THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM

CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 1. Lãi suất. 1 1.1. Thực trạng lãi suất. Giai đoạn từ tháng 8/2000 đến 2004 Tháng 8/2000 thay cơ chế điều hành trần lãi suất cho vay bằng cơ chế điều hành lãi suất cơ bản đối với cho vay bằng đồng tiền Việt Nam, và cơ chế lãi suất thị trường có quản lý đối với cho vay bằng ngoại tệ. TCTD ấn định lãi suất cho vay đối với khách hàng trên cơ sở lãi suất cơ bản do NHNN công bố theo nguyên tắc lãi suất cho vay không được vượt quá mức lãi suất cơ bản cộng biên độ do Thống đốc NHNN quy định từng thời kỳ. Từ tháng 1/2003 đến nay, lãi suất có xu hướng tiếp tục gia tăng, đặc biệt là lãi suất tiền gửi (do hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ nói chung và chính sách lãi suất nói riêng của NHNN). Lãi suất trên thị trường mở dao động tương đối mạnh trong năm, lãi suất thấp nhất ở mức 1,58%/năm, cao nhất là 5% và có xu hướng giảm dần. Năm 2004, tình hình Thế giới có nhiều biến động, giá thành nguyên vật liệu tăng mạnh tạo ra chi phí đẩy làm cho giá cả tăng nhanh, lạm phát gia tăng. Lãi suất tăng không theo kịp lạm phát, đồng tiền mất giá, làm cho lạm phát càng gia tăng. Đến 6 tháng đầu năm 2005, chỉ số giá tăng so năm 2004 là 8.6%, như vậy đã làm cho lãi suất thực tế trong 2 năm này ở mức âm. Lạm phát cao ở nhiều nước, Cục dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất lên cao cũng trực tiếp ảnh hưởng đến tình hình lãi suất ở Việt Nam. Tình hình lãi suất cho vay qua các năm 2001-2004 Năm Lãi suất cho vay (%/năm) Lạm phát (%/năm) Lãi suất cho vay thực tế (%/năm) Tỷ lệ LSCVTT/TP (%) 2001 9.0 8.0 8.2 1052.0 2002 9.2 4.0 5.2 130.0 2003 9.6 3.0 6.6 220.0 2004 10.0 9.5 0.5 5.2 Trước tình hình năm 2004-2005 có nhiều diễn biến, giá cả tăng, nhu cầu tín dụng cho nền kinh tế cũng tăng, NHNN không tăng mức lãi suất, chủ trương giữ ổn định cả lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu, chính sách được áp dụng để kìm chế lạm phát đó là mức dự trữ bắt buộc. Giai đoạn từ 2004 đến 2009 _ Lãi suất thay đổi qua các tháng trong năm. Theo dõi bảng dưới đây để thấy được thực trạng lãi suất Việt Nam từ năm 2004 đến nay. Thực trạng lãi suất ở Việt Nam giai đoạn 2004 – 2009 Đơn vị: %/năm Ngày áp dụng Lãi suất cơ bản Lãi suất cho vay tối đa 01.03.2004 7.5 11.25 01.02.2005 7.8 11.7 01.12.2005 8.25 12.375 01.01.2008 8.25 20.625 01.02.2008 8.75 20.625 01.05.2008 8.75 20.625 19.05.2008 12 18 01.07.2008 14 27 21.10.2008 13 20 05.11.2008 12 18 21.11.2008 11 16.5 22.12.2008 10 15 01.02.2009 8.5 12.75 10.04.2009 đến nay 8 16 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Việt Nam Qua bảng số liệu trên ta thấy lãi suất cơ bản năm 2004 và 2005 tương đối ổn định trung bình là 7.6%/năm.Trong những tháng đầu năm 2006, lãi suất tiền gửi tiết kiệm bằng VND của dân cư kỳ hạn 12 tháng lên tới 8,5% đối với các ngân hàng thương mại và trên 9% ở các NHCP. Lãi suất tiền gửi tiết kiệm bằng USD cũng tăng mạnh và đạt mức xấp xỉ 5%/năm. Lãi suất năm 2007 không có biến động nhiều giữa các tháng trong năm. Đầu năm 2008 VND khan hiếm, có thời điểm lãi suất cho vay ở các ngân hàng đã lên tới 27%/năm. Sang tháng 5/2008, lãi suất cơ bản một lần nữa lại được điều chỉnh lên tới 12% - 14%/năm, kéo theo đó là lãi suất tiền vay lên đến 20% - 21%/năm. Việc này gây không ít khó khăn cho các cá nhân và các doanh nghiệp đi vay. Liên tục trong 2 tuần cuối tháng 8.2008, nhiều Ngân hàng đã điều chỉnh hạ lãi suất kinh doanh (tiền gửi, cho vay) VND. Các NHTM liên tục bám đuổi nhau tăng lãi suất huy động vốn nội tệ. Chỉ trong có 1 tuần một số NHTM điều chỉnh lãi suất tới 2 - 3 lần. Ngân hàng Nhà nước liên tục điều chỉnh lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu. Chỉ tính riêng lãi suất cơ bản, được điều chỉnh tới 8 lần sau 26 tháng duy trì ở mức 8,25%/năm. Năm 2009, lãi suất đã giảm nhiệt hơn so với 2008. Từ 1/12/2009 ngân hàng nhà nước đã điều chỉnh lãi suất cơ bản tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5%/năm lên 6%/năm. Lãi suất giảm mạnh chỉ còn 7.56%/năm. Giai đoạn từ năm 2009 đến nay. Từ đầu năm 2010, lãi suất cho vay bằng VND liên tục tăng cao lên mức 16%-18%/năm, nên nhiều doanh nghiệp chuyển sang vay bằng Đôla do lãi suất vay USD thấp hơn nhiều so với lãi suất vay VND trong khi rủi ro tỷ giá hối đoái chưa hiện hữu. Cuối năm 2010, lãi suất huy động và cho vay VND của các NHTM đã giảm dần với lãi suất huy động VND không vượt quá 14%/năm. Lãi suất cho vay bình quân 15,27%năm. Kể từ đầu tháng 11/2010, lãi suất đồng Việt Nam liên tục biến động theo chiều hướng gia tăng, cả lãi suất huy động cũng như lãi suất cho vay. NHNN phải tăng lãi suất cơ bản từ 8% lên 9% sau khi đã cố định nó suốt từ tháng 12/2009 với kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát. Vào 6 tháng đầu năm 2011, theo quy định cảu NHNN, trần lãi suất huy động VND được áp 14%/năm chính thức từ 3/32011 cho đến nay. Mặt bằng lãi suất ở mức cao, chính điều này làm cho doanh nghiệp khó tiếp cận với nguồn vốn vay ngân hàng. Tình hình kinh tế 6 tháng đầu năm nay xác nhận mức lãi suất huy động bình quân là 15,5%, tăng khoảng 3% so với cuối năm ngoái, nhưng thực tế huy động và cho vay của các ngân hàng vẫn vượt qua con số trên. 1.2. Đánh giá thực trạng lãi suất. Từ năm 2004, Nhà nước liên tục điều chỉnh lãi suất cơ bản tăng, điều này khiến các ngân hàng thương mại thi nhau tăng lãi suất cho vay. Nhưng đến cuối tháng 7.2008, dù lãi suất vẫn là đề tài nóng bỏng nhưng có vẻ như được hạ nhiệt. Trước thực trạng lạm phát tăng cao làm cho nền kinh tế Việt Nam gặp rất nhiều khó khăn, Chính phủ Việt nam đã thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nên lãi suất không ngừng tăng lên mà đỉnh cao là từ tháng 7 đến tháng 10 lãi suất luôn ở mức 14%/ năm. Sau đó nhằm tập chung nỗ lực để ngăn chặn suy giảm kinh tế, duy trì tốc độ tăng trưởng và bảo đảm an sinh xã hội. Trong đó, các biện pháp quan trọng là thúc đẩy sản xuất và xuất khẩu, kích cầu đầu tư và tiêu dùng và thực hiện chính sách tài chính, tiền tệ linh hoạt => lãi suất lại được hạ xuống cuối năm 2008 và trong năm 2009 chỉ còn vào khoảng 7 hoặc Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định và hoạt động của các NHTM đảm bảo khả năng thanh toán, làm cho thị trường tiền tệ và lãi suất trong những tháng đầu năm 2009 tương đối ổn định. Tháng 3 năm 2010, sau hơn 1 tháng áp dụng cơ chế lãi suất thoả thuận cho vay trung và dài hạn, lãi suất ngân hàng đang tăng cao có nơi lên tới 18 - 20% chấp nhận của nhiều doanh nghiệp. Các chuyên gia tính toán, doanh nghiệp phải có tỷ suất lợi nhuận khoảng 25% mới bù đắp được chi phí vốn cao như vậy. hoặc 8% hơn nữa vào năm 2009 chính phủ thực hiện gói kích cầu và đã hỗ trợ lãi suất vốn vay 4% để thúc đẩy đầu tư. 2. Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư. 2.1 Thực trạng tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 2.1.1 Tỷ suất lợi nhuận giữa các khu vực và thành phần kinh tế còn có sự chênh lệch: Nếu so sánh giữa các khu vực của nền kinh tế thì khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài luôn có mức tỷ suất lợi nhuận dẫn đầu bỏ xa các khu vực khác, những năm gần đây khu vực này đều có mức tỷ suất lợi nhuận đều trên 10. Trong khi đó các khu vực kinh tế Nhà nước và các thành phần kinh tế có sự góp mặt của Nhà nước lại tỏ ra hoạt động không mấy hiệu quả. Như trường hợp các doanh nghiệp Nhà nước do tỉnh Quảng Ngãi quản lý trong năm 2006 đạt lợi nhuận là 8597 tỷ đồng, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0,56%. Phần lớn các doanh nghiệp nhà nước có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các doanh nghiệp tư nhân hay doanh nghiệp nước ngoài cùng lĩnh vực, Khi chia theo các ngành sản xuất kinh doanh chính dễ dàng nhận thấy tỷ suất lợi nhuận còn rất thấp ở một số hoạt động như: hoạt động văn hóa thể thao, nông nghiệp và lâm nghiệp, hoạt động khoa học và công nghê. Trong khi ngành công nghiệp khai thác mỏ lại có tỷ suất lợi nhuận rất cao (tới trên 40%, theo số liệu của tập đoàn than khoáng sản Việt Nam, tỷ suất lợi nhuận năm 2007 đạt 40,3%) hay hoạt động vận tải kho bãi và thông tin liên lạc cũng có mức tỷ suất lợi nhuận tương đối đều khoảng trên dưới 10% như: CTCP Container Việt Nam đạt 8,1 % năm 2007, CTCP hàng hải