phân tích hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

Hoạt động đầu tư tài chính là các hoạt động đầu tư vốn vào các lĩnh vực kinh doanh khác, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, nhằm mục đích mằ rộng cơ hội thu lợi nhuận

PGS.TS NGUYỄN NĂNG PHÚC TRƯỜNG ĐAI HỌC KINH TẾ Q u ố c DÂN

LỜI MỞ ĐẦU

Khi nền kinh tế thị trường đã phát triển, các mối quan

hệ kinh tế nảy sinh trong quá trình sản xuất, kinh doanh ngày càng trở nên đa dạng và phong phú, tạo ra nhiều thách thức trong cạnh tranh Đồng thòi, cũng tạo ra những điều kiện tiền đề mới, thời cơ mới, tiềm năng mới đòi hỏi quản trị các doanh nghiệp phải đẩy nhanh các quá trình sản xuất kinh doanh nhưng cũng đồng thời; phải hết sức năng động, linh hoạt, nhạy bén, chớp thời cơ, tận dụng mọi khả năng sẵn có về các nguồn lực, đẩy mạnh eáe hoạt động đầu tư tài chính và các hoạt động khác

Hoạt động đầu tư tài chính là các hoạt động đầu tư vốn vào các lĩnh vực kinh doanh khác, ngoài hoạt động sản

xuất kinh doanh của doanh nghiệp, nhằm mục đích mằ rộng cơ hội thu lợi nhuận cao và hạn chê rủi ro của hoạt

động tài chính doanh nghiệp

Hoạt động khác của doanh nghiệp là các hoạt động ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, là những hoạt động ngoài dự tính hoặc có dự tính đến nhưng

ít có khả năng thực hiện, hoặc là những hoạt động không mang tính chất thường xuyên

Bên cạnh các hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu doanh nghiệp đẩy mạnh các hoạt động đầu tư tài chính và

hoạt động khác eũng có ý nghĩa rất lớn trong việc tạo ra

doanh thu và do vậy, nâng cao tổng mức lợi n huận cho

(loanh nghiệp, góp phan nAng cao hiệu quã SIÍ dụng von sàn xu/ú kinh (loanh rua doanh nghiệp Dộc biệt la hoạt dộng đỉiu tư lái chính - cơ hỏ lạo ra nguổn lợi tức vừa iruVir mất, vừa láu dãi cho doanh nghiệp.

Bỏi vẠy, việc phán tích sâu sắc hoạt động (lầu tư Là ì chính và hoạt (lộng khác nhủ 111 cung cấp những ihỗng tin,

Phần I Ijý luận c h u n g vể hoạt độníí đẩu tư lài

chính và hoạt độnư líhíìc Iroiiß cá c doanh ngliỉệp »

Phẩn lì Phương pháp |)hân tlch hoạt đông đầu tư

(ái chính vi» hoạt đón g khác trong cốc doanh nghiệp

nióỉ sỏ (loanh nghiệp

Chúng 1 ói hi vọng môn Ríírh rhuyón khíìo Mầy rất 1)6

írh cho rán hộ giảng «lạy, nghiền cứu «inh, học viril cao

học, sinh vión, cán bô quàn lý trong ritc doanh nghiệp và lất rà những ai quan tâm tiến vấn rỉ ổ mới mễ này.

Chúng lói xin chân ihánh fàm rtn sự góp ý quý bốu rủi* hạn dụr (í/ìn xa để cuốn sách «'huvón khảo đưực xuất bản

lắn sau tốt hơn.

Khi nên kinh tế thị trường đã phát triển, các môi quan

hệ kinh tế nảy sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh ngày càng trở nên đa dạng và phong phú, tạo ra nhiều thách thức trong cạnh tranh Đồng thời, cũng tạo ra những điều kiện tiên đề mới, thời cơ mới Điều đó, không phải chỉ diên ra đôi vối bản thân các quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, mà còn đan xen giữa các doanh nghiệp, giữa các đơn vị sản xuất kinh doanh vói nhau Bởi vậy, đòi hỏi quản trị các doanh nghiệp phải đẩy nhanh các quá trình sản xuất kinh doanh, chú trọng đến việc nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp, không ngừng mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm, góp phần tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Đồng thời, quản trị doanh nghiệp phải hết sức năng động, linh hoạt và nhạy bén theo cơ chế thị trường, chớp thời cơ, tận dụng mọi khả năng về nguồn lực sẵn có,

đẩy mạnh các hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác của doanh nghiệp.

Hoạt động đầu tu' tài chính của doanh nghiệp là các hoạt động đầu tư vốn vào các lĩnh vực kinh doanh khác, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

chê rủi ro trong hoạt động tài chính của doanh nghiệp

Như vậy, hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

là tận dụng mọi tài sản, nguồn vốn nhàn rỗi hoặc sử dụng kém hiệu quả và cơ hội kinh doanh đế tham gia vào các quá trình kinh doanh, ngoài hoạt động sản xuất kinh

đa trong kinh doanh

Cần phần biệt hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động đầu tư của doanh nghiệp Đây là hai phạm trù kinh tế khác nhau

Hoạt động đầu tư là các khoản chi phí biếu hiện bằng vôn cho việc mua sắm các tài sản, cụ thể như: Nhà máy, máy móc, trang thiết bị, quy trình công nghệ (đầu tư tài sản cô định) và đầu tư cho việc dự trữ, như: mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, (đầu tư hàng tồn kho)

Hoạt động khác của doanh nghiệp là các hoạt động ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, là những hoạt động ngoài dự tính hoặc có dự tính đến nhưng

ít có khả năng thực hiện, hoặc là những hoạt động không mang tính chất thường xuyên

1.1.2 Ý n g h ĩa của hoat đông đ ầ u tư tà i c h ỉn h và

hoai đông k h á c

Trong tương lai, hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác của doanh nghiệp củng sẽ chiếm một tỷ trọng rất lớn không phải chỉ về quy mô vốn, mà cả về tổng mức lợi nhuận của doanh nghiệp Bởi vậy, ngoài việc phải đẩy mạnh hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cả

về quy mô lẫn chất lượng sản phẩm hàng hoá, dịch vụ doanh nghiệp cần phải đẩy mạnh hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác Đặc biệt là hoạt động đầu tư tài chính có một vị trí quan trọng trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Việc tăng cường các hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp có một ý nghĩa rấ t lớn, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

- Thông qua các hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác, cho phép các doanh nghiệp tận dụng mọi nguồn vốn và tài sản nhàn rỗi, hoặc sử dụng kém hiệu quả vào lĩnh vực kinh doanh khác, có thê đạt được mức lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Đứng trên góc độ toàn bộ nền kinh tế quốc dân, nếu các doanh nghiệp đầu tư tài chính giữa các doanh nghiệp phát triển thì nó có tác dụng điều phôi vôn từ các doanh nghiệp này sang doanh nghiệp khác nhằm tận dụng tối đa năng lực sản xuất kinh doanh của từng doanh nghiệp Do vậy, sử dụng vổn có hiệu quả hơn

- Khi các khoản hoạt động đầu tư tài chính chiếm một

tỷ lệ khá lớn, đặc biệt là hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đạt được danh mục đầu tư hợp lý - đạt hiệu quả kinh tê cao, có thế giúp cho doanh nghiệp tăng trưởng vốn nhanh và hạn chê được những rủi ro về tài chính của doanh nghiệp.

- Qua việc phân tích tình hình thực hiện hoạt động đầu

tư tài chính, quản trị doanh nghiệp có thể điều chỉnh và phân bố các nguồn lực trong kinh doanh một cách hợp lý hơn, tạo khả năn? thu lọi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

- Khi tổng mức vốn do hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp càng lớn, càng tạo ra nguồn lợi tức trong tương lại của doanh nghiệp càng nhiều Bởi vậy, doanh nghiệp cần huy động mọi nguồn tài chính nhàn rỗi và sử dụng kém hiệu quả vào hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, nhàm mục đích tôi đa hoá lợi nhuận

Thực chất của hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp là dùng vốn để mua chứng khoán: cổ phiêu, trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiêu công ty, tín phiếu kho bạc với mục đích hưởng lãi hoặc mua vào, bán ra để kiếm lời Hoặc, bỏ vốn vào doanh nghiệp khác dưới hình thức góp vốn liên doanh, mua cô phần, góp vôn với tư cách là một thành viên tham gia quản lý và điểu hành công ty liên doanh, công ty cố phần nhằm chia sẻ lợi ích và trách nhiệm vối các doanh nghiệp khác .

Căn cứ vào mục đích và thòi hạn, hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp được chia thành hai loại: đầu tư tài chính ngắn hạn và đầu tư tài chính dài hạn

Là hoạt động đầíi tư vôn cho việc mua các chứng khoán

có thòi hạn thu hồi dưới một năm, hoặc trong một chu kỳ kinh doanh (như: tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, ) hoặc mua vào bán ra chứng khoán (cố phiêu, trái phiêu) đê kiêm lời và các loại đầu tư tài chính khác không quá một năm Như vậy, đầu tư tài chính ngắn hạn là một chỉ tiêu kinh tế tổng hợp, phản ánh giá trị của các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và có thời hạn thu hồi dưới một năm

Hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp, bao gồm những nội dung cơ bản sau đây:

ánh các khoản tiền mưa cổ phiếu, trái phiếu và tín phiếu

có thòi hạn thu hồi vôn dưới một năm, với mục đích bán ra

bất cứ lúc nào đê kiếm lòi.

- Chứng khoán đầu tư tài chính ngắn hạn, bao gồm cả những chứng khoán đầu tư dài hạn được mua vào để bán

ra ỏ' thị trường chứng khoán mà có thê thu hồi vôn trong thời hạn không quá một năm

- Cố phiếu có thê giao dịch trên thị trường chứng khoán

- Trái phiếu, bao gồm: Trái phiếu công ty, tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng và chứng khoán có giá trị khác

Như vậy, chứng khoán đầu tư tài chính ngắn hạn chính là giá mua thực tê của mỗi loại chứng khoán Giá thực tế, bao gồm: Giá mua + các khoản chi phí thu mua (nêu có), nhừ: chi phí môi giới, giao dịch, cung cấp thông tin, lệ phí và phí ngân hàng

- Các hoạt động cho vay vốn ngan hạn: là các khoản vôn mà doanh nghiệp cho các đơn vị khác vay, vói thời hặn vay không quá một năm

