BÀI TIỂU LUẬN Môn: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ ĐỀ TÀI: VẤN ĐỀ LỰA CHỌN NGHỊCH VÀ CÁC CÔNG CỤ GIẢI QUYẾT GVHD: THS.Trần Hùng Sơn LỚP: K10405B NHÓM: Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC S HỌ VÀ TÊN MSSV NỘI DUNG TT NGUYỄN HỒNG HOA K104050842 Công cụ giải LÊ THỊ MINH HÒA K104050843 Lý thuyết lựa chọn nghịch TÔ DUY LÂM K104050855 Công cụ giải NGUYỄN THỊ THƯƠNG K104050911 Công cụ giải ĐỖ LÊ ANH TÚ K104050923 Liên hệ thị trường chứng khoán Việt Nam Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B LỜI MỞ ĐẦU N gày xu toàn cầu hóa, khu vực hóa trình hội nhập diễn mạnh mẽ, có quy mô việc tìm hội đầu tư mang lại lợi nhuận cao hay vấn đề thu hút vốn nước vào dự án chiến lược kinh tế quốc gia ưu tiên thực Và để tiến trình diễn thuận lợi thị trường cần có đầy đủ thông tin doanh nghiệp giúp cho nhà đầu tư đưa định đắn mang lại lợi ích cho thị trường Thế nhưng, thị trường không hoàn hảo, tất thông tin cần thiết cho định Đó thất bại thị trường nói chung đặc biệt thị trường tài nói riêng Đồng thời thông tin không cân xứng nguyên nhân lựa chọn nghịch thị trường Chính lí khiến cho công việc tìm kiếm thông tin đưa lựa chọn đầu tư gặp cản trở khó khăn Do để khắc phục tình trạng giao dịch kinh tế dòng vốn sử dụng hiệu việc tìm hiểu lựa chọn nghịch công cụ để giải vấn đề cần thiết ý nghĩa Đó đề tài mà nhóm quan tâm tìm hiểu với mong muốn cung cấp thêm thông tin hữu ích thị trường tài hiểu khó khăn thị trường Việt Nam Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B I Lý thuyết lựa chọn nghịch: 1.1 Khái niệm: Lựa chọn nghịch tình trạng kinh tế nảy sinh tồn tình trạng thông tin bất cân xứng, xảy trước giao dịch diễn Người lựa chọn thứ tốt lại chọn phải thứ không tốt Đây loại thất bại thị trường 1.2 Sự hình thành lựa chọn nghịch: Dựa nghiên cứu nhà kinh tế học G.AKERLOF năm 1970 với tựa đề “ the Maket for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism”, ông cho rằng: Lựa chọn nghịch tượng xảy thị trường xuất thông tin không cân xứng_mà ông gọi “thị trường chanh” Do đủ thông tin liên quan đến giao dịch nên bên tham gia giao dịch đưa định sai lầm tượng lựa chọn nghịch hình thành từ 1.3 Tác động lựa chọn nghịch 1.3.1 Vấn đề chanh: Hiện tượng “thị trường chanh” đặc trưng cụ thể vấn đề lựa chọn nghịch tác động tới vận hành hiệu thị trường, trình bày báo cáo tiếng nhà kinh tế đạt giải thưởng Nôben G Akerlof Nó nảy sinh thị trường ô tô cũ Người mua thường không đánh giá chất lượng ô Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B tô cũ Họ ô tô định mua tốt hay xấu, có liên tục bị trục trặc máy móc không Bởi vậy, người mua phải trả phản ánh chất lượng bình quân tất ô tô có thị trường, tức mức chất lượng nằm giá trị thấp số ô tô xấu giá trị số ô tô tốt Người chủ cũ ô tô cũ ngược lại có khả biết rõ ô tô tốt hay chất lượng Nếu ô tô có chất lượng kém, người chủ hạnh phúc bán mức người mua sẵn sàng trả, tức mức giá nằm mức chất lượng trung bình