Khủng hoảng tài chính đông nam á 1997

Khủng hoảng tài chính đông nam á 1997

1 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH ĐÔNG NAM Á NĂM 1997 GVHD : PGS., TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO HV THỰC HIỆN : NHÓM LỚP : CAO HỌC 16A TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG LỜI MỞ ĐẦU NĂM 2015 Ngày nay, xu toàn cầu hóa, hội nhập kinh tế quốc tế đặc biệt tự hóa thị trường tài trở nên phổ biến nhiều quốc gia giới Việt Nam nằm số quốc gia này, Đảng nhân dân ta tích cực cải thiện, phát triển định chế kinh tế để Việt Nam trở thành phần guồng máy thương mại giới Bên cạnh mặt tích cực dễ dàng tiếp cận tận dụng kinh nghiệm, công nghệ nguồn vốn hỗ trợ lớn từ nước công nghiệp phát triển, phải đối mặt với mặt tiêu cực xu toàn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế Quá trình toàn cầu hóa làm gia tăng tính phụ thuộc quốc gia với Khi xảy rủi ro tài quốc gia hậu không tác động đến kinh tế nước mà hàng loạt ảnh hưởng đến tất nước khác có liên hệ hợp tác với quốc gia đó, đặc biệt khủng hoảng tài lại xảy Mỹ - kinh tế hùng mạnh hành tinh Việt Nam giai đoạn phát triển mạnh mẽ, đặt biệt phát triển thị trường tài chính, thị trường chứng khoán, ngân hàng – tổ chức tín dụng, thu hút lượng lớn nguồn ngoại tệ đầu tư từ nước Đây nguồn ngoại tệ lớn, quan trọng giúp tốc độ tăng trưởng kinh tế phát triển mạnh Bên cạnh đó, hàm chứa nguy rủi ro cao có khả xảy khủng hoảng tài - kinh tế Để sử dụng tốt nguồn ngoại tệ này, đòi hỏi phải xây dựng chế, sách phù hợp Muốn làm vậy, Việt Nam cần tìm hiểu học kinh nghiệm từ khủng hoảng kinh tế - tài - tiền tệ xảy trước khu vực giới Bằng phương pháp mô tả phân tích số liệu, thông tin trạng kinh tế Đông Nam Á thập niên 90 kỷ XX, đề tài “Khủng hoảng tài Đông Nam Á năm 1997” thực nhằm làm rõ nguyên nhân ảnh hưởng khủng hoảng đề xuất giải pháp đối phó với khủng hoảng tài để từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam Bài nghiên cứu gồm phần: Phần 1: Cơ sở lý luận khủng hoảng tài chinh Phần 2: Phân tích khủng hoàng tài Đông Nam Á 1997 Phần 3: Liên hệ thực tiễn khủng hoảng tài năm 1997 Việt Nam BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC STT Họ tên Nội dung thực Viết phần nội dung chương Viết phần 2.1 & tổng hợp Viết phần 2.2 & thuyết trình Viết phần nội dung chương & thuyết trình Viết phần 2.3 & làm Powerpoint Viết phần nội dung chương MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU & HÌNH BẢNG: Bảng 2.1.: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) Bảng 2.2.: Tăng trưởng xuất Đông Á (%) Bảng 2.3.: Nợ nước & trự ngoại hối Bảng 2.4.: Vốn tư nhân nước nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines), 1991-96 - Tỷ USD Bảng 2.5.: Vốn tư nhân nước chảy vào nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines), 1991-1996 - Tỷ USD Bảng 2.6.: Nợ tài khu vực tư nhân so với GDP (%) Bảng 2.7.: Tỷ giá hối đoái bình quân năm 1996 1997 Bảng 2.8.: Tình trạng thua lỗ phá sản hệ thống ngân hàng tài Bảng 2.9.: Tình trạng thua lỗ phá sản doanh nghiệp Bảng 2.10.: Tăng trưởng kinh tế thất nghiệp khủng hoảng kinh tế tài Bảng 2.11.: Chỉ số lạm phát, dòng vốn vào, nợ nước ngoài, lãi suất cho vay Bảng 3.1: Tình hình phá giá đồng tiền Đông Nam Á Bảng phụ lục.: Các tiêu kinh tế khu vực Đông Á giai đoạn 1990-199 HÌNH ẢNH Hình 1.1: Bộ ba bất khả thi Hình 2.1: Tỷ lệ % giá trị cho vay bất động sản công nghiệp chế biến công ty tài Thái Lan tổng dư nợ (%) Hình phụ lục: Biểu diễn số kinh tế khu vực ASENA-4 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm, phân loại khủng hoảng tài Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Một số dấu hiệu khủng hoảng tài ngân hàng thương mại hoàn trả khoản tiền gửi người gửi tiền, khách hàng vay vốn (cá nhân, tập thể, phủ) gồm khách hàng xếp loại A hoàn trả khoản vay cho ngân hàng, phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định Khủng hoảng tài chia làm ba dạng: khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng nợ 1.1.