Phát triển giao dịch quyền chọn vàng tại ngân hàng TMCP xuất nhập khẩu Việt Nam

LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC Tôi Nguyễn Thanh Phúc, xin cam đoan luận văn thạc só kinh tế Lời cam đoan nghiên cứu thực Các thông tin, số liệu sử dụng luận Mục lục văn trung thực xác Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Tp HCM, ngày tháng năm Danh mục bảng, biểu số liệu LỜI MỞ ĐẦU CHUÔNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ QUYỀN CHỌN VÀNG Nguyễn Thanh Phúc 1.1 Tổng quan quyền chọn 1.1.1 Lịch sử hình thành quyền chọn 1.1.2 Khái niệm 1.1.3 Phân loại quyền choïn 1.1.3.1 Phân loại theo thời gian thực 1.1.3.2 Phân loại theo quyền người mua 1.1.3.3 Những đặc tính quyền chọn 1.2 Tổng quan quyền chọn vàng .9 1.2.1 Khái niệm quyền chọn vàng 1.2.2 Đặc điểm quyền chọn vàng 1.2.2.1 Quyền thực hợp đồng 1.2.2.2 Giới hạn mức lỗ tối ña 1.2.2.3 Không giới hạn mức lợi nhuận tiềm 10 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng 10 1.2.3.1 Giá quyền chọn 10 1.2.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng 12 1.2.4 Các mô hình định giá quyền chọn vàng 15 1.2.4.1 Mô hình Biominal 15 1.2.4.2 Mô hình Black-Scholes 17 1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn giới Việt Nam 18 1.3.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn giới 18 1.3.1.1 Sở giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board of Options 2.3.1.2 Quy trình giao dịch quyền chọn vàng 53 Exchange ‟ CBOE) 18 2.3.1.3 Những nội dung hợp đồng quyền chọn vàng 56 1.3.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (Korea Exchange ‟ KRX) 23 2.3.1.4 Phí quyền chọn vàng 57 1.3.2 Kinh nghiệm giao dịch quyền chọn vàng NH TMCP Á Châu 26 2.3.2 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam NH TMCP XNK Việt Nam Vieät Nam 58 28 2.3.3 Kết luận chương .29 Tình hình thực giao dịch quyền chọn vàng NH TMCP XNK Hiệu từ việc áp dụng quyền chọn vàng NH TMCP XNK Việt Nam 59 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI NH 2.3.3.1 Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho khoản phải TMCP XNK VIỆT NAM 30 toán tương lai 59 2.1 2.3.3.2 Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho khoản phải thu Giới thiệu NH TMCP XNK Việt Nam .30 2.1.1 Hệ thống NH TMCP XNK Vieät Nam 30 tương lai 61 2.1.2 Kết hoạt động kinh doanh NH TMCP XNK Việt Nam 31 2.3.3.3 Công cụ đầu tư hấp dẫn 63 2.1.3 Chiến lược lộ trình thực mục tiêu phát triển NH TMCP 2.3.4 Những thuận lợi hạn chế hoạt động giao dịch quyền chọn XNK Việt Nam 32 vaøng 64 2.2 2.3.4.1 Những thuận lợi 64 Thực trạng hoạt động kinh doanh vàng NH TMCP XNK Việt 2.3.4.2 Những hạn chế nguyên nhân hạn chế 65 Nam 34 2.2.1 Hệ thống văn quy phạm pháp luật điều hành hoạt động kinh doanh vàng Việt Nam 34 2.2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh vàng NH TMCP XNK Vieät Nam 35 Kết luận chương .67 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI NH TMCP XNK VIỆT NAM 69 3.1 Định hướng phát triển giao dịch quyền chọn NH TMCP XNK 2.2.2.1 Tình hình hoạt động kinh doanh vàng vật chất 35 Việt Nam 69 2.2.2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh vàng tài khoản 44 3.2 2.2.3 Những rủi ro tồn hoạt động kinh doanh vàng Eximbank 47 2.2.3.1 Đối với hoạt động kinh doanh vàng vật chất 47 Giải pháp khách hàng sử dụng quyền chọn vàng 70 3.2.1 Nâng cao nhận thức rủi ro 70 3.2.2 Thực hạn chế rủi ro quyền chọn 71 3.3 Giải pháp NH TMCP XNK Việt Nam 72 2.2.3.2 Đối với hoạt động kinh doanh vàng tài khoản 48 3.3.1 Tối thiểu hóa phí quyền chọn 72 Thực trạng giao dịch quyền chọn vàng NH TMCP XNK Việt 3.3.2 Giảm quy mô hợp đồng quyền chọn 74 Nam 52 3.3.3 Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn vàng 75 Những quy định chung giao dịch quyền chọn vàng NH 3.3.4 Tăng cường quản trị giám sát rủi ro hoạt động quyền chọn TMCP XNK Việt Nam 52 vaøng 75 2.3 2.3.1 2.3.1.1 Cơ sở pháp lý hoạt động quyền chọn vàng 52 3.3.5 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Nâng cao công tác cung cấp thông tin quyền chọn chiến lược quảng cáo hiệu đến khách hàng 76 3.3.6 Phát triển nguồn nhân lực công nghệ phục vụ phát triển quyền chọn 77 3.3.7 Tăng cường hợp tác quốc tế với tổ chức tài khu vực ACB Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu giới 78 ATM At the money Giải pháp hỗ trợ từ NHNN Việt Nam 78 Eximbank Ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập Việt Nam NH Ngân hàng 3.4 STT TỪ VIẾT TẮT DIỄN GIẢI 3.4.1 Hoàn thiện khung pháp lý 78 3.4.2 Thành lập phát triển thị trường giao dịch vàng tập trung 80 NHNN Ngân hàng nhà nước Chuẩn hóa nội dung hợp đồng quyền chọn vàng 82 OTM Out of the money Nâng cao hiệu thị trường tài thông qua việc công khai OTC Không tập trung hóa minh bạch hóa thông tin 83 TMCP Thương mại cổ phần 3.4.5 Đẩy mạnh hoạt động tuyên truyền nhằm nâng cao nhận thức cho TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh chủ thể tham gia thị trường quyền chọn 83 10 ITM In the money Keát luận chương .84 11 XNK Xuất nhập KẾT LUẬN 85 12 VN Vieät Nam Tài liệu tham khảo 13 VPCP Văn phòng Chính phủ 3.4.3 3.4.4 Phụ lục TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC HÌNH STT John C Hull (2006, 2009), option, future and other derivatives KÝ TÊN HÌNH HIỆU TRANG Hình 1.1 Các trạng thái hợp đồng quyền chọn mua Hình 1.2 Các trạng thái hợp đồng quyền chọn bán Hình 1.3 Mối quan hệ giá trị thời gian ngày đáo hạn 12 PGS.TS Trần Hoàng Ngân, sách Thanh toán quốc tế, NXB Thống kê, năm Hình 1.4 Sơ đồ Biominal thời kỳ 15 2003 Hình 1.5 Sơ đồ Biominal hai thời kỳ 16 Hình 1.6 Quy trình giao dịch quyền chọn CBOE 21 Hình 2.1 Doanh số kinh doanh vàng Eximbank 36 Hình 2.2 Thu nhập từ kinh doanh vàng Eximbank 38 Hình 2.3 Tình hình tiêu thụ vàng Việt Nam 39 06/2009 10 Hình 2.4 Tình hình giá vàng giới 40 Tổng hợp thông tin từ website: www.kitco.com.vn, www.cboe.com, 11 Hình 2.5 Tình hình giá vàng nước Việt Nam 41 www.sbv.gov.vn, www.pso.hochiminhcity.gov.vn, www.eximbank.com.vn 12 Hình 2.6 Tình hình nhập vàng Việt Nam 42 13 Hình 2.7 Tình hình giá vàng giới quy đổi sang VNĐ giá vàng 44 TS Bùi Lê Hà, TS Nguyễn Văn Sơn, TS Ngô Thị Ngọc Huyền, Ths Nguyễn Thị Hồng Thu, sách Giới thiệu thị trường future & option, NXB Thống kê, năm 2000 TS Nguyễn Minh Kiều, sách Thanh toán quốc tế, NXB Thống kê, năm 2006 Eximbank, Báo cáo thường niên năm 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, quyền chọn nước Việt Nam 14 Hình 2.8 Tình hình khối lượng giao dịch vàng Trung tâm giao 46 dịch vàng SJC ‟ Eximbank 15 Hình 2.9 Tình hình giá trị giao dịch vàng Trung tâm giao dịch 50 vàng SJC ‟ Eximbank 16 Hình 2.10 Quy trình giao dịch quyền chọn vàng Eximbank 53 DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU STT KÝ TÊN BẢNG TRANG Tóm tắt yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng 14 HIỆU Bảng 1.1 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài tăng biến số cố định biến số khác Trong năm gần đây, tình hình kinh tế trị giới xảy diễn biến phức tạp, đặc biệt khủng hoảng tài Mỹ bắt nguồn từ khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp, làm chao đảo kinh tế Bảng 2.1 Kết hoạt động kinh doanh Eximbank 32 giới với nhiều vụ tuyên bố phá sản sát nhập mang tính lịch sử Nền kinh tế Bảng 2.2 Tổng giá trị hợp đồng công cụ phái sinh 58 giới trở nên mong manh hết với nguy lạm phát gia tăng Eximbank Bảng 2.3 Kết hợp đồng quyền chọn mua 100 lượng vàng ngân hàng trung ương nước phải thực sách nới lỏng tiền tệ nhằm 60 kiểu Mỹ Bảng 2.4 Kết hợp đồng quyền chọn bán 100 lượng vàng 62 kiểu Mỹ Bảng 2.5 Tình hình kinh doanh vàng Eximbank 64 cứu giúp kinh tế thời kỳ khủng hoảng, bóng đen nợ nần khả toán tiếp tục lan rộng khắp Châu Âu, làm cho kênh đầu tư trở nên mạo hiểm Với chất đặc tính mình, vàng coi phương tiện cất trữ an toàn giới có biến động Các nhà đầu tư nhận định vàng phương tiện đầu tư hấp dẫn an toàn so với loại cổ phiếu trái phiếu lạm phát có chiều hướng gia tăng phạm vi toàn cầu Tuy nhiên, với nhu cầu vàng giới tăng mạnh, nguồn cung vàng giới dần hạn hẹp thúc đẩy giá vàng có diễn biến lên xuống thất thường lao vào vòng xoáy tăng giá dài hạn, liên tục xác lập mức giá kỷ lục Mặc dù có nhiều dự báo khác thực tế giá vàng biến động thất thường không tiên đoán cách xác Biến động giá vàng không liên tục theo chiều tăng hay giảm, mà giao động theo chiều díc dắc xu tăng lên Đầu tư vào vàng vấn đề nhiều người quan tâm hứa hẹn mang lại nguồn lợi nhuận lớn Tuy nhiên, bối cảnh khó tiên liệu kinh tế xáo trộn trị, đầu tư vào vàng tiềm ẩn nhiều rủi ro Cho nên việc thực biện pháp để phòng ngừa rủi ro cần thiết, mà quyền chọn công cụ phái sinh phổ biến nhà đầu tư giới quan tâm lựa chọn Ở Việt Nam việc thực công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro việc kinh doanh vàng chưa phổ biến Hiện nay, nghiệp vụ thực triển khai Eximbank vài ngân hàng khác NH TMCP Á Châu, Những điểm bật luận văn NH TMCP Sài Gòn Thương Tín,… nhằm cung ứng công cụ bảo hiểm rủi ro biến Luận văn tổng kết hoạt động kinh doanh vàng giao dịch quyền động giá vàng cho khách hàng, nhiên kết hoạt động quyền chọn vàng chọn vàng Eximbank giai đoạn từ năm 2006 ‟ T6/2010, nêu