Thông tin bất đối xứng, quản trị công ty và hiệu quả hoạt dộng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Tổng quan về mối quan hệ giữa thông tin bất đối xứng, quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của ngân hàng .... Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến thuộc quản trị công ty với các bi

Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh

LỜI CAM ĐOAN

Tôi đã đọc và hiểu về các hành vi vi phạm sự trung thực trong học thuật Tôi cam kết bằng danh dự cá nhân rằng nghiên cứu này do tôi tự thực hiện và không vi

phạm yêu cầu về sự trung thực trong học thuật

Tôi xin cam đoan đề tài luận án “Thông tin bất đối xứng, quản trị công ty và

hiệu quả hoạt động tại các ngân hàng thương mại Việt Nam” là công trình nghiên cứu của tôi

Hà Nội, ngày tháng năm 2016

Xác nhận của giáo viên hướng dẫn Nghiên cứu sinh

Nguyễn Mạnh Hà

LỜI CẢM ƠN

Trước tiên, tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban Giám hiệu Trường Đại học Kinh tế Quốc dân đã tạo điều kiện thuận lợi để tôi hoàn thành luận án này

Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến TS Vũ Đình Hiển và TS Lương Thái Bảo

người hướng dẫn khoa học của luận án, đã giúp tôi những quy chuẩn về nội dung, kiến thức và phương pháp nghiên cứu để hoàn thành luận án này

Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn đến gia đình, bạn bè, những đồng nghiệp

đã tận tình hỗ trợ, giúp đỡ tôi trong suốt thời gian học tập và nghiên cứu

Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến tất cả mọi người!

Tác giả

Nguyễn Mạnh Hà

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN i

LỜI CẢM ƠN ii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vii

DANH MỤC BẢNG viii

DANH MỤC HÌNH ix

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ NGHIÊN CỨU 1

1.1 Lý do chọn đề tài 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu của luận án 2

1.3 Câu hỏi nghiên cứu 2

1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 3

1.5 Phương pháp nghiên cứu 3

1.6 Kết quả đạt được của luận án 3

1.7 Bố cục luận án 3

1.8 Mô hình nghiên cứu và giả thuyết dự kiến 4

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY, THÔNG TIN BẤT ĐỐI XỨNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 5

2.1 Tổng quan về quản trị công ty 5

2.1.1 Các định nghĩa về quản trị công ty 5

2.1.2 Tầm quan trọng của quản trị công ty 6

2.1.3 Một số mô hình quản trị công ty trên thế giới 7

2.1.4 Sự khác biệt giữa quản trị công ty ngân hàng và công ty khác 16

2.1.5 Các lý thuyết về quản trị công ty và thang đo quản trị công ty 20

2.2 Tổng quan về thông tin bất đối xứng 28

2.2.1 Khái niệm về thông tin bất đối xứng 28

2.2.2 Các hình thức thông tin bất đối xứng 30

2.2.3 Ảnh hưởng của thông tin bất đối xứng 31

2.2.4 Các nghiên cứu về thông tin bất đối xứng 34

2.2.5 Cấu trúc biến thông tin bất đối xứng 37

2.3 Tổng quan về hiệu quả hoạt động của ngân hàng và phương pháp đo lường 42

2.4 Tổng quan về mối quan hệ giữa thông tin bất đối xứng, quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của ngân hàng 46

2.4.1 Mối quan hệ giữa thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động ngân hàng 46

2.4.2 Mối quan hệ giữa quản trị công ty và thông tin bất đối xứng 49

2.4.3 Mối quan hệ giữa quản trị công ty và hiệu quả hoạt động ngân hàng 52

2.5 Mô hình nghiên cứu và giả thuyết 60

Chương 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 63

3.1 Thiết kế nghiên cứu 63

3.1.1 Phương pháp nghiên cứu 63

3.1.2 Mẫu nghiên cứu của luận án 64

3.2 Nghiên cứu định lượng 65

3.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 65

3.2.2 Phương pháp nghiên cứu 65

TÓM TẮT CHƯƠNG III 71

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 72

4.1 Tổng quan Thực trạng quản trị công ty tại các ngân hàng thương mại Việt Nam 72

4.2 Thống kê mô tả các ngân hàng được thu thập dữ liệu nghiên cứu 77

4.2.1 Thống kê mô tả về đặc điểm của các ngân hàng TMCP luận án nghiên cứu 77

4.2.2 Thống kê mô tả biến độc lập là các yếu tố thuộc quản trị công ty và kiểm định dạng phân phối của các thang đo biến độc lập 80

4.2.3 Thống kê mô tả biến phụ thuộc 84

4.3 Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến thuộc quản trị công ty với

các biến thuộc thông tin bất đối xứng và giữa các biến thuộc thông tin bất đối xứng với biến hiệu quả hoạt động của ngân hàng 86

4.3.1 Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến thuộc quản trị công ty

4.3.2 Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến thuộc quản trị công ty

4.3.3 Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến thuộc quản trị công ty

4.3.4 Kiểm định hệ số tương quan giữa các biến đại diện cho thông tin

bất đối xứng và biến kiểm soát với hiệu quả hoạt động của ngân hàng 94

4.4 Kiểm định giả thuyết và phân tích hồi quy xác định mối quan hệ

giữa quản trị công ty, thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động của các ngân hàng 95

4.4.1 Kết quả phân tích hồi quy theo mô hình thứ nhất sự tác động của

các yếu tố quản trị công ty tới biến đại diện của thông tin bất đối xứng là R&D 96

4.4.2 Kết quả phân tích hồi quy theo mô hình thứ hai xác định sự tác

động của các yếu tố quản trị công ty tới biến đại diện của thông tin bất đối xứng là Leverage 99

4.4.3 Kết quả phân tích hồi quy theo mô hình thứ ba xác định mức độ tác

động của các yếu tố thuộc quản trị công ty và các biến kiểm soát tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng 102

4.4.4 Kết quả phân tích hồi quy theo mô hình thứ tư xác định mức độ tác

động của các biến đại diện thông tin bất đối xứng và các biến kiểm

4.4.4 Tổng hợp kết quả phân tích hồi qui của 4 mô hình 110

TÓM TẮT CHƯƠNG IV 114

CHƯƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ 115

5.1 Khuyến nghị đối với hoạt động quản trị tại ngân hàng 115

5.2 Khuyến nghị đối với Hội đồng quản trị 116

5.3 Khuyến nghị đối với sở hữu 118

5.4 Khuyến nghị đối với thông tin bất đối xứng 118

5.5 Khuyến nghị về chính sách 121

5.6 Khuyến nghị đối với các cơ quan quản lý nhà nước 123

5.8 Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo 125

KẾT LUẬN 126

TÀI LIỆU THAM KHẢO 128

PHỤ LỤC 135

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

Gov-score Điểm quản trị công ty

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1: So sánh đặc điểm về mô hình quản trị công ty các nước 14

Bảng 2.2: Lý thuyết người đại diện 22

Bảng 2.3: Các thước đo quản trị công ty 28

Bảng 4.1: Quy mô tài sản của mẫu 78

Bảng 4.2: Vốn điều lệ của các ngân hàng 79

Bảng 4.3: Mô tả thống kê các biến độc lập 83

Bảng 4.4: Mô tả thống kê các thang đo biến phụ thuộc 85

Bảng 4.5: Kết quả kiểm định hệ số tương quan giữa biến phụ thuộc R&D đại diện cho thông tin bất đối xứng với các biến độc lập thuộc quản trị công ty 87

Bảng 4.6: Kết quả kiểm định hệ số tương quan giữa biến phụ thuộc Leverage với các biến độc lập thuộc quản trị công ty 90

Bảng 4.7: Kết quả kiểm định hệ số tương quan giữa biến phụ thuộc hiệu quả hoạt động của ngân hàng với các biến thuộc quản trị công ty 92

Bảng 4.8: Kết quả kiểm định hệ số tương quan giữa biến phụ thuộc hiệu quả hoạt động của ngân hàng với các biến đại diện cho thông tin bất đối xứng và các biến kiểm soát 94

Bảng 4.9: Kết quả chạy hồi quy và đánh giá độ phù hợp của mô hình 1 97

Bảng 4.10: Hệ số phóng đại phương sai mô hình 1 99

Bảng 4.11: Kết quả chạy hồi quy và đánh giá độ phù hợp của mô hình 2 100

Bảng 4.12: Hệ số phóng đại phương sai mô hình 2 102

Bảng 4.13: Hệ số phóng đại phương sai mô hình 3 103

Bảng 4.14: Hệ số phóng đại phương sai mô hình 3 sau khi loại biến 104

Bảng 4.15:Kết quả chạy hồi quy và đánh giá độ phù hợp của mô hình 3 105

Bảng 4.16: Kết quả chạy hồi quy và đánh giá độ phù hợp của mô hình 4 108

Bảng 4.17: Hệ số phóng đại phương sai mô hình 4b 110

DANH MỤC HÌNH

Hình 1.1: Mô hình nghiên cứu dự kiến 4

Hình 2.1: Mô hình quản trị công ty Mỹ, Anh 10

Hình 2.2: Mô hình quản trị công ty kiểu Đức 12

Hình 2.3: Mô hình công ty kiểu Nhật Bản 13

Hình 2.4 Mô hình nghiên cứu 62

Hình 4.1: Mô hình hồi quy 112

CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU CHUNG VỀ NGHIÊN CỨU

1.1 Lý do chọn đề tài

Trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu về quản trị công ty cũng như mối quan