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency Crisis) Theo định nghĩa Quỹ tiền tệ quốc tế IMF: “khủng hoảng tiền tệ trạng thái mà công vào đồng nội tệ dẫn tới thâm hụt phần lớn dự trữ ngoại tệ làm đồng tiền nội tệ giá nhanh chóng buộc quan chức phải có biện pháp phòng vệ cách sử dụng lượng dự trữ ngoại tệ lớn nâng cao mức lãi suất” Khủng hoảng tiền tệ chiếm vị trí trung tâm nghiên cứu khủng hoảng tài xảy khủng hoảng tiền tệ thường kèm kéo theo dạng khủng hoảng khác, chẳng hạn khủng hoảng ngân hàng (còn gọi “khủng hoảng kép”) Lý thuyết nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ Các mô hình nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ đời với khủng hoảng tiền tệ diễn lịch sử xây dựng thành ba mô hình tương ứng với ba khủng hoảng Mô hình thứ dùng để giải thích cho khủng hoảng xảy nước Châu Mỹ Latinh vào năm cuối thập kỷ 70 Krugman(1979) phát triển sở nghiên cứu trước Salant Henderson (1978) Trọng tâm nghiên cứu sách vĩ mô với tỷ giá hối đoái neo giữ cố định Tình trạng thiếu đồng sách kinh tế tạo nhiều bất ổn cho tảng kinh tế, khiến tỷ giá hối đoái cố định tiếp tục trì hệ tất yếu có điều chỉnh tỷ giá Các nguyên nhân vĩ mô khủng hoảng loại tăng trưởng kinh tế nóng, yếu hệ thống ngân sách kinh tế hoạt động nghèo nàn Mô hình thứ hai bắt đầu nghiên cứu Obsbteld (1986 1996) Khủng hoảng tiền tệ xảy có dịch chuyển từ trạng thái cân sang trạng thái cân khác, từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái thả từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái cố định khác với tỷ giá thấp Một điển hình khác loại khủng hoảng liên quan tới khoản thâm hụt tài Chính phủ dẫn đến việc nhà cho vay đồng loạt thu hồi lại vốn cho vay gây sụp đổ hệ thống tiền tệ hoạt động đầu quỹ đầu tư lớn Lý thuyết khủng hoảng tiền tệ có thêm bước tiến sau khủng hoảng tài Đông Á năm 1997 Những nghiên cứu từ khủng hoảng phát triển thành mô hình khủng hoảng thuộc hệ thứ ba khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng xảy đất nước bị sụt giảm nhanh chóng nguồn vốn hoảng sợ tài đến từ phía nhà đầu tư nước Trong số trường hợp, nước trì tỷ giá cố định với chức “hợp đồng bảo hiểm rủi ro tỷ giá” cho nhà đầu tư nước Một có dự báo việc tỷ giá cố định tiếp tục trì khiến nhà đầu tư cảm thấy khoản đầu tư không an toàn đồng loạt rút vốn để đầu tư vào tài sản biến động Sự ạt khoản vay ngân hàng làm cho đất nước thiếu hụt trầm trọng dự trữ ngoại tệ yếu khả toán 1.1.2 Khủng hoảng ngân hàng ( Banking Crisis) Khủng hoảng ngân hàng trạng thái theo ngân hàng lâm vào tình trạng rút tiền ạt bị phá sản Các ngân hàng buộc phải dừng việc toán cam kết mình, để tránh tình trạng nhà nước phải can thiệp biện pháp hỗ trợ đặc biệt Khủng hoảng ngân hàng bùng phát ngân hàng lan toàn hệ thống Lý thuyết phân tích khủng hoảng ngân hàng Trước thập niên 70, giới xảy khủng hoảng ngân hàng vào diện rộng vào năm 1929- 1933 Nhưng từ thập niên 70 trở lại đây, khủng hoảng ngân hàng theo kiểu dây chuyền xảy nhiều quốc gia, kể nước phát triển, phát triển nước có kinh tế chuyển đổi Đặc biệt Châu Mỹ Latinh, khủng hoảng tài chính- ngân hàng xảy đôi ba lần quốc gia (hai lần Brazil, Venezuela Chile, ba lần Argentina, Costa Rica Mexico) Khủng hoảng xảy Đông Á năm 1997, ngân hàng nhiều nước Châu phi lâm vào tình trạng tương tự Đặc trưng khủng hoảng ngân hàng tượng rút tiền ạt khỏi ngân hàng gây nên tình trạng khả toán cục lan rộng sang ngân hàng khác Đã có nhiều cách lý giải cho tượng này, (Kindleberger-1978, Diamond Dybvid- 1983) cho nguyên nhân thông tin bất cân xứng ngân hàng người gửi tiền kết “ kích động tâm lý đám đông hỗn loạn” Các lý thuyết giải thích tượng rút tiền ạt xuất phát từ yếu tố tâm lý cho rằng, người gửi tiền rút vốn khỏi ngân hàng nghĩ người gửi tiền khác rút vốn, chí ngân hàng họ vấn đề bảng cân đối tài sản Một hình thức lan truyền khác đề cập đến nghiên cứu Diamond Rajan (2002) giả định ngân hàng có chế chung khoản Sự sụp đổ ngân hàng tạo hạn chế khoản, từ gây nên hạn chế khả toán dẫn đến suy sụp loạt ngân hàng, chí thông tin liên kết ngân hàng Các yếu tố vĩ mô trở thành yếu tố quan trọng gây nên sụp đổ hệ thống ngân hàng, nhiều trường hợp can thiệp sớm cách thiếu tổng thể Chính phủ làm cho suy sụp mức độ nhỏ trở thành 10 khủng hoảng ngân hàng Chẳng hạn, biện pháp sách thời gây hiểu lầm cho người gửi tiền gây nên việc rút tiền ạt dẫn đến khủng hoảng ngân hàng toàn Nguyên nhân phát sinh khủng hoảng ngân hàng không xuất phát từ yếu tố nội sinh mà yếu tố kinh tế bên đóng vai trò quan trọng Điển hình khủng hoảng ngân hàng đầu thập niên 80 nước phát triển chủ yếu giá dầu biến động số mặt hàng xuất chủ lực khác nước giảm sút, ảnh hưởng lớn đến khả trả nợ doanh nghiệp Trả nợ nhiều trả lãi tiền vay cao cho nước phát triển góp phần tăng nguy xảy khủng hoảng ngân hàng 1.1.3 Khủng hoảng nợ nước ( Debt Crisis) IMF định nghĩa “Khủng hoảng nợ nước xảy quốc gia khả trả nợ nước ngoài, bao gồm khoản nợ Chính phủ hay khu vực tư nhân” Khủng hoảng nợ xảy nhiều nước phát triển