Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, TSLN vốn đầu tư với quy mô vđt

Lạm phát kì vọng Có thể nói rằng là lạm phát là một trong những nhân tố chủ chốt ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng .Lạm phát là một hiện tượng của tiền tệ ,chính bởi vậy chúng ta không thể

Trường Đại học Kinh tế quốc dân

Khoa Đầu tư

ĐỀ TÀI : Mối quan hệ qua lại giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư Vận dụng vào thực tiễn Việt Nam giai đoạn 2008-2014

Mục lục

A. Cơ sở lý thuyết vầ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy

mô vốn đầu tư

I. Lãi suất vốn vay

1. Khái niệm lãi suất

2. Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất

3. Vai trò của lãi suất

II. Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư

1. Khái niệm tỷ suất lợi nhuận

2. Phân loại tỷ suất lợi nhuận

3. Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư

4. Những nhân tố ảnh hưởng đến TSLN và ý nghĩa của việc tính TSLN vốn đầu tư

III. Quy mô vốn đầu tư

1. Khái niệm

2. Tác động của tăng quy mô VĐT đến tăng trưởng và phát triển kinh tế

3. Các nhân tố ảnh hưởng đến qy mô vốn đầu tư

B. Mối quan hệ qua lại giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư

và quy mô VĐT

I. Mối quan hệ giữa LSVV và tỷ suất lợi nhuận VĐT

II. Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận VĐT và quy mô VĐT

III. Mối quan hệ giữa LSVV và quy mô VĐT

IV. Mối quan hệ qua lại giữa LSVV,tỷ suất lợi nhuận VĐT với quy mô

VĐT

C. Vận dụng mối quan hệ giữa LSVV, tỷ suất lợi nhuận VĐT với quy mô VĐT phân tích tình hình Việt Nam giai đoạn 2008-2014

I. Thực trạng lãi suất vốn vay

II. Thực trang tỷ suất lợi nhuận VĐT

III. Thực trạng quy mô VĐT

IV. Thực trạng mối quan mối quan hệ qua lại

A. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI

NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ

I Lãi suất vốn vay

1 Khái niệm lãi suất

Các nhà đầu tư thường vay vốn để đầu tư Lãi suất là giá cả của tín dụng, giá cả của quan hệ vay mượn và cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc dạng thức tài sản khác nhau Khi đến hạn, người vay sẽ trả cho người cho vay một khoản tiền dôi ra ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi Lãi suất là tỉ lệ phần trăm

giữa tiền lãi mà người đi vay phải trả cho người cho vay tính trên số vốn vay Lãi suất thường gắn với một kì hạn nhất định

Lãi suất cho vay bao gồm nhiều loại khác nhau tùy theo tính chất của vốn vay

và thời hạn vay vốn, lãi suất cho vay thường được tính theo lãi suất tiền gửi

Icv: lãi suất cho vay

Itg : lãi suất tiền gửi

x: chi phí nghiệp vụ ngân hàng

2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất

a Ảnh hưởng của cung cầu quỹ cho vay

Đây là nhân tố tác động trực tiếp đến việc hình thành lãi suất trên thị trường Vì lãi suất là giá cả của việc cho vay nên bất kì sự thay đổi nào của cung và cầu quỹ cho vay không cùng 1 tỉ lệ đều dẫn đến sự thay đổi của mức lãi suất trên thị trường

Icv =Itg +x

b Lạm phát kì vọng

Có thể nói rằng là lạm phát là một trong những nhân tố chủ chốt ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng Lạm phát là một hiện tượng của tiền tệ ,chính bởi vậy chúng ta không thể tránh khỏi nó mà chỉ có kiềm chế nó ở mức ít hay nhiều.Khi lạm phát tăng lên một trong những biện pháp của Nhà nước để giảm phát chính là áp dụng các biện phát để hút bớt lượng tiền lưu thông về Đồng thời các cá nhân ,tổ chức trong nền kinh tế đang nắm dữ lượng vốn ,tiền cũng sẽ không dám cho vay do lo

sợ đồng vốn của mình sẽ bị mất giá ,bởi vậy họ sẽ chuyền hướng sang dự trữ các loại hàng hoá như vàng ,ngoại tệ hay đầu tư ra nước ngoài Hai điều này khiến cho khả năng cung ứng vốn trên thị trường sẽ giảm nhanh chóng ,như đã nói ở trên thì khi cung ứng vốn giảm thì tất yếu sẽ khiến cho lãi suất tăng Khi áp dụng các biện phát nhằm kiềm chế lạm phát cho sản xuất ,đầu tư sẽ bị thu hẹp khiến cho nền kinh

tế có khả năng đi vào suy thoái Chính bởi vậy một khi lạm phát đã được kiềm chế ,giảm phát thì Ngân hàng TW sẽ giảm lãi suất tín dụng nhằm giúp cho các cá nhân ,tổ chức ,doanh nghiệp trong nền kinh tế dễ dàng tiếp cận được nguồn vốn Để có thể mở rộng sản xuất , đầu tư giúp cho nền kinh tế phục hồi Trong nền kinh tế thị trường thì lạm phát và lãi suất có mối quan hệ chặt chẽ và tác động qua lại mật thiết với nhau

c Ảnh hưởng của bội chi ngân sách

Một cách đơn giản nhất, bộ chi ngân sách trung ương và địa phương trực tiếp làm cho cầu của quỹ cho vay tăng và làm tăng lãi suất Sau nữa, bội chi ngân sách sẽ tác động đến tâm lý công chúng về gia tăng mức lạm phát, do vậy sẽ gây áp lực tăng lãi suất

a Rủi ro và kì hạn tín dụng

Có thể nói khi đầu tư vào bất cứ ngành nghề hay lĩnh vực nào đều có những rủi ro nhất định ,trong tín dụng cũng vậy Mức độ rủi do cao hay thấp phụ thuộc vào nhiều yếu tố khách quan lẫn chủ quan Các yếu tố khách quan như là : môi trường kinh tế ,sự phát triển liên ngành ,môi trường pháp lý Các yếu tố chủ quan như

là : hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ,tổ chức vay tín dụng ; tính tin cậy và khả năng trả nợ của các doanh nghiệp khi đến hạn Rủi do tín dụng xuất phát từ hoạt động tín dụng khi mà bên vay tín dụng vi phạm các điều khoản trong hợp đồng tín dung Để giảm bớt các rủi ro cho bên cho vay mà ở đây chủ yếu là các ngân hàng thì lãi suất tín dụng là 1 biện pháp tốt nhất ,những khoản vay tín dụng có rủi ro càng lớn thì lãi suất càng cao và ngược lại Kì hạn cho vay tín dụng cũng vậy , ngắn hạn thì lại suất thấp còn dài hạn thì cao hơn Nói chung ,khi mà thời hạn cho vay dài , độ rủi ro lớn thì lãi suất cho vay sẽ cao ;ngược lại thời hạn cho vay ngắn ,độ an toàn cao thì lãi suất cho vay sẽ thấp

b Những thay đổi về thuế

Thuế thu nhập cá nhân và thuế lợi tức công ty luôn tác động đến lãi suất giống như thuế tác động đến giá cả hàng hóa Nếu các hình thức thuế này tăng lên cũng có nghĩa là điều tiết đi một phần thu nhập của những cá nhân và tổ chức cung cấp dịch

vụ tín dụng hay những người tham gia kinh doanh chứng khoán Do vậy, để duy trì một mức lợi nhuận thực tế nhất định họ phải cộng thêm vào lãi suất cho vay nhưng thay đổi của thuế

c Một số nhân tố khác :

- Sự ổn định về kinh tế :

Nền kinh tế ổn định và phát triển là một yếu tố kiên quyết để lãi suất tín dụng được

ổn định Khi nền kinh tế phát triển quá nóng hay là rơi vào suy thoái thì nhà nước

đều có những chính sách ,biện pháp điều chỉnh lãi suất để kìm hãm hay kích thích nền kinh tế , phù hợp với thực trạng của nền kinh tế Sự ổn định của nền chính trị cũng rất quan trọng ,nếu nền chính trị bất ổn ,mỗi khi chính trị biến động, chính quyền thay đổi >>>> chính sách kinh tế mới khiến cho lãi suất biến động

- Các thể chế tài chính trung gian :

