1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Khủng hoảng tài chính đông nam á 1997

55 573 2

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 55
Dung lượng 1,12 MB

Nội dung

Khủng hoảng tài chính đông nam á 1997

Trang 1

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH

TIỂU LUẬN MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

Trang 2

Ngày nay, xu thế toàn cầu hóa, hội nhập kinh tế quốc tế và đặc biệt là tự dohóa thị trường tài chính đã trở nên phổ biến ở rất nhiều quốc gia trên thế giới ViệtNam cũng nằm trong số những quốc gia này, Đảng và nhân dân ta đã và đang tíchcực cải thiện, phát triển các định chế kinh tế để Việt Nam có thể trở thành một phầntrong guồng máy thương mại thế giới Bên cạnh những mặt tích cực như dễ dàngtiếp cận và tận dụng được những kinh nghiệm, công nghệ cũng như những nguồnvốn hỗ trợ lớn từ các nước công nghiệp đã phát triển, chúng ta hiện phải đối mặt vớinhững mặt tiêu cực của xu thế toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế Quá trìnhtoàn cầu hóa làm gia tăng tính phụ thuộc giữa các quốc gia với nhau Khi xảy ranhững rủi ro tài chính ở một quốc gia nào đó hậu quả của nó không chỉ tác động đếnnền kinh tế của nước này mà là hàng loạt những ảnh hưởng đến tất cả các nước khác

có liên hệ và hợp tác với quốc gia đó, đặc biệt là khi khủng hoảng tài chính lại xảy

Để sử dụng tốt nguồn ngoại tệ này, đòi hỏi chúng ta phải xây dựng đượcnhững cơ chế, chính sách phù hợp Muốn làm được như vậy, Việt Nam cần tìm hiểucác bài học kinh nghiệm từ những cuộc khủng hoảng kinh tế - tài chính - tiền tệ đãxảy ra trước đây trong khu vực và trên thế giới

Bằng phương pháp mô tả và phân tích các số liệu, thông tin về hiện trạngnền kinh tế Đông Nam Á thập niên 90 của thế kỷ XX, đề tài “Khủng hoảng tàichính Đông Nam Á năm 1997” được thực hiện nhằm làm rõ những nguyên nhâncũng như ảnh hưởng của khủng hoảng và đề xuất các giải pháp đối phó với khủnghoảng tài chính để từ đó rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

Trang 3

Bài nghiên cứu gồm 3 phần:

Phần 1: Cơ sở lý luận về khủng hoảng tài chinh

Phần 2: Phân tích cuộc khủng hoàng tài chính Đông Nam Á 1997

Phần 3: Liên hệ thực tiễn cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997 tại Việt

Nam

BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC

Trang 4

STT Họ và tên Nội dung thực hiện

4 Viết phần nội dung chương 3 & thuyết trình

MỤC LỤC

Trang 5

DANH MỤC BẢNG BIỂU & HÌNH

Trang 6

Bảng 2.1.: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP)

Bảng 2.2.: Tăng trưởng xuất khẩu ở Đông Á (%)

Bảng 2.3.: Nợ nước ngoài & dữ trự ngoại hối

Bảng 2.4.: Vốn tư nhân nước ngoài ở 5 nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan,

Malaysia, Indonesia và Philippines), 1991-96 - Tỷ USD

Bảng 2.5.: Vốn tư nhân nước ngoài chảy vào 5 nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia, Indonesia và Philippines), 1991-1996 - Tỷ USD

Bảng 2.6.: Nợ tài chính của khu vực tư nhân so với GDP (%)

Bảng 2.7.: Tỷ giá hối đoái bình quân năm 1996 và 1997

Bảng 2.8.: Tình trạng thua lỗ và phá sản của hệ thống ngân hàng tài chính

Bảng 2.9.: Tình trạng thua lỗ và phá sản của các doanh nghiệp

Bảng 2.10.: Tăng trưởng kinh tế và thất nghiệp khi khủng hoảng kinh tế tài chínhBảng 2.11.: Chỉ số lạm phát, dòng vốn vào, nợ nước ngoài, lãi suất cho vay

Bảng 3.1: Tình hình phá giá của các đồng tiền Đông Nam Á

Bảng phụ lục.: Các chỉ tiêu kinh tế khu vực Đông Á giai đoạn 1990-199

HÌNH ẢNH

Hình 1.1: Bộ ba bất khả thi

Hình 2.1: Tỷ lệ % giá trị cho vay bất động sản và công nghiệp chế

biến của các công ty tài chính Thái Lan trong tổng dư nợ (%)

Hình phụ lục: Biểu diễn các chỉ số kinh tế khu vực ASENA-4

Trang 7

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

1.1 Khái niệm, phân loại khủng hoảng tài chính

Khủng hoảng tài chính là sự thất bại của một hay một số nhân tố của nềnkinh tế trong việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài chính của mình Một sốdấu hiệu của khủng hoảng tài chính như các ngân hàng thương mại không thể hoàntrả các khoản tiền gửi của người gửi tiền, các khách hàng vay vốn (cá nhân, tập thể,chính phủ) gồm cả khách hàng được xếp loại A cũng không thể hoàn trả các khoảnvay cho ngân hàng, chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định Khủng hoảng tàichính được chia làm ba dạng: khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng vàkhủng hoảng nợ

1.1.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency Crisis)

Theo định nghĩa của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF: “khủng hoảng tiền tệ là trạngthái mà ở đó một cuộc tấn công vào đồng nội tệ dẫn tới sự thâm hụt phần lớn dự trữngoại tệ và làm đồng tiền nội tệ mất giá nhanh chóng hoặc buộc các cơ quan chứcnăng phải có biện pháp phòng vệ bằng cách sử dụng một lượng dự trữ ngoại tệ lớnhoặc nâng cao mức lãi suất” Khủng hoảng tiền tệ chiếm vị trí trung tâm trong cácnghiên cứu về khủng hoảng tài chính vì khi xảy ra khủng hoảng tiền tệ thường đikèm hoặc kéo theo các dạng khủng hoảng khác, chẳng hạn như khủng hoảng ngânhàng (còn được gọi là “khủng hoảng kép”)

Lý thuyết nghiên cứu về khủng hoảng tiền tệ

Các mô hình nghiên cứu về khủng hoảng tiền tệ ra đời cùng với các cuộckhủng hoảng tiền tệ đã từng diễn ra trong lịch sử và được xây dựng thành ba môhình tương ứng với ba cuộc khủng hoảng

Mô hình thứ nhất dùng để giải thích cho cuộc khủng hoảng xảy ra tại cácnước Châu Mỹ Latinh vào những năm cuối thập kỷ 70 do Krugman(1979) phát triểntrên cơ sở các nghiên cứu trước đó của Salant và Henderson (1978) Trọng tâm củacác nghiên cứu này là các chính sách vĩ mô với tỷ giá hối đoái được neo giữ cố

Trang 8

định Tình trạng thiếu đồng bộ trong các chính sách kinh tế tạo ra nhiều bất ổn chonền tảng kinh tế, khiến tỷ giá hối đoái cố định không thể tiếp tục duy trì và hệ quảtất yếu là sẽ có sự điều chỉnh về tỷ giá Các nguyên nhân vĩ mô của khủng hoảngloại này là do tăng trưởng kinh tế quá nóng, những yếu kém trong hệ thống ngânsách và do nền kinh tế hoạt động nghèo nàn.

