quản trị tài chính DN

tiền mặt : tiền giấy, tiền gửi trong ngân hàng và các khoản tiền phải thu.Mục tiêu của quản lý tiền mặt là phải đảm bảo cho việc tăng đầu tư lượng tiền mặt nhàn rỗi nhằm thu lợi nhuận trong khi vẫn duy trì mức thanh khoản hợp lý để đáp ứng các nhu cầu trong tương lai. lập kế hoạch khi nào thì có tiền nhàn rỗi có thể dành cho đầu tư và khi nào thì cần vay thêm tiền.

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

ĐỀ TÀI: TIỀN MẶT

I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TIỀN MẶT

1 Khái niệm tiền mặt:

Các nhà kinh tế định nghĩa tiền là bất cứ phương tiện nào được thừa nhận chung để thanh toán cho việc mua bán, trao đổi hàng hoá dịch vụ hoặc thanh toán nợ nần

Trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp, tiền mặt được hiểu bao gồm tiền tồn quỹ và tiền trên tài khoản thanh toán của doanh nghiệp ở ngân hàng

 Tiền mặt là một thành phần quan trọng trong tài sản lưu động Tiền mặt = Nợ dài hạn + Vốn chủ sở hữu + Nợ ngắn hạn - Tài sản lưu động khác ngoài tiền mặt - Tài sản cố định

2 Động cơ nắm giữ tiền mặt:

Lý do nắm giữ tiền mặt Đối với một doanh nghiệp, có ba động cơ

để doanh nghiệp nắm giữ tiền mặt là:

Động cơ hoạt động, giao dịch: mức tồn quỹ tiền mặt được hoạch định để đáp ứng kịp thời các khoản chi tiêu phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh

Động cơ dự trữ: là một hành động dự phòng trước khả năng gia tăng nhu cầu chi tiêu do tăng quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc nhanh chóng đáp ứng những cơ hội kinh doanh đột xuất

Động cơ đầu cơ: là một phản ứng trước sự khan hiếm, biến động giá cả hàng hoá nguyên vật liệu hoặc sự biến động về tỷ giá hối đoái trên thị trường

3 Mục tiêu của quản trị tiền mặt:

Mục tiêu của quản lý tiền mặt là phải đảm bảo cho việc tăng đầu tư lượng tiền mặt nhàn rỗi nhằm thu lợi nhuận trong khi vẫn duy trì mức thanh khoản hợp lý để đáp ứng các nhu cầu trong tương lai

lập kế hoạch khi nào thì có tiền nhàn rỗi có thể dành cho đầu tư và khi nào thì cần vay thêm tiền

4 Nội dung quản lý tiền mặt của doanh nghiệp:

 Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt

 Giảm tốc độ chi tiêu

 Hoạch định ngân sách đầu tư

 Thiết lập mức tồn quỹ tiền mặt

II TĂNG TỐC ĐỘ THU HỒI TIỀN MẶT

Mục tiêu của việc gia tăng tốc độ thu hồi tiền mặt là nhanh chóng thu hồi tiền để đưa vào đầu tư, chi tiêu càng sớm càng tốt, những hoạt động này đem lại những khoản lợi nhuận cho doanh nghiệp

Các phương pháp tang tốc độ thu hồi tiền mặt

 Đem lại cho khách hàng những mối lợi để khuyến khích

họ sớm trả nợ, bằng cách áp dụng chính sách chiếc khấu đối với những khoảng nợ được thanh toán trước hay đúng hạn Doanh nghiệp cần áp dụng nhiều biện pháp để đảm bảo rằng một khi khoản nợ được thanh toán thì tiền được đưa vào đầu tư càng nhanh càng tốt

 Doanh nghiệp có thể sử dụng hệ thống ngân hàng Thông qua ngân hàng, doanh nghiệp thanh toán các hóa đơn mua hàng hoặc đầu tư vào các loại chính khoán thanh khoảng cao trên tài khoảng thanh toán của họ Lợi thế của hệ thồng ngân hàng là tiền

có thể chuyển đi rất nhanh bên trong hệ thống, cho phép doanh

nghiệp sử dụng tiền một cách nhanh chóng một khi đã có tiền trong tài khoản

 Hệ thống hợp thư chuyển – phát tiền nhanh có thể thu hồi tiền của doanh nghiệp được nhanh hơn

