Các biện pháp nhằm hạn chế rủi ro trong hoạt động kinh doanh chứng khoán

MỤC LỤC Trang TÀI LIỆU THAM KHẢO …………………………………………………… DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT …………………………………………… LỜI MỞ ĐẦU ……………………………………………………………… I RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN …………………………………….… Khái niệm ………………………………………………………………… Phân loại …………………………………………………………………… 2.1 Rủi ro hệ thống ……………………………………………………….… 2.1.1 Rủi ro thị trường …………………………………………………….… 2.1.2 Rủi ro lãi suất ………………………………………………………… 2.1.3 Rủi ro sức mua ……………………………………………………….… 2.2 Rủi ro phi hệ thống ……………………………………………………… 2.2.1 Rủi ro kinh doanh …………………………………………………….… 2.2.2 Rủi ro tài ………………………………………………………… II CÁC BIỆN PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN …………… Giải pháp công ty niêm yết ……………………………………… Nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công tác quản trị công ty Giải pháp CTCK ………………………………………………… Phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT Giải pháp nhà đầu tư ………………………………………… 3.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư …………………………………………… 3.2 Quản lý kiểm soát rủi ro ………………………………………….…… 3.3 Kết hợp phân tích kỹ thuật phân tích ………………………… Kiến nghị UBCKNN quan chức ………………… 4.1 Cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường …………………… 4.2 Triển khai áp dụng công cụ tài phái sinh ………………… 4.3 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thông tin chủ thể tham gia thị trường ……………………………… 10 4.4 Nâng cấp phát triển hệ thống công nghệ thông tin ……………….… 11 4.5 Hoàn thiện hệ thống pháp lý nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường ………………………………… 11 4.6 Hình thành phát triển định chế trung gian ………………….… 12 4.7 Phổ biến, tuyên truyền kiến thức CK TTCK ………………….…… 13 KẾT LUẬN ………………………………………………………….……… 15 TÀI LIỆU THAM KHẢO Đào Lê Minh, (2002), Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà xuất Chính trị Quốc gia Lê Thị Mai Linh, (2003), Phân tích đầu tư chứng khoán, Nhà xuất Chính trị Quốc gia Bùi Kim Yến, (2005), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Lao động Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2006), “Luật chứng khoán” Ủy ban chứng khoán Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://.www.mof.gov.vn Đầu tư chứng khoán http://.vir.com.vn Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn Saga Việt Nam http://.www.saga.vn DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CK CP CPH CTCK DN DNNN EBIT DN EBIT NĐT SGDCK TP TTCK TTGDCK UBCKNN : Chứng khoán : Cổ phiếu : Cổ phần hóa : Công ty chứng khoán : Doanh nghiệp : Doanh nghiệp Nhà nước : Lợi nhuận trước thuế lãi : Doanh nghiệp : Lợi nhuận trước thuế lãi : Nhà đầu tư : Sở giao dịch chứng khoán : Trái phiếu : Thị trường chứng khoán : Trung tâm giao dịch chứng khoán : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước LỜI MỞ ĐẦU Trong nghiệp công nghiệp hóa – đại hóa, vấn đề lớn đặt lên hàng đầu vấn đề cung ứng vốn cho kinh tế Thị trường chứng khoán giải pháp cho vấn đề tính ưu việt cung cấp nguồn tài cho tăng trưởng kinh tế cách có hiệu hay nói cách khác thị trường chứng khoán tiền đề thúc đẩy hình thành phát triển kinh tế tri thức Việc thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam đòi hỏi tất yếu khách quan lịch sử, yêu cầu trước xu hội nhập vào kinh tế khu vực giới ý nguyện toàn Đảng, toàn dân Trong thời gian qua, thị trường chứng khoán Việt Nam có phát triển vượt bậc Nhưng phát triển tiềm ẩn nhiều rủi ro Yếu tố “bong bóng” thị trường thể rõ Một điều không cần phải tranh luận mục đích cuối nhà đầu tư lợi nhuận Tất nhà đầu tư mong muốn khoản vốn sinh lợi cao với độ rủi ro thấp nhất, yếu tố chi phối hoạt động họ Vậy làm hạn chế đến mức thấp rủi ro thị trường chứng khoán mang lại để thỏa mãn kỳ vọng nhà đầu tư cách tốt nhất, đồng thời thu hút nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán ngày sôi động Chính thế, việc đưa giải pháp nhằm hạn