Eximbank chưa mong đợi, nhà đầu tư chưa thể quan tâm đối ưu điểm tồn loại hình kinh doanh vàng, rủi ro với nghiệp vụ Cho nên việc nghiên cứu kiến thức phân tích thực hoạt động kinh doanh vàng Eximbank trạng giao dịch quyền chọn vàng Eximbank nhằm thúc đẩy phát triển quyền Luận văn đưa biện pháp có tính khả thi nhằm phát triển chọn công cụ giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro góp phần tạo thu hút khách hàng đến với sản phẩm quyền chọn vàng Eximbank ổn định hiệu cho thị trường Đây lý để lựa chọn đề tài “Phát Kết cấu luận văn triển giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng TMCP xuất nhập Việt Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục bảng biểu luận văn gồm 03 chương: Nam” làm luận văn thạc só Mục tiêu nghiên cứu Chương 1: Những lý luận quyền chọn quyền chọn vàng Trên sở số liệu giai đoạn từ năm 2006 ‟ T6/2010, đề tài thực Chương 2: Thực trạng giao dịch quyền chọn vàng Eximbank nghiên cứu phân tích hình thức hoạt động kinh doanh vàng tiến hành Chương 3: Giải pháp phát triển giao dịch quyền chọn vàng Eximbank nghiên cứu phân tích tình hình giao dịch quyền chọn vàng Eximbank để đưa giải pháp mang tính thực tiễn nhằm hoàn thiện sản phẩm quyền chọn vàng Eximbank Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng: giao dịch quyền chọn vàng Phạm vi nghiên cứu: giai đoạn 2006 - T6/2010 Eximbank Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu thống kê, tổng hợp so sánh Đồng thời tiến hành tiếp xúc, trao đổi tham khảo ý kiến từ chuyên gia lónh vực tài ngân hàng kinh doanh vàng Ý nghóa khoa học thực tiễn Hệ thống lý luận quyền chọn quyền chọn vàng Phân tích, đúc kết hoạt động đầu tư kinh doanh vàng tình hình giao dịch quyền chọn vàng Eximbank Góp phần hoàn thiện phát triển hoạt động giao dịch quyền chọn vàng Eximbank CHNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ QUYỀN CHỌN VÀNG đồng quyền chọn tạo điều kiện cho việc phát triển hàng hoá sở vô số hàng hoá ngũ cốc hàng hoá khác Với đà phát triển xã hội, giao dịch quyền chọn ngày trở nên phổ 1.1 Tổng quan quyền chọn 1.1.1 Lịch sử hình thành quyền chọn biến hơn, lan rộng sang Anh, Brasil, Đức, Pháp, Nhật Bản, Singapore, Hồng Từ đầu kỷ 18, giao dịch quyền chọn lần thực thị Kông Australia Quá trình toàn cầu hoá tạo nhu cầu liên kết điện tử trường Châu Âu Mỹ Những năm đầu thị trường hoạt động gặp thất bại giao dịch thương mại 24/24 ngày Thị trường Mỹ đáp ứng nhu cầu nạn tham nhũng Một nhà môi giới ưu tiên giới thiệu cho khách cách tạo sản phẩm giao dịch quốc tế, mở rộng giao dịch hàng loại cổ phiếu mà nhà môi giới ăn hối lộ khách hàng có nhu triển khai sở giao dịch điện tử Những hệ thống đáng ý Globex cầu Chicago Mercantile Exchange (CME) phát triển Project A CBOT phát Vào đầu năm 1900, nhóm công ty gọi là: “Hiệp hội nhà môi triển Trong hệ thống Globex, nhà đầu tư cá thể giao dịch dựa giới kinh doanh quyền chọn mua quyền chọn bán” đời Nhà đầu tư muốn số S&P 500, S&P 500 mini, NASDAQ 100 hợp đồng Các nhà đầu tư mua quyền chọn liên hệ với công ty thành viên, công ty tìm người cá thể mua bán ngoại hối Globex Trên hệ thống Project A, sẵn sàng bán quyền chọn từ khách hàng công ty công ty thành nhà đầu tư cá thể mua bán T-bonds tín phiếu, quyền chọn, tất viên khác Nếu công ty thành viên không tìm người bán quyền chọn, công sản phẩm ngũ cốc CBOT Giao dịch điện tử thiết kế để hỗ trợ việc đấu ty tự phát hành quyền chọn với giá thích hợp Thị trường hoạt động theo giá mở giao dịch phương thức gọi thị trường phi tập trung OTC (over ‟ the ‟ counter Như vậy, hợp đồng quyền chọn có chiều dài lịch sử thăng trầm, giao market) Tại đây, công ty thành viên vừa nhà môi giới vừa nhà kinh dịch thị trường phi tập trung OTC từ kỷ 19 Tuy nhiên, hợp đồng doanh, nhà kinh doanh thị trường thường giao dịch với thông quyền chọn tăng vọt 30 năm trở lại đây, đặc biệt kể từ CBOE qua phương tiện truyền thông thay cho việc gặp sở giao dịch thành lập Riêng Việt Nam, hoạt động quyền chọn bắt đầu thực Tháng 04 năm 1973, Uỷ ban thương mại Chicago (Chicago Board of Trade NH TMCP XNK Việt Nam vào ngày 12/02/2003 quyền chọn ngoại tệ - CBOT) thành lập sở giao dịch Chicago Board of Options Exchange (CBOE) với ngoại tệ Sau đó, NH TMCP XNK Việt Nam mở rộng triển khai sang dành riêng cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu Việc mua bán quyền chọn trở nên quyền chọn vàng đồng thời với vài ngân hàng khác NH TMCP Á Châu, phổ biến với hàng hoá sở trao đổi chủ yếu cổ phiếu đơn lẻ Vào NH TMCP Sài Gòn Thương Tín… thời gian này, hợp đồng quyền chọn mua bắt đầu giao dịch CBOE với 1.1.2 Khái niệm 16 loại chứng khoán Mặc dù, quyền chọn giao dịch từ trước năm 1973 Quyền chọn hợp đồng hai bên - người mua người bán ‟ CBOE thành công việc tạo lệnh thị trường với điều khoản cho người mua quyền, nghóa vụ, để mua bán tài hợp đồng xác định rõ ràng Năm 1977, hợp đồng quyền chọn bán sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm giao dịch thị trường Năm 1982, quyền chọn bắt đầu giao dịch hợp Người mua quyền chọn trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn đồng giao sau với trái phiếu Chính phủ, loại giao dịch phát triển (premium) Người bán quyền chọn sẵn sàng bán tiếp tục nắm giữ tài sản nhanh Việc mua bán quyền chọn cung cấp nhiều công cụ để đầu hạn theo điều khoản hợp đồng Trong hợp đồng quyền chọn, người mua chế rủi ro giá cho cộng đồng thương mại Với thành công ban đầu hợp xem nhà đầu tư có vị dài hạn, người bán vị ngắn hạn Người bán quyền chọn nhận số tiền phí quyền chọn ký hợp đồng có khoản lỗ tiềm tàng sau người mua thực hợp đồng quyền chọn 1.1.3 Phân loại quyền chọn Hợp đồng ngang giá quyền chọn (at-the-money) giá thực quyền gần với mức giá thị trường trước tài sản giá thị trường = giá thực 1.1.3.1 Phân loại theo thời gian thực Hình 1.1: Các trạng thái hợp đồng quyền chọn mua Quyền chọn kiểu Mỹ (American style option): Cho phép người nắm giữ quyền chọn thực hợp đồng quyền chọn vào ngày thời hạn hợp đồng trước ngày đáo hạn Quyền chọn kiểu Châu Âu (European style Option): Cho phép người nắm giữ quyền chọn thực hợp đồng quyền chọn vào ngày đáo hạn Việc toán hai bên xảy sau hợp đồng đến hạn từ đến ngày làm việc Sự phân biệt hai loại quyền chọn kiểu Châu Âu quyền chọn kiểu Mỹ không liên quan đến vị trí địa lý Đa số hợp đồng quyền chọn trao đổi chủ yếu quyền chọn kiểu Mỹ Tuy nhiên, quyền chọn kiểu Châu Âu có đặc điểm dễ phân tích quyền chọn kiểu Mỹ 1.1.3.2 Phân loại theo quyền người mua Quyền chọn bán (put option) Quyền chọn mua (call option) Là hợp đồng quyền chọn bên mua quyền chọn mua có quyền mua Là hợp đồng quyền chọn người mua quyền chọn bán có quyền bán (hoặc không mua) tài sản sở theo mức giá thỏa thuận hợp đồng (hoặc không bán) tài sản sở theo mức giá thoả thuận hợp đồng Còn bên bán quyền chọn mua phải thực nghóa vụ bán loại tài sản sở Còn người bán quyền chọn bán phải thực nghóa vụ mua loại tài sản sở bên mua định thực quyền thời gian đáo hạn Nếu giá tài sản người mua định thực quyền thời gian đáo hạn sở giảm, giá quyền chọn mua giảm Rõ ràng người mua quyền chọn Quyền chọn bán luôn thực vào ngày đến hạn giá mua có kỳ vọng xu hướng tăng giá tài sản Và quyền chọn mua hành nhỏ giá thực người mua quyền chọn bán có kỳ vọng xu thực vào ngày đến hạn giá hành lớn giá thực hướng giảm giá tài sản sở „ Đối với người mua quyền chọn mua Hợp đồng giá quyền chọn (in-the-money) đem lại lợi nhuận thực quyền giá thị trường > giá thực Cả hai đối tượng hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán người mua người bán sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro vị tài sản sở „ Đối với người mua quyền chọn bán Hợp đồng giảm giá quyền chọn (out-of-the-money) không đem lại Hợp đồng giá quyền chọn (in-the-money) đem lại lợi lợi nhuận thực quyền giá thị trường < giá thực nhuận thực quyền giá thị trường < giá thực hiện Hợp đồng giảm giá quyền chọn (out-of-the-money) không đem lại Giới hạn vị hợp đồng quyền chọn số lượng hợp đồng quyền chọn lợi nhuận thực quyền giá thị trường > giá thực tối đa tài sản sở mà nhà đầu tư nắm giữ phía thị trường Hợp đồng ngang giá quyền chọn (at-the-money) giá thực quyền gần với mức giá thị trường trước tài sản giá thị trường = giá thực Theo biến động giá thị trường tài sản sở mà thị trường quyền chọn có hai phía thị trường giá tăng thị trường giá giảm Giới hạn thực hợp đồng quyền chọn số lượng hợp đồng quyền Hình 1.2: Các trạng thái hợp đồng quyền chọn bán chọn tối đa tài sản sở mà nhà đầu tư phép thực thời gian năm ngày làm việc liên tiếp 1.2 Tổng quan quyền chọn vàng 1.2.1 Khái niệm quyền chọn vàng Quyền chọn vàng hợp đồng quyền chọn hai bên mua bán, theo người mua quyền chọn quyền nghóa vụ, để mua bán số lượng vàng định với mức giá thực ấn định trước thời hạn cụ thể tương lai Người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn khoản phí quyền chọn lúc ký hợp đồng Ngược lại, người bán quyền chọn vàng phải có nghóa vụ thực hợp đồng theo điều khoản thỏa thuận trước, người mua quyền chọn thực quyền 1.1.3.3 Những đặc tính quyền chọn Ngày đến hạn (expiration date) 1.2.2 Đặc điểm quyền chọn vàng Quyền chọn vàng công cụ giao dịch