Nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ

KHÁI NIỆM Xét từ giác độ người mua hợp đồng: Hợp đồng quyền chọn tiền tệ là một công cụ tài chính,  cho phép người mua hợp đồng có quyền chứ không phải nghĩa vụ,  mua hoặc bán một đồ

Nghiệp vụ

quyền chọn tiền tệ

KHÁI NIỆM

 Xét từ giác độ người mua hợp đồng:

Hợp đồng quyền chọn tiền tệ là một công cụ tài chính,

 cho phép người mua hợp đồng có quyền (chứ không phải nghĩa vụ),

 mua hoặc bán một đồng tiền này với một đồng tiền khác tại tỷ giá cố định đã thoả

thuận trước

 tại một ngày xác định trong tương lai, hoặc trong 1 khoảng thời gian nhất định từ

ngày ký hợp đồng cho đến một ngày xác định trong tương lai

2

QUYỀN CHỌN MUA VÀ QUYỀN CHỌN BÁN TIỀN TỆ

 Hợp đồng quyền chọn mua tiền tệ là hợp đồng trong đó người mua hợp đồng có quyền mua một đồng tiền nhất định

 Hợp đồng quyền chọn bán tiền tệ là hợp đồng trong đó người mua hợp đồng có quyền bán một đồng tiền nhất định

3

QUY ƯỚC ĐỒNG TIỀN MUA BÁN

Mua HĐ quyền chọn mua USD, nghĩa là

mua HĐ quyền chọn bán VND Mua HĐ quyền chọn bán USD, nghĩa là

mua HĐ quyền chọn mua VND

5

Quy ước: quyền chọn mua hay quyền chọn bán tiền tệ là việc mua hay bán đồng tiền

yết giá

CÁC BÊN THAM GIA GIAO DỊCH

QUYỀN CHỌN MUA6

NGƯỜI MUA HĐ QUYỀN CHỌN

CÁC BÊN THAM GIA GIAO DỊCH (tt)

QUYỀN CHỌN KIỂU MỸ

VÀ KIỂU CHẤU ÂU

 Quyền chọn kiểu Châu Âu: cho phép thực hiện giao dịch tại thời điểm hợp

đồng đáo hạn

 Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép thực hiện quyền chọn vào những ngày làm

việc hợp pháp trong thời gian hiệu lực của hợp đồng

=> Trong học phần này, khi nói đến quyền chọn tiền tệ, hàm ý là quyền chọn kiểu Châu Âu, trừ khi nói rõ đó là quyền chọn kiểu Mỹ

8

Ví dụ 1

 Một nhà kinh doanh Mỹ nắm giữ quyền chọn mua 50,000GBP 3 tháng tại mức tỷ giá quyền

chọn là 1GBP = 1,7100 USD Nếu phí quyền chọn là USD0,03/1 GBP, tính thu nhập ròng của nhà kinh doanh nếu tỷ giá giao ngay sau 3 tháng Se là 1,6900; 1,7200; 1,7340;

1,7600

Nhà kinh doanh hòa vốn ở mức tỷ giá nào?

Vẽ đồ thị tuyến lãi lỗ của hợp đồng quyền chọn?

Gọi K là tỷ giá thực hiện quyền chọn

Se là tỷ giá giao ngay tại thời điểm điểm đến hạn sau 3 tháng

 Lặp lại yêu cầu với người bán quyền chọn mua

Ví dụ 2

 Một nhà kinh doanh Mỹ nắm giữ quyền chọn bán 50,000GBP 3 tháng tại mức tỷ giá quyền

chọn là 1GBP = 1,7100 USD Nếu phí quyền chọn là USD0,03/1 GBP, tính thu nhập ròng của nhà kinh doanh nếu tỷ giá giao ngay sau 3 tháng Se là 1,6900; 1,7200; 1,7340;

1,7600

Nhà kinh doanh hòa vốn ở mức tỷ giá nào?

Vẽ đồ thị tuyến lãi lỗ của hợp đồng quyền chọn?

Gọi K là tỷ giá thực hiện quyền chọn

Se là tỷ giá giao ngay tại thời điểm điểm đến hạn sau 3 tháng

 Lặp lại yêu cầu với người bán quyền chọn bán

 Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000

 Tỷ giá quyền chọn bán: GBP/USD = 1,7000

 Tính thu nhập ròng của người mua quyền chọn mua, mua quyền chọn bán và mua QC mua và mua QC bán tại tỷ giá: 1,6500; 1,6930; 1,6900; 1,7100; 1,7400; 1,7150;

 Vẽ đồ thị lãi/lỗ của người mua QC mua, người mua QC bán và đồng thời mua QC mua

và mua QC bán Xây dựng hàm số để vẽ công thức mua QC kết hợp

 Tỷ giá quyền chọn mua: GBP/USD = 1,7000

 Tỷ giá quyền chọn bán: GBP/USD = 1,7000

 Tính thu nhập ròng của người BÁN quyền chọn mua, BÁN quyền chọn bán và BÁN QC mua

và BÁN QC bán tại tỷ giá: 1,6500; 1,6930; 1,6900; 1,7100; 1,7400; 1,7150;

 Vẽ đồ thị lãi/lỗ của người BÁN QC mua, người BÁN QC bán và đồng thời BÁN QC mua và

BÁN QC bán Xây dựng hàm số để vẽ công thức mua QC kết hợp

Ví dụ 5

 Hiện tại tỷ giá giao ngay trên thị trường đang ở mức 1,3855 USD/1 EUR Thông

tin về quyền chọn tiền tệ EUR như sau:

 QC1: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K1 = 1,3745, phí quyền chọn C1= 0,045USD

 QC2: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K2 = 1,4025, phí quyền chọn C2= 0,022USD

Ví dụ 5

 QC3: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K3 = 1,3910, phí quyền chọn C3= 0,007USD

 QC4: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K4 = 1,4180, phí quyền chọn C4= 0,028USD

 Nhà đầu cơ tin rằng EUR sẽ tăng giá so với USD vào 3 tháng nữa nên anh ta

quyết định kết hợp các vị thế quyền chọn Nhà đầu cơ có những cách kết hợp nào?

Ví dụ 5

 Áp dụng kết hợp QC đó với tỷ giá trên thị trường là : Se = 1,4565; Se =

1,4190

 Cách 1: Mua QC mua và Mua QC bán (Làm ví dụ mua QC 1 và mua QC 3)

 Tự thực hành với các kết hợp mua QC mua và mua QC bán còn lại

Vẽ đồ thị và nhận xét kết quả.

 Cách 2: Mua QC mua 1 và bán QC mua 2 Vẽ đồ thị và nhận xét kết quả

Làm tương tự với mua QC bán 3 và bán QC bán 4

Ví dụ 5

 Nhà đầu cơ tin rằng EUR sẽ giảm giá so với USD vào 3 tháng nữa nên

anh ta quyết định kết hợp các vị thế quyền chọn Nhà đầu cơ có những cách kết hợp nào?

 Áp dụng kết hợp QC đó với tỷ giá trên thị trường là : Se = 1,3385; Se =

1,3690

Ví dụ 5

 Cách 1: Mua QC mua và Mua QC bán (Làm Ví dụ mua QC 1 và mua

QC 3) Tự thực hành với các kết hợp mua QC mua và mua QC bán

còn lại Vẽ đồ thị và nhận xét kết quả

 Cách 2: Mua QC mua 2 và bán QC mua 1 Vẽ đồ thị và nhận xét kết

quả Làm tương tự với mua QC bán 4 và bán QC bán 3

PHÍ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN

 Phí hợp đồng quyền chọn là khoản tiền mà người mua hợp đồng quyền chọn phải

trả cho người bán hợp đồng quyền chọn

 Phí quyền chọn phải bù đắp được rủi ro cho người bán và ko quá đắt đối với người

mua

 Phí quyền chọn là ko truy đòi, thường thanh toán tại thời điểm ký hợp đồng Tuy

nhiên có thể thanh toán khi hợp đồng đáo hạn

Tổng phí = Phí hợp đồng quyền chọn +

Lãi suất trả chậm

18

Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn

1 Giá trị nội tại của Hợp đồng quyền chọn: Intrinsic Value: là mức được giá

quyền chọn

Ví dụ: Hợp đồng quyền chọn mua USD với tỷ giá quyền chọn là USD/VND =

20.000, có 100 điểm giá trị nội tại so với tỷ giá kỳ hạn hiện hành là 20.100

⇒ Phí của hợp đồng quyền chọn phải lớn hơn hoặc bằng giá trị nội tại của hợp

đồng Giả sử phí hợp đồng là 40 điểm Mua quyền chọn USD với chi phí là 20.040 VND,

bán USD kỳ hạn tỷ giá: 20.100 VND Lời 60 đồng => Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá

19

Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn

2 Giá trị ngoại lai của Hợp đồng quyền chọn – Extrinsic Value

 Nếu hợp đồng quyền chọn ở trạng thái ATM và OTM thì không có giá trị nội tại hay Giá trị nội tại bằng 0

 Một quyền chọn không được giá (tức là ATM hoặc OTM), tại sao người ta vẫn mua quyền chọn như vậy?

 Vì người mua hy vọng trong tương lai tỷ giá thị trường biến động

và có thể làm cho quyền chọn được giá.

20

Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn

2 Giá trị ngoại lai của Hợp đồng quyền chọn (tiếp)

tương lai trở nên được giá gọi là giá trị thời gian

hay giá trị biến thiên của quyền chọn HAY LÀ GIÁ

TRỊ NGOẠI LAI

 Giá trị ngoại lai = Phí hợp đồng – Giá trị nội tại

thì phí hợp đồng chính là giá trị ngoại lai hay giá trị thời gian của hợp đồng

21

Nhân tố ảnh hưởng lên phí hợp đồng quyền chọn

- Quyền chọn kiểu Mỹ linh hoạt hơn quyền chọn kiểu Châu Âu => phí cao hơn

4 Thời hạn đến hạn của Hợp đồng quyền chọn:

- Thời hạn đến hạn càng dài, có nhiều khả năng tỷ giá biến động trên mức tỷ giá quyền chọn đối với HĐ quyền chọn mua và thấp hơn tỷ giá quyền chọn của

HĐ quyền chọn bán

=> người mua trả phí QUYỀN CHỌN cao hơn

22

Ví dụ 5

 Hiện tại tỷ giá giao ngay trên thị trường đang ở mức 1,3855 USD/1 EUR

Thông tin về quyền chọn tiền tệ EUR như sau:

 QC1: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu

Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K1 = 1,3745, phí quyền chọn C1= 0,045USD

 QC2: Quyền chọn mua EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu

Châu Âu, tỷ giá quyền chọn K2 = 1,4025, phí quyền chọn C2= 0,022USD

Ví dụ 5

 QC3: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K3 = 1,3910, phí quyền chọn C3=0,007USD

 QC4: Quyền chọn bán EUR, thanh toán bằng USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu

Âu, tỷ giá quyền chọn K4 = 1,4180, phí quyền chọn C4= 0,028USD

 Nhà đầu cơ tin rằng EUR sẽ tăng giá so với USD vào 3 tháng nữa nên anh ta

quyết định kết hợp các vị thế quyền chọn Nhà đầu cơ có những cách kết hợp nào?

Ví dụ 5

 Áp dụng kết hợp QC đó với tỷ giá trên thị trường là : Se = 1,4565; Se =

1,4190

 Cách 1: Mua QC mua và Mua QC bán (Làm ví dụ mua QC 1 và mua QC 3)

 Tự thực hành với các kết hợp mua QC mua và mua QC bán còn lại

Vẽ đồ thị và nhận xét kết quả.

 Cách 2: Mua QC mua 1 và bán QC mua 2 Vẽ đồ thị và nhận xét kết quả

Làm tương tự với mua QC bán 3 và bán QC bán 4

Ví dụ 5

 Nhà đầu cơ tin rằng EUR sẽ giảm giá so với USD vào 3 tháng nữa nên

anh ta quyết định kết hợp các vị thế quyền chọn Nhà đầu cơ có những cách kết hợp nào?

