CHUYÊN ĐỀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Định giá cổ phiếu  Định giá CP việc xác định giá trị nội CP, xác định giá trị thực CP vào thời điểm mua bán  a Định giá CP theo pp chiết khấu cổ tức  Giá CP thường xem giá dòng tiền tệ thu nhập tạo cho nhà đầu tư từ CP Nói cách khác, giá CP giá trị quy tồn cổ tức tương lai Do mơ hình định giá CP thường nói chung có dạng sau: P0 = D 1+ r + D (1+r ) + + D =∑ D (1+r ) (1+r ) n n n t =1 t t  Po: Giá CP  Dt : cổ tức năm thứ t  n : năm nhận cổ tức  r : lãi suất chiết khấu Các mô hình tăng trưởng:  a1 Mơ hình tăng trưởng khơng (Mơ hình khơng tăng trưởng)  Mơ hình cho nhà đầu tư hưởng phần chia lời cố định với thời hạn vĩnh viễn (t  ∞) D P =∑ (1+r) n t =1 t n t =1 (1+r) = D *∑ t D = r  Mơ hình áp dụng cho loại CP: + Cổ phiếu ưu đãi: loại cp mà cổ đông hưởng cổ tức xác định trước với thời hạn vĩnh viễn  Ví dụ: Ngân hàng CP ABC phát hành cp ưu đãi mệnh giá 100.000 đ, suất cổ tức 9% Tỷ lệ lãi yêu cầu (lãi suất kỳ vọng) cp 14% Giá trị cp ? + Cổ phiếu thường không tăng: cp Cty mà tốc độ tăng trưởng g = hay sách chia cổ tức Cty cổ tức cố định Ví dụ: CtyCP M trả lãi cho cổ đông 4.000 đ/cp vài năm dự tính trì mức chia lời năm tới Nếu nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lãi 15% giá cp thị trường ?  a2 Mơ hình tăng trưởng  Tốc độ tăng trưởng g không đổi (g < r)  Trong trường hợp mô hình định giá cp sau: P = D r−g  Ví dụ: CtyCP N vừa chia cổ tức 20.000 đ/cp Cổ tức kỳ vọng tăng 5% tương lai Hỏi giá cp nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất 15% ? 10 Các chỉ số biểu hiện khả sinh lợi  Chỉ số lợi nhuận hoạt động Thu nhập hoạt động Chỉ số lợi nhuận hoạt động = Doanh số bán thực  Chỉ số lợi nhuận rịng Thu nhập ròng Chỉ số lợi nhuận ròng = Doanh số bán thực  Thu nhập cổ phần (EPS) Thu nhập ròng − Cổ tức ưu đãi Thu nhập CP = Số CP thường lưu hành  Cổ tức cổ phần (DPS) Cổ tức CP = Thu nhập ròng − Cổ tức ưu đãi − Thu nhập giữ lại Số CP thường lưu hành  Chỉ số tốn cổ tức Chỉ số thu nhập giữ lại DPS Chỉ số toán cổ tức = EPS Chỉ số thu nhập giữ lại = − Chỉ số toán cổ tức  Chỉ số thu hồi vốn Chỉ số thu hồi vốn CP thường = TN ròng − Cổ tức ưu đãi Mệnh giá CPT + Vốn thặng dư + TN giữ lại Các chỉ sớ doanh lợi  Nhóm tiêu nhà đầu tư dài hạn trọng quan tâm gắn liền với lợi ích kinh tế họ  Là sở đánh giá KQKD thời kỳ định, ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập cổ phiếu tăng giá  Tỷ suất doanh lợi doanh thu (Return on Sales/ROS) Lợi nhuận sau thuế Doanh lợi doanh thu ( ROS ) = Doanhthu thuaàn  Tỷ suất doanh lợi tổng vốn (ROI) Lợi nhuận sau thuế Doanh lợi tổng vốn ( ROI ) = Tổng vốn bình quân Mới liên hệ: Lợi nhuận sau thuế Doanh thu Doanh lợi tổng vốn = * Doanh thu Tổng vốn bình quân Doanh lợi tổng vốn = Doanh lợi doanh thu * Vòng quay tổng vốn  Tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity/ROE) Lợi nhuận sau thuế Doanh lợi vốn chủ sở hữu ( ROE ) = Vốn chủ sở hữu bình quân  Mối liên hệ: Doanh lợi vốn chủ sở hữu ( ROE ) = = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân LNsau thuế DT Tổng vốn bq * * DT Tổng vốn bq Vốn chủ sở hữu = Doanh lợi DT * Vòng quay tổng vốn * − Hệ số nợ Các chỉ số triển vọng Cty  Chỉ số giá thu nhập (P/E) Thị giá Chỉ số giá thu nhập = Thu nhập CP  Chỉ số giá giá trị sổ sách (P/B) Thị giá Chỉ số giá giá trị sổ sách = Giá trị sổ sách CP  Tốc độ tăng trưởng (Growth Rate) Tốc độ tăng trưởng = Tỷ lệ TN giữ lại x ROE Chỉ tiêu định yếu tố: * Sự tích luỹ nội Cty biểu thị qua tiêu tỷ lệ thu nhập giữ lại * Khả sinh lợi biểu thị qua tiêu tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu