- Quan điểm chủ đầu tư (Equity owner point of view – EOPV)
Bảng kế hoạch ngân lưu theo quan điểm này nhằm đánh giá hiệu quả tổng
điểm này nhằm đánh giá hiệu quả tổng hợp của dự án căn cứ vào dịng ngân lưu do dự án tạo ra trong trường hợp cĩ tài trợ.
* Quan điểm tổng đầu tư (Total investment point of view – TIP)
Việc xác định dịng ngân lưu vào và ra giống như trường hợp tồn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV), chỉ khác là giá trị thuế thu nhập hàng năm của dự án trong trường hợp này cĩ lá chắn thuế do lãi vay. Quan điểm TIP cịn gọi là quan điểm của ngân hàng, vì nĩ giúp cho ngân hàng đánh giá hiệu quả và khả năng trả nợ vốn vay của dự án để cĩ quyết định cho vay phù hợp.
* Quan điểm tổng đầu tư (Total investment point of view – TIP)
Ngân lưu theo quan điểm TIP cịn gọi là ngân lưu cĩ lá chắn thuế, và vì vậy chúng ta sẽ sử dụng suất chiết khấu khơng cĩ lá chắn thuế để chiết khấu dịng ngân lưu này.
Quan điểm chủ đầu tư (Equity owner point of view – EOPV)
Việc xây dựng ngân lưu theo quan điểm EOPV nhằm đánh giá hiệu quả và rủi ro của vốn chủ sở hữu trong trường hợp cĩ sử dụng vốn vay - là căn cứ quan trọng để nhà đầu tư cĩ quyết định tài trợ tối ưu đối với dự án. Nếu dự án khơng cĩ sử dụng vốn vay thì ngân lưu tài chính chỉ cĩ một giá trị duy nhất đĩ là ngân lưu theo quan điểm tồn bộ vốn (AEPV); Nếu dự án cĩ sử dụng vốn vay thì ngân lưu tài chính sẽ cĩ hai giá trị đĩ là giá trị ngân lưu tổng đầu tư (TIP) và giá trị ngân lưu chủ sở hữu (EOPV).
Quan điểm chủ đầu tư (Equity owner point of view – EOPV)
Để đơn giản chúng ta sẽ lập ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư, sau đĩ lấy giá trị ngân lưu rịng này (NCF-TIP) trừ ngân lưu tài trợ chúng ta sẽ tính được ngân lưu rịng theo quan điểm chủ sở hữu (NCF- EOPV). Ngân lưu tài trợ phản ánh vay và trả nợ vay của dự án. Khi dự án tiếp nhận vốn vay, cho thấy một ngân lưu vào, nĩ tác động làm tăng ngân lưu rịng của dự án; Khi dự án trả nợ, cho thấy một ngân lưu ra, tác động làm giảm ngân
Ví dụ: Một dự án cĩ vốn CSH là 400 triệu đồng, vốn vay 100 triệu đồng.
Doanh thu hàng năm của dự án là: 600 triệu đồng. Chi phí bằng tiền trong mỗi năm là 200 triệu đồng (chưa kể tiền thuê đất)
Tiền thuê đất: 20 triệu đồng/năm đĩng 2 năm liền và năm cuối (PP đường thẳng)
Giá trị MMTB chính là: 500 triệu đồng, khấu hao theo phương pháp giảm dần cĩ điều chỉnh trong 5 năm (bằng năm hoạt động dự án)
Tài sản thanh lý cuối năm hoạt động là 20 triệu.
Chi phí sử dụng vốn mong muốn của vốn CSH là 12%, vốn vay 14%.
- Cuối năm thứ 2 trả 50% số nợ hiện tại với lãi suất 8% tính trong năm 1 và 2.
- Cuối năm thứ 3 trả 20% số nợ hiện tại với lãi
suất 9% tính trong năm 3.
- Cuối năm thứ 4 trả hết cả lãi và nợ vay
nhưng với lãi suất 10%/năm.
- Thuế TNDN: 25%.