Nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ

Nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ KHÁI NIỆM  Xét từ giác độ người mua hợp đồng: Hợp đồng quyền chọn tiền tệ công cụ tài chính,  cho phép người mua hợp đồng có quyền (chứ nghĩa vụ),  mua bán đồng tiền với đồng tiền khác tỷ giá cố định thoả thuận trước  ngày xác định tương lai, khoảng thời gian định từ ngày ký hợp đồng ngày xác định tương lai QUYỀN CHỌN MUA VÀ QUYỀN CHỌN BÁN TIỀN TỆ  Hợp đồng quyền chọn mua tiền tệ hợp đồng người mua hợp đồng có quyền mua đồng tiền định  Hợp đồng quyền chọn bán tiền tệ hợp đồng người mua hợp đồng có quyền bán đồng tiền định Ví dụ  Ví dụ 1: Công ty NK mua hợp đồng quyền chọn mua USD toán VND tỷ giá định khoảng thời gian định  Ví dụ 2: Công ty XK mua hợp đồng quyền chọn bán USD nhận VND tỷ giá định khoảng thời gian định QUY ƯỚC ĐỒNG TIỀN MUA BÁN VÍ DỤ VÍ DỤ Mua HĐ quyền chọn mua USD, nghĩa mua HĐ quyền chọn bán VND Mua HĐ quyền chọn bán USD, nghĩa mua HĐ quyền chọn mua VND Quy ước: quyền chọn mua hay quyền chọn bán tiền tệ việc mua hay bán đồng tiền yết giá CÁC BÊN THAM GIA GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA NGƯỜI MUA HĐ QUYỀN CHỌN MUA (NGƯỜI NẮM GIỮ HĐ) - Trả phí quyền chọn - Có quyền mua hay không mua đồng C NGƯỜI BÁN HĐ QUYỀN CHỌN MUA - Nhận phí quyền chọn - Nếu người mua thực HĐ (tức mua C) người bán phải bán C CÁC BÊN THAM GIA GIAO DỊCH (tt) QUYỀN CHỌN BÁN NGƯỜI MUA HĐ QUYỀN CHỌN BÁN - Trả phí quyền chọn - Có quyền bán hay không bán đồng C NGƯỜI BÁN HĐ QUYỀN CHỌN BÁN - Nhận phí quyền chọn - Nếu người mua thực HĐ (tức bán C) người bán phải mua C QUYỀN CHỌN KIỂU MỸ VÀ KIỂU CHẤU ÂU  Quyền chọn kiểu Châu Âu: cho phép thực giao dịch thời điểm hợp đồng đáo hạn  Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép thực quyền chọn vào ngày làm việc hợp pháp thời gian hiệu lực hợp đồng => Trong học phần này, nói đến quyền chọn tiền tệ, hàm ý quyền chọn kiểu Châu Âu, trừ nói rõ quyền chọn kiểu Mỹ Ví dụ  Một nhà kinh doanh Mỹ nắm giữ quyền chọn mua 50,000GBP tháng mức tỷ giá quyền chọn 1GBP = 1,7100 USD. Nếu phí quyền chọn USD0,03/1 GBP, tính thu nhập ròng nhà kinh doanh tỷ giá giao sau tháng Se 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600. Nhà kinh doanh hòa vốn mức tỷ giá nào? Vẽ đồ thị tuyến lãi lỗ hợp đồng quyền chọn? Gọi K tỷ giá thực quyền chọn Se tỷ giá giao thời điểm điểm đến hạn sau tháng  Lặp lại yêu cầu với người bán quyền chọn mua Ví dụ  Một nhà kinh doanh Mỹ nắm giữ quyền chọn bán 50,000GBP tháng mức tỷ giá quyền chọn 1GBP = 1,7100 USD. Nếu phí quyền chọn USD0,03/1 GBP, tính thu nhập ròng nhà kinh doanh tỷ giá giao sau tháng Se 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600. Nhà kinh doanh hòa vốn mức tỷ giá nào? Vẽ đồ thị tuyến lãi lỗ hợp đồng quyền chọn? Gọi K tỷ giá thực quyền chọn Se tỷ giá giao thời điểm điểm đến hạn sau tháng  Lặp lại yêu cầu với người bán quyền chọn bán Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn 19 1. Giá trị nội Hợp đồng quyền chọn: Intrinsic Value: mức giá quyền chọn Ví dụ: Hợp đồng quyền chọn mua USD với tỷ giá quyền chọn USD/VND = 20.000, có 100 điểm giá trị nội so với tỷ giá kỳ hạn hành 20.100 ⇒ Phí hợp đồng quyền chọn phải lớn giá trị nội hợp đồng Giả sử phí hợp đồng 40 điểm. Mua quyền chọn USD với chi phí 20.040 VND, bán USD kỳ hạn tỷ giá: 20.100 VND. Lời 60 đồng => Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn 20 2. Giá trị ngoại lai Hợp đồng quyền chọn – Extrinsic Value  Nếu hợp đồng quyền chọn trạng thái ATM OTM giá trị nội hay Giá trị nội  Một quyền chọn không giá (tức ATM OTM), người ta mua quyền chọn vậy?  Vì người mua hy vọng tương lai tỷ giá thị trường biến động làm cho quyền chọn giá. Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn 21 2. Giá trị ngoại lai Hợp đồng quyền chọn (tiếp)  Số tiền phải trả cho khả mà quyền chọn tương lai trở nên giá gọi giá trị thời gian hay giá trị biến thiên quyền chọn HAY LÀ GIÁ TRỊ NGOẠI LAI  Giá trị ngoại lai = Phí hợp đồng – Giá trị nội  Nếu hợp đồng quyền chọn có Giá trị nội phí hợp đồng giá trị ngoại lai hay giá trị thời gian hợp đồng Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn 22 3. Quyền chọn kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu: - Quyền chọn kiểu Mỹ linh hoạt quyền chọn kiểu Châu Âu => phí cao 4. Thời hạn đến hạn Hợp đồng quyền chọn: - Thời hạn đến hạn dài, có nhiều khả tỷ giá biến động mức tỷ giá quyền chọn HĐ quyền chọn mua thấp tỷ giá quyền chọn HĐ quyền chọn bán => người mua trả phí QUYỀN CHỌN cao Ví dụ  Hiện tỷ giá giao thị trường mức 1,3855 USD/1 EUR. Thông tin quyền chọn tiền tệ EUR sau:  QC1: Quyền chọn mua EUR, toán USD, kỳ hạn tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K1 = 1,3745, phí quyền chọn C1= 0,045USD  QC2: Quyền chọn mua EUR, toán USD, kỳ hạn tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K2 = 1,4025, phí quyền chọn C2= 0,022USD Ví dụ  QC3: Quyền chọn bán EUR, toán USD, kỳ hạn tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K3 = 1,3910, phí quyền chọn C3=0,007USD  QC4: Quyền chọn bán EUR, toán USD, kỳ hạn tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K4 = 1,4180, phí quyền chọn C4= 0,028USD  Nhà đầu tin EUR tăng giá so với USD vào tháng nên định kết hợp vị quyền chọn. Nhà đầu có cách kết hợp nào? Ví dụ  Áp dụng kết hợp QC với tỷ giá thị trường : Se = 1,4565; Se = 1,4190  Cách 1: Mua QC mua Mua QC bán (Làm ví dụ mua QC mua QC 3).  Tự thực hành với kết hợp mua QC mua mua QC bán lại Vẽ đồ thị nhận xét kết quả.  Cách 2: Mua QC mua bán QC mua Vẽ đồ thị nhận xét kết quả. Làm tương tự với mua QC bán bán QC bán Ví dụ  Nhà đầu tin EUR giảm giá so với USD vào tháng nên định kết hợp vị quyền chọn. Nhà đầu có cách kết hợp nào?  Áp dụng kết hợp QC với tỷ giá thị trường : Se = 1,3385; Se = 1,3690. Ví dụ  Cách 1: Mua QC mua Mua QC bán (Làm Ví dụ mua QC mua QC 3).  Tự thực hành với kết hợp mua QC mua mua QC bán lại.  Vẽ đồ thị nhận xét kết quả.  Cách 2: Mua QC mua bán QC mua 1. Vẽ đồ thị nhận xét kết quả. Làm tương tự với mua QC bán bán QC bán Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải trả Ví dụ 6: Một nhà nhập Mỹ phải toán 50.000GBP sau tháng. Ngân hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn mua GBP có thời hạn với tỷ giá quyền chọn 1GBP = 1,7100 USD; phí quyền chọn USD0,03/1 GBP. Hỏi nhà NK USD để mua GBP tỷ giá giao sau tháng Se 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600 nhà NK ký kết Hợp đồng quyền chọn không ký kết HĐ quyền chọn. Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải trả Ví dụ 6:. b) Nếu NH cung cấp HĐKỳ hạn với tỷ giá F (GBP/USD) = (1,6970 – 1,700) .So sánh phương án HĐQC HĐ kỳ hạn. Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải thu Ví dụ 7: Một nhà xuất Mỹ nhận 50.000GBP sau tháng. Ngân hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn bán GBP có thời hạn với tỷ giá quyền chọn 1GBP = 1,7100 USD; phí quyền chọn USD0,03/1 GBP. Hỏi nhà XK thu USD từ việc bán GBP tỷ giá giao sau tháng Se 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600 nhà XK ký kết Hợp đồng quyền chọn không ký kết HĐ quyền chọn. Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải trả Ví dụ 7:. b) Nếu NH cung cấp HĐKỳ hạn với tỷ giá F(1,7200 – 1,7340) so sánh phương án ? Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải trả Ví dụ 8b: Một công ty Anh phải toán 256.500 USD sau tháng kể từ hôm nay. Tỷ giá giao (GBP/USD) (1,400 – 1,4500) nhà NK lo ngại USD tăng giá so với GBP thời điểm toán. Hiện Bank cung cấp HĐQC MUA USD BÁN GBP có thời hạn (nghĩa công ty bán GBP với tỷ giá QC bán GBP 1GBP = 1,4250 USD); phí quyền chọn mua/bán 1GBP USD0,03. Hỏi công ty GBP tỷ giá giao sau tháng Se niêm yết TH1: (1,3750 – 1,3770); TH2: (1,5300 – 15400) ký HĐQC không ký HĐQC Ứng dụng hợp đồng quyền chọn khoản phải thu Ví dụ 9: Một công ty Châu Âu xuất hàng sang Mỹ có khoản thu 1.265.875 USD sau tháng cty bán USD mua EUR. Tỷ giá giao (EUR/USD) (1,0152 – 1,0173) công ty lo ngại USD có xu hướng giảm giá so với EUR. Hiện ngân hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn mua EUR có thời hạn (khách hàng mua EUR với tỷ giá quyền chọn 1EUR = 1,0127 USD); phí quyền chọn mua hay bán EUR 0,0225USD Hỏi công ty có EUR tỷ giá giao sau tháng Se TH1:(1,0347 1,0363); TH2:(1,0060 - 1,0086) (nếu cty ký ko ký HĐQC) Ứng dụng hợp đồng quyền chọn với hoạt động đấu thầu Ví dụ 10: Một công ty ABC Mỹ tham gia đấu thầu cung cấp dịch vụ cho khách hàng Anh. Nếu trúng thầu, công ty phải mua GBP để toán nguyên vật liệu dịch vụ Anh. Giả sử tháng biết kết đấu thầu hôm công ty ký kết HĐQC mua GBP31.250 tỷ giá quyền chọn GBP/USD = 1,7100 USD; phí quyền chọn mua GBP 0,03 USD Hỏi công ty trúng thầu/không trúng thầu công ty làm tỷ giá giao sau tháng Se 1,6800; 1,7600. [...]... lên phí hợp đồng quyền chọn 22 3 Quyền chọn kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu: - Quyền chọn kiểu Mỹ linh hoạt hơn quyền chọn kiểu Châu Âu => phí cao hơn 4 Thời hạn đến hạn của Hợp đồng quyền chọn: - Thời hạn đến hạn càng dài, có nhiều khả năng tỷ giá biến động trên mức tỷ giá quyền chọn đối với HĐ quyền chọn mua và thấp hơn tỷ giá quyền chọn của HĐ quyền chọn bán => người mua trả phí QUYỀN CHỌN cao hơn Ví dụ... về quyền chọn tiền tệ EUR như sau:  QC1: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K1 = 1,3745, phí quyền chọn C1= 0,045USD  QC2: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K2 = 1,4025, phí quyền chọn C2= 0,022USD Ví dụ 5  QC3: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền. .. về quyền chọn tiền tệ EUR như sau:  QC1: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K1 = 1,3745, phí quyền chọn C1= 0,045USD  QC2: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K2 = 1,4025, phí quyền chọn C2= 0,022USD Ví dụ 5  QC3: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền. .. công thức mua QC kết hợp Ví dụ 4  Một nhà kinh doanh BÁN một quyền chọn mua và BÁN một quyền chọn bán GBP như sau:  Số tiền: GBP100.000  Phí quyền chọn mua: USD 