Phát triển hoạt động lưu ký chứng khoán tại Công ty Cổ phần Chứng khoán MB

Chương I: công ty chứng khoán và lưu ký chứng khoán của công ty chứng khoán. Chương II. Thực trang về hoạt động kinh doanh và lưu ký chứng khoán của công ty cổ phần chứng khoán MB. Chương III. Giải pháp mở rộng hoạt động lưu ký tại công ty cổ phần chứng khoán MB.

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

MBS: Công ty Cổ phần Chứng khoán MB

TTCK: Thị trường chứng Khoán

CTCK: Công ty chứng khoán

UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước

TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán

TTLKCK: Trung tâm lưu ký chứng khoán

mẽ và vững vàng thì cần phải có bộ phận lưu ký hiện đại, phù hợp với sự phát triển của thị trường chứng khoán Qua quá trình học tập, nghiên cứu và thực tập tại công ty Cổ phần Chứng khoán MB em nhận thấy hoạt động phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng cần được nghiên cứu và em đã

chọn nghiên cứu đề tài: “Phát triển hoạt động lưu ký chứng khoán tại

thể tránh khỏi những thiếu sót nhất định Em rất mong nhận được sự đóng góp và những ý kiến bổ sung của thầy giáo cũng như bạn đọc để chuyên đề được hoàn thiện hơn.

CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG LƯU

KÝ CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1 những vấn đề cơ bản của công ty chứng khoán

1.1 Nguyên tắc hoạt động của công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm, vai trò của công ty chứng khoán.

Khái niệm: Công ty chứng khoán là tổ chức cung cấp các dịch vụ chứng khoán Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì công ty chứng khoán được tổ chức dưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc CTCP theo quy định của Luật doanh nghiệp

UBCKNN cấp Giấy phép thành lập và hoạt động cho CTCK Giấy phép này đồng thời là Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh

CTCK được thực hiện một, một số hoặc toàn bộ nghiệp vụ kinh doanh sau đây:

 Môi giới chứng khoán;

 Tự doanh chứng khoán;

 Bảo lãnh phát hành chứng khoán;

 Tư vấn đầu tư chứng khoán

CTCK chỉ được phép thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh chứng khoán

Ngoài các nghiệp vụ kinh doanh quy định trên, CTCK được cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính và các dịch vụ tài chính khác

Chức năng cơ bản của CTCK:

 Tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa người có tiền nhàn rỗi đến người sử dụng vốn (thông qua cơ chế phát hành và bảo lãnh phát hành)

 Cung cấp cơ chế giá cả cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá hoặc khớp lệnh)

 Tạo ra tính thanh khoản cho chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán ra tiền mặt, và từ tiền mặt thành chứng khoán một cách dễ dàng).

 Góp phần điều tiết và bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vai trò nhà tạo lập thị trường)

Vai trò của CTCK:

Với những đặc điểm trên, CTCK có vai trò khác nhau đối với các chủ thể khác nhau trên TTCK

Đối với các tổ chức phát hành: Mục tiêu khi tham gia thị trường của

các tổ chức phát hành là huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán Vì vậy thông qua hoạt động làm đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, các CTCK có vai trò tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ các nhà phát hành.Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK là nguyên tắc trung gian Nguyên tắc này yêu cầu những nhà đầu tư và những nhà phát hành không được mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua các trung gian mua bán Các CTCK sẽ thực hiện vai trò trung gian cho cả nhà đầu tư

và nhà phát hành Khi thực hiện công việc này, CTCK đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho nền kinh tế thông qua TTCK

Đối với các nhà đầu tư: thông qua các hoạt động như môi giới, tư vấn, đầu tư, CTCK có vai trò làm giảm thời gian và chi phí giao dịch, do đó nâng cao được hiệu quả của các khoản đầu tư Đối với hàng hóa thông thường, mua bán qua trung gian sẽ làm tăng chi phí cho người mua và người bán Tuy nhiên, đối với TTCK, sự biến đổi thường xuyên của giá cả chứng khoán cũng như mức độ rủi ro cao sẽ làm cho các nhà đầu tư tốn kém chi phí, công sức và thời gian tìm hiểu trước khi ra quyết định đầu tư Nhưng thông qua các CTCK, với trình độ chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp sẽ giúp các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư một cách hiệu quả

Đối với TTCK: thì CTCK có hai vai trò chính:

Thứ nhất là góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường Giá cả chứng khoán là do thị trường quyết định Tuy nhiên, để đưa ra mức giá cuối cùng, người mua và người bán phải thông qua các CTCK vì họ không được trực tiếp tham gia vào quá trình mua bán Các CTCK là những thành viên của thị trường, do vậy họ cũng góp phần tạo lập giá cả thị trường thông qua đấu giá Trên thị trường sơ cấp, các CTCK cùng với các nhà phát hành đưa ra mức giá đầu tiên Chính vì vậy, giá cả của mỗi loại chứng khoán giao dịch đều có

sự tham gia định giá của các CTCK

Các CTCK còn thể hiện vai trò lớn hơn khi tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ các khoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợi ích của chính mình, nhiều CTCK đã giành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trò bình ổn thị trường

Thứ hai là góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản chính TTCK có vai trò là môi trường làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính Nhưng các CTCK mới là người thực hiện tốt vai trò đó vì CTCK tạo

ra cơ chế giao dịch trên thị trường Trên thị trường sơ cấp, do thực hiện các hoạt động như đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành các CTCK không những

đã huy động một lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà còn làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính được đầu tư

vì các loại chứng khoán qua đợt phát hành sẽ được mua bán, giao dịch trên thị trường thứ cấp Điều này làm giảm rủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho người đầu tư Trên thị trường thứ cấp, do thực hiện các giao dịch mua và bán các CTCK giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt và ngược lại, do đó tính thanh khoản của chứng khoán được tăng lên

Đối với các cơ quan quản lý thị trường Các CTCK có vai trò cung cấp các thông tin về TTCK cho các cơ quan quản lý TTCK để thực hiện các mục tiêu Các CTCK thực hiện được vai trò này bởi vì họ vừa là người bảo lãnh

phát hành cho các chứng khoán mới, vừa là trung gian mua bán chứng khoán

và thực hiện giao dịch trên thị trường Một trong những yêu cầu của TTCK các thông tin cần phải được công khai hóa dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin này vừa là quy định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của các CTCK vì CTCK cần phải minh bạch và công khai trong hoạt động Các thông tin CTCK có thể cung cấp bao gồm thông tin về các giao dịch mua bán trên thị trường, thông tin về các cổ phiếu, trái phiếu và tổ chức phát hành, thông tin về các nhà đầu tư…Nhờ các thông tin này, các cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát và chống các hiện tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường

Tóm lại, CTCK là một tổ chức chuyên nghiệp trên TTCK, có vai trò cần thiết và quan trọng đối với các nhà đầu tư, các nhà phát hành, các cơ quan quản lý thị trường và đối với TTCK Những vai trò này được thể hiện

cụ thể thông qua nghiệp vụ hoạt động của CTCK

1.2 Nguyên tắc hoạt động của công ty chứng khoán

Hoạt động trên thị trường chứng khoán rất là phức tạp, có rất nhiều điều hạn chế đối với công ty chứng khoán trong quá trình kinh doanh Điều đó đòi hỏi các công ty chứng khoán hoạt động theo những nguyêng tắc nhất định để khắc phục những sai sót, khiếm khuyết Để khắc phục điều đó công

ty chứng khoán hoạt động dựa trên hai nguyên tắc cơ bản đó là nhóm nguyên tắc đạo đức và nhóm nguyên tắc mang tính tài chính