III GIẢM TỐC ĐỘ CHI TIÊU

 thay vì dung tiền thanh toán sớm các hóa đơn mua hàng, nhà quản trị tài chính nên trì hoãn việc thanh toán, nhưng chỉ nằm trong khoảng thời gian

mà các chi phí tài chính, tiền phạt hay sự xói mòn vị thế tín dụng thấp hơn những lợi nhuận do việc chậm thanh toán đem lại Có một số chiến thuật mà các doanh nghiệp có thể sử dụng để chậm thanh toán các hóa đơn mua hàng Hai chiến thuật nổi tiếng thường được sử dụng là: tận dụng sự chênh lệch thời gian của các khoản thu, chi và chậm trả lương

IV HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH TIỀN MẶT

Là kế hoạch dung để xã định nhu cầu chi tiêu và nguồn thu tiền mặt kế hoạch này thường được xây đựng dựa trên cơ sở thời gian(từng năm, từng tháng, từng tuần,…)

Nội dung chủ yếu của bảng hoạch định ngân sách tiền mặt là lập bảng dự toán thu chi ngắn hạn Bảng này gồm 2 phần chính:

 Phần thu: bao gồm các khoản tiền thu do bán hàng, tiền thu hồi nợ, tiền nhượng bán tài sản,…

 Phần chi: bao gồm chi cho chi phí khi doanh như mua nguyên vật liệu, chi trả lương, tiền thưởng, tiền bảo hiểm, nộp thuế; chi cho đầu tư dài hạn như thanh toán tiền mua tài sản cố định, hoàn trả nợ vay,…

Tronh mỗi kì kết hoạch, sau khi liệt kê các khoản thu chi, cần tiến hành

so sánh mức bội thu hoặc bội chi để tìm ra biện pháp để bảng ngâ sách được cân bằng theo hướng tích cực

 Nếu thấy bội thu thì có thể tính đến việc trả nợ bớt các khoản nợ, các khoản vay, khoản nộp cho ngân sách, hoặc dung số tiền bội thu đầu tư vào những công việc mang lại doanh lợi cho doanh ngiệp

 Nếu thấy bội chi thì có thể tìm biện pháp tang tốc dộ thu hồi công

nợ, đẩy mạnh bán ra, vay them ngân hàng hoặc có thể giảm các khoản chi (nếu được)

Dự báo ngân sách tiền mặt

V THIẾT LẬP MỨC TỒN QUỸ TIỀN MẶT

Là thiết lặp mức tồn quỹ để lại ở công ty bao nhiêu là hợp lý Nói đến việc tồn quỹ, công ty cần xem xét sự đánh đổi giữa giữa chi phí cơ hội do giữ quá nhiều và chi phí giao dịch do giữ tiền mặt quá ít

 Chi phí cơ hội là chi phí mất đi do giữ tiền mặt, khiến cho tiền không được đầu tư vào mục đích sinh lời

 Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến chuyển đổi tài sản đầu tư thành tiền mặt sẵn sàng cho chi tiêu

VI Hoạch định ngân quỹ:

Hoạch định ngân quỹ là một phần của sơ đồ kiểm soát-thực hiện-hoạch

định-dự báo của hệ thống quản lí thông tin Đây là cơ sở cho các kế hoạch tài chính hoặc kế hoạch khác Nếu có bất kì sự khác nhau nghiêm trọng nào mô hình dự báo và các thủ tục cần được chỉnh sửa

Phương pháp lịch thu chi :

chỉ có các khoản trực thu

và trực chi mới được ghi

nhận Ngân sách ròng sẽ

bằng tổng ngân sách lưu

vào trừ đi tổng ngân sách

lưu ra

Trung dài hạn

Phương pháp điều chỉnh kế toán thực tế phát sinh : doanh thu và chi phí được ghi nhận khi chúng thực tế phát sinh , lợi nhuận bằng doanh thu trừ chi phí Bước tiếp theo là điều chỉnh lợi nhuận để ra chỉ

Ngắn hạn

Phần lớn một bảng hoạch định ngân quỹ thường nói đến nhiều vấn đề như:

+thu thập các khoản phải thu đối với hàng hoá hoặc dịch vụ đã bán;

+các khoản phải trả đối với lao động, nguyên vật liệu; nguồn cung cấp cho việc sản xuất sản phẩm của công ty;

+kế hoạch đầu ra sản phẩm;