mà nguyên nhân chủ yếu chủ ngân hàng quốc tế Dưới sức ép khoản tiền gửi ngày tăng lên từ phía nước xuất giá mặt hàng xuất tăng nhanh, ngân hàng buộc phải tìm nợ vay Các ngân hàng quốc tế cho Chính phủ nước phát triển vay khoản lớn sau xem triển vọng trả nợ họ Khác với khoản nợ tư nhân thu hồi dựa sở pháp luật, mức độ rủi ro vỡ nợ Chính phủ lớn Tuy nhiên, với quan điểm gần phổ biến nợ Nhà nước phủ hoàn trả nên dù rủi ro cao, ngân hàng nước sẵn sàng cho phủ nước phát triển vay mà không tiên liệu khả gánh nặng trả nợ nhà nước trở nên gay go đến mức vượt dự trữ ngoại hối quốc gia Một nguyên nhân quan trọng dẫn đến khủng hoảng sốc kinh tế toàn cầu giá số hàng hóa thay đổi đột ngột sách kinh tế nhiều nước cho vay 41 Sự phát triển hàng loạt ngân hàng, doanh nghiệp dẫn đến hai hậu trực tiếp số người thất nghiệp tăng mạnh, tăng trưởng quốc gia giảm sút Bảng 2.10.: Tăng trưởng kinh tế thất nghiệp khủng hoảng kinh tế tài Nước Tỷ lệ thất nghiệp Tăng trưởng kinh tế (%) 1996 1997 1998 Thái Lan 6.70 (0.40) Malaysia 8.20 Inđônêxia (%) 1996 1997 1998 (8.30) 3.30 3.70 7.00 2.00 2.60 2.70 7.80 4.60 (13.70) 2.20 3.00 Philipin 5.80 5.20 (0.50) 9.50 10.40 13.80 HànQuốc 7.10 5.50 (5.80) 2.30 2.50 8.00 5.00 Không thế, khủng hoảng tài ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát, giảm dòng vốn đầu tư, tăng nợ nước ngoài, ảnh hưởng đên lãi suất cho vay nước 42 Bảng 2.11.: Chỉ số lạm phát, dòng vốn vào, nợ nước ngoài, lãi suất cho vay Lạm phát (%) Nước Thái Lan Malaysia Inđônêxia Philipin Hàn Quốc Dòng vốn vào (tỷ usd) Nợ nước (tỷ usd) 1996 1996 1997 1998 1996 1997 1998 19 (9 (9 80 60 10 80 80 60 11 60 30 00 50 70 10 (0 00 10 80 43 60) 45 30 00 23 00 70 90 50) 47 50 10) 00 10 50 -9 47 00 1997 89.0 97.0 0 33 31 1998 1996 1997 1998 15 18 11 00 93.2 90 00 115.0 129.0 140 14 15 40 112.0 40 137 154 00 00 Lãi suất cho vay(%) 00 00 20 40 50 11 05 19 21 34 20 14 80 16 00 13 80 20 50 80 00 Đối với thị trường tài tiền tệ giới: Nguồn vốn đầu tư tư nhân vào kinh tế tháng 12 Thái Lan giảm 23% so với kỳ năm trước Các khoản cho vay từ ngân hàng giảm mạnh Hồng Kông, Singapores, Thái Lan Malaysia Các sách kinh tế chống khủng hoảng bắt đầu sách thắt lưng buộc bụng để thúc đẩy tìm tới ổn định, sau nới lỏng sách quản lý nhu cầu xã hội bối cảnh tài tiền tệ toàn cầu không dẫn đến phát triển bền vững Cuộc khủng hoảng đẩy 40% kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái Các kinh tế lớn Nhật Bản, Nga, Brazil…đã bị vào vòng xoáy IMF gần khả đóng vai trò “người chữa cháy” kinh tế toàn cầu Sau bùng nổ khủng hoảng đồng Bạt Thái Lan tháng 7/1997 Các công ty Nhật Bản vội vã rút vốn khỏi châu Á sợ suy thoái kinh tế Nhật Bản kéo dài Những thay đổi sách tỷ giá hối đoái buôn bán Mỹ Châu Á tác động tiêu cực đến kinh tế khu vực Cuộc khủng hoảng kinh tế Châu Á trước hết cấu yếu kinh tế nước bị trầm trọng 43 thêm biến động nên liên quan đến môi trường tài quốc tế trật tự buôn bán quốc tế Thị trường tiền tệ giới bị tác động mạnh lưu chuyển vốn ạt ngắn hạn Vì vậy, biến động ngắn hạn tỷ giá hối đoái trở nên nhạy cảm quy định thay đổi dự báo trước quan hệ cung cầu tiền tệ Nguồn vốn giới chảy vào kinh tế khu vực giảm mạnh từ mức 196 tỷ USD năm 1996 xuống 39 tỷ USD năm 1998, kinh tế Âu Mỹ phát triển ổn định khiến nguồn vốn lại chảy ngược từ nước Châu Á trở lại Âu Mỹ GDP Mỹ đạt 8000 tỷ USD năm 1998, GDP EU đạt 6000 tỷ Nền kinh tế Mỹ phát triển mạnh làm cho đồng đôla Mỹ tiếp tục tăng mạnh lên so với đồng tiền Châu Đến tháng 12/1998 đồng tiền Châu giá từ 13% - 16% so với trước khủng hoảng Cho đến tận nửa cuối tháng 3-1999 đồngYên cần giao dịch với tỷ giá 123-124 Yên cho đôla Mỹ Xu hướng giảm giá đồng Yên Nhật Bản với khả lạm phát cao gọi cần thiết để kích thích nhu cầu nước Tuy nhiên, biên độ giao động tỷ giá lớn đồng Yên đồng đôla Mỹ lợi cho kinh tế Châu Stanley Fischer, Phó giám đốc điều hành IMF kêu gọi ổn định tiền tệ lớn để ngăn chặn khủng hoảng tiền tệ phá hoại kinh tế Châu Á Các nước cần xác định chế phù hợp cho để tìm sách tỷ giá thích hợp Trong khối lượng ngoại tệ giao dịch thị trường tài gấp 50 lần khối lượng tiền tệ giao dịch thị trường hàng hoá, đồng USD đồng tiền chi phối thị trường tài toàn cầu mang lại cho Mỹ lợi vô to lớn Do mở cửa thị trường vốn toàn cầu tiến công nghệ máy tính thông tin, Mỹ ngày tăng cường ảnh hưởng kinh tế với tư cách tài lớn mạnh giới IMF báo động tình hình thị trường vốn quốc tế chứa đựng nguy bất ổn định lớn khả biến động cao điều chỉnh lớn giá 44 bất động sản Thế giới