chế rủi ro hoạt động chứng khoán có ý nghĩa thiết thực cấp thiết I RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN Khái niệm Rủi ro đầu tư CK định nghĩa khả xảy nhiều kết dự kiến Hay nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận tương lai khác với dự tính ban đầu Độ chắn (hay độ dao động) lợi suất đầu tư cao rủi ro cao ngược lại Theo lý thuyết trước đây, người ta quan niệm rủi ro yếu tố làm cho mức sinh lời giảm quan niệm thay đổi, tất yếu tố làm cho sức sinh lời thay đổi so với dự tính dù làm tăng hay giảm gọi rủi ro Phân loại 2.1 Rủi ro hệ thống Trong đầu tư, rủi ro yếu tố nằm công ty, không kiểm soát có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường tất loại CK gọi rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống thường gọi rủi ro đa dạng hóa NĐT loại trừ cách nắm giữ tập hợp đa dạng CK danh mục đầu tư Rủi ro hệ thống bao gồm: 2.1.1 Rủi ro thị trường Giá CP dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận NĐT loại CP nói chung hay nhóm CP nói riêng Những thay đổi mức sinh lời phần lớn loại CP thường chủ yếu đánh giá NĐT chúng thay đổi gọi rủi ro thị trường Rủi ro thị trường xuất phản ứng NĐT kiện hữu hình hay vô hình Sự đánh giá lợi nhuận công ty nói chung có xu hướng sụt giảm nguyên nhân làm cho phần lớn loại CP thường bị giảm giá Các NĐT thường phản ứng dựa sở kiện thực tế xảy ra, hữu kiện kinh tế, trị, xã hội Các kiện vô hình kiện nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường Rủi ro thị trường xuất phát từ kiện hữu hình tâm lý không vững vàng NĐT nên họ hay có phản ứng vượt kiện Những sụt giảm giá CP thị trường nguyên nhân gây sợ hãi NĐT họ cố gắng rút vốn cách bán CP Những phản ứng dây chuyền làm tăng vượt số lượng bán, giá CP rơi xuống thấp so với giá trị nội Tuy nhiên, có tượng mua vào nhiều có kiện bất thường xảy ra, lúc giá CP tăng lên 2.1.2 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất nói đến không ổn định giá trị thị trường số tiền thu nhập tương lai, nguyên nhân dao động mức lãi suất chung Nguyên nhân cốt lõi rủi ro lãi suất lên xuống lãi suất chuẩn (có thể lãi suất TP Chính phủ), có thay đổi mức sinh lời kỳ vọng loại CK khác, loại CP TP công ty Nói cách khác, thay đổi chi phí vay vốn loại TP Chính phủ dẫn đến thay đổi chi phí vay vốn loại CK công ty Các NĐT thường coi tín phiếu kho bạc không rủi ro Các loại TP Chính phủ kỳ hạn dài rủi ro toán (nhưng có rủi ro giá cả) Các mức lãi suất TP Chính phủ có kỳ hạn khác dùng làm chuẩn để xác định lãi suất TP công ty có thời gian đáo hạn tương tự Do vậy, thay đổi lãi suất TP Chính phủ làm ảnh hưởng tới toàn hệ thống CK, từ TP loại CP rủi ro Lãi suất TP Chính phủ thay đổi theo cung cầu thị trường Khi ngân sách thâm hụt Chính phủ phát hành thêm TP để bù đắp, làm tăng mức cung CK thị trường Các NĐT tiềm mua TP lãi suất cao lãi suất loại CK lưu hành Do lãi suất TP Chính phủ tăng, trở nên hấp dẫn loại CK khác bị hấp dẫn Hệ là, người định mua TP Chính phủ thay mua TP công ty, lãi suất TP công ty phải tăng lên Lãi suất TP công ty tăng dẫn đến giá TP giảm làm cho giá loại CP thường CP ưu đãi giảm xuống phản ứng dây chuyền Như vậy, ta thấy có ảnh hưởng việc thay đổi lãi suất loại công cụ có liên hệ với Sự tăng lên lãi suất chuẩn làm ảnh hưởng đến toàn hệ thống Hệ trực tiếp việc tăng lãi suất chuẩn giá loại CK khác giảm xuống 2.1.3 Rủi ro sức mua Rủi ro thị trường rủi ro lãi suất định nghĩa biến cố số tiền thu NĐT Rủi ro sức mua biến cố sức mua đồng tiền thu Rủi ro sức mua tác động lạm phát khoản đầu tư Nếu xem khoản đầu tư khoản tiêu dùng ngay, ta thấy người mua CP, bỏ hội mua hàng hóa hay dịch vụ thời gian sở hữu CP Nếu thời gian nắm giữ CP đó, giá hàng hóa dịch vụ tăng, NĐT bị phần sức mua Giá hàng hóa dịch vụ tăng gọi lạm phát, giá hàng hóa dịch vụ giảm gọi giảm phát Cả lạm phát giảm phát liên quan đến khái niệm rủi ro sức mua Yếu tố lạm phát (giảm phát) làm thay đổi mức lãi suất danh nghĩa từ gây tác động tới giá