Các thể chế ,định chế tài chính trung gian này có ảnh hưởng lớn đến lãi suất thị trường như là quỹ tín dụng ,bảo hiểm ,thị trường cổ phiếu , bất động sản … Một khi các thể chế tài chính trung gian này phát triển thì sẽ cần đến 1 lượng vốn vô cùng lớn , khi đo cầu về vốn (tiền tệ) trên thị trường sẽ tăng và kéo theo đó là làm cho lãi suất tín dụng tăng theo và ngược lại

- Tỷ giá hối đoái :

Nó tác động đến quá trình sản xuất kinh doanh và xuất nhập khẩu của một quốc gia Khi tỷ giá tăng (tức là đồng ngoại tệ tăng giá ) thì sẽ khiến cho tăng giá của các mặt hàng nhập khẩu ,chi phí sản xuất đầu vào tăng ,giá hàng hoá tăng >>>> lợi nhuận giảm >>> nhu cầu đầu tư giảm >>> cầu tiền tệ giảm >>>> lãi suất tín dụng

sẽ giảm Và ngược lại khi tỷ giá hối đoái giảm thì sẽ khiến cho lãi suất tín dụng tăng Chính vì thế ,mỗi khi tỷ giá có những biến động lớn thì Ngân hàng TW sẽ có những chính sách tiền tệ thích hợp để điều chỉnh tỷ giá hối đoái về mức hợp lý

3 Vai trò của lãi suất

a Đối với nền kinh tế: Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô

- Lãi suất là công cụ điều hành trong chính sách tiền tệ quốc gia Việc tăng hay giảm cung tiền làm thay đổi lãi suất, dẫn đến đầu tư thay đổi, kéo theo tổng cầu thay đổi và làm sản lượng thay đổi theo

- Lãi suất là động lực cho tiết kiệm và đầu tư.

- Lãi suất có tác dụng làm giảm lạm phát trong thời kì lạm phát tăng cao

VD: ở VN, năm 1988, lạm phát ở mức 393,8%/năm đã giảm xuống 34,7%/năm vào năm 1989 nhờ nâng cao lãi suất tiền gửi lên mức cao nhất 144%/năm

Lãi suất có ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Lãi suất thực

tế là chi phí hoặc giá cả của vốn vay Điều này khiến doanh nghiệp luôn cân nhắc quyết định đầu tư mỗi khi lãi suất thay đổi Lãi suất thực dương ở mức quá cao khiến DN gặp khó khăn vì không đạt được mức sinh lợi của dự án cao hơn mức lãi suất thực để có lãi và DN sẽ không đầu tư Ngược lại, nếu lãi suất thực quá thấp,

DN không bị áo lực bởi đồng vốn vay, đầu tư không chọn lọc  dễ gặp rủi ro

Hệ thống NH cũng phải gánh chịu Vậy, lãi suất quá cao hay quá thấp đều không hợp lí

II Tỷ suất lợi nhuận

1 Khái niệm tỷ suất lợi nhuận

Là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp, một ngành hoặc một loại hình kinh tế, qua đó đánh giá chất lượng, sự phát triển sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và là căn cứ để các nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư, nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định phù hợp với thực tiễn

2 Phân loại tỷ suất lợi nhuận

a Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

Là một chỉ tiêu tương đối phản ánh quan hệ giữa tổng mức lợi nhuận đạt được trong kỳ với tổng doanh thu bán hàng trong kỳ

Tỷ suất lợi nhuận được xác định như sau:

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu = 100% x

Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) Doanh thu

Ý nghĩa: Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu phản ánh kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp; cho thấy cứ một đồng doanh thu thì sẽ mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận Nếu tỷ suất lợi nhuận càng cao thì chứng tỏ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đạt hiệu quả tốt, chi phí cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp là hợp lệ và ngược lại Nếu đem so sánh tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu của doanh nghiệp với ngành mà cho thấy thấp hơn điều đó chứng tỏ doanh nghiệp đang bán với giá thấp hơn, hoặc giá thành sản phẩm của doanh nghiệp cao hơn (có chi phí sản xuất kinh doanh cao hơn) so với các doanh nghiệp khác cùng ngành

b Tỷ suất lợi nhuận trên vốn (doanh lợi vốn)