Đông Đô đạt 9,4% năm 2007 Bảng 2: Điều tra tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành, các khu vực ở Việt Nam giai đoạn 2000 - 2003 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sản xuất kinh doanh(%) TỔNG SỐ 2000 2001 2002 2003 3.739 3.777 4.320 4.535 Chia theo khu vực và thành phần kinh tế 1. Khu vực doanh nghiệp nhà nước 2.351 2.453 2.900 2.768 + DN nhà nước Trung ương 2.271 2.397 2.756 2.595 + DN nhà nước Địa phương 2.873 2.816 3.696 3.81 2. Khu vực doanh nghiệp ngoài nhà nước 1.798 2.277 2.311 2.146 + DN Tập thể 3.888 3.207 3.725 2.205 + DN Tư nhân 4.262 3.302 3.330 2.766 + Công ty Hợp doanh 1.291 -2.314 5.843 0.27 + Công ty Trách nhiệm hữu hạn tư nhân 0.432 1.202 1.242 1.536 + CT cổ phần có vốn Nhà nước 4.721 4.803 4.529 3.53 + CT cổ phần không có vốn Nhà nước 0.748 1.213 1.854 1.79 3. Khu vực có vốn đầu tư nước ngoài 8.971 8.740 9.991 + 100 % vốn nước ngoài -0.200 -0.250 1.828 + DN liên doanh với nước ngoài 14.367 15.249 17.245 Chia theo ngành SXKD chính Nông nghiệp và Lâm nghiệp 0.890 -0.254 2.483 Thuỷ sản 6.730 5.404 6.628 Công nghiệp khai thác mỏ 45.737 46.973 44.016 Công nghiệp chế biến 2.752 3.252 4.034 Sản xuất & phân phối điện, khí đốt và nước 1.781 2.762 3.039 Xây dựng 1.720 2.055 1.626 Thương nghiệp, sửa chữa xe có động cơ, mô tô, xe máy, đồ dùng gia đình 0.221 -0.007 0.394 Khách sạn và nhà hàng. -3.396 -2.062 0.359 Vận tải, kho bãi và thông tin liên lạc. 10.329 11.535 12.982 Tài chính, tín dụng. 1.054 0.885 1.109 Hoạt động khoa học và công nghệ. 2.559 -0.114 1.507 Các hoạt động liên quan đến kinh doanh đến tài sản, dịch vụ tư vấn 1.459 2.679 2.213 Giáo dục và đào tạo. 5.121 15.342 6.296 Y tế và hoạt động cứu trợ xã hội. 11.699 13.144 1.789 Hoạt động văn hoá và thể thao. -0.947 -1.550 0.613 Nguồn: Điều tra toàn bộ doanh nghiệp 2000-2002 – nguồn Tổng cục thống kê 2.1.2 Tỷ suất lợi nhuận giữa ngành kinh tế, các hoạt động sản xuất kinh doanh còn có sự chênh lệch: Theo số liệu ước tính thì năm 2006, tỷ suất lợi nhuận của một số ngành trung bình như sau: điện lực 29%, dầu khí 16%, dược phẩm 40%, cao su 33%, thực phẩm 17%. Trường hợp các ngành xây dựng, tài chính tín dụng , các hoạt động kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn nếu căn cứ theo bảng số liệu dưới đây thì mức tỷ suất lợi nhuận của các ngành này còn thấp. Bảng 3: Tỷ suất lợi nhuận ngành xây dựng tài chính ngân hàng ở Việt Nam giai đoạn 2000 -2002 (ĐVT: %) Năm 2000 2001 2002 TSLN trên vốn kinh doanh (%) TSLN trên doanh thu (%) TSLN trên vốn kinh doanh (%) TSLN trên doanh thu (%) TSLN trên vốn kinh doanh (%) TSLN trên doanh thu (%) Hoạt động tài chính tín dụng 1.054 9.352 0.885 8.307 1.109 9.551 Hoạt động kinh doanh tài sản,dịch vụ tư vấn 1.459 6.809 2.679 12.475 8.307 8.409 Nguồn: Tổng cục thống kê Tuy nhiên vài năm gần đây tỷ suất lợi nhuận của ngành tài chính ngân hàng lại khá cao đáng phải kể đến như: - Ngân hàng GP bank có tỷ suất lợi nhuận 19.44% năm 2007 - Ngân hàng thương mại cổ phần Á châu đạt 8.1% năm 2007 2.1.3. Tỷ suất lợi nhuận giữa các doanh nghiệp trong cùng 1 ngành cũng không đồng đều. Tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán năm 2006 (ĐVT: %) Doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận năm 2006 CTCP chứng khoán Hải Phòng 11.04% CTCP chứng khoán Bảo Việt 14.3% CTCP chứng khoán Kim Long 5.8% Nguồn: www.vietstock.com.vn Qua bảng trên ta thấy cùng trong ngành kinh doanh chứng khoán tại Việt Nam nhưng tỷ suất lợi nhuận trong các ngành này cũng không giống nhau. 2.1.4 Tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành ở các nước, các khu vực khác nhau trên thế giới cũng có sự chênh lệch: Gần đây một số doanh nghiệp, tập đoàn của Việt Nam tiến hành đầu tư ra nước ngoài như Lào, Đông Âu, một số nước châu Phi ( trong đó chủ yếu là Lào- chiếm tới 50% tổng vốn đầu tư ra nước ngoài của Việt Nam) không chỉ dựa trên tinh thần hợp tác, mang tính chính trị mà ẩn chứa sau đó chính là tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng thu được sẽ cao hơn trong nước. 2.1.5 Hiệu quả sản xuất kinh doanh còn thấp: Mặc dù hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp nhìn chung đều có mức tăng trưởng khá mạnh. Chỉ xét năm 2006 tổng doanh thu thuần đạt 2.553.086 tỷ đồng tăng 27,03% so với năm năm 2005, bình quân giai đoạn 2002 - 2006 tăng 28,72%/năm. Trong các ngành sản xuất - kinh doanh chính, công nghiệp tăng bình quân 31,26%, xây dựng: 29,51%, thương nghiệp 24,23%, vận tải 31,76%, khách sạn - nhà hàng 26,26%, các dịch vụ khác 39,96%. Tuy nhiên, đi sâu vào phân tích cho thấy, hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp vẫn còn đạt thấp. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn bình quân năm 2006 đạt 4,42 %, so với mức 4,85 % năm 2005. Thậm chí, một số doanh nghiệp nhà nước còn có tỷ suất lợi nhuận âm. 2.2 Đánh giá tỷ suất lợi nhuận thông qua hệ số ICOR Đánh giá tỷ suất lợi nhụân thông qua hệ số ICOR của Việt Nam giai đoạn 2000 – 2009. Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 4.8 4.89 5.01 5.08 4.91 4.68 4.88 4.9 6.66 8.0 GDP/VĐT 3.01 2.82 2.68 2.65 2.59 2.61 2.47 2.41 2.32 2.28 Nhìn vào bảng trên ta thấy, ICOR tăng nhanh đồng nghĩa với hiệu quả đầu tư bị giảm sút đang xảy ra với vốn đầu tư toàn xã hội. ICOR tăng là một xu hướng tất yếu do sự tiến bộ về khoa học kỹ thuật. Tuy nhiên ICOR tăng nhanh lại luôn là không bình thường và đáng lo ngại trong quá trình phát triển của mọi nền kinh tế. Tỷ lệ đầu tư trên GDP của Việt Nam luôn ở mức cao so với các nước trong khu vực. Tính trung bình từ năm 2007 đến 2008 tỷ lệ đầu tư/GDP của Việt Nam là 39.7%. Năm 2008, tỷ lệ đầu tư/GDP lên đến 43.1%, còn theo ước tính sơ bộ đến hết tháng 8 năm 2009 tỷ lệ này là 43,9%. Dù đầu tư cao như vậy nhưng tốc độ tăng trưởng chỉ từ 6 - 8.5%, và dự kiến, năm 2009, mức tăng trưởng cao của Việt Nam cũng chỉ dừng ở 5,2%, do đó, hệ số ICOR luôn ở mức cao. ICOR càng cao đồng nghĩa với hiệu quả đầu tư trong nền kinh tế càng thấp. Chất lượng tăng trưởng thấp kéo dài là tiền đề gây nên lạm phát, khủng hoảng và suy thoái kinh tế. Hệ số ICOR của nước ta trong các năm 2001-2007 là 5,2 nghĩa là cần 5,2 đồng vốn đầu tư để tăng được một đồng GDP, cao gấp rưỡi đến gấp hai nhiều nước xung quanh trong thời kỳ đầu công nghiệp hoá. Các nước làm giỏi, ICOR của họ thời kỳ đầu CNH là trên dưới 3. Tăng trưởng GDP và ICOR một số nước Đông Á Quốc gia Giai đoạn GDP (%) Đầu tư/GDP ICOR Hàn Quốc 1961 - 1960 7,9% 23,3 3,0 Đài Loan 1961 - 1980 9,7% 26,2 2,7 Indonesia 1981 - 1995 6,9% 25,7 3,7 Thái Lan 1981 - 1995 8,1% 33,3 4,1 Trung Quốc 2001 - 2006 9,7% 38,8 4,0 Việt Nam 2001 - 2006 7,6% 39,1 5,1 Nguồn World Bank Chỉ số ICOR năm 2009 của Việt Nam lên đến 8 - mức cao nhất từ trước đến nay (ICOR năm 2008 ở mức 6,66). Điều này đồng nghĩa với hiệu suất đầu tư của Việt Nam đã giảm hẳn 20% => Khi ICOR tăng nhẹ thì tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ và ngược lại. 3. Qui mô vốn đầu tư. 3.1 Thực trạng qui mô vốn đầu tư ở Việt Nam hiện nay : Vốn đầu tư ở Việt Nam phân chia theo các thành phần kinh tế: Cơ cấu vốn đầu tư phân theo thành phần kinh tế giai đoạn 2000 – 2009 Đầu tư phát triển phân theo thành phần kinh tế bao gồm 3 khu vực là khu vực kinh tế nhà nước (KTNN), kinh tế ngoài ngoài quốc doanh và khu vực có vốn đầu tư nước ngoài Đầu tư của khu vực KTNN luôn chiếm tỷ trọng cao trên dưới 50% tổng vốn đầu tư toàn xã hội. Tỷ trọng đầu tư của khu vực ngoài quốc doanh tăng mạnh từ năm 2002 đã vượt mức 1/3 tổng vốn đầu tư toàn xã hội. Từ năm 2005 – 2008, tỷ trọng đầu tư của khu vực ngoài nhà nước và khu vực có vốn đầu tư nước ngoài không ngừng tăng lên. Năm 2008 vốn đầu tư toàn xã hội thực hiện theo giá thực tế ước tính đạt 637,3 nghìn tỷ đồng trong đó vốn khu vực Nhà nước 184,4 nghìn tỷ đồng, chiếm 28,9% tổng vốn và giảm 11,4%; khu vực ngoài Nhà nước 263 nghìn tỷ đồng, chiếm 41,3% và tăng 42,7%; khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài 189,9 nghìn tỷ đồng, chiếm 29,8% và tăng 46,9%. Trong năm 2009 do ảnh hưởng của cuộc suy thoái mà tỷ trọng của khu vực có vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam giảm 5.8% so với năm 2008 181,2 nghìn tỷ đồng, chiếm 25,7%. Trong năm 2009 Chính phủ đã tập trung thực hiện các gói kích cầu đầu tư và tiêu dùng; đồng thời chỉ đạo đẩy nhanh