CK 2.2 Rủi ro phi hệ thống Rủi ro phi hệ thống phần tổng rủi ro gắn liền với công ty hay ngành nghề, lĩnh vực cụ thể rủi ro gắn liền với toàn thị thị trường Những yếu tố khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình công, cạnh tranh nước ngoài, mức độ sử dụng đòn bẩy tài đòn bẩy kinh doanh, qui định Chính phủ nhiều yếu tố khác nguyên nhân gây thay đổi thu nhập từ CP công ty Do yếu tố ảnh hưởng tới ngành hay công ty cụ thể nên chúng phải xem xét cho công ty Sự không chắn khả toán công ty môi trường hoạt động kinh doanh tình trạng tài công ty Những rủi ro gọi rủi ro kinh doanh rủi ro tài 2.2.1 Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh tính khả biến hay không chắn EBIT DN Có nhiều yếu tố dẫn đến tính bất ổn EBIT DN, bao gồm: tính khả biến doanh thu, chi phí hoạt động, tính biến đổi giá bán, tồn sức mạnh thị trường, phạm vi đa dạng hóa sản phẩm,… Rủi ro kinh doanh chia làm loại: rủi ro từ bên công ty (chính sách quản trị công ty) rủi ro từ bên công ty (môi trường kinh doanh) Rủi ro kinh doanh bên gắn liền với hiệu hoạt động kinh doanh mà công ty tiến hành Mỗi công ty có hệ thống rủi ro kinh doanh với mức độ rủi ro khác riêng Một thay đổi lãnh đạo không lúc người, sách marketing không hiệu quả, dự báo sai lầm tính mùa vụ sản phẩm dẫn đến tồn kho nhiều,… làm giảm đáng kể lợi nhuận Rủi ro kinh doanh bên kết ảnh hưởng môi trường kinh doanh đến lợi nhuận công ty Mỗi công ty phải đối mặt với hệ thống yếu tố rủi ro bên riêng biệt phụ thuộc vào môi trường hoạt động riêng biệt họ Đó vụ tẩy chay khách hàng phát sản phẩm công ty không đảm bảo chất lượng nhà cung cấp hủy hợp đồng cung ứng nguyên vật liệu quan trọng làm nhà máy phải hoạt động cầm chừng đến ngừng hoạt động Đó xuất đối thủ cạnh tranh quốc tế thị trường làm công ty thị phần mức đáng kể, Chính phủ cấm hút thuốc nơi công cộng, nâng thuế tiêu thụ đặc biệt xe rượu,… Nhân tố bên quan trọng có lẽ chu kỳ kinh doanh Doanh thu số ngành công nghiệp (thép, ôtô) có xu hướng biến đổi theo chu kỳ, số ngành khác lại tính chu kỳ (công nghiệp thực phẩm) Những yếu tố dân số học tuổi thọ, giới tính,… ảnh hưởng đến thu nhập Chính trị rủi ro bên hoạt động kinh doanh Chính sách Chính phủ, sách liên quan đến tiền tệ thuế khóa có ảnh hưởng lớn đến thu nhập công ty mức độ sẵn sàng nguồn vốn Rủi ro kinh doanh thường tính mức độ biến động thu nhập phát sinh từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Sự biến động thu nhập lại đo độ lệch chuẩn chuỗi thu nhập hoạt động khứ DN 2.2.2 Rủi ro tài Rủi ro tài biến động lợi nhuận cổ đông công ty vay nợ, phụ thuộc vào cấu trúc vốn (vốn cổ phần vốn vay) Rủi ro tài gắn liền hiệu kinh doanh cấu trúc vốn Tùy thuộc vào tình hình hiệu hoạt động công ty để xác định nguồn vốn cần huy động hợp lý như: phát hành CP, TP vay vốn ngân hàng nhằm hạn chế rủi ro tài Khi công ty huy động vốn cách phát hành TP khoản toán lãi suất phải thực trước tính toán thu nhập CP thường khoản toán lãi suất coi khoản nợ cố định Giống đòn bẩy hoạt động, thời gian công ty hoạt động tốt thu nhập CP thường tăng lên theo tỷ lệ phần trăm lớn thu nhập hoạt động, ngược lại thời kỳ kinh doanh thua lỗ, thu nhập cổ đông giảm theo tỷ lệ lớn thu nhập hoạt động chi phí tài cố định Hơn nữa, công ty tăng nợ nghĩa vụ theo hợp đồng cố định, lẽ nên họ làm tăng rủi ro tài nguy khả toán cao Để xác định rủi ro tài công ty, người ta thường sử dụng hai loại hệ số Loại thứ hệ số bảng cân đối kế toán, hệ số cho biết tỷ lệ nợ so với vốn cổ phần, nợ dài hạn so với tổng vốn Loại thứ hai nhóm hệ số dòng thu nhập dòng tiền sẵn có để toán khoản chi phí tài cố định Việc tính toán phân tích hệ số đem lại đánh giá khái quát hai vấn đề là: (i) khả toán nợ ngắn hạn (ii) cấu vốn khả toán dài hạn II CÁC BIỆN PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN Giải pháp công ty niêm yết Nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công tác quản trị công ty Thời gian qua niềm tin NĐT nhiều bị