Tăng cường khả năng huy động vốn điều lệ trên thị trường chứng khoán

Học viện ngân hàng Khoa tài MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán Học viện ngân hàng Khoa tài UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước BTC : Bộ tài NĐT : Nhà đầu tư DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DN : Doanh nghiệp CP : Cổ phiếu TPCĐ : Trái phiếu chuyển đổi TGTC : Trung gian tài TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán SGDCK : Sàn giao dịch chứng khoán DANH MỤC BẢNG BIỂU Học viện ngân hàng Khoa tài Học viện ngân hàng Khoa tài LỜI NÓI ĐẦU Trong thời buổi kinh tế thị trường vốn yếu tố vô quan trọng DN Vì với việc phát triển sôi động thị trường chứng khoán nước kênh huy động vốn đầu tư tiềm hiệu cho doanh nghiệp Nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động thị trường chứng khoán nguồn vốn có tính chất trung dài hạn tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn cách lâu dài nguồn bổ sung vốn vô quan trọng cho doanh nghiệp Thị trường chứng khoán thành lập vào hoạt động nước ta tính đến 11 năm trở thành kênh huy động vốn vô quan trọng cho doanh nghiệp, cung cấp lượng vốn lớn Tuy nhiên vài năm gần tình hình thị trường chứng khoán có su hướng suy giảm khả huy động vốn doanh nghiệp thị trường chứng khoán có chiều hướng khó khăn, phần ảnh hưởng chung toàn thị trường nguyên nhân từ nội doanh nghiệp Nhằm tăng cường khả huy động vốn cho doanh nghiệp thời buổi kinh tế thị trường khó khăn mà đặc biệt tình hình thị trường chứng khoán giai đoạn suy giảm em chọn đề tài “ Tăng cường khả huy động vốn điều lệ thị trường chứng khoán” Đề tài nêu tình hình huy động vốn doanh nghiệp, nguyên nhân giải pháp để doanh nghiệp tháo gỡ khó khăn vấn đề vốn khả huy động vốn thị trường chứng khoán Trong phạm vi viết nhiều thiếu sót nên mong nhận góp ý nhận xét thầy cô Học viện ngân hàng Khoa tài CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN ĐIỀU LỆ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Tổng quan thị trường chứng khoán hoạt động huy động vốn điều lệ thị trường chứng khoán 1.1 Những lý luận chung thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phận quan trọng Thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư TTCK nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán Việc mua bán tiến hành hai thị trường sơ cấp thứ cấp Vậy thị trường chứng khoán nơi chứng khoán phát hành trao đổi 1.1.2 Đặc điểm chức thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Đặc điểm chủ yếu Thị trường chứng khoán: + Được đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn trực tiếp tham gia thị trường, họ trung gian tài chính; + Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Không có áp đặt giá thị trường chứng khoán, mà giá hình thành dựa quan hệ cung – cầu; + Về thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị Học viện ngân hàng Khoa tài trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn 1.1.2.2 Chức thị trường chứng khoán Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư công ty, thị trường chứng khoán có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thông qua thị trường chứng khoán, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn cho loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, thị trường chứng khoán góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có thị trường chứng khoán nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản (khả chuyển đổi thành tiền mặt) đặc tính hấp dẫn chứng khoán dối với người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư Thị trường chứng Học viện ngân hàng Khoa tài khoán hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ảnh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tê