hoạt động huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp nhà nước

LỜI MỞ ĐẦU DNNN là tế bào kinh tế của một quốc gia, hoạt động kinh doanh bình đẳng với các thành phần kinh tế khác trong khuôn khổ quy định của nhà nước thông qua hệ thống pháp luật.Nhiệm vụ chính cảu doanh nghiệp nhà nước là thực hiện có hiệu quả các hoạt động về kinh tế xã hội và không ngừng phát triển theo quy luật, phát triển kinh tế có định hướng của chính trị xã hội, của nhà nước, trên cơ sở vật chất nguồn vốn nhà nước. Dưới thời bao cấp DNNN hoạt động hoạt động theo cơ chế mệnh lệnh sản xuất kinh doanh, theo kế hoạch tập trung. Việc sử dụng nguồn vốn và nguồn lực thiết bị đều được nhà nước bao cấp. Chuyển sang nền kinh tế thị trường nhiều thành phần kinh tế phát triển và sự ạnh tranh ngày càng gay gắt đã tạo sự tác động ngược lại đối với doanh nghiệp nhà nước làm không ít doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn. Sự bao cấp của nhà nưcớ không còn, việc chuyển đổi cơ cấu nhà nước sang hình thức kinh doanh và tự phát triển cạnh tranh đã làm cho không ít nhà nước tự mình nhìn lại mình. Lịch sử và thực trạng là những vấn đề bức xúc cần sớm giải quyết đối với DNNN Qua bài tập lớn này chúng tôi đề cập nhiều đến hoạt động huy động và sử dụng vốn của DNNN .Tuy đã ccó nhiều cố gắng nhưng do phương pháp luận còn hạn chế, kiến thức hiểu biết chưa sâu nên bài tập còn nhiều thiếu sót mong sự góp ý của thày cùng các bạn.

1 LỜI MỞ ĐẦU DNNN tế bào kinh tế quốc gia, hoạt động kinh doanh bình đẳng với thành phần kinh tế khác khuôn khổ quy định nhà nước thông qua hệ thống pháp luật.Nhiệm vụ cảu doanh nghiệp nhà nước thực có hiệu hoạt động kinh tế xã hội không ngừng phát triển theo quy luật, phát triển kinh tế có định hướng trị xã hội, nhà nước, sở vật chất nguồn vốn nhà nước Dưới thời bao cấp DNNN hoạt động hoạt động theo chế mệnh lệnh sản xuất kinh doanh, theo kế hoạch tập trung Việc sử dụng nguồn vốn nguồn lực thiết bị nhà nước bao cấp Chuyển sang kinh tế thị trường nhiều thành phần kinh tế phát triển ạnh tranh ngày gay gắt tạo tác động ngược lại doanh nghiệp nhà nước làm không doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Sự bao cấp nhà nưcớ không còn, việc chuyển đổi cấu nhà nước sang hình thức kinh doanh tự phát triển cạnh tranh làm cho không nhà nước tự nhìn lại Lịch sử thực trạng vấn đề xúc cần sớm giải DNNN Qua tập lớn đề cập nhiều đến hoạt động huy động sử dụng vốn DNNN Tuy ccó nhiều cố gắng phương pháp luận hạn chế, kiến thức hiểu biết chưa sâu nên tập nhiều thiếu sót mong góp ý thày bạn NỘI DUNG Phần I: Lý luận chung I Đầu tư Khái niệm đầu tư : Hiện có nhiều khái niệm khác đầu tư, góc độ khác nhau: Đầu tư việc bỏ vốn chi dùng vốn nguồn lực khác để tiến hành hoạt động nhằm thu kết có lợi tương lai Trên góc độ tiêu dùng: Đầu tư hình thức hạn chế tiêu dùng để thu mức tiêu dùng lớn tương lai Trên góc độ tài chính: Đầu tư chuỗi hoạt động chi tiêu để chủ đầu tư nhận chuỗi dòng thu nhằm hoàn vốn sinh lời Đầu tư doanh nghiệp hoạt động định vốn nguồn lực khác nhằm trì hoạt động làm tăng tài sản cho doanh nghiệp tạo thêm việc làm nâng cao đời sống thành viên đơn vị Vai trò hoạt động đầu tư doanh nghiệp Đầu tư giữ vai trò định để nghiên cứu chất lượng, sản phẩm, dich vụ doanh nghiệp Đầu tư sở để đổi công nghệ nâng cao trình độ kĩ thuật Đầu tư tạo điều kiện để nâng cao chất lượng nguồn nhân lực từ sở nâng cao khả cạnh tranh, giảm giá thành tăng lợi nhuận II Nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp Khái niệm: Nguồn vốn đầu tư thuật ngữ dùng để nguồn tập trung phân phối cho đầu tư phát triển kinh tế đáp ứng nhu cầu chung nhà nước xã hội Nguồn vốn đầu tư bao gồm nguồn vốn đầu tư nước nguồn vốn đầu tư nước Vai trò nguồn vốn đầu tư Khi muốn tiến hành hoạt động đầu tư nào, yếu tố quan trọng nguồn vốn để đầu tư, để huy động nguồn vốn đó? Như nói nguồn vốn đầu tư yếu tố định đời tồn phát triển doanh nghiệp Sở dĩ nói doanh nghiệp muốn sản xuất, kinh doanh phải xây dựng sở vật chất cho xây dựng nhà xưởng, cấu trúc hạ tầng, mua sắm lắp đặt thiết bị máy móc bệ, tiến hành công tác xây dựng thực chi phí khác gắn liền với hoạt động chu kì sở vật chất kĩ thuật vừa tạo Đối với sản xuất kinh doanh dịch vụ tồn sau thời gian hoạt động, sở vật chất – kĩ thuật hư hỏng, hao mòn Để trì hoạt động bình thường cần định kì tiến hành sửa chữa lớn thay sở vật chất – kĩ thuật Doanh nghiệp phải trì sản xuất mà phải đổi để thích ứng với điều kiện hoạt động phát triển khoa học kĩ thuật nhu cầu tiêu dùng sản xuất xã hội, phải mua sắm trang thiết bị thay cho trang