Những vấn đề cơ bản về giao dịch kỳ hạn, phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn, bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn, ứng dụng giao dịch kỳ hạn trong kinh doanh

Bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn 4.. CÔNG THỨC TÍNH TG KỲ HẠN MUA VÀO, BÁN RASB Tỷ giá giao ngay mua vào Bid spot EX rate SO Tỷ giá giao ngay bán ra Offer spot EX rate RTB Lãi

GIAO D CH NGO I H I KỲ H N ỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN ẠI HỐI KỲ HẠN ỐI KỲ HẠN ẠI HỐI KỲ HẠN

NỘI DUNG

1 Những vấn đề cơ bản về giao dịch kỳ hạn

2 Phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn

3 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn

4 Ứng dụng giao dịch kỳ hạn trong kinh doanh

GIAO DICH KỲ HẠN LÀ GÌ?

Là giao dịch mua/ bán một lượng

ngoại tệ nhất định trong đó tỷ giá được thỏa thuận ngày hôm nay và

việc thanh toán được thực hiện tại tỷ

giá đó vào một ngày xác định trong

tương lai

Ví dụ về giao dịch kỳ hạn

Ngày 15/8, một công ty ký hợp đồng kỳ hạn bán 100.000USD cho ngân hàng ACB, kỳ hạn 3 tháng, với tỷ giá kỳ hạn F (USD/VND) = 21.134 Tỷ giá giao ngay ngày 15/08: S (USD/VND) = 21.033

GIAO DICH KỲ HẠN LÀ GÌ?

Điểm kỳ hạn = TG kỳ hạn – TG giao ngay

GIAO DICH KỲ HẠN LÀ GÌ?

Ngày ký kết hợp đồng: ngày hôm nay

Ngày giá trị kỳ hạn:

FVD = (T+ 2)+ n

T: Ngày hôm nay

T+ 2: ngày giá trị giao ngay

n: số ngày của kỳ hạn

Các ký hiệu:

• PVT = Giá trị hiện tại của đồng tiền định giá

• PVC = Giá trị hiện tại của đồng tiền yết giá

• FVT = Giá trị kỳ hạn của đồng tiền định giá

• FVC = Giá trị kỳ hạn của đồng tiền yết giá

•RT = mức lãi suất/năm của đồng tiền định giá

• RC = mức lãi suất/năm của đồng tiền yết giá

• t = thời hạn hợp đồng, tính theo năm

C

T

1

Cơ sở tính lãi 360 ngày/ năm

S S

F

C

C T

S

F    T  C 

CÔNG THỨC TÍNH TG KỲ HẠN MUA VÀO, BÁN RA

Giả sử ngày 5/4, Ngân hàng ký một hợp đồng kỳ hạn 3 tháng với khách hàng, với các thông số như sau:

- Tỷ giá giao ngay : S(USD/VND) =(SB - SO)

- Lãi suất năm của VND: RVND = (RTB - RTO)

- Lãi suất năm của USD: RUSD = (RCB-RCO)

- Thời gian: t (tính theo năm)

Tính tỷ giá kỳ hạn: F(USD/VND) =(FB- FO)

Để đơn giản hóa, ta bỏ quy tắc ngày giá trị (+2)

CÔNG THỨC TÍNH TG KỲ HẠN MUA VÀO, BÁN RA

SB Tỷ giá giao ngay mua vào (Bid spot EX rate)

SO Tỷ giá giao ngay bán ra (Offer spot EX rate)

RTB Lãi suất huy động của đồng tiền định giá

RTO Lãi suất cho vay của đồng tiền định giá

RCB Lãi suất huy động của đồng tiền yết giá

RCO Lãi suất cho vay của đồng tiền yết giá

FB Tỷ giá kỳ hạn mua vào (Bid Forward EX rate)

FO Tỷ giá kỳ hạn bán ra (Offer Forward EX rate)

t) R

(1 S

F

CO

TB B

(1

t) R

(1 S

F

CB

TO O

Ví dụ

Các thông số trên thị trường như sau:

Tỷ giá giao ngay: S(AUD/USD): 0,7100 – 0,7105

Lãi suất USD: 7,25% - 7,75%/năm

Lãi suất AUD: 14% - 14,5%/năm

Cơ sở tính lãi USD và AUD: 360 ngày/năm

Thời hạn: 92 ngày

Tính tỷ giá FB và FO

Điểm kỳ hạn dạng tuyệt đối:

P

C

C T

R S

P

CO

CO

TB B

R S

P

CB

CB

TO O

- Đồng tiền có lãi suất cao sẽ giảm giá kỳ hạn

- Đồng tiền có lãi suất thấp sẽ lên giá kỳ hạn

Điểm kỳ hạn dạng tương đối:

• Điểm kỳ hạn dạng tương đối (%)

=> Tính p, suy ra từ tỷ giá kỳ hạn dạng phân tích

%

100 S

R

t R

R P

R p

C

C T

 Tỷ lệ % lên giá hay

giảm giá của TG kỳ hạn

so với TG giao ngay

tương đương chênh

lệch lãi suất giữa 2 đồng

tiền

 1 R t  100 %

t R

R p

C

C T

Quan sát lãi suất 2 đồng

tiền, biết đồng tiền nào lên

giá (giảm giá kỳ hạn)

- Rt>Rc: đồng tiền nào lên

giá, đồng tiền nào giảm giá?

- Rt<Rc: đồng tiền nào lên

giá, đồng tiền nào giảm giá?

 Tỷ lệ % lên giá hay giảm

giá của TG kỳ hạn so với

TG giao ngay tương đương

chênh lệch lãi suất giữa 2

đồng tiền

 1 R t  100 %

t R

R p

C

C T

BẢO HiỂM RỦI RO TỶ GIÁ

BẰNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN

 Bảo hiểm khoản thanh toán nhập khẩu

 Bảo hiểm khoản thu xuất khẩu

 Bảo hiểm khoản đầu tư bằng ngoại tệ

 Bảo hiểm khoản vay bằng ngoại tệ

1 Bảo hiểm khoản thanh toán nhập khẩu

Nhà NK Úc phải thanh toán 1 tỷ JPY cho nhà XK Nhật Bản sau thời gian 3 tháng kể từ hôm nay:

Tỷ giá giao ngay: S(AUD/JPY) = (100,00 – 100, 20)

Tỷ giá kỳ hạn 3 tháng F(AUD/JPY) = (98,00 –

98,30).

1) Tính chi phí bằng AUD nếu tỷ giá giao ngay mua

vào sau 3 tháng là 92, 98 và 104

2) Tính chi phí bằng AUD để mua kỳ hạn 1 tỷ JPY

3) So sánh chiến lược có bảo hiểm và không có

bảo hiểm rủi ro tỷ giá

Nhà XK VN xuất khẩu cà phê sang Mỹ với giá trị là 1.000.000 USD và được thanh toán sau 3 tháng kể

từ ngày hôm nay

3 Bảo hiểm khoản đầu tư bằng ngoại tệ

VCB dùng vốn huy động 100.000 triệu VND để đầu tư vào USD thời hạn 9 tháng bằng cách:

- Bán VND lấy USD theo tỷ giá giao ngay trên thị trường

- Đầu tư USD trên thị trường tiền tệ theo mức lãi suất thị trường

Với các thông số hiện hành thị trường như sau:

Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 15.714 – 15.722

Mức lãi suất kỳ hạn 9 tháng của VND: 6,89% - 7,44%/năm

Mức lãi suất kỳ hạn 9 tháng của USD: 4,68% - 5,12%/năm

3 Bảo hiểm khoản đầu tư bằng ngoại tệ

1 Tính tỷ giá kỳ hạn 9 tháng theo các thông số thị trường

2 Tính số USD thu được từ bán spot 100.000 triệu VND

3 Tính gốc và lãi thu được từ đầu tư USD

4 Tính và vẽ đồ thị biểu diễn gốc và lãi quy VND nếu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá

5 Tính và vẽ đồ thị biểu diễn gốc và lãi quy VND trong trường hợp có bảo hiểm rủi ro tỷ giá

ỨNG DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN TRONG KINH DOANH

1 Lựa chọn đồng tiền đầu tư:

1.1 Nhà đầu tư có đồng tiền nhàn rỗi là: T

1.2 Nhà đầu tư có đồng tiền nhàn rỗi là : C

Ví dụ 1

Một ngân hàng có lượng tiền nhàn rỗi là 100 tỷ VND, thời hạn 3 tháng Cho các thông số của thị trường hiện hành như sau:

• Mức lãi suất 1 năm của VND là 11,00 – 11,89%

• Mức lãi suất 1 năm của USD là 6,50 - 7,12%

• Tỷ giá giao ngay S(USD/VND) = 14.582 – 14.589

c) Tính lợi thế so sánh giữa 2 phương án đầu tư

d) Tính lãi suất 3 tháng và lãi suất 12 tháng khi đầu tư vào

USD quy đổi VND

Ví dụ 2

Một ngân hàng có lượng tiền nhàn rỗi là 10 triệu USD, thời hạn 9 tháng Cho các thông số của thị trường hiện hành như sau:

• Mức lãi suất 1 năm của VND là 6,85% – 7,97%/năm

• Mức lãi suất 1 năm của USD là 3,82% - 4,79%/năm

• Tỷ giá giao ngay S(USD/VND) = 15.482 – 15.490

c) Tính lợi thế so sánh giữa 2 phương án đầu tư

d) Tính lãi suất 9 tháng và lãi suất 12 tháng khi đầu tư vào

VND QUY ĐỔI USD

Một ngân hàng cần huy động vốn cho một dự án là

1500 tỷ VND, thời hạn 1 năm

Có 2 phương án huy động:

Các thông số thị trường như sau:

- Mức lãi suất trái phiếu VND kỳ hạn 1 năm là

7,8%/năm

- Tỷ giá kỳ hạn 1 năm F(USD/VND) = 15.358 –

15.375

a) Nếu đi vay bằng USD, mức lãi suất có thể

chấp nhận là bao nhiêu?

2 Lựa chọn đồng tiền đi vay

b) Tính gốc và lãi phải trả bằng VND nếu

mức lãi suất đi vay bằng USD là 5%/năm

c) Kẻ bảng luồng tiền biểu diễn quy trình đi

vay tại mức lãi suất đi vay là 5%

Một ngân hàng cần đi vay một lượng tiền là 100.000 triệu VND thời hạn 9 tháng NHTM quyết định đi vay trên thị trường tiền tệ

Các thông số thị trường như sau:

2 Lựa chọn đồng tiền đi vay

Một ngân hàng cần đi vay một lượng tiền là 10 triệu USD thời hạn 9 tháng NHTM quyết định đi vay trên thị trường tiền tệ

Các thông số thị trường như sau:

a) Chọn đồng tiền đi vay? (Đi vay VND trả gốc và

lãi bao nhiêu? Vay USD trả gốc và lãi bao nhiêu?)

3 Quy trình Arbitrage lãi suất

Ví dụ 1: S (USD/VND) = 15.787 – 15.796

RVND = (8,11 – 8,98%/năm)

RUSD = (4.72 – 4.94%/năm)

F 3tháng (USD/VND) = (15.888 – 15.908)

1) Nên vay đồng tiền nào để đầu tư vào

đồng tiền nào thì sẽ có lợi?

a) Vay USD đầu tư vào VND?

b) Vay VND đầu tư vào USD?

3 Quy trình Arbitrage lãi suất

a) Vay USD đầu tư vào VND?

b) Vay VND đầu tư vào USD?

2)Viết bảng luồng tiền biểu diễn quy trình Arbitrage với

một lượng tiền nhất định

3) Những gì xảy ra khi kinh doanh chênh lệch giá vào cuộc

3 Quy trình Arbitrage lãi suất

a) Vay USD đầu tư vào GBP?

b) Vay GBP đầu tư vào USD?

2) Viết bảng luồng tiền biểu diễn quy trình Arbitrage với

một lượng tiền nhất định

3) Những gì xảy ra khi kinh doanh chênh lệch giá vào cuộc

3 Quy trình Arbitrage lãi suất

S (USD/VND) = 15.787 – 15.796

RVND = (8,11 – 8,98%/năm)

RUSD = (6,69-6,82%/năm)

F3 tháng (USD/VND) = (15.888 – 15.908)

1) Có thể vay đồng tiền nào để đầu tư vào đồng

tiền nào thì sẽ có lợi?

2) Viết quy trình Arbitrage với một lượng tiền nhất

định

3) Những gì xảy ra khi kinh doanh chênh lệch giá

vào cuộc

3 Quy trình Arbitrage lãi suất

NHNT Việt Nam có 100 triệu USD nhàn rỗi

Các thông số hiện hành của thị trường như

b) Đầu tư vào đồng tiền nào hiệu quả nhất

c) Lập bảng luồng tiền biểu diễn quy trình

đầu tư vào đồng tiền hiệu quả nhất

Một công ty của Úc vay 10 triệu CHF, thời hạn 6 tháng và sau đó bán giao ngay

CHF lấy AUD để chi tiêu trong nước

Các thông số của thị trường hiện hành

1 Tính gốc và lãi phải trả bằng CHF

2 Tính số AUD thu được từ bán spot 10 triệu

CHF

3 Tính và vẽ đồ thị biểu diễn gốc và lãi phải

trả quy AUD nếu không bảo hiểm rủi ro tỷ

giá Tính gốc và lãi phải trả bằng AUD nếu

tỷ giá giao ngay sau 6 tháng là: 1,9121;

1,9500 và 2,000

4 Tính và vẽ đồ thị biểu diễn gốc và lãi phải

trả quy AUD trong trường hợp có bảo hiểm rủi ro tỷ giá

5 Tính mức lãi suất đi vay quy AUD.