khủng hoảng tài chính thái lan năm 1997

khủng hoảng tài chính thái lan năm 1997

-000 -

ĐỀ TÀI TIỂU LUẬN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THÁI LAN NĂM 1997

GVHD: THs TƯỞNG MINH TRANG

LỚP : QTKD A

Sinh viên thực hiện : NHÓM 11 PHẠM TẤN NY : K094071294

HÀ HƯƠNG TRÀ : K094071325 NGUYỄN VĂN DŨNG : K094071238 NGUYỄN THỊ THÁI PHI : K094071296 TRẦN THỊ CẨM THẠCH : K094071306

Tp Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 12 năm 2010

Nhóm 11 – QTKD A Page 1

Mục lục

I Một số khái niệm 2

1 Nền kinh tế bong bóng 2

II Phân tích cuộc khủng hoảng tài chính tại Thái Lan 3

1 Bối cảnh 3

2 Diễn biến 3

3 Nguyên nhân 5

3.1 Mô hình đầu tư tràn lan 5

3.2 Phát triển không cân đối 5

3.3 Thâm hụt thương mại lớn 6

3.4 Chính sách tỉ giá cố định 8

3.5 Bong bóng kinh tế 8

4 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tại Thái Lan năm 1997 9

4.4 Đối với khu vực Đông Nam Á 9

4.5 Đối với các nước trên thế giới 12

5 Ảnh hưởng tới Việt Nam 13

III Bài học rút ra từ cuộc khủng hoảng 15

1 Bài học thứ nhất: Phải có công cụ điều tiết luồng vốn 15

2.Bài học thứ hai: Tăng cường giám sát hệ thống ngân hàng 15

Nhóm 11 – QTKD A Page 2

I Một số khái niệm

1 Nền kinh tế bong bóng

Nền kinh tế bong bóng là nền kinh tế tăng trưởng cao quá mức thực lực (từ bong bóng có nghĩa là quá nóng, ảo tưởng và dễ vỡ) Trong tăng trưởng bong bóng, có sự kỳ vọng quá lớn

về tăng trưởng dẫn đến đầu tư (và tiêu dùng) quá nhiều Chính nó tạo ra sự tăng trưởng nhanh trong một giai đoạn ngắn Nhưng vì không dựa trên cơ sở thực tế, nên bong bóng sẽ

vỡ dẫn tới tình trạng quá thừa công suất, dư thừa sản phẩm (over capacity) và dẫn đến khủng hoảng

2 Dự trữ ngoại hối

 Dự trữ ngoại hối là toàn bộ tài sản bằng ngoại hối sẵn sàng sử dụng để can thiệp, thể hiện trên bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Trung ương

 Hầu hết các quốc gia duy trì và quản lý dự trữ ngoại hối nhằm phục vụ các mục tiêu

cơ bản sau:

- Thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá

- Duy trì tính thanh khoản của thị trường ngoại hối để hạn chế tác động tiêu cực trong trường hợp xảy ra khủng hoảng tài chính

- Là tài sản dự trữ để duy trì lòng tin về khả năng đảm bảo thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài của nền kinh tế, khả năng hỗ trợ giá trị của đồng nội tệ, thể hiện khả năng đảm bảo tài chính của quốc gia góp phần thu hút đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp nước ngoài

- Dự trữ cho các trường hợp khẩn cấp và thảm họa mang tính quốc gia

Nhóm 11 – QTKD A Page 3

II Phân tích cuộc khủng hoảng tài chính tại Thái Lan

1 Bối cảnh

Trước năm 1997, kinh tế ở các nước Đông Á có thể nói là rất ổn, vẫn tiếp tục phát triển sau một thời gian dài tăng trưởng ngoạn mục Ngoại trừ một số vướng mắc nho nhỏ, như sự gắn chặt đồng nội tệ với đồng USD, chính sách tự do tài khoản vốn, lỏng lẻo trong kiểm soát tài chính

Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Philippines, Singapore và Hàn Quốc, các con rồng con

hổ châu Á, đang là điểm đến lý tưởng của giới đầu tư trên khắp thế giới Tăng trưởng kinh

tế cao, ổn định (trung bình 8-10%), lãi suất đầu tư hấp dẫn, thị trường chứng khoán và nhu cầu tiêu dùng cao cấp phát triển vượt bậc Bấy nhiêu thôi cũng đủ thu hút dòng tiền đầu tư trên toàn thế giới đổ dồn về đây, đặc biệt là dòng đầu cơ tài chính ngắn hạn