tiến độ thực hiện các dự án, công trình trọng điểm nhằm nâng cao hiệu quả vốn đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vì vậy tỷ trọng khu vực đầu tư nhà nước tăng lên 245 nghìn tỷ chiếm 34,8% tổng vốn và tăng 40,5% so với năm 2008. Khu vực ngoài Nhà nước đạt 278 nghìn tỷ đồng, chiếm 39,5% và tăng 13,9% so với 2008. Vốn đầu tư nước ngoài Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ( FDI ) Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI không ngừng tăng qua các năm. Đầu tư trực tiếp nước ngoài được cấp phép giai đoạn 2003 - 2009 (ĐVT: triệu USD) Năm Vốn đăng kí Vốn thực hiện 2003 3191,2 2650,0 2004 4547,6 2852,5 2005 6839,8 3308,8 2006 12004,0 4100,1 2007 21347,8 8030,0 2008 71726 11500 2009 21482 10000 Nguồn: Tổng cục Thống kê Trong giai đoạn 2001-2005 thu hút vốn cấp mới (kể cả tăng vốn) đạt 20,8 tỷ USD vượt 73% so với mục tiêu tại Nghị quyết 09/2001/NQ-CP ngày 28/8/2001 của Chính phủ, vốn thực hiện đạt 14,3 tỷ USD tăng 30% so với mục tiêu. Nhìn chung trong 5 năm 2001 - 2005, vốn ĐTNN cấp mới đều tăng đạt mức năm sau cao hơn năm trước (tỷ trọng tăng trung bình 59,5%), nhưng đa phần là các dự án có quy mô vừa và nhỏ. Đặc biệt trong 2 năm 2006 - 2007, dòng vốn ĐTNN vào nước ta đã tăng đáng kể (32,3 tỷ USD) với sự xuất hiện của nhiều dự án quy mô lớn đầu tư chủ yếu trong lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ. Năm 2006, cả nước thu hút được 12004,0 triệu USD vốn FDI, tăng hơn 45% so với năm 2005, vượt kế hoạch đầu năm đề ra (6500 triệu USD). Song song với vốn cấp mới, vốn FDI thực hiện khoảng 4100,1 triệu USD tăng 24,2% so với các năm trước. Năm 2007, vốn FDI tiếp tục tăng khá. Năm 2007, tổng vốn dự án cấp phép mới và vốn đăng kí thêm của các dự án đang hoạt động ước đạt 21.347,8 triệu USD, tăng 69,1 % so với năm 2006; trong đó vốn cấp phép mới là 17,650 triệu USD với 1406 dự án so với năm trước. Vốn thực hiện ước đạt 4600 triệu USD, tăng 13,6 % so với năm 2006. Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài 7 tháng đầu năm 2008 ước đạt 6 tỷ USD tăng 42,9 % so với cùng kì năm 2007. Tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài cấp mới và tăng thêm trong 7 tháng đầu năm 2008 đạt 45,2 tỷ USD, tăng 373 % so với cùng kì năm 2007; trong đó vốn dự án cấp mới đạt 44,497 triệu USD, tăng 446,4 % so với cùng kì năm 2007. Năm 2009, vốn đăng kí chỉ bằng 30% năm 2008. FDI chủ yếu tập trung vào các ngành dịch vụ lưu trú và ăn uống chiếm tỉ lệ 40,9% FDI. Đầu 2010, nhiều tập đoàn, nhà đầu tư nước ngoài có dự án ở Việt Nam đang có xu hướng trở lại thực hiện dự án sau 1 thời gian dài tạm ngưng do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã làm cho giải ngân vốn FDI tháng 1 đạt khoảng 400 triệu đô la Mỹ, trong khi vốn đăng kí mới và tăng thêm chỉ đạt 318 triệu đô la Mỹ. Bước qua 2 tháng, đã có thêm 700 triệu đô la Mỹ vốn FDI được đưa vào thực hiện, nâng tổng vốn FDI giải ngân trong 2 tháng đầu năm nay lên 1,1 tỷ đô la Mỹ, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu hút vốn hỗ trợ phát triển chính thức ODA: Tổng mức ODA trong giai đoạn 2003 -2005 đạt 10027,1. Số vốn ODA cam kết nói trên bao gồm viện trợ không hoàn lại chiếm khoảng 15 - 20%, phần còn lại là vốn vay ưu đãi. Số vốn ODA cam kết này được sử dụng trong nhiều năm, tuỳ thuộc vào thời hạn của các chương trình và dự án cụ thể. Kết quả thu hút vốn ODA dành cho Việt Nam năm 2006 đạt 4,45 tỷ USD, vượt cả mức kỳ vọng của Chính phủ Việt Nam là 4 tỷ USD và vượt xa mức cam kết 2005 tới 700 triệu USD. Năm 2007, thu hút ODA có chuyển hướng tích cực. Tại Hội nghị CG tổ chức vào đầu tháng 12/2007 tại Hà Nội, các nhà tài trợ đã cam kết tiếp tục hỗ trợ Việt Nam 5400 tỷ USD, cao hơn năm 2006. Giải ngân ODA cả năm 2007 ước đạt 1,932 triệu USD, tăng 2 % so với kế hoạch, trong đó vốn vay đạt 1,675 triệu USD, viện trợ 257 triệu USD Tính đến 20/7/2008 đạt 1,389 triệu USD (trong đó vốn vay đạt 1.277 triệu USD, vốn viện trợ không hoàn lại đạt 112 triệu USD). Trong 7 tháng này, mức giải ngân nguồn vốn ODA ước đạt 1,205 triệu USD, bằng 63% kế hoạch giải ngân năm 2008. Năm 2009, cam kết ODA lần đầu tiên vượt ngưỡng 8 tỷ, đây là mức cam kết kỷ lục từ trước đến nay, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế thế giới đang gặp khó khăn, việc tiếp cận các nguồn vốn vay bị hạn chế. 3.2 Đánh giá qui mô đầu tư hiện nay: 3.2.1 Thành tựu: Kết quả thu hút vốn đầu tư nước ngoài không ngừng tăng qua các năm thể hiện sự tin tưởng của nhà ĐTNN đối với môi trường đầu tư nước ta hiện nay mặc dù môi trường đầu tư-kinh doanh nước ta đang phải đối mặt với nhiều thách thức như lạm phát tăng cao, giá cả biến động dẫn tới chi phí tăng đôt biến ảnh hưởng lớn tới hoạt động ĐTNN. Việt Nam được đánh giá cao về triển vọng thu hút vốn đầu tư cả trung và dài hạn. Về trung hạn, có 92,6% doanh nghiệp sản xuất và 88% doanh nghiệp dịch vụ dự định mở rộng kinh doanh tại Việt Nam trong vòng 1-2 năm tới. Về dài hạn, trong vòng 10 năm tới, Việt Nam được các nhà đầu tư Nhật Bản đánh giá là địa điểm sản xuất tốt nhất ở Châu Á. Nguyên nhân có được thành tựu trên là do: - Chính phủ nỗ lực để tạo môi trường đầu tư – kinh doanh hấp dẫn hơn, cởi mở và minh bạch, thông thoáng hơn. Các Bộ, ngành và địa phương đang thực hiện các giải pháp chỉ đạo hữu hiệu của Thủ tướng Chính Phủ về kìm chế lạm phát, ổn định vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội và tăng trưởng bền vững bằng nhiều biện pháp. - Các nhà đầu tư đã thể hiện sự tin tưởng các khó khăn của Việt Nam hiện tại là nhất thời và sẽ nhanh chóng được Chính phủ giải quyết trong thời gian tới. 3.2.2 Hạn chế: - Nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với các khó khăn trong thời gian gần đây như lạm phát cao, thâm hụt ngân sách gia tăng, thâm hụt thương mại lớn… Tình hình trên khiến Standard & Poor đánh giá hệ số tín nhiệm của Việt Nam đang chuyển từ “ổn định” sang “tiêu cực” (nghĩa là có khả năng giảm) trong trung hạn,cho thấy cộng đồng quốc tế bắt đầu lo lắng về khả năng “hạ nhiệt“ của nền kinh tế quá nóng trong thời gian vừa qua. - Theo Diễn đàn kinh tế Thế giới (WEF) ngày18-6-2008, hiện nay, Việt Nam xếp hạng 91/118 nền kinh tế có “môi trường thân thiện” với thương mại quốc tế. Còn chỉ số hàng rào thuế quan đứng ở vị trí 11a4/118. Tuy nhiên, có môt số chỉ số xếp hạng khả quan như hiệu quả trong dịch vụ bưu điện hạng (33), khả năng tiếp nhận khoa học công nghệ hạng (43), an ninh vật chất (45), chỉ số về an ninh (46), dịch vụ vận tải (48). - Các thông tin phục vụ công tác quản lý, điều hành, phân tích, và dự báo các biến động, các xu thế đầu tư vào Việt Nam vừa thiếu, vừa không đáp ứng kịp được yêu cầu khiến công tác chỉ đạo, điều hành cũng bị động, thiếu chuẩn xác. - Ngược lại với thành tích “gọi tiền” - thu hút vốn đầu tư, khả năng “tiêu tiền” - hấp thụ vốn của môi trường đầu tư đã không theo kịp tốc độ phát triển. Mặc dù vốn thực hiện vẫn tăng về giá trị tuyệt đối, nhưng tỷ lệ giải ngân chưa cao điển hình như năm 2007- năm kỉ lục về thu hút FDI, vốn FDI kéo về 20,3 tỷ USD nhưng vốn thực hiện lại rất khiêm tốn chỉ 4,5 tỷ USD. III. Thực trạng mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư và quy mô vốn đầu tư ở Việt Nam: 1. Mối quan hệ giữa lãi suất và qui mô đầu tư Lãi suất là biến số kinh tế nhạy cảm, sự thay đổi của lãi suất sẽ tác động làm thay đổi hành vi sản xuất và tiêu dùng của xã hội. Về phương diện lý thuyết cũng như thực tiễn đã chứng minh sự thay đổi của lãi suất sẽ tác động đến giá cả, quy mô vốn đầu tư và sản lượng. Lãi suất và đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch, khi lãi suất tăng thì chi phí đầu tăng, quy mô vốn đầu tư sẽ giảm. Và ngược lại khi lãi suất giảm thì quy mô vốn đầu tư sẽ tăng. Lộ trình tự do hóa lãi suất và thực hiện chính sách lãi suất huy động vốn của Viêt Nam chia thành nhiều giai đoạn ,mỗi sự thay đổi của chính sách lãi suất đều dẫn tới sự thay đổi của quy mô vốn đầu tư trong nền kinh tế. Bắt đầu từ tháng 8/2000 trần lãi suất bắt đầu bị phá bỏ thay thế trần lãi suất bằng một cơ chế mới trong đó lãi suất cho vay ngoại tệ của ngân hàng được điều chỉnh theo lãi suất cơ bản do ngân hàng nhà nước công bố .Từ lúc này các ngân hàng bắt đầu ấn định mức lãi suất trên cơ sở thỏa thuận với khách hàng.Chính sách này có nhiều tích cực nhưng đối tượng nông dân