+các chi phí khác

Khi giá trị thực tế khác xa so với giá trị hoạch định, một CFO nên yêu cầu các

bộ phận mắc lỗi đưa ra hành động khắc phục càng sớm càng tốt

Các nhân tố chính của bảng hoạch định ngân quỹ có thể được tổ chức trong mô hình theo các tổ chức hoặc chức năng của chúng:

+Một mô hình chỉ bao gồm các thông tin tiếp thị thị trường như dự báo doanh thu về nhu cầu của khách hàng

+Một mô hình khác bao gồm tổ chức sản xuất hoặc hoạt động của công ty và chỉ ra đơn vị sản phẩm đầu ra của mỗi thời kì và dòng sản phẩm ra vào nhà kho hoặc việc nắm giữ tài sản khác

+Mô hình thứ ba bao gồm báo cáo và quản lí tài chính về dòng ngân quỹ vào, ra

Các phương pháp hoạch định:

+Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt

+Giảm tốc độ chi tiêu

Khi doanh nghiệp thu được tiền mặt, cũng đồng nghĩa với việc kết thúc một

chu kỳ kinh doanh

=>Có ý nghĩa rất quan trọng trong công tác quản lý tài chính của doanh nghiệp:

+Giúp doanh nghiệp giảm thiểu số lượng vốn chiếm dụng

+Tạo điều kiện thuận thuận lợi cho doanh nghiệp thực hiện các giao dịch

thường xuyên cũng như dễ dàng thực hiện đầu tư

*Các biện pháp làm tăng tốc độ thu hồi tiền mặt:

+Áp dụng các biện pháp khuyến khích như thanh toán sớm bằng cách đưa lại cho khách hàng các mối lợi như áp dụng chính sách chiết khấu đối với các khoản nợ được thanh toán trước hay đúng hạn

+Áp dụng các phương pháp thanh toán phù hợp với từng đối tượng khách hàng +Lựa chọn các phương tiện chuyển tiền và địa điểm thanh toán phù hợp

+Tổ chức công tác đôn đốc thu hồi công nợ

Ý nghĩa của việc giảm tốc độ chi tiêu:

+Sử dụng vốn tiết kiệm và hiệu quả

+Tăng khả năng sử dụng vốn đầu tư nhằm mục đích sinh lời

*Các biện pháp làm giảm tốc độ chi tiêu:

+Tận dụng tối đa thời gian chậm thanh toán trong thời gian cho phép

+Lựa chọn phương thức, phương tiện, địa điểm thanh toán phù hợp

+Thay vì dùng tiền thanh toán sớm các hóa đơn mua hàng , người quản trị tài chính có thể trì hoãn thanh toán trong phạm vi thời gian mà các chi phí tài chính , tiền phạt hay suy giảm vị thế tín dụng của doanh nghiệp thấp hơn những lợi ích mà việc thanh toán chậm mang lại

VII Mô hình quản trị tiền mặt

Ở đây, khi đề cập đến quản trị tiền mặt nghĩa là nói đến việc quản trị tiền và các khoản tương đương tiền, bao gồm: tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng và các loại chứng từ có giá ngắn hạn

Các loại chứng từ có giá ngắn hạn nhất là các chứng khoán có khả năng thanh khoản cao đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý tồn quỹ tiền mặt:

o Quỹ tiền mặt dư so với tồn quỹ mục tiêu: có thể đầu tư dễ dàng vào các loại chứng khoán

o Quỹ tiền mặt thiếu so với tồn quỹ mục tiêu: Có thể nhanh chóng bán chứng khoán để đáp ứng nhu cầu chi tiêu cần thiết

Hình 1: Chứng khoán có tính thanh khoản cao đóng vai trò cần bằng tồn quỹ tiền mặt Chứng khoán có tính thanh khoản cao

Thu tiền mặt Tiền mặt Chi tiền mặt

Đầu tư tiền nhàn rỗi Bán chứng khoán bù đắp tiền thiếu

hụt

Vậy, các mô hình quản lý tồn quỹ nhắm đến mục tiêu là quyết định tồn quỹ mục tiêu – liên quan đến việc đánh đổi giữa chi phí cơ hội và chi phí giao dịch Tổng chi phí giữ tiền mặt là tổng chi phí cơ hội và chi phí giao dịch

Hình 2: Mối quan hệ giữa chi phí giữ tiền mặt và tồn quỹ tiền mặt.