Mô hình kinh tế của các nước Đông Á lúc này cơ bản là theo mô hình của chủ nghĩa

vị tiền hiện đại (monetarism) Chính sách tài chính tiền tệ vĩ mô sẽ quyết định hiệu quả sản xuất Lạm phát, tỷ giá, thu hút đầu tư là những vấn đề quan tâm hàng đầu của chính phủ Cũng không có gì lạ, vì lý thuyết này đến thời nay vẫn rất thịnh hành ở các nước phương Tây Duy chỉ có hai điểm đặc biệt đáng lưu ý Thứ nhất, sản xuất tập trung vào xuất khẩu và quan tâm đặc biệt để đáp ứng nhu cầu trên thị trường Mỹ Thứ hai, gắn chặt đồng tiền quốc gia vào đồng USD

2 Diễn biến

Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm là 9% tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhất của bất kỳ nước nào vào thời điểm đó Lạm phát được giữ hợp lý thấp trong phạm vi 3,4 - 5,7% Đồng baht đã được cố định tại 25 đến đồng đô la Mỹ

Thế nhưng năm 1996, chỉ số này tụt xuống còn 6,4%/năm Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF đã cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng và bong bóng kinh tế có thể không giữ được lâu Thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có sự điều chỉnh, cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn chỉ số thị trường chứng khoán

Nhóm 11 – QTKD A Page 4

đều giảm đi Giữa năm 1996, sự sụp đổ của NHTM Băng-cốc là phát súng đầu tiên báo hiệu cuộc khủng hoảng

Đầu năm 1997, một số quỹ đầu cơ tài chính sừng sỏ như Quantum (George Soros) hay Tiger Management Corp (Julian Robertson) đã ký hàng loạt các hợp đồng mua bán ngoại tệ

có thời hạn (bán đồng Baht Thái, với thời hạn thanh toán chậm từ 6 tháng đến 1 năm) với tổng trị giá lên tới 15 tỷ USD Người ta tin rằng trong tương lai đồng Baht sẽ phá giá Trong bối cảnh nền kinh tế khan hiếm USD tiền mặt, những kiểu hợp đồng mua bán ngoại tệ có kỳ hạn như thế này rất thông dụng Do đó Ngân hàng Nhà nước Thái Lan cũng cảm thấy không có chuyện gì đáng ngại, thậm chí còn xem đây là một trong những phương pháp hữu hiệu đảm bảo vốn lưu thông cho nền kinh tế Phải đến giữa tháng 5, khi những dấu hiệu tiền khủng hoảng xuất hiện, Ngân hàng Thái Lan mới ra quyết định tạm ngừng những kiểu hợp đồng như thế, nhưng đã quá muộn

Ngày 14 tháng 5 và ngày 15 tháng 5 năm 1997, đồng baht Thái bị tấn công đầu cơ quy

mô lớn

Ngày 14 -15 tháng 6 năm 1997, thị trường tiền tệ ở Thái tràn ngập lệnh bán đồng Baht Ngân hàng Nhà nước cố sức giữ giá, trong suốt 2 tuần đã chi ra gần 10 tỷ USD (hơn 90% dự trữ ngoại của đất nước) để mua đồng Baht và giữ tỷ giá hối đoái ở mức bình thường 25 baht 1 USD Nhưng không ăn nhằm gì với làn sóng “rũ bỏ” đồng Baht loang ngày càng rộng trên khắp thế giới Chính phủ Thái đã vùng vẫy bằng mọi cách: từ dụ dỗ, dọa nạt, răn đe giới tài chính cũng như giới báo chí

Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá Baht Song rốt cục ngày 1/7/1997, do không còn dự trữ bắt buộc, Thái Lan đã chính thức tuyên bố thả nổi đồng Baht sau hàng chục năm duy trì tỷ giá hối đoái cố định Baht ngay lập tức mất giá gần 50% Tỷ giá của đồng Baht so với USD đang từ 25 Baht/1 USD xuống còn 39 Baht/1 USD Tại thời điểm thấp nhất tỷ giá này chỉ còn 38 Baht/1 USD Đồng thời giá cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường Thái Lan cũng giảm mạnh, có thời điểm

đã giảm đến 23% so với ngày trước khi quyết định thả nổi đồng Baht

Tháng 12/1997, giá trị của đồng baht đạt đáy tại 48,80 baht / USD, tỷ lệ cao nhất (thấp nhất giá trị của đồng baht Thái) kể từ khi Thái Lan bắt đầu giữ kỷ lục trong năm 1969

Nhóm 11 – QTKD A Page 5

Vào tháng 1 năm 1998, nó đã xuống đến mức 56 baht mới đổi được 1 dollar Mỹ Chỉ

số thị trường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống còn 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản

Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan

Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar

3 Nguyên nhân

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tại Thái Lan năm 1997 là một số nguyên nhân như bong bóng kinh tế, thâm hụt thương mại lớn,đồng Bath bị mất giá mạnh

so với USD… Điều này làm gánh nặng nợ nần của các các công ty tài chính Thái Lan trở nên rất lớn, buộc các công ty này phải giảm các khoản cho vay, gây nên sự hỗn loạn về tài chính

3.1 Mô hình đầu tư tràn lan

Do các nước châu Á vẫn thực thi mô hình đầu tư tràn lan mà không thay đổi chính sách tổng thể, lấy nâng cao hiệu suất sản xuất và đổi mới kỹ thuật để thúc đẩy kinh tế phát triển, thì cho dù tổng sản xuất của các nước châu Á có thể đứng đầu thế giới, thì điều đó cũng chỉ có thể do số dân đông đúc, còn chỉ tiêu thu nhập quốc dân đầu người ở châu Á vẫn thuộc loại thấp của thế giới Do đó, có thể thấy do mô hình tăng trưởng chủ yếu chú trọng vào đầu tư tràn lan, tất yếu sẽ dẫn đến tốc độ tăng trưởng giảm, vì vậy sức mạnh của nền kinh tế sẽ đi xuống và giá trị đồng tiền sẽ không còn cao như cũ Và điều đó tất yếu dẫn đến phải thả nổi đồng tiền để nó trở về với giá trị đích thực của nó

3.2 Phát triển không cân đối

Trong suốt 30 năm, Thái Lan hầu như tập trung mọi nỗ lực cho mục tiêu tăng trưởng nhanh và dịch chuyển cơ cấu theo hướng hướng vào xuất khẩu, nhưng đồng thời Thái Lan lại không chú ý quan tâm thoả đáng tới hệ thống tài chính Vì vậy khi nền kinh tế bước vào nhịp tăng trưởng mới, khi nhu cầu phát triển và các điều kiện, nhất là điều kiện quốc tế thay

Nhóm 11 – QTKD A Page 6

đổi thì chỉ cần một sự cố chưa nghiêm trọng lắm cũng đủ để tạo nên cơn bão tài chính của Thái Lan Logic này phù hợp với dự đoán mà một số nhà kinh tế cho rằng, việc ít quan tâm phát triển khu vực tài chính, nhanh chóng hiện đại hoá nó với hai cấu trúc xương sống là ngân hàng và thị trường chứng khoán sẽ tạo thành điểm tắc nghẽn lớn nhất đối với tiến trình phát triển kinh tế của các con rồng Thực tiễn Thái Lan đã cho thấy rằng ngay cả khi một nước đang thực thi thành công mô hình phát triển thì ranh giới giữa sự thần kỳ và khủng hoảng vẫn rất mong manh

