BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - NGUYỄN THỊ THANH PHƯỚC CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHẠM HỮU HỒNG THÁI TP HCM, tháng 06/2015 NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƢỚNG DẪN Tp HCM, ngày …… tháng …… năm 2015 Giáo viên hƣớng dẫn LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học TS Phạm Hữu Hồng Thái; Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa công bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu phát có gian lận xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Trường đại học Tài Chính Marketing không liên quan đến vi phạm tác quyền, quyền gây trình thực (nếu có) TP HCM, ngày 01 tháng 06 năm 2015 Tác giả Nguyễn Thị Thanh Phƣớc LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn Thầy Cô trường Đại học Tài Chính Marketing tận tình giảng dạy suốt trình học tập nhà trường Xin cảm ơn Các Thầy Cô Phòng Quản Lý Sau Đại Học trường Đại học Tài Chính Marketing tạo điều kiện tốt để giúp đỡ trình học tập nói chung trình viết luận văn nói riêng Tôi xin chân thành cảm ơn TS Phạm Hữu Hồng Thái quan tâm, đầu tư thời gian tâm huyết suốt trình nghiên cứu, nhắc nhở cho lời khuyên vô quý báu để giúp hoàn thành luận văn Xin chân thành cảm ơn Thầy Cô Hội đồng chấm luận văn góp ý kiến để luận văn hoàn thiện Cuối xin chân thành cảm ơn đồng nghiệp bạn bè người thân động viên, chia khích lệ trình thực luận văn Tp HCM, ngày 01 tháng 06 năm 2015 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thanh Phƣớc A CẤU TRÚC LUẬN VĂN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU NỘI DUNG LUẬN VĂN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 10 1.1 Lý chọn đề tài 10 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 11 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 11 1.4 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 11 1.5 Bố cục nghiên cứu 12 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 14 2.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 14 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống 14 2.1.2 Lý thuyết cấu trúc vốn đại 14 2.1.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 14 2.1.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 15 2.2 Một số nghiên cứu trƣớc 15 2.2.1 Một số mô hình nghiên cứu giới 15 2.2.2 Một số mô hình nghiên cứu nƣớc 18 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Quy trình nghiên cứu 21 3.2 Lựa chọn biến nghiên cứu 21 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 23 3.4 Mô hình nghiên cứu 28 3.5 Mô tả liệu 29 3.6 Phƣơng pháp nghiên cứu 29 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 31 4.1 Một số phân tích công ty ngành xây dựng HOSE 31 4.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 35 4.2.1 Kiểm tra tính cân 35 4.2.2 Thống kê mô tả biến mẫu nghiên cứu 35 4.3 Phân tích tƣơng quan 37 4.4 Ƣớc lƣợng tham số .37 4.4.1 Ƣớc lƣợng tham số hàm hồi quy tổng thể 37 4.4.2 Ƣớc lƣợng tham số hàm hồi quy giới hạn 40 4.4.3 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến: 42 4.4.4 Kiểm định giả thiết 43 CHƢƠNG KẾT LUẬN 52 5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 52 5.2 Gợi ý sách 53 5.3 Hạn chế đề tài hƣớng nghiên cứu .55 TÀI LIỆU THAM KHẢO 56 PHỤ LỤC 58 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HOSE: Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh ROA: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (Return on Asset) ROE: Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) SIZE: Quy mô công ty (Firm size) GROWTH: Tăng trưởng doanh thu (Sales Growth) STD: Tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (Short-Term Debt to Toal asset) LTD: Tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản (Long-Term Debt to Toal asset) TD: Tỷ số nợ tổng tài sản (Total Debt to Total asset) TTS: Tổng tài sản (Total Asset) VCSH: Vốn chủ sở hữu (Total Equity) DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Hình 2.1 Bảng tóm tắt kết hồi quy doanh nghiệp chế biến thủy sản Bảng 3.1 Tổng hợp mức độ đo lường biến mô hình 16 Bảng 3.2 Tóm tắt giả thiết mối tương quan đòn bẩy tài yếu tố tác động đến đòn bẩy tài 23 Bảng 4.1 Doanh thu DN ngành xây dựng 26 Bảng 4.2 Tốc độ tăng trưởng doanh thu DN ngành xây dựng 27 Bảng 4.3 Lợi nhuận DN ngành xây dựng 28 Bảng 4.4 Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận DN ngành xây dựng 28 Bảng 4.5 Phân tích tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn DN ngành xây dựng 29 Bảng 4.6 Phân tích tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng nguồn vốn 30 Bảng 4.7 Phân tích tỷ lệ nợ dài hạn tổng nguồn vốn 31 Bảng 4.8 Phân tích tỷ lệ tổng nợ nguồn vốn chủ sở hữu 32 Bảng 4.9 Tỷ trọng cấu vốn bình quân DN ngành xây dựng 32 Bảng 4.10 Tỷ trọng cấu nợ bình quân DN ngành xây dựng 34 Bảng 4.11 Tóm tắt thống kê mô tả biến phụ thuộc 35 Bảng 4.12 Tóm tắt thống kê mô tả biến độc lập 36 Bảng 4.13 Kết hồi quy tổng thể tác động biến độc lập đến hệ số tổng nợ tổng tài sản 39 Bảng 4.14 Kết hồi quy tổng thể tác động biến độc lập đến hệ số nợ dài hạn tổng tài sản 40 Bảng 4.15 Kết hồi quy tổng thể tác động biến độc lập đến hệ số nợ ngắn hạn tổng tài sản 41 Bảng 4.16 Kết hồi quy giới hạn tác động biến độc lập đến hệ số tổng nợ tổng tài sản 42 Bảng 4.17 Kết hồi quy giới hạn tác động biến độc lập đến hệ số nợ dài hạn tổng tài sản 43 Bảng 4.18 Kết hồi quy giới hạn tác động biến độc lập đến hệ số nợ ngắn hạn tổng tài sản 44 Bảng 4.19 Kết kiểm định giả thiết 45 Bảng 4.20 Kết kiểm định giả thiết 45 Bảng 4.21 Kết kiểm định giả thiết 46 Bảng 4.22 Bảng tóm tắt kết hồi quy 47 Bảng 4.23 Tổng hợp kết nghiên cứu thực nghiệm yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam 53 TÓM TẮT Trong nghiên cứu tác giả xem xét yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng HOSE Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài 30 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết HOSE giai đoạn từ 2010 - 2014 để nghiên cứu Bài luận văn sử dụng mô hình hồi quy kinh tế lượng để nghiên cứu yếu tố tác động đến cấu trúc vốn Ba biến phụ thuộc đại diện cho cấu trúc vốn tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản, tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản; tám biến độc lập đại diện cho yếu tố tác động đến cấu trúc vốn bao gồm: Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, tính khoản, tỷ suất sinh lời, tài sản hữu hình, rủi ro kinh doanh, thuế thu nhập doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp ngành xây dựng ưa chuộng sử dụng nợ ngắn hạn Phân tích hồi quy cho thấy có sáu yếu tố tác động đến cấu trúc vốn là: Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, tính khoản, tỷ suất sinh lời, tài sản hữu hình Hai yếu tố thuế thu nhập doanh nghiệp rủi ro kinh doanh ý nghĩa thống kê mô hình nghiên cứu, nghĩa không tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng PHỤ LỤC Phụ lục số 01: Danh sách doanh nghiệp sử dụng mô hình kinh tế lượng STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 MCK BCE C47 CDC TÊN DOANH NGHIỆP Công ty cổ phần Xây dựng Giao thông Bình Dương Công ty cổ phần Xây dựng 47 Công ty cổ phần Chương Dương CII CNT CTD CTI HAS CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang SC5 TDC THG Công ty Cổ phần Xây dựng số UDC UIC VES VNE VSI CTCP Xây dựng Phát triển Đô thị Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu Công ty cổ phần Xây dựng Kinh doanh vật tư Công ty cổ phần Xây dựng Cotec Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Công ty cổ phần Hacisco Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD3 Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật Công ty cổ phần LICOGI 16 Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam Công ty cổ phần Miền Đông Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng Đô thị Dầu khí Công ty cổ phần Xây dựng Công nghiệp Dân dụng Dầu khí Công ty cổ phần Xây lắp Dầu khí miền Trung Công ty cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí Công ty cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Tiền Giang Công ty cổ phần Đầu tư phát triển Nhà Đô thị IDICO Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng điện Mê Ca Vneco Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam Công ty cổ phần đầu tư xây dựng cấp thoát nước 58 Phụ lục số 02: Số liệu sử dụng mô hình kinh tế lượng STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Ma CP BCE C47 CDC CII CNT CTD CTI HAS HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT SC5 TDC THG UDC UIC VES VNE VSI Ten DN 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 TD STD LTD DPR GRO VOL LIQ ROA TANG SIZE TAX 0,475 0,882 0,619 0,574 0,872 0,371 0,606 0,364 0,656 0,558 0,826 0,827 0,801 0,403 0,511 0,628 0,536 0,445 0,479 0,696 0,739 0,595 0,839 0,792 0,576 0,695 0,726 0,524 0,607 0,783 0,475 0,631 0,528 0,147 0,752 0,368 0,500 0,352 0,633 0,035 0,727 0,825 0,631 0,383 0,501 0,438 0,524 0,442 0,337 0,676 0,566 0,592 0,633 0,703 0,423 0,615 0,703 0,330 0,168 0,285 0,000 0,251 0,091 0,427 0,121 0,003 0,106 0,012 0,023 0,523 0,099 0,002 0,170 0,020 0,010 0,190 0,012 0,003 0,142 0,020 0,174 0,003 0,206 0,089 0,153 0,081 0,023 0,194 0,439 0,497 0,17 0,20 0,10 0,18 0,15 0,20 0,16 0,05 0,06 0,15 0,18 0,26 0,30 0,20 0,13 0,15 0,20 0,10 0,10 0,16 0,15 0,10 0,40 0,08 0,15 0,06 0,20 1,297 0,954 0,298 (0,100) 0,234 0,684 0,399 (0,034) (0,037) 0,263 0,033 0,051 0,495 0,983 (0,039) 0,120 0,180 (0,226) 18,598 17,187 2,080 0,264 0,082 0,127 (0,097) 0,176 0,064 (0,487) (0,388) 0,022 0,276 0,842 1,144 (4,078) 2,487 0,263 (0,548) 5,063 (53,977) 0,470 13,341 6,088 3,896 0,057 (11,214) 0,228 0,672 22,335 0,429 1,666 1,934 8,080 7,913 3,024 (2,813) 1,975 1,535 2,517 1,157 11,201 1,852 1,074 1,257 1,074 1,062 1,729 1,041 2,344 1,011 1,931 1,308 1,183 1,196 1,244 1,395 1,816 1,178 1,497 2,025 1,232 0,885 1,579 1,465 1,304 1,440 1,166 1,111 0,368 3,973 1,238 0,099 0,024 0,043 0,105 0,014 0,119 0,056 0,023 0,071 0,067 0,018 0,044 0,053 0,123 0,072 0,024 0,071 0,003 0,074 0,065 0,035 0,037 0,022 0,055 0,122 0,014 0,034 (0,022) 0,014 0,030 0,064 0,307 0,042 0,277 0,155 0,128 0,365 0,085 0,179 0,754 0,007 0,008 0,151 0,145 0,021 0,068 0,208 0,235 0,129 0,096 0,132 0,053 0,030 0,049 0,006 0,141 0,119 0,785 0,123 0,159 11,639 12,091 11,810 12,497 12,268 12,305 11,700 11,374 12,262 11,801 11,909 11,915 12,602 12,262 11,832 12,324 11,607 11,623 12,370 12,018 11,798 11,741 12,284 12,227 11,506 12,087 11,716 11,328 12,221 11,869 0,250 0,228 0,253 0,198 0,141 0,232 0,213 0,210 0,244 0,233 0,251 0,212 0,138 0,115 0,146 0,150 0,765 0,256 0,250 0,250 0,261 0,249 0,246 0,227 0,256 0,109 0,181 0,272 59 STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Ma CP BCE C47 CDC CII CNT CTD CTI HAS HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT SC5 TDC THG UDC UIC VES VNE VSI Tên DN 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 TD STD LTD DPR GRO VOL LIQ ROA TANG SIZE TAX 0,452 0,883 0,633 0,708 0,880 0,416 0,695 0,318 0,773 0,397 0,821 0,738 0,284 0,498 0,525 0,675 0,640 0,435 0,536 0,731 0,797 0,714 0,845 0,526 0,552 0,744 0,735 0,540 0,643 0,762 0,452 0,655 0,551 0,198 0,763 0,413 0,585 0,309 0,752 0,021 0,816 0,737 0,136 0,491 0,497 0,543 0,545 0,429 0,398 0,717 0,701 0,683 0,659 0,467 0,408 0,570 0,679 0,233 0,268 0,333 0,000 0,229 0,082 0,510 0,117 0,003 0,111 0,009 0,021 0,376 0,005 0,001 0,148 0,007 0,029 0,132 0,095 0,006 0,138 0,014 0,096 0,031 0,186 0,059 0,144 0,174 0,056 0,308 0,375 0,429 0,17 0,20 0,10 0,20 0,15 0,20 0,16 0,10 0,12 0,18 0,25 0,15 0,20 0,20 0,15 0,20 0,15 0,10 0,30 0,18 0,04 0,14 0,12 0,12 (0,037) (0,179) (0,330) (0,047) 0,212 0,365 (0,170) (0,294) 0,723 (0,100) 0,609 0,343 2,768 0,726 0,485 1,028 (0,539) 0,040 0,010 (0,046) 0,967 0,473 (0,101) 1,914 (0,156) 0,051 0,288 (0,019) 1,552 0,040 (8,677) (3,115) 1,064 7,056 2,351 (0,259) 1,502 1,180 0,504 1,586 3,368 0,892 0,013 (0,247) (0,952) (0,201) 1,544 5,995 (8,345) 3,840 0,447 0,842 6,525 0,549 3,518 (9,426) 0,242 6,928 (0,293) 17,905 2,039 1,062 1,202 1,410 1,005 1,761 1,044 2,740 0,995 1,735 1,166 1,282 5,428 1,168 1,314 1,277 1,159 1,504 1,261 1,173 1,125 1,253 1,372 1,993 1,544 1,244 1,119 0,616 2,250 1,189 0,082 0,018 0,025 0,038 0,005 0,086 0,013 0,002 0,042 0,090 0,052 0,076 0,072 0,053 0,008 0,004 0,011 0,007 0,065 0,033 0,027 0,033 0,010 0,072 0,056 0,007 0,034 (0,034) 0,003 0,043 0,042 0,273 0,035 0,280 0,166 0,105 0,289 0,058 0,139 0,858 0,009 0,011 0,146 0,090 0,046 0,054 0,244 0,248 0,148 0,099 0,075 0,126 0,037 0,039 0,014 0,168 0,167 0,853 0,167 0,538 11,836 12,118 11,835 12,686 12,269 12,391 11,775 11,332 12,480 11,705 12,004 11,803 12,642 12,354 11,850 12,345 11,703 11,621 12,345 12,082 11,882 11,876 12,303 12,424 11,528 12,155 11,757 11,312 12,251 11,897 0,221 0,237 0,248 0,017 0,015 0,255 0,216 0,883 0,203 0,026 0,245 0,247 0,211 0,187 0,272 0,175 0,122 0,256 0,250 0,225 0,249 0,220 0,246 0,096 0,177 0,101 0,148 0,256 60 STT Ma CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 BCE C47 CDC CII CNT CTD CTI HAS HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT SC5 TDC THG UDC UIC VES VNE VSI TÊN DOANH NGHIỆP 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 TD STD LTD 0,491 0,902 0,669 0,751 0,902 0,417 0,817 0,265 0,830 0,553 0,807 0,756 0,346 0,428 0,621 0,728 0,604 0,469 0,576 0,646 0,936 0,739 0,863 0,644 0,601 0,729 0,661 0,607 0,602 0,777 0,491 0,673 0,593 0,265 0,650 0,413 0,413 0,261 0,777 0,049 0,806 0,756 0,212 0,420 0,484 0,604 0,536 0,464 0,475 0,637 0,853 0,719 0,620 0,576 0,511 0,560 0,626 0,238 0,381 0,328 0,229 0,076 0,485 0,251 0,004 0,404 0,004 0,053 0,504 0,001 0,135 0,008 0,138 0,124 0,068 0,005 0,101 0,009 0,083 0,020 0,243 0,068 0,090 0,169 0,035 0,369 0,222 0,449 0,17 0,23 0,26 0,20 0,10 0,10 0,15 0,20 0,25 0,11 0,05 0,10 0,03 0,04 0,20 0,17 0,15 0,15 GRO VOL LIQ ROA TANG SIZE TAX 0,191 (0,261) (0,174) 0,561 (0,373) (0,007) (0,184) 1,215 0,423 (0,056) (0,461) (0,489) (0,536) (0,605) (0,675) 0,191 0,135 (0,340) (0,683) (0,479) (0,784) (0,219) 0,215 (0,038) 1,649 0,070 0,239 (0,974) 0,193 (0,351) (0,540) 0,532 2,879 2,374 1,026 (14,778) 2,211 0,377 0,145 0,803 1,311 0,784 0,721 1,332 (0,129) (0,220) 12,211 17,802 1,282 1,275 2,445 0,794 3,445 2,749 0,311 15,415 2,221 0,949 4,988 1,692 1,912 1,037 1,521 0,794 1,093 2,004 0,940 3,226 1,056 1,130 1,195 1,292 3,003 1,375 1,057 1,136 1,088 1,489 1,558 0,813 0,836 1,206 1,483 1,300 1,350 1,086 1,117 0,490 1,185 1,134 0,070 0,013 0,001 0,074 (0,014) 0,063 (0,001) 0,024 0,029 0,058 0,018 0,036 0,040 (0,017) 0,004 0,000 0,009 (0,163) (0,001) 0,008 (0,153) 0,006 0,004 0,045 0,047 0,005 0,058 (0,005) 0,002 0,011 0,037 0,270 0,024 0,532 0,231 0,062 0,582 0,022 0,109 0,870 0,017 0,010 0,134 0,147 0,094 0,112 0,274 0,227 0,172 0,405 0,224 0,120 0,031 0,071 0,281 0,277 0,192 0,089 0,506 0,134 11,866 12,205 11,880 12,822 12,225 12,566 12,069 11,314 12,661 11,836 11,984 11,850 12,664 12,305 11,964 12,416 11,669 11,557 12,424 11,961 11,856 11,915 12,368 12,544 11,601 12,243 11,680 11,305 12,260 11,881 0,184 0,226 0,577 0,221 0,172 0,261 1,391 0,239 0,166 0,050 0,331 0,247 0,183 0,025 0,432 0,353 0,302 (0,206) 0,295 0,283 0,311 0,241 0,240 0,200 0,118 0,734 0,320 61 STT Ma CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 BCE C47 CDC CII CNT CTD CTI HAS HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT SC5 TDC THG UDC UIC VES VNE VSI TÊN DOANH NGHIỆP 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 TD STD LTD 0,515 0,905 0,671 0,751 0,947 0,458 0,868 0,346 0,798 0,680 0,814 0,746 0,374 0,562 0,594 0,809 0,597 0,412 0,513 0,697 1,284 0,724 0,841 0,716 0,560 0,740 0,594 0,617 0,628 0,790 0,515 0,566 0,584 0,303 0,750 0,440 0,375 0,342 0,778 0,083 0,814 0,685 0,251 0,472 0,441 0,576 0,535 0,404 0,367 0,691 1,284 0,709 0,655 0,694 0,511 0,518 0,559 0,238 0,555 0,350 0,339 0,086 0,448 0,196 0,018 0,493 0,004 0,019 0,596 0,062 0,124 0,090 0,152 0,233 0,063 0,008 0,146 0,006 0,015 0,187 0,022 0,049 0,222 0,036 0,379 0,073 0,440 0,15 0,20 0,05 0,04 0,10 0,10 0,10 0,05 0,16 0,16 0,06 0,04 0,13 0,15 0,15 0,06 GRO VOL LIQ ROA TANG SIZE TAX 0,060 0,493 (0,090) 1,980 (0,313) 0,382 0,201 (0,351) (0,156) 0,174 0,125 (0,042) 0,005 (0,587) (0,413) (0,572) 0,246 (0,381) 0,587 (0,193) (0,583) (0,473) (0,086) (0,057) (0,116) (0,187) 0,046 0,519 0,374 0,090 0,875 (0,207) 0,839 (0,294) 2,871 0,667 0,265 0,894 3,307 (1,397) (4,013) 10,656 (37,793) 10,431 3,437 3,787 (0,515) 2,799 (5,959) 2,154 (1,911) 3,010 (14,500) 0,729 3,043 0,031 (4,378) (3,506) 0,187 (4,609) 1,780 1,259 1,532 0,742 0,876 1,995 0,786 2,541 1,091 0,503 1,194 1,419 2,507 1,255 1,140 1,224 1,017 1,783 1,520 1,056 0,679 1,202 1,102 1,083 1,310 1,233 1,147 0,494 0,910 1,025 0,061 0,011 0,003 0,015 (0,065) 0,061 0,001 0,015 0,005 0,038 0,008 0,023 0,034 (0,159) (0,066) (0,063) 0,004 0,004 (0,067) 0,002 (0,383) (0,055) 0,026 0,033 0,038 0,001 0,062 (0,009) 0,008 0,004 0,028 0,265 0,020 0,503 0,273 0,055 0,628 0,013 0,092 0,906 0,014 0,011 0,133 0,184 0,104 0,112 0,158 0,188 0,232 0,221 0,088 0,132 0,052 0,068 0,296 0,269 0,269 0,878 0,455 0,597 11,885 12,276 11,886 12,904 12,144 12,658 12,242 11,374 12,675 11,997 11,975 11,827 12,682 12,287 11,868 12,445 11,650 11,522 12,315 12,030 11,598 11,811 12,322 12,643 11,559 12,257 11,627 11,305 12,297 11,895 0,297 0,233 0,266 0,269 (0,069) 0,288 (0,181) 0,216 0,458 0,048 0,259 0,254 0,130 (0,045) (0,036) (0,001) 0,283 0,601 0,256 0,250 0,179 0,684 0,210 0,354 0,397 62 STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Mã CP BCE C47 CDC CII CNT CTD CTI HAS HBC HTI HU1 HU3 IJC LCG LGL MCG MDG PTC PTL PXI PXM PXT SC5 TDC THG UDC UIC VES VNE VSI Year TD STD LTD DPR GRO VOL LIQ ROA TANG SIZE TAX 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 0,423 0,908 0,703 0,476 0,878 0,381 0,569 0,371 0,541 0,624 0,869 0,894 0,354 0,389 0,632 0,795 0,624 0,436 0,097 0,921 0,690 0,869 0,824 0,730 0,675 0,603 0,720 0,615 0,766 0,765 0,423 0,569 0,674 0,085 0,636 0,379 0,420 0,366 0,528 0,033 0,768 0,876 0,182 0,298 0,632 0,504 0,584 0,436 0,096 0,909 0,685 0,868 0,748 0,729 0,491 0,603 0,676 0,615 0,251 0,291 0,000 0,339 0,029 0,391 0,242 0,002 0,149 0,005 0,013 0,592 0,101 0,018 0,171 0,091 0,000 0,291 0,040 0,000 0,000 0,012 0,005 0,001 0,076 0,000 0,183 0,000 0,045 0,515 0,474 0,17 0,23 0,10 0,18 0,150 0,330 (0,047) (0,227) (0,033) 0,076 0,243 (0,252) 1,618 0,097 0,162 0,912 0,050 0,147 0,112 (0,141) 0,147 (0,303) 39,674 (0,825) 0,120 0,420 0,372 0,042 2,460 (0,249) 0,309 (0,471) 0,507 0,402 3,460 0,153 (2,653) (4,227) 3,593 7,648 3,406 2,044 0,912 (2,210) 0,886 (0,891) 2,835 3,178 4,227 (5,938) (0,331) 3,754 (0,010) 1,008 1,135 0,131 0,492 5,431 0,522 3,048 0,171 (1,576) 5,496 1,222 2,024 1,103 1,208 0,625 1,031 1,728 1,359 2,242 1,199 2,240 1,225 1,105 2,216 1,790 1,291 1,454 1,164 1,537 6,724 1,017 1,073 1,080 1,202 1,219 1,494 1,224 1,133 0,563 2,672 1,227 0,089 0,026 0,045 0,127 0,015 0,129 0,102 0,030 0,031 0,049 0,021 0,048 0,094 0,123 0,100 0,048 0,069 (0,020) 0,022 0,004 0,044 0,019 0,026 0,070 0,126 0,013 0,039 0,052 0,048 0,038 0,082 0,346 0,058 0,237 0,263 0,089 0,413 0,092 0,176 0,760 0,010 0,004 0,585 0,172 0,046 0,150 0,181 0,229 0,157 0,050 0,193 0,056 0,032 0,064 0,016 0,136 0,136 0,577 0,136 0,578 11,591 11,963 11,706 12,350 12,167 12,248 11,660 11,382 12,099 11,837 11,726 11,857 12,015 12,230 11,569 12,046 11,560 11,616 12,038 11,808 11,205 11,583 12,149 11,999 11,491 11,975 11,663 11,447 12,225 11,826 0,174 0,111 0,290 0,119 0,197 0,140 0,194 0,131 0,240 0,220 0,203 0,128 0,175 0,170 0,195 0,160 0,100 0,250 0,130 0,128 0,250 0,242 0,047 0,257 0,089 0,099 0,148 0,177 0,20 0,10 0,10 0,15 0,20 0,25 0,11 0,05 0,03 0,04 0,13 0,12 0,10 0,10 0,20 0,20 0,15 0,10 63 Phụ lục số 03: Quy trình phân tích liệu mô hình kinh tế lượng Bảng 4.1 Thống kê mô tả *(14 variables, 150 observations pasted into data editor) xtset sum company year panel variable: time variable: delta: company (strongly balanced) year, 2009 to 2013 unit td std ltd dpr gro vol liq roa tang size tax Variable Obs Mean td std ltd dpr gro 150 150 150 149 150 6488631 5115092 1373538 1045604 6509279 vol liq roa tang size 150 150 150 150 150 tax 150 sum Std Dev Min Max 1758714 2078486 1577973 0860937 3.849677 0965934 021075 0 -.974065 1.284203 1.284203 5962576 39.67367 9101221 1.419238 026875 2004492 11.98952 7.390656 7554186 0577437 2074575 3683449 -53.97679 3679671 -.383465 0037469 11.20527 22.33527 6.724397 128729 9060936 12.90399 2053107 1812557 -.206248 1.390944 td std ltd dpr gro vol liq roa tang size tax, d TD 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles 2653336 3636431 4073934 5361453 Smallest 0965934 2653336 2835104 3175747 651106 7765386 8693363 9016335 9466424 Largest 9207886 9356462 9466424 1.284203 Obs Sum of Wgt Mean Std Dev Variance Skewness Kurtosis 150 150 6488631 1758714 0309308 -.1019532 3.424604 STD 1% 5% 10% 25% Percentiles 0327343 1358292 2380323 3788437 50% 5259307 75% 90% 95% 99% 6593894 7517946 8138065 9091939 Smallest 021075 0327343 0353775 0493991 Largest 8683476 8762152 9091939 1.284203 Obs Sum of Wgt 150 150 Mean Std Dev .5115092 2078486 Variance Skewness Kurtosis 0432011 -.063441 3.510808 LTD 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles 0000344 0009056 0099403 Smallest 0 0 0847621 1943547 4278188 4931308 5916595 Largest 5146037 5228234 5916595 5962576 Obs Sum of Wgt 150 150 Mean Std Dev .1373538 1577973 Variance Skewness Kurtosis 0249 1.249087 3.49805 DPR 1% 5% 10% 25% Percentiles 0 0 50% 75% 90% 95% 99% 17 25 Smallest 0 0 Largest 26 3 Obs Sum of Wgt 149 149 Mean Std Dev .1045604 0860937 Variance Skewness Kurtosis 0074121 342236 2.556606 64 Bảng 4.2: Phân tích tƣơng quan *(14 variables, 150 observations pasted into data editor) corr td std ltd dpr gro vol liq roa tang size tax (obs=149) td std ltd dpr gro vol liq roa tang size tax td std 1.0000 0.6728 0.2233 0.0811 -0.2529 0.0623 -0.5756 -0.3814 -0.0393 0.1347 0.0394 1.0000 -0.5709 0.1050 -0.1574 0.0299 -0.4202 -0.3399 -0.5082 -0.0387 0.0993 ltd dpr gro vol liq roa tang size tax 1.0000 -0.0482 1.0000 -0.0733 0.0107 1.0000 0.0298 0.0324 -0.0141 1.0000 -0.0852 -0.0187 0.5330 -0.0361 1.0000 0.0246 0.4223 0.0923 -0.1584 0.1669 1.0000 0.6259 -0.1686 -0.0453 0.0361 -0.2078 -0.0308 1.0000 0.2005 0.1223 0.0695 -0.1822 0.0864 0.0864 -0.0978 -0.0872 0.0548 -0.0198 0.0562 0.0114 0.1203 -0.1146 1.0000 0.0794 1.0000 Bảng 4.2 Hệ số VIF Variable VIF 1/VIF DPR 1.11 0,763358779 GROW 1.09 0,970873786 LIQ 1.14 0,917431193 ROA 1.08 0,961538462 SIZE 1.15 0,900900901 TANG 1.07 0,917431193 TAX 1.18 0,847457627 VOL 1.30 0,769230769 Mean VIF 1.16 65 Bảng 4.3 Kết mô hình hồi quy xtabond td dpr gro liq roa size tang tax vol Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 111.94 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results td Coef Std Err td L1 .4020031 178841 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 1814228 0024115 -.1292021 -.7076908 2043745 -.1249159 0110472 000428 -1.869085 1126387 0028739 0223092 1414425 071956 0591691 0308088 0008433 8644309 z P>|z| [95% Conf Interval] 2.25 0.025 0514811 752525 1.61 0.84 -5.79 -5.00 2.84 -2.11 0.36 0.51 -2.16 0.107 0.401 0.000 0.000 0.005 0.035 0.720 0.612 0.031 -.0393448 -.0032212 -.1729274 -.984913 0633432 -.2408852 -.0493369 -.0012249 -3.563338 4021905 0080441 -.0854767 -.4304687 3454057 -.0089466 0714313 0020809 -.1748311 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).td Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons xtabond td dpr gro liq roa size tang tax vol, vce(robust) Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 311.47 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results (Std Err adjusted for clustering on company) Robust Std Err td Coef td L1 .4020031 1364647 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 1814228 0024115 -.1292021 -.7076908 2043745 -.1249159 0110472 000428 -1.869085 1159682 0051839 0263846 206545 0890021 0535851 0201066 0007818 1.047672 z P>|z| [95% Conf Interval] 2.95 0.003 1345371 669469 1.56 0.47 -4.90 -3.43 2.30 -2.33 0.55 0.55 -1.78 0.118 0.642 0.000 0.001 0.022 0.020 0.583 0.584 0.074 -.0458706 -.0077488 -.1809149 -1.112512 0299336 -.2299408 -.028361 -.0011042 -3.922483 4087163 0125717 -.0774892 -.3028701 3788153 -.019891 0504554 0019602 1843142 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).td Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons 66 xtabond ltd dpr gro liq roa size tang tax vol Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 17.98 0.0354 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results ltd Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] ltd L1 .4398435 2356952 1.87 0.062 -.0221105 9017975 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 0131326 0024438 0056927 -.2070388 1796049 -.0452584 0521038 -.0001836 -2.087415 0999778 0027096 0130414 1306179 0656766 0493408 0325574 0007524 7875451 0.13 0.90 0.44 -1.59 2.73 -0.92 1.60 -0.24 -2.65 0.895 0.367 0.662 0.113 0.006 0.359 0.110 0.807 0.008 -.1828203 -.002867 -.0198679 -.4630452 0508812 -.1419646 -.0117075 -.0016583 -3.630975 2090854 0077546 0312532 0489675 3083286 0514477 115915 0012911 -.5438546 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).ltd Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons estat sargan Sargan test of overidentifying restrictions H0: overidentifying restrictions are valid chi2(5) Prob > chi2 xtabond = = 8.273332 0.1418 ltd dpr gro liq roa size tang tax vol, vce(robust) Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 9.38 0.4029 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results (Std Err adjusted for clustering on company) Robust Std Err ltd Coef z P>|z| [95% Conf Interval] ltd L1 .4398435 3375562 1.30 0.193 -.2217544 1.101441 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 0131326 0024438 0056927 -.2070388 1796049 -.0452584 0521038 -.0001836 -2.087415 1101792 0017269 0099837 1461168 1132419 0406502 0364955 0006319 1.341094 0.12 1.42 0.57 -1.42 1.59 -1.11 1.43 -0.29 -1.56 0.905 0.157 0.569 0.157 0.113 0.266 0.153 0.771 0.120 -.2028146 -.0009409 -.013875 -.4934225 -.0423451 -.1249314 -.019426 -.001422 -4.715911 2290798 0058286 0252603 0793449 4015549 0344145 1236335 0010548 5410823 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).ltd Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons estat abond artests not computed for one-step system estimator with vce(gmm) Arellano-Bond test for zero autocorrelation in first-differenced errors Order z -.65781 1.5842 Prob > z 0.5107 0.1131 H0: no autocorrelation 67 xtabond std dpr gro liq roa size tang tax vol Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 89.48 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results std Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] std L1 .3012066 1739595 1.73 0.083 -.0397479 642161 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 1171929 0006108 -.1291298 -.5522545 -.0042825 -.0768568 -.0301018 0007994 6087261 1153044 0028573 0210222 1480248 0757632 0598052 0324503 0008834 929728 1.02 0.21 -6.14 -3.73 -0.06 -1.29 -0.93 0.90 0.65 0.309 0.831 0.000 0.000 0.955 0.199 0.354 0.366 0.513 -.1087996 -.0049894 -.1703327 -.8423778 -.1527757 -.1940728 -.0937033 -.0009321 -1.213507 3431854 0062111 -.087927 -.2621312 1442107 0403591 0334997 0025309 2.43096 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).std Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons estat sargan Sargan test of overidentifying restrictions H0: overidentifying restrictions are valid chi2(5) Prob > chi2 xtabond = = 11.45521 0.0431 std dpr gro liq roa size tang tax vol, vce(robust) Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: company Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: Number of instruments = 15 = = 90 30 = avg = max = 3 = = 220.61 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 One-step results (Std Err adjusted for clustering on company) Robust Std Err std Coef z P>|z| [95% Conf Interval] std L1 .3012066 1880538 1.60 0.109 -.0673722 6697853 dpr gro liq roa size tang tax vol _cons 1171929 0006108 -.1291298 -.5522545 -.0042825 -.0768568 -.0301018 0007994 6087261 0822988 0032608 0215466 2974518 1034795 0555972 0249734 0006459 1.266461 1.42 0.19 -5.99 -1.86 -0.04 -1.38 -1.21 1.24 0.48 0.154 0.851 0.000 0.063 0.967 0.167 0.228 0.216 0.631 -.0441098 -.0057802 -.1713603 -1.135249 -.2070985 -.1858253 -.0790488 -.0004666 -1.873492 2784956 0070019 -.0868993 0307404 1985335 0321116 0188452 0020653 3.090944 Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).std Standard: D.dpr D.gro D.liq D.roa D.size D.tang D.tax D.vol Instruments for level equation Standard: _cons estat abond artests not computed for one-step system estimator with vce(gmm) Arellano-Bond test for zero autocorrelation in first-differenced errors Order z -1.6036 1.2619 Prob > z 0.1088 0.2070 H0: no autocorrelation 68 Dependent Variable: TD Method: Least Squares