vĩ mô Các báo thị trường chứng khoán phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, thị trường chứng khoán gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua thị trường chứng khoán, phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, phủ sử đụng số sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trưởng chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khoán chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khoán Nhà phát hành Học viện ngân hàng Khoa tài Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán hàng hoá thị trường chứng khoán - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại Chính nhà đầu tư cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro - Các nhà đầu có tổ chức: Nhà đầu tư có tổ chức, hay gọi định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khoán công ty đầu tư, Học viện ngân hàng Khoa tài công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thông qua tổ chức đầu tư có ưu điểm bật đa dạng hoá danh mục đầu tư định đầu tư thực chuyên gia có kinh nghiệm Một phận quan trọng tổ chức đầu tư công ty tài Các công ty tài dược phép kinh doanh chứng khoán, sử dụng nguồn vốn để đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi Bên cạnh công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại trở thành nhà dầu tư chuyên nghiệp họ mua chứng khoán cho Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán - Công ty chứng khoán: Công ty chứng khoán công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, tự doanh, quản lý quỹ đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán Để thực nghiệp vụ, công ty chứng khoán phải đảm bảo số vốn định phải phép quan có thẩm quyền - Các ngân hàng thương mại: Tại số nước, ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu tư vào chứng khoán Tuy nhiên ngân hàng đầu tư vào chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trước biến động giá chứng khoán Một số nước cho phép ngân hàng thương mại thành lập công ty độc lập để kinh doanh chứng khoán thực hiên nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Học viện ngân hàng Khoa tài Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý nhà nước: Đầu tiên, thị trường chứng khoán hình thành cách tự phát có xuất cổ phiếu trái phiếu chưa có quản lý Nhưng nhận thấy cần có bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư đảm bảo hoạt động bình thường, ổn định thị trường chứng khoán, thân nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia có thị trường chứng khoán hoạt động cho cần phải có quan quản lý giám sát hoạt động phát hành kinh doanh chứng khoán Chính vậy, quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán dời Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán hình thành nhiều mô hình hoạt động khác nhau, có nước tổ chức tự quản thành lập, có nước quan trực thuộc phủ, có nước lại có kết hợp quản lý tổ chức tự quản nhà nước Nhưng nhìn chung quan quản lý phủ (nhà nước) nước thành lập, nhằm mục đích bảo vệ lợi ích người đầu tư bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, suôn sẻ phát triển vững Cơ quan có tên gọi khác nhau, tuỳ thuộc nước thành lập để thực chức quản lý nhà nước thị trường chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho công ty thành viên nói riêng cho toàn ngành chửng khoán nói chung Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán thường tổ chức tự quản, thực số chức sau : 10 Học viện ngân hàng Khoa tài 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân - Những hạn chế Trước hết phải nói đến hệ thống pháp luật chứng khoán Việt Nam, hệ thống pháp luật chứng khoán nước ta nhiều lỗ hổng chưa hoàn thiện, tạo nên rào cản cho DN tham gia vào