Mô hình thứ hai bắt đầu bằng những nghiên cứu của Obsbteld (1986 và1996) Khủng hoảng tiền tệ xảy ra do có sự dịch chuyển từ trạng thái cân bằng nàysang trạng thái cân bằng khác, như từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái thảnổi hoặc từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái cố định khác nhưng với tỷgiá thấp hơn Một điển hình khác của loại khủng hoảng này liên quan tới các khoảnthâm hụt tài chính của Chính phủ dẫn đến việc các nhà cho vay đồng loạt thu hồi lạivốn cho vay và gây sụp đổ hệ thống tiền tệ hoặc do hoạt động đầu cơ của các quỹđầu tư lớn

Lý thuyết về khủng hoảng tiền tệ có thêm một bước tiến mới sau khủnghoảng tài chính ở Đông Á năm 1997 Những nghiên cứu từ cuộc khủng hoảng này

đã phát triển thành mô hình khủng hoảng thuộc thế hệ thứ ba của khủng hoảng tiền

tệ Khủng hoảng xảy ra khi đất nước bị sụt giảm nhanh chóng về nguồn vốn donhững hoảng sợ về tài chính đến từ phía các nhà đầu tư nước ngoài Trong một sốtrường hợp, các nước duy trì một tỷ giá cố định với chức năng như một “hợp đồngbảo hiểm rủi ro tỷ giá” cho các nhà đầu tư nước ngoài Một khi có dự báo về việc tỷgiá cố định không thể tiếp tục được duy trì sẽ khiến các nhà đầu tư cảm thấy khoảnđầu tư của mình không an toàn nữa và đồng loạt rút vốn để đầu tư vào những tài sản

ít biến động hơn Sự ra đi ồ ạt của các khoản vay ngân hàng làm cho đất nước thiếuhụt trầm trọng dự trữ ngoại tệ và yếu kém về khả năng thanh toán

1.1.2 Khủng hoảng ngân hàng ( Banking Crisis)

Khủng hoảng ngân hàng là trạng thái theo đó các ngân hàng lâm vào tìnhtrạng rút tiền ồ ạt và bị phá sản Các ngân hàng buộc phải dừng việc thanh toán cáccam kết của mình, hoặc để tránh tình trạng này nhà nước phải can thiệp bằng các

Trang 9

biện pháp hỗ trợ đặc biệt Khủng hoảng ngân hàng có thể bùng phát tại một ngânhàng và lan ra toàn bộ hệ thống.

Lý thuyết phân tích khủng hoảng ngân hàng

Trước thập niên 70, thế giới chỉ xảy ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng vàodiện rộng vào những năm 1929- 1933 Nhưng từ thập niên 70 trở lại đây, khủnghoảng ngân hàng theo kiểu dây chuyền đã xảy ra ở rất nhiều quốc gia, kể cả cácnước phát triển, đang phát triển và các nước có nền kinh tế chuyển đổi Đặc biệt làtại Châu Mỹ Latinh, khủng hoảng tài chính- ngân hàng đã xảy ra đôi ba lần ở cùngmột quốc gia (hai lần ở Brazil, Venezuela và Chile, ba lần ở Argentina, Costa Rica

và Mexico) Khủng hoảng còn xảy ra ở Đông Á năm 1997, ngân hàng của nhiềunước Châu phi cũng lâm vào tình trạng tương tự

Đặc trưng của khủng hoảng ngân hàng là hiện tượng rút tiền ồ ạt ra khỏi cácngân hàng gây nên tình trạng mất khả năng thanh toán cục bộ và có thể lan rộngsang các ngân hàng khác Đã có nhiều cách lý giải cho hiện tượng này,(Kindleberger-1978, Diamond và Dybvid- 1983) cho rằng nguyên nhân có thể dothông tin bất cân xứng giữa ngân hàng và người gửi tiền hoặc có thể do kết quả của

“ sự kích động tâm lý của đám đông hỗn loạn” Các lý thuyết giải thích hiện tượngrút tiền ồ ạt xuất phát từ yếu tố tâm lý cho rằng, mỗi người gửi tiền sẽ rút vốn khỏingân hàng khi nghĩ những người gửi tiền khác đang rút vốn, thậm chí khi ngân hàngcủa họ không có bất cứ vấn đề nào trong bảng cân đối tài sản

Một hình thức lan truyền khác được đề cập đến trong nghiên cứu củaDiamond và Rajan (2002) giả định rằng các ngân hàng có một cơ chế chung vềthanh khoản Sự sụp đổ của ngân hàng sẽ tạo ra những hạn chế về thanh khoản, từ

đó gây nên những hạn chế về khả năng thanh toán và có thể dẫn đến sự suy sụp củamột loạt các ngân hàng, thậm chí khi không có bất cứ một thông tin hoặc liên kếtnào giữa các ngân hàng Các yếu tố vĩ mô có thể trở thành những yếu tố quan trọnggây nên sự sụp đổ của hệ thống ngân hàng, trong nhiều trường hợp sự can thiệp sớmmột cách thiếu tổng thể của Chính phủ làm cho sự suy sụp ở mức độ nhỏ trở thành

Trang 10

khủng hoảng ngân hàng Chẳng hạn, các biện pháp chính sách nhất thời có thể gây

sự hiểu lầm cho người gửi tiền gây nên việc rút tiền ồ ạt và dẫn đến một cuộc khủnghoảng ngân hàng toàn bộ

Nguyên nhân phát sinh khủng hoảng ngân hàng không chỉ xuất phát từ cácyếu tố nội sinh mà đôi khi các yếu tố kinh tế bên ngoài cũng đóng vai trò rất quantrọng Điển hình là các cuộc khủng hoảng ngân hàng đầu thập niên 80 tại các nướcđang phát triển chủ yếu là do giá dầu biến động và một số mặt hàng xuất khẩu chủlực khác ở các nước này giảm sút, ảnh hưởng lớn đến khả năng trả nợ của các doanhnghiệp Trả nợ nhiều và trả lãi tiền vay cao cho các nước phát triển cũng góp phầntăng nguy cơ xảy ra khủng hoảng ngân hàng

1.1.3 Khủng hoảng nợ nước ngoài ( Debt Crisis)

IMF định nghĩa “Khủng hoảng nợ nước ngoài xảy ra khi một quốc gia không

có khả năng trả nợ nước ngoài, bao gồm khoản nợ của Chính phủ hay của khu vực

tư nhân” Khủng hoảng nợ xảy ra nhiều ở các nước đang phát triển mà nguyên nhânchủ yếu là do chủ các ngân hàng quốc tế Dưới sức ép của các khoản tiền gửi ngàymột tăng lên từ phía các nước xuất khẩu khi giá mặt hàng xuất khẩu đó tăng nhanh,các ngân hàng buộc phải tìm ra các con nợ để cho vay Các ngân hàng quốc tế đãcho Chính phủ các nước phát triển vay những khoản rất lớn sau khi xem qua quýt

về triển vọng trả nợ của họ Khác với những khoản nợ tư nhân có thể thu hồi dựatrên cơ sở pháp luật, mức độ rủi ro vỡ nợ của các Chính phủ rất lớn Tuy nhiên, vớiquan điểm gần như phổ biến là nợ Nhà nước bao giờ cũng được chính phủ hoàn trảnên dù rủi ro cao, các ngân hàng nước ngoài vẫn sẵn sàng cho chính phủ các nướcđang phát triển vay mà không tiên liệu được khả năng là gánh nặng trả món nợ nhànước có thể trở nên gay go đến mức vượt quá dự trữ ngoại hối của quốc gia đó Mộtnguyên nhân rất quan trọng dẫn đến khủng hoảng nữa chính là những cơn sốc kinh

tế toàn cầu do giá cả của một số hàng hóa thay đổi đột ngột và những chính sáchkinh tế ở nhiều nước cho vay

Trang 11

1.2 Các mô hình kinh tế được sử dụng để mô phỏng quá trình khủng hoảng

1.2.1 Mô hình “Nguy cơ đồng tiền bị phá giá”

Trong giai đoạn phát triển ổn định, hầu hết các nước đều cố định đồng tiềncủa mình với đô la Mỹ Khi lạm phát của các nước này cao hơn ở các nước có đồngtiền mạnh (như USD, FRF, JPY ) thì chính tỷ giá cố định này đã khiến cho hoạtđộng xuất khẩu trở nên khó khăn hơn đồng thời cũng khuyến khích hoạt động nhậpkhẩu do hàng hóa trong nước trở nên đắt hơn tương đối so với hàng hóa nhập khẩu.Kết quả là cán cân thương mại có xu hướng xấu đi và có thể dẫn đến thâm hụtthương mại nếu như không được cải thiện kịp thời Để bù đắp lại khoản thâm hụtnày (trả nợ cho khoản chênh lệch giữa xuất khẩu và nhập khẩu) thì Nhà nước phảibán ngoại tệ cho các doanh nghiệp trả nợ hoặc vay nợ nước ngoài để bù đắp Thôngthường các quốc gia sẽ chọn cách thứ hai thông qua các hình thức thu hút vốn đầu

tư trực tiếp cũng như gián tiếp Việc vay nợ nước ngoài chỉ là giải pháp mang tínhtạm thời, bên cạnh việc tích cực tăng năng suất lao động, cải thiện chất lượng hànghóa để cạnh tranh với hàng xuất khẩu của các nước khác nhằm giảm thâm hụtthương mại mà vẫn giữ được lãi suất cố định Tuy nhiên, do việc vay nợ nước ngoàiquá dễ dàng khi các nước đang phát triển mở rộng cửa nền kinh tế và tăng lãi suất

để chào đón các nhà đầu tư nước ngoài nên các nước đang phát triển đã để nền kinh

tế của nước mình phụ thuộc rất nhiều vào các nguồn vốn đầu tư từ bên ngoài thay vì

tự thân vận động Khi số nợ ngày càng nhiều thì quốc gia đó khó có thể vay thêm

nợ nước ngoài để bù đắp thâm hụt thương mại và tỷ giá cố định sẽ khó mà giữđược Và rõ ràng nếu rơi vào tình trạng này tỷ giá sẽ tăng lên, thu nhập của nhà đầu

tư nước ngoài nếu quy đổi ra đô la Mỹ sẽ giảm rất nhiều Để tránh điều này, một sốnhà đầu tư đã lợi dụng ngay khi tỷ giá còn giữ cố định để bán vốn của mình bằngđồng nội tệ để mua ngoại tệ chuyển ngay về nước làm cho cầu về ngoại tệ tăng độtngột Lúc này, nếu nhà nước không có đủ ngoại tệ dự trữ để bán ra thì áp lực tăng tỷgiá sẽ rất lớn vì ngoài cầu ngoại tệ để thanh toán hàng nhập khẩu còn có cầu vềngoại tệ của các nhà đầu tư nước ngoài muốn rút vốn về nước Trong trường hợp

Trang 12

nhà nước buộc phải thả nổi thì tỷ giá sẽ tăng lên rất nhanh làm cho các nhà đầu tưcòn lại và cả người dân cũng sẽ bắt đầu bán vốn và tài sản, càng làm cho cầu ngoại

tệ tăng và càng đẩy tỷ giá lên cao

1.2.2 Mô hình “Nguy cơ phá sản doanh nghiệp”

Trong bất kỳ nền kinh tế thị trường nào, quá trình cạnh tranh sẽ đào thảinhững doanh nghiệp làm ăn không hiệu quả Chính quy luật này đã tạo ra áp lựcbuộc các doanh nghiệp phải tìm cách để giảm chi phí sản xuất, giảm giá thành đơn

vị, tăng khả năng cạnh tranh và coi đó là cơ sở quyết định sự tồn tại hay phá sản củadoanh nghiệp Như vậy, quá trình cạnh tranh tất yếu sẽ làm các doanh nghiệp kémhiệu quả nhất bị phá sản và trong trường hợp đó các nguồn lực xã hội sẽ được sửdụng hiệu quả hơn Tuy nhiên, nếu nền kinh tế không có khả năng loại bỏ các doanhnghiệp kém thì có nghĩa là đã khuyến khích cho việc sử dụng lãng phí các nguồn tàinguyên và tích lũy dần sự yếu kém cho nền kinh tế Lúc này, chỉ cần một tác độnglàm tăng chi phí đầu vào hoặc giảm chi phí đầu ra một cách đột ngột thì sẽ khiếncho hàng loạt doanh nghiệp phải phá sản kéo theo nhiều hậu quả về kinh tế xã hộicho đất nước Doanh nghiệp phá sản sẽ không trả được nợ ngân hàng và có thể kéotheo các ngân hàng cũng phá sản theo vì mất khả năng thanh khoản

Có nhiều nguyên nhân làm doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả Doanhnghiệp phung phí vốn, thiếu quan tâm đến hiệu quả đầu tư và làm cho nợ ngày cànggia tăng Nguồn vốn vay giống như “một con dao hai lưỡi”; nếu doanh nghiệp hoạtđộng hiệu quả, đòn bẩy nợ sẽ giúp doanh nghiệp phát triển nhanh hơn vì có chi phí

sử dụng thấp hơn tương đối so với các nguồn vốn khác; nhưng nó cũng có thể đưadoanh nghiệp đến chỗ phá sản nhanh chóng nếu sử dụng vốn vay phung phí, khônghiệu quả Vay vốn bất chấp hiệu quả đầu tư thì nguy cơ dẫn đến phá sản là rất lớn.Khi quốc gia bị thâm hụt tài khoản thương mại kéo dài, Chính phủ phải nâng lãisuất nội địa lên để thu hút đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, chính lãi suất quá cao nàylại hạn chế các doanh nghiệp nội địa mượn tiền để đầu tư đổi mới trang thiết bị công

Trang 13

nghệ Kết quả là hiệu quả sản suất vẫn không cao, khả năng cạnh tranh của hànghóa vẫn kém.

