Lựa chọn chiến lược đầu tư cổ phiếu phù hợp với thị trường chứng khoán việt nam

Công ty mang tên ông ch còn có th ho t... Nhi u chuyên gia đánh giá đây là m t trong nh ng ph ng pháp hi u qu nh t trong vô vàn các công c phân tích ch ng khoán hi n nay... M: Market Dir

L I CAM OAN

Tôi xin cam đoan lu n v n “L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i

th tr ng ch ng khoán Vi t Nam” là công trình nghiên c u c a riêng tôi, đ c th c

hi n d i s h ng d n khoa h c c a GS.TS Nguy n Thanh Tuy n

Lu n v n là k t qu c a vi c nghiên c u đ c l p, không sao chép công trình

nghiên c u c a b t k ai Các thông tin, d li u trong lu n v n đ c s d ng t các

ngu n h p pháp và đáng tin c y, các n i dung trích d n đ u đ c ghi rõ ngu n g c

TP H Chí Minh, ngày tháng n m 2012

inh Th Thúy H ng

M C L C

Trang ph bìa i

L i cam đoan ii

M c l c iii

Danh m c các ký hi u, ch vi t t t vi

Danh m c các bi u đ và b ng bi u vii

L i m đ u ix

CH NG I: 1

C S LÝ LU N V CÁC CHI N L C U T C PHI U 1

1.1 Khái lu n v chi n l c đ u t c phi u: 1

1.1.1 Khái ni m 1

1.1.2 Vai trò c a chi n l c đ u t c phi u trong ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoán 1

1.2 Các chi n l c đ u t c phi u: 2

1.2.1 Chi n l c đ u t t ng tr ng (Growth Investing) 2

1.2.2 Chi n l c đ u t giá tr (Value Investing) 4

1.2.3 Chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng (Momentum Investing) 6

1.2.4 Chi n l c đ u t k thu t (Technical Investing) 9

1.2.5 Các chi n l c đ u t khác: 14

1.2.5.1 Chi n l c đ u t t trên xu ng d i 14

1.2.5.2 Chi n l c giao d ch n i b 15

1.2.5.3 Chi n l c mua và gi 15

1.2.5.4 Chi n l c đ u t trái ng c 16

1.2.5.5 S d ng giá tr v n hóa th tr ng nh m t chi n l c đ u t 16

1.2.6 Các chi n l c đ u t nâng cao: 17

1.2.6.1 Chi n l c bán kh ng (Short-selling) 17

1.2.6.2 Chi n l c đ u t th tr ng trung l p 17

1.2.6.3 Chi n l c đ u t toàn c u 18

1.3 Ý ngh a c a vi c l a ch n chi n l c đ u t c phi u đ i v i nhà đ u t 18

đ u t n i ti ng trên th gi i 20

K t lu n Ch ng I 23

CH NG II: 24

NG D NG CÁC CHI N L C U T C PHI U TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 24

2.1 Th c tr ng th tr ng ch ng khoán Vi t Nam t n m 2000 đ n 2011: 24

2.1.1 Giai đo n t n m 2000 đ n n m 2005 24

2.1.2 Giai đo n n m 2006 –2011 28

2.2 ng d ng các chi n l c đ u t c phi u trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam: 33

2.2.1 Chi n l c đ u t t ng tr ng 34

2.2.2 Chi n l c đ u t giá tr 40

2.2.3 Chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng 45

2.2.4 Chi n l c đ u t k thu t 51

2.2.5 u đi m và nh c đi m c a các chi n l c đ u t c phi u khi ng d ng vào TTCK VN 55

K t lu n Ch ng II 59

CH NG III: 60

NH NG GI I PHÁP L A CH N CHI N L C U T C PHI U PHÙ H P V I TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 60

3.1 nh h ng l a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i TTCK VN 60

3.2 M c tiêu l a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i TTCK VN: 61

3.2.1 Nhà đ u t có th d dàng l a ch n c phi u đ đ u t 61

3.2.2 Nhà đ u t có th tách bi t c m xúc v i vi c đ a ra quy t đ nh đ u t 61

3.2.3 t đ c l i nhu n k v ng và h n ch thua l 61

3.3 D báo 61

3.4 L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i TTCK VN: 63

3.4.1 Các y u t tác đ ng đ n TTCK VN trong giai đo n hi n nay 63

3.4.2 Nh ng y u t tiêu c c nh h ng đ n TTCK VN trong th i gian t i 70

3.4.3 L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i TTCK VN 71

3.5.1 Trau d i ki n th c, h c h i kinh nghi m và quan sát th tr ng 73

3.5.2 L a ch n và xây d ng chi n l c đ u t c phi u phù h p v i t ng giai đo n phát tri n c a TTCK VN và b n thân nhà đ u t 73

3.5.3 Tuân th theo chi n l c đ u t c phi u đã l a ch n 76

3.5.4 Xây d ng và tuân th theo các m c tiêu l i nhu n và c t l 77

K t lu n ch ng III 79

K T LU N 80

TÀI LI U THAM KH O 81

PH L C

DANH M C CÁC KÝ HI U, CH VI T T T

- EPS : Thu nh p trên m i c phi u

- HNX : S giao d ch ch ng khoán Hà N i

- HOSE : S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh

- ROE : T su t l i nhu n trên v n ch s h u

- SGDCK : S giao d ch ch ng khoán

- TP.HCM : Thành ph H Chí Minh

- TTCK : Th tr ng ch ng khoán

- TTGDCK : Trung tâm giao d ch ch ng khoán

- UBCKNN : y ban ch ng khoán nhà n c

- VN : Vi t Nam

Danh m c các bi u đ

- Bi u đ 2.1: Bi n đ ng c a VN-Index và kh i l ng giao d ch giai đo n 2000 –

2005

- Bi u đ 2.2: S l ng tài kho n nhà đ u t giai đo n 2000 – 2005

- Bi u đ 2.3: S l ng công ty niêm y t, công ty ch ng khoán và công ty qu n lý tham gia trên TTCK VN giai đo n 2000 – 2005

- Bi u đ 2.4: Bi n đ ng c a VN-Index và kh i l ng giao d ch giai đo n 2006 –

- Bi u đ 2.10: Bi n đ ng giá và kh i l ng giao d ch c a c phi u PNJ t tháng 04/2009 đ n tháng 06/2011

- Bi u đ 2.11: Bi n đ ng giá và kh i l ng giao d ch c a c phi u PNJ t tháng 09/2009 đ n tháng 09/2011

L I M U

V i 11 n m hình thành và phát tri n, TTCK VN ngày càng thu hút đ c s quan tâm c a các nhà đ u t Hi n nay, s l ng tài kho n nhà đ u t tham gia TTCK đã

t ng đ n con s h n 1 tri u tài kho n i u đó cho th y s c h p d n c a TTCK r t

m nh m Nh th mà TTCK đã đ m nh n khá t t vai trò quan tr ng trong vi c huy

đ ng v n trung, dài h n trong và ngoài n c đ t o đ ng l c cho các doanh nghi p phát tri n đ a đ t n c th c hi n đ ng l i công nghi p hóa hi n đ i hóa, duy trì nh p

đ t ng tr ng kinh t b n v ng và chuy n d ch m nh m c c u kinh t theo h ng nâng cao hi u qu và s c c nh tranh

Các nhà đ u t đ n v i TTCK ai c ng đ t ra m c tiêu l i nhu n và ngh mình có

th đánh b i th tr ng Nh ng th c t , TTCK là m t n i r t kh c nghi t, ch có nh ng

ai có ki n th c và chi n l c đ u t hi u qu thì m i có th đ t đ c l i nhu n k

v ng, ng c l i, s b thua l V lý thuy t không h có công th c và các tiêu chu n l a

ch n c phi u c th cho t ng chi n l c đ u t Do đó, vi c nghiên c u, h c t p kinh nghi m c a các nhà đ u t thành công s giúp nhà đ u t có th xây d ng m t ph ng pháp l a ch n c phi u cho riêng mình Thông qua vi c t ng h p nghiên c u các chi n

l c đ u t c phi u c a Thomas Rowe Price, Benjamin Graham, William J O’Neil,

Lý thuy t Dow – lý thuy t n n móng c a phân tích k thu t c a Charles H Dow và các chi n l c đ u t c phi u khác ng d ng vào TTCK VN đ các nhà đ u t n u ch a tham gia ho c đã và đang tham gia trên th tr ng có th tham kh o và l a ch n đ c chi n l c đ u t phù h p v i t ng giai đo n c a th tr ng và b n thân nh t ó c ng chính là m c tiêu khi tôi l a ch n th c hi n đ tài “L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam”

1 M c tiêu nghiên c u:

Th nh t, gi i thi u v các chi n l c đ u t c phi u c a:

- Thomas Rowe Price đ c xem là “cha đ c a đ u t t ng tr ng”

- Benjamin Graham là đ ng tác gi cu n sách Security Analysis, cu n sách đ t n n

t ng cho tr ng phái đ u t giá tr

tr ng

- Chi n l c phân tích k thu t đ c đ t n n móng nghiên c u b i Lý thuy t Dow

Th hai, ng d ng các tiêu chu n l a ch n c phi u c a các nhà đ u t n i ti ng trên vào TTCK VN đ t đó l a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p

2 i t ng và ph m vi nghiên c u: là các mã c phi u niêm y t trên SGDCK

TP.HCM, SGDCK HN và ch s VN-Index v i d li u trong kho ng th i gian t n m

2000 đ n cu i n m 2011

3 Ph ng pháp nghiên c u:

Các ph ng pháp nghiên c u chính đ c s d ng trong lu n v n là ph ng pháp t ng

h p, k t h p quan sát, phân tích và đánh giá Bên c nh đó, lu n v n có s d ng ph n

m m MetaStock đ h tr trong vi c phân tích các c phi u

4 Ý ngh a và gi i h n c a đ tài nghiên c u:

Lu n v n đ c th c hi n v i ý ngh a giúp nh ng nhà đ u t cá nhân có th l a ch n

đ c chi n l c đ u t c phi u phù h p v i giai đo n TTCK VN hi n nay c ng nh phù h p v i kh n ng ch u đ ng r i ro và s thích c a b n thân Tuy nhiên, gi i h n

c a đ tài nghiên c u là TTCK VN có r t nhi u c phi u đ c niêm y t nên vi c tác

gi l a ch n các c phi u đ phân tích trong ph n ng d ng các chi n l c đ u t c phi u c a các nhà đ u t n i ti ng vào TTCK VN còn nhi u khía c nh ch a đ c nghiên c u đánh giá h t

5 K t c u c a lu n v n: Lu n v n bao g m 3 ch ng

- Ch ng I: C s lý lu n v các chi n l c đ u t c phi u

- Ch ng II: ng d ng các chi n l c đ u t c phi u trên TTCK VN

- Ch ng III: Nh ng gi i pháp l a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i TTCK

VN

M c dù, tác gi đã n l c ch nh s a nhi u l n nh ng lu n v n c ng khó tránh kh i

nh ng thi u sót Kính mong nh n đ c s góp ý c a Quý Th y Cô đ lu n v n đ c hoàn ch nh h n

- Khái ni m chi n l c đ u t c phi u:

Chi n l c đ u t c phi u là toàn b k ho ch, cách th c đ u t c phi u c a nhà đ u t trong m t kho ng th i gian nh t đ nh đ đ t đ c m c tiêu l i nhu n

Chi n l c đ u t c phi u ph thu c r t nhi u vào m c tiêu đ u t và kh n ng

ch p nh n r i ro c a m i nhà đ u t

đ t đ c m c tiêu l i nhu n m i nhà đ u t đ u l a ch n cho mình m t chi n

l c đ u t c phi u thích h p Chi n l c đ u t c phi u đ c thi t l p t tr c khi

Th nh t, chi n l c đ u t c phi u giúp nhà đ u t đ t đ c l i nhu n k v ng

và h n ch thu l M t nhà đ u t khi tham gia vào TTCK mà không có chi n l c đ u

t c phi u thì vi c xác đ nh c phi u t t đ đ u t c ng nh xác đ nh th i đi m mua bán c phi u là r t khó kh n và quá trình đ u t ch đ c th c hi n theo c m tính Nh

v y, k t qu đ u t c a nhà đ u t đó s khó thành công Còn đ i v i m t nhà đ u t

n u thi u tính k lu t, kiên trì và s t tin vào phán đoán trong chi n l c đ u t c

phi u thì s trong tình th luôn luôn thay đ i chi n l c đ u t đ tìm ki m m t chi n

l c đ u t t t nh t V a m i áp d ng chi n l c này nh ng ch a th y thành công thì nhà đ u t l i có khuynh h ng b qua đ áp d ng chi n l c đ u t khác Khi đó, nhà

đ u t có th s r i vào m t trong 3 tr ng h p:

- Tr ng h p x u nh t, nhà đ u t th ng xuyên thua l v i nh ng s thay đ i Trong s nh ng chi n l c mà nhà đ u t th c hi n và c m th y th t b i có th có chi n l c thích h p v i ng i khác, nh ng không thích h p v i h , ho c có nh ng chi n l c c n có th i gian đ sinh l i Vi c v i vã thay đ i chi n l c đ u t , đôi khi

s cu n m t nhà đ u t vào chu i thua l n i ti p nhau

- Tr ng h p kh quan h n, nhà đ u t có th th ng nhi u h n thua Vì th , k t

qu đ u t c a nhà đ u t ch c ch n không cao b ng nhà đ u t v i m t chi n l c đ u

t c đ nh, do vi c liên t c thay đ i chi n l c d n đ n s thay đ i danh m c, làm t ng chi phí giao d ch, t ng kho n thu ph i n p… s làm gi m hi u qu đ u t

- Tr ng h p kh quan nh t, nhà đ u t luôn th ng khi áp d ng các chi n l c

đ u t khác nhau, m c dù h c ng không bi t rõ t i sao h th ng Nh ng đó ch là may

m n t m th i, n u kéo dài, ch c ch n h c ng s r i vào 1 trong 2 tr ng h p trên

Nh v y, vi c không có m t quan đi m đ u t , m t s suy xét phán đoán và nh t quán v th tr ng nên ph i thay đ i t chi n l c đ u t này sang chi n l c đ u t khác, nhà đ u t đã xem vi c đ u t c a mình nh s may r i Trong khi đó, v i m t hay hai ph ng th c đ u t nh t quán, v i s t tin, tính k lu t và kiên đ nh v i quan

đi m, nh n đ nh c a mình, nhà đ u t có th thành công

Th hai, n u m i nhà đ u t đ u xác đ nh và kiên trì th c hi n theo các chi n l c

đ u t c phi u c a mình thì ho t đ ng c a TTCK s có th phát tri n lành m nh mà không g p ph i nh ng ho ng lo n không c n thi t khi có nh ng thông tin tiêu c c tác

đ ng gây xáo tr n th tr ng

1.2 Các chi n l c đ u t c phi u:

1.2.1 Chi n l c đ u t t ng tr ng (Growth Investing):

Trong chi n l c đ u t t ng tr ng, các nhà đ u t luôn s n sàng tr b t c m c giá nào đ s h u nh ng công ty đang t ng tr ng nhanh nh t trên th tr ng Các

công ty có t c đ t ng tr ng cao đ c đo b ng l i nhu n tính theo doanh thu trên m t

c phi u Các nhà đ u t t ng tr ng hy v ng b ng vi c mua và n m gi nh ng c phi u nh v y trong kho ng th i gian dài, giá c a nh ng c phi u đó s t ng, t đó s kéo theo danh m c đ u t t ng tr ng c ng s t ng

Khi nh c đ n chi n l c đ u t t ng tr ng, Thomas Rowe Price đ c xem là

"cha đ c a đ u t t ng tr ng"

Tri t lý qu n lý đ u t c a Thomas Rowe Price d a trên k lu t đ u t , s kiên

đ nh trong quá trình và phân tích c b n Ông đi tiên phong trong ph ng pháp đ u t vào c phi u t ng tr ng b ng cách t p trung vào nh ng công ty đ c qu n lý t t trong

nh ng l nh v c có kh n ng sinh l i cao h n l m phát c a toàn b n n kinh t John Train, tác gi cu n "The Money Masters", cho r ng Price tìm nh ng công ty t ng

tr ng có các đ c đi m sau:

- Ho t đ ng nghiên c u phát tri n s n ph m và th tr ng v t tr i

- Không b c nh tranh quá gay g t

- T ng đ i ít b trói bu c b i các quy đ nh c a Chính ph

- Nhân viên đ c tr l ng t t nh ng t ng chi phí lao đ ng không cao

- T su t l i nhu n trên v n đ u t đ t ít nh t 10%, t su t l i nhu n trên doanh thu cao và b n v ng, t ng tr ng l i nhu n trên m i c phi u v t tr i

Price và công ty c a ông đã r t thành công nh s d ng chi n l c đ u t vào c phi u t ng tr ng Cho đ n n m 1965, ông đã tr i qua g n 30 n m đi theo tri t lý c phi u t ng tr ng Vào th i đi m đó, r t nhi u c phi u đ c ông a chu ng đã đ c

bi t đ n v i bi t hi u "c phi u T.Rowe Price" Tuy nhiên, cu i th p niên 1960, ông

b t đ u đ ý đ n s ph n khích m t cách vô c c a th tr ng v i c phi u t ng tr ng

và ông c m th y đã đ n lúc các nhà đ u t nên thay đ i đ nh h ng c a mình Ông ngh s t ng giá đã đ n m c vô lý và cho r ng th tr ng giá lên kéo dài đã đ n lúc k t thúc ây chính là th i đi m ông b t đ u bán c ph n c a mình trong T Rowe Price Associates

N m 1973 - 1974, đi u Price d li u đã thành hi n th c và nh ng c phi u t ng

tr ng nh t đ ng lo t r t giá nhanh và m nh Công ty mang tên ông ch còn có th ho t

đ ng c m ch ng Rõ ràng, thu t ng "irrational exuberance - s d i dào m t cách b t

h p lý" ch a h có khi đó, nh ng Thomas Rowe Price đã th y r t rõ nh ng nh h ng mang tính tàn phá c a nó

1.2.2 Chi n l c đ u t giá tr (Value Investing):

Nhà đ u t giá tr (value investor) đ c đ nh ngh a m t cách đ n gi n là nh ng

ng i tìm ki m c phi u “giá h i” “H i” đây có ngh a là th tr ng đ nh giá c phi u th p h n giá tr c a nó C v m t lý thuy t và th c t , chi n l c đ u t giá tr là chi n l c có đ r i ro th p nh t trong các chi n l c đ u t c phi u

Benjamin Graham, ng i thành công trong nhi u vai trò nh nhà phân tích tài chính, nhà đ u t , gi ng viên, là đ ng tác gi cu n sách “Security Analysis” ây là

cu n sách đ t n n t ng cho tr ng phái đ u t giá tr và là sách g i đ u gi ng cho

nh ng nhà đ u t dài h n Trong cu n sách này, Benjamin Graham đã đ a ra 10 tiêu chu n đ ch n c phi u:

1 - T s l i nhu n/th giá (E/P) cao g p đôi lãi su t trái phi u x p h ng AAA (AAA là h ng m c tín d ng cao nh t dành cho trái phi u c a các công ty)

2 - P/E c a c phi u th p h n ho c b ng 40% so v i P/E c a toàn th tr ng

3 - T su t c t c/giá c a c phi u (dividend yield) l n h n 2/3 c a lãi su t trái phi u x p h ng AAA

4 - Giá tr v n hóa c a công ty nh h n 2/3 giá tr s sách c a tài s n h u hình

5 - Giá tr v n hóa c a công ty nh h n 2/3 giá tr tài s n l u đ ng ròng

6 - T s n /v n ch s h u theo giá tr s sách nh h n 1

7 - Tài s n ng n h n l n h n n ng n h n ít nh t 2 l n

8 - Toàn b n nh h n 2 l n giá tr tài s n l u đ ng ròng

9 - T su t l i nhu n trên c phi u (EPS) t ng tr ng 7%/n m tr lên trong vòng

10 n m qua

10 - Công ty có s t ng tr ng l i nhu n hàng n m ít nh t 7 l n trong vòng 10

n m qua

Ngoài 10 tiêu chu n ch n l c trên, Benjamin Graham còn có 8 ph ng châm v

đ u t giá tr và m t công th c tính giá tr c phi u mang d u n riêng c a ông Tác gi

Janet Lowe, trong cu n sách vi t v ti u s c a Benjamin Graham, đã t ng k t 8

ph ng châm nh sau:

1 - Hãy là m t nhà đ u t , đ ng là m t nhà đ u c Benjamin Graham đ nh ngh a nhà đ u t là ng i mua và s h u c phi u dài h n, trong khi nhà đ u c tìm ki m l i nhu n ng n h n

2 - Quan tr ng nh t là mua v i giá bao nhiêu Mua c phi u c a m t công ty t t

nh t th tr ng v ho t đ ng, v các ch s tài chính v n có th là m t đ u t sai ho c không hi u qu n u chúng ta mua v i giá quá cao

3 - Truy tìm nh ng c h i giá h i Th tr ng s luôn có l i trong vi c đ nh giá c phi u

4 - Luôn th n tr ng v i nh ng con s tài chính do công ty cung c p Th nh tho ng

v n có nh ng công ty c tình không đ o đ c

5 - a d ng hoá đ u t ng quá t p trung vào m t s ít c phi u

6 - Hãy th c hi n quy n c đông c a mình Nhi u nhà đ u t đã không th c hi n quy n c đông c a mình mà b ng công ty cho các nhà đi u hành Nhà đi u hành đôi khi hành đ ng theo l i ích c a h , hay l i ích c a m t nhóm c đông nào đó, mà không

ho t đ ng vì l i ích c a c công ty

7 - Hãy kiên nh n Ph ng châm này c ng c ph ng châm 1

8 - Ph i có tính k lu t Ch mua c phi u khi th giá th p h n giá tr đ c xác

đ nh theo công th c sau:

Giá tr = EPS x (2 x t c đ t ng tr ng n m + 8,5) x Lãi su t trái phi u chính

ph /lãi su t trái phi u AAA

Ví d : M t c phi u có EPS là 3 USD, t ng tr ng 10%/n m, trong khi đó, lãi

su t trái phi u chính ph là 5% và lãi su t trái phi u c a công ty x p h ng tín d ng AAA là 6% Giá tr c a c phi u này s là:

Giá tr = 3 x (2 x 10 + 8,5) x 5/6 = 71,25 USD

Theo Benjamin Graham, chúng ta ch nên mua c phi u này khi th giá th p h n 71,25 USD

1.2.3 Chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng (Momentum Investing):

Trong chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng, các nhà đ u t tìm ki m và đ u t vào nh ng c phi u đang t ng tr ng H u h t các c phi u đ u có giai đo n bùng n

t ng tr ng hay còn g i là đà t ng tr ng i u lý t ng nh t đ i v i các nhà đ u t theo đà t ng tr ng là b t k p nh ng đ t sóng l n nh t, l t trong kho ng th i gian

“hoàn h o” và rút lui vào th i đi m “hoàn h o” – th i đi m ngay tr c khi đà t ng

tr ng đ o chi u ho c kh thi h n là ngay sau khi đà t ng tr ng đ o chi u

Chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng ch a đ ng r t nhi u r i ro, b i vì các c phi u đang có đà t ng tr ng th ng đã đi đ c ch ng đ ng dài nh t và có t c đ

t ng nhanh nh t Các c phi u này s đ t đ n k l c m i và nh ng đi u ch nh t t y u

có th đ n r t nhanh và gây ra nhi u h u qu khôn l ng

William J ONeil là m t trong nh ng ng i đ x ng chi n l c đ u t theo đà

t ng tr ng Kh i nghi p b ng ngh k toán viên, ông nhanh chóng b cu n vào c n

s t c phi u trên TTCK, đ r i v i nh ng công th c đ u t c a riêng mình, ông đã tr thành m t nhà “phù thu ” t i Wall Street khi thu v hàng tri u USD l i nhu n m i n m

t c phi u

300 USD là kho n ti n đ u tiên William đ u t vào TTCK v i c phi u c a Procter & Gamble khi còn ph c v trong Không l c hoàng gia Có trong tay t m b ng

c nhân tài chính c a i h c Southern Methodist, William kh i đ ng s nghi p đ u t

c a mình trên c ng v m t nhà môi gi i ch ng khoán t i Los Angeles Bi t kinh nghi m còn ít i, William đã dành r t nhi u th i gian đ nghiên c u v thành công c a các “b c ti n b i” trên TTCK Và r i, n l c c a ông đã đ c đ n đáp William nghiên

c u và đúc k t đ c 7 y u t c n thi t đ nh n d ng nh ng c phi u hi n còn ít đ c

gi i đ u t chú ý nh ng l i chính là nh ng tài s n sinh l i l n trong t ng lai B y y u

t đó đ c bi t đ n v i cái tên CANSLIM

* Nguyên t c thành công c a William J ONeil:

- Mua c phi u khi nó đang lên giá ng bao gi đ i c phi u xu ng giá và có

v nh r m i mua Mua khi giá đang lên và bán khi giá đ t đ c m c 20-25% giá đã mua

- Luôn ph i nh n bi t m c nào là đ nh đi m và bán ngay c phi u tr c khi nó

đ n đ nh và chu n b xu ng d c Ph i quy t đoán và bán c phi u khi đang b l ít

ng bao gi ch n ch , vì m c thua l s ngày càng l n h n Hãy quy t đoán và c t l càng s m càng t t ng bao gi đ m c thua l lên đ n 8%

- ng quan tâm đ n nh ng ch s c a các nhà phân tích c b n, đ u t theo giá

tr ng quan tâm đ n t s giá c trên l i nhu n c a c phi u, c t c, giá tr s sách

- Xác đ nh t l l i nhu n và thua l c đ nh Ví d nh b n ch n t l l i nhu thua l là 3-1 Ngh a là n u b n b thua l m t c phi u là 3%-5%, thì hãy đ t l i nhu n

n-t c phi u khác m c g p 3 l n n-t c là 9%-15%

- Không ph i nhà phân tích k thu t nào c ng thành công, nh ng đi u đó không

có ngh a là công c phân tích k thu t là không hi u qu Ng c l i, đ th bi u th giá

và l ng giao d ch là m t công c tuy t v i trong kinh doanh c phi u B n hãy h c k

n ng đ c đ th và t đó t p xác đ nh phán đoán xu h ng giá c a c phi u Khi đã thành th o k n ng này, ch c ch n k t qu kinh doanh c a b n s kh quan h n r t nhi u

Là cha đ c a ph ng pháp phân tích và l a ch n c phi u hi u qu CANSLIM, William J ONeil đã mang l i t c đ t ng tr ng bình quân 40%/n m cho các tài kho n

đ u t cá nhân đ c ông t v n Nhi u chuyên gia đánh giá đây là m t trong nh ng

ph ng pháp hi u qu nh t trong vô vàn các công c phân tích ch ng khoán hi n nay

“CANSLIM th hi n s k t h p hài hoà gi a ph ng pháp phân tích c b n v i

ph ng pháp phân tích k thu t đ u t ch ng khoán”- John Neff, m t cây đ i th c a

ph Wall, cho bi t

CANSLIM là t p h p b y ch cái đ u tiên c a b y y u t mà theo William là r t

hi u qu khi đánh giá c phi u và th i đi m thu n l i đ mua vào:

C: Current Quaterly Earnings (L i nhu n quý hi n t i)

Hãy so sánh l i nhu n c a công ty trong quý n m nay so v i cùng k n m tr c Chú ý đ n nh ng c phi u có m c t ng tr ng 18% - 20%/n m Nh ng công ty tuy t

v i đôi khi có m c t ng tr ng l i nhu n quý lên đ n 50% - 70% Ngoài ph n tr m, chúng ta còn ph i chú ý đ n con s tuy t đ i Công ty v i m c l i nhu n 100 tri u đô

t ng tr ng 20% s có ý ngh a h n công ty có l i nhu n 10 tri u đô t ng tr ng 30%

M t đi u quan tr ng n a là xem xét xem s t ng tr ng này có tính b n v ng không

A: Annual Earnings Increases (S gia t ng l i nhu n ròng hàng n m)

Nên đ u t vào công ty có l i nhu n n m t ng tr ng t ng n m trong 5 n m v a qua M c t ng tr ng t i thi u là 25% Ki m tra tính xác th c c a t ng tr ng b ng

vi c xem xét ROE - t su t l i nhu n trên v n ch s h u ROE ph i đ t ít nh t 15%;

S: Supply and Demand (Ngu n cung và c u)

Khi giá dao đ ng lên xu ng mà kh i l ng giao d ch nh thì c ng không nói đ c

đi u gì Khi giá lên xu ng kèm theo kh i l ng giao d ch ngày càng t ng thì đó m i

I: Institutional Sponsorship (S ng h c a các nhà đ u t t ch c)

Nên mua c phi u mà các nhà đ u t t ch c có ít nh t 25% s h u Lý do th

nh t, đó là nhà đ u t t ch c không bao gi mua c phi u mà không nghiên c u đi u tra tình hình kinh doanh c ng nh n ng l c c a ban đi u hành c a công ty đó Lý do

th hai, khi chúng ta mu n bán, thì đã có m t th tr ng l n s n sàng mua Chúng ta có

th bán v i giá l nh ng ng c l i chúng ta không b r i ro thanh kh an đ i v i nh ng

c phi u này Tuy nhiên, m t s l ng quá l n các t ch c n m gi c phi u l i tr

thành y u t b t l i, vì đi u đó đ ng ngh a v i vi c ngu n cung s b h n ch b i các t

ch c ít khi mu n bán t ng ph n c phi u c a mình, đ y tính thanh kho n c a c phi u

xu ng th p

M: Market Direction (Xu h ng th tr ng)

Th tr ng luôn luôn đúng và là ng i duy nh t đúng Do đó, nh ng ng i kinh doanh thành công không nên bao gi tìm cách đi ng c l i th tr ng Và đ kinh doanh c phi u thành công, vi c n m b t xu h ng c a th tr ng là c c k quan tr ng Các nhà đ u t hãy theo dõi tin t c, đ c nh ng báo cáo phân tích chuyên nghi p đ

n m v ng xu h ng th tr ng L ch s đã minh ch ng r ng nh ng đ c gi th ng xuyên c a nh ng t báo chuyên v đ u t ch ng h n nh t Investor Business Daily đã tránh đ c đ c nh ng bong bóng IT th i gian v a qua

Cho dù nhà đ u t hoàn toàn chính xác khi nh n đ nh v c 6 tiêu chí k trên,

nh ng đ n tiêu chí đ nh h ng th tr ng l i m c ph i sai l m thì s có đ n 5 trong s 7

c phi u nhà đ u t mua s m t giá và d n đ n thua l Y u t th tr ng là r t quan

tr ng b i nó nh h ng m nh m đ n giá c phi u Khi hàng lo t các c phi u cùng ngành trên th tr ng b m t giá, thì giá c phi u c a công ty mà nhà đ u t l a ch n

ch c ch n c ng s s t gi m theo Ng c l i, n u giá c phi u c a các công ty này t ng theo s phát tri n c a th tr ng thì c phi u nhà đ u t mua vào c ng s t ng theo

nh ng ch s tích c c đó Do đó, William nh n m nh đ n t m quan tr ng c a vi c nghiên c u các đ th bi n đ ng giá ch ng khoán theo ngày, theo tu n và theo tháng

tr c m i quy t đ nh đ u t c phi u

1.2.4 Chi n l c đ u t k thu t (Technical Investing):

Trong chi n l c đ u t k thu t, các nhà đ u t luôn tin t ng r ng t t c thông tin v m t công ty đ u đ c th hi n qua giá c phi u Các nhà đ u t k thu t cho

r ng các b n báo cáo l i nhu n, k t qu đ t đ c trong nhóm ngành, tin t c m i nh t,

th m chí các con s d đoán, tin đ n v kh n ng sáp nh p hay mua l i đ u đ c ph n ánh trong giá c phi u, do đó, h ch quan tâm t i các chi ti t trong bi u đ c phi u,

đ c bi t là xu h ng t ng và xu h ng gi m

Các nhà đ u t k thu t ng n h n th ng s d ng nh ng công c đ a ra d u hi u mua vào và bán ra trong ng n h n Ng c l i, các nhà đ u t k thu t dài h n ch quan tâm t i kh n ng bi n đ ng có c s trong xu h ng dài h n

* Nh ng gi đ nh c s c a vi c áp d ng phân tích k thu t vào TTCK:

Phân tích k thu t là s nghiên c u bi n đ ng c a th tr ng, ch y u thông qua

vi c s d ng các đ th nh m m c đích d đoán các xu th bi n đ ng c a giá trong

t ng lai

Thu t ng “bi n đ ng c a th tr ng” ám ch ba y u t bi n đ ng chính cung c p thông tin cho quá trình phân tích k thu t là giá, kh i l ng giao d ch và s l ng h p

đ ng ch a t t toán (open interest)

Có 3 gi đ nh làm c s cho vi c ti p c n phân tích k thu t:

- Bi n đ ng th tr ng ph n ánh t t c

- Giá d ch chuy n theo xu th chung

- L ch s s t l p l i

Bi n đ ng th tr ng ph n ánh t t c :

ây có th coi là n n t ng c a phân tích k thu t M i lý thuy t, phân tích khác

mu n đ c ch p nh n thì tr c tiên ph i hi u và ch p nh n gi đ nh này Các nhà phân tích k thu t cho r ng b t c y u t nào có kh n ng nh h ng đ n giá nh tâm lý, chính tr hay các y u t tài chính c a doanh nghi p, t ch c… đ u đ c ph n ánh rõ trong giá th tr ng Do đó, có ng i cho r ng vi c nghiên c u bi n đ ng c a giá là t t

c nh ng gì nhà đ u t c n và th c s không th ph n đ i l i ý ki n này

Trên c s nh n th c chung v vi c giá ph n ánh nh ng bi n đ ng trong cung

c u, các nhà phân tích k thu t ch ra r ng khi giá t ng dù vì b t k lý do gì thì c u ph i

v t cung và th tr ng t ng giá Chúng ta c ng đ u bi t và đ ng ý r ng đ ng l c chính c a cung và c u là nh ng y u t kinh t c n b n, chúng làm hình thành nên Bull Market hay Bear Market, còn đ th thì không t nó làm cho th tr ng d ch chuy n lên hay xu ng th ch có th ph n ánh tình hình th tr ng mà thôi

Giá v n đ ng theo xu th :

Khái ni m v xu th là khái ni m vô cùng quan tr ng trong phân tích k thu t do

đó c n hi u k v gi đ nh này tr c khi mu n tìm hi u sâu thêm v nó M c đích c a

vi c xác l p đ th mô t nh ng bi n đ ng giá trên th tr ng là nh m xác đ nh đ c

s m nh ng xu th giá, t đó s tham gia giao d ch trên c s nh ng xu th này Trên

th c t , nh ng k thu t đây đ u mang tính l p l i nh ng xu th giá có t tr c t c là

m c đích c a phân tích k thu t là nh m xác đ nh s l p l i c a nh ng d ng bi n đ ng

c a giá đã xu t hi n trong quá kh đ có th t n d ng kinh nghi m và đ a ra nh ng quy t đ nh phù h p