phải chứng kiến khủng hoảng lớn thị trường vốn nước Tác động tích cực: Bên cạnh tác hại khủng hoảng kinh tế gây có nhiều mặt tích cực, mở đầu giai đoạn đầy triển vọng Việc chuyển sang sách tỷ giá linh hoạt giúp phủ giảm thiểu lượng ngoại tệ can thiệp, giữ giá tệ thời gian trước đó, giúp tăng dự trữ quốc gia lâu dài, khuyến khích, tăng khả cạnh tranh xuất khẩu, từ đỏ cải thiện cân đối tài đất nước Thái Lan, Indonesia, Hàn Quốc, Philippin nhận lượng tín dụng quốc tế thức với khối lượng lớn phục vụ mục tiêu cải cách phát triển kinh tế Cuộc khủng hoảng giúp định hướng lại cải thiện cấu đầu tư, thúc đẩy sản xuất sản phẩm có suất cạnh tranh xuất cao Các khoản chi phí hiệu bị cắt giảm, dự án cá nhân khuyến khích 45 CHƯƠNG III: LIÊN HỆ THỰC TIỄN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH NĂM 1997 TẠI VIỆT NAM 3.1 Tác động khủng hoảng tới Việt Nam Quá trình phát triển kinh tế Việt Nam chia thành hai giai đoạn chính: thời kỳ trước đổi từ năm 1976 đến năm 1985 sau đổi từ năm 1986 Từ đổi mới, Việt Nam ngày mở rộng cửa hướng tới khu vực thị trường giới Do đó, quốc gia nằm khu vực ảnh hưởng, Việt Nam phải chịu ảnh hưởng định từ khủng hoảng cách trực tiếp gián tiếp, tích cực tiêu cực đến mặt kinh tế - xã hội 3.1.1 Tác động thương mại: Theo ước tính khoảng 70% kim ngạch mậu dịch Việt Nam với nước Đông Á phần lớn toán USD Cho nên đồng tiền khác khu vực bị phá giá từ 80% đến 250% so với đồng USD, đồng tiền Việt Nam giá khoảng 10% so với đồng USD, điều làm cho hàng nhập từ nước Đông Á vào Việt Nam với mức rẻ gần tương ứng với mức phá giá đồng tiền nước Do hàng nhập từ Đông Á lấn át hàng nội giá rẻ, lượng hàng nhập tăng cao hai đường thống buôn lậu Theo Báo cáo Bộ thương mại giá máy móc thiết bị giảm từ 20% đến 40%, linh kiệm điện tử giảm từ 10 -30 %, xơ loại giảm từ 10 -15% gây áp lực lên cán cân toán vãng lai việc sản xuất kinh doanh đơn vị nước Tuy nhiên, hội để Việt Nam tận dụng hội đầu tư, giảm chi phí đầu vào tiếp cận công nghệ sản xuất Đồng thời, đồng tiền Đông Á bị phá giá mức cao, tạo sức ép hàng xuất Việt Nam sang thị trường phải giảm giá Do nguồn thu xuất giảm giá xuất hạ doanh nghiệp nhỏ sản xuất hàng xuất phải ngừng sản xuất doanh thu không đủ trang trải cho yếu tố đầu vào Ngoài ra, doanh nghiệp lớn tìm thị trường khác bị ép giá, lượng 46 xuất giảm đi, đồng thời doanh thu giảm xuống giá xuất hạ Riêng sáu tháng cuối năm 1997, lợi tức Việt Nam tính từ xuất mặt hàng nông sản bị khoảng 500 triệu USD Năm 1997, khủng hoảng bắt đầu nổ lan rộng, xuất Việt Nam thời gian giảm từ 2.252 triệu USD (1996) xuống 1.787 triệu USD (1997), mức giảm 465 triệu USD Số liệu đầu năm 1998 cho thấy xuất Việt Nam sang nước ASEAN giảm 57% so với tháng 12 năm 1997, tốc độ tăng trưởng tháng đầu năm 1998 tăng 10,2% kỳ năm 1997 tăng 32% 3.1.2 Tác động tỷ giá: Do đồng tiền Đông Á bị phá giá với tỉ lệ lớn, nên tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư, tạo tình trạng đầu cơ, nắm giữ ngoại tệ.Ở nước ta thể rõ qua việc rút tiền tiết kiệm hàng loạt dân cư tổ chức kinh tế quy đổi sang ngoại tệ hay loại tài sản khác Đồng thời, khủng hoảng làm cho lượng tiền gửi đồng Việt Nam tăng chậm, tiền gửi ngoại tệ tăng nhanh kể tiền gửi tiết kiệm dân chúng Tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại muốn vượt trần gây sức ép phá giá đồng tiền Việt Nam Trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường ngoại hối nói chung cầu luôn cao cung Thời kỳ 1997 – 1998 ghi nhận ba lần điều chỉnh tỷ giá vào tháng 7-1997 (bình quân 11.690 VND/USD), tháng 2-1998 (bình quân 12.664 VND/USD) tháng 81998 (bình quân 13.715 VND/USD) Ngoại tệ có nguy tăng giá bất ngờ làm tăng nhu cầu vay vốn đồng Việt Nam để tránh rủi ro tỷ giá làm tăng lãi suất đồng Việt Nam Ngoại tệ tăng giá mạnh làm cho nhiều doanh nghiệp không mua USD phải mua với giá cao để toán đơn hàng phải chịu lỗ nặng Ngoại trừ đồng SGD bị phá giá 8,3%, bốn đồng tiền khác khu vực ĐNA bị phá giá từ 32% đến 56% so với USD, đồng Việt Nam bị giá so với USD (ngày 17/10 ta bắt đầu phá giá 4,5% giá trị đồng Việt Nam) 47 Bảng 3.1: Tình hình phá giá đồng tiền Đông Nam Á Đồng Tỷ giá so với USD Mức độ Ngày 1/7 Ngày 6/10 phá giá Baht / USD 25,65 36,37 42% Rupi / USD 24,75 38,65 56% Peso / USD 26,37 34,92 32% MR / USD 2,5 3,38 35% SGD / USD 1,43 1,548 8,3% Nguồn : Tổng hợp tác giả 3.1.3 Tác động đầu tư Do ảnh hưởng khủng hoảng nên lượng đầu tư trực tiếp nước (FDI) vào Việt Nam giảm sút nghiêm trọng Năm 1997, FDI 70% so với năm 1996 Đó 70% FDI