Ngày 1391988, thành lập Công ty Công nghệ Thực phẩm (The Food Processing Technology Company), tiền thân của Công ty FPT. Ngày 27101990, công ty đổi tên thành Công ty Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT (tên giao dịch quốc tế: The Corporation for Financing and Promoting Technology). Ngày 1331990, công ty mở chi nhánh đầu tiên tại TP Hồ Chí Minh. Cuối năm 1994, Công ty thành lập các trung tâm kinh doanh tin học bao gồm: Trung tâm Hệ thống Thông tin, Xí nghiệp giải pháp phần mềm, Trung tâm Phân phối Thiết bị Tin học, các Trung tâm Máy tính, Thiết bị Văn phòng 1 và 2, Trung tâm Bảo hành, Trung tâm Đào tạo Tin học. Tháng 11997, công ty thành lập Trung tâm FPT Internet, trở thành nhà cung cấp dịch vụ truy cập Internet (ISP) và nội dung (ICP) đầu tiên ở Việt Nam. Năm 1999, công ty thành lập 2 trung tâm xuất khẩu phần mềm tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, 2 trung tâm đào tạo lập trình viên quốc tế FPT Aptech tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, khai trương Khu Công nghệ Phần mềm FPT tại tòa nhà HITC. Tháng 22001, Trung tâm FPT Internet ra mắt trang thông tin điện tử VnExpress.net. Tháng 32002, công ty cổ phần hóa với tên Công ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT (tên tiếng Anh giữ nguyên). Tháng 52002, FPT nhận giấy phép cung cấp dịch vụ kết nối Internet (IXP). Tháng 72002, FPT cho ra đời sản phẩm máy tính FPT Elead dựa trên công nghệ của Intel. Tháng 112002, VnExpress.net trở thành tờ báo điện tử đầu tiên của Việt Nam được cấp giấy phép. Năm 2003, FPT quyết định chuyển các Trung tâm thành các Chi nhánh. Năm 2004, FPT khai trương Chi nhánh FPT Đà Nẵng, thành lập một loạt trung tâm mới: Trung tâm Dịch vụ ERP, Trung tâm Đào tạo Mỹ thuật đa phương tiện FPTArena, Trung tâm Phát triển Công nghệ FPT. Năm 2005, FPT thành lập Trung tâm FPT Media, chuyển đổi Chi nhánh Truyền thông FPT thành CTCP Viễn thông FPT (FPT Telecom), FPT Telecom nhận Giấy phép thiết lập hạ tầng mạng viễn thông ở Việt Nam, thành lập Công ty TNHH FPT Software Nhật Bản, Vườn ươm FPT tại TP Hồ Chí Minh.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH BÀI TẬP CÁ NHÂN CÔNG TY CỔ PHẦN FPT GVHD: TS TRƯƠNG HỒNG TRÌNH SINH VIÊN: TRỊNH THỊ NHƯ PHƯỢNG LỚP: 39K16 Đà Nẵng, tháng năm 201 MỤC LỤC MỤC LỤC .2 PHẦN A: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT I HỒ SƠ DOANH NGHIỆP: FPT CORP - FPT CORPORATION CÔNG TY CỔ PHẦN FPT Tòa nhà FPT, Lô B2, phố Duy Tân, Đường Phạm Hùng, quận Cầu Giấy, Hà Nội Điện thoại: +84-(0)4-73.00.73.00 Fax: +84-(0)4-37.68.74.10 Email: webmaster@fpt.com.vn Website: http://www.fpt.com.vn Chi Tiết Sàn Giao Dịch HOSE Mã chứng khoán FPT Ngành Nghề Công nghệ Truyền thông II - - - - LỊCH SỬ HÌNH THÀNH: Ngày 13/9/1988, thành lập Công ty Công nghệ Thực phẩm (The Food Processing Technology Company), tiền thân Công ty FPT Ngày 27/10/1990, công ty đổi tên thành Công ty Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT (tên giao dịch quốc tế: The Corporation for Financing and Promoting Technology) Ngày 13/3/1990, công ty mở chi nhánh TP Hồ Chí Minh Cuối năm 1994, Công ty thành lập trung tâm kinh doanh tin học bao gồm: Trung tâm Hệ thống Thông tin, Xí nghiệp giải pháp phần mềm, Trung tâm Phân phối Thiết bị Tin học, Trung tâm Máy tính, Thiết bị Văn phòng 2, Trung tâm Bảo hành, Trung tâm Đào tạo Tin học Tháng 1/1997, công ty thành lập Trung tâm FPT Internet, trở thành nhà cung cấp dịch vụ truy cập Internet (ISP) nội dung (ICP) Việt Nam Năm 1999, công ty thành lập trung tâm xuất phần mềm Hà Nội TP Hồ Chí Minh, trung tâm đào tạo lập trình viên quốc tế FPT Aptech Hà Nội TP Hồ Chí Minh, khai trương Khu Công nghệ Phần mềm FPT tòa nhà HITC Tháng 2/2001, Trung tâm FPT Internet mắt trang thông tin điện tử VnExpress.net Tháng 3/2002, công ty cổ phần hóa với tên Công ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT (tên tiếng Anh giữ nguyên) - - - - - - Tháng 5/2002, FPT nhận giấy phép cung cấp dịch vụ kết nối Internet (IXP) Tháng 7/2002, FPT cho đời sản phẩm máy tính FPT Elead dựa công nghệ Intel Tháng 11/2002, VnExpress.net trở thành tờ báo điện tử Việt Nam cấp giấy phép Năm 2003, FPT định chuyển Trung tâm thành Chi nhánh Năm 2004, FPT khai trương Chi nhánh FPT Đà Nẵng, thành lập loạt trung tâm mới: Trung tâm Dịch vụ ERP, Trung tâm Đào tạo Mỹ thuật đa phương tiện FPT-Arena, Trung tâm Phát triển Công nghệ FPT Năm 2005, FPT thành lập Trung tâm FPT Media, chuyển đổi Chi nhánh Truyền thông FPT thành CTCP Viễn thông FPT (FPT Telecom), FPT Telecom nhận Giấy phép thiết lập hạ tầng mạng viễn thông Việt Nam, thành lập Công ty TNHH FPT Software Nhật Bản, Vườn ươm FPT TP Hồ Chí Minh Năm 2006, FPT Telecom cấp phép cung cấp thử nghiệm dịch vụ Wimax di động cố định, triển khai dịch vụ truyền hình Internet (Internet Protocol Television-IPTV), FPT cấp phép thành lập Đại học FPT Tháng 12/2006, niêm yết cổ phiếu công ty Trung tâm GDCK TP.HCM với giá trị vốn hoá lớn thị trường thời điểm Năm 2007, ký kết với Tập đoàn SBI Holdings, Inc để thành lập Quỹ Đầu tư Việt-Nhật (Vietnam-Japan Fund) trị giá 100 triệu USD Thành lập Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phần mềm FPT Châu Á – Thái Bình Dương Singapore Năm 2008: • Tham gia góp vốn thành lập Ngân hàng Tiên phong • Chuyển đối Công ty Viễn thông FPT Công ty Hệ thống Thông tin FPT thành tổng công ty • Ngày 28/01, Công ty Cổ phần Viễn thông FPT (FPT Telecom) thức trở thành thành viên Liên minh AAG (Asia – American Gateway), tham gia đầu tư vào tuyến cáp quang biển quốc tế biển Thái Bình Dương • Ngày 03/07, FPT SAP Asia Pacific Japan (APJ) thỏa thuận hợp tác phát triển thị trường Đông Nam Á Nhật Bản • Ngày 10/04, Bộ Thông tin Truyền thông cấp giấy phép “Cung cấp dịch vụ Viễn thông sử dụng công nghệ IP” số 545/GP-BTTTT cho Công ty Cổ phần Viễn thông FPT (FPT Telecom) • Ngày 26/12, Công ty Hệ thống Thông tin FPT ký kết dự án “Quản lý thuế thu nhập cá nhân” có giá trị lớn mà FPT thực hiện, với tổng giá trị 15,5 triệu USD • Ngày 30/12, Tập đoàn FPT thức cán đích doanh số tỷ USD, khẳng định vị trí công ty công nghệ thông tin – viễn thông hàng đầu Việt Nam - Năm 2010 Thành lập Viện nghiên cứu Công nghệ Năm 2013 FPT diện 17 quốc gia giới, doanh thu từ toàn cầu hóa tăng tưởng 31% III LĨNH VỰC KINH DOANH Công nghệ thông tin viễn thông: - Xuất phần mềm • Tích hợp hệ thống • Giải pháp phần mềm • Dịch vụ nội dung số • Dịch vụ liệu trực tuyến • Dịch vụ Internet băng thông rộng • Dịch vụ kênh thuê riêng • DIEN_THOAI cố định • Phân phối sản phẩm công nghệ thông tin viễn thông • Sản xuất lắp ráp máy tính • Dịch vụ tin học • Giải trí truyền hình - Tất lĩnh vực hoạt động FPT tổ chức BVQI (Vương quốc Anh) cấp chứng nhận quản lý chất lượng theo chuẩn quốc tế ISO 9001:2000 FPT làm chủ công nghệ tất hướng phát triển với chứng ISO cho tất lĩnh vực hoạt động, CMMI cho phát triển phần mềm đối tác Vàng Cisco, Microsoft, Oracle, Checkpoint Bên cạnh đó, FPT sở hữu 1000 chứng công nghệ cấp quốc tế đối tác công nghệ hàng đầu giới FPT vinh dự nhận Huân chương Lao động Hạng Nhà nước trao tặng năm 2003 Công ty liên tiếp bạn đọc tạp chí PC World bình chọn Công ty Tin học uy tín Việt Nam Sản phẩm dịch vụ FPT dành giải cao Hội tin học Việt Nam, VINASA năm qua Tài ngân hàng: Chứng khoán, ngân hàng, quản lý quỹ đầu tư - Môi giới lưu ký chứng khoán - Đấu giá nhận ủy thác đấu giá - Tư vấn cổ phần hóa niêm yết - Tư vấn tái cấu trúc vốn, M & A, bảo lãnh phát hành - Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Bất động sản: Đây hướng kinh doanh bước FPT Giáo dục đào tạo: Đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao chuyên ngành công nghệ thông tin, quản trị kinh doanh nhóm ngành khác có liên quan trước hết cho tập đoàn FPT, đồng thời cho doanh nghiệp công nghệ thông tin nói chung doanh nghiệp phần mềm Việt Nam nói riêng Sự khác biệt Đại học FPT tập trung đào tạo kỹ sư công nghiệp, nghĩa đào tạo theo hình thức liên kết chặt chẽ với doanh nghiệp công nghệ thông tin, gắn đào tạo với thực tiễn, nghiên cứu, triển khai công nghệ đại IV VỊ THẾ CỦA CÔNG TY: - FPT Công ty Công nghệ thông tin hàng đầu Việt nam dẫn vị trí hàng đầu lĩnh vực: • Xuất phần mềm: FPT Software • Tích hợp hệ thống Giải pháp phần mềm: FPT Information System o Viễn thông: FPT Telecom o Phân phối sản phẩm CNTT VT: FPT Trading Group o Đào tạo nhân lực công nghệ thông tin: Đại học FPT, FPT Aptech, FPT Arena o Máy tính thương hiệu Việt Nam: FPT Elead o Trang tin điện tử: VnExpress.net o Riêng Dịch vụ Internet băng rộng FPT Telecom Tạp chí Thế giới Vi tính – PC World tháng 07/2006 bình chọn “Sản phẩm CNTT ưa chuộng năm 2005” - Số lĩnh vực Xuất phần mềm quy mô nhân lực doanh thu - Số lĩnh vực Cung cấp Giải pháp phần mềm Tích hợp hệ thống quy mô doanh số, số lượng khách hàng, độ phức tạp giá trị dự án CNTT - Top nhà cung cấp Dịch vụ viễn thông cố định Internet lớn Việt Nam - Số lĩnh vực Phân phối sản phẩm công nghệ - Là công ty lớn Việt Nam với 6.500 kỹ sư, chuyên gia công nghệ diện 57 tỉnh thành toàn quốc, 17 quốc gia toàn cầu - Là đối tác cao cấp sở hữu hàng ngàn chứng công nghệ quốc tế hãng công nghệ lớn giới - Giữ vị trí Nhà tuyển dụng ưa thích lĩnh vực CNTT, Trực tuyến Viễn thông mạng tuyển dụng hàng đầu CareerBuilder đánh giá V CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN VÀ ĐẦU TƯ: - - - - Chiến lược từ đến năm 2015 FPT mang tên "Vì Công dân điện tử" Cụ thể FPT hướng tới việc tích hợp lực nguồn lực tất đơn vị thành viên FPT để: • Nghiên cứu phát triển sở hạ tầng công nghệ thông tin; • Sáng tạo cung cấp sản phẩm/dịch vụ phục vụ cho hàng triệu công dân điện tử Chiến lược dựa nhận định Internet làm thay đổi sâu sắc giới hội Việt Nam đường hội nhập quốc tế; nhu cầu thiết yếu người không thay đổi phương thức đáp ứng nhu cầu đã, ngày thay đổi cách với lan rộng Internet; Các dịch vụ điện tử phương tiện quan trọng, vượt trội giúp tổ chức hoạt động cạnh tranh cách hiệu đem lại cho người tiêu dùng thoải mái tiện nghi sống Những tổ chức người tiêu dùng FPT đặt tên Công dân điện tử (E-citizen) Và chiến lược FPT tạo hệ thống giá trị gia tăng nhằm thoả mãn tối đa nhu cầu Công dân điện tử FPT nỗ lực để vững vị công ty Công nghệ thông tin Viễn thông hàng đầu Việt Nam với lĩnh vực kinh doanh chủ chốt viễn thông, công nghiệp nội dung dịch vụ công nghệ thông tin PHẦN B: TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY: I BÁO CÁO TÀI CHÍNH: Báo cáo kết kinh doanh: Kết Quả Kinh Doanh Năm 2015 Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Doanh Thu Thuần 37,959,699 32,644,656 27,027,889 24,594,304 Giá Vốn Hàng Bán 30,465,879 26,371,196 21,488,736 19,902,159 Lợi Nhuận Gộp 7,493,820 6,273,460 5,539,153 4,692,145 Chi phí hoạt động Chi phí tài 620,412 354,076 270,556 549,888 Trong đó: Chi phí lãi vay 262,502 166,165 132,491 228,659 Chi phí bán hàng 2,226,871 1,702,758 1,356,607 857,893 Chi phí quản lý doanh nghiệp 2,331,789 2,183,260 1,846,474 1,602,676 Tổng Chi phí hoạt động 5,179,072 4,240,094 3,473,637 3,010,457 Tổng doanh thu hoạt động tài 452,547 367,645 385,721 636,518 Lợi nhuận từ hoạt động 2,801,769 2,441,869 2,472,758 2,350,867 kinh doanh Lợi nhuận khác 49,379 70,129 85,319 55,693 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 2,851,149 2,511,998 2,558,077 2,406,561 Chi phí lợi nhuận Chi phí thuế TNDN hành 497,001 399,000 477,971 424,440 Chi phí thuế TNDN hoãn lại -83,937 -18,901 -27,654 -3,367 Lợi ích cổ đông thiểu số N/A 447,040 457,605 445,160 Tổng Chi phí lợi nhuận 413,064 827,139 907,922 866,233 Lợi nhuận sau thuế thu nhập 2,438,085 1,632,085 1,650,155 1,540,327 doanh nghiệp Khối Lượng 397,506,385 343,951,345 275,176,500 273,823,578 Giá Cuối Kỳ 48.3 48 47.1 35.2 EPS 6,083 4,059.00 4,159.80 3,874.10 PE 7.9 10.2 7.8 6.3 Giá Sổ Sách 25.6 23.3 20.8 17.8 Bảng cân đối kế toán: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Tài Sản Năm 2015 Năm 2014 Năm 2013 Năm 2012 Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền 3,584,709 4,336,282 2,750,971 2,318,915 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 2,617,442 1,441,487 1,443,449 662,021 Các khoản phải thu ngắn hạn 5,534,209 5,034,338 4,411,534 3,775,642 Hàng tồn kho 5,268,100 4,572,636 3,328,881 2,699,509 Tài sản ngắn hạn khác 1,954,549 1,579,590 973,408 773,383 TỔNG TÀI SẢN NGẮN HẠN 18,959,009 16,964,333 12,908,243 10,229,470 Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định (Giá trị hao mòn lũy kế) Bất động sản đầu tư 348,639 4,292,253 -3,257,565 N/A N/A 3,300,547 -2,582,334 N/A 1,213 2,536,761 -2,076,647 N/A 1,434 2,076,666 -1,753,487 N/A 727,906 796,509 706,727 696,286 1,025,207 N/A 26,045,589 726,544 333,170 22,658,344 647,002 231,508 17,570,557 447,964 216,366 14,209,183 14,967,554 895,748 15,863,303 12,070,343 1,330,182 13,400,525 9,068,740 247,960 9,316,700 6,423,196 691,724 7,114,921 10,179,536 2,750 10,182,286 N/A 26,045,589 9,255,069 2,750 9,257,819 1,344,474 22,658,344 8,251,107 2,750 8,253,857 1,045,192 17,570,557 7,091,512 2,750 7,094,262 912,500 14,209,183 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 2,515,630 2,459,224 2,851,149 Các khoản đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản dài hạn khác Lợi thương mại TỔNG TÀI SẢN Nợ Phải Trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tổng Nợ Nguồn Vốn Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng Nguồn Vốn Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: LC Tiền tệ - Gián tiếp Năm 2012 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 1.Lợi nhuận trước thuế 2,406,561 2.Điều chỉnh cho khoản - Khấu hao TSCĐ - Các khoản dự phòng - Lợi nhuận từ đầu tư vào công ty liên kết - Xóa sổ tài sản cố định (thuần) 248,963 399,560 242,249 205,869 442,986 71,929 376,304 547,274 85,435 -23,922 -15,084 -32,886 8,566 -23,657 -16,872 -3,155 -606,148 -402,796 -372,811 -318,813 228,659 132,491 166,165 262,502 2,655,524 2,721,499 2,835,528 3,618,579 105,224 584,382 -686,588 -643,504 -680,600 -1,311,691 -863,521 -693,099 - Tăng, giảm khoản phải trả (Không kể lãi vay phải trả, thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp) -114,771 617,659 1,085,838 395,159 - Tăng giảm chi phí trả trước -137,720 -64,328 -107,330 -526,455 -248,983 -139,995 -202,543 -211,923 -417,395 -440,792 -401,600 -438,295 -66,562 -124,560 - Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái - Lãi, lỗ từ lý TSCĐ - Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư - Lãi tiền gửi - Thu nhập lãi - Trong đó:Chi phí lãi vay - Các khoản chi trực tiếp từ lợi nhuận 3.Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động - Tăng, giảm khoản phải thu - Tăng, giảm hàng tồn kho 767,430 732,880 94,015 - Tăng giảm tài sản ngắn hạn khác - Tiền lãi vay phải trả - Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp - Tiền thu từ hoạt động kinh doanh - Tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 36,181 -15,922 2,410,339 1,400,131 1,151,040 1,155,885 -716,454 -919,555 -1,440,557 -2,090,201 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác Đầu tư góp vốn vào công ty liên doanh liên kết Chi đầu tư ngắn hạn Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Lãi tiền gửi thu 10 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia 11 Tiền chi mua lại phần vốn góp cổ đông thiểu Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hàn Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Tiền chi trả nợ thuê tài Tiền chi khác từ hoạt động tài chín Tiền chi trả từ cổ phần hóa Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Vốn góp cổ đông thiểu số vào công ty 10 Chi tiêu quỹ phúc lợi xã hội 8,123 8,534 23,158 115,906 183,970 -775,227 -38,195 -1,218,529 -1,588,517 -1,000 -258,883 -594,742 9,176 261,792 65,345 156,459 189,684 226,569 -45,921 -203,239 -253,393 -1,575,711 -1,469,149 40,004 13,529 1,179 -29 16,389 -4,350 10,415,677 14,216,536 23,817,429 23,921,461 -12,208,917 -12,875,984 -21,174,639 -21,980,612 -988,356 -750,314 -755,759 -974,002 1,903,420 993,451 -2,900,910 30,954 3,898 -2,740,414 607,636 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền kỳ Tiền tương đương tiền đầu kỳ Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ -583,468 432,056 1,585,311 -751,573 2,902,383 1,958,065 2,318,915 829,459 2,750,971 967,330 4,336,282 672,316 221 -18 2,990 1,453 Tiền tương đương tiền cuối kỳ 2,318,915 2,750,971 4,336,282 3,584,709 II GIÁ TRỊ CÔNG TY: Giá trị thị trường = Vcông ty = FCF1 FCF2 FCF∞ + +…+ (1 + WACC ) (1 + WACC ) (1 + WACC )∞ Trong đó: FCF i dòng tiền tự năm i WACC chi phí vốn bình quân công ty Tính FCF: FCF= EBIT(1-T) + Khấu hao - (chi tiêu vốn + thay đổi vốn luân chuyển ròng) Dựa vào báo cáo tài ta tính được: FCF(2015)= 2,801,769(1-0.25) + 1,034,688 – {2,090,201 + [18,959,009 -14,967,554 - (16,964,333-12,070,343)]} =1,948,348.75 Đo lường giá trị công ty: (MVA) 2.1 Phí tổn vốn bình quân sau thuế rs: - Tỉ suất thu nhập bình quân cổ phiếu thị trường: rm= 10% - Lãi suất trái phiếu phủ: rf = 7% - Beta cổ phiếu FPT β = 0.81 rs= rf + ( rm – rf ) 2.2 = 7% + ( 10% - 7% ) * 0.81 = 9.43% Tính chi phí vốn bình quân WACC: Công thức: WACC = Wd r d (1-T) + We rs Trong đó: Wd : tỉ trọng nợ cấu nguốn vốn We : tỉ trọng vốn chủ sở hữu rd : phí tổn vốn vay trước thuế r d (1-T) : phí tổn vốn vay sau thuế T: thuế TNDN rs: tỉ suất sinh lợi ( chi phí vốn chủ sở hữu sau thuế ) Dựa vào báo cáo tài năm 2015: - Nợ: 15,863,303 - Vốn chủ sở hữu: 10,182,286 WACC= 15,863,303 10,182, 286 * 10.5% * (1-25%) + * 9.43% 15,863,303 + 10,182, 286 15,863,303 + 10,182, 286 = 8.48% 2.3 Tốc độ tăng trưởng: g= tỉ lệ tái đầu tư * T=22% * 25% = 5.5% Vậy: FCF0 1,948,348.75 WACC 8.48% g 5.5% CK khả nhượng 2,617,442 Nợ 15,863,303 Vốn CSH 10,182,286 Cổ phiếu ưu đãi FCFo *(1 + g ) WACC − g 1,948,348.75*(1 + 5.5%) • Giá trị hoạt động VOP = =68,976,776.22 8.48% − 5.5% Công thức: VOP = • Tổng giá trị công ty = Giá trị hoạt động+ CK khả nhượng = 68,976,776.22+ 2,617,442= 71,594,218.22 • Giá trị thị trường cổ phiếu = Tổng giá trị công ty- Nợ- Cổ phiếu ưu đãi = 71,594,218.22 – 15,863,303 – = 55,730,915.22 • Giá trị thị trường tăng thêm MVA= Giá trị thị trường cổ phiếu - Vốn CSH = 55,730,915.22 - 10,182,286 = 45,548,629.22 Thành phần cấu thành nên giá trị: - Giá trị hoạt động: 68,976,776.22 - Giá trị phi hoạt động: 2,617,442 Thành phần hưởng lợi giá trị gồm: - Nợ: 15,863,303 - Cổ phiếu ưu đãi : - Giá trị thị trường cổ phiếu: 55,730,915.22 III MÔ HÌNH GIÁ TRỊ CÔNG TY: Dự án giả định: 1.1 Dòng tiền tự qua năm dự số liệu dự kiến: • FCF (2015) = 1,948,348.75 • WACC= 10% • Tốc độ tăng trưởng dòng tiền g2015-2019=6%; g2019- ∞ =7,5% Năm 2015 2016 FCF 1,948,348.75 2,065,250 2017 2018 2019 2,189,165 2,320,515 2,459,745 Năm 2015 Công ty cổ phần FPT triển khai dự án đầu tư có tổng giá trị đầu tư 750.000 có 450.000 vốn luân chuyển ròng Các tiêu dự án cho sau: - Doanh số 700,000; 950,000; 1,008,000; 1,200,000 - Chi phí hoạt động = 30% Doanh số - Giá trị lí vào cuối chu kì dự án: 60,000 - (60,000 25%) = 45,000 - Thuế thu nhập doanh nghiệp: 25% - Tỉ lệ khấu hao theo phương pháp đường thẳng 1.2 Lập ngân sách đầu tư : Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Doanh thu 700,000 950,000 1,008,000 1,200,000 Các khoản giảm trừ DT 12,450 15,600 16,537 20,029 Chi phí hoạt động 210,000 285,000 302,400 360,000 Khấu hao 75,000 0 LN trước thuế 402,550 649,400 689,063 819,971 Thuế TNDN 100,638 162,350 172,266 204,993 LN sau thuế 301,913 487,050 516,797 614,978 VLĐ ròng 450,000 450,000 45,000 Thanh lý tài sản 10 Đầu tư TSCĐ 300,000 11 Dòng ngân quỹ ròng -750,000 376,913 487,050 516,797 1,064,978 Dòng tiền tự (FCF) tính toán lại có dự án sau: Năm FCF 2015 1,198,348.75 2016 2,442,162.5 1.3 Giá trị công ty: Biểu diễn qua đồ thị: 2015 2016 g = 6% FCF g = 6% 2,442,162.5 2017 2,676,215 2017 2018 2,676,215 2018 g = 6% 2019 2019 3,524,723.25 2020 g = 6% g =7.5% 557.5% 3,789,077.494 2,676,215 2,837,312.25 3,524,723.25 2,220,147.727 2,211,747.93 2,131,714.69 2,407,433.406 VOP= 103,519,637 3, 789, 077.494 = 151,563,100 (0.1 − 0.075) VOP = 112,490,680.8 (triệu) Khi đó, với WACC = 10% ta tính giá trị hoạt động công ty theo công thức: ∞ FCF FCF (1 + g ) t Vop = ∑ (1 + WACC t + (W ACC − g )(1 + WACC )t ) t =1 = 2, 442,162.5 2, 676, 215 2,837,312.25 3,524, 723.25 3,524, 723.25 × (1 + 0.075) + + + + (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)3 (1 + 0.1) (0.1 − 0.075)(1 + 0.1) =112,490,680.8 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng = 112,490,680.8 + 2,617,442= 115,108,122.8 1.4 Thời gian hòa vốn: DỰ ÁN Dòng tiền ròng Dòng tiền lũy kế Năm 2015 -750,000 -750,000 Năm 2016 Năm 2017 376,913 487,050 -373,088 113,963 Năm 2018 516,797 630,760 373, 088 P = + 487, 050 = 1.7660158 = năm tháng ngày Cấu trúc vốn dự án: - Tổng vốn đầu tư : 750.000 - Vốn vay có lãi suất: 10%/ năm - Phí tổn thủ tục 6% - Trả nợ vòng năm - Vốn ban đầu : + Nợ vay: 15,863,303 + Nguồn vốn chủ sở hữu: 10,182,286 - Vốn chủ sở hữu có phí tổn vốn hội sau thuế 11% Gọi x số nợ cần vay, y vốn chủ ta có hệ phương trình sau: x 15,863,303 = x + y 26, 045,589 x * (1 – 6%) + y = 750,000 x= 474,120.3645 y = 304,326.8574 Lịch trình trả nợ: Khoản trả năm năm: 474,120.3645 = PMT * 1 *1(1 + 10%) 10% Năm 2019 1,064,978 1,695,738 PMT= 149,571.1324 Năm Vốn gốc 474,120.36 371,961.2686 259,586.2630 135,973.7569 PMT 149,571.13 149,571.13 149,571.13 149,571.13 Trả lãi 47,412.03645 37,196.12686 25,958.6263 13,597.37569 Trả gốc Gốc cuối năm 102,159.096 371,961 112,375.0055 259,586 123,612.5061 135,974 135,973.7567 Giá trị công ty sau thuế: 4.1 Gọi rd chi phí vốn vay trước thuế n PMT 474,120.3645 * ( – 6%) = ∑ i i =1 (1 + rd ) ∑ i =1 149,571.1324 = 474,120.3645 *(1-6%) (1 + rd )i rd=13% 4.2 Phí tổn vốn vay sau thuế = rd(1-T)= 13%(1-0,25)= 9.75% 4.3 Phí tổn vốn bình quân: WACC wd tỉ trọng nợ cấu vốn dự án we tỉ trọng vốn chủ cấu vốn dự án rs phí tổn vốn chủ sở hữu sau thuế Ta có: WACC= wd WACC = rd (1-T) + we rs 15,863,303 10,182, 286 * 9.75%+ *11%=10.24% 26, 045,589 26, 045,589 Ta xác định lại giá trị hoạt động công ty sau: ∞ FCF FCF (1 + g ) t Vop= ∑ (1 + WACC t + (WACC − g )(1 + WACC )t ) t =1 = 2, 709,392.5 3,145,375 3,359,926.25 4, 080, 626.25 4, 080, 626.25 × (1 + 7.5%) + + + + (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (10.24% − 7.5%)(1 + 10.24%) =118,716,396.4 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng =118,716,396.4 + 2,617,442= 121,333,838.4 IV MÔ HÌNH CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU: - Rủi ro tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách doanh nghiệp Đòn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng vốn chủ sở hữu Do đó, rủi ro tài gia tăng gia tăng nợ cấu trúc vốn tỉ suất nợ tăng lên Giả sử cấu trúc vốn tối ưu: Phần trăm tài trợ nợ (Wd) Lãi suất 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 10% 10.5% 11.5 % 12% 13% 14% 15% 16% 16.5 % 18% Lãi suất phi rủi ro 7% (rf) Phần bù rủi ro (rpm) 7% Phí tổn vốn chủ (rs) = rF + rpm*bL bU Phương trình Hamada: bL= bU [ 1+ (1-T) (D/S)] Trong đó: + bL số sử dụng nợ + bU số công ty sử dụng 100% vốn chủ sở hữu + T thuế suất thu nhập + D/S tỉ lệ vốn vay vốn chủ Chi phí vốn chủ đòn bẩy ( tính rs): (Với Wd phần trăm tài trợ nợ) Wd 10% 20% 30% 40% 50% D/S 0.11 0.25 0.43 0.67 1.00 bL 1.000 1.083 1.188 1.321 1.500 1.750 rs 14.00% 14.58% 15.31% 16.25% 17.50% 19.25% 60% 70% 80% 90% 1.50 2.33 4.000 9.000 2.125 2.750 4.000 7.750 21.88% 26.25% 35.00% 61.25% rs 14% 15% 15% 16% 18% 19% 22% 26% 35% 61% WACC 14.00% 13.91% 13.98% 14.08% 14.40% 14.88% 15.50% 16.28% 16.90% 18.28% WACC với đòn bẩy ( tính WACC): ( với rd lãi suất vay) Công thức: WACC = Wd ( 1-T) * rd + We * rs Wd 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% rd 10% 10.5% 11.5% 12% 13.0% 14.0% 15% 16% 17% 18% Theo bảng tính ta xác định cấu trúc vốn tối ưu dự án 10% vốn vay 90% vốn chủ Gọi: x số nợ cần vay, y vốn chủ ta có hệ phương trình sau: x = y x (1-0.06)+y = 750.000 x= 75,452.7163 y = 679,074.4467 Lịch trình trả nợ: Vốn vay trả năm: 75,452.7163 = PMT * 1 * 1(1 + 10%) 10% PMT = 23,803.12905 Năm Vốn gốc PMT 23,803.13 75,452.72 23,803.13 59,194.8589 23,803.13 41,311.2157 23,803.13 21,639.2082 Trả lãi 7,545.27163 5,919.485888 4,131.121572 2,163.920824 Trả gốc 16,257.85742 17,883.64316 19,672.00748 21,639.20823 Giá trị công ty sau thuế: 5.1 Tính rd chi phí vốn vay trước thuế n PMT 75,452.72 * ( – 6%) = ∑ i i =1 (1 + rd ) ∑ i =1 23,803.13 = 75,452.72 * (1-6%) (1 + rd )i rd=12.9 % 5.2 Phí tổn vốn vay sau thuế = rd(1-T)= 12.9% (1-0,25)= 9.675% 5.3 Phí tổn vốn bình quân: WACC wd tỉ trọng nợ cấu vốn dự án we tỉ trọng vốn chủ cấu vốn dự án rs phí tổn vốn chủ sở hữu sau thuế Ta có: WACC= wd = rd (1-T) + we rs 15,863,303 10,182, 286 * 9.675% + *11%=10.19% 26, 045,589 26, 045,589 Ta xác định lại giá trị hoạt động công ty sau: ∞ FCF FCF (1 + g ) t Vop= ∑ (1 + WACC + )t (WACC − g )(1 + WACC )t t =1 Gốc cuối năm 59,195 41,311 21,639 = 2, 709,392.5 3,145,375 3,359,926.25 4, 080, 626.25 4, 080, 626.25 × (1 + 7.5%) + + + + (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (10.19% − 7.5%)(1 + 10.19%) =120,943,702.3 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng =120,943,702.3 + 2,617,442= 123,561,144.3 [...]... 1,948,348.75*(1 + 5.5%) • Giá trị hoạt động VOP = =68,976,776.22 8.48% − 5.5% Công thức: VOP = • Tổng giá trị công ty = Giá trị hoạt động+ CK khả nhượng = 68,976,776.22+ 2,617,442= 71,594,218.22 • Giá trị thị trường của cổ phiếu = Tổng giá trị công ty- Nợ- Cổ phiếu ưu đãi = 71,594,218.22 – 15,863,303 – 0 = 55,730,915.22 • Giá trị thị trường tăng thêm MVA= Giá trị thị trường của cổ phiếu - Vốn CSH = 55,730,915.22... trường của cổ phiếu - Vốn CSH = 55,730,915.22 - 10,182,286 = 45,548,629.22 Thành phần cấu thành nên giá trị: - Giá trị hoạt động: 68,976,776.22 - Giá trị phi hoạt động: 2,617,442 Thành phần hưởng lợi giá trị gồm: - Nợ: 15,863,303 - Cổ phiếu ưu đãi : 0 - Giá trị thị trường của cổ phiếu: 55,730,915.22 III MÔ HÌNH GIÁ TRỊ CÔNG TY: 1 Dự án giả định: 1.1 Dòng tiền tự do qua các năm dự trên các số liệu dự... từ hoạt động tài chính Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ Tiền và tương đương tiền đầu kỳ Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ -583,468 432,056 1,585,311 -751,573 2,902,383 1,958,065 2,318,915 829,459 2,750,971 967,330 4,336,282 672,316 221 -18 2,990 1,453 Tiền và tương đương tiền cuối kỳ 2,318,915 2,750,971 4,336,282 3,584,709 II GIÁ TRỊ CÔNG TY: Giá trị thị trường = Vcông ty = FCF1 FCF2... hoạt động tài chính 1 Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu 2 Tiền chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp đã phát hàn 3 Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được 4 Tiền chi trả nợ gốc vay 5 Tiền chi trả nợ thuê tài chính 6 Tiền chi khác từ hoạt động tài chín 7 Tiền chi trả từ cổ phần hóa 8 Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu 9 Vốn góp của các cổ đông... bình quân của công ty 1 Tính FCF: FCF= EBIT(1-T) + Khấu hao - (chi tiêu vốn + thay đổi vốn luân chuyển ròng) Dựa vào báo cáo tài chính ta tính được: FCF(2015)= 2,801,769(1-0.25) + 1,034,688 – {2,090,201 + [18,959,009 -14,967,554 - (16,964,333-12,070,343)]} =1,948,348.75 2 Đo lường giá trị công ty: (MVA) 2.1 Phí tổn vốn bình quân sau thuế rs: - Tỉ suất thu nhập bình quân của các cổ phiếu trên thị trường:... - Rủi ro tài chính là khái niệm dùng để chỉ sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong việc điều hành chính sách của doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính sẽ rất lớn trong các doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu Do đó, rủi ro tài chính sẽ gia tăng khi gia tăng nợ trong cấu trúc vốn vì vậy tỉ suất nợ sẽ tăng lên 1 Giả sử cấu trúc vốn tối ưu: Phần trăm tài trợ 0... (triệu) Khi đó, với WACC = 10% ta tính được giá trị hoạt động của công ty theo công thức: ∞ FCF FCF (1 + g ) 0 t Vop = ∑ (1 + WACC t + (W ACC − g )(1 + WACC )t ) t =1 = 2, 442,162.5 2, 676, 215 2,837,312.25 3,524, 723.25 3,524, 723.25 × (1 + 0.075) + + + + (1 + 0.1) (1 + 0.1) 2 (1 + 0.1)3 (1 + 0.1) 4 (0.1 − 0.075)(1 + 0.1) 4 =112,490,680.8 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng = 112,490,680.8 +... 1,948,348.75 2,065,250 2017 2018 2019 2,189,165 2,320,515 2,459,745 Năm 2015 Công ty cổ phần FPT triển khai một dự án đầu tư có tổng giá trị đầu tư là 750.000 trong đó có 450.000 là vốn luân chuyển ròng Các chỉ tiêu của dự án được cho như sau: - Doanh số 700,000; 950,000; 1,008,000; 1,200,000 - Chi phí hoạt động = 30% Doanh số - Giá trị thanh lí vào cuối chu kì dự án: 60,000 - (60,000 25%) = 45,000 - Thuế... 26, 045,589 26, 045,589 Ta xác định lại giá trị hoạt động của công ty như sau: ∞ FCF FCF (1 + g ) 0 t Vop= ∑ (1 + WACC t + (WACC − g )(1 + WACC )t ) t =1 = 2, 709,392.5 3,145,375 3,359,926.25 4, 080, 626.25 4, 080, 626.25 × (1 + 7.5%) + 2 + 3 + 4 + (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (1 + 10.24%) (10.24% − 7.5%)(1 + 10.24%) 4 =118,716,396.4 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng =118,716,396.4... 045,589 Ta xác định lại giá trị hoạt động của công ty như sau: ∞ FCF FCF (1 + g ) 0 t Vop= ∑ (1 + WACC + )t (WACC − g )(1 + WACC )t t =1 Gốc cuối năm 59,195 41,311 21,639 0 = 2, 709,392.5 3,145,375 3,359,926.25 4, 080, 626.25 4, 080, 626.25 × (1 + 7.5%) + 2 + 3 + 4 + (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (1 + 10.19%) (10.19% − 7.5%)(1 + 10.19%) 4 =120,943,702.3 ∑ giá trị công ty = VOP + CK khả nhượng