và doanh nghiệp các vùng nông thôn khó tiếp cận được với những khoản vốn vay của ngân hàng bởi việc cho các vùng nông thôn đòi hỏi chi phí cao trong khi các tổ chức tín dụng lại bị khống chế bởi trần lãi suất cho vay => các doanh nghiệp các hộ nông dân phải đi vay với lãi suất gấp 4 lần lãi suất ngân hàng => quy mô vốn đầu tư trong nền kinh tế chưa thực sự được mở rộng. Đến tháng 6/2002 lãi suất được tự do hóa hoàn toàn trên cơ sở các ngân hàng tự thẩm định và thương lượng với khách hàng. Với việc chính thức tự do hóa lãi suất thì lãi suất cơ bản do ngân hàng nhà nước công bố chỉ có tính chất tham khảo. Lãi suất tiền gửi tiếp tục gia tăng đồng thời lãi suất cho vay của các ngân hàng đã ngay lập tức nhích lên. Các ngân hàng thương mại tùy vào mức độ rủi ro của các dự án vay vốn mà ấn định các mức lãi suất khác nhau. Các đối tượng vay như hộ gia đình, nông dân hay các doanh nghiệp nhỏ không còn bị loại ra khỏi cuộc chơi như trước đây. Trong nền kinh tế nhiều đối tượng hơn được tiếp cận với quy mô vốn của các ngân hàng, do đó quy mô vốn vay của nền kinh tế được mở rộng: Tác động của lãi suất cơ bản tới đầu tư giai đoạn 2000 – 2009: Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 LSCB 7.2 8.0 7.2 7.5 7.5 7.8 8.25 8.32 14 8 VĐT/GDP 34.2 35.4 37.2 37.8 38.6 40 41 44 43.1 43.9 Qua bảng trên ta nhận thấy một xu hướng là khi lãi suất cơ bản giảm, tỷ trọng VĐT/GDP sẽ tăng .Năm 2002 lãi suất cơ bản giảm 0.8% so với 2001 đây là một nguyên nhân kích thích tăng tỷ lệ đầu tư từ 35.4% năm 2001 đến 37.2% năm 2002. Quy mô thu nhập hay những chính sách kinh tế vĩ mô của nhà nước cũng có tác dụng kích thích cầu đầu tư. Lạm phát năm 2003 là 3%, theo các nhà kinh tế thì với mức lãi suất như vậy nền kinh tế Việt Nam đã rơi vào tình trạng thiểu phát. Từ năm 1999 -2003 bình quân tốc độ tăng trưởng GDP đạt 6.54% ,CPI là 1.44% .CPI/GDP=0.22 lần ,lạm phát thấp đến mức thiểu phát tăng trưởng kinh tế ở mức độ thấp.Nhưng tăng trưởng GDP vẫn đạt 7.24% cao nhất từ năm 1996 là do nhà nứơc đã kích cầu tiêu dùng đúng hướng, chính sách hạ lãi suất từ năm 2002 đã phát huy tác dụng ở giai đoạn này. Từ giữa năm 2004 đến nay cùng xu thế tăng lãi suất của các nền kinh tế lớn trên thế giới, đặc biệt là Mỹ và xu thế kiềm chế lạm phát, lãi suất của các ngân hàng trong nước không ngừng tăng. Từ năm 2005 đến 2006 ngân hàng nhà nước đã 3 lần tăng một số lãi suất chủ đạo là lãi súât tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu, 2 lần tăng lãi suất cơ bản của đồng Việt Nam. Theo số liệu của ngân hàng nhà nước, trong năm 2005, lãi suất huy động VNĐ tăng 0.6-1.2%/năm, lãi suất cho vay VNĐ tăng 0.6 % /năm, lãi suất huy động bằng USD tăng 1.2-2.5%/năm và lãi suất cho vay bằng USD tăng 0.7-1.5%/năm so với cuối năm 2004. Trong những tháng cuối năm 2006 lãi suất lãi suất tiền gửi bằng VNĐ của dân cư kỳ hạn 12 tháng lên tới 8.25% đối với NHTM và 8.7% đối với NHCP, lãi suất tiền gửi bằmg USD tăng mạnh và đạt mức xấp xỉ 5% /năm. Lãi suất năm 2007 chính thức khởi tranh giữa các ngân hàng. Mở đầu năm kinh doanh mới, nhiều ngân hàng cổ phần lần lượt điều chỉnh lãi suất huy động, tạo nên một áp lực cạnh tranh mới với những sắc thái mới. Lãi suất thi nhau “phá rào”, Nhiều ngân hàng thương mại đã “phá rào” lãi suất thỏa thuận, bỏ qua nỗ lực “dàn xếp” của các bên thời gian qua. Sau đó với lỗ lực ổn định lãi suất của các ngân hàng, vào tháng 8 lãi suất cơ bản VND tiếp tục ở mức 8,25%/năm. Ngày 31/7, Ngân hàng Nhà nước thông báo lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam đựơc áp dụng từ ngày 1/8 tiếp tục duy trì ở mức 8,25%/năm. Lãi suất tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước đối với các tổ chức tín dụng là 6,5%/năm và lãi suất chiết khấu là 4,5%/năm. Tình trạng lãi suất ngân hàng liên tiếp tăng cao trong các tháng cuối năm đã khiến các doanh nghiêp và các nhà đầu tư co cụm sản xuất kinh doanh. Trong giai đoạn này nền kinh tế đang phát triển theo chiều rộng, nên lợi nhuận /vốn của doanh nghiêp không cao do đó khi lãi suất tăng thì chi phí đầu vào doanh nghiệp cũng tăng cao ,giá thành sản phẩm ngày càng cao trong khi việc tăng giá bán trong bối cảnh lạm phát cao là rất khó khăn. Do vậy điều tất yếu là các doanh nghiệp không muốn mở rộng sản xuất kinh doanh. Đầu năm 2008, lãi suất ngân hàng lại tiếp tục cuộc đua mới. Việc chạy đua tăng lãi suất huy động vốn nội tệ (VND) diễn ra từ tháng 1 đến đầu tháng 2-2008, lan rộng ở hầu hết các ngân hàng thương mại (NHTM). Ở thời điểm này,lãi suất kỳ hạn 12 tháng của hầu hết các ngân hàng đều đã lên mức 9,6%/năm; một số trường hợp đã vọt tới 10,5%. Trước tình trạng này hầu hết các doanh nghiệp đều lâm vào khó khăn trong việc huy động vốn để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh. Ngày 19/5/2008 mức lãi suất cơ bản đạt mức 12%/năm và tiếp tục tăng mạnh trong các tháng tới ngày 1/7/2008 đạt mức kỷ lục 14%/năm, ngày 21/10/2008 đạt mức 13%/năm sau đó lãi suất cơ bản mới bắt đầu hạ nhiệt dần dần. Kéo theo đó là lãi suất tiền vay lên đến 20% - 21%/năm. Việc này gây không ít khó khăn cho các cá nhân và các doanh nghiệp đi vay. Và cũng làm ảnh hưởng đến hoạt động của các ngân hàng.Khi LS huy động vốn tăng cao, cộng với chi phí cao do tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng mạnh, chi phí bù lỗ cho việc mua tín phiếu NHNN, trong khi đó lãi suất cho vay lại tăng chậm hơn lãi suất huy động vốn. Cộng thêm tốc độ tăng trưởng dư nợ tăng chậm hơn tốc độ huy động vốn, làm cho lợi nhuận của các NHTM giảm đi, điều đó đã ảnh hưởng tới năng lực tài chính và khả năng cạnh tranh của các NHTM trong nước với các ngân hàng nước ngoài trong điều kiện hội nhập kinh tế. Ngoài ra, Qui mô vốn lớn cũng dễ dàng đưa tới hiệu suất sử dụng trên từng đồng vốn thấp. Khi này, mục tiêu tăng vốn để củng cố năng lực cạnh tranh không đạt..Bên cạnh đó,việc các doanh nghiệp sẽ không vay vốn nhiều từ ngân hàng như trước và có thể gây ra hiện tượng thừa vốn ở các ngân hàng, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động của các ngân hàng. Đến năm 2009 nhìn chung nền kinh tế đang dần đi vào phục hồi lãi suất cũng duy trì tương đối ổn định các tháng đầu năm trung bình ở mức 7%/năm điều này đã lấy lại lòng tin từ các nhà đầu tư khuyến khích các doanh nghiệp vay vốn trở lại hoạt động kinh doanh, từ đó dần khôi phục nền kinh tế nước nhà. Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận và qui mô vốn đầu tư Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 4.8 4.89 5.01 5.08 4.91 4.68 4.88 4.9 6.66 8.0 VĐTGDP 34.2 35.4 37.2 37.8 38.6 40.0 41.0 44 43.1 43.9 TĐTTKT(%) 6.75 6.89 7.08 7.26 7.7 8.4 8.17 8.48 6.23 5.32 Hệ số ICOR phản ánh giá trị sử dụng vốn hay tỷ suất lợi nhuận. Ta thấy rằng từ năm 2000 đến năm 2007 thì hệ số ICOR có xu hướng giảm, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tăng dần kích thích các nhà đầu tư mở rộng quy mô. Tỷ trọng vốn đầu tư trên GDP tăng qua các năm. Tuy nhiên từ năm 2008 đến năm 2009 thì hệ số ICOR tăng cao đồng nghĩa với hiệu quả đầu tư trong nền kinh tế thấp. Ngoài ra việc sử dụng vốn của các doanh nghiệp ở Việt Nam còn nhiều lãng phí. Trong năm 2009 để thực hiện gói kích cầu nhà nước đã hỗ trợ về lãi suất cho các doanh nghiệp. Do vậy các doanh nghiệp đã vay vốn tràn lan và sử dụng nó không hiệu quả. Theo các nhà đầu tư nước ngoài việc đầu tư vào Việt Nam thất thoát rất nhiều vốn do công tác của ta còn nhiều yếu kém. 3. Thực trạng mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay và tỷ suất lợi nhuận: Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 4.8 4.89 5.01 5.08 4.91 4.68 4.88 4.9 6.66 8 LSCB 7.2 8.0 7.2 7.5 7.5 7.8 8.25 8.32 14 8 Lãi suất vốn vay ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của các doanh nghiệp khi lãi suất vốn vay cao sẽ làm cho lợi nhuận của các doanh nghiệp giảm. Việc lãi suất tăng cao trong năm 2008 đã khiến không ít các doanh nghiệp bị thua lỗ hoặc lợi nhuận giảm sút so với năm trước. 4. Thực trạng mối quan hệ của lãi suất, tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư ở Việt Nam: Bảng 9. Bảng tập hợp số liệu giai đoạn 2000-2009 Năm Lãi suất cơ bản(%/năm) Tốc độ tăng vốn đầu tư Hệ số ICOR 2000 7.2 _ 4.9 2001 8.0 12.8 5.0 2002 7.2 16.8 5.25 2003 7.5 16.3 5.22 2004 7.5 18.7 4.95 2005 7.8 17.9 4.54 2006 8.25 17.9 4.88 2007 8.25 28.9 4.9 2008 14 22.16 6.66 2009 8 15.3 8 Thực trạng mối quan hệ giữa LS, TSLN và quy mô vốn đầu tư ở VN Theo số liệu hai năm 2003 - 2004, ta có thể thấy, hệ số ICOR giảm từ 5.22 xuống 4.95, phản ánh hiệu quả sử dụng biên của vốn tăng lên. Khi hiệu quả sử dụng biên của vốn tăng, tốc độ tăng vốn đầu tư tăng từ mức 16.3% năm 2003 lên 18.7% vào năm 2004, phản ánh tăng trưởng của quy mô vốn đầu tư, tức là I tăng. Ta xét tác động của việc tăng tỷ suất lợi nhuận và quy mô vốn đầu tư tới lãi suất cho vay, đây là tác động có độ trễ về thời gian, điều đó được thể hiện bằng sự tăng lãi suất cơ bản từ mức 7.5% vào năm 2003 và 2004 lên mức 7.8% vào năm 2005. Tuy nhiên trong ba năm 2005, 2006 và 2007, khi mà chỉ số ICOR có xu hướng tăng, phản ánh hiệu quả sử dụng biên của vốn giảm đi, trong khi đó, quy mô vốn đầu tư lại tăng, thậm chí tăng rất mạnh từ mức tăng vốn đầu tư năm 2006 chỉ là 17.9% lên 28.9% vào năm 2007. Sự tăng trưởng mạnh của quy mô vốn đầu tư hay cầu đầu tư tăng mạnh, đã tác động tới lãi suất, lãi suất cơ bản đã tăng từ mức 7.8% năm 2005 lên 8.3% năm 2007 và vào đầu năm 2008, lãi suất cơ bản đã đạt mức 14%. Có thể thấy năm 2008 do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới nền kinh tế Việt Nam gặp rất nhiều khó khăn. Chính phủ Việt Nam đã thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nên lãi suất không ngừng tăng lên mà đỉnh cao là từ tháng 7 đến tháng 10 lãi suất luôn ở mức 14%/ năm. Sau đó nhằm tập chung nỗ lực để ngăn chặn suy giảm kinh tế, duy trì tốc độ tăng trưởng và bảo đảm an sinh xã hội. Trong đó, các biện pháp quan trọng là thúc đẩy sản xuất và xuất khẩu, kích cầu đầu tư và tiêu dùng và thực hiện chính sách tài chính, tiền tệ linh hoạt nên lãi suất lại được hạ xuống cuối năm 2008 và trong năm 2009 chỉ còn vào khoảng 7 hoặc 8% hơn nữa vào năm 2009 chính phủ thực hiện gói kích cầu và đã hỗ trợ lãi suất vốn vay 4% để thúc đẩy đầu tư. Như ta thấy khi lãi suất tăng cao thì các doanh nghiệp cảm thấy chi phí bỏ ra cho đầu tư lớn họ không muốn đầu tư hoặc cắt giảm đầu tư. Nhưng khi chính phủ hạ lãi suất xuống các doanh nghiệp lại tập chung vay vốn và đầu tư. Tuy nhiên có thể nói việc sử dụng vốn chưa hiệu quả hay lợi nhuận vốn đầu tư chưa cao do chỉ số ICOR của Việt Nam không ngừng tăng lên 6.66 năm 2008 và 8 năm 2009.

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VỐN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 1.1 Lãi suất Thực trạng lãi suất Giai đoạn từ tháng 8/2000 đến 2004 Tháng 8/2000 thay chế điều hành trần lãi suất cho vay chế điều hành lãi suất cho vay đồng tiền Việt Nam, chế lãi suất thị trường có quản lý cho vay ngoại tệ TCTD ấn định lãi suất cho vay khách hàng sở lãi suất NHNN công bố theo nguyên tắc lãi suất cho vay không vượt mức lãi suất cộng biên độ Thống đốc NHNN quy định thời kỳ Từ tháng 1/2003 đến nay, lãi suất có xu hướng tiếp tục gia tăng, đặc biệt lãi suất tiền gửi (do hiệu điều hành sách tiền tệ nói chung sách lãi suất nói riêng NHNN) Lãi suất thị trường mở dao động tương đối mạnh năm, lãi suất thấp mức 1,58%/năm, cao 5% có xu hướng giảm dần Năm 2004, tình hình Thế giới có nhiều biến động, giá thành nguyên vật liệu tăng mạnh tạo chi phí đẩy làm cho giá tăng nhanh, lạm phát gia tăng Lãi suất tăng không theo kịp lạm phát, đồng tiền giá, làm cho lạm phát gia tăng Đến tháng đầu năm 2005, số giá tăng so năm 2004 8.6%, làm cho lãi suất thực tế năm mức âm Lạm phát cao nhiều nước, Cục dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất lên cao trực tiếp ảnh hưởng đến tình hình lãi suất Việt Nam Tình hình lãi suất cho vay qua năm 2001-2004 Năm 2001 2002 2003 2004 Lãi suất cho vay (%/năm) 9.0 9.2 9.6 10.0 Lạm phát (%/năm) 8.0 4.0 3.0 9.5 Lãi suất cho vay thực tế (%/năm) 8.2 5.2 6.6 0.5 Tỷ lệ LSCVTT/TP (%) 1052.0 130.0 220.0 5.2 Trước tình hình năm 2004-2005 có nhiều diễn biến, giá tăng, nhu cầu tín dụng cho kinh tế tăng, NHNN không tăng mức lãi suất, chủ trương giữ ổn định lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu, sách áp dụng để kìm chế lạm phát mức dự trữ bắt buộc Giai đoạn từ 2004 đến 2009 _ Lãi suất thay đổi qua tháng năm Theo dõi bảng để thấy thực trạng lãi suất Việt Nam từ năm 2004 đến Thực trạng lãi suất Việt Nam giai đoạn 2004 – 2009 Đơn vị: %/năm Lãi suất cho vay tối Ngày áp dụng Lãi suất 01.03.2004 01.02.2005 01.12.2005 01.01.2008 01.02.2008 01.05.2008 19.05.2008 01.07.2008 21.10.2008 05.11.2008 21.11.2008 22.12.2008 01.02.2009 10.04.2009 7.5 7.8 8.25 8.25 8.75 8.75 12 14 13 12 11 10 8.5 đa 11.25 11.7 12.375 20.625 20.625 20.625 18 27 20 18 16.5 15 12.75 16 đến Nguồn: Ngân hàng nhà nước Việt Nam Qua bảng số liệu ta thấy lãi suất năm 2004 2005 tương đối ổn định trung bình 7.6%/năm.Trong tháng đầu năm 2006, lãi suất tiền gửi tiết kiệm VND dân cư kỳ hạn 12 tháng lên tới 8,5% ngân hàng thương mại 9% NHCP Lãi suất tiền gửi tiết kiệm USD tăng mạnh đạt mức xấp xỉ 5%/năm Lãi suất năm 2007 khơng có biến động nhiều tháng năm Đầu năm 2008 VND khan hiếm, có thời điểm lãi suất cho vay ngân hàng lên tới 27%/năm Sang tháng 5/2008, lãi suất lần lại điều chỉnh lên tới 12% - 14%/năm, kéo theo lãi suất tiền vay lên đến 20% - 21%/năm Việc gây không khó khăn cho cá nhân doanh nghiệp vay Liên tục tuần cuối tháng 8.2008, nhiều Ngân hàng điều chỉnh hạ lãi suất kinh doanh (tiền gửi, cho vay) VND Các NHTM liên tục bám đuổi tăng lãi suất huy động vốn nội tệ Chỉ có tuần số NHTM điều chỉnh lãi suất tới - lần Ngân hàng Nhà nước liên tục điều chỉnh lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu Chỉ tính riêng lãi suất bản, điều chỉnh tới lần sau 26 tháng trì mức 8,25%/năm Năm 2009, lãi suất giảm nhiệt so với 2008 Từ 1/12/2009 ngân hàng nhà nước điều chỉnh lãi suất tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5%/năm lên 6%/năm Lãi suất giảm mạnh 7.56%/năm Giai đoạn từ năm 2009 đến Từ đầu năm 2010, lãi suất cho vay VND liên tục tăng cao lên mức 16%-18%/năm, nên nhiều doanh nghiệp chuyển sang vay Đôla lãi suất vay USD thấp nhiều so với lãi suất vay VND rủi ro tỷ giá hối đoái chưa hữu Cuối năm 2010, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần với lãi suất huy động VND không vượt 14%/năm Lãi suất cho vay bình quân 15,27%năm Kể từ đầu tháng 11/2010, lãi suất đồng Việt Nam liên tục biến động theo chiều hướng gia tăng, lãi suất huy động lãi suất cho vay NHNN phải tăng lãi suất từ 8% lên 9% sau cố định suốt từ tháng 12/2009 với kỳ vọng thắt chặt sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát Vào tháng đầu năm 2011, theo quy định cảu NHNN, trần lãi suất huy động VND áp 14%/năm thức từ 3/32011 Mặt lãi suất mức cao, điều làm cho doanh nghiệp khó tiếp cận với nguồn vốn vay ngân hàng Tình hình kinh tế tháng đầu năm xác nhận mức lãi suất huy động bình quân 15,5%, tăng khoảng 3% so với cuối năm ngoái, thực tế huy động cho vay ngân hàng vượt qua số 1.2 Đánh giá thực trạng lãi suất Từ năm 2004, Nhà nước liên tục điều chỉnh lãi suất tăng, điều khiến ngân hàng thương mại thi tăng lãi suất cho vay Nhưng đến cuối tháng 7.2008, dù lãi suất đề tài nóng bỏng hạ nhiệt Trước thực trạng lạm phát tăng cao làm cho kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, Chính phủ Việt nam thực thi sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nên lãi suất không ngừng tăng lên mà đỉnh cao từ tháng đến tháng 10 lãi suất ln mức 14%/ năm Sau nhằm tập chung nỗ lực để ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tốc độ tăng trưởng bảo đảm an sinh xã hội Trong đó, biện pháp quan trọng thúc đẩy sản xuất xuất khẩu, kích cầu đầu tư tiêu dùng thực sách tài chính, tiền tệ linh hoạt => lãi suất lại hạ xuống cuối năm 2008 năm 2009 vào khoảng Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mơ ổn định hoạt động NHTM đảm bảo khả toán, làm cho thị trường tiền tệ lãi suất tháng đầu năm 2009 tương đối ổn định Tháng năm 2010, sau tháng áp dụng chế lãi suất thoả thuận cho vay trung dài hạn, lãi suất ngân hàng tăng cao có nơi lên tới 18 20% chấp nhận nhiều doanh nghiệp Các chun gia tính tốn, doanh nghiệp phải có tỷ suất lợi nhuận khoảng 25% bù đắp chi phí vốn cao hoặc 8% vào năm 2009 phủ thực gói kích cầu hỗ trợ lãi suất vốn vay 4% để thúc đẩy đầu tư Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư 2.1 Thực trạng tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư: 2.1.1 Tỷ suất lợi nhuận khu vực thành phần kinh tế cịn có chênh lệch: Nếu so sánh khu vực kinh tế khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi ln có mức tỷ suất lợi nhuận dẫn đầu bỏ xa khu vực khác, năm gần khu vực có mức tỷ suất lợi nhuận 10 Trong khu vực kinh tế Nhà nước thành phần kinh tế có góp mặt Nhà nước lại tỏ hoạt động không hiệu Như trường hợp doanh nghiệp Nhà nước tỉnh Quảng Ngãi quản lý năm 2006 đạt lợi nhuận 8597 tỷ đồng, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 0,56% Phần lớn doanh nghiệp nhà nước có tỷ suất lợi nhuận thấp so với doanh nghiệp tư nhân hay doanh nghiệp nước lĩnh vực, Khi chia theo ngành sản xuất kinh doanh dễ dàng nhận thấy tỷ suất lợi nhuận thấp số hoạt động như: hoạt động văn hóa thể thao, nơng nghiệp lâm nghiệp, hoạt động khoa học công nghê Trong ngành cơng nghiệp khai thác mỏ lại có tỷ suất lợi nhuận cao (tới 40%, theo số liệu tập đồn than khống sản Việt Nam, tỷ suất lợi nhuận năm 2007 đạt 40,3%) hay hoạt động vận tải kho bãi thông tin liên lạc có mức tỷ suất lợi nhuận tương đối khoảng 10% như: CTCP Container Việt Nam đạt 8,1 % năm 2007, CTCP hàng hải Đông Đô đạt 9,4% năm 2007 Bảng 2: Điều tra tỷ suất lợi nhuận ngành, khu vực Việt Nam giai đoạn 2000 - 2003 Tỷ suất lợi nhuận vốn sản xuất kinh doanh(%) 2000 2001 TỔNG SỐ 3.739 3.777 Chia theo khu vực thành phần kinh tế Khu vực doanh nghiệp nhà 2.35 2.453 nước + DN nhà nước Trung ương 2.271 2.397 + DN nhà nước Địa phương 2.873 2.816 Khu vực doanh nghiệp 1.79 2.277 nhà nước + DN Tập thể 3.888 3.207 + DN Tư nhân 4.262 3.302 + Công ty Hợp doanh 1.291 -2.314 + Công ty Trách nhiệm hữu hạn tư 0.432 1.202 nhân + CT cổ phần có vốn Nhà nước 4.721 4.803 + CT cổ phần khơng có vốn Nhà nước 0.748 1.213 Khu vực có vốn đầu tư nước 8.97 8.740 ngồi + 100 % vốn nước -0.200 -0.250 14.36 15.24 + DN liên doanh với nước Chia theo ngành SXKD Nơng nghiệp Lâm nghiệp 0.890 -0.254 Thuỷ sản 6.730 5.404 45.73 46.97 Công nghiệp khai thác mỏ Công nghiệp chế biến 2.752 3.252 Sản xuất & phân phối điện, khí đốt 1.781 2.762 nước Xây dựng 1.720 2.055 Thương nghiệp, sửa chữa xe có động 0.221 -0.007 cơ, mơ tơ, xe máy, đồ dùng gia đình Khách sạn nhà hàng -3.396 -2.062 2002 4.320 2003 4.535 2.76 2.756 2.595 3.696 3.81 2.14 2.311 3.725 2.205 3.330 2.766 5.843 0.27 2.900 1.242 1.536 4.529 1.854 3.53 1.79 9.991 1.828 17.24 2.483 6.628 44.01 4.034 3.039 1.626 0.394 0.359 10.32 1.054 2.559 Vận tải, kho bãi thông tin liên lạc Tài chính, tín dụng Hoạt động khoa học công nghệ Các hoạt động liên quan đến kinh 1.459 doanh đến tài sản, dịch vụ tư vấn 11.53 0.885 -0.114 12.98 1.109 1.507 2.679 2.213 15.34 6.296 11.69 13.14 1.789 -0.947 -1.550 0.613 Giáo dục đào tạo 5.121 Y tế hoạt động cứu trợ xã hội Hoạt động văn hoá thể thao Nguồn: Điều tra toàn doanh nghiệp 2000-2002 – nguồn Tổng cục thống kê 2.1.2 Tỷ suất lợi nhuận ngành kinh tế, hoạt động sản xuất kinh doanh cịn có chênh lệch: Theo số liệu ước tính năm 2006, tỷ suất lợi nhuận số ngành trung bình sau: điện lực 29%, dầu khí 16%, dược phẩm 40%, cao su 33%, thực phẩm 17% Trường hợp ngành xây dựng, tài tín dụng , hoạt động kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn theo bảng số liệu mức tỷ suất lợi nhuận ngành thấp Bảng 3: Tỷ suất lợi nhuận ngành xây dựng tài ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2000 -2002 (ĐVT: %) 2000 TSLN Năm TSLN 2001 TSLN TSLN vốn trên vốn kinh doanh kinh doanh doanh thu doanh thu (%) (%) (%) (%) 2002 TSLN TSLN vốn kinh doanh doanh thu (%) (%) Hoạt động tài tín 1.054 9.352 0.885 8.307 1.109 9.551 doanh tài 1.459 6.809 2.679 12.475 8.307 8.409 dụng Hoạt động kinh sản,dịch vụ tư vấn Nguồn: Tổng cục thống kê Tuy nhiên vài năm gần tỷ suất lợi nhuận ngành tài ngân hàng lại cao đáng phải kể đến như: - Ngân hàng GP bank có tỷ suất lợi nhuận 19.44% năm 2007 - Ngân hàng thương mại cổ phần Á châu đạt 8.1% năm 2007 2.1.3 Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp ngành không đồng Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán năm 2006 (ĐVT: %) Doanh nghiệp CTCP chứng khốn Hải Phịng CTCP chứng khốn Bảo Việt CTCP chứng khoán Kim Long Tỷ suất lợi nhuận năm 2006 11.04% 14.3% 5.8% Nguồn: www.vietstock.com.vn Qua bảng ta thấy ngành kinh doanh chứng khoán Việt Nam tỷ suất lợi nhuận ngành không giống 2.1.4 Tỷ suất lợi nhuận ngành nước, khu vực khác giới có chênh lệch: Gần số doanh nghiệp, tập đoàn Việt Nam tiến hành đầu tư nước ngồi Lào, Đơng Âu, số nước châu Phi ( chủ yếu Lào- chiếm tới 50% tổng vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam) khơng dựa tinh thần hợp tác, mang tính trị mà ẩn chứa sau tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng thu cao nước 2.1.5 Hiệu sản xuất kinh doanh thấp: Mặc dù hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhìn chung có mức tăng trưởng mạnh Chỉ xét năm 2006 tổng doanh thu đạt 2.553.086 tỷ đồng tăng 27,03% so với năm năm 2005, bình quân giai đoạn 2002 - 2006 tăng 28,72%/năm Trong ngành sản xuất - kinh doanh chính, cơng nghiệp tăng bình qn 31,26%, xây dựng: 29,51%, thương nghiệp 24,23%, vận tải 31,76%, khách sạn - nhà hàng 26,26%, dịch vụ khác 39,96% Tuy nhiên, sâu vào phân tích cho thấy, hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cịn đạt thấp Tỷ suất lợi nhuận vốn bình quân năm 2006 đạt 4,42 %, so với mức 4,85 % năm 2005 Thậm chí, số doanh nghiệp nhà nước cịn có tỷ suất lợi nhuận âm 2.2 Đánh giá tỷ suất lợi nhuận thông qua hệ số ICOR Đánh giá tỷ suất lợi nhụân thông qua hệ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2000 – 2009 Năm 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 ICOR GDP/VĐ 4.8 4.89 5.01 5.08 4.91 4.68 4.88 4.9 6.66 8.0 3.01 2.82 2.68 2.65 2.59 2.61 2.47 2.41 2.32 2.28 T Nhìn vào bảng ta thấy, ICOR tăng nhanh đồng nghĩa với hiệu đầu tư bị giảm sút xảy với vốn đầu tư toàn xã hội ICOR tăng xu hướng tất yếu tiến khoa học kỹ thuật Tuy nhiên ICOR tăng nhanh lại ln khơng bình thường đáng lo ngại trình phát triển kinh tế Tỷ lệ đầu tư GDP Việt Nam mức cao so với nước khu vực Tính trung bình từ năm 2007 đến 2008 tỷ lệ đầu tư/GDP Việt Nam 39.7% Năm 2008, tỷ lệ đầu tư/GDP lên đến 43.1%, cịn theo ước tính sơ đến hết tháng năm 2009 tỷ lệ 43,9% Dù đầu tư cao tốc độ tăng trưởng từ - 8.5%, dự kiến, năm 2009, mức tăng trưởng cao Việt Nam dừng 5,2%, đó, hệ số ICOR ln mức cao ICOR cao đồng nghĩa với hiệu đầu tư kinh tế thấp Chất lượng tăng trưởng thấp kéo dài tiền đề gây nên lạm phát, khủng hoảng suy thoái kinh tế Hệ số ICOR nước ta năm 2001-2007 5,2 nghĩa cần 5,2 đồng vốn đầu tư để tăng đồng GDP, cao gấp rưỡi đến gấp hai nhiều nước xung quanh thời kỳ đầu cơng nghiệp hố Các nước làm giỏi, ICOR họ thời kỳ đầu CNH Tăng trưởng GDP ICOR số nước Đông Á Quốc gia Hàn Quốc Đài Loan Indonesia Thái Lan Trung Quốc Việt Nam GDP (%) Giai đoạn 1961 1960 1961 1980 1981 1995 1981 1995 2001 2006 2001 2006 - Đầu tư/GDP ICOR 7,9% 23,3 3,0 9,7% 26,2 2,7 6,9% 25,7 3,7 8,1% 33,3 4,1 9,7% 38,8 4,0 7,6% 39,1 5,1 Nguồn World Bank Chỉ số ICOR năm 2009 Việt Nam lên đến - mức cao từ trước đến (ICOR năm 2008 mức 6,66) Điều đồng nghĩa với hiệu suất đầu tư Việt Nam giảm hẳn 20% => Khi ICOR tăng nhẹ tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ ngược lại Qui mô vốn đầu tư 3.1 Thực trạng qui mô vốn đầu tư Việt Nam : Vốn đầu tư Việt Nam phân chia theo thành phần kinh tế: Cơ cấu vốn đầu tư phân theo thành phần kinh tế giai đoạn 2000 – 2009 Đầu tư phát triển phân theo thành phần kinh tế bao gồm khu vực khu vực kinh tế nhà nước (KTNN), kinh tế ngồi quốc doanh khu vực có vốn đầu tư nước ngồi Đầu tư khu vực KTNN ln chiếm tỷ trọng cao 50% tổng vốn đầu tư toàn xã hội Tỷ trọng đầu tư khu vực quốc doanh tăng mạnh từ năm 2002 vượt mức 1/3 tổng vốn đầu tư toàn xã hội Từ năm 2005 – 2008, tỷ trọng đầu tư khu vực ngồi nhà nước khu vực có vốn đầu tư nước ngồi khơng ngừng tăng lên Năm 2008 vốn đầu tư toàn xã hội thực theo giá thực tế ước tính đạt 637,3 nghìn tỷ đồng vốn khu vực Nhà nước 184,4 nghìn tỷ đồng, chiếm 28,9% tổng vốn giảm 11,4%; khu vực Nhà nước 263 nghìn tỷ đồng, chiếm 41,3% tăng 42,7%; khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi 189,9 nghìn tỷ đồng, chiếm 29,8% tăng 46,9% Trong năm 2009 ảnh hưởng suy thoái mà tỷ trọng khu vực có vốn đầu tư nước vào Việt Nam giảm 5.8% so với năm 2008 181,2 nghìn tỷ đồng, chiếm 25,7% Trong năm 