vào Việt Nam từ kinh tế Đông A', nước bị ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng Cho nên giống Trung Quốc, họ không muốn đầu tư vào nước ta nhu cầu khắc phục kinh tế thân nước họ, tạo thành sóng rút vốn đầu tư khỏi châu Á Những nhà đầu tư lớn vào Việt Nam đến từ quốc gia láng giềng khu vực tức lâm vào trạng thái thiếu tiền mặt Số lượng dự án đăng ký giảm sút từ 349 năm 1997 xuống 285 327 năm 1998 1999 Nhưng quy mô vốn đầu tư thực yếu tố suy giảm mạnh Năm 1997 có 5,6 tỉ USD FDI đăng ký vào Việt Nam Con số tỉ USD năm 1998 Và hai năm tiếp theo, lượng vốn đăng ký khoảng 50% năm 1997 Số vốn thực ba năm liên tiếp từ 1998 – 2000 dừng mức 2,3 tỉ USD năm Tóm lại, bối cảnh toàn cầu hoá kinh tế, kinh tế nước xu mở cửa, hướng ngoại khủng hoảng kinh tế nước, hay khu vực có ảnh hưởng định đến kinh tế giới nói chung, kinh tế riêng 48 biệt, việc Việt Nam phải chịu tác động từ khủng hoảng tài 1997 tránh khỏi Nền kinh tế nước ta chứa đựng yếu tố mang tính nguyên nhân khủng hoảng tương tự số nước khu vực như: • Nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao phần quan trọng tốc độ tăng xuất cao 20-30%/năm, đầu tư nước tăng mạnh Mức tăng trưởng GDP chủ yếu phụ thuộc vào nguồn vốn FDI ODA nên nguồn giảm gây ảnh hưởng tiêu cực phát triển kinh tế Cán cân toán vãng lai thâm hụt nhiều năm (từ năm 1992) mức cao so với GDP Thâm hụt cán cân vãng lai gây sức ép đến tỷ giá hối đoái tăng dư nợ nước Việt Nam Riêng năm 1996 thâm hụt cán cân vãng lai tỷ đô la (chiếm khoảng 10% GDP) năm 1997 giảm thâm hụt cao (khoảng 1,5 tỷ USD) • Bội chi ngân sách nhà nước kéo dài Đặc biệt việc bao cấp cho số doanh nghiệp nhà nước chưa giải triệt để, ngân sách thường xuyên bi bội chi gây sức ép lớn đến nhu cầu vốn ngoại tệ từ bên lượng dự trữ quốc gia eo hẹp • Chế độ tỷ giá ổn định kéo dài nhằm mục đích tạo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, thu hút vốn đầu tư nước Nguồn vốn nước đổ vào nhiều tạo nên ổn định tỷ giá tăng dự trữ ngoại tệ, nhiên lại tiềm ẩn rủi ro tỷ giá tăng lâu dài dẫn đến gánh nặng nợ không số ước tính ban đầu, ảnh hưởng không nhỏ đến cán cân toán nhu cầu ngoại tệ đến hạn, khoản vay nước sử dụng không hiệu quả, thất thoát hay doanh nghiệp khả trả nợ Ngoài hệ thống thông tin thiếu minh bạch, thị trường tài sơ khai chưa đáp ứng nhu cầu kinh tế Tuy nhiên, so sánh với nước khu vực ĐNA (về mức độ biến động tỷ giá, thương mại đầu tư) ảnh hưởng Việt Nam trước khủng hoảng không đáng kể Có vài nguyên nhân để giải thích cho luận điểm trên: 49 • Thứ nhất, thị trường tài tiền tệ Việt Nam giai đoạn sơ khai, chưa phát triển đầy đủ để hoà nhập vào thị trường tài khu vực Ngoài việc đầu tư nước vào giấy tờ có giá nước bị kiểm soát chặt chẽ chưa cho phép nên khả đầu gây bất lợi cho tiền đồng Việt Nam hạn chế Nguồn vốn đầu tư vào Việt Nam, chủ yếu dạng đầu tư trực tiếp, thời hạn dài theo dự án sản xuất nên nhà đầu tư nước chuyển vốn Vì sức ép việc chuyển vốn ngắn hạn khỏi Việt Nam gây cú sốc đột biến • Thứ hai, chế độ quản lý ngoại hối Việt Nam tương đối chặt chẽ, kể giao dịch vãng lai giao dịch vốn, góp phần tạo rào cản trước áp lực luồng ngoại tệ chảy hoạt động đầu Chính sách tỷ giá bước linh hoạt sở ổn định giá trị đối nội đối ngoại, tạo điều kiện cho đồng Việt Nam phản ánh tương đối sát thực với cung cầu ngoại tệ góp phần kiềm chế lạm phát, mặt đáp ứng khả xuất Cụ thể, năm 1986-1998 ta chủ động điều chỉnh tỷ giá để đạt mục tiêu nói trên: từ năm 19861990, tỷ giá VND/USD tăng dần từ 80đ/USD lên tới 6.500đ/USD, năm 1991 lên tới 12.00đ/USD Trước khủng hoảng kinh tế khu vực xảy ta có giải pháp nâng dần tỷ giá thức ngân hàng thương mại từ đến 5% so với tỷ giá thức tháng 2.1997 10% tháng 8.1998 7%) Những giải pháp kịp thời góp phần giảm bớt sức ép tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam Trong đó, nhiều nước bị khủng hoảng giữ tỷ giá cố định lâu, nên nhiều dự trữ để can thiệp bảo vệ cho mức tỷ giá trước phải thả hoàn toàn Chẳng hạn Thái Lan giữ cố định mức tỷ giá 25 Baht đổi USD suốt 13 năm vừa qua bỏ tỷ USD để can thiệp 3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam từ khủng hoảng tài Đông Nam Á năm 1997 Có thể nói khủng hoảng tài 1997 hội để nước nhìn nhận xây dựng chiến lược phát triển để đối phó ngăn ngừa biến động tương lai 50 • Trước tiên tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến xu hướng xuất theo hướng: tỷ giá tăng => xuất tăng, nhập giảm =>cán cân thương mại thặng dư =>giảm nợ nước Như xét góc độ tạo thu nhập ngoại tệ cho