độc đáo đa chiều, có Đây ngày mà quyền chọn trở nên vô giá trị, người sở hữu quyền chọn quyền yêu cầu thực quyền chọn Giá thực (strike price) linh hoạt lớn trình đầu tư Và có đặc điểm riêng sau: 1.2.2.1 Quyền thực hợp đồng Đây đặc điểm yếu tố hấp dẫn hợp đồng quyền chọn Là người mua mua số lượng tài sản sở (nếu mua so với hình thức hợp đồng mua bán vàng khác Nhà đầu tư mua hợp đồng hợp đồng quyền chọn mua hay bán hợp đồng quyền chọn bán) hay giá quyền chọn có quyền thực hợp đồng thị trường biến động thuận lợi hay mà người bán bán số lượng tài sản sở (nếu mua hợp không thực để hợp đồng trở nên vô hiệu thị trường diễn biến bất lợi đồng quyền chọn bán hay bán hợp đồng quyền chọn mua) Giá thực Trong hợp đồng mua bán vàng thông thường hợp đồng đến hình thành yếu tố mối quan hệ cung cầu tài sản sở thị trường, hạn hai bên tham gia ký kết hợp đồng buộc phải thực hợp đồng có mối quan hệ tương quan với mức phí quyền chọn Giới hạn vị giới hạn thực 1.2.2.2 Giới hạn mức lỗ tối đa Thông qua đặc điểm này, người mua quyền chọn vàng xác định khoản lỗ tối đa xảy giao dịch vàng tương lai từ thời điểm ký hợp đồng quyền chọn, mức lỗ tối đa giá quyền chọn vàng - mức phí mà người mua phải trả mua hợp đồng quyền chọn, hay mức phí người bán nhận bán hợp đồng quyền chọn vàng Với đặc điểm quyền thực hợp đồng, nên giao dịch quyền chọn Do đó, mua quyền chọn mua, giá thực thấp giá thị trường quyền chọn mua có lãi Ngược lại, giá thực cao giá thị trường quyền chọn mua lãi vàng người mua quyền chọn thực hợp đồng quyền chọn thay đổi Đối với quyền chọn bán ngược lại, người mua quyền có lã i giá thực giá vàng theo chiều hướng có lợi cho họ, hợp đồng tự động cao giá thị trường bị lỗ giá thực thấp giá thị hết hạn mà không tiến hành giao dịch người mua quyền chọn thấy trường gây thiệt hại Do đó, mức giá quyền chọn mà người mua quyền chọn phải Vì vậy, xem xét hai trường hợp quyền chọn mua quyền chọn bán, tình trả ban đầu xem giới hạn tối đa khoản lỗ kinh doanh quyền trạng kinh doanh chênh lệch giá xảy phí quyền chọn thấp giá trị nội chọn vàng quyền chọn Bởi nhà đầu tư mua thực hợp đồng 1.2.2.3 Không giới hạn mức lợi nhuận tiềm quyền chọn mua vàng theo kiểu Mỹ bán thị trường với giá giao lớn Thông qua việc lựa chọn kiểu hợp đồng quyền chọn vàng thích hợp, hợp giá thực cộng với phí quyền chọn để thu lãi Hoặc mua vàng thị đồng quyền chọn theo kiểu Mỹ hợp đồng quyền chọn theo kiểu Châu Âu trường với giá thấp giá thực trừ với phí quyền chọn tiến hành bán với mức giá thực hợp lý ‟ mua số lượng thông qua việc mua hợp đồng quyền chọn bán vàng theo kiểu Mỹ vàng (nếu mua hợp đồng quyền chọn mua hay bán hợp đồng quyền chọn Tình trạng kinh doanh chênh lệch giá nhà đầu tư dẫn đến cầu bán) hay bán số lượng vàng (nếu mua hợp đồng quyền chọn vàng tăng lên phí quyền chọn tăng lên Đến giá quyền chọn quyền chọn bán hay bán hợp đồng quyền chọn mua), mà người mua quyền với giá trị nội kinh doanh chênh lệch giá không xảy không chọn thu lợi nhuận hấp dẫn giá vàng có thay đổi theo hướng có mang lại lợi nhuận lợi, bên cạnh yếu tố phòng ngừa rủi ro xảy 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng Do đó, phí quyền chọn thấp phải giá trị nội quyền chọn Và, giá trị nội thay đổi tác động lớn đến phí quyền chọn Giá trị thời gian quyền chọn 1.2.3.1 Giá quyền chọn Là mức phí mà người mua phải trả mua hợp đồng quyền chọn, hay Giá trị thời gian hợp đồng quyền chọn vàng khoản giá trị mà mức phí người bán nhận bán hợp đồng quyền chọn vàng Giá quyền giá trị hợp đồng quyền chọn lớn giá trị nội Sự biến động giá vàng chọn vàng bao gồm giá trị nội quyền chọn giá trị thời gian quyền có mối liên hệ quan trọng với giá trị thời gian, giá trị thời gian tăng chọn biến động tăng Với tính chất quyền chọn mua vàng lợi nhuận cho người mua hợp đồng quyền chọn vô hạn lỗ giới hạn phần phí Giá trị nội quyền chọn Là giá trị mà người nắm giữ quyền chọn nhận thực quyền chọn quyền chọn Cho nên, hợp đồng quyền chọn vàng có khả mang lại giá thị trường trừ giá thực (đối với hợp đồng quyền chọn lợi nhuận cao vàng có biến động lớn Với khoản thời gian mua) giá thực trừ giá trị thị trường (đối với hợp đồng quyền ngày đáo hạn quyền chọn dài giá trị thời gian quyền lớn, chọn bán) người mua quyền chọn hy vọng vào thời điểm trước hết Giá trị nội = Giá thị trường - Giá thực (quyền chọn mua) hiệu lực, thay đổi giá vàng thị trường làm tăng giá trị Giá trị nội = Giá thực - Giá thị trường (quyền chọn bán) quyền chọn Nói cách khác, giá trị thời gian quyền chọn phản ánh bao 10 11 2.3.1.3 Những nội dung hợp đồng quyền chọn vàng loại vàng Eximbank mua bán thời điểm giao dịch 2.3.1.4 Đối tượng áp dụng Phí quyền chọn vàng Các cá nhân tổ chức có nhu cầu bảo hiểm rủi ro biến động giá vàng Với quy định pháp luật hành với mục tiêu kinh doanh đề theo quy định hành NHNN pháp luật có liên quan Ngoại trừ lãnh Eximbank, mà đơn vị có hai phương thức xác định phí quyền chọn vàng đạo nhân viên làm việc ngân hàng có cung cấp sản phẩm quyền chọn sử dụng: vàng không trực tiếp tham gia giao dịch quyền chọn với tư cách chủ thể hợp đồng quyền chọn với ngân hàng Ngoài ra, theo quy định NHNN, khách hàng người mua quyền chọn không nhà cung cấp quyền chọn Mục đích sử dụng Eximbank đóng vai trò nhà trung gian môi giới quyền chọn ngân hàng khách hàng thông qua việc thực giao dịch đối ứng với ngân hàng đối tác nước nước Trường hợp này, theo nội dung yêu cầu khách hàng hợp đồng quyền chọn, Eximbank liên hệ với ngân hàng đối tác nước để mua quyền chọn đối ứng bán lại cho khách hàng Mua quyền chọn mua: khách hàng có nhu cầu toán vàng để mua nhà bất động sản, trả nợ vay vàng…có thể có nhu cầu mua quyền chọn mua để phòng ngừa rủi ro giá vàng tăng lên vào thời điểm toán vàng tương lai Mua quyền chọn bán: khách hàng có nguồn thu vàng chẳng hạn Quy trình dẫn đến hệ để Eximbank có lợi nhuận tiền phí quyền chọn vàng tính cho khách hàng phải theo công thức sau: Phí quyền chọn Phí quyền chọn vàng Chi phí để phục Lợi nhuận cho vàng tính = mua + vụ hợp đồng + Eximbank cho khách hàng ngân hàng đối tác quyền chọn vàng nhận toán tiền bán nhà bất động sản, sổ tiết kiệm vàng đáo Với cách thức rủi ro phát sinh khách hàng thực quyền chọn hạn…có thể có nhu cầu mua quyền chọn bán để phòng ngừa rủi ro giá vàng giảm Eximbank chuyển sang đối tác nước ngoài, nên kết kinh doanh đảm xuống vào thời điểm nhận toán vàng tương lai bảo Tuy nhiên, từ tháng 04/2010, nội dung quy định thông tư Điều kiện ký kết 01/2010TT-NHNN NHNN không cho phép tổ chức kinh Khách hàng cá nhân có đầy đủ lực hành vi dân doanh nghiệp hoạt động hợp pháp Việt Nam doanh vàng tài khoản nước ngoài, nên phương thức không sử dụng Khách hàng đồng ý ký hợp đồng nguyên tắc quyền chọn vàng hợp đồng quyền chọn vàng với Eximbank Eximbank trì trạng thái mở cho hợp đồng quyền chọn vàng đứng phát hành quyền chọn vàng Với thông tin yêu cầu quyền chọn vàng khách Khách hàng đảm bảo có đủ khả toán phí quyền chọn cho hàng, Eximbank tiến hành thu thập biến số cần thiết công thức xác Eximbank từ lúc ký hợp đồng quyền chọn vàng Khoản phí ngân định phí quyền chọn áp dụng đơn vị vào thời điểm khách hàng phát sinh nhu hàng tính toán cho hợp đồng cụ thể ghi rõ hợp đồng cầu giao dịch quyền chọn vàng giá vàng giao thị trường, giá vàng Thời hạn quy mô giao dịch thực thỏa thuận hợp đồng quyền chọn, lãi suất cho vay, lãi suất phi rủi Đối với hợp đồng quyền chọn vàng, Eximbank quy định cụ thể loại tiền giao dịch hợp đồng vàng tiền đồng Việt Nam Quy mô tối thiểu ro VNĐ, độ lệch chuẩn phần trăm thay đổi giá vàng khứ Và thông báo mức phí quyền chọn vàng cho khách hàng định hợp đồng quyền chọn 100 lượng vàng với thời hạn giao dịch từ 03 ngày Điều kiện quan trọng áp dụng cách thức đòi hỏi Eximbank phải tính 365 ngày Loại vàng quy định hợp đồng quyền chọn vàng toán mức phí cho bù đắp rủi ro gây thiệt hại cho ngân hàng hợp 56 57 đồng quyền chọn thực Và quan trọng phải khách hàng chấp Điều thể doanh số giao dịch thấp so với công cụ phái sinh nhận khác Trong tổng giá trị hợp đồng kỳ hạn đạt từ năm 2006 ‟ 2009, doanh số 2.3.2 Tình hình thực giao dịch quyền chọn vàng NH TMCP khả quan tăng qua năm từ 232 tỷ đồng vào năm 2006 liên tục tăng lên đạt 2.621 tỷ đồng vào năm 2009, đến tháng 06/2010 178 tỷ đồng XNK Việt Nam Ngày 12 tháng năm 2003, Eximbank ngân hàng thương mại Bên cạnh đó, giao dịch hoán đổi tăng tổng giá trị hợp đồng đạt mức Việt nam NHNN cho phép thực công cụ phái sinh quyền chọn thời 2.062 tỷ đồng vào năm 2009 816 tỷ vào cuối tháng 06/2010 Thì tổng giá trị điểm Eximbank triển khai ngoại tệ Cùng với công cụ hợp đồng quyền chọn 12 tỷ đồng vào năm 2008, nhiên tồn phái sinh khác, giao dịch thị trường Việt Nam giao dịch nên từ năm 2006 ‟ T06/2010, Eximbank đóng vai trò nhà trung gian môi kỳ hạn, việc đưa vào áp dụng sản phẩm quyền chọn biểu giới hưởng chênh lệch đối tác nước việc cung cấp quyền chọn trình đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ cung ứng thị trường Trên sở đó, vàng cho khách hàng, không phát sinh hợp đồng quyền chọn vàng góp phần hoàn thiện phát triển thị trường tài Việt Nam, bước đáp thân Eximbank phát hành đạt giá trị Cho nên, trình