hệ giữa Quản trị công ty (QTCT) với hiệu quả hoạt động của công ty hay mối quan

hệ giữa QTCT với thông tin bất đối xứng Các kết quả về các mối quan hệ này cũng hết sức khác nhau Chẳng hạn, nghiên cứu của Hermalin và Weisbach (1998, 2003), Bhagat và Black (2002) chỉ ra rằng sự độc lập ngày càng lớn của ban giám đốc có mối quan hệ đồng biến tới kết quả hoạt động của công ty khi sự độc lập của ban giám đốc được chọn làm thước đo cho quản trị của công ty Nhưng gần đây, Bhagat

và Bolton (2008) phát hiện mối quan hệ nghịch biến giữa sự độc lập của ban giám đốc với kết quả hoạt động của công ty, trong khi quy mô của ban giám đốc cũng có mối quan hệ nghịch biến với kết quả hoạt động (Bhagat, Carey và Elson, 1999) Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa QTCT và thông tin bất đối xứng có sự đồng thuận cao hơn Lý thuyết cho thấy, cơ chế QTCT tại các tổ chức ngân hàng lớn bị ảnh hưởng lớn bởi thông tin bất đối xứng (Raheja, 2005 và Adams và Ferreira, 2007) Bên cạnh đó, ảnh hưởng của cơ chế quản trị dường như xuất hiện tại các lĩnh vực cụ thể và không có một cơ chế QTCT nào có thể phù hợp với mọi loại hình công ty (Coles, Daniel và Naveen, 2008) Vì vậy, việc hiểu rõ vai trò của thông tin bất đối xứng và mối quan hệ của thông tin bất đối xứng đối với cơ chế QTCT đối với từng lĩnh vực là quan trọng để có những cơ chế quản trị phù hợp với từng công ty thuộc các lĩnh vực khác nhau

Tại Việt Nam gần đây cũng đã có nhiều hơn những nghiên cứu về mối quan hệ giữa QTCT với hiệu quả hoạt động hay QTCT với thông tin bất đối xứng Tuy vậy, hầu như chưa có nhiều nghiên cứu đề cập đến mối quan hệ của ba nhân tố này trong cùng một nghiên cứu hoặc việc đề cập đến rất mờ nhạt và không rõ ràng

Chính vì vậy, xuất phát từ thực tế trên, tác giả thấy cần thiết có một nghiên cứu thực nghiệm nhằm kiểm định mối quan hệ giữa ba nhân tố: thông tin bất đối xứng, quản trị công ty , hiệu quả hoạt động ngân hàng trên cùng một mô hình, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng, một lĩnh vực tài chính có nhiều tính chất đặc thù Do vậy, tác giả

lựa chọn đề tài “Thông tin bất đối xứng, quản trị công ty và hiệu quả hoạt động tại

các ngân hàng thương mại Việt Nam”.

1.2 Mục tiêu nghiên cứu của luận án

Luận án có những mục tiêu chính như sau:

Thứ nhất, kiểm định mối quan hệ giữa quản trị công ty với thông tin bất đối xứng trong hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

Thứ hai, kiểm định mối quan hệ giữa quản trị công ty với hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

Thứ ba, kiểm định mối quan hệ giữa thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

Thứ tư, Trên cơ sở kiểm định các mối quan hệ, phân tích thực trạng quản trị

công ty tại các NHTMCP, để xuất các khuyến nghị nhằm nâng cao năng lực quạn

trị, hạn chế thông tin bất đối xứng để nâng cao hiệu quả hoạt động của ngân hàng

thương mại cổ phần Việt Nam

1.3 Câu hỏi nghiên cứu

Với mục tiêu nghiên cứu như đã nêu trên, trong nghiên cứu này của mình, câu hỏi nghiên cứu của tác giả như sau:

- Những yếu tố nào của quản trị công ty ảnh hưởng đến thông tin bất đối xứng trong ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

- Những yếu tố nào của thông tin bất đối xứng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

- Những yếu tố nào của quản trị công ty ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là mối quan hệ giữa quản trị công ty, thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động của NHTM

Phạm vi nghiên cứu: Quản trị công ty, thông tin bất đối xứng, hiệu quả hoạt động của NHTM cổ phần niêm yết trên sàn chứng khoán Hà Nội và TP Hồ chí

Minh từ năm 2006 đến năm 2014

1.5 Phương pháp nghiên cứu

- Quá trình nghiên cứu được thực hiện bằng phương pháp nghiên cứu định lượng

- Mẫu nghiên cứu gồm 16 ngân hàng thương mại được niêm yết trên sàn chứng khoán Hà Nội và TP Hồ Chí Minh từ năm 2006 đến 2014

- Các biến được chia thành 04 nhóm:

o Nhóm thứ nhất, các biến đo lường quản trị công ty gồm 08 biến

o Nhóm thứ hai, các biến đo lường thông tin bất đối xứng gồm 02 biến

o Nhóm thứ ba, biến đo lường hiệu quả quản trị công ty gồm 01 biến

o Nhóm thứ tư, các biến kiểm soát gồm 03 biến

- Phương pháp phân tích dữ liệu: dùng phần mềm SPSS, Excel…

1.6 Kết quả đạt được của luận án

- Xây dựng được một hình nghiên cứu

- Kiểm định được mối quan hệ giữa ba nhân tố: quản trị công ty, thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại

- Đưa ra các kiến nghị đối với việc tăng cường hoạt động quản trị công ty và giảm thiểu thông tin bất đối xứng tại ngân hàng thương mại Việt Nam

1.7 Bố cục luận án

Bố cục của luận án dự kiến gồm 5 chương

Chương 1: Giới thiệu chung về nghiên cứu

Chương 2: Cơ sở lý luận về quản trị công ty, thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu

Chương 5: Kiến nghị

1.8 Mô hình nghiên cứu và giả thuyết dự kiến

H1: có mối quan hệ giữa thông tin bất đối xứng và hiệu quả hoạt động ngân hàng H2: có mối quan hệ giữa quản trị công ty và thông tin bất đối xứng

H3: có mối quan hệ giữa quản trị công ty và hiệu quả hoạt động ngân hàng

Hình 1.1: Mô hình nghiên cứu dự kiến

CHƯƠNG 2

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY, THÔNG TIN BẤT ĐỐI XỨNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA

NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

2.1 Tổng quan về quản trị công ty

2.1.1 Các định nghĩa về quản trị công ty

Các nhà nghiên cứu đã có nhiều định nghĩa về quản trị công ty Tuy vậy, các

nhà nghiên cứu thường phân chia định nghĩa quản trị công ty theo nghĩa rộng và

nghĩa hẹp Financial Times (1997) coi “quản trị công ty có thể được hiểu theo nghĩa hẹp là quan hệ của một công ty với các cổ đông, hoặc theo nghĩa rộng là quan

hệ của công ty với xã hội…”

Các nhà nghiên cứu định nghĩa quản trị công ty theo nghĩa hẹp có thể kể đến những nghiên cứu của Macey, (2008); Mathiesen (2002); Shleifer và Vishny (1997); Maw (1994) Theo Mathiesen (2002) thì “quản trị công ty thường giới hạn trong phạm vi câu hỏi về cải thiện hiệu suất tài chính” Còn theo Shleifer và Vishny (1997) thì “quản trị công ty giải quyết vấn đề cách thức các nhà cung cấp tài chính cho công ty đảm bảo quyền lợi của mình để có thể thu về lợi tức từ các khoản đầu

tư của mình” Theo tác giả khác như Macey, (2008) thì “mục đích của QTCT để giảm những hoạt động rủi ro, trái luật của nhà quản lý và trái với kỳ vọng của nhà đầu tư”

Các nhà nghiên cứu định nghĩa QTCT theo nghĩa rộng được đề cập trong nhiều nghiên cứu, có thể kể đến các định nghĩa của Mulbert (2010); Wells (2010); Stuart Gillian (2006); Hillary Sale (2004), Luigi Zingales (1998) Ví dụ, tác giả Mulbert (2010) coi “QTCT là quá trình ra quyết định của Hội đồng quản trị và các nhà quản lý cao cấp nhằm đạt được mục tiêu của công ty và cổ đông” Theo quan điểm của các nhà nghiên cứu này, QTCT được định nghĩa là một tập hợp các mối quan hệ giữa quản lý của một công ty, hội đồng quản trị, các cổ đông và các bên liên

quan khác Một cơ chế QTCT được coi là phù hợp khi đảm bảo được hoạt động của HĐQT và các nhà quản lý theo đuổi mục tiêu vì lợi ích của công ty và cổ đông của mình (OECD, 2004) Stuart Gillian (2006) cho rằng “QTCT gắn liền với việc giải quyết Thuyết đại diện, đó là giải quyết mâu thuẫn giữa chủ sở hữu và nhà quản lý” Bên cạnh đó, Stuart Gillian (2006) cho rằng “có sự tách biệt giữa đối tượng bên trong hoặc bên ngoài cung cấp vốn với các đối tượng quản lý (Internal) và sự cần thiết phải

có cơ chế để đảm bảo HĐQT không thực hiện các hoạt động kinh doanh rủi ro ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp” Một định nghĩa khác của Wells (2010) khẳng định “QTCT là cơ chế để nhằm giảm thiểu các vấn đề do việc chia tách quyền sở hữu và kiểm soát” Nói cách khác, QTCT thực hiện chức năng kiểm tra các vấn đề liên quan đến pháp lý, kinh tế, cơ chế xã hội nhằm thúc đẩy các nhà quản lý thực thi công việc đảm bảo lợi ích của cổ đông và phát triển công ty