giảm sút thị trường có đợt điều chỉnh sâu mạnh Muốn lấy lại quan tâm NĐT, công ty niêm yết phải nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh chứng khoán, phải có chiến lược kinh doanh rõ ràng, đầu tư đại hóa công nghệ, mở rộng thị trường, đào tạo nhân lực có chất lượng cao, lành mạnh minh bạch hóa công tác tài – kế toán Ngày 19/01/2007 Chính phủ ban hành Nghị định 14/2007/NĐ-CP qui định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán, có nội dung: “CK bị hủy bỏ niêm yết tổ chức niêm yết lỗ năm liên tục bị sáp nhập, hợp nhất, chia, giải thể hay phá sản DN ngừng hoạt động kinh doanh từ năm trở lên bị thu hồi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lĩnh vực chuyên ngành phải rời sàn” Chính qui định khắt khe buộc DN niêm yết phải không ngừng nỗ lực cải thiện nâng cao hiệu hoạt động hoạt động kinh doanh Trong bối cảnh toàn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế, vấn đề quản trị công ty ngày trở thành vấn đề thời hầu hết quốc gia giới nhằm tăng cường khả cạnh tranh hệ thống DN kinh tế Do đó, DN niêm yết TTCK Việt Nam cần thiết phải xây dựng cho thông lệ quản trị công ty Các DN thực quản trị công ty tốt có xu hướng kiểm soát rủi ro liên quan đến hoạt động kinh doanh DN cách tốt Giải pháp CTCK Phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT Một giải pháp chiến lược để nâng cao hoạt động đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư CK, tạo cầu nối cho cung cầu CK gặp phải mở rộng phát triển qui mô nâng cao chất lượng dịch vụ hoạt động tổ chức tài trung gian, đặc biệt trọng đến việc nâng cao nghiệp vụ tính chuyên nghiệp việc cung cấp dịch vụ Nhu cầu tư vấn NĐT cá nhân cao Nhất thời điểm nay, thị trường không cảnh mua đâu, thắng nên NĐT cần có nhiều thông tin, có người trao đổi trước đưa định cuối Để nâng cao chất lượng dịch vụ, thu hút nhiều NĐT tham gia nhằm hạn chế rủi ro cho NĐT, CTCK cần phát triển hình thức tư vấn đầu tư nâng cao lực hiệu hoạt động tư vấn cho khách hàng Để giúp NĐT tiếp cận cách nhanh chóng thuận tiện với TTCK lúc, nơi CTCK cần đại hóa hệ thống giao dịch, mở rộng giao dịch qua mạng Internet, tin nhắn, điện thoại, fax,… Bên cạnh đó, CTCK cần phải mở rộng phạm vi hoạt động, chi nhánh, phòng giao dịch đại lý nhận lệnh để tạo điều kiện cho tất NĐT tỉnh, thành phố sàn giao dịch tiếp cận với TTCK Hệ thống công nghệ thông tin số CTCK yếu kém, đặc biệt khả bảo mật hệ thống Vì vậy, đầu tư công nghệ yêu cầu cấp bách CTCK Có vậy, TTCK trở nên công quyền lợi NĐT bị ảnh hưởng Ngoài ra, để tạo môi trường cạnh tranh nhằm nâng cao chất lượng phục vụ khách hàng nên khuyến khích định chế tài trung gian nước tham gia vào việc cung cấp dịch vụ cho NĐT Sự đời thành viên tạo thêm hội lựa chọn cho NĐT, tạo áp lực cạnh tranh để thành viên không ngừng phát triển hơn, tiến sâu theo định hướng mở rộng hoạt động chuyên sâu nghiệp vụ, chí có đào thải, qui luật chung thị trường Với chất lượng dịch vụ ngày nâng cao NĐT phần hạn chế rủi ro không đáng có Giải pháp nhà đầu tư 3.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư Đầu tư CK chuyển hoá nguồn vốn nhàn rỗi xã hội thành vốn đầu tư dài hạn có lợi cho việc huy động tập trung vốn Thông qua TTCK, hoạt động phân bổ cách hữu hiệu nguồn lực, thực phân phối hợp lý sử dụng có hiệu nguồn vốn xã hội, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn tham gia vào sân chơi phải nếm trải rủi ro mà thị trường gây Tuy nhiên, có nguyên tắc đầu tư CK để NĐT tối thiểu hoá rủi ro tối đa hoá lợi ích, nguyên tắc phân tán đầu tư Đa dạng hóa danh mục đầu tư phân tán rủi ro, việc bỏ vốn đầu tư vào TP, CP có độ rủi ro khác dựa tỷ lệ đầu tư không giống thị trường để xây dựng nên cấu tài sản hợp lý nhằm hạn chế tối đa rủi ro đầu tư Hơn nữa, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp NĐT gắn liền lợi ích cá nhân vào nhiều ngành như: CP ngành công nghệ thông tin, ngân hàng, bất động sản,… Phân tán hoá đầu tư CK không hoàn toàn xoá bỏ hết rủi ro