Giải pháp nâng cao lợi nhuận các công ty dược phẩm trên sản giao dịch chứng khoán TP HCM luận văn thạc sĩ

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐH TÀI CHÍNH – MARKETING LÃ TRƯỜNG THỊNH GIẢI PHÁP NÂNG CAO LỢI NHUẬN CÁC CÔNG TY DƯỢC PHẨM TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM Chun ngành TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số chuyên ngành : 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ MẬN TP Hồ Chí Minh, Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn: “Giải pháp nâng cao lợi nhuận Công ty dược phẩm sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM” nghiên cứu tơi Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2015 Lã Trường Thịnh i LỜI CÁM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cám ơn chân thành đến Quý Thầy Cô Khoa Đào tạo Sau Đại học, Trường Đại học Tài - Marketing, Thầy Cô truyền đạt cho kiến thức chun mơn bổ ích để làm tảng q trình nghiên cứu ứng dụng cơng việc Đặc biệt, xin chân thành cảm ơn Thầy Hà Nam Khánh Giao - Trưởng Khoa Đào tạo Sau Đại học cho tơi thêm niềm tin để hồn thành tốt nghiên cứu Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới PGS.TS Lê Thị Mận, giảng viên hướng dẫn, tận tình bảo đưa nhận xét q báu để tơi hồn thành luận văn Và cuối cùng, tơi xin gửi lời cám ơn đến gia đình, bố mẹ động viên, ủng hộ Cảm ơn người bạn ln nhiệt tình hỗ trợ, giúp đỡ tơi suốt trình học tập thực nghiên cứu Xin chân thành cảm ơn! ii MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC VIẾT TẮT viii TÓM TẮT ix CHƯƠNG : GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA LUẬN VĂN 1.2 TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN 1.3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 Ý NGHĨA KHOA HỌC 1.7 KẾT CẤU LUẬN VĂN iii CHƯƠNG : TỔNG QUAN LÝ LUẬN 2.1 LÝ LUẬN VỀ LỢI NHUẬN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA MỘT CÔNG TY 2.1.1 Khái niệm lợi nhuận 2.1.2 Các loại lợi nhuận 2.1.3 Các số khả sinh lợi doanh nghiệp 2.1.4 Các nhân tố vi mô ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp 2.1.5 Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp 14 2.2 CÁC MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 16 2.2.1 Nghiên cứu “Phân tích hiệu hoạt động cơng ty ngành dược thị trường chứng khoán Việt Nam” Võ Đức Nghiêm (2013) 16 2.2.2 Nghiên cứu “Những nhân tố tác động đến lợi nhuận công ty dược phẩm Liên minh Châu Âu” Dana-Maria BOLDEANU Kyriaki Irina-Bogdana PUGNA (2014) 17 2.2.3 Nghiên cứu “Phân tích lợi nhuận cơng ty dược phẩm Ấn Độ” T.Narayana Gowd, Dr C Bhanu Kiran Dr CH Rama Prasada Rao (2013) 19 2.3 THỰC TRẠNG NGÀNH DƯỢC TẠI VIỆT NAM 22 2.3.1 Tổng quan ngành dược 22 2.3.2 Thực trạng ngành dược 22 2.3.3 Các vấn đề tồn đọng 24 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 26 iv 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU, ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN VÀ CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 27 3.2.1 Mô hình nghiên cứu đề xuất 27 3.2.2 Đo lường biến giả thuyết nghiên cứu 28 3.3 CÁC HƯỚNG TIẾP CẬN MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 32 3.3.1 Mơ hình hồi quy Pooled 32 3.3.2 Mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) 32 3.3.3 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM) 33 3.3.4 Lựa chọn mơ hình FEM REM 33 3.3.5 Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hồi quy 33 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ 36 4.2 MA TRẬN TƯƠNG QUAN 15 4.3 KẾT QUẢ HỒI QUY 46 4.3.1 Mơ hình Pooled (OLS) 47 4.3.2 Mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) 48 4.3.3 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model_REM) 49 4.3.4 Lựa chọn mô hình 50 4.3.5 Kiểm định phù hợp mơ hình 50 4.4 MƠ HÌNH ĐƯỢC CHỌN – PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 51 4.4.1 Giải thích biến có có ý nghĩa thống kê 51 4.4.2 Giải thích biến khơng ý nghĩa thống kê 53 4.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG 54 v CHƯƠNG : KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 5.1 KẾT LUẬN 55 5.2 KIẾN NGHỊ 56 5.2.1 Tiết kiệm chi phí bán hàng, giảm giá thành sản phẩm 56 5.2.2 Sử dụng hợp lý địn bẩy tài 57 5.2.3 Mở rộng sản xuất mặt hàng thuốc đặc hiệu, chất lượng cao 57 5.2.4 Quản trị nguồn vốn 57 5.2.5 Mở rộng hoạt động xuất khẩu, đẩy nhanh hoạt động kiểm nghiệm xuất 58 5.2.6 Nâng cao chất lượng nhà thuốc đạt tiêu chuẩn GMP WHO 59 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT 59 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO x PHỤ LỤC xi vi DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ Đồ thị 4.1 : ROE công ty dược giai đoạn 2007-2014 37 Đồ thị 4.2 : EBIT Margin công ty dược giai đoạn 2007-2014 40 Đồ thị 4.3 : Hệ số khoản thời công ty dược giai đoạn 2007-2014 41 Đồ thị 4.4 : Hệ số nợ tổng tài sản công ty dược giai đoạn 2007-2014 42 Đồ thị 4.5 : EPS công ty dược giai đoạn 2007-2014 43 Đồ thị 4.6 : Chỉ số giá tiêu dùng giai đoạn 2007-2014 44 Đồ thị 4.7 : Tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2007-2014 45 vii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 : Mã hóa biến quan sát 26 Bảng 4.1: Thống kê mô tả liệu 36 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến 45 Bảng 4.3: Hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) 46 Bảng 4.4: Kết ước lượng mơ hình Pooled 47 Bảng 4.5: Kết ước lượng mô hình Fixed effects 48 Bảng 4.6: Kết ước lượng mơ hình Random effects 49 Bảng 4.7: Kết kiểm định Hausman 50 Bảng 4.8: So sánh mơ hình Pooled Fixed effects 50 Bảng 4.9: Kết mơ hình chọn 51 viii DANH MỤC VIẾT TẮT BMI : Công ty khảo sát thị trường quốc tế CPI : Chỉ số giá tiêu dùng DCL : Công ty cổ phần dược Cửu Long DHG : Công ty cổ phần dược Dược Hậu Giang DMC : Công ty cổ phần dược Đồng Tháp Domesco DtTA : Hệ số nợ tổng tài sản EBITMargin : Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay EPS : Thu nhập cổ phiếu FEM : Mơ hình tác động cố định GDPGR : Tăng trưởng kinh tế IMP : Công ty cổ phần dược Imexpharm OPC : Công ty cổ phần dược OPC REM : Mơ hình tác động ngẫu nhiên ROE : Lợi nhuận vốn chủ sở hữu SPM : Công ty cổ phần SPM TRA : Công ty cổ phần dược Traphaco VIF : Hệ số nhân tử phóng đại phương sai VMD : Cơng ty cổ phần Vimedimex ix Qua kết kiểm định phương sai sai số thay đổi , cho thấy Prob = 1.000 > 0.05 (mức