* Trước hết nói về nhóm nguyên tắc đạo đức, công ty chứng khoán là trung gian trong giao dịch của khách hàng, và do đó công ty phải đảm bảo giao dịch trung thực và công bằng vì lợi ích của khách hàng Đồng thời có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng về các thông tin liên quan đến khách hàng như thông tin về tài khoản, khi chưa được sự cho phép của khách hàng hoặc

có chỉ thị của các cơ quan quản lý nhà nước Công ty chứng khoán khi hoạt động tư vấn yêu cầu phải có các thông tin về mức độ rủi ro của hoạt động,

và khả năng sinh lời của nó Để đảm bảo cho khách hàng không bị lừa gạt

trong các dịch vụ của công ty Các công ty chứng khoán không được phép nhận bất kì một khoản hoa hồng thêm nào khác ngoài các khoản hoa hồng thông thường Đồng thời với việc tư vấn đó là công ty chứng khoán không được dùng các thông tin nội bộ để giao dịch phục vụ cho lợi ích của mình, một số công ty ngoài các hoạt động như môi giới, tư vấn còn có hoạt động

tự doanh là việc công ty chứng khoán thực hiện các giao dịch cho mình để thu lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán Điều đó dẫn đến các bất đồng về quyền lợi trong giao dịch giữa khách hàng và công ty chứng khoán Theo nguyên tắc đạo đức thì các công ty chứng khoán sẽ phải ưu tiên thực hiện lệnh cho khách hàng trước rồi mới đến lượt mình Công ty chứng khoán cũng là một nhà kinh doanh do đó nó không được phép tiến hành các hoạt động gây ra sự hiểu lầm về giá cả của khách hàng từ đó kiếm lời Tuy nhiên, hoạt động tự doanh không phải là hoạt động chính của công ty do đó hoạt động phá hoại thị trường của các công ty sẽ rất ít hoặc không có Bản thân các công ty chứng khoán đều muốn mang lại nhiều lợi nhuận nhất cho khách hàng của mình, có như vậy công ty mới thu hút được sự chú ý của khách hàng Hiện nay một số nơi các công ty chứng khoán còn đóng góp thành một quỹ để đề phòng rủi ro mất khả năng thanh toán của công ty cho khách hàng, góp phần bảo vệ lợi ích cho nhà đẩu tư Thông qua đó tạo ra một cảm giác

an toàn cho khách hàng, từ đó thu hút được nhiều nhà đẩu tư mở tài khoản giao dịch tại công ty

* Nhóm nguyên tắc mang tính tài chính có tác dụng làm tách biệt các quan hệ về tài sản giữa công ty với tài sản của khách hàng Các công ty chứng khoán để có thể thực hiện được điều trên trước hết cần phải bảo đảm được các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán, báo cáo kết quả kinh doanh theo quy định của uỷ ban chứng khoán nhà nước Đồng thời phải bảo đảm các nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh với khách hàng Trong đó công ty chứng khoán không được dùng tiền của khách hàng gửi trong tài khoản tại công ty Ngoại trừ các trường hợp phục vụ kinh doanh của khách hàng Các công ty cũng không được phép dùng các chứng khoán cùa khách hàng để đi thế chấp vay tiền phục vụ cho các hoạt động của công

ty, điều đó rất nguy hiểm cho công ty và khách hàng, và cả tổ chức mà công

ty thế chấp chứng khoán Nhưng công ty có thể thực hiện các hoạt động trên nếu được sự đồng ý của khách hàng bằng các văn bản

1.2 Hoạt động của công ty chứng khoán

1.2.1.Mô hình, tổ chức của CTCK.

Mô hình công ty chứng khoán

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường vì CTCK là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó cũng có nhiều điểm khác nhau ở các nước Mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi nước đều có đặc điểm riêng tùy theo đặc điểm của hệ thống tài chính và sự cân nhắc lợi hại của người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên, có thể khái quát thành hai mô hình cơ bản hiện nay là:

Mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán và tiền tệ: theo mô hình này, các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ Mô hình này chia làm hai loại:

Loại đa năng một phần: Các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán,

kinh doanh bảo hiểm phải lập công ty con độc lập, hoạt động tách rời

Loại đa năng hoàn toàn: Các ngân hàng được kinh doanh chứng khoán,

kinh doanh bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ

Ưu điểm của mô hình CTCK đa năng là các ngân hàng có thể kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó giảm bớt được rủi ro trong hoạt động kinh doanh bằng việc đa dạng hóa đầu tư Ngoài ra, mô hình này còn có ưu điểm là tăng khả năng chịu đựng của ngân hàng trước trước những biến động trên thị trường tài chính Mặt khác, các ngân hàng sẽ tận dụng được lợi thế của mình là tổ chức kinh doanh tiền tệ có vốn lớn, cơ sở vật chất hiện đại

và hiểu biết rõ về khách hàng cũng như các doanh nghiệp khi họ thực hiện nghiệp vụ cấp tín dụng và tài trợ dự án

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những hạn chế, đó là do vừa là tổ chức tín dụng vừa là tổ chức kinh doanh chứng khoán, do đó khả năng chuyên môn không sâu như các CTCK chuyên doanh Điều này sẽ làm cho TTCK kém phát triển vì các ngân hàng thường có xu hướng bảo thủ và thích hoạt động cho vay hơn là thực hiện các nghiệp vụ của TTCK như: Bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư…

Đồng thời do khó tách bạch được hoạt động của ngân hàng và hoạt động kinh doanh chứng khoán thì trong điều kiện môi trường pháp luật không lành mạnh, các ngân hàng dễ gây nên tình trạng lũng đoạn thì trường,

và khi đó các biến động trên TTCK sẽ tác động mạnh tới kinh doanh tiền tệ, gây tác động dây chuyền và dẫn đến khủng hoảng thị trường tài chính Bên cạnh đó, do không có sự tách biệt rõ ràng giữa các nguồn vốn, nên các ngân hàng có thể sử dụng tiền gửi tiết kiệm của dân cư để đầu tư cho chứng khoán, và khi TTCK biến động theo chiều hướng xấu sẽ tác động tới công chúng thông qua việc ồ ạt rút tiền gửi, làm cho ngân hàng mất khả năng chi trả Do những hạn chế như vậy, nên sau khi khủng hoảng thị trường tài chính 1929-1933 các nước đã chuyển sang mô hình chuyên doanh, chỉ có một số thị trường như Đức vẫn còn áp dụng mô hình này

Mô hình CTCK chuyên doanh: theo mô hình này hoạt động chuyên doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập, chuyên môn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng không được tham gia kinh doanh chứng khoán

Ưu điểm của mô hình này là: Hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho TTCK phát triển Mô hình này được áp dụng ở nhiều nước như Mỹ, Nhật, Canada, Hàn Quốc…Tuy nhiên, trong thời gian gần đây các nước này có xu hướng xóa bỏ dần hàng rào ngăn cách giữa hai loại hình kinh doanh (tiền tệ, chứng khoán) và hình thành nên các tập đoàn tài chính

khổng lồ nên ngày nay một số thị trường cũng cho phép kinh doanh trên nhiều lĩnh vực tiền tệ, bảo hiểm, chứng khoán nhưng được tổ chức thành các công ty mẹ và các công ty con có sự quản lý, giám sát chặt chẽ và hoạt động tương đối độc lập với nhau.

Tổ chức của CTCK: Hiện nay có ba loại hình tổ chức CTCK cơ bản là công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần

Công ty hợp danh: Theo luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH11 thì công

ty hợp danh là doanh nghiệp, trong đó: Phải có ít nhất hai thành viên là chủ

sở hữu chung của công ty, cùng nhau kinh doanh dưới một tên chung (gọi là thành viên hợp danh), các thành viên này cùng tham gia vào quá trình ra quyết định quản lý công ty Thành viên hợp danh phải là cá nhân, chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình về các nghĩa vụ của công ty

Ngoài các thành viên hợp danh có thể có thành viên góp vốn, các thành viên góp vốn không tham gia điều hành công ty và chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ của công ty trong phạm vi số vốn đã góp vào công ty

Công ty hợp danh không được phát hành bất kỳ loại chứng khoán nào

vì thế thông thường khả năng huy động vốn của công ty hợp danh bị giới hạn trong số vốn mà các thành viên hợp danh có thể đóng góp

Công ty trách nhiệm hữu hạn: Là loại hình công ty đòi hỏi các thành viên chỉ phải chịu trách nhiệm về nghĩa vụ nợ và các nghĩa vụ tài sản khác trong phạm vi số vốn mà họ đã góp vào công ty Vì thế điều này tạo ra tâm

lý nhẹ nhàng hơn cho các nhà đầu tư

Mặt khác, về phương diện huy động vốn, công ty trách nhiệm hữu hạn không được phát hành cổ phiếu song cũng đơn giản và linh hoạt hơn so với công ty hợp danh do được phát hành trái phiếu Đồng thời, vấn đề tuyển đội ngũ quản lý cũng năng động hơn, không bị bó hẹp như trong công ty hợp danh

Do những ưu điểm đó của công ty trách nhiệm hữu hạn so với công ty hợp danh mà hiện nay nhiều công ty chứng khoán được tổ chức dưới dạng công ty trách nhiệm hữu hạn.

Công ty cổ phần: Theo luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH11 thì công ty

cổ phần là doanh nghiệp, trong đó: Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần Cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu là ba và không hạn chế số lượng tối đa Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp Cổ đông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác, trừ những trường hợp bị cấm theo quy định của pháp luật

Đặc điểm của công ty cổ phần:

CTCP có tư cách pháp nhân kể từ ngày được cấp Giấy chứng nhận đăng

ký kinh doanh, với các chủ sở hữu là các cổ đông CTCP có quyền phát hành chứng khoán các loại để huy động vốn, vì vậy về phương diện huy động vốn thì CTCP có thể huy động vốn một cách linh hoạt nhất

Đại hội đồng cổ đông của công ty có quyền bầu ra hội đồng quản trị Hội đồng này sẽ định ra các chính sách của công ty và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác đề điều hành công ty theo các sách lược kinh doanh đã đề ra

Giấy chứng nhận cổ đông hay sổ cổ đông không thể hiện một món nợ của công ty, mà thể hiện quyền lợi của người sở hữu nó đối với tài sản của công ty

Công ty vẫn tồn tại khi quyền sở hữu của công ty thay đổi

CTCP có các ưu điểm sau:

Đây là loại hình công ty tồn tại liên tục không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông, tỷ lệ sở hữu

Rủi ro mà chủ sở hữu công ty phải chịu được giới hạn ở một mức hạn chế nhất định Nếu công ty thua lỗ hoặc phá sản thì cổ đông chỉ phải chịu thiệt hại ở mức vốn đã đầu tư vào công ty.

Quyền sở hữu được chuyển đổi dễ dàng thông qua việc mua bán cổ phiếu

Ngoài ra, đối với CTCK nếu được tổ chức theo mô hình CTCP thì khi thực hiện niêm yết tại sở giao dịch thì coi như họ đã được quảng cáo miễn phí

Hình thức tổ chức quản lý, chế độ báo cáo và công bố thông tin đối với công ty tổ chức theo mô hình CTCP tốt hơn là công ty tổ chức theo các mô hình khác

Do các ưu điểm này mà ngày nay các CTCK chủ yếu tổ chức theo mô hình CTCP, thậm chí ở nhiều nước (như Hàn Quốc) còn quy định CTCK bắt buộc phải là CTCP

Tóm lại, CTCK cũng là một loại hình công ty nhưng do hoạt động nghiệp vụ của nó đặc biệt khác so với các công ty sản xuất hay thương mại nói chung nên về mặt tổ chức của chúng cũng có nhiều sự khác biệt Các CTCK ở các nước khác nhau hay trong cùng một nước vẫn được tổ chức rất khác nhau tùy thuộc vào tính chất công việc của mỗi công ty hay mức độ phát triển của thị trường

1.2.2.Các hoạt động chủ yếu của CTCK.

Như đã trình bày ở trên, CTCK được thực hiện các nghiệp vụ chủ yếu như sau: Hoạt động môi giới chứng khoán, hoạt động tự doanh chứng khoán, hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán, hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Trong phần này sẽ trình bày cụ thể về từng nghiệp vụ đó của CTCK

Nghiệp vụ môi giới chứng khoán:

Khái niệm: Môi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó một CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại sở giao dịch chứng khoán hay tại thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó.

Chức năng của hoạt động môi giới:

Cung cấp dịch vụ với hai tư cách:

Nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư cung cấp cho khách hàng các báo cáo nghiên cứu và khuyến nghị đầu tư

Nối liền những người bán và người mua: Đem đến cho khách hàng tất

cả các loại sản phẩm và dịch vụ tài chính

Đáp ứng những nhu cầu tâm lý của khách hàng khi cần thiết: trở thành người bạn, người chia sẻ những lo âu căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời

Khắc phục trạng thái xúc cảm quá mức (điển hình là sự sợ hãi và tham lam), để giúp khách hàng có những quyết định tỉnh táo

Đề xuất thời điểm mua và bán hàng để khách hàng ra quyết định đầu tư.Những nét đặc trưng của nghề môi giới chứng khoán

Lao động cật lực, thù lao xứng đáng

Những phẩm chất cần có: Kiên nhẫn, giỏi phân tích tâm lý và ứng xử

Nỗ lực cá nhân là quyết định, đồng thời không thể thiếu sự hỗ trợ của công ty trong việc cung cấp thông tin và kết quả phân tích cũng như việc thực hiện lệnh của khách hàng

Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán:

Khái niệm: Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các hoạt động mua bán chứng khoán cho chính công ty mình

Hoạt động tự doanh của CTCK có thể được thực hiện trên các thị trường giao dịch tập trung hoặc trên thị trường OTC…Trên thị trường giao dịch tập trung, lệnh giao dịch của CTCK được đưa vào hệ thống và thực hiện tương tự như lệnh giao dịch của các khách hàng Trên thị trường OTC, các hoạt động này có thể được thực hiện trực tiếp giữa công ty với các đối tác hoặc thông qua một hệ thống mạng thông tin Tại một số nước, hoạt động tự doanh của các CTCK còn được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường (ví dụ như ở Mỹ) Trong hoạt động này, CTCK còn đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, nắm giữ một số lượng nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán với các khách hàng nhằm hưởng phí giao dịch và chênh lệch giá.