làm giảm thiểu tối đa mức rủi ro “Không nên để tất trứng vào rổ” câu nói minh chứng cho trường hợp 3.2 Quản lý kiểm soát rủi ro Song song với việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, để đạt tỷ lệ lợi nhuận cao đồng thời hạn chế đến mức thấp rủi ro đầu tư CK, vấn đề đặt NĐT phải quản lý mức rủi ro Vấn đề quan trọng quản trị rủi ro phải xây dựng quy trình quản lý rủi ro Thông thường, quản lý rủi ro chia thành bước: • Bước 1: Nhận dạng rủi ro • Bước 2: Ước tính, định lượng rủi ro • Bưóc3: Đánh giá tác động rủi ro • Bước 4: Đánh giá lực người thực chương trình bảo hiểm rủi ro • Bước 5: Lựa chọn công cụ quản lý rủi ro thích hợp Bên cạnh việc quản lý rủi ro, để trình đầu tư thành công đòi hỏi NĐT thực tốt trình kiểm soát rủi ro khoản đầu tư Vẫn nhiều rủi ro tiềm ẩn thị trường sẵn sàng “ập tới” NĐT họ lơ mà bỏ qua giai đoạn Mỗi người có cách khác để chăm sóc kiểm soát rủi ro khoản đầu tư 3.3 Kết hợp phân tích kỹ thuật phân tích Trước định đầu tư, mua bán loại CP Một điều thiếu NĐT chuyên nghiệp thông qua việc phân tích phân tích kỹ thuật để tìm giá trị nội CP dự báo thay đổi giá CP tương lai Cả hai phương pháp phân tích đóng vai trò thiết yếu đầu tư CK NĐT xác định loại CK giao dịch không với giá trị thực thông qua phân tích bản, đồng thời NĐT xác định thời điểm thích hợp để mua bán CK thông qua phân tích kỹ thuật Điều có nghĩa NĐT có tay công cụ phân tích kết hợp hiệu Kiến nghị UBCKNN quan chức 4.1 Cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường Việc tăng hàng hóa có chất lượng cao cần thiết cho TTCK Tuy nhiên, việc tăng cần diễn cách thận trọng, bước Bản chất thị trường nơi gặp gỡ cung - cầu Giá hàng hoá quan hệ cung - cầu định, việc vội vã tăng cung lượng cầu tương ứng làm TTCK sụp đổ trầm lắng kéo dài Ngoài ra, có lượng cầu tương ứng, lượng cầu tập trung vào CP tốt Việc nhiều CP đăng ký niêm yết 3, năm mà có lượng giao dịch nhỏ bé, không quan tâm, có mặt TTCK để… tượng trưng học cần rút kinh nghiệm Chính DN yếu làm xấu hình ảnh TTCK Việt Nam Như vậy, khái niệm tăng cung cần hiểu tăng cung có chất lượng Những DN xem xét niêm yết phải DN tốt Những DN đủ điều kiện niêm yết, có chất lượng xem xét đưa lên niêm yết sau Việc vội vã phát triển TTCK nhanh không chọn lọc làm “ô nhiễm” TTCK từ đầu, với tiềm kinh tế tại, Việt Nam hoàn toàn tạo thị trường với DN tốt làm tảng 4.2 Triển khai áp dụng công cụ tài phái sinh Với vai trò công cụ bảo vệ lợi nhuận giảm thiểu rủi ro Những lợi ích công cụ phái sinh NĐT khai thác triệt để nhằm tránh khoản thua lỗ biến động giá Nếu biết vận dụng kỹ thuật mua bán CK kết hợp với công cụ phái sinh, NĐT bảo vệ lợi nhuận kinh doanh CK cách hữu hiệu Qua đó, thu hút thêm nhiều NĐT e ngại mức độ mạo hiểm, rủi ro TTCK mạnh dạn tham gia thị trường Bên cạnh đó, việc áp dụng công cụ phái sinh có tác động gián tiếp đến công ty niêm yết kinh tế Các công cụ phái sinh giúp NĐT giám 10 sát gián tiếp hoạt động công ty niêm yết Một có thêm người giám sát, đòi hỏi công ty niêm yết phải nỗ lực hoạt động kinh doanh Ở TTCK phát triển, công cụ phái sinh giúp cho nhiều người hạn chế, chí thoát khỏi vụ thua lỗ lớn Nhưng NĐT mạo hiểm công cụ lại ý nghĩa lớn họ chấp nhận rủi ro để lợi nhuận cao Mặt khác, TTCK nước phát triển tương đối ổn định nên công cụ không đem lại nhiều lợi nhuận mong muốn Tuy nhiên, với TTCK phát triển giai đoạn đầu Việt Nam công cụ hạn chế rủi ro lại có ý nghĩa lớn Nó giúp cho NĐT bảo vệ khoản tiền có biến cố xảy dự kiến Hơn nữa, việc đầu tư trở nên hiệu cách kết hợp mua/bán CP với mua/bán CK phái sinh để có lợi nhuận, kể trường hợp thị trường tụt dốc Hy vọng tương lai gần, CK phái sinh giao dịch Việt Nam NĐT không bị phụ thuộc nhiều vào biến động thị trường 4.3 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thông tin chủ thể tham gia thị trường Công khai hóa minh bạch hóa thông tin yếu tố bắt buộc chủ thể phát hành CK Đây điều kiện tiên cho TTCK minh bạch, NĐT thực yên tâm thông tin