Cơ cấu sản phẩm và chiến lược kinh doanh không phù hợp cũng là một trongnhững nguyên nhân khiến doanh nghiệp hoạt động kém hiệu quả Bên cạnh đó, lànsóng đầu tư đổi mới công nghệ đã làm giá cả nhiều loại sản phẩm giảm mạnh vàngày càng có nhiều sản phẩm mới ra đời thay thế sản phẩm cũ Chính vì vậy mà cácdoanh nghiệp chậm đổi mới cơ cấu sản phẩm sẽ dần mất đi thị trường tiêu thụ, giảmthu nhập và có nguy cơ phá sản rất cao

Môi trường kinh doanh vĩ mô bị biến động nhưng Chính phủ không có sựđiều chỉnh chính sách cho phù hợp Ví dụ như trong trường hợp các nước cố gắngduy trì tỷ giá cố định trong khi lạm phát trong nước gia tăng sẽ khiến hạn chế xuấtkhẩu, khuyến khích nhập khẩu càng làm gia tăng áp lực cạnh tranh và phá sản trongnước

Tỷ giá hối đoái tăng mạnh gần như trở thành một đòn quyết định đốn ngã cácdoanh nghiệp có nhiều khoản vay nợ nước ngoài để thanh toán hàng nhập khẩuhoặc đầu tư Khi tỷ giá tăng lên đột ngột khiến gánh nặng nợ nần của các doanhnghiệp này tính bằng đồng nội tệ tăng lên, dần vượt quá khả năng thanh toán nợ củadoanh nghiệp và đi đến phá sản doanh nghiệp

1.2.3 Mô hình “Nguy cơ phá sản các ngân hàng”

Ngân hàng và các công ty tài chính là những mắt xích quan trọng trong nềnkinh tế của một quốc gia Hệ thống ngân hàng được ví như huyết mạch của nền kinh

tế, có chức năng thu hút các khoản tiền nhàn rỗi trong dân cư để sử dụng hiệu quảhơn Ngân hàng cũng là một doanh nghiệp nên cũng xảy ra tình trạng quản lý yếukém, làm ăn không hiệu quả Nếu ngân hàng sử dụng các nguồn lực tài chính của xãhội một cách lãng phí, cho vay bất chấp hiệu quả đầu tư thì tác hại của nó lại nhânlên gấp bội Trong trường hợp đó, nếu nền kinh tế không thể loại bỏ được nhữngngân hàng này thì chính nền kinh đó đang tích lũy dần các điều kiện gây nên khủnghoảng Những yếu tố dẫn đến nguy cơ phá sản một ngân hàng:

Trang 14

Các doanh nghiệp- con nợ chính của các ngân hàng làm ăn thua lỗ, bị phásản Khi các doanh nghiệp phá sản hàng loạt khiến cho số nợ khó đòi của ngân hàngtăng lên, hậu quả là ngân hàng mất dần khả năng thanh toán và cuối cùng là đi đếnphá sản.

Nhu cầu rút vốn tăng lên đột ngột, ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản củangân hàng Điểm nguy hiểm của hệ thống ngân hàng là tính lan truyền rất nhanhchóng, chỉ vì có một ngân hàng yếu kém để xảy ra tình trạng trên cũng có thể kéotheo hàng loạt các ngân hàng đang hoạt động bình thường khác cũng bị ảnh hưởng.Nghiêm trọng hơn nữa là nếu các ngân hàng này không có đủ dự trữ hoặc khôngđược hỗ trợ kịp thời cũng hoàn toàn có thể xảy ra nguy cơ phá sản

Sự can thiệp của chính phủ vào hoạt động cho vay của ngân hàng, nhất là cácngân hàng nhà nước Chính phủ có thể can thiệp bằng nhiều cách như: buộc ngânhàng cho vay ưu đãi hoặc bảo lãnh cho các khoản vay Sự nhúng tay quá sâu củaChính phủ như vậy khiến cho các thủ tục thẩm định tín dụng vốn rất cần thiết naychỉ mang tính hình thức, không được coi trọng đúng mức Vì thế, vốn vay có thểđến tay những doanh nghiệp yếu kém, khả năng trả nợ thấp khiến nợ khó đòi củangân hàng tăng lên và làm tăng nguy cơ phá sản của ngân hàng

1.2.4 Mô hình “ Nguy cơ quốc gia mất khả năng thanh toán”

Đầu tư nước ngoài là một trong những nguồn vốn quan trọng để phát triểnkinh tế đất nước Song trong một số điều kiện nhất định, loại đầu tư này có thể tạo

ra nguy cơ mất khả năng thanh toán cho một quốc gia Để thu hút đầu tư nước ngoàithì điều kiện cần thiết là lãi suất trong nước phải cao hơn lãi suất nước đi đầu tư.Nhưng lãi suất cao đồng nghĩa với việc số lãi phải trả tính bằng ngoại tệ càng nhiều,

nợ quốc gia càng tăng Hơn nữa, một khi nhà đầu tư muốn chuyển lợi nhuận vềnước thì nhà nước phải bỏ ra một lượng ngoại tệ lớn để trả cho họ Lượng ngoại tệnày quá lớn sẽ làm giảm dự trữ ngoại hối, nếu dự trữ ngoại tệ không đủ quốc giamất khả năng thanh toán

Trang 15

Một số quốc gia vay nợ ngắn hạn nhưng lại đầu tư vào những dự án dài hạn

và ít đem lại nguồn thu ngoại tệ như các công trình xây dựng nhà ở, văn phòng, viễnthông… khi đến hạn trả quốc gia sẽ không có nguồn ngoại tệ để trả Đây là nguy cơmất khả năng thanh toán do cơ cấu đầu tư không hợp lý Ngay cả đối với nhữngkhoản hỗ trợ chính thức như ODA mà nước nhận tài trợ lựa chọn những dự án kémhiệu quả thì khả năng hoàn vốn cũng rất đáng lo ngại Đến hạn trả nợ, Chính phủphải xuất dự trữ ngoại tệ hoặc phải vay nợ mới để trả nợ cũ làm nợ nước ngoài càngtăng Một khi nguy cơ mất khả năng thanh toán đến gần, quốc gia càng phải nhanhchóng thu hút nguồn ngoại tệ bổ sung Khi đó biện pháp cơ bản nhất được áp dụng

là tăng lãi suất cơ bản trong nước cao hơn lãi suất ở nước ngoài, điều này tiếp tụclàm tăng khả năng quốc gia mất khả năng thanh toán Quốc gia rơi vào vòng lẩnquẩn, càng trả nợ thì nợ lại càng tăng, nguy cơ mất khả năng thanh toán càng đếngần