Từ hai cách tiếp cận trên, ta nhận thấy tuy các nhà nghiên cứu có những cách tiếp cận khác nhau về QTCT theo nghĩa hẹp và rộng nhưng giữa hai cách tiếp cận

này vẫn có những điểm tương đồng Thứ nhất, cơ cấu của bộ máy quản lý công ty

xác định sự phân chia quyền hạn và trách nhiệm giữa các thành viên khác nhau trong công ty Cấu trúc QTCT hoàn chỉnh và hiệu quả gồm các cấu phần: chủ sở hữu, HĐQT, các Ủy ban giúp việc cho HĐQT, Ban điều hành cấp cao, cấp trung và

các nhân viên tác nghiệp trực tiếp Thứ hai, cấu trúc QTCT được coi như một yếu tố

vô hình nhằm bảo vệ quyền và lợi ích của các cổ đông, của người gửi tiền đảm bảo tính minh bạch trong việc cung cấp các thông tin, báo cáo; tính tuân thủ các chuẩn

mực kế toán, kiểm toán quốc tế; văn hóa tổ chức và những chuẩn mực đạo đức Thứ

ba, QTCT có thể coi là một trong những công cụ của quản lý nhằm giúp người chủ công ty có thể kiểm soát được các hoạt động của giám đốc điều hành, ban kiểm soát, hội đồng quản trị và một số đối tượng khác trong công ty

2.1.2 Tầm quan trọng của quản trị công ty

Quản trị công ty được tạo ra với mục đích cuối cùng là ra các quyết định đúng đắn để vận hành công ty thông qua việc xây dựng một cơ chế phân định rõ quyền và trách nhiệm của mỗi thành phần liên quan đến công ty Việc nhìn rõ trách nhiệm,

nghĩa vụ, quyền lợi của mình sẽ giúp các bên liên quan đưa ra các quyết định đúng đắn vì lợi ích chung Nếu công ty có hoạt động yếu kém, thì đó là lỗi của HĐQT không thực hiện đúng vai trò của mình và hạn chế tình huống không ai chịu trách nhiệm về những sai lầm trong hoạt động điều hành công ty Trách nhiệm là những

gì giúp mọi người trong công ty đưa ra quyết định ở vị trí của mình Điều này có thể dẫn đến sa thải những vị trí không phù hợp hoặc không làm đúng vai trò của mình hoặc có thể đánh giá đúng những người làm việc tốt để điều động, bổ nhiệm những

vị trí cấp cao

Một khía cạnh quan trọng của QTCT là giảm rủi ro cho công ty Việc thực thi QTCT bên cạnh việc xác định vai trò của mỗi thành viên sẽ gắn trách nhiệm của họ với từng hoạt động Mỗi hoạt động sai lầm hoặc cố tình vi phạm sẽ chịu trách nhiệm trước các qui định chung công ty cũng như các qui định của pháp luật Bên cạnh đó, đối với hoạt động kinh doanh, QTCT sẽ giúp công ty được chấp nhận rộng rãi hơn Điều này có được là do nguyên tắc minh bạch trong hoạt động, từ các vấn đề tài chính, đầu tư đến định hướng chung trong hoạt động hay tầm nhìn của công ty cơ bản sẽ được công khai

2.1.3 Một số mô hình quản trị công ty trên thế giới

Căn cứ vào đặc điểm hệ thống tài chính và sự phân tách giữa sở hữu và quản trị, các nhà nghiên cứu chia QTCT thành 3 mô hình sau: (1) Mô hình QTCT của các nước Anh, Mỹ (Anglo-Saxon); (2) Mô hình QTCT của Đức; (3) Mô hình QTCT của Nhật Bản Lý thuyết về quản trị công ty quốc tế cho thấy những nhận thức cơ bản

về quản trị công ty, tuy nhiên thông tin chưa rõ ràng và chưa hoàn thiện Nhận thức của các nhà quản lý, lãnh đạo về mối quan hệ giữa hệ thống quản trị và giá trị kinh

tế của các công ty đóng vai trò ngày càng tăng đối với các quốc gia trong việc tìm kiếm các cách thức xây dựng, phát triển thị trường và quyết định việc sẽ xây dựng

hệ thống kinh tế và hệ thống quản trị công ty như thế nào Cấu trúc quản trị trên thế giới đang phát triển khi chính phủ, các bên tư nhân và thị trường cố gắng tăng cường sức mạnh của các công ty và nền kinh tế Các nghiên cứu về cấu trúc chủ sở hữu, lương và sự thay đổi kiểm soát được nghiên cứu nhiều Điều này có thể phản

ánh vai trò thống trị của cấu trúc sở hữu trong các nền kinh tế đó, sự thống trị này xuất phát từ nhiều yếu tố, trong đó có liên quan đến mức độ phát triển của thị trường, hệ thống luật Mặc dù có nhiều minh chứng về cơ chế quản trị công ty riêng lẻ nhưng rất ít bằng chứng và các nhân tố chứng tỏ có mối liên hệ giữa chúng để có thể định hình được một cấu trúc quản trị tối ưu cho một công ty cụ thể Có nhiều tranh cãi về việc áp dụng hệ thống quản trị nào là tốt nhất Có sự so sánh giữa Mỹ, Đức, Nhật và Anh về quản trị công ty và tranh cãi về hệ thống quản trị công ty giữa nền kinh tế dựa vào ngân hàng tại Đức, Nhật Bản và nền kinh tế dựa vào thị trường như Mỹ và Anh Quản trị công ty tại Mỹ phục thuộc rất lớn vào thị trường trong khi quản trị công ty tại Nhật lại dựa nhiều vào mối quan hệ và tương tác xã hội

Quản trị công ty theo mô hình Anh, Mỹ

Các công ty theo mô hình quản trị kiểu Anh, Mỹ có những đặc điểm khá khác biệt với các công ty có mô hình quản lý theo kiểu Đức, Nhật Điều này thể hiện rất

rõ ở: phân bổ vốn; cấu trúc quản trị; vấn đề công bố thông tin; vấn đề sở hữu và kiểm soát; vấn đề pháp lý, qui định QTCT

Sở hữu tài sản ở Mỹ và Anh giống nhau do mức độ cổ phần hóa rất cao, trong khi tại Đức, sở hữu tài sản lại tập trung hơn so với Mỹ Sự khác biệt đưa các nhà nghiên cứu đến sự khác biệt giữa nền kinh tế lấy thị trường là trung tâm (Mỹ và Anh) so với nền kinh tế lấy ngân hàng làm trung tâm (Đức và Nhật) Tại Anh, Mỹ, Hội đồng quản trị công ty đại diện cho lợi ích của cổ đông, có cơ chế hoạt động rõ ràng Về bản chất, sở hữu và kiểm soát hiếm khi tách biệt hoàn toàn với nhau tại bất

kỳ công ty nào, vì vậy, đối các cổ đông, hoạt động kiểm soát luôn tồn tại ở mức độ nào đó liên quan đến sở hữu tài sản của họ, do đó cấu trúc chủ sở hữu là nhân tố quan trọng của quản trị công ty Bắt đầu từ sau 1980s nghiên cứu chỉ ra rằng nhiều công ty tại Mỹ ban giám đốc và các cổ đông sở hữu phần nhiều tài sản và mức sở hữu này rất đáng kể (không còn hiện tượng sở hữu phân tán) Kết quả nghiên cứu cho thấy các công ty niêm yết có tới 20% tài sản được nắm giữ bởi các cổ đông lớn Tuy nhiên, mức sở hữu này so với các nền kinh tế khác còn ở mức thấp

Lý do giả định được đưa ra là sự gắn kết càng lớn giữa sở hữu và kiểm soát có thể dẫn đến việc giảm mâu thuẫn về lợi ích trong công ty và khiến công ty được quản lý tốt hơn Tuy nhiên, mối quan hệ giữa sở hữu, kiểm soát và giá trị công ty thường phức tạp hơn vậy Các nhà quản lý sở hữu công ty có thể đáp ứng tốt hơn mối quan hệ lợi ích của nhà quản lý và cổ đông Tuy nhiên nếu lợi ích đó không được đảm bảo đầy đủ, việc sở hữu tài sản lớn hơn sẽ khiến các nhà quản lý nhiều cơ hội để theo đuổi các mục tiêu cá nhân của họ mà không sợ phản đối, nó có thể là xây dựng quyền lực cá nhân Chính vì vậy tác động của sở hữu quản lý đối với giá trị của công ty phụ thuộc vào việc đánh đổi giữa “cùng lợi ích” hay “xây dựng quyền lực cá nhân”

Tại Anh, Mỹ, vấn đề điển hình là việc sở hữu phân tán khiến các cổ đông riêng lẻ nắm rất ít quyền và không có động lực mở rộng nguồn lực để kiểm soát các nhà quản lý hoặc cố gắng tác động đến việc đưa ra quyết định của các nhà quản lý Hơn thế nữa việc chia nhỏ này cũng khiến các cổ đông khó hợp tác để thực hiện các quyết định quan trọng Tuy nhiên, đối với các cổ đông sở hữu lượng cổ phiếu đáng

kể thường có động lực lớn hơn để sử dụng nhằm mở rộng quyền kiểm soát và tác động đến nhà quản lý Tác động của sở hữu đối với các cổ đông lớn đối với đo lường giá trị công ty phụ thuộc vào việc đánh đổi giữa chia sẻ lợi nhận giữa lợi ích của các cổ đông lớn kiểm soát và việc sử nguồn lực bởi các cổ đông lớn Ngoài ra, đặc tính của Hội đồng quản trị cũng được xem xét một cách đầy đủ, nhất là mối quan hệ giữa thành viên hội đồng quản trị độc lập và quy mô hội đồng quản trị Thông thường, các thành viên hội đồng quản trị đốc lập không liên quan gì đến kết quả hoạt động tốt của công ty, nhưng gắn liền với các quyết định quan trọng như các vấn đề sáp nhập, lương điều hành

Về hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp: khi cơ chế kiểm soát bên trong thất bại trên diện rộng khiến cổ phiếu bị mất giá do quản lý kém, sẽ kích thích nhà đầu tư bên ngoài thu gom cổ phiếu trên thị trường để nắm quyền kiểm soát Chính

vì vậy, các nhà quản lý luôn có động lực để giữ giá trị công ty, tránh bị thâu tóm Tuy nhiên, cơ chế này cũng có mặt hạn chế đó là việc thâu tóm sẽ tác động tiêu cực

đến quyền lợi của các cổ đông, thay vì trả cổ tức bằng tiền thì các nhà quản lý lại sử dụng nguồn lực đó đi thâu tóm

Vấn qui tắc thực hành quản trị công ty: mô hình mô hình tại Anh, Mỹ được qui định bằng các bộ tiêu chuẩn thực hành (practice codes), báo cáo kiểm toán và

bộ tiêu chuẩn QTCT (corporate governance codes) Các quy chế đã được đưa ra để khuyến cáo các công ty thực hiện như một cơ chế hướng dẫn các chuẩn mực và là thước đo trong việc triển khai hoạt động QTCT Luật bảo vệ cổ đông dường như cần thiết trong điều kiện tài sản đầu tư phân tán Việc không có sự liên kết giữa cấu trúc chủ sở hữu và giá trị công ty có thể đơn giản có nghĩa là hệ thống bảo vệ chặt chẽ tại Mỹ cho phép các công ty của Mỹ lựa chọn cơ chế quản trị tiềm năng để đạt được một cấu trúc tối ưu

Hình 2.1: Mô hình quản trị công ty Mỹ, Anh

Quản trị công ty theo mô hình Đức

Các mô hình các nước châu Âu được đặc trưng bởi mức độ tập trung vốn cao

Cổ đông có lợi ích chung với công ty và cùng tham gia vào quản lý và kiểm soát công ty Những nhà quản lý chịu trách nhiệm cho một nhóm rộng hơn của các bên liên quan, bên cạnh các cổ đông, chẳng hạn như các công đoàn, các đối tác kinh

doanh Tại Đức, QTCT được coi là sự kết hợp của các nhóm lợi ích khác nhau nhằm phối hợp các mục tiêu lợi ích chung Đặc điểm khác biệt lớn giữa QTCT tại Đức so với các nước là do mức độ phụ thuộc vào ngân hàng trong việc cấp tín dụng thay vì thị trường chứng khoán (cứ 4 công ty mới có một công ty cổ phần hóa) Do

đó, hầu hết các công ty đều cần sự hỗ trợ từ phía các ngân hàng để phát triển sản xuất và mở rộng hoạt động kinh doanh

Về cấu trúc quản trị, các công ty theo mô hình này có đặc điểm sau Thứ nhất,

mô hình của Đức qui định hai hội đồng với các thành viên riêng biệt, trong đó công ty Đức có cấu trúc hai tầng ban bao gồm: ban quản lý (insiders, CEO) và ban kiểm soát (đại diện lao động và đại diện cổ đông) Hai ban này hoàn toàn khác biệt, không ai được kiêm nhiệm trong hai ban này Ban giám đốc sẽ kiểm soát hoạt động sản xuất kinh doanh trong khi ban kiểm soát sẽ kiểm soát hoạt động của ban quản lý Thứ hai, quy mô của các ban giám sát được thiết lập theo pháp luật và không thể thay đổi của các cổ đông Thứ ba, ở Đức và các nước khác theo mô hình này, quyền biểu quyết được qui định theo tỷ lệ nhất định, phụ thuộc vào phần trăm cổ phiếu sở hữu

Về cấu trúc sở hữu: Cơ chế sở hữu tập trung có tác dụng quan trọng, đó là các

cổ đông lớn có động lực thu thập tin và quản lý bởi vì họ muốn lợi nhuận thu được cao Tuy nhiên, mức độ sở hữu tập trung cao cũng có mặt trái của mình: thứ nhất, mức độ đa dạng hóa thấp; thứ hai, hoạt động của doanh nghiệp phục vụ lợi ích của

cổ đông lớn nhiều hơn, do đó quyền lợi của các cổ đông nhỏ có thể không được đảm bảo tối đa; thứ ba, việc nắm số lượng cổ đông lớn làm hạn chế hoạt động thâu tóm, tuy nhiên đôi khi việc này có lợi đối với công ty

Về mối quan hệ tín dụng, đối với công ty tại Đức, ngân hàng có ảnh hưởng mạnh mẽ bởi những nguyên nhân sau: thứ nhất, đặc điểm ngân hàng tại Đức xuất phát từ các ngân hàng gia đình, cung cấp các khoản vay dài hạn đối với các khách hàng dài hạn; thứ hai, các ngân hàng Đức nắm giữ tài sản rất lớn tại các công ty và

vì vậy ngân hàng thường có đại diện trong ban kiểm soát

Hình 2.2: Mô hình quản trị công ty kiểu Đức

Quản trị công ty theo mô hình Nhật Bản

Mô hình Nhật Bản khá khác biệt so với mô hình các nước Mỹ, Anh và cũng có nhiều điểm khác biệt so với Đức

Mô hình quản trị tại Nhật Bản bị chi phối bởi quan hệ giữa cổ đông và các nghiệp đoàn, khách hàng, nhà cung cấp, người cho vay, chính phủ và các nhà quản lý… Mọi quyết định quản lý đều nhằm mục đích cải thiện doanh thu và quy mô công ty Vì vậy, mô hình Nhật Bản là dựa trên kiểm soát nội bộ; nó không dựa nhiều vào thị trường vốn mà chủ yếu dựa vào các ngân hàng giống như QTCT tại Đức Các cổ đông lớn tham gia nhiều vào quá trình quản lý công ty Nói cách khác,

mô hình QTCT tại các nền kinh tế định hướng ngân hàng (nguồn vốn của doanh nghiệp chủ yếu là vay ngân hàng) sử dụng hệ thống kiểm soát bên trong, trong khi QTCT tại các nền kinh tế định hướng thị trường (nguồn vốn từ cổ phần hóa, nguồn vốn vay ngân hàng chỉ chiếm phần nhỏ) sử dụng hệ thống kiểm soát bên ngoài Hệ thống quản trị của Nhật Bản tạo điều kiện cho việc giám sát và cung cấp tài chính linh hoạt của cho công ty, đảm bảo hiệu quả kết nối giữa công ty và các ngân hàng, như là đối tượng cho vay chính

Về cấu trúc quản trị nội bộ: bao gồm Đại hội đồng cổ đông, HĐQT, các ủy ban HĐQT bao gồm các thành viên HĐQT được đại hội cổ đông bầu ra, các thành

viên đều có chức danh điều hành nhưng mỗi người có chức trách khác nhau Trong công ty có thiết lập ủy ban, có chức danh thành viên HĐQT độc lập Vai trò của thành viên độc lập không chỉ đảm bảo cho hoạt động kinh doanh an toàn mà còn tiếp nhận tư vấn từ bên ngoài và có vai trò trong nâng cao kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Trong HĐQT có các ủy ban bao gồm: Ủy ban nhân sự, Ủy ban Lao động, tiền lương và Ủy ban kiểm soát Ủy ban nhân sự đề xuất việc bổ nhiệm

và bãi miễn thành viên HĐQT cho đại hội cổ đông Trong Ủy ban này, số thành viên HĐQT bên ngoài chiếm một nửa nên người có quyền lực cao nhất của công ty cho dù có định lạm dụng quyền hạn lựa chọn người có lợi cho họ chăng nữa, thì cũng không thể độc đoán quyết định Ủy ban nhân sự có quyền đề nghị còn HĐQT

là cơ quan có thẩm quyền bổ nhiệm và bãi nhiệm người điều hành và người đại diện điều hành

Về cơ chế lương, thưởng: Ủy ban quyết định thù lao quyết định nội dung thù lao cho thành viên Hội đồng quản trị, ở đây, một nửa số thành viên là thành viên Hội đồng quản trị bên ngoài Với cơ chế này, các thành viên Hội đồng quản trị có thể quyết định thù lao của nhà quản lý điều hành một cách khách quan Hoạt động giám sát của Hội đồng quản trị được giao cho Ban kiểm soát

Hình 2.3: Mô hình công ty kiểu Nhật Bản

Về hoạt động minh bạch thông tin: Với mô hình thiết lập ủy ban, cổ đông có thể tin tưởng hơn vào sự minh bạch trong hoạt động quản lý điều hành thông qua thực hiện các quyền năng riêng biệt của các ủy ban Việc giám sát có hiệu quả hoạt động quản lý, điều hành Ban kiểm soát có ý nghĩa quan trọng để cổ đông tin tưởng vào sự phát hiện và khởi kiện kịp thời các hành vi vi phạm của các thành viên Hội đồng quản trị và người điều hành gây thiệt hại cho công ty và cổ đông Nhìn chung, giải quyết được những hạn chế liên quan đến giám sát không đầy đủ của Hội đồng quản trị Mặc dù vậy, vẫn còn có sự nghi ngờ về khả năng giám sát của thành viên Hội đồng quản trị bên ngoài do họ thiếu hiểu biết về nội bộ công ty

Bảng 2.1: So sánh đặc điểm về mô hình quản trị công ty các nước

và nhân viên

Lợi ích của các đối tượng liên quan (các công ty xoay quanh một định chế tài chính)

Quản lý Giám đốc điều hành Hội đồng quản trị

Ban kiểm soát

Hội đồng quản trị Ban kiểm soát

Hoạt động

thâu tóm

Mỹ - Anh Đức (Châu Âu) Nhật Bản

- Tập trung vào tăng

trưởng giá trị cổ phiếu

- Hỗ trợ các đối tượng liên quan (cổ đông, chủ nợ….)