quốc gia, xu hướng phá giá đồng nội tệ thích hợp xét khía cạnh ngược lại việc tăng tỷ giá hối đoái lại ảnh hưởng xấu đến việc thu hút vốn đầu tư Tỷ giá hối đoái tăng nhanh nguốn vốn nước đầu tư giảm mạnh Như vai trò quản lý vĩ mô nhà nước phải điều tiết thay đổi tỷ giá cho vừa thu hút vốn đầu tư nước ngoài, vừa đảm bảo khả trả nợ trước biến động tỷ giá • Thứ hai, kiểm soát luồng vốn, cần hạn chế phân bổ cách thận trọng khoản cho vay theo đạo nhà nước doanh nghiệp nhà nước lĩnh vực thương mại Lãi suất tín dụng phải hình thành qua cung cầu vốn thị trường không nên dựa hoàn toàn vào ý chí Nhà nước Không thể lập luận để tăng trưởng GDP nhanh, cần nhiều vốn, phải đặt lãi suất tín dụng cao để thu hút vốn đẩu tư nước hiệu doanh nghiệp nước không chịu mức lãi suất cao Nếu lãi suất cho vay cao khả sinh lời, doanh nghiệp thận trọng không dám vay vay không đảm bảo khả toán Chính chủ quan dẫn đến vòng khủng hoàng lòng vòng doanh nghiệp ngân hàng, dẫn đến tình trạng phá sản hàng loạt • Trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hoà nhập với thị trường tài quốc tế, việc mở rộng thị trường vốn nước cần thiết, song việc mở rộng vốn phải có tỷ lệ thích hợp vốn nước vốn vay nước Cần tránh trường hợp vốn vay ngắn hạn lớn không ổn định Cần xác định mối quan hệ thời hạn vay vốn đối tượng đầu tư Nếu thời hạn vay ngắn, lại đầu tư vào bất động sản gây ổn định hệ thống tài thị trường bất động sản bế tắc Ngoài ra, cần phải tiếp tục tăng đáng kể tỷ lệ tích luỹ nước để tránh bị lệ thuộc nhiều vào nguồn vốn nước ngoài, đặc biệt phải giảm thiểu nợ nước 51 • Thứ tư, tăng cường tính công khai cung cấp thông tin đáng tin cậy xác góp phần hạn chế tình trạng rút vốn đầu tư đồng thời thực biện pháp cải cách cụ thể phát triển ngành tài nhằm tránh tích tụ đến mức nguy hiểm khoản nợ không hiệu Chính phủ cần đạo cách chặt chẽ việc xử lý vấn đề vốn, tài sản chấp nợ khó đòi nguyên nhân bất khả kháng nhằm giúp ngân hàng thương mại lành mạnh hoá tài • Thứ năm, cần kiểm soát hoạt động thương mại, hạn chế việc khập tràn lan, tăng cường công tác chống buôn lậu, có sách nhập mặt hàng thiết yếu, tiết kiệm ngoại tệ khuyến khích tiêu dùng hàng nội địa Việt Nam chịu ảnh hưởng chung từ khủng hoảng kinh tế giới, học rút từ khủng hoảng lịch sử điều quan trọng Mọi kinh tế có điểm chung liên kết chặt chẽ lĩnh vực Bên cạnh điều tiết việc quản lý thị trường quan quản lý Điều trọng nước phải biết khác biệt khủng hoảng để rút biện pháp thích hợp cho kinh tế đất nước 52 PHỤ LỤC Một số tiêu kinh tế khu vực Đông Nam Á giai đoạn 1990~1999 Quốc gia Chỉ tiêu (%) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Indonesia Tốc độ tăng trưởng GDP 9.00 8.90 7.20 7.30 7.50 8.20 8.00 4.60 (13.60) (3.90) 25.40 Lạm phát 7.80 9.40 7.50 9.70 8.50 9.40 7.90 9.60 60.70 (2.80) (3.40) (2.20) (1.50) (1.70) (3.30) (3.20) (3.00) (0.10) 2.80 Nợ phủ GDP 1.34 0.04 (1.15) (0.71) 0.01 0.77 1.16 (0.67) (4.46) (6.48) Tốc độ tăng trưởng cung tiền 29.70 24.60 22.60 21.10 21.80 26.70 27.00 27.40 61.70 15.60 Nợ khu vực tư Trên GDP 46.10 45.80 45.50 48.90 51.90 53.50 5.40 61.00 51.60 … Tốc độ tăng trưởng GDP 9.50 9.10 5.10 5.80 8.60 8.90 7.10 5.50 (5.50) 2.00 Cán cân tài khoản vãng lai so với GDP Korea Lạm phát Malaysia Philippines Thailand 8.60 9.30 6.20 4.80 6.30 4.50 4.90 4.40 7.50 1.80 Cán cân tài khoản vãng lai so với GDP (0.80) (2.80) (1.30) 0.30 (1.00) (1.90) (4.70) (1.80) 13.10 7.10 Nợ phủ GDP (0.67) (1.62) (0.49) 0.64 0.32 0.35 0.28 0.28 (3.78) (5.12) Tốc độ tăng trưởng cung tiền 17.20 21.90 14.90 16.60 18.70 15.60 15.80 14.10 25.20 … Nợ khu vực tư Trên GDP 52.50 52.80 53.30 54.20 56.80 57.00 61.80 69.80 73.60 … Tốc độ tăng trưởng GDP 9.60 8.60 7.80 8.30 9.30 9.40 8.60 7.70 (7.50) (1.60) Lạm phát 2.80 2.60 4.70 3.50 3.70 3.40 3.50 2.70 5.30 3.80 Cán cân tài khoản vãng lai so với GDP (2.10) (8.80) (3.80) (4.80) (7.80) (10.00) (4.90) (5.10) 12.30 8.70 Nợ phủ GDP (3.08) (2.48) 0.13 0.52 1.45 1.30 1.07 2.58 (1.91) (6.05) Tốc độ tăng trưởng cung tiền 18.20 24.40 18.10 23.80 15.80 18.20 23.70 9.60 1.30 6.10 Nợ khu vực tư Trên GDP 71.40 75.30 74.30 74.10 74.60 84.80 89.80 100.40 108.70 Tốc độ tăng trưởng GDP 3.00 (0.60) 0.30 2.10 4.40 4.70 5.80 5.20 (0.50) 2.30 Lạm phát 14.10 18.70 9.00 7.60 9.10 8.10 8.40 6.00 9.70 8.50 Cán cân tài khoản vãng lai so với GDP (5.80) (1.90) (1.60) (5.50) (4.60) (4.30) (4.40) (5.10) 1.80 2.10 Nợ phủ GDP (3.80) (2.40) (1.30) (1.60) (1.70) (1.30) (0.60) (0.70) (2.60) (2.70) Tốc độ tăng trưởng cung tiền 15.50 