- Các hoạt động mua bán ngoại tệ ngắn hạn

- Các hoạt động đầu tư' tài chính ngắn hạn khác, như: góp vôn liên kêt kinh tế ngắn hạn, mà thời hạn thu hồi vốn không quá một năm Góp vốn liên kết kinh tê ngắn hạn của doanh nghiệp có thể bằng tiền, hoặc bằng hiện vật, như: Tài sản cô định, nguyên vật liệu, công cụ dụng

cụ, hàng hoá, Giá trị góp vốn liên kết kinh tế của doanh nghiệp được tính theo giá thoả thuận của các bên tham gia liên kết đôi với tài sản được dùng làm vốn góp

1.2.1.2 Đầu tư tài chính dài hạn

Là các hoạt động đầu tư vào việc mua các chứng khoán

có thời hạn thu hồi vốn trên một nám, hoặc góp vốn liên doanh bằng tiền, bằng hiện vật, mua cổ phiếu có thời hạn thu hồi vổn trong thời gian trên một năm và các loại đầu

tư khác vượt quá thời hạn thu hồi vốn trên một năm Điều

đó có nghĩa là đầu tư tài chính dài hạn là một chỉ tiêu tổng hợp, phản ánh giá trị các loại đầu tư tài chính dài hạn tại thời điểm lập báo cáo Hay nói một cách khác, đầu tư tài chính dài hạn là các khoản vốn mà doanh nghiệp đầu tư vào các lĩnh vực kinh doanh, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong thời hạn trên một năm, nhằm tạo ra nguồn lợi tức lâu dài cho doanh nghiệp

Hoạt động đầu tư tài chính dài hạn, bao gồm những nội dung chủ yếu sau đây:

- Các hoạt động mua bán chứng khoán dài hạn: phản ánh giá trị các khoản đầu tư cho việc mua bán các cổ phiếu

và trái phiếu có thời hạn trên một năm tại thời điểm lập báo cáo và có thể bán ra bất cứ lúc nào vói mục đích thu lợi nhuận

- Các hoạt động đầu tư cổ phiếu, trái phiếu dài hạn, bao gồm: cố phiếu doanh nghiệp - là chứng chỉ xác nhận vôn góp của chủ sở hữu vào doanh nghiệp đang hoạt động hoặc bắt đầu thành lập Doanh nghiệp mua cố phần được hưởng lợi tức cổ phần (cổ tức), căn cứ vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nhưng đồng thời, chủ

sở hữu vốn cũng phải chịu rủi ro khi doanh nghiệp đó bị

13

thua lỗ, giải thể hoặc phá sản theo điểu lệ của doanh nghiệp và luật phá sản ,doanh nghiệp, cố phần doanh nghiệp có thê có cô phần thường và cố phần ưu đãi Mỗi cổ đông có thể mua một hoặc nhiều cô phần.

Nhà nừớc hoặc doanh nghiệp hav các tổ chức, cá nhân phát hành nhằm huy động vốn cho việc đầu tư phát triển

Có ba loại trái phiêu:

Trái phiêu chính phủ: Là chứng chỉ vay nợ của chính phủ do Bộ tài chính phát hành dưới các hình thức: Trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu xây dựng

Giá trị chứng khoán đầu tư tài chính dài hạn được xác định là giá thực tế (giá gốc) bằng giá mua + các chi phí thu mua (nếu có), nhú: chi phí môi giới, giao dịch, lệ phí, thuế

- Góp vốn liên doanh: Là một hoạt động, đầu tư tài chính mà doanh nghiệp đầu tư vốn vào một doanh nghiệp khác để nhận kết quả kinh doanh và cùng chịu rủi ro (nếu có) theo tỷ lệ vốn I góp »yốn góp.liên doanh của doanh nghiệp, bao gồm:,tất cả các loại ftài sản, vật tư, tiền vốn

thuộc quyền sử hữu của doanh nghiệp kê cả vôn vay dài hạn dùng vào việc góp vốn liên doanh.

- Các hoạt động đầu tư kinh doanh bất động sản: là hoạt động kinh doanh kiêm lời, bằng cách mua đi bán lại tài sản cô định, như: nhà cửa, đất đai, vật kiến trúc,

- Các hoạt động cho thuê tài sản, cho thuê cơ sở hạ

- Các hoạt động vay vổn và cho vay vốn dài hạn

- Các hoạt động đầu tư tài chính dài hạn khác

1.2.2 Nôi d u n g của hoat đông k h á c

Hoạt động khác là các hoạt động, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Hay nói một cách khác,, hoạt động khác là những hoạt động ngoài dự tính, hoặc có dự tính đến nhưng ít có khả năng thực hiện, hoặc những hoạt động không mang tính chất thường xuyên

Nội dung của hoạt động khác, bao gồm:

- Các hoạt động nhượng bán, thanh lý tài sản cô định

- Các hoạt động được phạt do vi phạm hợp đồng kinh tê

- Các hoạt động, như: được nhận quà biếu, quà tặng dưối hình thức bằng tiền hoặc hiện vật của các tố chức, cá nhân trong nước hoặc nước ngoài tặng cho doanh nghiệp

