Các giải pháp nhằm sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái trong quản lý nền kinh tế ở Việt Nam

TR NG I H C KINH T TP HCM KHOA SAU IH C }(| D NG C M LOAN CÁC GI I PHÁP NH M S D NG CÔNG C T GIÁ H I OÁI TRONG QU N LÝ N N KINH T VI T NAM Chuyên ngành : Tài doanh nghi p Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C : PGS TS LÊ V N T TP H Chí Minh – n m 2008 M CL C Trang M U .1 CH NG LÝ LU N T NG QUAN V T GIÁ H I OÁI VÀ V N HÀNH T GIÁ H I OÁI TRONG QU N LÝ N N KINH T 1.1 T giá h i nh n th c v vai trò c a t giá h i n n kinh t 1.1.1 Khái ni m v t giá h i a H i b T giá h i c Ph ng pháp bi u th d M t s quy c giao d ch h i qu c t 1.1.2 Các lo i t giá h i .4 a T giá h i danh ngh a b T giá h i th c c M i quan h gi a t giá h i th c t danh ngh a 1.1.3 Nh n th c v vai trò c a t giá h i n n kinh t 1.2 Các c ch i u hành t giá : 1.2.1 Các c ch a T giá c i u hành t giá nh b T giá th n i t c T giá th n i có s qu n lý d T giá th n i t p th 1.2.2 Nh ng y u t ch y u tác ng n t giá h i a T l l m phát t ng b Lãi su t t i ng i c Lãi su t th c d Thu nh p t ng i e Ki m soát c a ph f K v ng 10 1.2.3 Quan h gi a t giá h i v i bi n s khác n n kinh t 10 a M i quan h gi a t giá h i v i lãi su t 11 b M i quan h gi a t giá h i v i l m phát 17 1.2.4 Quan h gi a tính n nh c a t giá h i ối nhu c u i u ch nh 21 1.2.5 X lý t giá h i 24 1.3 M t s h c rút K t lu n ch CH ng 29 NG QUÁ TRÌNH V N HÀNH T VI T NAM T 07/1997 GIÁ H I THÁNG N M 1997 N THÁNG t giá c 2.1 Ch ông Nam Á 27 c t kh ng ho ng ti n t dao nh v i biên OÁI U N M 2008.30 ng giai o n t tháng n 26/02/1999 30 2.2 Ch linh ho t t giá t 02/1999 n tháng 2.2.1 Ch t giá linh ho t t 02/1999 2.2.2 Ch t giá tháng u n m 32 n cu i n m 2007 32 u n m 2008 38 2.3 Nh ng thành công ch a thành cơng q trình v n hành t giá h i n c ta 42 2.3.1 Nh ng thành cơng q trình v n hành t giá h i n c ta 42 2.3.2 Các v n h i K t lu n ch CH ch a thành công trình v n hành t giá n c ta 43 ng 45 NG NH NG GI I PHÁP C B N V VI C S D NG T GIÁ H I OÁI TRONG QU N LÝ N N KINH T 46 3.1 Nh ng m c tiêu nh h ng chung 46 3.1.1 Nh ng m c tiêu 46 3.1.2 Nh ng nh h ng chung 46 3.2 Nh ng gi i pháp c th nh m v n hành có hi u qu t giá h i 47 3.2.1 C n th hi n úng vai trò c a ngân hàng trung ng s d ng công c qu n lý 47 3.2.2 Nh n th c s d ng úng th tr n vai trò c a th tr ng, s d ng ng v n hành t giá h i 48 3.2.3 C n k t h p ch t ch s d ng có hi u qu m i quan h gi a nhà n c th tr 3.2.4 S d ng úng ng 49 n m i quan h gi a tính n nh c a t giá h i nhu c u i u ch nh giai o n hi n 52 3.2.5 Xác l p nh ng y u t c b n cho vi c n a n nh t giá h i 55 nh ti n t 55 b T ng d tr ngo i h i 55 c n nh lãi su t 57 d T o l p m r ng lo i th tr ng ngày hoàn hoàn ch nh 57 K t lu n ch ng 61 K T LU N .62 DANH M C TÀI LI U THAM KH O PH L C CÁC CH VI T T T CS D NG TRONG - GDP : T ng s n ph m qu c n i, hay s n l - WTO : T ch c th - IMF : Qu ti n t qu c t - OPEC : T ch c Xu t kh u D u m - PPP : Lý thuy t ngang giá s c mua - IRP : Lý thuy t ngang giá lãi su t - XHCN : Xã h i ch ngh a - TTGDNH : Trung tâm giao d ch ngo i t - TTNTLNH : Th tr - TGBQLNH : T giá bình quân liên ngân hàng - UNDP : Ch - L/C : Th tín d ng - NHNN : Ngân hàng Nhà n - NHTM : Ngân hàng Th ng qu c gia ng m i th gi i ng ngo i t liên ngân hàng ng trình Phát tri n Liên H p Qu c c ng M i TÀI DANH M C CÁC B NG BI U, HÌNH V , Hình 1.1 : Tác ng c a vi c gia t ng l m phát c a M TH n giá tr cân b ng c a ng b ng Anh Hình 1.2 : Tác ng c a s gia t ng lãi su t M n giá tr cân b ng c a ng b ng Anh Hình 1.3 : Tác ng gia t ng thu nh p c a M n giá tr cân b ng c a ng b ng Anh Hình 1.4 : M i quan h gi a l m phát, lãi su t t giá B ng 1.5 : So sánh lý thuy t ngang giá lãi su t, ngang giá s c mua hi u ng Fisher qu c t B ng 2.1 : Di n bi n t giá USD/VND n m 2007 B ng 2.2 : Biên dao ng c a t giá th i gian qua M 1) Tính c p thi t c a - U tài lu n v n : T giá h i m t ph m trù kinh t t ng h p, có liên quan n ph m trù kinh t khác óng vai trị nh m t cơng c có hi u l c có hi u qu tác ng n quan h kinh t c c k quan tr ng hay không úng nh - c bi t tr thành n t ng tr ng n nh kinh t , n n n m c tiêu c a n n nh nâng cao s c mua c ánh giá l i m t cách khách quan, có c n c khoa h c th c ti n trình v n hành t giá h i i u c c k c n thi t cho ho ch kinh t cho t - n qu n lý n ng l c i u hành sách ti n t qu c gia, tác ng tr c ti p ho c gián ti p, tích c c ho c tiêu c c ng ti n n ng th i y u t a vào v n hành th c t m t cách úng n v m t lo i giá có t m quan tr ng c o v trình kinh t , c, i v i sách ti n t qu c gia Chính v y, nh n th c c bi t vi c xác th i ngo i c a m i n Các n nh sách ng lai c th gi i ã tr giá không cho vi c v n hành t giá h i ối khơng phù h p Th c t t cu c kh ng ho ng ti n t ông Nam Á di n bi n t giá h i ối th i gian qua, ịi h i ph i không ng ng nghiên c u có th a v n hành th c t m t t giá h i phù h p, nh m bi n nh m t cơng c tích c c qu n lý n n kinh t - V n t giá sách t giá ln chi m gi m t v trí quan tr ng n n kinh t h th ng sách kinh t ln v n s cao ó c ng lý t i em ã ch n mang tính th i tài : “Các gi i pháp nh m s d ng công c t giá h i qu n lý n n kinh t Vi t Nam” 2) M c ích ph m vi nghiên c u : Lu n v n nghiên c u nh m - t c m c ích sau : Làm sáng t nh ng nh n th c c b n v t giá h i v n hành t giá h i qu n lý n n kinh t - i m l i m t cách khách quan th c ti n trình v n hành t giá h i Vi t Nam th i gian qua - xu t m t s gi i pháp nh m góp ph n hồn thi n sách t giá h i cho m c tiêu phát tri n kinh t Vi t Nam th i gian t i Trong kinh t th tr ng, t giá h i m t nh ng công c ti n t quan tr ng nh t c a sách ti n t qu c gia Vi c nghiên c u m t cách y vai trị, nh h ng phù h p ln m t nh ng nhi m v quan tr ng c a ngân hàng trung ng c a c i m c a t giá h i ối có th xác qu c gia th gi i V n nh c cho m t t giá h i m t v n ph c t p Chính v y, dù ã h t s c n l c, nh ng v i th i gian, v i ki n th c kh n ng có h n; v i nh ng lo toan công vi c c ng nh cu c s ng, nên lu n v n nhi u h n ch , ch a c p nh t c ng nh ph n