tác động của thâm hụt ngân sách đối với cân cân vãng lai ở các nước đông nam á

Việc nhận diện được sự tác động của thâm hụt ngân sách đến tài khoản vãng lai sẽ giúp ích cho việc đưa ra các khuyến nghị, chính sách phát triển nhằm hạn chế tình trạng tài khoãn vãng la

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

NGUYỄN LÊ MỸ LINH

TÁC ĐỘNG CỦA THÂM HỤT NGÂN SÁCH ĐỐI VỚI CÂN CÂN VÃNG LAI Ở CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM Á

: Ki tế ọc

c : 60 03 01 01

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HỌC

N ười ướ dẫ k oa ọc PGS.TS L Bảo Lâm

THÀNH PHỒ HỒ CHÍ MINH, THÁNG 10 NĂM 2015

LỜI TÓM TẮT

Đề tài “tác động của thâm hụt ngân sách đối với cán cân vãng lai ở các nước Đông Nam

Á” nhằm đánh giá tác động của thâm hụt ngân sách lên cán cân vãng lai tại 10 nước Đông

Nam Á trong giai đoạn 1996 tới 2012 Xác định được mối quan hệ này trong dài hạn sẽ có thể nêu ra một số kiến nghị nhằm hạn chế tình trạng thâm hụt kép ở các nước này

Số liệu của 10 quốc gia trong cộng đồng Đông Nam Á trừ Đông Timor được cập nhật trên Ngân Hàng phát triển Châu Á ADB từ năm 1996 đến năm 2012

Qua kết quả nghiên cứu cho thấy các quốc gia trong phạm vi nghiên cứu đều có hiện tượng thâm hụt kép, có nghĩa là thâm hụt ngân sách có tác động đồng biến đến thâm hụt tài khoãn vãng lai của các quốc gia khu vực Đông Nam Á Ngoài ra, hậu quả của thâm hụt ngân sách làm cho các biến số kinh tế vĩ mô thay đổi như: cung tiền, tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ giá hối đoái … Khi có sự thay đổi tăng thêm của chi tiêu chính phủ, tốc độ tăng trưởng kinh

tế, tỷ giá hối đoái thực đa phương và tốc độ tăng cung tiền lại là nguyên nhân khiến cho cán cân vãng lai càng thêm thâm hụt Từ đó, có thể đưa ra kiến nghị như sau:

Hạn chế thâm hụt ngân sách ở mức thấp nhất và hệ quả của thâm hụt ngân sách mang lại để từ đó có thể tránh được sự tác động của thâm hụt ngân sách lên thâm hụt tài khoản vãng lai

Có những biện pháp giảm thiểu cán cân vãng lai bị thâm hụt thông qua giảm thâm hụt cán cân thương mại

MỤC LỤC

Lời cam đoan

Lời cám ơn

Tóm tắt

Mục lục

Danh mục hình

Danh mục bảng

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

1.1 Đặt vấn đề……….………… ….… 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu……… ………2

1.3 Câu hỏi nghiên cứu……… ….3

1.4 Đối tượng nghiên cứu……… ….3

1.5 Phạm vi nghiên cứu……… ….3

1.6 Ý nghĩa nghiên cứu……… ….4

1.7 Kết cấu luận văn……… ….4

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 2.1 Khái niệm……….….…6

2.1.1 Ngân sách Nhà nước……….….…6

2.1.2 Thâm hụt ngân sách Nhà nước……… …8

2.1.2.1 Nguyên nhân gây ra thâm hụt ngân sách……….9

2.1.2.2 Các biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách……… ….9

2.1.3 Tài khoản vãng lai………10

2.1.3.1 Cán cân thương mại……… …….…10

2.1.3.2 Cán cân dịch vụ……… …11

2.1.3.3 Cán cân thu nhập………11

2.1.3.4 Cán cân chuyển giao vãng lai một chiều……… ….11

b Nhân tố tỷ giá hối đoái……….….….13

2.2 Lý thuyết về tác động của cân bằng ngân sách chính phủ lên cân bằng tài khoản vãng lai……….…… ……….….14

2.2.1 Cân bằng ngân sách chính phủ và cán cân tài khoản vãng lai : quan điểm Keynes:……….14

2.2.2 Học thuyết của Mundell- Fleming về chi tiêu chính phủ và cán cân tài khoản vãng lai:………15

2.2.3 Những biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách và cân bằng cán cân vãng lai……….19

2.2.4. Cân bằng ngân sách và cán cân vãng lai: theo tổng đầu tư và tiết kiệm

tư nhân……….22

2.3. Lý thuyết về cân bằng ngân sách chính phủ không tác động đến cân bằng tài khoản vãng lai……….…23

2.4 Các nghiên cứu trước có liên quan……… ……….……24

2.4.1 Nghiên cứu của Forte và Magazzino (2013)……….….… 25

2.4.2 Nghiên cứu của Jayaraman, Choong và Law (2010)……….……….26

2.4.3 Nghiên cứu của Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014)………….……….28

2.4.4 Nghiên cứu của Mohammadi (2004)……….… 30

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.1 Phương pháp nghiên cứu và phân tích dữ liệu:……… 33

3.2 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:……… 35

3.3 Mô hình nghiên cứu……….….35

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ

4.1 Tổng quan về tài khoản vãng lai, cân bằng ngân sách, chi tiêu chính phủ, tỷ giá thực và tốc

độ tăng cung tiền của 10 quốc gia Đông Nam Á……… 42

4.2 Kiểm tra sự tự tương quan……….….48

4.3 Ước lượng mô hình hồi quy tuyến tính theo OLS, FEM và REM ……… 49

4.4 Các kiểm định khi lựa chọn mô hình FEM……… 51

4.4.1 Kiểm định phương sai sai số thay đổi……….………….………….51

4.4.2 Kiểm định tự tương quan của sai số……….…………52

4.4.3 Kiểm định tự tương quan phần dư của đơn vị chéo……….… ………53

4.5 Mô hình hồi quy cố định với điều chỉnh sai số chuẩn (FEM- robust)……… 54

4.5.1 Biến cân bằng ngân sách chính phủ (GFB)……….…… 55

4.5.2 Biến chi tiêu chính phủ (GE)……….56

4.5.3 Biến tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDPG)……… 58

4.5.4 Biến tỷ giá hối đoái thực đa phương (REER)……….60

4.5.5 Biến tốc độ tăng cung tiền rộng (GMS)……… 62

CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Kết luận……… ….65

5.2 Gợi ý chính sách……… … ….…66

5.2.1 Các biện pháp giảm thiểu thâm hụt ngân sách……….… ……… 66

5.2.2 Hạn chế các hậu quả của thâm hụt ngân sách………….……….………… 67

TÀI LIỆU THAM KHẢO……… ….…….……….…71

PHỤ LỤC……….76

PHỤ LỤC 1……… 76

Bảng số liệu nghiên cứu cho các quốc gia……… …76

PHỤ LỤC 2……… 81

Ước lượng hồi quy mô hình Pooled OLS……….81

Ước lượng hồi quy mô hình tác động cố định ( fixed effect models- FEM)………… 82

Ước lượng hồi quy mô hình tác động ngẫu nhiên ( random effect models- REM)…….83

Kiểm định Breusch- Pargan Lagrange Multiplier ( kiểm định LM)………84

Kiểm định Hausman……….85

Hình 1.1: Tình trạng thâm hụt ngân sách ở các nước Asean từ 2004- 2010…….………… 2

Hình 2.1: Mô hình AS-AD……….15

Hình 2.2: Mô hình IS- LM ( cơ chế tỷ giá thả nổi) ……… …….…………16

Hình 2.3: Mô hình IS-LM (cơ chế tỷ giá cố định)……….…………17

Hình 2.4: Mô hình IS-LM ( dòng vốn không di chuyển hoàn hảo)……….……… 18

Hình 4.1: Cân bằng cán cân vãng lai của 10 quốc gia Đông Nam Á….………43

Hình 4.2: Cân bằng ngân sách chính phủ của 10 quốc gia Đông Nam Á……… 45

Hình 4.3: Tốc độ tăng trưởng kinh tế của 10 quốc gia Đông Nam Á………46

Hình 4.4: Tốc độ tăng chi tiêu chính phủ của các quốc gia Đông Nam Á………57

Hình 4.5: Cơ cấu kinh tế của các quốc gia Đông Nam Á……….….59

Hình 4.6: Cán cân thương mại của 9 quốc gia khu vực Đông Nam Á……….…….61

Hình 4.7: Tốc độ tăng cung tiền của 10 quốc gia Đông Nam Á……….…… 63

Bảng 2.1: Kết quả mô hình của Forte và Magazzino (2013)……….25

Bảng 2.2: Kết quả mô hình của Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014)………28

Bảng 2.3: Kết quả mô hình của Mohammadi (2004)……….30

Bảng 3.1: Bảng tóm tắt các biến trong mô hình và kỳ vọng dấu……… 39

Bảng 4.1: Thống kê mô tả……….……… 42

Bảng 4.2: Ma trân tương quan……….…48

Bảng 4.3: Kết quả ước lượng mô hình theo OLS, FEM và REM………….……….…49

Bảng 4.4: Kiểm định phương sai sai số thay đổi……….….…52

Bảng 4.5: Kiểm định tự tương quan sai số……….…… 53

Bảng 4.6: Kiểm định tự tương quan phần dư của đơn vị chéo……… … 54

Bảng 4.7: Mô hình hổi quy cố định với điều chỉnh sai số chuẩn (FEM- robust)… … 55