Song ô tô tốt, người chủ biết chất lượng ô tô bị đánh giá thấp vậy, không muốn bán Kết lựa chọn nghịch có ô tô chất lượng cao đưa vào thị trường Do chất lượng bình quân ô tô cũ có thị trường thấp có người muốn mua phải ô tô cũ chất lượng kém, nên mức tiêu thụ thấp Nói cách khác thị trường ô tô cũ vận hành 1.3.2 Tác động lựa chọn nghịch đến thị trường tài Giả sử bạn nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu, lại phân biệt đâu công ty tốt đâu công ty xấu Do vậy, bạn sẵn sàng chi trả mức phản ánh giá trị trung bình công ty Ví dụ thị trường cổ phiếu, giá cổ phiếu công ty hoạt động tốt A 10.000đ, giá cổ phiếu công ty hoạt động B 6.000đ, nhà đầu tư trả giá 8.000đ cho cổ phiếu Khi đó, công ty A không muốn bán, có công ty B muốn bán Sự lựa chọn nghịch xảy ra: nhà đầu tư mua cổ phiếu công ty tồi B Phản ứng tất yếu họ dè dặt để mua cổ phiếu, làm thị trường sôi nổi, không thu hút người mua, người bán Trên thị trường trái khoán, người mua quan tâm đến lãi suất cao Các công ty hoạt động tốt không muốn chấp nhận lãi suất cao Chỉ có công ty hoạt động không tốt muốn chấp nhận lãi suất cao Sự lựa chọn nghịch lại xảy ra: nhà đầu tư mua trái khoán công ty hoạt động Dẫn đến vốn di chuyển chậm chạp thị trường chứng khoán Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B Chức thị trường tài tạo kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm, dư vốn sang cho người chi tiêu, thiếu vốn Tuy nhiên, tồn “quả chanh” ngăn cản thị trường chứng khoán (trái phiếu cổ phiếu) thực tốt chức II Các công cụ giải vấn đề lựa chọn nghịch Khi diện vấn đề thông tin không cân xứng, vấn đề “quả chanh” không Nếu người mua biết chất lượng ô tô cũ người bán, người liên quan phân biệt ô tô tốt ô tô xấu, người mua sẵn sàng trả giá trị ô tô cũ tốt Do người chủ ô tô tốt nhận giá phải chăng, nên họ sẵn sàng bán chúng thị trường Thị trường có nhiều giao dịch hoàn thành tốt công việc tạo kênh phù hợp để chuyển ô tô sang cho người muốn có chúng 2.1 Sản xuất bán thông tin: Lời giải cho vấn đề lựa chọn nghịch thị trường tài loại trừ tình trạng thông tin không cân xứng cách trang bị cho người cung cấp vốn thông tin chi tiết cá nhân hay doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư Một cách để chuyển thông tin cho người tiết kiệm - cho vay có công ty tư nhân thu thập tạo thông tin giúp phân biệt doanh nhiệp tốt doanh nghiệp yếu kém, sau bán Ở Mỹ, công ty Standard Poor’s, Moody’s Value Line thu thập thông tin tình hình tài sản hoạt động đầu tư doanh nghiệp, xuất số liệu bán chúng cho người đặt trước( cá nhân, thư viện trung gian tài liên quan đến việc mua bán chứng khoán) 2.2 Vấn đề “người trốn vé”: Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B Thực sự, hệ thống tư nhân việc tạo bán thông tin không hoàn toàn giải vấn đề lựa chọn nghịch thị trường chứng khoán vấn đề “người trốn vé” Đó người không trả tiền cho thông tin tận dụng lợi thông tin mà người khác phải trả tiền có Vấn đề “người trốn