Vai trò của công cụ tỷ giá hối đoái trong chính sách tiền tệ

CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tổng quan công cụ tỷ giá hối đoái 1.1 Cơ sở lý luận 1.1.1 Thị trường ngoại hối công cụ tỷ giá hối đoái 1.1.1.1 Thị trường ngoại hối Vì nước khác sử dụng đồng tiền khác hay phương thức toán khác nên muốn mở rộng quan hệ thương mại quốc tế cần phải có nơi để trao đổi tiền nước với nhau, thị trường ngoại hối Như vậy, thị trường ngoại hối thị trường quốc tế đồng tiền quốc gia đổi lấy tiền quốc gia khác Các thành phần tham gia vào thị trường ngoại hối bao gồm: - Nhóm khách hàng mua bán lẻ: gồm công ty nội địa đa quốc gia, nhà đầu tư quốc tế cá nhân hay tổ chức có nhu cầu mua bán ngoại tệ Tham gia vào thị - trường ngoại hối nhằm chuyển đổi tiền tệ, đầu tư hay phòng ngừa rủi ro tỷ giá; Các ngân hàng thương mại: tham gia vào thị trường ngoại hối nhằm cung cấp dịch - vụ cho khách hàng đầu tư; Các nhà môi giới ngoại hối: cung cấp dịch vụ môi giới không thực - giao dịch mua bán; Ngân hàng trung ương: tham gia thị trường ngoại hối với ba mục đích: can thiệp vào tỷ giá; mua bán, chuyển đổi tiền tệ nhằm bảo toàn gia tăng dự trữ ngoại tệ cho quốc gia; đại lý mua bán ngoại tệ cho phủ 1.1.1.2 Công cụ tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Công cụ tỷ giá hối đoái đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá công cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1.2 Vai trò công cụ tỷ giá hối đoái sách tiền tệ 1.2 Kinh nghiệm thực tiễn điều hành công cụ tỷ giá Trung Quốc 1.2.1 Chính sách tiền tệ Trung Quốc Về sách tỷ giá hối đoái, Trung Quốc có giai đoạn phát triển tương tự Việt Nam Đó là, sách tỷ giá trước chuyển đổi từ chuyển đổi Có thể khẳng định: Không riêng Trung Quốc, Việt Nam mà tất nước hệ thống XHCN trước xây dựng áp dụng sách tỷ giá cố định đa tỷ giá không tuân theo hoàn toàn nguyên tắc chế độ tỷ giá cố đinh Trung Quốc sớm nhận tính bất cập chế quản lý dựa gần tuyệt đối vào công cụ kế hoạch hoá bắt đầu cải tổ, chuyển đổi kinh tế từ cuối năm 70, xác từ năm 1979 Cùng với trình cải tổ chuyển đổi kinh tế, chế độ sách tỷ giá hối đoái chuyển đổi cho phù hợp với yêu cầu kinh tế phát triển dựa chế thị trường có điều tiết nhà nước theo định hướng XHCN Bước trình chuyển đổi chế độ sách tỷ giá Trung Quốc giai đoạn tỷ giá ấn định trước thả theo sát với diễn biến tỷ giá thị trường Đây gần bước tất yếu để đưa yếu tố thị trường vào chế xác định tỷ giá hầu tiến hành chuyển đổi chế quản lý kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường có điều tiết định hướng nhà nước Và để giảm bớt tác động sách tỷ giá lên thị trường tiền tệ, Trung Quốc ban hành loạt quy định hỗ trợ như: thực chế độ ngân hàng kết hối, xoá bỏ ghìm giá tăng giá ngoại hối công ty, xây dựng thị trường giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng, cải tiến chế hình thành tỷ giá hối đoái; cải tiến hoàn thiện quản lý thu chi, kết toán ngoại hối, xoá bỏ kế hoạch mang tính mệnh lệnh thu chi ngoại hối… kết hợp với việc kiểm soát chặt chẽ ngân hàng trung ương hoạt động ngoại hối ngân hàng thương mại cách quy định ngân hàng phép chuyển đổi với số lượng Các ngân hàng có toàn quyền hoạt động thị trường ngoại hối Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Kết loạt điều chỉnh kết hợp thả lỏng xiết chặt phận sách tỷ giá tiền tệ vào thời điểm có tác động tích cực nhanh chóng khôi phục lại đà tăng trưởng xuất nhập kinh tế Trung Quốc Bảng : Tình hình kinh tế Trung Quốc năm 1994 - 1997 Chỉ tiêu 1994 1995 1996 1997 Tổng kinh ngạch xuất nhập (tỷ USD) 236,73 280,90 289,90 325,05 Tốc độ tăng trưởng XN (% năm) 20,97 18,65 6,41 12,12 Cán cân tài khoản vốn (Triệu USD) 32645 38647 39966 22978 Lạm phát (% năm) 24,24 16,90 8,32 2,80 Tỷ giá hối đoái (trung bình NDT/USD) 8,6187 8,3514 8,3142 8,2898 Tốc độ tăng trưởng (% năm) 12,70 10,50 9,50 8,80 Tuy nhiên, Trung Quốc phải chấp nhận trả giá mức lạm phát cao không mong muốn (thường xuyên mức hai số), lớn mức ảnh hưởng thông thường tỷ giá hối đoái đến mức giá hàng hoá - dịch vụ nước Để giảm bớt sức ép điều chỉnh phá