thị trường chứng khoán để huy động vốn, mà biểu có nhiều công ty nộp đơn xin phát hành chứng khoán đến tận hai năm sau duyệt điều làm điểm bất lợi cho DN làm hội phát triển kinh doanh DN Tiếp theo thị trường chứng khoán nơi mà DN huy động vốn với chi phí thấp hình thức huy động vốn khác mà trở thành mảnh đất màu mỡ để DN thi gia nhập phát hành cổ phiếu mà lực khả công ty làm cho thị trường chứng khoán bị pha loãng diễn tình trạng cung chứng khoán tăng nhanh mà dẫn đến giá chứng khoán giảm ảnh hưởng trực tiếp đến khả huy động vốn DN Tuy số lượng công ty chứng khoán Việt Nam đạt 105 công ty khả hoạt động công ty chứng khoán lại chưa cao mà cụ thể có nhiều công ty chứng khoán hoạt động bị thua lỗ điều ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán khả huy động vốn DN Khả công bố thông tin thị trường chứng khoán nước ta nhiều hạn chế, việc công ty chậm chễ công bố thông tin ảnh hưởng lớn đến tâm lý khả đầu tư nhà đầu tư gây ảnh hưởng lớn đến dòng vốn đổ vào thị trường chứng khoán 64 Học viện ngân hàng Khoa tài Hầu hết nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đâu tư nhỏ lẻ thiếu nhà đầu tư có tổ chức mà nhà đầu tư nhỏ lẻ mục đính họ lại mang tính chất đầu kiếm lợi đầu tư điều làm cho khả huy động vốn DN gặp nhiều khó khăn định huy động vốn Về vấn đề trái phiếu chuyển đổi DN gặp khó khăn nhiều nhà đầu tư không mặn mà với hình thức đầu tư lãi suất thấp nhà đầu tư không hưởng nhiều lợi ích từ loại hình Trong năm gần số lượng DN làm ăn có lãi giảm dần kiến DN bị lỗ lợi nhuận nhỏ mà ảnh hưởng đến khả chia cổ tức cho cổ đông DN DN khó thực chia cổ tức cổ phiếu thưởng để tăng vốn lợi nhuận DN Cùng với tình hình giá cổ phiếu thị trường thấp có cổ phiếu có giá cao mức tăng trưởng nóng cá biệt có cổ phiếu có giá vài nghìn đồng điều gây bất lợi cho DN thực huy động vốn từ quỹ -Những nguyên nhân Nguyên nhân sách pháp luật chưa thật hoàn chỉnh mang nhiều tính bất cập tình trạng nước ta sách pháp luật sau chưa đồng với phát triển thị trường chứng khoán, xảy việc hay kiện nhà nước, phủ bắt tay vào sửa luật bổ sung hoàn thiện điều ảnh hưởng nhiều đến thị trường chứng khoán mà đặc biệt thị trường chứng khoán non trẻ nước ta Ảnh hưởng đến khả huy động 65 Học viện ngân hàng Khoa tài vốn DN nộp đơn chờ phát hành chứng khoán duyệt điều làm giảm kế hoạch huy động vốn DN Chính sách pháp luật chưa thật hoàn chỉnh nên diễn tình trạng DN đua phát hành cổ phiếu thị trường mà số có nhiều DN chưa thực đủ tiêu chuẩn dẫn đến nhiều DN có lực sản suất làm giảm giá chứng khoán kéo thị trường chứng khoán xuống mà từ ảnh hưởng đến khả huy động vốn DN khác Trong thời gian qua DN liên tục làm ăn lãi dẫn đến lợi nhuận để chia cho cổ đông, mà DN khó huy động vốn việc chi trả cổ tức cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, với giá cổ phiếu thị trường lao dốc có nhiều cổ phiếu giảm xuống mức mệnh giá kiến cho DN khó thực huy động vốn từ quỹ thông qua chia cổ phiếu thưởng Quy mô DN nhỏ khả công bố thông tin thấp điều mà ảnh hưởng đến nhu cầu đâu tư nhà đầu tư Một thông tin mập mờ DN có quy mô sản xuất nhỏ làm giảm tính hấp dẫn nhà đầu tư họ quan tâm đầu tư vào công ty mà lượng vốn thay đổ vào thị trường chứng khoán chảy sang lĩnh vực khác ngân hàng, vàng v.v Một vấn đề ảnh hưởng đến khả huy động vốn DN mục đích sử dụng nguồn vốn huy động Có nhiều DN trước huy động vốn công bố thông tin nhằm tăng vốn điều lệ mở rộng sản xuất huy động vốn dùng vốn để trả ngân hàng Điều làm ảnh hưởng đến nhà đầu tư họ lòng tin làm giảm nhu cầu đầu tư họ dẫn đến tình trạng khó khăn việc huy động vốn DN 66 Học viện ngân hàng Khoa tài Nguyên nhân ảnh hưởng đến khả huy động vốn DN tình hình hoạt động DN chưa tốt mà biểu rõ có nhiều DN làm ăn thua lỗ lợi nhuận dẫn đến phải giảm quy mô hoạt động sản xuất, mà muốn huy động vốn DN phải có tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh tốt làm ăn có lãi hấp dẫn nhà đầu tư bỏ tiền vào Và từ tình hình kinh doanh DN không tốt làm ảnh hưởng đến khả chi trả cổ tức cho cổ đông công ty làm cho cổ đông không mặn mà việc đầu tư vào công ty, mà lượng vốn đổ vào công ty lại lượng vốn đầu tư nhà đầu tư công ty có tình hình sản xuất kinh doanh không tốt sách chi trả cổ tức không hợp lý dẫn đến tình trạng khó khăn việc huy động vốn DN CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HUY ĐỘNG VỐN ĐIỀU LỆ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Trong thập kỷ tới, TTCKVN có nhiều tiềm điều kiện thuận lợi để phát triển mạnh, nhiên, hội phát triển đồng hành với thách thức.Vì vậy, mục tiêu TTCKVN giai đoạn tới đặt sau: Một là, phát triển thị trường chứng khoán phải dựa chuẩn mực chung thị trường thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế – xã hội đất nước, tích cực hội nhập với thị trường tài khu vực quốc tế Hai là, phát triển TTCK đồng bộ, toàn diện, hoạt động hiệu quả, vận hành an toàn, lành mạnh, vừa góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển 67 Học viện ngân hàng Khoa tài xã hội vừa tạo hội đầu tư sinh lợi, góp phần nâng cao mức sống an sinh xã hội Ba là, phát triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có quản lý, giám sát Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Bốn là, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ thị trường, đảm bảo cho tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán hoạt động an toàn, hiệu dựa tảng quản trị rủi ro phù hợp với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế Từng bước tái cấu hệ thống trung gian thị trường nguyên tắc không gây xáo trộn lớn bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp thành viên thị trường Năm là, phát triển TTCK mối tương quan với việc phát triển thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm, nhằm tạo hệ thống thị trường tài thống nhất, đồng có quản lý, giám sát nhà nước Hoạt động quản lý, giám sát, điều hành phát triển quan quản lý nhà nước phải thống mục tiêu, mục đích, định hướng giải pháp thực Sáu là, chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới 3.2 Các giải pháp tăng cường huy động vốn điều lệ thị trường chứng khoán 3.2.1 Các giải pháp tăng cường khả phát hành cổ phiếu thu tiền mặt 68 Học viện ngân hàng Khoa tài Các DN cần thực đầy đủ yêu cầu việc phát hành thêm cổ phiếu mà ( K1- Đ12 luật chứng khoán) quy định, quan trọng DN hoạt động sản suất kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi có phương án phát hánh, sử dụng vốn có hiệu Để thúc đẩy kinh doanh làm ăn có lãi DN cần tạo tính chủ động sản xuất kinh doanh, chủ động thay đổi thị trường, môi trường sản xuất kinh doanh tránh tác động tiêu cực, cú sốc giúp doanh nghiệp đứng vững trước khó khăn Đi với việc áp dụng khoa học công nghệ vào sản xuất kinh doanh xã hội tiên tiến đại công nghệ công cụ then chốt cho hoạt động sản xuất kinh doanh Để tăng cường khả sản xuất kinh doanh DN vấn đề tối quan trọng nguồn lực người, DN phải có đổi ngũ nguồn nhân lực đủ số lượng chất lượng với thực chiến lược đào tạo, sách ưu đãi thu hút nguồn nhân lực có chất lượng cao để đáp ứng mục tiêu sản xuất kinh doanh mà DN đặt Nâng cao trình độ người quản trị DN tạo tính động nắm bắt thời xây dựng kế hoạch chiến lược kinh doanh cụ giúp DN phát triển Và với sách huy động hợp lý thời điểm, trước xác định thời điểm huy động vốn DN cần có nghiên cứu cụ thể thị trường để có sách đắn 3.2.2 Các giải pháp tăng vốn từ quỹ Các DN cần xác định mục tiêu thời điểm phát hành cổ phiếu thưởng