Tiểu luận môn ngân hàng trung ương nghiệp vụ thị trường mở việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA NGÂN HÀNG Bài nghiên cứu môn NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG CHƯƠNG – PHẦN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM Giảng viên phụ trách: PGS.TS Trương Thị Hồng Nhóm: Lớp: Chủ Nhật - Khóa 24 thực TP Hồ Chí Minh, Tháng 02 năm 2016 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM Họ tên Phạm Thị Hiền Nguyễn Trần Tuấn Khoa Nguyễn Lâm Nguyễn Đăng Bửu Trâm Trần Thị Kim Xuyến Đặng Quang Vinh Chữ ký Tỷ lệ đóng góp Ghi Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam MỤC LỤC MỤC LỤC .Error: Reference source not found MỤC LỤC .i CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 1.1 Quá trình hình thành phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Ở Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở (TTM) biết tới từ lâu thức triển khai kể từ Thống đốc NHNN phê duyệt Đề án triển khai nghiệp vụ TTM theo Quyết định số 340/1999/QĐ-NHNN14 ngày 30/9/1999 .1 Theo Quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 09/03/2000 thống đốc NHNN Việt Nam, đến tháng năm 2000 phiên giao dịch TTM Việt Nam thực thành công, đánh dấu bước phát triển chế điều hành sách tiền tệ (CSTT) Việt Nam Mục tiêu ban đầu đặt thông qua hoạt động nghiệp vụ TTM, NHNN chủ động điều tiết vốn khả dụng TCTD kiểm soát lãi suất thông qua việc mua bán GTCG ngắn hạn, nhằm thực mục tiêu CSTT thời kỳ Như vậy, nghiệp vụ TTM vừa nghiệp vụ thị trường, lại vừa công cụ NHNN để thực thi CSTT Cụ thể: .1 1.2 Nội dung nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Hàng hóa thị trường mở Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường mở Việt Nam 1.2.4 Các phương thức giao dịch thị trường mở Việt Nam 1.2.5 Phương thức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam 1.3 Vai trò nghiệp vụ thị trường mởViệt Nam 10 1.3.1 Đối với Ngân hàng Nhà nước 10 1.3.2 Đối với đối tác Ngân hàng Nhà nước 10 1.4 Những ưu nhược điểm nghiệp vụthị trường mở Việt Nam 11 1.4.1 Ưu điểm .11 1.4.2 Nhược điểm .12 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2015 13 2.1 Diễn biến hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam giai đoạn 2008 - 2015 13 2.2 Đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam giai đoạn 2008 – 2015 .20 2.2.1 Những kết đạt 20 2.2.2 Hạn chế nguyên nhân 21 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỊNH HƯỚNG VÀ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 23 3.1 Định hướng hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 23 Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật - K24 Trang i Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 3.2 Đề xuất hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………………………… …… 26 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CSTT :Chính sách tiền tệ CTCK :Cơng ty chứng khốn GTCG : Giấy tờ có giá NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương TCTD : Tổ chức tín dụng TTTC : Thị trường tài TTM : Thị trường mở Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật - K24 Trang ii Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU Hình 1.1: Sơ đồ tổ chức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Hình 1.2: Sơ đồ giao dịch mua bán hẳn GTCG Hình 1.3: Sơ đồ giao dịch mua bán có kỳ hạn GTCG – Trường hợp NHNN bán mua lại Hình 1.4: Sơ đồ giao dịch mua bán có kỳ hạn GTCG – Trường hợp NHTM bán mua lại Biểu đồ 2.1: Tình hình hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2008 – T6/2011 Bảng 2.1: Doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2008 đến T6 – 2011 Bảng 2.2: Kết giao dịch nghiệp vụ thị trường mở năm 2008 Biểu đồ 2.2: Lượng vốn bơm qua thị trường mở Q2 năm 2010 Biểu đồ 2.3: Tình hình hoạt động thị trường mở Quý I II/2012 Biểu đồ 2.4: Tình hình hoạt động thị trường mở năm 2012 Biểu đổ 2.5: Diễn biến giao dịch thị trường mở năm gần Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật - K24 Trang iii Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 1.1 Quá trình hình thành phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Ở Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở (TTM) biết tới từ lâu thức triển khai kể từ Thống đốc NHNN phê duyệt Đề án triển khai nghiệp vụ TTM theo Quyết định số 340/1999/QĐ-NHNN14 ngày 30/9/1999 Theo Quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 09/03/2000 thống đốc NHNN Việt Nam, đến tháng năm 2000 phiên giao dịch TTM Việt Nam thực thành công, đánh dấu bước phát triển chế điều hành sách tiền tệ (CSTT) Việt Nam Mục tiêu ban đầu đặt thơng qua hoạt động nghiệp vụ TTM, NHNN chủ động điều tiết vốn khả dụng TCTD kiểm sốt lãi suất thơng qua việc mua bán GTCG ngắn hạn, nhằm thực mục tiêu CSTT thời kỳ Như vậy, nghiệp vụ TTM vừa nghiệp vụ thị trường, lại vừa công cụ NHNN để thực thi CSTT Cụ thể: + Khi cần giảm khối tiền cung ứng, trường hợp lạm phát có xu hướng gia tăng – NHNN bán trái phiếu cho NHTM, tổ chức tài với giá hấp dẫn Các NHTM, tổ chức tài mua trái phiếu TTM có lợi so với cho vay Lúc này, vốn khả dụng NHTM giảm cách tương ứng, kéo theo khả cho vay giảm mục tiêu làm giảm khối tiền NHNN thực + Ngược lại, kinh tế có dấu hiệu suy thối, sản xuất lưu thơng có dấu hiệu chựng lại, NHNN tác động theo hướng mở rộng khả cho vay NHTM, mở rộng khối tiền Lúc NHNN mua trái phiếu vào Giá mua trường hợp phải giá hấp dẫn, khiến NHTM bán trái phiếu để hưởng lợi Lúc vốn khả dụng NHTM tăng lên, khả cho vay mở rộng mục tiêu mà NHNN hướng tới thực nghiệp vụ TTM Tuy nhiên, việc quy định có loại GTCG ngắn hạn sử dụng giao dịch nghiệp vụ TTM phần hạn chế tới kết hoạt động nghiệp vụ TTM nên đến năm 2003, Luật NHNN sửa đổi, bổ sung quy định: “Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán ngắn hạn giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia”.Theothơng tư “Quy định nghiệp vụ thị trường mở”số 42/2015/TTNHNN ban hành vào ngày 31/12/2015 có quy định: “Nghiệp vụ thị trường mở việc Ngân hàng Nhà nước thực mua, bángiấy tờ có giá với thành viên”.Rõ ràng với quy định này, số lượng hàng hóa giao dịch nghiệp vụ TTM bổ sung cách dồi loại GTCG trung dài hạn, thay cho việc có loại GTCG ngắn hạn trước Từ 30/4/2016, nghiệp vụ TTM có điều chỉnh theo quy định Thơng tư số 42/2015/TT-NHNN vừa NHNN ban hành Thông tư thay cho Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam văn bản: Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN Thống đốc NHNN việc ban hành Quy chế nghiệp vụ TTM; Quyết định số 27/2008/QĐ-NHNN Thống đốc NHNN việc sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế nghiệp vụ TTM ban hành kèm theo Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN; Điều 12 Quyết định số 362/1999/QĐNHNN việc ban hành Quy chế phát hành tín phiếu NHNN; Điều Thơng tư số 26/2011/TT-NHNN Thống đốc NHNN việc thực thi phương án đơn giản hóa thủ tục hành lĩnh vực hoạt động tiền tệ theo Nghị Chính phủ đơn giản hóa thủ tục hành thuộc phạm vi chức quản lý NHNNVN Bảng 1.1: Các văn quy phạm pháp luật hành nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Số văn Nội dung 01/2007/QĐ- NHNN Quy chế nghiệp vụ TTM 27/2008/QĐ-NHNN Sửa đổi bổ sung số điều quy chế nghiệp vụ TTM Quy trình nghiệp vụ TTM Danh mục GTCG sử dụng giao dịch NHNN Quy chế nghiệp vụ TTM Quy định nghiệp vụ TTM 10876/QT-NHNN 11/QĐ-NHNN 26/VBHN-NHNN 42/2015/TT-NHNN Ngày ban hành 05/01/2007 30/9/2008 12/12/2008 06/01/2010 11/06/2014 31/12/2015 Nguồn: Thư viện pháp luật SƠ ĐỒ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ TTM VIỆT NAM Hình 1.1: Sơ đồ tổ chức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Nguồn:Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam Chịu trách nhiệm điều hành hoạt động nghiệp vụ TTM Ban điều hành nghiệp vụ TTM (gọi tắt Ban điều hành) với thành viên vụ chức NHNN (Vụ CSTT, Vụ Tín dụng, Vụ Quản lý ngoại hối), Trưởng ban Phó Thống đốc NHNN Ban điều hành có nhiệm vụ, quyền hạn sau: + Điều hành nghiệp vụ TTM + Quyết định hướng điều hành nghiệp vụ TTM thời kỳ + Xử lý vấn đề phát sinh trình điều hành nghiệp vụ TTM Ghi chú: (1) Vụ CSTT thực chức quản lý vốn khả dụng TCTD đề xuất trình phương án điều hành nghiệp vụ TTM để Ban Điều hành định khối lượng, lãi suất, phương thức giao dịch phiên nghiệp vụ TTM (2) Ban Điều hành nghiệp vụ TTM phân tích thơng tin tình hình dự báo vốn khả dụng TCTD, tình hình GTCG mua, bán thời kỳ, số lạm phát, lãi suất cho vay kinh tế Từ đó, định phương thức, khối lượng, lãi suất…trong phiên giao dịch nghiệp vụ TTM (3) Căn thông báo Ban Điều hành, Bộ phận nghiệp vụ TTM Sở Giao dịch (Phòng Nghiệp vụ Thị trường tiền tệ) tổ chức phiên giao dịch (thông báo thầu, nhận đơn thầu TCTD, thực xét phân bổ thầu, thông báo kết quả…) theo quy định Đồng thời, chuyển kết xuống phận toán (4) (5) Căn thông báo kết phiên giao dịch, Phịng Kế tốn (Bộ phận hạch tốn phận lưu ký) thực hạch toán tăng (giảm) tiền tài khoản tiền gửi thành viên trúng thầu; đồng thời, hạch toán giảm (tăng) tài khoản lưu ký GTCG thành viên đẩy liệu vào hệ thống kết nối liệu với phận nghiệp vụ TTM Nguồn vốn sử dụng vốn hoạt động nghiệp vụ TTM Thống đốc NHNN định sở vào lượng tiền cung ứng hàng năm Chính phủ phê duyệt, quỹ thực CSTT, chế nghiệp vụ NHNN chế độ tài NHNN Căn vào yêu cầu điều hành CSTT thời kỳ tình hình thừa thiếu vốn khả dụng TCTD, Thống đốc NHNN định việc mua bán GTCG NHNN với TCTD Sở Giao dịch NHNN theo phương thức đấu thầu Giá mua giá bán xác định sở cung - cầu thị trường lãi suất đạo NHNN, phù hợp với yêu cầu điều hành sách lãi suất hành Thành viên TTM, NHNN với tư cách vừa thành viên, vừa người điều hành thị trường, cịn có thành viên TCTD thành lập hoạt động theo Luật TCTD, NHTM liên doanh, NHTM nước ngồi, Quỹ Tín dụng nhân dân Trung ương gần có thêm định chế tài tham gia cơng ty tài số tập đồn kinh tế lớn Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 1.2 Nội dung nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam 1.2.1 Khái niệm Theo thông tư 42/2015/TT-NHNN ban hành ngày 31/12/2015 có quy định sau: “Nghiệp vụ thị trường mở việc Ngân hàng Nhà nước thực mua, bán giấy tờ có giá với thành viên” 1.2.2 Hàng hóa thị trường mở Việt Nam Theo Điều - Quyết định số: 11/QĐ-NHNN: “Ngân hàng Nhà nước quy định loại GTCG sử dụng giao dịch nghiệp vụ TTM, cho vay có bảo đảm cầm cố GTCG, chiết khấu, tái chiết khấu GTCG, thấu chi cho vay qua đêm áp dụng toán điện tử liên ngân hàng (sau gọi chung giao dịch với Ngân hàng Nhà nước) Ngân hàng Nhà nước” sau:  Các GTCG sử dụng giao dịch với NHNN - Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước - Trái phiếu Chính phủ, bao gồm: + Tín phiếu Kho bạc + Trái phiếu Kho bạc + Trái phiếu cơng trình Trung ương + Công trái xây dựng Tổ quốc + Trái phiếu Chính phủ Ngân hàng Phát triển Việt Nam (trước Quỹ Hỗ trợ phát triển) Thủ tướng Chính phủ định phát hành - Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, bao