1.3 Lý thuyết về khủng hoảng tài chính

1.3.1 Lý thuyết về Bộ ba bất khả thi

Theo lý thuyết kinh tế học Bộ ba bất khả thi (Triangle of Impossibility): chính phủ

không thể đồng thời thực hiện cùng một lúc ba mục tiêu chính sách vĩ mô gồm: ổnđịnh tỷ giá, tự do hóa dòng vốn, chính sách tiền tệ độc lập mà chỉ có thể thực hiệnđồng thời hai trong ba chính sách này mà thôi Thuật ngữ này còn dùng để chỉ tìnhthế kinh tế dễ đổ vỡ (nguy cơ khủng hoảng) khi mà một quốc gia cố tình thi hành bachính sách trên cùng lúc trong một khoảng thời gian dài

Sơ đồ 1.1: Mô phỏng lý thuyết Bộ ba bất khả thi

Trang 16

Hình 1.1 Bộ ba bất khả thi (Nguồn: Tổng hợp của tác giả)

Ở các quốc gia khác nhau, bộ ba bất khả thi sẽ được thể hiện dưới dạng thức

cụ thể khác nhau nhưng về bản chất là không thay đổi Tỷ giá thể hiện ở: dự trữngoại tệ, cán cân thanh toán, Tự do lưu chuyển vốn được thể hiện ở: tăng trưởngGDP, đầu tư nước ngoài, nhập siêu, tài khóa ngân sách công, nợ nước ngoài, vàChính sách tiền tệ độc lập thể hiện ở: lạm phát, lãi suất,

Lý thuyết này được gọi là mô hình Mundell- Fleming được Robert Mundell vàMarcus Fleming phát triển trong những năm 1960 Vào năm những 1980, khi vấn

đề kiểm soát dòng vốn tại nhiều quốc gia bị thất bại do mâu thuẫn giữa việc neo tỷgiá và chính sách tiền tệ độc lập ngày càng rõ ràng Từ đó, lý thuyết Bộ ba bất khảthi đã trở thành nền tảng cho kinh tế học vĩ mô quan trọng trong điều hành kinh tế.Trong điều hành một nền kinh tế thì không thể theo đuổi ba mục tiêu trên cùngmột lúc Chẳng hạn khi một quốc gia muốn thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng đểkích cầu nền kinh tế lúc đó NHTW sẽ tăng cung tiền làm giảm lãi suất, lãi suất giảm

sẽ khuyến khích dòng vốn chuyển ra khỏi quốc gia Nếu chính phủ tự do hóa giaodịch vốn dòng vốn sẽ tạo ra áp lực tăng tỷ giá Nếu chính phủ muốn cố định tỷ giá,NHTW phải tăng cung ngoại tệ bằng cách bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối,việc làm này làm giảm cung tiền Và nếu chính phủ muốn thực hiện mục tiêu nớilỏng tiền tệ NHTW bắt buộc phải tăng cung tiền Cung tiền tăng tạo áp lực gia tănglạm phát làm ảnh hưởng đến mục tiêu kích cầu nền kinh tế Do vậy, nếu chính phủ

Trang 17

kiên định trong thực hiện chính sách tiền tệ thì phải từ bỏ một trong hai mục tiêucòn lại là phải kiểm soát giao dịch vốn hoặc thả nổi tỷ giá Hoặc nếu muốn tự dohóa giao dịch vốn và cố định tỷ giá thì không thể độc lập trong điều hành tiền tệ 1.3.2 Lý thuyết ngang giá sức mua

Ngang giá sức mua (purchasing power parity – PPP) là một trong những môhình lý thuyết sớm nhất và đơn giản nhất về việc xác định tỷ giá hối đoái Điều kiệncân bằng mà lý thuyết PPP đưa ra cũng là một trong những cơ sở căn bản cho việchình thành và phát triển các lý thuyết hiện đại về tỷ giá Lý thuyết này mô tả mốiquan hệ giữa giá cả và tỷ giá, được xem là một trong những thước đo đo lường mức

độ sai lệch của tỷ giá

Quy luật một giá

Cơ sở hình thành lý thuyết ngang giá sức mua là quy luật một giá Quy luậtmột giá được định nghĩa là khi thị trường là cạnh tranh hoàn hảo và bỏ qua các ràocản thương mại, chi phí vận chuyển, bảo hiểm… thì các hàng hoá giống hệt nhautrên các thị trường khác nhau sẽ có giá như nhau khi quy về cùng một đồng tiềnchung (Ví dụ: 1 lít dầu ở Mỹ sẽ có giá bán bằng giá bán ở Việt Nam) Giá trongnước cao hơn nước ngoài và do tỷ giá là cố định nên kinh doanh chênh lệch giáhàng hóa làm giá cân bằng ở hai quốc gia thể hiện theo công thức như sau

Pi = S.Pi*

Trong đó:

S: là tỷ giá giao ngay

Pi: là rổ hàng hoá và dịch vụ trong nước

Pi*: là giá rổ hàng hóa và dịch vụ nước ngoài

1.3.3.1 Ngang giá sức mua tuyệt đối

Trang 18

Mẫu lý thuyết ngang giá sức mua tuyệt đối xem xét mối quan hệ giữa giá cảhàng hoá và tỷ giá hối đoái tại một thời điểm nhất định Ngang giá sức mua tuyệtđối được xây dựng trên các giả thuyết sau:

- Thị trường hàng hoá quốc tế cạnh tranh hoàn hảo

- Không tồn tại cước phí vận chuyển;

- Hàng hoá được lưu chuyển tự do, không tồn tại hàng rào thuế quan và cáchàng rào phi thuế quan;

- Các nhà kinh doanh trung lập đối với rủi ro;

- Rổ hàng hoá tiêu chuẩn ở trong nước và nước ngoài có thành phần và cấutrúc như nhau;

- Quy luật một giá được duy trì cho tất cả các hàng hoá trao đổi mua bánquốc tế

Nếu đẳng thức Pi = S.Pi* là đúng cho mọi hàng hoá và dịch vụ thì khi tính giámột loại rổ hàng hoá và dịch vụ giống nhau ta cũng có: S = P:P*

Trong đó:

S : là tỷ giá giao ngay

P : là rổ hàng hoá và dịch vụ trong nước

P*: là giá rổ hàng hóa và dịch vụ nước ngoài

Ta có thể xác định tỷ giá giữa hai đồng tiền của hai quốc gia nếu như chúng tabiết mức giá của rổ hàng hoá tiêu chuẩn ở trong nước tính bằng nội tệ và mức giácủa rổ hàng hóa tiêu chuẩn ở nước ngoài tính bằng ngoại tệ Tỷ giá niêm yết trựctiếp S tại một thời điểm có thể xác định bằng cách lấy mức giá của rổ hàng hóa tiêuchuẩn trong nước tính bằng nội tệ chia cho mức giá cả của rổ hàng hóa tiêu chuẩntính bằng ngoại tệ Nếu mức giá cả hàng hóa tiêu chuẩn trong nước P tăng cao hơntương đối so với mức giá của rổ hàng hóa tiêu chuẩn nước ngoài P* thì S sẽ tăng,tức là nội tệ sẽ giảm giá so với ngoại tệ, và ngược lại

Trang 19

Lý thuyết này giải thích sự thay đổi tỷ giá một cách đơn giản, dễ hiểu Tuynhiên, lý thuyết ngang giá sức mua tuyệt đối được xây dựng trên nhiều giả thuyết,trong đó có nhiều giả thuyết đưa ra không có tính thực tiễn Vì rổ hàng hóa ở mỗiquốc gia là khác nhau và tỷ trọng hàng hóa trong rổ cũng là khác nhau; trên thịtrường hàng hóa quốc tế luôn tồn tại cước phí vận chuyển; môi trường kinh doanh

và môi trường văn hóa khác nhau giữa các quốc gia cũng có thể là rào cản ảnhhưởng đến các quyết định kinh doanh của các nhà kinh doanh hàng hóa quốc tế…Như vậy, lý thuyết ngang giá sức mua tuyệt đối khó có thể duy trì trong thực tế

Trang 20

1.3.3.2 Thuyết ngang giá sức mua tương đối

Ngang giá sức mua tương đối được phát triển tiếp từ ngang giá sức mua tuyệtđối Mẫu lý thuyết ngang giá sức mua này đưa ra mối quan hệ tương đối giữa giá cả

và tỷ giá giữa hai thời điểm bằng chênh lệch tỷ lệ lạm phát của hai đồng tiền Đồngtiền nào có tỷ lệ lạm phát cao hơn thì đồng tiền đó giảm giá Tỷ lệ giảm giá gầnbằng chênh lệch tỷ lệ lạm phát của hai đồng tiền

PPP tuyệt đối đưa ra mối quan hệ giữa giá cả và tỷ giá tại một thời điểm.Trong khi đó ngang giá sức mua tương đối đưa ra mối quan hệ tương đối giữa tỷ giá

và giá cả giữa hai thời điểm Mặc dù được phát triển từ PPP tuyệt đối, PPP tươngđối có thể dể dàng được chấp nhận hơn so với PPP tuyệt đối do PPP tương đối chấpnhận sự tồn tại của các yếu tố như cước phí vận chuyển và các rào cản thương mại(Moosa 2010)

Để hình thành biểu thức biểu diễn nội dung lý thuyết PPP tương đối chúng ta

sử dụng các ký hiệu:

Po : giá của rổ hàng hóa tiêu chuẩn tính bằng ngoại tệ tại thời điểm 0

Pi* : giá của rổ hàng hóa tiêu chuẩn tính bằng ngoại tệ tại thời điểm 1

Po : giá của rổ hàng hóa tiêu chuẩn tính bằng nội tệ tại thời điểm 0

Pi : giá của rổ hàng hóa tiêu chuẩn tính bằng nội tệ tại thời điểm 1

 : tỷ lệ lạm phát trong nước giữa hai thời điểm 0 và 1

*

 : tỷ lệ lạm phát nước ngoài giữa hai thời điểm 0 và 1

e: tỷ lệ thay đổi tỷ giá giữa hai thời điểm 0 và 1

Ta có công thức sau:

P S

P

S

0 0

* 1 1

0

1 

e =    *

Trang 21

Ví dụ 1: Tính tỷ giá theo PPP tương đối

Trong một khoảng thời gian nhất định, mức lạm phát ở Việt Nam là 10%, cònmức lạm phát ở Mỹ là 6% Giả sử PPP được duy trì một cách chính xác Tỷ giá thayđổi như thế nào nếu tỷ giá ban đầu là 21,000 – VND/USD?

Theo PPP tương đối, tỷ giá sẽ thay đổi theo một tỷ lệ là: 10% - 6% = 4%

Tỷ giá mới sẽ cao hơn tỷ giá cũ khoảng 4%, vì thế tỷ giá mới sẽ là:

S(VND/USD) = 21,000 x (1.04) = 21,840

 USD tăng giá so với VND

Ví dụ 2: Tỷ giá theo PPP tương đối và tỷ giá thị trường

Trang 22

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH ĐÔNG NAM Á 1997

2.1 Diễn biến cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997

Khủng hoảng bắt đầu bùng phát từ Thái Lan & đất nước này đã phải gánhchịu những tổn thất nặng nề khi bong bóng đầu tư bị vỡ vụn Khủng hoảng mangtính lây lan, hiệu ứng domino sang các nước trong khu vực như Indonesia,Philippines, Malaysia, lan sang Hàn Quốc, Hồng Kong, cả Nga & Brasil cũng chịutác động, trong đó chịu thiệt hại nhiều nhất là Thái Lan, Indonesia & Hàn Quốc

Khuôn khổ bài nghiên cứu chỉ giới hạn trong phạm vi khu vực Đông Nam Ánên nhóm xin trình bày về diễn biến khủng hoảng tại các nước trong khu vực này,nói thêm một vài ý về tình hình của Hàn Quốc để thấy rõ mức ảnh hưởng của nó

Thái Lan: Đất nước này bắt đầu thời kỳ công nghiệp hóa từ 1961, tốc độ

tăng trưởng trong thập niên 60 đạt mức 8%, 7% trong thập niên 70 & trong thậpniện 80 là 8%; tổng sản phẩm nội địa theo đầu người tăng từ mức 440usd lên 3.012usd năm 1996; nông nghiệp giảm tỷ trọng trong nền kinh tế từ mức 39% (1961)xuống còn 26.7% (1976) và chỉ còn 10.4% (1996) Từ những bước phát triển nhanhtrọng trong thập niên 60 & 70, chính phủ Thái Lan đã thực thi chính sách phát triểnkinh tế dựa vào xuất khẩu Từ 1986-1990, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu bình quân

là 28%/năm; giá trị xuất khẩu tính theo đầu người đạt 630 usd/người năm 1991 lên

1177 usd/người năm 1996 Đến cuối năm 1996, Báo cáo triển vọng phát triển kinh

tế của IMF cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng, khả năng vỡ bongbóng nhanh chóng sẽ xảy ra Thực vậy, việc tăng chi đầu tư cơ sở hạ tầng, mở rộngquy mô sản xuất bằng nguồn nợ vay ngắn hạn từ các giới đầu tư quốc tế khiến chocán cân thanh toán vãng lai của Thái Lan thâm hụt, xuống 8% GDP năm 2996 Longại đồng baht mất giá, nhiều nhà đầu tư & người dân rút vốn hàng loạt ra khỏi cácngân hàng & các định chế tài chính, ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường vốncủa đất nước này Ngày 03-03-1997, Chính phủ phải đóng cửa thị trường chứng