thiết bị cũ lạc hậu, lỗi thời Muốn làm việc cần phải có nguồn vốn đầu tư Bản chất nguồn vốn đầu tư Xét chất nguồn hình thành vốn đầu tư phần tiết kiệm hay tích luỹ mà kinh tế huy động để đưa vào trình tái sản xuất xã hội Điều kinh tế học cổ điển, kinh tế trị học Mác – Lênin kinh tế học đại chứng minh Trong tác phẩm “Của cải dân tộc” (1776), Adam Smith, môt điển hình trường phái kinh tế học cổ điển cho rằng: “ Tiết kiệm nguyên nhân trực tiếp gia tăng vốn lao động tạo sản phẩm để tích luỹ cho trình tiết kiệm Nhưng có tạo nữa, tiết kiệm vốn không tăng lên.” Sang kỷ XIX, nghiên cứu cân đối kinh tế, mối quan hệ khu vực kinh tế xã hội, vấn đề liên qua trực tiếp đến tích luỹ, K Mark chứng minh rằng: Trong kinh tế với hai khu vực, khu vực I sản xuất tư liệu sản xuất, khu vực II sản xuất tư liệu tiêu dùng Cơ cấu tổng giá trị khu vực bao gồm ( c + v + m ) c phần tiêu hao vật chất, (v + m) phần giá trị sáng tạo Khi đó, điều kiện để đảm bảo tái sản xuất mở rộng không ngừng sản xuất xã hội phải đảm bảo: (v + m)I > cII Hay nói cách khác: (c + v + m)I > cII + cI Điều có nghĩa rằng, tư liệu sản xuất tạo khu vực I không bồi hoàn tiêu hao vật chất toàn kinh tế mà phải dư thừa để tăng quy mô tư liệu sản xuất trình sản xuất Đối với khu vực II yêu cầu phải đảm bảo: (c+ v + m)II < ( v + m )I + ( v+m)II Có nghĩa toàn giá trị hai khu vực phải lớn giá trị sản phẩm sản xuất khu vực II Chỉ điều kiện thỏa mãn, kinh tế dành phần thu nhập để tái sản xuất mở rộng Từ quy mô vốn đầu tư gia tăng Như theo Mark, để tái sản xuất mở rộng phát triển sản xuất cần phải phát triển sản xuất thực hành tiết kiệm sản xuất tiêu dùng - Kinh tế học đại: tác phẩm tiếng “lý thuyết tổng quát việc làm, lãi xuất tiền tệ”của mình, John Maynard Keynes chứng minh rằng: đầu tư phần thu nhập mà không chuyển thành tiêu dùng đồng thời ông rằng, tiết kiệm phần dôi thu nhập so với tiêu dùng: Tức là: Thu nhập = Tiêu dùng + Đầu tư Tiết kiệm = Thu nhập – Tiêu dùng Như vậy: Đầu tư = Tiết kiệm (I) (S) Tuy nhiên điều kiện cân xảy điều kiện kinh tế đóng Trong đó, phần tiết kiệm kinh tế bao gồm tiết kiệm khu vực tư nhân tiết kiệm phủ Trong kinh tế mở, đẳng thức lúc Chẳng hạn phần tích lũy kinh tế lớn nhu cầu đầu tư nước, vốn chuyến sang nước khác để thực đầu tư Ngược lại, vốn tích luỹ kinh tế nhu cầu đầu tư, kinh tế phải huy động tiết kiệm từ nước Trong trường hợp mức chênh lệch tiết kiệm đầu tư thể tài khoản vãng lai CA = S – I Trong CA tài khoản vãng lai Như điều kiện kinh tế mở nhu cầu đầu tư lớn tích luỹ nội kinh tế tài khoản vãng lai bị thâm hụt huy động vốn từ đầu tư nước Khi đầu tư nước vay nợ kinh tế trở thành nguồn vốn đầu tư quan trọng kinh tế Nếu tích luỹ kinh tế lớn nhu cầu đầu tư nước điều kiện thặng dư tài khoản vãng lai quốc gia đầu tư vốn nước cho nước vay vốn nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế III Nguồn vốn doanh nghiệp Nguồn vốn tự có doanh nghiệp a Vốn góp ban đầu Khi doanh nghiệp thành lập chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu định cổ đông – chủ sở hữu góp gọi vốn góp ban đầu Đối với DNNN, vốn góp ban đầu vốn đầu tư Nhà nước Đối với doanh nghiệp khác, theo Luật doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có số số vốn góp ban đầu cần thiết để xin đăng kí thành lập doanh nghiệp b Thặng dư vốn Trong trình đầu tư doanh nghiệp không sử dụng hết số vốn huy động nên đem số vốn thừa tổ chức khác vay lại gọi thặng dư vốn Vị trí : Giảm chi phí vốn vay không sử dụng hết lượng vốn vay c Thu nhập giữ lại Khái niệm: Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp hoạt động có hiệu phần lợi nhuận không chia trở thành nguồn vốn tích lũy sử dụng để tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vị trí: Tự tài trợ lợi nhuận không chia phương thức tạo nguồn tài quan trọng hấp dẫn doanh nghiệp doanh nghiệp giảm chi phí phụ thuộc vào bên Rất nhiều doanh nghiệp coi trọng sách tái đầu tư từ lợi nhuận để lại, họ đặt mục tiêu phải có khối lượng lợi nhuận để lại đủ lớn nhằm tự đáp ứng nhu cầu vốn ngày tăng d Vốn khấu hao Khái niệm: Vốn khấu hao nguồn vốn trích lại từ lợi nhuận doanh nghiệp để sửa chữa lớn thay sở vật chất – kĩ thuật hư hỏng, hao mòn sau thời gian hoạt động Vị trí : Để doanh nghiệp tiến hành hoạt động bình thường thời gian dài Nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu a Khái niệm: Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu cách phát hành cổ phiếu b Các loại cổ phiếu Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu thông dụng có ưu việc phát hành công chúng trình lưu hành thị trường chứng khoán Nó trao