2009 Chính phủ tập trung thực gói kích cầu đầu tư tiêu dùng; đồng thời đạo đẩy nhanh tiến độ thực dự án, cơng trình trọng điểm nhằm nâng cao hiệu vốn đầu tư thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tỷ trọng khu vực đầu tư nhà nước tăng lên 245 nghìn tỷ chiếm 34,8% tổng vốn tăng 40,5% so với năm 2008 Khu vực Nhà nước đạt 278 nghìn tỷ đồng, chiếm 39,5% tăng 13,9% so với 2008 Vốn đầu tư nước Vốn đầu tư trực tiếp nước ( FDI ) Vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi FDI khơng ngừng tăng qua năm Đầu tư trực tiếp nước cấp phép giai đoạn 2003 - 2009 (ĐVT: triệu USD) Năm 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Vốn đăng kí 3191,2 4547,6 6839,8 12004,0 21347,8 71726 21482 Vốn thực 2650,0 2852,5 3308,8 4100,1 8030,0 11500 10000 Nguồn: Tổng cục Thống kê Trong giai đoạn 2001-2005 thu hút vốn cấp (kể tăng vốn) đạt 20,8 tỷ USD vượt 73% so với mục tiêu Nghị 09/2001/NQ-CP ngày 28/8/2001 Chính phủ, vốn thực đạt 14,3 tỷ USD tăng 30% so với mục tiêu Nhìn chung năm 2001 - 2005, vốn ĐTNN cấp tăng đạt mức năm sau cao năm trước (tỷ trọng tăng trung bình 59,5%), đa phần dự án có quy mơ vừa nhỏ Đặc biệt năm 2006 - 2007, dòng vốn ĐTNN vào nước ta tăng đáng kể (32,3 tỷ USD) với xuất nhiều dự án quy mô lớn đầu tư chủ yếu lĩnh vực công nghiệp dịch vụ Năm 2006, nước thu hút 12004,0 triệu USD vốn FDI, tăng 45% so với năm 2005, vượt kế hoạch đầu năm đề (6500 triệu USD) Song song với vốn cấp mới, vốn FDI thực khoảng 4100,1 triệu USD tăng 24,2% so với năm trước Năm 2007, vốn FDI tiếp tục tăng Năm 2007, tổng vốn dự án cấp phép vốn đăng kí thêm dự án hoạt động ước đạt 21.347,8 triệu USD, tăng 69,1 % so với năm 2006; vốn cấp phép 17,650 triệu USD với 1406 dự án so với năm trước Vốn thực ước đạt 4600 triệu USD, tăng 13,6 % so với năm 2006 Vốn đầu tư trực tiếp nước tháng đầu năm 2008 ước đạt tỷ USD tăng 42,9 % so với kì năm 2007 Tổng vốn đầu tư trực tiếp nước cấp tăng thêm tháng đầu năm 2008 đạt 45,2 tỷ USD, tăng 373 % so với kì năm 2007; vốn dự án cấp đạt 44,497 triệu USD, tăng 446,4 % so với kì năm 2007 Năm 2009, vốn đăng kí 30% năm 2008 FDI chủ yếu tập trung vào ngành dịch vụ lưu trú ăn uống chiếm tỉ lệ 40,9% FDI Đầu 2010, nhiều tập đoàn, nhà đầu tư nước ngồi có dự án Việt Nam có xu hướng trở lại thực dự án sau thời gian dài tạm ngưng ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm cho giải ngân vốn FDI tháng đạt khoảng 400 triệu đô la Mỹ, vốn đăng kí tăng thêm đạt 318 triệu đô la Mỹ Bước qua tháng, có thêm 700 triệu la Mỹ vốn FDI đưa vào thực hiện, nâng tổng vốn FDI giải ngân tháng đầu năm lên 1,1 tỷ đô la Mỹ, tăng 10% so với kỳ năm ngối • Thu hút vốn hỗ trợ phát triển thức ODA: Tổng mức ODA giai đoạn 2003 -2005 đạt 10027,1 Số vốn ODA cam kết nói bao gồm viện trợ khơng hồn lại chiếm khoảng 15 - 20%, phần lại vốn vay ưu đãi Số vốn ODA cam kết sử dụng nhiều năm, tuỳ thuộc vào thời hạn chương trình dự án cụ thể Kết thu hút vốn ODA dành cho Việt Nam năm 2006 đạt 4,45 tỷ USD, vượt mức kỳ vọng Chính phủ Việt Nam tỷ USD vượt xa mức cam kết 2005 tới 700 triệu USD Năm 2007, thu hút ODA có chuyển hướng tích cực Tại Hội nghị CG tổ chức vào đầu tháng 12/2007 Hà Nội, nhà tài trợ cam kết tiếp tục hỗ trợ Việt Nam 5400 tỷ USD, cao năm 2006 Giải ngân ODA năm 2007 ước đạt 1,932 triệu USD, tăng % so với kế hoạch, vốn vay đạt 1,675 triệu USD, viện trợ 257 triệu USD Tính đến 20/7/2008 đạt 1,389 triệu USD (trong vốn vay đạt 1.277 triệu USD, vốn viện trợ khơng hồn lại đạt 112 triệu USD) Trong tháng này, mức giải ngân nguồn vốn ODA ước đạt 1,205 triệu USD, 63% kế hoạch giải ngân năm 2008 Năm 2009, cam kết ODA lần vượt ngưỡng tỷ, mức cam kết kỷ lục từ trước đến nay, đặc biệt bối cảnh kinh tế giới gặp khó khăn, việc tiếp cận nguồn vốn vay bị hạn chế 3.2 Đánh giá qui mô đầu tư nay: 3.2.1 Thành tựu: Kết thu hút vốn đầu tư nước ngồi khơng ngừng tăng qua năm thể tin tưởng nhà ĐTNN môi trường đầu tư nước ta môi trường đầu tư-kinh doanh nước ta phải đối mặt với nhiều thách thức lạm phát tăng cao, giá biến động dẫn tới chi phí tăng đơt biến ảnh hưởng lớn tới hoạt động ĐTNN Việt Nam đánh giá cao triển vọng thu hút vốn đầu tư trung dài hạn Về trung hạn, có 92,6% doanh nghiệp sản xuất 88% doanh nghiệp dịch vụ dự định mở rộng kinh doanh Việt Nam vòng 1-2 năm tới Về dài hạn, vòng 10 năm tới, Việt Nam nhà đầu tư Nhật Bản đánh giá địa điểm sản xuất tốt Châu Á Nguyên nhân có thành tựu do: - Chính phủ nỗ lực để tạo môi trường đầu tư – kinh doanh hấp dẫn hơn, cởi mở minh bạch, thơng thống Các Bộ, ngành địa phương thực giải pháp đạo hữu hiệu Thủ tướng Chính Phủ kìm chế lạm phát, ổn định vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội tăng trưởng bền vững nhiều biện pháp - Các nhà đầu tư thể tin tưởng khó khăn Việt Nam thời nhanh chóng Chính phủ giải thời gian tới 3.2.2 Hạn chế: - Nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với khó khăn thời gian gần lạm phát cao, thâm hụt ngân sách gia tăng, thâm hụt thương mại lớn… Tình hình khiến Standard & Poor đánh giá hệ số tín nhiệm Việt Nam chuyển từ “ổn định” sang “tiêu cực” (nghĩa có khả giảm) trung hạn,cho thấy cộng đồng quốc tế bắt đầu lo lắng khả “hạ nhiệt“ kinh tế nóng thời gian vừa qua - Theo Diễn đàn kinh tế Thế giới (WEF) ngày18-6-2008, nay, Việt Nam xếp hạng 91/118 kinh tế có “mơi trường thân thiện” với thương mại quốc tế Còn số hàng rào thuế quan đứng vị trí 11a4/118 Tuy nhiên, có mơt số số xếp hạng khả quan hiệu dịch vụ bưu điện hạng (33), khả tiếp nhận khoa học công nghệ hạng (43), an ninh vật chất (45), số an ninh (46), dịch vụ vận tải (48) - Các thông tin phục vụ cơng tác quản lý, điều hành, phân tích, dự báo biến động, xu đầu tư vào Việt Nam vừa thiếu, vừa không đáp ứng kịp yêu cầu khiến công tác đạo, điều hành bị động, thiếu chuẩn xác - Ngược lại với thành tích “gọi tiền” - thu hút vốn đầu tư, khả “tiêu tiền” - hấp thụ vốn môi trường đầu tư không theo kịp tốc độ phát triển Mặc dù vốn thực tăng giá trị tuyệt đối, tỷ lệ giải ngân chưa cao điển năm 2007- năm kỉ lục thu hút FDI, vốn FDI kéo 20,3 tỷ USD vốn thực lại khiêm tốn 4,5 tỷ USD III Thực trạng mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư Việt Nam: Mối quan hệ lãi suất qui mô đầu tư Lãi suất biến số kinh tế nhạy cảm, thay đổi lãi suất tác động làm thay đổi hành vi sản xuất tiêu dùng xã hội Về phương diện lý thuyết thực tiễn chứng minh thay đổi lãi suất tác động đến giá cả, quy mô vốn đầu tư sản lượng Lãi suất đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch, lãi suất tăng chi phí đầu tăng, quy mơ vốn đầu tư giảm Và ngược lại lãi suất giảm quy mơ vốn đầu tư tăng Lộ trình tự hóa lãi suất thực sách lãi suất huy động vốn Viêt Nam chia thành nhiều giai đoạn ,mỗi thay đổi sách lãi suất dẫn tới thay đổi quy mô vốn đầu tư kinh tế Bắt đầu từ tháng 8/2000 trần lãi suất bắt đầu bị phá bỏ thay trần lãi suất chế lãi suất cho vay ngoại tệ ngân hàng điều chỉnh theo lãi suất ngân hàng nhà nước công bố Từ lúc ngân hàng bắt đầu ấn định mức lãi suất sở thỏa thuận với khách hàng.Chính sách có nhiều tích cực đối tượng nơng dân doanh nghiệp vùng nơng thơn khó tiếp cận với khoản vốn vay ngân hàng việc cho vùng nơng thơn địi hỏi chi phí cao tổ chức tín dụng lại bị khống chế trần lãi suất cho vay => doanh nghiệp hộ nông dân phải vay với lãi suất gấp lần lãi suất ngân hàng => quy mô vốn đầu tư kinh tế chưa thực mở rộng Đến tháng 6/2002 lãi suất tự hóa hồn tồn sở ngân hàng tự thẩm định thương lượng với khách hàng Với việc thức tự hóa lãi suất lãi suất ngân hàng nhà nước công bố có tính chất tham khảo Lãi suất tiền gửi tiếp tục gia tăng đồng thời lãi suất cho vay ngân hàng nhích lên Các ngân hàng thương mại tùy vào mức độ rủi ro dự án vay vốn mà ấn định mức lãi suất khác Các đối tượng vay hộ gia đình, nơng dân hay doanh nghiệp nhỏ khơng cịn bị loại khỏi chơi trước Trong kinh tế nhiều đối tượng tiếp cận với quy mô vốn ngân hàng, quy mơ vốn vay kinh tế mở rộng: Tác động lãi suất tới đầu tư giai đoạn 2000 – 2009: Năm 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 LSCB 7.2 8.0 7.2 7.5 7.5 7.8 8.25 8.32 14 VĐT/GD 34.2 35.4 37.2 37.8 38.6 40 41 44 43.1 43.9 P Qua bảng ta nhận thấy xu hướng lãi suất giảm, tỷ trọng VĐT/GDP tăng Năm 2002 lãi suất giảm 0.8% so với 2001 nguyên nhân kích thích tăng tỷ lệ đầu tư từ 35.4% năm 2001 đến 37.2% năm 2002 Quy mô thu