để đạt hiệu cao tránh gặp phải khó khăn rủi ro Trước thực phát hành cổ phiếu thưởng DN cần thăm dò ý kiếm cổ đông hữu tạo trí đồng đại đa số để có 69 Học viện ngân hàng Khoa tài đồng thuận cho phương án phát hành Căn vào tình hình thực tế giá cổ phiếu thị trường nhu cầu huy động vộn công ty để xác định tỷ lệ cổ phiếu thưởng hợp lý Tránh lạm dụng hình thức thông lệ để tăng vốn cho DN hay tất yếu cổ phiếu tăng trưởng mức Trước thực phát hành cổ phiếu thưởng DN cần có văn thông báo rõ ràng đến cổ đông nhà đầu tư tránh tình trạng hoang mang làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông 3.2.3 Các giải pháp tăng vốn nguồn phát hành trái phiếu chuyển đổi DN cần xác định mục đính huy động vốn cho phương thức để sử dụng nguồn vốn cách có hiệu để có lãi suất chi trả cho nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu đến hạn toán Căn vào mục tiêu sử dụng vốn mà DN đưa kỳ hạn trả lãi hợp lý phát hành trái phiếu chuyển đổi thời hạn chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu, trình sử dụng nguồn vốn DN cần tách theo dõi phản ánh riêng nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu để có nhìn nhận đắn Khi tiến hành phát hành trái phiếu chuyển đổi đồng nghĩa việc tăng số lượng cổ phiếu thị trường DN cần xem góc độ đợt phát hành cổ phiếu để có điểu chỉnh đắn việc phã loãng giá chứng khoán hay việc thay đổi quyền kiểm soát doanh nghiệp tương lai Trước phát hành chứng khoán DN cần có lộ trình cụ thể cho việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, cần có kế hoạch rõ ràng tỷ lệ chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu mức giá để nhà đầu tư an tâm định đầu tư vào DN 3.2.4 Các giải pháp tăng vốn cách trả cổ tức cổ phiếu Cổ tức phần lợi ích cổ đông kỳ vọng nhận cho khoản đầu tư họ mà có sách chi trả cổ tức hợp lý 70 Học viện ngân hàng Khoa tài thuận lợi cho DN việc huy động vốn Để thực phương pháp tăng vốn điều kiện DN làm ăn phải có lãi tức có lợi nhuận DN cần hoạt động sản xuất kinh doanh tốt Trước tiến hành chi trả cổ tức cổ phiếu DN cần thông qua đại hội đồng cổ đông nhận chấp thuận cổ đông để tránh ý kiến bất mãn từ cổ đông ưa thích cổ tức tiền mặt Khi tiến hành chi trả cổ tức DN cần thông báo rộng rãi ngày đăng ký cuối để DN thực chi trả cổ tức cho cổ đông, với có tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý tránh tình trạng chi trả cổ phiếp thấp làm ảnh hưởng đến cổ chi trả cổ phiếu cao làm ảnh hưởng giá cổ phiếu thị trường hiệu ững pha loãng giá chứng khoán 3.3 Các kiến nghị 3.3.1 Kiến nghị Chính Phủ 3.3.1.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý Khung pháp lý nhiều bất cập hạn chế kiến cho thị trường chứng khoán càn gặp cản trở mặt hành mà hoàn thiện khung pháp lý cần phủ hoàn thiện có hướng dẫn cụ thể cho DN giúp DN nhanh chóng huy động vốn thời gian nhanh Cần gấp rút hoàn chỉnh dự thảo thông tư liên tịch Bộ Tài ngân hàng Nhà nước chào bán chứng khoán công chúng niêm yết cổ phiếu tổ chức tín dụng, phối hợp với Bộ Kế hoạch Đầu tư hướng dẫn doanh nghiệp thực quy trình chào bán chứng khoán Ngoài Bộ Tài cần xây dựng dự thảo Thông tư hướng dẫn tổ chức hoạt động công ty chứng khoán theo hướng tập trung 71 Học viện ngân hàng Khoa tài vào công tác quản trị, quản lý an toàn tài chính, hướng dẫn cụ thể việc hợp nhất, sáp nhập, giải thể Và tăng cường công tác giám sát công ty chứng khoán thông qua việc ban hành quy định đánh giá xếp hạng, phân loại hoạt động theo tiêu chuẩn quốc tế Đồng thời, xây dựng hệ thống chấm điểm mức độ rủi ro quy trình hoạt động công ty chứng khoán để áp dụng chế kiểm tra, giám sát theo mức độ rủi ro 3.3.1.2 Chính phủ thực sách hoãn thuế, giảm thuế lĩnh vực chứng khoán Chính phủ cần thực sách hoãn thuế giảm