giá đồng Nhân dân tệ; thời gian này, Chính phủ Trung Quốc thực phối hợp linh hoạt mềm dẻo sách tỷ giá với sách tiền tệ, tài Sau có nhiều biện pháp quản lý chặt ngoại hối đầu năm 90, từ năm 1994 - 1996 Trung Quốc có điều chỉnh quản lý ngoại hối lỏng như: Cho phép công ty xuất tăng tỷ lệ giữ ngoại tệ, công ty nước bước giao dịch, mua bán loại ngoại tệ mạnh, tạo điều kiện để đồng Nhân dan tệ xâm nhập nhanh vào thị trường tiền tệ Thế giới… Song song với việc quản lý chặt thị trường ngoại hối, để giảm bớt sức ép xuất tăng trưởng kinh tế, Chính phủ Trung Quốc phối hợp với sách tiền tệ nới lỏng kích cầu 1.2.2 Bài học kinh nghiệm Những phân tích cho thấy thành công Trung Quốc công cải tổ chuyển đổi kinh tế 20 năm qua, có phần đóng góp quan trọng cách điều hành linh hoạt chủ động sách tỷ giá hối đoái Chính phủ Trung Quốc Mặc Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI dù, Trung Quốc chưa phải nước có kinh tế thị trường phát triển hoàn thiện, thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Quốc năm qua thể phân tích sâu sắc học kinh tế thị trường từ nước phát triển vận dụng cách linh hoạt vào hoàn cảnh thực tế Trung Quốc Trong năm qua, Việt Nam có thành công việc điều hành sách tỷ giá hối đoái để giúp: Chống lạm phát, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngoài, mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại, ổn định phát triển nhanh kinh tế… Nhưng thực sách tỷ giá có hiệu cao chưa ? Chúng thấy, có nhiều quan điểm khác chưa đặt câu hỏi Từ phân tích sách tỷ giá Trung Quốc, muốn mạnh dạn đặt câu hỏi: Liệu điều hành sách tỷ giá có hiệu giai đoạn vừa qua không ? - Kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy rõ: Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ nằm mối quan hệ hệ thống sách kinh tế Vì vậy, sách tỷ giá đạt mục tiêu trình điều hành đặt mối quan hệ hệ thống sách kinh tế, đặc biệt sách tiền tệ Mục tiêu sách tỷ giá sách kinh tế khác, phải tính đến mục tiêu sách tiền tệ, ngắn hạn thường có mâu thuẫn với Một phối hợp chặt chẽ linh hoạt điều hành sách đem lại hiệu cao cho sách tỷ giá giảm thiểu hậu rủi ro kinh tế mà gây Thời điểm mức điều chỉnh tỷ giá vấn đề có tính chất định hiệu sách tỷ giá Hàm lượng yếu tố thị trường (như: Quan hệ cung - cầu ngoại hối, sở thích, sách, lạm phát, lợi tức tài sản nội ngoại tệ ) phản ánh tỷ giá cao khả có sách tỷ giá có hiệu cao chống đỡ với cú sốc kinh tế lớn Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Chính sách tỷ giá có khả dự kiến diễn biến tỷ giá cao tạo khả ổn định tương đối dài hạn giảm thiểu rủi ro hối đoái, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước - vấn đề có ý nghĩa quan trọng nước phát triển trình công nghiệp hoá Chính sách phá giá đồng nội tệ nước phát triển mang lại nhiều lợi ích phải trả giá hơn, xét ngắn hạn dài hạn (tạo lợi so sánh mới, tăng sức cạnh tranh quốc tế, mở rộng nhanh quan hệ ngoại thương, quan hệ kinh tế đối ngoại, thu hút đầu tư có hiệu thúc đẩy kinh tế tăng trưởng nhanh…) Tính nhạy cảm khả phản ứng nhà điều hành sách yếu tố hàng đầu định thành bại sách tỷ giá - loại sách kinh tế phức tạp, chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố dự kiến rủi ro trình biến động, đặc biệt liên quan chặt chẽ với yếu tốt rủi ro có tính chất trị Vì vậy, kinh nghiệm luôn kinh nghiệm, thực có giá trị người phân tích khai thác kinh nghiệm tìm lối riêng điều kiện cụ thể Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái Việt Nam từ 2007 – 2.1 Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá 2.1.1 Năm 2007 - Bối cảnh kinh tế giới: Một điểm bật kinh tế giới năm 2007 xáo trộn thị trường tài việc cho vay chuẩn Mĩ tạo Kinh tế giới đạt mức tăng trưởng 4,9% - thấp mức tăng trưởng 5% năm 2006 Lãi suất LIBOR SIBOR ổn định tháng đầu năm đến 7/2007 lãi suất giảm 0.77%/năm so với đầu năm Đồng USD giảm giá mạnh so với đồng tiền chủ chốt giới - Bối cảnh kinh tế Việt Nam: Năm 2007, Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 tổ chức thương mại giới (WTO) Điều tạo nhiều hội thách thức cho Việt Nam hội nhập sâu rộng Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Dòng vốn đầu tư nước vào Việt Nam tăng mạnh tạo nhiều thuận lợi không khó khăn cho Việt Nam - Mục tiêu: Với bối cảnh năm 2007, phủ đưa mục tiêu cho toàn kinh tế mức tăng trưởng kinh tế đạt mức cao 8,5% tăng trưởng xuất đạt 20% Chỉ số lạm phát phải khống chế mức 8,5% Hơn nước ta thời kì hội nhập sâu rộng, cần xây dựng hệ thống pháp lý phù hợp, tránh cho Việt Nam chịu thiệt thòi không đáng có thương mại quốc tế Chính phủ đưa mục tiêu sách tiền tệ : “Ngân hàng Nhà nước cần nâng cao hiệu lực quản lý nhà nước, làm tốt công tác tham mưu cho Chính phủ triển khai điều hành tốt sách tiền tệ để đảm bảo ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát; vận hành công cụ CSTT theo chế thị trường; đồng thời, có cảnh báo sớm diễn biến thị trường để tránh gây đột biến, dẫn tới đỗ vỡ tổng thể” - Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái: Trước diễn biến dòng ngoại tệ chảy vào Việt Nam ạt làm tăng cung ngoại tệ gây áp lực tăng giá VND, ngân hàng nhà nước có sách linh hoạt Ngoài việc mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối, NHNN tiến hành nới lỏng biên độ dao động ngoại tệ từ (0,25%) lên (0,5%) (0,75%) để giảm áp lực Nhìn chung tỷ giá năm 2007 tương đối ổn định - Đánh giá: o Thành công: Chính sách tiền tệ năm 2007 hỗ trợ tốt cho việc tăng trưởng kinh tế Quy mô thị trường tiền tệ mở rộng Các yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường lãi suất, tỷ giá ổn định Chất lượng tín dụng cải thiện, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 2,2% (so với mức 2,64%) năm 2006 Cơ cấu tổng phương tiện toán thay đổi theo chiều hướng tích cực o Hạn chế: Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Chính sách tiền tệ chưa hạn chế lạm phát mục tiêu đề NHNN lượng vốn dư thừa hệ thống ngân hàng lớn 2.1.2 Năm 2008 - Bối cảnh kinh tế giới: Kinh tế giới tăng trưởng mức 3,4%; thấp nhiều mức 4,9% năm 2007 Nền kinh tế giới đối mặt với khủng hoảng nặng nề Trong tháng đầu năm: giá xăng dầu, giá thực phẩm tăng cao giá nhà đất, giá chứng khoán giảm mạnh ảnh hưởng cuả khủng hoảng tài Mỹ Trong tháng cuối năm, kinh tế giới đứng trước nguy thiểu phát, giảm phát, suy giảm kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao - Bối cảnh kinh tế Việt Nam: Kinh tế Việt Nam không chịu ảnh hưởng trực tiếp khủng hoảng đầu năm 2008 ảnh hưởng gián tiếp khiến Việt Nam gặp khó khăn không nhỏ Trong tháng đầu năm 2008, giá dầu giới tăng mạnh khiến cho mặt hàng nước tăng giá liên tục gây lạm phát, giá trị xuất giảm kinh tế giới khủng hoảng Trong tháng cuối năm, lạm phát giảm kéo theo tăng trưởng kinh tế giảm, thâm hụt cán cân thương mại tăng cao Như vậy, bối cảnh kinh tế năm 2008 đặt cho Việt Nam nhiều khó khăn cần phải giải quyết: lạm phát tăng cao, thâm hụt cán cân thương mại cao, nguồn đầu tư nước giảm mạnh, thị trường xuất chủ yếu nước ta bị suy thoái - Mục tiêu: Với biến động kinh tế giới, nửa đầu năm 2008, NHNN chuyển mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầu năm thành mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế mức vừa phải Nữa cuối năm 2008, mục tiêu ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô Đối với sách tiền tệ mục tiêu NHNN thực sách tiền tệ thắt chặt, góp phần kiềm chế lạm phát, đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ - Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái: Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Năm 2007, đối mặt với nguy lạm phát, NHNN thực sách tiền tệ linh hoạt, thắt chặt vào cuối năm Nhưng đến năm 2008, lạm phát tăng cao NHNN tiếp tục thắt chặt sách tiền tệ Ngân hàng điều hành tỷ giá linh hoạt biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối với việc mua vào bán ngoại tệ cách linh hoạt Giảm lãi suất USD kết hợp với lãi suất VND cao tạo sức hút thị trường với nhà đầu tư Điều chỉnh tỷ giá USD/VND tăng thêm 3% lên mức 16.989 làm giảm nguy tăng giá VND - Đánh giá: o Thành công: Chính sách tỷ giá năm 2008 thành công lớn việc điều hành kinh tế năm 2008 Chính sách tỷ giá giúp cho Việt Nam hạn chế phần