đổi, mua bán thị trường chứng khoán Cổ phiếu ưu tiên: Thường chiếm tỉ trọng nhỏ tổng số cổ phiếu phát hành Cổ phiếu ưu tiên thường có đặc điểm có cổ tức cố định Người chủ cổ phiếu có quyền toán lãi trước cổ đông thường Nếu số lãi đủ trả cổ tức cho cổ đông ưu tiên cổ đông thường không nhận cổ tức kì Việc giải sách cổ tức nêu rõ điều lệ công ty c Những ưu nhược điểm doanh nghiệp huy động vốn phát hành cổ phiếu Ưu điểm: Có thể huy động lượng vốn lớn để phát triển doanh nghiệp Nhược điểm: Có nguy bị thôn tính công ty Cần phải tính đến tỉ lệ cổ phần tối thiểu cần trì để giữ vững quyền kiểm soát công ty Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu a Khái niệm: Trái phiếu tên chung giấy vay nợ dài hạn trung hạn bao gồm: trái phiếu phủ, trái phiếu công ty Trái phiếu gọi trái khoán b Các loại trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định: Loại thường sử dụng phổ biến loại trái phiếu doanh nghiệp Lãi suất ghi mặt trái phiếu không thay đổi suốt kì hạn Việc toán lãi trái phiếu thường qui định rõ Mức độ hấp dẫn trái phiếu phụ thuộc vào: • Lãi suất trái phiếu • Kỳ hạn trái phiếu • Uy tín doanh nghiệp Trái phiếu có lãi suất thay đổi: Là trái phiếu có lãi suất phụ thuộc vào nguồn lãi suất quan trọng khác Trái phiếu thu hồi: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp mua lại vào thời gian Doanh nghiệp phải quy định rõ thời hạn giá doanh nghiệp chuộc lại trái phiếu Trái phiếu chuyển đổi: loại trái phiếu cho phép chuyển đổi thành số lượng định cổ phiếu thường Nếu thị giá cổ phiếu tăng lên người giữ trái phiếu có may nhận lợi nhuận cao Tín dụng ngân hàng 4.1 Đặc điểm Vốn tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn phổ biến doanh nghiệp nay.Nhưng để vay vốn từ ngân hàng doanh nghiệp cần phải có điều kiện định Điều kiện tín dụng: ngân hàng thương mại cho doanh nghiệp vay vốn luôn phải đảm bảo an toàn tín dụng, hạn chế rủi ro tín dụng thông qua hệ thống bảo đảm tín dụng Trước tiên, ngân hàng phải phân tích hồ sơ xin vay vốn, đánh gía thông tin liên quan đến dự án đầu tư kế hoạch sản xuất kinh doanh doanh nghiệp vay vốn Doanh nghiệp phải cung cấp báo cáo tài thông tin cần thiết khác theo yêu cầu ngân hàng Các điều kiện bảo đảm tiền vay: Khi doanh nghiệp xin vay vốn, nói chung ngân hàng thường yêu cầu doanh nghiệp vay phaỉ có bảo đảm tín dụng phổ biến tài sản chấp.Việc yêu cầu người vay có tài sản chấp nhiều trường hợp làm cho bên vay đáp ứng điều kiện vay kể thủ tục pháp lý giấy tờ … Sự kiểm soát ngân hàng cho vay: Một doanh nghiệp vay vốn ngân hàng doanh nghiệp phải chịu kiểm soát ngân hàng mục đích tình hình sử dụng vốn vay.Tuy kiểm soát ngân hàng không gây vấn đề lớn doanh nghiệp có cảm giác bị kiểm soát Lãi suất vay vốn: Lãi suất vay vốn phản ánh chi phí sử dụng vốn Lãi suất vốn tín dụng ngân hàng phụ thuộc vào tình hình sử dụng vốn tín dụng thị trường thời kỳ.Nếu lãi suất vay cao doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí sử dụng vốn lớn làm giảm thu nhập doanh nghiệp 4.2 Các hình thức cho vay Về mặt thời gian phân thành : Vay dài hạn: thường từ năm trở lên Vay trung hạn : từ đến năm Vay ngắn hạn: năm Tuỳ theo hình thức sử dụng mà ngân hàng có hình thức cho vay khác nhau: Vay đầu tư tài sản cố định, vay vốn lưu động, vay để phục vụ dự án 10 Cũng có hình thức cho vay khác như: vay theo ngành kinh tế, theo lĩnh vực phục vụ vay theo hình thức bảo đảm khoản vay 4.3 Vai trò vốn tín dụng ngân hàng doanh nghiệp Vốn tín dụng ngân hàng nguồn vốn quan trọng doanh nghiệp.Trên thực tế doanh nghiệp muốn mở rộng quy mô sản xuất có trợ giúp hoạt động ngân hàng Có thể nói : Không công ty hoạt động tốt mà không vay vốn ngân hàng công ty muốn tồn vững thương trường.Trong trình hoạt động doanh nghiệp thường vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài cho hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt đảm bảo đủ vốn cho dự án mở rộng đầu tư chiều sâu Tín dụng Thương mại Nguồn vốn tín dụng thương mại nguồn hình thành tự nhiên quan hệ mua bán trả chậm trả góp Nguồn vốn tín dụng thương mại có ảnh hưởng to lớn không doanh nghiệp mà toàn kinh tế Trong số công ty nguồn vốn tín dụng thương mại dạng khoản phải trả chiếm tới 20% tổng số nguồn vốn, chí chiếm tới 40% Nguồn vốn tín dụng thương mại phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng linh hoạt kinh doanh; mặt khác tạo khả mở rộng quan hệ hợp tác kinh doanh cách lâu bền Chi phí việc sử dụng nguồn vốn tín dụng thể qua lãi suất khoản vay, chi phí lãi vay, tính vào giá thành sản phẩm hay dịch vụ Khi mua bán hang hoá trả chậm chi phí “ẩn” hình thức thay đổi mức giá, tuỳ thuộc vào quan hệ thoả thuận cụ thể bên Trong xu hướng Việt Nam giới, hình thức 37 Phần III Một số giải pháp nhằm tăng cường việc huy động vốn nâng cao hiệu sử dụng vốn DNNN I Giải pháp huy động vốn đầu tư cho DNNN Tạo lập vốn chủ sở hữu Muốn tạo lập vốn chủ sở hữu đòi hỏi hoạt động doanh nghiệp phải có lãi Hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp năm phải đảm bảo mức lợi nhuận hợp lý.Với mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu sau nộp nghĩa vụ nhà nước( 28%) doanh nghiệp trích % lợi nhuận lại vào quỹ đầu tư phát triển Nguồn vốn chủ sở hữu sở để doanh nghiệp gọi vốn đầu tư Sở dĩ dựa án muốn gọi vốn đầu tư than chủ dự án phải có từ 15% đến 30% vốn Nếu không đạt tỷ lệ không dám cho doanh nghiệp vay vốn Để thu lợi nhuận cao tức doanh thu phải lớn chi phí bỏ nhỏ Để thu hút đầu tư, DNNN phải nâng cao chất lượng hàng hoá thị trường uy tín doanh nghiệp Ưu tiên sản xuất sản phẩm có khả cạnh tranh cao xuất khẩu.Giữ vững thị trường nước có phát triển thêm thị trường nước, cải tiến mẫu mã sản phẩm phù hợp với yêu cầu người tiêu dùng Các ngành hoạt động lĩnh vực máy móc thiết bị chuyển mạnh sang nhận thầu cung cấp thiết bị toàn bộ, tổ chức thực tốt hợp đồng EPC Thực tiến độ công trình, đầu tư có hiệu có thiết bị mang tính vượt trội sở hợp tác sâu rộng nước Tăng cường đào tạo thu hút đội ngũ cán kỹ thuật công nhân có chuyên môn tay nghề cao Làm tốt công tác tài kinh doanh để tái sản xuất mở rộng Tổng công ty doanh nghiệp thành viên 38 Các nguồn vốn có khả huy động chủ yếu nguồn vốn tự có ( vốn khấu hao bản, vốn bán cổ phiếu, quỹ đầu tư phát triển lợi nhuận) Tăng cường sách huy động nguồn lực nước Tăng cường áp dụng hình thức huy động mơí 2.1 Huy động từ trái phiếu Việc vay vốn từ kênh huy động truyền thống không đáp ứng nhu cầu vốn phát triển nhanh cuả doanh nghiệp, hình thức huy động vốn công chúng thông qua trái phiếu mang laị nguồn vốn lớn cho doanh nghiệp “Không vay doanh nghiệp thực thụ”, có doanh nhân ví von nói chuyện vay doanh nghiệp.Có nhiều hình thức để huy động vốn như: phát hành cổ phiếu, trái phiếu vay từ tổ chức tín dụng, cá nhân doanh nghiệp … Ngoại trừ hình thức vay từ tổ chức tín dụng cá nhân phát hành cổ phiếu trái phiếu mẻ Việt Nam, việc phát hành trái phiếu Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19-5-2006 phát hành trái phiếu doanh nghiệp phủ ban hành tạo cho doanh nghiệp thêm công cụ để trực tiếp huy động vốn từ công chúng phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển Trái phiếu DN có hình thức chủ yếu sử dụng nhiều thị trường tài giới trái phiếu phổ thông trái phiếu chuyển đổi Điểm khác biệt loại trái phiếu đến hạn toán trái phiếu thông thường nhận gốc lãi tiền Trong trái phiếu chuyển đổi trái chủ có thêm quyền lựa chọn đổi trái phiếu thành cổ phiếu doanh nghiệp Nếu với trái phiếu thông thường, khoản lãi gốc phải trả áp lực lớn doanh nghiệp trái phiếu chuyển đổi cho doanh nghiệp quyền lựa chọn trả phần nợ gốc lãi đáo hạn Đồng thời doanh nghiệp giữ phần vốn huy động cách chuyển đổi trái 39 phiếu thành cổ phần mà không thêm thời gian để tái huy động vốn tái tạo Tuỳ theo tình hình nhu cầu vốn khả trả nợ, DN chọn nhiều hình thức khác để huy động vốn Nếu hình thức vay truyền thống từ tổ chức tín dụng khả huy động vốn phụ thuộc nhiều vào việc đánh gía chủ quan tổ chức cho vay Hình thức thụ động thông thường mức vốn huy động thường thấp so với nhu cầu thực doanh nghiệp.Nhưng với trái phiếu DN huy động nhiều nguồn lực với mục đích lớn hơn, với doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, có thương hiệu thị trường Hình thức cho phép doanh nghiệp chủ động việc vay vốn, lựa chọn nhiều hình thức khác Tuy mức lãi suất DN huy động thường phải cao mức huy động từ lãi suất ngân hàng để thu hút công chúng thực chi phí vốn vay hình thức thấp trả phần chênh lệch huy động ngân hàng Hơn nữa, mức huy động vốn thường lớn nhiều thời hạn vay dài nhiều Trong tương lai kênh huy động vốn công chúng thông qua trái phiếu chiếm ưu Nhiều người cho doanh nghiệp tốt doanh nghiệp có tỷ lệ nợ Điều không phù hợp mà nói lạc hậu Theo chuyên viên tài tỷ lệ nợ cao chưa xấu mà thể khả chiếm dụng vốn mà uy tín doanh nghiệp Vì việc phát hành trái phiếu công chúng góp phần quảng bá hình ảnh DN nâng cao vị doanh nghiệp phát hành trái phiếu VD: Công ty cổ phần đầu tư hạ tầng kyc thuật HCM( CII) Sau công ty công bố việc phát hành 131.500 trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá 1.000.000 đồng với kỳ hạn năm mức lãi suất hàng năm cố định 8%.Tỷ lệ chuyển