Thực trạng về mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư ở Việt Nam (từ năm 2000 đến đầu năm 2009) 25

Việt Nam bước vào những năm đầu của thế kỉ 21 đầy thử thách, sự biến động của nền kinh tế thế giới trong những năm gần đây đã tác động nhiều mặt đến nền kinh tế nước nhà.

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 5

Chương I: Lý luận chung về mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư 6

A.Những vấn đề lý luận chung về lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư 6

I Quy mô vốn đầu tư: 6

1.Đầu tư và đầu tư phát triển: 6

2 Quy mô vốn đầu tư và các nhân tố ảnh hưởng: 6

2.1 Khái niệm vốn đầu tư: 6

2.2 Đặc trưng của vốn đầu tư: 7

2.3 Nội dung cơ bản của vốn đầu tư: 7

2.4 Phân loại vốn đầu tư: 7

2.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô vốn đầu tư: 9

II Lãi suất: 10

1 Khái niệm và vai trò của lãi suất: 10

1.1 Khái niệm lãi suất: 10

1.2 Vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế: 10

2.Phân loại lãi suất: 11

2.1 Căn cứ vào tính chất của khoản vay: 11

2.2 Căn cứ vào giá trị thực của tiền lãi thu được: 12

2.3 Các loại lãi khác: 12

3.Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất: 13

3.1 Ảnh hưởng của cung cầu của quỹ cho vay: 13

3.2 Ảnh hưởng của mức lạm phát kỳ vọng: 13

3.3 Ảnh hưởng của Thuế: 13

3.4 Ảnh hưởng của bội chi Ngân sách: 14

3.5 Ảnh hưởng của những thay đổi trong xã hội: 14

III Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 14

1.Lợi nhuận thuần (W – Worth): 14

2.Tỷ suất lợi nhuận: 15

2.2 Các loại tỷ suất lợi nhuận: 15

3 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 15

3.1 Khái niệm: 15

3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận và ý nghĩa của việc tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 17

B Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư: 18

I Tác động của lãi suất và tỷ suất lợi nhuận: 18

II Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư: 18

1 Tác động của lãi suất tới quy mô vốn đầu tư: 18

2 Tác động của quy mô vốn đầu tư tới lãi suất vốn vay: 21

III Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư: 21

1 Tác động của tỷ suất lợi nhuận đến quy mô vốn đầu tư: 21

2 Quy mô vốn đầu tư tác động đến tỷ suất lợi nhuận: 22

IV Mối liên hệ giữa ba yếu tố lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư: 23

Chương II: Thực trạng về mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư ở Việt Nam (từ năm 2000 đến đầu năm 2009) 25

I Tình hình đầu tư ở Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2009: 25

1 Nguồn vốn từ trong nước: 26

1.1 Nguồn vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước: 26

1.2 Nguồn vốn từ tín dụng nhà nước: 26

1.3 Nguồn vốn từ khu vực doanh nghiệp nhà nước: 27

1.4 Nguồn vốn từ tư nhân và dân cư: 27

2 Nguồn vốn nước ngoài: 28

2.1 Đối với nguồn vốn FDI: 28

2.2 Đối với nguồn vốn ODA: 29

3 Đánh giá về tình hình đầu tư của nước ta: 31

3.1 Ưu điểm: 31

3.2 Nhược điểm: 31

II Những vấn đề về lãi suất trong thời gian qua (2000 – 2009) 32

1 Một số vấn đề về cơ chế lãi suất: 32

2 Diễn biến lãi suất trong giai đoạn từ năm 2000 đến đầu năm 2009 34

2.1 Diễn biến 34

2.2 Nguyên nhân biến động lãi suất trong năm 2008 40

III Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 43

1 Thực trạng tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 43

2 Những nguyên nhân cơ bản: 46

IV Mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư trong thời gian qua: 46

1 Lãi suất ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận: 46

2.Tác động của tỷ suất lợi nhuận đến vốn đầu tư: 48

3.Lãi suất và quy mô vốn đầu tư: 50

4.Quy mô vốn tác động đến lãi suất 54

5 Thực trạng về mối quan hệ giữa lãi suất, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư 55

Chương III: Giải pháp giải quyết các vấn đề lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư trong công tác quản lý và điều hành hoạt động đầu tư ở Việt Nam 56

1 Giải pháp đối với các chính sách thu hút và quản lý hoạt động đầu tư 56

2 Các giải pháp liên quan đến lãi suất 57

3.Các giải pháp về tỷ suất lợi nhuận 58

KẾT LUẬN 60

TÀI LIỆU THAM KHẢO 61

LỜI MỞ ĐẦU

Việt Nam bước vào những năm đầu của thế kỉ 21 đầy thử thách, sự biến động củanền kinh tế thế giới trong những năm gần đây đã tác động nhiều mặt đến nền kinh tế nướcnhà

Tuy vậy, năm 2007 vẫn là một năm thành công của kinh tế Việt Nam với tốc độtăng trưởng GDP đạt 8,48%, không những thế, vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam trongnăm 2007 lên tới 20,3 tỷ Những con số ấn tượng này góp phần khẳng định hơn vị thế củaViệt Nam trên trường quốc tế Cùng với việc gia nhập WTO, Việt Nam đã trở thành điểmđến hấp dẫn, thu hút nhiều nhà đầu tư Đây cũng là một trong những nhân tố quan trọngnhất trong việc tăng trưởng và phát triển kinh tế, trong đó quy mô vốn đầu tư là một vấn đềsống còn

Quy mô vốn đầu tư chịu ảnh hưởng của rất nhiều yếu tố, quan trọng nhất phải kể

đến lãi suất vốn vay và tỷ suất lợi nhuận Nghiên cứu đề tài về “Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư” chúng tôi muốn đưa ra những lý luận

cũng như những tình hình về mối quan hệ giữa quy mô vốn đầu tư, lãi suất vốn vay và tỷsuất lợi nhuận trong những năm gần đây Và qua đó, đưa ra một số ý kiến về giải phápkhắc phục những điểm còn hạn chế và biện pháp mở rộng quy mô vốn đầu tư

Chúng tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Từ Quang Phương và TS Phạm VănHùng đã giúp đỡ chúng tôi hoàn thành đề tài này

Nhóm 6

Chương I

Lý luận chung về mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ

suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư

A.Những vấn đề lý luận chung về lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư

I Quy mô vốn đầu tư:

1.Đầu tư và đầu tư phát triển:

Đầu tư theo nghĩa chung nhất là sự hy sinh các nguồn lực hiện tại để tiến hành các hoạt động nhằm thu được các kết quả, thực hiện được các mục tiêu nhất định trong tương lai.

Đầu tư phát triển là bộ phận cơ bản của đầu tư, là việc chi dùng vốn trong hiện tại

để tiến hành các hoạt động nhằm làm tăng thêm hoặc tạo ra những tài sản vật chất (nhà xưởng, thiết bị ) và tăng tài sản trí tuệ (tri thức, kỹ năng ), gia tăng năng lực sản xuất, tạo thêm việc làm và vì mục tiêu phát triển

Đầu tư phát triển đòi hỏi rất nhiều loại nguồn lực Theo nghĩa hẹp, nguồn lực sửdụng cho đầu tư phát triển là tiền vốn Theo nghĩa rộng, nguồn lực đầu tư bao gồm cả tiềnvốn, đất đai, lao động, máy móc, thiết bị, tài nguyên

Kết quả của hoạt động đầu tư phát triển là sự tăng thêm về tài sản vật chất (nhàxưởng, thiết bị ), tài sản trí tuệ (trình độ văn hoá, chuyên môn, khoa học kỹ thuật ) và tàisản vô hình ( những phát minh sáng chế, bản quyền ) Các kết quả đạt được của đầu tưphát triển góp phần làm tăng thêm năng lực sản xuất của xã hội Hiệu quả của đầu tư pháttriển phản ánh quan hệ giữa kết quả kinh tế xã hội thu được với chi phí chi ra để đạt kếtquả đó

2 Quy mô vốn đầu tư và các nhân tố ảnh hưởng:

2.1 Khái niệm vốn đầu tư:

Theo luật đầu tư Việt Nam 2005: vốn đầu tư là tiền và các tài sản hợp pháp khác để

thực hiện các hoạt động đầu tư theo hình thức đầu tư trực tiếp hoặc đầu tư gián tiếp

Xét về bản chất nguồn hình thành vốn đầu tư chính là phần tiết kiệm hay tích luỹ

mà nền kinh tế có thể huy động được để đưa vào tái sản xuất xã hội Trong tác phẩm “Của

tiếp gia tăng vốn Lao động tạo ra sản phẩm để tích luỹ cho quá trình tiết kiệm nhưng cótạo ra bao nhiêu chăng nữa, nhưng không có tiết kiệm thì đầu tư không bao giờ tăng lên”Quy mô vốn đầu tư trong một thời kỳ nhất định được biểu hiện bằng đơn vị giá trị thôngqua lượng tiền đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh ( cả tài sản cố định và lưu động).Trong hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như trong nền kinh tế quy mô vốn đầu tư phảnánh tốc độ tăng trưởng cũng như sức mạnh của doanh nghiệp hay nền kinh tế.

