Mô hình CAMP trong thị trường chứng khoán

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢNCAPM tt rủi ro bằng cách kết hợp nhiều chứng khoán khác nhau trong tập hợp danh mục đầu tư.. • Giả thuyết 2: Không tồn tại các loại phí giao dịch trên t

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI

SẢN (CAMP)

I Lời mở đầu

II Các lý thuyết về mô hình định giá tài sản vốn

Độ sai lệch của thu nhập

Giả thuyết này gọi là mô hình hai tham số

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

các phương án đầu tư là: Nếu mức độ rủi ro càng cao thì thu nhập càng lớn để bù đắp cho các rủi ro phải gánh chịu Người ta thường gọi các nhà đầu tư như vậy là những nhà

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

rủi ro bằng cách kết hợp nhiều chứng khoán khác nhau trong tập hợp danh mục đầu tư

• Giả thuyết 3: Các quyết định đầu tư được đưa ra và kết thúc trong khoản thời gian nhất định (6 tháng, 1 năm, 2 năm…) Giả thuyết này chỉ là sự cần thiết cho việc đơn giản hoá trong khi tính toán và phân tích

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

tư có chung các kỳ vọng về các thông số đầu

tư vào sử dụng để tạo lập danh mục đầu tư hữu hiệu Markovitz Đó là các thông số: Mức thu nhập, độ sai lệch của thu nhập Giả thuyết này được gọi là giả thuyết kỳ vọng đồng nhất

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

trường cạnh tranh Có nghĩa làthị trường có nhiều người bán và người mua Giá cả trên thị trường chịu sự quyết định bởi mối quan hệ cung cầu

• Giả thuyết 2: Không tồn tại các loại phí giao dịch trên thị trường hay bất kỳ sự cản trở nào trong môi trường cung cầu của một loại tài sản.

• Giả thuyết 3: Trên thị trường tồn tại loại chứng tài sản không có rủi ro ( Risk – free Asset)

• Lãi suất vay = Lãi suất cho vay = Lãi suất không rủi ro

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

các chứng khoán đang được giao dịch trên thị trừơng Chúng có thể là cổ phiếu, trái phiếu, hay bất động sản… Tuy nhiên, một danh mục đầu tư thị trường là một danh mục đầu tư bao gồm tất cả những tài sản có nguy cơ rủi ro trên thị trường và mỗi tài sản trong danh mục này chiếm một tỷ lệ đúng bằng giá trị thị trường của tài sản đó trong tổng giá trị của toàn bộ thị trường

•

• Tỷ lệ của mỗi cổ phiếu trong danh mục đầu tư thị trường được xác định bằng cách:

phiếu đó/ Tổng giá trị thị trường của tất cả các cổ phiếu đang được giao dịch trên thị trường.

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

• Đường thị trường vốn ( The Capital

Market Line – CML)

suất an toàn với danh mục đầu tư M nằm trên đường cong tối ưu là đường thị trường

đầu tư nằm trên đường cong đồ thị hữu hiệu và là giao điểm của đường đồ thị này với đường T-Bills

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

đầu tư trong đó Wf đầu tư vào tài sản không có rủi

ro và Wm đầu tư vào danh mục thị trường.

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

an toàn của thị trường

trường

CAPITAL MARKET LINE

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

giữa rủi ro và thu nhập đối với mỗi chứng khoán riêng rẽ gọi là đường TTCK (SML)

Giá trị thực

Giá trị thực

BIỂU DIỄN ĐƯỜNG SML E(r)

SML

M E(rM)

Rf

0

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

• CML:

đoán của những DMĐT hiệu quả

• SML:

rủi ro của từng CK riêng lẽ đối với rủi ro của CK đó.

cho cả từng tài sản riêng biệt.

Model)

II RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

• Định nghĩa hệ số (β)

• - Bêta đo lường rủi ro không thể phân tán được Bêta cho thấy cái cách mà một chứng khoán phản ứng trước những nhân tố của thị trường Nói khác đi, giá của một chứng khoán càng phản ứng với thị trường mạnh mẽ bao nhiêu thì hệ số bêta của chứng khoán đó càng cao bấy nhiêu

• - Bêta của một chứng khoán được tính thông qua mối liên hệ giữa suất sinh lời của chứng khoán đó và suất sinh lời của thị trường mà chứng khoán đó đang giao dịch Suất sinh lời của thị trường được đo bởi trung bình suất sinh lời của một mẫu tương đối lớn các chứng khoán trong thị trường đó Hệ số bêta dương

- Các nhà đầu tư nhận thấy hệ số bêta rất hữu dụng trong việc xác định rủi ro hệ thống và hiểu được mức độ ảnh hưởng của thị trường đến suất sinh lời của từng cổ phiếu Đương nhiên là cổ phiếu có hệ số bêta nhỏ hơn 1 sẽ phản ứng ít hơn thị trường, và được coi là ít rủi ro hơn thị trường.

• MỘT SỐ TÍNH CHẤT CỦA HỆ SỐ RỦI RO BÊTA

- Những chứng khoán không có rủi ro thì có hệ số bêta bằng 0

- Danh mục đầu tư thị trường có hệ số bêta bằng 1:

- Bêta của một danh mục đầu tư tính theo công thức:

p = w1 1 + w2p2 + w3p3 + + wn n

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)

khoán i khi suất sinh lời của thị trường bằng 0

độ nhạy cảm của chứng khoán i đối với chỉ số thị trường chứng khoán

số chứng khoán trong kỳ t

• III KẾT LUẬN

• Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một học thuyết kinh tế mô tả quan hệ giữa rủi ro và thu nhập kỳ vọng CAPM đã chỉ ra rằng rủi ro hệ thống là mối quan tâm đối với các nhà đầu tư

vì chúng không thể loại bỏ được bằng biện pháp

đa dạng hóa danh mục đầu tư Đặc biệt, CAPM cho chúng ta biết thu nhập kỳ vọng của một chứng khoán hoặc một danh mục đầu tư được tính tương đương với: Thu nhập của chứng khoán không có rủi ro + Một phụ phí rủi ro

• Trong mô hình CAPM: Phụ phí rủi

ro = Mức độ rủi ro * giá thị trường của rủi ro đó.

hoặc một DMĐT là một chỉ số của rủi ro hệ thống của tài sản và được xác định bằng phương pháp thống kê.

LÝ THUYẾT MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

(CAPM) (tt)