gồm: + Trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành Chính phủ bảo lãnh toán 100% giá trị gốc, lãi đến hạn + Trái phiếu Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành Chính phủ bảo lãnh toán 100% giá trị gốc, lãi đến hạn - Trái phiếu Chính quyền địa phương Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội Ủy ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh phát hành  Điều kiện quy định GTCG giao dịch với NHNN - Lưu ký Ngân hàng Nhà nước - Thuộc quyền sở hữu hợp pháp tổ chức tín dụng - Tổ chức phát hành khơng sử dụng loại GTCG tổ chức phát hành để tham gia giao dịch với Ngân hàng Nhà nước Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường mở Việt Nam 1.2.3.1 Ngân hàng Nhà nước NHNN tham gia TTM với tư cách người tổ chức quản lý điều hành hoạt động thị trường Với vai trị đó, NHNN soạn thảo, ban hành quy chế hoạt động TTM, xét duyệt hồ sơ kết nạp thành viên thị trường, tổ chức hoạt động giao dịch, mua bán GTCG thị trường, đảm bảo an tồn, xác, đảm bảo quyền lợi cho thành viên Ngồi vai trị nói trên, NHNN cịn tham gia thị trường với tư cách thành viên, tức tham gia hoạt động giao dịch mua bán với thành viên lại thị trường Tuy nhiên, hoạt động giao dịch mua bán NHNN mục tiêu lợi nhuận mà mục tiêu CSTT Chính vậy, NHNN hồn tồn chủ động thực nghiệp vụ giao dịch Cần mua GTCG để gia tăng khối tiền cung ứng cần bán GTCG để làm giảm lượng tiền cung ứng, NHNN thực theo ý định Do đó, nghiệp vụ TTM coi công cụ quan trọng điều hành CSTT NHNN 1.2.3.2 Đối tác Ngân hàng Nhà nước  NHTM thương mại Các NHTM tham gia TTM nhằm điều hồ mức dự trữ ngân quỹ để trì khả toán, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Hoạt động NHTM hoạt động kinh doanh, mục tiêu lợi nhuận, họ tham gia mua bán GTCG TTM khơng ngồi mục tiêu Chính điều giúp NHNN điều tiết hành vi kinh doanh NHTM Trong kinh tế thị trường, tồn hoạt động hệ thống NHTM, với số lượng lớn, mạng lưới rộng khắp nước, khiến hoạt động hệ thống NHTM tác động lớn đến vận động luồng vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn kinh tế Chính vậy, tham gia NHTM vào TTM làm cho thị trường trở nên sống động hơn, tích cực hơn, mà cịn trở thành đối tác quan trọng NHNN nghiệp vụ TTM, qua tác động cách nhanh nhất, hiệu theo mục tiêu ý định cần đạt điều hành CSTT  Các định chế tài phi ngân hàng Ngoài NHTM đối tác chủ yếu thường xun NHNN TTM, cịn có định chế tài phi ngân hàng, bao gồm: cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, cơng ty bảo hiểm, cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư…Những đối tượng tham gia hoạt động giao dịch TTM với tư cách nhà đầu tư kinh doanh GTCG Chính nhờ tham gia TTM mà cơng ty làm phong phú thêm danh mục đầu tư tài làm thay đổi danh mục đầu tư theo hướng có lợi nhất, tức tìm kiếm lợi nhuận tối đa rủi ro tối thiểu Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 1.4.2 Nhược điểm Các tác động nghiệp vụ TTM đến tiền sở bị triệt tiêu tác động ngược chiều làm cho dự trữ hệ thống NHTM không tăng giảm tương ứng sau hoạt động mua hay bán GTCG NHNN Chẳng hạn có cân đối cán cân toán hay dòng chảy ngược chiều vốn số dư tiền gửi ngân sách NHNN tăng lên, hoạt động mua GTCG NHNN nhằm tăng lượng tiền cung ứng bị triệt tiêu phần hay toàn Khả phát huy hiệu nghiệp vụ TTM không phụ thuộc vào NHNN, mà cịn phụ thuộc vào mơi trường kinh tế vĩ mơ, hành vi công chúng định NHNN Do đó, để cơng cụ phát huy hiệu quốc gia phải có thị trường tài phát triển, hàng hóa thị trường phải phong phú đa dạng với nhiều kỳ hạn khác Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 12 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2015 2.1 Diễn biến hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam giai đoạn 2008 2015 Trong những năm qua, NHNN điều hành chủ động, linh hoạt công cụ CSTT để đảm bảo kiềm chế lạm phát, đặc biệt nghiệp vụ TTM sử dụng hiệu để đảm bảo mục tiêu thực sách TTM thức vận hành vào 12/7/2000, ghi nhận việc chuyển điều hành CSTT từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp NHNN Việt Nam Đứng trước yêu cầu đổi mạnh mẽ hoạt động ngân hàng phát triển nhanh chóng cơng nghệ thông tin, từ năm 2003, Sở Giao dịch Thống đốc NHNN giao Chủ đầu tư Dự án “Trang thiết bị máy móc, nối mạng thiết kế phần mềm nghiệp vụ thị trường tiền tệ lưu ký GTCG Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước - Giai đoạn I” Quỹ Hỗ trợ Pháp Ngân hàng Phát triển Châu Á tài trợ (gọi tắt Dự án AFD) Đến tháng 11/2007, chương trình thức đưa vào sử dụng, cho phép giao dịch thị trường tiền tệ nói chung giao dịch nghiệp vụ TTM nói riêng kết nối trực tiếp NHNN thành viên cách nhanh chóng hiệu quả, tạo điều kiện cho NHNN thực nghiệp vụ TTM cách kịp thời Dưới bảng tổng hợp tình hình hoạt động TTM thể qua việc cung ứng hấp thu TTM doanh số giao dịch qua TTM từ năm 2008 – T6/2011 Biểu đồ 2.1: Tình hình hoạt động của nghiệp vụ TTM từ năm 2008 – T6/2011 Đơn vị : tỷ đồng Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 13 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam Bảng 2.1: Doanh số giao dịch nghiệp vụ TTM từ năm 2008 đến T6 – 2011 Đơn vị: tỷ đồng Tổng % so Doanh số Doanh số Số Năm Doanh số mua doanh số với năm bình quân bán phiên giao dịch trước /phiên 2008 947.205,900 88.859 1.036.066 260,1% 402 2.577 2009 966.880,460 100,162 966.980 329 2.939 2010 2.101.420,401 7.294,919 2.108.715 211,5% 491 3.240 Nửa đầu 2011 2.300.062 2.300.062 241 9.544 Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Để làm rõ hoạt động TTM qua năm giai đoạn 2008 – 2015, xem xét điều kiện kinh tế hoạt động nghiệp vụ TTM theo năm cụ thể sau: 2.1.1 Năm 2008 Năm 2008, nghiệp vụ TTM điều hành linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với công cụ CSTT khác để điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng mức hợp lý, góp phần ổn định thị trường tiền tệ Các giao dịch TTM thực hàng ngày, chủ yếu thực theo phương thức đầu thầu khối lượng, công bố lãi suất nhằm ổn định thị trường Trong năm 2008,nghiệp vụ TTM tăng số phiên giao dịch doanh số giao dịch so với năm 2007 Nghiệp vụ mua GTCG chiếm đến 64,67% tổng phiên giao dịch với doanh số trúng thầu 91,42%, chủ yếu giao dịch mua có kỳ hạn giao dịch bán hẳn 76.837 tỷ đồng giảm 4,6 lần so với năm 2007 Bảng 2.2: Kết giao dịch nghiệp vụ thị trường mở năm 2008 Đơn vị: tỷ đờng Loại giao dịch Mua có kỳ hạn Bán hẳn Bán có kỳ hạn Tổng số Số phiên 260 133 402 Tổng số dự kiến Khối lượng đăng kí 979.800 368.000 12.022 1.359.822 3.883.089 135.553 12.022 1.030.672 Khối lượng trúng thầu 947.205 76.837 12.022 1.036.066 Lãi suất trúng thầu bình quân 12,92 4,6 14,91 Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Đặc biệt, lãi suất đặt thầu số phiên mua kỳ hạn quý I mức cao có lúc lên đến 40%/năm, NHNN áp dụng phương pháp đấu thầu khối lượng lãi suất thống cho tất kỳ hạn giao dịch (từ 9-15%/năm) để ổn định lãi suất thị trường Diễn biến phản ánh biến động bất thường thị trường tiền tệ khó khăn khoản tổ chức tín dụng năm 2008 Mặc dù có hạn chế nghiệp vụ TTM Việt Nam năm 2008 đạt số thành tựu phát huy vai trị tích cực việc thực thi CSTT, góp phần kiềm chế lạm phát, đảm bảo khả khoản cho tổ chức tín dụng, Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 14 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam giữ vững an toàn bền vững cho hệ thống NHTM bối cảnh kinh tế giai đoạn suy thoái 2.1.2 Năm 2009 Trong năm 2009, khủng hoảng kinh tế giới có tác động ảnh hưởng tiêu cực đến Việt Nam Để kinh tế vĩ mô ổn định, NHNN điều hành linh hoạt TTM, bám sát diễn biến cung - cầu vốn TCTD Các giao dịch trênTTM thực hàng ngày, chủ yếu giao dịch mua GTCG với kỳ hạn ngắn (714 ngày), phương thức đấu thầu khối lượng, công bố lãi suất khối lượng nhằm ổn định thị trường; lãi suất điều chỉnh theo mục tiêu điều hành phát tín hiệu điều hành NHNN, khối lượng chào mua phù hợp với mục tiêu điều tiết linh hoạt vốn khả dụng, hỗ trợ khoản, đảm bảo khả toán Nửa đầu năm 2009, NHNN thực phiên chào mua kỳ hạn 14 ngày, lãi suất giảm dần từ 9%/năm xuống 7%/năm để cung ứng vốn ngắn hạn cho kinh tế, tạo điều kiện cho TCTD đáp ứng nhu cầu vốn cho chương trình kích thích tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, chương trình kích thích tăng trưởng kinh tế giai đoạn đầu chưa hiệu quả, phiên chào mua TTM không cao với doanh số trúng thầu đạt 74% so với lượng tiền chào mua NHNN Khối lượng trúng thầu bình quân phiên đạt khoảng 1.000 tỷ đồng/phiên Nửa cuối năm 2009, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn TCTD có xu hướng tăng cao theo chương trình kích cầu Chính phủ, NHNN tăng khối lượng chào mua qua TTM, khối lượng trúng thầu bình quân phiên chào mua tăng mạnh, đạt 95% khối lượng chào mua NHNN đạt khoảng 6.000 tỷ đồng/phiên, gấp lần so với mức tháng đầu năm Đặc biệt nửa đầu tháng 12, NHNN chào mua qua kênh TTM với khối lượng bình quân xấp xỉ 15.000 tỷ đồng/ phiên để hỗ trợ khoản cho TCTD nhu cầu toán tăng cao dịp Tết dương lịch Kỳ hạn chào mua thực linh hoạt ngày 14 ngày với lãi suất chào mua tương ứng 7%/năm 7-8%/năm Đồng thời để chủ động kiểm soát lạm phát điều tiết linh hoạt vốn khả dụng TCTD hệ thống, NHNN thực chào bán tín phiếu NHNN với định kỳ phiên/tuần, kỳ hạn tháng tháng; phương thức đấu thầu lãi suất, xét thầu thống nhất, số 68 phiên đấu thầu bán tín phiếu NHNN có phiên bán trúng thầu với doanh số đạt 102 tỷ đồng Tóm lại năm 2009, nghiệp vụ TTM sử dụng linh hoạt CSTT theo hướng mở rộng Lãi suất liên ngân hàng có xu hướng biến động xung quanh lãi suất chào mua TTM cho thấy hoạt động TTM có tác động việc điều lãi suất Bên cạnh tác động tích cực kinh tế nói chung thị trường tiền tệ nói riêng, việc sử dụng cơng cụ TTM cho thấy hạn chế Mặc dù mức cung tiền tăng, lãi suất liên ngân hàng điều tiết song thực tế lãi suất cho vay cao khiến doanh nghiệp gặp khó khăn việc tiếp cận vốn Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 15 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 2.1.3 Năm 2010 Trong quý I, để đảm bảo ổn định thị trường hoạt động hệ thống NHTM NHNN tăng cường hỗ trợ vốn tổ chức tín dụng thơng qua nghiệp vụ TTM với phiên giao dịch/ngày, kỳ hạn ngày 28 23/12/2009 thực tái cấp vốn nghiệp vụ Swap với khối lượng lớn kỳ hạn hợp lý cho tổ chức tín dụng để đảm bảo khoản, bổ sung GTCG phép tham gia giao dịch TTM tái cấp vốn Tính đến ngày 12/2/2010, lượng tiền cung ứng thực tế tiếp tục tăng mức cao so với kỳ năm gần Qua phiên đấu thầu, lãi suất ổn định mức 8%/ năm, tập trung chủ yếu kỳ hạn 14 ngày Thống đốc NHNN cho biết quý I/2010, tổng phương tiện tốn tín dụng tăng 3,34% Huy động vốn có xu hướng tăng trở lại, đến cuối tháng tăng 3,8% so với cuối năm 2009, đặc biệt tiền gửi dân cư tăng 9,2% Biểu đồ 2.2: Lượng vốn bơm qua thị trường mở Q2 năm 2010 Đơn vị: tỷ đồng Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Trong tháng thấy Chính phủ sử dụng CSTT mở rộng, cụ thể ngày 2/7 1.554 tỷ đồng, ngày 