0,01  Phí quyền chọn bán: USD 0,008  Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000  Tỷ giá quyền chọn bán: GBP/USD = 1,7000  Tính thu nhập ròng của người BÁN quyền chọn mua, BÁN quyền chọn bán và BÁN QC mua và BÁN QC bán tại tỷ giá: 1,6500; 1,6930;...Ví dụ 3  Một nhà kinh doanh nắm giữ một quyền chọn mua và một quyền chọn bán GBP như sau:  Số tiền: GBP100.000  Phí quyền chọn mua: USD 0,01  Phí quyền chọn bán: USD 0,008  Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000  Tỷ giá quyền chọn bán: GBP/USD = 1,7000  Tính thu nhập ròng của người mua quyền chọn mua, mua quyền chọn bán và mua QC mua và mua QC bán tại tỷ giá: 1,6500; 1,6930;... 3 PHÍ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN 18  Phí hợp đồng quyền chọn là khoản tiền mà người mua hợp đồng quyền chọn phải trả cho người bán hợp đồng quyền chọn  Phí quyền chọn phải bù đắp được rủi ro cho người bán và ko quá đắt đối với người mua  Phí quyền chọn là ko truy đòi, thường thanh toán tại thời điểm ký hợp đồng Tuy nhiên có thể thanh toán khi hợp đồng đáo hạn Tổng phí = Phí hợp đồng quyền chọn + Lãi suất... lên phí hợp đồng quyền chọn 19 1 Giá trị nội tại của Hợp đồng quyền chọn: Intrinsic Value: là mức được giá quyền chọn Ví dụ: Hợp đồng quyền chọn mua USD với tỷ giá quyền chọn là USD/VND = 20.000, có 100 điểm giá trị nội tại so với tỷ giá kỳ hạn hiện hành là 20.100 ⇒ Phí của hợp đồng quyền chọn phải lớn hơn hoặc bằng giá trị nội tại của hợp đồng Giả sử phí hợp đồng là 40 điểm Mua quyền chọn USD với chi... lên phí hợp đồng quyền chọn 20 2 Giá trị ngoại lai của Hợp đồng quyền chọn – Extrinsic Value  Nếu hợp đồng quyền chọn ở trạng thái ATM và OTM thì không có giá trị nội tại hay Giá trị nội tại bằng 0  Một quyền chọn không được giá (tức là ATM hoặc OTM), tại sao người ta vẫn mua quyền chọn như vậy?  Vì người mua hy vọng trong tương lai tỷ giá thị trường biến động và có thể làm cho quyền chọn được giá... bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K3 = 1,3910, phí quyền chọn C3= 0,007USD  QC4: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K4 = 1,4180, phí quyền chọn C4= 0,028USD  Nhà đầu cơ tin rằng EUR sẽ tăng giá so với USD vào 3 tháng nữa nên anh ta quyết định kết hợp các vị thế quyền chọn Nhà đầu cơ có những cách kết hợp nào? Ví dụ 5 ... chọn được giá Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn 21 2 Giá trị ngoại lai của Hợp đồng quyền chọn (tiếp)  Số tiền phải trả cho khả năng mà quyền chọn trong tương lai trở nên được giá gọi là giá trị thời gian hay giá trị biến thiên của quyền chọn HAY LÀ GIÁ TRỊ NGOẠI LAI  Giá trị ngoại lai = Phí hợp đồng – Giá trị nội tại  Nếu hợp đồng quyền chọn có Giá trị nội tại bằng 0 thì phí hợp đồng . lai 2 QUYỀN CHỌN MUA VÀ QUYỀN CHỌN BÁN TIỀN TỆ  Hợp đồng quyền chọn mua tiền tệ là hợp đồng trong đó người mua hợp đồng có quyền mua một đồng tiền nhất định  Hợp đồng quyền chọn bán tiền tệ là. một quyền chọn mua và một quyền chọn bán GBP như sau:  Số tiền: GBP100.000  Phí quyền chọn mua: USD 0,01  Phí quyền chọn bán: USD 0,008  Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000  Tỷ giá quyền. quyền chọn mua và BÁN một quyền chọn bán GBP như sau:  Số tiền: GBP100.000  Phí quyền chọn mua: USD 0,01  Phí quyền chọn bán: USD 0,008  Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000  Tỷ giá quyền