T gi đ nh này chúng ta còn có m t h qu là “m t xu th giá đang v n đ ng s

ti p t c theo xu th c a nó và ít khi có đ o chi u” H qu này rút ra t đ nh lu t 1 v

s v n đ ng c a Newton, do đó, có cách phát bi u khác nh sau: “m t xu th đang v n

đ ng s ti p t c theo xu th c a nó cho đ n khi nó đ o chi u” Nhìn chung t t c nh ng nghiên c u nh m ti p c n theo các xu th đ đi theo nh ng xu th giá hi n t i cho đ n khi có d u hi u đ o chi u

L ch s s t l p l i:

Ph n l n n i dung c a phân tích k thu t và vi c nghiên c u bi n đ ng th tr ng

đ u ph i nh m vào nghiên c u tâm lý con ng i Ch ng h n nh nh ng mô hình giá,

nh ng mô hình này đã đ c xác đ nh và ch ng minh t h n 100 n m nay, chúng gi ng

nh nh ng b c tranh v đ th bi n đ ng giá Nh ng b c tranh này ch ra tâm lý c a th

tr ng đang đà lên giá hay xu ng giá Vi c áp d ng nh ng mô hình này đã phát huy

hi u qu trong quá kh và đ c gi đ nh r ng s v n ti p t c có hi u qu trong t ng lai b i chúng d a trên phân tích nghiên c u tâm lý con ng i mà tâm lý con ng i thì

th ng không thay đ i Nh th gi đ nh này có th đ c phát bi u là : “Chìa khóa đ

n m b t t ng lai n m trong vi c nghiên c u quá kh ” hay “t ng lai ch là s l p l i

c a quá kh ”

i v i nh ng nhà phân tích k thu t, phân tích k thu t là m t ngh thu t trong

vi c nhìn nh n và d báo m t v n đ d a trên nh ng gì đã di n ra trong quá kh

Phân tích k thu t ra đ i r t lâu t i các th tr ng phát tri n nh : M , Nh t, c… ây là công c r t quen thu c đ i v i nh ng nhà phân tích n c ngoài, nh m d

báo giá ch ng khoán trong t ng lai và th i đi m l a ch n giao d ch sao cho t i u

nh t d a vào nh ng ch s và nh ng công c trong phân tích k thu t mà n n t ng chính xu t phát t lý thuy t Dow c a Charles H Dow, Lý thuy t Sóng Elliot c a R.N Elliot và Dãy s Fibonacci và các công c phân tích khác Trong đó, lý thuy t Dow là

n n móng cho vi c nghiên c u v phân tích k thu t H u h t các nhà phân tích k thu t và chuyên viên nghiên c u th tr ng đ u công nh n r ng ph n l n nh ng gì

đ c g i là phân tích k thu t ngày nay đ u b t ngu n t nh ng lý thuy t c a Dow

Các đi u ki n tác đ ng lên cung - c u các c phi u

Nh ng quy t đ nh đ u t b t ng không d đoán đ c

- Gi i thích lý thuy t Dow:

Lý thuy t Dow đ c xây d ng d a trên 6 nguyên lý c b n:

Nguyên lý 1: Giá ph n nh t t c hành đ ng c a th tr ng

G m m i thông tin: các y u t v kinh t , chính tr , các y u t tâm lý, kh n ng

t ng tr ng l i nhu n c a công ty

T t c các ki n th c c a t t c nh ng ng i tham gia vào th tr ng (nhà giao

d ch, nhà đ u t , nhà qu n tr danh m c…)

Nguyên lý 2: Th tr ng có 3 s chuy n d ch:

S d ch chuy n chính: (primary movement)

+ Trong th tr ng đ u c giá lên (bull market): Là s d ch chuy n lên trên m t cách r ng l n, ít nh t là 18 tháng

+ Th tr ng đ u c giá xu ng (bear market): Là m t s gi m giá kéo dài và s

ng ng l i khi có nh ng s ph c h i đáng k trong giá c phi u

Nh ng s d ch chuy n nh (minor movements): s d ch chuy n này th hi n

nh là m t bi n đ ng nh trong giá qua các ngày giao d ch, th i gian di n ra r t ng n

Nguyên lý 3: Nh ng đ ng xu h ng ch ra s d ch chuy n

M i xu h ng th ng x y ra trong ba giai đo n riêng bi t:

- Trong th tr ng giá lên có 3 giai đo n:

+ Giai đo n tích lu : th hi n vi c mua có hi u bi t các nhà đ u t tinh thông + Giai đo n tham gia công chúng: x y ra khi các m c giá b t đ u gia t ng m t cách nhanh chóng và nh ng tin t c kinh doanh s đ c c i thi n

+ Giai đo n phân ph i: khi nh ng tin t c kinh t tr nên t t h n và khi kh i

l ng có tính ch t đ u c và s tham gia công chúng gia t ng

- Trong th tr ng giá xu ng có 3 giai đo n:

+ Giai đo n phân ph i

+ Giai đo n ho ng lo n

+ Giai đo n bán b t bu c

Nguyên lý 4: Các m i quan h giá và kh i l ng t o ra n n t ng c b n

- M i quan h c b n là kh i l ng t ng khi giá ph c h i và thu h p khi giá gi m

- N u kh i l ng tr nên đ ng khi giá t ng và gia t ng khi giá gi m, c nh báo

r ng xu h ng chính s m b đ o ng c

Nguyên lý 5: Hành đ ng giá xác đ nh xu h ng

D u hi u t ng giá đ c đ a ra khi s t ng giá liên ti p t o ra các đ nh cao h n và

s gi m giá xen vào t o thành các đáy cao h n Và ng c l i đ i v i d u hi u gi m giá

Nguyên lý 6: Danh m c ph i xác đ nh

Ph i bi t k t h p ch s c a các ngành t ng h cho nhau:

- Ch s bình quân ngành công nghi p: là trung bình giá c a 20 c phi u công nghi p c a M

- Ch s bình quân ngành giao thông v n t i (Transportation): là trung bình giá

c a 12 c phi u ngành giao thông v n t i M

- Trong m t n n kinh t phát tri n khi ngành công nghi p phát tri n thì ngành giao thông v n t i c ng phát tri n theo nên 2 ch s bình quân ngành công nghi p và bình quân ngành giao thông v n t i s c ng c l n nhau

- Th ba là khu v c kinh doanh, nh ng khu v c l n c a n n kinh t bao g m:

ch m sóc y t , n ng l ng và công ngh Các khu v c th ng xuyên thay phiên nhau

d n đ u tùy theo tình hình n n kinh t và nhi u y u t khác

- Th t là nhóm ngành Khi nhà đ u t tìm th y khu v c có k t qu ho t đ ng t t

nh t, hãy tìm nh ng nhóm ngành có k t qu ho t đ ng t t nh t trong khu v c đó

- Th n m là c phi u Khi đã xác đ nh đ c đ t n c, th tr ng c phi u, khu

v c và nhóm ngành có k t qu ho t đ ng t t nh t, nhà đ u t s th c hi n tìm ki m

nh ng c phi u t t nh t trong nhóm ho c các nhóm ngành phù h p v i ph ng th c

đ u t c a mình

Chi n l c đ u t t trên xu ng d i v c b n d a trên s d n đ u luân phiên

c a các khu v c và nhóm ngành S luân phiên đ c a chu ng c a khu v c và nhóm ngành có quan h m t thi t v i dòng ch y c a dòng ti n do các t ch c đ u t vào

1.2.5.2 Chi n l c giao d ch n i b :

Trong chi n l c giao d ch n i b , các nhà đ u t s làm theo quy t đ nh mua c a

c a nh ng thành viên trong công ty Quy t đ nh mua v i s l ng l n c a thành viên trong công ty cho th y giá c phi u trong t ng lai s đi theo chi u h ng t t c bi t chú ý t i quy t đ nh mua c a nh ng v lãnh đ o c p cao c a công ty Các nhà đ u t không quan tâm nhi u đ n quy t đ nh bán n i b Quy t đ nh bán c phi u c a thành viên trong công ty không đ c coi là d u hi u d báo kh n ng thay đ i giá ch ng khoán nh quy t đ nh mua b i vì lý do h bán c phi u th ng không liên quan nhi u

đ n t ng lai c a công ty Tuy nhiên, khi nh ng c đông quan tr ng nh ch t ch h i

đ ng qu n tr hay CEO bán h u h t c ph n c a h thì đó là m t quy t đ nh r t quan

tr ng và có th là d u hi u c a s gi m giá c phi u ôi khi nh ng s vi c không

l ng tr c có th x y ra v t ra kh i t m ki m soát c a ban qu n lý công ty, nh áp

l c c nh tranh b t ng , s th t b i c a s n ph m,… khi n giá c phi u s t gi m nên quy t đ nh mua c a thành viên trong công ty không ph i là m t công c d báo hoàn

h o

1.2.5.3 Chi n l c mua và gi :

Trong chi n l c mua và gi , các nhà đ u t xây d ng m t danh m c đ u t c phi u và gi chúng trong nhi u n m, b qua nh ng bi n đ ng c a th tr ng xây

d ng m t danh m c đ u t c phi u, các nhà đ u t c n ph i dành nhi u th i gian và

n l c cho quá trình l a ch n c phi u n đ nh, v ng ch c có tri n v ng t ng tr ng trong dài h n t t Chi n l c mua và gi v n t n t i r i ro khi nhà đ u t m c sai l m trong quá trình l a ch n c phi u ho c g p ph i nh ng r i ro h th ng

1.2.5.4 Chi n l c đ u t trái ng c:

Trong chi n l c đ u t trái ng c, các nhà đ u t quan sát s ph n ng thái quá

v i c tin t t và tin x u và s th c hi n đ u t đi ng c l i tâm lý đang th nh hành Khi

nh ng nhà đ u t khác ra s c mua vào thì nh ng nhà đ u t trái ng c s l ng l bán

ra, còn khi nh ng nhà đ u t khác bán t ng bán tháo c phi u thì các nhà đ u t này s mua vào ki m đ c nh ng món h i Nh ng nhà đ u t trái ng c tin r ng nh ng c

h i t t nh t đ n trong su t giai đo n c c đ th tr ng: t i đ nh c a m t th tr ng bán giá lên m nh m và mua t i đáy c a th tr ng giá xu ng

1.2.5.5 S d ng giá tr v n hóa th tr ng nh m t chi n l c đ u t :

Giá tr v n hóa th tr ng là m t thu t ng th hi n t ng giá tr mà th tr ng đ t vào m t công ty Giá tr v n hóa th tr ng đ c tính b ng cách nhân s l ng c phi u đang l u hành v i giá c phi u

Các nhà phân tích th ng phân giá tr v n hóa th tr ng theo ba m c: l n, trung bình và nh , có khi có thêm c siêu nh , đi u đó tùy thu c vào t ng th tr ng, t ng

th i đi m và cách th c s d ng ph m vi ngu n v n khác nhau cho các phân lo i khác nhau i u quan tr ng là khi giá c phi u thay đ i ho c khi phát hành thêm c phi u, các công ty th ng n m gi a các ph m vi phân lo i đó

Có nhi u nghiên c u cho th y trong l ch s , tùy t ng th i đi m, th tr ng s dành

u đãi cho nh ng công ty có quy mô khác nhau, t o ra s xoay vòng c a giá tr v n hóa

th tr ng S xoay vòng c a giá tr v n hóa th tr ng có th làm t ng ho c có th gây tác đ ng tiêu c c t i kh n ng thu l i nhu n c a các nhà đ u t N u nhà đ u t t p trung vào đúng giá tr v n hóa th tr ng đang đ c th tr ng a chu ng trong th i

đi m hi n t i thì s thu đ c k t qu l i nhu n kh quan Vì v y, s d ng giá tr v n hóa th tr ng nh m t chi n l c đ u t tùy thu c vào ý thích c a t ng nhà đ u t , có

th s d ng k t h p v i các chi n l c khác đ t o nên m t danh m c đ u t phù h p

v i b n thân

1.2.6 Các chi n l c đ u t nâng cao:

1.2.6.1 Chi n l c bán kh ng (Short-selling):

Chi n l c bán kh ng đ c s d ng khi các nhà đ u t tin r ng c phi u đang

đ c đ nh giá quá cao Nhà đ u t bán c phi u m n t ng i môi gi i t i m c giá

hi n t i và ch đ i c phi u đó t t giá Khi m i chuy n di n ra theo đúng d đoán, nhà

đ u t gi v ng v th b ng vi c mua l i c phi u m c giá th p h n, r i tr l ng c phi u đó l i cho ng i môi gi i và thu đ c ph n chênh l ch gi a giá bán và giá mua

l i, có tr đi ph n chi phí tr cho ng i môi gi i vì đã vay c phi u c a h Chi n l c bán kh ng ch a đ ng m c đ r i ro r t cao vì kh n ng thua l là vô h n

Bán kh ng có th áp d ng cho b t k ph ng th c đ u t nào đ h n ch r i ro Nhà đ u t có th xây d ng m t danh m c đ u t phòng ng a t ng tr ng b ng cách tìm ki m nh ng c phi u có m c t ng tr ng th p ho c bán kh ng nh ng c phi u có

kh n ng t ng t c đang d n xu ng d c Nhà đ u t c ng có th xây d ng m t danh

m c phòng ng a giá tr b ng cách bán kh ng nh ng c phi u đ c đánh giá quá cao

Tr ng v : vi c mua vào các lo i ch ng khoán nh c phi u, hàng hóa hay ti n t

nh m m c đích thu l i khi giá các lo i tài s n này t ng lên

o n v (c phi u bán kh ng): là s c phi u ho c trái phi u mà m t nhà đ u t không ph i là ch s h u vay đ bán đi m c giá hi n t i c a th tr ng Sau đó, khi giá c phi u trên th tr ng s t gi m, nhà đ u t s mua vào đ tr cho ch s h u và

h ng ph n chênh l ch Ngoài ra, nhà đ u t còn có th s d ng h p đ ng quy n ch n bán đ th c hi n bán kh ng

Trong chi n l c đ u t th tr ng trung l p, nhà đ u t s thu v l i nhu n nh

tr ng v n u th tr ng ho t đ ng t t, ng c l i, n u th tr ng ho t đ ng kém hi u

qu thì nhà đ u t s ki m ti n nh đo n v Do đó, nhà đ u t s ho t đ ng theo

ph ng châm: n u th tr ng lên cao thì tôi mu n s h u c phi u, còn n u th tr ng

ho t đ ng kém hi u qu thì tôi mu n bán kh ng nh ng c phi u này T t nhiên, nhà

đ u t không bi t th tr ng s bi n đ i theo chi u h ng nào nh ng gi s n u nhà

đ u t tin r ng có t i 70% kh n ng th tr ng s t ng tr ng, khi đó, danh m c đ u t

s g m 70% đ u t vào tr ng v và 30% vào đo n v N u nhà đ u t không th y h p

d n v i ph ng th c bán kh ng thì có th đ u t 30% danh m c đ u t vào nh ng c phi u an toàn nh th c ph m hay d c ph m – đây là nh ng c phi u v n có th ho t

đ ng t t trong m t n n kinh t m đ m Khi đó, nhà đ u t s trung l p trên th tr ng

Do v y, m c đích c a chi n l c đ u t th tr ng trung l p là nh m b o v trong

tr ng h p nhà đ u t g p r i ro

1.2.6.3 Chi n l c đ u t toàn c u:

M c tiêu c a chi n l c đ u t toàn c u là đa d ng hàng hóa danh m c đ u t trên kh p các n n kinh t toàn c u Nh đó, nhà đ u t có th t n d ng đ c l i th c a

nh ng n n kinh t th nh v ng nh t, đ ng th i gi m thi u r i ro th tr ng trên quy mô

r ng l n h n Chi n l c đ u t toàn c u có th hi u là m t c p b c khác c a chi n

l c đ u t t trên xu ng d i Do đó, các nhà đ u t có th k t h p chi n l c đ u t toàn c u v i b t k ph ng th c đ u t nào khác Tr c h t, nhà đ u t tìm ki m

nh ng qu c gia có n n kinh t ho t đ ng t t nh t ho c có t c đ t ng tr ng cao nh t, sau đó m i đánh giá ngành ho c các c phi u c th Cách d dàng nh t đ m t nhà

đ u t cá nhân có th tham gia sân ch i toàn c u là thông qua ADR (Qu thu gi tài

s n M ), qu đóng qu c gia ho c qu ETF Nh ng công c này s d giao d ch h n so

v i ph ng pháp đ u t tr c ti p và các c phi u n c ngoài và th ng không có ho c

có r t ít r i ro Ngoài ra, nhà đ u t có th đ u t thông qua hàng tr m qu t ng h toàn c u khác

1.3 Ý ngh a c a vi c l a ch n chi n l c đ u t c phi u đ i v i nhà đ u t :