Trang 23

khoán trong ngày này Đến ngày 4 & 05-03-1997, 21.4 tỷ baht, tương đương với

820 tỷ usd bị rút ra khỏi các ngân hàng & các công ty tài chính Ngày 09-04-1997,phải mất 26.8 bath mới đổi được 1 usd, mức cao nhất kể từ năm 1991 Ngày 14,15-05-1997, đồng baht bị tấn công quy mô lớn, TTCK ngập tràn lệnh bán đồng tiềnnày, chính phủ buộc phải chi ra 10 tỷ usd trong 2 tuần để giữ giá baht, 25 baht ăn 1usd Ngày 25-06-1997, 16 công ty tài chính đóng cửa, nâng tổng số lên 91 công ty,chiếm 61% số công ty trên cả nước Lúc này, cung ngoại tệ tăng cao, chính phủ phảibán ra để giảm áp lực tăng giá ngoại tệ, khiến dự trữ ngoại tệ từ 38,87 tỷ usd tháng6/1996 xuống còn 41.4 tỷ usd vào tháng 6/1997 Ngày 30/6, thủ tướng Thái Lan vẫncam quyết sẽ không phá giá baht, nhưng rút cuộc lại thả nổi đồng tiền này vào ngày2.7.1997, ngay lập tức baht bị mất giá 50% Tháng 1/1998, 56 baht mới ăn 1 usd.Mức vốn hóa thị trường sụt giảm từ 141.1 tỷ usd xuống còn 23.5 tỷ usd FinanceOnce-công ty tài chính lớn nhất Thái Lan bị phá sản Ngày 11.8.98, IMF tuyên bố

sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20-08-1998,IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar Đến năm 2003, Thái Lan đãhoàn trợ số nợ trước thời hạn & phục hồi kinh tế đất nước Tuy nhiên, kinh tế TháiLan hiện vẫn còn gặp rào cản về chính trị do cuộc đảo chính quân sự vào tháng6/2006, lật đổ thủ tướng cầm quyền Thaksin & tồn đọng những bất đồng hiện vẫnchưa giải quyết ổn thỏa

Indonesia: Trước khủng hoảng, Indonesia phát triền thần kỳ với thu nhập trên vốn

đầu tư tăng gấp đôi từ năm 1990 đến 1997, nhờ vào xuất khẩu dầu & ga; kinh tếphát triển thúc đẩy kinh tế vĩ mô phát triển bền vững, ngân sách cân bằng, lạm phát

ở mức thấp, tỷ giá cố định Cuối năm 1996, đầu năm 1997, xuất khẩu giảm nhẹ với

thời điểm trước đó Khủng hoảng bắt đầu lan sang Indonesia khi chính phủ Thái thả

nổi đồng baht ngày 02-7-1997, mặc dù kinh tế vĩ mô bền vững hơn Thái tại thờiđiểm đó nhưng rupiah vẫn buộc phải thả nổi; đến tháng 9 & 10/1997, rupiah mất giáhơn 10% so với thời điểm tháng 7/1997, mức giảm nhanh nhất so với các nước bịkhủng hoảng trong khu vực Ngày 05/11/1997, IMF cam kết gói cứu trợ 10 tỷ usdnhưng Chính phủ Indonesia đã từ chối sự giúp đỡ này Đến tháng 6/1998, rupiah

Trang 24

chạm đáy 16.650 rupiah mới ăn 1 usd Áp lực buộc tổng thống buộc phải từ chức.Kinh tế dần phục hồi sau đó, tỷ giá khả quan hơn ở mức 11.075 rupiah/usd Cuốitháng 8/1998, tỷ giá là 8.000 rupiah/usd

Malaysia: Nếu so sánh với một số nước trong khu vực và, có thể nói rằng về

mặt kinh tế và tài chính thì tình hình của Malaysia có tốt hơn Thái Lan, Hàn Quốc

và Indonesia Điều này thể hiện rõ lực lượng lao động đều có việc làm, tỷ lệ lạmphát thấp, ngân sách chính phủ thặng dư, nhưng quan trọng hơn cả là Malaysiakhông có mức nợ nước ngoài cao như Hàn Quốc(154 tỷ USD), Thái Lan (92 tỷUSD), Inđonesia (138 tỷ USD), Malaysia chỉ nợ 44,1 tỷ USD Phần lớn nợ nướcngoài của Malaysia là nợ trung hạn và nợ dài hạn, cho nên Malaysia không phải trả

nợ gấp như Thái Lan và Hàn Quốc Trong khi đó, mức dự trữ ngoại tệ củaMalaysia lên tới 23 tỷ USD Chính phủ Malaysia đã rút kinh nghiệm từ Thái Lan,Hàn Quốc và Indonesia nên các biện pháp ngăn chặn khủng hoảng của

Malaysia được thực hiện đúng lúc và có hiệu quả hơn Đồng ringgit của Malaysia

bị phá giá 13%.

Philippines: Giống như Malaysia, Philipines chịu tác động của cuộc khủng

hoảng tài chính ít hơn so với Thái Lan, Hàn Quốc và Indonesia do hệ thốngngân hàng của Philipines lành mạnh hơn Các cơ sở kinh tế vĩ mô ổn định và cânđối, nền kinh tế Philipines phát triển với mức độ vừa phải, không quá nóng nhưThái Lan, Hàn Quốc, Indonesia và Malaysia Tuy vậy, chính phủ Philipines đã cónhững biện pháp kịp thời để ngăn chặn tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng

Đến cuối tháng 8-1997 đồng peso đã mất giá 28%.

