phân tích cổ phiếu công ty cổ phần sữa việt nam vinamilk

PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK I Phân tích ngành Các đối thủ cạnh tranh - Tốc độ tăng trưởng ngành: Nhu cầu sữa Việt Nam lớn Theo thống kê Tổ chức Lương thực Nông nghiệp Liên Hợp Quốc, mức tiêu thụ sản phẩm từ sữa người Việt Nam 14,81 lít người năm, thấp so với Thái Lan (23 lít người năm) Trung Quốc (25 lít người năm) Trẻ em thành phố lớn tiêu thụ 78% sản phẩm sữa (sommers 2009), hứa hẹn thị trường đầy tiềm Việt Nam Thu nhập tăng với việc hiểu biết lợi ích sữa khiến nhu cầu tiêu dùng sữa ngày tăng cao (20-25% năm, sữa nước tăng 8-10% năm) Doanh nghiệp tham gia vào ngành sản xuất, chế biến sữa tăng mạnh 10 năm qua, nước có 60 doanh nghiệp với 300 nhãn hiệu Tuy nhiên, tổng sản lượng sữa tươi sản xuất nước đáp ứng khoảng 20-25% nhu cầu, lại phải nhập từ nước -Cơ cấu cạnh tranh ngành sữa: + Tính thị phần theo giá trị Vinamilk Dutch Lady (một liên doanh với Hà Lan có nhà máy đặt Bình Dương) công ty sản xuất sữa lớn nước, chiếm gần 60% thị phần Sữa ngoại nhập từ hãng Mead Johnson, Abbott, Nestle chiếm Thị phần ngành sữa Việt Nam khoảng 22% thị phần, với sản phẩm chủ yếu sữa bột Còn lại 19% thị phần thuộc khoảng 20 công ty sữa có quy mơ nhỏ Nutifood, Hanoi Milk, Ba Vì + Sữa bột phân khúc cạnh tranh khốc liệt sản phẩm nước nhập Sữa ngoại chiếm đến 70% thị phần sữa bột Việt Nam, đứng đầu Abbott chiếm 32% thị phần sữa bột, Dutch Lady (16%), Dumex (8%), Nestle (4,2%) Với tỷ lệ này, hãng sữa hồn tồn dẫn dắt thị trường định giá bán”, Vụ trưởng Vụ công nghiệp nhẹ Bộ Cơng thương Phan Chí Dũng cho biết hội thảo Những hội thách thức với phát triển ngành sữa Việt Nam hôm 29/10/2012 TP HCM Hiện hãng sản xuất sữa nước chịu sức ép cạnh tranh ngày gia tăng việc giảm thuế cho sữa ngoại nhập theo sách cắt giảm thuế quan Việt Nam thực cam kết CEPT/AFTA khu vực ASEAN cam kết với Tổ chức Thương mại giới WTO + Phân khúc thị trường sữa đặc sữa nước chủ yếu công ty nước nắm giữ: Chỉ tính riêng Vinamilk Dutchlady, cơng ty chiếm khoảng 72% thị phần thị trường sữa nước gần 100% thị trường sữa đặc, phần lại chủ yếu cơng ty nước khác nắm giữ Sự cạnh tranh sản phẩm sữa nước sữa đặc nhập gần không đáng kể Thị trường sữa nước đánh giá thị trường có nhiều tiềm tăng trưởng tương lai, thị trường có biên lợi nhuận hấp dẫn Thị trường sản phẩm sữa đặc dự báo có tốc độ tăng trưởng chậm tiềm thị trường khơng nhiều, đồng thời biên lợi nhuận sản phẩm sữa đặc tương đối thấp so với sản phẩm sữa khác - Cấu trúc ngành Ngành sữa Việt Nam ngành phân tán có nhiều nhà sản xuất Vinamilk, Dutch Lady, cơng ty sữa có quy mơ nhỏ Hanoimilk, Ba vì…, cơng ty sữa nước ngồi Abbott, Nestle… cơng ty có thị phần lớn Vinamilk, Dutch Lady ( gần 60% thị phần) không đủ sức chi phối ngành mà ngày chịu cạnh trah mạnh mẽ hãng khác đặc biệt hãng sữa đến từ nước - Các rào cản rút lui + Rào cản cơng nghệ, vốn đầu tư :chi phí đầu tư ban đầu ngành sữa cao, đó, công ty muốn