9/7 1.849 tỷ đồng, ngày 16/7 -278 tỷ đồng tuần kết thúc vào ngày 23/7 5.597 tỷ đồng Trong tháng đầu năm 2010, chào mua giấy tờ có giá kỳ hạn ngắn với lãi suất 7% cho kỳ hạn ngày; 7,5% cho kỳ hạn 14 ngày 8% cho kỳ hạn 28 ngày Khối lượng chào thầu bình quân 5.400 tỷ/phiên với mức trúng thầu bình quân 3.200 tỷ/phiên Trong tháng cuối năm 2010, NHNN chào mua kỳ hạn ngày, với lãi suất tăng dần từ 7% lên 10% Khối lượng chào thầu bình quân 7.160 tỷ/phiên với mức trúng thầu bình qn 6.970 tỷ/phiên Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 16 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 2.1.4 Năm 2011 Trong năm 2011, NHNN điều hành chủ động linh hoạt, hiệu công cụ TTM với mục tiêu tiếp tục theo đuổi CSTT thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát đảm bảo an toàn cho hệ thống TCTD, suốt tháng đầu năm 2011, NHNN chủ yếu chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn ngày, lãi suất tăng mạnh từ 10% vào năm ngoái lên 15%/năm Khối lượng chào thầu bình quân 8.400 tỷ/phiên với mức trúng thầu bình quân 8000 tỷ/phiên Bắt đầu từ khoảng nửa cuối tháng 9, mà tốc độ tăng trưởng tín dụng kiểm sốt theo kế hoạch, lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, NHNN cho thấy động thái nới lỏng TTM chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn 14 ngày, lãi suất giảm 1% cịn 14%/năm Khối lượng chào thầu bình qn 3.400 tỷ/phiên, giá trị trúng thầu bình quân khoảng 91% 2.1.5 Năm 2012 Bước vào năm 2012, tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt mức thấp với 4,38%, bội chi ngân sách mức gần 4,8% GDP, lạm phát có xu hướng giảm cao so với khu vực giới Đứng trước bối cảnh NHNN thực CSTT đặc biệt nghiệp vụ TTM cách linh hoạt để góp phần cơng cụ khác CSTT cải thiện tình hình kinh tế nước TTM sôi động quý I trầm lắng quý II: sau bơm ròng gần 89.000 tỷ đồng từ tháng 10/2011 đến tháng 1/2012, NHNN quay lại hút ròng gần 120.000 tỷ đồng từ tháng 2/2012 đến tháng 4/2012 sau tính khoản hệ thống NHTM có dấu hiệu tốt dần lên Ngoài khoảng 130.000 tỷ đồng NHNN bơm thị trường sau hoạt động mua khoảng tỷ USD, thêm vào có khoảng 30.000 tỷ đồng bơm vào hệ thống NHTM thông qua việc tái cấp vốn cho số tổ chức tín dụng quý I Đây sở để NHNN thực hút tiền đồng Trong tháng đầu năm, tổng lượng tiền NHNN “hút về” qua TTM lớn, lên đến 116.517 tỷ đồng Tổng kết lạithị trường TTM tháng đầu năm hút ròng với tổng giá trị 62.540 tỷ đồng, giảm 23.691 tỷ đồng so với kỳ 2011 tăng 44.106 tỷ đồng sovới tháng đầu năm 2010 Biểu đồ 2.3: Tình hình hoạt động thị trường mởQuý I II/2012 (tỷ đồng) Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 17 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam Biểu đồ 2.4: Tình hình hoạt động thị trường mở năm 2012 Đơn vị: tỷ đồng Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả 2.1.6 Năm 2013 Tổng cộng tháng đầu năm, NHNN hút ròng 8.836 tỷ đồng TTM, giảm mạnh so với lượng hút 60.500 tỷ đồng kỳ năm 2012 Thanh khoản ngân hàng dồi lý khiến hoạt động đấu thầu TTM trầm lắng lãi suất cho vay TTM giảm từ 7% xuống 6% Trong NHNN bơm 95.109 tỷ đồng qua TTM đầu năm 2013, giảm mạnh 69% so với kỳ năm 2012 đồng thời thực hút vào 103.945 tỷ đồng Tháng đánh dấu sôi động trở lại TTM NHNN điều chỉnh hạ lãi suất 0.5%/năm (từ mức 6% xuống 5.5%) kể từ ngày 19/7 Khối lượng trúng thầu TTM tháng 39.992 tỷ đồng (tăng 37.766 tỷ đồng so với khối lượng trúng thầu tháng 6), khối lượng đáo hạn 27.115 tỷ đồng Như vậy, NHNN bơm ròng vào thị trường tổng cộng 12.877 tỷ đồng tháng Tính đến ngày 31/7, dư nợ thị trường 13.312 tỷ đồng Như vậy, tháng cuối năm, NHNN tiếp tục thực ổn định CSTT, với khối lượng giao dịch TTM điều chỉnh ổn định tháng đầu năm Kết đến cuối năm 2013, tổng trạng thái hút ròng TTM với khối lượng đạt 14.537 tỷ đồng, giảm 58.4% so với lượng hút ròng năm 2012 Sau hai lần điều chỉnh, lãi suất TTM giảm xuống mức 5.5% từ mức 7% cuối năm 2012 Như vậy, mức lãi suất cho vay thấp TTM kể từ năm 2008 đến 2.1.7 Năm 2014 Với biện pháp gián tiếp, thông qua hệ thống lãi suất điều hành hoạt động mua bán kỳ hạn GTCG, NHNN điều tiết lãi suất hỗ trợ khoản TTM qua tác động tới lãi suất dòng vốn kinh tế bên cạnh việc tạo ổn định thị trường nội tệ Trong điều kiện khoản tương đối dồi dào, diễn biến TTM hầu hết năm 2014 diễn ổn định với mức lãi suất thấp biến động so với năm 2013 Cụ thể, năm 2014 NHNN mua kỳ hạn GTCG bơm Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 18 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam vào thị trường 100.914 tỷ đồng, bán tín phiếu thị trường hút vào đến 938.716 tỷ đồng, tổng giá trị bơm hút TTM năm là: -132.605 tỷ đồng Trong thời điểm thị trường có biến động, NHNN chủ động cung ứng khoản cho NHTM thông qua nghiệp vụ mua bán kỳ hạn GTCG Nhờ vậy, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn dù có lúc biến động mang tính thời điểm ln thấp mức lãi suất tái cấp vốn lãi suất TTM NHNN, thị trường nội tệ trì ổn định, thơng suốt Cùng với việc điều chỉnh giảm đồng mức lãi suất điều hành NHNN, hoạt động điều tiết khoản thị trường TTM thị trường liên ngân hàng giúp mặt lãi suất huy động cho vay kinh tế tiền đồng năm 2014 giảm 1-1,5% so với cuối năm 2013 2.1.8 Năm 2015 NHNN tiếp tục hút tiền qua TTMnhằm kiềm chế lạm phát Năm 2015 năm thứ tư liên tiếp NHNN hút tiền qua TTM nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, so với năm trước, điểm sáng năm 2015 khối lượng phát hành tín phiếu giảm phần tín dụng tăng trưởng tương đối mạnh, phải kể đến phối hợp NHNN Bộ Tài việc cung ứng tiền kênh tín phiếu NHNN TPCP Tính đến cuối năm 2015, dư nợ tín phiếu NHNN NHNN điều hành bơm hút tiền qua TTM thông qua nghiệp vụ Mua kỳ hạn (Reverse Repo) Tính chung năm 2015, tổng lượng tiền NHNN hút qua TTM 78.000 tỷ đồng hai nghiệp vụ Mua kỳ hạn Bán tín phiếu Biểu đổ 2.5: Diễn biến giao dịch thị trường mở năm gần Đơn vị: tỷ đồng Nguồn: Thống kê liệu thị trường mở - NHNN Việt Nam tổng hợp nhóm tác giả Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 19 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam 2.2 Đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam giai đoạn 2008 – 2015 2.2.1 Những kết đạt Thứ nhất, giai đoạn 2008 - 2015, NHNN điều hành chủ động, linh hoạt, hiệu công cụ nghiệp vụ TTM Cùng với cơng cụ sách tiền tệ khác, bước đầu kiềm chế lạm phát thực có hiệu mục tiêu khác CSTT Lượng tiền cung ứng rút TTM có phối hợp chặt chẽ với công cụ khác CSTT nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT Cùng với TTM, NHNN trì cơng cụ khác CSTT tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc…Do vậy, thời điểm cụ thể, TTM điều hành linh hoạt, góp phần tạo phối hợp chặt chẽ với công cụ CSTT khác nhằm đạt mục tiêu CSTT Thứ hai, thơng qua nghiệp vụ TTM NHNN điều tiết linh hoạt vốn khả dụng cho TCTD Nghiệp vụ thị trường mở có vai trị quan trọng việc điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn cho TCTD nhằm hỗ trợ hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đời sống chủ thể kinh tế Có thể nhận thấy nghiệp vụ TTM Việt Nam góp phần định q trình phát triển kinh tế đất nước, điều kiện Thực tiễn điều hành nghiệp vụ TTM thời gian gần cho thấy, NHNN giúp NHTM gia tăng lượng vốn khả dụng thông qua việc điều hành TTM theo hướng chủ yếu chào mua GTCG với kỳ hạn ngày 28 ngày Lãi suất qua kênh giảm đáng kể, từ 7,8%/năm kỳ hạn ngày xuống 7,5% - 7%/năm tương đối ổn định suốt thời gian qua Lãi suất kỳ hạn 28 ngày giảm xuống mức khoảng 8%/năm Hoạt động TTM trì phiên ngày, với khối lượng trúng thầu (loạt phiên thời gian trở lại đây) liên tục mức cao, khoảng 5.000 8.000 tỷ đồng, cao so với trước Trạng thái vốn ròng thị trường xác định cho thấy NHNN bơm tiền vào kinh tế thơng qua NHTM Điều có ý nghĩa quan trọng: + Các NHTM có thêm vốn để cấp tín dụng, tức gia tăng lượng vốn khả dụng + Lãi suất cho vay có điều kiện giảm NHTM có nhiều vốn vay + Các chủ thể kinh tế nhờ gia tăng hội tiếp cận nguồn vốn lượng cung nhiều lãi suất giảm thấp Thứ ba, thay đổi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở làm tăng khả điều tiết lãi suất thị trường NHNN Việt Nam Hoạt động nghiệp vụ TTM tác động đến lượng tiền cung ứng, từ tác động đến lãi suất thị trường Lãi suất TTM điều hành linh hoạt khoảng lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường, phát tín Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 20 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam hiệu quan điểm điều hành CSTT thời kỳ thể rõ vai trò lãi suất TTM việc hỗ trợ NHNN điều tiết lãi suất thị trường Cùng với biện pháp tiền tệ tăng khối lượng cho vay tái cấp vốn, hỗ trợ khoản trực tiếp cho NHTM quy mô nhỏ, giữ ổn định lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu,…việc NHNN mua vào GTCG với lãi suất thấp góp phần khơng nhỏ ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng Thứ tư, cơng tác dự báo vốn khả dụng NHNN có nhiều cải thiện, kết dự báo kì dự báo tháng khơng có nhiều sai lệch tổng thể, dự báo biến động hàng ngày nhiều sai số Tuy nhiên, việc thực chào mua thực phiên ngày nên việc chỉnh sửa sai lệch dự báo tiến hành nhanh chóng Thứ năm, chủ thể tham gia nghiệp vụ TTM tăng lên số lượng đa dạng loại hình, xuất phát từ nhu cầu bổ sung vốn khả dụng điều kiện tham gia thị trường TCTD, cho thấy TCTD có đủ điều kiện tham gia có khả trúng thầu Điều khuyến khích TCTD nắm giữ GTCG tăng tính cạnh tranh thị trường 2.2.2 Hạn chế nguyên nhân  Hạn chế - NHNN cịn gặp nhiều khó khăn điều hành nghiệp vụTTM nhằm kiểm soát lượng tiền cung ứng, điều ảnh hưởng bởi: Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở không mang tính bắt buộc, vậy, số lượng thành viên tham gia thị trường phiên khiêm tốn: hai năm 2008 - 2009 khoảng 50 - 60% TCTD công nhận thành viên thị trường mở Năm 2010, thành viên tham gia tích cực hơn, có phiên số lượng thành viên tham gia 40 Năm 2013, thành viên tham gia cao phiên lên tới 44 thành viên - CSTT đa mục tiêu kiểm soát lạm phát, vừa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Do vậy, việc bơm tiền qua nghiệp vụ TTM phải nằm tiêu lượng tiền cung ứng tăng thêm Chính phủ phê duyệt Do đó, phần làm giảm tính chủ động điều hành nghiệp vụ TTM NHNN Việt Nam - Dự báo cung - cầu vốn khả dụng NHNN chưa thật xác Sai số dự báo thường khơng đồng nên khó khắc phục Các dự báo có thời gian tháng thực hiện, khơng thường xun mang tính dự báo xu hướng ước đoán theo dãy số liệu lịch sử NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời, đầy đủ - Khả hỗ trợ vốn khả dụng chưa đáp ứng yêu tất TCTD tham gia thị trường Các TCTD quy mô nhỏ chưa quan tâm điều kiệntham gia thị trường yếu nên không thường xuyên tham gia thị trường Do vậy, thiếu vốn khả dụng tạm thời họ phải vay thị trường tiền tệ liên ngân hàng với lãi suất cao, từ gây xáo trộn thị trường tiền tệ Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 21 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam - Còn nhiều bất cập