2.2 Đặc trưng của vốn đầu tư:

Vốn đại diện cho một đơn vị tài sản: được biểu hiện bằng những tài sản vô hìnhhoặc hữu hình

Vốn phải vận động sinh lời: được biểu hiện bằng tiền Để biến tiền thành vốn thìtiền phải thay đổi hình thái biểu hiện, vận động và phải có khả năng sinh lời

Vốn phải tập trung tích tụ đến một mức độ nhất định mới có thể phát huy được tácdụng

Vốn phải gắn với chủ sở hữu Khi xác định được chủ sở hữu đồng vốn sẽ được sửdụng hiệu quả hơn

Vốn có giá trị về mặt thời gian.Vốn luôn vận động sinh lời và gía trị của vốn biếnđộng theo thời gian

2.3 Nội dung cơ bản của vốn đầu tư:

Nội dung cơ bản của vốn đầu tư trên góc độ nền kinh tế bao gồm:

Vốn đầu tư xây dựng cơ bản: là những chi phí bằng tiền để xây dựng mới, mở rộng,xây dựng lại hoặc khôi phục năng lực sản xuất của tài sản cố định trong nền kinh tế quốcdân

Vốn lưu động bổ sung: bao gồm những khoản đầu tư dùng để mua sắm nguyên vậtliệu, thuê mướn lao động làm tăng thêm tài sản lưu động của xã hội

Vốn đầu tư phát triển khác: là tất cả các khoản đầu tư khác của xã hội nhằm tăngthêm năng lực phát triển của xã hội, nâng cao chất lượng dân trí, cải thiện môi trường

2.4 Phân loại vốn đầu tư:

Trong công tác quản lý và điều hành hoạt động đầu tư các nhà kinh tế phân loạitheo nhiều tiêu thức khác nhau Xét trên góc độ toàn nền kinh tế vốn đầu tư được phânthành nguồn vốn trong nước và nguồn vốn ngoài nước

2.4.1 Vốn đầu tư trong nước:

Vốn đầu tư trong nước được hình thành từ phần tích luỹ của nội bộ nền kinh tế

của nhà nước và vốn đầu tư phát triển của các doanh nghiệp nhà nước, vốn của dân cư và

tư nhân

Nguồn vốn nhà nước:

Nguồn vốn đầu tư nhà nước bao gồm nguồn vốn của ngân sách nhà nước, nguồnvốn tín dụng đầu tư phát triển của nhà nước và nguồn vốn đầu tư phát triển của doanhnghiệp nhà nước:

Vốn từ ngân sách nhà nước: đây là nguồn chi của ngân sách nhà nước cho đầu tư

Đó chính là nguồn vốn đầu tư quan trọng trong chiến lược phát triển kinh tế - xã hội củamỗi một quốc gia

Vốn tín dụng đầu tư phát triển của nhà nước: đây là một khoản chi của ngân sáchnhà nước cho các doanh nghiệp, đơn vị, tổ chức vay với lãi suất vay ưu đãi hoặc khôngchịu lãi suất để đầu tư trong ngành, lĩnh vực kinh tế lớn của Nhà nước và các vùng khókhăn cần khiuyến khích đầu tư Cùng với quá trình đổi mới và mở cửa, tín dụng phát triểncủa nhà nước ngày càng đóng vai trò đáng kể trong chiến lược phát triển kinh tế - xã hội

Nguồn vốn đầu tư của doanh nghiệp nhà nước: nguồn vốn này chủ yếu bao gồm từkhấu hao tài sản cố định và thu nhập giữ lại tại doanh nghiệp nhà nước

Vốn của dân cư và tư nhân:

Nguồn vốn này bao gồm phần tiết kiệm của dân cư, phần tích luỹ của các doanhnghiệp dân doanh, các hợp tác xã

2.4.2 Nguồn vốn đầu tư nước ngoài:

Nguồn vốn đầu tư nước ngoài bao gồm toàn bộ phần tích luỹ của cá nhân, cácdoanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và chính phủ nước ngoài có thể huy động vào quá trìnhđầu tư phát triển của nước sở tại

Nguồn vốn ODA: là nguồn vốn phát triển do các tổ chức quốc tế và các chính phủ

nước ngoài cung cấp với mục tiêu trợ giúp các nước đang phát triển So với các nguồn vốnkhác ODA mang nhiều tính ưu hơn về lãi suất, thời hạn cho vay dài, khối lượng vốn chovay lớn, bao giờ trong ODA cũng cóyêú tố không hoàn lại ( còn gọi là thành tố tài trợ) đạt

ít nhất 25%

Vốn tín dụng từ các ngân hàng thương mại quốc tế: điều kiện ưu đãi dành cho loại

vốn này không dễ dàng như các nguồn vốn ODA Tuy nhiên, nó có ưu điểm là không córàng buộc về chính trị xã hội Mặc dù vậy điều kiện vay của nó khá khắt khe, thời gian trả

nợ nghiêm ngặt, mức lãi suất cao là trở ngại không nhỏ đối với các nước nghèo

Nguồn vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài (FDI): đây là nguồn vốn quan trọng cho

triển Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài có đặc điểm cơ bản khác với các nguồn vốnnước ngoài khác là việc tiếp nhận nguồn vốn này không phát sinh nợ cho nước tiếp nhậnvốn Thay vì nhận lãi suất trên vốn đầu tư nhà tư bản sẽ nhận được phần tư bản thích đángkhi dự án hoạt động có hiệu quả.

Thị trường vốn quốc tế: với xu hướng toàn cầu hoá, mối liên kết ngày càng tăng

của các thị trường vốn quốc gia vào hệ thống tài chính quốc tế đã tạo nên vẻ đẹp đa dạng

về các nguồn vốn cho mỗi quốc gia và làm tăng khối lượng vốn lưu chuyển trên phạm vitoàn cầu

2.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô vốn đầu tư:

2.5.1 Lợi nhuận kỳ vọng:

Mục tiêu sản xuất của các doanh nghiệp chính là tối đa hoá lợi nhuận Chính vì vậy,trong những trường hợp lợi nhuận càng cao thì các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ nhiều vốn vàosản xuất kinh doanh khi đó quy mô vốn đầu tư sẽ càng tăng lên Bên cạnh đó, do tính giảmdần của hiệu suất khi quy mô vốn quá lớn sẽ dẫn tới việc năng suất trên một đồng vốngiảm dần

2.5.2 Lãi suất tiền vay:

Lãi suất tiền vay chính là chi phí khi sử dụng vốn vì vậy lãi suất tiền vay ảnh hưởngrất lớn đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư Khi lãi suất lớn hơn lợi nhuận bình quâncác nhà đầu tư sẽ cắt giảm quy mô nhằm đảm bảo an toàn cho đồng vốn của họ

2.5.3 Môi trường đầu tư:

Trong bất kỳ hoạt động nào môi trường hoạt động cũng là một yếu tố rất quantrọng Hoạt động đầu tư cũng vậy môi trường đầu tư như là một chất xúc tác ban đầu choquyết định bỏ vốn của các nhà đầu tư

Môi trường đầu tư chính là tổng hoà các yếu tố bên ngoài liên quan đến hoạt độngđầu tư Theo nhiều nhà kinh tế học đã chia môi trường đầu tư thành 2 loại đó là môi trườngđầu tư cứng và môi trường đầu tư mềm:

Môi trường đầu tư cứng liên quan đến các yếu tố thuộc cơ sở hạ tầng kỹ thuật phục

vụ cho sự phát triển của kinh tế, gồm: hệ thống cơ sở hạ tầng giao thông (đường sá cầucảng hàng không, cảng biển, ), hệ thống thông tin liên lạc, năng lượng

Môi trường mềm bao gồm: hệ thống các dịch vụ hành chính, dịch vụ pháp lý liên

quan đến hoạt động đầu tư, hệ thống các dịch vụ ngân hàng tài chính, kế toán, kiểm toán,bảo hiểm, việc đảm bảo sự phát triển lành mạnh, ổn định của hai môi trường này là điềukiện không thể thiếu cho việc gia tăng quy mô vốn đầu tư

2.5.4 Chính sánh thuế thu nhập doanh nghiệp:

Thuế thu nhập doanh nghiệp cũng là môt nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư.Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu thuế thu nhập doanh nghiệp tăng sẽ làm lợinhuận của các doanh nghiệp giảm khi đó các nhà đầu tư sẽ giảm nhu cầu đầu tư Nếu thuếthu nhập doanh nghiệp giảm sẽ làm cho lơi nhuận của doanh nghiệp tăng lên khi đó sẽkhuyến khích được các nhà đầu tư bỏ thêm vốn là điều kiện để tăng quy mô tái sản xuất xãhội, phát triển đất nước

2.5.5 Chu kỳ kinh doanh:

Chu kỳ kinh doanh hay còn gọi là chu kỳ kinh tế được nhận thấy trong hoạt độngkinh tế của các quốc gia Nó biến động theo trình tự gồm ba pha đó là: suy thoái khi nềnkinh tế hay các doanh nghiệp thu hẹp sản xuất, phục hồi là quy mô của sản xuất quay trởlại bằng với trước khi suy thoái, hưng thịnh (bùng nổ) là thời kỳ quy mô sản xuất tăng caohơn so với trước khi suy thoái Sự biến động lần lượt trình tự vâỵ thường xuyên diễn ranhưng không mang tính quy luật Khi nền kinh tế bước vào hưng thịnh là lúc mà vốn đầu

tư được sử dụng tăng vọt, khi nền kinh tế ở giai đoạn suy thoái thì vốn đầu tư được sử dụnggiảm xuống dưới điểm mà nó đã đạt được trước đây

II Lãi suất:

1 Khái niệm và vai trò của lãi suất:

1.1 Khái niệm lãi suất:

Lãi suất được hiểu theo nghĩa chung nhất là giá cả của tín dụng - giá cả của quan

hệ vay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạngthức khác nhau Khi đến hạn, người đi vay sẽ phải trả cho người cho vay một khoản tiềndôi ra ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi

Tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi trên số tiền vốn gọi là lãi suất

Lãi suất là giá cả của quyền sử dụng một đơn vị vốn vay trong một thời gian nhất định.