* Tổng chi phí giữ tiền mặt:

 Chi phí cơ hội là chi phí mất đi do giữ tiền mặt khiến bỏ lỡ cơ hội đầu tư tiền vào mục đích sinh lợi

 Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến chuyển đổi từ tài sản đầu tư ngắn hạn thành tiền mặt

Nếu doanh nghiệp giữ quá nhiều tiền mặt thì chi phí giao dịch sẽ thấp nhưng ngược lại chi phí cơ hội sẽ cao

Mô hình trên, tổng chi phí giữ tiền mặt thấp nhất khi chi phí giao dịch bằng chi phí cơ hội và C* chính là lượng tiền mặt dự trữ tối ưu

C*

Tổng chi phí giữ tiền mặt

Chi phí cơ hội

Chi phí giao dịch Quy mô tiền mặt Chi phí giữ

tiền mặt

Ngoài việc bán các loại chứng khoán có tính thanh khoản cao để bù đặp tiền mặt thiếu hụt, người ta có thể sử dụng cách khác là vay ngắn hạn ngân hàng Tuy nhiên, khi sử dụng phương cách này cần lưu ý:

 Nhu cầu vay phụ thuộc vào lượng tiền mặt thiếu hụt và mức tồn quỹ tiền mặt tối thiểu

 Chi phí vay ngân hàng thường cao hơn so với chi phí giao dịch bán chứng khoán

 Chi phí cơ hội khi giữ tiền mặt thường cao hơn so với chi phí giao dịch mua bán chứng khoán

VIII Mô hình Baumol (Mô hình EOQ trong quản trị tiền mặt)

Có sự giống nhau giữa mô hình quản trị tiền mặt và mô hình quản trị hàng tồn kho Về hình thức vốn bằng tiền cũng giống như hàng tồn kho vì cả hai đều là tài sản dự trữ cho sản xuất kinh doanh

 Khi vốn bằng tiền xuống thấp, doanh nghiệp sẽ bán chứng khoán để thu tiền

về, từ đó doanh nghiệp sẽ tốn chi phí giao dịch cố định cho mỗi lần bán chứng khoán Hoặc nếu doanh nghiệp đi vay thì sẽ tốn chi phí giao dịch cho mỗi lần đi vay Chi phí này cũng có tính chất tương tự như chi phí đặt hàng trong quản trị tồn kho

 Khi dự trữ vồn bằng tiền, doanh nghiệp sẽ mất cơ hội phí – tức là lãi suất được hưởng khi đầu tư chứng khoán hay gửi tiết kiệm, chi phí này tương đương với chi phí tồn trữ hàng tồn kho trong quản trị hàng tồn kho

Mô hình Baumol dựa trên những giả thuyết sau:

 Tình hình thu, chi tiền ổn định và đều đặn

 Không tính đến tiền thu trong kỳ hoạch định

 Không có dự trữ tiền cho mục đích an toàn

 Tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi

Với:

 T: Tổng lượng tiền cần thiết trong kỳ

 F: Chi phí cố định cho mỗi lần huy động vốn (bán chứng khoán, vay nợ,…)

 i: Lãi suất tiền gửi (chứng khoán)

 C: Quy mô tiền mặt dự trự

Ta có:

 Chi phí cơ hội, khi giữ tiền mặt: C2 x i

 Chi phí giao dịch: T C x F

 Tổng chi phí giữ tiền mặt: TC = C2 x i + T C x F

Muốn xác định lượng tiền dự trữ tối ưu thì tổng chi phí giữ tiền mặt (TC) phải thấp nhất, hay: C2 x i = T C x F

Lượng tiền dự trữ tối ưu: C = √2 x T x F i

*Hạn chế của mô hình Baumol

Mô hình này đã đóng góp quan trọng cho lý thuyết quản trị tiền mặt, tuy nhiên,

do những giả định không thực tế nên khi ứng dụng mô hình Baumol cần xem xét kỹ

 Mức chi tiêu trong thực tế không ổn định như giả thuyết của mô hình

 Việc chuyển đổi chứng khoán ngắn hạn (hay vay ngắn hạn) trong thực tế không thể thực hiện nhanh chóng như tính toán của mô hình

IX Mô hình Mill-Orr

Thông thường, tiền trong doanh nghiệp vận động không theo một quy luật nhất định nào Do vậy, nếu sử dụng mô hình quản trị tiền mặt ở trên sẽ không phản ánh đúng, do đó khó quản lý tốt vốn bằng tiền trong doanh nghiệp

