Bài giảng chiến lược quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu

 Bản chất của quản lí danh mục đầu tư chứng khoán là định lượng mối quan hệ giữa rủi ro và mức lợi tức kì vọng thu được từ danh mục đó... tức nhận về, hoặc do các một số cổ phiệu bị hợp

 Lý thuyết rủi ro và tỷ lệ sinh lời trong đầu tư chứng khoán

 Lý thuyết cơ bản áp dụng trong quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

 Các chiến lược quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu

 Các công cụ phòng vệ cho danh mục đầu tư

 Lý do phải tái cấu trúc danh mục đầu tư

 Các phương pháp đánh giá

 So sánh các phương án đầu tư

2 ưu thế hơn 1

2 ưu thế hơn 3

4 ưu thế hơn 3

 Công thức tính rủi ro và tỷ lệ sinh lời kì vọng của danh mục gồm nhiều cổ phiếu.

 1 Thế nào là quản lí danh mục đầu tư???

 Là xây dựng một danh mục chứng khoán, tài sản đầu tư đáp ứng tôt nhất nhu cầu của chủ đầu tư và sau đó thực hiện việc điều chỉnh danh mục này nhằm đạt được mục tiêu đề ra

 Yếu tố quan trọng đầu tiên của chủ đầu tư mà họ quan tâm là mức rủi ro mà họ chấp nhận

 Bản chất của quản lí danh mục đầu tư chứng khoán là định lượng mối quan hệ giữa rủi ro và mức lợi tức kì vọng thu

được từ danh mục đó

 2 Quá trình xây dựng và quản lí danh mục đầu tư

 3 Lý thuyết cơ bản trong xây dựng và quản

lí danh mục đầu tư:

Lý thuyết thị trường hiệu quả

Rủi ro của chứng khoán, rủi ro của danh

mục đầu tư và phân tán rủi ro nhờ đa dạng hóa.

 Mua cổ phiếu từ dựa trên một chỉ số chuẩn nào đó

và nắm giữ lâu dài khoản đầu tư.

tức nhận về, hoặc do các một số cổ phiệu bị hợp nhất hoặc trượt khỏi danh mục chỉ số chuẩn,

và chủng loại gần giống với chỉ số chuẩn lợi suất

 Các phương pháp xây dựng danh mục cổ phiếu thị động:

Lặp lại hoàn toàn một chỉ số nào đó

Phương pháp chọn nhóm mẫu

Phương pháp lập trình bậc 2

 Tất cả các cổ phần trong chỉ số được mua vào theo một tỷ lệ bằng tỷ trọng vốn mà cổ phiếu đó chiếm giữ trong chỉ số này.

 Hạn chế:

Chiếm nhiều chi phí giao dịch

Luồng cổ tức nhận về rải rác tái đầu tư phân tán

 Chọn nhóm các chứng khoán đại diện cho chỉ số chuẩn theo tỷ trọng tương ứng với tỷ trọng trong chỉ số chuẩn

 Hạn chế:

Không đảm bảo lợi suất thu được ngang bằng với kim lợi suất thu nhập trong chỉ số chuẩn.

 Phức tạp

 Thường chỉ có nhà đầu tư chuyên nghiệp

áp dụng.

 Hạn chế:

Khi các số liệu đầu vào, (thông tin quá khứ

về giá cả và mối tương quan giữa chúng) có

sự thay đổi thường xuyên thì lợi suất danh mục sẽ có chênh lệch lớn so với chỉ số.

 Phương pháp chọn mẫu được ưu tiên

sử dụng hơn rộng rãi hơn cả !

Quy trình quản lý danh mục đầu tư chủ động:

 Bước 1:Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra

 Bước 2:Lập ra một danh mục chuẩn (hay còn gọi là danh mục “thông thường”)

 Bước 3: Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tư

 Bước 4: Theo dõi đánh giá các biến động của cổ phiếu trong danh mục và tái cấu trúc danh mục khi cần thiết.

Bước 1:Xác định mục tiêu của khách hàng đặt

ra

thể cho khoản đầu tư của mình

Ví dụ: đặt ra mục tiêu chỉ đầu tư vào các loại cổ phiếu của công ty nhỏ: với hệ số P/E thấp ứng với một

mức rủi ro nào đó, hoặc cao hơn, bằng hoặc thấp hơn mức rủi ro của danh mục thị trường

Bước 2:Lập ra một danh mục chuẩn

(hay còn gọi là danh mục “thông thường”)

Để làm căn cứ so sánh cho danh mục chủ động

chuẩn bao gồm tất cả các cổ phiếu của công ty nhỏ với hệ số P/E thấp với tỷ trọng vốn đều nhau.

Bước 3: Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tư

 Thực hiện phân tích những ngành và công ty riêng lẻ thỏa mãn mục tiêu đặt ra để tìm ra cơ hội đầu tư tốt

nhất

 Tính toán xác định số lượng cổ phiếu trong danh mục sao cho đạt được mức đa dạng hóa cao nhất trong

phạm vi giới hạn của khoản tiền đầu tư.

 Phân bổ khoản đầu tư, theo nguyên tắc: những ngành nghề có xu hướng phát triển tốt thì được phân bổ một

tỷ trọng lớn hơn, trong đó cần tập trung vào những cổ phiếu có tiềm năng hoặc những cổ phiếu được định giá thấp.

Ví dụ:

Xác định kết cấu tối ưu cho danh mục 3 cổ phiếu A,

B, C, biết hiệp phương sai của 3 CP như sau:

Theo nguyên tắc xác định đường cong hiệu quả theo mô hình Markowitz(thực hiện trên máy tính):

 Đầu tiên: Máy tính xác định được danh mục gọc thứ nhất

C1( Danh mục có lợi suất ước tính cao nhất).Dễ thấy đó là:

0.78 Độ lệch chuẩn: 15.9%

0.84 Gồm 84% cổ phiếu A và 16% cổ phiếu CX(3)= 0 Lợi suất ước tính: 17.26%

0.16 Độ lệch chuẩn: 12.22%

854  29.22%

 Tiếp tục máy tính sẽ nhận dạng danh mục thứ 4 có các thành phần như sau:

0.99X(4)= 0 Lợi xuất ước tính: 16.27%

0.01 Độ lệch chuẩn: 12.08%

 Sau khi nhận biết được danh mục này (C4) là danh mục có độlệch chuẩn thấp nhất trong số các danh mục thực tồn tại thì máy tính ngừng việc tìm kiếm

 Cuối cùng: Vẽ đường cong hiệu quả:

 Vẽ đường cong hiệu quả: C4C1

 Tùy từng mục tiêu đặt ra của nhà đầu tư( lợi suất, rủi ro )Xác định đường bàng quan của nhà đầu tư đó.

 Điểm tiếp xúc giữa đường bàng quan I2 và đường cong hiệu quả chính là định vị danh mục tối ưu cho NĐT đó ( ký hiệu là O)

 Để xác định thành phần của danh mục O (với lợi suất tương ứng giả sử là r=20%), trước tiên cần xác định

danh mục góc nằm gần O nhất, một danh mục có lợi suất cao hơn - r(a) và một danh mục có lợi suất thấp hơn danh mục O - r(b) và thỏa mãn:

r = r(a).y + r(b) (1-y)

trong đó : y là tỷ trọng đầu tư vào danh mục a

(1-y) là tỷ trọng đầu tư vào danh mục b

78 0

22 0 0

16 0 0

84 0

46%.X(2) + 54% X(3) = 0,46 + 0,54. =

45 0

1 0

45 0

Thay số giải ra y=0.46 => thành phần của danh mục tối ưu gồm 46% danh mục C2 và 54% danh

Từ đó có thể kết luận thành phần của danh mục tối

ưu là 45% cổ phiếu A; 10% cổ phiếu B và 45% cổ

phiếu C

 Nghĩa vụ mua bán ở một mức giá xác định trước trong tương lai mà không phụ thuộc vào tình hình thị trường tại thời điểm đó.

Thị trường tăng điểm Kí hợp đồng mua.

Thị trường giảm điểm Kí hợp đồng bán

 Hợp đồng tương lai chỉ số:(Cash stock index future)

o Được giao dịch dưới dạng số hợp đồng

o Mỗi hợp đồng sẽ mua, bán một giá trị nhất định của chỉ số

o Giá trị của chỉ số được xác định bằng cách lấy chỉ số

nhân với một lượng tiền nhất định

 VD: Hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 :

Giá trị 1 hợp đồng = 250$ * Chỉ số S&P 500

Giả sử :chỉ số S&P 500 là 1000 thì hợp đồng sẽ có giá trị

250 000$ (250x1000)

 Quyền (nhưng không phải là nghĩa vụ) được mua hay bán một số lượng cổ phiếu xác định trước theo một giá

đã xác định trước

 Thực hiện quyền và không thực hiện Phí quyền

chọn.(giá của quyền chọn)

 Mua quyền chọn mua cổ phiếu: Nhận định giá cổ phiếu lên trong tương lai thì sẽ nhân được lợi nhuận lớn hơn rất nhiều lần so với giá trị quyền chọn

 Mua quyền chọn bán cổ phiếu: Công cụ bảo hộ chống lại

sự giảm giá có thể có của cổ phiếu

 Ví dụ về mua quyền chọn mua cổ phiếu:

 Ví dụ về mua quyền chọn bán cổ phiếu:

tháng 10: 4$

 mua 5 quyền chọn bán : 2.000$,giá thực hiện 150$

150$/cổ phiếu trong suốt thời hạn quyền chọn

+ Nếu IBM giảm dưới 150$  thực hiện quyền chọn thu được 73.000$ (trừ giá quyền chọn).

+ Nếu IBM trên mức 150$  thực hiện quyền chọn không còn ý nghĩa.

 Sử dụng quyền chọn chỉ số: (Cash stock index option)

 Cho phép các nhà đầu tư mua bán trong một thị

trườngriêng biệt hay một nhóm công nghiệp với khoản đầu tư giới hạn mà không phải mua tất cả chứng

khoán.

 VD: Nhận định chứng khoán dầu hỏa sẽ rớt giá mua một quyền chọn bán về chỉ số dầu thay vì bán khống cổ phần trong các công ty dầu hỏa.

 Những quyền chọn này có thời hạn xác định

 Được sử dụng để đầu cơ hoặc tự bảo hiểm và được

thanh toán bằng tiền mặt

 Các loại hợp đồng này được mua bán tại New York, Mỹ

và ở Chicago Board Options Exchanges.

 Dựa vào dự đoán tình hình kinh tế vĩ mô và các thay đổi trong tình hình hoạt động doanh nghiệp để đánh giá sự biến động giá tương quan giữa các loại cổ phiếu thuộc các lĩnh vực

 Phát hiện ra 1 hay 1 số cổ phiếu đang tạm thời định giá

không đúng giá trị thực thì có thể thực hiện các chiến lược mua bán thích hợp

 1 Định lượng của Shape

 Danh mục A tôt hơn danh mục B

 Thường thì so sánh với danh mục chuẩn: Danh mục thịtrường

P f P

 2 Định lượng của Treynor:

Giống như Shape, Treynor dùng tỷ suất lợ nhuận siêu ngạch của mỗi đơn vị rủi ro, nhưng chỉ dùng rủi ro hệ thống thay cho tổng rủi ro

 3 Định lượng của Jensen:

Là tỷ suất lợi nhuận trung bình của danh mục đầu tư Hơn

nữa nó được dự đoán bằng CAPM, căn cứ vào β của danh mục với tỷ suất lợi nhuận bình quân thị trường

 >0, danh mục hoạt động tốt hơn danh mục thị trường, hay tốt hơn mức trung bình của thị trường

 <0, danh mục hoạt động kém hơn danh mục thị trường, hay kém hơn mức trung bình của thị trường

Thank you for Listening !