triển ứng yêu cầu hội nhập, lónh vực thị trường tài ‟ tiền tệ nói riêng, với khai quyền chọn vàng Eximbank cần xem xét kỹ, thông qua việc phân nước khu vực giới tích đánh giá điểm thuận lợi khó khăn nhằm tìm giải pháp thúc đẩy Tuy nhiên với tình hình kinh tế trị giới diễn biến phức tạp nhiều nguyên nhân khác tác động mạnh đến giá ngoại tệ vàng giới, giá vàng nước bị ảnh hưởng có nhiều biến động phức tạp, độ chênh sản phẩm phát triển 2.3.3 Hiệu từ việc áp dụng quyền chọn vàng NH TMCP XNK Việt Nam lệch giá nước giới nới rộng Nhờ thường xuyên theo dõi, Kinh doanh vàng mang lại lợi nhuận hấp dẫn, nhiên đồng hành với bám sát thị trường, từ tháng 06/2006, Eximbank triển khai nghiệp vụ phái sinh điều rủi ro cao Với đặc điểm quyền chọn quyền chọn vàng, quyền chọn vàng nhằm hỗ trợ nhà đầu tư bảo hiểm rủi ro giá vàng biến rủi ro gặp phải giao dịch vàng phòng ngừa hạn chế thiệt hại gây động áp dụng quyền chọn vàng cách linh hoạt Có thể nói, công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư Bảng 2.2: Tổng giá trị hợp đồng công cụ phái sinh Eximbank ĐVT: tỷ đồng Năm Giao dịch kỳ hạn Giao dịch hoán đổi Giao dịch quyền choïn 2006 232 536 2007 240 624 2008 2,342 1,243 12 2009 2,621 2,062 06/2010 178 816 (Nguồn: Báo cáo thường niên Eximbank) Tuy nhiên, nghiệp vụ quyền chọn Eximbank phát triển, chưa tương xứng với tiềm công cụ tài giúp nhà đầu tư bảo hiểm rủi ro biến động giá vàng thị trường đầy biến động 58 giá thị trường vàng thường xuyên biến động vượt khỏi dự đoán 2.3.3.1 Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho khoản phải toán tương lai Khả toán khoản phải trả tương lai nhà đầu tư chịu ảnh hưởng tình hình biến động giá vàng Trong trường hợp giá vàng biến động giảm tăng lên biên độ dự đoán nhà đầu tư thực toán khoản phải trả theo dự kiến Tuy nhiên, giá vàng biến động tăng cao không dự đoán khoản phải trả vượt khỏi khả chi trả nhà đầu tư Với đặc điểm phòng ngừa rủi ro quyền thực hiện, trường hợp 59 giá vàng tăng lên đột ngột việc áp dụng quyền chọn mua vàng giúp nhà ứng nhu cầu tất toán tài khoản vay vàng Eximbank, thay 27.74 triệu đầu tư thực toán khoản phải trả với mức giá thực biết trước đồng/lượng mua thị trường giao Qua nghiệp vụ này, khách hàng khả toán Nếu giá vàng giảm nhà đầu tư không thực lãi 40.38 triệu đồng sau trừ khoản phí quyền chọn, so sánh với quyền mua thị trường giao với mức giá thấp giá thực trường hợp không thực quyền chọn mua thị trường với giá giao để toán Giả sử, giá vàng ngày 29/05/2010 không tăng dự đoán mà giảm xuống Ngày 29/4/2010, khách hàng có nhu cầu vàng vật chất cho việc mức giá 25.54 triệu đồng/lượng, khách hàng không thực hợp đồng toán khoản vay vàng Eximbank với số lượng 100 lượng vàng với ngày trả nợ quyền chọn để hợp đồng quyền chọn mua hết hiệu lực, mà mua 100 lượng vay 29/05/2010 Trong bối cảnh tình hình kinh tế chưa có dấu hiệu chắn vàng thị trường giao với giá 25.54 triệu đồng/lượng thấp giá thực hồi phục sau khủng hoảng tài năm 2008 mức lãi suất FED quyền chọn 26.54 triệu đồng/lượng để tất toán khoản vay vàng Eximbank đưa thấp kỷ lục từ 0-0.25%, nên giá vàng thời gian nhạy cảm chịu lỗ tổng mức phí quyền chọn ban đầu 79.62 triệu đồng tình trạng biến động mạnh với xu tăng dài hạn Để đảm bảo khả chi trả nợ vay cho Eximbank, khách hàng thực ký kết mua hợp 2.3.3.2 Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho khoản phải thu tương lai đồng quyền chọn mua có số lượng tương ứng số vàng vay theo kiểu Mỹ với Tình hình biến động giá vàng dẫn đến giá trị khoản phải thu thời hạn thời hạn đáo hạn khoản vay để bảo hiểm trường hợp giá vàng tăng tương lai nhà đầu tư thay đổi Nếu giá vàng tăng lên dự đoán giá trị khoản phải thu tăng theo nhà đầu tư thu lãi từ việc tăng giá Tuy nhiên, Bảng 2.3 : Kết hợp đồng quyền chọn mua 100 lượng vàng kiểu Mỹ ĐVT: đồng Việc sử dụng quyền chọn bán vàng ‟ công cụ phái sinh giúp phòng ngừa rủi 29/04/10 08/05/10 Giá giao 26,540,000 27,400,000 28,250,000 27,740,000 ro biến động giá vàng, nhà đầu tư hạn chế rủi ro cho khoản phải thu Giá thực 26,540,000 26,540,000 26,540,000 26,540,000 tương lai Trường hợp giá vàng tăng lên dự đoán nhà đầu tư Số lượng giao dịch Lãi/lỗ 29/05/10 đầu tư bị thiệt hại ảnh hưởng đến kết đầu tư Ngày Phí quyền chọn 17/05/10 giá vàng biến động giảm xuống khoản phải thu giảm giá trị nhà 796,200 796,200 796,200 796,200 không thực quyền bán vàng thị trường giao với mức giá cao 100 100 100 100 giá thực để thu lãi Nếu giá vàng giảm nhà đầu tư thực quyền với -79,620,000 6,380,000 91,380,000 40,380,000 (Nguồn: Cục thống kê thành phố Hồ Chí Minh) Tại thời điểm ký kết hợp đồng quyền chọn mua 100 lượng vàng kiểu Mỹ với mức giá thực 26.54 triệu đồng/lượng, khách hàng khoảng tiền phí quyền chọn 796.200 đồng/lượng tổng cộng 79.62 triệu đồng cho 100 lượng Đúng dự đoán, giá vàng tăng đạt mức 27.74 triệu đồng/lượng vào ngày 29/05/2010 Bằng việc thực hợp đồng quyền chọn mua ký trước đó, khách hàng phải trả 26.54 triệu đồng/lượng để mua 100 lượng vàng đáp 60 mức giá thực biết trước để bảo đảm mục tiêu đầu tư Ngày 29/04/2010, để thực mục đích kinh doanh tìm kiếm lợi nhuận việc mua vàng thời điểm giá thấp chờ tăng giá để bán hưởng chênh lệch Một khách hàng thực vay tiền đồng Eximbank thời hạn trả nợ vay 29/05/2010 mua vàng với mức giá 26.54 triệu đồng/lượng chờ tăng giá để bán kiếm lời Bên cạnh đó, để phòng ngừa rủi ro giá vàng điều chỉnh giảm tháng 12/2009 từ 28.88 triệu đồng/lượng (ngày 02/12/2009) xuống 26.63 triệu đồng/lượng (ngày 31/12/2009) nên khách hàng định mua quyền chọn bán kiểu Mỹ với thời hạn tháng để bảo hiểm trường hợp giá vàng giảm 61 Bảng 2.4: Kết hợp đồng quyền chọn bán 100 lượng vàng kiểu Mỹ ĐVT: đồng Như vậy, với hợp đồng quyền chọn mua ‟ bán vàng, khách hàng phải chịu thiệt hại dự đoán không xác Tuy nhiên, thiệt hại nằm vòng kiểm soát khách hàng, thiệt hại cao Ngày 28/04/10 08/05/10 17/05/10 29/05/10 Giá giao 26,540,000 27,400,000 28,250,000 27,740,000 phí quyền chọn, chủ động tình hình toán, tránh rơi Giá thực 27,000,000 27,000,000 27,000,000 27,000,000 vào trạng thái khả trả nợ cho Eximbank 810,000 810,000 810,000 810,000 100 100 100 100 Quyền chọn vàng không công cụ phái sinh giúp phòng ngừa hạn chế rủi -35,000,000 -81,000,000 -81,000,000 -81,000,000 ro mà công cụ đầu tư hấp dẫn Với nhận định vàng tăng giá, nhà đầu tư Phí quyền chọn Số lượng giao dịch Lãi/lỗ (Nguồn: Cục thống kê thành phố Hồ Chí Minh) Tại thời điểm ký kết hợp đồng quyền chọn bán 100 lượng vàng kiểu Mỹ với mức giá thực 27 triệu đồng/lượng, nhà đầu tư khoảng tiền phí quyền chọn 810.000 đồng/lượng tổng cộng 81 triệu đồng cho 100 lượng Trong tháng 05/2010, tượng giá vàng điều chỉnh sâu dự đoán nhà đầu tư không xảy đạt mức giá 27.74 triệu đồng/lượng vào ngày 29/05/2010 Do đó, nhà đầu tư không thực hợp đồng quyền chọn, để hợp đồng quyền chọn bán hết hiệu lực, thay vào thực bán 100 lượng vàng thị trường giao với giá 27.74 triệu đồng/lượng cao giá thực quyền chọn 27 triệu đồng/lượng thu để tất toán khoản vay VNĐ Eximbank Trong tình này, nhà đầu tư tổn thất khoản chi phí mức phí quyền chọn ban đầu 81 triệu đồng việc mua quyền chọn bán Đây xem khoản chi phí nằm dự toán chi phí đầu tư 100 lượng vàng khách hàng giới hạn chi phí tối đa nghiệp vụ mua bán 81 triệu giá vàng biến động Giả sử, tháng 05/2010, vàng thực điều chỉnh giá xuống chạm mức 25 triệu đồng/lượng ngày 29/05/2010 Trong trường hợp khách hàng thực hợp đồng quyền chọn bán để hưởng mức giá 27 triệu đồng/lượng thay cho mức giá 25 triệu đồng/lượng thị trường giao tất toán khoản vay VNĐ với Eximbank Với hợp đồng quyền chọn vàng, khách hàng thu lợi 119 triệu đồng sau trừ khoản phí quyền chọn ban đầu 2.3.3.3 Công cụ đầu tư hấp dẫn tiến hành mua hợp đồng quyền chọn mua vàng, giá vàng biến động tăng mạnh theo dự đoán nhà đầu tư thực quyền với giá thực thấp giá thị trường bán vàng thị trường giao để thu lãi Ngược lại, nhận định giá vàng giảm tương lai, nhà đầu tư thực ký kết mua hợp đồng quyền chọn bán, giá vàng giảm xuống theo dự đoán thực quyền với giá thực cao giá thị trường mua lại vàng thị trường giao để thu lãi Trong trường hợp mua quyền chọn mua vàng mua quyền chọn bán vàng, giá biến động trái với nhận định nhà đầu tư không thực quyền chịu khoản lỗ phí quyền chọn Ngày 29/04/2010, khách hàng ký kết mua hợp đồng quyền chọn mua với Eximbank có số lượng 100 lượng vàng theo kiểu Mỹ với thời hạn tháng, mức phí 796,200 đồng/lượng giá thực 26.54 triệu đồng/lượng để bảo hiểm trường hợp giá vàng tăng dẫn đến khả trả nợ cho Eximbank nợ có số lượng 100 lượng vàng với ngày trả nợ vay 29/05/2010 Vào ngày 17/05/2010 giá vàng đạt mức 28.25 triệu đồng/lượng dự đoán, khách hàng tiến hành chốt lời việc thực hợp đồng quyền chọn mua ký kết với mức giá thực 26.54 triệu đồng/lượng mà không đợi đến ngày 29/05/2010 Lợi nhuận nhà đầu tư thu 91.38 triệu đồng qua nghiệp vụ sau trừ khoản phí quyền chọn ban đầu Một tâm trạng phấn khởi thay cho tâm trạng lo sợ khả toán nợ vay ngân hàng không thực quyền chọn vàng so với trường hợp thực bán 100 lượng vàng thị trường với giá giao 25 triệu đồng/lượng 62 63 2.3.4 Những thuận lợi hạn chế hoạt động giao dịch