- Vi c l a ch n đ c chi n l c đ u t c phi u có th giúp nhà đ u t đ nh

h ng đ c các b c c n th c hi n đ đ t đ c m c tiêu l i nhu n trong hi n t i c ng

nh trong t ng lai M t khi đã có đ nh h ng rõ ràng thì các b c l a ch n c phi u

và xác đ nh th i đi m mua bán ti p theo s tr nên d dàng h n nh h ng không ch

th i đi m hi n t i mà chi n l c đ u t c phi u giúp nhà đ u t có t m nhìn xa trong trung và dài h n N u không có chi n l c đ u t c phi u thì nhà đ u t s th t

s g p khó kh n trong vi c l a ch n c phi u đ đ u t c ng nh xác đ nh th i đi m mua bán M t khi vi c l a ch n c phi u đ c th c hi n không có s nghiên c u, phân tích t m mà đôi khi là th c hi n theo s đông trên TTCK thì t l đ t đ c thành công

r t th p

- L a ch n m t chi n l c đ u t c phi u phù h p v i kh n ng và cá tính c a nhà đ u t s đem l i hi u qu kh quan Chi n l c đ u t đó s th t s hi u qu h n

vi c nhà đ u t ép b n thân ph i th c hi n theo các trào l u đang có trên th tr ng Bên c nh đó, chi n l c đ u t c phi u phù h p v i kh n ng phân tích, ch p nh n r i

ro và s thích c a các nhà đ u t cá nhân s giúp h gi đ c thái đ bình t nh tr c các bi n đ ng c a th tr ng và t tin v i các quy t đ nh mua bán N u nhà đ u t ch

có th ch p nh n m c r i ro th p thì không th ép b n thân th c hi n các chi n l c

đ u t có đ r i ro cao M t chi n l c đ u t c phi u phù h p v i m c tiêu l i nhu n

và kh n ng ch p nh n r i ro c a nhà đ u t s không t o ra áp l c trong vi c quy t

đ nh th i đi m mua bán đ hi n th c hóa các kho n l i l

- L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p v i t ng giai đo n phát tri n c a TTCK đem đ n nhi u c h i l i nhu n cho nhà đ u t TTCK luôn phát tri n không

ng ng, do đó, m t chi n l c đ u t c phi u linh ho t phù h p v i các đi u ki n m i

c a TTCK s giúp nhà đ u t có kh n ng đ t đ c m c tiêu l i nhu n đã đ ra N u

nh trong hoàn c nh TTCK đang có xu h ng gi m đi m thì m t nhà đ u t th c hi n chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng s không th đ t đ c l i nhu n và th m chí là thua l M c dù, nhà đ u t c m th y t tin và quen thu c v i chi n l c đ u t theo đà

t ng tr ng đ đ t đ c các kho n l i nhu n nhanh chóng trong kho ng th i gian ng n,

s n sàng ch p nh n r i ro cao nh ng trong m t th tr ng gi m đi m đòi h i nhà đ u t

c n đi u ch nh chi n l c đ u t c phi u ho c có th t m th i đ ng ngoài th tr ng

đ quan sát, b o toàn v n Nh v y, TTCK luôn luôn đúng, do đó, nhà đ u t c n t nh táo và khéo léo th c hi n các chi n l c đ u t c phi u phù h p v i t ng giai đo n phát tri n c a th tr ng

1.4 Nh ng bài h c kinh nghi m l a ch n chi n l c đ u t c phi u c a các nhà

đ u t n i ti ng trên th gi i:

Khi nghiên c u v nh ng nhà đ u t ki t xu t trong l nh v c đ u t c phi u, chúng ta s nh n th y m i ng i trong s h đ u có nh h ng to l n đ n cách th c

đ u t trên toàn th gi i, và m t nét tiêu bi u chung là h đ u nhìn th y tr c các c

h i John Templeton đ y m nh đ u t qu c t tr c khi xu t hi n s thoái trào Warren Buffett mua h t c phi u c a các công ty ch a n i danh tr c r t lâu khi nó tr nên n i

ti ng kh p th gi i R t nhi u các nhà đ u t hàng đ u th gi i chi m l nh đ nh cao

b ng kh n ng c a chính mình H không đi theo d u chân c a ng i đi tr c và không sao chép phong cách đ u t c a nh ng ng i khác Ngay t khi m i kh i nghi p, “H đã đ t mình ra ngoài đám đông,” ông Walter Gerasimowicz - Ch t ch và

đ ng th i là Giám đ c đi u hành c a Meditron Asset Management nói

t t duy “H không tuân theo các câu n quy c”, Merrill nói

Có th đi u này lý gi i t i sao b t c m t nhà đ u t nào có tên trong danh sách

nh ng ng i xu t s c nh t c ng có nhi u câu nói n c đôi và nh ng s thích khác l

Nh ng ng i nh Buffett hay ông vua tài chính Bill Gross có kh n ng làm cho hàng tri u tri u ng i thích thú theo dõi các quan đi m c a h

Th nh tho ng l i nói n c đôi c a các nhà đ u t xu t s c này khi n cho các nhà

đ u t khác không bi t ph i đánh giá th nào cho đúng “H th ng xuyên l c đi u v i các trào l u th tr ng”, Merrill nói Các nhà đ u t n i ti ng khéo léo tìm đ ng đi đúng cho riêng h trên con đ ng mà đám đông đang đi Chúng ta hãy nhìn vào t m

g ng nhà qu n lý Ken Heebner, ng i đã t ng mua c phi u b t đ ng s n khi nó

không đ c a chu ng và sau đó bán chúng khi giá c a lo i c phi u này lên t i đ nh,

ch ngay tr c th i đi m giá b t đ ng s n có d u hi u đi xu ng

- Các nhà đ u t n i ti ng h u h t đ u suy ngh cho dài h n:

S t p trung trong dài h n là r t quan tr ng khi b n đánh giá các h ng m c đ u t không ch cho vài tháng hay vài n m mà là cho vài th p k Chúng tôi ch c ch n các tên tu i đ c li t kê trong danh sách các nhà đ u t l n trên th gi i luôn có s theo

đu i các h ng m c đ u t đ n vài th p k Nh ng ngôi sao đ u t ng n h n s s m

đu i s c d n, và có th s không còn ch ngay sau m t đ t suy s p kinh t

Merrill ch ra r ng, trong kho ng th i gian đ u nh ng n m 1970, danh ti ng c a các nhà qu n lý qu đã t ng b nh h ng m t cách nghiêm tr ng khi th tr ng c phi u chao đ o R t nhi u nhà đ u t đã m t tr ng v n đ u t , và h đ l i này cho các

“gã g ngxt ” đang đi u hành t i các qu qu n lý Templeton, nh nhìn xa trông r ng

áp d ng chi n l c t p trung trong dài h n và nh n m nh đa d ng hóa đ u t ra n c ngoài, “đã c u danh d cho các qu này”

Các nhà đ u t hàng đ u th ng ch đ ng đ a ra chi n l c đ u t dài h n có khi

t i vài th p k “Và h s là nh ng ng i s ng sót qua m i chu k kinh t ”, Gerasimowicz nói H đã s ng sót qua các cu c h n lo n kinh t , chi n tranh và s

kh c nghi t c a th tr ng

- Thay đ i cùng v i th i gian:

Th c ra, không ph i t t các các nhà đ u t n i ti ng đ u ki m ra ti n nh vi c mua và gi các kho n đ u t M t s ng i, gi ng nh nhà đ u c George Soros, đã thu l i nhu n nh vi c buôn bán k h n Nh ng đi u đó đòi h i ph i là m t ng i có

đ u óc suy ngh đ c l p Soros ph i là ng i n m rõ các quy t c thông th ng, nh ng ông c ng s n sàng đi ng c l i chúng khi c n

V y thì các nhà đ u t l n kiên đ nh t i m c nào? H có ch n ra đ c m t tri t lý

đ u t và nh t quy t theo đu i nó đ n cùng không? Th t khó có th tr l i đ c câu h i này Theo ông Gerasimowicz: “M i nhà đ u t xu t chúng đã có đ c thành công là vì

h ho t đ ng v i tri t lý đ u t li n m ch” Quan tr ng nh t là, “H áp d ng nó m t cách kiên đ nh đ i v i m i danh m c đ u t c a mình”, - ông nói - “H không bao gi dao đ ng”

i u đó có th đúng, nh ng ch c ch n r ng nhi u nhà đ u t l n ph i bi t thay

đ i cùng v i th i gian Warren Buffett c a n m 1964 không ph i là Warren Buffett c a

n m 2007, ngay c khi m t s quy t c c a ông ta v n nh c Icahn đã đi u ch nh các sách l c c a ông phù h p v i các lu t l m i và các quy t c chung m i

Tuy nhiên có m t th không thay đ i: đó là s may m n Th m chí ng i gi i

nh t trong s h có th đ a ra m t danh sách dài nh ng sai l m trong đ u t c a ông ta

ôi khi ngay c nhà đ u t xu t s c nh t c ng c ao có th quay ng c đ ng h th i gian tr v quá kh đ s a ch a nh ng sai l m ng ng n c a chính mình Nh ng các nhà đ u t sáng giá nh t trong th gi i đ u t đ u bi t thích nghi, và bi t rút kinh nghi m t các sai l m đó đ ho ch đ nh các chi n l c đ u t t ng lai

M t nhà đ u t bình th ng có th không có đ c các k t qu nh các nhà đ u t

l n, nh ng b n có th thu đ c l i nhu n nh áp d ng các ph ng th c và các cách

ti p c n c a các nhà đ u t n i ti ng đã đ c l ch s ch ng minh

K t lu n Ch ng I

đ t đ c m c tiêu l i nhu n m i nhà đ u t đ u l a ch n cho mình m t chi n

l c đ u t c phi u thích h p Chi n l c đ u t c phi u là toàn b k ho ch, cách

th c đ u t c phi u c a nhà đ u t trong m t kho ng th i gian nh t đ nh đ đ t đ c

m c tiêu l i nhu n Chi n l c đ u t c phi u đ c thi t l p t tr c khi th c hi n

đ u t , th hi n s đánh giá c a nhà đ u t trên kh p các l nh v c, nó th hi n ý chí và mong mu n c a nhà đ u t và nhà đ u t s theo đu i chi n l c này trong su t m t kho ng th i gian dài

Chi n l c đ u t c phi u giúp nhà đ u t có th thành công, đ t l i nhu n k

v ng c ng nh giúp TTCK có th phát tri n lành m nh

L i th c a các nhà đ u t th i nay là có th k th a đ c r t nhi u kinh nghi m

c a các nhà đ u t đã r t n i ti ng v i nh ng kho n l i nhu n n t ng Hi n nay, có

r t nhi u chi n l c đ u t c phi u g m: chi n l c đ u t t ng tr ng, chi n l c

đ u t giá tr , chi n l c đ u t theo đà t ng tr ng, chi n l c đ u t k thu t và

nh ng chi n l c đ u t c phi u khác nh chi n l c đ u t t trên xu ng d i, chi n

l c giao d ch n i b , chi n l c mua và gi , chi n l c đ u t trái ng c và s d ng giá tr v n hóa th tr ng nh m t chi n l c đ u t có th k t h p v i b t k chi n

l c nào đ t o ra m t chi n l c đ u t phù h p v i t ng giai đo n c a TTCK và b n thân nhà đ u t Ngoài ra, còn có các chi n l c đ u t nâng cao nh chi n l c bán

kh ng, chi n l c đ u t th tr ng trung l p và chi n l c đ u t toàn c u giúp nhà

đ u t có th h n ch r i ro thua l khi s d ng k t h p v i các chi n l c đ u t khác

đã có Quy t đ nh s 361/QD-TTg thành l p Ban chu n b t ch c TTCK giúp Th

t ng Chính ph ch đ o chu n b các đi u ki n c n thi t cho vi c xây d ng TTCK

vi c t o ra m t kênh huy đ ng và luân chuy n v n m i ph c v công cu c công nghi p hoá, hi n đ i hoá đ t n c

2.1.1 Giai đo n t n m 2000 đ n n m 2005:

Ngày 20/07/2000, TTGDCK TP.HCM đã chính th c khai tr ng đi vào v n hành

và th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28/07/2000 v i 02 lo i c phi u niêm

y t (REE và SAM) TTCK đã có m c t ng tr ng nhanh v giá do ngu n cung hàng hóa khan hi m, ch s VN-Index liên t c t ng và đ t t i đ nh đi m là 571,04 đi m ngày 25/6/2001 Sau đó, th tr ng đã liên t c s t gi m trong su t 3 n m sau đó, m c đáy

th p nh t c a ch s VN-Index thi t l p t i m c 130,90 đi m vào ngày 24/10/2003,

tr c khi t ng m nh tr l i vào cu i n m 2003

Bi u đ 2.1: Bi n đ ng c a VN-Index và kh i l ng giao d ch giai đo n 2000 - 2005

Ngu n: D li u Metastock c a www.vietwayedu.com

Ngày 08/03/2005, TTGDCK HN khai tr ng v i ho t đ ng đ u tiên là đ u giá c

ph n n ngày 14/07/2005, TTGDCK HN khai tr ng h th ng giao d ch ch ng khoán th c p v i 6 c phi u giao d ch đ u tiên (CID, GHA, HSC, KHP, VSH, VTL)

Ph ng th c giao d ch th a thu n, 3 phiên giao d ch/tu n

Trong su t 2 n m 2004 và 2005, VN-Index g n nh đi ngang cho đ n khi quy t

đ nh 238/2005/Q -TTg c a th t ng chính ph ngày 29/09/2005 v vi c t ng room cho nhà đ u t n c ngoài t 30% lên 49% khi n VN-Index có l i đ c đà t ng nh vào cu i n m 2005

Bi u đ 2.2: S l ng tài kho n nhà đ u t giai đo n 2000 - 2005

Ngu n: y ban ch ng khoán nhà n c

Vào th i đi m m i ho t đ ng cu i n m 2000, TTCK VN m i ch có 5 công ty niêm y t v i s tham gia ho t đ ng c a 7 công ty ch ng khoán và thu hút đ c 2,908 nhà đ u t tham gia n n m 2003, TTCK VN đã có 22 công ty niêm y t t ng g p 4

l n so v i n m 2000, s l ng công ty ch ng khoán ho t đ ng m i ch d ng l i con

s 12 t ng g n g p đôi n m 2000, s l ng 16,486 nhà đ u t tham gia th tr ng đã

t ng đáng k g n 6 l n so v i n m 2000, nh ng có m t đi u đáng chú ý là đã xu t hi n công ty qu n lý qu đ u tiên làm cho th tr ng thêm đa d ng Nhìn chung, s l ng công ty niêm y t, công ty ch ng khoán, công ty qu n lý qu và s l ng tài kho n nhà

đ u t tham gia TTCK VN trong giai đo n t n m 2000 đ n 2005 có t ng qua các n m

nh ng t c đ t ng khá ch m rãi ch a có s đ t bi n

Bi u đ 2.3: S l ng công ty niêm y t, công ty ch ng khoán và công ty qu n lý qu tham gia trên TTCK VN giai đo n 2000 -2005

Công ty niêm y t Công ty ch ng khoán Công ty qu n lý qu

Ngu n: y ban ch ng khoán nhà n c

Tuy nhiên, giá tr giao d ch bình quân phiên đã có s t ng đáng k kho ng 80 l n

v i n m 2000 m i ch là 1.4 t đ ng lên 111.90 t đ ng vào n m 2005 Bên c nh đó,

giá tr v n hóa th tr ng n m 2000 là 986 t đ ng chi m 0.28% GDP c ng đã t ng

V n hóa so v i GDP(%)

Nhìn chung, qua 5 n m ho t đ ng, TTCK Vi t Nam còn nghèo v hàng hóa và tính thanh kho n ch a cao

2.1.2 Giai đo n n m 2006 –2011:

B c sang giai đo n 6 n m phát tri n ti p theo 2006-2011, TTCKVN đã có s

t ng tr ng m nh m v quy mô giao d ch và tính thanh kho n đ c c i thi n Nh ng

c ng trong giai đo n này, TTCK VN đã ch ng ki n s phát tri n quá nóng r i r i vào suy gi m m nh và d n h i ph c theo bi n đ ng c a n n kinh t trong n c và th gi i Tháng 3/2007, các ch s ch ng khoán đ t đ c m c cao nh t Vào ngày 12/03/2007, VN-Index đ t đ nh t i 1,170.67 đi m và HNX-Index đ t 459.36 đi m vào ngày 19/03/2007 Sau giai đo n t ng tr ng khá nóng, n n kinh t Vi t Nam t n m 2008 đã

có nh ng bi u hi n b t c p nh l m phát liên t c m c cao, thâm h t th ng m i kéo dài gây áp l c lên t giá c ng v i nh ng nh h ng b i cu c suy thoái kinh t đang lan tràn trên ph m vi toàn c u, giá vàng, giá d u bi n đ ng t ng m nh, tác đ ng c a các chính sách đi u hành c a nhà n c nh chính sách th t ch t ti n t ,… và áp l c t ngu n cung quá l n, t t c đ u ph n ánh vào TTCK Do đó, đáy c a các ch s ch ng khoán trong giai đo n này r i vào ngày 24/02/2009, VN-Index đã gi m sâu còn 235.50

đi m và HNX-Index r i xu ng d i m c 100 đi m còn 78.06 đi m Trong hai n m ti p theo 2010 và 2011, VN-Index và HNX-Index có nh ng đ t ph c h i nh nh ng xu

h ng chính v n là gi m đi m

Bi u đ 2.4: Bi n đ ng c a VN-Index và kh i l ng giao d ch giai đo n 2006 -2011

Ngu n: D li u Metastock c a www.vietwayedu.com

Bi u đ 2.5: Bi n đ ng c a HNX-Index và kh i l ng giao d ch giai đo n 2006 - 2011

Ngu n: D li u Metastock c a www.vietwayedu.com

l v n hóa trên GDP ti p t c t ng lên m c trên 40% vào n m 2007 Tr c bi n đ ng

c a th tr ng tài chính th gi i và nh ng khó kh n c a n n kinh t trong n c, ch s

giá ch ng khoán đã s t gi m liên t c trong n m 2008 và làm m c v n hóa th tr ng

gi m h n 50%, xu ng còn 19.76% GDP Khi n n kinh t trong n c và th gi i b t

đ u h i ph c, giá tr v n hóa c a TTCK VN n m 2009 t ng lên chi m 37.71% GDP và

ti p t c t ng vào n m 2010 đ t 726,000 t đ ng chi m 39% GDP Tuy nhiên, n m

2011, tình hình kinh t v mô trong n c đã xu t hi n nh ng d u hi u b t c p và c tình

hình kinh t th gi i c ng có nhi u b t n nh h ng đ n dòng v n, tâm lý e ng i gi i

ngân bao trùm toàn TTCK VN khi n giá tr giao d ch bình quân phiên gi m xu ng còn

V n hóa so v i GDP(%)