- Tập trong vào đảm bảo giá trị cho các đối tượng liên quan

Kiểm soát

- Chia tách giữa sở hữu

và quản lý

- Giảm động lực đối với

nhà đầu tư tham gia quản

lý

- Phối hợp giữa kiểm soát và quản lý

- Quản lý bởi các đối tượng có liên quan (ngân hàng, công ty, cổ đông)

Khó thay đổi và thích nghi với cơ chế mới

2.1.4 Sự khác biệt giữa quản trị công ty ngân hàng và công ty khác

Nguyên nhân có sự khác biệt giữa QTCT ngân hàng và các công ty khác là do sự

tác động bởi sáu điểm khác biệt giữa hai loại hình công ty này gồm: (1) quy mô ảnh hưởng của ngân hàng lớn hơn công ty phi tài chính; (2) hoạt động ngân hàng sử dụng

đòn bẩy tài chính lớn hơn công ty phi tài chính; (3) hoạt động của ngân hàng chịu tác động bởi nhiều qui tắc; (4) cấu trúc vốn phức tạp hơn công ty phi tài chính; (5) thông tin không đối xứng và sự lựa chọn đối nghịch trong ngân hàng nghiêm trọng hơn các

loại hình công ty khác và (6) tính chất phức tạp trong các hoạt động ngân hàng

Quy mô ảnh hưởng của ngân hàng lớn hơn công ty phi tài chính

Quản trị công ty trong ngân hàng và lĩnh vực tài chính khác biệt với lĩnh vực phi tài chính bởi vì mức độ tác động và gây ra rủi ro đối với nền kinh tế của ngân hàng là rất lớn Không giống như lĩnh vực phi tài chính, việc mất kiểm soát hệ thống ngân hàng có thể gây ra đổ vỡ không chỉ một ngân hàng mà còn kéo theo cả

hệ thống tài chính và tác động đến cả nền kinh tế Sự thất bại của họ có thể có những hậu quả nghiêm trọng hơn do vị trí duy nhất của họ trong vai trò trung gian tài chính và hệ thống thanh toán Vì vậy, hoạt động của ngân hàng cần thiết phải nằm trong một giới hạn quản trị nhất định và cơ chế để đảm bảo quyền lợi cho các đối tượng liên quan chính là quản trị công ty

Hoạt động ngân hàng sử dụng đòn bẩy tài chính lớn hơn công ty phi tài chính

Theo Acharya (2010) và Laeven (2012) thì các ngân hàng áp dụng tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn rất nhiều so với công ty thông thường và tỷ lệ đòn bẩy điển hình của một ngân hàng là khoảng 10 Đây là tỷ lệ cao hơn rất nhiều so với hầu hết các công ty phi tài chính Shleifer và Vishny (1997) cho rằng nguồn vốn hoạt động của ngân hàng dựa trên tiền gửi của người dân, công ty, tổ chức (gọi chung

là người gửi tiền) và chính vì điều này đã tạo ra động lực cho ngân hàng chấp nhận rủi ro hơn so với các công ty phi tài chính Việc càng chấp nhận rủi ro sẽ tạo ra lợi nhuận lớn hơn, trong khi nếu hoạt động thất bại, phần lớn chi phí mất

đi sẽ đổ lên đầu người gửi tiền

Mặc dù người gửi tiền có một cơ chế để tự bảo vệ, đó là hệ thống bảo hiểm tiền gửi, nhưng chính hệ thống này đã tạo ra mặt trái của nó Thứ nhất, người gửi tiền sẽ không tìm kiếm một cơ chế để kiểm soát hoạt động của ngân hàng và trong thực tế họ cũng không có đủ thông tin để tham gia vào quá trình kiểm soát này do tính bất đối xứng thông tin cao Người gửi hoàn toàn phụ thuộc vào hệ thống bảo hiểm tiền gửi để tự bảo vệ mình khi có tình huống xấu xảy ra vì cơ bản họ ít nhạy cảm với hoạt động của ngân hàng Thứ hai, khi có hệ thống bảo hiểm, ngân hàng yên tâm hơn trong việc chấp nhận rủi ro trong kinh doanh ở mức cao mà không sợ chịu trách nhiệm lớn khi đổ vỡ Trong hầu hết các trường hợp, rủi ro sẽ chuyển cho

xã hội và người gửi tiền khi có đổ vỡ Vì vậy, các ngân hàng áp dụng tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn rất nhiều so với công ty thông thường

Quy tắc về hoạt động của ngân hàng nhiều hơn so với doanh nghiệp khác

Các ngân hàng hoạt động trên cơ sở các điều lệ, qui định riêng, được giám sát bởi các cơ quan quản lý nhà nước chuyên biệt như Ngân hàng Trung ương, Ủy ban giám sát tài chính quốc gia… Đồng thời, tham gia giám sát hoạt động của ngân hàng còn có các nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán do ngân hàng phát hành và người gửi tiền vào ngân hàng Nói cách khác, sự giám sát của các bên đòi ngân hàng phải hoạt động với tính kỷ luật thị trường rất cao

Hầu hết các quốc gia đều thực hiện các qui định đối với người có khối lượng

cổ phần lớn ở ngân hàng Đối với một số cổ đông, các qui định này ngăn cản họ trở thành các cổ đông chi phối Điều này sẽ ngăn cản các cổ đông chi phối thực hiện các hoạt động phục vụ lợi ích của họ thay vì lợi ích của số đông cổ đông Một ví dụ

cụ thể là các ngân hàng được nắm bởi một số cổ đông chi phối, có thể là cá nhân, tổ chức hoặc nhà nước, thực hiện các hoạt động cho vay sân sau đối với các công ty có quan hệ với các cổ đông lớn hoặc tiến hành các hoạt động kinh doanh không minh bạch, nhiều rủi ro nhưng ít bị kiểm soát

Có thể thấy rằng ngân hàng có một số đặc tính đặc biệt so với các công ty thông thường Do đó đòi hỏi cơ chế quản trị cũng phức tạp hơn và rõ ràng hơn như giám sát đội đồng quản trị, cơ chế thị trường kiểm soát… Ngân hàng là một định

chế tài chính mà mỗi bên liên quan đều có vai trò riêng biệt Họ gồm các cổ đông, người gửi tiền, chủ nợ, thành viên hội đồng quản trị, nhà quản lý, cơ quan bảo hiểm tiền gửi, nhân viên, người nộp thuế… và tất cả các các bên liên quan này đều có lợi ích cụ thể của mình Do đó, lợi ích của tất cả các bên phải được đảm bảo chứ không chỉ đảm bảo lợi ích của mỗi cổ đông Để đảm bảo lợi ích của tất cả các bên phải có một cơ chế cụ thể, đó chính là hệ thống quản trị công ty

Cấu trúc vốn phức tạp hơn công ty phi tài chính

Một trong những đặc điểm chính phân biệt ngân hàng với các công ty phi tài chính khác là cấu trúc vốn Theo Macey và O'Hara (2003) ngân hàng hiện 2 tính năng đặc biệt là vốn và khả năng thanh khoản Về hai tính năng này có một số điểm

để phân biệt giữa giữa ngân hàng và công ty phi tài chính

Thứ nhất, về khía cạnh quản lý, Luật các tổ chức tín dụng (2012) qui định

“Vốn tự có gồm giá trị thực có của vốn điều lệ, các quỹ dự trữ, một số tài sản nợ khác của tổ chức tín dụng theo qui định của ngân hàng Nhà nước” Một số khoản nợ vay dài hạn gồm: vay chính phủ dài hạn, phát hành trái phiếu dài hạn… Đây là đặc trưng khác nhau giữa tổ chức tài chính và doanh nghiệp thông thường

Thứ hai, một yếu tố khác liên quan đến vốn của ngân hàng là khả năng thanh khoản Việc lựa chọn khách hàng cho vay còn phụ thuộc vào khả năng kinh doanh

và trả nợ của khách hàng đó, ngay cả kỳ hạn cho vay của các khoản vay, kỳ hạn huy động… cũng phải cân nhắc phù hợp với tổng cho vay và tổng lượng tiền huy động

và vốn chủ sở hữu để đảm bảo tính thanh khoản Việc đó đòi hỏi ngân hàng phải có

đủ khả năng tiếp cận nguồn vốn khả dụng ở mức hợp lý và đúng thời điểm cần thiết Điều này có nghĩa là ngân hàng có sẵn lượng ngân quỹ dự trữ trong tay hoặc có thể tăng thêm bằng cách vay mượn hoặc bán bớt một số tài sản mà ngân hàng đang có Thứ ba, do sự nhạy cảm đối với sự thay đổi về lãi suất đầu tư, nhất là các khoản tiền gửi Khi lãi suất đầu tư tăng, việc nhà đầu tư tìm kiếm một ngân hàng khác hoặc đầu tư vào một lĩnh vực khác hoàn toàn có thể xảy ra nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao hơn hoặc tìm một kênh trú ẩn an toàn Bên cạnh đó, các khách hàng vay

tiền có thể trì hoãn yêu cầu vay vốn và chờ đợi biến động giảm của lãi suất, chính sự thay đổi lãi suất ảnh hưởng tới cả khách hàng gửi tiền, khách hàng vay tiền và điều này đều tác động trực tiếp đến nguồn vốn của ngân hàng và khả năng thanh khoản

