Đang tải... (xem toàn văn)
Sau khi tiến hành đổi mới nền kinh tế Việt Nam đã trải qua nhiều thăng trầm
Nhóm tư 49B Kinh tế đầu LỜI MỞ ĐẦU Sau tiến hành đổi kinh tế Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 - 2009 tác động đến nhiều mặt kinh tế nước ta Tuy nhiên tranh kinh tế Việt Nam lên nhiều điểm sáng như: tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, vốn viện trợ phát triển thức (ODA) cam kết năm 2009 đạt số kỷ lục t ỷ USD vượt dự báo chuyên gia Trong nhiều kinh tế lớn khu vực Châu Á như: Nhật Bản, Hàn Quốc rơi vào tăng trưởng âm 0%, Việt Nam có vượt bão ngỗn mục với mức tăng trư ởng năm 2009 đạt 5.2% Với số ấn tượng Việt Nam tổ chức quốc tế đánh giá cao Việt Nam nhanh chóng trở thành điểm đến nhà đầu tư nước ngồi Để thu hút lượng vốn lớn từ nhà đầu tư nước cần nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến qui mô vốn đầu tư để đề sách nâng cao hiệu đầu tư cách hợp lý.Nghiên cứu đề tài “ Mối quan hệ lãi suất vốn vay, tỉ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư” để thấy rõ mối quan hệ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận đầu tư với quy mô vốn đầu tư Việt Nam năm gần Qua chúng tơi đề xuất số giải pháp để mở rộng quy mô vốn đầu tư bối cảnh Trong trình thực đề tài cịn có nhiều thiếu sót chúng tơi mong muốn nhận góp ý bổ sung thầy cô bạn Chúng xin chân thành cảm ơn PGS.TS Từ Quang Phương TS Phạm Văn Hùng giúp đỡ chúng tơi hồn thành đề tài Nhóm tư 49B Kinh tế đầu CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃ̃I SUẤT, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ I Lãi suất: Khái nệm chung lãi suất Có nhiều quan điểm khác lãi suất vốn vay, số quan điểm hay sử dụng: Theo K.Marx: Lãi suất phần giá trị thặng dư mà nhà tư sản xuất phải trả cho nhà tư tiền tệ sử dụng vốn thời gian định Theo quan điểm nhà kinh tế học lượng cầu tài sản: Các nhà kinh tế học lượng cầu tài sản chia giới tài sản thành hai phần.Phần thứ tiền mặt, phần thứ hai tài sản tiền măt trái phiếu, cổ phiếu hình thức đầu tư tài sản khác… Theo quan điểm lãi suất chi phí hội cho việc nắm giữ tài sản tài tiền mặt, phiếu, hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ cổ phiếu hay hình thức tài sản khác Theo quan điểm ngân hàng giới (WB): lãi suất tỷ lệ phần trăm tỷ lệ tiền lãi so với tiền vốn Tuy có nhiều quan điểm khác lãi suất theo nghĩa chung lãi suất giá tín dụng – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người ta phải trả cho người cho vay khoản tiền dơi ngồi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn gọi lãi suất Vai trị lãi suất Dưới góc độ kinh tế vĩ mô, lãi suất lại công cụ điều tiết cho vay kinh tế nhạy bén hiệu Thông qua việc thay đổi mức cấu lãi suất thời kỳ định, phủ tác động đến quy mô tỷ trọng loại vốn đầu tư, mà tác động đến trình điều chỉnh cấu; đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thất nghiệp tình trạng lạm phát nước Hơn nữa, điều kiện định Nhóm Kinh tế đầu tư 49B kinh tế mở, sách lãi suất cịn sử dụng cơng cụ góp phần điều tiết luồng vốn vào hay nước, tác động đến tỷ giá điều tiết ổn định tỷ giá Điều tác động đến đầu tư phát triển kinh tế mà tác động trực tiếp đến cán cân toán quan hệ thương mại quốc tế nước nước ngồi Dưới góc độ kinh tế vi mơ: lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định kinh tế như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm; đầu tư số vốn tích luỹ vào danh mục đầu tư hay danh mục đầu tư khác… Vậy với mức lãi suất cho vay hợp lý, kích thích nhà đầu tư vay vốn mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh cho xã hội, tăng thu nhập quốc dân, hạn chế thất nghiệp tăng mức sống người tạo điều kiện cho kinh tế phát triển.Và kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân tăng, tác động trở lại kích thích đầu tư phát triển Chính điều mà nước kinh tế thị trương phát triển theo đuổi sách tự hóa tài (financial liberalization), lãi suất hình thành sở thị trường, tức cung cầu vốn thị trương định Phân loại lãi suất 3.1 Phân loại theo nguồn sử dụng: - Lãi suất huy động: loại lãi suất quy định tỉ lệ lãi phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng - Lãi suất cho vay: loại lãi suất quy định tỷ lệ lãi mà người vay phải trả cho người cho vay Về mặt lý thuyết, mức lãi suất cho vay khác vào tỷ suất lợi nhuận bình quân đối tượng đầu tư thời hạn cho vay Tuy nhiên với ý nghĩa công cụ điều tiêt vĩ mơ kinh tế, điều khơng phải đúng, cịn tùy thuộc vào mục tiêu trị, xã hội quốc gia thời kỳ Thông thường, lãi suất cho vay lãi suất huy động có mối quan hệ xác định sau: Lãi suất cho vay = Lãi suất huy động + Chi phí + Rủi ro tối thiểu + lợi nhuận Nhóm Kinh tế đầu tư 49B Trong nội dung đề tài này, chúng tơi xin đề cập đến lãi suất góc độ lãi suất cho vay đặt mối quan hệ với tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư qui mô vốn đầu tư 3.2 Phân loại theo giá trị thực: - Lãi suất danh nghĩa: loại lãi suất xác định cho kỳ hạn gửi vay, thể quy ước giấy tờ thoả thuận trước - Lãi suất thực: loại lãi suất xác định giá trị thực khoản lãi trả thu Với in: lãi suất danh nghĩa ir: lãi suất thực tế ii: tỷ lệ lạm phát Ta có: Nếu ii < 10% i r = i n - ii Nếu i ≥ 10% ir = in ii ii Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa quan trọng, người có tiền, nhờ đốn biết lãi suất thực mà họ định nên gửi tiền vào ngân hàng hay mang kinh doanh trực tiếp Đối với người cần vốn, dự đoán tương lai có lạm phát suốt thời gian lãi suất cho vay khơng đổi có tăng tốc độ tăng khơng lạm phát tăng họ n tâm vay để kinh doanh mà khơng sợ lỗ trượt giá trả nợ 3.3 Phân loại theo phương pháp tính lãi: - Lãi suất đơn: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay ban đầu không gộp lãi vào tiền vay ban đầu để tính lãi thời hạn Lãi suất đơn = số tiền lãi / số tiền gốc * 100% - Lãi suất kép: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay, số tiền vay tăng lên có gộp lãi qua thời kỳ cho vay (lãi mẹ đẻ lãi con) Nhóm tư 49B Kinh tế đầu Công thức: I = ( 1+i)^1/t – Trong I : lãi suất thời điểm t i: lãi suất đơn hàng năm t: chu kỳ tính lãi suất 3.4 Phân loại theo loại tiền: - Lãi suất nội tệ: loại lãi suất áp dụng để tính tốn cho đồng nội tệ (kể lãi suất huy động lãi suất cho vay) - Lãi suất ngoại tệ: lãi suất tính tốn áp dụng cho đồng ngoại tệ 3.5 Phân loại theo độ dài thời gian: - Lãi suất ngắn hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay ngắn hạn, có thời hạn năm - Lãi suất trung hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay có thời hạn từ năm đến năm - Lãi suất dài hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản cho vay có thời hạn năm 4.Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất 4.1 Cung cầu quỹ cho vay: Lãi suất giá tín dụng, vậy, thay đổi cung cầu quĩ cho vay không tỷ lệ làm thay đổi lãi suất thị trường Tuy nhiên, mức độ biến động lãi suất nhiều cịn phụ thuộc vào định phủ NHTW Điều cho thấy, tác động vào cung hay cầu vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho phù hợp với mục tiêu chiến lược thời kì 4.2 Lạm phát kì vọng: Khi lạm phát tăng, dù mức lãi suất riêng lẻ hay tất lãi suất, yếu tố kích thích làm tăng cung quỹ cho vay gần triệt tiêu giá trị thực tế vốn gốc tiền lời thu bị hao mòn tác động lạm phát.Theo Friedman, ông cho trường hợp tỷ lệ lạm phát Nhóm Kinh tế đầu tư 49B nước cao thời kỳ kéo dài nào, tỷ lệ tăng trưởng cung ứng tiền tệ cao Hình 1: Ảnh hưởng lạm phát đến lãi suất Tóm lại, lạm phát dự tính tăng, lãi suất tăng Điều có ý nghĩa