Ước lượng xác suất kiệt quệ tài chính của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH Nguy n Minh Nh t NG XÁC SU T KI T QU TÀI CHÍNH C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO D CH CH NG KHOÁN TP.HCM LU C S KINH T Tp H Chí Minh 2015 B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH Nguy n Minh Nh t NG XÁC SU T KI T QU TÀI CHÍNH C A CÁC CƠNG TY NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO D CH CH NG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành: Tài Mã s : 60340201 LU C S KINH T NG D N KHOA H C: t Chí Tp H Chí Minh 2015 L c hi d ng lu c d n ngu n có hi u bi t c a tơi Lu n trích d n s li u s xác cao nh t ph m vi t thi t ph i H c Kinh T Thành Ph H Chí Minh Thành ph H Tác gi lu Nguy n Minh Nh t mc ng M CL C Trang ph bìa L M cl c Danh m c ký hi u, ch vi t t t Danh m c b ng Danh m c hình v th TĨM T T GI I THI U 1.1 Lý ch tài 1.2 Tính c p thi t c tài 1.3 M c tiêu ph m vi nghiên c u 1.4 B c c c a lu : KHUNG LÝ THUY T VÀ CÁC NGHIÊN C 2.1 Khung lý thuy t v ki t qu tài 2.2 c nghiên c 20 PHÁP NGHIÊN C U 3.1 pc t qu 20 3.2 Mô t bi n s 3.3 Mơ hình nghiên c 20 ng 22 3.4 S li u t i Vi t Nam 25 3.4.1 Mô t d ng s li u 25 3.4.2 Thu th p s li u 26 3.4.3 Tính tốn bi n s x lý s li u 29 T QU NGHIÊN C U VÀ TH O LU N 4.1 K t qu ng 42 4.2 Th o lu n k t qu 47 4.2.1 B ng ch ng c a nhân t 4.2.2 Gi i thích k t qu T LU N 5.1 n nh ng gi i h n ng nghiên c u Tài li u tham kh o Ph l c 42 ng 47 48 54 54 55 Danh m c ký hi u, ch vi t t t EBITDA: T ng l i nhu c thu , lãi vay, kh u hao chi phí tr FE: t s chi phí tài FD: ki t qu tài HSX: S Giao D ch Ch ng Khoán Thành Ph H Chí Minh PRO: t s t su t sinh l i RE: t s l i nhu n gi l i c Danh m c b ng B ng 3.1: Danh sách mã ch c l a ch u nghiên c u c a Vi t Nam (228 công ty) Ngu n: th ng kê c a tác gi B ng 3.2: Phân lo ng công ty ki t qu tài m u Ngu n: th ng kê c a tác gi B ng 3.3: Th ng kê s quan sát ki t qu tài m Ngu n: th ng kê c a tác gi B ng 3.4: Th ng kê miêu t bi n gi i thích c qu tài (d li ng xác su t ki t u ch nh) Ngu n: th ng kê c a tác gi B ng 3.5: Các quan sát c a bi n s c l p m u d li u b u ch nh giá tr ngo i biên Ngu n: th ng kê c a tác gi B ng 3.6: Ma tr n h s a bi c l p Ngu n: s li u tính tốn c a tác gi B ng 4.1: K t qu B ng 4.2: K t qu u ng c ng h i quy logistic g p Ngu ng c a tác gi ng logistic c a d li u b ng k t h p k thu t phân tích u ng ng Ngu B ng 4.3: K t qu h i quy chéo cho t ng c a tác gi Ngu ng c a tác gi B ng 4.4: Li t kê cơng ty b tính tốn ki t qu tài (xác su t b ki t qu l t báo/ki m soát), s ng chéo m th , tình tr ng niêm y t (h y/c nh m b tính tốn ki t qu n s h y/c nh báo/ki m soát x y Ngu n: s li u th ng kê tính tốn c a tác gi ki n B ng 4.5: Th ng kê s ki t qu tài tốn c a tác gi ng cơng ty m u b h y niêm y t b tính tốn n t 2013 -2015 Ngu n: s li u th ng kê tính Danh m c hình v Hình m th th bi u di n giá tr c a t s t su t sinh l i c a công ty n 2004 2014, d li u ch nh Ngu n: th ng kê c a tác gi Hình th bi u di n giá tr c a t s chi phí lãi vay c a cơng ty m u n 2004 Hình m 2014, d li u ch nh Ngu n: th ng kê c a tác gi th bi u di n giá tr c a t s l i nhu n gi l i c a công ty n 2004 2014, d li u ch nh Ngu n: th ng kê c a tác gi Hình th bi u di n giá tr c a t s t su t sinh l ngo i biên c a công ty m u ch nh giá tr n 2004-2014 Ngu n: th ng kê c a tác gi Hình th bi u di n giá tr c a t s ngo i biên c a công ty m u ch nh giá tr n 2004-2014 Ngu n: th ng kê c a tác gi Hình th bi u di n giá tr c a t s ngo i biên c a công ty m tác gi u ch nh giá tr n 2004-2014 Ngu n: th ng kê c a TÓM T T Nguyên c u s d ng mơ hình ki m tra nhân t ng xác xu t ki t qu tài ng th i ng d tính tốn xác su t ki t qu tài cho doanh nghi p niêm y t Sàn Giao D ch Ch ng Khốn Thành Ph H Chí Minh th i k 2004 th y t su t sinh l i 2014 K t qu thu c cho ng m nh m t cách có su t ki t qu tài c a m t cơng ty, riêng l i nhu n gi l i gi i thích c a K t qu tính tốn xác su t ki t qu cho th niêm y t b t qu công ty d a ub h y niêm y t ho c xu t hi n danh sách c nh báo/ki m soát c a S Giao D ch Ch ng Khoán TPHCM M t k t qu quan tr ng khác, công ty b th c h y niêm y t s có giá tr xác su t ki t qu ng v t qu tà c d báo s m trung bình 1.5 m m i c a nghiên c u ng d ng m v i vi c s d ng d li u d ng b ng h i quy logistic m t l i th h tr kh c ph c t th c t t i Vi t Nam n ch ng th i, s d n m c a s li u tài s gi i pháp h n ch ng c a quy t c k toán riêng theo t ng doanh nghi p Cu i cùng, tính tốn c giá tr xác su t qu t qu c nh báo s m Denis D., Mihov V., 2003 The choice among bank debt, non-bank private debt, and public debt: evidence from new corporate borrowings Journal of Financial Economics, 70:3-28 Dimitras A et al, 1996 A survey of business failures with an emphasis on failure prediction methods and industrial applications European Journal of Operation Research, 90:487-513 Doumpos M., Zopoudinis C., 1999 A multi-criteria discrimination method for the prediction of financial distress: the case of Greece Multinational Finance Journal, 3:71-101 Gentry J.A et al, 1987 Funds flow components, financial ratios and bankruptcy Journal of Business Finance & Accounting, 14:595-606 Graham J., 1996 Debt and marginal tax rate Journal of Financial Economics, 41:41-73 Green H., 2008 Econometric analysis 6th ed Upper Saddle River, N.J: Prentice Hall Grice J and Dugan M, 2001 The limitations of bankruptcy prediction models: some cautions for researcher Review of Quantitative Finance and Accounting, 17:151-166 Gujagati, Damodar N and Porter Dawn C., 2008 Basic Econometrics 5th ed New York: McGraw-Hill Irwin Ch.16 Honoré B., 2001 Panel data model: some recent developments In Heckman J., Leamer E., editors, 2001 Handbook of Econometrics North-Holland: Elsevier Ch.53 Joseph G., Lipka R., 2006 Distressed firms and secular deterioration in usefulness of accounting information Journal of Business Research, 295:303 Jensen M., 1989 Active investor, LBOs and privatization of bankruptcy Journal of Applied Corporate Finance, 2:35-44 Karels G.V., Prakash A.J., 1987 Multivariate normality and forecasting of business bankruptcy Journal of Business Finance & Accounting, 14:573-593 Keasey K and Watson R., 1991 Financial distress models: a review of their usefulness British Journal of Management, 2:89-102 Kim E., 1978 A mean-variance theory of optimal capital structure and corporate debt capacity Journal of Finance, 33:45-64 Leary M, Roberts M., 2005 Do firms re-balance their capital structures? Journal of Finance, 60:2275-619 Mackie, Manson P., 1990 Do taxes affect corporate financing decisions? Journal of Finance, 44:1471-1493 McLeay S., Omar A., 2000 The sensitivity of prediction models tot the nonnormality of bounded and unbounded financial ratios British Accounting Review, 32:213-230 Merton R., 1974 On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rate Journal of Finance, 29:449-470 Miguel A., Pindado J., 2001 Determinants of capital structure: new evidence from Spanish panel data Journal of Corporate Finance, 7:77-99 Moses D., Liao S., 1987 On developing models of failure prediction Journal of Commercial Bank Lending, 69:27-38 Myers S C., Maijuf N S., 1984 Corporate financing and investment decision when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, 13:187-221 Nash R et al, 2003 Determinants of contractual relations between shareholders and bond holders: investment opportunity and restrictive covenants Journal of Corporate Finance, 9:201-232 Neophytou E., Mar-Molinero C., 2001 Predicting corporate failure in the UK: a multidimensional scaling approach Journal of Business Finance and Accounting, 31:677-710 Ohlson J., 1980 Financial ratio and the probabilistic prediction of bankruptcy Journal of Accounting Research, 18:109-131 comparison Journal of Empirical Finance, 1:313-341 Phu Kim Yen, Nguyen Manh Hiep, 2014 Modeling of Financial Distress probability for Vietnamese Listed Companies Journal of Economics and Development, 16:68-81 Pindado J et al, 2008 Estimating financial distress likelihood Journal of Business Research, 61:995-1003 Pindado J., Rodrigues L., 2004 Parsimonious models of financial distress in small companies Small Business Economics, 22:51-56 Platt H.D., Platt M.B., 2002 Predicting corporate financial distress: reflections on choice-based sample bias Journal of Economics and Finance, 26:184-199 Richardson F.M., Davidson L.F., 1984 On linear discrimination with accounting ratios Journal of Business Finance and Accounting, 11:511-525 Ross et al, 2002 Corporate