- Các hoạt động thu được từ các khoản nỢ khó đòi đă xử

- Các hoạt động thu được từ các khoản nợ không xác

- Các hoạt động kinh doanh của các năm trước bị bỏ xót

15

Bên cạnh các hoạt động sản xuất kinh doanh, nêu doanh nghiệp đẩy mạnh các hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác cũng có ý nghĩa rất lớn trong việc tạo ra doanh thu và do vậy, nâng cao tống mức lợi nhuận cho doanh nghiệp, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vôn kinh doanh của doanh nghiệp Đặc biệt là hoạt động đầu

tư tài chính - đây chính là cơ sở tạo ra nguồn lợi tức cho doanh nghiệp

tà i c h ín h và h o ạ t đ ộ n g k h á c củ a d o a n h ngh iêp

Phương pháp phân tích hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác bao gồm hệ thống các công cụ và biện pháp nhằm tiếp cận, nghiên cứu các sự kiện, hiện tượng, các môi quan hệ bên trong và bên ngoài, các luồng dịch chuyến và biến đổi hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác, các chỉ tiêu tổng hợp, các chỉ tiêu chi tiết, các chỉ tiêu tổng quát chung, các chỉ tiêu có tính chất đặc thù nhằm đánh giá tình hình hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác của các doanh nghiệp

Về mặt lý thuyết có rất nhiều phương pháp phân tích tình hình hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác của doanh nghiệp, như: Phương pháp chi tiết, phương pháp so sánh, phương pháp tỷ lệ, phương pháp loại trừ,

phương pháp liên hệ, .Nhưng ở đây, trong phạm vi nghiên cứu của cuốn sách này, chúng tôi chỉ giới thiệu ba

pháp liên hệ cân đối.

£jian và không gian Kỳ phân tích đHộc chọn là kỳ thực hiện hoặc là kỳ kê hoạch, hoặc là kỳ kinh doanh trước Gỉâ trị so sánh có thể chọn là sô tuyệt đôi, sô tương đối, hoặc là

Tất cả các điều kiện kể trên gọi chung là đặc tính "cóđây

17

thế so sánh duọc" hay lính "so sánh dude" của các chí tiêu phán (ích.

Ngoài ra, cần xác định mục tiêu so sánh trong phân tích hoạt dộng dầu tư tài chính và hoạt dộng khác Mục tiêu so sánh trong phán tích la nhăm xúc định mức biên động tuyệt đôi và mức bien dộng t ương (tói cùng xu hương biến độnẹ của chỉ tiêu phân tích (năng suất tăng, giá thành giảm)

- Mửc hiến dộng tuyệt đôi là két quá so sánh trị só của chi liêu íỉiửa hai kỳ Kỳ thực tê vối kỳ kê hoạch, hoặc kỳ thực tê vối kỳ kinh doanh trước,

- Mức biên động tương dôi là kêt quá so sánh trị sò cưa chỉ tiêu ó' kv nàv với tri sô cua chỉ tiêu ỏ kỳ 1 * • » s-' 2ÔC nhưng đả' *■-được diều chính theo một hệ sỏ của chí tiêu có lien quan,

phân tích

Nội dung so sánh, bao gồm:

- So sánh giuM sò thực tỏ ky phán tích vối sổ thựo le của kỳ kinh doanh trước nhàm xác định rõ xu hướng thay

đối vổ tình hình hoạt dộng đầu tư tài chính và hoạt dộng

khấc của doanh nghiộp Đánh giá tốc (lộ tảng trướng hay giảm di của các hoạt dộỉìR' đau tư tài chính và hoạt độnsc♦ ĩ c? • •khác của doanh nghiệp

- So sánh giữa sô thực lê kỳ phân tích với sô kỳ kê hoạch nhằm xác định mức phấn đấu hoàn thành nliiệm vụ

kê hoạch l ron«' mọi mặt của hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

- So sánh gilia sô liệu của doanh nghiệp với sỏ liệu trung bình liên liên của ngành, của doanh nghiệp khác nhằm đánh giá tình hình hoạt dộng sản xuất kinh doanh cùa (loanh nghiệp tốt hay xấu kha quan hay không khả quan.

- So sánh theo chiểu dọc dế xem xét tỷ trọng của từng chỉ t.ièu so với long thê So sánh chiều ngang của nhiều kỳ (lổ thấy (lư'ọ'c sự biên động cả vồ sô tuyệt đôi và sô tương (lòi cua một chí tiòu nào đó qua các niên độ kè toán liên tiép Trên có sỏ (ló, có thè (lánh giá được tình hình hoạt (lộng đáu tụ tài chính và hoạt (lộng khác của doanh nghiệp tôt hay xấu, tăntỊ hay giảm

PhuoníỊ pháp so sánh là một trong nhíĩng phương pháp rất quan trọng Nó (lược sử dụng rộng rãi và phố biên nhất trong bàt kỳ một hoạt độnsĩ phân tích nào của doanh nghiệp Trong phân tích tình hi nil hoạt dộng đẩu tư tài chính và hoạt (lộng kháo của (loanh nghiệp, nó được sử dụng rất đa dạng và linh hoạt

1.3.2 P hương p h á p loai li ừ

ánh hu'ó'ng lan Iuột từng nhân tỏ (lên chi tiêu phân tích và (luọc thực hiện bang cách: khi xác (lịnh sự ảnh hưởng cùa nhạn (ô này thì pliái loại trừ anh hưởng của các nhàn tố khác

