I Những vấn đề chung thị trường tài Cơ sở hình thành thị trường tài Nền kinh tế thị trường phát triển luôn xuất nguồn cung cầu vốn đầu tư Sự kết nối cung cầu vốn thực nhiều hình thức Hình thức đơn giản tồn lâu dài đời quan hệ vay mượn trực tiếp tầng lớp dân cư quan hệ tín dụng thương mại doanh nghiệp Tuy nhiên, với hình thức qui mô vốn vận động không lớn phạm vi vốn điều tiết không rộng chủ yếu diễn sở quen biết tin tưởng hai chủ thể quan hệ tín dụng Hình thức thứ hai tương đối phổ biến đời phát triển tổ chức tài trung gian ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, công ty tài Hoạt động tổ chức thật nhịp cầu giao lưu cung cầu vốn chúng vừa người vay vừa người cho vay Tuy nhiên xét góc độ người đầu tư việc bỏ vốn vào ngân hàng để hưởng mức lãi cố định phù hợp với người muốn tìm chỗ ấn náu tương đối an toàn cho nguồn vốn tiết kiệm Vì số người đầu tư hình thức giao lưu vốn thông qua Ngân hàng trở nên đơn điệu hạn hẹp phạm vi lựa chọn phương án cho vay họ xác tiền vốn họ nằm phận kinh tế, cụ thể nằm vốn kinh doanh công ty hay xí nghiệp Hình thức thứ ba phát triển mà chủ thể đại diện cho nhu cầu vốn đầu tư không muốn thông qua tổ chức tài trung gian mà họ muốn chủ động tìm kiếm nguồn vốn đầu tư bổ sung cách phát hành chứng từ có giá Sự có mặt loại chứng từ có giá thu hút quan tâm giới đầu tư vi đa dạng phong phú chủng loại, người đầu tư biết xác đường đồng vốn Mặt khác, với đặc điểm mua bán chứng từ có giá dễ dàng thị trường nên người đầu tư cảm thấy không bị bó buộc phạm vi may rủi hạn hẹp Trên thực tế, thị trường giao dịch chứng từ có giá hình thành phát triển cách mạnh mẽ mà người ta dùng thuật ngữ thị trường tài để nơi diễn hoạt động mua bán chứng từ có giá kinh tế Như vậy, nói đời phát triển chứng từ có giá trình giao lưu chuyển nhượng chúng kinh tế vừa có tác dụng giải nhu cầu vốn đầu tư cho chủ thể vay vốn vừa sở hình thành thị trường tài Khái niệm, đối tượng, công cụ, chủ thể tham gia thị trường tài 2.1 Khái niệm Nếu hiểu cách đơn giản, thị trường tài thị trường mà diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá hay loại vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn Nơi mà người cung cấp tiền tệ đáp ứng nhu cầu người khác tiền tệ Thị trường tài cầu nối cung cầu vốn kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi chuyển nguồn vốn nhàn rỗi sang nơi thiếu vốn để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Thông qua thị trường tài hình thành giá mua giá bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, giấy nợ ngắn hạn, dài hạn…hình thành nên tỷ lệ lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn, trung hạn dài hạn Để tạo lập môi trường sôi động cho thị trường tài kết hợp nhiều yếu tố, có yếu tố bản: đối tượng thị trường tài chính, công cụ tham gia thị trường tài chủ thể tham gia thị trường tài 2.2 Đối tượng thị trường tài Bao gồm nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế Nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức xã hội tầng lớp dân cư 2.3 Công cụ tham gia thị tài Đây nguồn sống cho hoạt động thị trường loại chứng từ có công trái Nhà nước phát hành, loại cổ phiếu tổ chức tài phát hành, dạng kì phiếu, sec 2.4 Chủ thể tham gia thị trường tài Là pháp nhân hay thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu nguồn vốn nhàn rỗi thị trường, chủ yếu ngân hàng thương mại, công ty tài chính, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư đặc biệt công ty môi giới Vai trò thị trường tài Với hai phận cấu thành chủ yếu thị trường vốn thị trường tiền tệ, thị trường tài thật đóng vai trò quan trọng kinh tế thị trường Thị trường tài trung tâm điều tiết cung nguồn vốn tiền tệ từ nơi thừa đến nơi thiếu: từ phạm vi điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn thông qua hoạt động thị trường tiền tệ đến việc cung ứng