Merton Miller và Daniel Orr đã phát triển một mô hình để xử lý những dòng tiền thu, chi biến động bất thường hàng ngày như sau:

Mô hình giả định các dòng tiền thuần hàng ngày (số dư vốn bằng tiền, tính bằng dòng thu trừ (-) dòng chi ) phân bố theo phân phối chuẩn Mỗi ngày, dòng tiền thuần có thể diễn biến tới mức giá trị cao nhất hoặc thấp nhất Chúng ta giả định rằng dòng tiền thuần kỳ vọng là bằng không (0), vì ở mức đó doanh nghiệp có đủ tiền trang trải cho các khoản chi, ta gọi là mức cân bằng vốn bằng tiền

Hình 3: Mô hình Mill-Orr

Qua hình trên cho thấy vốn bằng tiền vận động không theo quy luật cho đến khi chạm tới giới hạn trên Tại điểm này, doanh nghiệp sẽ dùng tiền mua chứng khoán một lượng bằng (H – Z) đơn vị tiền tệ nhằm làm giảm số dư vốn bằng tiền thực tế gần với mục tiêu

Khi vốn bằng tiền vận động xuống tới mức giới hạn dưới, doanh nghiệp bán ra một lượng chứng khoán cần thiết là (Z – L) đơn vị tiền để đưa số dư vốn bằng tiền lên mức mục tiêu

Như thế, quy luật là cho phép mức vốn bằng tiên lưu giữ dao động một cách tự

do cho đến khi đạt tới mức giới hạn (trên hoặc dưới), khi đó doanh nghiệp mới can thiệp bằng cách mua hoặc bán một lượng chứng khoán vừa đủ để tái lập mức số dư vốn dưới như sau:

d = 3 x 3

√3

4 x

σ2x F i

Trong đó:

 σ2: Phương sai thu chi ngân quỹ mỗi ngày

 i: Lãi suất (chi phí cơ hội) bình quân một ngày

Như vậy, mức dự trữ vốn bằng tiền mục tiêu tối ưu sẽ là:

Z* = L + d3 = L + 3

√3

4x

σ2x F i

 Giới hạn dưới là mức dự trữ vốn bằng tiền tối thiểu, do doanh nghiệp đặt

ra: L

 Mức giới hạn trên là: H = L +d = 3Z* -2L

Số dư vốn bằng tiền cân bằng bình quân trong mô hình:

CA = 4 Z∗−L3

*Để sử dụng được mô hình này, cần:

 Thiết lập giới hạn dưới cho dòng tiền thuần Giới hạn này liên quan đến mức

độ an toàn chi tiêu nên thường do ban giám đốc quyết định

 Ước lượng độ lệch chuẩn của dòng tiền thu chi hàng ngày

 Quyết định mức lãi suất để xác định chi phí giao dịch hàng ngày

 Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn

X Quản trị thu chi tiền mặt:

Hiện nay, việc thanh toán qua hệ thống ngân hàng trở nên rất phổ biến, và đây cũng là một trong những biện pháp đẩy nhanh tốc độ thu tiền, tất nhiên, kể từ khi khách hàng thanh toán tiền cho đến khi doanh nghiệp nhận được tiền cũng mất một khoảng thời gian nhất định gọi là thời gian chuyển tiền, tiền trong thời gian này

được gọi là tiền đang chuyển do thu Ngược lại, trong trường hợp doanh nghiệp thanh toán tiền cho chủ nợ thì tiền trong thời gian chuyển tiền được gọi là tiền

đang chuyển cho chi Trên báo cáo kế toán của doanh nghiệp và trên cùng sổ sách

của ngân hàng theo dõi tài khoản doanh nghiệp tại cùng thời điểm vẫn có chênh lệch do các khoản tiền đang chuyển nói trên

Doanh nghiệp có thể mở nhiều tài khoản tại các ngân hàng khác nhau, nên khi nhận thanh toán qua ngân hàng, người ta thường lựa chọn và yếu cầu chuyển khoản vào tài khoản nào ở cùng hệ thống ngân hàng với tài khoản của khách hàng, nhằm giảm thiệu thời gian chuyển tiền và phí chuyển tiền

XI Quản trị tiền mặt quốc tế:

Phần trên, chúng ta chỉ mới đề cập đến quản trị tiền mặt trong một doanh nghiệp với các giả thiết về mối quan hệ đơn giản, nhưng nếu chúng ta xem xét việc