Các nhân locó the làin táng, có thố làm giám, thậm chí

có những nhân tô không có anh hưởng gì đến các kết quả kinh (loanh của doanh nghiệp Nó có thô’ là những nhân tố

khách quan, có thể là nhân tô chủ quan, có thể là nhân tô

sỏ lượng', có thế là nhân tô thứ yếu, có thế là nhân tô tích cực và có thể là nhân tô tiêu cực,

của các nhân lô đến chỉ tiêu phân tích là vấn để bản chất của phân tích Đó cũng chính là mục tiêu của phân tích

Đê xác định được mức độ ảnh hưởng của từng nhân tô đến kết quả của các hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác, phương pháp loại trừ có thê được thực hiện bằng hai cách:

Cách một: dựa vào sự ảnh hương trực tiêp của từng nhân tô và được gọi là "Phương pháp số chênh lệch"

Cách hai: Thay th ế sự ảnh hưởng lần lượt từng nhân tố

và được gọi là "Phương pháp thay thê liên hoàn"

Phương pháp sô chênh lệch và phương pháp thay thê liên hoàn được sử dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tô đến chỉ tiêu phân tích, khi các chỉ tiêu nhân

tô có quan hệ với chỉ tiêu phân tích phải được biểu hiện dưới dạng tích sô hoặc thương sô, hoặc kết hợp cả tích sô

và thương sô Nội dung và trình tự của từng phương pháp được thê hiện như sau:

' 1.3.2.1 Phương pháp sô chênh lệch.

Như trên đã trình bày, phương pháp sô chênh lệch là phương pháp dựa vào sự ảnh hưởng trực tiếp của từng nhân tô" đến chi tiêu phân tích Bởi vậy, trước hết phải biết được số lượng các chỉ tiêu nhân tố ảnh hưởng, môi quan hệ giữa các chỉ tiêu nhân tô" với chỉ tiêu phân tích, từ đó xác

định dược công thức lượng hoá sự ảnh hưởng của nhân tô

đó Tiếp đó, cần phải xắp xếp và trình tự xác định sự ảnh hưởng của từng nhân tô đến chỉ tiêu phân tích cần tuân theo quy luật lượng biến dẫn đến chất biên Nghĩa là nhân

tô sô lượng xếp trước, nhân tô chất lượng xếp sau, Trong trường hợp, có nhiều nhân tô sô lượng và nhiêu nhân tô chất lượng thì nhân tô chủ yếu xếp trước, nhân tôl thứ yêu xếp sau Trình tự xác định sự ảnh hưởng lần lượt từng nhân tô đến chỉ tiêu phân tích củng được thực hiện theo quy tắc trên Có thê khái quát mô hình chung phương pháp sô chênh lệch nhằm xác định sự ảnh hưởng lần lượt từng nhân tô đên chỉ tiêu phân tích, như sau:

Nêu gọi chỉ tiêu X cần phân tích X phụ thuộc vào ba nhân tô” ảnh hưởng và được sắp xếp theo thứ tự: a, b, c

Trường hợp 1: Các nhân tố này có quan hệ tích sô vó'i chỉ tiêu phân tích X Như vậy, chỉ tiêu X được xác định cụ thế như sau: X = a.b.c

Nếu quy ước kỳ kế hoạch là k, còn kỳ thực hiện được

ký hiệu bằng số 1 Từ quy ưốc này, chỉ tiêu X kỳ kế hoạch

và kỳ thực hiện lần lượt được xác định:

nhân tô a, b, c, đến chỉ tiêu pllân tích X nliu san:

- Anh hư cm a của nhân tô a

- Ảnh hiiổng của nhân tô b

AX,,= (b,- bk) a,- ck

- Ảnh hưởng' của nhân tô c

AX„ (c,- ck) a, b,

Cuối cùng là tổng hợp, pliân tích và kiên nghị:

AX = AX, + AXh ■+AX,

Trên cò sỏ xác định sự ảnh hướng và mức độ ảnh hưởng cua lừng nhân tô, cần nít ra những kễt luận và kiến nghị những giải pháp thiết thực nhằm không nhừng nânơ cao kết quả cua chỉ tiêu phân tích

Trường hợp hai: Các nhân tò: a, b c có quan hệ voi chỉtiêu phân tích X được biểu hiện (lưới dạng kêt họp cả tích

sô và thương sô Chỉ tiêu phân tích X có thê được xác định

- Sô tương đôi: TT" 100

Các nhân tô ảnh hưởng được xác định như sau

ftỉj\ ih r him* nhân lo * ị)* tí mot trinh I li uhầt (huh Nh-fm

i o Mlif íhffJr t h i l l f h r n o S4V X;M ( t ị n h mũ* tlo ¿Ifill h ư ờ n g r u n

Km*f Iilirtn.il giỉ* flu*h ví» kv htọu như h ^ th fn tỉú* khiu

<|H;tỉ IÏW » hlvtH rlmm* j>híMtĩ$* |thỉi|* Him ìb*v h*ii ho-iiii n h ầ m

\Ã1 t - h n h *tf í m h h t M t i g K m ítfNif ị u n ụ n hi l f t ìíì f|**n chi tiAii

