Thuyết trình lý thuyết danh mục hiệu quả markowitz

LÝ THUYẾT DANH MỤC MARKOWITZ Bộ Môn: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Danh sách nhóm Hoàng Như Thịnh Trần Thị Thùy Dương Trang Thái Nghĩa Nguyễn Thị Tố Nga Lê Thị Thanh Huyền Phạm Thị Hoàng Ly Đỗ Thị Thúy Lý Anh Trọng TF 01 TF 02 KT 18 KT 18 KT 18 KT 18 KT 06 KT 05 I LỊCH SỬ RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ II MÔ HÌNH MARKOWITZ A CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MARKOWITZ B CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG RỦI RO C CÁC CÔNG THỨC CƠ BẢN III.VÍ DỤ THỰC TIỄN ( THỰC HÀNH TRÊN EXCEL) IV.HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH MARKOWITZ I LỊCH SỬ RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ • Năm 1952, Markowitz đưa phương pháp lựa chọn danh mục đầu tư • Năm 1963, William Sharpe phát triển lý thuyết danh mục đầu tư • Năm 1964 - Sharpe, 1965 - Lintner, 1966 - Mossin đưa mô hình định giá tài sản vốn CAPM (capital asset pricing model) để định giá cho loại chứng khoán • Những năm 70 TK XX, A Ross nghiên cứu lý thuyết APT mô hình đa nhân tố • Năm 1973, Fisher Black Myton Scholes đưa mô hình định giá quyền chọn (option) áp dụng rộng rãi phổ thông • Năm 1965, Eugene Fama đưa định nghĩa thị trường hiệu quả, đánh giá chứng khoán bị đánh giá sai II MÔ HÌNH MARKOWITZ A CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MARKOWITZ B CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG RỦI RO C CÁC CÔNG THỨC CƠ BẢN A CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MARKOWITZ • Các nhà đầu tư xem khoản đầu tư khác đại diện cho phân phối xác suất tỷ suất sinh lợi mong đợi lên vài thời kỳ nắm giữ • Các nhà đầu tư tối đa hóa lợi ích mong đợi thời kỳ định • Các nhà đầu tư đánh giá rủi ro danh mục dựa sở phương sai tỷ suất sinh lợi mong đợi • Các nhà đầu tư định độc lập tỷ suất sinh lợi rủi ro mong đợi, đường cong hữu dụng họ phương trình tỷ suất sinh lợi mong đợi phương sai (hoặc độ lệch chuẩn) tỷ suất sinh lợi A CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MARKOWITZ • Với mức độ rủi ro cho trước, nhà đầu tư ưa thích tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi thấp Tương tự, với mức độ tỷ suất sinh lợi mong đợi cho trước, nhà đầu tư lại thích rủi ro nhiều rủi ro • Khi đánh giá rủi ro TSĐT, TSĐT có TSSL mong đợi nhà đầu tư vào độ lệch chuẩn để đánh giá rủi ro Nếu TSĐT TSSL mong đợi vào hệ số • Với giả định ta có kết luận: • Một tài sản riêng lẻ hay danh mục gồm nhiều tài sản xem hiệu khi: tài sản, danh mục khác có (hoặc thấp hơn) mức độ rủi ro đem lại tỷ suất sinh lời mong đợi cao hơn, rủi ro với (hoặc cao hơn) tỷ suất sinh lợi mong đợi B CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG RỦI RO • Markowitz đo lường rủi ro thông qua phương sai hay độ lệch chuẩn với giả định tỷ suất sinh lợi phân phối chuẩn • Độ lệch chuẩn phương pháp đo lường độ rộng phân tán so với giá trị trung bình • Độ lệch chuẩn đo lường không chắn tỷ suất sinh lời • Bán phương sai tương tự với phương sai sử dụng tỷ suất sinh lợi giá trị trung bình • Rủi ro sụt giá tập trung hoàn toàn vào tỷ suất sinh lợi không mong đợi • Khả thâm hụt khả mà tỷ suất sinh lợi nằm số mục tiêu Giá trị rủi ro tương đương với khả thâm hụt • Việc chọn lựa cách định nghĩa rủi ro tách biệt với việc chọn lựa cách thể rủi ro C CÁC CÔNG THỨC CƠ BẢN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA MỘT TÀI SẢN RỦI RO TỶ SUẤT SINH LỢI MONG ĐỢI CỦA TÀI SẢN RỦI RO PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI SẢN PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI TƯƠNG QUAN GIỮA TÀI SẢN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA MỘT TÀI SẢN RỦI RO 10 TỶ SUẤT SINH LỢI MONG ĐỢI CỦA TÀI SẢN RỦI RO 11 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 12 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 13 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 14 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 15 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 16 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI MỘT TÀI SẢN RỦI RO CỤ THỂ 17 TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI SẢN 18 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ 19 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ 20 10 21 Bài Toán “Markowitz” 22 11 XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI TƯƠNG QUAN GIỮA TÀI SẢN 23 XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI TƯƠNG QUAN GIỮA TÀI SẢN  Hệ số tương quan tài sản cao độ rủi ro danh mục đầu tư cao 24 12 III VÍ DỤ THỰC TIỄN ( THỰC HÀNH TRÊN EXCEL) 25 IV HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH MARKOWITZ • Nhược điểm mô hình Markowitz: Mô hình giả định số liệu phân phối chuẩn, thực tế số liệu thu không thỏa điều  Mô hình không xác Cho nên sau người ta nghiên cứu mô hình CAPM, VAR … • Mô hình Markowitz đưa tài sản có rủi ro chưa đề cập đến tài sản phi rủi ro 26 13 [...]...21 Bài Toán Markowitz 22 11 6 XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI TƯƠNG QUAN GIỮA 2 TÀI SẢN 23 6 XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI TƯƠNG QUAN GIỮA 2 TÀI SẢN  Hệ số tương quan giữa 2 tài sản càng cao thì độ rủi ro của danh mục đầu tư càng cao 24 12 III VÍ DỤ THỰC TIỄN ( THỰC HÀNH TRÊN EXCEL) 25 IV HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH MARKOWITZ • Nhược điểm của mô hình Markowitz: Mô hình giả định là số liệu phân... liệu phân phối chuẩn, nhưng trong thực tế số liệu thu được không thỏa điều này  Mô hình này không còn chính xác nữa Cho nên sau này người ta nghiên cứu ra các mô hình mới như CAPM, VAR … • Mô hình của Markowitz chỉ đưa những tài sản có rủi ro nhưng chưa đề cập đến tài sản phi rủi ro 26 13 ... HÌNH MARKOWITZ I LỊCH SỬ RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ • Năm 1952, Markowitz đưa phương pháp lựa chọn danh mục đầu tư • Năm 1963, William Sharpe phát triển lý thuyết danh mục đầu...I LỊCH SỬ RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ II MÔ HÌNH MARKOWITZ A CÁC GIẢ ĐỊNH CỦA MARKOWITZ B CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG RỦI RO C CÁC CÔNG THỨC CƠ... SUẤT SINH LỢI CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI SẢN 18 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ 19 PHƯƠNG SAI, ĐỘ LỆCH CHUẨN CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI ĐỐI VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ 20 10