1.2 Vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế:

Lãi suất giúp huy động tiền tiết kiệm vào đầu tư, góp phần thúc đẩy sự phát triểncủa kinh tế

Lãi suất giúp phân bổ các nguồn tín dụng cho các dự án đầu tư có lợi suất cao nhất.Lãi suất mang lại sự cân bằng giữa cung tiền tệ Quốc gia và cầu tiền tệ của côngchúng

Lãi suất còn là công cụ thực hiện chính sách tiền tệ của Chính phủ.

2.Phân loại lãi suất:

Có nhiều cách phân biệt lãi suất Có thể căn cứ vào tính chất khoản vay, căn cứ vàogiá trị thực của tiền lãi, căn cứ vào tính linh hoạt của lãi suất qui định hoặc căn cứ vào loạitiền cho vay

2.1 Căn cứ vào tính chất của khoản vay:

Lãi suất tiền gửi Ngân hàng: là lãi suất ngân hàng trả cho các khoản tiền gửi vào

ngân hàng Lãi suất tiền gửi ngân hàng có nhiều mức khác nhau tùy thuộc vào loại tiền gửi( không kỳ hạn, có kỳ hạn …), thời hạn và quy mô tiền gửi

Lãi suất cho vay tín dụng Ngân hàng: là mức lãi suất mà ngân hàng cho khách hàng

vay Mức lãi suất này cao hơn so với mức lãi suất đi vay bởi vì đây là loại lãi suất quyếtđịnh lợi nhuận của ngân hàng Người vay tiền từ ngân hàng sẽ phải trả tiền cho ngân hàngtrên cơ sở lãi suất này

Lãi suất chiết khấu: áp dụng khi ngân hàng cho khách hàng vay dưới hình thức

chiết khấu hoặc giấy thương phiếu hoặc giấy tờ có giá khác chưa đến hạn thanh toán củakhách hàng Nó được tính bằng tỉ lệ phần trăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá và đượckhấu trừ ngay khi ngân hàng đưa tiền cho khách hàng Như vậy lãi suất chiết khấu được trảtrước cho ngân hàng chứ không trả sau như lãi suất tín dụng thông thường

Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng khi Ngân hàng trung ương (NHTW) cho các ngân

hàng thương mại (NHTM) vay dưới hình thức chiết khấu lại thương phiếu hoặc các giấy tờ

có giá ngắn hạn chưa đến hạn thanh toán của các ngân hàng này Nó được tính bằng tỉ lệphần trăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá và cũng được khấu trừ ngay khi NHTW cấptiền vay cho ngân hàng Lãi suất chiết khấu do NHTW ấn định căn cứ vào mục tiêu, yêucầu của chính sách tiền tệ trong từng thời kì và chiều hướng biến động của lãi suất trên thịtrường liên ngân hàng

Vì hoạt động tái chiết khấu cung ứng nguồn vốn cho các NHTM nên thông thườnglãi suất nhỏ hơn lãi suất chiết khấu Tuy nhiên trong trường hợp cần hạn chế khả năng mởrộng tín dụng của hệ thống ngân hàng, nhằm kiềm chế đẩy lùi lạm phát hoặc phạt cácNHTM trong trường hợp vi phạm các yêu cầu về thanh toán, NHTW có thể ấn định lãi suấttái chiết khấu bằng thậm chí cao hơn lãi suất chiết khấu của hệ thống ngân hàng

Lãi suất liên ngân hàng: là lãi suất mà các ngân hàng áp dụng khi cho nhau vay

trên thị trường liên ngân hàng Được hình thành qua quan hệ cung cầu vốn vay trên thị

độ chi phối này phụ thuộc vào sự phát triển của hoạt động thị trường mở và tỷ trọng sửdụng vốn vay NHTW của các NHTM.

Lãi suất cơ bản: là lãi suất được các ngân hàng sử dụng làm cơ sở để ấn định, hoặc

có thể do bản thân các ngân hàng tự xác định dựa vào tình hình hoạt động cụ thể của ngânhàng mình Lãi suất cơ bản của hầu hết các nước đều hình thành trên cơ sở thị trường và cómức lợi nhuận bình quân cho phép

2.2 Căn cứ vào giá trị thực của tiền lãi thu được:

Lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế là hai khái niệm thường được dùng để diễn tamối quan hệ giữa lãi suất và tỷ lệ lạm phát

Lãi suất danh nghĩa: được hiểu là tỷ lệ lãi trên giá trị danh nghĩa của một khoản

vay hay đầu tư Đây là lãi suất được công bố hay được niêm yết kèm theo một chứngkhoán hay một khoản tín dụng

Lãi suất thực tế: là lãi suất thể hiện lợi tức so với vốn vay mà người cho vay hay

đầu tư nhận được về phương diện sức mua thực tế

Vì sức mua của tiền liên hệ chặt chẽ với lạm phát nên dễ thấy trong thời kỳ lạmphát lãi suất thực tế luôn luôn nhỏ hơn lãi suất danh nghĩa

Tỷ lệ trượt giá do lạm phát (Inflation premium) là tỉ lệ dùng để đo lường mức độlạm phát mong đợi của nhà đầu tư trên thị trường

Mối quan hệ của lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa được Irving Fisher nêu ra năm 1986trong công thức:

I n = I r + I + I r I p

trong đó : I n là lãi suất danh nghĩa

I r là lãi suất thực

I là tỷ lệ lạm phát

I p là tỷ lệ trượt giá do lạm phát mà nhà đầu tư mong đợi

Vì I r I p rất nhỏ nên thực tế công thức trên được viết I n = I r + I

2.3 Các loại lãi khác:

Căn cứ vào tính linh hoạt của lãi suất qui định ta có lãi suất cố định và lãi suất thảnổi

Căn cứ vào loại tiền cho vay có lãi suất nội tệ và lãi suất nội tệ

Căn cứ vào nguồn tín dụng trong nước hay quốc tế : Lãi suất trong nước là lãi suất

áp dụng trong các hợp đồng tín dụng trong một quốc gia Lãi suất quốc tế là lãi suất áp

quốc tế cũng ảnh hưởng tới lãi suất trong nước Nếu thị trường vốn trong nước là tự do thìlãi suất trong nước cũng lên xuống theo lãi suất thế giới.

3.Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất:

Trong nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung, nhà nước đóng vai trò trung tâm hầu hếttất cả các hoạt động kinh tế - xã hội Trong các nước này không có thị trường tài chính vàtài chính kiềm chế là mô hình quản lý tài chính phổ biến Vì lẽ đó, lãi suất trong nước đều

do Nhà nước qui định, sự biến động của lãi suất phụ thuộc phần lớn vào ý chí của Chínhphủ

Trong nền kinh tế thị trường, Nhà nước chỉ đóng vai trò là người điều tiết vĩ mô, thịtrường Tài chính và các Ngân hàng cũng như các tổ chức tài chính trung gian rất phát triển.Lãi suất vì vậy biến động phụ thuộc rất nhiều vào các nhân tố vĩ mô cũng như nhiều nhân

tố khác

3.1 Ảnh hưởng của cung cầu của quỹ cho vay:

Lãi suất là giá cả của tín dụng vì vậy bất kì sự thay đổi nào của cung, cầu hoặc cảcung và cầu quỹ cho vay không cùng một tỷ lệ đều sẽ làm thay đổi mức lãi suất trên thịtrường, tuy nó cũng có ít nhiều phụ thuộc vào các quy định của Chính phủ và NHTW, song

đa số các nước có nền kinh tế thị trường đều dựa vào nguyên lý này để xác định lãi suất

Ta thấy lãi suất r tỷ lệ nghịch với lượng cầu tiền, khi lãi suất tăng cầu tiền tăng vàngược lại

và cho vay Điều đó làm giảm cung dẫn đến ảnh hưởng tới lãi suất

3.3 Ảnh hưởng của Thuế:

Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực tế + Tỷ lệ lạm phát

Thuế thu nhập luôn tác động đến lãi suất như khi nó tác động đến giá cả của cáchàng hóa khác Đối với cá nhân hay những người tham gia chứng khoán, khi thuế thu nhậptăng nó sẽ làm giảm một phần thu nhập Còn đối với các tổ chức cung cấp dịch vụ tíndụng, thu thuế từ tiền lãi gửi tiết kiệm có thế làm ảnh hưởng tới việc hoạt động vốn của hệthống ngân hàng, làm tăng lãi suất hoạt động và mức lạm phát, phần lãi suất thực củangười gửi bị giảm đi, làm giảm khổi lượng tiền vay trên thị trường Qua đó, làm giảm cung

về vốn vay, đường cung vốn vay dịch sang trái, lãi suất tăng lên Và ngược lại, khi thuế thunhập giảm đi sẽ làm giảm lãi suất

3.4 Ảnh hưởng của bội chi Ngân sách:

Khi bội chi Ngân sách, tiết kiệm giảm sẽ dẫn đến cầu của quỹ cho vay tăng, lãi suấttăng Hơn nữa, bội chi Ngân sách Chính phủ thường gia tăng việc phát hành trái phiếu.Cung trái phiếu tăng làm giá trái phiếu giảm, lãi suất tăng lên Bên cạnh đó, cung trái phiếutăng làm tài sản sẵn có của các NHTM tăng, dự trữ vượt quá, lãi suất ngân hàng tăng

3.5 Ảnh hưởng của những thay đổi trong xã hội:

Lãi suất là một biến số nhạy cảm của nền kinh tế Do đó những thay đổi trong đờisống xã hội cũng ít nhiều ảnh hưởng tới lãi suất Những thay đổi trong công nghệ dẫn đến

sự tăng lên trong hiệu quả sử dụng vốn làm tăng cầu về vốn dẫn đến thay đổi lãi suất

Bên cạnh đó, với mức độ phát triển của các thể chế Tài chính trung gian ( hệ thốngngân hàng, các tổ chức tín dụng trong nước và ngoài nước ) tạo nên sự cạnh tranh về lãisuất nên cũng làm lãi suất thay đổi

Các yếu tố xã hội, kinh tế như sự ổn định của chính trị, sự khuyến khích của Nhànước, nhu cầu của người dân, văn hóa … cũng ảnh hưởng không ít tới lãi suất

Sự phát triển mang tính chu kỳ làm cung - cầu về tiết kiệm và đầu tư dẫn đến sựtăng giảm của lãi suất

III Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư:

1.Lợi nhuận thuần (W – Worth):

Xét trên góc độ một dự án đầu tư lợi nhuận thuần phản ánh quy mô lãi của dự án.Chỉ tiêu này được tính cho từng năm hay cả đời dự án và bình quân năm của đời dự án

Lợi nhuận thuần trong từng năm (Wi) được tính như sau:

Tiết kiệm = Tiết kiệm cá nhân + Tiết kiệm chính phủ

Trong đó:

Oi là doanh thu thuần năm i

Ci là chi phí của năm iCác chi phí ở năm i bao gồm tất cả các khoản chi có liên quan đến sản xuất, kinhdoanh ở năm i: chi phí sản xuất, chi phi tiêu thụ sản phẩm, chi phí quản lý hành chínhdoanh nghiệp, chi phí khấu hao, chi phí trả lãi vốn vay, thuế thu nhập doanh nghiệp và chiphí khác

Lợi nhuận thuần giữ một vị trí vô cùng quan trọng trong hoạt động tài chính doanhnghiệp, nó quyết định sự sống còn của doanh nghiệp Vì vậy mà lợi nhuận thuần là một chỉtiêu rất quan trọng để đánh giá chất lượng kinh doanh của một doanh nghiệp Nó là động

cơ để các nhà đầu tư bỏ vốn kinh doanh

Tuy vậy không thể chỉ lấy một chỉ tiêu tuyệt đối này để đánh giá chất lượng kinhdoanh giữa các doanh nghiệp khác nhau Vì vậy người ta còn dùng một chỉ tiêu tương đốikhác đó là tỷ suất lợi nhuận

2.Tỷ suất lợi nhuận:

2.1 Khái niệm:

Tỷ suất lợi nhuận là tỷ lệ phần trăm giữa lợi nhuận thuần và chi phí sản xuất

Tỷ suất lợi nhuận chỉ rõ nơi hoặc lĩnh vực đầu tư có lợi

2.2 Các loại tỷ suất lợi nhuận:

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu: là quan hệ giữa tổng số lợi nhuận trước thuế thu

được từ các hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính, các hoạt động khác vàtổng thu nhập thuần của doanh nghiệp do tiêu thụ sản phẩm hàng hoá, cung cấp các dịch

vụ và các thu nhập khác Chỉ tiêu này phản ánh mức lợi nhuận thu được trên một đồng doanh thu.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn: là quan hệ tỷ lệ giữa số lợi nhuận (trước thuế hoặc sau

thuế) thu được từ hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính, các hoạt động khác

và tổng số vốn bình quân năm của doanh nghiệp Chỉ tiêu này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp trong kỳ Một đồng vốn bỏ ra mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận.

Wi = Oi – Ci

3 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư:

3.1 Khái niệm:

Chỉ tiêu này được tính cho từng năm (RRi) nó phản ánh mức lợi nhuận thu đượctừng năm tính trên một đơn vị vốn đầu tư hoặc phản ánh mức độ sử dụng vốn đầu tư banđầu nhờ lợi nhuận thu được hàng năm

* Công thức xác định tỷ suất lợi nhuận từng năm như sau:

Wipv : lợi nhuận thuần thu được năm i tính cho mặt bằng hiện tại

Ivo : Vốn đầu tư tại thời điểm dự án bắt đầu đo vào hoạt động

RRi có thể so sánh giữa các năm của đời dự án

* Tính tỷ suất lợi nhuận bình quân năm (RR) của cả đời dự án được tính như sau:

W

RR=

Ivo

Trong đó: W là lợi nhuận thuần năm hoạt động trung bình của đời dự án.

Chỉ tiêu lợi nhuận vốn đầu tư là một trong những chỉ tiêu hết sức quan trọng để nhàđầu tư quyết định đầu tư vào dự án nào Nó phản ánh tốc độ thu hồi vốn, nếu tỷ suất lợinhuận càng cao thì tốc độ thu hồi vốn càng nhanh và theo đó là lợi nhuận càng cao

3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận và ý nghĩa của việc tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư:

3.2.1 Lợi nhuận thuần:

Dựa vào công thức tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư trên đây ta dễ dàng thấy nóchịu ảnh hưởng của lợi nhuận thuần thu được của dự án hằng năm và tổng số vốn của dự

án đầu tư tại thời điểm dự án đi vào hoạt động Với cùng một số vốn đầu tư giống nhau dự

án nào càng thu được nhiều lợi nhuận thuần thì tỷ suất lợi nhuận của dự án đó càng cao vàcàng trở nên hấp dẫn với các nhà đầu tư

Như vậy chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư phản ánh sức hấp dẫn của các dự ánđầu tư Tuy nhiên các nhà đầu tư quyết định đầu tư hay không thường căn cứ vào tỷ suấtlợi nhuận biên của vốn Khi tỷ suất lợi nhuận biên lớn hơn lãi suất thì dự án đó được đầu tưsong tỷ suất lợi nhuận biên lại giảm dần khi tăng quy mô vốn đầu tư tăng vì vậy khi xemxét một dự án đầu tư phải xem xét kỹ các yếu tố liên quan

Việc nghiên cứu và tính toán tỷ suất lợi nhuận còn có ý nghĩa to lớn đến việc quyếtđịnh đầu tư khi tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành có sự khác biệt Cùng một lượng vốn,nhưng nếu bỏ vốn để đầu tư vào ngành có tỷ suất lợi nhuận cao hơn sẽ giúp nhà đầu tưnhanh chóng thu hồi được vốn và từ đó kiếm lợi nhanh hơn Do đó tỷ suất không chỉ giúpnhà đầu tư tìm kiếm nhứng dự án có lợi mà còn giúp các nhà đầu tư định hướng trong hoạtđộng sao đạt được hiệu quả cao nhất

Lợi nhuận thuần là chỉ tiêu phản ánh kết quả của hoạt động kinh doanh, do đó lợinhuận thuần còn phụ thuộc vào các yếu tố khác như : lãi suất, chính sách thuế ( đặc biệt làthuế thu nhập doanh nghiệp ), các khoản hỗ trợ … Chúng ta sẽ đi sâu nghiên cứu về ảnhhưởng của lãi suất tiền vay đối với lợi nhuận thuần từ đó có thể kết luận về ảnh hưởng của

nó tới tỷ suất lợi nhuận

3.2.2 Vốn đầu tư:

Khi gia tăng quy mô vốn đầu tư, đồng nghĩa với việc cầu vốn đầu tư tăng, tất yếulàm cho lãi suất cho vay hay chi phí vốn vay tăng ( do dịch chuyển đường cầu ) dó đó lợinhuận thuần thu được sẽ giảm dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm Sự ảnh hưởng này sẽ đượcphân tích rõ ở phần sau

B Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư:

I Tác động của lãi suất và tỷ suất lợi nhuận:

Khi ra quyết định có nên đầu tư vào một dự án nào đó hay không đầu tư các nhàđầu tư luôn luôn phải xem xét mức độ chênh lệch của lãi suất vốn vay trên thi trường và tỷsuất lợi nhuận mà dự án đó dự kiến đạt được Nếu lãi suất vốn vay nhỏ hơn tỷ suất lợinhuận của dự án thì tính hấp dẫn của dự án đó càng tăng cao khi đó các nhà đầu tư nên mởrộng quy mô của dự án, ngược lại nếu lãi suất vốn vay lớn hơn tỷ suất lợi nhuận của dự ánthì chủ đầu tư nên thu hẹp quy mô đầu tư

Đặc biệt khi lãi suất tăng sẽ ảnh hưởng rất lớn đến tỷ suất lợi nhuận của ngân hàng.Lãi suất đầu vào của các ngân hàng thương mại, tức lãi suất huy động vốn tăng cao

sẽ làm cho nguồn vốn nhàn rỗi bên ngoài thị trường đổ vào ngân hàng nhiều hơn và chi phítăng do tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng mạnh, nhưng lãi suất vay tăng chậm, khoảng cách giữalãi suất vay và lãi suất đầu vào thu hẹp Bên cạnh đó tốc độ tăng trưởng dư nợ chậm hơntốc độ tăng huy động vốn cả hai nhân tố đó làm cho lợi nhuận của ngân hàng thương mạingày càng thấp Điều này làm ảnh hưởng đến năng lực tài chính và khả năng cạnh tranhcủa các ngân hàng thương mại

II Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư:

1 Tác động của lãi suất tới quy mô vốn đầu tư:

Nhân tố cơ bản tác động đến đầu tư là lãi suất Đầu tư phụ thuộc vào lãi suất vì cácquyết định đầu tư được đưa ra trên cơ sở hướng về tương lai Các doanh nghiệp có các cơhội đầu tư khác nhau, sự lựa chọn của doanh nghiệp dựa trên lợi nhuận kỳ vọng và chi phítiền vay Lãi suất chính là chi phí bỏ ra để vay tiền, là giá cả để được sử dụng tiền trongmột thời gian nhất định mà người sử dụng phải trả cho người sở hữu nó Trong nền kinh tếđặc biệt là khi có lạm phát, lãi suất danh nghĩa không phản ánh thực chất chi phí vay tiền

mà các doanh nghiệp phải dựa vào lãi suất thực tế để ra quyết định Họ so sánh thu nhậpthực tế của một dự án đầu tư với chi phí thực

Ta có:

Trong đó: r là lãi suất thực tế

Các mô hình kinh tế chỉ ra rằng đầu tư phụ thuộc âm vào lãi suất do đó ta có hàmđầu tư đơn giản đã được sử dụng khi xây dựng mô hình kinh tế:

I = I(r)

Trong đó I: đầu tư

I0 đầu tư tự định

b: độ nhạy cảm của lãi suất

Ta có đồ thị của hàm đầu tư đơn giản như sau:

Ta thấy lãi suất có tác động ngược chiều tới quy mô vốn đầu tư.

Khi lãi suất thấp tức đồng tiền càng rẻ khi đó sẽ làm kích thích cầu vốn đầu tư vàtiêu dùng Các doanh nghiệp sẽ tận dụng cơ hội này để tăng quy mô vốn đầu tư bằng cáchđến ngân hàng vay vốn để trang trải các khoản chi phí hoạt động của mình, vì khi đó chiphí của việc vay và sử dụng vốn sẽ thấp làm cho lợi nhuận của họ cao hơn từ đó có tácđộng làm tăng quy mô vốn đầu tư của nền kinh tế

Thông thường khu vực nhà nước dễ tiếp nhận các nguồn vốn vay hơn khu vực tưnhân và thường được vay vốn với lãi suất ưu đãi Bởi vậy tác động của lãi suất đến khuvực tư nhân nhạy cảm hơn và mạnh hơn nhiều Trong quá trình đầu tư các doanh nghiệp tưnhân quan tâm nhiều hơn đến sự biến động của lãi suất vay vốn bởi nó là giá của vốn đầu

tư, quyết định quy mô vốn đầu tư và ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận thực tế mà họ thuđược

Khi lãi suất tăng lên, điều này làm cho chi phí vốn của doanh nghiệp tăng lên từ đólàm tăng giá thành sản phẩm dịch vụ tác động làm tăng giá trên thị trường xã hội Đồngthời nó sẽ làm giảm hiệu quả hoạt động của các hoạt động sản xuất kinh doanh và khả năngcạnh tranh của doanh nghiệp

I = I0 - br

Với lãi suất vốn vay cao, nhiều doanh nghiệp, cá nhân tổ chức sẽ hạn chế vay vốnhoặc không vay vốn để đầu tư mở rộng sản xuất Điều này làm cho cầu đầu tư giảm xuống

và làm cho quy mô vốn đầu tư của nền kinh tế bị thu hẹp lại

Hiện nay do nguồn vốn đầu tư của nền kinh tế vốn hoạt động kinh doanh của doanhnghiệp và hộ gia đình chủ yếu là vốn vay ngân hàng vì vậy khi lãi suất tăng cao việc vayvốn của các doanh nghiệp sẽ trở nên khó khăn hơn Một mặt nó tạo điều kiện cho các tiêucực nảy sinh trong quan hệ tín dụng ngân hàng và khách hàng, tức là ngân hàng phải buộclựa chọn dự án lựa chọn khách hàng, việc cho vay vốn khắt khe hơn Mặt khác nhiều dự án

bị từ chối vay vốn hoặc doanh nghiệp không dám vay, không dám triển khai dự án từ đóảnh hưởng tới tốc độ tăng quy mô vốn đầu tư đồng thời ảnh hưởng trực tiếp đến sự tăngtrưởng của nền kinh tế

Lãi suất vốn vay còn ảnh hưởng gián tiếp đến quy mô vốn đầu tư thông qua chi tiêudùng và đầu tư: một sự tăng lên của lãi suất làm cho sức hấp dẫn của việc chi tiêu tronghiện tại giảm xuống hơn là chi tiêu trong tương lai của cá nhân và công ty Tín dụng trongnước, tổng lượng tiền và cầu tiền thực tế giảm ( lãi suất giảm sẽ có tác động ngược lại).Khi lãi suất thực tăng lên, đối với hộ gia đình họ sẽ giảm nhu cầu mua sắm nhà ở hoặc cáchàng tiêu dùng lâu bền do chi phí tín dụng để mua sắm các mặt hàng này tăng lên Cùngvới sự tăng lên của lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi thực cũng tăng lên Sự tăng lên của lãisuất thực này sẽ tác động tới quyết định tiêu dùng của hộ gia đình theo hướng giảm tiêudùng trong hiện tại và tăng tiết kiệm để tiêu dùng trong tương lai Như vậy cầu tiêu dùnghiện tại sẽ giảm xuống kéo theo đó là tổng cầu của toàn bộ nền kinh tế giảm xuống Đếnlượt nó tổng cầu của toàn bộ nền kinh tế giảm lại làm cho doanh số giảm, lợi nhuận giảmlàm triệt tiêu động lực mở rộng quy mô đầu tư sản xuất của các doanh nghiệp

Lãi suất trên thị trường nội địa cao hơn tương đối so với mức lãi suất quốc tế đóngvai trò quan trọng trong việc bảo vệ nguồn vốn trong nước ngăn chặn nạn đào thoát vốn ranước ngoài Đồng thời nó cũng là một công cụ hữu hiệu để thu hút vốn đầu tư từ nướcngoài Tuy nhiên, lãi suất cao làm tăng chi phí lưu trữ vốn lưu động ( ví dụ: lưu hàng trongkho) gây ra sức ép khiến doanh nghiệp phải giảm vốn đầu tư dưới dạng vốn lưu động Vấn

đề đặt ra là phải có chính sách điều tiết lãi suất hợp lý để nó vừa kích thích đầu tư tăng quy

mô vốn vừa phản ánh đúng giá trị nguồn vốn cho vay trên thị trường

Như vậy lãi suất tiền vay càng thấp thì số dự án thoả mãn yêu cầu càng nhiều, haynói cách khác là tổng cầu vốn đầu tư càng lớn Điều này phù hợp với lý thuyết cung cầu vềkinh tế: khi giá một hàng hoá giảm thì lượng cầu của chúng sẽ tăng và ngược lại

Tuy nhiên, tác động của lãi suất đến quy mô vốn đầu tư nhiều hay ít, nhanh hay chậm tuỳthuộc vào đặc điểm kinh tế xã hội của mỗi một quốc gia Trong từng quốc gia ở mỗi giaiđoạn phát triển của thị trường tài chính thì mức độ tác động của thị trường tài chính cũngkhác nhau.

2 Tác động của quy mô vốn đầu tư tới lãi suất vốn vay:

Quy mô vốn đầu tư cũng tác động trở lại lãi suất vốn vay thông qua một trung giantài chính ví dụ như ngân hàng thương mại Quy mô vốn thể hiện ảnh hưởng của nó lên lãisuất khi nó đủ mạnh dể tác động đến thị trường

Trong hoạt động của mình, các trung gian tài chính như các quỹ cho vay gây ảnhhưởng đến mức độ huy động vốn trên thị trường Nếu giữa các quỹ này có sự chênh lệch

về cung cầu thì sẽ ảnh đến cung cầu tiền trong nước Khi đó Ngân hàng Nhà nước phảibằng các biện pháp của mình tham gia điều tiết nhằm bình ổn thị trường trong đó có công

cụ lãi suất

Mặt khác xét về khía cạnh các doanh nghiệp, nếu các doanh nghiệp có quy mô vốnlớn thì mục tiêu của các doanh nghiệp này thường tập trung vào chất lượng sản xuất chứ íttập trung vào mở rộng quy mô Vì vậy cùng với những tiềm lực sẵn có doanh nghiệp sẽ ítchịu ảnh hưởng của lãi suất

Ngược lại, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ có đặc điểm là vốn ít, lợi nhuậnchưa cao nhu cầu vốn nhiều mà tiềm lực tài chính còn hạn chế, khi đó nguồn huy động vốnchủ yếu là từ bên ngoài thì vấn đề lãi suất luôn là mối quan tâm thường xuyên của cácdoanh nghiệp

Như vậy ta thấy quy mô vốn đầu tư có ảnh hưởng rất lớn đến quyết định và xuhướng đầu tư của các doanh nghiệp Chính vì vậy bất kỳ sự can thiệp nào của chính phủtác động đến lãi suất và quy mô vốn đầu tư đều gây ra nhiều phản ứng trên thị trường

III Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư:

1 Tác động của tỷ suất lợi nhuận đến quy mô vốn đầu tư:

Theo lý thuyết của Keynes, một trong những nhân tố quan trọng tác động đến đầu

tư là lợi nhuận kỳ vọng Nếu lợi nhuận kỳ vọng lớn thì nhà đầu tư sẽ sẵn sàng bỏ vốn đểkinh doanh lợi nhuận thực tế thu được sau khi đã trừ đi các chi phí sẽ tích cóp lại thànhquỹ nội bộ

Theo lý thuyết của quỹ đầu tư nội bộ thì đầu tư có quan hệ tỷ lệ thuận với lợinhuận thựctế: I =f (lợi nhuận thực tế) Do đó, dự án đầu tư nào đem lại lợi nhuận cao sẽ

được lựa chọn Vì lợi nhuận cao, thu nhập giữ lại cho đầu tư sẽ lớn và mức đầu tư sẽ caohơn