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

1.1.Đặt vấn đề

Các quốc gia trên thế giới hầu hết đều đối diện với tình trạng thâm hụt ngân sách nhưng các nước đang phát triển thì tình trạng này diễn ra thường xuyên hơn Hầu hết chính phủ các nước này tìm mọi cách để giảm bớt tình trạng ngân sách thâm hụt để tạo niềm tin cho công chúng về sự lãnh lạo của Nhà nước, một biện pháp hay áp dụg là chính sách tiền tệ mở rộng thế nhưng hậu quả của việc cung tiền tăng sẽ kéo theo lạm phát tăng, điều đó khiến cho hàng hóa trong nước sẽ mắc hơn hàng hóa nước ngoài nên cuối cùng xuất khẩu ròng sẽ giảm Thông thường, các nước đang phát triển hay các nước công nghiệp mới nổi đều là những nước nhập siêu, vì vậy khi lạm phát tăng

sẽ làm xuất khẩu ròng giảm và dẫn đến cán cân thương mại thâm hụt Các nghiên cứu trước chỉ ra rằng khi có thâm hụt ngân sách thì chắc chắn ở các nước đang phát triển sẽ dẫn đến cán cân thương mại bị thâm hụt và cuối cùng là cán cân vãng lai cũng bị thâm hụt ( Nguyễn Văn Tiến , 2009; Mukhtar và Ahmed , 2007) Do đó xuất hiện sự tác động của thâm hụt ngân sách đối với thâm hụt cán cân vãng lại

Trong vài thập niên gần đây, sự tác động này là đề tài đang rất được quan tâm của rất nhiều nhà kinh tế học trên thế giới và có nhiều nhóm tác giả khác nhau giải thích hiện tượng này theo nhiều lý thuyết khác nhau Các nghiên cứu (Acaravci và Ozturk ,2008; Hakro, 2009; Gursoy và Ceylan, 2011; Mukhtar và Ahmed , 2007) ủng

hộ quan điểm của Keynes cho rằng thâm hụt ngân sách sẽ tác động đến tài khoản vãng lai thông qua mô hình tổng cầu, hay những lập luận toán học rất thuyết phục trong nghiên cứu ( Gursoy và Ceylan, 2011; Baharumshah và Lau, 2009) đã chứng mình rằng khi có thâm hụt ngân sách thì tài khoãn vãng lai cũng bị ảnh hưởng hay dựa vào quan điểm theo Ricardo ( Bunchanan , 1976; Barro, 1974) lại cho rằng thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai không có mối quan hệ lẫn nhau

Hình 1.1: Tình trạng thâm hụt ngân sách ở các nước Asean từ 2004- 2010

Trong thập niên gần đây các nước Asean hầu như đều trải qua tình trạng thâm hụt ngân sách do chi tiêu chính phủ quá nhiều mà thuế thu vào không đủ tài trợ các hoạt động kinh tế trong nước nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế Cụ thể là theo thống

kê của Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) trong khoảng thập niên gần đây thì tất cả các quốc gia ở Asean đều bị thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai trong

đó Singapore, Brunei là hai quốc gia có ngân sách và cán cân vãng lai thặng dư cao Dựa trên cơ sở đó nên tôi chọn đề tài “ tác động của thâm hụt ngân sách đối với cán

cân vãng lai ở các nước Đông Nam Á” nhằm nghiên cứu xem sự tác động này theo

chiều hướng tốt hay xấu và theo lý thuyết kinh tế nào; từ đó có thể đưa ra những kiến nghị nhằm hạn chế sự tác động trên ở các nước này

1.2 Mục tiêu nghiên cứu:

Mục tiêu tổng quát của đề tài là nghiên cứu tác động của thâm hụt ngân sách đến tài khoản vãng lai của các nước Asean trong giai đoạn 1996-2012 Việc nhận diện được sự tác động của thâm hụt ngân sách đến tài khoản vãng lai sẽ giúp ích cho việc đưa ra các khuyến nghị, chính sách phát triển nhằm hạn chế tình trạng tài khoãn vãng lai hầu như bị thâm hụt trong cộng đồng các nước Asean

Với mục tiêu tổng quát, luận văn đưa ra các mục tiêu cụ thể như sau:

- Đo lường tác động của thâm hụt ngân sách lên tài khoản vãng lai của các nước

Đông Nam Á

-Các biện pháp đối phó với thâm hụt ngân sách đều làm cho các biến vĩ mô của nền kinh tế thay đổi, đo lường sự thay đổi của các yếu tố này ảnh hưởng đến cán cân vãng lai ở các nước Đông Nam Á

- Đưa ra những kiến nghị liên quan đến thâm hụt ngân sách nhằm hạn chế ảnh hưởng đến tài khoản tài khoản vãng lai ở các nước ASEAN

1.3 Câu hỏi nghiên cứu:

Để thực hiện được các mục tiêu nghiên cứu, nghiên cứu cần tập trung trả lời những câu hỏi chính sau:

- Sự tác động của thâm hụt ngân sách lên cán cân vãng lai theo chiều hướng tốt

hay xấu?

- Hệ quả của thâm hụt ngân sách làm các yếu tố vĩ mô thay đổi, sự thay đổi của các yếu tố này tác động như thế nào đến cán cân vãng lai?

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

Đối tượng nghiên cứu là 10 quốc gia trong cộng đồng Đông Nam Á (trừ Đông Timor): Việt Nam, Lào, Campuchia, Thái Lan, Myanmar, Malaysia, Singapore, Indonesia, Brunei và Phillipines

Thời gian: từ năm 1996 đến 2012 (17 năm) Tổng cộng: 170 quan sát

1.5 Phương pháp nghiên cứu:

Để lượng hóa tác động của thâm hụt ngân sách đến cân bằng cán cân vãng lai

ở các nước, đề tài sử dụng phần mềm Excel, Stata 13 để tính toán các bài toán về thống kê mô tả và phân tích hồi quy dữ liệu bảng

Do nguồn dữ liệu bảng nên đề tài sẽ thực hiện ước lượng mô hình hồi quy theo Pooled OLS , mô hình tác động cố định (fixed Effects Model - FEM) và mô

hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model – REM) Tiếp theo, sẽ tiến hành kiểm định F, kiểm định LM và kiểm định Hausman để lựa chọn ra mô hình thích hợp nhất cho ước lượng Sau đó, sẽ thực hiện thêm các kiểm định cụ thể tương ứng với mô hình đã được lựa chọn

1.6 Ý nghĩa nghiên cứu:

-Về lý luận: vận dụng các kiến thức về kinh tế học, kinh tế phát triển và các mô hình của các nghiên cứu trước để đề xuất ra mô hình nghiên cứu về tác động của thâm hụt ngân sách ảnh hưởng đến các biến kinh tế vĩ mô trong nền kinh tế như thề nào và cuối cùng các yếu tố này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cân bằng cán cân vãng lai

- Về thực tiễn: Dự trên khung phân tích, sự tác động đồng biến hay nghịch biến của từng biến độc lập đến biến phụ thuộc là cán cân vãng lai thì đề tài có thể đưa ra một số kiến nghị liên quan nhằm hạn chế tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai ở các nước Đông Nam Á

1.7 Kết cấu luận văn:

Ngoài phần kết luận, mục lục, tài liệu tham khảo, các bảng biểu, nội dung đề tài bao gồm năm chương như sau:

Chương 1: Giới thiệu: Trình bày tóm lược vấn đề nghiên cứu, mục tiêu nghiên

cứu, đối tượng nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, những điểm nổi bật của luận văn và kết cấu luận văn

Chương 2: Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước: Khái niệm về thâm hụt

ngân sách và các biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách; khái niệm cán cân vãng lại

và các thành phần cấu thành nên cán cân vãng lai; các lý thuyết liên quan đến đề tài nghiên cứu và các nghiên cứu trước có liên quan đến đề tài

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và thiết kế nghiên cứu

Chương 4: Phân tích kết quả nghiên cứu: Mô tả phân tích thống kê dữ liệu

nghiên cứu, kết quả phân tích của mô hình kinh tế lượng; Xác định mức độ tác động của thâm hụt ngân sách lên cán cân vãng lai

Chương 5: Kết luận và khuyến nghị: Trình bày tóm tắt kết quả nghiên cứu được

tìm ra, gợi ý một số chính sách Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài (nếu có)

do và phạm vi nghiên cứu; quan trọng nhất là nêu lên ý nghĩa của việc thực hiện đề tài này cả về lý thuyết cũng như trong thực tế Cuối cùng là giới thiệu khái quát kết cấu của luận văn

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN

CỨU LIÊN QUAN

2.1 Khái niệm:

2.1.1 Ngân sách Nhà Nước:

Theo Nguyễn Văn Dần (2007), ngân sách là tổng các kế hoạch hàng năm về chi tiêu và thu nhập của chính phủ hay theo định nghĩa của luật Ngân sách Nhà Nước ( 20/3/1996) thì Ngân sách Nhà Nước là toàn bộ các khoản thu và chi của Nhà Nước trong dự toán đã dược cơ quan Nhà Nước có thẩm quyền quyết định và được thực hiện trong một năm để đảm bảo thực hiện các chức năng, nhiệm vụ của Nhà Nước