đổi 1:76 nghĩa trái phiếu chuyển đổi 76 cổ phiếu đến hạn Điều tăng mệnh giá cổ phiếu thị trường 40 Một minh chứng hồn việc phát hành trái phiếu phủ thị trường quốc tế Với 225 nhà đầu tư tham gia mua trái phiếu phủ Việt Nam, số dao động kỷ lục từ trước tới gần 4.5 tỷ USD huy động tuần Một số không dễ dàng huy động qua kênh thông thường Sự thành công tạo tiền đề cho loạt doanh nghiệp chuẩn bị huy động vốn thị trường quốc tế với mức lãi suất thấp lãi suất nước trái phiếu BIDB tới Vietcombank … 2.2 Huy động từ cổ phiếu Thị trường chứng khoán nơi huy động vốn hiệu phương thức huy động vốn Tại đây, mục tiêu đại đa số công ty huy động vốn dài hạn, phục vụ kế hoạch đầu tư lâu dài Tính toán huy động vốn cách việc giải toán vốn gọi nhiều chia quyền quản trị ít.Đây kênh huy động hiệu nhiều doanh nghiệp xem trọng thực Để huy động vốn, công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tùy theo số tiền cần có Nếu định bán cho công chúng, trước bán công ty phải đăng ký cổ phiếu với Sở giao dịch chứng khoán, gọi niêm yết chứng khoán thị trường chứng khoán; lúc cổ phiếu có thêm tên chứng khoán Nếu bán cho vài người đăng ký cổ phiếu Tùy theo tình hình tài công ty, làm ăn khấm khá, công ty mua lại số cổ phiếu đặc ưu đem cất giữ, gọi treasury stock Số lại nằm tay cổ đông gọi outstanding share Sau gọi vốn lần đầu, lần sau, muốn tăng vốn, công ty bán nốt số cổ phiếu giữ lại lúc đầu, hay phát hành đợt cổ phiếu mới, gọi phát hành Loại nào, hội đồng quản trị công ty định bán chứng khoán thị trường chứng khoán rồi, lần phát hành mới, công ty đặt ba cách “dụ dỗ” cổ đông có hay để thưởng cho nhân viên cao cấp 41 Nếu bán chứng khoán thị trường chứng khoán rồi, lần phát hành mới, công ty đặt ba cách “dụ dỗ” cổ đông có hay để thưởng cho nhân viên cao cấp Cách thứ phát hành cổ phiếu lựa chọn (stock option) cho nhân viên Khi cầm nhân viên quyền mua hay bán số chứng khoán công ty theo giá định trước hết hạn vào ngày Cổ phiếu lựa chọn Call option cho họ quyền mua hay Put option cho họ quyền bán Với giá định, người nắm Call option có lợi giá chứng khoán công ty tăng thị trường chứng khoán vào lúc đến hạn mua, mua với giá cũ Nếu giá chứng khoán xuống người có Put option có lợi bán cho công ty với giá định cao giá thời Phần thưởng cho họ nằm chênh lệch giá Cách thứ hai ấn định quyền (rights) cho người nắm cổ phiếu thông thường Có rights họ quyền mua số cổ phiếu thông thường phát hành với giá ấn định, mua trước ngày thường năm Đến ngày hết hạn mà giá chứng khoán công ty lên họ có lời mua với giá cũ Cách thứ ba Cổ phiếu bảo đảm (stock warrant) dành cho có cổ phần ưu đãi hay có trái phiếu Ai có mua chứng khoán công ty với giá định trước ngày hết hạn Khi giá lên họ có lời Với quy định huy động vốn vậy, công ty hoạt động nhộn nhịp kể thời điểm giá chứng khoán tụt dốc Đồng thời với đó, công ty thường xuyên có nguồn vốn cần thiết phục vụ hoạt động kinh doanh thương trường Hơn vốn huy động từ phát hành cổ phiếu không kỳ hạn, tránh sức ép trả ngân hàng trả vốn lãi đáo hạn , chưa kể việc phát hành tạo thêm khoản cho cổ phiếu, thu hút thêm nhà đầu tư Ngoài trường hợp có dự án khả thi tương lai,doanh gnhiệp phát hành 42 thêm cổ phiếu có kinh nghiệm từ đợt phát hành tới.Và lại vấn đề việc sử dụng đồng tiền thu từ phát hành thêm cổ phiếu cho có hiệu 2.3 Một số nguyên tắc huy động vốn Để tối ưu hoá hoạt động huy động vốn, công ty cần đề cho nguyên tắc định, “đánh bóng” thân công ty, từ tạo tin cậy mắt nhà tài trợ vốn Tạo dựng độ tin cậy công ty Trước định tài trợ vốn, nhà tài trợ thường vào độ tin cậy uy tín công ty Nếu công ty muốn sớm nhận định tài trợ vốn, tài liệu chứng minh độ tin cậy công ty cần thiết Văn trung thực rõ ràng tốt nhiêu Các nhà tài trợ tiến hành xác minh, phát có chi tiết thiếu trung thực, họ đặt dấu hỏi độ tin cậy công ty.Bên cạnh đó, máy kế toán tài hiệu đóng vai trò quan trọng việc tạo dựng độ tin cậy công ty Tạo dựng hình ảnh lực công ty Nếu công ty bạn chứng minh với nhà tài trợ vốn khả quản lý, kỹ hoạt động, lực tài nhạy bén kinh doanh, bạn thuận lợi việc huy động vốn, lực công ty yếu tố tiên mà nhà tài trợ vốn xem xét cân nhắc trước đưa định tài trợ vốn.Ngoài việc chủ động huy động vốn trình bày lực kinh doanh, bạn phải thể cam kết tài công ty hoạt động kinh doanh cụ thể Nhà tài trợ vốn nhìn vào giá trị thực công ty hệ số chuẩn mực tài Bạn nên chuẩn bị báo cáo tài hiệu kinh doanh, lực quản lý (chứng nhận tiêu chuẩn ISO, TQM…) , chúng biểu rõ ràng khả công ty mắt nhà tài trợ Báo 43 cáo tài “tiết lộ” hoạt động công ty bạn, đồng thời cung cấp thông tin cần