thị trường có tính hoàn hảo cao Điều Luật Chứng khoán 2006 qui định hành vi bị nghiêm cấm: “Trực tiếp gián tiếp thực hành vi gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai thật bỏ sót thông tin cần thiết gây hiểu lầm, gây hậu nghiêm trọng….” Song song với điều biện pháp chế tài đảm bảo việc thực thi nghiêm chỉnh qui định Cơ quan chức cần có chế để ràng buộc công ty niêm yết tuân thủ nguyên tắc công bố thông tin thị trường Đồng thời đưa công cụ quản lý hiệu để tạo tính công khai, minh bạch; sớm triển khai hiệu Luật Chứng khoán có chế, sách gắn quyền lợi, trách nhiệm DN sau CPH; ban hành quy định giám sát chống độc quyền Bộ Tài chính, UBCKNN cần có quy định việc cung cấp thông tin, tạo điều kiện thuận lợi cho NĐT UBCKNN cần chủ động xác minh tính xác thông tin để đề phòng trường hợp thông tin gây nhiễu thị trường công bố kết website UBCKNN, TTGDCK cập nhật liên tục NĐT dùng biện pháp email, điện thoại, fax để tìm hiểu thông tin DN, tránh mua bán dựa theo tin đồn Có vậy, NĐT dễ dàng tiếp cận thông tin Để bình đẳng quyền giao dịch, UBCKNN, TTGDCK cần tách bạch hoạt động tự doanh CTCK khỏi hoạt động môi giới, công khai mã số 11 tự doanh Ngoài ra, việc mở tài khoản tự doanh đơn vị khác hạn chế tượng sử dụng lợi thông tin để hớt váng thị trường 4.4 Nâng cấp phát triển hệ thống công nghệ thông tin Để khắc phục tình trạng tải lệnh giao dịch NĐT, Sở giao dịch TTGDCK cần phải đầu tư thiết bị công nghệ cải tiến hệ thống kỹ thuật giao dịch Phát triển đồng hệ thống giao dịch kết nối Sở, Trung tâm với CTCK, trước hết giải tình trạng tải sàn giao dịch, thứ hai với hệ thống giao dịch hoàn hảo tự động sàng lọc lệnh chấp nhận để chuyển thẳng vào Sở Trung tâm Bên cạnh đó, cần sớm đầu tư nâng cao lực cho TTGDCK để giảm thời gian toán từ T+3 xuống T+2 T+1, tạo vòng quay tiền, hàng nhanh góp phần hạn chế phần rủi ro cho NĐT Lợi ích việc nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin nhằm giảm tải thao tác thủ công giúp việc đặt lệnh vào hệ thống nhanh chóng hơn, làm tăng lượng giao dịch thành công cho NĐT 4.5 Hoàn thiện hệ thống pháp lý nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường Với đời Luật Chứng khoán có hiệu lực thi hành từ ngày 01/01/2007, bước hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho chủ thể tham gia TTCK Việt Nam, khắc phục hạn chế Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003, đảm bảo tính công bằng, công khai, minh bạch thị trường Luật Chứng khoán đời tạo sở pháp lý cho TTCK Việt Nam phát triển ổn định, an toàn, có hiệu quả, tạo niềm tin cho NĐT, nâng cao hiệu lực quản lý Nhà nước hoạt động TTCK Một tiêu chí cần đạt trình hoàn thiện khuôn khổ pháp lý tăng cường lực hoạch định sách UBCKNN tiếp cận chuẩn mực quốc tế phù hợp với tình hình thực tiễn Việt Nam Song song với việc hoàn thiện Luật Chứng khoán, cần bổ sung hoàn thiện thêm số luật như: Luật hình sự, Luật đầu tư, Luật tổ chức tín dụng, Pháp lệnh ngoại hối,… Hoạt động TTCK chắn phát sinh số tội danh cần phải truy cứu trách nhiệm hình chưa được qui định Luật hình sự, nên cần bổ sung thêm số điều khoản tội danh như: thông tin sai sau xin phép phát hành CK, mua bán nội gián, lũng đoạn thị trường,… gây thiệt hại cho NĐT Ngoài ra, cần xem xét chỉnh sửa qui chế chế độ quản lý ngoại hối NĐT nước ngoài, đặc biệt chế lưu ký, toán tổ chức lưu ký nước Đồng thời, nghiên cứu hoàn chỉnh sách tham gia bên nước vào TTCK Việt Nam; sách thuế tổ chức niêm yết đăng ký giao dịch TTGDCK; chỉnh sửa quy định kế toán tổ chức tham gia thị trường theo hướng tiếp cận dần với 12 hệ thống kế toán quốc tế Việc xây dựng Luật Chứng khoán hoàn thiện luật có liên quan giúp cho TTCK Việt Nam hoạt động hiệu ổn định Hiện nay, việc giám sát TTCK thực theo hướng SGDCK TTGDCK nơi giám sát giao dịch, ban chức UBCKNN giám sát việc tuân thủ điều kiện cấp phép phát hành khối CTCK, công ty đại chúng UBCKNN cần phải: • Phối hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhà nước, quan chức khác đạo tăng cường giám sát hoạt động thị trường, phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng khoán nhằm kiểm soát thị trường phi tập trung (OTC) • Xây dựng chương trình tổ chức kiểm tra định kỳ hoạt động tổ chức tham gia thị trường, tập trung vào việc đánh giá công ty niêm yết, CTCK, công ty quản lý quỹ • Tăng cường công tác giám sát hoạt động quỹ đầu tư CK, đặc biệt quỹ đầu tư CK nước • Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK, TTGDCK; trọng kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; • UBCKNN phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để công chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường 4.6 Hình thành phát triển định chế trung gian Hiện nay, số tổ chức phát triển cộng đồng nước ta so với nhu cầu thị trường so với nước giới Hiện tại, TTCK Việt Nam có Hiệp hội NĐT tài (VAFI) Hiệp hội kinh doanh CK Vì vậy, nên có sách phát triển hình thức để thu hút NĐT tiềm NĐT chiến lược củng cố thêm lòng tin NĐT Nhà nước cần có sách khuyến khích đời phát triển định chế tài trung gian như: Hiệp hội đầu tư CK, Hiệp hội tư vấn CK, Hiệp hội bảo vệ NĐT,… Các hiệp hội có chức tôn riêng Hiệp hội đầu tư CK thành lập hoạt động nhằm bảo vệ lợi ích NĐT, đưa tư vấn đầu tư cách độc lập chuyên nghiệp cho NĐT, công chúng đầu tư Để TTCK phát triển, việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm vấn đề cần thiết Trong điều kiện mức độ hiểu biết công chúng đầu tư hạn chế, kênh cung cấp thông tin đánh giá rủi ro chưa có, xuất tổ chức định mức tín nhiệm cung cấp thêm nhiều 13 thông tin cho cộng đồng đầu tư, bảng xếp hạng tổ chức định mức tín nhiệm làm cho NĐT yên tâm tiếp cận với thị trường, giúp họ có sở tự tin thực định đầu tư vào loại CK Việt Nam có TTCK, song hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm chưa xuất Nhưng vai trò tổ chức quan trọng, Việt Nam lại trình hội nhập quốc tế, tự hoá tài phát triển triển TTCK, nên việc thành lập đưa tổ chức định mức tín nhiệm vào hoạt động Việt Nam vấn đề cấp thiết Bên cạnh đó, nhằm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định, tránh biến động lớn đột ngột thị trường nên có quan chức quản lý nên nghĩ đến việc hình thành Quỹ bình ổn thị trường Từ kinh nghiệm Trung Quốc, Việt Nam hình thành Quỹ bình ổn thị trường với nguồn vốn đóng góp từ công ty thành viên Quỹ đầu tư CK thị trường Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho NĐT trường hợp xấu Như vậy, khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp NĐT khỏi bị sốc Quỹ dùng để đầu tư sinh lợi sử dụng lại cho hoạt động có lợi cho giới đầu tư 4.7 Phổ biến, tuyên truyền kiến thức CK TTCK Một hạn chế lớn NĐT TTCK Việt Nam thiếu kiến thức hiểu biết CK TTCK nguyên nhân khiến họ phải chịu nhiều thua lỗ thời gian qua Điểm yếu 10 năm qua kể từ ngày thành lập UBCKNN năm hoạt động TTCK Việt Nam vấn đề phổ biến kiến thức CK TTCK Có thể nói lĩnh vực làm chưa tốt chưa theo kịp phát triển TTCK Nhà đầu cá nhân đầu tư theo phong trào, thiếu phân tích độc lập, hay tư vấn đủ chất lượng tổ chức tài chính, ngân hàng, CTCK Sự hiểu biết CK TTCK có nhiều ý nghĩa to lớn, không giúp nâng cao hiệu hoạt động đầu tư cho công chúng, góp phần gia tăng lượng vốn đầu tư mà giúp bình ổn tâm lý NĐT trước “cơn sóng” thị trường Do đó, để TTCK Việt Nam phát triển bền vững giảm thiểu rủi ro cho NĐT, thu hút họ tham gia nhiều vào thị trường Chính phủ, UBCKNN cần phải có biện pháp sau: • Mở rộng tuyên truyền, phổ cập kiến thức cho công chúng phương tiện thông tin đại chúng như: báo chí, đài truyền hình, mạng Internet, khóa đào tạo miễn phí, chuyên mục CK TTCK, • Tổ chức trò chơi tìm hiểu CK TTCK phương tiện truyền thanh, truyền hình, báo chí, tổ chức thi CK ảo, , biện pháp phổ biến kiến thức cho công chúng 14 • Trung tâm nghiên cứu đào tạo UBCKNN cần thiết phải mở lớp học mẫu ngắn hạn, tổ chức buổi nói chuyện chuyên đề CK TTCK Trung tâm văn hóa quận, huyện hay Nhà văn hóa niên