nh k p th i nh ng v n th i s Em r t mong nh n nóng b ng, mang tính c s phê bình, góp ý b sung c a quý th y cô Tuy nhiên, lu n v n c ng ã có m t s óng góp m i sau ây : - Nh n m nh thêm v m t n i dung c a t giá h i - Kh ng - Nêu b t m i quan h gi a tính n nh vai trò to l n c a t giá h i n n kinh t nh c a t giá h i nhu c u i u ch nh giai o n hi n nh h i m l i trình v n hành t giá h i cho n hi n t ng gi i pháp cho trình v n hành t giá h i nh phát tri n kinh t nh t giá h i ối ó a góp ph n n ng th i xác l p nh ng y u t c b n cho vi c n CH NG LÝ LU N T NG QUAN V T GIÁ H I OÁI VÀ V N HÀNH T GIÁ H I OÁI TRONG QU N LÝ N N KINH T 1.1 T giá h i nh n th c v vai trò c a t giá h i n n kinh t 1.1.1 Khái ni m v t giá h i a H i : Là s chuy n ti n khác, ch ng h n t it m t ng ti n sang ng ng Vi t Nam (VND) sang dollar M (USD) hay t france Pháp (FRF) sang yen Nh t (JPY) v.v… S chuy n i xu t phát t yêu c u toán gi a cá nhân, công ty, t ch c thu c hai qu c gia khác d a m t t l nh t nh gi a hai ng ti n b T giá h i : T giá h i giá c c a m t t n c c th hi n b ng s l c Ph ng n v ti n t n n v ti n c khác ng pháp bi u th : ng ti n y t giá = x Ü Ph ng ti n nh giá ng pháp bi u th th nh t : (Tr c ti p) ngo i t = x n i t Ph ng pháp y t giá c áp d ng nhi u qu c gia : Nh t, Thái Lan, Hàn Qu c, Vi t Nam … Ü Ph ng pháp bi u th th nh t : (Gián ti p) n i t = y ngo i t Ph ng pháp y t giá áp d ng d M t s quy m ts n c : Anh, M , Úc, EU… c giao d ch h i qu c t : Ü Ký hi u ti n t : XXX ng Vi t Nam (VND), B t Thái Lan (THB)… ô la M (USD), B ng Anh (GBP), Yên Nh t (JPY), Ü Cách vi t t giá : A = x B ho c A/B = x T giá USD = 105 JPY ta có th vi t USD/JPY = 105 ho c 105 JPY/USD A/B = 1/B/A EUR = 1.2070USD USD/EUR = 1/EUR/USD = 0.8285 Ü Ph ng pháp c t giá : Vì nh ng lý nhanh chóng, xác ti t ki m, t giá không bao gi c c y th tr Các s tiên ng, mà ng ng sau d u ph y c i ta th ng c nh ng s có ý ngh a c theo nhóm hai s Hai s th p phân u c g i “s ”, hai s k ti p g i “ i m” Nh v y, ta th y t giá mua t giá bán có kho ng chênh l ch, thông th vào kho ng ng n 20 i m Ví d : USD/CHF = 1.2670 – 1.2680 L uý: - S nh giá mua ng ti n y t giá (USD) giá bán ng ti n ng ti n y t giá (USD) giá mua ng ti n nh giá (CHF) - S l n giá bán nh giá (CHF) 1.1.2 Các lo i t giá h i : a T giá h i danh ngh a : t giá t c a hai n ng i gi a ng ti n c Ví d : n u t giá h i gi a 120 Yên n ơla, ta có th gi i Nh v y, nói ng ơla ng n Nh t i ôla l y 120 Yên th tr n t giá h i gi a hai n c, ng i ta th ng ti n t th ng ám ch t giá h i danh ngh a b T giá h i th c : giá t n ng i c a hàng hóa hai c T c t giá h i th c cho bi t t l mà d a vào ó hàng hóa 17 Ví d lãi su t cho ký thác ngân hàng n 11% lãi su t ký thác ngân hàng n l i th c c a hai c th i h n n m c k h n 12% u t b ng b ng t góc nhìn c a nhà ng th i ngo i t s ph i thay i th i k t su t sinh u t n c, u t theo t l ph n tr m sau ây: ef = + ih + 0,11 -1 = - = -0,0089 hay -0.89% + 0,12 + if Có ngh a 0,89% ng ngo i t c a ký thác n làm cho t su t sinh l i