Là quan hệ tỷ lệ giữa số lợi nhuận đạt được trong kỳ so với số vốn bình quân sử dụng trong kỳ bao gồm vốn cố định và vốn lưu động.Tỉ suất nhuận trên vốn được xác định như sau

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn = 100% x Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế)

Tổng nguồn vốn (tổng tài sản )

Ý nghĩa: Chỉ tiêu kinh tế này phản ánh trình độ sử dụng tài sản vật tư tiền vốn của doanh nghiệp, hay nói cách khác phản ánh mức sinh lời của vốn kinh doanh, tức là

cứ một đồng vốn kinh doanh bỏ ra trong kỳ sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn càng cao thì chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp là tốt

Doanh nghiệp cũng có thể sử dụng tỷ suất lợi nhuận trên vốn cố định hay vốn lưu động trên cơ sở đó xác định hiệu quả sử dụng của từng loại vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp

c Tỷ suất lợi nhuận trên chi phí

Là chỉ tiêu tương đối phản ánh quan hệ tỷ lệ giữa tổng lợi nhuận và tổng chi phí kinh doanh trong kỳ tỷ suất lợi nhuận chi phí được tính bằng

Tỷ suất lợi nhuận trên chi phí = 100% x

Lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế)Chi phí

Ý nghĩa: Chỉ tiêu này phản ánh cứ một đồng chi phí bỏ ra thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận, chỉ tiêu này càng lớn thì chứng tỏ với một mức chi phí thấp cũng cho phép mang lại lợi nhuận cao cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

Trong các loại tỉ suất lợi nhuận, tỉ suất lợi nhuận trên vốn được xem xét nhiều nhất

vì nó đánh giá được khả năng sinh lời của doanh nghiệp (ROA) Trong bài này cũng chỉ xem xét tỉ suất lợi nhuận trên vốn

3 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (RR – Rate Of Return)

* Nếu tính cho từng năm: Là chỉ tiêu phản ánh mức lợi nhuận thu được từng năm tính trên 1 đơn vị vốn đầu tư hoặc phản ánh mức độ thu hồi vốn đầu tư ban đầu nhờ lợi nhuận thu được hàng năm

RRi : Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư năm i

Wipv: lợi nhuận thuần năm I tính theo mặt bằng hiện tại (thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động )

Ivo : Vốn đầu tư tính tại thời điểm dự án đi vào hoạt động

* Nếu tính bình quân năm của cả đời dự án:

Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư là một trong những chỉ tiêu hết sức quan

trọng để nhà đầu tư đưa ra lựa chọn quyết định đầu tư vào dự án nào Nó phản ánh tốc độ thu hồi vốn, nếu tỷ suất lợi nhuận càng cao càng chứng tỏ khả

năng thu hồi vốn càng nhanh và sau đó là lợi nhuận dư ra càng cao Nếu cùng vốn đầu tư như nhau thì những dự án có tỷ suất lợi nhuận càng lớn càng thu

hút được sự quan tâm của nhà đầu tư, bởi nó hàm chứa lợi nhuận càng cao -

đó là mục đích cuối cùng của nhà đầu tư

>>>>> Tuy nhiên chỉ dựa vào tỷ suất lợi nhuận thôi chưa đủ, nhà đầu tư quyết

định đầu tư dựa trên hiệu quả biên của vốn ( tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu

tư)

Tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư : phản ánh lợi nhuận tăng thêm khi gia

tăng thêm 1 đơn vị vốn đầu tư Điều đáng nói ở đây là tỷ suất lợi nhuận biên

vốn đầu tư giảm dần theo quy mô vốn đầu tư

Dễ thấy để có được 1 đơn vị vốn đầu tư gia tăng đó nhà đầu tư phải đi

vay, phải trả lãi suất cho vay (nếu bản thân vốn tự có thì đó là chi phí cơ hội

của đồng vốn đó) và nó chính là giá của vốn vay Do vậy nhà đầu tư sẽ tiếp

tục đầu tư thêm vốn tới khi hiệu quả biên của vốn còn lớn hơn giá của vốn

vay

4 Những nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận và ý nghĩa của việc

tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư.