cho đối tượng sinh hoạt để vừa có dịp vui chơi, giải trí vừa có dịp học tập bổ ích nhu cầu tìm hiểu tham gia TTCK công chúng lớn • Các trường Đại học tiếp tục hình thành phát triển môn CK, vừa phục vụ công tác đào tạo trường vừa đáp ứng nhu cầu học hỏi nâng cao trình độ người làm việc lĩnh vực • UBCKNN phối hợp đào tạo với nước có TTCK phát triển để học hỏi kinh nghiệm đầu tư tiếp cận với văn hóa CK tiên tiến giới 15 KẾT LUẬN TTCK Việt Nam, sau gần năm có kết tích cực, trở thành kênh huy động vốn đầu tư trung dài hạn cho kinh tế, tác động tích cực đến trình cổ phần hóa DNNN Các doanh nghiệp có thay đổi lớn lề lối làm việc, lề lối quản lý; hoạt động kinh doanh phần công khai minh bạch hơn, tạo kênh huy động vốn hiệu việc thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước Có giá trị cần đề cập đến góp phần TTCK việc thúc đẩy doanh nghiệp, kinh tế Việt Nam hội nhập với giới Sự tham gia nhà đầu tư nước ngoài, hợp tác doanh nghiệp niêm yết, công ty đại chúng với đối tác nước không tạo hội nhập nguồn vốn mà kinh nghiệm quản lý, khả phát triển công nghệ, người… Những điều thể góc độ hội nhập kinh tế nói chung Tuy TTCK Việt Nam đạt số thành công định nhìn chung toàn cảnh thị trường nhiều tồn tại, tình trạng nhỏ bé, yếu ớt, thiếu ổn định, khiến tính rủi ro vốn có TTCK cao lại cao Để thúc đẩy hoạt động CK phát triển lành mạnh, bền vững, ổn định, tạo sân chơi bình đẳng cho NĐT, không phân biệt lớn hay nhỏ, chuyên nghiệp hay không chuyên nghiệp đồng thời hạn chế đến mức thấp rủi ro mang lại Ngay từ quan quản lý nhà nước chủ thể tham gia thị trường cần phối hợp thực đồng giải pháp, giải tốt vấn đề vướng mắc, nảy sinh Mọi sách phải hướng tới mục tiêu làm cho công chúng quan tâm ngày có thêm nhiều người tham gia đầu tư CK Ngoài ra, thân nhà đầu tư tham gia thị trường cần phải bước học hỏi tích lũy kinh nghiệm để đầu tư thành công TTCK Tóm lại, việc hạn chế rủi ro thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường sách ưu tiên để kích cầu hoạt động CK làm cho thị trường trở nên sôi động hơn, góp phần tạo TTCK thực có ý nghĩa mặt tài thực kênh huy động vốn hữu hiệu cho phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán 16 MỤC LỤC Trang TÀI LIỆU THAM KHẢO …………………………………………………… DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT …………………………………………… LỜI MỞ ĐẦU ……………………………………………………………… I RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN …………………………………….… Khái niệm ………………………………………………………………… Phân loại …………………………………………………………………… 2.1 Rủi ro hệ thống ……………………………………………………….… 2.1.1 Rủi ro thị trường …………………………………………………….… 2.1.2 Rủi ro lãi suất ………………………………………………………… 2.1.3 Rủi ro sức mua ……………………………………………………….… 2.2 Rủi ro phi hệ thống ……………………………………………………… 2.2.1 Rủi ro kinh doanh …………………………………………………….… 2.2.2 Rủi ro tài ………………………………………………………… II CÁC BIỆN PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỨNG KHOÁN …………… Giải pháp công ty niêm yết ……………………………………… Nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công tác quản trị công ty Giải pháp CTCK ………………………………………………… Phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT Giải pháp nhà đầu tư ………………………………………… 3.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư …………………………………………… 3.2 Quản lý kiểm soát rủi ro ………………………………………….…… 3.3 Kết hợp phân tích kỹ thuật phân tích ………………………… Kiến nghị UBCKNN quan chức ………………… 4.1 Cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường …………………… 4.2 Triển khai áp dụng công cụ tài phái sinh ………………… 4.3 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thông tin chủ thể tham gia thị trường ……………………………… 10 4.4 Nâng cấp phát triển hệ thống công nghệ thông tin ……………….… 11 4.5 Hoàn thiện hệ thống pháp lý nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường ………………………………… 11 4.6 Hình thành phát triển định chế trung gian ………………….… 12 4.7 Phổ biến, tuyên truyền kiến thức CK TTCK ………………….…… 13 KẾT LUẬN ………………………………………………………….……… 15 17