thiết cho quan quản lý, nhà đầu tư tương lai, chủ nợ,… tình hình tài công ty Vì vậy, tính trung thực báo cáo tài có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Hạn chế rủi ro nhà tài trợ vốn Trong kế hoạch huy động vốn, vấn đề lo ngại nhà tài trợ rủi ro tài biến động thị trường, giá ngoại tệ lên xuống thất thường, đồng nội tệ giá, thị trường bất động sản thay đổi, tình trạng trượt giá phi mã,… Các nhà tài trợ vốn xem xét suy tính kỹ rủi ro xấu xảy ra.Chính vậy, để giúp nhà tài trợ sớm định, công ty nên có phương án giải thích rõ ràng tính tối ưu khả thi khoản tiền huy động, đồng thời việc giải thích chi tiết, rõ ràng có lợi cho bạn nhiêu DN nên cân nhắc tới khoản huy động vốn, DN tin tưởng tính toán thấy lợi nhuận thu từ hoạt động kinh doanh đầu tư từ khoản vốn huy động cao chi phí huy động vốn Và DN tuyệt đối không nên huy động vốn để trang trải khoản lỗ công việc kinh doanh tại, việc kéo bạn lún sâu vào “vũng lầy” với tình trạng khó khăn tài Thay vào đó,DN cắt giảm loại chi phí, hợp lý hoá hoạt động kinh doanh cho tốt hiệu hơn.DN nên tập trung vào hoạt động kinh doanh chắn mang lại lợi nhuận Nếu biện pháp không giúp cho bạn, bạn nên suy nghĩ tới việc chuyển hướng hoạt động kinh doanh II Giải pháp sử dụng vốn hiệu cho DNNN Giải pháp thúc đẩy nhanh CPH DNNN DNNN chiếm tỷ trọng số lượng lại nắm phần lớn vốn lượng vốn nằm DNNN không sử dụng có hiệu quả, thất thoát vốn nhỏ Nhiều DN chuyển sang cty cổ phần 44 với mục đích đa dạng sở hữu vốn, nhà nước nắm phần lớn cổ phần Điều hạn chế tham gia tiến trình CPH nhà đầu tư chiến lược Chính để nâng cao hiệu sử dụng vốn cho DNNN trước hết cần đẩy nhanh cải cách DNNN Trọng tâm cải cách DNNN phải nhằm vào công tác CPH Việc nhà nước nắm cổ phần chi phối nhiều công ty cổ phần làm hạn chế tham gia nhà đầu tư chiến lược cty nước Đại phận DNNN phải DN đa sở hữu, nhà nước nắm 50% vốn điều lệ số ngành then chốt mà vào khoảng 30-35% Cần thiết phải có quy định thời hạn tối đa cho phép kéo dài từ đấu giá bán cổ phần đến tổ chức đại hội cổ đông thành lập công ty cổ phần Lộ trình hội nhập tạo áp lực lớn cho trình CPH DNNN DN quy mô nhỏ cổ phần hoá, cổ phần 10% tổng vốn nhà nước DN Nghĩa số DN lại có quy mô lớn vốn DN nằm ngành lĩnh vực coi quan trọng coi “lô cốt” cải cách DNNN Không nên coi việc chuyển đổi DNNN thành cty TNHH nhà nước thành viên cách để trì can thiệp nhà nước vào hoạt động sản xuất kinh doanh DN việc chuyển đổi DNNN thành cty TNHH thành viên khắc phục tính chất chủ (hờ) DNNN, không góp phần đổi phong cách quản lý, không làm giảm can thiệp trực tiếp quan nhà nước vào hoạt động sản xuất kinh doanh DN Đó sau chuyển thành cty TNHH, DN nhà nước nắm thông qua quan cấp hành chủ quản Thực tế nhiều tổng công ty, kể tổng cty chuyển sang hoạt động theo mô hình cty mẹ-cty tổng cty thí điểm thành lập tập đoàn kinh tế, có nhiều DN mà nhà nước giữ 100% vốn điều lệ dạng cty TNHH thành viên Thí dụ tập đoàn Than Khoáng sản có 16 cty mà nhà nước nắm 100% vốn điều lệ, tâp đoàn Dệt may Việt Nam có 45 cty, Tổng cty Thuốc có 10 cty TNHH thành viên Tại DN này, số lượng DN mà nhà nước nắm 51% vốn điều lệ lớn, tương ứng 25 đơn vị tập đoàn Than-Khoáng sản, 24 đơn vị Dệt May, đơn vị Tổng cty Thuốc nhiều DN số nhà nước không cần thiết phải nắm 100% vốn điều lệ hay 50% vốn điều lệ Do cần phải thu hẹp diện DN 100% vốn nhà nước, tức hạn chế tới mức lớn việc chuyển DNNN thành cty TNHH thành viên Cần thiết phải từ bỏ quan niệm tổng công ty tập đoàn kinh tế phải nhà nước nắm 100% vốn điều lệ nắm giữ cổ phần chi phối Cho đến chưa có tổng cty tiến hành đại hội cổ đông để thành lập tổng cty cổ phần từ tháng 5/2004, Thủ tướng phủ định cho 03 tổng cty thí điểm CPH Về thực chất, việc nhà nước nắm cổ phần chi phối cty cổ phần níu kéo “mũ bảo hộ” cho DN, không tạo điều kiện để DN chơi “sân chơi” chung, mặt bình đẳng trước pháp luật Trong 15 năm qua xếp được1/2 số DNNN Số lại phải làm năm Nếu không làm vai trò chủ đạo kinh tế nhà nước khó đảm bảo Muốn làm điều phải đổi tư duy, vượt qua mình, phải có cách nhìn mới, quan niệm kinh tế nhà nước, vai trò chủ đạo nó, CPH cải cách DNNN Phải dám từ bỏ (tuy nuối tiếc) lợi ích cục để đảm bảo lợi ích toàn cục, từ bỏ “mũ bảo hộ” nhà nước để tự vượt lên Đó chìa khoá dẫn đến thành công cải cách DNNN Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Cùng với việc xếp, đổi nâng cao hiệu doanh nghiệp Nhà nước việc nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp nhà nước (DNNN) khâu quan trọng Vốn đầu tư cho DNNN ngân hàng thương mại nhà nước cho vay chiếm xấp xỉ đến 50% Trong lộ trình 46 cổ phần hóa DN nay, bên cạnh doanh nghiệp tiến hành xếp, chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp Nhà nước hoạt động hiệu quả, không bảo toàn vốn, tư tưởng ỷ lại trông chờ vào chi viện Nhà nước Trong năm vừa qua, phần lớn DNNN xếp lại theo hướng cổ phần hóa nâng cao sức cạnh tranh sản phẩm kinh tế, sản xuất kinh doanh có lãi, nhiều DN mạnh dạn đầu tư đổi công nghệ, máy móc thiết bị để nâng cao chất lượng hạ giá thành sản phẩm, khắc phục tình trạng lỗ lũy kế có vốn tích lũy để tái sản xuất mở rộng Về cấu vốn doanh nghiệp bao gồm nhiều nguồn nguồn vốn chủ sở hữu, vốn bổ sung từ lợi nhuận hàng năm, quỹ xí nghiệp, vốn vay tổ chức tín dụng; vốn chiếm dụng khách hàng Mỗi loại vốn phản ánh tính chất nguồn hình thành khác Thực tế cần sâu xem xét công tác quản lý vốn DN chủ yếu loại vốn toán công nợ phải thu; khoản nợ phải trả có nợ vay ngân hàng Bởi lẽ khoản nợ chiếm tỷ trọng lớn ảnh hưởng trực tiếp đến trình sản xuất kinh doanh Nếu công tác quản lý tốt khả phát sinh khoản nợ tồn thời gian định ngược lại công tác quản lý yếu (nợ từ năm trước chuyển sang) công nợ tăng lên Vấn đề đặt không cho phép DN để khách hàng chiếm dụng vốn lâu ngày, phép chiếm dụng thời hạn cho phép khoảng vòng tháng (khoảng 30 ngày) Mô hình DN xếp lại tiến hành cổ phần hóa cấp có thẩm quyền phê duyệt hai hướng lâu dài tương lai DN Để triển khai mô hình đạt hiệu kinh tế cao đòi hỏi phải có nhiều yếu tố, sách tác động, đổi phương thức quản lý điều hành Giám đốc DN giữ vai trò định Vốn yếu tố thiếu giai đoạn ban đầu tiến hành cổ phần hóa, xác định giá trị DN 47 Như gốc vấn đề bắt nguồn từ sản xuất kinh doanh Nếu sản xuất kinh doanh khá, sản phẩm cạnh tranh với thị trường có lợi nhuận mà vốn quay vòng nhanh, ngược lại sản xuất kinh doanh hiệu vốn bị ứ đọng Để bước nâng cao hiệu sử dụng vốn DNNN cần tiếp tục đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DN, kinh nghiệm cho thấy có cổ phần hóa vốn quản lý chặt chẽ Trước hết, DNNN, kiên xóa bỏ loại bảo hộ bất hợp lý khoanh nợ, giãn nợ, xóa nợ cấp vốn tín dụng ưu đãi tràn lan hoạt động kinh doanh DNNN Thực đầu tư vốn thông qua Công ty đầu tư tài Nhà nước Từ thực tế nay, nhiều vướng mắc chế sách trình thực chưa tháo gỡ, tiến độ thực chậm, hiệu hoạt động nhiều DNNN thấp, tình trạng thất thoát, lãng phí tham nhũng chưa khắc phục Thứ hai là, điều kiện vốn ngân sách Nhà nước nhiều khó khăn phải giải nhu cầu chi tiêu lớn cho an ninh quốc phòng nhu cầu phát triển kinh tế, văn hóa xã hội khác nên việc trợ giúp cho DN hạn hẹp Bản thân ngân hàng thương mại DN nên nguồn vốn cho vay nguồn vốn huy động Nếu DN không trả nợ ngân hàng vốn để quay vòng ngược lại Nên DN phải nêu cao tinh thần tự lực cánh sinh chính, tận dụng nguồn thu huy động vốn từ nhiều nguồn để giảm bớt áp lực khó khăn nói chung Thứ ba là, DNNN đã, xếp lại để cổ phần hóa, ngân hàng thương mại chủ động tham gia xây dựng định phương án xếp lại DNNN với vai trò chủ nợ, phù hợp với sách giải pháp tiếp tục đổi DNNN Đồng thời, tiếp tục mở rộng đầu tư vốn tín dụng để giúp cho DN đổi công nghệ nguồn vốn trung dài hạn để mua sắm loại máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất xây dựng nhà 48 xưởng để DN có đủ sức cạnh tranh cao, phát triển nhanh, có hiệu bền vững trình hội nhập quốc tế Thứ tư, tín dụng ngân hàng cần tập trung đầu tư vốn vào doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có hiệu quả, có dự án khả thi có khả trả nợ Thứ năm, tăng cường đôn đốc thu hồi nhanh vốn nhanh, thực phương thức "tiền vào hàng ra, tiền trao cháo múc" hạn chế tối đa khoản vốn chiếm dụng vốn bị chiếm dụng toán Tiếp tục đầu tư đổi công nghệ nâng cao chất lượng hạ giá thành sản phẩm Trên sở tạo lợi nhuận DN, nâng cao đời sống người lao động Thứ sáu phát triển mạnh DN vừa nhỏ, khuyến khích đầu tư cho DN tư nhân, Công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, cần phát triển mạnh mẽ mô hình DN tư nhân, mô hình thích hợp với kinh tế thị trường nước ta 49 KẾT LUẬN Trong xu hội nhập, cải cách toàn diện kinh tế, khối DNNN kịp thời nắm bắt vận hội mới, phát huy đựơc vị thế, vai trò chủ đạo định hướng cho DN khác Nhưng bên cạnh việc huy động với nhiều hình thức đa dạng hiệu quả,cùng với tình hình sử dụng vốn khả quan so với trước DNNN tồn nhiều vấn đề như: tồn bảo hộ Nhà Nước,khả quản lý tổ chức chưa chuyên nghiệp, chưa quảng bá uy tín doanh nghiệp, không tạo độ tin cậy cho nhà đầu tư Qua hiểu rõ thực trạng DNNN từ rút lợi DNNN mặt hạn chế để khắc phục sửa chữa Góp phần phát triển DNNN, tạo cho DNNN có chỗ đứng thương trường Tuy nhiều thiếu sót hạn chế nhận thức mong thầy bạn đóng góp ý kiến để đề tài hoàn thiện 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.Giáo trình kinh tế đầu tư Giáo trình tài doanh nghiệp 3.Giáo trình tài tiền tệ 4.Tạp chí ngân hàng 5.T/c Nghiên cứu kinh tế 6.T/c Tài 7.T/c Kinh tế Châu Á Thái Bình Dương www.vnn.vn www.kiemtoan.com.vn 10 www.vneconomy.com 11 www.mpi.gov.vn 12 www.moi.gov.vn 51 MỤC LỤC [...]