th c t ký thác n c a nhà u t n c c s c n gi m giá c ngồi b ng 11% t góc nhìn i u s làm cho t su t sinh l i t b ng v i t su t sinh l i t u t n ut n c M t cơng th c c n gi n hóa nh ng khơng xác b ng hi u ng Fisher qu c t : ef = ih – if T c ph n tr m thay hai n i t giá h i th i k u t s b ng chênh l ch lãi su t gi a c Thí d , n u lãi su t cho ký thác tháng c a Anh cao h n c a M 2%, ng GBP s gi m giá kho ng 2% qua tháng theo hi u ng Fisher qu c t N u i u x y ra, nhà u t M s thu c t su t sinh l i t ký thác Anh b ng v i t su t sinh l i t ký thác M Nh v y, c ut n ut n c ngồi có m t m c lãi su t cao h n Ü Phân tích b ng c ngồi s khơng có l i u t n c th hi u ng Fisher qu c t Hình trình bày m t t p h p i m phù h p v i lu n c sau lý thuy t hi u ng Fisher qu c t Thí d , i m E ph n ánh m t tr lãi su t n c cao h n lãi su t n gi m giá 3% ký thác n c 3% Tuy nhiên, bù tr l i th lãi su t c a Nh v y, m t nhà c ngồi s có th sinh l i có th t c n t c 2% N u nhà ngoài, h th b t l i v lãi su t n u t n ng h p mà ng ngo i t ã u t m m t ng tu v i t su t c i m F bi u th cho lãi su t n lãi su t n Fisher qu c t , c m t t su t sinh l i t ng c cao h n c m m t ký thác n c c Tuy nhiên, theo lý thuy t hi u ng ng ngo i t s t ng giá 2% bù tr b t l i lãi su t 18 Hình : Minh h a ng hi u ng Fisher qu c t Ih - I f Đường hiệu ứng Fisher quốc tế J F -3 -5 H -1 -1 -3 E tỷ giá giao đồng ngoại tệ % G i m Ftrong hình c ng có th minh ho hi u ng Fisher qu c t t góc nhìn c a m t nhà nhà ut n ut n c có v h p d n v i c Tuy nhiên, theo lý thuy t hi u ng Fisher qu c t , ngo i t s t ng giá 2%, mà n c Lãi su t n c s gi m giá i v i nhà ut n c ngoài, vi c có ngh a ng ut bù tr l i th lãi su t T t c i m d c theo ng hi u ng Fisher qu c t hình ph n ánh i u ch nh t giá h i bù tr chênh l ch lãi su t có ngh a m t nhà t ch nh theo bi n n u t cu i s i u c m t t su t sinh l i ( ã i u ng t giá h i oái) b t k u t n c hay ut c ngồi Nói xác h n, lý thuy t hi u ng Fisher qu c t không cho r ng m i liên h s hi n di n qua m i th i k ng Fisher qu c t n u m t công ty th lãi su t n ut i m c a lý thuy t hi u nh k c cao h n, cơng ty s thu c Vì v y, m t công ty M c g ng l i d ng lãi su t cao h n, s n c nh k ng t v i t su t sinh l i t c t cl i c m t t su t sinh l i ôi cao h n ôi th p h n t su t sinh l i n tính bình quân, t n t ut nh k c a c m t t su t sinh l i, c công ty ký thác 19 Các i m bên d ánh t su t sinh l i t ký thác n th lãi su t n i ng hi u ng Fisher qu c t th c cao h n Thí d c ngồi cao h n lãi su t n giá 2% S k t h p lãi su t n su t sinh l i n li u th c t ng ph n i m G hình bi u c 3% Ngoài ra, c cao h n v i t ng giá ng ngo i t t ng ng ngo i t s làm t c cao h n t su t sinh l i có th có n c N u d c t p h p ghi l i, h u h t i m u n m bên d i hi u ng Fisher qu c t , i u cho th y r ng nhà u t n c có th liên t c gia t ng thu nh p t u t b ng cách m ký thác ngân hàng n ng c Các k t qu bác b lý thuy t hi u ng Fisher qu c t Các i m n m phía ph n ánh t su t sinh l i t ký thác n c n lãi su t n c Thí d ng hi u ng Fisher qu c t th c th p h n t su t sinh l i có th thu i m H hình ph n ánh lãi su t n bù tr nhi u h n l i th lãi su t M t ví d khác, i m J bi u th tr c b hai tr ng i u t vào m t ký thác n th p h n lãi su t n gian c m gi ký thác n th , a s i m có ngh a nhà n c cao h n c 3% Tuy nhiên, i m H c ng cho th y r ng t giá h i c a ng ngo i t gi m giá 5% n ng c Th hai, u t n c ng ngo i t gi m giá su t th i c t p h p ghi ng hi u ng Fisher qu c t c liên t c u t n u t c Th nh t, lãi su t n c N u d li u th c t u n m phía c ngồi th p h n t ng h p m t nhà t c t su t sinh l i t i u ut c Các k t qu bác b lý thuy t hi u ng Fisher qu c t N u i m th c t (m t i m cho m i k ) c a lãi su t thay i t giá qua th i gian c ghi l i m t th nh hình 3, có th xác nh xem i m ó có n m m t cách có h th ng phía d Fisher qu c t (cho th y t su t sinh l i t ng (cho th y t su t sinh l i t rác u c hai bên (cho th y m t cân h n m t vài k th p h n ut n ut n ng hi u ng c ngồi cao h n), phía c ngồi th p h n ), hay n m r i i c a l i nhu n t k khác) i ut n c ngồi cao 20 Hình m t ví d v t p h p i m có xu h thuy t hi u ng Fisher qu c t Chúng cho th y t su t sinh l i t ng n h n tính trung bình b ng v i t su t sinh l i có th L u ý r ng m i i m riêng l ph n ánh m t thay tr xác chênh l ch lãi su t Trong vài tr không bù tr l it ut n ng h p, thay i t giá h i c bù trù b i thay ng hi u ng Fisher qu c t c c d ki n b ng v i t su t sinh c, m t công ty M h u t s thích c lãi su t t ch ng khốn ng n h n n lãi su t s i t giá h i Nh c N u t su t sinh l i n l i n t u t n c h n, s bi t c (nh ký thác ngân hàng) Trong c t ch ng khoán ng n h n n c ngồi khơng bi t ch c s b t tr c c a t giá giao vào lúc ch ng khoán t i h n Các nhà u t mà h bi t tr c t su t sinh l i h n m t u t th ng u t mà t su t sinh l i không bi t ch c, gi d r ng tính ch t khác c a kho n gi ng chênh c t o t su t l i nhu n tính bình quân b ng v i t su t sinh u t n thích m t c i t giá h i ối khơng bù Hình : Minh h a khái ni m tr c c n t ut n chênh l ch lãi su t Nói chung, k t qu bù tr l ch lãi su t tính trung bình v y, ng h tr lý u t 21 Ü T i hi u ng Fisher qu c t không ln ln úng Chúng ta ã tìm hi u t i ngang giá s c mua khơng trì liên t c Do hi u ng Fisher qu c t c n c ngang giá s c mua, c ng khơng ln ln úng Do ngồi l m phát cịn có nh ng y u t khác nh h oái, t giá h i không ch n n t giá h i i u ch nh theo chênh l ch l m phát Gi d lãi su t danh ngh a l m phát d ki n ng n c cao h n lãi su t M 3% c ó cao h n l m phát d ki n M 3% Ngay c lãi su t danh ngh a ph n ánh xác d ki n v l m phát, ngồi chênh l ch l m phát ra, t giá h i c a ng ngo i t s ph n ng v i c y u t khác N u y u t khác t o áp l c t ng i v i giá tr bù tr áp l c gi m chênh l ch K t qu ut n l i cho nhà u t M cao h n u t n ng ngo i t , chúng s c s t t su t sinh c Ü Ki m nghi m hi u ng Fisher qu c t Hi u ng Fisher qu c t có úng th c t hay khơng tùy thu c vào th i k c th mà ta xem xét T n m 1974 n 1977, lãi su t M th ng th p h n lãi su t n Nh lý thuy t hi u ng Fisher qu c t d báo, ng ngo i t gi m giá su t th i k Trong th i k t 1978 – 1979, lãi su t M th h n lãi su t n c ngoài, c ng cao ng ngo i t t ng giá su t th i k (m t l n n a h tr ph n cho lý thuy t hi u ng Fisher qu c t ) Tuy nhiên, th i k 1980 – 1984, ng ngo i t liên t c gi m giá th p h n nhi u so v i m c mà lý thuy t d báo Thêm n a, th i k 1985 – 1987, ng ngo i t t ng giá m c cao h n nhi u so v i chênh l ch lãi su t Trong lý thuy t hi u ng Fisher qu c t có th luôn úng úng m t vài khung th i gian, có b ng ch ng r ng khơng 22 PH L C i u hành sách t giá h i ối c a Trung Qu c trình chuy n i n n kinh t - M t s kinh nghi m cho Vi t Nam Trung Qu c c ng nh Vi t Nam nh ng n tri n trình chuy n c có n n kinh t ang phát i t m t n n kinh t phát tri n d a c ch k ho ch hố t p trung "khép kín" sang n n kinh t phát tri n d a c ch th tr ng "m " ch u s i mb t góc i u ti t c a Nhà n u chuy n c theo i "màu s c" c a nh h nh h ng có khác nhau, nh ng u có th nh n th y có nh ng nét t Vì v y, nh ng kinh nghi m i tr ng XHCN M c dù, th i ng ng gi a hai n n kinh t c c a Trung Qu c i u hành sách th c s s nh ng h c quý giá cho vi c ho ch sách t giá, nhi u ng nhiên không ph i tr nh i u hành ng h p ngo i l 1- Th c ti n i u hành sách t giá c a Trung Qu c trình c i cách chuy n i n n kinh t V sách t giá h i oái, Trung Qu c c ng có nh ng giai o n phát tri n t ng t nh Vi t Nam chuy n n i Có th kh ng ó là, sách t giá tr c a ch h kinh t c ây u xây d ng áp d ng sách t nh a t giá nh ng không tuân theo hoàn toàn úng nh ng nguyên t c t giá c nh Nh ng t giá c n nh khác tùy theo t ng quan i ngo i tho thu n quan h hai bên hay nhi u bên có tính ch t n i b h th ng, xoay quanh giá tr c a b ng v i giá tr c a giá h i ối n ng Ruble (RUR) ng la Trên th c t , giao d ch ngo i th XHCN th i gian ch y u trao th i t nh: Khơng riêng Trung Qu c, Vi t Nam mà t t c c h th ng XHCN tr giá c c chuy n nh ch i th nh ngang ng gi a n ng m i tr c ti p (hàng n nhồ nh ng tín hi u c a th tr c XHCN nói chung ng - t giá c c i l u) t c s d ng vào toán s d cu i k hi p ng m i ho c cu i k k toán Th c ch t c a ch giai o n c n nh nh a t giá Trung Qu c nói riêng ã xố ng l c kinh doanh i v i n v kinh t 23 Các y u t th tr ng ng nh quan h cung - c u n t giá th tr ng ngo i h i, th tr i v i ngo i t , nh ng nhân t tác ng tài s n… ch t n t i có tính ch t hình th c ho c không t n t i ch không ph i cơng c tr ng, khơng có tác d ng nh ng òn b y thúc n v kinh t nói chung, riêng tr thành nh ng Nhà n t c l c c a n n kinh t th y n n kinh t phát tri n Các n v t ch c tham gia xu t nh p kh u nói n v th ng th c thi k ho ch t p trung, ch quan c a c bao quát t t c m i khâu c a trình s n xu t, t vi c cung c p y u u vào, nhiêu, n vi c s n xu t gì, s n xu t nh th nào, b i bán cho ai, bao âu… C ch ã th c s t c o t quy n ch ng kinh t , không g n k t l i ích c a ch th kinh t v i ho t ng kinh doanh c a h Do ó, làm cho n hi u qu c a trình n v kinh t không quan tâm s n xu t - kinh doanh, hồn