15.50 11.00 24.60 26.50 25.30 15.80 20.90 7.40 15.00 Nợ khu vực tư Trên GDP 20.50 18.90 21.50 27.20 30.00 38.20 50.00 57.60 50.50 46.90 Tốc độ tăng trưởng GDP 11.60 8.10 8.20 8.50 8.60 8.80 5.50 (0.40) (8.00) 1.00 0.50 Lạm phát … 6.00 5.70 4.10 3.40 5.10 5.80 5.90 5.60 8.10 (8.30) (7.50) (5.50) (5.00) (5.40) (7.90) (7.90) (1.90) 12.20 8.80 Nợ phủ GDP 4.60 4.14 2.53 1.98 1.98 2.49 1.04 (1.62) (2.88) (3.84) Tốc độ tăng trưởng cung tiền 26.70 19.80 15.60 18.40 12.90 17.00 12.60 16.40 9.50 Nợ khu vực tư Trên GDP 64.50 67.70 72.20 79.80 90.90 97.50 100.00 116.30 109.50 Cán cân tài khoản vãng lai so với GDP 4.70 … Bảng phụ lục Các tiêu kinh tế khu vực Đông Á giai đoạn 1990-1999 (Nguồn: báo cao IMF 1999 – Carl-Johnan et al (1999), Financial Sector Crisis & Restructuring, Lesson from Aisa, IMF, W.D.C) 53 Theo bảng số liệu ta thấy, tốc độ tăng trưởng GDP quốc gia khu vực có xu hướng giảm, đỉnh điểm cuối 1997-1998, sụt giảm Indonesia -13.6% (năm 1998); mức độ lạm phát quốc gia tăng cao, cán cân vãng lai thâm hụt, cung tiền mở rộng cho khu vực (broad money), nợ khu vực tư tăng, đặc biệt làThái Lan, dư nợ khu vực tư tăng gần gấp đôi từ đầu thập kỷ 90 đến khủng hoảng năm 1997 Hình phụ lục: Biểu diễn số kinh tế khu vực ASEAN-4 (Nguồn: trích số liệu từ bảng Bảng phụ lục) Nhận thấy, hầu hết quốc gia khu vực có khoản nợ ngắn hạn 50% mức thâm hụt tài khoản vãng lai; tự hóa khu vực tài & tự hóa tài khoản vốn; nhiều quốc gia Hàn Quốc, Thái Lan & Malaysia có dự nợ khu vực tư 100% GDP, hay Malaysia & Philippines có mức dự nợ khu vực tư tăng trưởng 20% 54 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo (2015), Tài quốc tế, Thành phố Hồ Chí Minh – Nhà xuất Phương Đông GS.TS Trần Ngọc Thơ (2010), “Điều hành ba bất khả thi nào?’, Tham khảo website http://vietstock.vn/2010/12/gs-ts-tran-ngoc-tho-dieu-hanh-bo-ba-bat-kha-thinhu-the-nao-761-176995.htm (ngày tham khảo 08/5/2015) Bùi Ngọc Diễm (2009), ‘Phân Tích Những Ảnh Hưởng Của Khủng Hoảng Tài Chính Toàn Cầu Đến Nền Kinh Tế Việt Nam’, Luận văn tốt nghiệp Cử nhân ngành kinh tế nông lâm, Đại Học Nông Lâm TP.HCM Nguyên Đức Lệnh (2013), ‘Tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu thị trường tài chính, năm vấn đề đặt cần quan tâm’, Tham khảo websitehttp://www.hids.hochiminhcity.gov.vn/c/document_library/get_file? uuid=051b9c30-c9c9-4f3e-94ec-1fbc57907ef5&groupId=13025 (Ngày tham khảo 06/05/2015) Nguyễn Minh Hà (2008), Tóm Tắt Nguyên Nhân Khủng Hoảng Tài Chính Và Tác Động Của Khủng Hoảng Đối Với Nền Kinh Tế Châu Âu, Kỷ yếu tọa đàm “Khủng hoảng tài giải pháp phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam”- Vụ Kinh Tế - Văn phòng Trung Ương Đảng Hoàng Xuân Hòa (2009) ‘Những Biện Pháp Ứng Phó Với Cuộc Khủng Hoảng Tài Chính Toàn Cầu Của Các Nước Và Một Số Khuyến Nghị Về Chính Sách Đối Với Việt Nam, Kỷ yếu hội thảo - Giải Pháp Ngăn Chặn Thoái Kinh Tế: Thế Giới Và Việt Nam’- Vụ Kinh Tế - Văn phòng Trung Ương Đảng Báo Mới, Châu Á động trở lại sau 10 năm khủng hoảng,, Tham khảo trang website baomoi.com, InfoTV - 05/07/2007 18:03, baomoicom, đường link http://www.baomoi.com/Chau-A-nang-dong-tro-lai-sau-10-nam-khunghoang/127/3337808.epi (Ngày tham khảo 06/05/2015) 55 Song Hongbing (2007), Currency wars, tham khảo dịch tiếng Việt, Hồ Ngọc Minh Chiến tranh tiền tệ, Nhà xuất Trẻ 2008, 2009, Cuộc chiến tiền tệ châu Á, Trang 362-376 Carl-Johnan et al (1999), Financial Sector Crisis & Restructuring, Lesson from Aisa, IMF, W.D.C Fulbright (niên khóa 2011-2013), Đại học kinh tế Fulbright, Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, Ghi giảng 5: Khủng hoàng tài Youtube, youtube.com, Asian crisis, thước phim ngắn tham khảo website youtube, , The Asian Financial Crisis in 1997 – In the Light of the Global Financial Crisis in 2008, tham khảo nguồn youtube, linhk https://www.youtube.com/watch? v=AKXyJkfvkiQ, Asian Financial Crisis, https://www.youtube.com/watch? v=vpyvrg5aS4A, Asian Financial crisis 1997 documentary, tham khảo nguồn clip tháng 5/2015 trang web youtube, đường link https://www.youtube.com/watch? v=dpxio4mItlY, Ngày tham khảo khảo 03/05/2015 [...]