Dựa vào công thức tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư , ta có thể nhận thấy rằng nó phụ thuộc vào lợi nhuận mà dự án đầu tư thu được hằng năm và tổng số vốn đầu tư ở thời điểm dự án đi vào hoạt động.Nếu vốn đầu tư ban đầu là cố định, thì nếu lợi nhuận qua các năm hoạt động càng cao , sẽ làm cho tỷ suất lợi nhuận cao Khi tỷ suất lợi nhuận của dự án cao, hàm chứa một thông tin tích cực về hiệu quả hoạt động của dự án , đó là khả năng thu hồi vốn và thu lợi nhuận của dự án cao

Như vậy ,chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư phản ánh sức hấp dẫn

của các dự án đầu tư.Tuy nhiên, Nhà đầu tư quyết định đầu tư không căn cứ

vào tỷ suất lợi nhuận thông thường mà căn cứ vào tỷ suất lợi nhuận biên của

vốn Khi tỷ suất lợi nhuận biên lớn hơn lãi suất thì quyết định đầu tư,song tỷ

suất lợi nhuận biên lại giảm dần khi tăng quy mô vốn đầu tư,do đó khi quyết

định đầu tư cần xem xét tất cả các yếu tố liên quan

Ngoài ra , việc nghiên cứu và tính toán tỷ suất lợi nhuận còn có ý nghĩa

to lớn đến quyết định đầu tư khi tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành có sự khác

biệt Cùng một lượng vốn, nhưng nếu bỏ vốn để đầu tư vào ngành có tỷ suất

lợi nhuận cao hơn sẽ giúp nhà đầu tư thu hồi vốn nhanh hơn và từ đó kiếm lời nhanh hơn Do đó tỷ suất lợi nhuận không chỉ giúp nhà đầu tư lựa chọn giữa

các dự án , mà còn giúp nhà đầu tư định hướng trong hoạt động đầu tư sao

cho đạt hiệu quả cao nhất

III Quy mô vốn đầu tư

1 Khái niệm

- Vốn đầu tư là toàn bộ giá trị nhân lực, tài lực được bỏ thêm vào cho hoạt động của toàn xã hội trong thời gian nhất định, thường là 1 năm

- Quy mô vốn là lượng vốn được phân bổ cho một dự án đầu tư được quy

đổi giá trị bằng tiền Quy mô vốn có thể cho ta thấy được dự án đầu tư đó là

lớn hay nhỏ, có ảnh hưởng rộng hay hẹp… đến nền kinh tế Quy mô vốn cũng thể hiện phần nào tầm quan trọng của một dự án đầu tư

Quy mô vốn đầu tư phù hợp có vai trò quan trọng đến việc quyết định hoạt động và hiệu quả của các hoạt động đầu tư phát triển

- Việc tăng quy mô vốn đầu tư hay hiểu theo cách khác là quá trình tái sản xuất

mở rộng, tức là việc tăng cường thêm các yếu tố đầu vào trong quá trình tái sản xuất để thu được khối lượng sản phẩm lớn hơn so với trước kia

- Tăng quy mô vốn đầu tư là vấn đề hết sức quan trọng trong SXKD

2 Tác động của tăng quy mô vốn đầu tư đến tăng trưởng kinh tế và phát triển kinh tế

Vốn đầu tư là cơ sở tạo ra vốn sản xuất, tăng năng lực sản xuất của các DN và của

cả nền kinh tế

- Đầu tư là một bộ phận lớn và hay thay đổi trong chi tiêu Do đó những thay đổi trong đầu tư có thể tác động lớn tới tổng cầu và do đó tác động tới sản lượng và công ăn việc làm Khi đầu tư tăng lên, có nghĩa là nhu cầu về chi tiêu để mua sắm máy móc thiết bị, phương tiện vận tải, vật kiệu xây dựng… tăng lên

- Đầu tư sẽ dẫn đến tăng vốn sản xuất, nghĩa là có thêm nhà máy, thiệt bị, phương tiện vận tải mới được đưa vào sản xuất, làm tăng khả năng sản xuất của nền kinh

tế Sự thay đổi này tác động đến tổng cung

- Đầu tư là một nhân tố quan trọng, ảnh hưởng đến quyết định đổi mới và phát triển khoa học công nghệ của DN hay một quốc gia KHCN là một yếu tố rất quan trọng, đảm bảo duy trì tăng trưởng trong dài hạn