rút khỏi thị trường sữa gặp khó khăn việc thu hồi vốn đầu tư máy móc, thiết bị,… + Ràng buộc với người lao động : + Ràng buộc với phủ, tổ chức liên quan (Stakeholder) : + Các ràng buộc chiến lược, kế hoạch: Các đối thủ tiềm ẩn Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn phụ thuộc vào yếu tố sau: - Sức hấp dẫn ngành: + Ngành chế biến sữa ngành có tỉ suất sinh lợi tốc độ tăng trưởng cao Sản phẩm sữa bột trung cao cấp nhóm sản phẩm dẫn đầu hiệu sinh lời, với mức sinh lời đạt khoảng 40%/giá bán lẻ, sữa nước sữa chua có mức sinh lời đạt khoảng 30%/giá bán lẻ Phân khúc thị trường sữa đặc nhu cầu thị hiếu người tiêu dùng ngày giảm dần, nên có mức sinh lới thấp đạt khoảng 12%/giá bán lẻ - Những rào cản gia nhập ngành :  + Kỹ thuật: • Cơng đoạn quản trị chất lượng nguyên liệu đầu vào đầu quan trọng ảnh hướng đến chất lượng người tiêu dùng • Trong sản xuất, việc pha chế sản phẩm từ sữa phức tạp tỉ lệ vitamin, chất dinh dưỡng pha trộn theo hàm lượng • Khi sữa thành phẩm xong, doanh nghiệp sữa phải sử dụng vỏ hộp đạt tiêu chuẩn để dễ dàng vận chuyển bảo quản + Vốn: Một dây chuyền sản xuất sữa có giá trị trung bình khoảng vài chục tỷ, khoản đầu tư khơng nhỏ chưa tính đến chi phí xây dựng nhà máy, chi phi nhân cơng, chi phí nguyên liệu… + Các yếu tố thương mại : • Ngành cơng nghiệp chế biến sữa bao gồm nhiều kênh tham gia từ chăn ni, chế biến, đóng gói, đến phân phối, tiêu dùng Tuy nhiên, chưa có tiêu chuẩn cụ thể, rõ ràng cho khâu, đặc biệt tiếng nói bộ, ngành riêng rẽ dẫn đến việc quy hoạch ngành sữa chưa mong muốn gây nhiều cho công ty khâu sản xuất phân phối đặc biệt cơng ty thành lập • Ngành sữa có hệ thống khách hàng đa dạng từ trẻ nhỏ đến người lớn tuổi, tiềm thị trường lớn yêu cầu người tiêu dùng ngày tăng nên ngành sữa chịu áp lực không nhỏ từ hệ thống khách hàng • Việc tạo lập thương hiệu ngành sữa khó khăn phải khẳng định chất lượng sản phẩm cạnh tranh với công ty lớn + Nguyên vật liệu đầu vào: phần lớn nguyên liệu đầu vào phải nhập từ nước ( 80%).Tuy nhiên, nhà nước chưa thể kiểm soát gắt gao nguồn đầu vào nguyên liệu sữa.Do đó, chất lượng đầu vào cơng ty chưa cao, lực cạnh tranh với công ty nước thấp + Nguồn nhân lực cho ngành: nguồn nhân lực cho ngành chế biến sản phẩm sữa dồi từ nông trại, trường đại học chuyên ngành chế biến thực phẩm…Tuy nhiên, chất lượng nguồn nhân lực chưa cao rào cản không nhỏ cho công ty sữa + Chính sách nhà nước ngành sữa: nhà nước có sách thúc đẩy phát triển ngành sữa khuyến khích mở trang trại ni bò sữa, hỗ trợ phát triển cơng nghệ chế biến thay dần nguyên liệu đầu vào nhập từ nước ngồi… Tóm lại, ngành sữa có tiềm phát triển lớn.Tuy nhiên, rào cản ngành không nhỏ công ty đặc biệt vốn kĩ thuật chế biến.Trong tương lai cơng ty Vinamilk đối mặt với nhiều đối thủ đến từ nước kinh tế thị trường vượt trội kĩ thuật, vốn nguồn nguyên liệu đấu vào.Do đó, áp lực cạnh tranh tăng từ đối thủ tiềm Nhà cung cấp - Số lượng quy mô nhà cung cấp: + Danh sách số nhà cung cấp lớn Cty Vinamilk Tên nhà cung cấp Sản phẩm cung cấp · Fonterra (SEA) Pte Ltd Sữa Bột · Hoogwegt International Sữa Bột BV · Perstima Binh Duong, · Tetra Pak Indochina Vỏ hộp Thùng carton đóng gói máy đóng gói + Vinamilk có trang trại ni bò sữa Nghệ An, Tun Quang, Lâm Đồng, Thanh Hóa với khoảng 10.000 bò sữa cung cấp khoảng 50% lượng sữa tươi nguyên liệu cơng ty, số lại thu mua từ hộ nông dân.Vinamilk tự chủ động nguồn nguyên liệu sữa tươi, khơng phụ thuộc vào nước ngồi + Ngồi ra, cơng ty có đối tác trang trại bò sữa nước - Quy mơ đối tác: + Fonterra tập đồn đa quốc gia hàng đầu giới lĩnh vực sữa xuất sản phẩm sữa, tập đoàn nắm giữ 1/3 khối lượng mua bán tồn giới Đây nhà cung cấp bột sữa chất lượng cao cho nhiều công ty tiếng giới Công ty Vinamilk + Hoogwegt International đóng vai trò quan trọng thị trường sữa giới đánh giá đối tác lớn chuyên cung cấp bột sữa cho nhà sản xuất người tiêu dùng Châu Âu nói riêng tồn giới nói chung Với 40 năm kinh nghiệm, Hoogwegt có khả đưa thông tin đáng tin cậy lĩnh vực kinh doanh sản phẩm sữa khuynh hướng thị trường sữa ngày + Ngồi Perstima Bình Dương, Việt Nam, chúng tơi có mối quan hệ lâu bền với nhà cung cấp khác 10 năm qua - Khả thay sản phẩm nhà cung cấp : Vinamilk xây dựng nơng trại ni bò sữa, tự chủ nguồn cung sữa tươi.Về bột sữa nguyên liệu, sở vật chất chưa đủ điều kiện kĩ thuật nên phụ thuộc vào nguồn cung nước ngồi, cơng ty chưa đủ khả thay sản phẩm bột sữa nguyên liệu.Ngoài ra, khả thay nhà cung cấp Vinamilk thấp sản phẩm nhà cung cấp có chất lượng cao, nhà cung cấp khác chưa thể đạt chất lượng tương đương + Thông tin nhà cung cấp : Trong thời đại thông tin nhân tố thúc đẩy phát triển thương mại, thơng tin nhà cung cấp có ảnh hưởng lớn tới việc lựa chọn nhà cung cấp đầu vào cho doanh nghiệp Với tất ngành, nhà cung cấp gây áp lực định họ có quy mơ , tập hợp việc sở hữu nguồn lực q Chính nhà cung cấp sản phẩm đầu vào nhỏ lẻ (Nơng dân, thợ thủ cơng ) có quyền lực đàm phán doanh nghiệp họ có số lượng lớn họ lại thiếu tổ chức Vinamilk hạn chế áp lực từ phía nhà cung cấp.Vinamilk tự chủ nguồn nguyên liệu sữa tươi, phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu bột sữa.Hơn nữa, công ty Vinamilk tạo áp lực cho phía nhà cung cấp chất lượng nguyên liệu, đảm bảo chất lượng tốt cho sản phẩm.Vinamilk không chịu áp lực từ nhà cung cấp quy mô sở hữu nguyên liệu chất lượng cao tạo vị cao nhà cung cấp, đảm bảo tính cạnh tranh cơng cho nhà cung cấp nhỏ lẻ sản phẩm có chất lượng cao Khách hàng Khách hàng áp lực cạnh tranh ảnh hưởng trực tiếp tới toàn hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Khách hàng Vinamilk phân làm nhóm: - Khách hàng lẻ: khách hàng cá nhân - Nhà phân phối: siêu thị, đại lí,… Áp lực từ khách hàng nhà phân phối thể điểm sau: - Vị mặc cả: khách hàng so sánh sản phẩm loại nhiều công để từ tạo áp lực giá nhà sản xuất - Số lượng người mua: ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu - Thông