... trường chứng khoán làm giá cổ phiếu của Châu Á giảm từ 30% đến 50% Mọi người bắt đầu hoảng sợ rằng cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Đông Nam á có thể không chỉ dừng lại và trở thành một cuộc khủng hoảng toàn cầu 2.2 Nguyên nhân cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997: Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông á năm 1997 được coi là một chấn động lớn cuả thị trường tài chính thế giới trong suốt những thập kỉ vừa... HOẢNG TÀI CHÍNH ĐÔNG NAM Á 1997 2.1 Diễn biến cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997 Khủng hoảng bắt đầu bùng phát từ Thái Lan & đất nước này đã phải gánh chịu những tổn thất nặng nề khi bong bóng đầu tư bị vỡ vụn Khủng hoảng mang tính lây lan, hiệu ứng domino sang các nước trong khu vực như Indonesia, Philippines, Malaysia, lan sang Hàn Quốc, Hồng Kong, cả Nga & Brasil cũng chịu tác động, trong... phát triển với mức độ vừa phải, không quá nóng như Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia và Malaysia Tuy vậy, chính phủ Philipines đã có những biện pháp kịp thời để ngăn chặn tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng Đến cuối tháng 8 -1997 đồng peso đã mất giá 28% Singapore: Đồng đôla Singapore bị phá giá ở mức 6%, đây là một trong những quốc gia ít chịu tác động của cuộc khủng hoảng Do vậy, ngay từ cuối tháng... nước ngoài 33 Thái Lan thi hành chính sách tỷ giá hối đoái cố định so với đồng USD Điều đó đồng nghĩa với việc đánh giá quá cao giá trị của đồng Baht nên đã làm giảm sút năng lực cạnh tranh xuất khẩu của Thái Lan Thật vậy, ngay từ đầu năm 1996 người ta đã dự báo rằng các đồng tiền châu Á, trong đó có đồng Baht đã duy trì tỷ giá hối đoái của mình căn cứ theo đồng USD, trong khi đó giá trị của đồng USD... giá hối đoái chỉ là vấn đề thời gian Khi một số nhà đầu tư nước ngoài tiên đoán chính phủ nước sở tại sắp hết dự trữ ngoại tệ để duy trì tỷ giá hối đoái cố định thì họ sẽ bán tài sản họ đã đầu tư, đổi lấy ngoại tệ mang ra nước ngoài Lúc đầu, chính phủ các nước thường bán dự trữ ngoại tệ để duy trì tỷ giá cũ, song đến một lúc nào đó, không còn khả năng bán nữa thì sẽ thả nổi tỷ giá hối đoái Lúc này các... thấp ở các nền kinh tế phát triển và sự thần kỳ trong tăng trưởng của Đông Á là những động lực thúc đẩy dòng vốn dịch chuyển từ Nhật Bản, Hoa Kỳ và EU tới các nền kinh tế Đông Á Chênh lệch lãi suất giữa các nền kinh tế Đông Á và các trung tâm tiền tệ quốc tế luôn ở mức dương Dòng vốn tư nhân càng được thúc đẩy vào giữa thập niên 90 với chính sách tiền tệ mở rộng ở Hoa Kỳ, nới lỏng kiểm soát tài chính. .. -28,2 19,7 1999 -24,6 10,2 6,3 -41,1 -4,7 + Chính sách tỷ giá cố định: Các quốc gia như Malaysia, Thái Lan, Hàn Quốc, Hồng Kông, Philipin đã thực hiện chính sách tỷ giá với tỷ giá được xác định rõ ràng hoặc với tỷ giá dao động gắn chặt với đồng đôla Mỹ Xét về lý thuyết và thực tế những năm 80, chính sách này khá thành công trong vai trò giữ ổn định lạm phát ở mức thấp và duy trì quan hệ mậu dịch hợp... là cạnh tranh hoàn hảo và bỏ qua các rào cản thương mại, chi phí vận chuyển, bảo hiểm… thì các hàng hoá giống hệt nhau trên các thị trường khác nhau sẽ có giá như nhau khi quy về cùng một đồng tiền chung (Ví dụ: 1 lít dầu ở Mỹ sẽ có giá bán bằng giá bán ở Việt Nam) Giá trong nước cao hơn nước ngoài và do tỷ giá là cố định nên kinh doanh chênh lệch giá hàng hóa làm giá cân bằng ở hai quốc gia thể hiện... và các đồng tiền khác tăng rất mạnh Tuy tỷ giá chính thức giữa đồng Baht so với đồng USD có tăng lên, nhưng nếu theo thuyết ngang giá trong sức mua thì đồng Baht đã giảm giá rất nhiều (khoảng 20%) so với đồng USD mà lại chỉ được điều chỉnh rất ít (khoảng 6%) Chính vì thực hiện cơ chế tỷ giá hối đoái cố định, Chính phủ đã hy sinh chính sách độc lập tiền tệ (theo lý thuyết về “bộ ba bất khả thi’’), các... cách chính xác Tỷ giá thay đổi như thế nào nếu tỷ giá ban đầu là 21,000 – VND/USD? Theo PPP tương đối, tỷ giá sẽ thay đổi theo một tỷ lệ là: 10% - 6% = 4% Tỷ giá mới sẽ cao hơn tỷ giá cũ khoảng 4%, vì thế tỷ giá mới sẽ là: S(VND/USD) = 21,000 x (1.04) = 21,840  USD tăng giá so với VND Ví dụ 2: Tỷ giá theo PPP tương đối và tỷ giá thị trường Năm 2014 Tỷ giá S(VND/USD) Năm 2015 21,300 21,500 Mức giá ... TÀI CHÍNH ĐÔNG NAM Á 1997 2.1 Diễn biến khủng hoảng tài Đông Nam Á 1997 Khủng hoảng bắt đầu bùng phát từ Thái Lan & đất nước phải gánh chịu tổn thất nặng nề bong bóng đầu tư bị vỡ vụn Khủng hoảng. .. thuyết khủng hoảng tiền tệ có thêm bước tiến sau khủng hoảng tài Đông Á năm 1997 Những nghiên cứu từ khủng hoảng phát triển thành mô hình khủng hoảng thuộc hệ thứ ba khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng. .. khoán làm giá cổ phiếu Châu Á giảm từ 30% đến 50% Mọi người bắt đầu hoảng sợ khủng hoảng tiền tệ Đông Nam không dừng lại trở thành khủng hoảng toàn cầu 2.2 Nguyên nhân khủng hoảng tài Đông Nam Á