Quản trị tài chính - Chương 3

Quản trị tài chính - Chương 3.

4/15/20111Những nội dung cập nhật và nâng cao về quản trị tài chính3 Quản trị tài chínhPGS TS Lê Hữu ẢnhKhoa Kế tốn và QTKDĐại học Nơng nghiệp Hà Nội15 April 20113-12Quản trò tài chính ngắn hạn1. Quản trò tiền mặt và chứng khoán đầu tư ngắn hạn2. Quản trò khoản phải thu 3. Quản trò tồn kho 4/15/2011231. Quản trò tiền mặt và chứng khoán đầu tư ngắn hạn4Lý do công ty giữ tiền mặtTiền mặt (cash)Tiền mặt tại quỹ công tyTiền gửi NHMục đích giữ tiền mặtGiữ tiền mặt cho mục đích giao dòchGiữ tiền mặt cho mục đích đầu cơGiữ tiền mặt cho mục đích dự phòng 4/15/201135Quyết đònh số dư tiền mặt mục tiêuSố dư tiền mặt mục tiêu (số dư tiền mặt tối ưu): số dư tiền mặt ở đó tổng chi phí (= chi phí cơ hội + chi phí giao dòch) ở mức tối thiểu Tổng chi phí lưu giữ tiền mặt gồm:Chi phí cơ hộiChi phí giao dòch6Tổng chi phí giữ tiền mặtChi phí giữ tiền mặtSố lượng tiền mặtChi phí giao dòchChi phí cơ hộiTổng chi phíC*0 4/15/201147Mô hình BaumolCác biến số liên quanF = chi phí cố đònh phát sinh khi giao dòch chứng khoán ngắn hạn (đồng)T = tổng số tiền mặt cần bù đắp cho giao dòch trong nămK = chi phí cơ hội do giữ tiền mặt (%/năm)C = số dư tiền mặt đầu kỳ (đồng)8Quyết đònh số dư tiền mặt theo mô hình Baumol (tt)Chi phí cơ hộiSố dư tiền mặt BQ = (số dư đầu kỳ + số dư cuối kỳ)/2 = (C + 0)/2 = C/2  Chi phí cơ hội = (C/2)KChi phí giao dòchSố lần công ty bán CK ngắn hạn để bù đắp tiền mặt đã chi tiêu = T/C  Chi phí giao dòch = (T/C)FTổng chi phí (TC) = Chi phí cơ hội + Chi phí giao dòch2CTTC K FC=+ 4/15/201159Quyết đònh số dư tiền mặt tối ưuSố dư tiền mặt tối ưu khi TC  min, tức là 202dTC K T FdC C×=− =2*TFCCK×==0=dCdTC2CTTC K FC=+10Ứng dụng mô hình BaumolLoại hình công ty nào thích hợp?Công ty chi tiền mặt nhiều hơn là thu tiền mặtVí dụ công ty thu mua và chế biến hàng xuất khẩu: xuất khẩu thủy sản, xuất khẩu nông sản, may xuất khẩu có sử dụng gia công,…Công ty phải chuẩn bò gì?Ước lượng tổng số tiền tiền mặt cần bù đắp mỗi nămƯớc lượng chi phí giao dòch khi bán chứng khoán ngắn hạnƯớc lượng lãi suất ngắn hạn để xác đònh chi phí cơ hộiĐiều kiện thò trường – Phải có thò trường tiền tệ sẵn sàng cung cấp chứng khoán ngắn hạn và giải quyết thanh khoản khi cần thiết 4/15/2011611Ví dụ minh hoạCông ty chế biến thủy sản xuất khẩu MM&Co. lên kế hoạch chi tiền mặt theo tuần. Bắt đầu tuần lễ 0 công ty có số dư tiền mặt là 600 triệu đồng và số chi dự kiến bù đắp hàng tuần là 300 triệu đồng. Khi hết tiền chi tiêu công ty sẽ bù đắp bằng cách bán tín phiếu kho bạc và chòu chi phí cố đònh khoản 1 triệu đồng mỗi lần giao dòch. Khi dư tiền chi tiêu công ty có thể gửi NH với lãi suất 0,65%/ tháng. Công ty có thể sử dụng mô hình Baumol để xác đònh số dư tiền mặt tối ưu như thế nào?12Ví dụ minh hoạ (tt)p dụng công thức xác đònh số dư tiền mặt tối ưuVới F = 1 triệu đồngK = 0,65% × 12 = 7,8%/năm = 0,078T = 300 × 52 = 15.600 triệu đồng2*TFCCK×==2 2(15600)1* 632 0,078TFCK×== =triệu đồng 4/15/2011715 April 2011 13Quản trò thu chi tiền mặt• Tiền đang chuyển (float)• Tiền đang chuyển do chi (disbursement float)• Tiền đang chuyển do thu (collection float)• Đang chuyển ròng (net float)• Mục tiêu của quản trò tiền mặt:– Thu tiền: cắt giảm khoảng thời gian giữa 2 thời điểm khách hàng phát hành cheque và tờ cheque được ghi có vào tài khoản– Chi tiền: gia tăng khoảng thời gian giữa 2 thời điểm tờ cheque được phát hành và tờ cheque được ghi nợ vào tài khoảnMô tả quá trình thu tiền mặt Thời điểm khách hàng phát hành cheuqeThời điểm công ty nhận cheuqe Thời điểm công ty nộp cheuqe Thời điểm công ty nhận được tiền Thời gianTrễ do chuyển chequeTrễ do xử lý cheque Trễ do thanh toán chequeTiền đang chuyển do chuyển cheque Tiền đang chuyển do xử lý chequeTiền đang chuyển do thanh toán chequeTiền đang chuyển do thu 4/15/2011815Chi phí do tiền đang chuyểnPhụ thuộc vào:Ước lượng số tiền thu trung bình hàng ngàySố ngày chậm trễ trung bình của khoản thuLấy hiện giá số thu trung bình hàng ngàyVí dụ minh họaVí dụ công ty ABC nhận 2 khoản thanh toán mỗi tháng như sau: Số tiền Số ngày chậm trễ Tiền đang chuyển Khoản thứ 1 500.000.000 3 1.500.000.000 Khoản thứ 2 300.000.000 5 1.500.000.000 Tổng cộng 800.000.000 3.000.000.000 4/15/2011917Tính chi phí do tiền đang chuyểnSố thu bình quân hàng ngày = 800.000.000/30 = 26.666.667 đồngTiền đang chuyển bình quân hàng ngày = 3.000.000.000/30 = 100.000.000 đồngSố ngày chậm trễ bình quân = (5/8)*3 + (3/8)*5 = 3,75 ngàyGiả sử lãi suất vay ngân hàng là 10%/năm, lãi quy ra cho kỳ hạn 3,75 ngày sẽ là: 0,1(3,75/365) = 0,00103Hiện giá của số thu bình quân hàng ngày = (26.666.667)/(1 + 0,00103) = 26.639.229 đồngTổn thất ròng do chậm trễ thanh toán hàng ngày = 26.639.229 -26.666.667 = - 27.438 đồngTổn thất ròng do chậm trễ thanh toán hàng năm = - 27.438 ×××× 365 = -10.014.870 đồng.2. Quản trò khoản phải thuQuyết đònh tiêu chuẩn bán chòuQuyết đònh điều khoản bán chòuThay đổi thời hạn bán chòuThay đổi tỷ lệ chiết khấuPhân tích ảnh hưởng của rủi ro do bán chòuPhân tích uy tín khách hàng mua chòu 4/15/201110Mục tiêu quản trò khoản phải thuKhoản phải thu phát sinh và ảnh hưởng thế nào?Khoản phải thu phát sinh do bán chòu hàng hoáBán chòu tăng doanh thu tăng lợi nhuậnBán chòu tăng khoản phải thu tăng chi phíMục tiêu quản trò khoản phải thu:Quyết đònh xem lợi nhuận gia tăng có đủ lớn hơn chi phí gia tăng không?Tiết kiệm chi phí có đủ bù đắp lợi nhuận giảm không?20Mục tiêu quản trò khoản phải thuBán chòuTăng doanh thu Tăng khoản phải thuTăng lợi nhuận Tăng chi phí liên quan đến khoản phải thuSo sánh lợi nhuận và chi phí gia tăngQuyết đònh chính sách bán chòu hợp lý [...]... sau khi trừ thiệt hại: (3) – (7) Chính sách A Chính sách B 600.000$ 30 0.000$ 600.000 x 0,2 30 0.000 x 0,2 =120.000$ = 60.000$ 600.000/12/2 = 30 0.000/12 /3 = 100.000$ 75.000$ 100.000 x 0,8 = 75.000 x 0,8 = 80.000$ 60.000$ 80.000 x 0,2 = 60.000 x 0,2 = 16.000$ 12.000$ 600.000 x 0,1 = 30 0.000 x 0,18 60.000$ = 54.000$ 76.000$ 66.000$ 44.000$ (6.000$) 20 4/15/2011 Quyết đònh chính sách Chính sách A: Lợi nhuận... thu gốc 2 D oanh thu tăng thêm C hính sách C hính sách C hính hiện tại A sách B 2.400.000$ 3. 000.000$ 3. 300.000$ 600.000 30 0.000 2% 10% 18% 2 tháng 3 tháng 1 tháng 15 April 2011 39 Bảng tính toán và phân tích Chỉ tiêu 1 Doanh thu tăng thêm 2 Lợi nhuận tăng thêm do tăng doanh thu (Doanh thu tăng thêm x lãi gộp) 3 Khoản phải thu tăng thêm (Doanh thu tăng thêm / Vòng quay khoản phải thu mới) 4 Đầu tư khoản... khấu = 36 .000$ So sánh: Chi phí tiết kiệm > Lợi nhuận mất đi Ra quyết đònh: “Công ty ABC nên thay đổi tỷ lệ chiết khấu” 36 18 4/15/2011 Chính sách bán chòu và rủi ro bán chòu Nới lỏng chính sách bán chòu làm cho doanh thu tăng, do đó, lợi nhuận tăng Mặt khác, nới