quyền quyền chọn vàng Bên cạnh đó, tiềm lực giao dịch với đối tác nước mạnh chọn vàng 2.3.4.1 vàng Eximbank lớn, nguồn khách hàng tiềm dồi cho sản phẩm mẽ thông qua số dư tài khoản tiền gửi vàng nước cuối ngày Những thuận lợi 31/12/2009 213 tỷ đồng, cam kết mua vàng giao 125 tỷ đồng, với Dự báo nhu cầu quyền chọn vàng tăng cao thời gian tới Do tập quán sử dụng vàng giao dịch địa ốc với nhu cầu nhà đa dạng tiện ích sản phẩm phái sinh khác Eximbank, góp Việt Nam mức cao, giao dịch vàng kinh tế dự báo phần tạo linh hoạt phương thức thực quyền chọn vàng, cho phép tăng lên Tuy nhiên tình hình kinh tế ‟ trị ‟ xã hội giới khách hàng thực giao dịch đối ứng với quyền chọn vàng giao góp phần hỗ trợ giá vàng biến động mạnh vượt khả dự vàng, hợp đồng kỳ hạn vàng với số lượng thời gian đáo hạn để hưởng đoán vài thời điểm, gây thiệt hại cho đối tượng tham gia giao dịch vàng phần chênh lệch giá từ hai giao dịch trái chiều Không gặp cạnh tranh mạnh mẽ từ phía đối thủ cạnh tranh hoạt Chính thực trạng thúc đẩy nhu cầu sử dụng công cụ phái sinh có quyền chọn vàng, nhằm giúp giảm thiểu thiệt hại giao dịch vàng, điều kiện thuận lợi để Eximbank triển khai quyền chọn vàng đến khách hàng có động quyền chọn vàng Quyền chọn vàng sản phẩm phức tạp lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng Cho nên để thành công thực quyền chọn vàng, nhà cung cấp nhu cầu phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng Hiệu đạt hoạt động kinh doanh vàng tính đa dạng sản phải có đội ngũ nhân viên tập trung đào tạo, trang bị kiến thức chuyên sâu, có kinh nghiệm thị trường tài công cụ phái sinh; phải có phẩm cung cấp hệ thống thiết bị công nghệ thông tin đại phục vụ cho công tác phân tích định phí quyền chọn vàng Đây thách thức cho nhà cung cấp quyền chọn Bảng 2.5: Tình hình kinh doanh vàng Eximbank đặc biệt yêu cầu người, đến bên cạnh Eximbank có Năm 2006 Thu nhập từ kinh doanh vàng (tỷ đồng) Doanh số mua bán vàng (triệu lượng) 2007 2008 2009 06/2010 41.1 97 164 39 17 1.26 6.14 10.02 33.00 5.00 số NHTM thực giao dịch quyền chọn vàng tính cạnh tranh giá chất lượng sản phẩm chưa căng thẳng 2.3.4.2 Những hạn chế nguyên nhân hạn chế Thiếu nhu cầu thực từ phía khách hàng Một sản phẩm dịch vụ thành công nhu cầu thị trường (Nguồn: báo cáo thường niên Eximbank) thiểu số Quyền chọn vàng Eximbank đối mặt với thực trạng Năm 2008, doanh số mua bán vàng Eximbank đạt 10 triệu lượng, tăng 63% so với năm 2007; thu nhập đạt 164 tỷ đồng, chiếm 3,3% tổng thu nhập Còn năm thiếu nhu cầu thực từ phía khách hàng, với nguyên nhân nhìn nhận sau: 2009, hoạt động kinh doanh vàng đạt doanh số 33 triệu lượng tăng 2,3 lần so với Số lượng giao dịch vàng hợp đồng quyền chọn cao, quy định năm 2008 đem lại 39 tỷ đồng thu nhập Đến năm 2010, trước khó khăn tối thiểu 100 lượng vàng đáp ứng nhu cầu đa dạng thị sàn giao dịch vàng bị cấm hoạt động, Eximbank thu 17 trường Với quy mô này, quyền chọn vàng phù hợp với tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh vàng tháng đầu năm 2010 với doanh số người có nhu cầu đầu tư chấp nhận rủi ro thị trường Còn người có mua bán vàng triệu lượng Điều nói lên lượng khách hàng giao dịch nhu cầu toán mua, bán vàng thực hợp đồng kỳ hạn có ưu 64 65 số lượng tối thiểu quy định cần 10 lượng vàng, làm giảm sút nhu cầu thị trường quyền chọn vàng Bên cạnh đó, phía Eximbank chưa nhận hỗ trợ từ phía NHNN việc hướng dẫn chi tiết biện pháp hạn chế rủi ro trình cung cấp Phí quyền chọn vàng áp dụng cho hợp đồng có đối ứng không đối ứng dịch vụ quyền chọn vàng, nguyên nhân khiến Eximbank thường đóng cao nên không thu hút nhu cầu khách hàng Thực vậy, với thực trạng vai trò trung gian cung cấp quyền chọn cho khách hàng sử dụng phí tại, nhằm đảm bảo hoạt động kinh doanh cho ngân hàng nên phần lớn hợp quyền chọn cao để đảm bảo hiệu kinh doanh quyền chọn vàng, đồng quyền chọn Eximbank thực hợp đồng đối ứng với đối tác không khuyến khích khách hàng tiếp cận công cụ phái sinh nước Cách tính phí quyền chọn vàng hợp đồng có đối ứng làm đội Thiếu kiến thức, hiểu biết quyền chọn vàng chi phí thực hợp đồng quyền chọn vàng khách hàng, làm cho việc Sử dụng quyền chọn vàng phòng ngừa rủi ro giá vàng biến động mua hợp đồng quyền chọn vàng lợi chi phí cao, không công cụ phái sinh phức tạp thị trường Việt Nam Đòi hỏi hiệu Trường hợp hợp đồng đối ứng, để đảm bảo hiệu kinh khách hàng Eximbank phải có hiểu biết chuyên sâu, với hệ doanh có lãi an toàn, Eximbank áp dụng mức phí quyền chọn thống thông tin dự báo biến động giá vàng quốc tế nhanh, xác, cập nhật tháng 3%/doanh số (gần 36%/năm) cho khách hàng Điều trở thành liên tục; phải có công cụ đo lường cảnh báo rủi ro yếu tố ảnh hưởng lực cản cho giao dịch quyền chọn vàng Eximbank phát triển đến giá vàng tỷ giá, lãi suất Ngoài ra, với quy định việc chấm dứt hoạt động sàn giao dịch vàng Thực tế đội ngũ nhân viên Eximbank chưa đáp ứng từ cuối tháng 03/2010, nên nhà đầu tư không thị trường để thực mua bán mong đợi Mọi hợp đồng quyền chọn vàng phải phận kinh doanh vàng khống vàng tài khoản, giao dịch mua bán khống vàng điều kiện tốt để hội sở tính toán đưa mức phí quyền chọn cho khách hàng có yêu cầu hỗ trợ thị trường quyền chọn vàng phát triển, gián tiếp ngăn cản phát sinh Nhân viên phòng kinh doanh vàng chi nhánh đóng vai trò người thu nhu cầu quyền chọn vàng thập thông tin yêu cầu khách hàng gửi hội sở, nên gặp nhiều khó Thiếu sở pháp lý khăn khách hàng yêu cầu giải thích rõ mức phí quyền chọn, với lý Vào năm 2006, với cho phép NHNN với trình chuẩn bị sở nhân viên không trực tiếp tính nên trả lời chung chung không pháp lý, Eximbank thực nghiệp vụ quyền chọn vàng Tuy nhiên đến cụ thể Từ tạo tâm lý hoài nghi mức phí quyền chọn vàng đưa không sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh chưa đầy đủ Với quy định có từ chối sử dụng quyền chọn vàng nay, khách hàng người mua quyền chọn vàng không người bán Ngoài ra, với trình độ hiểu biết công cụ phái sinh nhà đầu tư công quyền chọn, hạn chế tính khoản quyền chọn, tạo tâm lý e dè tác cung cấp thông tin từ phía nhà cung cấp hạn chế gây trở ngại cho nhà việc tiếp cận sử dụng quyền chọn vàng tính khoản thấp đầu tư trình tiếp cận quyền chọn vàng để phòng ngừa rủi ro biến động Trường hợp khách hàng pháp nhân gặp trở ngại vấn đề hạch toán kế toán toán thuế khoản thu nhập, chi phí phát sinh từ nghiệp vụ giá vàng, nguyên nhân khiến Eximbank khó khăn triển khai quyền chọn vàng đến khách hàng kinh doanh quyền chọn vàng với quan quản lý thuế Đây nghiệp vụ phức tạp so với thực trạng đội ngũ nhân viên quản lý thuế nhiều điểm yếu gây khó khăn cho doanh nghiệp Kết luận chương Trong chương này, thông qua việc đánh giá phân tích cách chi tiết hoạt động kinh doanh vàng vật chất kinh doanh vàng tài khoản 66 67 Eximbank bối cảnh biến động thất thường giá vàng giới CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Việt Nam thời gian qua Đã phần nói lên toàn cảnh hoạt động kinh doanh vàng Eximbank, với tăng trưởng phát triển mạnh mẽ thị trường vàng nước nói chung hoạt động kinh doanh vàng Eximbank nói riêng Đồng thời nêu lên rủi ro tồn mà nhà đầu tư gặp phải hoạt động kinh doanh vàng VÀNG TẠI NH TMCP XNK VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển giao dịch quyền chọn NH TMCP XNK Việt Nam Tình hình kinh tế Việt Nam nói chung thời gian gần biến động nhiều theo chiều hướng khó khăn năm trước, phần ảnh hưởng Do đó, sản phẩm quyền chọn vàng Eximbank triển khai nhằm giúp tình hình chung giới với khủng hoảng tài Mỹ, bóng đen nợ nần phòng ngừa rủi ro tồn hoạt động kinh doanh vàng nhà đầu tư phủ kính bầu trời kinh tế Châu u, căng thẳng trị thường trực đe Chương tiến hành phân tích tình hình thực nghiệp vụ quyền chọn vàng dọa trả đủa vũ trang bên Cùng với tồn sách Eximbank, để rút thuận lợi hạn chế trình phát triển điều hành kinh tế quản lý kinh doanh vàng nhiều bất cập khiến giá quyền chọn vàng Eximbank Tạo tiền đề cho việc nêu giải pháp vàng biến đổi không ổn định gây khó khăn, thiệt hại cho nhà đầu tư chương 3, giúp hoàn thiện phát triển sản phẩm dịch vụ quyền chọn vàng Eximbank Ngoài ra, với nhu cầu vàng dự báo tiếp tục tăng cao nhà đầu tư tìm đến vàng nơi trú ẩn hiệu tình hình kinh tế nay, với nhu cầu nhà Việt Nam, kinh tế có mức tăng trưởng cao, thu nhập bình quân đầu người tăng lên, nên gián tiếp thúc đẩy nhu cầu vàng tăng cao Cùng với định hướng chung phát triển Eximbank bước trở thành tập đoàn Tài ngân hàng đa ‟ đại, đó, hoạt động ngân hàng phục vụ doanh nghiệp, tài trợ xuất nhập ngân hàng bán lẻ hoạt động cốt lõi Tranh thủ thời cơ, tận dụng hội ‟ sử dụng hiệu mạnh nguồn vốn chủ sở hữu để đẩy mạnh phát triển hoạt động ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, hoạt động công ty con, công ty liên kết Đồng thời, đẩy mạnh việc hợp tác với đối tác chiến lược nước nhằm phát huy mạnh bên để đem lại lợi ích bên Do Eximbank tiếp tục phát huy mạnh lónh vực tài trợ thương mại, tài trợ xuất nhập khẩu, kinh doanh vàng, ngoại hối; mở rộng phát triển đa dạng sản phẩm dịch vụ, công cụ phái sinh vàng nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch vàng khách hàng sở ứng dụng tảng công nghệ ngân hàng đại, áp dụng chuẩn mực quốc tế việc quản trị ngân hàng, đặc biệt quản trị rủi ro Bên cạnh đó, với tảng công nghệ ngân hàng đại, đội ngũ nhân viên đào tạo chuyên sâu quyền chọn vàng, Eximbank tự thực tính phí 68 69 quyền chọn cung cấp cho khách hàng thay việc làm trung gian môi giới pháp lý 3.2.2 Thực hạn chế rủi ro quyền chọn cho nước hưởng chênh lệch, nhằm thúc đẩy giao dịch quyền chọn vàng phát triển Đồng thời đa dạng hóa kênh sử dụng nguồn vốn vàng góp phần tăng hiệu hoạt động kinh doanh vàng Eximbank 3.2 Giải pháp khách hàng sử dụng quyền chọn vàng 3.2.1 Nâng cao nhận thức rủi ro Với mặt trình độ nhà đầu tư thời gian dài tương lai, quyền chọn vàng công cụ phái sinh phức tạp không hiệu Trên thực tế, việc đầu tư vào công cụ phái sinh nhìn nhận Đến thời điểm nay, kinh tế Việt Nam hội nhập vào kinh tế nguyên nhân làm giảm lợi nhuận Nếu nhà đầu tư mạo hiểm chấp nhận rủi ro với giới, tác động ảnh hưởng thị trường giới Việt Nam khoản đầu tư, không băn khoăn khả thua lỗ nên không thực bảo điều tất yếu Tuy nhiên để đạt mục tiêu vó mô nhằm ổn định thị hiểm rủi ro quyền chọn vàng thu kết cao trường trường tài phát triển kinh tế, Chính phủ Việt Nam ban hành hợp thị trường diễn biến bất thường văn nhằm ổn định tỷ giá ngoại tệ, lãi suất điều chỉnh theo Với trường hợp trên, có sử dụng quyền chọn vàng để phòng ngừa rủi thời kỳ, công cụ tài thuế quan khác linh hoạt sử dụng Tại ro nhà đầu tư xem giá quyền chọn vàng yếu tố làm giảm lợi vài thời điểm biện pháp làm méo mó thị trường, không phản ánh nhuận khoản chi phí phải bỏ để bảo toàn nguồn vốn đầu tư rủi thực trạng tình hình kinh tế nước giới ro xảy Vì trường hợp này, nhà đầu tư dự đoán xu hướng thị Bên cạnh đó, với tâm lý ỷ lại nhà nước bảo hộ hình thành trường, rủi ro không phát sinh nên tính chất phòng ngừa rủi ro quyền chọn thời gian dài khứ, tâm lý thờ trước rủi ro phát sinh kinh tế vàng không phát huy, quyền chọn vàng trở thành công cụ phái sinh không nhà đầu tư điều dễ hiểu, quan tâm biện pháp phòng ngừa rủi hiệu ro nhường chỗ cho việc tìm kiếm phương thức kinh doanh đạt lợi nhuận cao Ngược lại, thị trường diễn biến không mong muốn, gây thiệt hại cho Tuy nhiên, giai đoạn kinh tế Việt Nam hội nhập sâu rộng vào nhà đầu tư không sử dụng quyền chọn vàng nhằm bảo hiểm rủi ro cho khoản kinh tế giới, thời kỳ quốc gia cạnh tranh lành mạnh bình đẳng với đầu tư mình, đổ lỗi cho thị trường không nhìn nhận việc can thiệp trực tiếp vào thị trường Chính phủ nhằm bảo hộ nhà đầu tư không sử dụng quyền chọn vàng Tuy nhiên, với tình hình ngày phức tạp thị trường diễn biến bất nước bị hạn chế Do đó, để đạt mục tiêu lợi nhuận hoạt động đầu tư đảm bảo an thường, không dự đoán xảy thường xuyên Nhà đầu tư nên toàn nguồn vốn rủi ro xảy ra, nhà đầu tư phải chủ động tham gia chương có đánh giá khách quan tính hiệu quả, tính thiết thực quyền chọn trình tuyên truyền, phổ biến rủi ro tiềm tàng thị trường; buổi hội thảo, vàng hoạt động đầu tư sử dụng quyền chọn vàng nhằm phòng ngừa rủi chuyên đề nghiên cứu bàn rủi ro tài Thông qua đó, nhà đầu tư cần thay ro Từ đó, thúc đẩy việc thực phòng ngừa rủi ro quyền chọn đổi nhận thức rủi ro tiềm tàng thị trường, mức độ ảnh hưởng tài sản khoản phải thu phải trả vàng phát sinh tương lai, đặc biệt rủi ro phát sinh Phải nhìn nhận mối quan hệ tất yếu rủi ro đầu tư với hợp đồng có số lượng vàng giao dịch lớn, thay đổi cách nhìn nhận lợi nhuận đạt được; nhà đầu tư phải người trực tiếp đương đầu với rủi ro, giá quyền chọn khoản chi phí đầu tư phải trả cần thiết để có phải tự trang bị biện pháp phòng ngừa rủi ro thay cho tâm lý ỷ lại, trông chờ lợi nhuận mong muốn giúp bảo toàn nguồn vốn xảy rủi ro vào che chở, can thiệp trực tiếp vào thị trường Chính phủ văn 70 71 3.3 Giải pháp NH TMCP XNK Việt Nam 3.3.1 Tối thiểu hóa phí quyền chọn Đối với giao dịch quyền chọn, phần lớn Eximbank cung cấp với tư cách nhà môi giới, làm đại lý cho ngân hàng nước ngoài, thực tái bảo hiểm cung cấp, xác định theo ngày Muốn đưa vào mô hình định giá quyền chọn phải lấy số ngày thời hạn hợp đồng chia cho 360 ngày để quy đổi thời hạn từ đơn vị ngày sang đơn vị năm Chẳng hạn hợp đồng quyền chọn có thời hạn 90 ngày hay tháng quy đổi thành 90/360 = 0,25 năm Lãi suất phi rủi ro vàng (a) ‟ Thu thập cách lấy lãi suất gửi tiết thị trường quốc tế nên sử dụng phí quyền chọn ngân hàng đối tác nước ngoài, cộng với phí dịch vụ để tính phí cho khách hàng Điều gây khó kiệm vàng thời hạn 12 tháng khăn cho nhà đầu tư Eximbank, việc đẩy phí quyền chọn lên Lãi suất phi rủi ro đồng tiền dùng toán hợp đồng quyền cao tạo thành rào cản khách hàng muốn tiếp cận quyền chọn vàng, ảnh hưởng chọn vàng (b) ‟ Thu thập cách lấy lãi suất tín phiếu kho bạc quốc gia đến lựa chọn khách hàng ảnh hưởng đến lợi nhuận Eximbank Do đó, có đồng tiền e : số Nê-pe ‟ Có giá trị e = 2,71828 việc thay đổi cách tính phí quyền chọn cần thiết nhằm đưa mức phí hợp lý Độ lệch chuẩn hàng năm phần trăm thay đổi giá vàng giao ( ) ‟ nhất, dung hòa lợi ích bên mua bên bán quyền chọn Khả ứng dụng mô hình để định giá quyền chọn vàng Eximbank Giá trị biến xác định dựa vào liệu giá vàng giao hoàn toàn thực Tuy nhiên với ưu điểm mô hình Black- khứ Trước hết thu thập giá vàng giao khoản thời gian năm lưu scholes có tính đến độ lệch chuẩn hàng năm phần trăm thay đổi giá vàng liệu Excel (bảng 1, phụ lục 5) Kế đến sử dụng Excel để tính phần giao ( ) nên độ xác cao mô hình Biominal Do dựa vào trăm thay đổi giá vàng giao sử dụng hàm thống kê Excel để tính điều kiện khả mình, Eximbank nên tự đứng cung cấp phát hành độ lệch chuẩn phần trăm thay đổi giá vàng giao (bảng 2, phụ lục 5) quyền chọn trực tiếp cho khách hàng, tìm hiểu vận dụng mô hình Black- N(d1) N(d2) giá trị hàm phân phối xác suất chuẩn d1, d2 Scholes để tính phí quyền chọn cho khách hàng cách hợp lý Nhanh chóng xác định cách thay biến thu thập vào công thức Sau sử triển khai ứng dụng mô hình chiến lược kinh doanh quyền chọn (phụ lục 4), dụng hàm thống kê Excel để tìm hai giá trị N(d1) N(d2) dựa vào giá từ tạo tảng đề mức phí mang tính cạnh tranh trị d1 d2 vừa tính toán Ngày 01/11/2010, khách hàng có nhu cầu bảo hiểm rủi ro biến động Để sử dụng mô hình Black-Scholes, trước hết phải thu thập thông tin giá vàng nên thực mua hợp đồng quyền chọn mua vàng với nội dung biến mô hình Ce = Se-bTN(d1) – Ee-aTN(d2) sau: S: Giá giao ngày 01/11/2010 = 1.354,50 usd/oz Các biến bao gồm: Giá vàng giao (S) ‟ Giá biết thời điểm hai bên thỏa thuận giao dịch quyền chọn vàng thu thập thị trường giao Giá thực (E) ‟ Mức giá khách hàng đưa ra, mức giá xác định áp dụng tương lai quyền chọn E: Giá thực = 1.350,00 usd/oz a: Lãi suất gửi tiết kiệm vàng kỳ hạn 12 tháng Eximbank = 0,20% b: Lãi suất phi rủi ro USD 12 tháng = 3,25% T: Kỳ hạn quyền chọn = tháng Sử dụng hàm thống kê STDEV Excel để ước lượng độ lệch chuẩn hàng thực Thời hạn hợp đồng (T) tính đơn vị năm ‟ Thời hạn hợp đồng ngày phần trăm thay đổi giá vàng 1,042% (bảng 2, phụ lục 5) khách hàng lựa chọn khoảng thời hạn hợp đồng quyền chọn Eximbank 72 73 Với 250 ngày giao dịch từ tháng 11/2009 đến tháng 10/2010, ta xác định độ lệch chuẩn hàng năm phần trăm thay đổi giá vàng giao ( ) là: = 1,042% x 2501/2 = 16,48% mua bán vàng kỳ hạn quyền chọn vàng, Eximbank cần nghiên cứu triển khai Ta có: d1 = = 3.3.3 Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn vàng Bên cạnh hình thức giao dịch vàng có mua bán vàng giao ngay, sản phẩm quyền chọn hợp đồng giao sau vàng nhằm tạo đa dạng sản ln( S / E ) [a b ( phẩm dịch vụ cung ứng cho khách hàng / 2)] Quyền chọn hợp đồng giao sau vàng (futures option): quyền chọn T ln(1.354,50 / 1.350,00) [0,20% 3,25% 16,48% / 2] = ‟ 0,16506 16,48% x0,251 / d2 = d1 - coù tài sản sở hợp đồng giao sau Ngày đáo hạn quyền chọn hợp đồng giao sau thường cách vài ngày trước ngày giao hàng sớm hợp đồng giao sau sở quyền chọn So với quyền chọn vàng T = -0,16506 ‟ 16,48% x 0,251 / = ‟ 0,24744 Tra bảng phân phối chuẩn tích luỹ sử dụng hàm NORMSDIST Excel, ta có: quyền chọn hợp đồng giao sau vàng có nhiều ưu điểm hấp dẫn nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư vốn, phần lớn hợp đồng giao sau thường đóng vị không dẫn đến việc giao nhận vàng Do đó, nhà đầu tư vốn không gặp khó khăn việc tăng vốn để mua vàng phải thực quyền chọn N(d1) = 0,434449 Như vậy, quyền chọn hợp đồng giao sau vàng giúp cho doanh N(d2) = 0,402283 nghiệp có thêm hội lựa chọn loại hình giao dịch vàng phù hợp với mục tiêu Từ đó, ta tính giá quyền chọn mua vàng kiểu châu Âu sau: -bT Ce = Se N(d1) – Ee kinh doanh, đáp ứng nhu cầu đa dạng khách hàng Từ đó, sở định giá sản phẩm quyền chọn hiệu khách hàng có lựa -aT N(d2) chọn mức giá giao dịch mong muốn = 40,88 usd/oz 3.3.2 Giảm quy mô hợp đồng quyền chọn Với quy mô tối thiểu 100 lượng vàng cho hợp đồng quyền chọn làm giảm tính linh hoạt hợp đồng quyền chọn vàng mặt dù thời hạn điều chỉnh hợp lý từ tối thiểu 03 ngày đến tối đa 365 ngày Cho nên, yêu cầu cấp thiết Eximbank phải đa dạng quy mô hợp đồng với nhiều loại khác để đáp ứng tốt nhu cầu đa dạng thành phần kinh tế, đặc biệt khách hàng cá nhân, đối tượng khách hàng có nhu cầu lớn sử