ựhàn lirlt, li tul **iftt

l í tfgfttif hilf» I ị * m r h t lf#n tthHn í A rò ¿{Uỉtrt h ệ Vfli fill ihHi I^ltâlii tlrfo X il ill if biền hiện illicit ihm®. ffdh m.r Vé Ihr

khái quát như sau:

Đôi tưựng phân tích

Cuôi cùng là tổng hợp, phân tích và kiến nghị

Trên co" sở phân tích sự ảnh hưởng và xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tô, cần kiến nghị những giải pháp xác thực, nhằm không ngừng nâng cao kết quả hoạt động đầu tư tài chính và hoạt động khác của doanh nghiệpTrương liỢp 2: Các chỉ tiêu nhân tô có quan hệ kết họp dưói dạng cả tích số và t hương sô voi chỉ tiêu phân tích X

Có thể khái quát như sau:

Đôi tượng phân tích:

- SỐ tuyệt đôi: AX = Xj - Xk = ^ c, - ^ ck

Ak

1.3.3 P hương p h á p liên hê cân đôi.

Cơ sở cua phương pháp này là sự cân bằng vệ lượng giữa hai mặt cua các yếu tô và quá trình kinh doanh Dựa vào nguvên ]ý của sự cần bằng về lượng giữa hai mặt của các yếu tô và quá trình kinh doanh, người ta có thể xây dựng phương pháp phân tích mà trong đó, các chỉ tiêu nhân tô có quan hệ với chỉ tiêu phân tích được biểu hiện dưới dạng là tổng sô hoặc hiệu sô Như vậy, khác vối phương pháp sô chênh lệch và phương pháp thay thê liên hoàn, phương pháp liên hệ cân đôi được vận dụng đê xác định mối quan hệ giữa các chỉ tiêu nhân tô với chỉ tiêu phân tích được biểu hiện dưới dạng tổng sô hoặc hiệu sô Bởi vậy, đế xác định sự ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tô đến chỉ tiêu phân tích chỉ cần xác định mức chênh lệch của từng nhân tô giữa hai kỳ (thực tế so với kê hoạch, hoặc thực tệ so với các kỳ kinh doanh trưốc), giữa các nhân tô mang tính chất độc lập Có thể khái quát

mô hình chung của phương pháp liên hệ cân đổi, nhằm xác

định sự ánh hương' của từng nhân tô den chi tiêu phân

lích, như sau:

Báng nhung giả định như trên, giải sử chỉ tiêu cần

môi quan hệ Ịĩiĩia ba chí tiêu nhân tỏ vói chỉ tiêu phân tích

(lược biêu hiện dưới dạng tống sô két họp với hiệu sô, như

Đôi t uọnẹ phân tích

- Sò tuyệt dôi : AA = A, - A| = (x, + y,- Zị) - (xK + >'| - Z| )

, , AA

- Sô 1ùơn°' đôi: ~r~ 100

Các nhân tô ảnh hưỏng:

- Anh hươne của nhân tô X

hướng của từng nhân tồ đến chỉ tiêu phân tích, cần rút ra

những nguyễn‘nhằn và kiến nghị những giải pháp nhằm

dua các quá trình sàn xuất kinh (lo;inh của cloanh Ìiíiluọ].)

tiếp theo dạt (tuọe những' két qua cao hơn

Trên dây đã trình bày các pliúơng pháp phân lích chú

yếu có thê vận (lụng rộng rãi và phô biên trong phan lích

hoạt động đáu tư tài chính và các hoạt dộng khác của

doanh nghiệp Giữa các phúõng pháp trên có môi liên hệ mật thiêt hữu cò, bô xung cho nhau, nhằm đáp ứng tính

da dạng và phức tạp của nôi dung phán tích Còn việc vận đụng' phuonỵ' pháp nào troniĩ phan tích hoạt dộng đau tu tài chính và hoạt đỏng khác cho phù hộp la luỷ thuộc vào môi liền hệ giữa các chí lièu nhân (ó voi chi tiêu phan tích

ch ín h và hoạt đông' k h ác tro n g d o a n h nghiêp

Đê đạt dược n h ữ ng mục tiêu cua hoạt dộng (lau tư tài

chính và hoạt dộng khác trong kinh doanh của (loanh nghiệp, nhiệm vụ cơ bán của phân tích hoạt động dầu tư tài chính và hoạt (ìộnií khác là:

vỏn cua hoạt động đáu tư tài chính của doanh nghiệp

- Phân tích tinh hình biên động về cú cấu vôn của hoạt

động đầu tư tài chính

động đàu tư tài chính và hoạt dộng khác cua doanh nghiệp

- Phân tích tình hình biến dộng chi phí của hoạt động đẩu t ư tài chính và hoạt động khác của doanh nghiệp

- Phân tích tình hình biến dộng về kết quả kinh doanh của hoạt dộng đầu tư tài chính và hoạt dộng khác của

doanh nghiệp.

hoạt động khác của doanh nghiệp

h o ạ t dộng đ ẩu tư tài c h ín h củ a d o a n h nghiệp.

Để đánh giá tình hình đầu tư của hoạt động đầu tư tài chính doanh nghiệp, trước hết cần đánh giá khái quát các mặt sau đây

a) Đánh giá về hưởng đầu tư

Đế đánh giá thực trạng về hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, trước hết cần thiết phải đánh giá vê hướng đầu tư của doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, bao gồm: đầu tư tài chính ngắn hạn, đầu tư tài chính dài hạn Việc tiếp tục đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp phản ánh các hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đang được tiến hành thuận lợi và đang mang lại hiệu quả thiết thực Nếu toàn bộ sô vốn được đưa vào lĩnh vực của hoạt động đầu tư tài chính bằng nguồn vốn chủ sở hữu thì điều đó chứng tỏ rằng: khả năng chủ động về tài chính của doanh nghiệp là tương đốì khả quan và như vậy, rủi ro vê tàichính của doanh nghiệp sẽ rất nhỏ Trái lại, nếu các hoạt

- ‘ 1 ' • » • < !•' - 'i

động đầu tư tài chính của doanh nghiệp hoàn toàn bàng vôn vay thì điều dó chứng tỏ: Khả năng chủ động về tài

29

chính nia doanh nghiệp la không ló'n và ru i ro về lài chính cua doanh nghiệp sẽ tăng lẻn Bới vạy việc chọn hướng đau tư của hoạt dộng đáu tư tai chính CUA?doanh níĩhiộp (lúng hay không đúng sẽ ảnh hường mang tính chất quvêt (lịnh (lên hiệu quá hoạt độn«' (láu tư tài chinh cun doanh nghiệp Cho nên khi lựa chọn hướng (tan tú cán phái oán nhão, tinh toán kỳ trên cả hai góc (lộ: dó là hiệu quá kinh

r ' ■

(loanh và mi ro tài chính Thực tô đa ohửnỉỊ minh rằng: Thỏng thường hiệu quà kinh tê cua các hoại dỏng đầu tư tài chính cànsĩ cao thì rủi ro vổ tài chính của hoại dọn Sĩ dóV? I 9 ocàng tănir lẻn và ngu ọc lại (/hình trên ỷ nghía đó, quán trị doanh nghiệp phải đánh giá và cân nhăc kỹ càng triìóc khi

di đôn quyêt đinh nôn (lau tư vào lỉnh vực nào ngành kinh tô nào loại hình (loanh nghiệp nào danh mục đẩu tư nao (lô (ìạl đuọc hiệu qua kinh tê cao nhát trong' kinh (loanh

tư lài chính dài hạn và theo danh mục đẩu tư nào đê đạt

c) Đ á n h g iá vỏ q u y mù d ầ u iư

Trên co’ sỏ đánh Síiá và quyét (.lịnh lựa chọn iníòng dâu tu' loại hình dầu tư của hoại ciộiig đáu tư" tài chính doanh nghiệp, quán trị (loanh nghiệp cần phán tích và đánh giá

đế quvêt định lựa chon quy mo (tẩu tu cho hoạt (lộng đau

tư tài chính thích họp Có thể ]ựa chọn quy mô lốn kêt hộp vói quv mô vừa và nhỏ Có thế tập trung ỏ một sô danh mục đầu tư hoặc có thế dàn trái các danh mục (lau tư chủ yêu Lẽ dĩ nliiôn, mỗi một loại quy mô clan tư cho hoạt độn" (lau lu tài chính khác nhau só mang lại nhung kél quá kinh tê khác nhau và rủi ro về (lẩu tú tài chính cùng khác nhau

cl) Phủi) tích hiệu, (¡mi của Ììoạt d ộ n g d ầ u tu' tà i chíììh của clocaih nghiệp.

Hiệu quá cua hóạt (lộng (láu tu tài chính là một phạm trù kinh tê phản ánh Irình độ sứ dụng vón đầu tư vào lình vực hoại động tl ầu tu tài chính nham thu đu ọc két quá cao nhất trong quá trình đau tú vối tống chi phí la thấp nhai

Đê đánh giá chính xác, có căn cứ khoa học về hiệu quả của lìòạt dộng (lầu tư tài chính phải xây dựng hệ thông chỉ tiêu phân lích vừa mang tính khái quát cao, vừa mang tính cụ thê (chi tiêt) Có như vậv, mới đánh giá được toàn diện về hiệu quả của hoạt (lộng đấu t ư tài chính của doanh nghiệp ,

Thông qua việc phân tích tình hình đầu tư của hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, có thể cuníị eấp những thông tin cần thiêt, giúp các nhà quàn trị doanh

31

nghiệp lựa chọn và đưa ra cáo quyết định, nhu:

- Nên tiếp tục đầu tư hay không tiếp tục đầu tư cho hoạt động dẫu tư tài chính của doanh nghiệp

- Nên thu hẹp hay mỏ rộng quy mô của từng loại hình đầu tư của doanh nghiệp

- Quyết định điều chỉnh cơ cấu đầu tư của hoạt động đầu tư tài chính sao cho đạt được tòng mức lợi nhuận là

cao nhất.