Chính sự khác biệt rất lớn về vốn và tính thanh khoản của ngân hàng với công

ty phi tài chính đã tạo nên sự khác biệt về quản trị công ty đối với hai đối tượng này

Thông tin không đối xứng và sự lựa chọn đối nghịch trong ngân hàng nghiêm trọng hơn các loại hình công ty khác

Levine (2004) cho rằng một vấn đề luôn tồn tại trong lĩnh vực ngân hàng cần

có cơ chế để quản lý đó là “tính mờ” Tính mờ này tạo ra sự phức tạp trong hoạt động của hệ thống ngân hàng Các ngân hàng có thể thay đổi thành phần rủi ro của tài sản một cách nhanh chóng hơn so với hầu hết các ngành phi tài chính và họ có thể dễ dàng che dấu các vấn đề bằng các mở rộng các khoản vay cho khách hàng Điều này dẫn đến một vấn đề nguy hiểm là các hoạt động thay đổi thành phần rủi ro này rất khó giám sát đối với bên ngoài nhưng rất dễ thực hiện đối với ngân hàng Hệ quả là minh bạch thông tin luôn là vấn đề lớn trong quản trị công ty tại ngân hàng

Sở dĩ có vấn đề trên vì trong hoạt động ngân hàng cần có một sự bảo mật thông tin nhất định Các nghiên cứu về quản trị công ty của ngân hàng sau khủng hoảng tài chính 2008 đã chứng minh rằng kiểm soát chất lượng các khoản vay ngân hàng khó khăn hơn rất nhiều so với kiểm soát chất lượng tài sản của các ngành phi tài chính khác do tài sản của công ty nói chung có thể kiểm soát được bởi bên thứ

ba Sự bất đối xứng về thông tin không chỉ tồn tại giữa chủ sở hữu và nhà quản lý ngân hàng mà còn tồn tại giữa chủ sở hữu, người đi vay, người gửi tiền, nhà quản lý

và cơ quan giám sát Vì vậy thông tin bất đối xứng luôn tồn tại trong hoạt động ngân hàng do đặc điểm của vốn có của định chế tài chính này dù nhà quản lý muốn hay không

Hoạt động phức tạp hơn so với các loại hình khác

Hoạt động của ngân hàng không chỉ liên quan đến các khoản vay mà còn liên quan đến các sản phẩm phức tạp khác như Chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản, Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng Đó là những khó khăn không chỉ cho người ngoài (bên thứ ba) khi đánh giá chất lượng và mức độ rủi ro của hoạt động của ngân hàng, mà còn cho các ngân hàng để phân tích rủi ro của ngân hàng khác Người gửi tiền, cổ đông và cơ quan quản lý đều liên quan đến sự vững mạnh của các cơ chế quản trị công ty trong ngân hàng và làm cho việc phân tích quản trị công ty của các ngân hàng phức tạp hơn các cổ ty phi tài chính (Casu, 2016) Như vậy, đối với các ngân hàng, quản trị công ty cần phải được coi là nhiệm vụ sống còn, buộc các nhà quản lý của ngân hàng phải bảo vệ lợi ích tốt nhất của tất cả các bên liên quan Một

cơ chế công bằng, minh bạch và trách nhiệm là mục tiêu chính của quản trị công ty trong ngân hàng giúp khuyến khích sự tham gia rộng rãi của các bên liên quan Việc giữ ổn định hệ thống ngân hàng, tránh đổ vỡ là hết sức cần thiết, đòi hỏi công tác quản trị trong tất cả lĩnh vực của hệ thống phải hiệu quả, chặt chẽ

2.1.5 Các lý thuyết về quản trị công ty và thang đo quản trị công ty

2.1.5.1 Lý thuyết người đại diện

Quản trị công ty được xây dựng và phát triển trên lý thuyết được cho là nguồn gốc và phổ biến là lý thuyết người đại diện Theo lý thuyết này, “người đại diện” là người sở hữu công ty nhưng không trực tiếp tham gia vào quản lý Do đó, quản trị công ty là cách thức hệ giải quyết mối quan hệ giữa cổ đông và hoạt động của công

ty OECD (2004) đã đưa ra định nghĩa về QTCT mang nghĩa rộng hơn; OECD (2004) cho rằng QTCT là tổng hòa các mối quan hệ đầy đủ giữa quản lý công ty, các cổ đông, ban giám đốc và các bên có liên quan QTCT sẽ là cơ sở để thiết lập các mục tiêu của công ty và các phương thức được đưa ra nhằm đạt được mục tiêu cũng như kiểm soát các kết quả hoạt động

Theo lý thuyết người đại diện, các cổ đông là chủ sở hữu của công ty sẽ trao quyền quyết định điều hành các công việc hằng ngày cho Hội đồng quản trị Ở đây, vấn đề nảy sinh ở việc tách biệt giữa quyền kiểm soát và quyền sở hữu Điều này có thể dẫn đến việc lợi ích của chủ sở hữu có thể bị ảnh hưởng bởi những hành động tự

ý trong công việc của người đại diện

Trong thực tế có những thành viên Hội đồng quản trị điều hành các hoạt động của doanh nghiệp nhằm thỏa mãn các mục đích cá nhân hơn là đảm bảo quyền lợi của cổ đông (James và Houston,1995) Bản chất của lý thuyết người đại diện là tạo ra một cơ chế đảm bảo sự liên kết hiệu quả lợi ích của hai bên có liên quan (sở hữu và điều hành), do đó sẽ làm giảm chi phí ủy quyền (Shankman, 1999) Theo như Jensen và Meckling (1976), chi phí ủy quyền bằng tổng của các chi phí sau: thứ nhất, các chi phí chi ra bởi người ủy quyền gồm chi phí khuyến khích, giám sát, và chi phí thi hành; thứ hai, chi phí ủy quyền nhằm luôn đưa ra tín hiệu là nhà quản lý cần hành động vì lợi ích của người ủy quyền hay còn được gọi là chi phí liên kết; cuối cùng là chi phí tổn thất do sự khác biệt giữa kết quả thực tế do các quyết định của người đại diện mang lại và kết quả mong muốn tối đa hóa lợi ích của người ủy quyền

Theo như tác giả Đào Thị Thanh Bình (2012), lý thuyết người đại diện có ba giả thiết chủ yếu sau:

Thứ nhất, các thị trường bình thường /cạnh tranh

Thứ hai, các mối quan hệ của thông tin bất đối xứng là mối quan hệ giữa chủ

sở hữu và nhà quản lý

Thứ ba, cấu trúc vốn tối ưu đòi hỏi phải tận dụng đòn bẩy tài chính

Bảng 2.2: Lý thuyết người đại diện Nội dung chính của lý thuyết người đại diện

Ý tưởng chính Mối quan hệ giữa người ủy quyền và người đại diện cần

phản ánh được tính hiệu quả của thông tin và chi phí

Cở sở phân tích Hợp đồng giữa người người ủy quyền và người đại diện

Các giả định chính cho

người ủy quyền

Lợi ích, tính hợp lý có khuôn khổ, và độ ngại rủi ro

Giữa các thành viên có xung đột về mục tiêu Hiệu quả được đem ra làm tiêu chí đánh giá

Các vấn đề chính Các mối quan hệ theo đó người ủy quyền và người đại

diện có sự bất tương đồng về mục tiêu và quan điểm về rủi ro (Ví dụ, chính sách thù lao, các qui định của công

ty, vấn đề lãnh đạo, quản lý gây ấn tượng, rò rỉ thông tin, chính sách đa dạng hóa theo chuỗi giá trị, chi phí chuyển đổi)

Nguồn: Eisenhard (1989) - trích bởi Đào Thị Thanh Bình (2012)

Lý thuyết người đại diện đã có rất nhiều ý tưởng giúp các công ty hoạt động được hiệu quả hơn Tuy vậy cũng như nhiều lý thuyết khác, lý thuyết này cũng không thể tránh được những hạn chế xuất phát từ những giả định ban đầu của mình Một trong những thiếu sót của lý thuyết người đại diện mà nhiều nhà nghiên cứu

phê phán là chỉ hướng đến việc thoả mãn những nhu cầu của giám đốc điều hành và các cổ đông lớn mà không chú trọng đến nhu cầu chính đáng của nhân viên, khách hàng, hoặc môi trường làm việc

