Bài giảng quản trị dự án chương 2 ths phan thị thu hương

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN • Tổng quát : ° Tiêu chuẩn thẩm định dự án ° Phân tích ngân lưu dự án ° Phân tích rủi ro tài MỤC TIÊU Kết thúc phần bạn : ° Hiểu khái niệm bước phân tích ngân lưu dự án ° Mơ tả kỹ thuật thẩm định định lượng dự án phổ biến nhất, ứng dụng tiềm tàng giới hạn ° Mơ tả vai trị phân tích rủi ro tài việc phê chuẩn phân tích ngân lưu ° Hiểu việc sử dụng phương pháp phân tích rủi ro dự án TỔNG QUAN VỀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ° Tiêu chuẩn thẩm định : – Tiêu chuẩn định lượng : Lợi nhuận tài rủi ro – Tiêu chuẩn định tính : Sự tương thích với chiến lược tổ chức mẹ, ràng buộc nguồn lực lực, môi trường bên ngoài, ° Nền tảng đánh giá lợi nhuận tài dự án phân tích ngân lưu – Phân tích ngân lưu phân tích thu chi tiền mặt – Khác với phân tích kế tốn theo nghiệp vụ phát sinh (doanh thu hay chi phí ) ° Trong thực tế nhiều dòng tiền dự án dịng tiền tăng thêm mà ghi chép thay đổi ước lượng dòng tiền tổ chức dự án bổ sung cho hoạt động THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ° Câu hỏi : – Dự án có đáng giá hay không ? – Làm để lựa chọn dự án tốt từ danh mục dự án? ° Các thước đo phổ biến : NPV, IRR, PP, ROI ° Giá trị tiền tệ theo thời gian – Thể việc xác định suất chiết khấu (i ), suất sinh lợi tối thiểu hấp dẫn (MARR) – Suất chiết khấu phản ánh tác động lên giá trị dòng tiền lạm phát, chi phí vốn, rủi ro chi phí hội cuả đồng vốn CÁC BƯỚC PHÂN TÍCH NGÂN LƯU ° Ước lượng chi phí chi đầu tư dự án ° Ước lượng dòng tiền từ dự án, bao gồm giá trị tài sản thời đoạn cuối dự án ° Xác định suất chiết khấu ° Xác định NPV, IRR, số tài thích hợp khác [Suất sinh lợi đầu tư (ROI), suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE), thời gian hồn vốn (PP),…] ° Phân tích rủi ro dự án ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN DỰ ÁN Phương pháp ước lượng : trực tiếp gián tiếp Các khoản ước lượng phải tương ứng với thời điểm cuả dự án :  Các khoản thực thu tiền  Các khoản thực chi tiền  Ngoại lệ :  Chi phí hội cuả tài sản cuả lao động, trợ cấp không dùng tiền mặt,giá trị lý TSCĐ,  Chi phí huy động vốn cổ đơng trả lợi tức cổ phần, chi phí chìm, Tiền vào (Bt) (Cash inflows) Doanh thu Chênh lệch khoản phải thu (trừ) Trợ cấp Giá trị thu hồi Vốn vay NCFt (Net Cash Flows) Tiền (Ct) (Cash outflows) Đầu tư, tái đầu tư Chi phí hoạt động  Chênh lệch khoản phải trả (trừ) Chênh lệch số dư tiền mặt (cộng) Thuế Chi phí hội cuả tài sản cuả lao động Trả nợ CÁC QUAN ĐiỂM ƯỚC LƯỢNG DÒNG TiỀN Quan điểm tổng đầu tư (TIP) (Total Investment Point of View) Quan điểm chủ sở hữu (EPV) (Owner’s Equity Point of View) Suất chiết khấu cuả dự án  Được hiểu suất sinh lợi yêu cầu số vốn đầu tư vào dự án (MARR)  Căn để xác định: Chi phí hội cuả đồng vốn Tỷ lệ lạm phát Mức độ rủi ro cuả dự án HIỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN (NPV - Net Present Value) ° Tính tốn giá cho tất dòng tiền tương lai với hệ số chiết khấu thích hợp ° NPV hiệu số tổng giá thực thu tiền tổng giá thực chi tiền ° Dự án đáng giá NPV > ° Lựa chọn dự án loại trừ : chọn dự án có NPV dương  Max n n CFt CIFt  COFt NPV    t t (1  i ) t 0 (1  i ) t 0 10 Các cơng cụ phân tích rủi ro  Phân tích độ nhạy  Phân tích tình Xem xét đồng thời ảnh hưởng số biến đầu vào đến giá trị đầu  Một số tình phân tích Tình tốt Tình xấu  Lập kế hoạch để đối phó 18 Các cơng cụ phân tích rủi ro  Phân tích độ nhạy  Phân tích tình  Phân tích rủi ro mơ  Mơ MONTE-CARLO  Xác định biến rủi ro  Xác định mô hình kết  Thực mơ  Phân tích kết  Phần mềm CRYSTAL BALL 19 Những cơng cụ máy tính (Excel) cho phân tích độ nhạy Goal seek để trả lời what-if analysis cho số trường hợp đặc biệt Data Table để có phân tích độ nhạy nhiều trường hợp Scenario Manager để phân tích tình huống/bối cảnh – Nhiều biến thay đổi lúc – Ít tình cần phân tích 20 CÁC BƯỚC PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH ° Nhận dạng cách rõ ràng giả định thông số nhập lượng cần thiết việc dự báo ngân lưu ° Nhận dạng giả định thông số dễ bị thay đổi khơng xác ° Ước lượng phạm vi thay đổi mức độ không xác (dựa theo miền biến động phân phối xác suất ° Phân tích đánh giá tác động thay đổi khơng xác đến kết phân tích ngân lưu ° Tóm tắt trình bày kết với đề nghị : – Dự án đầy rủi ro đầy hấp dẫn ? – Chúng ta làm để cải tiến xác phân tích giảm nhẹ rủi ro tài nào? 21 PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH : MỘT VÀI CÂU HỎI CƠ BẢN ° Những giả định sử dụng việc ước lượng chi phí dịng ngân lưu tương lai dự án ? ° Những thông số nhập lượng mà dễ thay đổi tương lai và/hoặc khơng xác ước lượng? ° Phân phối xác suất thay đổi thông số rủi ro gì? ° Các thay đổi ảnh hưởng đến kết dự báo tài định ? 22 PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Doanh thu, Chi phí NVL,lao động,và vốn Thời gian hồn thành, giá cả, Giá trị lý, Yếu tố rủi ro Mơ hình tài Tổng chi phí, NPV IRR (MIRR) PP ROI, ROE, Kết bất định 23 PHÂN TÍCH RỦI RO VỚI SỰ MƠ PHỎNG ° Các u cầu – Tính tốn dự báo tài phần mềm excel – Nhận dạng hệ số rủi ro đầu vào với phân phối – Chay mô với phần mềm Crytal Ball ° Các lợi ích – Đồ thị phân phối kết – Báo cáo phân tích độ nhạy phân tích tình 24 ƯỚC LƯỢNG CHI PHÍ ° Ước lượng chi phí tiến trình phát triển việc đánh giá nguồn lực u cầu (Thường tính tiền) để hồn thành dự án ° Ước lượng chi phí dự án thường theo tiến trình từ lên, bắt đầu với WBS u cầu nguồn lực cho gói cơng việc chi phí nguồn lực Kết ngân sách dự án với chi tiết ủng hộ, lời giải thích kế hoạch quản lý chi phí ° Khả leo thang chi phí nên xem xét cho phép phù hợp nên bổ sung để ước lượng chi phí ban đầu 25 MỤC TIÊU CỦA VIỆC ƯỚC LƯỢNG CHI PHÍ ° Để đảm bảo khả tồn – Nghiên cứu khả thi – Hoạch định nguồn lực – Phân tích lợi ích/chi phí ° Cung cấp thông tin cho việc định giá (bao gồm giá đấu thầu và, thoả thuận,…) ° Phục vụ công cụ quản lý – Quản lý kiểm sốt chi phí – Quản lý rủi ro – Hoạch định ngân sách ° Những mục tiêu khác? 26 TIẾN TRÌNH ƯỚC LƯỢNG