Ngân sách Nhà Nước là một công cụ quản lý quan trọng trong điều chỉnh nền kinh tế vĩ mô của đất nước, vì vậy theo Nguyễn Văn Dần (2007), NSNN có các vai trò cụ thể sau:

- Về kinh tế: Nhà nước tạo các môi trường và điều kiện để xây dựng cơ cấu kinh tế mới, kích thích phát triển sản xuất kinh doanh và chống độc quyền NSNN đảm bảo cung cấp kinh phí đầu tư xây dựng và nâng cấp cơ sở kết cấu hạ tầng, hình thành các doanh nghiệp Nhà nước thuộc các ngành kinh tế, các lĩnh vực kinh tế then chốt Trên cơ sở đó từng bước làm cho kinh tế Nhà nước đảm đương được vai trò chủ đạo nền kinh tế nhiều thành phần

Mặt khác, trong những điều kiện cho phép thì nguồn kinh phí từ NSNN cũng có thể được sử dụng để hỗ trợ cho sự phát triển của các doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế khác để các doanh nghiệp đó có cơ sở về tài chính tốt hơn và

do đó có được phương hướng kinh doanh có hiệu quả hơn

- Về mặt xã hội: Thông qua hoạt động thu -chi NSNN cấp phát kinh phí cho tất cả các lĩnh vực hoạt động vì mục đích phúc lợi xã hội Thông qua công cụ ngân sách, Nhà nước có thể điều chỉnh các mặt hoạt động trong đời sống xã hội như: kích thích sản xuất đối với những sản phẩm cần thiết bằng chính sách thuế, đồng thời có thể hạn chế sản xuất những sản phẩm không cần khuyến khích sản xuất hoặc để

hướng dẫn sản xuất và tiêu dùng hợp lý hơn nữa, nguồn vốn ngân sách còn được dùng để thực hiện hình thức trợ cấp giá đối với các hoạt động thuộc chính sách dân

số, chính sách việc làm, chính sách thu nhập, chính sách bảo trợ xã hội v.v

- Về thị trường: Thông qua các khoản thu-chi NSNN sẽ góp phần bình ổn giá cả thị trường Ta biết rằng, trong điều kiện kinh tế thị trường, sự biến động giá

cả đến mức gây ảnh hưởng xấu đến sự phát triển nền kinh tế có nguyên nhân từ sự mất cân đối cung - cầu Bằng công cụ thuế và dự trữ, Nhà nước có thể can thiệp đến quan hệ cung - cầu và bình ổn giá cả thị trường

Theo Nguyễn Văn Dần (2007), để thực hiện tốt 3 vai trò mà NSNN cần đảm nhận trong bất kỳ quốc gia nào thì NSNN trước tiên phải có chức năng phân phối Bất kỳ một Nhà nước nào, muốn tồn tại và duy trì được các chức năng của mình, trước hết phải có nguồn lực tài chính Đó là các khoản chi cho bộ máy quản lý Nhà nước, cho lực lượng quân đội, cảnh sát, cho nhu cầu văn hoá, giáo dục, y tế, phúc lợi xã hội, chi cho đầu tư phát triển v.v Nhưng muốn tạo lập được NSNN, trước hết phải tập hợp các khoản thu theo luật định, cân đối chi tiêu theo tiêu chuẩn định mức đúng với chính sách hiện hành Đó chính là sự huy động các nguồn lực tài chính và đảm bảo nhu cầu chi tiêu theo kế hoạch của Nhà nước, thực hiện việc cân đối thu chi bằng tiền của Nhà nước

- Chức năng thứ hai của NSNN là giám đốc quá trình huy động các khoản thu và thực hiện các khoản chi Thông qua chức năng này, NSNN kiểm tra, giám sát quá trình động viên các nguồn thu, tránh tình trạng trốn lậu thuế, chây ỳ nộp thuế của các đối tượng thực hiện nghĩa vụ nộp NSNN hoặc bị lạm dụng, làm trái pháp luật, coi thường pháp luật và các chính sách động viên khác Trong khâu cấp phát nếu buông lỏng việc kiểm tra, kiểm soát chi thì dễ dẫn đến tình trạng làm sai luật định và các chế độ chi quy định Đồng thời thông qua kiểm tra, kiểm soát hoạt động thu chi NSNN giúp ta giám sát việc chấp hành các chế độ, chính sách của Đảng và Nhà nước Thông qua đó đánh giá hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội của vốn NSNN, hiệu quả của các chủ trương, chính sách, chế độ do Đảng và Nhà nước đề

ra

Như vậy, hai chức năng phân phối và giám đốc luôn có mối quan hệ mật thiết với nhau, có vị trí và tầm quan trọng như nhau, không thể coi chức năng này hơn chức năng kia, mà phải coi trọng cả hai chức năng ở mọi lúc, mọi nới trong tạo lập

và sử dụng vốn NSNN

2.1.2 Thâm hụt Ngân sách Nhà nước:

Theo điều 3 của luật NS Nhà Nước của Việt Nam đã được sửa đổi ngày 3/1/2014, thâm hụt ngân sách( hay bội chi ngân sách NN) được xác định bằng chênh lệch lớn hơn giữa tổng chi ngân sách trung ương và tổng thu ngân sách trung ương Theo David Begg & ctg (2011) thâm hụt ngân sách là phần chi tiêu của chính phủ vượt quá thu nhập của chính phủ Theo Cẩm nang Thống kê Tài chính Chính phủ (GFS) do Quỹ Tiền tệ Thế giới (IMF) ban hành, có 3 loại thâm hụt ngân sách chủ yếu:

- Thâm hụt ngân sách thực tế: là thâm hụt khi số chi thực tế vượt số thu thực

Trong ba loại thâm hụt trên thì thâm hụt cơ cấu phản ánh kết quả hoạt động chủ quan của chính sách tài khoá như : định ra thuế suất, phúc lợi, bảo hiểm Vì vậy để đánh giá kết quả phải sử dụng thâm hụt cơ cấu Tuy nhiên trong đề tài này, tác giả sử dụng số liệu của thâm hụt thực tế được tính bằng chênh lệch giữa thu và chi ngân sách Nhà nước

Theo Cẩm nang Thống kê Tài chính Chính phủ (GFS) do Quỹ Tiền tệ Thế giới (IMF) ban hành, khái niệm thu và chi ngân sách được khái quát như sau:

- Thu ngân sách là các khoản thu vào ngân sách mà không kèm theo hay không phát sinh theo nghĩa vụ hoàn trả trực tiếp cho các đối tượng phải nộp ngân

sách Nhà Nước Thu ngân sách bao gồm: các khoản thu thuế, phí và các khoản phải thu khác ( kể cả viện trợ không hoàn lại) , không bao gồm các khoản vay trong và ngoài nước Trên phương diện khác, thu ngân sách bao gồm các khoản mang tính chất cưỡng bức hay là trách nhiệm của mọi người hay của các thành phần kinh tế đối với Nhà Nước

- Chi ngân sách là các khoản chi ra từ ngân sách không làm phát sinh theo nghĩa vụ bồi hoàn trực tiếp đối với các đối tượng được hưởng thụ ngân sách Nhà Nước, đó chính là toàn bộ khoản thực chi của ngân sách theo luật định trong 1 năm tài khóa ( tài chính) Chi ngân sách Nhà nước gồm chi đầu tư phát triển, chi thường xuyên, các khoản chi khác, chi trả lãi vay nhưng không bao gồm chi trả nợ gốc tiền vay

2.1.2.1 Các nguyên nhân gây ra thâm hụt ngân sách

Trong một số nghiên cứu gần đây của Nguyễn Văn Dần ( 2007), tác giả chỉ ra rằng có 2 nguyên nhân dẫn đến thâm hụt ngân sách là nhóm nguyên nhân khách quan và nhóm nguyên nhân chủ quan làm cho ngân sách bị thâm hụt nhưng thông thường các nhà kinh tế học quan tâm nhiều hơn đến nguyên nhân chủ quan như:

- Do cơ cấu thu chi ngân sách thay đổi chủ yếu là khi chính phủ thực hiện chính sách

- Do điều hành NSNN không hợp lý

o Thất thu thuế Nhà nước

o Đầu tư công kém hiệu quả

o Nhà nước huy động vốn để kích cầu

o Chưa chú trọng mối quan hệ giữa chi đầu tư phát triển và chi thường xuyên

o Quy mô chi tiêu của chính phủ quá lớn

2.1.2.2 Các biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách: (Nguyễn Đức Thành và ctg,

2011; Fisher và Easterly, 1990) có nhiều cách tài trợ như:

- Tài trợ thông qua phát hành trái phiếu

- Tài trợ thông qua tăng thuế

- Biện pháp cắt giảm chi tiêu

- Tài trợ thông qua vay nợ nước ngoài

- Tài trợ thông qua quỹ dự trữ

- Tài trợ thông qua Ngân Hàng NN ( in tiền)