thuế lĩnh vực đầu tư thị trường chứng khoán Hiên mức thuế mức cao kiến nhà đầu tư thị trường chứng khoán e ngại dụt dè định đầu tư vào thị trường chứng khoán, đặc biệt nhà đầu tư tổ chức 3.3.1.3 Thực giải pháp hỗ trợ thị trường chứng khoán Chính phủ cần thực giải phát cấp bách kiềm chế lạm phát, ổn định thị trường, ổn định kinh tế vĩ mô, thoát gỡ khó khăn cho DN nghiệp, kích thích tăng trưởng kinh tế tạo lên khối cung đầu tư nguồn vốn cho DN, xác định mục tiêu triển khai tổ chức thực chủ động, tích cực, có hiệu chế, sách, giải pháp phù hợp với phấn đấu, nỗ lực ngành, cấp, cộng đồng doanh nghiệp toàn xã hội, để đưa kinh tế nước ta đạt kết tích cực Lạm phát kiềm chế mức thấp; kinh tế vĩ mô ổn định; an sinh xã hội bảo đảm Từ thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển giúp DN huy động vốn cách tốt 3.3.2 Kiến nghị Bộ tài UBCKNN 3.3.2.1 Tái cấu trúc lại thị trường chứng khoán 72 Học viện ngân hàng Khoa tài Từ thực trạng thị trường chứng khoán định chế tài nói định hướng chiến lược phát triển giai đoạn tới (2011-2010), việc cấu trúc lại thị trường chứng khoán cần thiết Tái cấu trúc TTCK nhằm mục tiêu: Cơ cấu lại hàng hoá thị trường chứng khoán theo hướng nâng cao chất lượng phát hành, niêm yết, đăng ký giao dịch phát triển hàng hoá có chất lượng cho thị trường chứng khoán; đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ bảo hiểm theo yêu cầu thị trường; cấu lại sở nhà đầu tư theo hướng đa dạng sở nhà đầu tư, mở rộng sở nhà đầu tư có tổ chức, chuyên nghiệp; tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm theo hướng nâng cao lực tài chính, chất lượng dịch vụ phòng ngừa rủi ro; cấu lại thị trường giao dịch chứng khoán bao gồm: thị trường giao dịch cổ phiếu, thị trường giao dịch trái phiếu thị trường phái sinh theo nguyên tắc tạo thị trường giao dịch chứng khoán thống nhất, tiêu chí niêm yết, giao dịch, công bố thông tin theo chuẩn mực chung hệ thống quản trị điều hành, quản trị rủi ro thống Chính phủ, Bộ Tài nên đưa quan điểm đạo việc tái cấu trúc TTCK: Một là, tái cấu trúc thị trường chứng khoán phải dựa sở tiêu chuẩn thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện thực tế kế hoạch tái cấu kinh tế, hệ thống tài ngân hàng nói chung Hai là, việc tái cấu trúc TTCK phải thực cách đồng bộ, toàn diện, tất mặt, bao gồm tái cấu trúc hàng hóa sản phẩm dịch vụ, tái cấu trúc sở nhà đầu tư, tái cấu trúc hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm tái cấu trúc tổ chức quản lý, vận hành thị trường 73 Học viện ngân hàng Khoa tài Ba là, việc tái cấu trúc TTCK thực cách chủ động, có lộ trình cụ thể, có bước thận trọng, chắn, không làm xáo trộn hoạt động thị trường chứng khoán hoạt động kinh tế xã hội đất nước, hạn chế tác động tới hoạt động kinh doanh đầu tư TTCK đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp công chúng đầu tư, khách hàng an toàn hệ thống; tiết giảm chi phí xã hội Bốn là, hoạt động tái cấu trúc phải thực theo quy định pháp luật Trường hợp quy định pháp luật chưa đầy đủ, rõ ràng cần bổ sung, sửa đổi (chủ yếu Nghị định, Thông tư) để có pháp lý thực Các hoạt động tái cấu trúc thực theo nguyên tắc thị trường, doanh nghiệp phải tự chịu trách nhiệm phải tuân thủ quy định pháp luật, quan quản lý nhà nước thực vai trò đạo, giám sát, không làm thay doanh nghiệp; Năm là, chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, bước tiếp cận với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, khả chống đỡ rủi ro, thu hẹp khoảng cách phát triển với quốc gia khu vực 3.3.2.2 Bộ Tài Ngân hàng Nhà nước cần thực ký Quy chế phối hợp điều hành sách tài khóa tiền tệ Có công cụ sách để điều tiết kinh tế vĩ mô sách tài khóa tiền tệ Quy chế phối hợp điều hành sách tài khóa tiền tệ tạo cho giải pháp tài chính, tiền tệ hiệu cao đồng Khi sách tài khóa, tiền tệ phối hợp hiệu quả, việc tái cấu trúc kinh tế thành công, thúc đẩy tăng trưởng bền vững, thị trường 74 Học viện ngân hàng Khoa tài chứng khoán có bước phát triển bền vững tạo đà thuận lợi cho việc thu hút vốn thị trường chứng khoán .3.3.2.3 Tăng cường quy mô trung gian tài Hoạt động phát hành chứng khoán DN nước ta phải thông qua trung gia tài công ty chứng khoán DN tiếp cận nhà đầu tư tăng cường khả huy động vốn Chúng ta cần tăng cường số lượng chất lượng trung gian tài mà đặc biệt CTCK Tăng cường khả hoạt động CTCK 3.3.3 Các đề xuất 3.3.3.1 Tái cấu trúc lại DN Một giải phát cấp bách cần giải DN tái cấu trúc lại DN Vì tái cấu trúc lại DN hành vi diễn sau chu kỳ tăng giảm phát triển DN Trong tình cảnh thị trường chứng khoán rơi vào khó khăn lịch sử chưa có dấu hiệu phục hồi trông thấy DN phải tự cứu lấy qua tạo hiệu ứng phát triển thị trường, nâng cao lực để thu hút nhà đầu tư qua huy động vốn TTCK Để tái cấu trúc DN cần thực vấn đề sau - Điều chỉnh cấu hoạt động: điều chỉnh cấu mục tiêu chiến lược, ngành nghề kinh doanh, chủng loại sản phẩm hàng hóa, địa bàn hoạt động - Điều chỉnh cấu tồ chức máy: tái bố từ phân công chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn phận, cấp quản lý, chức danh 75 Học viện ngân hàng Khoa tài - Điều chỉnh cấu thể chế: điều chỉnh chế, sách thông qua rà soát, thay đồi hợp lý hóa từ quy trình công việc đến quy chế, quy định - Điều chỉnh cấu nguồn lực: điêu chỉnh cấu đầu tư tạo lập nguồn lực tái phân bổ sử dụng nguồn lực - Thay đổi tư quản lý DN nhà quản trị DN 3.3.3.2 Tăng cường khả giám sát quản lý hoạt động huy động vốn DN phải coi vấn đề định phát triển tồn DN, thông qua khả giám sát quản lý, DN có nhìn đắn để lựa chọn phương thức huy động vốn tối ưu đem lại hiệu cao cho DN KẾT LUẬN Tóm lại huy động vốn nhằm tăng vốn điều lệ thông qua thị trường chứng khoán kênh huy động vốn quan cho DN Và thực tế su hướng tương lai kênh huy động chủ đạo DN DN cần qua tâm nghiên cứu có giải pháp để thực thành công việc huy động vốn nhằm tăng nguồn vốn điều lệ 76 Học viện ngân hàng Khoa tài DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO + Giáo trình thị trường chứng khoán – Học viện ngân hàng xuất + Luật chứng khoán – Do BTC ban hành 2007 + Thông tư hướng dẫn 226 BTC + Sàn giao dịc HNX + Sàn giao dịc HOSE + Tạp chí ngân hàng + Tạp chí chứng khoán 77 Học viện ngân hàng + Các website - 78 http://www.ssc.gov.vn http://cafef.vn http://dantri.com.vn/ http://vnexpress.net/ http://dvt.vn/home.htm http://tintuc.vibonline.com.vn http://www.baomoi.com/ http://doanhnhan360.com/ Khoa tài [...]... sau : - Giá chứng khoán tại thời điểm phát hành - Triển vọng và tình hình lợi nhuận của công ty - Xu hớng vận động của thị trờng - Số tiền công ty trả lãi Khi chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, mức vốn điều lệ của công ty sẽ tăng lên tơng ứng Ưu điểm mà hình thức tăng vốn này mang lại đó là tạo ra thế chủ động cho công ty trong điều hành kế hoạch kinh doanh, chủ động trong công tác nguồn vốn, đặc biệt... hành cổ phiếu thởng lấy từ lợi nhuận giữ lại và từ thặng d vốn cổ phần thì đồng nghĩa với việc chuyển một phần hay toàn bộ số d ( kế toán ) từ tài khoản thặng d vốn và lợi nhuận giữ lại sang tài khoản vốn điều lệ Kết quả của nghiệp vụ này là sự tăng lên của vốn điều lệ ( và tăng số lợng cổ phiếu ) giảm số d kế toán của lợi nhuận giữ lại và thặng d vốn mà giá trị doanh nghiệp vẫn không thay đổi Lợi ích... Khoa ti chớnh + Giá chuyển đổi : căn cứ vào mệnh giá của trái phiếu chuyển đổi để đổi lấy một cổ phiếu Ví dụ : Trái phiếu có giá chuyển đổi là 10$ sẽ đổi sang đợc một cổ phiếu thờng Nh vậy trái phiếu có mệnh giá 100$ sẽ đổi đợc 10 cổ phiếu thờng +Tỷ lệ chuyển đổi : là số trái phiếu đợc dùng để đổi lấy một cổ phiếu.ở ví dụ trên tỷ lệ chuyển đổi là 1/10 Giá chuyển đổi và tỷ lệ chuyển đổi phụ thuộc vào... Đây là hình thức tăng vốn mà nguồn để phát hành cổ phiếu sẽ đợc lấy từ các quỹ dự trữ nh lợi nhuận để lại, thặng d vốn cổ phần, v.v Phần vốn trích từ quỹ dự trữ sẽ đợc nhập vào vốn điều lệ của công ty Các cổ đông cũ sẽ đợc cấp thêm cổ phiếu mới tơng ứng với tỷ lệ vốn góp mà không phải góp thêm tiền Có hai hình thức trích quỹ dự trữ nhập vốn: 20 Hc vin ngõn hng Khoa ti chớnh Một là, Tăng giá trị cổ phiếu... về mặt kinh tế Và trên lý thuyết việc xác định tỷ lệ chia càng cao thì giá trị cổ phiếu càng giảm và sẽ ảnh hởng đến giá trị thị trờng của số cổ phiếu ban đầu mà cổ đông nắm giữ Với hình thức tăng vốn này, công ty cổ phần sẽ có đợc nhiều cái lợi hơn Cái lợi đầu tiên đó là không phải chia sẻ quyền sở hữu công ty, hơn nữa chi phí cho đợt tăng vốn này thấp hơn so với hình thức tăng vốn thu bằng tiền mặt... trỏi phiu chuyn i Hình thức tăng vốn thứ ba là một hình thức tăng vốn đặc biệt hơn, bở vì nó cũng gắn với việc phát hành thêm cổ phiếu nhng không phải ngay tại thời điểm hiện tại Với hình thức tăng vốn này thì công ty sẽ phát hành một lợng trái phiếu chuyển đổi cho các cổ đông và nhà đầu t, tới một thời điểm nhất định, số lợng trái phiếu này sẽ đợc chuyển đổi dần dần thành cổ phiếu Trái phiếu chuyển đổi... tính có thể chuyển đổi thành cổ phiếu có sức hấp dẫn đối với công chúng đầu t Ngời đầu t có thể chấp nhận mức lãi suất danh nghĩa thấp hiện tại để đổi lấy quyền chuyển đổi thành cổ phiếu trong tơng lai Tuy vậy, việc tăng vốn này phải dựa trên sự tự nguyện của ngời có trái phiếu Thể thức chuyển đổi phải đợc xác định khi phát hành trái phiếu chuyển đổi và dựa trên hai điều kiện : -Thời gian chuyển đổi :... trích lập + thặng d vốn Trong đó : Vốn điều lệ = mệnh giá cổ phần x số lợng cổ phiếu Vốn điều lệ có ý nghĩa xác định tỷ lệ sở hữu của các cổ đông đối với công ty tơng ứng với số lợng cổ phần mà cổ đông đó nắm giữ Lợi nhuận giữ lại là lợi nhuận sau thuế đợc để lại công ty để tái đầu t Thặng d vốn là chênh lệch giữa giá phát hành và mệnh giá của những đợt phát hành vốn trớc đây Nh vậy, khi một công ty... huy ng vn iu l ca cụng ty c phn trờn TTCK Để thực hiện tăng vốn điều lệ, có rất nhiều cách thức để các công ty cổ phần lựa chọn Nhìn chung các hình thức tăng vốn chủ yếu đợc thực hiện bằng việc phát hành cổ phiếu bằng nhiều nguồn khác nhau nh từ lợi nhuận, lợi nhuận để lại, thặng d vốn cổ phần, hay từ các quỹ đầu t của công ty v.v 1.2.1 Tng vn bng cỏch phỏt hnh c phiu mi thu tin mt Hình thức tăng vốn. .. công ty có đợc một kế hoạch sử dụng vốn hiệu quả trớc khi chuyển đổi Thêm vào đó, một u điểm lớn của hình thức này đó là giúp cho doanh nghiệp huy động một lợng vốn rất lớn mà các hình thức huy động khác không thực hiện đợc Khi sử dụng hình thức này, nhà đầu t cần cân nhắc tới mức giá chuyển đổi và thời gian chuyển đổi Về mức giá, ngời đầu t sẽ so sánh mức giá chuyển đổi với giá cổ phiếu hiện hành ... Chng khoỏn hoỏ ngun cn huy ng, ca cụng ty c huy ng qua vic phỏt hnh chng khoỏn - Thc hin quỏ trỡnh chu chuyn ti chớnh, trc tip a cỏc khon tin nhn ri tm thi dõn chỳng vo u t, chuyn tin sang dng di... cụng ty thi gian gn õy cú gim nhng kờnh huy ng qua th trng chng khoỏn l kờnh huy ng c nhiu DN s dng m c th l nm 2011 ó cú gn 700 cụng ty cú hỡnh thc huy ng bng phỏt hnh c phiu vi tng huy ng lờn... trái phiếu Thể thức chuyển đổi phải đợc xác định phát hành trái phiếu chuyển đổi dựa hai điều kiện : -Thời gian chuyển đổi : Đợc quy định phát hành trái phiếu Thời gian chuyển đổi dài hay ngắn