nguy đến từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu, bước khôi phục kinh tế o Hạn chế: Chính sách tiền tệ thắt chặt thời điểm đầu năm hướng liều lượng, thời gian tiến hành chưa hợp lý, cường độ chưa thích hợp… tạo áp lực cho ngân hàng, khiến cho ngân hàng đua tăng lãi suất 2.1.3 Năm 2009 - Bối cảnh kinh tế giới: Nền kinh tế giới sau khủng hoảng năm 2008 dự báo có mức tăng trưởng chậm lại, khoảng 0,5% - thấp mức tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh giới lần thứ II Trong tốc độ tăng trưởng Mỹ khoảng 1,6%, Nhật Bản 2,3% Anh gần 3% - Bối cảnh kinh tế Việt Nam: Việt Nam chịu ảnh hưởng không nhỏ khủng hoảng từ năm 2008 kéo dài đến năm 2009, nhiên kinh tế có dấu hiệu hồi phục tương đối chậm Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI - Mục tiêu: Với số lạm phát năm 2008 22,97%; năm 2009 phủ đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát, với số lạm phát 15% Mục tiêu tăng trưởng kinh tế bền vững, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 6,5% Ổn định kinh tế vĩ mô, trì tốc độ tăng trưởng hợp lý, bền vững, chủ động ngăn ngừa suy giảm, đảm bảo an sinh xã hội; đẩy mạnh hợp tác hội nhập kinh tế quốc tế cách chủ động hiệu quả; giữ vững ổn định trị, bảo đảm quốc phòng, an ninh trật tự an toàn xã hội; tạo điều kiện thực thắng lợi kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2006 -2010 - Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái: - Đánh giá: o Thành công: Năm 2009 năm mà sách tiền tệ dễ thực với mục tiêu tăng trưởng kinh tế Và vậy, sách tiền tệ năm 2009 hỗ trợ tốt cho tăng trưởng kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 5,3% lạm phát mức 6,5% o Hạn chế: Ngay từ đầu năm nhu cầu vốn doanh nghiệp tăng mạnh, ngân hàng không đủ đáp ứng Điều tạo chạy đua lãi suất huy động năm 2009 Và cuối ngân hàng tiến hành giảm lãi suất làm giảm áp lực vốn cho doanh nghiệp lại tạo bất ổn thị trường ngoại hối Đây nguyên nhân gây tình trạng căng thẳng thị trường ngoại hối năm 2010 2.1.4 Năm 2010 - Bối cảnh kinh tế giới: Kinh tế giới hồi phục sau khủng hoảng tăng trưởng chậm Theo dự báo IMF, thương mại toàn cầu hồi phục vào năm 2010 đạt mức tăng trưởng 3,2% Năm 2010, châu Á đánh giá khu vực phục hồi sớm nhất, đáng Page CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ý phục hồi kinh tế Trung Quốc Đà phục hồi kinh tế giới châu Á phụ thuộc nhiều vào phục hồi kinh tế Mỹ, đặc biệt lĩnh vực tài – tiền tệ bất động sản nước - Bối cảnh kinh tế Việt Nam: Kinh tế nước ta phục hồi tăng trưởng quý IV- 2009, khó khăn thách thức nhiều: thiếu vốn; thị trường xuất hàng hóa thu hút khách du lịch nước ta phụ thuộc vào Hoa Kỳ, EU, Nhật Bản, Hàn Quốc… Việc liên tục thực sách tiền tệ nới lỏng, tăng mạnh cung tiền dẫn đến nguy lạm phát Nhưng nước ta có thuận lợi: Kinh tế nước ta chịu tác động tiêu cực từ suy thoái kinh tế giới, mức độ không nhiều Nguồn vốn ODA nhà tài trợ năm 2010 đạt mức cao góp phần hạn chế khó khăn vốn nước - Mục tiêu: GDP tăng 6,5% ,thu nhập bình quân đầu người 1.200 USD Chỉ số CPI tăng 7% Tổng kim ngạch xuất tăng 6% so 2009 Tổng vốn đầu tư toàn xã hội khoảng 41% GDP Ngân hàng nhà nước cần tổ chức thực sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm ổn định thị trường tiền tệ, đảm bảo khả khoản hệ thống ngân hàng hỗ trợ khoản cho kinh tế; kiểm soát tốc độ tăng trưởng tổng phương tiện toán khoảng 20% tín dụng khoảng 25%, lãi suất tỷ giá mức hợp lý - Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái: Sự kiện đáng lưu ý năm 2010 nóng lên thị trường ngoại hối Để ổn định thị trường ngoại hối NHNN thực biện pháp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ, giảm lãi suất tiền gửi ngoại tệ, tăng tỷ giá danh nghĩa, tăng cung ngoại tệ… Quyết định điều chỉnh tỉ giá bình quân liên NH tăng thêm 3,36% biên độ tỉ giá phù hợp với điều kiện thị trường mối tương quan với lãi suất VND đưa nhằm tạo lập mức cân cung cầu ngoại tệ Page 10 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI - Đánh giá: o Thành công: Chính sách tiền tệ thắt chặt, kiểm soát chặt chẽ thị trường ngoại hối làm