Date: 11/08/15 Time: 11:07 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C -0.310874 DPR 0.219215 GROW 0.001506 LIQ -0.126007 ROA -1.095.234 SIZE 0.090820 TANG -0.124058 TAX -0.063505 VOL 0.000325 R-squared 0.534976 Adjusted R-squared 0.520239 S.E of regression 0.120941 Sum squared resid 4.153.979 Log likelihood 2.089.805 Durbin-Watson stat 1.567.231 Std Error t-Statistic 0.201333 -1.544.577 0.097268 2.397.399 0.002703 0.631271 0.011682 -1.078.606 0.198558 -5.505.865 0.015562 5.841.365 0.053114 -2.335.694 0.071807 -0.885621 0.000329 0.682202 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Prob 0.1236 0.0172 0.5284 0.0000 0.0000 0.0000 0.0202 0.3766 0.4957 0.672834 0.174607 -1.353.609 -1.228.317 3.630.237 0.000000 Std Error t-Statistic 0.160790 -9.227.919 0.069594 0.763179 0.002158 3.398.148 0.009330 4.851.643 0.158574 -2.110.824 0.012348 1.096.868 0.042418 1.005.530 0.057267 -0.568159 0.000263 -0.023577 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Prob 0.0000 0.4460 0.0008 0.0000 0.0357 0.0000 0.0000 0.5704 0.9812 0.100279 0.134369 -1.803.332 -1.678.041 3.145.205 0.000000 Dependent Variable: LTD Method: Least Squares Date: 15/08/14 Time: 15:25 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C -1.453.755 DPR 0.054189 GROW 0.007435 LIQ 0.041265 ROA -0.334721 SIZE 0.165446 TANG 0.406529 TAX -0.032537 VOL -6.203.357 R-squared 0.489179 Adjusted R-squared 0.493307 S.E of regression 0.096587 Sum squared resid 2.649.426 Log likelihood 2.750.899 Durbin-Watson stat 1.644.245 69 Dependent Variable: STD Method: Least Squares Date: 15/08/15 Time: 15:38 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C 1.172.781 DPR 0.156026 GROW 0.009041 LIQ -0.171272 ROA -0.758513 SIZE -0.045126 TANG -0.550588 TAX -0.030968 VOL 0.000231 R-squared 0.749472 Adjusted R-squared 0.741533 S.E of regression 0.098985 Sum squared resid 2.782.646 Log likelihood 2.678.782 Std Error t-Statistic 0.164783 7.117.138 0.071425 2.184.470 0.002212 4.087.099 0.009562 -1.791.259 0.162512 -4.667.437 0.012655 -3.565.867 0.043472 -1.266.542 0.058689 -0.527667 0.000270 0.856526 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 2.004.335 Prob 0.0000 0.0297 0.0001 0.0000 0.0000 0.0004 0.0000 0.5981 0.3924 0.572555 0.194700 -1.754.273 -1.628.981 9.440.055 0.000000 Dependent Variable: TD Method: Least Squares Date: 15/08/14 Time: 15:49 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C -0.338080 DPR 0.216751 LIQ -0.123049 ROA -1.102.721 SIZE 0.091091 TANG -0.115463 R-squared 0.532342 Adjusted R-squared 0.522565 S.E of regression 0.120647 Sum squared resid 4.177.511 Log likelihood 2.081.501 Std Error t-Statistic 0.197189 -1.714.497 0.086661 2.501.145 0.010733 -1.146.424 0.196241 -5.619.207 0.015200 5.992.920 0.052312 -2.207.196 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 1.577.063 Prob 0.0875 0.0129 0.0000 0.0000 0.0000 0.0281 0.672834 0.174607 -1.368.368 -1.280.664 5.444.934 0.000000 70 Dependent Variable: LTD Method: Least Squares Date: 15/08/14 Time: 16:50 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C -1.493.171 GROW 0.007351 LIQ 0.044679 ROA -0.311521 SIZE 0.136549 TANG 0.425414 R-squared 0.497444 Adjusted R-squared 0.486937 S.E of regression 0.096247 Sum squared resid 2.658.604 Log likelihood 2.745.815 Std Error t-Statistic 0.159680 -9.351.002 0.002150 3.419.365 0.009266 4.821.602 0.151405 -2.057.533 0.012122 1.126.436 0.041319 1.029.573 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 1.639.820 Prob 0.0000 0.0007 0.0000 0.0405 0.0000 0.0000 0.100279 0.134369 -1.820.282 -1.732.578 4.734.671 0.000000 Dependent Variable: STD Method: Least Squares Date: 15/08/14 Time: 16:03 Sample: 150 Included observations: 30 Variable Coefficient C 1.169.089 DPR 0.161637 GRO 0.009030 LIQ -0.171234 ROA -0.766429 SIZE -0.045410 TANG -0.545702 Std Error 0.164415 0.070991 0.002207 0.009544 0.161125 0.012603 0.042843 t-Statistic 7.110.583 2.276.871 4.090.815 -1.794.102 -4.756.727 -3.603.167 -1.273.734 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.748609 0.742456 0.098808 2.792.232 2.673.726 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Durbin-Watson stat 2.005.149 Prob(F-statistic) Prob 0.0000 0.0235 0.0001 0.0000 0.0000 0.0004 0.0000 0.572555 0.194700 -1.764.440 -1.664.206 1.216.670 0.000000 71 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: α3 =0 α8 =0 α9 =0 F-statistic Chi-square 0.536283 1.608.850 Probability Probability 0.657774 0.657385 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: β =0 β =0 β 10 =0 F-statistic Chi-square 0.327945 0.983834 Probability 0.805157 Probability 0.805164 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: F-statistic Chi-square C(8)=0 C(9)=0 0.489157 0.978315 Probability Probability 0.613658 0.613143 72 [...]