Mục đích của hoạt động tự doanh: Mục đích chính của hoạt động tự doanh của các CTCK là nhằm thu lợi cho chính mình Tuy nhiên, để đảm bảo sự ổn định và tính minh bạch của thị trường, pháp luật các nước đều yêu cầu các CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh phải đáp ứng đủ một số yêu cầu nhất định về vốn và con người, vì vốn và con người là hai điều kiện cơ bản để thực hiện các nghiệp vụ trong kinh doanh chứng khoán

Để thực hiện nghiệp vụ tự doanh, các CTCK phải có đủ một số vốn nhất định theo quy định của pháp luật Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì CTCK phải có vốn điều lệ từ 100 tỷ đồng trở lên mới được hoạt động nghiệp vụ tự doanh Việc quy định mức vốn trên nhằm mục đích đảm bảo rằng các CTCK thực sự có vốn và dùng vốn của họ để kinh doanh

Tương tự như vậy, con người cũng là yếu tố quyết định tới sự thành công của hoạt động tự doanh Kinh doanh chứng khoán là một lĩnh vực đặc thù có sự chi phối rất lớn của nhân tố con người và thông tin Nhân viên thực hiện nghiệp vụ tự doanh của công ty phải có một trình độ chuyên môn nhất

định, có khả năng tự quyết cao và tính nhạy cảm trong công việc Tại một số nước như Thái Lan, Mỹ…nhân viên tự doanh của CTCK phải đáp ứng đủ một số tiêu chuẩn nhất định như kinh nghiệm làm việc lâu năm trong ngành, phải có bằng thạc sĩ trở lên và phải có một số chứng chỉ chuyên môn nhất định Ở Việt Nam, theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì phải có ít nhất ba nhân viên có chứng chỉ hành nghề cho mỗi nghiệp vụ.

Những yêu cầu đối với CTCK trong hoạt động tự doanh:

Tách biệt quản lý: Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách bạch này bao gồm cả yếu tố con người và các quy trình nghiệp

vụ Các CTCK phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiện nghiệp vụ

tự doanh, các nhân viên này phải hoàn toàn tách biệt với bộ phận môi giới Bên cạnh đó, các CTCK còn phải đảm bảo sự tách bạch về tài sản của khách hàng với tài sản của chính công ty

Ưu tiên khách hàng: Pháp luật của hầu hết các nước đều yêu cầu CTCK phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên cho khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh Điều đó có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường nên các CTCK có thể dự đoán được trước diễn biến của thị trường và sẽ mua, bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên

Bình ổn thị trường: Do tính đặc thù của TTCK, đặc biệt là các TTCK mới nổi, bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ thì tính chuyên nghiệp trong hoạt động đầu tư không cao Điều này rất dễ dẫn đến những biến động bất thường trên thị trường Vì vậy, các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp rất cần thiết để làm tín hiệu hướng dẫn cho toàn bộ thị trường Bên

cạnh hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán, các CTCK với khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớn của mình có thể thông qua hoạt động tự doanh góp phần rất lớn trong điều tiết cung cầu, bình ổn giá cả của các loại chứng khoán trên thị trường Thông thường, chức năng bình ổn giá cả không phải là một quy định bắt buộc trong hệ thống pháp luật của các nước, tuy nhiên đây thường là nguyên tắc nghề nghiệp do các hiệp hội chứng khoán đặt ra trên thị trường và các CTCK phải tuân thủ theo trong quá trình hoạt động.

Bên cạnh đó, các CTCK còn phải tuân thủ một số các quy định khác như các giới hạn về đầu tư, các lĩnh vực đầu tư…Mục đích của các quy định này là nhằm đảm bảo một độ an toàn nhất định cho các CTCK trong quá trình hoạt động, tránh những sự đổ vỡ gây thiệt hại chung cho cả thị trường

Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán:

Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức năng bảo lãnh (được gọi tắt là tổ chức bảo lãnh – TCBL) giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Trên TTCK, TCBL phát hành không chỉ có CTCK mà còn bao gồm các định chế tài chính khác như ngân hàng đầu tư, nhưng thông thường việc CTCK nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phân phối chứng khoán, còn các ngân hàng đầu tư thường đứng ra nhận bảo lãnh phát hành (hoặc thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành) sau đó chuyển phân phối chứng khoán cho các CTCK tự doanh hoặc các thành viên khác Đây là nghiệp vụ chiếm tỷ lệ doanh thu khá cao trong tổng doanh thu của CTCK

Khi một tổ chức muốn phát hành chứng khoán, tổ chức đó gửi yêu cầu bảo lãnh phát hành đến CTCK CTCK có thể sẽ ký một hợp đồng tư vấn quản lý để tư vấn cho tổ chức phát hành về loại chứng khoán cần phát hành,

số lượng chứng khoán cần phát hành, định giá chứng khoán và phương thức phân phối chứng khoán thích hợp đến nhà đầu tư Để được phép bảo lãnh phát hành, CTCK phải đệ trình một phương án bán và cam kết bảo lãnh lên UBCKNN Khi các nội dung cơ bản của phương án phát hành được UBCKNN thông qua, CTCK có thể trực tiếp ký hợp đồng bảo lãnh hoặc thành lập nghiệp đoàn bảo lãnh để ký hợp đồng bảo lãnh giữa nghiệp đoàn

và tổ chức phát hành

Khi UBCKNN cho phép phát hành chứng khoán và đến thời hạn giấy phép phát hành có hiệu lực, CTCK (hoặc nghiệp đoàn bảo lãnh) thực hiện phân phối chứng khoán Các hình thức phân phối chứng khoán chủ yếu là:

 Bán riêng cho các tổ chức đầu tư, các quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm hưu trí

 Bán trực tiếp cho các cổ đông hiện thời hay những nhà đầu tư có quan hệ với tổ chức phát hành như cổ đông chiến lược

 Bán rộng rãi ra công chúng

Đến đúng ngày theo hợp đồng, công ty bảo lãnh phát hành phải giao tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành Số tiền phải thanh toán là giá trị chứng khoán phát hành trừ đi phí bảo lãnh

Nghiệp vụ tư vấn đầu tư:

Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư chứng khoán là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng

Để hiểu rõ hoạt động tư vấn chứng khoán, chúng ta có thể phân loại hoạt động này theo một số tiêu chí như sau:

Theo hình thức của họat động tư vấn: thì bao gồm tư vấn trực tiếp và tư vấn gián tiếp

Tư vấn trực tiếp: tức là khách hàng có thể gặp gỡ trực tiếp nhà tư vấn hoặc sử dụng các phương tiện truyền thông như điện thoại, fax…để được tư vấn.