tin mà người mua có - Tính đặc trưng nhãn hiệu hàng hóa - Tính nhạy cảm giá - Sự khác biệt hóa sản phẩm - Mức độ tập trung khách hàng ngành - Mức độ sẵn có hàng hóa thay - Động khách hàng Cả nhà phân phối lẫn người tiêu dùng đếu có vị cao q trình điều khiển cạnh tranh từ định mua hàng họ.Công ty Vinamilk hạn chế áp lực xuất phát từ khách hàng cách định giá hợp lí dòng sản phẩm đưa thơng tin xác sản phẩm đồng thời tạo khác biệt hóa sản phẩm đối thủ sản phẩm thay khác Sản phẩm thay Các yếu tố cạnh tranh sản phẩm thay thể sau: - Giá - Chất lượng - Văn hóa - Thị hiếu Sản phẩm sữa sản phẩm dinh dưỡng bổ sung bữa ăn hàng ngày, với trẻ em, thiếu niên người trung tuổi – sữa có tác dụng lớn hỗ trợ sức khỏe Trên thị trường có nhiều loại bột ngũ cốc, đồ uống tăng cường sức khỏe… sản phẩm chất lượng độ dinh dưỡng khơng hồn tồn thay sữa Hiện thị trường có nhiều sản phẩm cạnh tranh với sản phẩm sữa trà xanh, café lon, loại nước ngọt…Tuy nhiên, đặc điểm văn hóa sức khỏe người Việt Nam, khơng sản phẩm thay sữa.Mặt khác, đặc điểm từ sản phẩm thay bất ngờ dự báo được, nên vị trí cao ngành sữa phải đối mặt với áp lực sản phẩm thay nên ln có gắng cải tiến sản phẩm cho phù hợp với thị hiếu người tiêu dùng II Phân tích cơng ty Phân tích hoạt động kinh doanh 1.1 − − − − − − 1.2 1.3 2.1 Lĩnh vực kinh doanh Sản xuất kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa tươi, sữa đậu nành, nước giải khát sản phẩm từ sữa khác; Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hố chất ngun liệu Kinh doanh nhà, mơi giới cho thuê bất động sản; Kinh doanh kho bãi, bến bãi; Kinh doanh vận tải hàng ô tô; Bốc xếp hàng hoá; Sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, cafe rang– xay– phin – hoà tan Sản xuất mua bán bao bì, in bao bì; Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa Vị công ty ngành Năm 2010, Vinamilk doanh nghiệp Việt Nam lọt vào danh sách 200 công ty vừa nhỏ tốt châu Á Forbes Theo Forbes 12 tháng năm 2010, doanh thu Vinamilk đạt 575 triệu USD, xếp thứ 16 số 200 công ty Lợi nhuận ròng 129 triệu USD, đứng thứ 18 giá trị thị trường đạt 1,56 tỷ USD đứng thứ 31 Năm 2011 mức doanh thu vượt móc triệu Đơ la Mỹ trở thành doanh nghiệp lớn Châu Á Thái Bình Dương Vinamilk thương hiệu thực phẩm số Việt Nam chiếm thị phần hàng đầu, đạt tốc độ tăng trưởng 20 – 25%/năm, người tiêu dùng tín nhiệm Doanh thu nội địa tăng trung bình hàng năm khoảng 20% - 25% Vinamilk nắm giữ 39% thị trường sữa Việt nam Với 10 nhà máy sữa đặt tỉnh thành phố lớn, tổng công suất thiết kế đạt khoảng 540 nghìn tấn/năm Các sản phẩm Cơng ty chia thành nhóm: sữa nước, sữa bột, sữa đặc, sữa chua ăn uống, kem, phai, nước trái cà phê Thị trường tiêu thụ Thị trường tiêu thụ Vinamilk chủ yếu tập trung vào thị trường nước, chiếm 86% doanh thu năm 2012 Doanh thu xuất chiếm 14% Thị trường xuất chủ yếu công ty đến từ khu vực Trung Đông, Campuchia, Philippines Úc Phân tích SWOT Điểm mạnh − Vinamilk cơng ty sản xuất sữa có qui mơ hàng đầu Việt Nam − − 2.2 − − 2.3 − − − 2.4 − − thương hiệu hàng tiêu dùng uy tín thị trường nội địa Đội ngũ lãnh đạo dày dạn kinh nghiệm, am hiểu thị trường có mối quan hệ tốt với nhà cung cấp ngồi nước Cơng ty không ngừng đổi sản phẩm, tập trung phát triển chiến lược kinh doanh hợp lý tập trung vào ngành nghề cốt lõi Vinamilk cung cấp sản phẩm sữa đa dạng phục vụ nhiều đối tượng người tiêu dùng Vinamilk có hệ thống phân phối rộng khắp nước số cơng ty thực phẩm nước uống trang trí tủ mát cho đại lý Điểm yếu Hoạt động sản xuất Vinamilk phụ thuộc nhiều vào nguồn nguyên liệu nhập Hiện tại, công ty phải nhập khoảng 70%-75% lượng sữa bột, đó, cơng ty chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động giá mặt hàng giới chịu rủi ro biến động tỷ giá ngoại tệ Hiện tại, nhà nước nắm giữ 45.1%, tổ chức-cá nhân nước ngồi sở hữu 49%, lại 5.9% cổ phiếu thành viên hội đồng quản trị cổ đơng nhỏ lẻ bên ngồi nắm giữ Số lượng 5.9% giao dịch dẫn đến tính khoản Vinamilk không cao Cơ hội Việc hoàn thành đưa thêm nhà máy vào hoạt động mang lại nguồn thu dồi cho công ty thời gian tới Sự phát triển ngành sữa liền với phát triển kinh tế Đời sống người dân Việt Nam cải thiện đáng kể, nhu cầu sử dụng sữa thức uống hàng ngày tăng đáng kể Đây điều kiện tốt cho ngành sữa phát triển thời gian tới Hiện tại, sản phẩm sữa nội địa đáp ứng 25% nhu cầu tiêu dùng nước, thị trường lớn để Vinamilk khai thác Nguy Với việc nâng cao đáng kể lực sản xuất, công ty phải tìm kiếm giải pháp hữu hiệu để tăng nhu cầu sử dụng sản phẩm Vinamilk khách hàng, tìm kiếm nguồn khách hàng Đơng thời, nâng cao chất lượng đa dạng hóa sản phẩm nhằm đáp ứng nhu cầu ngày cao người tiêu dùng thách thức lớn công ty Thị trường sữa bắt đầu xuất cơng ty có vốn đầu tư lớn (cụ thể Cơng ty cổ phần sữa TH), Vinamilk cần có chiến lược tốt để giữ vững vị − Một lượng lớn người tiêu dùng ưu tiên lựa chọn sản phẩm sữa ngoại (Abbott, − − − − − − − − Dutch Lady,…) giá sản phẩm tương đối cao Vinamilk cần tìm kiếm giải pháp hiệu để nâng cao chất lượng sản phẩm để cạnh tranh với công ty sữa lớn giới Phân tích chiến lược kinh doanh cơng ty Mở rộng thị phần thị trường thị trường Phát triển toàn diện danh mục sản phẩm sữa nhằm hướng tới lực lượng tiêu thụ rộng lớn đồng thời mở rộng sang sản phẩm giá trị cộng thêm có tỷ suất lợi nhuận lớn Phát triển dòng sản phẩm nhằm thỏa mãn nhiều thị hiếu tiêu dùng khác Xây dựng thương hiệu Tiếp tục nâng cao quản lý hệ thống cung cấp, mở rộng hệ thống phân phối, tăng độ bao phủ phân phối sản phẩm Phát triển nguồn nguyên liệu để đảm bảo nguồn cung sữa tươi ổn định tin cận Đầu tư mở rộng nhà máy nhằm tăng công suất đáp ứng nhu cầu phát triển dài hạn thị trường: tối đa tối ưu hóa cơng suất nhà máy hữu, đầu tư xây dựng nhà máy với công nghệ tiên tiến giới nhằm trì chất lượng sản phẩm đạt tiêu chuẩn quốc tế Đầu tư phát triển vùng nguyên liệu bò sữa: đầu tư tăng số lượng bò sữa trang trại bò sữa có tìm kiếm phát triển thêm