Singapore: Đồng đôla Singapore bị phá giá ở mức 6%, đây là một trong

những quốc gia ít chịu tác động của cuộc khủng hoảng Do vậy, ngay từ cuốitháng 8/1997, các nước lâm vào khủng hoảng đã cố gắng bằng mọi giá cắt cơnsốc tiền tệ như tung USD ra mua đồng nội tệ vào, đánh thuế cao vào các khoản lợinhuận do kinh doanh đầu cơ tiền tệ đem lại, nâng lãi suất tiền gửi đối với đông nội

tệ, tiết kiệm chi tiêu ngân sách, kêu gọi sự giúp đỡ của cộng đồng quốc tế…

Trang 25

Việt Nam: Kinh tế Việt Nam thời điểm đó thực sự chưa hội nhập sâu với

quốc tế, nền sản xuất chủ yếu xuất khẩu các mặt hàng nông sản sang các nước bạn,đầu tư nước ngoài không nhiều, chưa phát triển thị trường chứng khoán, giới đầu cơquốc tế không thể tấn công vnd như tấn công các đồng tiền khác trong khu vực nhưbaht Thái hay rupiah Indonesia Ảnh hưởng của khủng hoảng đến Việt Nam là sựảnh hưởng gián tiếp trong việc xuất nhập hàng hóa từ các nước bị ảnh hưởng, dù tácđộng không nhiều nhưng nhờ đó mà Việt Nam, cũng như những nước ít bị tác độngkhác trong khu vực (như Laos, Bruney,… ) nhận thấy được bài học rút ra từ cuộckhủng hoảng để củng cố chính sách vĩ mô của mình Phần Việt Nam sẽ được trìnhbảy kỹ hơn ở chương cuối của bài viết “Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam từ cuộckhủng hoảng”

Các đồng tiền trong khu vực tiếp tục có nhiều biến động mạnh vào cuối năm

1997 và đã giảm giá đến mức thấp kỉ lục vào cuối năm 1997 và đã giảm đếnmức thấp kỉ lục vào cuối năm 1998 Tính đến ngày 12-6-1998, đồng rupiah củaIndonesia bị phá giá 82,4%, các đồng tiền của Philipines, Malaysia, Hàn Quốc bịphá giá ở mức từ 35% đến 37% Đồng đôla Đài Loan và đôla Singapore bị phágiá ở mức thấp hơn tương ứng là 20.5% và 18%

Sự hoảng loạn trên thị trường ngoại hối đã nhanh chónh lan sang thị trườngchứng khoán làm giá cổ phiếu của Châu Á giảm từ 30% đến 50% Mọi người bắtđầu hoảng sợ rằng cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Đông Nam á có thể không chỉdừng lại và trở thành một cuộc khủng hoảng toàn cầu

2.2 Nguyên nhân cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997:

Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông á năm 1997 được coi là một chấn độnglớn cuả thị trường tài chính thế giới trong suốt những thập kỉ vừa qua Nghiêncứu nguyên nhân sâu xa cũng như nguyên nhân trực tiếp dẫn đến khủng hoảngnày sẽ giúp chúng ta có những giải pháp thực tiễn để ngăn ngừa, hạn chế việc phátsinh các cuộc khủng hoảng sau này Những nguyên nhân sau được coi là những

Trang 26

nguyên nhân cơ bản nhất và cũng chính là một số dấu hiệu khiến cuộc khủnghoảng tài chính tiền tệ hình thành và bùng nổ.

Thứ nhất: Cơ cấu kinh tế thiếu tính hợp lý, chủ động:

Nhờ sự chuyển đổi chiến lược từ công nghiệp hoá thay thế hàng nhập khẩusang chiến lược công nghiệp hoá tập trung đẩy mạnh xuất khẩu đã tạo động lựckinh tế, tạo đà cho sự tăng trưởng nhanh và ổn định kinh tế của Thái Lan vàmột số nước Đông Nam Á trong vòng hơn 1 thập kỷ trước khi diễn ra khủnghoảng Điều này được biểu hiện ở mức tăng trưởng bình quân các nước từ 7.5%đến 8%

Tuy nhiên, các nguy cơ cũng nảy sinh từ sự thay đổi chiến lược này Từnăm

1995 trở lại đây với tốc độ tăng trưởng các nước công nghiệp phát triển(cũng đối tác chính và tăng trưởng các nước quốc gia Đông Nam Á ) suy giảmlàm cho lượng cầu đối với các mặt hàng xuất khẩu của các quốc gia Đông Nam Ágiảm mạnh Hơn thế nữa, các mặt hàng xuất khẩu chủ lực là điện tử, dệt may lạiđang đứng trước nguy cơ bão hoà trên thị trường thế giới Do đó, khi kim ngạchxuất khẩu giảm mạnh làm cho thâm hụt cán cân thương mại lớn và có thể nhìnnhận thông qua số liệu sau đây :

Thêm vào đó chính sách xuất khẩu cứng nhắc và chậm đổi mới làm chotính hấp dẫn của thị trường Đông Nam Á đối với các đối tác Mỹ và Tây Âugiảm sút trước những khu vực thị trường năng động như Trung Quốc, Đông

Âu và Mỹ Latinh

Kinh tế tăng trưởng nhanh đã kéo theo sự đầu tư một cách bột phát trong một

số ngành kinh tế ở các nước Đông Nam á như kinh doanh địa ốc và ngành sảnxuất hàng xuất khẩu Tình hình đó đã dẫn đến tình trạng vay vốn đầu tư quá mức,đặc biệt ở khu vực tư nhân và khi rơi vào tình trạng kinh tế suy thoái các nhà đầu

tư đã không kịp thời điều chỉnh tạo ra sự dư thừa công suất trong các ngành ởThái Lan và Indonesia vào những năm 90 nhà nước đã tập trung vốn lớn vào xây

Trang 27

dựng khách sạn và nhà ở đắt tiền bằng vốn ngắn hạn làm cho đất nước chìm ngậptrong nợ nần Cung vượt cầu đã gây khủng hoảng lớn trong ngành kinh doanh bấtđộng sản, dẫn tới tình trạng ứ đọng vốn và hàng loạt các hiệu ứng dây chuyền đốivới thị trường chứng khoán, tiền tệ làm tăng nguy cơ bất ổn và mất cân đối vốn

có của nền kinh tế kh vực Các ngân hàng và các công ty tài chính bị ảnh hưởngnặng nề khi thị trường bất động sản chao đảo và thua lỗ

Thứ hai: Cán cân thanh toán quốc tế mất cân bằng: Thâm hụt cán cân vãng lai liên tục, kéo dài:

Theo Keynes, công thức xác định trạng thái cán cân thương mại được xác địnhtheo phương trình sau:

I: Khoản đầu tư của tư nhân

Trong phân tích, chênh lệch giá trị xuất nhập khẩu hang hóa, dịch vụ đượcxem là đại diện trạng thái cán cân vãng lai do nó chiếm tỷ trọng lớn trong các giaodịch vãng lai Như vậy, thâm hụt cán cân vãng lai sẽ bằng với mức thâm hụt ngânsách cộng với chênh lệch giữa tiết kiệm đầu tư của tư nhân Theo phương trìnhtrên, có 3 nguyên nhân gây thâm hụt cán cân vãng lai Một là ngân sách thâm hụt vàđầu tư lớn hơn tiết kiệm, hai là ngân sách thặng dư nhưng đầu tư quá lớn so với tiếtkiệm, ba là tiết kiệm nhiều hơn đầu tư nhưng ngân sách quốc gia bị thâm hụt lớn

Ngày đăng: 19/02/2016, 00:13

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w