Finance 6th ed Boston: The McGraw-Hill Irwin Companies, Inc Routledge J., Gadenne D., 2000 Financial distress, reorganization and corporate performance Accounting and Finance, 40:223-259 San L., Ayca J., 2006 Financial distress costs in Latin America: a case study, Journal of Business Research, 59:394-395 Shumway T., 1999 Forecasting bankruptcy more accurately: a simple hazard model [Online] Available at: [Accessed May, 1st, 2015] Taffler R.J., 1982 Forecasting company failure in the UK using discriminant analysis and financial ratio data Journal of the Royal Statistical Society, 145:342358 Theodossiou P.T., 1993 Predicting shifts in the mean of a multivariate time series process: An application in predicting business failures Journal of the American Statistical Association, 88:441 449 Theunissen L., 1999 How sensitive are statistical prediction models to changes in accounting methods and other misleading financial techniques? Proceedings of the Third international Stockholm Seminar on Risk Behaviour and Risk Management, Stokholm, June 1999 Tinoco Mario H and Wilson N, 2013 Financial distress and bankruptcy prediction among listed companies using accounting, market and macroeconomic variables, International Review of Financial Analysis, 30:394-419 Van Caillie D and Arnould S., 2001, The follow-up of financial value creation indicators to prevent bankruptcy in Belgian SMEs: an empirical multivariate approach 2001 Babson College Research Conference on Entrepreneurship Jonköping, Sweden, June 2001 Whitaker R., 1999 The early stage of financial distress Journal of Economics and Finance, 27:419-444 Wood D., Piesse J., 1987 The information value of MDA based financial indicators Journal of Business Finance and Accounting, 14:27-38 Wruck K., 1990 Financial distress, reorganization and organizational efficiency Journal of Financial Economics, 27:419-444 Zavgren C., 1983 The prediction of corporate failure: the state of the art Journal of Accounting Literature, 2:1-37 Zavgren C., 1985 Assessing the vulnerability to failure of America industrial firms: A logistic analysis Journal of Business Finance and Accounting, 12:19-45 Zmijewski M.E., 1984 Methodological issues related to estimation of financial distress prediction model Journal of Accounting Research, 22:59-86 PH L C Hình PL.1 T l c cs d nghiên c u v ki t qu tài Ngu n: Aziz Dar, (2006) Hình PL.2 T l sai l m lo i I c qu tài Ngu n: Aziz Dar, (2006) c s d ng nghiên c u ki t Hình PL.3 T lê sai l m lo i II c c s d ng nghiên c u ki t qu tài Ngu n: Aziz Dar, (2006) Hình PL.4 T l xác d báo c nghiên c u ki t qu tài chính, c s d ng n: Aziz Dar, B ng PL.1 Th ng kê cơng trình nghiên c u Ngu n: Aziz Dar, (2006) USA 42 UK 16 Finland Korea Greece Italy Belgium Australia Norway Sweden 89 B ng PL.2 Li thông s c s d ng nghiên c u ki t qu tài chính, l ch chu n c a t lê d báo Ngu n: Aziz Dar, (2006) B ng PL.3 Xác su t ki t qu tài c a cơng ty có m u d li u 2011c tính tốn d a Công ty AAM ABT ACC ACL AGF ALP 2011 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0017 0.0075 ng Ngu n: tính tốn c a tác gi 2012 0.0128 0.0004 0.0000 0.0330 0.0383 0.5665 2013 0.0045 0.0002 0.0002 0.0242 0.0177 0.2089 2014 0.0003 0.0003 0.0000 0.0030 0.0032 ANV ASM ASP AVF BAS BBC BCE BCI BHS BMC BMP BRC BT6 BTP BTT C21 C47 CCI CCL CDC CII CLC CLG CLW CMT CMX CNT COM CSM CTD CTI CYC D2D DAG DCL DCT DDM DHA 0.0107 0.0000 0.0496 0.0011 0.9923 0.0009 0.0000 0.0110 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0018 0.0050 0.0000 0.0000 0.0034 0.0007 0.0138 0.0057 0.0034 0.0000 0.0001 0.0000 0.0006 0.0152 0.0128 0.0001 0.0022 0.0000 0.0079 0.0284 0.0004 0.0011 0.1959 0.0020 0.0246 0.0000 0.0440 0.0379 0.0296 0.0377 0.0247 0.0183 0.0195 0.0284 0.0038 0.0047 0.0072 0.0309 0.0046 0.0119 0.0017 0.0000 0.0000 0.0046 0.0375 0.0064 0.0015 0.0006 0.0370 0.0224 0.0493 0.0674 0.0015 0.0053 0.0380 0.0027 0.0287 0.0567 0.0974 0.0098 0.0001 0.0014 0.0707 0.0556 0.0076 0.0161 0.0420 0.2164 0.2318 0.0170 0.0040 0.0013 0.0087 0.0258 0.0000 0.0000 0.0038 0.0366 0.0055 0.0001 0.0004 0.0390 0.0100 0.0175 0.0248 0.0138 0.0004 0.0257 0.0006 0.0033 0.9092 0.2401 0.0053 0.0000 0.0005 0.0337 0.0108 0.0022 0.0137 0.0165 0.8120 0.6547 0.0097 0.0003 0.0014 0.0005 0.0000 0.0000 0.0005 0.0002 0.0001 0.0476 0.0007 0.0011 0.0025 0.0032 0.0002 0.0003 0.2347 0.0005 0.0001 0.0001 0.0347 0.0056 0.0005 0.0156 0.0062 0.9404 0.0005 DHG DIC DIG DLG DMC DPM DPR DQC DRC DRH DSN DTL DTT DVP DXG DXV ELC EVE FBT FDC FDG FMC FPT GDT GIL GMC GMD GTA GTT HAG HAP HAS HAX HBC HDC HDG HLA HLG 0.0000 0.0028 0.0052 0.0065 0.0000 0.0000 0.0000 0.0047 0.0000 0.0783 0.0000 0.0001 0.0663 0.0000 0.0001 0.0195 0.0000 0.0000 0.0052 0.0014 0.0010 0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0371 0.0007 0.0003 0.0001 0.0149 0.0168 0.3717 0.0000 0.0002 0.0000 0.0234 0.0027 0.0000 0.0389 0.0708 0.0599 0.0014 0.0000 0.0000 0.0269 0.0000 0.5891 0.0000 0.0470 0.1470 0.0000 0.0048 0.0671 0.0024 0.0006 0.9569 0.0139 0.1185 0.0549 0.0004 0.0001 0.0106 0.0009 0.0356 0.0128 0.0137 0.0364 0.0471 0.0347 0.4959 0.0162 0.0184 0.0270 0.0467 0.0643 0.0000 0.0301 0.0181 0.0519 0.0003 0.0000 0.0001 0.0016 0.0000 0.0723 0.0000 0.0265 0.0289 0.0000 0.0002 0.0236 0.0024 0.0000 0.0000 0.1209 0.0012 0.0241 0.0001 0.0000 0.0000 0.0001 0.0003 0.0000 0.9037 0.0034 0.0000 0.0000 0.0011 0.0004 0.0078 0.0031 0.0592 0.0096 0.0090 0.0233 0.0789 0.0228 0.0101 0.0013 0.7729 0.6595 0.0001 0.0000 0.0083 0.0026 0.0000 0.0000 0.0024 0.0001 0.0000 0.0000 0.0006 0.0003 0.0004 0.0006 0.1645 0.0010 0.0018 0.0199 0.0174 0.0037 0.0011 0.0003 0.1396 HMC HPG HRC HSG HSI HT1 HTI HTL HTV HU1 HU3 HVG ICF IFS IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KDH KHA KHP KMR KSA KSB KSH KSS KTB L10 LAF LBM LCG LGC LGL LHG LIX 0.0000 0.0000 0.0000 0.0026 0.0020 0.0275 0.0011 0.0010 0.0000 0.0003 0.0002 0.0000 0.0054 0.7397 0.0001 0.0000 0.0286 0.7507 0.0464 0.0280 0.0006 0.0495 0.0003 0.0004 0.0188 0.0056 0.0000 0.0378 0.0188 0.0003 0.0010 0.0013 0.0001 0.0000 0.0218 0.0127 0.0002 0.0000 0.0294 0.0089 0.0002 0.0083 0.0661 0.0709 0.0172 0.0337 0.0001 0.0404 0.0149 0.0130 0.0714 0.6052 0.0176 0.0019 0.0608 0.0644 0.0447 0.1762 0.0053 0.1277 0.0030 0.0032 0.1703 0.0131 0.0003 0.2842 0.0403 0.0042 0.0174 0.9829 0.0077 0.1041 0.0547 0.0542 0.0163 0.0002 0.0606 0.0006 0.0002 0.0006 0.5901 0.0579 0.0084 0.0001 0.0002 0.0193 0.0111 0.0066 0.0318 0.0118 0.0001 0.0002 0.0074 0.0009 0.0187 0.4619 0.0134 0.0195 0.0004 0.2095 0.0008 0.0026 0.0098 0.0012 0.0001 0.0388 0.0390 0.0203 0.0148 0.0010 0.0004 0.7787 0.0269 0.1748 0.0036 0.0000 0.0008 0.0001 0.0015 0.0158 0.0007 0.0014 0.0001 0.0024 0.8076 0.0117 0.0000 0.0002 0.0058 0.0026 0.0038 0.0006 0.0021 0.0001 0.0001 0.0011 0.0064 0.0787 0.0002 0.1075 0.0009 0.0126 0.0002 0.0000 LM8 LSS MCG MCP MDG MHC MPC MTG NAV NBB NHS NKG NSC NTL NVN OPC PAC PAN PDR PET PGC PGD PHR PIT PJT PNC PNJ POM PPC PPI PTB PTC PTL PVT PXI PXM PXT QCG 0.0016 0.0000 0.0290 0.0000 0.0114 0.0169 0.0001 0.0140 0.0000 0.0030 0.0000 0.0150 0.0000 0.0016 0.0506 0.0000 0.0001 0.0009 0.0531 0.0001 0.0037 0.0000 0.0000 0.0052 0.0000 0.0365 0.0000 0.0010 0.0448 0.0218 0.0000 0.0337 0.0007 0.0278 0.0008 0.0011 0.0001 0.0239 0.0205 0.0292 0.0734 0.0062 0.0513 0.0474 0.0508 0.0496 0.0335 0.0008 0.0004 0.2622 0.0001 0.0127 0.3830 0.0007 0.0079 0.0000 0.0800 0.0074 0.0071 0.0004 0.0001 0.0693 0.0015 0.2600 0.0025 0.0684 0.0160 0.0742 0.0013 0.7575 0.0846 0.0725 0.0607 0.8513 0.0771 0.0722 0.0070 0.0204 0.2701 0.0017 0.0359 0.0031 0.0084 0.0234 0.0172 0.0119 0.0006 0.0583 0.0000 0.0008 0.4894 0.0003 0.0021 0.0002 0.0230 0.0041 0.0040 0.0003 0.0001 0.1086 0.0017 0.3609 0.0014 0.0783 0.0002 0.0282 0.0002 0.0092 0.1912 0.0081 0.0267 0.9786 0.0426 0.0230 0.0063 0.0087 0.0084 0.0040 0.0881 0.0004 0.0007 0.0214 0.0408 0.0009 0.0397 0.0000 0.0000 0.8004 0.0002 0.0007 0.0001 0.0011 0.0021 0.0020 0.0003 0.0176 0.0015 0.1204 0.0011 0.0303 0.0015 0.0005 0.0015 0.0292 0.0014 0.6057 RAL RDP REE RIC SAM SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SFI SGT SHI SJD SJS SMC SPM SRC SRF SSC ST8 STG SVC SVI SZL TNT TPC TRA TRC TS4 TSC TTF TTP TV1 TYA 0.0002 0.0011 0.0000 0.0090 0.8592 0.0211 0.0097 0.0218 0.0000 0.0241 0.0000 0.0000 0.0000 0.0002 0.5513 0.0037 0.0008 0.2167 0.0033 0.0008 0.0181 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0010 0.0000 0.0002 0.0454 0.0000 0.0000 0.0000 0.0003 0.0008 0.0124 0.0000 0.0008 0.0040 0.0086 0.0072 0.0006 0.0574 0.0213 0.0531 0.0520 