nhập hay sách kinh tế vĩ mơ nhà nước có tác dụng kích thích cầu đầu tư Lạm phát năm 2003 3%, theo nhà kinh tế với mức lãi suất kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng thiểu phát Từ năm 1999 -2003 bình quân tốc độ tăng trưởng GDP đạt 6.54% ,CPI 1.44% CPI/GDP=0.22 lần ,lạm phát thấp đến mức thiểu phát tăng trưởng kinh tế mức độ thấp.Nhưng tăng trưởng GDP đạt 7.24% cao từ năm 1996 nhà nứơc kích cầu tiêu dùng hướng, sách hạ lãi suất từ năm 2002 phát huy tác dụng giai đoạn Từ năm 2004 đến xu tăng lãi suất kinh tế lớn giới, đặc biệt Mỹ xu kiềm chế lạm phát, lãi suất ngân hàng nước không ngừng tăng Từ năm 2005 đến 2006 ngân hàng nhà nước lần tăng số lãi suất chủ đạo lãi súât tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu, lần tăng lãi suất đồng Việt Nam Theo số liệu ngân hàng nhà nước, năm 2005, lãi suất huy động VNĐ tăng 0.6-1.2%/năm, lãi suất cho vay VNĐ tăng 0.6 % /năm, lãi suất huy động USD tăng 1.2-2.5%/năm lãi suất cho vay USD tăng 0.71.5%/năm so với cuối năm 2004 Trong tháng cuối năm 2006 lãi suất lãi suất tiền gửi VNĐ dân cư kỳ hạn 12 tháng lên tới 8.25% NHTM 8.7% NHCP, lãi suất tiền gửi bằmg USD tăng mạnh đạt mức xấp xỉ 5% /năm Lãi suất năm 2007 thức khởi tranh ngân hàng Mở đầu năm kinh doanh mới, nhiều ngân hàng cổ phần điều chỉnh lãi suất huy động, tạo nên áp lực cạnh tranh với sắc thái Lãi suất thi “phá rào”, Nhiều ngân hàng thương mại “phá rào” lãi suất thỏa thuận, bỏ qua nỗ lực “dàn xếp” bên thời gian qua Sau với lỗ lực ổn định lãi suất ngân hàng, vào tháng lãi suất VND tiếp tục mức 8,25%/năm Ngày 31/7, Ngân hàng Nhà nước thông báo lãi suất đồng Việt Nam đựơc áp dụng từ ngày 1/8 tiếp tục trì mức 8,25%/năm Lãi suất tái cấp vốn Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng 6,5%/năm lãi suất chiết khấu 4,5%/năm Tình trạng lãi suất ngân hàng liên tiếp tăng cao tháng cuối năm khiến doanh nghiêp nhà đầu tư co cụm sản xuất kinh doanh Trong giai đoạn kinh tế phát triển theo chiều rộng, nên lợi nhuận /vốn doanh nghiêp không cao lãi suất tăng chi phí đầu vào doanh nghiệp tăng cao ,giá thành sản phẩm ngày cao việc tăng giá bán bối cảnh lạm phát cao khó khăn Do điều tất yếu doanh nghiệp không muốn mở rộng sản xuất kinh doanh Đầu năm 2008, lãi suất ngân hàng lại tiếp tục đua Việc chạy đua tăng lãi suất huy động vốn nội tệ (VND) diễn từ tháng đến đầu tháng 2-2008, lan rộng hầu hết ngân hàng thương mại (NHTM) Ở thời điểm này,lãi suất kỳ hạn 12 tháng hầu hết ngân hàng lên mức 9,6%/năm; số trường hợp vọt tới 10,5% Trước tình trạng hầu hết doanh nghiệp lâm vào khó khăn việc huy động vốn để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Ngày 19/5/2008 mức lãi suất đạt mức 12%/năm tiếp tục tăng mạnh tháng tới ngày 1/7/2008 đạt mức kỷ lục 14%/năm, ngày 21/10/2008 đạt mức 13%/năm sau lãi suất bắt đầu hạ nhiệt Kéo theo lãi suất tiền vay lên đến 20% - 21%/năm Việc gây khơng khó khăn cho cá nhân doanh nghiệp vay Và làm ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng.Khi LS huy động vốn tăng cao, cộng với chi phí cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng mạnh, chi phí bù lỗ cho việc mua tín phiếu NHNN, lãi suất cho vay lại tăng chậm lãi suất huy động vốn Cộng thêm tốc độ tăng trưởng dư nợ tăng chậm tốc độ huy động vốn, làm cho lợi nhuận NHTM giảm đi, điều ảnh hưởng tới lực tài khả cạnh tranh NHTM nước với ngân hàng nước điều kiện hội nhập kinh tế Ngồi ra, Qui mơ vốn lớn dễ dàng đưa tới hiệu suất sử dụng đồng vốn thấp Khi này, mục tiêu tăng vốn để củng cố lực cạnh tranh không đạt Bên cạnh đó,việc doanh nghiệp khơng vay vốn nhiều từ ngân hàng trước gây tượng thừa vốn ngân hàng, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động ngân hàng Đến năm 2009 nhìn chung kinh tế dần vào phục hồi lãi suất trì tương đối ổn định tháng đầu năm trung bình mức 7%/năm điều lấy lại lòng tin từ nhà đầu tư khuyến khích doanh nghiệp vay vốn trở lại hoạt động kinh doanh, từ dần khôi phục kinh tế nước nhà Mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận qui mô vốn đầu tư Năm ICOR VĐT\GDP TĐTTKT( 2000 4.8 34.2 6.75 2001 4.89 35.4 6.89 2002 5.01 37.2 7.08 2003 5.08 37.8 7.26 2004 4.91 38.6 7.7 2005 4.68 40.0 8.4 2006 4.88 41.0 8.17 2007 4.9 44 8.48 2008 6.66 43.1 6.23 2009 8.0 43.9 5.32 %) Hệ số ICOR phản ánh giá trị sử dụng vốn hay tỷ suất lợi nhuận Ta thấy từ năm 2000 đến năm 2007 hệ số ICOR có xu hướng giảm, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tăng dần kích thích nhà đầu tư mở rộng quy mô Tỷ trọng vốn đầu tư GDP tăng qua năm Tuy nhiên từ năm 2008 đến năm 2009 hệ số ICOR tăng cao đồng nghĩa với hiệu đầu tư kinh tế thấp Ngoài việc sử dụng vốn doanh nghiệp Việt Nam nhiều lãng phí Trong năm 2009 để thực gói kích cầu nhà nước hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp Do doanh nghiệp vay vốn tràn lan sử dụng khơng hiệu Theo nhà đầu tư nước việc đầu tư vào Việt Nam thất nhiều vốn cơng tác ta nhiều yếu Thực trạng mối quan hệ lãi suất vốn vay tỷ suất lợi nhuận: Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 4.8 4.89 5.01 5.08 4.91 4.68 4.88 4.9 6.66 LSCB 7.2 8.0 7.2 7.5 7.5 7.8 8.25 8.32 14 Lãi suất vốn vay ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động doanh nghiệp lãi suất vốn vay cao làm cho lợi nhuận doanh nghiệp giảm Việc lãi suất tăng cao năm 2008 khiến khơng doanh nghiệp bị thua lỗ lợi nhuận giảm sút so với năm trước Thực trạng mối quan hệ lãi suất, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư Việt Nam: Bảng Bảng tập hợp số liệu giai đoạn 2000-2009 Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Thực trạng Lãi suất Tốc độ tăng vốn đầu Hệ số ICOR bản(%/năm) tư 7.2 _ 4.9 8.0 12.8 5.0 7.2 16.8 5.25 7.5 16.3 5.22 7.5 18.7 4.95 7.8 17.9 4.54 8.25 17.9 4.88 8.25 28.9 4.9 14 22.16 6.66 15.3 mối quan hệ LS, TSLN quy mô vốn đầu tư VN Theo số liệu hai năm 2003 - 2004, ta thấy, hệ số ICOR giảm từ 5.22 xuống 4.95, phản ánh hiệu sử dụng biên vốn tăng lên Khi hiệu sử dụng biên vốn tăng, tốc độ tăng vốn đầu tư tăng từ mức 16.3% năm 2003 lên 18.7% vào năm 2004, phản ánh tăng trưởng quy mô vốn đầu tư, tức I tăng Ta xét tác động việc tăng tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư tới lãi suất cho vay, tác động có độ trễ thời gian, điều thể tăng lãi suất từ mức 7.5% vào năm 2003 2004 lên mức 7.8% vào năm 2005 Tuy nhiên ba năm 2005, 2006 2007, mà số ICOR có xu hướng tăng, phản ánh hiệu sử dụng biên vốn giảm đi, đó, quy mơ vốn đầu tư lại tăng, chí tăng mạnh từ mức tăng vốn đầu tư năm 2006 17.9% lên 28.9% vào năm 2007 Sự tăng trưởng mạnh quy mô vốn đầu tư hay cầu đầu tư tăng mạnh, tác động tới lãi suất, lãi suất tăng từ mức 7.8% năm 2005 lên 8.3% năm 2007 vào đầu năm 2008, lãi suất đạt mức 14% Có thể thấy năm 2008 ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn Chính phủ Việt Nam thực thi sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nên lãi suất không ngừng tăng lên mà đỉnh cao từ tháng đến tháng 10 lãi suất mức 14%/ năm Sau nhằm tập chung nỗ lực để ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tốc độ tăng trưởng bảo đảm an sinh xã hội Trong đó, biện pháp quan trọng thúc đẩy sản xuất xuất khẩu, kích cầu đầu tư tiêu dùng thực sách tài chính, tiền tệ linh hoạt nên lãi suất lại hạ xuống cuối năm 2008 năm 2009 vào khoảng 8% vào năm 2009 phủ thực gói kích cầu hỗ trợ lãi suất vốn vay 4% để thúc đẩy đầu tư Như ta thấy lãi suất tăng cao doanh nghiệp cảm thấy chi phí bỏ cho đầu tư lớn họ khơng muốn đầu tư cắt giảm đầu tư Nhưng phủ hạ lãi suất xuống doanh nghiệp lại tập chung vay vốn đầu tư Tuy nhiên nói việc sử dụng vốn chưa hiệu hay lợi nhuận vốn đầu tư chưa cao số ICOR Việt Nam không ngừng tăng lên 6.66 năm 2008 năm 2009 ... FDI, vốn FDI kéo 20,3 tỷ USD vốn thực lại khiêm tốn 4,5 tỷ USD III Thực trạng mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư Việt Nam: Mối quan hệ lãi suất qui mô đầu. .. quy mô vốn đầu tư sản lượng Lãi suất đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch, lãi suất tăng chi phí đầu tăng, quy mô vốn đầu tư giảm Và ngược lại lãi suất giảm quy mơ vốn đầu tư tăng Lộ trình tự hóa lãi. .. nghĩa với hiệu suất đầu tư Việt Nam giảm hẳn 20% => Khi ICOR tăng nhẹ tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ ngược lại Qui mô vốn đầu tư 3.1 Thực trạng qui mô vốn đầu tư Việt Nam : Vốn đầu tư Việt Nam phân chia