tồn ã góp ph n l i vào s s p a n n kinh t c a n t c a Nhà n c Chính c ch c XHCN, ó có Trung Qu c r i vào th i k suy thoái kh ng ho ng kinh t sâu s c (nh ng n m 70 - 80) Trung Qu c ã s m nh n tính b t c p c a c ch qu n lý d a g n nh t i vào công c k ho ch hoá b t u c i t , chuy n i n n kinh t t cu i nh ng n m 70, xác t n m 1979 Cùng v i trình c i t chuy n giá h i c ng c chuy n i n n kinh t , ch sách t i cho phù h p v i nh ng yêu c u c a n n kinh t phát tri n d a c ch th tr ng có s i u ti t c a nhà n c theo nh h ng XHCN B c u tiên c a trình chuy n Trung Qu c giai o n cho t giá n di n bi n c a t giá th tr tr ng vào c ch xác i c ch qu n lý n n kinh t s i u ti t nh h ng i ch nh tr c ây th n i theo sát v i nh ng ây g n nh b nh t giá sách t giá ct ty u i v i h u h t n a y u t th c ti n hành chuy n t k ho ch hoá t p trung sang c ch th tr ng c a nhà n ng có c Th c t , Trung Qu c ã ti n hành i u ch nh liên t c t giá h i danh ngh a bi n ng theo h ng gi m giá tr c a ng n i t cho phù h p v i s c mua 24 c a ng NDT b cách cho n ánh giá cao tr c ây su t th i k u c a trình c i u nh ng n m 90 (b ng 1) B ng : Di n bi n c a t giá h i gi a th i k 1978 - 1990 ng nhân dân t ng ô la Ch tiêu 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 T giá cu i n m NDT/USD 1,577 1,530 1,922 2,975 3,722 3,722 5,222 T giá trung bình n m 1,683 (NDT/USD) 1,498 1,892 2,320 3,453 3,722 4,783 Chính sách t giá th i k ã giúp Trung Qu c kh u, gi m thâm h t cán cân th a tn y m nh xu t ng m i, cán cân toán, t ng d tr ngo i t c thoát kh i cu c kh ng ho ng (xem b ng 2) B ng : M t s ch s phát tri n kinh t c a Trung Qu c th i k 1980 - 1990 Ch tiêu 1985 1986 1987 1988 GDP (giá 1990) 1254,5 1365,7 1527,7 1695,4 1764,3 1832,0 16,2 8,9 11,9 11,0 4,1 3,8 - 36,7 - 25,5 1,1 015,1 - 18,6 51,0 15,236 17,548 17,022 T c t ng tr ng (% n m) Cán cân xu t nh p kh u D tr ngo i t (tri u USD) Sau t giá c a th tr c i u ch nh ph n ánh t ng s c mua th c t c a k 90, t giá danh ngh a c a n nh m c 5,2 i u ch nh ng 1989 ng ôla M i u c a th p c trì t n 5,8 NDT = USD (xem b ng 3), m c dao ph n ánh nh ng tác 28,594 i sát v i nh ng bi n ng NDT Trong nh ng n m ng NDT v i 1990 ng ng ã i c ng c a l m phát c a Trung Qu c M 10,92% (27,52% - 16,60% th i k 1990 - 1993) 11,06% m c i u ch nh t giá th i k 90 - 93, cao h n m c l m phát (0,14%) 25 B ng : Bi n ng c a t giá danh ngh a NDT/USD u nh ng n m 1990 Ch tiêu 1990 1991 1992 1993 T giá h i cu i n m (NDT/ USD) 5,222 5,434 5,752 5,800 ối trung bình n m 4,783 5,323 5,515 5,762 9165 8743 5183 -10654 L m phát Trung Qu c (% n m) 3,06 3,54 6,34 14,58 L m phát c a M (% n m) 5,40 4,40 4,40 2,40 T giá h i (NDT/USD) Cán cân th ng m i (tri u USD) Nh n th y vi c trì n nh theo h i u ki n l m phát ti p t c gia t ng b t tiêu t ng c ng m c a thúc ng c i t giá h i ng x u nm c y xu t kh u c a n n kinh t (xem b ng 3), t Chính ph Trung Qu c ã quy t ánh giá cao so v i s c mua th c nh chuy n h ng i u ch nh sách t giá ng Nhân dân t th c b tuyên b phá giá m nh t 5,8 NDT/USD xu ng 8,7 NDT/USD, t K th pv it l ng u có nh ng tác ng Nhân dân t có kh n ng tr l i tình tr ng b h i ối Ngày 01/01/1994, nh t ng NDT b ng ng v i t l phá giá 50% (8,7/5,8) ánh giá th p 0,14% th i k 1990 - 1993, t l phá giá th c t 50,14% Có th th y rõ ây s k t h p gi a vi c i u ch nh phá giá ng NDT sách t giá c a Chính ph Trung Qu c M t hành vi mà nhi u nhà kinh t th ng b t ch nh t giá h i theo h C n phân bi t rõ, s c a ng nh t m t Không ph i b t c s ng gi m giá ng n i t u i u ch nh phá giá i u ch nh ó làm gi m giá tr danh ngh a hay giá tr th c t ng n i t N u s i u ch nh ch làm gi m giá tr danh ngh a c a t nh m trì s c mua th c t c a ó thu n t s ánh nh ng thay i th c t quan h m c giá gi a hai n (1) s c mua th c t c a ng n i t v n c nh tranh c a hàng hoá - d ch v m t n t m th i quy ch nh t giá, s i u c:S c c trì n ng n i i u ch nh nh m ph n c (theo thuy t PPP) nh mb os c phân bi t, vi t chúng i u ch nh trì t giá th c t theo thuy t PPP s i u ch nh gi m giá tr th c c a th i v i vi c i u ch nh phá giá m nh ng n i t phá giá i u ng ng Nhân dân t , Trung Qu c hu b ch 26 t giá n lý Và nh c a Nhà n c chuy n sang ch gi m b t nh ng tác t giá c th n i có qu n ng c a sách t giá lên th tr Trung Qu c ã ban hành m t lo t quy ng ti n t , nh h tr nh : th c hi n ch ngân hàng k t h i, xố b s ghìm giá t ng giá ngo i h i c a công ty, xây d ng th tr ng giao d ch ngo i t liên ngân hàng, c i ti n c ch hình thành t giá h i ối; c i ti n hồn thi n qu n lý thu chi, k t toán ngo i h i, xố b k ho ch mang tính m nh l nh i v i thu chi ngo i h i… k t h p v i vi c ki m soát ch t ch c a ngân hàng trung ng cách quy i v i ho t nh ngân hàng ng ngo i h i c phép chuy n Các ngân hàng có tồn quy n ho t công ty n ngân hàng th i v i s l ng th tr m nh sang Nhân dân t Còn ph i n p 100% ngo i t thu ng ng ngo i h i c ngoài, Trung Qu c yêu c u ph i có b ng cân i v i doanh nghi p liên doanh v i n ng m i b ng i ngo i t hàng n m c ngồi ph i có gi y phép i v i doanh nghi p nhà n c thay 50% nh tr i v i c Nhà n i ngo i t c yêu c u c ây K t qu c a m t lo t nh ng i u ch nh k t h p th l ng xi t ch t t ng b ph n sách t giá ti n t vào th i i m ã có tác nhanh chóng khơi ph c l i t ng tr ng tích c c ng xu t nh p kh u n n kinh t Trung Qu c (xem b ng 4) B ng : Tình hình kinh t Trung Qu c nh ng n m 1994 - 1997 Ch tiêu 1994 1995 1996 1997 T ng kinh ng ch xu t nh p kh u (t USD) 236,73 280,90 289,90 325,05 T c 20,97 18,65 6,41 12,12 Cán cân tài kho n v n (Tri u USD) 32645 38647 39966 22978 L m phát (% n m) 24,24 16,90 8,32 2,80 T giá h i ối (trung bình NDT/USD) 8,6187 8,3514 8,3142 8,2898 T c 12,70 10,50 9,50 8,80 t ng tr t ng tr ng c a XN kh u (% n m) ng (% n m) Tuy nhiên, Trung Qu c c ng ã ph i ch p nh n tr giá b ng m t m c l m phát cao không mong mu n n m 1994 24,24%, cao h n n m 1993 24,24/ 14,58 = 66,25%, l n h n m c nh h ng thông th ng c a t giá h i n m c giá c 27 hàng hoá - d ch v c a m t n Th c t có th sách ti n t tr c (Theo th ng kê c a nhà kinh t