2.1.3 Tài khoản vãng lai:

Mỗi một quốc gia trên thế giới đều có những quan hệ về kinh tế, văn hoá, chính trị, quân sự, ngoại giao với nhiều quốc gia khác Gắn với các quan hệ này là các dòng ngoại tệ chảy vào, chảy ra của từng quốc gia tức là phát sinh các khoản thu chi ngoại tệ Để đánh giá tình hình thu chi quốc tế trong từng thời kỳ, người ta tập hợp ghi chép trên một biểu đặc biệt gọi là cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thanh toán quốc tế bao gồm 5 hạng mục sau: cán cân vãng lai, cán cân vốn và tài chính, lỗi và sai sót, cán cân tổng thể và tài trợ chính thức Theo đó, trong cán cân vãng lai chia thành 4 cán cân tiểu bộ phận: cán cân thương mại, cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập và cán cân chuyển giao vãng lai một chiều ( Nguyễn Văn Tiến , 2009)

2.1.3.1 Cán cân thương mại:

Cán cân thương mại ghi chép các khoản thu và chi từ xuất nhập khẩu hàng hóa hữu hình Xuất khẩu làm phát sinh khoản thu nên được ghi (+) ngược lại nhập khẩu (-) Khi thu từ xuất khẩu lớn hơn chi cho nhập khẩu thì cán cân thương mại ở trạng thái thặng dư hay xuất siêu, ngược lại thì gọi là cán cân thương mại thâm hụt hay nhập siêu Ở đây, giá hàng hóa phải lấy là giá FOB ( free on board), nghĩa là hàng hóa chỉ tính đến cảng xuất tức là không gồm cước phí vận chuyển và phí bảo hiểm Cán cân thương mại còn gọi là cán cân hữu hình bởi vì nó phản ánh các khoản thu

và chi cho xuất nhập khẩu hàng hóa hữu hình ( Nguyễn Văn Tiến , 2009)

Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại gồm tỷ giá, lạm phát, giá thế giới của hàng hóa xuất khẩu tăng, thu nhập của người không cư trú, thuế quan và hạn ngạch ở nước ngoài ( Nguyễn Văn Tiến , 2009)

Văn Tiến , 2009)

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009) các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại gồm tỷ giá, lạm phát, giá thế giới của hàng hóa xuất khẩu tăng, thu nhập của người không cư trú, thuế quan và hạn ngạch ở nước ngoài và các yếu tố kinh tế chính trị

xã hội

2.1.3.3 Cán cân thu nhập: Nguyễn Văn Tiến (2009) cho rằng cán cân thu nhập là

nội dung ghi chép các khoản thu và chi về thu nhập giữa người cư trú và người không cư trú, cán cân thu nhập bao gồm những loại sau:

-Thu nhập của người lao động là các khoản tiền lương, tiền thưởng và các khoản thu nhập khác bằng tiền, hiện vật do người không cư trú trả cho người cư trú và ngược lại

- Thu nhập về đầu tư là các khoản thu từ lợi nhuận đầu tư trực tiếp, lãi từ đầu tư các giấy tờ có giá và các khoản lãi đến hạn phải trả của các khoản vay giữa người cư trú

và người không cư trú

Các khoản thu nhập của người cư trú từ người không cư trú làm phát sinh cung ngoại tệ ( cầu nội tệ) nên ghi bên có và có dấu (+); ngược lại thì ghi bên nợ và

Cán cân này ghi chép các khoản viện trợ không hoàn lại, quà tặng, quà biếu và các khoản chuyển giao khác bằng tiền, hiện vật cho mục đích tiêu dùng do người không cư trú chuyển cho người cư trú và ngược lại Các khoản chuyển giao vãng lai một chiều phản ánh sự phân phối lại thu nhập giữa người cư trú và người không cư trú, các khoản thu làm phát sinh cung ngoại tệ ( cầu nội tệ) nên ghi bên có và có dấu (+); ngược lại thì ghi bên nợ và có dấu (-) Nhân tố chính ảnh hưởng đến chuyển giao một chiều là lòng tốt, tình cảm và mối quan hệ giữa giữa người cư trú và người không cư trú, các yếu tố thuộc về môi trường kinh tế, tâm lý, tình cảm, chính trị - xã hội và ngoại giao giữa các nước (Nguyễn Văn Tiến, 2009)

Theo Nguyễn Văn Tiến (2009), cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập và chuyển giao vãng lai một chiều không thể quan sát bằng mắt thường nên gọi là cán cân vô hình nên cán cân vãng lai = cán cân hữu hình+ cán cân vô hình , từ đó thấy rằng thâm hụt cán cân vãng lai là khi cán cân vãng lai mang dấu (-), tức là các hoạt động ghi bên nợ lớn hơn ghi bên có

2.1.3.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai

Trong 4 yếu tố hình thành nên tài khoản vãng lai thì những biến động của cán cân vãng lai ( thặng dư hay thâm hụt) sẽ do cán cân thương mại quyết định ( Nguyễn Văn Tiến , 2009; Mukhtar và Ahmed, 2007) Dựa vào các nghiên cứu có liên quan, một số yếu tố có thể tác động đến cán cân thương mại được nhận dạng như sau:

a Nhân tố lạm phát

Với điều kiện các nhân tố khác không đổi, nếu tỷ lệ lạm phát của một quốc gia cao hơn so với các nước khác có quan hệ mậu dịch, làm giảm sức cạnh tranh của hàng hóa của nước này trên thị trường quốc tế Điều này đồng nghĩa với việc hàng hóa trong nước mắc hơn hàng hóa nước ngoài do đó làm cho khối lượng xuất khẩu giảm và lượng hàng hóa nhập khẩu lại tăng, dẫn đến xuất khẩu ròng giảm và đối với các quốc gia đang phát triển có nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu sẽ làm cho cán cân thương mại bị thâm hụt, cuối cùng là cán cân vãng lai sẽ thâm hụt theo (Nguyễn Văn Tiến, 2009)

Có rất nhiều nhà kinh tế học trên thế giới khẳng định rằng các biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách của chính phủ sẽ đầu tiên ảnh hưởng đến lạm phát, sau đó sẽ ảnh hưởng đến cán cân vãng lai Đầu tiên là các tác giả Nguyễn Văn Dần (2007), Ahking và Miller (1985), Kia Amir (2006), Allen and Smith (1983), Darrat (1987)

và Hamburger and Zwick (1981) cho rằng khi có hiện tượng thâm hụt ngân sách thì biện pháp tài trợ mà chính phủ hay sử dụng nhất là gia tăng mức cung tiền hay in tiền Dựa trên cách tiếp cận này thì khi cung tiền thay đổi thì mức giá chung cũng sẽ thay đổi Nếu chính phủ in tiền sẽ làm cung tiển tăng thì giá cả chung sẽ tăng, đối với các nước đang phát triền thì hậu quả cuối cùng sẽ dẫn đến tài khoản vãng lai thâm hụt Hay trong một số nghiên cứu khác thì Nguyễn Đức Thành và ctg (2011), Fisher và Easterly (1990) lại lập luận rằng nếu chính phủ tài trợ ngân sách bị thâm hụt bằng cách vay nợ thông qua hệ thống ngân hàng thương mại sẽ gây sức ép đối với dự trữ của các ngân hàng thương mại (NHTM) và các ngân hàng thương mại Khi tỷ lệ dự trự bắt buộc giảm thì đồng nghĩa với việc làm cho cung tiền và lạm phát tăng Khi xảy ra đồng thời cung tiền và lạm phát cũng tăng, hàng hóa trong nước đắt hơn hàng hóa nước ngoài, tăng nhập khẩu nên làm thay đổi xuất khẩu ròng thì kết quả cuối cùng là ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai đôi khi có thể bị thâm hụt

b Tỷ giá hối đoái:

Với điều kiện khác không thay đổi ( hàm ý hàng hóa ở trong nước và nước ngoài không đổi), khi tỷ giá hối đoái giảm sẽ kích thích nhập khẩu và hạn chế xuất khẩu, kết quả là xuất khẩu ròng giảm Đối với các quốc gia đang phát triển vì quốc gia này luôn là quốc gia nhập siêu nên cán cân thương mại sẽ càng bị thâm hụt và cuối cùng dẫn đến cán cân tài khoản vãng lai thâm hụt theo ( Nguyễn Văn Tiến , 2009)

Có rất nhiều nhà kinh tế học trên thế giới khẳng định rằng các biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách của chính phủ sẽ đầu tiên tác động lên tỷ giá hối đoái, sau đó

sẽ ảnh hưởng đến cán cân vãng lai Theo Nguyễn Đức Thành và ctg (2011), Fisher

và Easterly (1990) khi chính phủ tài trợ ngân sách bị thâm hụt bằng cách vay nợ nước ngoài hay bằng phát hành trái phiếu ra công chúng đều làm cung ngoại tệ tăng làm tỷ giá hối đoái giảm hay đồng nội tệ tăng giá Điều này làm cho lượng hàng hóa

xuất khẩu giảm và lượng hàng hóa nhập khẩu lại tăng, dẫn đến xuất khẩu ròng giảm

và đối với các quốc gia đang phát triển có nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu sẽ làm cho cán cân thương mại bị thâm hụt, cuối cùng là cán cân vãng lai sẽ thâm hụt theo

2.2 Lý thuyết về tác động của cân bằng ngân sách chính phủ lên cân bằng tài khoản vãng lai

2.2.1 Cân bằng ngân sách chính phủ và cán cân tài khoản vãng lai : quan

điểm Keynes:

Theo Acaravci và Ozturk (2008), Hakro (2009) , Mukhtar và Ahmed (2007) ủng hộ quan điểm của Keynes cho rằng khi ngân sách chính phủ bị thâm hụt, có nghĩa chi tiêu chính phủ lớn hơn nguồn thuế thu vào, chính phủ tăng chi tiêu lại là nhân tố mở rộng tổng cầu, kích thích tổng cầu tăng lên khiến đường AD dịch chuyển sang phải trong mô hình AS- AD Do AD tăng đồng nghĩa với tăng trưởng kinh tế nên sản xuất nội địa sẽ tăng để đáp ứng sự tăng lên của tổng cầu, các nhà đầu tư lạc quan về nền kinh tế sẽ gia tăng đầu tư Tổng cầu sẽ gia tăng khả năng cho các khoản đầu tư tư nhân và dẫn mức độ đầu tư cao hơn ở bất kỳ tỷ lệ lãi suất nào Do đó, thâm hụt ngân sách có thể kích thích sự tổng hợp tiết kiệm và đầu

tư, mặc dù thực tế có thể làm tăng lãi suất Vì vậy, thâm hụt ngân sách không những không làm thoái lui đầu tư tư nhân mà còn thúc đẩy mở rộng đầu tư tư nhân (hiện tượng crowding in), thúc đẩy thêm tăng trưởng kinh tế

Trong mô hình AS-AD khi AD dịch chuyển sang phải sẽ làm cho giá cả tăng lên Khi giá cả chung tăng đồng nghĩa với việc hàng hóa trong nước đắt hơn hàng hóa nước ngoài, làm cho xuất khẩu giảm và nhập khẩu tăng, làm cán cân thương mại bị thâm hụt hay giảm và với hầu hết các quốc gia thì tài khoản vãng lai cũng sẽ

bị ảnh hưởng hay thậm chí bị thâm hụt

Hình 2.1: Mô hình AS-AD

Nguồn: economicsonlines.co.uk

Cùng quan điểm ủng hộ rằng cân bằng ngân sách chính phủ sẽ ảnh hưởng đến

cán cân thương mại nhưng Jayaraman, Choong và Law (2010), và Vyshnyak ( 2000) lại lập luận theo lý thuyết cơ bản của Mundell Fleming được phát triển vào năm 1960 Mô hình này giả định trước một nền kinh tế nhỏ và mở với sự chuyển vốn quốc tế đầy đủ Các giả thuyết chính là dòng vốn di chuyển nhanh hơn so với các dòng thương mại bởi vì sự khác biệt các nhà đầu tư quốc tế chênh lệch trong lãi suất giữa các nước để tận dụng lợi nhuận chưa thực hiện cơ hội Như vậy, sự khác biệt về lãi suất giữa hai nước tạo dòng chảy lớn vốn có xu hướng giảm hoặc loại bỏ

sự khác biệt Ngược lại, dòng vốn thương mại đáp ứng chậm hơn với những thay đổi trong cơ bản điều kiện kinh tế Vì vậy, giả định quan trọng của mô hình Mundell- Fleming là lãi suất là như nhau trong các nền kinh tế trên thế giới, ngoại trừ trong trường hợp nguồn vốn kiểm soát tồn tại Trong thực tế, lãi suất có thể không bằng trên toàn thế giới do kỳ vọng của phong trào tỷ giá hối đoái Và Mundell- Fleming giả định về lãi suất có thể không thể đúng trong thực tế, do nguy

cơ chính trị các nước, bất ổn kinh tế vĩ mô, kiểm soát vốn và như vậy

Chúng ta hãy nhìn vào sự gia tăng chi tiêu chính phủ trong khi nguồn thuế thu vào không đổi ( gây ra thâm hụt ngân sách) sử dụng ba mô hình đơn giản của một nền kinh tế nhỏ và mở với tỷ giá hối đoái thả nổi và cố định và dòng vốn tự do di chuyển và cuối cùng là sự huy động vốn rất hạn chế Đầu tiên, trong trường hợp tỷ giá thả nổi và dòng vốn tự do di chuyển, chúng tôi giả định rằng một trạng thái cân bằng ban đầu, trong đó lãi suất trong nước và lãi suất thế giới bằng nhau.Khi gia tăng chi tiêu chính phủ thì IS sẽ dịch chuyển sang phải, từ đó tăng lãi suất trong nền kinh tế trong nước đồng thời nền kinh tế tăng trưởng tốt hơn thành Y1 Bởi vì lãi suất trong nước cao hơn lãi suất thế giới, xuất hiện dòng vốn từ nước ngoài chảy vào và khi đó tỷ giá hối đoái sẽ giảm Kết quả là, nhập khẩu tăng và giảm xuất khẩu, cán cân thương mại bị giảm thậm chí bị thâm hụt, kéo theo tài khoản vãng lai bị ảnh hưởng hay bị thâm hụt

Hình 2.2: Mô hình IS- LM ( cơ chế tỷ giá thả nổi)

Nguồn: policonomics.com Trong trường hợp thứ hai là trường hợp khi tỷ giá hối đoái cố định và dòng vốn

di chuyển tự do, khi có sự gia tăng chi tiêu chính phủ (IS dich chuyển sang vị trí IS1 vị trí trong hình 2.3) gây ra lãi suất trong nước tăng lên và sự di chuyển của dòng vốn xảy ra Khi nguồn cung ngoại tệ tăng sẽ gây áp lực lên tỷ giá hối đoái phải giảm, nhưng chính phủ đang áp dụng tỷ giá cố định nên sẽ gia tăng cung tiền trong

nước (LM di chuyển về bên phải thành LM‟ vị trí trong hình 2.3) để mua lượng ngoại tệ vào nhằm kéo tỷ giá về vị trí cũ Mặc dù tỷ giá hối đoái đã ổn định, nhưng

do ban đầu chính phủ gia tăng chi tiêu đã kéo theo sự gia tăng tổng cầu , kích thích kinh tế phát triển Y1 và làm tăng nhu cầu nhập khẩu và thâm hụt cán cân thương mại xảy ra ngay cả trong ngắn hạn, hơn nữa, cán cân thương mại có thể xấu đi trong thời gian dài như thật sự đánh giá của đồng nội tệ xảy ra Do đó, chúng ta có cùng lãi suất trên thế giới và các nền kinh tế gia đình, tổng cầu tăng và tài khoản vãng lai

có thể bị thâm hụt.

Hình 2.3Mô hình IS-LM (cơ chế tỷ giá cố định)

Nguồn:www.fxvnol.com Trường hợp cuối cùng là khi dòng chuyển vốn hoàn hảo không tồn tại trong thế giới thực Vì vậy, nó là rất hữu ích để phân tích các trường hợp chuyển vốn rất hạn chế Trong hình 2.4 phân tích IS-LM hiện nay đối với trường hợp chuyển vốn hạn chế

và cố định tỷ giá hối đoái Có thể rút ra một sự cân bằng của dòng thanh toán, ký hiệu

BP, dốc hơn LM-đường cong, mà biểu thị sự huy động vốn rất hạn chế Giả sử rằng nền kinh tế đang trong trạng thái cân bằng ban đầu tại điểm A Khi chi tiêu của chính phủ tăng lên, đường cong IS dịch chuyển sang phải thành IS1 Giao điểm LM với đường IS1 xảy ra tại các điểm B bên dưới cán cân thanh toán BP Tại điểm B này thu

nhập tăng lên, kích thích nhập khẩu tăng và xuất khẩu giảm nên cán cân thương mại bị giảm và kéo tài khoản vãng lai cũng bị giảm hay thâm hụt theo Tại B dù lãi suất tăng

sẽ kéo theo nguồn vốn ở nước ngoài đổi vào nhưng mức tăng trong dòng vốn ròng không đủ lớn ( dòng vốn di chuyển không hoàn toàn) nên không bù trừ cho cán cân thương mại bị giảm nên làm cán cân vãng lai bị giảm, nên cuối cùng cán cân vãng lai

bị thâm hụt Do nhập khẩu tăng nên cầu ngoại tệ tăng, khiến tỷ giá tăng mà hầu hết các quốc gia đều muốn giữ tỷ giá không đổi nên ngân hàng Trung Ương bán ngoại tệ ra nên cung tiền giảm và đường LM dịch chuyển sang trái Trong thời điểm lãi suất trong nước C cao hơn nhu cầu ban đầu và tổng cầu tăng, do đó cán cân thương mại xấu đi và tài khoản vãng lai thâm hụt

Hình 2.4: Mô hình IS-LM ( dòng vốn không di chuyển hoàn hảo)