quan trọng việc dự đoán lãi suất kinh tế có xu hướng lạm phát tăng.Trên sở đó, có sách lãi suất hợp lý Khi lạm phát cao, nhà nước cần phải nâng lãi suất danh nghĩa, đảm bảo cho lãi suất thực dương, nhà nước tung vàng, ngoại tệ bán để kiềm chế lạm phát Nhiều nhà kinh tế khuyến nghị chiến chống lạm phát định thất bại muốn hạ thấp lãi suất 4.3 Bội chi ngân sách: Bội chi ngân sách NHTW trực tiếp làm cho cầu quĩ cho vay tăng làm tăng lãi suất Bội chi ngân sách tác động đến tâm lý dân chúng mức gia tăng lạm phát gây áp lực làm tăng lạm phát Về phía Chính phủ, bội chi NSNN Chính phủ thường gia tăng phát hành trái phiếy làm cung trái phiếu thị trường tăng, giá trị trái phiếu có xu hướng giảm xuống Chính điều làm cho lãi suất thị trường tăng lên Về phía NHTM, tài sản có họ tăng mục trái phiếu Chính phủ, dự trữ vượt họ bị giảm Do đó, lãi suất ngân hàng tăng lên Nhóm Kinh tế đầu tư 49B 4.4 Những thay đổi thuế: Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng hóa Đối với doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế thu nhập doanh nghiệp tác động đến lợi nhuận họ Cho nên hình thức thuế tăng lên có nghĩa điều tiết bớt phần thu nhập cá nhân doanh nghiệp làm nhiệm vụ kinh doanh tiền tệ, kinh doanh chứng khoán tức NHTM cơng ty Chứng khốn Thơng thường, quan tâm đến thu nhập thực tế thu nhập danh nghĩa đương nhiên tổ chức kinh doanh chứng khóan phải cộng thêm vào lãi suất cho vay thay đổi thuế làm lãi suất tăng lên 4.5 Những thay đổi đời sống xã hội: Ngoài yếu tố kể trên, thay đổi lãi suất chịu tác động thay đổi đời sống xã hội Ví dụ phát triển thị trường tài với cơng cụ tài đa dạng Thêm nữa, tình hình kinh tế, trị biến động tài quốc tế khủng hoảng tài tiền tệ giới, luồng vốn đầu tư vào đối nước nhiều tác động đến thay đổi lãi suất nước khác Tất vấn đề gợi ý cho tất nghiên cứu, soạn thảo điều hành sách lãi suất phải có nhìn nhận đánh giá cách tổng thể trước đưa kết luận định đến lãi suất II Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (RR- RATE OF RETURN) Khái niệm phân loại tỷ suất lợi nhuận 1.1 Lợi nhuận thuần: Xét góc độ đầu tư, tiêu lợi nhuận (W – Worth) tính cho năm hay cho đời dự án bình quân năm đời dự án Lợi nhuận năm (Wi) xác định sau: Wi = Oi - Ci Trong đó: Oi : Doanh thu năm i Nhóm Kinh tế đầu tư 49B Ci : Các chi phí năm i bao gồm tất khoản phí có liên quan tới sản xuất, kinh doanh năm i: chi phí sản xuất, chi phí tiêu thụ sản phẩm, chi phí khấu hao, chi phí thuê tài sản, thuế thu nhập doanh nghiệp… Lợi nhuận giữ 1vị trí quan trọng hoạt động tài doanh nghiệp, định sống doanh nghiệp Vì mà lợi nhuận tiêu quan trọng để đánh giá chất lượng hoạt động kinh doanh Trước tiên mà ông chủ doanh nghiệp quan tâm, ẩn sau động để nhà đầu tư bỏ tiền đầu tư Tuy coi lợi nhuận tiêu để đánh giá chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp khác vì: - Do điều kiện sản xuất kinh doanh, điều kiện vận chuyển, thị trường tiêu thụ cùa doanh nghiệp khác dẫn đến lợi nhuận khác - Các doanh nghiệp loại quy mơ sản xuất khác lợi nhuận thu khác Ở doanh nghiệp lớn đầu tư lớn hoạt động sản xuất, quản lý kém, số lợi nhuận thu lớn doanh nghiệp quy mô nhỏ dù hoạt động tốt Cho nên để đánh giá cách đắn chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tiêu lợi nhuận tuyệt đối người ta sử dụng tiêu tương đối tỷ suất lợi nhuận 1.2 Tỷ suất lợi nhuận: Có nhiều cách xác định tỷ suất lợi nhuận, loại lại có nội dung khác nhau, sau số cách phân loại tính tỷ suất lợi nhuận: - Tỷ suất lợi nhuận vốn: quan hệ tỷ lệ số lợi nhuận (trước thuế sau thuế) thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính, hoạt động khác với số vốn sử dụng bình quân kỳ (thường năm) Chỉ tiêu phản ánh lợi nhuận thu hàng năm tính đồng vốn bỏ Trong ta