3.3 Thâm hụt thương mại lớn

Cũng như nhiều nền kinh tế mới công nghiệp hoá Đông Á khác, nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng chủ yếu dựa vào mức tăng trưởng của xuất khẩu, trong đó đặc biệt lệ thuộc vào mức tăng trưởng của xuất khẩu điện tử Thế nhưng trong thời gian này sức tăng trưởng xuất khẩu của Thái Lan bị suy yếu Năm 1996, xuất khẩu của Thái Lan tăng chưa đầy 4%, so với mức tăng bình quân hơn 25% của giai đoạn 1985 - 1995 Nguyên nhân của tình hình này là

sự sụt giảm nhu cầu trên thị trường hàng điện tử của thế giới, đồng thời thị trường tiêu thụ hàng dệt, sợi của Thái Lan cũng bị giảm sút mạnh do sự nổi lên của Trung Quốc với tư cách

là đối thủ cạnh tranh hùng mạnh nhất trong lĩnh vực này (do giá nhân công ở Thái Lan làm mất lợi thế cạnh tranh của mình so với Trung Quốc) Ngoài ra do sự đánh giá quá cao giá trị đồng Baht trong một thời gian dài đã làm suy yếu sức cạnh tranh xuất khẩu và giảm tính hấp dẫn của ngành du lịch Đồng thời cũng giống như các nước Đông Á khác để duy trì tốc

độ tăng trưởng kinh tế cao, Thái Lan đã liên tục nhập khẩu nhiều tư bản để tài trợ các cơ hội đầu tư Do đó, có thể thấy Thái Lan trở thành quốc gia có mức gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai lớn nhất trên thế giới Năm 1996, mức thâm hụt tài khoản vãng lai của Thái Lan, Malaysia ngang với mức thâm hụt của Mehico năm 1994 (khoảng 8,2% GDP) Theo tính toán của IMF nếu mức thâm hụt của tài khoản vãng lai của một nước ở mức 5% của GDP thì nước đó được coi là đang đứng trước nguy cơ của cuộc khủng hoảng

Nhóm 11 – QTKD A Page 7

Tài khoản vãng lai danh nghĩa (% GDP)

Nguồn: IMF

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Hàn Quốc -0.69 -2.83 -1.28 0.3 -1.02 -1.86 -4.75 -1.85 Indonesia -2.82 -3.65 -2.17 -1.33 -1.58 -3.18 -3.37 -2.24 Malaysia -2.03 -8.69 -3.74 -4.66 -6.24 -8.43 -4.89 -4.85 Việt Nam -6.08 -2.28 -1.89 -5.55 -4.6 -2.67 -4.77 -5.23 Singapore 8.33 11.29 11.38 7.57 16.12 16.81 15.65 15.37

Thái Lan -8.5 -7.71 -5.66 -5.08 -5.6 -8.06 -8.1 -1.9

Trung Quốc 3.09 3.27 1.33 -1.94 1.26 0.23 0.87 3.24 Đài Loan 6.82 6.94 4.03 3.16 2.7 2.1 4.05 2.72

Cán cân Thương mại Thái Lan (%GDP)

Cán cân Thương Mại một số nước (%GDP)

Xuất khẩu (US $ m) 40,947 47,053 56, 42 70,590 71 725 73,145

Nhập khẩu (US $ m) 46,558 53,532 64,555 2,169 83,617 72, 61

1990 1991 1992 1993 19 4 1995 1996 1997 Hàn Quốc -0.81 -3.04 -1.42 0.06 -1.22 -1.63 -4.36 -1.44 Indonesia 1.68 0.91 1.81 1.48 0.72 -0.76 -1.1 0.22 Malaysia 2.1 -3.74 1.39 -0.11 -1.59 -3.75 0.58

Việt Nam -5.73 -3 -4.27 -8.53 -8.95 -8.8 -9.44 -12.3 Singapo e 6.76 10.62 9.29 8.12 14.87 15.38 13.62 12.55

Thái Lan -7.75 -6.88 -4.7 -4.56 -5.18 -7.09 -6.65 0.14

Trung Quốc 2.75 2.86 1.03 -1.92 1.39 1.68 2.1 4.41 Đài Loan 4.74 4.39 1.69 1.6 1.66 1.61 3.45 2.35

Nguồn: IMF

Nhóm 11 – QTKD A Page 8

3.4 Chính sách tỉ giá cố định

Giống như nhiều nước láng giềng, Thái Lan thi hành chính sách tỷ giá hối đoái cố định so với đồng USD, trong khi giá trị của đồng USD so với đồng Yên Nhật và các đồng tiền khác tăng rất mạnh Điều đó cũng đồng nghĩa với việc đánh giá quá cao giá trị của đồng Baht Tuy tỷ giá chính thức giữa đồng Baht so với đồng USD có tăng lên, nhưng nếu theo thuyết ngang giá trong sức mua thì đồng Baht đã giảm giá rất nhiều (khoảng 20%) so với đồng USD mà lại chỉ được điều chỉnh rất ít (khoảng 6%) Do đó việc đồng Baht bị thả nổi là hiện tượng cần thiết để trả lại giá trị đích thực cho nó, nếu không, nền kinh tế hướng vào xuất khẩu của Thái Lan sẽ không thể xuất khẩu được nữa vì giá hàng hoá đã tăng một cách tương đối so với giá hàng hoá ở nước ngoài

Khi các nhà đầu cơ dự đoán thấy đồng Baht được định giá quá cao họ đã đua nhau đi vay đồng Baht ở ngân hàng, rồi đem số tiền đó để mua USD tấn công đồng Bath Vì dự trữ ngoại hối của Thái Lan không đủ sức chống lại sự tấn công này, nên khi đồng Bath bị phá giá họ sẽ thu lợi lớn Quá trình này đã thúc đẩy cuộc khủng hoảng tài chính ở Thái Lan chóng xảy ra

Hơn nữa là do mở cửa quá rộng thị trường tài chính cho các nhà đầu tư quốc tế theo lời khuyên của Quĩ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Hệ quả là một cuộc khủng hoảng tiền tệ dây chuyền xảy ra khi các quĩ đầu tư, ngân hàng, các công ty đa quốc gia và cả công ty địa phương thi nhau bán thốc bán tháo tiền nội tệ, mua đồng USD để trả những khoản nợ bằng USD đã đến lúc đáo hạn

3.5 Bong bóng kinh tế

GDP liên tục tăng trung bình 8%/năm, nền kinh tế phát triển mạnh thành tình trạng bong bóng khi được bơm bởi các nguồn vốn nóng Không ngạc nhiên khi luồng vốn đổ vào châu Á tăng lên, vì lãi suất ở châu Á cao hơn, còn các nước châu Á nhận thấy việc vay mượn quy đổi bằng đồng đôla Mỹ hoặc yên Nhật có lợi hơn là bằng đồng nội tệ Nó chứa nhiều tiềm ẩn rủi ro khi chảy quá nhiều vào những lĩnh vực có tính đầu cơ cao như bất động

Nhóm 11 – QTKD A Page 9

sản và xây dựng Đây cũng là một nguyên nhân lớn vì xảy ra khủng hoảng sẽ tác động trực tiếp lên hệ thống tài chính ngân hàng khi hàng loạt người vay mất khả năng trả nợ

Tóm lại, Thái Lan và một số nước ĐNA khác rơi vào cuộc khủng hoảng tiền tệ vừa qua là do các nước này đã dùng đồng đô la Mỹ để đảm bảo giá trị cho đồng tiền riêng của

họ Một hệ thống tiền tệ cố định, thiếu linh động như vậy tất yếu sẽ bị khủng hoảng Vì tỷ giá hối đoái cố định sẽ không cho phép có được sự điều chỉnh qui củ có trật tự như trong trường hợp tỷ giá hối đoái được thả nổi tự do

4 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tại Thái Lan năm 1997

Khủng hoảng đã gây ra những ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm mất giá tiền tệ, sụp

đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản ở Thái Lan và một số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống dưới ngưỡng nghèo trong các năm 1997 - 1998

4.4 Đối với khu vực Đông Nam Á

Điều đáng báo động nhất sau khi Thái Lan tuyên bố thả nổi đồng Baht là nó không chỉ tác động tiêu cực đến nền kinh tế Thái Lan mà nó còn gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính lan truyền sang tất cả các nước ĐNA khác Khi đồng Baht bị thả nổi, các quĩ đầu tư cũng như các nhà đầu cơ đã không bỏ lỡ cơ hội hưởng chênh lệch giá, họ không chỉ tấn công vào đồng Baht mà còn cả vào đồng Peso Philippines và đồng Rupiah Indonesia Sau khi các đồng tiền này lần lượt bị phá giá, giới đầu cơ đã quay sang tấn công vào đồng đô la Singapore và đồng Ringit Malaysia gây nên sức ép phải giảm giá so với đồng USD