CHI PHÍ CƠ BẢN ° ° ° ° ° ° Định nghĩa phạm vi công việc dự án Khôi phục lại tổ chức liệu lịch sử sẵn có Phát triển phương pháp ước lượng Phát triển, điều chỉnh hổ trợ việc ước lượng chi phí Phát triển lịch trình chi phí quản lý phân tích rủi ro chuẩn bị kế hoạch dự phòng ° Cung cấp tài liệu trình bày ước lượng chi phí 27 CÁC LOẠI CHI PHÍ CỦA DỰ ÁN Chi phí trực tiếp : Thường tính theo gói cơng việc – – – – Chi phí lao động Chi phí nguyên vật liệu Chi phí thiết bị Chi phí trực tiếp khác Chi phí quản lý dự án (Project overhead costs) Phục vụ cho hoạt động dự án tổng thể (tư vấn, lương giám đốc dự án, huấn luyện, tham quan) Chi phí quản lý chung (G&A overhead costs) Phân bổ phần cho dự án theo tỷ lệ thích hợp 28 TIÊU CHUẨN CHO VIỆC ƯỚC LƯỢNG CHI PHÍ DỰ ÁN TỐT ° ° ° ° ° ° Chính xác Thực tế (Đáp ứng nhu cầu mua sắm thực công việc) Phù hợp Minh bạch Hiệu - chi phí Dẫn chứùng minh hoạ thuyết phục 29 Điều chỉnh thuyết minh ước lượng chi phí ° Tiến trình thiết kế chi phí nhằm khai thác sản phẩm dịch vụ khác khơng đáng kể để đáp ứng mục tiêu chi phí – Lặp lặp lại tiến trình ước lượng – Có thể thực giảm chi phí cách cải tiến tiến trình, lập lại tiến độ,… ° Thuyết minh chi phí – Liệt kê giả định thông số sử dụng – Thuyết minh thông số giả định – Mô tả phân tích nguồn gốc kết tiến trình thiết kế chi phí 30 BÁO CÁO ƯỚC LƯỢNG CHI PHÍ ° ° ° ° Giới thiệu, thời hạn Những giả định nguyên tắc Mô tả dự án, kết phạm vi Phân tích chi phí chi tiết (Theo thành phần cơng việc, theo thành phần chi phí, Theo giai đoạn tiến độ) ° Tóm tắt việc ước lượng chi phí ° Những giả định thơng số sử dụng ước lước lượng – – – – Tiền lương cho loại kỹ lao động mức độ kỹ Chi phí đơn vị thiết bị nguyên vật liệu sử dụng Tỷ lệ lạm phát hệ số điều chỉnh khác sử dụng Tỷ lệ chi phí quản lý dự án chi phí chungđã sử dụng phân tích ° Phụ lục : tài liệu tham khảo 31 DỰ TOÁN NGÂN SÁCH DỰ ÁN ° Ước lượng chi chí – Ước lượng từ lên dựa theo WBS : tổng ước lượng chi phí gói cơng việc chi phí phối sáp nhập – Đối với gói cơng việc, ước lượng trình bày chi phí thích hợp tất giả định đáp ứng ° Dự phòng khoản chi tiêu bất ngờ : tạo quỹ dự phịng cho sai lệch chi phí mà có khả xảy khơng thể cách rõ ràng ước lượng chi phí ° Ngân sách dự án = Ước lượng bản+ Dự phòng bất ngờ ° Quỹ dự phòng quản lý : quỹ bổ sung dự phòng gắn liền với quản lý ° Để đối phó với kiện bất ngờ ° Cải tiến khả hoàn thành dự án 32 ... trị IRR lớn dự án hấp dẫn ° Dự án đáng giá IRR > MARR n n CFt CIFt  COFt NPV    0 t t t  (1  IRR) t  (1  IRR) 12 PHƯƠNG PHÁP IRR : ĐÁNH GIÁ Ưu điểm ° Việc tính tốn dựa giá trị tiền tệ... ° Phân tích rủi ro dự án ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN DỰ ÁN Phương pháp ước lượng : trực tiếp gián tiếp Các khoản ước lượng phải tương ứng với thời điểm cuả dự án :  Các khoản thực thu tiền  Các khoản... thực thu tiền tổng giá thực chi tiền ° Dự án đáng giá NPV > ° Lựa chọn dự án loại trừ : chọn dự án có NPV dương  Max n n CFt CIFt  COFt NPV    t t (1  i ) t 0 (1  i ) t 0 10 PHƯƠNG