Nhằm tránh rủi ro tỷ giá trong điều kiện kinh tế toàn cầu, doanh nghiệp thực hiện hoán đổi Swap với ngân hàng A toàn bộ số tiền nêu trên.. Lo lắng sự thay đổi của tỷ giá, doanh nghiệp H
Trang 1Một số bài tập Tài chính quốc tế Bài 1: Ngày 1/5/2012, doanh nghiệp D có khoản thu 200.000 EUR từ xuất khẩu hàng hóa
sang Pháp Trong ngày, doanh nghiệp phải thanh toán tiền thiết bị nhập khẩu từ Hoa Kỳ bằng USD Doanh nghiệp có một hợp đồng mua nguyên liệu phải thanh toán bằng EUR vào ngày 1/8/2012 với một doanh nghiệp Hà Lan Nhằm tránh rủi ro tỷ giá trong điều kiện kinh tế toàn cầu, doanh nghiệp thực hiện hoán đổi Swap với ngân hàng A toàn bộ số tiền nêu trên Tính chi phí mà doanh nghiệp D cần trả cho ngân hàng A và lợi ích của việc thực hiện hoán đổi này?
Biết:
- Tỷ giá niêm yết ngày 1/5/2012 của ngân hàng A: EUR/USD = 1,4580/90
- Lãi suất USD: 1% - 2%/năm; lãi suất EUR: 2% - 3%/năm
- Doanh nghiệp dự đoán tỷ giá ngày 1/8/2012 của EUR/USD là 1,6210/20
Giải:
- Ngày 1/5/2012, doanh nghiệp thực hiện Swap 200.000 EUR để nhận USD Số USD doanh nghiệp nhận về theo giá giao ngay
200.000 x 1,4580 = 291.600 (USD)
- Tỷ giá hoán đổi 3 tháng
y
(r r ) x n
360 r x n
Trong đó: Et : tỷ giá hoán đổi Swap
E0 : tỷ giá giao ngay tại thời điểm ký hợp đồng
n : số ngày thực hiện trong hợp đồng hoán đổi
rd : lãi suất đồng định giá/năm
ry : lãi suất đồng yết giá/năm
Thay số: Et (bán) 3 tháng =
(2% - 2%) x 90
1, 4590 1, 4590 x 1, 4590
360 2% x 90
- Ngày 1/8/2012, doanh nghiệp nhận lại 200.000 EUR theo tỷ giá hoán đổi nói trên Số USD doanh nghiệp cần chi ra là:
200.000 x 1,4590 = 291.800 (USD)
Trang 2- Chênh lệch với số tiền mà doanh nghiệp được nhận vào ngày 1/5/2012 hay chính là chi phí mà doanh nghiệp cần trả cho ngân hàng để thực hiện hoán đổi Swap:
291.800 – 291.600 = 200 (USD)
Nếu doanh nghiệp dự đoán tỷ giá ngày 1/9/2012 của EUR/USD = 1,6210/20:
Khi đó, số tiền mà doanh nghiệp cần chi ra để nhận lại 200.000 EUR là:
200.000 x 1,6220 = 324.400 (USD)
=> lợi ích của việc hoán đổi Swap: 324.400 – 291.800 = 32.600 (USD)
Bài 2: Ngày 1/6/2012, doanh nghiệp H của Hà Lan ký một hợp đồng xuất khẩu hàng hóa
cho doanh nghiệp M của Mỹ với trị giá 1.000.000 USD Thời hạn giao hàng là 1/8/2012 Việc thanh toán được thực hiện khi hàng đã giao Lo lắng sự thay đổi của tỷ giá, doanh
nghiệp H đã mua một hợp đồng quyền chọn bán USD kiểu Mỹ có thời hạn hiệu lực 2
tháng của ngân hàng A, với giá thực hiện hợp đồng quyền chọn là tỷ giá kỳ hạn 2 tháng của USD/EUR Lệ phí quyền chọn là 1,5% (0,015 EUR cho 1 USD) Biết rằng tỷ giá giao ngay ngày 1/6/2012 của USD/EUR là 0,6050/60; lãi suất EUR: 5% - 7%/năm; lãi suất USD: 4% - 6%/năm
Yêu cầu:
- Vẽ đồ thị và tính lãi (lỗ) của doanh nghiệp H nếu doanh nghiệp dự đoán tỷ giá USD/EUR vào ngày 1/8/2012 của ngân hàng là 0,5600/10; 0,5800/10; 0,6020/30, 0,6040/50; 0,6100/10
Giải:
- Tỷ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn là tỷ giá kỳ hạn 2 tháng:
Áp dụng công thức:
d y
1 r
1 r
Trong đó : F là tỷ giá kỳ hạn
S là tỷ giá giao ngay tại thời điểm ký hợp đồng
rd là lãi suất đồng định giá/năm
ry là lãi suất đồng yết giá/năm
Thay số: F (mua) USD/EUR 2 tháng =
1 + (5%/12) x 2 0,6050 x 0,6040
1+ (6%/12) x 2
Lệ phí quyền chọn: 0,015 x 1.000.000 = 15.000 (EUR) = 0,015 tr EUR
Khoản thu nếu thực hiện theo tỷ giá kỳ hạn 2 tháng:
1.000.000 x 0,6040 = 604.000 (EUR) = 0,604 tr EUR
Trang 3Lãi (lỗ)
(triệu EUR)
0.5890
-0,015
Tỷ giá giao ngay
0.6040
Từ đó ta có thể lập bảng tính sau:
Đơn vị tính: triệu EUR
Tỷ giá trao ngay USD/EUR tại
thời điểm thực hiện hợp đồng
0,5600 0,5800 0,6000 0,6020 0,6040 0,6100
Khoản thu nếu bán 1 tr USD
theo giá giao ngay
0,56 0,58 0,60 0,602 0,604 0,61
Khoản thu nếu thực hiện hợp
đồng (1 – 2)
(thu theo giá thực hiện hợp
đồng - lệ phí quyền chọn)
- thu theo giá thực hiện hợp
đồng (1)
- lệ phí quyền chọn (2)
0,589
0,604 0,015
0,589
0,604 0,015
0,589
0,604 0,015
0,589
0,604 0,015
0,589
0,604 0,015
-0,015
Mức lỗ tối đa bằng phí quyền chọn và bằng 0,015 triệu EUR
Điểm hòa vốn là điểm có tỷ giá z sao cho: 1 x z = 0,5890 => z = 0,5890
Đồ thị:
Trang 4Bài 3: Một nhà đầu tư Anh sau 3 tháng nữa sẽ có một khoản thu nhập 19.500 GBP Quan
sát trên thị trường New York ông ta muốn mua quyền chọn mua cổ phiếu của công ty IBM vì dự đoán trong 2, 3 tháng nữa cổ phiếu này sẽ lên giá Các thông tin về cổ phiếu này như sau:
- Giá thực hiện của một cổ phiếu IBM thời hạn 3 tháng là 320 cent
- Phí quyền chọn mua 1 cổ phiểu thời hạn 3 tháng là 22 cent
- Chi phí hoa hồng là 2,5%
Yêu cầu:
- Hãy vẽ đồ thị, xác định: sau 3 tháng với mức giá nào của cổ phiếu IBM thì nhà đầu tư có lãi, bị lỗ, hòa vốn
- Giả sử sau 3 tháng cổ phiếu IBM có giá 340 cent, 360 cent, 400 cent, 420 cent thì nhà đầu tư sẽ lãi (lỗ) bao nhiêu?
Biết rằng: tỷ giá dự đoán sau 3 tháng nữa của nhà đầu tư là GBP/USD = 1,8120/30 và 1 USD = 100 cent
Giải:
- Chi phí hoa hồng tính cho 1 cổ phiếu: 320 x 2,5% = 8 (cent)
- Tổng chi phí để mua 1 cổ phiếu là: 320 + 8 + 22 = 350 (cent) hay 3,5 USD
- Ta có: 1USD = 100 cent nên 340 cent = 3,4 USD; 360 cent = 3,6 USD…
a) Vẽ đồ thị và xác định các mức giá lỗ, lãi, hòa vốn:
- Với tổng số tiền 19.500 GBP, theo dự đoán 3 tháng sau sẽ có số tiền tính bằng USD là:
19.500 x 1,8120 = 35.334 (USD)
- Lượng cổ phiếu có thể mua được là:
35.334 : 3,5 = 10.095, 42 (cổ phiếu)
- Do trên thực tế cổ phiếu được mua bán theo lô chẵn trăm, đặc biệt là khi áp dụng hình thức mua theo quyền chọn thì đây là điều đương nhiên nên số cổ phiếu mà nhà đầu
tư mua được là 10.000 cổ phiếu Như vậy, tổng chi phí mà nhà đầu tư bỏ ra để mua 10.000 cổ phiếu này là: 10.000 x 3,5 = 35.000 (USD)
- Phí quyền chọn và hoa hồng phí: 10.000 x (0,08 + 0,22) = 3.000 (USD)
Đồ thị:
Trang 5Như vậy, mức lỗ tối đa bằng phí quyền chọn và hoa hồng phí là 3.000 USD.