Nguồn: policonomics.com Muốn lập luận của Mundeall- Fleming chính xác phải đòi hỏi dòng vốn quốc

tế giữa các quốc gia được di chuyển tự do, điều đó yêu cầu độ mở của nền kinh tế phải lớn đồng nghĩa với chính sách ngoại thương của một quốc gia càng phải tự do Edwards (1994) và Elbadawi (1994) chỉ ra rằng khi ngoại thương được tự do hóa,

tiêu dùng hàng nhập khẩu sẽ trở nên rẻ hơn trong tương lai, làm người tiêu dùng trong nước có xu hướng thay thế hàng phi ngoại thương (non-tradables) sang hàng ngoại thương (tradables), theo đó, làm cán cân thương mại xấu đi, tác động nghịch biến đến cân bằng cán cân vãng lai Tuy nhiên, Fernandez (2006) và Miyajima (2007) lại cho rằng trong trường hợp độ mở nền kinh tế tăng lên được giải thích bởi tăng trưởng kinh tế nhờ các hoạt động xuất khẩu nhiều cũng như nhập khẩu máy móc thiết bị phục vụ cho sản xuất cũng tăng cao và xóa bỏ hạn ngạch xuất nhập khẩu cũng như xóa bỏ các cơ chế bảo hộ, thì tùy theo tình hình kinh tế từng quốc gia mà cán cân thương mai có thể xấu đi hay tốt hơn Hay theo lập luận của Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014), độ mở cửa thị trường tự do đối với các nước đang phát triển là điều kiện tốt để gia nhập thêm thị trường mới, xuất thêm nhiều hàng hóa đến các thị trường tiềm năng mới này có thể làm tăng xuất khẩu ròng nên làm giảm bớt sự thâm hụt tài khoản vãng lai và kích thích tăng trưởng kinh

tế

2.2.3 Những biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách và cân bằng cán cân vãng lai

Thâm hụt tài ngân sách có thể tác động trực tiếp đến tài khoản vãng tuy nhiên cũng

có vài nhà kinh tế học khác lại lập luận thêm những biện pháp chính phủ tài trợ cho thâm hụt ngân sách sẽ tác động đến các yếu tố kinh tế vĩ mô khác của nền kinh tế và cuối cùng các yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến cân bằng cán cân vãng lai, đây là tác động gián tiếp của thâm hụt ngân sách

- Thứ nhất là biện pháp tài trợ mà chính phủ hay sử dụng nhất là gia tăng mức cung tiền hay in tiền Theo Nguyễn Văn Dần (2007), Ahking và Miller (1985), Kia Amir (2006), Allen and Smith (1983), Darrat (1987) và Hamburger and Zwick (1981) giả thuyết của quan điểm tiền tệ dựa trên lý thuyết số lượng tiền tệ và phương trình cân bằng của nó, nói rằng lạm phát là nhờ tăng trưởng tiền

Phương trình này là MV=PY

Trong đó

M: lượng cung tiền mặt

V: tốc độ quay vòng của tiền mặt

P: mức giá chung của nền kinh tế

Y:thu nhập thực tế của toàn bộ nền kinh tế

Giả sử rằng vận tốc tiền là hằng số trong ngắn hạn, nền kinh tế toàn dụng lao động nên thu nhập thực tế không thay đổi và sự thay đổi của khối lượng tiền tệ (M) phải gây ra sự thay đổi tương ứng của GDP danh nghĩa (PY)

Vì tỷ lệ lạm phát là thay đổi tính theo % của mức giá, lý thuyết này về mức giá cũng chính là lý thuyết về tỷ lệ lạm phát, phương trình số lượng viết dưới dạng thay đổi

% như sau:

% thay đổi M + % thay đổi V= % thay đổi P+ % thay đổi Y

Vì vậy, dựa trên các phương trình trên, hành vi của các mức giá được xác định bởi cung tiền Dựa trên cách tiếp cận này, cung tiền có liên hệ trực tiếp đến mức giá chung nếu cung tiền thay đổi thì mức giá chung cũng sẽ thay đổi Nếu cung tiển tăng thì giá cả chung sẽ tăng, điều đó làm hàng hóa trong nước đắt hơn hàng hóa nước ngoài, kích thích tăng nhập khẩu, làm xuất khẩu ròng thay đổi và cuối cùng ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai

- Trong một số trường hợp khác, Nguyễn Đức Thành và các tác giả (2011), Fisher và Easterly (1990) cho rằng chính phủ tài trợ bằng phát hành trái phiếu ra công chúng và lấy toàn bộ số tiền này bù đắp cho thâm hụt ngân sách thì cơ

sở tiền không đổi và không có tác động gì đến cung tiền và lạm phát, tuy nhiên khi chính phủ phát hành trái phiếu sẽ dẫn đến trái phiếu chính phủ giảm giá thể hiện qua việc chính phủ phải nâng lãi suất trái phiếu đế hấp dẫn người mua Điều đó làm cho lãi suất chung của nền kinh tế cũng tăng theo, do đó lãi suất trong nước tăng tương đối so với lãi suất nước ngoài Do đó dẫn đến luồng tiền từ nước ngoài đổ vào trong nước thông qua hình thức đầu tư vốn trực tiếp vào nước ngoài khiến tỷ giá hối đoái giảm, kích thích nhập khẩu và giảm xuất khẩu, xuất khẩu ròng giảm; cuối cùng làm cho tài khoản vãng lai bị ảnh hưởng hay bị thâm hụt

- Thứ hai, nếu chính phủ vay nợ thông qua hệ thống ngân hàng thương mại sẽ gây sức ép đối với dự trữ của các ngân hàng thương mại (NHTM) và các ngân hàng thương mại và điều đó sẽ đòi hỏi sự trợ giúp về khả năng thanh khoản của Ngân hàng Nhà Nước (NHNN) Nếu những đòi hỏi này được NHNN đáp ứng thì sẽ làm cho cung tiền và lạm phát tăng Khi lạm phát tăng thì có nghĩa là hàng

hóa trong nước mắc hơn hàng hóa nước ngoài, khiến cho nhu cầu nhập khẩu nhiều hơn và xuất khẩu ít hơn, làm xuất khẩu ròng giảm và cuối cùng làm cho tài khoản vãng lai bị ảnh hưởng (Nguyễn Đức Thành và ctg (2011), Fisher và Easterly (1990))

- Một hình thức tài trợ khác là vay nợ nước ngoài theo Nguyễn Đức Thành

và các tác giả (2011), Fisher và Easterly (1990) cho rằng việc nhận viện trợ nước ngoài hay vay nợ nước ngoài từ chính phủ nước ngoài hay các định chế tài chính thế giới như Ngân Hàng thế giới (WB), Quỹ tiền tệ thế giới (IMF), Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB)… là biện pháp tài trợ thâm hụt ngân sách hữu hiệu, có thể bù đắp phần bội chi Thế nhưng mặt trái của biện pháp này là gây ra gánh nặng nơ nước ngoài, gánh năng cắt giảm chi tiêu của chính phủ để trả nợ, thậm chí các khoản vay kèm thêm nhiều điều kiện về kinh tế xã hội hay chính trị khác, cứ như vậy thêm vòng lẩn quẩn vay trả nợ và thâm hụt ngân sách, thêm vào đó còn làm cho nền kinh tế phụ thuộc vào nước ngoài Tuy nhiên, điều quan trọng là lại gây sức ép lên tỷ giá hối đoái, tức là cung ngoại tệ tăng làm đồng nội tệ tăng giá và đồng ngoại

tệ giảm giá, kết quả cuối cùng là cán cân vãng lai cũng bị ảnh hưởng

- Cuối cùng là tài trợ thâm hụt ngân sách bằng cách sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối Theo Nguyễn Đức Thành và ctg (2011), Fisher và Easterly (1990), việc tài trợ này cực kỳ rủi ro nếu công chúng đặc biệt là khu vực tư nhân tin rằng dư trữ ngoại hối của chính phủ đang cạn dần và mất niềm tin vào khả năng tài chính của chính phủ Điều này có thể dẫn đến dòng vốn ào ạt chảy ra ngoài của tư bản nước ngoài và đầu cơ ngoại tệ Trong tình huống này có 2 diễn biến xảy ra: (1) trường hợp thứ nhất là xuất hiện đầu cơ ngoại tệ khi đó tỷ giá hối đoái sẽ tăng và kết quả cuối cùng là cán cân tài khoản vãng lai càng tăng; (2) trường hợp còn lại là khi cầu ngoại tệ tăng có nghĩa là cung tiền tăng, đồng nghĩa với sức ép lạm phát, lạm phát

sẽ kéo theo xuất nhập khẩu ròng giảm và tài khoản vãng cũng bị ảnh hưởng theo Kết quả của biện pháp tài trợ này phụ thuộc vào hiện tượng nào mạnh hơn sẽ “ lấn át” hiện tượng kia

2.2.4 Cân bằng ngân sách và cán cân vãng lai: theo tổng đầu tƣ và tiết kiệm tƣ nhân

Bằng những lập luận kinh tế và toán học mà các nhà kinh tế học đã chứng minh mối quan hệ giữa ngân sách nhà nước và cân bằng cán cân vãng lai

Đầu tiên, Gursoy và Ceylan (2011), Baharumshah và Lau (2009) giả sử trong nền kinh tế đóng, không có xuất nhập khẩu Y= C+I+G (1)

Trong đó, Y:thu nhập quốc dân C: tiêu dùng cá nhân G: chi tiêu chính phủ

X-M: là chênh lệch cán cân thương mại

CA: cán cân tài khoản vãng lai CA= X-M+F (5)

Trong đó F được tính bằng thu nhập ròng và dòng vốn ròng, để cân bằng hàng hóa và dịch vụ thì tài khoản vãng lai bao gồm thu nhập từ nước ngoài và nộp nước ngoài và chuyển giao đơn phương Để đơn giản, ta giả định rằng thu nhập rỏng từ nước ngoài và chuyển giao đơn phương không quá lớn trong tài khoản vãng lai, vì thế F có thể bỏ ra trong phương trình (5) (Mukhtar và Ahmed, 2007)

Kết hợp đẳng thức (4&5), CA= Y-C-I-G (6)

Do I= Y-C-G nên CA=S-I =Sp +Sg –I (7) Sp : tiết kiệm của tư nhân

Sg : tiết kiệm của chính phủ

 CA= (T-G)+ Sp –I (8)

Do đó, theo công thức chứng minh (8) CA== (T-G)+ (Sp –I), thấy rằng ngoài yếu tố cân bằng ngân sách chính phủ ảnh hưởng đến cán cân vãng lai thì yếu tố tiết kiệm tư nhân và đầu tư cũng tác động đến cân bằng cán cân vãng lai Theo lập luận của Mukhtar và Ahmed (2007) , Gursoy và Ceylan (2011), Baharumshah và Lau (2009) thì với giả định ban đầu là ngân sách nhà nước cân bằng , khi có thâm hụt ngân sách tức là chi tiêu công lớn hơn thuế thu vào (G>T) điều đó đồng nghĩa với việc chính phủ tăng đầu tư nhiều nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thì sẽ là động lực nhằm kích thích đầu tư tư nhân cũng tăng do dự đoán trong tương lai kinh tế sẽ tăng trưởng, điều đó làm sẽ làm cho tiết kiệm tư nhân ngày càng giảm do đó dẫn đến sự mất cân bằng giữa tiết kiệm và đầu tư (Sp <I), điều đó tất yếu dẫn đến cán cân tài khoản vãng lại cũng thâm hụt theo

tài khoản vãng lai.