áp lực tăng giá VND Giảm nguy nhà nhập o Hạn chế: Chính sách tiền tệ năm 2010 với việc vừa phải thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế vừa phải thực việc kiềm chế lạm phát Đây mục tiêu khó thực đồng Với việc giảm tổng mức dư nợ tín dụng xuống mức 25% khiến doanh nghiệp rơi vào tình trạng thiếu vốn buộc phải tìm cách tiếp cận nguồn vốn bên Việc áp dụng trần lãi suất thời gian dài tạo nên xơ cứng sách lãi suất, khiến cho nhiều ngân hàng buộc phải phá rào trần lãi suất huy động để đảm bảo doanh thu Điều gây lên tương lãi suất tăng cao, làm tăng nguy lạm phát 2.1.5 Năm 2011 - Bối cảnh kinh tế giới Năm 2011, châu Âu bất đắc dĩ trở thành tâm điểm giới khủng hoảng nợ công Khu vực đồng tiền chung châu Âu biến thành “bạo bệnh” đe dọa xóa sổ thành khối đạt thập kỷ qua Đến cuối năm 2011, khủng hoàng trầm trọng diễn biến phức tạp lan sang Italia, Tây Ban Nha, chí nước Pháp Các nhà lãnh đạo giới buộc phải gia tăng nỗ lực có hành động mang tính định nhằm tránh nguy khủng hoảng nợ công đẩy giới vào khủng hoảng tài suy thoái kinh tế - Bối cảnh kinh tế Việt Nam Năm 2011, năm đầu thực Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011-2015, nước ta có thuận lợi bản: tình hình trị ổn định; kinh tế - xã hội phục hồi Page 11 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI năm 2010 sau năm bị tác động mạnh lạm phát tăng cao suy thoái kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, sau khó khăn, thách thức tiềm ẩn nội kinh tế giới với vấn đề nợ công, tăng trưởng kinh tế chậm lại Giá hàng hóa, giá dầu mỏ giá số nguyên vật liệu chủ yếu tăng cao có diễn biến phức tạp Ở nước, lạm phát mặt lãi suất cao gây áp lực cho sản xuất đời sống dân cư - Mục tiêu Tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2011 ước tính tăng 5,89% so với năm 2010 Tổng phương tiện toán tăng khoảng 10%, tín dụng tăng khoảng 12%, góp phần kiềm chế lạm phát tăng chậm lại; đồng thời, góp phần tích cực giảm nhập siêu, cải thiện đáng kể cán cân toán quốc tế Chú trọng việc kiểm soát lạm phát, dần ổn định kinh tế vĩ mô, trì tăng trưởng kinh tế mức hợp lý - Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái - Đánh giá o Thành công Năm 2011 xem tương đối thành công sách điều hành tỷ giá ngày cuối năm, tỷ giá vào ổn định Tỷ lệ nhập siêu khoảng 10,4% tổng kim ngạch xuất khẩu, thấp nhiều so với số 18% mà Quốc hội đưa ra, cán cân toán tổng thể năm 2011 ước thặng dư khoảng 2,5 tỷ USD, so với mức thâm hụt 3,07 tỷ USD năm 2010, lãi suất VND giữ mức cao 14%/năm Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, dự trữ ngoại hối Việt Nam bổ sung thêm 0,9 tỷ USD, lên mức 13,5 tỷ USD Tiền đồng kinh doanh thuận lợi phạm vi biên độ tỷ giá thức áp lực lên giá diễn đủ phép Ngân hàng Nhà nước bắt đầu bổ sung thêm dự trữ ngoại hối mình, tăng 0,9 tỷ USD lên đến 13,5 tỷ USD tháng 5/2011 Dự trữ ngoại hối tăng từ 3,5 tuần nhập quý 1/2011 lên khoảng 7,5 tuần nhập vào quý III/2011 Page 12 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI o Hạn chế: Năm 2011, NHNN kiểm soát tăng trưởng tín dụng 2011 20% Tuy nhiên, việc áp dụng chung cho tất tổ chức tín dụng (TCTD) chưa phù hợp, TCTD hoạt động lành mạnh tăng trưởng cao với TCTD hoạt động yếu cần phải hạn chế tăng trưởng tín dụng Tỷ trọng dư nợ cho vay phi sản xuất áp dụng chung cho tất loại hình TCTD chưa phù hợp với số trường hợp có hoạt động kinh doanh đặc thù Dư nợ cho vay phi sản xuất bao gồm nhu cầu vay vốn phục vụ nhu cầu thiết yếu người dân (như mua nhà để ở, xây dựng nhà cho người thu nhập thấp, cho công nhân lao động thuê, nhà tái định cư ) nên TCTD cho vay nhu cầu vốn tỷ trọng dư nợ cho vay phi sản xuất sát vượt mức quy định Trong tháng đầu năm, hoạt động tra, giám sát chưa liệt dẫn tới TCTD sử dụng biện pháp kỹ thuật để “lách” quy định NHNN, tạo méo mó số liệu huy động vốn, tăng trưởng tín dụng, tổng phương tiện toán, gây khó khăn điều hành sách tiền tệ Mặc dù gần tượng giảm chưa giải triệt để Trong tháng 10, số ngân hàng gặp khó khăn tạm thời khoản ảnh hưởng tới hoạt động TCTD khác, gây biến động thị trường liên ngân