... chuyền sản xuất, áp dụng công nghệ tiên tiến hiện đại, mở rộng qui mô sản xuất và nâng cao năng suất lao động .Đấy chính là các hoạt động đầu tư của doanh nghiệp Các hoạt động đầu tư của DN bao gồm: 1 Đầu tư xây dựng cơ bản: bao gồm các hoạt động xây lắp, mua sắm máy móc và thiết bị Đây là hoạt động đầu tư quan trọng trong DN,là hoạt động tạo ra cơ sở vật chất kỹ thuật cho DN Trong DN vốn chi cho hoạt. .. đưa DN đi lên và luôn phát triển 5.Đầu tư cho hoạt động quảng cáo, tiếp thị sản phẩm: 12 Quảng cáo không thể thiếu trong kinh doanh Quảng cáo, tiếp thị giúp cho sản phẩm và dịch vụ của DN có thể đến với khách hang Hiện nay, trong các DN thì hoạt động quảng cáo và tiếp thị diến ra liên tục và hoạt động này sử dụng một lượng vốn chiếm tới 5% trong vốn chi cho hoạt động trong DN 6.Các hoạt động đẩu tư khác... chiếm dụng vốn và nhất là uy tín của doanh nghiệp Doanh nghiệp có vị thế càng cao càng dễ huy động Việc phát hành trái phiếu ra công chúng cũng góp phần quan trọng quảng bá hình ảnh doanh nghiệp và nâng cao vị thế của chính doanh nghiệp PHTP Những thuận lợi 23 Tổng khối luợng vốn huy động góp phần đáp ứng một phần nhu cầu vốn; các đơn vị đã chủ động trong việc quyết định số lưọng, thời hạn phát hành và. .. tiến của nghành, địa phương Phần II Thực trạng huy động và sử dụng vốn trong các doanh nghiệp nhà nước hiện nay I Thực trạng huy động vốn trong các DNNN hiện nay 1 Thực trạng cổ phần hoá Các DNNN ở nước ta do yếu lịch sử đã và đang đóng góp vai trò to lớn gần như tuyệt đối trong mọi lĩnh vực nhưng lại hoạt động kém hiệu quả Quá trình chuyển đổi đất nước sang nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần vận động. .. tín dụng ngày càng đa dạng hoá và linh hoạt hơn, với tính chất cạnh tranh hơn; Do đó, các doanh nghiệp có nhiều cơ hội để lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp IV Các hoạt động đầu tư trong doanh nghiệp DN muốn tồn tại và phát triển thì phải không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ.DN muốn cạnh tranh thì sản phẩm và dịch vụ của doanh nghiệp phải bắt kịp với nhu cầu của. .. đã trở thành một kênh huy động hữu hiệu của DNNN 30 II Thực trạng sử dụng vốn đẩu tư của các doanh nghiệp nhà nước hiện nay 1 Thực trạng sử dụng vốn đầu tư trong các DNNN Việt Nam hiện nay Thực trạng sử dụng vốn đầu tư ở các DNNN hiện nay còn nhiều điều đáng nói Có nhiều DNNN làm ăn có lãi nhưng đa phần các DNNN đang ở trong tình trạng làm ăn thua lỗ do việc tiến hành các hoạt động đầu tư không chú... dựng cơ bản Hoạt động đầu tư xây dựng cơ bản có vai trò quan trọng trong DN, hoạt động này tạo ra cơ sở vật chất hạ tầng cho DN, tạo tiền đề cho hoạt động của DN Trong số hơn 4000 DNNN năm 2005, số DN có qui mô nhỏ và vừa chiếm một tỷ trọng lón ( vốn dưới 5 tỷ, và dưới 300 lao động) DN có vốn từ 1-5 tỷ đồng chiêm 37,01%, DN có vốn từ 5- 10 tỷ chiếm 8, 18 % Chính vì có qui mô nhỏ nên hoạt động xây dựng... đồng, mới đáp ứng được 34,28% giá trị vốn chưa cân đối được nguồn b/ Về tính chất sử dụng vốn: Việc sử dụng vốn từ phát hành trái phiếu mới chỉ bó hẹp trong phạm vi phục vụ đầu tư xây dựng cơ bản mà chưa được sử dụng cho các mục đích khác như: cơ cấu khoản vay trung dài hạn, tăng quy mô vốn kinh doanh. Với EVN mới chỉ chú trọng phát hành trái phiếu có số năm huy động vốn cho các công trình xây dựng có... các doanh nghiệp nhà nước Doanh nghiệp nhà nước nói chung khi chuyển sang công ty cổ phần hoạt động theo Luật doanh nghiệp đều gặp khó khăn trong vay vốn ngân hàng và các tổ chức tín dụng, mặc dù thắt chặt tín dụng không có nghĩa là phân biệt đối xử.có chỉ đạt 2- 3% tổng mức đầu tư, áp lực trả nợ rất căng thẳng Song, chính các công ty cổ phần (CTCP) lại là những doanh nghiệp đang hoạt động theo Luật doanh. .. lại cho doanh nghiệp thực hiện đầu tư, mở rộng sản xuất nên thực tế nhiều DNCPH chỉ chú trọng hình thức bán bớt vốn nhà nước tại doanh nghiệp 2 Thực trạng huy động vốn từ tín dụng ngân hàng Đối với hoạt động tín dụng ngân hàng, việc đổi mới cơ chế tín dụng phù hợp với cơ chế thị trường có sự quản lý của nhà nước được tiến hành đồng thời với quá trình sắp xếp đổi mới DNNN đã và đang có những tác động tích