Ngoài những lập luận và lý thuyết phản ánh rằng thâm hụt ngân sách tác động đến thâm hụt tài khoản vãng lai thì có nhiều nhóm tác giả cho rằng không có sự tác động này Dựa trên lý thuyết hiệu ứng Ricardian của Barro (1974) sau này được phát triển bởi Bunchanan (1976) và được sử dụng trong các nghiên cứu về thâm hụt

kép của Gursoy và Ceylan (2011) , Magazzino (2012), Vamvoukas (1999), Forte

và Magazzino (2013) đã chứng minh rằng không có mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai với các giả định như sau: (1) chi tiêu chính phủ không đổi trong thời gian dài và phần chi tiêu này được tài trợ từ các nguồn thu

từ thuế, (2) tiêu dùng tư nhân phụ thuộc vào cả thu nhập khả dụng hiện tai và thu nhập khả dụng tương lai

Theo Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014), Gursoy và Ceylan (2011) ,

Magazzino (2012), Vamvoukas (1999), Forte và Magazzino (2013), chính phủ có

thể đi vay vì trong nhiều năm, nguồn thu thuế vượt quá chi tiêu của chính phủ Với mỗi kế hoạch chi tiêu dự kiến và dự báo về nguồn thu thuế trong tương lai, chính phủ sẽ cắt giảm nguồn thu thuế trong hiện tại và bù đắp thiếu hụt trong tương lai bằng cách đi vay Và giá trị hiện tại của các khoản thu thuế tăng thêm trong tương lai sẽ dùng để chi trả cho lợi tức đi vay mà chính phủ phải trả cho người nắm trái

phiếu Theo hiệu ứng này, việc cắt giảm thuế sẽ không dẫn đến giảm tiết kiệm quốc gia vì đầu tiên việc cắt giảm thuế sẽ dẫn đến giảm chi tiêu công và tiết kiệm công, nhưng giảm tiết kiệm công làm tăng thâm hụt ngân sách nhưng sự sụt giảm này sẽ cân bằng với gia tăng tiết kiệm cá nhân bởi lẽ người dân nghĩ rằng việc cắt giảm thuế trong hiện tại sẽ phải bù trừ trong tương lai, kết quả là họ sẽ gia tăng tiết kiệm

để trả cho việc tăng thuế trong tương lai Ở đây thuế dường như là sự trì hoãn chứ không phải là được bỏ thật sự Do đó thâm hụt ngân sách không tác động đến tiết kiệm quốc gia nên cũng không ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai Tuy nhiên đó chỉ

là lý luận theo hiệu ứng Ricardian hoàn chỉnh nhưng thực tế cho thấy có một số lý

do dẫn đến phần tiết kiệm tư nhân tăng lên không đủ bù đắp cho phần cắt giảm thuế của chính phủ

o Đối với những người không có con cháu, họ nghĩ rằng họ sẽ chết trước khi chính phủ gia tăng thuế ở một thời điểm trong tương lai nên họ sẽ tiêu dùng nhiều hơn khi thu nhập khả dụng tăng lên nên sẽ được hưởng lợi từ việc giảm thuế hiện tại của chính phủ

o Rất có khả năng người dân sẽ tiêu dùng nhiều hơn khi họ dư đoán rằng thu nhập khả dụng kỳ vọng của họ sẽ tăng thêm do việc cắt giảm thuế mà không dự đoán được các tác động khác

o Lãi suất thị trường không bằng lãi suất cho vay của chính phủ, nếu giá trị hiện tại của các khoản thu thuế dự kiến tăng thêm trong tương lai và giá trị hiện tại của các khoản thu nhập của những người nắm giữ trái phiếu trong tương lai được chiết khấu với lãi suất cho vay của chính phủ, tiết kiệm tư nhân ( người nắm giữ trái phiếu) sẽ tăng lên đủ để bù đắp cho khoản cắt giảm thuế hiện tại của chính phủ như trong hiệu ứng Ricardian nhưng trong thực tế nếu lải suất chiết khấu

là lãi suất thị trương ( cao hơn lãi suất chính phủ) khiến cho tiết kiệm tư nhân tăng lên không đủ bù đắp trong khoản thu tăng thuế của chính phủ trong tương lai

Thực tế đó chứng minh rằng khi có thâm hụt ngân sách sẽ kéo theo thâm hụt cán cân vãng lai khi hiệu ứng Ricardian không hoàn chỉnh xảy ra

2.4 Các nghiên cứu trước có liên quan:

2.4.1 Nghiên cứu của Forte và Magazzino (2013) sử dụng số liệu hàng năm của 33

quốc gia Châu Âu của khu vực sử dụng đồng Euro từ năm 1970-2010 với các dữ liệu

được cung cấp bởi World Bank và AMECO

Mô hình nghiên cứu:

CABit = β0 + β1 GBit+ β2 GEit + β3 Eit + β4 TFPit+ β5 Yit + ε it

Với CAB: cân bằng tài khoản vãng lai (%GDP)

GB: ngân sách chính phủ (thâm hụt: -, thặng dư: +, %GDP)

GE: tổng chi tiêu chính phủ (%GDP)

E: tỷ giá hối đoái thực hiệu lực ( 2005=100) TFP: nhân tố năng suất tổng hợp (2000=100) Y: tăng trưởng thực bình quân đầu người (%) Nhóm tác giả áp dụng các phương pháp phân tích mô hình ảnh hưởng cố định với

ba nhóm phụ gồm tổng mẫu và 2 nhóm mẫu thâm hụt cao và thâm hụt thấp

Bảng 2.1: Kết quả mô hình của Forte và Magazzino (2013)

Biến độc lập Tổng mẫu Nhóm nước thâm hụt

ngân sách cao

Nhóm nước thâm hụt ngân sách thấp

−0.0078 0.0832

0.0173

−0.0300 0.0216

Y −0.1775 **

0.0698

−0.0096 0.1468

8.19 0.0000

35.26 0.0000 Mức: *,**,*** tương ứng với ý nghĩa thống kê là 10%, 5% và 1%

Nguồn : Forte và Magazzino (2013)Kết quả của nhóm tác giả cho thấy rằng ở cả 3 mẫu quan sát khác nhau, thặng

dư ngân sách chính phủ có tác động đồng biến đến thặng dư cán cân tài khoản vãng lai, điều này đồng nghĩa với việc thặng dư ngân sách sẽ có thế cải thiện được cân bằng cán cân vãng lai (β1 >0) Đối với các biến còn lại, tỷ giá thực đa phương có tác động nghịch biến đến cán cân tài khoản vãng lai do khi tỷ giá này giả sẽ làm cho nhập khẩu ròng giảm ( giảm xuất khẩu và tăng nhập khẩu) nên sẽ ảnh hưởng đến cân bằng cán cân vãng lai (β3 <0) Hay khi năng suất càng cao sẽ có thể kích thích xuất khẩu nhiều hơn, làm cho thặng dư thương mai nên tác động đồng biến với cán cân vãng lai (β4 >0) Các lập luận đều cho rằng những thay đổi cố định trong tăng trưởng thực có tác động trung tính với cán cân vãng lai nhưng những thay đổi tạm thời mang tính đột ngột của tăng trưởng thực lại gây ra tác động nghịch biến lên cân bằng cán cân vãng lai do khi thu nhập tăng sẽ gia tăng nhập khẩu hàng hóa nhiều hơn nên β5 <0 Khi tiêu dùng của chính phủ càng cao mà các khoản thuế thu vào không đổi sẽ gây ra thâm hụt ngân sách, nên tiêu dùng của chính phủ có ảnh hưởng nghịch biến đến cân bằng cán cân vãng lai

của 6 nước gồm Papua New Guinea, ba nước Melanesian khác (Fiji, quần đảo Solomon và Vanuatu) và hai nước Polynesian (Samoa và Tonga) trên quốc đảo Thái Bình Dương từ năm 1988- 2004 với nguồn dữ liệu cập nhật từ Ngân hàng Phát triển Châu Á (2006)