2.1.5.2 Lý thuyết các bên có liên quan

Quản trị công ty chia các nhóm liên quan thành hai nhóm chính: bên trong và bên ngoài công ty Nhóm bên ngoài công ty gồm: cổ đông, chủ nợ, nhà cung cấp, nhà cung cấp cho trả chậm, khách hàng và cơ quan quản lý Nhóm bên trong hay còn gọi là nhóm nội bộ công ty gồm: ban điều hành, nhân viên và HĐQT của công

ty Tất cả các bên tham gia đều nằm trong quá trình giám sát hiệu quả hoạt động của công ty hoặc trực tiếp hoặc gián tiếp nhưng ở các cấp độ khác nhau và với các mục tiêu khác nhau Theo Barger (2004), bên liên quan trực tiếp và đóng vai trò chủ đạo trong việc quản lý công ty để đảm bảo tất cả các mục tiêu của công ty được hoàn thành và tài sản của cổ đông đạt được mức tối đa là: các cổ đông, HĐQT và nhân sự quản lý cao cấp tham gia điều hành công ty hàng ngày thường được gọi là Giám đốc điều hành hoặc Ban điều hành

Tuy vậy, một khái niệm về QTCT khác chỉ ra rằng công ty không chỉ đơn thuần là một cỗ máy đem lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư mà còn là một tổ chức xã hội có nhiều mục đích khác hơn là mục đích phục vụ cổ đông (Đào Thị Thanh Bình, 2012) Định nghĩa truyền thống của các bên liên quan là “bất kì nhóm hay cá nhân nào mà có thể ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi việc hoàn thành mục tiêu của công ty” (Freeman 1984) Ý tưởng chung cho khái niệm về các bên liên quan là việc định nghĩa lại công ty là gì Khái niệm này xoay quanh vấn đề công ty là gì và hoạt động của công ty cần thực hiện như thế nào

Theo Friedman (2006), “doanh nghiệp nên được xem là nơi tổng hòa của các bên liên quan và mục đích của doanh nghiệp là quản lý lợi ích, nhu cầu và quan điểm của họ dựa trên một số nguyên tắc đạo đức Việc quản lý các cổ đông được coi như là công việc của nhà quản lý công ty” Theo cách hiểu này, nhà quản lý thực

hiện hai công việc sau: thứ nhất, quản lý công ty vì lợi ích, quyền lợi cũng như đảm bảo các bên liên quan duy trì lợi ích có quyền quyết định nhất định; thứ hai, phải

hành động như một người đại diện của cổ đông để đảm bảo công ty tồn tại cũng như đảm bảo được quyền lợi của các nhóm có liên quan

Có 3 cách tiếp cận lý thuyết các bên liên quan: mô tả / thực tiễn, mang tính công cụ, và chuẩn tắc (Đào Thị Thanh Bình, 2012) Cụ thể: hướng thứ nhất (mô tả/ thực tiễn) hướng đến việc tìm hiểu cách thức ứng xử của nhà quản lý và các bên liên quan khác và quan điểm của họ đối với hành động và vai trò của họ Hướng thứ hai, hướng mang tính công cụ hướng đến việc tìm hiểu nhà quản lý nên xử lý như thế nào nếu như họ muốn được hỗ trợ và đạt lợi ích của chính họ Trong một số nghiên cứu, lợi ích cá nhân được hiểu như là lợi ích của công ty và lợi ích này chính là tối

đa hóa lợi nhuận hoặc tối đa hóa tài sản cổ đông Điều này có nghĩa là nếu nhà quản

lý đối xử với các bên liên quan phù hợp với lý thuyết về các bên liên quan thì công

ty sẽ phát triển thành công trong dài hạn Tuy nhiên, Donaldson và Preston (1995) cho rằng các cách tiếp cận lý thuyết về các bên liên quan mặc dù khá khác nhau, nhưng lại hỗ trợ lẫn nhau và cơ sở lý thuyết chuẩn tắc đóng vai trò quan trọng cho

lý thuyết này

2.1.5.3 Lý thuyết về nhà quản lý

Ý tưởng chính của lý thuyết nhà quản lý là phản ánh quan niệm về bổn phận

và trách nhiệm đối với người khác dựa trên việc duy trì mối quan hệ giao ước Theo như Penner, Dovidio, Piliavin và Schroeder (2005) thì các hành vi quản lý là một loại hành động xã hội nhằm mục đích ảnh hưởng tích cực lên người khác

Có thể thấy, hầu hết các lý thuyết về quản trị công ty bắt nguồn từ lợi ích cá nhân Tuy vậy, lý thuyết về nhà quản lý lại không đề cao lợi ích cá nhân

Trong khi “lý thuyết người đại diện” giả định rằng các nhà quản lý làm việc nhằm cải thiện vị trí của chính họ; Hội đồng quản trị tìm cách kiểm soát nhà quản lý và do

đó, cần phải thu hẹp khoảng cách giữa hai đối trọng này, thì lý thuyết về nhà quản lý lại chỉ ra rằng nhà quản lý còn tìm kiếm các lợi ích khác ngoài lợi ích về kinh tế như: vị trí

xã hội, lòng trắc ẩn, danh tiếng tốt, việc hoàn thành tốt nhiệm vụ được giao, cảm giác hài lòng về công việc và ý thức được làm việc vì mục đích tốt đẹp

“Lý thuyết về nhà quản lý” cũng chỉ ra rằng các nhà quản lý tự họ muốn làm tốt công việc, tối đa hóa lợi nhuận của công ty và đem lại lợi nhuận tốt cho các cổ đông Họ không nhất thiết làm việc này vì lợi ích tài chính của họ, mà họ cảm thấy

có một trách nhiệm cao cả đối với công ty Khi một công ty thực hiện quản trị theo trường phái này thì một số chính sách sẽ tự nhiên được thiết lập Các công ty cần

mô tả cụ thể vai trò của nhà quản lý và mong đợi của họ đối với các nhà quản lý Các mong đợi này cần phải hướng đến việc đạt được mục tiêu công ty và khơi gợi được ý thức của nhà quản lý về khả năng và giá trị của họ

Lý thuyết về nhà quản lý cũng ủng hộ các nhà quản lý thực thi như lý thuyết người đại diện, lý thuyết những người có liên quan, đồng thời chủ động thực hiện các mục tiêu của bản thân

2.1.5.4 Thang đo quản trị công ty

Như đã nói phần trên, thuật ngữ “quản trị công ty” ban đầu liên quan tới vấn

đề “người đại diện” Ở cấp công ty, “người đại diện” là người sở hữu nhưng không đồng thời quản lý công ty đó Theo nghĩa này, quản trị công ty khởi nguồn từ khu vực tư nhân và điều được quan tâm là mối quan hệ giữa cổ đông với công ty OECD (2004) đưa ra khái niệm rộng hơn về quản trị, được hiểu là tổng hòa các mối quan

hệ đầy đủ giữa quản lý công ty, ban giám đốc, cổ đông và những bên liên quan Quản trị công ty, vì vậy, sẽ là cơ sở mà qua đó các mục tiêu của công ty được thiết lập và phương thức được đưa ra nhằm đạt được mục tiêu cũng như việc kiểm soát kết quả hoạt động

Quản trị cũng có thể được hiểu theo một cách khác, như các cách thức mà một

tổ chức ứng xử với các bên liên quan Theo cách này, “quản trị có thể được xem xét theo hai khía cạnh là quản trị bên trong và quản trị bên ngoài công ty” (World Bank, 1999) Quản trị bên ngoài công ty là cách thức ứng xử với các chủ thể bên ngoài như chủ nợ, nhà cung ứng và những chủ thể khác bên ngoài tổ chức; quản trị bên trong công ty tập trung vào ban giám đốc và lợi ích của các cổ đông

Quản trị công ty vì vậy được đại diện bởi nhiều biến với nhiều cách thức khác nhau Hầu hết các nghiên cứu về chủ đề này đều sử dụng các thước đo liên quan tới quản trị bên trong công ty Chẳng hạn, Edward và Clough (2005) đã tổng hợp các thước đo về quản trị công ty trong các nghiên cứu trước, các luật định về quản trị

công ty gồm có: quy mô ban giám đốc; sự tách biệt giữa chủ tịch và CEO (tính nhị nguyên); thành viên HĐQT độc lập; sự cân bằng kỹ năng và năng lực của giám đốc; ban kiểm soát và các ban khác Edward và Clough (2005) cũng rà soát các thước đo về quản trị bên ngoài công ty như: hoạt động của HĐQT, quá trình bổ nhiệm minh bạch, giải trình với các nhà đầu tư Một số nghiên cứu (Võ Đức và

Phan Thúy, 2013) sử dụng nữ thành viên Hội đồng quản trị và trình độ giáo dục

của thành viên Hội đồng quản trị như là các biến đại diện cho quản trị Một số nghiên cứu khác (Bhagat và Bolton, 2008) sử dụng vốn sở hữu và giá trị tài sản của thành viên Hội đồng quản trị là các biến đại diện cho quản trị Tác giả Lê Quang Cảnh và cộng sự (2015), lại dùng thang đo gồm: qui mô Hội đồng quản trị, tính kiêm nhiệm giữa chủ tịch và giám đốc điều hành, giới tính của CEO, các thành viên độc lập của Hội đồng quản trị và qui mô của Hội đồng quản trị làm thước đo cho biến quản trị công ty Một nghiên cứu khác của Đào Thị Thanh Bình và cộng sự (2012) lại dùng các biến như: số lượng thành viên Hội đồng quản trị, tỉ lệ quyền sở hữu nước ngoài, đặc điểm và thành phần Hội đồng quản trị làm thước đo cho quản

trị công ty

Một nghiên cứu khác của Nguyễn Hồng Sơn và cộng sự (2015) cũng lựa chọn cấu trúc sở hữu trong đó có biến sở hữu nhà nước và sở hữu nước ngoài là một trong những thang đo quản trị công ty Các nghiên cứu về quyền sở hữu của Gursory và Aydogan (2002); Rokwaro (2013); Anstoniasidis (2010); Peong (2012) cũng có cùng thước đo như trên nhưng thêm thước đo cổ đông lớn đối với quản trị công Trong nghiên cứu khác của Adams và Fereira (2007); Đoàn Hồng Phúc và

Lê Văn Thông (2014) các tác giả này cũng xây dựng các thước đo về quản trị công

ty gồm nhiều biến trong đó biến kinh nghiệm của Hội đồng quản trị là một trong những thước đo được sử dụng

Theo một cách khác, quản trị có thể được đo lường bằng các chỉ số tổng hợp Chẳng hạn, Gom- pers, Ishii, và Metrick (2003) xây dựng chỉ số G- index là một chỉ

số tổng hợp từ 24 biến, theo đó chỉ số G-index càng lớn sẽ biểu thị sự hạn chế nhiều hơn đối với quyền của cổ đông Một chỉ số tổng hợp khác được biết tới là chỉ số E-index Chỉ số này được Bebchuk, Cohen, và Ferrell (2009) xây dựng dựa trên 6 biến trong 24 biến tạo thành chỉ số G- index Quyền hạn của cổ đông càng thấp nếu chỉ

số này càng lớn Những chỉ số này được xem là quản trị bên ngoài công ty và thường được sử dụng để đánh giá tác động của quản trị tới kết quả hoạt động của công ty Tuy vậy, những chỉ số này ít được sử dụng vì khó thu thập số liệu để tính toán (Cremers và Nair, 2005) Chính vì vậy, các thước đo riêng lẻ thường được sử dụng nhiều hơn trong các phân tích thực nghiệm về quản trị và kết quả hoạt động của công ty

Từ những tổng kết về các thước đo quản trị công ty như đã nêu trên, tác giả sẽ

sử dụng tám thước đo gồm:

- Quy mô hội đồng quản trị

- Số lượng nữ giới trong hội đồng quản trị

- Trình độ học vấn của hội đồng quản trị

- Kinh nghiệm làm việc của hội đồng quản trị

- Số lượng thành viên độc lập của hội đồng quản trị

- Cổ đông lớn

- Sở hữu nhà nước

- Sở hữu nước ngoài

Đây là các thước đo đại diện cho quản trị công ty ngân hàng Trong nghiên cứu này của mình, tác giả sử dụng các thước đo riêng lẻ để tiến hành phân tích tác động của quản trị tới kết quả kinh doanh của các ngân hàng thương mại

Bảng 2.3: Các thước đo quản trị công ty

1 Broad size Thành viên HĐQT Số lượng thành viên thuộc HĐQT

2 Gender Thành viên nữ thuộc

HĐQT

Số lượng thành viên là nữ thuộc HĐQT

4 Board Age Kinh nghiệm làm việc

của thành viên HĐQT

Độ tuổi trung bình của các thành viên HĐQT

5 Block Cổ đông lớn “1” nếu tỷ lệ nắm giữ cổ phần của

các cổ đông lớn hơn 5% (không tính

số cổ phiếu thuộc nhà nước) và “0” nếu ngược lại

nước

“1” nếu nhà nước làm chủ và “0” nếu ngược lại

8 Outdir Số lượng thành viên

độc lập của hội đồng quản trị

Số lượng thành viên Chú ý có thể tính bằng % độc lập trên tổng số thành viên

(Nguồn: Tác giả )

2.2 Tổng quan về thông tin bất đối xứng

2.2.1 Khái niệm về thông tin bất đối xứng

Thông tin bất đối xứng, đôi khi được gọi là thất bại thông tin, có mặt bất cứ khi nào một bên giao dịch kinh tế có thông tin đầy đủ hơn bên kia. Các mô hình lý thuyết thông tin trong thị trường tài chính liên quan đến hai loại đối tượng: những đối tượng có lợi thế thông tin và những đối tượng không có lợi thế thông tin; điều

này thường biểu hiện khi người bán một hàng hóa hay dịch vụ có kiến thức nhiều hơn người mua hoặc người đi vay hiểu rõ về khả năng trả nợ của mình so với ngân hàng Thông tin bất đối xứng đóng một vai trò quan trọng trong việc kết hợp giữa lý thuyết kinh tế cổ điển với hành vi kinh tế quan sát Mức độ bất đối xứng thông tin

và những ảnh hưởng thông tin bất đối xứng gần như xảy ra trong mọi quan hệ kinh

tế, đặc biệt là trong trường hợp lựa chọn bất lợi hoặc rủi ro đạo đức Do đó, thông tin bất đối xứng là một trong những vấn đề cơ bản nhất được nhà kinh tế hiện đại nghiên cứu Đặc biệt, thông tin bất đối xứng được chú ý nhiều hơn nữa trong lĩnh vực tài chính bởi vì một trong những điểm quan trọng nhất trong hoạt động thị trường tài chính là hoạt động thu thập, tổng hợp và xử lý thông tin khác nhau về giá

cả thị trường Do đó, việc nhận biết ảnh hưởng của thông tin bất đối xứng về sự tương tác giữa các chủ thể có vai trò quan trọng đối với việc hiểu biết về cách thức,

kết quả, hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính

Solomon (2004) cho rằng các nhà quản lý có đầy đủ thông tin về hoạt động kinh doanh của công ty, tuy nhiên các nhà quản lý thường không cung cấp những thông tin cần thiết cho các nhà đầu tư Việc tìm kiếm các thông tin cần thiết của các nhà đầu tư thường bao gồm thông qua kênh chính thức như báo cáo tài chính và các kênh phi chính thức như tham gia các diễn đàn trao đổi thông tin, thuê tư vấn tài chính Tuy nhiên, những thông tin trên các diễn đàn và ý kiến của tư vấn tài chính lại bắt nguồn từ chính báo cáo tài chính mà công ty cung cấp Như vậy xảy ra trường hợp là các nhà đầu tư phụ thuộc phần lớn vào việc công bố thông tin của công ty, điều này sẽ dẫn đến những quyết định đầu tư sai lầm khi thông tin được cung cấp không chính xác, hoặc không đầy đủ

Điều này có nghĩa các đối tượng cùng giải quyết một vấn đề, cùng tham gia một thị trường nhưng một bên giao dịch có các thông tin liên quan trong khi bên kia không có hoặc không có đầy đủ Nguyên nhân của điều này có thể do các lý

do sau: thứ nhất, nguồn thông tin khác nhau; thứ hai thời điểm tiếp nhận thông tin khác nhau; thứ ba, do trình độ xử lý thông tin khác nhau của các bên nhận được các luồng thông tin Thông tin bất đối xứng là nguyên nhân dẫn đến thị trường kém hiệu quả

2.2.2 Các hình thức thông tin bất đối xứng

Trong thị trường tài chính nói chung và thị trường ngân hàng nói riêng, thông tin bất đối xứng được biểu hiện thông qua: (1) lựa chọn đối nghịch, (2) tâm lý ỷ lại

và (3) chi phí giám sát

Khi thông tin bị che đậy thì lựa chọn đối nghịch sẽ xảy ra và nó có trước khi thực hiện một giao dịch trên trên thị trường Trong trường hợp này, một bên sẽ phải quyết định thực hiện giao dịch dựa trên thông tin bất đối xứng Điều này sẽ dẫn đến lợi ích của bên có được thông tin nhiều hơn sẽ có lợi ích nhiều hơn so với các bên khác “Tâm lý ỷ lại” là hiện tượng một bên đối tác che đậy hành vi sau khi ký kết hợp đồng giao dịch dẫn đến việc tuân thủ không đúng hợp đồng giao dịch tạo bất lợi cho một bên khác Với các hợp đồng vay ngân hàng thì tâm lý ỷ lại phát sinh từ phía bên đi vay Việc bên đi vay nhận được số tiền giải ngân của ngân hàng nhưng không thực hiện đúng các thông tin đã cung cấp trong hồ sơ đi vay mà thực hiện các mục đích riêng, có thể là tìm kiếm một phương án kinh doanh có mức sinh lời cao hơn, hoặc thậm chí đi gửi ngân hàng khác hoặc cho vay lại với lãi suất cao hơn lãi suất đi vay cố định Điều này hoàn toàn có thể xảy ra, tuy nhiên mức độ rủi ro rất cao khi không thu hồi được vốn để trả ngân hàng đúng hạn Trong khi đó, các đơn

vị, chi nhánh ngân hàng đã hoàn thành việc thẩm định dự án và cho vay, nhưng không có đơn vị giám sát hoạt động sử dụng vốn của doanh nghiệp, hoàn toàn phụ thuộc vào tính ràng buộc của hợp đồng vay Với nhận thức như vậy, trong một giai đoạn nhất định, ngân hàng thừa vốn không sẵn lòng để cung cấp vốn cho người đi vay, dẫn đến khả năng thanh khoản bị ảnh hưởng, niềm tin với doanh nghiệp giảm

“Chi phí giám sát” có liên quan chặt chẽ đến hành động không công khai của người đi vay Do có lợi thế biết rõ thông tin về hoạt động của mình, trong một số trường hợp, người đi vay có thể công bố thông tin không đúng sự thật nhằm mục đích đem lại lợi ích cho bản thân, gây thiệt hại cho người cho vay Chính vì vậy, người cho vay buộc phải có cơ chế giám sát người đi vay Và việc giám sát này làm phát sinh một khoản chi phí nhất định được gọi là chi phí giám sát Đó là chi phí thuê mướn các kiểm toán viên thực hiện việc giám sát này thay cho người cho vay