Nguồn vốn đầu tư vào có thể huy động bao gồm: lợi nhuận giữ lại, tiền trích khấuhao, đi vay các loại trong đó bao gồm cả việc phát hành trái phiếu và bán cổ phiếu Lợinhuận giữ lại và tiền trích khấu hao tài sản cố định là nguồn vốn nội bộ trong doanh nghiệpcòn đi vay và phát hành trái phiếu bán cổ phiếu là nguồn huy động vốn từ bên ngoài.Thông thường các doanh nghiệp sẽ sử dụng quỹ đầu tư nội bộ này vào hoạt động đầu tưbởi lẽ nguồn vốn đi vay từ bên ngoài thường không ổn định và không phải là một giải pháptăng vốn hấp dẫn cho các nhà đầu tư Vậy lợi nhuân cao khiến doanh nghiệp tích cóp đượcnhiều vốn sẽ hình thành nên quy mô vốn lớn

Tuy nhiên các nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến lợi nhuận kỳ vọng mà còn quantâm nhiều đến chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn bỏ

ra sẽ thu về được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Tỷ suất lợi nhuận vốn càng lớn thì sẽcàng thu hút được nhiều các nhà đầu tư bỏ vốn kinh doanh Trên thực tế,việc xác địnhchính xác giá trị thực tế của tỷ suất lợi nhuận là rất khó khăn, điều đó một phần dựa vàotinh thần lạc quan về tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của các nhà đầu tư Chính điều đó đã thuhút các nhà đầu tư bỏ vốn

Đồ thị mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư.

2 Quy mô vốn đầu tư tác động đến tỷ suất lợi nhuận:

Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận và vốn đầu tư không chỉ là mối quan hệ mộtchiều đơn thuần, không chỉ có lợi nhuận mới ảnh hưởng tới quy mô vốn đầu tư mà mốiquan hệ này còn diễn ra theo chiều ngược lại tức là quy mô vốn đầu tư cũng ảnh hưởng đến

tỷ suất lợi nhuận Nhà đầu tư quyết định bỏ vốn, cái mà họ quan tâm không chỉ là mức gia

nhuận tuyệt đối gia tăng nhưng nhà đầu tư vẫn không quýêt định vốn đầu tư của mình bởi

vì việc gia tăng quy mô đầu tư sẽ làm cho hiệu quả biên của đồng vốn giảm dần dẫn tới tỷsuất lợi nhuận biên giảm dần Sở dĩ như vậy là vì: khi đầu tư tăng lên làm nhu cầu về vốnđầu tư tăng dẫn tới giá của vốn tăng theo làm chi phí sản xuất tăng (trong điều kiện các yếu

tố khác không đổi) Do đó lợi nhuận giảm kéo theo tỷ suất lợi nhuận giảm

Cũng theo Keynes, hiệu quả biên của vốn đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận vốn đầu

tư của số tiền vốn đầu tư mới Do đó, vốn đầu tư càng tăng thì thì hiệu quả biên của vốngiảm dần Ta có:

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư = Lợi nhuận thuần / Vốn đầu tư

Từ công thức trên ta thấy lợi nhuận phụ thuộc vào hai yếu tố lợi nhuận thuần vàquy mô vốn đầu tư Tác động của của quy mô vốn đầu tư đến tỷ suất lợi nhuận được xácđịnh trên ba khía cạnh:

Cung hàng hoá: khi đầu tư tăng thêm kéo theo khối lượng hàng hoá cung ứng trên

thị trường tăng, đồng nghĩa giá hàng hoá giảm, lợi nhuận giảm

Cầu vốn: doanh nghiệp tăng quy mô vốn sẽ làm nhu cầu vốn tăng tác động làm giá

vốn tăng Điều đó làm tỷ suất lợi nhuận giảm

Sự lãng phí trong đầu tư: quy mô vốn lớn sẽ dẫn đến sự không đồng bộ trong đầu

tư Điều này làm cho các yếu tố đầu vào của quá trình sản xuất không cân xứng, không tối

đa được lợi nhuận mà còn làm giảm tỷ suất lợi nhuận

IV Mối liên hệ giữa ba yếu tố lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư:

Như trên ta thấy, quy mô vốn đầu tư chịu ảnh hưởng rất nhiều bởi hai yếu tố là lãisuất tiền vay và tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Tuy nhiên, hai yếu tố này không tác độngriêng rẽ mà đặt trong mối quan hệ chặt chẽ với nhau

Trong nền kinh tế hiện nay có sự tách rời giữa người sở hữu tư bản và người sửdụng tư bản Người đi vay phải trả một khoản lãi suất nhất định cho người sở hữu tư bản vìvậy mà người đi vay phải quan tâm đến sự chênh lệch giữa tỷ suất lợi nhuận mà họ thuđược và số tiền lãi mà họ phải bỏ ra Nếu sự chênh lệch giữa hai yếu tố đó càng cao thì lợinhuận của các nhà đầu tư càng lớn và các nhà đầu tư sẽ tiếp tục đầu tư cho đến khi mà lãisuất bằng với tỷ suất lợi nhuận thì họ dừng lại không đầu tư nữa

Khi lãi suất vốn vay lớn hơn tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư thì các nhà đầu tư sẽ thu hẹp quy

mô đầu tư Bởi vì khi đó chi phí cận biên sẽ lớn hơn lợi nhuận cận biên nếu doanh nghiệpcàng làm sẽ càng bị lỗ vốn

Lãi suất chiết khấu ảnh hưởng rất lớn đến toàn bộ các nhà đầu tư tài chính Khi cácngân hàng thương mại cần tiền, họ có thể vay ở ngân hàng trung ương bằng cách mangchiết khấu các giấy tờ có giá với một lãi suất ngân hàng trung ương công bố từ trước chính

là lãi suất chiết khấu Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất chiết khấu sẽ khiến cho việcvay tiền từ ngân hàng trung ương trở nên đắt hơn Tuy nhiên tác động của lãi suất khôngchỉ có dừng lại ở đó nó còn tạo tác động lan truyền đến hầu hết hoạt động của các cá nhân

và doanh nghiệp Tác động gián tiếp đầu tiên của việc gia tăng lãi suất chiết khấu: các ngânhàng sẽ tăng lãi suất cho vay với khách hàng thông qua việc tăng lãi suất đối với thẻ và cáckhoản vay ngắn hạn khác Song song đó các cá nhân cũng có thể sẽ hạn chế mức vay nợxuống, do vậy người tiêu dùng sẽ có ít tiền hơn để chi tiêu Sau cùng mỗi tháng họ đềuphải giành thêm một khoản để trả tiền cho các hoá đơn hàng tháng thì khoản thu nhập dựphòng sẽ trở nên ít hơn Khi đó sẽ ảnh hưởng đến nguồn vốn đầu tư của các cá nhân Đếnlượt mình sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng của các cá nhân lại ảnh hưởng đến các doanhnghiệp Tuy nhiên đối với các doanh nghiệp ảnh hưởng của sự tăng lãi suất chiết khấukhông chỉ có thế họ còn chịu tác động nhiều hơn

Dễ thấy chính bản thân các doanh nghiệp cũng cần vay tiền từ ngân hàng thươngmại để duy trì hoạt động và mở rộng sản xuất Một khi các khoản vay từ ngân hàng đắt hơnthì các doanh nghiệp sẽ có tâm lý ngại vay tiền và thực tế họ phải trả lãi suất cao hơn chocác khoản vay Với một doanh nghiệp trong thời kỳ tăng trưởng thi điều này có thể tácđộng nghiêm trọng, doanh nghiệp phải thu hẹp pham vi hoạt động và kết quả lợi nhuận bịgiảm sút

Cuối cùng khi tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư tăng lên làm đầu tư tăng kéo theoquy mô vốn đầu tư tăng, lãi suất giảm, tiết kiệm giảm làm đầu tư lại tăng thêm và ngượclại

Nghiên cứu vấn đề trên cho ta thấy, thông qua việc xem xét về lợi nhuận và tỷ suấtlợi nhuận của doanh nghiệp ta có thể đánh giá được tình hình hoạt động của doanh nghiệp

và hiệu quả sử dụng cũng như tình hình quản lý hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Đồng thời thông qua chỉ tiêu này cho các nhà đầu tư các doanh nghiệp biết đượcnên đầu tư vào dự án nào là có lợi nhất, dự án nào không nên đầu tư

Chương II Thực trạng về mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỷ suất

lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư ở Việt Nam

(từ năm 2000 đến đầu năm 2009)

I Tình hình đầu tư ở Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2009:

Trong những năm vừa qua, cùng với việc mở cửa thị trường và không ngừng đẩymạnh phát triển kinh tế nền kinh tế Việt Nam đã có những chuyển biến tích cực và đã đạtđược những thành quả nhất định Đặc biệt là việc thu hút nguồn vốn đầu tư trong nướccũng như từ nước ngoài

Sự ra đời của luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam năm 1987 đã tạo ra môi trườngpháp lý cao hơn để thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam luật này đã bổ sung vàchi tiết hoá các lĩnh vực cần khuyến khích kêu gọi đầu tư cho phù hợp với hoàn cành mới.Đặc biệt việc ra đời của luật đầu tư năm 2005 có hiệu lực từ ngày 1/7/2006 thay thế choluật đầu tư nước ngoài và luật khuyến khích đầu tư nhằm cải thiện môi trường đầu tư kinhdoanh, môi trường pháp lý, tạo ra sự thống nhất trong hệ thống pháp luật về đầu tư và tạo