Nhóm tác giả sử dụng 3 kỹ thuật phân tích khác nhau gồm ước lượng FE tĩnh, ước lượng PMG ( pool mean group) và ước lượng MG ( mean group) để phân tích kết quả dựa vào mô hình nghiên cứu để xuất Kết quả là nhóm tác giả nhận định

trong 3 phương pháp thì phương pháp PMG tốt nhất trong phân tích Kết quả nghiên cứu như sau:

Trong dài hạn CADit = α0 + 1.13 BDit + 0.09 RGDPit + 0.32 M2it

t-value 4.94 1.65 2.44 Trong ngắn hạn CADit = β0 + 0.997 BDit + 0.08 RGDPit + 0.28 M2it

Trong đó CAD: thâm hụt tài khoản vãng lai (% GDP);

RGDP: GDP thực tế (chỉ số số lượng);

BD: thâm hụt ngân sách (% GDP) M2: cung tiền rộng (% GDP) Ước lượng bằng kỹ thuật PMG ( pool mean group): chứng minh rằng thâm hụt ngân sách dẫn đến tài khoản vãng lai thâm hụt trong dài hạn và ngắn hạn: một gia tăng trong tỷ lệ phần trăm của thâm hụt ngân sách so với GDP sẽ làm tăng thâm hụt tài khoản vãng lai trong dài hạn là 1.13% và ngắn hạn là 0,997% Hơn nữa, cả hai GDP thực tế và cung tiền rộng đều có tác động đồng biến đến thâm hụt tài khoản vãng lai cả trong ngắn hạn và dài hạn

Theo cách giải thích của Keynes thì khi ngân sách bị thâm hụt sẽ giảm sự mở rộng nhập khẩu và khuyến khích gia tăng xuất khẩu, tuy nhiên sự gia tăng xuất khẩu

và giảm nhập khẩu không thể xảy ra trong ngắn hạn nên trong ngắn hạn ngân sách bị thâm hụt tất yếu cán cân vãng lai cũng sẽ bị thâm hụt theo Chỉ khi nào xuất hiện việc nhập khẩu máy móc thiết bị để kích thích gia tăng năng suất sản xuất của quốc gia đó nhằm thúc đẩy phát triển cơ sở hạ tầng như năng lượng, đường bộ dẫn đến các trang trại hay các cảng biển; điều đó góp phần giúp quốc gia đó thu được ngoại tệ trong thời gian dài Tuy nhiên việc nhập khẩu hàng hóa để kích thích gia tăng sản xuất luôn cao hơn nguồn ngoại tệ thu vào nên trong dài hạn thì thâm hụt cán cân vãng lai cũng có thể coi là điều dĩ nhiên Đánh giá được mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách và tài khoản

vãng lai nhằm có được một sự đánh giá tốt hơn về các mối quan hệ cho xây dựng các chính sách kinh tế vĩ mô phù hợp

2.4.3 Theo Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014) nghiên cứu về mối quan hệ giữa

thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai trong cộng đồng 12 nước Ả Rập ( chia ra 2 nhóm: xuất khẩu và không xuất khẩu dầu hỏa) với dữ liệu hàng năm từ 1975-

CM, TO, TT, GDPG, OP: lần lượt là sự di chuyển dòng vốn, độ mở cửa thương mại, tốc độ tăng trưởng và giá dầu thế giới

Kết quả nghiên cứu:

Bảng 2.2: Kết quả mô hình của Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014)

Biến độc lập

Tổng các nước

Các nước xuất khẩu dầu

Các nước không xuất khẩu dầu

CM

0.02 0.11

- 0.22 01.7

- 0.1 0.1

TO

3.97 ***

1.26

- 2.51 2.51

3.84 3.08

TT

0.003 0.02

0.02 0.05

0.05***

0.02 GDPG

0.15***

0.07

0.13 0.12

-0.04 0.04

OP

-0.0002 0.003

-0.01 0.02

-0.001 0.001

Mức: *,**,*** tương ứng với ý nghĩa thống kê là 10%, 5% và 1%

Nguồn: Eldemerdash, Metcalf và Maioli (2014) Theo kết quả phân tích của nhóm tác giả, ở các nước xuất khẩu dầu hỏa khi có 1% tăng trong cân bằng ngân sách sẽ kéo theo cán cân vãng lai tăng từ 0.44- 0.89% trong khi ở các nước không xuất khẩu tỷ lệ này rất thấp Kết quả này hoàn toàn trùng khớp với nghiên cứu của Morsy (2009) cũng cho các nước xuất khẩu dầu thì

tỷ lệ tăng tương ứng của cán cân vãng lai là 5% khi cân bằng ngân sách tăng 1%, hay cũng có kết quả tương đương với các nghiên cứu (Vamvoukas ,1997; Saleh và ctg, 2005; Enders và Lee, 1990; Mohammadi, 2004) cho thấy rằng khi có 1% tăng trong cân bằng ngân sách sẽ làm cho cân bằng cán cân vãng lai tăng từ 0.31-0.49% với các nước đang phát triển và 0.21-0.24% với các nước công nghiệp Giải thích theo lý thuyết Keyness cho rằng chính phủ các quốc này xuất khẩu dầu hỏa này không quan tâm nhiều lắm vào thâm hụt ngân sách ngắn hạn và trung hạn và ảnh hưởng của nó lên cán cân vãng lai do chủ yếu các quốc gia này lệ thuộc vào sự tiêu dùng dầu hỏa của các nước khác trên thế giới mà nhu cầu này càng ngày càng cao nên dĩ nhiên nguồn thu của họ càng ngày càng cao trong tương lai

Cũng giống nghiên cứu trước của Jayaraman, Choong và Law (2010), trong nghiên cứu này khi cung tiền rộng tăng do tài trợ ngân sách thâm hụt thì chắc chắc lạm phát sẽ tăng và tác động cùng chiều lên cán cân vãng lai Với lập luận khi các quốc gia mở rộng chính sách mở cửa thương mại thì sẽ kích thích nhập khẩu nhiều hơn nên cán cân vãng lai bớt thâm hụt nên độ mở cửa thương mại tác động tích cực

lên thâm hụt cán cân vãng lai Cuối cùng thì sự di chuyển của dòng vốn, giá dầu hay tốc độ tăng trưởng kinh tế lại không có ảnh hưởng gì đến cân bằng cán cân vãng lai

2.4.3 Theo Mohammadi (2004) nghiên cứu hiện tượng thâm hụt kép trên dữ liệu

bảng của 63 quốc gia trên thế giới ( 20 nước phát triển và 43 nước đang phát triển) từ giai đoạn 1975- 1983 bằng kỹ thuật phân tích mô hình tác động cố định

Mô hình nghiên cứu: CAit = α0 + α1 BSit + α2 GSit + α3 Eit + α4 GMit + α5 GYit + ε it

Trong đó, CA, BS, GS lần lượt là cân bằng cán cân vãng lai, thặng dư ngân sách, chi tiêu chính phủ tính trên GDP

GM được tính bằng tốc độ tăng trưởng tiền rộng M2

GY tăng trưởng kinh tế được tính bằng sự gia tăng GDP thực

E là tỷ giá hối đoái thực Kết quả nghiên cứu:

Bảng 2.3: Kết quả mô hình của Mohammadi (2004)

Biến độc lập Tổng mẫu Nhóm nước đang phát

triển

Nhóm nước công nghiệp

Hệ số p- value

0.06

0.33 * 0.08

tỷ giá hối đoái thực và tăng trưởng kinh tế có tác động nghịch chiều đến cán cân vãng lai

Tóm tắt

Thâm hụt ngân sách là vấn đề thường xuyên gặp phải ở hầu hết các quốc gia trên thế giới, tùy theo từng quốc gia mà chính phủ sẽ thực hiện những chính sách kinh tế khác nhau nhằm khắc phục hiện trạng trên tuy nhiên hậu quả của những biện pháp tài trợ này liệu có ảnh hưởng đến nền kinh tế hay không Theo những học thuyết của Keyness, Mundell Fleming hay hiệu ứng của Ricardo thì thâm hụt ngân sách sẽ ảnh hưởng đến lạm phát, cung tiền, tỷ giá hối đoái và lãi suất của một quốc gia, từ đó làm cho cán cân thương mại và dịch vụ bị ảnh hưởng thậm chí bị thâm hụt; cuối cùng kéo theo cân bằng tài khoản vãng lai của một quốc gia cũng bị ảnh hưởng thậm chí bị thâm hụt theo

Mà ta thấy rằng cán cân vãng lai là một hạng mục quan trọng sau cán cân vốn

và tài chính trong cán cân thanh toán tổng thể của một quốc gia Cán cân thanh toán quốc tế phản ánh kết quả của hoạt động trao đổi đối ngoại của nước đó với các nước khác, cán cân bội thu hay bội chi cho biết nước đó là chủ nợ hay đang mắc nợ nước ngoài Như vậy nếu cán cân vãng lai bị thâm hụt thì cũng ảnh hưởng ít nhiều đến cán cân thanh toán tổng thể mà cán cân thanh toán quốc tế là một tài liệu quan trọng nhất đối với các nhà hoạch định chính sách ở tầm vĩ mô Do đó khi hiểu được mối quan hệ tác động của cân bằng ngân sách đến cân bằng cán cân vãng lai của một quốc gia sẽ giúp cho nhà hoạch định chính sách thay đổi nội dung chính sách kinh

tế nhằm hạn chế ảnh hưởng nhất đến cán cân thanh toán tổng thể