vé” cho thấy việc tạo bán thông tin tư nhân giải phần vấn đề “quả chanh” Để thấy sao, giả sử bạn vừa mua thông tin nói cho bạn biết doanh nghiệp tốt danh nghiệp yếu Bạn tin số tiền bỏ đáng đồng tiền bát gạo mua chứng khoán với giá thấp giá trị thực doanh nghiệp ( làm ăn tốt) Song nhà đầu tư láu cá (kẻ “người trốn vé”) nhìn thấy bạn mua loại chứng khoán định, mua theo bạn, không trả tiền cho thông tin Nếu nhiều nhà đầu tư khác hành động vậy, gia tăng nhu cầu chứng khoán tốt bị định giá thấp làm cho giá chúng tăng lên tới giá trị thực Do vấn đề “người trốn vé” này, bạn không mua chứng khoán với giá thấp giá trị thực chúng Do không thu lợi nhuận từ việc mua thông tin, bạn nghĩ không nên trả tiền cho thông tin Nếu nhà đầu tư khác đến nhận thức doanh nghiệp cá nhân không khả bán thông tin Sự suy yếu khả kiếm lợi nhuận từ việc bán thông tin doanh nghiệp tư nhân có nghĩa thị trường có thông tin vấn đề lựa chọn nghịch (vấn đề “quả chanh”) cản trở vận hành có hiệu thị trường chứng khoán 2.3 Biện pháp điều hành nhà nước Vấn đề “người trốn vé” cản trở thị trường tư nhân tạo đủ thông tin để loại trừ toàn vấn đề thông tin không cân xứng dẫn đến lựa chọn nghịch Vậy can thiệp nhà nước có làm lợi cho thị trường tài không? Có, chẳng hạn nhà nước tạo thông tin để giúp nhà đầu Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B tư phân biệt doanh nghiệp tốt doanh nghiệp yếu kém, sau cung cấp miễn phí cho công chúng Tuy nhiên, cách giải liên quan đến việc nhà nước phải công bố thông tin tiêu cực doanh nghiệp, việc làm khó chấp nhân mặt trị Cách làm thứ hai (nhiều nước công nghiệp phát triển khác áp dụng) biện pháp điều hành phủ thị trường chứng khoán cho doanh nghiệp tự giác cung cấp thông tin chân thực nhiều đến mức cho nhà đầu tư tự nhận định doanh nghiệp làm ăn tốt hay yếu Ở Mỹ, ủy ban chứng khoán hối đoái (SEC) (là quan phủ có quyền yêu cầu doanh nghiệp bán chứng khoán thị trường đại chúng) phải tuân thủ nguyên tắc kế toán chuẩn công bố thông tin doanh thu, tài sản thu nhập Những biện pháp điều hành tương tự vận dụng nhiều nước khác Tuy nhiên, yêu cầu công bố thông tin lúc vận hành tốt Sự sụp đổ ENRON ( tháng 10 năm 2001 tuyên bố lỗ 618 triệu đô la quý đằng sau vẻ làm ăn phát đạt) vụ bê bối kế toán phát công ty khác minh chứng cho nhận định Sự lựa chọn nghịch thị trường tài phát sinh từ vấn đề thông tin không cân xứng góp phần lý giải thị trường tài lại khu vực bị điều hành nặng nề kinh tế Biện pháp điều hành phủ với mục đích làm tăng thông tin cho nhà đầu tư cần thiết để cắt giảm vấn đề lựa chọn nghịch, vấn đề cản trở vận hành có hiệu thị trường chứng khoán (cả thị trường cổ phiếu trái phiếu) Mặc dù điều hành phủ cắt giảm vấn đề lựa chọn nghịch, song không loại trừ hoàn toàn Ngay doanh nghiệp cung cấp thông tin doanh thu, tài sản hay thu nhập cho công chúng, họ có nhiều thông tin nhà đầu tư: thông tin số thống kê mang lại, có nhiều thứ cần biết để đánh giá chất lượng doanh nghiệp Ngoài