lỏng chính sách bán chòu làm tổn thất do nợ không thể thu hồi và kỳ thu tiền bình quân tăng Quyết đònh thế nào? 37 Tác động của thay đổi chính. .. khách hàng Từ chối bán chòu Nguồn thông tin khách hàng: • Báo cáo tài chính • Báo cáo xếp hạng tín dụng • Kiểm tra của NH • Kiểm tra thương mại không Đánh giá uy tín khách hàng Có uy tín? có Quyết đònh bán chòu 43 3 Quản trò tồn kho Mô hình quyết đònh tồn kho Xác điểm đặt hàng 44 22 4/15/2011 Quản trò tồn kho Mục tiêu của quảm trò tồn kho Quản trò tồn kho Tác động hai mặt của tồn kho Phân loại tồn kho... khoản phải thu là 20% Nếu mở rộng thời hạn bán chòu từ net 30 thành net 60, doanh thu kỳ vọng tăng 36 0.000$ nhưng kỳ thu tiền bình quân sẽ tăng từ 1 thành 2 tháng Công ty có nên mở rộng thời hạn bán chòu? • Xác đònh lợi nhuận tăng thêm – Doanh thu tăng thêm 36 0.000$ Số lượng tiêu thụ tăng = 36 0.000 / 10 = 36 .000 đơn vò – Lợi nhuận tăng thêm = 36 .000(10 – 8) = 72.000$ • Xác đònh chi phí tăng thêm – Vòng... Doanh thu / vòng quay khoản phải thu = 3. 000.000 / 6 = 500.000$ – Khoản phải thu sau khi thay đổi = 3. 000.000 /12 = 250.000$ – Khoản phải thu giảm = 500.000 – 250.000 = 250.000$ – Tiết kiệm chi phí đầu tư khoản phải thu = 250.000 x 20% = 50.000$ • Xác đònh lợi nhuận mất đi do khách hàng lấy chiết khấu = 3. 000.000 x 0,6 x 0,02 = 36 .000$ 15 April 2011 35 Quyết đònh chính sách Xác đònh chi phí tiết kiệm... khoản phải thu tăng = 80.000 x 20% = 16.000$ 25 15 April 2011 Quyết đònh chính sách Xác đònh lợi nhuận tăng thêm do nới lỏng chính sách bán chòu = 120.000$ Xác đònh chi phí tăng thêm do nới lỏng chính sách bán chòu = 16.000$ So sánh: LN tăng thêm > Chi phí tăng thêm Ra quyết đònh: “Công ty ABC nên nới lỏng chính sách bán chòu” 26 13 4/15/2011 b/ Điều khoản bán chòu Điều khoản bán chòu bao gồm: Thời hạn... chính sách bán chòu Tăng doanh thu 15 April 2011 Tăng khoản phải thu Tăng tổn thất do nợ không thể thu hồi Tăng lợi nhuận Tăng chi phí đầu tư khoản phải thu Tăng lợi nhuận đủ bù đắp tăng chi phí và tổn thất không? 38 19 4/15/2011 Công ty ABC Ltd có doanh thu hàng năm hiện tại là 2,4 triệu $, lãi gộp và chí phí cơ hội của khoản phải thu là 20% Công ty đang xem xét chính sách bán chòu hiện tại và 2 chính. .. 16.000$ Tổn thất do nợ không thể thu hồi = 60.000$ Lợi nhuận còn lại = 44.000$ Chính sách B: Lợi nhuận tăng thêm = 60.000$ Chi phí do khoản phải thu tăng thêm = 12.000$ Tổn thất do nợ không thể thu hồi = 54.000$ Lợi nhuận còn lại = - 6.000$ Ra quyết đònh: “Công ty ABC nên chọn chính sách A” 41 Phân tích uy tín khách hàng Phân tích chính sách bán chòu + Phân tích uy tín khách hàng Quyết đònh bán chòu 42 21... chi phí đủ bù đắp lợi nhuận giảm không? 15 April 2011 33 Tác động của giảm tỷ lệ chiết khấu Tăng kỳ thu tiền bq Tăng khoản phải thu Giảm tỷ lệ chiết khấu Tăng doanh thu ròng 15 April 2011 Tăng lợi nhuận Tăng chi phí đầu tư khoản phải thu Tăng lợi nhuận đủ bù đắp tăng chi phí không? 34 17 4/15/2011 Hiện tại Công ty ABC Ltd có doanh thu hàng năm là 3 triệu $, kỳ thu tiền bình quân là 2 tháng, chí phí . về quản trị tài chính3 Quản trị tài chínhPGS TS Lê Hữu ẢnhKhoa Kế tốn và QTKDĐại học Nơng nghiệp Hà Nội15 April 2011 3- 1 2Quản trò tài chính ngắn hạn1. Quản. hàng ngày = 26. 639 .229 -2 6.666.667 = - 27. 438 đồngTổn thất ròng do chậm trễ thanh toán hàng năm = - 27. 438 ×××× 36 5 = -1 0.014.870 đồng.2. Quản trò khoản