Tư vấn gián tiếp: là cách mà người tư vấn xuất bản các ấn phẩm hay đưa thông tin lên các phương tiện thông tin truyền thông như Internet để bất

cứ khách hàng nào cũng có thể tiếp cận nếu muốn

Theo mức độ ủy quyền của hoạt động tư vấn: bao gồm có tư vấn gợi ý

và tư vấn ủy quyền

Tư vấn gợi ý tức là người tư vấn chỉ có quyền nêu lên ý kiến của mình

về những diễn biến trên thị trường, gợi ý cho khách hàng về những phương pháp, cách thức xử lý nhưng quyền quyết định là ở khách hàng

Tư vấn ủy quyền tức là nhà tư vấn tư vấn và được quyết định hộ khách hàng theo mức độ ủy quyền của khách hàng

Theo đối tượng của hoạt động tư vấn: bao gồm có tư vấn cho người phát hành và tư vấn cho người đầu tư

Tư vấn cho người phát hành: Hoạt động tư vấn cho người phát hành tương đối đa dạng, từ việc phân tích tình hình tài chính đến đánh giá giá trị của doanh nghiệp, tư vấn về loại chứng khoán phát hành hay giúp công ty phát hành cơ cấu lại nguồn vốn, thâu tóm hay sáp nhập với công ty khác

Tư vấn đầu tư: Là loại hình tư vấn cho người đầu tư về thời gian mua bán, nắm giữ, giá trị của các loại chứng khoán, các diễn biến trên thị trường.Các cách phân loại tư vấn như vậy đan xen vào nhau và làm nên tính phong phú của hoạt động này Muốn đi sâu hơn vào từng hoạt động thì cách chia theo tiêu chí thứ ba là có cái nhìn tổng quan nhất đối với toàn bộ nghiệp vụ

Điều kiện của hoạt động tư vấn:

Điều kiện về vốn: Vì hoạt động tư vấn là hoạt động kinh doanh hiểu biết nên các yêu cầu về vốn tối thiểu đối với hoạt động này không lớn, lượng vốn với nghiệp vụ này chỉ cần đủ để duy trì các hoạt động bình thường của công ty như thuê văn phòng, trả lương nhân viên, chi phí hành chính khác…Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì yêu cầu về vốn pháp định đối với hoạt động này là 10 tỷ đồng.

Điều kiện về nhân sự: Bên cạnh điều kiện về vốn là không lớn thì điều kiện về nhân sự lại tương đối chặt chẽ Những người làm công tác tư vấn phải có kiến thức chuyên môn rất sâu trong lĩnh vực của mình Riêng đối với ngành chứng khoán, họ phải có giấy phép hành nghề tư vấn chứng khoán với các yêu cầu cao hơn với những người chỉ làm môi giới thông thường những yêu cầu này có thể bao gồm các loại bằng cấp tối thiểu như phải tốt nghiệp đại học và phải vượt qua một số kỳ thi do ngành chứng khoán tổ chức Thường đó là kỳ kiểm tra của hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Ở Việt Nam, trong thời gian đầu, do chưa thể có hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán nên để xây dựng thị trường, UBCKNN sẽ là cơ quan chịu trách nhiệm đào tạo nhân lực cho ngành chứng khoán thông qua trung tâm đào tạo của mình

Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn: Hoạt động tư vấn là việc người tư vấn sử dụng kiến thức, đó chính là vốn họ bỏ ra kinh doanh, nhưng những báo cáo của họ lại có tác động tâm lý rất lớn đến người được tư vấn

và có thể làm cho người được tư vấn hưởng lợi hay bị hại Nhà tư vấn phải luôn là những người thận trọng khi đưa ra những lời bình luận về giá trị của các loại chứng khoán, nếu nhà đầu tư có lợi, kiếm được tiền từ những lời tư vấn này thì họ sẽ vui mừng, nhưng nếu họ bị thiệt hại thì họ sẽ kiếm các nhà

tư vấn để phàn nàn, thậm chí bắt bồi thường Do vậy, khi hành động, nhà tư vấn cần phải tuân theo một số nguyên tắc tối thiểu như:

Không đảm bảo chắc chắn về giá trị của chứng khoán: Giá trị của chứng khoán không phải là một số cố định, nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinh tế và tâm lý Giá trị chứng khoán là tổng hợp quan niệm của các nhà đầu tư về loại chứng khoán đó, do vậy nó có thể thay đổi liên tục cùng với những thay đổi trong nhận định của các nhà đầu tư.

Luôn nhắc nhở khách hàng của mình rằng những lời tư vấn của mình có thể là không hoàn toàn chính xác và khách hàng cần biết rằng nhà tư vấn sẽ không chịu trách nhiệm về những lời khuyên đó

Không được dụ dỗ, mời gọi khách hàng mua hay bán một loại chứng khoán nào đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ cơ sở khách quan là

sự phân tích tổng hợp một cách logic, khoa học

Những nguyên tắc này xem ra có vẻ đơn giản nhưng rất khó thực hiện Khi một nhà tư vấn thực hiện hoạt động của mình có thể phạm phải một số sai lầm kể trên và đó sẽ là nguyên nhân dẫn đến những mâu thuẫn giữa khách hàng với nhà tư vấn đó

2 Lưu ký chứng khoán của công ty chứng khoán

2.1 khái niệm lưu ký chứng khoán

2.1.1 Chứng khoán

Chứng khoán là hàng hóa của TTCK Đó là những tài sản tài chính vì

nó mang lại thu nhập và khi cần người sở hữu nó có thể nó để thu tiền về Theo sự phát triển của thị trường, hàng hóa ngày càng phong phú, đa dạng Nói chung, người ta phân chia chứng khoán thành cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, và các chứng khoán phái sinh

2.1.1.1Cổ phiếu.

Khái niệm: Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì cổ phiếu được định nghĩa như sau:

Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành.

Khi mua cổ phiếu, những người đầu tư (hay còn được gọi là các cổ đông) sẽ trở thành những người chủ sở hữu đối với công ty Mức độ sở hữu

đó tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phần mà cổ đông nắm giữ Là chủ sở hữu, các cổ đông cùng nhau chia sẻ mọi thành quả cũng như tổn thất trong quá trình hoạt động của công ty Trong trường hợp xấu nhất là công ty phải thanh lý hay phá sản, cổ đông chỉ nhận được những gì còn lại sau khi công ty đã trang trải xong các khoản nghĩa vụ khác (như thuế, nợ ngân hàng hay trái phiếu…)

Cổ phiếu là công cụ tài chính không có thời hạn, các cổ đông có thể tiến hành mua bán, chuyển nhượng các cổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo quy định của pháp luật

Theo tính chất của các quyền lợi mà cổ phiếu mang lại cho cổ đông, có thể chia thành hai loại cổ phiếu cơ bản: Cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi

Cổ tức là phần lợi nhuận của công ty dành để trả cho những người chủ

sở hữu Cổ tức có thể được trả bằng tiền (dạng phổ biến nhất), cũng có thể được trả bằng cổ phiếu Cổ phiếu phổ thông không quy định mức cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đông được nhận Việc có trả cổ tức hay không, tỷ lệ

và hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh và chính sách của công ty, chính sách này do đại hội đồng cổ đông quyết định

Quyền mua cổ phiếu mới

Khi công ty phát hành một đợt cổ phiếu mới để tăng vốn, các cổ đông hiện đang nắm giữ cổ phiếu phổ thông có quyền được mua trước cổ phiếu mới, trước khi đợt phát hành được chào bán ra công chúng, trong một thời hạn nhất định Lượng cổ phiếu mới được mua theo quyền này tương ứng với

lỷ lệ cổ phiếu đang nắm giữ Như vậy quyền này cho phép cổ đông hiện hữu duy trì tỷ lệ sở hữu của mình trong công ty sau khi công ty đã tăng thêm vốn

Mỗi cổ phiếu đang nắm giữ mang lại cho cổ đông một quyền mua trước Số lượng quyền cần có để mua cổ phiếu mới sẽ được quy định cụ thể

trong từng đợt chào bán, cùng với giá mua, thời hạn của quyền mua và ngày phát hành cổ phiếu mới

Cổ phiếu bán theo quyền thường có mức giá thấp hơn so với giá thị trường hiện hành Khi cổ đông thực hiện quyền, công ty sẽ huy động được thêm vốn Nếu cổ đông không muốn thực hiện quyền thì có thể bán quyền trên thị trường