việc điều tiết lãi suất nghiệp vụ TTM Thời gian qua, NHNN Việt Nam điều hành linh hoạt lãi suất nghiệp vụ TTM gắn với lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường, phát tín hiệu điều hành CSTT Thực tế cho thấy có thời điểm, NHNN lúng túng việc điều tiết lãi suất TTM mối quan hệ với loại lãi suất khác Những năm gần đây, NHNN thực đấu thầu khối lượng với lãi suất công bố, điều hạn chế phần khả cạnh tranh TCTD  Nguyên nhân - Thiếu phối hợp nhịp nhàng CSTT sách tài khóa - Hiệu CSTT cần dựa sở có phối hợp đồng với sách tài khóa Mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế phụ thuộc vào việc xây dựng điều hành sách quốc gia Việc bội chi ngân sách có xu hướng gia tăng qua năm tác động, làm hiệu CSTT bị sụt giảm - Giấy tờ có giá tham gia thị trưởng mở chưa đa dạng Theo Quyết định số 11/QĐ-NHNN ngày 06/01/2010 có thay đổi quy định tỉ lệ chênh lệch giá trị GTCG thời điểm định giá giá tốn giao dịch mua bán có kì hạn NHNN TCTD Tuy nhiên, Quyết định này, danh mục giấy tờ có giá tham gia TTM chưa mở rộng Việc quy định thứ tự ưu tiên GTCG xét thầu nhằm khuyến khích TCTD đầu tư dự trữ khoản vào GTCG có tính khoản cao gây khó khăn cho TCTD nhỏ nắm khơng nhiều trái phiếu Chính phủ - Cơ chế điều hành lãi suất cịn có hạn chế định Tháng 6/2001, NHNN cho phép tự hóa lãi suất tín dụng ngoại tệ; tháng 6/2002, tự hóa lãi suất nội tệ Tuy nhiên, NHNN Việt Nam điều hành sách lãi suất theo chế kiểm soát trực tiếp, ban hành nhiều loại lãi suất khác lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, Mặt khác, loại lãi suất NHNN công bố nên mang nặng tính hình thức, vậy, tất yếu ảnh hưởng đến lãi suất TTM Mặt khác, giao dịch TTM, số lượng thành viên tham gia giao dịch hạn hẹp nên lãi suất TTM chưa phản ánh quan hệ cung - cầu vốn thị trường - Thu thập xử lý thơng tin cịn nhiều khó khăn Với tần suất giao dịch bình qn 1-2 phiên/ngày địi hỏi thơng tin nhu cầu vốn khả dụng TCTD, nhu cầu vay vốn, mặt lãi suất phải cập nhật liên tục hàng ngày, hàng tới ban điều hành thị trường Tuy nhiên, NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời đầy đủ hoạt động thị trường tiền tệ Việc theo dõi, dự báo vốn khả dụng cịn có khó khăn định nên độ xác chưa cao Điều xuất phát chủ yếu từ thị trường tiền tệ liên ngân hàng chưa phát triển Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 22 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỊNH HƯỚNG VÀ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 3.1 Định hướng hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trong thời gian vừa qua, nghiệp vụ TTM bước khẳng định vai trị cơng cụ quan trọng điều hành CSTT NHNN Trong thời gian tới, mục tiêu NHNN là: + Nâng dần vị trí, vai trị cơng cụ TTM công cụ điều hành NHNN, đồng thời kết hợp với công cụ khác để thực tốt mục tiêu CSTT thời kỳ tạo điều kiện thuận lợi thúc đẩy hoạt động thị trường như: thị trường tiền tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, thị trường mua bán lại GTCG TCTD, TCTD với khách hàng…nhằm tạo động lực thúc đẩy hoạt động TTM + Từng bước xem xét mở rộng thêm đa dạng hoá loại hàng hoá giao dịch TTM trái phiếu tổ chức tài chính, TCTD, UBND tỉnh, thành phố lớn phát hành + Thực tái cấu lại tình hình tài cấu tổ chức NHTM nhằm nâng cao lực tài mức độ tín nhiệm việc thực nghiệp vụ NHTM, đáp ứng yêu cầu đổi kinh tế thị trường 3.2 Đề xuất hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam - Về sở pháp lý NHNN nên giải số vấn đề cản trở phát triển nghiệp vụ TTM, là: cho phép đa dạng hóa kỳ hạn giao dịch, tiến tới đưa giao dịch mua, bán kỳ hạn qua đêm để thúc đẩy thị trường mở hoạt động linh hoạt kịp thời, sau bổ sung phương thức giao dịch hoán đổi ngoại tệ nhằm linh hoạt việc kiểm soát lượng tiền cung ứng - Bổ sung thêm hàng hoá giao dịch thị trường mở Để hoạt động thị trường thực sôi động, điều kiện cần thiết phải bổ sung loại hàng hoá cho thị trường Vì vậy, thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại GTCG phép giao dịch TTM Bên cạnh GTCG Bộ Tài phát hành NHNN chấp thuận loại GCTG khác tổ chức tài chính, tín dụng lớn, có uy tín, quyền địa phương tổng công ty lớn Nhà nước phép giao dịch TTM như: trái phiếu Quỹ Hỗ trợ phát triển, trái phiếu NHTM Nhà nước, trái phiếu đô thị UBND tỉnh, thành phố lớn tự chủ ngân sách địa phương, trái phiếu Tổng công ty nhà nước Việc đa dạng hoá hàng hoá giao dịch TTM thúc đẩy NHTM đầu tư vào GTCG này, từ tăng thêm tính khoản GTCG thúc đẩy phát triển thị trường mua bán trái phiếu Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 23 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam - Đa dạng hoá thời hạn tăng khối lượng phát hành GTCG Hiện nay, kỳ hạn loại GTCG giao dịch TTM đơn điệu, khơng có tính liên tục NHNN cần phối hợp với Bộ Tài việc phát hành loại GTCG cho kỳ hạn phát hành đủ nhiều, gồm từ thời hạn 1, 3, 6, tháng đến kỳ hạn dài 18 tháng, 2, 3, 5, 10 năm để hình thành nên lãi suất chuẩn (có tính tham chiếu) cho thị trường tránh trùng lắp kỳ hạn GTCG NHNN Bộ Tài Chính phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt kỳ hạn thị trường giao dịch GTCG Việc đa dạng hoá kỳ hạn phát hành GTCG giúp cho thành viên có thêm lựa chọn để đầu tư giao dịch, đồng thời giúp cho NHNN có thêm loại hàng hoá với khối lượng lớn để can thiệp thị trường cần thiết - Mở rộng thành viên củathị trường mở Hiện nay, thành viên TTM chủ yếu NHTM Nhưng tương lai, để tăng cường khả can thiệp NHNN thông qua TTM, NHNN cần nghiên cứu mở rộng thành viên thị trường Theo đó, tổ chức Quỹ Hỗ trợ phát triển, Kho bạc Nhà nước, Quỹ Bảo hiểm xã hội, Quỹ tín dụng nhân dân, Cơng ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên TTM - Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Do vậy, để hồn thiện triển khai hiệu TTM Việt Nam, điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành TTM, không NHNN mà TCTD thành viên NHNN NHTM cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý NHTM, cán nghiệp vụ - NHNN cần hồn thiện cơng tác dự báo hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Từ thực tiễn điều hành hoạt động nghiệp vụ TTM cho công tác dự báo hiệu hoạt động nghiệp vụ TTM quan trọng đảm bảo độ xác cao điều tiết lượng tiền cung ứng Công tác dự báo hiệu phải đảm bảo nguồn số liệu xác, đầy đủ bao gồm: số lượng tiền cung ứng, dự trữ, nhu cầu vốn TCTD, cho vay phủ, cho vay TCTD, lãi suất liên ngân hàng, tỷ lệ lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế, Hệ thống số liệu phải thu thập theo ngày, xác định khứ, tương lai Nguồn số liệu từ NHNN, Tổng cục Thống kê, Bộ Tài TCTD, Phải xây dựng mơ hình dự báo, nhiên, việc định mơ hình cần có tham vấn có kiểm định để đảm bảo đưa kết phân tích tốt Cần phải có đội ngũ chuyên gia đảm nhiệm công tác thống kê, phân tích, xử lý mơ hình đưa kết báo cáo ban điều hành phục vụ cho công tác điều hành hoạt động nghiệp vụ TTM ngắn dài hạn Đội ngũ chuyên gia phải cán Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 24 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam có kiến thức kinh tế lượng, kinh tế vĩ mơ, cơng nghệ tin học để đưa kết đáp ứng yêu cầu - Định kỳ nên tổng kết, đánh giá tình hình hoạt động thành viên tham gia TTM Để hoạt động TTM đảm bảo khả điều tiết lượng tiền cung ứng, đáp ứng yêu cầu mục tiêu CSTT khả hỗ trợ vốn khả dụng cho TCTD, NHNN cần: + Hàng quý, tháng, năm, nên lấy ý kiến thành viên tham gia thị trường về: kế hoạch tham gia thị trường tương lai, kết đạt được, khó khăn, vướng mắc trình tham gia thị trường mở đề xuất nghiệp vụ TTM + Định kỳ hàng năm, NHNN chủ động xem xét, đánh giá kỹ hơn, cụ thể với ý kiến tham gia rộng rãi tình hình hoạt động nghiệp vụ TTM thành viên tham gia thị trường Việc đánh giá chia nhóm TCTD tham gia với tiêu chí phù hợp - Nâng cao độc lập Ngân hàng Nhà nước Việc hoạch định thực thi CSTT NHNN lệ thuộc nhiều vào Chính phủ quan Chính phủ Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch đầu tư Việc chỉnh sửa Luật cần thiết nhiên trình Trong bối cảnh tới, chưa thể thay đổi mạnh mẽ vị NHNN tăng tính chủ động cho NHNN: + Đề nghị Chính phủ cho phép NHNN có quyền chủ động quyền hạn, chế, sách nghiệp vụ NHNN thông qua việc tăng cường chức NHTW cho NHNN, giảm vai trò quản lý nhà nước hoạt động NHTM + Giảm khoản vay mượn Chính phủ từ NHNN, tách hẳn hoạt động can thiệp Chính phủ vào khoản tín dụng định Tách hoạt động phục vụ ngân sách hoạt động NHNN Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 25 Chương 4: Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn nhóm tác giả (2011), “Chương 4: Nghiệp vụ thị trường mở”, Giáo trình Nghiệp vụ Ngân hàng trung ương, NXB Đại học Quốc gia, Tp.HCM PGS.TS Mai Văn Bạn nhóm tác giả (2011), “Chương 3: Nghiệp vụ thị trường mở NHTW”, Giáo trình Nghiệp vụ Ngân hàng trung ương, Trường Đại học Công nghệ Kinh doanh Hà Nội ThS Phạm Thị Thanh Huyền (2011),https://www.google.com/url? sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&cad=rja&uact=http%3A%2F %2Fwww.sbv.gov.vn,“Cơ chế điều hành nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam”, truy cập ngày 12/02/2016 TS Hà Thị Sáu Thân Thị Vi Linh (2011),https://www.google.com/url? sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiYl _WY3JXLAhWle6YKHTZJBzgQFggcMAA&url=http%3A%2F %2Fwww.sbv.gov.vn, “Bàn hoạt động nghiệp vụ thị trường mở giai đoạn nay”, truy cập ngày 15/02/2016 Đại học Kinh Tế Quốc Dân, Hàng hóa chủ thể tham gia nghiệp vụ thị trường mở,https://www.google.com/url? sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiS, truy cập ngày 15/02/2016 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, “Thơng Cáo Báo Chí – Kết điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng năm 2014”, truy cập ngày 18/02/2016 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, chuyên mục “Thống kê – Hoạt động thị trường tiền tệ - Thị trường mở - Thông tin diễn biến thị trường 2008 – 2015”,http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/trangchu/tk/hdctttt/ttm? _afrLoop=10232257077951715&_afrWindowMode=0&#%40%3F_afrLoop %3D10232257077951715%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state %3D1cd4mehavv_92 , truy cập ngày 18/02/2016 Thư viện pháp luật, http://thuvienphapluat.vn/, truy cập ngày 12/02/2016 Nhóm – Lớp NH Chủ Nhật – K24 Trang 26 ... Nghiệp vụ Thị Trường Mở Việt Nam CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 1.1 Quá trình hình thành phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Ở Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở (TTM)... .i CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM 1.1 Quá trình hình thành phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Ở Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở (TTM) biết tới... hóa thị trường mở Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường mở Việt Nam 1.2.4 Các phương thức giao dịch thị trường mở Việt Nam 1.2.5 Phương thức hoạt động nghiệp vụ thị trường