đặc biệt quan tâm tới tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư, phần trình bày cụ thể sau Nhóm Kinh tế đầu tư 49B - Tỷ suất lợi nhuận doanh thu: quan hệ tỷ lệ lợi nhuận (trước thuế sau thuế) thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính, hoạt động khác với tổng doanh thu thu Chỉ tiêu phản ánh: mức lợi nhuận thu đồng doanh thu - Tỷ suất lợi nhuận giá thành: quan hệ tỷ lệ lợi nhuận trước thuế sau thuế sản phẩm tiêu thụ so với giá thành toàn sản phẩm hàng hóa tiêu thụ - Ngồi cịn có số tiêu khác như: +Tỷ suất lợi nhuận tài sản ngắn hạn +Tỷ suất lợi nhuận tài sản dài hạn +Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản +Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (RR – Rate Of Return) Chỉ tiêu tính cho năm ( RRi) phản ánh mức lợi nhuận thu năm tính đơn vị vốn đầu tư phản ánh mức độ thu hồi vốn đầu tư ban đầu nhờ lợi nhuận thu hàng năm * Nếu tính cho năm: RRi Wipv I vo Trong đó: RRi : Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư năm i Wipv : lợi nhuận năm i tính đến thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động Ivo : Vốn đầu tư tính thời điểm dự án vào hoạt động Dựa vào RRi năm mà ta so sánh năm đời dự án thấy khác biệt dự án khác * Nếu tính bình qn năm đời dự án: RR W I vo Trong đó: W : Lợi nhuận bình quân năm đời dự án theo mặt Nhóm Kinh tế đầu tư 49B Tuy nhiên thực tế dễ tính ta lấy lợi nhuận năm hoạt động mức trung bình đời dự án thay cho lợi nhuận bình quân năm đời dự án * Khi tính cho đời dự án, tiêu lại phản ánh mức thu nhập tính đơn vị vốn đầu tư Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tiêu quan trọng để nhà đầu tư đưa lựa chọn định đầu tư vào dự án Nó phản ánh tốc độ thu hồi vốn, tỷ suất lợi nhuận cao chứng tỏ khả thu hồi vốn nhanh sau lợi nhuận dư cao Nếu vốn đầu tư dự án có tỷ suất lợi nhuận lớn thu hút quan tâm nhà đầu tư, hàm chứa lợi nhuận cao mục đích cuối nhà đầu tư Tuy nhiên dựa vào tỷ suất lợi nhuận chưa đủ, nhà đầu tư định đầu tư dựa hiệu biên vốn ( tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư) Tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư phản ánh lợi nhuận tăng thêm gia tăng thêm đơn vị vốn đầu tư Điều đáng nói tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư giảm dần theo quy mơ vốn đầu tư Dễ thấy để có đơn vị vốn đầu tư gia tăng nhà đầu tư phải vay, phải trả lãi suất cho vay (nếu thân vốn tự có chi phí hội đồng vốn đó) giá vốn vay Do nhà đầu tư tiếp tục đầu tư thêm vốn tới hiệu biên vốn lớn giá vốn vay Những nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận ý nghĩa việc tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Dựa vào công thức tính tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư , ta nhận thấy phụ thuộc vào lợi nhuận mà dự án đầu tư thu năm tổng số vốn đầu tư thời điểm dự án vào hoạt động.Nếu vốn đầu tư ban đầu cố định, lợi nhuận qua năm hoạt động cao , làm cho tỷ suất lợi nhuận cao.Khi tỷ suất lợi nhuận dự án cao, hàm chứa thơng tin tích cực hiệu hoạt động dự án , khả thu hồi vốn thu lợi nhuận dự án cao 10 ...Nhóm tư 49B Kinh tế đầu CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃ̃I SUẤT, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ I Lãi suất: Khái nệm chung lãi suất Có nhiều quan điểm khác lãi suất vốn vay, số quan. .. đầu tư định đầu tư dựa hiệu biên vốn ( tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư) Tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư phản ánh lợi nhuận tăng thêm gia tăng thêm đơn vị vốn đầu tư Điều đáng nói tỷ suất lợi. .. suất lợi nhuận vốn đầu tư phản ánh sức hấp dẫn dự án đầu tư. Tuy nhiên, Nhà đầu tư định đầu tư không vào tỷ suất lợi nhuận thông thường mà vào tỷ suất lợi nhuận biên vốn Khi tỷ suất lợi nhuận