kịp thời nhu cầu vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp cho dự án phát triển kinh tế xã hội thông qua hoạt động thị trường vốn Thể vai trò thị trường tài nơi đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư, nơi dừng nguồn vốn nhàn rỗi Nói cách khác thị trường tài tạo điều kiện dung hòa lợi ích kinh tế khác nhau: người vay có điều kiện thu hút vốn, người cho vay sinh lời cho lượng tiền tiết kiệm Mặt khác, với xu hướng quốc tế hóa hoạt động thị trường nên thị trường tài ngày không dừng lại phạm vi điều tiết vốn nước mà tham gia vào vận động vốn nước Từ qui mô hoạt động cúa thị trường tài mở rộng phạm vi hoạt động, đa dạng nghiệp vụ hoạt động phong phú chủ thể tham gia Xuất phát từ chỗ thị trường tài nơi diễn quan hệ mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán, vậy, có mặt thị trường tài tạo điều kiện thuận lợi cho trình chuyển nhượng sở hữu vốn, từ góp phần tăng thêm mời gọi giới đầu tư, lẽ người ta không cảm thấy bị bó buộc phạm vi may rủi hạn hẹp mà dễ dàng chuyển vốn đâu tư thị trường tài so với hình thức đầu tư khác Trong thập niên gần đây, phát triển thị trường tài góp phần không nhỏ chức điều tiết vĩ mô nhà nước trình điều hòa cung cầu ngăn chặn lạm phát Trên sở thu hút nguồn vốn nhàn xã hội vào mục tiêu đầu tư ngắn hạn, trung hạn dài hạn, hoạt động thị trường tài giảm khối lượng tiền dư thừa lưu thông, đồng thời góp phần tăng vòng quay đồng vốn Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương thông qua thị trường tài chính, đặc biệt thị trường tiền tệ để vận dụng linh hoạt cung cụ điều tiết vĩ mô lãi suất thị trường, lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ nhằm mục đích kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế Như với vai trò thị trường tài tạo điều kiện thuận lợi cho ngân hàng trung ương điều chỉnh giám sát số cung tiền tệ, tín dụng điều kiện kinh tế mở Phân loại thị trường tài Dựa nhiều tiên chí phân loại mà chia thị trường tài theo cấu trúc khác Nếu vào thời gian vận động vốn, hay nói cách khác kì hạn toán chứng từ giao dịch thị trường, thị trường tài chia làm loại: + Thị trường tiền tệ: có thời gian luân chuyển vốn không năm, với hình thức tài trợ vốn đặc trưng tài trợ gián tiếp thông qua hoạt động ngân hàng thương mại Công cụ thị trường tiền tệ khoản vay hay chứng khoán đáo hạn vòng năm thường có độ an toàn tương đối cao + Thị trường vốn: cung cấp tài cho đầu tư dài hạn với hình thức tài trợ trực tiếp, chủ thể có nhu cầu trực tiếp phát hành chứng khoán thị trường để huy động, công cụ thị trường vốn có thời gian đáohạn năm nên chúng có rủi ro cao so với công cụ thị trường tiền tệ Nếu vào cách huy động vốn, thị trường tài chia làm loại: + Thị trường công cụ nợ: người cần vốn đứng tư người vay sẻ cam kết trả lãi, kỳ hạn toán hoàn trả nợ gốc phát hành công cụ nợ để huy động vốn + Thị trường vốn cổ phần, người cần vốn thường doanh nghiệp, kêu gọi liên kết vốn từ nhà đầu tư tham gia với tư cách người đồng sở hữu, chia sẻ thu nhập tài sản doanh nghiệp Nếu vào cấu tổ chức, thị trường tài chia làm loại bản: + Thị trường sơ cấp: nơi chứng từ có giá phát hành bán cho người mua Nói cách khác, thị trường cung ứng công cụ tham gia thị trường tài + Thị trường thứ cấp: nơi mua – bán chứng từ có giá lưu hành, đáp ứng cho nhu cầu chuyển nhượng vốn đầu tư II Thị trường tiền tệ Khái niệm phân loại 1.1 Khái niệm Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại giấy có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế Nếu xét theo chiều ngang, thị trường tiền tệ biểu quan hệ điều tiết vốn ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng Nếu xét theo chiều dọc, thị trường tiền tệ biểu quan hệ ngân hàng: ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại qua đường tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu trở thành công