ý nghĩa 5%),do nghiên cứu khơng đủ sở để bác bỏ giả thuyết H0, tức mô hình khơng tồn tượng phương sai sai số thay đổi 4.4 MƠ HÌNH ĐƯỢC CHỌN – PHÂN TÍCH KẾT QUẢ Bảng 4.9: Kết mơ hình chọn Tên biến Hệ số hồi quy Giá trị t Giá trị P-value Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay 0.3278** 2.42 0.019 Hệ số khoản thời -0.0012 -0.21 0.838 Hệ số nợ tổng tài sản 0.1603*** 3.22 0.002 Thu nhập cổ phiếu 0.0231*** 6.53 0.000 Chỉ số giá tiêu dùng -0.0898 -0.70 0.49 Tăng trưởng GDP 0.8087 1.03 0.309 Hằng số -0.089 -1.6 0.116 Số quan sát 64 R2 0.6236 R2 điều chỉnh 0.5939 Giá trị P 0.0000 P P P Giá trị F thống kê 16.36 Ghi chú: *,**,*** hệ số có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 10%, 5% 1% (Nguồn: Tổng hợp kết từ Stata12 - Phụ lục - xii) ROE = -0.089 + 0.3278(EBITMargin) + -0.0012(CurrentRatio) + 0.1603(DebttoTotalAsset) + 0.0231(EPS) +-0.0898(CPI) + 0.8087(GDP) 4.4.1 Giải thích biến có ý nghĩa thống kê Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT Margin) Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay tính lợi nhuận trước thuế tổng doanh thu, có tác động chiều ảnh hưởng đến ROE công ty dược 51 với mức ý nghĩa thống kê 5%(P-value=0.019) Như vậy, điều kiện yếu tố khác không đổi, hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay tăng lên đơn vị làm ROE tăng lên 0.3278 đơn vị Kết phù hợp với nghiên cứu Dana-Maria Boldeanu Kyriaki Irina-Bogdana Pugna (2014) phù hợp với giả thuyết mà luận văn đặt : Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay có mối quan hệ đồng biến với ROE • Hệ số nợ tổng tài sản (Debt to Total Asset) Theo kết mơ hình chọn, hệ số nợ tổng tài sản có mối quan hệ nghịch biến với ROE ảnh hưởng đến ROE mạnh mức ý nghĩa thống kê 1% (P-value = 0.002) Kết cho thấy hệ số nợ tổng tài sản tăng đơn vị ROE tăng lên 0.1603 đơn vị Đây kết với giả thuyết ban đầu tác mơ hình nghiên cứu trước Ta dễ dàng nhận thấy cơng ty dược có xu hướng sử dụng nguồn vốn vay nhiều, nguồn vốn chi phí vốn vay phải trả ảnh hưởng nhiều đến ROE cơng ty, tăng giảm đột ngột ROE trường hợp VMD (2010), SPM (2008), chí dẫn đến cơng ty báo cáo lỗ trường hợp DCL (2011) Thực trạng cịn cho thầy điều cơng ty dược sử dụng nguồn vốn vay hiệu quả, giúp cho họ có tỷ lệ ROE ổn định qua năm cơng ty IMP, OPC • Thu nhập cổ phiếu (EPS) Thu nhập cổ phiếu tính theo cơng thức thu nhập rịng trừ cổ tức ưu đãi chia cho số lượng cổ phiếu lưu hành, có tác động chiều ảnh hưởng mạnh đến ROE công ty dược với mức ý nghĩa thống kê 1% (P-value=0.000) Như vậy, điều kiện yếu tố khác không đổi, hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay tăng lên đơn vị làm ROE tăng lên 0.0231 đơn vị Kết phù hợp với nghiên cứu Dana-Maria Boldeanu Kyriaki Irina-Bogdana Pugna (2014) phù hợp với giả thuyết mà luận văn đặt : Thu nhập cổ phiếu có mối quan hệ đồng biến với ROE 52 Trên thực tế, thu nhập cổ phiếu khả sinh lời cổ phiếu qua năm, ROE lại xem khả tạo lợi nhuận từ vốn chủ sở hữu Vì ta thấy mối quan hệ đồng biến rõ ràng, nhiên điều cịn phụ thuộc vào tỷ lệ vốn cổ phần vốn chủ sở hữu Đối với công ty dược nghiên cứu, tỷ lệ quỹ quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phịng tài chính… thấp, điều dẫn đến mối quan hệ đồng biến rõ ràng EPS ROE 4.4.2 Giải thích biến khơng có ý nghĩa thống kê • Hệ số khoản thời (Current Ratio) Qua kết hồi quy cho thấy với liệu nghiên cứu giai đoạn 2007 2014 biến “Hệ số khoản thời” khơng có ý nghĩa thống kê (P-value = 0.838) Vì vậy, luận văn chưa đủ sở để chấp nhận giả thuyết hệ số khoản thời tác động ngược chiều với ROE Hệ số khoản tính chủ yếu từ tài sản lưu động chia cho nợ ngắn hạn, cơng ty dược có khoản phải thu phải trả liên tục nên hệ số thường khơng có xu hướng định, dẫn đến việc khó có ảnh hưởng đến ROE • Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Theo kết nhận được, biến số giá tiêu dùng khơng có ý nghĩa thống kê (P-value = 0.49), kết luận giả thuyết số giá tiêu dùng có tác động đến ROE công ty dược Do tác động CPI không thực lớn lên mặt hàng thiết yếu dược phẩm hay lượng thực, người dân dù có phải tiết kiệm chi tiêu CPI tăng cao phải sử dụng mặt hàng dược phẩm • Tăng trưởng GDP (GDPGR) Chỉ số tăng trưởng GDP biến khơng có ý nghĩa thống kê (P-value = 0.8087), dẫn đến việc luận văn không đủ sở để chấp nhận giả thuyết tăng trưởng GDP có tác động ROE cơng ty dược Thực tế cho thấy tỷ lệ tăng trưởng GDP Việt Nam đạt mức khoảng 5-7% năm qua, đóng góp ngành dược tỷ lệ không 53 phải lớn, nên việc tăng trưởng GDP khơng có tác động đến ROE công ty dược việc chấp nhận 4.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG Tóm lại, thơng qua việc phân tích kết hồi quy cho thấy tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu công ty dược thị trường chứng khoán TP.HCM giai đoạn 2007 - 2014 chịu ảnh hưởng chủ yếu yếu tố nội công ty Điều thể tác động biến hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay, hệ số nợ tổng tài sản, thu nhập cổ phiếu Cả yếu tố có tác động tích cực lên ROE công ty dược Tuy nhiên phạm vi liệu nghiên cứu, tác giả không tìm thấy mối quan hệ biến khả khoản thời, số giá tiêu dùng, tăng trưởng GDP với ROE công ty dược 54 CHƯƠNG KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN Dựa vào kết hồi quy phân tích chương 4, phần kết luận mặt hạn chế đề tài nghiên cứu trình bày chương Và từ hạn chế đó, luận văn đề xuất hướng nghiên cứu có khả phát triển dựa tảng nghiên cứu 5.1 KẾT LUẬN Luận văn sử dụng liệu nghiên cứu bao gồm yếu tố vi mô thu thập từ công ty cổ phần dược phẩm sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM với 64 quan sát, thực giai đoạn 2007 - 2014 để xem xét mối quan hệ phân tích yếu tố tác động đến tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu công ty Đồng thời sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng với phần mềm Stata12 để phân tích thống kê mơ tả, phân tích tương quan phân tích kết hồi quy mơ hình tác động ngẫu nhiên Từ kết thu luận văn trả lời câu hỏi nghiên cứu thứ nhất: Những yếu tố có tác động đến tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu cơng ty dược thị trường chứng khốn TP.HCM? Mức độ tác động nào? Kết phân tích cho thấy số 06 biến độc lập đưa vào mơ hình để xem xét mức độ tác động đến ROE có 03 biến tác động đến ROE:, hệ số nợ tổng tài sản thu nhập cổ phiếu tác động chiều, biến có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1%, riêng hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% tác động chiều đến tăng trưởng tín dụng Tuy nhiên, với liệu nghiên cứu giai đoạn 2007 - 2014 biến khả khoản thời, số giá tiêu dùng, tăng trưởng GDP khơng có ý nghĩa thống kê Với kết đạt được, lần luận văn khẳng định: - Hệ số biên lợi nhuận trước thuế lãi vay lớn cơng ty dược có ROE cao 55 - Hệ số nợ tổng tài sản tăng cơng ty dược có điều kiện để đẩy mạnh hoạt động sản xuất buôn bán - Thu nhập cổ phiếu tăng cơng ty dược có khả tăng ROE trước 5.2 KIẾN NGHỊ Dựa vào kết phân tích chương 4, luận văn đưa số kiến nghị giải pháp nhằm nâng cao lợi nhuận cho công ty dược sau: 5.2.1 Tiết kiệm chi phí bán hàng, giảm giá thành sản phẩm Các cơng ty dược cần có biện pháp để cải thiện khâu bán hàng, giới thiệu sản phẩm, điều giúp cho công ty giảm bớt chi phí bán hàng, giúp cho tỷ lệ loại chi phí doanh thu giảm rõ rệt, giúp cho tỷ trọng lợi nhuận trước thuế lãi vay tăng giúp cho ROE tăng, dẫn đến việc doanh nghiêp hoạt động hiệu Muốn làm điều này, cơng ty dược cần có lực lượng trình dược viên động, nhiều kinh nghiệm, sách marketing hợp lý, đồng thời có chiến dịch khuyến phù hợp với dòng sản phẩm, tránh tình trạng khuyến mãi, chiết khấu tràn lan Bên cạnh đó, yếu tố khác giúp cho lợi nhuận trước thuế lãi vay tăng hạ giá thành sản phẩm Đây yếu tố sống doanh nghiệp muốn cạnh tranh việc đấu thầu thuốc bệnh viện sở y tế Muốn làm điều doanh nghiệp cần phải có linh động sản xuất hỗ trợ từ phía quan nhà nước Cụ thể doanh nghiệp cần có sách nhập hợp lý nguồn nguyên liệu, đảm bảo chất lượng giá nguyên liệu đầu vào ổn định, đồng thời áp dụng biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá nhập Việc giúp doanh nghiệp dễ dàng việc tính tốn giá thành ổn định sản phẩm, tránh tình trạng giá thuốc tăng giảm bất thường, làm giảm tính cạnh tranh doanh nghiệp 56 Bên cạnh đó, quan nhà nước cần có sách hợp lý để hỗ trợ ngành dược, cụ thể làm phát triển vùng sản xuất nguyên liệu cho phân khúc tân dược, nhằm giảm tình trạng phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu nhập khẩu, gây khó khăn cho doanh nghiệp, đồng thời giúp mở hướng cho ngành nông nghiệp 5.2.2 Sử dụng hợp lý địn bẩy tài Địn bẩy tài cơng cụ hữu hiệu để doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận trường hợp khơng đủ khả vốn, doanh nghiệp cần có chiến lược cụ thể việc sử dụng nguồn vốn vay hiệu quả, giúp cho doanh nghiệp có lợi nhuận tăng cao Nguyên nhân việc sử dụng vốn vay không hiệu thường doanh nghiệp đầu tư dàn trải sang lĩnh vực khác, thiếu sách sử dụng vốn hiệu Đặc biệt với cơng ty có khối lượng vốn vay chiếm đến 50% nguồn vốn sử dụng VMD việc sử dụng nguồn vốn hợp lý, hiệu có ảnh hưởng sống cịn đến lợi nhuận cơng ty Bên cạnh đó, phủ cần đưa sách, giải pháp nhằm giúp doanh nghiệp có nguồn vốn vay giá rẻ hỗ trợ lãi suất giúp doanh nghiệp có nhiều hội phát triển Đồng thời với sách kinh tế, tình hình kinh tế vĩ mơ có ảnh hưởng lớn đến ngành sản xuất, kinh tế phát triển tốt, đời sống đảm bảo mức sống tăng lên giúp người dân mạnh dạn chi tiêu hoạt động chăm sóc bảo vệ sức khỏe, thúc đẩy phát triển ngành dược 5.2.3 Mở rộng sản xuất mặt hàng thuốc đặc hiệu, chất lượng cao Hiện tại, doanh nghiệp dược nội địa phần lớn sản xuất thuốc dạng thông thường chưa cung cấp loại thuốc đặc hiệu sử dụng hoạt động khám chữa bệnh chuyên sâu : Thuốc gây mê, thuốc giải độc đặc hiệu, thuốc chống ung thư, Parkingson, … Việc dẫn đến công ty phụ thuộc phần lớn vào việc kinh doanh lại thuốc thông thường mà chưa thâm nhập vào phân khúc đặc hiệu Mặc dù việc nghiên cứu loại thuốc tốn thời gian lẫn nhân lực, phát triển tạo chỗ đứng vững cho công ty 57 dược, tập trung vào loại thuốc thông thường Các loại thuốc chiến lược cạnh tranh tốt cho doanh nghiệp thời điểm Việt Nam hội nhập WTO doanh nghiệp nước loại thuốc nhập dần chiếm lĩnh hết phân khúc 5.2.4 Quản trị nguồn vốn Việc quản trị nguồn vốn chủ sở hữu việc cần quan tâm công ty dược Cụ thể hội đồng quản trị, ban giám đốc cần có chiến lược cụ thể việc tăng vốn, phát hành cổ phiếu, trái phiếu, nhằm giúp công ty tận dụng tối đa nguồn vốn, chủ động sản xuất kinh doanh 5.2.5 Mở rộng hoạt động xuất khẩu, đẩy nhanh hoạt động kiểm nghiệm xuất Hoạt động xuất ngành dược Việt Nam gặp phải rào cản lớn: - Giá loại thuốc doanh nghiệp nước cịn cao, khơng cạnh tranh với doanh nghiệp Ấn Độ Trung Quốc, điều lý giải chủ động nguồn nguyên liệu quốc gia trên, doanh nghiệp Việt Nam phải phụ thuộc vào nguyên liệu nhập Vấn đề lần đặt cần có sách phát triển nguồn ngun liệu hợp lý đồng thời với việc hỗ trợ hoạt động nhập nguyên liệu, giúp cho cơng ty dược có hội phát triển xuất tốt - Vấn đề thứ hai hồ sơ xuất khẩu, doanh nghiệp đăng ký sản phẩm để xuất cần phải đăng ký hồ sơ, sản phẩm để kiểm nghiệm, khiến cho việc xuất doanh nghiệp bị đình trệ hội hợp tác tốt với đối tác nước Để giải vấn đề này, doanh nghiệp cần chủ động có lộ trình hợp lý việc phát triển sản phẩm đưa sản phẩm nước Bên cạnh đó, việc chọn thị trường phù hợp Châu Phi, Mỹ La-tinh, nơi có nhu cầu thuốc thông thường (loại thuốc mà doanh nghiệp Việt Nam có kinh nghiệm sản xuất lâu năm) giúp cho doanh nghiệp dễ dàng việc tiếp cận đăng ký loại thuốc xuất thị trường 58 5.2.6 Nâng cao chất lượng nhà thuốc đạt tiêu chuẩn GMP WHO Do số lượng bán thuốc qua quầy Việt Nam cao, đồng thời với việc loại thuốc bán quầy thường thuốc thông thương, thuốc bổ, phù hợp với khả sản xuất công ty dược nên việc nâng cao chất lượng nhà thuốc đạt tiêu chuẩn GMP WHO Đây vấn đề cần quan tâm cơng ty dược, mạng lưới quầy thuốc tư nhân mở rộng qua năm doanh thu từ kênh có tốc độ tăng tưởng trung bình 17.5%/năm Để nâng cao chất lượng nhà thuốc bán lẻ, doanh nghiệp cần đầu tư hệ thống trang thiết bị, lắp đặt máy lạnh, đồng thời có kiểm tra, hệ thống quầy trưng bày loại thuốc nước, có giúp nâng cao uy tín doanh nghiệp thu hút khách hàng sử dụng thuốc nội, nhằm tăng doanh thu kênh bán lẻ quan trọng 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT Nghiên cứu yếu tố tác động đến lợi nhuận công ty ngành dược thực nhiều quốc gia giới, nhiên chưa có nhiều nghiên cứu thực Việt Nam Ngồi thành cơng đạt được, đề tài tồn hạn chế sau: Một số cơng ty dược lớn, có tiềm hồn thành việc cổ phần hóa chưa tiến hành việc niêm yết sàn chứng khốn dẫn đến việc thơng tin chưa thực minh bạch nguồn liệu chưa thể sử dụng cho nghiên cứu Ngoài nghiên cứu chưa phân tích sách phủ, hình thức sở hữu cơng ty, loại hình cơng ty, tác động nguồn ngun liệu đầu sản phẩm đến lợi nhuận Từ hạn chế trên, luận văn đề xuất nghiên cứu dựa tảng nghiên cứu này: mở rộng thời gian nghiên cứu, tăng thêm số lượng cơng ty, phân loại loại hình cơng ty… vào mơ hình nghiên cứu để xem xét mức độ ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty dược 59 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Anh Baltagi, B, H., 2005 Econometric Analysis of Panel Data John Wiley & Sons 3rd ed P P Dana, M., and Kyriaki, I., 2014 The analysis of the influence factors affectingthe performance of pharmaceutical companies, Theoretical and Applied Economics, Volume XXI , No 7(596), 23-42 Gujarati, D, N., 2004 Basic Econometrics 4th edition, McGraw - Hill Irwin Hausman, J., 1978 Specification Tests in Econometrics Econometrica, 1251 – 1271 Narayana, G, T., and Bhanu, K., and Rama, P, R., 2013 Profitablity performance analysis of indian pharma sector ZENITH International Journal of Multidisciplinary Research _ISSN 2231-5780, Vol.3 Wooldridge, J, M., 2002 Introductory Econometrics, A Modern Approach 2th Ed., P P McGraw-Hill, NewYork, USA Tài liệu tham khảo tiếng Việt Bùi Hữu Phước, 2009 Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài Đoàn Ngọc Phi Anh, 2010 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính, Tạp chí khoa học cơng nghệ, Đại học Đà Nẵng, Số Hang T Nguyen, 2014 Báo cáo ngành dược phẩm Việt Nam, Vietinbanksc.com.vn 10 Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS Nhà xuất Hồng Đức 11 Nguyễn Thị Ngọc Trang Nguyễn Thị Liên Hoa, 2007 Phân tích báo cáo tài NXB Lao động - Xã hội 12 Võ Đức Nghiêm, 2013 Phân tích hiệu hoạt động công ty ngành dược thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ Trường Đại học Đà Nẵng x PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê mô tả liệu Variable Obs Mean ROE EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP 64 64 64 64 64 64 64 1738403 1167137 2.458965 4170158 5.198266 1044875 061625 Std Dev .0896021 0793488 1.686679 2422054 2.527961 0592945 0100499 Min Max -.1343205 -.0449712 5548038 0716298 -3.106 0184 0525 4006769 3977373 9.238639 9673918 14.234 199 0848 Phụ lục 2: Ma trận hệ số tương quan ROE EbitMa~n ROE EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP 1.0000 0.4284 -0.1658 0.0773 0.7020 0.0039 0.1329 1.0000 0.2292 -0.5779 0.5913 0.0447 0.1097 TKHT Debtto~t 1.0000 -0.6633 0.0973 0.1362 0.2593 1.0000 -0.2991 -0.0160 -0.1050 Phụ lục 3: Hệ số VIF Variable VIF 1/VIF Debttoasset EbitMargin TKHT EPS GDP CPI 2.80 2.22 2.09 1.56 1.21 1.13 0.356563 0.449477 0.477692 0.643069 0.826802 0.882704 Mean VIF 1.84 xi EPS CPI GDP 1.0000 0.0472 0.1245 1.0000 0.3268 1.0000 Phụ lục 4: Hồi quy mơ hình Pooled Source SS df MS Model Residual 31996194 185835755 57 05332699 003260276 Total 505797695 63 008028535 ROE Coef EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP _cons 3278591 -.0012685 1603102 0231727 -.0898054 808711 -.0890693 Std Err .1352268 0061709 0497399 0035486 1291324 7872189 0557487 t 2.42 -0.21 3.22 6.53 -0.70 1.03 -1.60 xii Number of obs F( 6, 57) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.019 0.838 0.002 0.000 0.490 0.309 0.116 = = = = = = 64 16.36 0.0000 0.6326 0.5939 0571 [95% Conf Interval] 0570721 -.0136255 0607078 0160667 -.3483886 -.7676677 -.2007041 5986461 0110886 2599126 0302787 1687777 2.38509 0225655 Phụ lục 5: Hồi quy Fixed Effects Model – FEM Fixed-effects (within) regression Group vari able: ID Number of obs Number of groups = = 64 R-sq: Obs per group: = avg = max = 8.0 within = 0.5823 between = 0.0655 overall = 0.2367 corr(u_i, Xb) F(6,50) Prob > F = -0.5894 ROE Coef EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP _cons 5823448 -.0142129 -.1638736 0125834 -.0414537 5697 1129711 18617 0082959 1532098 0045201 11799 7422906 0992257 sigma_u sigma_e rho 08347661 05126095 72616951 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t 3.13 -1.71 -1.07 2.78 -0.35 0.77 1.14 F(7, 50) = xiii 2.96 P>|t| = = 0.003 0.093 0.290 0.008 0.727 0.446 0.260 11.62 0.0000 [95% Conf Interval] 2084113 -.0308757 -.4716045 0035046 -.2784436 -.9212345 -.0863296 9562782 0024498 1438574 0216623 1955363 2.060634 3122718 Prob > F = 0.0112 Phụ lục 6: Hồi quy Random Effects Model (REM) Random-effects GLS regression Group vari able: ID Number of obs Number of groups = = 64 R-sq: Obs per group: = avg = max = 8.0 within = 0.5190 between = 0.8541 overall = 0.6301 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) ROE Coef EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP _cons 3802726 -.0022493 1520216 020904 -.0874916 8516097 -.0804104 1478095 0064659 0565775 0038008 1252135 7671879 0572499 sigma_u sigma_e rho 01414111 05126095 07071968 (fraction of variance due to u_i) Std Err z 2.57 -0.35 2.69 5.50 -0.70 1.11 -1.40 xiv P>|z| 0.010 0.728 0.007 0.000 0.485 0.267 0.160 = = 84.74 0.0000 [95% Conf Interval] 0905712 -.0149222 0411316 0134545 -.3329055 -.6520509 -.192618 6699739 0104237 2629115 0283534 1579223 2.35527 0317973 Phụ lục 7: Kiểm định Hausman Coefficients (b) (B) fe re EbitMargin TKHT Debttoasset EPS CPI GDP 5823448 -.0142129 -.1638736 0125834 -.0414537 5697 (b-B) Difference 3802726 -.0022493 1520216 020904 -.0874916 8516097 2020722 -.0119637 -.3158951 -.0083205 0460379 -.2819097 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .1131884 0051974 1423806 0024464 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 17.49 Prob>chi2 = 0.0076 (V_b-V_B is not positive definite) xv ... lợi nhuận công ty dược phẩm sàn chứng khốn TP. HCM gì? Mức độ tác động yếu tố đến hoạt động kinh doanh công ty dược phẩm sàn chứng khoán TP. HCM nào? Các cơng ty dược phẩm nên làm để nâng cao lợi. .. phẩm sàn chứng khoán TP. HCM: Lợi nhuận trước thuế lãi vay, khả khoản, EPS, CPI, GDP Từ kết phân tích, đề xuất giải pháp để nâng cao lợi nhuận cho công ty dược phẩm sàn chứng khoán TP. HCM 1.3.2...LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn: ? ?Giải pháp nâng cao lợi nhuận Công ty dược phẩm sàn giao dịch chứng khoán TP. HCM? ?? nghiên cứu tơi Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học