- Từ đồ thị trên ta thấy, nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu BP thì sẽ hòa vốn ở 350 cent/cp; sẽ bị lỗ nếu giá cổ phiếu trên thị trường thấp hơn 350 cent/cp; sẽ lãi nếu
cổ phiếu tăng cao trên mức giá 350 cent/cp
b) Từ các số liệu đã tính toán ở trên, ta có thể lập bảng như sau:
Đơn vị: USD
Giá giao ngay của cổ
phiếu BP tại thời điểm
thực hiện hợp đồng
Chi phí mua 10.000cp
theo giá thị trường
34.000 36.000 38.000 40.000 42.000
Chi thực hiện hợp đồng
- Chi phí mua số cp
(phí quyền chọn + hoa
hồng )
35.000 3.000
35.000 3.000
35.000 3.000
35.000 3.000
35.000 3.000
3,2 0
3000
Giá cổ phiếu (USD)
Lãi, lỗ (USD)
Trang 6- Chi theo giá hợp đồng 32.000 32.000 32.000 32.000 32.000
Lãi/ lỗ (GBP) -551,57 +551,57 +1.654,72 +2.757,86 +3.861,00
Bài 4: Một nhà đầu tư Anh sau 3 tháng nữa sẽ có một khoản thu nhập 21.250 GBP Quan
sát trên thị trường New York ông ta muốn mua quyền chọn mua cổ phiếu của công ty BP
vì dự đoán trong 2, 3 tháng nữa cổ phiếu này sẽ lên giá Các thông tin về mua – bán cổ phiếu này như sau:
- Giá thực hiện của 1 cổ phiếu BP thời hạn 3 tháng 720 cent
- Phí quyền chọn mua 1 cổ phiểu thời hạn 3 tháng là 32 cent
- Chi phí hoa hồng là 2,5%
Yêu cầu:
- Hãy vẽ đồ thị, xác định: sau 3 tháng nữa, với mức giá nào của cổ phiếu BP thì nhà đầu tư sẽ có lãi; bị lỗ; hòa vốn
- Giả sử sau 3 tháng cổ phiểu BP có giá là 720 cent, 740 cent, 760 cent, 800 cent,
820 cent, 840 cent thì nhà đầu tư sẽ lãi (lỗ) bao nhiêu?
Biết rằng nhà đầu tư dự đoán tỷ giá tại thời điểm 3 tháng tới GBP/USD = 1,8120/30?
Bài 5: Ngày 1/8/2012, một nhà nhập khẩu Mỹ có một khoản phải trả 62.500 CHF cho
nhà xuất khẩu Thụy Sĩ sau 2 tháng nữa Lo lắng sự thay đổi tỷ giá, nhà nhập khẩu đã mua
một hợp đồng quyền chọn mua CHF kiểu Mỹ với các điều kiện sau:
- Tỷ giá thực hiện hợp đồng: là tỷ giá kỳ hạn 3 tháng CHF/USD
- Lệ phí quyền chọn 2% (hay 0,02 USD/ 1 CHF)
- Thời hạn hiệu lực 2 tháng
Yêu cầu: vẽ đồ thị, tính lãi, lỗ của nhà nhập khẩu Mỹ nếu sau 2 tháng nữa tỷ giá trao ngay CHF/USD là 0,6000; 0,6020, 0,6040; 0,6060; 0,6080; 0,7000 Xác định điểm hòa vốn? Biết rằng: tỷ giá giao ngay CHF/USD ngày 1/8/2012 là 0,6045/50; lãi suất USD là: 3% -5%/năm; lãi suất CHF là 6% - 8%/năm
Bài 6: Một công ty đa quốc gia có chi nhánh tại 3 nước A, B và C Trong tháng 3/2012
có một thương vụ: chi nhánh tại nước A đã mua của chi nhánh tại nước B lượng hàng hóa
là 450.000 sản phẩm X với giá 14 USD/sản phẩm Chi nhánh tại nước C đã mua của chi
Trang 7nhánh tại nước A lượng hàng hóa là 150.000 sản phẩm X với giá 16 USD/sản phẩm Chi nhánh tại nước C sau đó sẽ bán ra số sản phẩm trên với giá 20 USD/sản phẩm Chi nhánh tại nước A sau đó thực hiện gia công số sản phẩm X còn lại để sản xuất mặt hàng Y (1 sản phẩm X được 1 sản phẩm Y) và bán ra trên thị trường số sản phẩm trên với giá 28 USD/sản phẩm Chi phí sản xuất tại chi nhánh nước B là 11 USD/sản phẩm Chi phí gia công và chi phí khác ở chi nhánh A là 4 USD/sản phẩm Các chi phí khác phục vụ cho tiêu thụ sản phẩm tại chi nhánh C là 1 USD/sản phẩm, tại chi nhánh B là 1,5 USD/sản phẩm, chi nhánh A là 1,2 USD/sản phẩm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tại nước
A là 10%; tại nước B là 30%; tại nước C là 25%
Yêu cầu:tính số lợi nhuận tăng thêm hoặc giảm đi của toàn MNCs nếu
Chi nhánh tại nước A mua số hàng hóa trên của chi nhánh tại nước B với giá 12 USD/sản phẩm Chi nhánh tại nước C mua với giá 17 USD/sản phẩm từ A
Chi nhánh tại nước A mua số hàng hóa trên của chi nhánh tại nước B với giá 11 USD/sản phẩm Chi nhánh tại nước C mua với giá 18 USD/sản phẩm từ A
Bài giải:
1 Trước hết ta tính số lợi nhuận mà chi nhánh nước A, chi nhánh nước B, chi nhánh nước C và toàn MNCs đạt được khi A mua 450.000 sản phẩm với giá 14 USD/sản phẩm từ B; C mua 150.000 sản phẩm với giá 16 USD/sản phẩm từ A; C bán ra trên thị trường số sản phẩm với giá 20 USD/sản phẩm; chi nhánh A gia công
số sản phẩm còn lại và bán ra trên thị trường với giá 28 USD/sản phẩm Từ các số liệu đầu bài, qua tính toán ta có thể lập bảng sau đây:
Đơn vị tính: Nghìn USD
Chỉ tiêu Chi nhánh A Chi nhánh B Chi nhánh C Toàn MNCs
Thuế TNDN phải nộp
(A: 10%; B 30%; C 25%)
Trang 8Như vậy, chi nhánh A lãi 2.484.000 USD, chi nhánh B lãi 472.500 USD, chi nhánh C lãi 337.500 USD Toàn MNCs sẽ lãi trong thương vụ này 3.294.000 USD
(lưu ý: khi bài tập nói rằng : chi phí gia công và chi phí khác; chi phí gia công là… thì cần tính chi phí này vào giá vốn hàng bán, chẳng hạn như ở bài tập này, chi phí gia công và chi phí khác ở chi nhánh A là 4 USD/sản phẩm cần được tính vào giá vốn hàng bán).
2 Khi chi nhánh A mua của chi nhánh B với giá 12 USD/sản phẩm; C mua từ A với giá 17 USD/sản phẩm thì ta cũng lập được bảng tính toán như sau:
Đơn vị tính: Nghìn USD
Chỉ tiêu Chi nhánh A Chi nhánh B Chi nhánh C Toàn MNCs
Thuế TNDN phải nộp
(A: 10%; B: 30%; C: 25%)
(*): Đây chỉ là một thương vụ trong nhiều thương vụ của các chi nhánh Do lỗ được tính giảm trừ vào thu nhập chung trong kinh doanh của chi nhánh, nên trong thương vụ này chi nhánh B không những không phải nộp thuế TNDN mà còn được tính giám trừ 67.500 USD không phải nộp thuế trong thương vụ khác có lãi Như vậy, thực chất đã làm tăng lợi nhuận cho chi nhánh và toàn MNCs
Như vậy, trong trường hợp này chi nhánh A lãi 3.429.000 USD; chi nhánh B lãi 67.500 USD; chi nhánh C lãi 225.000 USD Toàn MNCs lãi 3.721.500 USD, tăng so với trường hợp trên là: 3.721.500 – 3.294.000 = 427.500 USD
3 Khi chi nhánh A mua của chi nhánh B với giá 11 USD/sản phẩm; C mua của
A với giá 18 USD/sản phẩm thì ta có bảng sau đây:
Đơn vị tính: Nghìn USD
Chỉ tiêu Chi nhánh A Chi nhánh B Chi nhánh C Toàn MNCs
Trang 9Giá vốn hàng bán 6.150 4.950 2.700 13.800
Thuế TNDN phải nộp
(A: 10%; B: 30%; C: 25%)
Như vậy, trong trường hợp này, chi nhánh A lãi 3.969.000 USD; chi nhánh B lãi 202.500 USD; chi nhánh C lãi 112.500 USD Toàn MNCs lãi 4.284.000 USD Lợi nhuận ròng tăng so với giá ban đầu là: 4.284.000 – 3.294.000 = 990.000 USD