Quyền bỏ phiếu

Cổ đông phổ thông có quyền bỏ phiếu bầu và ứng cử vào các chức vụ quản lý trong công ty, có quyền tham gia các đại hội cổ đông và bỏ phiếu quyết định các vấn đề quan trọng của công ty Nếu không tham gia được, cổ đông có thể ủy quyền cho người khác thay mặt họ biểu quyết theo chỉ thị của

họ hoặc tùy ý người được ủy quyền

Tùy theo quy định, mỗi cổ đông có thể được bỏ số phiếu tối đa cho mỗi ứng cử viên bằng số cổ phiếu nắm giữ, hoặc được dồn toàn bộ số phiếu có thể chi phối (bằng tổng số phiếu nhân với số ứng cử viên) để bầu cho một (hoặc hơn) ứng cử viên Cách thứ hai có lợi cho các cổ đông nhỏ, vì tuy có ít

phiếu bầu nhưng lại có thể tập trung phiếu để tăng thêm giá trị quyền bỏ phiếu của mình.

Ngoài những quyền lợi cơ bản về kinh tế trên đây, cổ đông phổ thông còn có những quyền pháp lý khác nữa, như quyền được kiểm tra sổ sách của công ty khi cần thiết, được yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường…

Cổ phiếu ưu đãi dành cho cổ đông nắm giữ nó những ưu đãi so với cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm hai loại chính là ưu đãi về cổ tức

và ưu đãi quyền biểu quyết

Cổ phiếu ưu đãi cổ tức ấn định một tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá, hay một mức cổ tức tuyệt đối tối đa Trong điều kiện công ty hoạt động bình thường, cổ đông ưu đãi sẽ đc hưởng mức cổ tức này, vì thế thu nhập từ cổ tức của cổ phiếu ưu đãi hầu như là cố định Đổi lại điều đó, cổ đông ưu đãi không được tham gia bỏ phiếu quyết định những vấn đề quan trọng của công ty

Trong trường hợp công ty không có đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ đó, công ty sẽ trả theo khả năng có thể Đặc biệt khi thua lỗ, công ty có thể không trả cổ tức ưu đãi, và khi mà cổ đông ưu đãi chưa được trả cổ tức thì

cổ đông phổ thông cũng chưa được trả

Trong trường hợp công ty thanh lý tài sản, cổ đông ưu đãi được ưu tiên nhận lại vốn trước cổ đông phổ thông, nhưng sau người có trái phiếu

Cổ phiếu ưu đãi cũng có thể kèm theo đó những điều khoản để tăng

thêm tính hấp dẫn của nó Cổ phiếu ưu đãi cộng dồn quy định rằng nếu chưa

trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi thì xem như công ty còn mắc nợ, cho đến khi nào có đủ lợi nhuận để trả, và tất nhiên cho tới khi đó, khi trả hết cổ tức kể

cả cộng dồn của cổ phiếu ưu đãi thì cổ đông phổ thông mới nhận được cổ

tức Cổ phiếu ưu đãi tham dự cho phép cổ đông ưu đãi được chia sẻ thành quả hoạt động của công ty khi công ty làm ăn phát đạt Cổ đông sẽ được nhận mức cổ tức cao hơn mức tối đa đã quy định nếu cổ tức thường vượt

quá một mức nhất định Cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi cho phép cổ

đông, trong những điều kiện cụ thể có thể chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi thành

cổ phiếu thường Tỷ lệ và điều kiện chuyển đổi thì được quy định cụ thể tùy theo trong điều lệ của từng công ty

Ngoài cổ phiếu ưu đãi về cổ tức còn có cổ phiếu ưu đãi về quyền biểu quyết

Lợi tức của cổ phiếu

Lợi tức của cổ phiếu bao gồm cổ tức và lãi vốn Cổ tức là một phần trong lợi nhuận của doanh nghiệp dành chia cho cổ đông, được gọi là thu nhập của cổ đông Trừ trường hợp cổ phiếu ưu đãi, nói chung cổ tức là không cố định Tuy nhiên mức độ cao thấp của cổ tức cũng như tính chất ổn định tương đối của việc chi trả cổ tức giữa các ngành và các công ty trong từng ngành có sự khác nhau

Lãi vốn là khoản chênh lệch giữa giá thu được khi bán cổ phiếu và giá

đã mua vào Lãi vốn cấu thành một phần quan trọng trong tổng lợi tức mà cổ phiếu đem lại cho cổ đông Tuy nhiên, chỉ khi nào giá cổ phiếu tăng lên thì mới có lãi vốn Nếu giá cổ phiếu giảm xuống thì sẽ gây lỗ vốn Vì thế người đầu tư cũng phải quan tâm tới khả năng tăng giá của cổ phiếu Giữa mức cổ tức được chi trả và khả năng tăng giá của cổ phiếu không có mối liên hệ cố định Có loại cổ phiếu có mức trả cổ tức cao và ổn định nhưng tiềm năng tăng giá lại ít, trái lại có loại cổ phiếu trả cổ tức thấp, thậm chí không trả cổ tức nhưng lại hứa hẹn khả năng tăng giá cao Tùy theo mục tiêu và mức độ chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư mà có thể lựa mua những loại cổ phiếu

mà những đặc điểm về khả năng đem lại lợi tức là khác nhau

2.1.1.2.Trái phiếu

Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 thì trái phiếu là loại chứng

khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành

Trái phiếu là loại công cụ nợ quy định nghĩa vụ của người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định, thường là trong một khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn Trái phiếu có những đặc trưng quan trọng sau:

Người phát hành:

Có hai loại người phát hành trái phiếu chính là chính phủ (trung ương

và địa phương) và công ty Chính phủ là người phát hành đáng tin cậy nhất

do có được những điều kiện đảm bảo cao nhất cho việc hoàn trả gốc và trả lãi Còn trong khu vực công ty thì người phát hành có nhiều loại, mỗi loại có khả năng khác nhau trong việc đáp ứng các nghĩa vụ đã thỏa thuận với người cho vay Nói cách khác, có thể coi rủi ro thanh toán của trái phiếu chính phủ

là bằng 0, còn các trái phiếu công ty khác nhau có mức độ rủi ro thanh toán khác nhau

Ngoài rủi ro thanh toán, trái phiếu chính phủ vẫn phải chịu các loại rủi

ro khác giống như bất kỳ một loại trái phiếu công ty nào như rủi ro lãi suất, rủi ro lạm phát…

Thời gian đáo hạn của trái phiếu:

Thời gian đáo hạn của trái phiếu là thời gian mà người phát hành hứa hẹn đáp ứng những điều kiện của nghĩa vụ Ngày đáo hạn của trái phiếu là ngày chấm dứt sự tồn tại của khoản nợ, người phát hành trái phiếu sẽ thu hồi trái phiếu bằng cách hoàn trả khoản vay gốc

Nói chung những trái phiếu có thời hạn từ 1 đến 5 năm được gọi là trái phiếu ngắn hạn, từ 5 đến 10 năm là trái phiếu trung hạn, trên 10 năm là trái phiếu dài hạn.

