phân tích chứng khoán công ty cổ phần sữa việt nam vinamilk

Môn học: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Lớp: K10404B CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK HOSE: VNM | Bao gồm dự phóng năm 2012-2013 Đề tài tiểu luận Giảng viên: TS NGUYỄN NGỌC HUY TP HCM, 07/12/2012 Trường Đại học Kinh Tế - Luật THÀNH VIÊN NHÓM Trần Thị Trang Đài K104040577 Nguyễn Thị Hoa K104040588 Đoàn Xuân Hội K104040591 Lê Việt Huy K104040592 Nguyễn Thi Huyền K104040593 Nguyễn Thị Ngọc Hường K104040596 Ngô Tấn Phát K104040636 Trần Anh Tài K104040647 Vũ Thị Phương Thảo K104040653 10 Trương Thị Anh Thoa K104040658 11 Trần Uyên Thư K104040659 12 Đặng Hoài Thuận K104040660 13 Vương Thị Kiều Trinh K104040674 14 Mai Khánh Vy K104040689 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật MỤC LỤC CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật PHẦN A: PHÂN TÍCH NGÀNH I PHÂN TÍCH VĨ MÔ Tình hình giới: Trong năm 2012, kinh tế giới đối mặt với nhiều khó khăn: Tác động “bóng đen” suy thoái kinh tế phát triển, “căn bệnh” nợ công tồi tệ châu Âu biến động thị trường tài toàn cầu Cụ thể:  Châu Âu đứng trước bờ vực suy thoái, khó khăn kinh tế châu Âu mối đe dọa lớn phục hồi kinh tế toàn cầu Theo số liệu thống kê Eurostat công bố ngày 13/6/2012, sản lượng công nghiệp tháng khối 17 nước sử dụng đồng euro giảm 0.8% so với tháng trước sau giảm 0.1% tháng 3, thất nghiệp tăng cao vượt mức 11% Một số kinh tế lớn khối thức suy thoái với mức GDP âm tới quý thứ liên tiếp  Kinh tế Mỹ phục hồi không ổn định, Lục địa già tiến dần tới bờ vực suy thoái, Mỹ phải đối mặt với khủng hoảng nợ tăng nhanh, mâu thuẫn trị nước Đặc biệt số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lớn từ trước đến ( 386,000 đơn tuần kết thúc vào ngày 9/6/2012)  Trung Quốc Nga có bước khởi sắc: Trung Quốc kỳ vọng tiếp tục giữ vai trò chủ chốt việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu Kinh tế Nga phát triển tốt đẹp với giá dầu mỏ cao, tiền lương tăng liên tục mức tiêu dùng cao, bên cạnh tỷ lệ thất nghiệp Nga giảm xuống 6% Có thể thấy rằng, tình hình kinh tế giới năm 2012 nhiều điểm sáng Khủng hoảng nợ công suy thoái kinh tế có sức lan truyền nhanh vô mạnh mẽ, có tầm ảnh hưởng rộng tác động mạnh lên kinh tế toàn cầu, khác mức CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật độ ảnh hưởng hay nhiều Những số trực quan cho thấy tháng lại năm 2012 kinh tế toàn cầu khó có bước đột phá tích cực Có chăng, mà nhà đầu tư mong đợi thời gian thay đổi sách điều hành quốc gia, biện pháp để giải vấn đề rào cản phục hồi kinh tế toàn cầu Tình hình nước: Sự bất ổn kinh tế vĩ mô năm gần gây nhiều ảnh hưởng nghiêm trọng cho nước giới Cụ thể Việt Nam, tăng trưởng kinh tế liên tục suy giảm, từ mức 8.2% giai đoạn 2004-2007, xuống xấp xỉ 6% giai đoạn 2008-2011 CPI tính theo năm liên tục giảm từ mức đỉnh 23.02% vào tháng 8/2011 xuống 18.13% vào cuối năm Trong đó, tỉ lệ lạm phát liên tục mức cao, trung bình lên tới 14% năm vòng năm năm qua Thâm hụt thương mại trầm trọng, tăng lên 10% GDP liên tục nhiều năm Thâm hụt ngân sách năm gần lên tới xấp xỉ 5-6% GDP, hậu thâm hụt ngân sách liên tục kéo theo gia tăng nhanh nợ công Để phản ứng lại gia tăng lạm phát hậu thâm hụt tài khóa kéo dài, Chính phủ Việt Nam số nước khác áp dụng biện pháp hành kiểm soát giá nước, hạn chế thương mại, kiểm soát tỉ giá Những biện pháp vô tình làm tăng thiếu hụt tổng cung bóp méo thị trường nhân tố sản xuất nước nguồn lực phân bổ cách không hợp lý Chính sách thắt chặt tiền tệ khiến cho tăng trưởng kinh tế giảm mạnh Những bất ổn gây khó khăn trực tiếp đến doanh nghiệp sản xuất nước, ngành công nghiệp thực phẩm chịu ảnh hưởng không nhỏ môi trường vĩ mô Bên cạnh tác động từ tình hình kinh tế giới, khó khăn từ doanh nghiệp ngành công nghiệp thực phẩm Việt Nam nhân tố đáng đề cập Chỉ tính riêng việc sản xuất dùng cho tiêu thụ nước, doanh nghiệp thực phẩm nước ta chiếm khoảng 5060% thị phần nước Lý không hẳn đối thủ cạnh tranh mạnh mà doanh nghiệp CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật nội yếu tài chính, kinh nghiệm, nhân lực, kỹ thuật công nghệ, trình độ chuyên môn nhiều hạn chế, chưa đáp ứng sản suất theo quy mô lớn… II PHÂN TÍCH NGÀNH Cơ cấu ngành: Khai khoáng Công nghiệp chế biến, chế tạo 2005 2006 2007 2008 2009 2010 11.2% 10.3% 9.7% 9.9% 9.2% 8.5% 82.8% 84.1% 85.0% 85.1% 85.3% 86.5% 5.5% 5.1% 4.8% 4.5% 5.0% 4.4% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.6% SX phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều hòa không khí Cung cấp nước, hoạt động quản lý xử lý rác thải, nước thải (Nguồn: Tổng Cục Thống Kê Việt Nam) Trong tổng số tỷ lệ nhóm ngành sản xuất chế biến thực phẩm qua năm sau: Sản xuất, chế biến thực phẩm 2005 2006 2007 2008 2009 2010 17.9 18.1 17.8 18.8 18.2 17.9 Việt Nam có sản xuất công nghiệp đa dạng phong phú Theo số liệu cục thống kê công bố lĩnh vực công nghiệp chế biến, chế tạo với 24 ngành khác nhau, ngành sản xuất, chế biến thực phẩm chiếm tỷ trọng cao nhất, cao nhiều lần so với tỷ trọng trung bình ngành thuộc nhóm công nghiệp chế biến, chế tạo Điều cho thấy tiềm ngành sản xuất, chế biến thực phẩm lớn, không đáp ứng cho nhu cầu nước mà xuất Tầm quan trọng ngành: CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Thực phẩm quan trọng trình sống người, có ăn uống tồn tại, không cần đến thực phẩm thiết yếu mà thực phẩm ngày phải đa dạng phải phong phú chủng loại Bên cạnh với phát triển khoa học công nghệ sản xuất - chế biến, công nghệ thực phẩm Vì mà tỷ trọng ngành sản xuất chế biến thực phẩm chiếm tỷ trọng cao cấu ngành công nghiệp Việt Nam Xã hội ngày phát triển, nhu cầu thực phẩm ngày cao đặc biệt sữa Hiện mức tiêu thụ sữa trung bình 9kg/người/năm Có thể nói tiêu dùng sữa tăng trưởng gắn liền với tăng trưởng GDP Tức đời sống người dân cao nhu cầu tiêu dùng sữa tăng lên nhanh chóng nhằm đảm bảo chất lượng dinh dưỡng hàng ngày nâng cao chất lượng sống Ngành sữa Việt Nam: Ngành sữa Việt Nam phải đối mặt với tình trạng thiếu nguyên liệu sữa tươi, 75% nguyên liệu nhập Ngoài lượng sữa tươi đáng kể không chuyển giao cho nhà máy chế biến mà tiêu thụ địa phương Hiện Việt Nam sản xuất khoảng 350.000 sữa tươi đáp ứng khoảng 20% nhu cầu Các doanh nghiệp chế biến sữa phụ thuộc vào nguồn cung ứng từ nước nên dễ bị ảnh hưởng rủi ro từ biến đổi tỉ giá khó điều chỉnh giá bán kịp thời 2006 2007 2008 2009 2010 Số lượng bò sữa 113,215 98,659 107,983 115,518 128,572 Sản lượng sữa tươi ( tấn) 215,953 234,438 262,160 278,190 306,662 Nguồn: Bộ công thương (năm 2010) Cơ sở hạ tầng công nghệ lạc hậu trở ngại cho hoạt động chăn nuôi bò sữa VN Bò sữa vật “chịu khổ” kém, cần phải chăm sóc kĩ lưỡng từ chế độ ăn uống đến chuồng trại phí bỏ lớn, chất lượng sữa, suất thu lại không cao nước khác Thói quen sử dụng sữa thay đổi, không cho đối tượng trẻ em mà tầng lớp thiếu niên sử dụng sữa thường xuyên Đặc biệt người tiêu dùng CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật thành phố lớn, có thu nhập cao nhận tầm quan trọng sữa sức khỏe (nghìn người) 2006 2007 2008 2009 2010 Khu đô thị 23,046 23,747 24,674 25,466 26,224 Khu nông thôn 60,267 60,474 60,449 60,559 60,703 Tổng dân số 83,313 84,221 85,122 86,025 86,928 Tỷ lệ dân nông thôn/tổng dân số 72.3% 71.8% 71.0% 70.4% 69.8% Nguồn: Bộ công thương ( năm 2010) Mức tiêu thụ sữa người Việt Nam tăng đáng kể từ 2000-2009 từ 8.1 lít/người/năm đến 15 lít/người/năm Tuy nhiên mức tiêu thụ thấp so với nước khu vực Mặt khác, Việt Nam có tốc độ tăng trưởng dân số cao, dân số trẻ nên nhu cầu tiêu thụ sữa giai đoạn tới cao Ngành sữa có nhiều tiềm phát triển giai đoạn tới Vì nói ngành sữa ngành công nghiệp coi trọng ngành công nghiệp tiềm CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật PHẦN B: PHÂN TÍCH CÔNG TY GIỚI THIỆU CÔNG TY Giới thiệu lịch sử hình thành phát triển công ty: 1.1 Lĩnh vực kinh doanh  Sản xuất kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa tươi, sữa đậu nành, I nước giải khát sản phẩm từ sữa khác;  Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hoá chất nguyên liệu  Kinh doanh nhà, môi giới cho thuê bất động sản; Kinh doanh kho bãi, bến bãi; Kinh doanh vận tải hàng ô tô; Bốc xếp hàng hoá;  Sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, café rang– xay– phin – hoà tan;  Sản xuất mua bán bao bì, in bao bì;  Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa;  Phòng khám đa khoa Sản phẩm Vinamilk đa dạng phong phú từ sản phẩm sữa bột, sữa tươi, sữa chua nước uống đóng chai, nước ép trái cây, bánh kẹo sản phẩm chức khác 1.2 Lịch sử hình thành phát triển − Năm 1976 : Tiền thân Công ty Sữa, Café Miền Nam, trực thuộc Tổng Công ty Lương Thực, với đơn vị trực thuộc Nhà máy sữa Thống Nhất, Nhà máy sữa Trường Thọ, Nhà máy sữa Dielac, Nhà máyCafé Biên Hòa, Nhà máy Bột Bích Chi Lubico − Công ty cổ phần Sữa Việt Nam thành lập dựa định số 155/2003 QĐ-BCN ngày 01/10/2003 Bộ Công nghiệp việc chuyển Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam trực thuộc Bộ Công nghiệp thành công ty cổ phần Sữa Việt Nam − Tháng 04/2004: Công ty sáp nhập nhà máy sữa Sài Gòn (SAIGONMILK), nâng tổng vốn điều lệ Công ty lên 1.590 tỷ đồng − Tháng 06/2005: Công ty mua lại phần vốn góp đối tác Công ty Sữa Bình Định − sáp nhập vào Vinamilk Cổ phiếu công ty thức giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 19/01/2006 với khối lượng niêm yết 159 triệu cổ phiếu Khi CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật vốn Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước có tỷ lệ nắm giữ 50.01% vốn điều lệ Công ty − Năm 2007 : Mua cổ phần chi phối 55% Công ty sữa Lam Sơn vào tháng năm 2007, có trụ sở Khu công nghiệp Lễ Môn, Tỉnh Thanh Hóa So sánh công ty với có công ty khác − Trung bình ngày VNM sản xuất đưa thị trường 9-10 triệu sản phẩm với doanh số hẳng ngày đạt 62-63 tỷ VND − Hiện Vinamilk Công ty có giá trị vốn hóa cao sàn chứng khoán HOSE (khoảng 2.7 tỉ USD) Trong đó, Nhà nước nắm 47%, nhà đầu tư nước nắm 49%, lại cổ đông cá nhân tổ chức Việt Nam − Tính đến ngày 30/6/2012, hệ số nợ vốn chủ sở hữu Vinamilk 0.3 − Trong giai đoạn từ 2006-2011, doanh thu Vinamilk tăng bình quân 29%/năm lợi nhuận tăng 50%/năm Đến năm 2011, doanh thu Vinamilk đạt tỉ USD Và Vinamilk đạt kết kinh doanh ấn tượng với doanh số đạt 22,279 − tỷ đồng, tăng 37% Trong nhiều năm qua Vinamilk giữ vai trò chủ đạo thị trường nước quốc tế, chiếm 39% thị trường nội địa sữa đắc chiếm 80%, sữa tươi 53%, sữa chua 95% sữa bột 30% so với Dutch Lady thị phần 24%, sản phẩm sữa bột nhập 22%, 15% khác thuộc hãng nội địa : Nutifood, Hanoimilk, Anco Milk, Vinasoy − Năm 2011, EPS quý gần kề 8006, số ấn tượng so với ngành bối cảnh kinh tế khó khăn người tiêu dùng tín nhiệm liên tiếp bình chọn sản phẩm đứng đầu TOP TEN hàng Việt Nam chất lượng cao năm liền 1997-2004 − EPS tháng đầu năm 2012 Vinamilk đạt 4953 đồng, riêng quý II đạt 2684 đồng Lợi nhuận gộp quý II Vinamilk đạt 2410 tỷ đồng, chi phí tài quý II Vinamilk 29.2 tỷ đồng − Nguyên nhân giúp lợi nhuận quý II công ty tăng 36.46% so với kỳ năm ngoái lợi nhuận từ hoạt động sản xuất tăng, doanh thu tăng gần 30% Trong đó, chi phí tài giảm gần 78%, chủ yếu hoàn nhập dự phòng − Chiến lược Vinamilk thời gian tới phấn đấu trở thành 50 doanh nghiệp sữa lớn giới với doanh số tỷ USD vào năm 2017, nhảy nhiều bậc so với vị trí thứ 68 • Số liệu năm 2011: 10 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật  Tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu cao trung bình ngành Cơ cấu vốn Vinamilk chủ yếu vốn chủ sở hữu 36.3% số toán Vinamilk tốt  Tỷ lệ tăng doanh thu Eps tăng cao trung bình ngành cho thấy tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty tiến triển tốt đà phát triển tốt với tỷ lệ tăng trưởng 16.6% So với doanh nghiệp ngành, với lực tài vững mạnh sức mạnh thương hiệu, Vinamilk dẫn đầu ngành công nghiệp chế biến sữa Việt Nam • So sánh Vinamilk với số công ty tương tự khu vực: P/E Công ty EPS Khu vực Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT UNI-PRESIDENT ENTERPRISES CO CHINA MENGNIU DAIRY CO NESTLE (MALAYSIA) BERHAD MEGMILK SNOW BRAND CO LTD VINAMILK Vốn hóa thị trường Hiện 21.47 Ước tính (12/12) 19.74 361 (IDR) 4739.94 Taiwan 21.74 21.24 2.4059 (TWD) 8854.22 Hong Kong 19.92 19.27 0.819 (CNY) 4606.16 Malaysia 30.22 29.81 2.1021 (MYR) 4898.17 Japan 9.76 9.27 138.66 (JPD) 1167.83 Vietnam 13.97 14.01 9380 (VND) 3507.41 Indonesia II PHÂN TÍCH CHI TIẾT Phân tích bản: PHÂN TÍCH CƠ CẤU TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN VINAMILK 2008 2009 2010 2011 TÀI SẢN NGẮN HẠN 53.42% 59.76% 54.95% 60.76% Tiền khoản tương đương tiền 5.68% 5.02% 5.69% 20.26% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 6.27% 27.28% 16.17% 4.72% Các khoản phải thu ngắn hạn 10.83% 8.59% 10.44% 13.92% Hàng tồn kho 29.75% 15.47% 21.83% 21.00% TÀI SẢN DÀI HẠN 46.58% 40.24% 45.05% 39.24% 13 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Các khoản phải thu dài hạn 0.01% 0.01% 0.00% 0.00% Tài sản cố định 32.46% 29.77% 31.83% 32.37% Bất động sản đầu tư 0.46% 0.32% 0.94% 0.65% Các khoản đầu tư tài dài hạn 9.56% 7.10% 10.60% 5.43% TỔNG TÀI SẢN 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% NỢ PHẢI TRẢ 20.96% 23.48% 26.07% 19.93% Nợ ngắn hạn 17.91% 20.45% 24.55% 18.91% Vay ngắn hạn 3.15% 0.16% 5.27% 0.00% Phải trả người bán 8.25% 9.31% 10.11% 11.75% Người mua trả tiền trước 0.10% 0.34% 0.28% 0.75% Nợ dài hạn 3.05% 3.02% 1.52% 1.02% VỐN CHỦ SỞ HỮU 78.19% 76.11% 73.93% 80.07% Vốn chủ sở hữu 29.37% 41.41% 32.77% 35.69% Quỹ đầu tư phát triển 14.58% 20.71% 20.16% 5.83% Quỹ dự phòng tài 2.94% 3.47% 3.28% 3.57% Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 13.46% 10.52% 17.72% 26.81% Lợi ích cổ đông thiểu số 0.85% 0.42% 0.00% 0.00% TỔNG NGUỒN VỐN 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% PHÂN TÍCH XU HƯỚNG TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN VINAMILK 2009 2010 2011 TÀI SẢN NGẮN HẠN 59.03% 16.78% 59.93% Tiền khoản tương đương tiền 25.83% 43.96% 414.53% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 518.78% -24.72% -57.75% 14 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Các khoản phải thu ngắn hạn 12.72% 54.38% 92.84% Hàng tồn kho -26.11% 79.25% 39.17% TÀI SẢN DÀI HẠN 22.79% 42.20% 26.00% Các khoản phải thu dài hạn 1757.26% -99.73% -100.00% Tài sản cố định 30.36% 35.79% 47.14% Bất động sản đầu tư 0.00% 266.76% -0.15% Các khoản đầu tư tài dài hạn 5.58% 89.52% -25.84% TỔNG TÀI SẢN 42.15% 27.01% 44.65% NỢ PHẢI TRẢ 59.22% 41.05% 10.57% Nợ ngắn hạn 62.33% 52.46% 11.40% Vay ngắn hạn -92.94% 4175.84% -100.00% Phải trả người bán 60.36% 37.92% 68.07% Người mua trả tiền trước 387.19% 5.86% 282.91% Nợ dài hạn 40.89% -36.18% -2.85% VỐN CHỦ SỞ HỮU 38.36% 23.37% 56.66% Vốn chủ sở hữu 100.41% 0.51% 57.51% Quỹ đầu tư phát triển 101.94% 23.69% -58.20% Quỹ dự phòng tài 67.93% 19.95% 57.51% Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 11.12% 113.93% 118.83% Lợi ích cổ đông thiểu số -30.13% -100.00% TỔNG NGUỒN VỐN 42.15% 27.01% 44.65% PHÂN TÍCH CƠ CẤU DOANH THU VINAMILK Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán 15 2008 2009 2010 2011 100% 100% 100% 100% 68.35% 63.46% 67.16% 69.54% CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 31.65% 36.54% 32.84% 30.46% Doanh thu hoạt động tài 3.23% 4.14% 2.85% 3.15% Chi phí tài 2.41% 1.74% 0.97% 1.14% Trong chi phí lãi vay 0.33% 0.06% 0.04% 0.06% 12.82% 11.73% 9.13% 8.38% 3.63% 2.46% 2.12% Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 2.76% 16.02% 24.45% 23.12% 21.97% Thu nhập khác - Số 1.59% 1.28% 3.86% 1.10% Phần lỗ công ty liên doanh, liên kết 0.90% 0.00% 0.00% 0.04% Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 16.71% 25.73% 26.99% 23.02% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành 1.97% 3.41% 4.09% 3.60% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại 0.48% 0.06% 0.06% 0.08% Lỗ phân bổ cho cổ đông thiểu số 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 15.21% 22.38% 22.96% 19.50% PHÂN TÍCH XU HƯỚNG DOANH THU VINAMILK 2009 2010 2011 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 29.11% 48.63% 37.24% Các khoản giảm trừ doanh thu 20.28% 59.23% 34.85% Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 29.29% 48.42% 37.29% Giá vốn hàng bán 20.03% 57.08% 42.16% 16 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 49.30% 33.39% 27.34% Doanh thu hoạt động tài 66.13% 1.95% 51.66% Chi phí tài -6.47% -17.11% 60.86% Trong chi phí lãi vay -75.33% -7.26% 125.75% Chi phí bán hàng 18.36% 15.47% 25.99% Chi phí quản lý doanh nghiệp -1.63% 32.50% 18.37% Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 97.36% 40.35% 30.42% Thu nhập khác - Số 4.44% 347.77% -61.03% Phần lỗ công ty liên doanh, liên kết -100.00% 3658.64% Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 99.18% 55.64% 17.12% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành 123.34% 78.42% 20.70% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại -84.09% 49.60% 90.26% -284.80% -100.00% 52.22% 16.55% Lỗ phân bổ cho cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 90.25%  TRUNG BÌNH NGÀNH Tổng nợ/Tổng vốn 0.36 thấp 2008, 2009, 2010, 2011  rủi ro tài thấp Thanh toán hành 2.19 cao  khoản tốt 17 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Thanh toán nhanh 1.62 thấp 2008, 2010  khoản không tốt (vì hàng tồn kho tăng); cao 2009, 2011 khoản tốt Vòng quay tổng TS II.8 thấp 2008, 2009, 2010 II.9  hiệu hoạt động không tốt 14% cao 2008, 2009, 2010 LNST/DT  khả sinh lời cao 14% cao 2008, 2009, 2010, 2011 ROA  khả sinh lời cao 24% cao 2008, 2009, 2010, 2011 ROE  khả sinh lời cao ĐO LƯỜNG KHẢ NĂNG THANH KHOẢN 2008 2009 2010 2011 Chỉ số toán hành 2.98 2.92 2.24 3.31 Chỉ số toán nhanh 1.32 2.17 1.35 2.1 Vòng quay hàng tồn kho 4.62 8.09 6.70 6.61 Ngày thu tiền bình quân 28.74 25.06 26.06 36.61 Vòng quay tài sản cố định 4.24 4.20 4.59 4.29 Vòng quay tổng tài sản 1.38 1.25 1.46 1.39 0.26 0.21 0.21 0.23 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (PM) 15.23% 22.38% 22.96% 19.5% Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 20.95% 28.01% 33.57% 27.07% Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần thường (ROE) 28.12% 42.72% 50.16% 41.27% HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ NỢ Tỷ số nợ KHẢ NĂNG SINH LỢI  PHÂN TÍCH DUPONT PHÂN TÍCH DUPONT Lợi nhuận doanh thu (PM) (1) 18 2008 2009 2010 2011 15.23% 22.38% 22.96% 19.50% CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Vòng quay tổng tài sản (2) 1.44 1.47 1.64 1.64 Đòn bẩy tài (3) 1.28 1.30 1.34 1.29 ROE= (1) x (2) x (3) 28.12% 42.72% 50.16% 41.27% ROE = Lợi nhuận ròng/Vốn chủ sở hữu bình quân = (Lợi nhuận ròng/Doanh thu) × (Doanh thu/Tổng tài sản bình quân) × (Tổng tài sản bình quân/VCSH bình quân) = PM × Vòng quay tổng tài sản × Đòn bẩy tài Nhìn chung ROE có xu hướng tăng năm từ 2008 đến 2011 (13.15%) đạt mức cao vào năm 2010 (50.16%)  ROE tăng do: - PM tăng 4.27% từ năm 2008 đến 2011 Vòng quay tổng tài sản tăng 1.14 lần Đòn bẩy tài tăng 1.01 lần ROE tăng từ năm 2008 đến 2010 (22.04%), giảm từ 2010 đến 2011 giảm 8.89%, nguyên nhân biến động PM, vòng quay tổng tài sản, đòn bẩy tài qua năm, cụ thể: - PM tăng liên tục: 15.23% (2008) lên 22.38% (2009) lên 22.96% (2010) doanh nghiệp tiết kiệm chi phí làm cho lợi nhuận ròng tăng nhanh so với tốc độ tăng doanh thu Chi phí giá vốn hàng bán giảm so với doanh thu từ 68.35% (2008) xuống 67.18% (2010) chi phí khác giảm doanh nghiệp hoạt động hiệu (sẽ phân tích tiếp phần hiệu hoạt động) PM giảm từ 22.96% (2010) xuống 19.5% (2011) chi phí hoạt động cụ thể giá vốn - hàng bán tăng từ 67.16% (2010) lên 69.54% (2011) Vòng quay tổng tài sản tăng từ 1.44 (2008) lên 1.64 (2010 2011) chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu để tăng doanh thu 19 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2008 2009 2010 2011 Vòng quay hàng tồn kho 4.62 8.09 6.70 6.61 Ngày thu tiền bình quân 28.74 25.06 26.06 36.61 Vòng quay tài sản cố định 4.24 4.20 4.59 4.29 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Thứ cải thiện hàng tồn kho: vòng quay hàng tồn kho tăng từ 4.62 (2008) - lên 6.61 (2011) Thứ hai ngày thu tiền bình quân giảm chứng tỏ công ty có Thứ ba công ty sử dụng hiệu tài sản cố định (vòng quay tài sản cố định tăng) Đòn bẩy tài chính: tăng không đáng kể chứng tỏ cấu sử dụng nợ vay thay đổi đáng kể, nguồn huy động chủ yếu doanh nghiệp từ vốn chủ sở hữu (chiếm gần 78%), rủi ro tài thấp  DỰ PHÓNG Các giả định dự phóng • Vinamilk tiếp tục tập trung vào hoạt động kinh doanh chính, sữa sản phẩm từ sữa tiếp tục chiếm tỷ trọng gần tuyệt đối cấu doanh thu thu nhuận • Ngoài dự án đầu tu, nhà máy dự định triển khai theo kế hoạch đến 2016 Vinamilk, không phát sinh thêm khoản đầu tư tài sản cố định khác suốt giai đoạn Do vậy, tổng mức chi tiêu vón cho giai đoạn 2011-2016 quanh mức 10,000 tỷ đồng • Không có yếu tố bất thường (hỏa hoạn, thiên tai, vi phạm an toàn vệ sinh thực phẩm…) tác động gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh doanh công ty • Dự phóng lợi nhuận không bao gồm khoản lợi nhuận bất thường tổn thất từ hoạt động giao dịch chứng khoán Dự phóng doanh thu: • Công suất dự kiến tăng gấp đôi (sau nhà máy sữa Đà Nẵng nhà máy sữa Việt Nam Bình Dương vào vận hành, đặc biết nhà máy sữa Việt Nam Bình Dương dự kiến nhà máy quy mô lớn đại Đông Nam Á) • Dựa tốc độ tăng trường năm trước (từ 2009 đến 2011), ước tính doanh thu Vinamilk tăng trưởng bình quân với tốc độ 30% năm 2012 29.5% năm 2013 (vì dự kiến vào năm 2013 giá sản phẩm tăng nề kinh tế năm 2013 dự báo gặp nhiều khó khăn, nên tốc độ tăng trưởng doanh thu giảm nhẹ) Cuối năm 2012, hi vọng doanh thu đạt 28,692 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 5,300 tỷ đồng, EPS ước tính 9,531, số P/E ngành 13.97 giá chúng khoán ước tính P2012= 133,429 20 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Trên sở ước tính trên, tốc độ tăng trưởng doanh thu đạt ngưỡng 37,156 tỷ đồng vào năm 2013 lợi nhuận sau thuế ước tính 6,822 tỷ đồng, EPS dự tính 12,267, số P/E ngành 14 giá chứng khoán ước tính P2013 = 171,738 Phân tích kỹ thuật: Nhận định từ đồ thị: - Kênh giá: giá VNM từ tháng 8/2012-11/2012 nằm kênh giá, theo chiều hướng tăng trưởng, chưa có dấu hiệu bứt phát khỏi kênh  tăng trưởng ổn định - MACD: hình thành xu hướng phân kỳ, theo chiều hướng giảm từ đầu tháng 11, theo đường dấu hiệu, giá có xu hướng giảm, nhiên theo bảng giá lại tăng > giá giảm tương lai, nhiên, khoảng cách đường Fast MACD đường dấu hiệu không xa trục , nên xu hướng giảm giá nhẹ, 21 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - RSI: dấu hiệu, bán hay mua, sức mạnh giá chưa đủ mạnh bứt khỏi kênh giá - Stochastics Oscilletor: cho thấy xu xu hướng giảm giá, nhiên khoảng cuối giá đóng cửa có xu hướng ngang  giảm giá nhẹ, tăng mạnh - Bollinger bands: dấu hiệu tăng giảm không rõ ràng 22 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - Momentum: giá gần trùng với 0, xu hướng tăng giảm giá phân biệt lớn, khó dự đoán xác - MFI: gần sát đường 20, đó, ngắn hạn, giá cổ phiếu tăng dài hạn 23 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - ADX: nhiều khả giảm giá mạnh ngày giao dịch tới, co D- tăng mạnh, D+ yếu - SAR: xu hướng giảm giá 24 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - Ichimoku: xu hướng không rõ ràng, nằm đường báo nằm vùng mây 25 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Xu hướng: giảm vài ngày tới, tăng trở lại Trong ngày tiếp theo, cổ phiếu dao động mức trung bình lực cung cầu cân Xu hướng tăng dài hạn, nhìn chung nằm kênh giá III NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG TƯƠNG LAI Trong thời gian qua, thị trường liên tiếp đón nhận thông tin tích cực từ công ty VNM, lợi nhuận tăng trưởng Qua phân tích công cụ ( dự phóng P/E) chứng khoán ngắn hạn, hoàn toàn tin tưởng tương lai ngắn dài hạn, công ty tiếp tục làm thỏa mãn kỳ vọng nhà đầu tư Trong năm tiếp theo, khă VNM gia nhập nhóm công ty hàng đầu châu Á, nhanh hay chậm tùy thuộc phần vào tình hình kinh tế giới có cho phép VNM có tạo nên bước ngoặc hay không? 26 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Tài liệu tham khảo: Báo cáo tài VNM qua năm Phân tích báo cáo tài ngân hàng Sacombank Thông tin tài chính, chứng khoán trang cafef.vn, vietstock.vn Tài liệu tham khảo Bài giảng Thị trường chứng khoán, tác giả TS Nguyễn Ngọc Huy Thị trường chứng khoán, cấu trúc chế hoạt động ( Sách tham khảo), Khoa tài - ngân hàng, GSTS Nguyễn Thị Cành TS Trần Viết Hoàng đồng chủ biên Thông tin trang chủ công ty cổ phần sữa Việt Nam VINAMILK www.vinamilk.com.vn Một số trang web khác 27 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK [...]... Bollinger bands: dấu hiệu tăng giảm không rõ ràng 22 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - Momentum: giá gần như trùng với 0, xu hướng tăng giảm giá không có sự phân biệt lớn, khó dự đoán chính xác - MFI: gần sát đường 20, do đó, trong ngắn hạn, giá cổ phiếu có thể tăng trong dài hạn 23 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - ADX: nhiều khả... cơ chế hoạt động ( Sách tham khảo), Khoa tài chính - ngân hàng, GSTS Nguyễn Thị Cành và TS Trần Viết Hoàng đồng chủ biên 6 Thông tin trang chủ công ty cổ phần sữa Việt Nam VINAMILK www .vinamilk. com.vn 7 Một số trang web khác 27 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK ... tăng mạnh, D+ yếu hơn - SAR: xu hướng giảm giá 24 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - Ichimoku: xu hướng không rõ ràng, nằm các đường chỉ báo nằm trong vùng mây 25 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Xu hướng: giảm trong vài ngày tới, nhưng sẽ tăng trở lại Trong những ngày tiếp theo, cổ phiếu ở dao động mức trung bình do lực cung cầu... hơn so với các công ty cùng ngành nhờ vào lợi thế về quy mô lớn với tổng giá trị tài sản là 15,583 tỷ đồng, chiếm thị phần cao nhất trên thị trường sữa và một số sản phẩm của VNM gần như độc quyền là sữa chua với thị phần chiếm 95%, sữa đặc 85% 12 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật  Tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu cao hơn trung bình ngành Cơ cấu vốn của Vinamilk chủ yếu... bước ngoặc mới hay không? 26 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Tài liệu tham khảo: 1 2 3 4 5 Báo cáo tài chính của VNM qua các năm Phân tích báo cáo tài chính ngân hàng Sacombank Thông tin tài chính, chứng khoán các trang cafef.vn, vietstock.vn Tài liệu tham khảo Bài giảng Thị trường chứng khoán, tác giả TS Nguyễn Ngọc Huy Thị trường chứng khoán, cấu trúc và cơ chế hoạt... định 4.24 4.20 4.59 4.29 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Thứ nhất là cải thiện được hàng tồn kho: vòng quay hàng tồn kho tăng từ 4.62 (2008) - lên 6.61 (2011) Thứ hai là ngày thu tiền bình quân giảm chứng tỏ công ty có Thứ ba là công ty sử dụng hiệu quả tài sản cố định (vòng quay tài sản cố định tăng) Đòn bẩy tài chính: tăng không đáng kể chứng tỏ cơ cấu sử dụng nợ...Trường Đại học Kinh Tế - Luật Vinamilk Trung bình ngành Tỷ lệ tăng Eps 19% 14% Tỉ lệ tăng doanh thu 37% 33% Tỉ lệ tăng vốn chủ sở hữu 55.9% 34% Chỉ số thanh toán nhanh 21,0 16.2 Chỉ số thanh toán hiện hành 31.1 21.9 • 11 Biểu đồ thị phần của các công ty sữa năm 2012: CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật • Biểu đồ tăng trưởng doanh thu... chưa phân phối 13.46% 10.52% 17.72% 26.81% Lợi ích của cổ đông thiểu số 0.85% 0.42% 0.00% 0.00% TỔNG NGUỒN VỐN 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% PHÂN TÍCH XU HƯỚNG TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN VINAMILK 2009 2010 2011 TÀI SẢN NGẮN HẠN 59.03% 16.78% 59.93% Tiền và các khoản tương đương tiền 25.83% 43.96% 414.53% Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 518.78% -24.72% -57.75% 14 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK. .. 67.93% 19.95% 57.51% Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 11.12% 113.93% 118.83% Lợi ích của cổ đông thiểu số -30.13% -100.00% TỔNG NGUỒN VỐN 42.15% 27.01% 44.65% PHÂN TÍCH CƠ CẤU DOANH THU VINAMILK Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán 15 2008 2009 2010 2011 100% 100% 100% 100% 68.35% 63.46% 67.16% 69.54% CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật Lợi nhuận... tài sản (ROA) 20.95% 28.01% 33.57% 27.07% 3 Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần thường (ROE) 28.12% 42.72% 50.16% 41.27% HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ NỢ Tỷ số nợ KHẢ NĂNG SINH LỢI  PHÂN TÍCH DUPONT PHÂN TÍCH DUPONT 1 Lợi nhuận trên doanh thu (PM) (1) 18 2008 2009 2010 2011 15.23% 22.38% 22.96% 19.50% CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật 2 Vòng quay tổng tài sản (2) 1.44 ... K104040689 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật MỤC LỤC CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật PHẦN A: PHÂN TÍCH NGÀNH I PHÂN TÍCH VĨ... hướng giảm giá 24 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường Đại học Kinh Tế - Luật - Ichimoku: xu hướng không rõ ràng, nằm đường báo nằm vùng mây 25 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Trường... Công ty cổ phần Sữa Việt Nam thành lập dựa định số 155/2003 QĐ-BCN ngày 01/10/2003 Bộ Công nghiệp việc chuyển Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam trực thuộc Bộ Công nghiệp thành công ty