0.0106 0.0006 0.0645 0.0011 0.0022 0.0016 0.0020 0.6135 0.0435 0.0057 0.3859 0.0342 0.0054 0.0051 0.0116 0.0000 0.0001 0.0002 0.0314 0.0008 0.0078 0.0946 0.0275 0.0001 0.0000 0.0283 0.0676 0.0666 0.0076 0.0258 0.0318 0.0053 0.0067 0.0001 0.0273 0.0064 0.0195 0.0146 0.5124 0.0021 0.0136 0.0001 0.0049 0.0029 0.0005 0.1428 0.0456 0.0015 0.0279 0.0265 0.0025 0.0004 0.0032 0.0001 0.0000 0.0001 0.0133 0.0004 0.0016 0.3005 0.0070 0.0000 0.0001 0.0000 0.0409 0.0768 0.0039 0.0291 0.0084 0.0116 0.0052 0.0000 0.0193 0.0008 0.0020 0.0073 0.0042 0.0002 0.0011 0.0000 0.0324 0.0002 0.0025 0.0083 0.0000 0.0004 0.0000 0.0000 0.0000 0.0063 0.0002 0.0001 0.0073 0.0022 0.0001 0.0001 0.0016 0.0482 0.1101 0.0015 0.1126 0.0006 UDC UIC VCF VES VFG VHC VHG VIC VID VIP VIS VLF VMD VNA VNE VNG VNH VNI VNM VNS VOS VPH VPK VRC VSC VSG VSH VSI VST VTB VTF VTO 0.0303 0.0028 0.0000 0.3221 0.0000 0.0000 0.6098 0.0009 0.0465 0.0053 0.0097 0.0001 0.0167 0.0047 0.0280 0.0115 0.0096 0.0560 0.0000 0.0000 0.0336 0.0378 0.0000 0.0011 0.0000 0.6625 0.0001 0.0009 0.0311 0.0015 0.0000 0.0102 0.0662 0.0213 0.0000 0.4485 0.0008 0.0016 0.4208 0.0080 0.1443 0.0362 0.0733 0.0376 0.0653 0.1091 0.0581 0.0606 0.5324 0.1036 0.0000 0.0031 0.0907 0.0696 0.0000 0.0694 0.0000 0.6380 0.0117 0.0499 0.1747 0.0113 0.0002 0.0515 0.0293 0.0032 0.0000 0.1403 0.0004 0.0011 0.0005 0.0002 0.0358 0.0034 0.0908 0.1077 0.0248 0.2784 0.0316 0.0313 0.0134 0.1178 0.0000 0.0004 0.1157 0.0213 0.0000 0.0376 0.0000 0.7771 0.0029 0.0258 0.1655 0.0019 0.0006 0.0210 0.0036 0.0004 0.0001 0.0000 0.0003 0.0037 0.0061 0.0801 0.1699 0.1244 0.0038 0.0845 0.0034 0.0105 0.2845 0.0247 0.0000 0.0003 0.0307 0.0020 0.0000 0.0140 0.0000 0.0001 0.0036 0.0126 0.0001 0.0004 0.0036 B ng PL.4 Th ng kê miêu t xác su t ki t qu c tính tốn c a n tính tốn c a tác gi 2011 0.0351 0.0009 0.9923 0.0000 0.1336 228 Trung bình B ng PL.5 T l 2012 0.0749 0.0270 0.9829 0.0000 0.1590 227 2013 0.0667 0.0084 0.9786 0.0000 0.1741 225 2014 0.0314 0.0014 0.9404 0.0000 0.1191 191 Trung bình 0.0520 0.1464 s hàng hóa tiêu dùng c a Vi t Nam Ngu n: World Bank 2004 phát (%) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 7.76 8.28 7.39 8.30 23.12 7.05 8.86 18.68 9.09 6.59 4.09 ... TP H CHÍ MINH Nguy n Minh Nh t NG XÁC SU T KI T QU TÀI CHÍNH C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO D CH CH NG KHỐN TP.HCM Chun ngành: Tài Mã s : 60340201 LU C S KINH T NG D N KHOA H C: t Chí. .. ngành tài chính, b o hi m, ch ng y niêm y t Sàn Giao D ch Ch ng Khốn Thành Ph H Chí Minh (d li www.cafef.vn c t i v t trang m ng www.hsx.vn iv ng niêm y t Sàn Giao D ch Ch ng Khoán Thành Ph H y niêm. .. u công ty niêm y t sàn ch ng khoán Vi t Nam, theo Ngh nh 58 c a Chính Ph , cơng ty b h y niêm y t 10 nhi ng h p, hay l n hi niêm y y, t th n phá s n (hi m ki t qu tài chính, h y li u v cơng ty