cụ linh hoạt để ngân hàng trung ương điều tiết vĩ mô kinh tế trình thực thi sách tiền tệ 1.2 Phân loại thị trường tiền tệ Nếu vào cấu tổ chức, thị trường tiền tệ bao gồm: + Thị trường tiền tệ cũ: thị trường tiền tệ cổ điển, thị trường vay vốn ngắn hạn tổ chức tín dụng đặt quản lí ngân hàng trung ương + Thị trường tiền tệ mới: thị trường trái phiếu ngắn hạn mà cấu gồm cấp: thị trường tiền tệ sơ cấp chuyên phát hành loại trái phiếu ngắn hạn thị trường tiền tệ thứ cấp tổ chức mua bán trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp Nếu vào đối tượng tham gia thị trường, thị trường tiền tệ bao gồm: + Thị trường tín dụng ngắn hạn ngân hàng thương mại điều hành ngân hàng trung ương nhằm mục đích điều tiết vốn hệ thống ngân hàng thương mại, đồng thời tạo điều kiện ngân hàng trung ương thực vai trò người cho vay cuối + Thị trường công nợ ngắn hạn tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng bao gồm thị trường phát hành thị trường lưu thông Thị trường biểu cho phát triển thị trường tiền tệ + Thị trường hối đoái: thị trường giao dịch loại ngoại hối, phận quan trọng kết cấu thị trường tiền tệ Thị trường hối đoái mang nét đặc trưng tính quốc tế cao, hoạt động đáp ứng nhu cầu thương mại, đầu tư ngắn hạn phạm vi quốc tế, đặc biệt tạo điều kiện can thiệp ngân hàng trung ương nhằm đảm bảo sức mua đối ngoại ngân hàng trung ương Chủ thể tham gia thị trường tiền tệ Hiểu theo nghĩa hẹp, chủ thể tham gia thị trường tiền tệ ngân hàng thương mại, tổ chức thương mại, tổ chức tín dụng Hiểu theo nghĩa rộng, chủ thể tham gia thị trường tiền tệ bao gồm chủ thể cho vay đại diện cho nguồn cung vốn ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại ; chủ thể vay đại diện cho nguồn cầu vốn ngân hàng thương mại, doanh nghiệp ; chủ thể trung gian môi giới vừa người cho vay vừa người cho vay ngân hàng thương mại, công ty môi giới chuyên nghiệp Các nghiệp vụ thị trương tiền tệ Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn Nghiệp vụ góp phần đảm bảo khả toán quan hệ điều tiết vốn ngân hàng thương mại phát sinh(ngân hàng thương mại tình trạng thừa vốn kết hợp với ngân hàng thương mại tình trạng thiếu vốn) Chúng thực thông qua hình thức: + Cho vay tiền: loại tín dụng hàng ngày, tín dụng theo yêu cầu, tín dụng cuối kỳ, tín dụng có kỳ hạn + Cho vay hình thức cầm có chiết khấu chứng từ có giá: trường hợp ngân hàng thương mại hợp tác với vốn không đủ thỏa mãn nhu cầu ngân hàng trung ương hỗ trợ qua nghiệp vụ sau: tái chiết khấu (ngân hàng thương mại đem chứng từ có trước chiệt khấu cho khách hàng đến ngân hàng trung ương xin chiết khấu lại) bảo chứng lại (ngân hàng trung ương cho ngân hàng thương mại vay vốn sở bảo đảm chứng từ có trước ngân hàng thương mại cho khách hàng vay hình thức cầm cố) Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Trong nghiệp vụ công cụ lưu thông chủ yếu trái phiếu ngắn hạn phát hành từ thị trường tiền tệ sơ cấp tổ chức mua bán tài thị trường tiền tệ thứ cấp Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn công cụ quan trọng để ngân hàng trung ương điều tiết cung – cầu tiền tệ IV Thị trường vốn Khái niệm Thị trường vốn thị trường giao dịch công cụ tài có kỳ hạn năm, thị trường cung ứng vốn đầu tư dài hạn cho kinh tế Phân loại thị trường vốn Căn vào cấu tổ chức, thị trường vốn bao gồm: + Thị trường sơ cấp: thị trường mua bán loại chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp tạo điều kiện tăng qui mô vốn đầu tư nơi cung ứng chứng khoán vào lưu thông + Thị trường thứ cấp: thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu loại chứng khoán phát hành lưu thông thị trường Thị trường thứ cấp không làm thay đổi qui mô vốn đầu tư kinh tế Thị trường thứ cấp điều kiện để thị trường sơ cấp phát triển, ngược lại thị trường sơ cấp sở để hình thành thị trường thứ cấp Căn vào công cụ tham gia thị trường vốn, thị trường vốn cấu thành từ ba phận: + Thị trường chứng khoán nhà nước: thị trường mua bán loại giấy ghi nợ nhà nước phát hành để huy động vốn xã hội công trái, tín phiếu kho bạc Thị trường hoạt động tương đối ổn định thông thường chứng khoán Nhà nước có mức lãi suất cố định + Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: thị trường tổ chức mua bán trái phiếu doanh nghiệp phát hành để huy động vốn Thị trường biến động trái phiếu loại chứng khoán có lãi suất cố định, mặt khác, trái phiếu hình thức đầu tư rủi ro đảm bảo hoàn lại vốn + Thị trường cổ phiếu: phận thị trường chứng khoán Vì cổ phiếu loại chứng khoán có lãi suất thường phụ thuộc vào hiệu hoạt động công ty, hoạt động trực tiếp hay gián tiếp ảnh hưởng đến hoạt động công ty có ảnh hưởng đến giá thị trường cổ phiếu 3 Các công cụ thị trường vốn Các công cụ thị trường vốn bao gồm loại chủ yếu công cụ vốn công cụ nợ có thời gian đáo hạn năm Công cụ vốn biểu hình thức cổ phiếu công cụ nợ bao gồm loại trái phiếu Ngoài ra, có chứng từ có giá khác gọi công cụ tài phát sinh sở chứng khoán lưu hành như: chứng đặc quyền mua ngắn hạn, chứng đặc quyền mua dài hạn Cổ phiếu: môt loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu vốn góp vào công ty quyền hưởng khoản cổ tức theo định kỳ Trái phiếu: loại chứng khoán xác nhận khoản vốn cho vay quyền hưởng mức thu nhập theo định kỳ Người mua trái phiếu chủ nợ đơn vị phát hành hoàn lại vốn đến kỳ hạn Các chủ thể hoạt động thị trường vốn - Chủ thể phát hành chứng khoán: chủ thể có nhu cầu vốn đầu tư Nhà nước cho phép phát hành chứng khoán để huy động vốn Họ đại diện cho nguồn cung ứng chứng khoán vào lưu thông công ty, xí nghiệp - Người đầu tư: người có vốn nhàn rỗi họ muốn mua chứng khoán đề kiếm lời Các nhà đầu tư thị trường vốn pháp nhân kinh tế nhân - Người môi giới chứng khoán: có vị trí quan trọng tồn môi trường sôi động thị trường vốn Người môi giới hoạt động với tư cách thể nhân hay pháp nhân (công ty môi giới) Người môi giới giống đại lí trung gian - Người kinh doanh chứng khoán: người mua bán chứng khoán cho thân nhằm kiếm lợi nhuận Họ mua vào giá đợt bán trước giảm bán giá đợt bán trước tăng - Người tổ chức thị trường: ban điều hành sở giao dịch giữ nhiệm vụ tổ chức khâu hoạt động thị trường, người chuyển tải luật lệ Nhà nước vào thực tiễn quản lí thị trường - Người điều hòa thị trường: quan Nhà nước thành lập hội đồng chứng khoán quốc gia, Ủy ban điều hành thị trường chứng khoán giữ nhiệm vụ ban hành luật lệ, tổ chức giám sát hoạt động giao dịch mua bán thị trường V Vai trò nhà nước việc hình thành phát triển thị trường tài Nhà nước có chức quản lý điều tiết mặt hoạt động kinh tế thị trường tài phận quan trọng Đồng thời, trình vận động, thân thị trường tài đặt yêu cầu quản lý giám sát nhà nước Trong loại thị trường tài khác nhau, nhà nước thể vai trò biện pháp công cụ khác Nói chung, tác động nhà nước vào thị trường tài thể mặt sau: Nhà nước tạo môi trường kinh tế cho hình thành phát triển thị trường tài Nhà nước tạo khuôn khổ pháp lý cho đời phát triển thị trường tài Nhà nước đào tạo người cho thị trường tài Nhà nước thực giám sát hoạt động thị trường tài The end ... môi trường sôi động cho thị trường tài kết hợp nhiều yếu tố, có yếu tố bản: đối tượng thị trường tài chính, công cụ tham gia thị trường tài chủ thể tham gia thị trường tài 2.2 Đối tượng thị trường. .. thể vay vốn vừa sở hình thành thị trường tài Khái niệm, đối tượng, công cụ, chủ thể tham gia thị trường tài 2.1 Khái niệm Nếu hiểu cách đơn giản, thị trường tài thị trường mà diễn hoạt động mua... thương mại, công ty tài chính, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư đặc biệt công ty môi giới Vai trò thị trường tài Với hai phận cấu thành chủ yếu thị trường vốn thị trường tiền tệ, thị trường tài thật đóng