Ảnh hưởng của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính ñến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

ðẠI HỌC ðÀ NẴNG TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TRẦN TUẤN ANH ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ðẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 8.34.03.01 ðà Nẵng - 2019 Cơng trình hồn thành TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ, ðHðN Người hướng dẫn KH: PGS.TS ðƯỜNG NGUYỄN HƯNG Phản biện 1: PGS.TS TRẦN ðÌNH KHÔI NGUYÊN Phản biện 2: TS NGUYỄN NGỌC TIẾN Luận văn ñược bảo vệ trước Hội ñồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Trường ðại học Kinh tế, ðại học ðà Nẵng vào ngày tháng năm 2019 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, ðại học ðà Nẵng - Thư viện trường ðại học Kinh tế, ðại học ðà Nẵng MỞ ðẦU Tính cấp thiết đề tài Việc tìm mối liên hệ thơng tin kế tốn tỷ suất sinh lời cổ phiếu lượng hóa mức độ giải thích biến động tỷ suất sinh lời cổ phiếu số biến thơng tin kế tốn ñặc trưng, ảnh hưởng thông tin ñến đối tượng thị trường chứng khốn lý tác giả chọn đề tài: “Ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” Mục tiêu nghiên cứu a Mục tiêu tổng quát Làm rõ mối quan hệ thông tin kế tốn báo cáo tài tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh b Mục tiêu cụ thể Trên sở mục tiêu tổng quát, luận văn thực nhằm hướng ñến mục tiêu cụ thể sau: Một là, xác định nhân tố thơng tin kế tốn báo cáo tài tác động đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu thị trường chứng khoán Hai là, kiểm ñịnh mức ñộ ảnh hưởng nhân tố thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh khoảng thời gian từ năm 2012 ñến 2017 Ba là, so sánh mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu trước sau thơng tư 200 đời Bốn là, gợi ý số giải pháp nhằm nâng cao vai trò thơng tin kế tốn báo cáo tài mối quan hệ với tỷ suất sinh lời cổ phiếu sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh để giúp nhà đầu tư, nhà phân tích tài chính, người mơi giới chứng khốn, người sử dụng khác có định hợp lý việc ñầu tư, giao dịch chứng khoán ðối tượng phạm vi nghiên cứu a ðối tượng nghiên cứu Luận án nghiên cứu thực chứng tác ñộng thơng tin kế tốn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh b Phạm vi nghiên cứu - Phạm vi không gian: Luận văn sử dụng mẫu liệu công ty niêm yết có liệu hợp lệ sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh - Phạm vi thời gian: Từ năm 2012 ñến năm 2017 Phương pháp nghiên cứu Sử dụng mơ hình hồi quy bình phương nhỏ thơng thường (OLS), mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM), mơ hình hồi quy tác ñộng cố ñịnh (FEM) Ý nghĩa khoa học thực tiễn ñề tài a Về mặt khoa học Luận văn đóng góp vào kho tài liệu nghiên cứu chứng thực nghiệm ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài ñến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Vận dụng phương pháp kiểm định mơ hình hồi quy tuyến tính để đo lường mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu b Về mặt thực tiễn Luận văn nghiên cứu thực nghiệm sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh, xem xét ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu cơng ty niêm yết, từ đề phương hướng số ñề xuất mối quan hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Luận văn ảnh hưởng tích cực từ thơng tư 200 sau đời tăng chất lượng thơng tin kế tốn thị trường chứng khốn Bố cục đề tài Ngồi phần mở ñầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn ñược kết cấu gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý luận ảnh hưởng thông tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Chương 2: Thiết kế nghiên cứu Chương 3: Phân tích kết nghiên cứu đề xuất Tổng quan tài liệu nghiên cứu Nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu vào năm gần với số lượng nghiên cứu hạn chế Các nghiên cứu mối quan hệ thông tin kế tốn giá cổ phiếu thực sử dụng riêng lẻ biến kế toán, tập trung nhiều vào thông tin lợi nhuận giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu mà chưa có nhìn tổng qt ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu Theo hiểu biết tác giả chưa có cơng trình nghiên cứu so sánh mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu trước sau thơng tư 200 đời Thêm vào ñó, nghiên cứu ñịnh lượng mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu chủ yếu sử dụng mơ hình hồi quy bình phương nhỏ thơng thường (OLS) Các hồi quy khác ngồi OLS như: hồi quy tác ñộng ngẫu nhiên (REM), hồi quy tác động cố định (FEM) sử dụng nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ðẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY 1.1 TỔNG QUAN VỀ THÔNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU 1.1.1 Thông tin kế tốn báo cáo tài a Khái niệm b Vai trò thơng tin kế tốn c Bản chất thơng tin kế tốn 1.1.2 Tổng quan tỷ suất sinh lời cổ phiếu a Khái niệm b Vai trò tỷ suất sinh lời cổ phiếu c Xác ñịnh tỉ suất sinh lời cổ phiếu 1.1.3 Mối quan hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài tỷ suất sinh lời cổ phiếu Tính minh bạch độ tin cậy thơng tin kế tốn sở quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư tính ổn định thị trường chứng khốn Do đó, để nhà đầu tư định mua bán cổ phiếu phân tích tình trạng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Ngồi ra, thơng tin kế tốn giúp nhà đầu tư đánh giá tình hình tài chính, dự đốn dòng tiền, dòng lợi nhuận tương lai mà công ty niêm yết thị trường chứng khốn đem lại xác 1.2 CÁC LÝ THUYẾT NỀN TẢNG 1.2.1 Lý thuyết ñại diện (Agency Theory) 1.2.2 Lý thuyết thị trường hiệu (Efficient Market Theory) 1.2.3 Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information Theory) 1.2.4 Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory) 1.3 TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU 1.3.1 Tổng quan cơng trình nghiên cứu giới 1.3.2 Tổng quan nghiên cứu nước 1.3.3 Khoảng trống nghiên cứu Thứ nghiên cứu TTCK Việt Nam bắt ñầu năm gần ñây với số lượng nghiên cứu hạn chế Thứ hai, nghiên cứu ñã thực sử dụng riêng lẻ biến kế toán, tập trung nhiều vào thông tin lợi nhuận giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu mà chưa có nhìn tổng quát ảnh hưởng thông tin kế tốn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu - Ngồi tác giả đưa thêm vào biến quy mơ cơng ty, tỷ suất tốn ngắn hạn - Mặc dù biến dòng tiền từ hoạt ñộng kinh doanh cổ phiếu (CFO) hai nghiên cứu Việt Nam khơng có tác động đến giá cổ phiếu Tuy nhiên nghiên cứu phụ thuộc vào giá cổ phiếu, chưa xét ñến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Thứ ba, chế ñộ kế tốn ban hành theo Thơng tư số 200/2014/TT- BTC, với hiểu biết tác giả chưa có nghiên cứu xem xét ảnh hưởng thơng tư 200 đến thị trường chứng khốn Thứ tư, nghiên cứu ñịnh lượng chủ yếu sử dụng mơ hình hồi quy bình phương nhỏ thơng thường (OLS) Các hồi quy khác OLS như: hồi quy tác ñộng ngẫu nhiên (REM), hồi quy tác ñộng cố ñịnh (FEM) chưa ñược sử dụng nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.2 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu (1) Giả thuyết ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.1: Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) có mối quan hệ chiều ñối với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.2: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.3: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.4: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.5: Lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.6: Tỷ suất tốn ngắn hạn có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H1.7: Quy mô doanh nghiệp mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu (2) Giả thuyết ảnh hưởng thông tư 200 ñến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Giả thuyết H2: Sau thơng tư 200 ban hành, biến thơng tin kế tốn có ảnh hưởng lớn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Tác giả dự kiến mơ hình lý thuyết xây dựng dựa tổng quan nghiên cứu, cụ thể sau: Có thể chọn biến số phản ánh yếu tố quan hệ với giá cổ phiếu sau: Mơ hình lý thuyết: RET = f (EPS, BVPS, ROE, CR, CFO, EBITDA, FSIZE) Trong đó: RET: Tỷ suất sinh lời cổ phiếu EPS: Lợi nhuận (thu nhập) cổ phiếu BVPS: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu ROE: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu CR: Tỷ suất toán ngắn hạn CFO: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh EBITDA: Lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao cổ phiếu FSIZE: Quy mô doanh nghiệp Mô hình hồi quy cho giai đoạn trước sau thơng tư 200 đời, cụ thể tác giả lấy giai ñoạn từ 2012 – 2014 giai ñoạn 2015 -2017.Sau ñó, tiến hành so sánh hệ số ước lượng biến thơng tin kế tốn giai ñoạn ñể chứng minh kỳ vọng sau thơng tư 200 đời tính phù hợp thơng tin kế toán với tỷ suất sinh lời cổ phiếu tăng lên 2.2.3 ðo lường biến a ðo lường biến phụ thuộc Biến phụ thuộc tỷ suất sinh lời cổ phiếu ñược xác ñịnh từ giá cổ phiếu cổ tức, cụ thể: 10 (3) Biến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ðược xác ñịnh sau: (4) Tỷ suất toán ngắn hạn ðược xác định cơng thức: (5) Biến dòng tiền từ hoạt ñộng kinh doanh Luận án sử dụng dòng tiền báo cáo lưu chuyển tiền tệ dòng tiền cơng ty tính dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) đuợc trình bày báo cáo lưu chuyển tiền tệ (6) Biến lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao cổ phiếu ðược xác ñịnh công thức: (7) Biến quy mô doanh nghiệp (FSIZE) Quy mơ doanh nghiệp (FSIZE) xác định cơng thức: 2.2.4 Mẫu nghiên cứu thu thập liệu 11 Trong nghiên cứu này, ñể ñảm bảo ñộ tin cậy kết nghiên cứu, tác giả sử dụng liệu bảng với số liệu năm Cụ thể mẫu nghiên cứu thu thập từ cơng ty niêm yết sàn giao dịch HOSE Phạm vi nghiên cứu công ty sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh năm 2012 - 2017 ðiều kiện chọn mẫu công ty niêm yết có đầy đủ báo cáo gồm: BCTC riêng (hoặc BCTC cơng ty mẹ) kiểm tốn liên tục từ năm 2012 đến năm 2017 có sẵn trang web: www.hsx.vn 2.3 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH 2.3.1 Lựa chọn mơ hình Trong nghiên cứu này, để ñảm bảo ñộ tin cậy kết quả, tác giả sử dụng mơ hình hồi quy liệu bảng 2.3.2 Mơ hình thực chứng Mơ hình hồi quy có dạng: Trong đó: RETit tỷ suất sinh lời cổ phiếu cơng ty i năm t lấy vào thời ñiểm 15/5/t+1 EPSit: Lợi nhuận (thu nhập) cổ phiếu công ty i năm t BVPSit: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu công ty i năm t 12 ROEit: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu công ty i năm t CRit: Tỷ suất toán ngắn hạn cơng ty i năm t CFOit: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cơng ty i năm t EBITDAit: Lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao cổ phiếu công ty i năm t FSIZEit: Quy mô doanh nghiệp công ty i năm t Uit: Phần dư Mơ hình ảnh hưởng cố định (FE) Mơ hình ước lượng sử dụng: Trong đó: Ci (i=1….n_): hệ số chặn cho công ty nghiên cứu β hệ số góc biến độc lập Uit: phần dư Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (RE) εi: Sai số thành phần công ty khác (ñặc ñiểm riêng khác doanh nghiệp) Uit: Sai số thành phần kết hợp khác ñặc ñiểm riêng theo công ty theo thời gian 13 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, HÀM Ý VÀ ðỀ XUẤT 3.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1.1 Mô tả thống kê biến mơ hình nghiên cứu 3.1.2 Kiểm tra mức độ tương quan 3.1.3 Phân tích kết nghiên cứu Tác giả sử dụng mơ hình nghiên cứu trình bày chương áp dụng cho 1422 quan sát thu thập ñược ñể làm rõ mối quan hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài tỷ suất sinh lời cổ phiếu ðối với giả thuyết ñược ñưa tác giả cho chạy mơ hình hồi quy OLS, mơ hình ảnh hưởng cố định FE, mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên RE để ước lượng mơ hình Sau tác giả sử dụng kiểm ñịnh Hausman ñể lựa chọn mơ hình thích hợp ðể kiểm tra ảnh hưởng tượng tự tương quan phương sai không ñồng nhất, tác giả tiến hành kiểm ñịnh Breusch – Pagan Cuối tác giả thực lại hồi quy mơ hình với ước lượng vững hệ số mơ hình 3.2 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 3.2.1 Phân tích kết nhóm giả thiết liên quan đến thơng tin kế tốn báo cáo tài Theo kết ñược ñưa bảng 3.6 với p-value >0.05 biến FSIZE, EBITDA, CFO, ROE khơng có ý nghĩa thống kê với RET Các biến CR, BVPS có mối quan hệ ngược chiều với RET, biến EPS có mối quan hệ chiều với RET Tác giả ñưa kết luận sau: - Kết nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty 14 niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh hồn tồn với giả thuyết khoa học H1.1 lợi nhuận cổ phiếu (EPS) có mối quan hệ chiều ñối với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Cụ thể ñây lợi nhuận cổ phiếu tăng thêm đơn vị tỷ suất sinh lời cổ phiếu tăng lên 0,0001 ñơn vị ðiều có nghĩa lợi nhuận cổ phiếu lớn tỷ suất sinh lời cổ phiếu cơng ty thị trường chứng khốn tăng ngược lại Kết tương tự kết nghiên cứu nước giới nghiên cứu Ball Brown (1968), Ohlson (1995), Barth, Beaver Landsman (1998); nghiên cứu thị trường Việt Nam Nguyễn Thị Thục ðoan (2011), Nguyễn Thị Khánh Phương (2016), Nguyễn Thị Ngọc Diễm (2017) Do kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu trước tình hình thực tế TTCK - Bác bỏ giả thuyết H1.2 giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu (BVPS) có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Với mức pvalue < 0,05 BVPS có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Cụ thể ñây giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu tăng tỷ suất sinh lời cổ phiếu giảm Kết phù hợp với thị trường chứng khốn Giải thích cho vấn đề trên, cơng ty có BVPS cao chứng tỏ khối lượng cổ phiếu niêm yết thị trường ít, số lượng cổ đơng đặc, chủ yếu nắm giữ dài hạn khối lượng giao dịch Ngược lại có nhiều cơng ty thị trường liên tục huy ñộng vốn thị trường hình thức phát hành thêm cổ phiếu có tỷ suất sinh lời ấn tượng điển hình tập đồn VIN Group (VIC) Nhà đầu tư có xu hướng quan tâm ñến hoạt ñộng kinh doanh 15 doanh nghiệp nhiều giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu - Bác bỏ giả thuyết H1.3 tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Với mức pvalue = 0.7309 > 0.05 nên biến khơng có ý nghĩa thống kê Như tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu khơng có mối quan hệ với tỷ suất sinh lời cổ phiếu - Bác bỏ giả thuyết H1.4 dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Với mức pvalue = 0.8949 > 0.05 nên biến khơng có ý nghĩa thống kê Như dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khơng có mối quan hệ với tỷ suất sinh lời cổ phiếu - Bác bỏ giả thuyết H1.5 lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao (EBITDA) có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Với mức pvalue = 0.7195 > 0.05 nên biến khơng có ý nghĩa thống kê Như lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao khơng có mối quan hệ với tỷ suất sinh lời cổ phiếu - Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết khoa học H1.6 tỷ suất tốn ngắn hạn (CR) có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Mối quan hệ CR RET có ý nghĩa thống kê với pvalue < 0.05 Cụ thể ñây tỷ suất tốn ngắn hạn tăng lần tỷ suất sinh lời cổ phiếu giảm 0.0055 lần Lý giải cho thơng tin này, tác giả nhận định CR có hệ số cao đồng nghĩa với việc tài sản ngắn hạn doanh nghiệp có khối lượng tồn ñọng lớn ví dụ hàng tồn kho, khoản phải thu, khoản đầu tư tài ngắn hạn, vốn tiền, tài sản ngắn hạng khác…, có sở số liệu bảng cân đối kế tốn nên mang tính thời điểm, thể khả toán nợ ngắn hạn doanh nghiệp trạng thái 16 tĩnh, ñiều trái với giả ñịnh hoạt ñộng liên tục doanh nghiệp Khả toán thực phải thể cân ñối khoản tiền thu với khoản tiền chi doanh nghiệp tương lai hạng mục tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn bảng cân đối kế tốn khơng thể ñược ñiều ñó Thêm vốn doanh nghiệp quay vòng nhanh, hay nói cách khác độ dài chu kì vận động vốn ngắn làm giảm nhu cầu vốn lưu ñộng tăng cường khả tốn cho doanh nghiệp Việc CR cao đồng nghĩa với vốn doanh nghiệp quay vòng chậm, giảm khả tốn doanh nghiệp Nhà đầu tư đánh giá “cơng ty niêm yết có CR cao vốn bị ứ ñọng hàng tồn kho phải thu nhiều, cơng ty niêm yết kinh doanh khó khăn, khả sinh lời giảm, ñó, tỷ suất sinh lời cổ phiếu giảm”, dẫn ñến tỷ suất sinh lời cổ phiếu giảm - Bác bỏ giả thuyết H1.7 quy mơ doanh nghiệp có mối quan hệ chiều với tỷ suất sinh lời cổ phiếu Với mức pvalue = 0.2068 > 0.05 nên biến khơng có ý nghĩa thống kê Như quy mơ doanh nghiệp khơng có mối quan hệ với tỷ suất sinh lời cổ phiếu 3.2.2 Phân tích kết ảnh hưởng thơng tư 200 đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu 17 Bảng 3.15 Bảng so sánh kết mơ hình hồi quy giai ñoạn Năm 2012-2014 Estimate Std Error t-value Pr(>|t|) (Intercept) 0.1716 0.1178 1.4567 0.1456 FSIZE 0.1453 0.0988 1.4708 0.1418 EBITDA 0.1332 0.2975 0.4479 0.6544 CR -0.0041 0.0004 -11.2403 CFO -0.0002 0.0001 -1.8371 0.0666 -1.16E-05 -3.5849 0.0004 *** ROE -0.0502 0.0385 -1.3037 0.1928 EPS 0.0001 3.5804 0.0004 BVPS Năm 2015-2017 (Intercept) Estimate Std Error t-value *** *** Pr(>|t|) 0.0788 0.0766 1.0291 0.3038 0.047 0.055 0.856 0.3923 EBITDA -0.2132 0.1736 -1.2277 0.22 CR -0.0072 0.0028 -2.5868 0.0099 ** CFO 0.00015 0.0001 1.7271 0.0846 -6.55E-06 -2.4765 0.0135 * ROE 0.0499 0.0212 2.3504 0.019 * EPS 0.0001 3.8789 0.0001 FSIZE BVPS *** Theo kết ñược ñưa bảng 3.15 với p-value >0.1 biến FSIZE, EBITDA khơng có ý nghĩa thống kê Biến ROE giai đoạn 2012 -2014 khơng có ý nghĩa thống kê Biến tỷ suất tốn ngắn hạn (CR): Với pvalue