... ưu và tìm hiểu những yếu tố quyết định đến cấu trúc 10 vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam Đó cũng chính là lý do tác giả chọn đề tài nghiên cứu: "Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp xây dựng trên sở giao dịch chứng khoán Tp HCM" làm luận văn tốt nghiệp 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Các nghiên cứu trên thế giới về các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn cho thấy những kết... để đạt được mục tiêu nghiên cứu là xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng niêm yết tại HOSE tác giả đặt ra mục tiêu nghiên cứu như sau: - Xác định các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng niêm yết tại HOSE - Xem xét mức độ tác động của các yếu tố đến cấu trúc vốn của các công ty ngành xây dựng trên HOSE - Từ những kết quả nghiên cứu là... (SIZEit) có ảnh hướng tích cực đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp, hai yếu tố tài sản hữu hình (TANGit), chi phí lãi vay (INTit) có ảnh hưởng tiêu cực đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Các yếu tố còn lại bao gồm tốc độ tăng trưởng, lợi nhuận, tính thanh khoản, rủi ro kinh doanh, tuổi của công ty không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Theo các nghiên cứu thực nghiệm từ các nền kinh tế trên thế... những yếu tố cần quan tâm khi doanh nghiệp ngành xây dựng muốn xây dựng cho mình một cấu trúc vốn hợp lý 1.3 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu mà luận văn hướng đến là các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng trên HOSE - Phạm vi nghiên cứu của đề tài là báo cáo tài chính các công ty kinh doanh ngành xây dựng (những công ty mà doanh thu ngành xây dựng. .. niêm yết trên HOSE Nghiên cứu này chỉ tập trung thu thập dữ liệu, phân tích và đưa ra kết luận về các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành xây dựng trên HOSE trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014 1.4 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài Bài nghiên cứu cung cấp thêm một nghiên cứu thực nghiệm về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng trên thị... lựa chọn các biến đưa vào mô hình nghiên cứu, việc lựa chọn mô hình nghiên cứu tác giả dựa trên mô hình nghiên cứu của Joy Pathak (2010) nghiên cứu các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Bombay - Ấn Độ và đề xuất ba mô hình nghiên cứu nhằm kiểm định lại các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam trên HOSE... tính thanh khoản (LIQit) có ảnh hưởng tiêu cực đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Các yếu tố còn lại là tốc độ tăng trưởng, rủi ro kinh doanh, chi phí lãi vay, tuổi của công ty không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Đối với các doanh nghiệp chế biến thủy sản của Việt Nam có tỷ lệ nợ lớn hơn 59,27% (OSEAs), yếu tố quyết định quan trọng của cấu trúc vốn bao gồm: Quy mô công ty (SIZEit), tài sản... hệ của các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu 11 vốn ngành xây dựng trong thời kỳ khó khăn mà thị trường vốn trở nên khó tiếp cận đối với các doanh nghiệp Việt Nam Cuối cùng, đề tài giúp cho các nhà quản trị tài chính có những bằng chứng thực nghiệm về việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam Từ đó họ có thể ứng dụng trong điều kiện doanh nghiệp của mình, giúp cho doanh nghiệp. .. ra tám biến độc lập như trên đại diện cho các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn vào mô hình nghiên cứu để kiểm định các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam 22 Mức đo lường của các biến như sau: Bảng 3.1 Tổng hợp mức độ đo lường của các biến trong mô hình Tên biến Đo lƣờng Ký hiệu I Biến phụ thuộc 1 Đòn bẩy tài chính: - Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (Total... vốn tối ưu: Cấu trúc vốn có tác động đến chi phí sử dụng vốn và giá trị doanh nghiệp hay nói cách khác có một điểm tối ưu ở đó chi phí sử dụng vốn trung bình của doanh nghiệp là nhỏ nhất và giá trị doanh nghiệp cao nhất 2.1.2 Lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại Lý thuyết về cấu trúc vốn theo quan điểm của Modigliani và Miller vào tháng 6 năm 1958 đề cập đến mối quan hệ giữa cấu trúc vốn, chi phí sử dụng vốn ... xây dựng cấu trúc vốn tối ưu tìm hiểu yếu tố định đến cấu trúc 10 vốn doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam Đó lý tác giả chọn đề tài nghiên cứu: "Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp. .. nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng thị trường HOSE Đưa nhận định mối quan hệ yếu tố ảnh hưởng đến cấu 11 vốn ngành xây dựng thời kỳ khó khăn mà thị trường vốn trở... có ảnh hưởng tiêu cực đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Các yếu tố lại bao gồm tốc độ tăng trưởng, lợi nhuận, tính khoản, rủi ro kinh doanh, tuổi công ty không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp