Bài giảng quản trị dự án chương 2

Chương PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Việc tính toán, phân tích, đánh giá tài tiến hành theo nội dung trình tự sau : - Dự trù vốn đầu tư, cấu loại vốn, nguồn tài trợ - Dự kiến khoản thu, chi, lợi nhuận - Xây dựng ngân lưu dự án - Tính tiêu đánh giá hiệu tài chính, độ an toàn tài dự án Nhu cầu vốn cố định Nhu cầu vốn cố định dự án khoản chi đầu tư ban đầu chi đầu tư vào tài sản cố định Các khoản chi phân bổ vào giá thành sản phẩm hàng năm thông qua hình thức khấu hao Nhu cầu vốn cố định:Vốn cố định bao gồm: - Chi giai đoạn chuẩn bị : khoản chi phát sinh trước thực thi dự án chi thành lập, nghiên cứu dự án, lập hồ sơ, trình duyệt Chi quản lý ban đầu (hội họp, thủ tục ), quan hệ dàn xếp cung ứng, tiếp thị - Chi đầu tư ban đầu mặt đất, mặt nước : chi phí san lấp đền bù, giải phóng mặt bằng, mua đất… - Giá trị nhà cửa kết cấu hạ tầng sẵn có (cũng phải có xác nhận trên) - Chi đầu tư xây dựng cải tạo - Chi đầu tư máy móc thiết bị, dụng cụ - Chi chuyển giao công nghệ (nếu có) - Chi cho hoạt động đào tạo … Nhu cầu vốn lưu động Nhu cầu vốn lưu động tương ứng khoản vốn đầu tư: - Hàng tồn kho (AI: Account Inventory): Tồn kho nguyên vật liệu & tồn kho thành phẩm - Khoản phải thu - AR: Account Receivable - Khoản phải trả- AP: Account Payable - Tồn quỹ tiền mặt- CB: Cash Balance Nhu cầu vốn lưu động dự án thường xác định theo công thức sau: Nhu cầu VLĐ = CB + AI + AR - AP Chúng ta xét ví dụ đơn giản: công ty sản xuất nước sốt cho mì spaghett sử dụng $100 để mua cà chua, hành, tỏi, hạt tiêu , nhập kho Một tuần sau, công ty chế biến thành phần thành nước sốt xuất kho Tuần sau công ty kiểm tra xem hàng tới tay khách hay chưa Như lượng tiền trị giá $100 bị đọng vòng hai tuần vốn lưu động công ty Tổng vốn đầu tư Vốn đầu tư (VĐT) = Nhu cầu vốn cố định + Nhu cầu vốn lưu động Nguồn vốn Nguồn vốn đầu tư vào dự án từ hai nguồn sau: - Vốn chủ sở hữu - Vốn vay - Vốn chủ sở hữu: vốn tự có hay vốn góp (nếu vốn góp bên phải lập thành bảng nêu rõ giá trị phần vốn góp bên, tỷ lệ, hình thức góp bên.) - Vốn vay: Bao gồm: + Vay ngân hàng: cần xác định rõ giá trị vốn vay, lãi suất, (người) bên bảo lãnh, chấp (vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn) + Vay trả chậm mua thiết bị nước ngoài: cần cụ thể giá trị phần vốn vay, lãi suất, (người) bên bảo lãnh + Vay cán công nhân viên Trong dự án cần nêu rõ tiến độ huy động vốn cụ thể qua thời kỳ nguồn vốn, đặc biệt năm (chia quí tháng) * Quan điểm tổng đầu tư (Total investment point of view – TIP) Bảng kế hoạch ngân lưu theo quan điểm nhằm đánh giá hiệu tổng hợp dự án vào dòng ngân lưu dự án tạo trường hợp có tài trợ * Quan điểm tổng đầu tư (Total investment point of view – TIP) Việc xác định dòng ngân lưu vào giống trường hợp toàn vốn chủ sở hữu (AEPV), khác giá trị thuế thu nhập hàng năm dự án trường hợp có chắn thuế lãi vay Quan điểm TIP gọi quan điểm ngân hàng, giúp cho ngân hàng đánh giá hiệu khả trả nợ vốn vay dự án để có định cho vay phù hợp * Quan điểm tổng đầu tư (Total investment point of view – TIP) Ngân lưu theo quan điểm TIP gọi ngân lưu có chắn thuế, sử dụng suất chiết khấu chắn thuế để chiết khấu dòng ngân lưu Quan điểm chủ đầu tư (Equity owner point of view – EOPV) Việc xây dựng ngân lưu theo quan điểm EOPV nhằm đánh giá hiệu rủi ro vốn chủ sở hữu trường hợp có sử dụng vốn vay - quan trọng để nhà đầu tư có định tài trợ tối ưu dự án Nếu dự án sử dụng vốn vay ngân lưu tài có giá trị ngân lưu theo quan điểm toàn vốn (AEPV); Nếu dự án có sử dụng vốn vay ngân lưu tài có hai giá trị giá trị ngân lưu tổng đầu tư (TIP) giá trị ngân lưu chủ sở hữu (EOPV) Quan điểm chủ đầu tư (Equity owner point of view – EOPV) Để đơn giản lập ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư, sau lấy giá trị ngân lưu ròng (NCF-TIP) trừ ngân lưu tài trợ tính ngân lưu ròng theo quan điểm chủ sở hữu (NCF- EOPV) Ngân lưu tài trợ phản ánh vay trả nợ vay dự án Khi dự án tiếp nhận vốn vay, cho thấy ngân lưu vào, tác động làm tăng ngân lưu ròng dự án; Khi dự án trả nợ, cho thấy ngân lưu ra, tác động làm giảm ngân lưu dự án ( theo quan điểm EOPV) Ví dụ: Một dự án có vốn CSH 400 triệu đồng, vốn vay 100 triệu đồng Doanh thu hàng năm dự án là: 600 triệu đồng Chi phí tiền năm 200 triệu đồng (chưa kể tiền thuê đất) Tiền thuê đất: 20 triệu đồng/năm đóng năm liền năm cuối (PP đường thẳng) Giá trị MMTB là: 500 triệu đồng, khấu hao theo phương pháp giảm dần có điều chỉnh năm (bằng năm hoạt động dự án) Tài sản lý cuối năm hoạt động 20 triệu Chi phí sử dụng vốn mong muốn vốn CSH 12%, vốn vay 14% Kế hoạch trả nợ dự án sau: - Cuối năm thứ trả 50% số nợ với lãi suất 8% tính năm - Cuối năm thứ trả 20% số nợ với lãi suất 9% tính năm - Cuối năm thứ trả hết lãi nợ vay với lãi suất 10%/năm - Thuế TNDN: 25% a Lập bảng khấu hao MMTB b Lập bảng kế hoạch trả nợ c Lập bảng kết kinh doanh d Lập bảng ngân lưu theo quan điểm AEPV TIP EOPV e Tính NPV trường hợp Quan điểm kinh tế Theo quan điểm kinh tế, việc xác định bảng ngân lưu thường dựa vào giá kinh tế dự án Dựa vào giá tài để xác định giá kinh tế cách loại bớt thuế, trợ cấp, nợ trả nợ Nói cách khác để điều chỉnh từ giá tài giá kinh tế phải tìm hệ số chuyển đổi CF (Conversion Factor) CF = Giá kinh tế/ Giá tài Sự khác biệt xây dựng ngân lưu quan điểm tài kinh tế? - Theo quan điểm tài , kế hoạch ngân lưu ghi nhận giá trị tài ngân lưu vào - Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm kinh tế bao gồm giá trị kinh tế thực ngân lưu vào Vì có biến dạng kinh tế thuế trợ cấp nên có khác biệt giá trị tài giá trị kinh tế Cũng vậy, không kể khoản tài trợ, gọi nợ trả nợ, khoản khoản chuyển giao kinh tế không tiêu biểu cho chi phí thực nguồn tài nguyên - Thêm vào ngân lưu kinh tế phải kể đến ngoại tác tích cực tiêu cực từ tác động dự án Quan điểm kinh tế cò gọi quan điểm toàn xã hội 3.Quan điểm ngân sách Chính phủ Theo bạn, Chính Phủ có khoản thu chi cho dự án? 3.Quan điểm ngân sách Chính phủ - Khoản chi: Trợ cấp vốn,vay vốn, trợ giá - Khoản thu: Thuế, lệ phí, khoản hoàn trả vốn lãi vay Vì thực dự án ngân sách có khoản thu khoản chi liên quan đến dự án, ta gọi ngân lưu theo quan điểm ngân sách Bảng ngân lưu tóm tắt theo quan điểm đầu tư Khoản mục Tổng đầu tư (TIP) Chủ sở hữu (EOPV) Kinh tế (Economic) Ngân sách (Budget) Thực thu tiền Thực chi tiền Chi phí hội (+) (+) (+) (-) (-) (-) (-) (-) (-) Trợ cấp (+) (+) Thuế (-) (-) Vay/ Trả nợ Không có (+/-) Ngoại tác Không có Không có Không có Không có Không có (+/-) Không có Không có Không có (-) (+) (-/+) Không có [...]... của dự án như: - Tiền lương và các khoản phụ cấp cho Ban giám đốc và nhân viên quản lý dự án - Khấu hao tài sản thiết bị văn phòng dự án, tiếp khách và một phần chi phí quản lý doanh nghiệp phân bổ cho dự án theo tỷ lệ thích hợp 5 Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm Chi phí bán hàng bao gồm các khoản chi phí dự kiến phát sinh trong q trình tiêu thụ sản phẩm hàng hố hoặc dịch vụ của dự án bao... định ở thời điểm cuối năm Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu chứ khơng sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánh giá dự án Vì sao cơ sở dùng để đánh giá dự án khơng phải là lợi nhuận mà lại là ngân lưu? Lợi nhuận khơng phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền của dự án, vì vậy khơng phản ánh một cách chính xác tổng lợi ích của dự án theo thời giá tiền tệ Nghiên cứu bảng kết quả... định tuổi thọ của dự án để ước lượng các giá trị của dòng ngân lưu tương lai Năm thanh lý dự án chưa hẳn là năm kết thúc hoạt động của nó, và giá trị tài sản đầu tư chưa khấu hao hết sẽ được tính vào dự án như một khoản ngân lưu vào ở năm thanh lý dự án Xử lý các biến số ngân lưu * Đối với giá trị thanh lý tài sản: thường dựa vào phần giá trị máy móc thiết bị chưa khấu hao hết hoặc dựa vào giá thị trường... suốt giai đoạn hoạt động của dự án c.Phương pháp kết hợp Hai phương pháp ước tính trên đều có những bất lợi, do đó một phương pháp dự kiến chi phí dựa trên sự kết hợp cả hai phương pháp có thể đạt được một số kết quả tốt hơn Tính tốn doanh thu hàng năm a Xác định giá bán của sản phẩm dự án b Về tiêu thụ sản phẩm c.Tính tốn doanh thu a.Xác định giá bán của sản phẩm dự án: Ngun tắc: - Có thể cạnh tranh... theo doanh số bán dự kiến của từng mặt hàng bao gồm sản phẩm chính, phụ, hoạt động dịch vụ, phế liệu Báo cáo thu nhập ƯỚC LƯỢNG NGÂN LƯU Ngân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự tốn thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu (dòng tiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) của dự án tính theo từng năm Qui ước ghi nhận dòng tiền vào và dòng tiền ra của dự án đều được xác... thế nào để định đúng giá trị thực tế của tài sản ở năm thanh lý? Thường người ta dựa vào giá trị còn lại chưa khấu hao hết của tài sản cố định tức giá trị còn lại trên sổ sách của tài sản đó Giá trị thanh lý tài sản là một khoản ngân lưu vào của dự án Xử lý các biến số ngân lưu Giá trị thanh lý = Ngun giá ban đầu của tài sản* (Mức giá năm thanh lý/ Mức giá năm mua)* Tỷ lệ % giá trị còn lại Nghiên cứu... đến ngân lưu dự án Khấu hao khơng phải là một hạng mục ngân lưu Khấu hao chỉ ảnh hưởng đến ngân lưu dự án một cách gián tiếp thơng qua thuế và giá trị thanh lý đối với tài sản cố định Xử lý các biến số ngân lưu * Ảnh hưởng của khấu hao đến ngân lưu dự án? Đối với thuế: Do khấu hao là một yếu tố chi phí nên nó ảnh hưởng đến lợi nhuận trước thuế và làm thay đổi số thuế thu nhập mà dự án phải nộp Khi...5 Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm Chi phí trực tiếp Chi phí quản lý Chi phí bán hàng 5 Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm Chi phí trực tiếp : Chi phí sản xuất trực tiếp bao gồm: chi phí NVL trực tiếp, chi phí nhân cơng trực tiếp và chi phí SX chung 5 Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm Chi phí quản lý bao gồm các chi phí quản lý kinh doanh, quản lý hành chính... phải trả cho nhân viên bán hàng, chi phí tiếp thị, quảng cáo, bao bì đóng gói….Thường dự tính một tỷ lệ thích hợp theo doanh thu hoặc chi phí của dự án Phương pháp thường được sử dụng để ước tính chi phí của dự án: a Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu b Phương pháp chi tiêu theo định mức kế hoạch c.Phương pháp kết hợp a Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu Phương pháp này dựa trên giả thiết cho... trong 3 năm Thuế suất thu nhập cơng ty là 25 % và suất chiết khấu thực là 10% Đến cuối năm 3, giá trò thanh lý của MMTB là 10 triệu đồng Lập bảng kết quả kinh doanh và bảng Ngân lưu của dự án I Kết quả kinh doanh 1 2 3 Tổng 1000 1000 1000 3000 Chi phí bằng tiền 500 500 500 1500 Khấu hao 300 300 300 900 Lợi nhuận trước thuế 20 0 20 0 20 0 600 60 60 60 180 140 140 140 420 Doanh thu bằng tiền Năm Nộp thuế Lợi ... tài dự án, sử dụng ngân lưu khơng sử dụng lợi nhuận sở để đánh giá dự án Vì sở dùng để đánh giá dự án khơng phải lợi nhuận mà lại ngân lưu? Lợi nhuận khơng phản ánh xác thời điểm thu chi tiền dự. .. tuổi thọ dự án để ước lượng giá trị dòng ngân lưu tương lai Năm lý dự án chưa năm kết thúc hoạt động nó, giá trị tài sản đầu tư chưa khấu hao hết tính vào dự án khoản ngân lưu vào năm lý dự án Xử... Ban giám đốc nhân viên quản lý dự án - Khấu hao tài sản thiết bị văn phòng dự án, tiếp khách phần chi phí quản lý doanh nghiệp phân bổ cho dự án theo tỷ lệ thích hợp 5 Dự tính chi phí sản xuất