trang trại bò sữa ngồi nước Phân tích tình trạng tài cơng ty Một số thơng tin tài cơng ty KẾT QUẢ KINH DOANH Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010 Năm 2009 Doanh thu 26,561,574 21,627,429 15,752,866 10,613,771 Lợi nhuận gộp 9,076,744 6,588,124 5,173,658 3,878,709 LN từ HĐKD 6,629,825 4,750,580 3,642,656 2,595,399 LNST thu nhập DN 5,819,455 4,218,182 3,615,493 2,376,067 LNST CĐ cty mẹ 5,819,455 4,218,182 3,616,186 2,375,692 CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010 Năm 2009 Tài sản ngắn hạn 11,110,610 9,467,683 5,919,803 5,069,157 Tổng tài sản 19,697,868 15,582,672 10,773,032 8,482,036 Nợ phải trả 4,204,772 3,105,466 2,808,596 1,991,196 Nợ ngắn hạn 4,144,990 2,946,537 2,645,012 1,734,871 15,493,097 12,477,205 7,964,437 6,455,474 - - 35,366 Năm 2011 Năm 2010 Năm 2009 Vốn chủ sở hữu Lợi ích CĐ thiểu số CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Năm 2012 EPS 10,471 11,518 10,254 10,423 BVPS 27,881 22,447 22,561 18,379 8.4 7.51 8.39 7.2 ROS 21.91 19.5 22.95 22.39 ROEA 41.61 41.27 50.16 42.72 ROAA 32.99 32.01 37.56 32.88 P/E Doanh thu, lợi nhuận VNM liên tục tăng năm qua Kết tăng trưởng VNM thành công lớn mà khơng phải doanh nghiệp có III Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu khuyến nghị  Phương pháp PE Chúng lựa chọn Cơng ty ngành thực phẩm khu vực có quy mô vốn thị trường từ – tỷ USD để so sánh với Vinamilk EPS dự phóng năm 2013 8.187, tương đương giá trị cổ phiếu theo phương pháp PE 155.000 đồng/cp Khuyến nghị Nếu so với tốc độ tăng trưởng kỳ năm trước kế hoạch, tăng trưởng doanh thu lợi nhuận năm thấp xét tình hình kinh tế chung khó khăn kết đạt Vinamilk khả quan Doanh thu năm 2013 ước tính khơng hồn thành tiêu doanh thu kế hoạch lợi nhuận đạt tốc độ tăng cao kế hoạch EPS ước tính năm 2013 8.187 đồng/cp, với giá giao dịch 146.000 đồng/cp, PE tương đương 17,8 lần Trong ngắn hạn, mức PE đánh giá cổ phiếu VNM không hấp dẫn Đầu tư Dựa vào thơng tin phân tích cơng ty Vinamilk nhóm định mua lơ cổ phiếu VNM vào ngày 24/10/2013 với giá 142000 đ/ CP bán vào ngày 7/11/2013 với mức giá 140000 đ/CP Diễn biến biến động giá cổ phiếu VNM Từ biểu đồ ta thấy giá cổ phiếu VNM có xu hướng giảm ngắn hạn nhiên dai hạn giá lại có xu hướng tăng Kết kinh doanh tính đến ngày 7/11/2013 Doanh thu 2800000đ Chi phí 2840000 đ Lãi/ lỗ -40000đ ... + Phân khúc thị trường sữa đặc sữa nước chủ yếu công ty nước nắm giữ: Chỉ tính riêng Vinamilk Dutchlady, cơng ty chiếm khoảng 72% thị phần thị trường sữa nước gần 100% thị trường sữa đặc, phần. .. Việt Nam ngành phân tán có nhiều nhà sản xuất Vinamilk, Dutch Lady, cơng ty sữa có quy mơ nhỏ Hanoimilk, Ba vì…, cơng ty sữa nước ngồi Abbott, Nestle… cơng ty có thị phần lớn Vinamilk, Dutch Lady... họ lại thiếu tổ chức Vinamilk hạn chế áp lực từ phía nhà cung cấp .Vinamilk tự chủ nguồn nguyên liệu sữa tươi, phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu bột sữa. Hơn nữa, công ty Vinamilk tạo áp lực cho