 Áp dụng kết hợp QC đó với tỷ giá trên thị trường là : Se = 1,3385; Se =

1,3690

 Cách 2: Mua QC mua 2 và bán QC mua 1 Vẽ đồ thị và nhận xét kết

quả Làm tương tự với mua QC bán 4 và bán QC bán 3

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải trả

Ví dụ 6: Một nhà nhập khẩu Mỹ phải thanh toán 50.000GBP sau 3 tháng Ngân

hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn mua GBP có cùng thời hạn với tỷ giá quyền chọn là 1GBP = 1,7100 USD; phí quyền chọn là USD0,03/1 GBP.

Hỏi nhà NK phải chi ra bao nhiêu USD để mua GBP nếu tỷ giá giao ngay sau

3 tháng Se là 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600 nếu nhà NK ký kết Hợp đồng quyền chọn và nếu không ký kết HĐ quyền chọn

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải trả

Ví dụ 6:

b) Nếu NH cung cấp HĐKỳ hạn với tỷ giá F (GBP/USD) = (1,6970 – 1,700) So sánh phương án HĐQC và HĐ kỳ hạn.

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải thu

Ví dụ 7: Một nhà xuất khẩu Mỹ nhận được 50.000GBP sau 3 tháng Ngân hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn bán GBP có cùng thời hạn với tỷ giá quyền chọn là 1GBP = 1,7100 USD; phí quyền chọn là USD0,03/1 GBP.

Hỏi nhà XK thu được bao nhiêu USD từ việc bán GBP nếu tỷ giá giao ngay sau

3 tháng Se là 1,6900; 1,7200; 1,7340; 1,7600 nếu nhà XK ký kết Hợp đồng quyền chọn và nếu không ký kết HĐ quyền chọn

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải trả

Ví dụ 7:

b) Nếu NH cung cấp HĐKỳ hạn với tỷ giá F(1,7200 – 1,7340) thì so sánh 2 phương án ?

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải trả

Ví dụ 8b: Một công ty Anh phải thanh toán 256.500 USD sau 3 tháng kể từ hôm nay Tỷ giá

GBP tại thời điểm thanh toán Hiện nay Bank cung cấp HĐQC MUA USD BÁN GBP có cùng thời hạn (nghĩa là công ty bán GBP với tỷ giá QC bán GBP là 1GBP = 1,4250 USD); phí quyền chọn mua/bán 1GBP là USD0,03

Hỏi công ty phải chi ra bao nhiêu GBP nếu tỷ giá giao ngay sau 3 tháng Se được niêm yết là TH1: (1,3750 – 1,3770); TH2: (1,5300 – 15400) nếu ký HĐQC và không ký HĐQC

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn đối với khoản

phải thu

3 tháng và cty sẽ bán USD mua EUR Tỷ giá giao ngay hiện nay (EUR/USD) là (1,0152 – 1,0173) và công ty lo ngại USD sẽ có xu hướng giảm giá so với EUR Hiện nay ngân hàng cung cấp hợp đồng quyền chọn mua EUR có cùng thời hạn (khách hàng mua EUR

0,0225USD

Hỏi công ty có được bao nhiêu EUR nếu tỷ giá giao ngay sau 3 tháng Se là TH1:(1,0347 - 1,0363); TH2:(1,0060 - 1,0086) (nếu cty ký và ko ký HĐQC)

Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn với hoạt động

đấu thầu

Ví dụ 10: Một công ty ABC của Mỹ tham gia đấu thầu cung cấp dịch vụ cho một khách

hàng ở Anh Nếu trúng thầu, công ty sẽ phải mua GBP để thanh toán các nguyên vật liệu

và dịch vụ ở Anh Giả sử 3 tháng nữa mới biết kết quả đấu thầu nhưng hôm nay công ty

quyền chọn mua 1 GBP là 0,03 USD

Hỏi nếu công ty trúng thầu/không trúng thầu thì công ty sẽ làm gì nếu tỷ giá giao ngay sau

3 tháng Se là 1,6800; 1,7600