dụng sản phẩm quyền chọn vàng để phòng tránh rủi ro biến động giá vàng thời gian tới Cụ thể ACB, quy mô hợp đồng quyền chọn tối thiểu 50 lượng vàng, quy mô hợp đồng quyền chọn Eximbank cung cấp cho khách hàng nên 50 lượng vàng đáp ứng tốt nhu cầu nhiều thành phần kinh tế 3.3.4 Tăng cường quản trị giám sát rủi ro hoạt động quyền chọn vàng Để đáp ứng đòi hỏi ngày cao nghiệp vụ kinh doanh quyền chọn, Eximbank cần nhanh chóng chuẩn hóa tổ chức phòng, ban kinh doanh liên quan đến hoạt động kinh doanh quyền chọn Tăng thẩm quyền trực tiếp kinh doanh thẩm quyền định cho cán kinh doanh quyền chọn Ngoài ra, Eximbank cần nâng cao hiệu công tác quản trị giám sát hoạt động quyền chọn thông qua việc xây dựng quy định quy trình cụ thể nhằm xử lý rủi ro phát sinh có liên quan đến giao dịch quyền chọn Giám sát chặt chẽ việc tuân thủ quy trình giao dịch quyền chọn vàng Eximbank, việc tuân thủ hạn mức giao dịch, quyền phán quyết, hạn mức đối tác, ngăn lỗ, hạn mức hợp đồng quyền chọn trạng thái mở, giá vàng phân tích rủi ro thị trường nhằm giảm thiểu rủi ro phát sinh trình hoạt động Từ đó, giảm 74 75 thiểu chi phí hoạt động phí quyền chọn có điều kiện giảm xuống đáp ứng đầu tư cho hình thức quảng bá website Eximbank, đối tác mong đợi khách hàng Eximbank Bên cạnh đó, Eximbank nên tìm hiểu, nghiên cứu sâu mô hình chiến lược Tổ chức buổi tư vấn hướng dẫn thực hành tham gia vào giao dịch quyền kinh doanh quyền chọn, hỗ trợ từ công cụ kỹ thuật phần chọn vàng cho doanh nghiệp nhà đầu tư Trong đưa tình mềm tiên tiến, bám sát diễn biến thị trường để dự báo xu hướng mẫu để khách hàng thử ứng dụng Từ đó, phân tích cho khách hàng thấy lợi biến động giá vàng tương lai Từ đó, vận dụng chiến lược cách ích việc sử dụng công cụ quyền chọn bảo hiểm rủi ro biến động giá xác trường hợp, để tư vấn, hỗ trợ khách hàng, giúp khách vàng tìm kiếm lợi nhuận hoạt động đầu tư hàng ngày tin tưởng vào việc thực hợp đồng quyền chọn, đồng thời thu hút thêm khách hàng tham gia giao dịch ngân hàng 3.3.5 Nâng cao công tác cung cấp thông tin quyền chọn chiến lược quảng cáo hiệu đến khách hàng 3.3.6 Phát triển nguồn nhân lực công nghệ phục vụ phát triển quyền chọn Nhân tố người coi trọng, đề cao hoạt động quyền chọn vàng, sản phẩm phức tạp, không ngoại lệ Đây điều kiện cần Ngày nay, thị trường tài cạnh tranh ngày gay gắt Các định chế tài thiết để triển khai thành công quyền chọn vàng đến với khách hàng Eximbank chuyên nghiệp NHTM, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư xuất phải có đội ngũ nhân viên có kinh nghiệm, hiểu biết khả phân tích ngày nhiều Việc tuyên truyền quảng bá nhằm giới thiệu sản phẩm, dịch vụ tốt yếu tố tài thị trường, dự báo tốt tình hình tài tương tổ chức tài cần thiết để thu hút đối tượng khách hàng lai Cho nên, Eximbank cần trang bị thêm kiến thức kinh nghiệm thị Đối với công cụ quyền chọn vàng, loại hình dịch vụ mới, trường tài chính, kỹ phân tích kỹ thuật, phân tích sở phức tạp khách hàng, việc làm trở nên cần thiết, nhằm tạo chọn lọc, tổng hợp phân tích thông tin để dự đoán xu hướng diễn biến thị nhận thức hiểu biết cho khách hàng công dụng, lợi ích cách thức sử dụng trường Thông qua tư vấn, hướng dẫn giúp đỡ cho khách hàng việc công cụ quyền chọn, từ phát triển nhu cầu sử dụng công cụ tiếp cận quyền chọn vàng Để thực điều đó, Eximbank thực cách tiếp thị, quảng bá sản Bên cạnh nhu cầu trình độ cán bộ, vấn đề công nghệ ngân hàng phẩm phái sinh nói chung quyền chọn vàng nói riêng, theo xu hướng đào điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ phái sinh quyền chọn Vì công cụ tạo huấn luyện kiến thức tiếp thị, bán hàng cho nhân viên thật am phái sinh nói chung quyền chọn vàng nói riêng xây dựng sở sử hiểu sản phẩm phái sinh để trực tiếp giới thiệu chào bán cho khách hàng dụng thuật toán phức tạp để dự đoán khả biến động giá vàng Bên cạnh đó, nhiệm vụ thu thập nội dung chi tiết nhu cầu quyền chọn tương lai Do phương tiện, thiết bị có Reuters, đòi vàng khách hàng, cần nâng cao hiệu phận kinh doanh vàng hỏi Eximbank cần phải trang bị thêm phần mềm xử lý, quản lý rủi ro tính phí chi nhánh công tác phân tích, tư vấn hỗ trợ cho khách hàng tìm kiếm nghiệp vụ phái sinh Mở rộng quan hệ hợp tác với ngân hàng thông tin, cách thức sử dụng công cụ quyền chọn cho hai mục tiêu kinh doanh nước giới, để tranh thủ hỗ trợ kiến thức, hệ thống phân hạn chế rủi ro tích quản lý rủi ro công cụ phái sinh nói chung công cụ quyền chọn Phối hợp với bộ, ngành Bộ Tài chính, NHNN quan truyền vàng nói riêng thông để tăng cường công tác quảng bá giới thiệu sản phẩm quyền Thực tốt hai yếu tố tạo tiền đề để thực chiến lược tự chọn vàng đến khách hàng doanh nghiệp nhà đầu tư, trọng thân Eximbank đứng cung cấp quyền chọn vàng với mức phí quyền chọn hợp 76 77 lý nhất, đảm bảo hiệu hoạt động cho đồng thời khách thị trường vàng, tiến đến hình thành Luật quy chế giao dịch quyền chọn vàng hàng chấp nhận, nhằm thể tính chuyên nghiệp thay cho việc đóng vai trò thức trung gian đối tác nước khách hàng nước thông qua hợp đồng đối ứng Bước đầu nhà nước cần điều chỉnh văn pháp lý hoạt động kinh doanh vàng vật chất lẫn kinh doanh vàng tài khoản tạo sở cho hoạt động 3.3.7 Tăng cường hợp tác quốc tế với tổ chức tài khu vực tiếp diễn phát triển lành mạnh, thay cho việc cấm thực giao dịch vàng tài khoản nay, nhằm tạo nhu cầu sản phẩm quyền chọn giới Các nước khu vực Malaysia, Thái Lan có điều kiện kinh tế xã vàng Trong tương lai, soạn thảo ban hành Luật công cụ phái sinh hội tương đồng với Việt Nam hay nước Singapore, Hàn Quốc, Hồng thị trường công cụ phái sinh để chuẩn hóa nội dung giao dịch quyền Kông có điều kiện phát triển vượt bậc so với Việt Nam chọn Trong đó, cần đặc biệt trọng đến khái niệm, quy định quyền Do đó, với vị Việt Nam trường quốc tế cải thiện qua chọn giao dịch quyền chọn quy mô hợp đồng, biên độ giao động mức năm mối quan hệ hợp tác kinh tế Việt Nam với quốc gia giá thực so với giá giao thời điểm phát sinh hợp đồâng quyền chọn, khu vực giới tốt nay, Eximbank cần tranh thủ hội thực phí quyền chọn tạo điều kiện dung hòa lợi ích bên mua bên bán quyền thiết lập mối quan hệ, tăng cường mở rộng hợp tác với ngân hàng chọn khu vực giới nhằm học hỏi thêm nhiều kinh nghiệm triển khai Nới rộng điều kiện cung cấp quyền chọn vàng việc bước đầu cho phát triển quyền chọn Đồng thời tiếp thu công nghệ nhằm phục vụ cho phép doanh nghiệp cá nhân tham gia quyền bán lại hợp đồng quyền công tác phân tích dự báo, kinh nghiệm trang bị hạ tầng kỹ thuật, công tác chọn mua cho nhà cung cấp nhằm nâng cao tính khoản cho hợp đồng điều hành, quản lý thị trường quyền chọn, kiến thức chuyên môn cho quyền chọn Trong tương lai, thị trường đạt đến mức độ phát triển đội ngũ nhân lực lónh vực từ ngân hàng khu vực giới định NHNN nên mở rộng đối tượng phép cung cấp quyền chọn, cho phép trình tạo lập phát triển thị trường quyền chọn nói chung quyền chọn doanh nghiệp tham gia giao dịch với tư cách vừa người mua vừa người vàng nói riêng Việt Nam bán để góp phần thúc đẩy giao dịch quyền chọn phát triển, tạo cạnh tranh lành 3.4 Giải pháp hỗ trợ từ NHNN Việt Nam 3.4.1 Hoàn thiện khung pháp lý mạnh hoạt động cung cấp quyền chọn, làm tảng cho phí quyền chọn giảm xuống thu hút quan tâm nhà đầu tư Khung pháp lý nhìn nhận chưa theo kịp diễn biến, Cải thiện công tác hạch toán kế toán quyền chọn nói riêng công cụ yêu cầu thị trường gián tiếp trở thành lực cản hoạt động triển khai phái sinh nói chung thông qua việc điều chỉnh, hoàn thiện văn pháp lý quyền chọn vàng Do đó, dựa sở nghiên cứu Luật công cụ phái hạch toán, xác định rõ ràng nghiệp vụ giao dịch hợp đồng quyền chọn, công sinh nước có hoạt động kinh doanh quyền chọn phát triển giới, cụ phái sinh nghiệp vụ kinh doanh tài mang tính chất phòng ngừa rủi kết hợp kinh nghiệm quản lý trình hình thành phát triển giao ro doanh nghiệp không thuộc tổ chức tài tín dụng, bảo hiểm, dịch phái sinh khác đặc biệt giao dịch quyền chọn thị trường ngoại kinh doanh Trên sở này, Bộ tài xác định rõ phí giao dịch quyền chọn hối, thị trường tiền tệ nước ta thời gian qua, để bước xây dựng khung khoản chi phí hợp lý, hợp lệ tính vào chi phí xác định thu nhập chịu pháp lý hoàn chỉnh điều tiết hoạt động giao dịch quyền chọn vàng thuế thu nhập doanh nghiệp Điều góp phần khuyến khích doanh nghiệp sử dụng công cụ quyền chọn nhiều hơn, có quyền chọn vàng 78 79 3.4.2 Thành lập phát triển thị trường giao dịch vàng tập trung khác Xét phương diện lợi ích cho chủ thể tham gia mô hình giao dịch Mặc dù thời điểm hoạt động sàn vàng bị cấm, vàng tài khoản tổ chức mặt kỹ thuật theo kiểu Trung tâm nhiên với kết đạt hoạt động khứ, cho thấy nhu cầu toán bù trừ điện tử tổ chức Sở giao dịch chứng khoán nên mức độ kinh doanh vàng tài khoản hữu Cho nên bị NHNN cấm minh bạch cao tránh rủi ro đối tác khả điều tất yếu sản phẩm thị trường cho đời sản phẩm tín dụng toán đầu tư vàng, thông qua sản phẩm nhà đầu tư cần ký quỹ với tỷ lệ Tuy nhiên với thực trạng chuẩn tắc giao dịch hàng hóa theo kiểu định tổng số lượng vàng đầu tư Việt Nam đồng, phần lại sàn giao dịch hàng hóa Việt Nam thị trường thiếu hẳn khuôn ngân hàng tài trợ cho vay