hàng tạo dư luận không tốt hoạt động kinh doanh hệ thống TCTD Trên thị trường ngoại hối, tình trạng đô-la hóa chưa giải triệt để, tín dụng ngoại tệ tăng cao, số TCTD có hệ số sử dụng vốn vượt 100%, số TCTD huy động vốn nước để tăng trưởng tín dụng cao, tiềm ẩn rủi ro nguồn vốn nước bị rút đột ngột Trên thị trường tình trạng TCTD lách quy định tỷ giá làm tăng bất ổn thị trường ngoại hối Một số hạn chế hệ thống ngân hàng khoản, nợ xấu ngày bộc lộ rõ NHNN triển khai biện pháp nhằm lập lại trật tự, kỷ cương lĩnh vực ngân hàng Page 13 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 2.1.6 Năm 2012 - Bối cảnh kinh tế giới: OECD dự báo kinh tế Mỹ tăng 2,4% năm 2012 2,6% năm 2013, sở giả định thâm hụt ngân sách Mỹ giảm tương ứng 1% GDP 1,5% GDP Tuy nhiên, nghị sĩ đảng Cộng hòa đảng Dân chủ thay đổi sách tài vào cuối năm 2012 có thêm biện pháp nhằm hỗ trợ nhịp độ tăng GDP Mỹ năm 2013 mức khoảng 4,4% Triển vọng phục hồi kinh tế giới đến phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến khủng hoảng nợ công châu Âu Điểm sáng tranh kinh tế châu Âu Đức - động lực tăng trưởng kinh tế khu vực Chính phủ Đức dự báo tỷ lệ thất nghiệp Đức giảm xuống 6,7% năm 2012 xuống mức thấp kỷ lục 6,5% năm 2013 Tuy nhiên, Bộ trưởng Roesler cảnh báo rủi ro từ môi trường quốc tế mức cao bối cảnh khủng hoảng nợ châu Âu chưa tới hồi kết Một rủi ro giá dầu mỏ tăng cao làm giảm sức mua người tiêu dùng Đức Các kinh tế châu Á phải đối mặt với nguy từ dòng vốn biến động mạnh, kết hợp hai hiểm họa Nếu thị trường liên ngân hàng toàn cầu lại bị tê liệt ngân hàng châu Âu bị rối loạn, nguồn cung tín dụng cho châu Á bị ảnh hưởng nghiêm trọng Những rủi ro suy giảm tăng trưởng tiếp tục đặt thách thức lớn kinh tế Trung Quốc trở thành mối lo hàng đầu nhà hoạch định sách, lạm phát Tuy nhiên, kinh tế châu Á có động lực phát triển vào cuối năm 2012 đầu năm 2013 Trung Quốc nước đóng góp nhiều cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đồng thời động lực thúc đẩy nhu cầu mặt hàng quặng sắt, đồng than Nhưng gần đây, dự báo giảm tốc kinh tế Trung Quốc, chí mốc 7%, ảnh hưởng tới số thị trường - Bối cảnh kinh tế Việt Nam: Page 14 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tổng sản phần quốc nội (GDP) Việt Nam tháng đầu năm 2012 tăng 4,38%, mức tăng theo đánh giá Tổng cục Thống kê "đạt mức thấp" nhiều ngành, lĩnh vực gặp khó khăn sản xuất kinh doanh tiêu thụ sản phẩm Trong đó, nước, vấn đề bất ổn tồn nhiều năm qua nội kinh tế chưa giải triệt để, thiên tai dịch bệnh liên tiếp xảy ra, với bối cảnh bất lợi tình hình giới ảnh hưởng mạnh đến sản xuất kinh doanh đời sống dân cư Nhưng đáng ý tình trạng lạm phát, lãi suất mức cao, sản xuất có dấu hiệu suy giảm vài tháng đầu năm tiêu thụ hàng hóa chậm, hàng tồn kho tăng Mục tiêu: Thực trạng điều hành công cụ tỷ giá hối đoái: Đánh giá: o Thành công: o Hạn chế: 2.2 Đánh giá hiệu điều hành thời gian qua 2.2.1 Những kết đạt - Chính sách tiền tệ nước ta thời gian gần phủ sử dụng cách linh hoạt việc kiềm chế lạm phát đạt thành công định Trong thời gian qua, nhờ tác động hợp lý kịp thời sách tiền khiến cho Việt Nam kiềm chế lạm phát, tăng trưởng qua thời kỳ khủng hoảng kinh tế… 2.2.2 Những tồn hạn chế Bên cạnh sách tiền tệ việc điều hành công cụ tỷ giá tồn khuyết điểm cần phải xem xét Đó vấn đề tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng vốn đầu tư cho có hiệu quả? Tránh tình trạng xét lý thuyết tăng trưởng tín dụng tăng cao lượng vốn đến kinh tế lại không nhiều không hiệu quả… Đó vấn đề lạm phát tăng lên- vấn đề muôn thủa bắt đầu gốc rễ từ tiền tệ? Đó việc dung hòa mục tiêu lạm phát tăng trưởng dựa kết hợp sách tiền tệ sách khác? Page 15 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Vấn đề định giá đồng nội tệ chưa thực với giá trị thực Đó vấn đề quản lý thị trường ngoại hối cho hợp lý? Cân tỷ giá giao dịch tỷ giá thị trường 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế Trong năm qua, kinh tế khó khăn, Chính phủ đưa giải pháp tương đối để ổn định vĩ mô, trình thực chưa triệt để, thiếu quán; phối hợp sách vĩ mô không