- Tăng vốn đầu tư góp phần làm giải quyết công ăn việc làm cho người lao động

- Cơ cấu sử dụng vốn đầu tư là điều kiện quan trọng tác động vào chuyển dịch cơ cấu kinh tế đất nước Việc tăng hay giảm tỉ trọng sử dụng vốn đầu tư cho 1 khu vực hay 1 ngành kinh tế sẽ ảnh hưởng mạnh đến sự tăng trưởng của ngành hay khu vực

đó Đồng thời chính sách này cũng sẽ góp phần định hướng cho các nhà đầu tư tư nhân cũng như các nhà đàu tư nước ngoài tăng cường vào đầu tư lĩnh vực đó

* Tác động của quy mô vốn đầu tư đến tổng cung,tổng cầu

Xem hình dưới để thấy rõ tác động của đầu tư đến tổng cung và tổng cầu

- Về mặt cầu:

Đối với tổng cầu, tác động của đầu tư là ngắn hạn Với tổng cung chưa kịp thay đổi, sự tăng lên của đầu tư làm cho tổng cầu tăng (đường D dịch chuyển sang D’) kéo sản lượng cân bằng tăng theo từ Q0 -> Q1 và giá cả của các đầu vào của đầu tư tăng từ P0 -> P1 Điểm cân bằng dịch chuyển từ E0 -> E1

-Về mặt cung:

Khi thành quả của đầu tư phát huy tác dụng, các năng lực mới đi vào hoạt động thì tổng cung, đặc biệt là tổng cung dài hạn tăng lên( đường S dịch chuyển sang S’), kéo theo sản lượng tiềm năng tăng từ Q0-Q1 và do đó giá cả sản phẩm giảm từ P0-P1 Sản lượng tăng, giá cả giảm cho phép tăng tiêu dùng Tăng tiêu dùng đến lượt mình lại tiếp tục kích thích sản xuất hơn nữa Sản xuất phát triển là nguồn gốc cơ bản để tăng tích luỹ, phát triển kinh tế xã hội, tăng thu nhập cho người lao động, nâng cao đời sống của mọi thành viên trong xã hội

* Tác động của quy mô vốn đầu tư đến tăng trưởng kinh tế

Tăng quy mô vốn đầu tư và sử dụng vốn đầu tư hợp lý là những nhân tố rất quan trọng góp phần nâng cao hiệu quả đầu tư,tăng năng suất nhân tố tổng hợp,tác động đến việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo hướng CNH-HĐH ,nâng cao sức cạnh tranh của nền kinh tế >>> Từ đó nâng cao chất lượng tăng trưởng kinh tế

Mối quan hệ giữa quy mô vốn đầu tư tăng thêm với mức gia tăng sản lượng thể hiện ở công thức tính hệ số ICOR

* Tác động của quy mô vốn đầu tư đến chuyển dịch cơ cấu kinh tế

- Chuyển dịch cơ cấu kinh tế : là sự thay đổi về tỷ trọng của các bộ phận cấu thành nền kinh tế

- Sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế xảy ra khi có sự phát triển không đồng đều về quy mô,tốc độ giữa các ngành kinh tế và vùng kinh tế

- Quy mô vốn có tác động quan trọng đến chuyển dịch cơ cấu kinh tế

Ví dụ: đối với cơ cấu ngành,quy mô VĐT từng ngành nhiều hay ít đều ảnh hưởng đến tốc độ phát triển,đến khả năng tăng cường cơ sở vật chất của từng ngành,từ đó tạo tiền đề vật chất để phát triển những ngành mới… do đó làm chuyển dịch cơ cấu kinh tế

3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tổng quy mô vốn đầu tư

DN cần đầu tư để thu lợi nhuận Do các hàng hóa vốn tồn tại trong nhiều năm nên các quyết định đầu tư phụ thuộc vào:

- Chi phí đầu tư

- Lãi suất thực tế

- Chu kỳ kinh doanh

- Lợi nhuận kì vọng

- Môi trường đầu tư

B. MỐI QUAN HỆ QUA LẠI GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY,TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VỚI QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ

I Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư

Giữa lãi suất và tỉ suất lợi nhuận luôn có mối quan hệ mật thiết với nhau và ảnh hường đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp

1 Tác động của lãi suất vốn vay đến tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư

Không giống như vốn từ lợi nhuận giữ lại, khi doanh nghiệp sử dụng vốn đi vay từ các tổ chức tín dụng thì lãi suất phải trả sẽ được tính vào một phần chi phí của doanh nghiệp.Nếu lãi suất vốn vay càng cao thì phần chi phí sử dụng 1 đồng vốn phải trả sẽ càng cao, trong khi đó doanh thu không đổi, lợi nhuận sẽ giảm.Do đó tỉ suất lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ giảm

Ngược lại nếu lãi suất vốn vay giảm, chi phí giảm và tỉ suất lợi nhuận tăng

2 Tác động của tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư đến lãi suất vốn vay

Nếu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư giảm,việc đầu tư thêm là vô ích sẽ khiến các doanh nghiệp cắt giảm đầu tư , kéo theo nhu cầu về vốn vay giảm trong khi cung

về vốn cho vay không đổi Từ đó làm cho lãi suất giảm để kích thích nhu cầu đầu

tư và làm cân bằng thị trường vốn vay

Trong trường hợp tỉ suất lợi nhuận tăng,việc đầu tư thêm là có hiệu quả, làm cho quy mô vốn đầu tư tăng ,khiến cho cầu về vốn tăng.Từ đó làm lãi suất tăng

3 Tác động của lãi suất, tỉ suất lợi nhuận đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp

Ngoài sự tác động qua lại lẫn nhau, tỉ suất lợi nhuận và lãi suất còn tác động đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp

*) Trường hợp 1: Xét 2 dự án có cùng quy mô vốn đầu tư, đều tạo ra mức tỉ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư là RR, dự án 1 có chi phí cho nguồn vốn là i1, dự án 2 có chi phí cho nguồn vốn là i2

- Nếu RR > i1 > i2 Doanh nghiệp có thể đầu tư cả 2 dự án hoặc đầu tư vào dự án có chi phí nguồn vốn thấp hay mức lãi suất thấp hơn là dự án 2

- Tương tự nếu i1 < RR < i2 thì doanh nghiệp sẽ không đầu tư vào dự án

2 vì có chi phí nguồn vốn lớn hơn tỉ suất lợi nhuận của doanh nghiệp

*) Trường hợp 2: Lãi suất vốn vay trên thị trường là io

Tỷ suất lợi nhuận của dự án 1,2 lần lượt là RR1, RR2 khác nhau

- Nếu RR1 > RR2 > io thì DN sẽ quyết định đầu tư vào dự án 1

RR2 > RR1 > io thì DN sẽ quyết định đầu tư vào dự án 2

- Nếu RR1 > io > RR2 DN sẽ đầu tư vào dự án 1

RR2 > io > RR1 DN đầu tư vào dự án 2

- Nếu RR1, RR2 < io thì DN sẽ ko đầu tư vào dự án nào cả

II Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư

1 Tác động của tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư đến quy mô vốn đầu tư

Đầu tư có quan hệ tỷ lệ thuận với lợi nhuận thực.Theo Keynes, 1 trong 2 nhân tố

cơ bản ảnh hưởng tới quyết định đầu tư là lợi nhuận kỳ vọng Nếu lợi nhuận kì vọng lớn,nhà đầu tư sẵn sang bỏ vốn để kinh doanh

Tuy nhiên đối với các nhà đầu tư quyết định bỏ vốn không chỉ dựa trên lợi nhuận

kì vọng mà còn phải dựa trên chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư.Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư cho biết một đồng vốn đầu tư cho dự án thu được mấy đồng lợi nhuận sau thuế

Từ đó dẫn đến tác động của tỷ suất LN đến vốn đầu tư:

- Nếu tỷ suất LN tăng -> quy mô vốn đầu tư tăng theo

- Nếu tỷ suất LN giảm -> quy mô vốn đầu tư không tăng nữa hoặc bị thu hẹp

2 Tác động của quy mô vốn đầu tư đến tỷ suất lợi nhuận

Nhà đầu tư quyết định bỏ vốn,cái mà họ quan tâm không chỉ là mức gia tăng tuyệt đối về lợi nhuận mà họ còn quan tâm đến tỷ suất lợi nhuận.Nhiều khi mức lợi nhuận tuyệt đối gia tăng nhưng NĐT vẫn quyết định không đầu tư vốn của mình.Bởi khi quy mô vốn đầu tư tăng sẽ làm cho lợi nhuận tuyệt đối tăng tuy nhiên hiệu quả biên của đồng vốn giảm dần, dẫn tới tỷ suất lợi nhuận biên giảm dần.Sở

dĩ như vậy là vì:khi đầu tư tăng lên làm nhu cầu về vốn đầu tư tăng,dẫn đến giá vốn tăng theo,khiến chi phí sản xuất tăng( trong điều kiện các yếu tố khác không đổi).Do đó lợi nhuận giảm => tỷ suất lợi nhuận cũng giảm

Cũng theo Keynes,hiệu quả biên của vốn đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư của số tiền đầu tư mới.Do đó vốn đầu tư càng tăng, thì hiệu quả biên của vốn giảm dần

Hàm lợi nhuận π biểu diễn mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa IRR(tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) và quy mô vốn đầu tư Qua biểu đồ ta thấy rằng với sự tăng lên của quy mô vốn đầu tư kéo theo tỷ suất lợi nhuận hoàn vốn nội bộ IRR tăng lên, nhưng sự gia tăng của IRR ít hơn so với sự tăng lên của quy mô vốn đầu tư

Nguyên nhân của sự giảm dần:

+ Khi đầu tư tăng lên thì khối lượng hàng hóa tăng theo làm giá cả hàng hóa giảm xuống, trong khi chi phí sản xuất không đổi => sự sụt giảm về lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận

+ Khi quy mô vốn đầu tư tăng làm giá cả của vốn tăng trong khi doanh nghiệp vẫn phải giữ nguyên giá bán một đơn vị sản phẩm => tỷ suất lợi nhuận giảm

+ Khi quy mô vốn đầu tư tăng dễ dẫn sự lãng phí trong đầu tư, không tối đa hóa được lợi nhuận mà còn gây ra thất thoát làm cho tỷ suất lợi nhuận giảm

III Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư

Trong nền kinh tế thị trường,vốn của các doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bằng vốn vay Lãi suất là giá cả của tín dụng –giá cả của quan hệ vay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạng thức tài sản khác nhau Vì vậy lãi suất vốn vay sẽ tác động mạnh mẽ đến các quyết định đầu tư của doanh nghiệp

Lãi suất được đăng báo và niêm yết tại các ngân hàng là lãi suất danh nghĩa Tuy nhiên các nhà kinh tế học nhấn mạnh rằng : người dân thực ra quan tâm đến lượng hàng hóa mua được bằng 1 số tiền nhất định chứ không phải bản thân số tiền đó.Vì vậy trong thời kì lạm phát,lãi suất danh nghĩa không phải là thước đo chính xác chi phí thực của việc vay tiền.Lãi suất thực tế ( r ) là lãi suất đã tính đến lạm phát mới ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp mà ở đây cụ thể là quy mô vốn đầu tư

trong đó r:lãi suất thực tế

Các mô hình kinh tế chỉ ra rằng đầu tư phụ thuộc âm vào lãi suất,do đó ta có hàm đầu tư đơn giản đã được sử dụng để xây dựng các mô hình kinh tế:

trong đó I:đầu tư

Io:đầu tư tự định

b: độ nhạy cảm của lãi suất

Ta có đồ thị của hàm đầu tư đơn giản:

–I=Io-br

Từ đồ thị trên ta thấy lãi suất có tác động ngược chiều tới quy mô vốn đầu tư

Ta có thể phân tích mối quan hệ qua lại giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư của doanh nghiệp qua 2 khía cạnh

1 Tác động của lãi suất vốn vay đến quy mô vốn đầu tư

Thông thường các doanh nghiệp nhà nước dễ tiếp cận các nguồn vốn vay hơn khu vực tư nhân và thường được vay với lãi suất ưu đãi hơn hoặc không có lãi suất.Bởi vậy tác động của lãi suất vay vốn đến khu vực tư nhân là nhạy cảm và mạnh hơn