“một sân chơi” bình đẳng không phân biệt giữa các nhà đầu tư; đơn giản hoá thủ tục đầu

tư, tạo điều kiện thuận lợi để thu hút và sử dụng có hiệu quả nguồn vốn đầu tư; đáp ứngyêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế; tăng cường sự quản lý của nhà nước với các hoạt độngđầu tư

Năm Tổng số Kinh tế nhànước Kinh tế ngoài nhànước

Kinh tế có vốnđầu tư nướcngoài

1 Nguồn vốn từ trong nước:

1.1 Nguồn vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước:

Nguồn vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước có vai trò rất quan trọng đối với việc pháttriển đất nước Đặc biệt đầu tư công có vai trò rất lớn trong định hướng phát triển chung.Qua những năm gần đây nguồn chi từ ngân sách nhà nước cho đầu tư ngày một tăng trong

tỷ trọng đầu tư chung của xã hội Trong giai đoạn 2001 – 2005 vốn đầu tư từ ngân sách nhànước cho đầu tư đạt 269,5 nghìn tỷ đồng Năm 2006 thực hiện vốn đầu tư tư ngân sách đạtkhoảng 81,58 nghìn tỷ đồng Năm 2007 là 97 nghìn tỷ đồng Năm 2008 vốn từ ngân sáchnhà nước đạt 100,9 nghìn tỷ đồng chiếm 15,8% tổng số vốn đầu tư toàn xã hội Riêngtrong 2 tháng đầu năm 2009 nguồn vốn từ ngân sách nhà nước cho đầu tư phát triển đạt20,1 tỷ đồng

Tuy nhiên việc giám sát và sử dụng nguồn vốn từ ngân sách nhà nước vẫn cònnhiều yếu kém, tồn tại trong việc thanh tra kiểm tra giám sát thực hiện các dự án.Tỷ lệ các

dự án thực hiện việc giám sát, đánh giá đầu tư còn thấp Ngay cả các dự án nhóm A cũngchỉ đạt khoảng 40% số dự án có báo cáo về thanh tra giám sát và đánh giá đầu tư Số lượngcác gói thầu còn hạn chế, chỉ định thầu chiếm tới 60%, hình thức đấu thầu trực tiếp, thôngthầu vẫn còn chiếm chủ yếu

1.2 Nguồn vốn từ tín dụng nhà nước:

Cùng với nguồn vốn từ ngân sách nhà nước nguồn vốn tín dụng nhà nước là mộtnguồn vốn hết sức quan trọng trong tổng vốn đầu tư của nhà nước - nguồn vốn cơ bản tạo

ra sự phát triển dài hạn của nền kinh tế Hiện tại hoạt động tín dụng cuả nhà nước do quỹ

hỗ trợ phát triển đảm nhận.Trong 5 năm 2000 – 2004 quỹ đã huy động vốn để đầu tư vàohơn 3.800 dự án với số vốn xấp xỉ 48.000 tỷ đồng Ngoài ra trong 5 năm hỗ trợ lãi suất sauđầu tư cho trên 1300 dự án với số tiền hỗ trợ khoảng 750 tỷ đồng, góp phần thu hút hàngchục tỷ đồng vốn từ các tổ chức tín dụng cho đầu tư phát triển Năm 2007 vốn tín dụng từngân sách nhà nước đạt 40,3 nghìn tỷ đồng, năm 2008 ước đạt 40 nghìn tỷ đồng Theođánh giá của Bộ kế hoạnh đầu tư bình quân các năm qua, số vốn đầu tư cho nền kinh tế từquỹ hỗ trợ phát triển chiếm trên dưới 14,5% tổng mức đầu tư chung của xã hội

Tuy nhiên, việc vay tín dụng Nhà nước vẫn gặp nhiều khó khăn do cho vay tíndụng với lãi suất thấp nên hệ quả là các điều kiện cho vay ngặt nghèo hơn, để đảm bảo việctrả nợ người vay tương đối phải mất nhiều thời gian (mặc dù hiện nay đã giảm đi nhiều thủtục) Kết quả là việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng chính sách của các nhà đầu tư cũng bị hạn

chế Trong thời gian tới nguồn vốn tín dụng của nhà nước sẽ tiếp tục là nguồn hỗ trợ choviệc chi ngân sách nhà nước.

Hịên nay nước ta đang chịu ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới, quỹ tíndụng Nhà nước là một động lực quan trọng giúp nước ta thoát ra khỏi khủng hoảng Vì vậyNgân hàng Nhà nước cần có những biện pháp tích cực để người dân, doanh nghịêp dễ dàngtiếp cận được với nguồn vốn tín dụng Nhà nước

1.3 Nguồn vốn từ khu vực doanh nghiệp nhà nước:

Có một thực trạng xảy ra đối với nguồn vốn của khu vực kinh tế nhà nước đó là:vốn đầu tư từ khu vực kinh tế nhà nước luôn chiếm tỷ lệ cao trong tổng đầu tư xã hội (theothứ tự từ năm 2000 đến 2008 là: 51,9; 59,8; 57,3; 52,9; 48,1; 47,1; 46,2; 41,2 và 29,8)nhưng tỷ lệ đóng góp cho GDP thì không cân xứng chỉ ở mức 37 – 39% và tạo công ănviệc làm cho khoảng 9% lao động Suốt hàng chục năm khu vực kinh tế nội địa, mà có lẽchủ yếu là khu vực kinh tế nhà nước luôn nhập siêu ở mức cao (năm 2007: 20,3 tỷ USD)còn khu vực đầu tư nước ngoài lại xuất siêu, nói cách khác các doanh nghiệp nước ngoài

đã tiêu dùng và đầu tư hơn rất nhiều mức nó tạ ra trong thời gian dài

Lý do là vì ràng buộc ngân sách của các doanh nghiệp khu vực kinh tế nhà nướccòn lỏng lẻo Một khi cơ chế ràng buộc càng mềm thì doanh nghiệp hoạt động càng kémhiệu quả Ràng buộc ngân sách của khu vực tư nhân thường rất cứng Ràng buộc ngân sáchcứng, động cơ lợi nhuận cao, sự sẵn sàng cạnh tranh, tính năng động, sáng tạo là những lýgiải vì sao doanh nghiệp tư nhân hoạt động hiệu quả hơn doanh nghịêp nhà nước

1.4 Nguồn vốn từ tư nhân và dân cư:

Theo các chuyên gia kinh tế nguồn vốn từ khu vực tư nhân và dân cư đóng vai tròrất quan trọng đóng gớp vào tăng trưởng kinh tế chung của cả nước Trong giai đoạn 2001

- 2005, nguồn vốn đầu tư của dân cư và tư nhân chiếm 26% tổng vốn đầu tư toàn xãhội.Trong giai đoạn tiếp theo, nguồn vốn này sẽ tiếp tục tăng về cả quy mô và tỷ trọng

Khu vực tư nhân trong nước của Việt Nam đã phát triển rầm rộ kể từ khi ban hành LuậtDoanh nghiệp vào đầu năm 2000 Luật này đã góp phần tạo ra khoảng 62.300 doanhnghiệp với tổng số vốn đầu tư khoảng 7,4 tỷ USD Năm 2001, khu vực này chiếm khoảng25% tổng số vốn đầu tư ở Việt Nam so với 20% của khu vực đầu tư nước ngoài Năm

2007, vốn đầu tư trong nước của tư nhân đạt 106 ngàn tỷ đồng (tăng 19.5%) Năm 2008nguồn vốn từ khu vực tư nhân là 263 tỷ đồng, chiếm 41,3% và tăng 47,2% đây là tỷ lệ tăngcao nhất từ trước đến nay

2 Nguồn vốn nước ngoài:

Từ thực tiễn thu hút và sử dụng đầu tư nước ngoài trong thời gian qua có thể nóitrong điều kiện của thế giới và khu vực hiện nay, đầu tư trực tiếp nước ngoài thực sự trởthành hình thức hợp tác kinh tế nước ngoài rất hiệu quả đối với các nước đang phát triểntrong đó chủ yếu là nguồn vốn FDI và ODA

2.1 Đối với nguồn vốn FDI:

Trước năm 2000, do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997 nguồnvốn đầu tư vào Việt Nam có phần giảm sút Từ năm 2000 đến năm 2003 dòng vốn đầu tưnước ngoài vào Việt Nam bắt đầu có dấu hiệu phục hồi Vốn đăng ký cấp mới năm 2000đạt 2,7 triệu USD, tăng 21% so với năm 1999; năm 2001 tăng 18,2% so với năm 2000;năm 2002 vốn đăng ký giảm, chỉ bằng 91,6% so với năm 2001, năm 2003 đạt 3,1 tỷ USD,tăng 6% so với năm 1996, năm cao nhất của thời kỳ khủng hoảng

Trong giai đoạn 2003 – 2005 thu hút vốn cấp mới (kể cả tăng vốn) đạt 20,8 tỷUSD vượt 73% so với mục tiêu thực hiện tại Nghị quyết 09/2001/NQ-CP ngày 28/8/2001của Chính phủ, vốn thực hiện đạt 14,3 tỷ USD tăng 30% so với mục tiêu Nhìn chung trong

5 năm 2001 – 2005, vốn đầu tư nước ngoài cấp mới đều tăng đạt mức năm sau cao hơnnăm trước (tỷ trọng tăng trung bình 59,5%), nhưng đa phần là các dự án có quy mô vừa vànhỏ Đặc biệt trong 2 năm 2006 – 2007 dòng vốn đầu tư vào Việt Nam tăng đáng kể (32,2

tỷ USD) với sự xuất hiện của nhiều dự án quy mô lớn đầu tư chủ yếu vào lĩnh vực côngnghiệp (sản xuất thép, điện tử, sản phẩm công nghệ cao, ) và dịch vụ (cảng biển, bất độngsản, công nghệ thông tin, du lịch dich vụ cao cấp )