đồng bộ; liều lượng, mức độ biện pháp triển khai nhiều không thực phù hợp với nguyên nhân gây lạm phát, bất ổn kinh tế vĩ mô nên hiệu chưa cao kết không trì bền vững Lạm phát mức cao nhiều nguyên nhân thuộc yếu nội kinh tế tích lũy từ nhiều năm qua mô hình tăng trưởng kinh tế dựa chủ yếu vào mở rộng đầu tư, nhìn chung đầu tư lại hiệu quả, đầu tư nhà nước Mức chênh lệch lãi suất hai đồng Việt Nam ngoại tệ lớn tạo động lực mạnh mẽ để doanh nghiệp ngân hàng thương mại tăng trưởng tín dụng ngoại tệ Trong tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ có xu hướng giảm người gửi tiền rút tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ, bán gửi tiết kiệm lại đồng Việt Nam Xu hướng tạo nên rủi ro khoản ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng gây áp lực lớn tới tỷ giá thời gian tới Những giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu điều hành công cụ tỷ giá Việt Nam Với điều kiện kinh tế nguyên nhân lạm phát Việt Nam, việc kiềm chế kiểm soát lạm phát dựa chủ yếu vào sách tiền tệ năm qua, tác dụng không cao chí dẫn tới nguy “lạm phát đình trệ sản xuất” thời gian tới Do vậy, Chính phủ cần nâng cao trách nhiệm vai trò sách tài khóa giảm bớt “gánh nặng”của sách tiền tệ Quy định cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng khách hàng người cư trú theo hướng thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ, cho vay doanh nghiệp có khả Page 16 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI tái tạo ngoại tệ; đồng thời NHNN cần nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ buộc NHTM phải tăng lãi suất cho vay ngoại tệ, NHNN có thêm nguồn dự trữ ngoại tệ Các động thái giảm giá VND tháng 8/2010 áp lực thị trường ngoại hối chưa mạnh giảm sâu, giá VND vào tháng 2/2011 thể sách tỷ giá linh hoạt, theo hướng thị trường Tuy nhiên Ngân hàng Nhà nước áp dụng nhiều biện pháp hành điều hành tỷ giá đặc biệt thời gian gần Mức sai lệch tỷ giá cao thời gian dài minh chứng cho kết luận Áp lực (giảm giá) thị trường ngoại hối mạnh có chiều hướng tiếp tục gia tăng thời gian gần mà chứng mức giá thấp thị trường bên sát mức trần quy định Xu hướng tiếp tục thời gian trước mắt, kể nửa cuối năm 2012 áp lực từ lạm phát, thâm hụt cán cân thương mại, tăng trưởng tín dụng ngoại tệ biểu đầu Điều đòi hỏi nhà hoạch định sách cần tiếp tục cam kết theo hướng thị trường quản lý tỷ năm gần để khôi phục niềm tin thị trường Đồng tiền bị định giá cao ảnh hưởng xấu đến lực cạnh tranh Việt Nam thị trường quốc tế dao động lớn thị trường ngoại hối ảnh hưởng đến kinh tế nói chung giảm sút niềm tin công chúng vào đồng Việt Nam Kết nghiên cứu theo phương pháp số liệu diện rộng cho thấy tỷ giá có ảnh hưởng lớn đến xuất Việt Nam Tác động phụ thuộc vào hai yếu tố: sản phẩm xuất thị trường xuất Kết luận không hoàn toàn tái khẳng định khả sử dụng công cụ tỷ giá việc thúc đẩy xuất Nhiều mặt hàng Việt Nam có lợi xuất dệt may, giày da, đồ gỗ, thiết bị điện tử có phản ứng tích cực việc giảm giá đồng Việt Nam Tuy nhiên, việc nên hay không nên sử dụng công cụ tỷ giá bối cảnh nay, hay không cần phải tính toán đến yếu tố mục tiêu khác nến kinh tế Những lo ngại tác động bất lợi giảm giá đồng Việt Nam đến lạm phát, khả trả nợ, tình hình tài doanh nghiệp liên quan đến nợ nước lo ngại đáng, cần xem xét Page 17 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ [...]... dựa trên sự kết hợp của chính sách tiền tệ và các chính sách khác? Page 15 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Vấn đề định giá đồng nội tệ chưa thực sự đúng với giá trị thực của nó Đó là vấn đề quản lý thị trường ngoại hối như thế nào cho hợp lý? Cân bằng giữa tỷ giá giao dịch và tỷ giá thị trường 2.2.3 Nguyên nhân của những hạn chế Trong những năm qua, khi kinh tế khó khăn, Chính phủ đã đưa ra... nặng của chính sách tiền tệ Quy định cho vay bằng ngoại tệ của tổ chức tín dụng đối với khách hàng là người cư trú theo hướng thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ, chỉ cho vay những doanh nghiệp có khả Page 16 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI năng tái tạo ngoại tệ; đồng thời NHNN cần nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ buộc các NHTM phải tăng lãi suất cho vay ngoại tệ, và NHNN... điều hành công cụ tỷ giá hối đoái - Đánh giá o Thành công Năm 2011 được xem là tương đối thành công của chính sách điều hành tỷ giá khi những ngày cuối năm, tỷ giá đi vào ổn định Tỷ lệ nhập siêu chỉ bằng khoảng 10,4% tổng kim ngạch xuất khẩu, thấp hơn nhiều so với con số 18% mà Quốc hội đưa ra, cán cân thanh toán tổng thể năm 2011 ước thặng dư khoảng 2,5 tỷ USD, so với mức thâm hụt 3,07 tỷ USD của năm... 14%/năm Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã được bổ sung thêm 0,9 tỷ USD, lên mức 13,5 tỷ USD và Tiền đồng hiện đang được kinh doanh thuận lợi trong phạm vi biên độ tỷ giá chính thức và áp lực lên giá đang diễn ra đủ để cho phép Ngân hàng Nhà nước bắt đầu bổ sung thêm dự trữ ngoại hối của mình, tăng 0,9 tỷ USD lên đến 13,5 tỷ USD trong tháng 5/2011 Dự trữ ngoại hối đã tăng từ 3,5... cảnh kinh tế Việt Nam: Page 14 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tổng sản phần quốc nội (GDP) của Việt Nam 6 tháng đầu năm 2012 đã tăng 4,38%, một mức tăng theo đánh giá của Tổng cục Thống kê là "đạt mức thấp" do nhiều ngành, lĩnh vực gặp khó khăn trong sản xuất kinh doanh và tiêu thụ sản phẩm Trong khi đó, ở trong nước, những vấn đề bất ổn tồn tại nhiều năm qua trong nội tại nền kinh tế chưa... cơ bản: tình hình chính trị ổn định; kinh tế - xã hội phục hồi Page 11 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI trong năm 2010 sau hơn một năm bị tác động mạnh của lạm phát tăng cao và suy thoái kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, ngay sau đó những khó khăn, thách thức tiềm ẩn trong nội tại nền kinh tế thế giới với vấn đề nợ công, tăng trưởng kinh tế chậm lại Giá hàng hóa, giá dầu mỏ và giá một số nguyên... quả trong điều hành công cụ tỷ giá ở Việt Nam Với điều kiện kinh tế và nguyên nhân lạm phát của Việt Nam, nếu việc kiềm chế và kiểm soát lạm phát dựa chủ yếu vào chính sách tiền tệ như những năm qua, tác dụng sẽ không cao và thậm chí dẫn tới nguy cơ “lạm phát và đình trệ sản xuất” trong thời gian tới Do vậy, Chính phủ cần nâng cao trách nhiệm và vai trò của chính sách tài khóa và giảm bớt “gánh nặng của. ..CÔNG CỤ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI - Đánh giá: o Thành công: Chính sách tiền tệ thắt chặt, kiểm soát chặt chẽ thị trường ngoại hối đã làm áp lực tăng giá VND Giảm một nguy cơ đối với các nhà nhập khẩu o Hạn chế: Chính sách tiền tệ năm 2010 với việc vừa phải thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế vừa phải thực hiện việc... - Chính sách tiền tệ của nước ta trong thời gian gần đây đã được chính phủ sử dụng một cách linh hoạt trong việc kiềm chế lạm phát và đã đạt được những thành công nhất định Trong thời gian qua, nhờ sự tác động hợp lý và kịp thời của chính sách tiền đã khiến cho Việt Nam kiềm chế được lạm phát, tăng trưởng đều qua thời kỳ khủng hoảng kinh tế… 2.2.2 Những tồn tại và hạn chế Bên cạnh đó chính sách tiền. .. dự trữ ngoại tệ Các động thái giảm giá VND trong tháng 8/2010 khi áp lực trên thị trường ngoại hối còn chưa mạnh và giảm sâu, giá VND vào tháng 2/2011 thể hiện một chính sách tỷ giá khá linh hoạt, theo hướng thị trường hơn Tuy nhiên Ngân hàng Nhà nước vẫn còn áp dụng khá nhiều các biện pháp hành chính trong điều hành tỷ giá đặc biệt trong thời gian gần đây Mức sai lệch tỷ giá khá cao trong thời gian ... tỷ giá đặc biệt thời gian gần Mức sai lệch tỷ giá cao thời gian dài minh chứng cho kết luận Áp lực (giảm giá) thị trường ngoại hối mạnh có chiều hướng tiếp tục gia tăng thời gian gần mà chứng mức... hiệu điều hành thời gian qua 2.2.1 Những kết đạt - Chính sách tiền tệ nước ta thời gian gần phủ sử dụng cách linh hoạt việc kiềm chế lạm phát đạt thành công định Trong thời gian qua, nhờ tác động... 1996 Trung Quốc có điều chỉnh quản lý ngoại hối lỏng như: Cho phép công ty xuất tăng tỷ lệ giữ ngoại tệ, công ty nước bước giao dịch, mua bán loại ngoại tệ mạnh, tạo điều kiện để đồng Nhân dan