Thời gian đáo hạn của trái phiếu quan trọng vì 3 lý do sau:

Nó cho biết khoảng thời gian mà người nắm giữ trái phiếu có thể mong đợi nhận được các khoản thanh toán lãi định kỳ, và cho biết số năm trước khi khoản vay gốc được hoàn trả toàn bộ

Lợi tức của một trái phiếu tùy thuộc vào thời hạn của nó

Giá của trái phiếu sẽ biến đổi khác nhau qua quãng đời của nó, nó cũng thay đổi khi lãi suất thay đổi, tính biến động của giá trái phiếu cũng có mối quan hệ mật thiết với thời gian đáo hạn còn lại của nó Nếu các yếu tố khác không đổi, thời gian đáo hạn càng dài, tính biến động giá của trái phiếu càng lớn trước một sự thay đổi của lãi suất thị trường

Mệnh giá và lãi suất cuống phiếu:

Mệnh giá của một trái phiếu là một khối lượng tiền được ghi trên mặt trái phiếu mà người phát hành đồng ý hoàn trả cho người nắm giữ trái phiếu tại thời điểm đáo hạn

Lãi suất cuống phiếu còn gọi là lãi suất danh nghĩa là lãi suất người phát hành đồng ý trả mỗi năm Khối lượng lãi hằng năm được trả cho người

sở hữu trái phiếu trong suốt thời hạn của trái phiếu được gọi là lãi cuống phiếu Lãi suất cuống phiếu đem nhân với mệnh gía trái phiếu sẽ cho lãi cuống phiếu

Thông thường tất cả các trái phiếu đều trả lãi cuống phiếu theo định kỳ, mỗi năm một hoặc hai lần, trừ loại trái phiếu không trả lãi định kỳ (zero – coupon bond) Người nắm giữ trái này được nhận tiền lãi do việc mua trái phiếu với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá của nó Khi trái phiếu đáo hạn,

lãi sẽ được trả, chính bằng khoản chênh lệch giữa mệnh giá trái phiếu với giá

đã trả để mua trái phiếu đó

Cũng có cả trái phiếu với lãi suất thả nổi với lãi suất cuống phiếu được định kỳ ấn định lại theo một chuẩn mực nào đó đã được định trước

Ngoài việc cho biết các khoản thanh toán lãi cuống phiếu mà người đầu

tư có thể nhận được trong thời hạn của trái phiếu, lãi suất cuống phiếu còn chỉ ra mức độ mà theo đó giá của trái phiếu sẽ chịu tác động của những thay đổi lãi suất Nếu các yếu tố khác không đổi, lãi suất cuống phiếu càng cao, giá trái phiếu càng ít thay đổi trước một thay đổi của lãi suất Kết quả là lãi suất trái phiếu và thời gian đáo hạn có những hiệu ứng ngược chiều đối với tính biến động giá của một trái phiếu

Phân loại trái phiếu:

Trái phiếu vô danh: là loại trái phiếu ko mang tên trái chủ, cả trên bề

mặt trái phiếu cũng như trên sổ sách của người phát hành Những phiếu trả lãi dính theo tờ trái phiếu, khi đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu chỉ việc cắt ra và mang tới nơi đã quy định trước để nhận lãi, khi trái phiếu đáo hạn người nắm giữ nó chỉ việc cầm trái phiếu đến ngân hàng để nhận lại khoản cho vay

Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ

trên cả bề mặt trái phiếu cũng như trên sổ của người phát hành Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn

bộ cả gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn bộ mà ngày càng phổ biến là hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có dạng vật chất, quyền sở hữu được xác nhận bằng việc lưu giữ tên và địa chỉ của chủ sở hữu trên máy tính

Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành

Chính phủ phát hành trái phiếu (hay các công cụ nợ nói chung) nhằm mục

đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ.

Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại chứng khoán có tính thanh khoản cao Do đặc điểm đó nên lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ để ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn

Trái phiếu công trình là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mục đích cụ thể, thường là để xây dựng những công trình cơ sở

hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng Trái phiếu này có thể do chính phủ hay chính quyền địa phương phát hành

Trái phiếu công ty: là những loại trái phiếu do các công ty phát hành để

vay vốn dài hạn Đặc điểm chung của trái phiếu công ty là:

Người nắm giữ trái phiếu được trả lãi định kỳ và trả gốc khi đáo hạn, song không được tham dự vào các quyết định của công ty

Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước cổ phiếu

Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình thức bảo đảm cho khoản vay

Trái phiếu công ty cũng bao gồm nhiều loại:

Trái phiếu có bảo đảm: là loại trái phiếu được đảm bảo bằng những loại tài sản thế chấp cụ thể Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ ở một mức độ cao trong trường hợp công ty bị phá sản, vì họ có quyền đòi nợ đối với một tài sản cụ thể Tài sản thế chấp thường là bất động sản, các thiết bị…

Trái phiếu không bảo đảm: là loại trái phiếu tín chấp không được bảo đảm bằng tài sản của công ty mà được bảo đảm bằng uy tín của công ty Nếu

công ty bị phá sản, những trái chủ của trái phiếu này được giải quyết quyền lợi sau các trái chủ có bảo đảm, nhưng trước các cổ đông.

Trái phiếu chuyển đổi: các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường của công

ty phát hành Tùy theo quy định, việc chuyển đổi có thể được tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào những thời điểm cụ thể, xác định

Ngoài các đặc trưng chính như trên, còn có thể có một số loại trái phiếu

có tính chất riêng biệt như:

Trái phiếu có lãi suất thả nổi: là loại trái phiếu mà có quy định cứ định

kỳ (6 tháng hay một năm, hai năm…) lại ấn định lại lãi suất theo lãi suất thị trường Loại trái phiếu này được phát hành trong những khoảng thời gian có những biến động mạnh về lãi suất thị trường, để hạn chế thiệt hại cho hai bên tham gia vay mượn

Trái phiếu có thể mua lại: là loại trái phiếu cho phép người vay (người phát hành) trong những điều kiện nhất định có thể mua lại toàn bộ hay một phần trái phiếu đã phát hành, tức là trả lại vốn cho người cho vay trước khi trái phiếu hết hạn Khi đó, các dòng thanh toán của trái phiếu sẽ kết thúc sớm hơn so với thời hạn của trái phiếu

Trái phiếu có thể bán lại: là loại trái phiếu cho phép người mua trái phiếu trong những điều kiện nhất định có thể bán lại trái phiếu cho người phát hành, thu hồi vốn trước khi trái phiếu đáo hạn Cũng như trường hợp trên, việc bán lại trái phiếu sẽ phá vỡ dự kiến về các dòng thanh toán nhận được từ trái phiếu trong điều kiện bình thường

Trái phiếu chuyển đổi: là loại trái phiếu cho phép người mua trai phiếu trong những điều kiện nhất định có thể đổi trái phiếu lấy cổ phiếu thường, theo một tỷ lệ và mức giá đã ấn định

2.1.1.3.Chứng chỉ Quỹ.

Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà

đầu tư đối với một phần vốn góp của quỹ đại chúng

Tùy theo loại hình của quỹ mà có các cách phân chia thành các loại chứng chỉ quỹ khác nhau, và đặc điểm của các loại chứng chỉ đó cũng khác nhau Dựa theo hình thái vận động của vốn, có thể phân thành quỹ đóng và quỹ mở

Trong quỹ đóng, các chứng chỉ quỹ chỉ được phát hành một lần, với một số lượng xác định Quỹ không mua lại chứng chỉ quỹ cũng như phát hành bổ xung Các chứng chỉ quỹ sẽ được giao dịch trên thị trường tập trung giống như bất kỳ một loại chứng khoán niêm yết nào khác Trái lại, quỹ đầu

tư dạng mở liên tục phát hành chứng chỉ quỹ ra công chúng, số lượng chứng chỉ quỹ có thể không hạn chế Quỹ sẵn sàng mua lại chứng chỉ quỹ khi nhà đầu tư có nhu cầu bán Chứng chỉ quỹ của quỹ mở không giao dịch trên thị trường thứ cấp mà giao dịch thẳng với quỹ hoặc các đại lý được ủy quyền của quỹ

Khi mua cổ phần của quỹ hoặc chứng chỉ quỹ, nhà đầu tư mặc dù chỉ với lượng vốn khiêm tốn, đương nhiên sở hữu một phần trong danh mục đầu

tư đa dạng hóa Hiệu quả đầu tư được nâng lên do nhiều yếu tố: giảm rủi ro, chi phí, kỹ năng đầu tư chuyên nghiệp Ngoài ra, việc lựa chọn một quỹ theo loại chứng khoán mà nó đầu tư còn giúp cho nhà đầu tư có thể thỏa mãn một nhu cầu nào đó như tránh thuế, bảo toàn vốn, tăng trưởng vốn hay thu nhập thường xuyên Hơn nữa, các quỹ đầu tư có thể giúp cung cấp nhiều loại dịch

vụ khác cho người thụ hưởng Người chủ sở hữu chứng chỉ quỹ có thể có lợi nhuận theo các cách như sau:

 Nhận cổ tức của quỹ Khoản cổ tức này được tri trả từ các khoản thu nhập từ đầu tư của quỹ như cổ tức của cổ phiếu, tiền lãi của trái phiếu…

 Nhận được khoản lợi vốn (hoặc lỗ vốn) khi nhà quản lý quỹ bán ra một phần trong danh mục đầu tư của quỹ để thu lợi nhuận.

 Được hưởng lợi do những thay đổi có lợi trong giá trị thị trường.Ngoài ra còn có thể tái đầu tư những khoản phân phối từ cổ tức hay lợi vốn vào quỹ, tức là có thêm cổ phần của quỹ và tiếp tục được hưởng những lợi ích như trên đối với những cổ phần mới này

2.1.1.4.Chứng khoán phái sinh.

Chứng khoán phái sinh bao gồm một số loại cơ bản như sau:

Quyền mua cổ phần: hay còn được gọi là quyền mua trước là quyền ưu

tiên mua trước dành cho các cổ đông hiện hữu của một công ty cổ phần được mua một số lượng cổ phần trong một đợt phát hành cổ phiếu phổ thông mới tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty, tại một mức giá xác định, thấp hơn giá phát hành ra công chúng và trong một thời hạn nhất định

Mức giá phát hành này luôn thấp hơn mức giá hiện hành của chứng khoán tại thời điểm quyền được phát hành là vì để tránh rủi ro giảm giá chứng khoán trong đợt phát hành, điều này có thể đe dọa tới thành công của đợt phát hành ngoài ra mức ra thấp hơn còn làm tăng thêm tính hấp dẫn của đợt phát hành

Mỗi cổ phần đang lưu hành thường đi kèm theo một quyền Số lượng quyền cần thiết để mua một cổ phần mới sẽ được quy định cụ thể tùy theo từng đợt phát hành Nếu cổ đông không muốn thực hiện quyền thì họ có thể bán chúng trên thị trường trong thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền có thể lên hoặc xuống trong khoảng thời gian chào bán, do giá của cổ phiếu trên thị trường tăng hoặc giảm

Chứng quyền: Chứng quyền là loại chứng khoán cho phép người nắm

giữ nó có quyền được mua một số lượng xác định một loại chứng khoán

khác, thường là cổ phiếu thường, với một mức giá xác định và trong một thời hạn xác định Quyền này thường được phát hành lại khi tổ chức lại các công ty hoặc khi công ty nhằm vào mục tiêu khuyến khích các nhà đầu tư tiềm năng mua các trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điều kiện kém thuận lợi

Chứng quyền khác với quyền chọn mua là ở đặc điểm cách thức phát hành và thời hạn của chứng quyền Nếu như quyền chọn mua chỉ có hiệu lực trong vài tháng thì chứng quyền có hiệu lực dài hơn thậm chí là vĩnh viễn Các chứng quyền do các công ty phát hành chứng khoán cơ sở phát hành, khi được thực hiện, chúng tạo thành dòng tiền vào cho công ty và làm tăng

số lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường Phần lớn chứng quyền sau một khoảng thời gian nhất định có thể tách rời các chứng khoán cơ sở và khi đó chúng có thể được giao dịch riêng biệt trên thị trường

Với tư cách là người sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư không có quyền

cổ đông trong công ty, không có quyền nhận cổ tức và không được quyền biểu quyết Các điều khoản của chứng quyền được ghi rõ trên tờ chứng chỉ chứng quyền: Số cổ phiếu được mua theo mỗi chứng quyền, giá thực hiện và ngày hết hạn hiệu lực của chứng quyền

Hợp đồng kỳ hạn: là một thỏa thuận trong đó một người mua và một

người bán chấp thuận thực hiện một giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay

Trong hợp đồng kỳ hạn chỉ có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá cả

do hai bên tự thỏa thuận với nhau, dựa theo những ước tính mang tính cá nhân Giá hàng hóa đó trên thị trường giao ngay vào thời điểm giao nhận hàng có thể thay đổi so với mức giá đã ký kết trong hợp đồng Khi đó, một trong hai bên mua hoặc bán sẽ bị thiệt hại do đã cam kết thực hiện hợp đồng

ở mức giá đã xác định trước Như vậy, bằng việc tham gia vào hợp đồng kỳ hạn cả hai bên đều có thể hạn chế được rủi tiềm năng cũng như hạn chế được lợi nhuận tiềm năng của mình.

Hợp đồng tương lai: Là một thỏa thuận đòi hỏi một bên của hợp đồng

sẽ mua hoặc bán một hàng hóa nào đó tại một thời điểm xác định trong tương lai theo một mức giá đã định trước Chức năng kinh tế cơ bản của các thị trường hợp đồng tương lai là cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi

Trước năm 1972, chỉ có những hợp đồng tương lai lien quan tới những nông sản truyền thống như ngũ cốc, cà phê, cacao…được giao dịch Chúng được gọi chung là hợp đồng tương lai hàng hóa Các hợp đồng tương lai dựa trên cơ sở một công cụ tài chính hay chỉ số tài chính được gọi là hợp đồng tương lại tài chính, bao gồm hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai tiền tệ

Hợp đồng quyền chọn: là một hợp đồng cho phép người nắm giữ nó

được mua hoặc bán một khối lượng hàng hóa tại một mức giá xác định và trong một thời hạn xác định

Các hàng hóa cơ sở này có thể là cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số trái phiếu, thương phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tương lai Một hợp đồng quyền chọn bất kỳ đều bao gồm bốn đặc điểm cơ bản sau:

 Loại quyền (quyền chọn bán hoặc chọn mua)

 Tên hàng hóa cơ sở và khối lượng được mua hoặc bán theo quyền

 Ngày hết hạn

 Giá thực hiện

Người bán quyền, trao quyền cho người mua để đổi lấy một khoản tiền được gọi là giá quyền hoặc phí quyền Mức giá mà tại đó công cụ này có thể được mua hoặc được bán gọi là giá thực hiện quyền Ngày mà sau đó quyền