vàng Nhà đầu tư phải thực bán số vàng cho khổ pháp lý cho giao dịch vàng tài khoản, quy chuẩn hàng hóa cho ngân hàng gửi tiền vào ngân hàng làm tài sản chấp cho vay Nếu giá giao dịch qua sàn hay giao dịch điện tử quy định bảo vệ nhà đầu tư vàng xuống với dự đoán, nhà đầu tư mua vàng để tất toán hợp đồng, trả lãi Trong điều kiện này, mô hình hợp lý cho giao dịch vàng tài khoản Trung vay hưởng chênh lệch Ngược lại, giá vàng lên, dẫn đến tỷ lệ cho vay tâm giao dịch vàng, hoạt động phi lợi nhuận sau đến mô hình có lợi ngân hàng vượt tỷ lệ xử lý, ngân hàng gọi điện thông báo cho khách hàng nhuận Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam trải qua Trung tâm giao dịch để có hướng giải theo tỷ lệ xử lý Hoặc nhà kinh doanh chuyển sang chứng khoán giao dịch bạc tài khoản có nhu cầu kinh doanh chấp nhận rủi ro Do đó, NHNN cần nghiên cứu mô hình tổ chức sàn vàng tiến tới thành lập sàn Về tổng quát, mô hình sàn vàng Việt Nam nên từ Trung tâm giao dịch tới Sở giao dịch Trong đó: giao dịch vàng tập trung lónh vực chứng khoán nhằm đáp ứng nhu cầu NHNN Bộ Công Thương cần đứng xây dựng sở pháp lý cho thị trường đồng thời bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, doanh nghiệp Trung tâm giao dịch, bao gồm chế hoạt động, quy chế giao dịch, tổ chức lưu an toàn hệ thống tài tiền tệ quốc gia ký vàng tài khoản vàng vật chất, hệ thống nhận lệnh, khớp lệnh Nếu nhìn giới phát triển mô hình sàn vàng, nhận Hiệp hội kinh doanh vàng Việt Nam đóng vai trò quan trọng thấy rằng, để có hoàn thiện nay, Sở giao dịch hàng hoá với quan quản lý thống công nhận số điều kiện chuẩn mực giao có sàn vàng có bề dày lịch sử hình thành phát triển tương đối dịch vàng hệ thống tài khoản vàng giao dịch, đơn vị hạch toán lượng hay dài, có tới hàng trăm năm oz, điều kiện vàng giao dịch, điều kiện giao hàng tối thiểu, giao dịch Theo kinh nghiệm kinh tế phát triển, mô hình sàn vàng tập trung độc lập tương đối tài chính, thông thường định chế riêng biệt theo thực qua trung tâm giao ngay, giao sau, quyền lựa chọn vàng; điều kiện vay vàng ứng trước kiểu mô hình CBOE KRX Mô hình tổ chức kinh doanh thu lợi Các NHTM, công ty môi giới kinh doanh vàng thành viên nhuận thị trường phát triển hệ thống khuôn khổ pháp lý tốt Tuy Trung tâm giao dịch vàng kết nối với Trung tâm để đặt lệnh khách nhiên có mô hình hoạt động theo hình thức phi lợi nhuận chưa đủ khuôn hàng, quản lý tài khoản cho khách hàng Việc phát triển hướng tới chuẩn mực quốc tế đảm bảo lợi ích khổ pháp luật Cho dù mô hình quản trị có khác kể hình thức sở hữu, nhìn nhà đầu tư vàng, doanh nghiệp ổn định hệ thống tài quốc gia chung nguyên tắc hoạt động đảm bảo tính độc lập, tính minh bạch nhằm hạn Việc thành lập Trung tâm giao dịch vàng không ảnh hưởng đến công ty chế gian lận giao dịch giao dịch nội gián, làm giá trục lợi kinh doanh vàng tài khoản mà bước chuyển đổi tài khoản 80 81 3.4.4 Nâng cao hiệu thị trường tài thông qua việc công khai khách hàng 3.4.3 Chuẩn hóa nội dung hợp đồng quyền chọn vàng hóa minh bạch hóa thông tin Với hạn chế khuôn khổ pháp lý nay, giao dịch quyền Thị trường tài Việt Nam tăng tốc phát triển thời gian chọn vàng, vào quy mô hợp đồng quyền chọn ngân hàng cung ngắn, vấn đề truyền thông tài bắt đầu nhận quan tâm cấp, khách hàng lựa chọn quy mô hợp đồng quyền chọn thích hợp đưa xã hội Nhưng nhìn chung, truyền thông tài Việt Nam phát triển mức giá thực Sau đó, ngân hàng cung cấp quyền chọn thực tính toán sơ khai, mang tính tự phát, thiếu quản lý, ràng buộc trách nhiệm từ mức phí hợp lý báo cho khách hàng quan quản lý nhà nước Với thị trường tài bậc cao thị trường Tuy nhiên vài trường hợp, nhà đầu tư đưa mức giá cao quyền chọn, thông tin đóng vai trò quan trọng định đầu hay thấp, làm cho giá thị trường bị xáo động bóp méo Cho nên, tư, phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp nhà đầu tư Do đó, để phát triển thị để quyền chọn vàng phát triển phát huy tối đa lợi ích, đồng thời để tránh trường quyền chọn, đặc biệt quyền chọn vàng cần chấn chỉnh thúc đẩy tiêu cực xảy thị trường quyền chọn vàng nói riêng công cụ phái truyền thông tài phát triển Thông tin tài cần công khai, minh sinh nói chung, NHNN cần phải ban hành quy định nhằm quy chuẩn giá bạch Nhà nước cần tiếp tục ban hành qui chế, thông tư, hướng dẫn chi tiết thực số lượng, đặc biệt quy định giá thực hợp đồng quyền việc công bố thông tin thị trường vàng, chế tài nghiêm khắc chọn vàng vi phạm công bố thông tin Quy định nhằm khống chế tượng làm giá giả tạo thị trường Ngoài ra, cần thúc đẩy nguồn thông tin đa dạng, đầy đủ cần thiết đến Nói cách khác, quy định nhằm kiểm soát, không ngăn cấm với đối tượng tham gia thị trường Trước mắt, nên thành lập tổ chức nhà đầu tác động đến giá Việc kết hợp chiến lược phòng ngừa rủi ro chuyên nghiên cứu phát triển công cụ dự báo giá công bố kết dự báo quyền chọn vàng phong phú, cho phép doanh nghiệp, cá giá cả, đặc biệt giá số mặt hàng quan trọng ngoại tệ, cổ phiếu, nhân thực vừa đảm bảo mục tiêu bảo hiểm rủi ro vừa tranh thủ thời tìm vàng, xăng dầu qua phương tiện thông tin đại chúng qua tạp chí kiếm lợi nhuận, đặc biệt hiệu định chế tài Dó nhiên chuyên ngành để nhà đầu tư có sở phân tích, đánh giá đưa có mặt trái phòng ngừa rủi ro quyền chọn khả đầu định kinh doanh hay phòng ngừa rủi ro cao Các nhà đầu đầu giá lên đầu giá xuống quyền chọn mua quyền chọn bán 3.4.5 Đẩy mạnh hoạt động tuyên truyền nhằm nâng cao nhận thức cho chủ thể tham gia thị trường quyền chọn Việc đầu giá hợp đồng quyền chọn làm cho giá vàng Công tác nâng cao trình độ nhận thức đối tượng có nhu cầu sử nước biến động mạnh, vượt khỏi biên độ dự kiến tạo chênh lệch đáng kể dụng quyền chọn cần thực thường xuyên, liên tục có trọng tâm mục so với giá vàng giới tạo nên tác động không tốt vào tâm lý đích rõ ràng Các quan Chính phủ cần hỗ trợ, phối hợp với tổ chức tài nhà đầu tư, khía cạnh kinh tế xã hội, quan trọng hết cung cấp dịch vụ quyền chọn đề chiến lược phát triển thị trường để dần thông qua gây hệ xấu cho tăng trưởng phát triển kinh tế Do dần tiến tới chuyên nghiệp hóa giao dịch quyền chọn nói chung quyền cần phải có quy định cụ thể giới hạn vị giới hạn thực nhằm kiểm chọn vàng nói riêng, để trở thành giao dịch quen thuộc phổ biến soát phòng ngừa tượng đầu hợp đồng quyền chọn cộng đồng doanh nghiệp, nhà đầu tư tổ chức tài Các Bộ Ngành 82 83 KẾT LUẬN Chính phủ cần phối hợp với với tổ chức tài thực công việc sau: Quyền chọn vàng - công cụ phái sinh phòng chống hữu hiệu rủi ro - Tuyên truyền, phổ biến cho doanh nghiệp nhận thức cách đầy đủ biến động giá vàng sử dụng phổ biến thị trường quốc tế xác rủi ro gặp phải biến động giá vàng thông qua Tại Việt Nam, quyền chọn vàng hình thành có bước phát triển kênh thông tin báo chí, truyền hình, internet định, nhiên nhiều tồn khó khăn xuất phát từ môi trường - Thường xuyên tổ chức buổi hội thảo, chuyên đề nghiên cứu rủi ro tài pháp lý, nhận thức rủi ro bảo hiểm rủi ro, tâm lý e ngại sử dụng công phát sinh trình hoạt động mà cụ thể rủi ro phát sinh kinh cụ phái sinh quyền chọn vàng nhà đầu tư, với khó khăn xuất doanh vàng, xây dựng triển khai khóa học đào tạo ngắn hạn cho doanh phát từ thân Eximbank triển khai cung cấp sản phẩm giao nghiệp cần thiết bảo hiểm rủi ro vàng dịch quyền chọn cho khách hàng Kết luận chương nhằm thúc đẩy hoạt động giao dịch quyền chọn vàng phát triển yêu cầu cấp Chính vậy, việc tìm nguyên nhân khắc phục nguyên nhân Với thuận lợi, hội khó khăn hạn chế, thiết Eximbank Chương nêu lên số giải pháp phát triển giao dịch cần đề mục tiêu, định hướng phát triển nhằm phát huy tối đa tiềm quyền chọn vàng mang tính khả thi phù hợp với thực trạng hoạt động thị năng, hội từ sách nhà nước thị trường; khắc phục trường tài Việt Nam nói chung Eximbank nói riêng Tuy nhiên, bên khó khăn, hạn chế tương lai Để mục tiêu, cạnh nỗ lực thân Eximbank, cần thay đổi hỗ trợ định hướng đề ra, giải pháp nêu cần thực cụ thể, thiết thực, phù Chính phủ, NHNN Bộ, quan ban ngành Chính phủ phải hợp với điều kiện Việt Nam đứng từ góc độ vó mô quan nhà có chủ trương, sách đắn, có tầm nhìn chiến lược nhằm xây nước sách pháp luật, góc độ vi mô từ phía Eximbank cung dựng môi trường pháp lý, môi trường kinh doanh thuận lợi, công công cấp dịch vụ quyền chọn vàng khai tạo điều kiện cho sản phẩm quyền chọn vàng ngày phát triển Để thực tốt giải pháp nêu trên, cần phối hợp đồng Với trình hội nhập sâu vào kinh tế khu vực giới, đồng nghóa quan chức chủ thể tham gia thị trường Đặc biệt, cần có thời gian với việc rủi ro hoạt động kinh doanh đầu tư vàng phức tạp giá để thực theo lộ trình, khả giai đoạn, tránh tư tưởng gấp gáp, nôn vàng liên thông với giới diễn biến trường quốc tế ảnh nóng, dẫn đến sai lầm thất bại, gây hậu nghiêm trọng cho thị hưởng mạnh đến thị trường nước Điều đặt nhu cầu phát triển trường tài kinh tế quốc gia công cụ phòng ngừa quyền chọn vàng cho thị trường tài nói chung thị trường vàng nói riêng để bảo vệ nhà đầu tư Do đó, với luận văn này, tác giả hy vọng với sách đường lối đắn, quyền chọn vàng, công cụ phái sinh khác Eximbank, doanh nghiệp cá nhân Việt Nam sử dụng phổ biến tương lai gần 84 85