ra, doanh nghiệp yếu có động Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B làm cho họ trông giống doanh nghiệp làm ăn phát đạt, điều cho phép hưởng thụ mức giá cao cho chứng khoán Các doanh nghiệp yếu thường bóp méo thông tin buộc phải cung cấp cho công chúng, qua làm cho nhà đầu tư gặp nhiều khó khăn việc đánh giá xem doanh nghiệp làm ăn tốt doanh nghiệp yếu 2.4 Trung gian tài Như vậy, thấy việc tư nhân tạo thông tin biện pháp điều hành phủ nhằm khuyến khích cung cấp thông tin làm giảm bớt, không loại trừ hoàn toàn vấn đề lựa chọn nghịch thị trường tài Về cấu tài làm để góp phần thúc đẩy luồng vốn chảy sang cho người có hội đầu tư sản xuất vấn đề thông tin không cân xứng tồn tại? Cơ cấu thị trường ô tô cũ đem lại cho gợi ý Một đặc trưng quan trọng thị trường ô tô hầu hết ô tô cũ không bán trực tiếp từ người sang người khác người khó thu thập đủ thông tin Thay vào đó, chúng bán cho người trung gian, gọi người kinh doanh ô tô cũ Người mua ô tô cũ từ nhiều người bán lại cho người khác Người kinh doanh ô tô cũ tạo thông tin thị trường cách sử dụng chuyên gia để xác định xem ô tô cũ tốt hay xấu Khi xe tốt, người kinh doanh bán kèm theo bảo lãnh định, ví dụ cấp giấp bảo hành hay uy tín người kinh doanh Và thu lợi nhuận từ chênh lệch giá bán giá mua Hơn nhà kinh doanh hoạt động mua bán cở sở thông tin tự sản xuất ra, nên tránh vấn đề người trốn vé Cũng giống nhà buôn ô tô cũ, trung gian tài đóng vai trò tương tự thị trường tài Chẳng hạn ngân hàng, trở thành Trang Vấn đề lựa chọn nghịch công cụ giải NHÓM 7_K10405B chuyên gia việc tạo thông tin doanh nghiệp cho người phân biệt hội cho vay tốt xấu Sau đó, họ thu hút vốn từ người gửi tiền sử dụng cho doanh nghiệp làm ăn phát đạt vay Do ngân hàng tập trung vào việc cho doanh nghiệp làm ăn phát đạt vay tiền, nên họ có khả kiếm mức lợi tức cao lãi suất huy động vốn Mức lợi nhuận mà ngân hàng kiếm cho phép họ tham gia vào hoạt động tao thông tin 2.5 Thế chấp vốn chủ sở hữu 2.5.1 Thế chấp: Sự lựa chọn nghịch tác động vào chức hoạt động vào thị trường tài người cho vay bị thiệt hại người cho vay khả hoàn trả tiền phá sản Thế chấp việc cam kết người vay dùng tài sản để bảo đảm cho khoản vay không trả nợ, làm giảm hậu lựa chọn nghịch giảm tổn thất người cho vay người vay phá sản Nếu người vay không trả nợ, người cho vay bán vật chấp sử dụng số tiền thu để bù lại tổn thất tiền vay Ví dụ: bạn không hoàn trả khoản tiền vay mua nhà mình, người cho vay nắm quyền sở hữu nhà bạn, tổ chức đấu giá sử dụng số tiền thu để bù vào khoản tiền vay Do đó, người cho vay sẵn sàng cho vay có đảm bảo vật chấp người vay sẵn sàng giao vật chấp để làm giảm mức rủi ro người cho vay họ có nhiều khả cho vay với mức lãi suất thấp Sự diện lựa chọn nghịch thị trường tín dụng giải thích chấp đặc điểm hợp đồng cho vay 2.5.2 Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu phần chênh lệch tài sản doanh nghiệp khoản nợ thực vai trò tương tự khoản chấp Trang 10