Đặc biệt trong năm 2008 tuy có những dấu hiệu chậm tiến độ đầu tư của một số dự

án lớn do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế thế giới nhưng tính chung cả vốn cấp mới vàvốn đăng ký tăng thêm, tổng số vốn FDI đăng ký tại Việt Nam năm 2008 đạt 64,011 tỷUSD, gần gấp 3 lần vốn đăng ký so với năm 2007 đây là con số kỷ lục từ trước đến nay.Trong năm 2008, vốn đăng ký mới tập trung chủ yếu vào lĩnh vực công nghiệp và xâydựng có 572 dự án với tổng vốn đăng ký 32,62 tỷ USD, chiếm 48,85% về số dự án và54,12% về vốn đầu tư đăng ký; lĩnh vực dịch vụ có 554 dự án với tổng số vốn đăng ký27,4 tỷ USD, chiếm 47,3% về số dự án và 45,4% về vốn đầu tư đăng ký Số vốn còn lại làthuộc lĩnh vực nông lâm ngư nghiệp Vốn FDI thực hiện là 11,5 tỷ USD bằng 15,6% sốvốn đăng ký, tỷ lệ giải ngân chỉ đạt 19,1%, mức thấp nhất trong 8 năm trở lại đây

Đầu tư trực tiếp nước ngoài được cấp giấy phép giai đoạn 2000 – 2008.

Hai tháng đầu năm 2009, vốn đầu tư nước ngoài tính đến 20/2/2009 đạt 1,5 tỷ USD

vốn đăng ký với 67 dự án mới được cấp phép So với cùng kỳ năm trước, số dự án giảm65%, tổng số vốn đăng ký giảm 69% Nếu tính thêm 3,8 tỷ USD vốn đăng ký bổ sung của

10 dự án được cấp phép từ năm trước thì tổng số vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài từ đầunăm đến 20/2/2009 đạt 5,3 tỷ USD giảm 30% so với cùng kỳ năm trước Nguyên nhân dẫnđến sự giảm sút này là do ảnh hường của khủng hoảng kinh tế thế giới

2.2 Đối với nguồn vốn ODA:

Vốn ODA là nguồn vốn vay của các tổ chức nước ngoài hay các tổ chức tài chínhquốc tế nhằm mực tiêu phát triển kinh tế Trong thời gian qua vốn ODA đã có nhữngchuyển biến tích cực đến qua trình phát triển kinh tế xã hội của nước ta; giảm chênh lệchphát triển giữa các vùng miền, đô thị với nông thôn, vùng núi, vùng sâu, hải đảo; góp phầnxoá đói giảm nghèo Hăng năm vốn cam kết ODA vào Việt Nam vẫn tăng, Năm 2006 vốncam kết ODA vào Việt Nam đạt 3.75 tỷ USD, năm 2007 đạt 4.45 tỷ USD, năm 2008 cácnhà tài trợ cam kết tiếp tục hỗ trợ Việt Nam 5,014 tỷ USD Giải ngân ODA cả năm 2008ước đạt 2200 triệu USD, tăng 10% so với thực hiện 2007, trong đó vốn vay đạt 1950 triệuUSD, viên trợ 250 triệu USD Trong hai tháng đầu năm 2009 có hai chương trình dự ánODA được ký kết thông qua các hiệp định thông qua các nhà tài trợ đạt tổng giá trị 25 triệuUSD, giải ngân ODA đạt 125 triệu USD

 Những mặt tích cực của ODA:

Nguồn vốn ODA đã bổ sung một phần quan trọng cho ngân sách nhà nước để đầu

tư phát triển, chiếm khoảng từ 22% - 25% tổng vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước

Góp phần cải thiện một bước phát triển cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội, cải tạo giaothông vận tải và năng lượng điện, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế,cải thiện đời sốngnhân dân.

ODA góp phần thúc đẩy phát triển nông nghiệp nông thôn và nông thôn kết hợpxoá đói giảm nghèo Số liệu điều tra mức sống dân cư trong thời gian qua cho thấy tỷ lệ hộnghèo đã giảm từ 58% năm 1983 xuống 37% năm 1988 và dưới 10% năm 2004 kết quảnày cho thấy nước ta đã vượt mục tiêu thiên nhiên kỷ (MDGs) nhà nước ta cam kết với thếgiới

ODA đã đóng góp cho sự thành công của một số chương trình quốc gia, ngành có ýnghĩa sâu sắc như chương trình dân số phát triển, chương trình tiêm chủng mở rộng,chương trình dinh dưỡng trẻ em, chương trình nước sạch nông thôn Nhờ vậy thứ hạngcác quốc gia và chỉ số phát triển con người của Liên hợp quốc được cải thiện hàng năm

ODA đã góp phần quan trọng vào tăng cường năng lực và thể chế thông qua cácchương trình, dự án hỗ trợ công cuộc cải cách pháp luật, cải cách hành chính và xây dựngchính sách quản lý và xây dưng theo lichj trình phù hợp với chính sách chủ trương củaĐảng

 Những mặt hạn chế:

Tuy đạt được những thành tựu quan trọng trong việc thu hút tiếp nhận quản lý và sửdụng ODA nhưng trong công tác cong tác quản lý và sử dụng ODA ở nước ta vẫn cònnhiều bất cập cần giải quyết Có thể nói rằng việc quản lý và sử dụng ODA của nước tahiệu quả còn thấp; việc thực thi nghị định về quản lý và sử dụng ODA chưa được triệt đểcông tác theo dõi vốn ODA chủ yếu tập trung vào báo cáo tiến độ, tình hình thực hiện đểđáp ứng yêu cầu của nhà tài trợ nhằm giải ngân dự án; chỉ chú trọng nhiều trong khâu thuhút vốn đầu tư, chưa thoả đáng trong khâu thẩm định hiệu quả dự án; thiếu kiểm tra trongkhâu thu hút ODA, chưa chú ý thoả đáng khâu thẩm định hiệu quả dự án, thiếu kiểm traquá trình thẩm định dự án; trách nhiệm của cơ quan quản lý nhà nước chưa được đề cao gây thất thoát, lãng phí đối với nguồn vốn ODA, đến chất lượng các công trình được đầu tư

từ nguồn vốn này, mà còn tác động đến môi trường đầu tư và thực hiện cam kết của cácnhà tài trợ vốn ODA với Việt Nam Về cơ sở pháp lý để quản lý và sử dụng vốn ODA củachúng tá hiện nay còn chưa đủ, chưa đồng bộ, không ổn định và tính pháp lý chưa cao

3 Đánh giá về tình hình đầu tư của nước ta:

3.1 Ưu điểm:

Trong bối cảnh nước ta chịu tác động của kinh tế toàn cầu dẫn tới chỉ số giá tiêudùng tăng cao, mức nhập siêu lớn ảnh hưởng tới tốc độ tăng trưởng kinh tế và các mặtcủa đời sống kinh tế xã hội nhưng Việt Nam vẫn thu hút được số lượng vốn đăng ký lớntrong năm 2008 chứng tỏ nước ta vẫn được cộng đồng đầu tư quốc tế đánh giá cao về môitrường kinh doanh

Các giải pháp và chính sách của Việt Nam trong kìm chế lạm phát giữ ổn định môitrường đầu tư kinh doanh và coi Việt Nam là một địa bàn đáng tin cậy

Sự nỗ lực rất lớn của các cơ quan quản lý nhà nước về đầu tư nước ngoài trong việcthu hút nước ngoài trong việc thu hút vốn đầu tư trong những năm qua

3.2 Nhược điểm:

Thực tiễn đầu tư trong giai đoạn vừa qua cũng bộc lộ những yếu kém và hạn chế ở

cả môi trường đầu tư và tình hình đầu tư Sự tăng trưởng mạnh mẽ của mang tính đột biếncủa FDI vào Việt Nam đã làm cho những mặt hạn chế nhưng chưa hoặc châm được khắcphuc của Việt Nam bộc lộ bên cạnh đó một số vấn đề mới phát sinh cũng có những tácđộng tiêu cực đến môi trường đầu tư hạn chế khả năng thu hút đầu tư của nước ta

Hệ thống luật pháp đầu tư kinh doanh vẫn còn một số điểm thiếu đồng bộ và nhấtquán giữa luật chung và luật riêng

Công tác quy hoạch lãnh thổ ngành nghề lĩnh vực còn nhiều sản phẩm còn yếu vàthiếu, đặc biệt trong bối cảnh phân cấp triệt để việc cấp phép và quản lý đầu tư về địaphương dẫn đến tình trạng mất cân đối chung nhiều địa phương cấp phép tràn lan khaităng vốn đăng ký của dự án để lấy thành tích để cạnh tranh nhau dẫn tới tình trạng dư thừalãng phí, hiệu quả đầu tư thấp

Về cơ sở hạ tầng: Sự suy yếu về cơ sở hạ tầng ngoài hàng rào là nhân tố quan trọnggây tâm lý lo ngại cho các nhà đầu tư, đặc biêt là hệ thống cấp nước, điện, giao thông vậntải, cảng biển phục vụ nhu cầu xuất nhập khẩu

Về nguồn nhân lực: tình trạng thiếu hụt nguồn nhân lực tay nghề cao đã qua đo tạođặc biệt là công nhân kỹ thuật và kỹ sư ngày càng rõ rệ, không chỉ ở những khu congnghiệp mới mà ngay cả ở Hà Nội hay thành phố Hồ Chí Minh cũng có tình trạng này xảyra