Bài giảng chế độ tỷ giá và vai trò của chính phủ PGS TS trương quang thông

Bài CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA CHÍNH PHỦ Biên soạn: soạn: PGS.TS Trươ Trương ng Quang Thông Khoa Ngân hàng Đại học Kinh tế TP.HCM NỘI DUNG Nghiên cứu chế độ tỷ giá vai trị phủ thị trường ngoại hối chế độ tỷ giá khác Tỷ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠ ƯƠNG NG - Chế độ tỷ giá hối đóai bao gồm qui tắc xác định phươ phương ng thức mua bán ngọai hối thể nhân pháp nhân ngư người cư cư trú ngư người không cư cư trú - Các quốc gia khác có chế độ tỷ giá khác NVT/173 CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ - Các mục tiêu can thiệp: (i) ảnh hư hưởng lên biến động tỷ giá, (ii) cố định tỷ giá - Ba chế độ tỷ giá giới áp dụng: - Chế độ tỷ giá thả hòan tòan (freely floating exchange rate regime); Chế độ tỷ giá cố định (fixed/pegged exchange rate regime); Chế độ tỷ giá thả có điều tiết (managed floating exchange rate regime) THUẬN LỢI & BẤT LỢI CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH SO VỚI CHẾ ĐỘ LINH HOẠT THUẬN L L II n định an toàn trao đổi ån Ngăn chận lạm phát việc thực thi sách tiền tệ tài khóa nghiêm ngặt BẤT L L II Ngân hàng trung ương phải giữ lượng lớn ngoại tệ mạnh vàng để can thiệp cần Khó khăn giải thất nghiệp suy thoái Tiiện ện lợi cho công tác quản trị tài Đôi tỷ giá lại không điều kiện quốc tế ó Có thể xảy phá giá vào lúc VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠ ƯƠNG NG TRONG CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ - Mơ hình giản đơnn quan hệ cung cầu thị trư trường ngọai hối  phân biệt rõ hơ khác biệt chế độ tỷ giá vai trò ngân hàng trung ươ ương ng - Nguyên lý mơ hình: tỷ giá (tức giá cả) đồng tiền phân tích giống như giá hàng hóa thơng thư thường khác thơng qua phân tích cung cầu thị trư trường Cầu USD Giá hàng hóa nhập tính USD Tỷ giá ỷ Khối lượng cầu NK iệt Việt Nam Caầu àu USD iệt Việt Nam 10 14.0 140.0 40 14 10 15.0 150.0 20 12 10 16.0 160.0 10 10 17.0 170.0 90 10 18.0 180.0 80 10 19.0 190.0 70 10 20.0 20.0 60 VND/USD Giá hàng hóa NK tính VND Tỷ giá VND/USD ĐƯỜNG CẦU USD D 20.000 16.000 14.000 6.000 10.000 14.000 Lượng USD CUNG USD G iaù hàng xuất VN tính VN D Tỷ giá VN D / USD ỷ G iá hàng xuất VN tính USD K hối lượng XK iệt Việt Na m Cầu VN D ầu 20 14 ,14 29 60 120 0 571 20 15 ,13 70 140 0 20 16 ,12 50 80 160 0 10 20 17 ,1 76 950 190 0 176 20 18 ,1 1 10 20 0 12 20 19 ,10 53 25 245 0 12 895 20 20 ,10 350 270 0 13 50 u C ng USD Tỷ giá VND/USD ĐƯỜNG CUNG USD 20.000 16.000 14.000 8.751 10.000 13.500 Lượng USD 10 VÍ DỤ MINH HỌA Thhời ời điểm Tỷ giá danh ỷ nghóa tE t (VND/CN)Y Chhỉ ỉ số tỷ giá danh nghóa e t Chhỉ ỉ số giá rung Trung Quốc tP * (%) (%) Chhỉ ỉ số giá iệt Việt Nam Pt Chhỉ ỉ số tỷ giá thực eR t (%) (%) 10 10 10 10 10 120 10 120 2 40 120 120 120 120 80 90 130 17 10 50 75 150 125 90 37  - - CÁC LƯ LƯU Ý Khi phân tích sức cạnh tranh quốc tế quốc gia đó, cần qui ước cho đồng nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá, cịn đồng ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá Khi nói đến đồng tiền lên giá hay giảm gía (appreciation or depreciation) ý lên hay giảm giá danh nghĩa, tức gắn với thay đổi tỷ giá danh nghĩa 38 - - - Khi nói đồng tiền lên giá hay giảm giá thực (real appreciation or real depreciation) hàm ý nói lên giá hay giảm giá thực gắn liền với thay đổi tỷ giá thực (hay số tỷ giá thực) Khi đồng tiền lên giá thực làm xói mịn sức cạnh tranh thươ th ương ng mại quốc tế quốc gia có đồng tiền nầy ngư ngược lại Nếu giá nư nước nư nước ngồi khơng thay đổi, phá giá tiền tệ sẽ: - Tỷ giá danh nghĩa tă tăng nội tệ giảm giá (danh nghĩa) Tỷ giá thực tă tăng nội tệ củng giảm giá thực Sức cạnh tran h thươ thương ng mại quốctế đư ợc cải thiện 39 TỶ GIÁ TRUNG BÌNH (EFFECTIVE EXCHANGE RATE) ĐẶT VẤN ĐỀ  Tỷ giá song phươ phương ng (bilateral exchange rate)  Tại thời điểm định, làm để biết đư ợc đồng tiền lên giá hay giảm giá đồng tiền lại?  Khái niệm tỷ giá trung bình 40 TỶ GIÁ TRUNG BÌNH (EFFECTIVE EXCHANGE RATE) CHỈ SỐ GIÁ CẢ TRUNG BÌNH Để tính số giá trung bình, că vào biến động giá mặt hàng đó, mà phải tính cơ sở thay đổi giá tất hàng hóa (hay rổ hàng hóa đặc trư trưng) Chỉ số giá trung bình phản ánh thay đổi mặt giá chung 41 TỶ GIÁ TRUNG BÌNH (EFFECTIVE EXCHANGE RATE) TỶ GIÁ TRUNG BÌNH Phản ánh thay đổi giá trị đồng tiền tất đồng tiền lại (hay rổ đồng tiền đặc trư trưng) Phương Phươ ng pháp xác định tươ tương ng tự như ph phươ ương ng pháp xác định số giá trung bình hàng hóa 42 TỶ GIÁ TRUNG BÌNH (EFFECTIVE EXCHANGE RATE) Các bư bước xác định tỷ giá trung bình Bước 1: 1: Chọn rổ đồng tiền đặc trư trưng, đồng tiền nư nước có quan hệ thươ thương ng mại chủ yếu Bước 2: 2: Tính tỷ giá trung bình tỷ giá khác Că Căn vào tỷ trọng thươ thương ng mại với nư nước có đồng tiền tham gia rổ để phân bổ tỷ trọng tỷ giá song phươ phương ng tham gia tỷ giá trung bình theo nguyên tắc tỷ trọng thươ thương ng mại cao tỷ trọng tỷ giá song phươ phương ng cao 43 TỶ GIÁ TRUNG BÌNH (EFFECTIVE EXCHANGE RATE) VÍ DỤ Giả sử nư nước bạn hàng quan trọng VN Mỹ TQ Mỹ có tỷ trọng thươ thương ng mại 0,7 TQ: 0,3 Chọn USD CNY tham gia vào rổ Phân bổ tỷ trọng tỷ giá song phươ ph ương: ng: VND/USD: 70%, VND/CNY: 30% 44 TÍNH CHỈ SỐ TỶ GIÁ TRUNG BÌNH CỦA VND Thời điểm hời hỉ Ch ỉ số tỷ giá danh nghóa e t Chhỉ ỉ số tỷ giá danh nghóa e t Chỉ số tỷ giá hỉ trung bình (VND/USD) (VND/CNY) e t (VND) 10 10 10 90 10 93 90 120 80 90 83 85 75 82 (t) 45  TỶ GIÁ THỰC TRUNG BÌNH (Real Effective Exchange Rate)  Tỷ giá thực trung bình tỷ giá danh nghĩa trung bình đư ợc điều chỉnh tươ ương ng quan giá cả; đó, thư thước đo vị cạnh tranh thươ thương ng mại quốc tế quốc gia phươ phương ng diện giá 46    CÁCH TÍNH Phươ Ph ương ng pháp 1: 1: tính số tỷ giá thực song phươ phương ng với đồng tiền rổ, sau tính số tỷ giá thực trung bình giống như tính tỷ giá danh nghĩa trung bình (bao gồm yếu tố tỷ trọng) Phương Phươ ng pháp 2: 2: tính số lạm phát trung bình tất nư nước có đồng tiền rổ; sau tính số tỷ giá thực trung bình giống như cách tính tỷ giá thực song phươ phương ng theo công thức e Rt ( VND )  e t ( VND ) p / p t ( VND )  * t 47 Thhời ời điểm Chhỉ ỉ số tỷ giá danh nghóa Chhỉ ỉ số tỷ giá danh nghóa et(VND/USD) et(VND/CN)Y 10 10 10 1,04 ,104 90 10 93 1,07 ,9 51 90 120 1,06 ,104 94 80 90 83 0,97 ,80 51 85 75 82 0,96 ,78 72 (t) Chhỉ ỉ số tỷ giá trung bình et(VND) Chhỉ ỉ số giá pt/pt(VND) * Chhỉ ỉ số tỷ giá thực trung bình eRt(VND) 48 BÀN VỀ CÁC ĐẶC TÍNH CỦA MỘT NGOẠI TỆ “LÝ TƯ TƯỞNG ỞNG””    Một giá trị cố định đư ợc tự chuyển đổi sang ngọai tệ khác để đảm bảo quan hệ thư thưong mại ổn định giữ lòng tin đối vối ngư người nắm giữ Một sách tiền tệ độc lập từ phía phủ ngân hàng trung ươ ương ng Một sách kinh tế vĩ mơ thận trọng để đảm bảo cho tăng trư trưởng nă động bền vững vững 49 IMPOSSIBLE TRINITY Kiểm soát tư Độc lập tiền tệ Oån định tỷ giá Sự dịch chuyển động tư Tỷ giá thả hồn tồn Hội nhập tài Liên minh tiền tệ 50 TƯƠ ƯƠNG NG LAI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CÁC QUI TẮC CAN THIỆP Bretton Woods (De facto USD) Bản vị vàng trước Thế chiến (chấp nhận luật chơi) Hệ thống tiền tệ Châu Aâu (1979-1999) THIẾU VẮNG HỢP TÁC QUỐC TẾ HỢP TÁC GIỮA CÁC QUỐC GIA CHẾ ĐỘ TƯƠNG LAI? USD (1981-1985) CHÍNH SÁCH TÙY NGHI 51 ... Nghiên cứu chế độ tỷ giá vai trị phủ thị trường ngoại hối chế độ tỷ giá khác Tỷ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠ ƯƠNG NG - Chế độ tỷ giá hối... khác có chế độ tỷ giá khác NVT/173 CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ - Các mục tiêu can thiệp: (i) ảnh hư hưởng lên biến động tỷ giá, (ii) cố định tỷ giá - Ba chế độ tỷ giá giới áp dụng: - Chế độ tỷ giá thả... regime); Chế độ tỷ giá cố định (fixed/pegged exchange rate regime); Chế độ tỷ giá thả có điều tiết (managed floating exchange rate regime) THUẬN LỢI & BẤT LỢI CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH SO VỚI CHẾ ĐỘ