Đê phân tích tình hình hoàn thành kê hoạch về đầu tư cua hoạt động đầu tư lài chính doanh nghiệp, có thế tiến hành theo trình tự sau đây:

- So sánh sô lượng thực tê vói kế hoạch về tồng mức vốii hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, kê cả sô tuyệt đôi và sô tương đôi nhằm đánh giá chung tình hình hoàn thành kê hoạch về quy mô vốn cho hoạt động đầu tư tài chính cua doanh nghiệp

- So sánh sô lượng thực tê với kê hoạch của từng khoản vốn cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, kế

cả đầu tư tài chính ngắn hạn và đầu tư tài chính dài hạn, nhằm xác định tỷ lệ và mức độ ảnh hương của từng khoản vốn cho hoạt động đầu tư tài chính đến việc thực hiện kế hoạch tống mức vôn đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

- Phân tích sự ảnh hưởng do sự thay đối tỷ trọng của từng khoản vốn đầu tư chiếm trong tống mức vốn đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

Có thế khái quát phương pháp phân tích tình hình

hoàn thành kế hoạch tổng mức vốn đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, như sau:

Gọi tống mức vôn cho hoạt động đầu tư tài chính của dơanh nghiệp kỳ thực tế, kỳ kế hoạch là Vj và Vk Trong

đó, vốn đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn theo thực tê và kê hoạch là aị và ak Vôn đầu tư tài chính dài hạn thực tê và kê hạch là bt và bk

' v k = ak + bk

Đối tượng phân tích

Sô tuyệt đối AV = Vj - Vk = (a, + bị) - (ak + bk)

Sô tương đối Ỹ~ 100

Trong đó: ÄV phản ánh sô chênh lệch tuyệt đối về tống mức vốn cho hoạt động đầu tư tài chính giữa thực tê vối kê hoạch

Các nhân tô ảnh hưởng

33

Tỷ suất đầu (Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn +

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng tổng tài sản của doanh nghiệp trong kỳ phán tích thì vôn giành cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp chiếm bao nhiêu đồng Chỉ tiêu này càng lớn, thể hiện quy mô vôn đưa vào hoạt độne; đầu tư tài chính của doanh nghiệp càng cao, phản ánh việc tận dụng vốn nhàn rỗi cho việc tìm kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp càng nhiều Điểu đó chứng tỏ rằng, khả năng tạo ra nguồn lợi tức cho doanh nghiệp càng cao

Ngoài ra, còn có thể đi sâu phân tích chi tiết trong

t ừng khoản vôn, trong từng loại hình đầu tư cho hoạt động đầu tư tài chính ctia doanh nghiệp

Từ kêt quả tính toán ỏ trên, cần xác định sự ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của từng khoản vốn đầu tư đến hình hình hoàn thành kê hoạch về tông mức vốn đầu

tư cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp Trên

cơ sở đó, cần xác định những nguyên nhân và kiến nghị những giải pháp nhằm tận dụng mọi nguồn vôn nhàn rỗi hoặc sử dụng kém hiệu quả và những cơ hội cho việc đầu

tư vào danh mục các loại hình đầu tư đạt hiệu quả kinh tê cao nhất, đem lại tống mức lợi nhuận lổn nhất, hay những

' ; Ị ■ 1 ■ * • ' ’ ?•"

khoản tăng trưởng về vốn và tránh được những rủi ro về

i 'ậ •* V> ■ !? •• , y,

tài chính của doanh nghiệp

2.1.1 P h â n tích tìn h hình hoạt động đ ầ u tư tài

ch ín h ngắn ha n của d o a n h nghiêp.

Vận dụng nguyên lý cơ bản phân tích tình hình hoàn thành kê hoạch hoạt động đầu tư tài chính đã được trình bày ỏ trên, có thể tiến hành phân tích cụ thê tình hình hoàn thành kế hoạch hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp

Để phân tích tình hoàn hoàn thành kê hoạch về quy

mô võn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp, có thể vận dụng phương pháp so sánh, hoặc phương pháp liên hệ cân đối đê xác định mức độ ảnh hưởng của từng khoản vốn đầu tư tói tổng mức võn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp Vận dụng phương pháp so sánh, có thế lập biểu phân tích tình hình biên động về quy mô vốn cho hoạt động đầu tư

Biếu 1: Quy mô vốn cho h o ạ t động đ ầ u tư tà i c h ín h

1

Các khoản đầu tư

cho hoạt động mua

b) Phân tích tình hình biến động về cơ cấu vốn hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp.

Để phân tích tình hình biến động vê cơ cấu vôn hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn, có thế tính và phân tích

các chỉ tiêu sau đây:

với tổng mức vốn hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

Chỉ tiêu nàv, được xác định bằng công thức:

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng vốn cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp thì có bao nhiêu đồng vốn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn Chỉ tiêu này càng cao, chứng tỏ vốn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp càng nhiều, và như vậy, sẽ tạo

càng lốn

so vối tổng tài sản lưu động và đầu tư tài chính ngắn hạn Chí tiêu này, được xác định bằng công thức:

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng tổng tài sản lưu động và đầu tư tài chính ngắn hạn thì có bao nhiêu đồng dành cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn Chỉ tiêu này biểu hiện xu thế mở rộng hay thu hẹp của hoạt động

37

dầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp.

Ngoài ra, đê phân tích vê cơ cấu vôn cho hoạt động đầu

tư tài chính ngắn hạn, có thể so sánh từng khoản vôn đầu

tư vối tổng mức vôn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn theo danh mục đầu tư mà doanh nghiệp đã thực hiện Qua dó, giúp quản trị doanh nghiệp có thể lựa chọn cơ cấu vôn cho hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn đạt kêt quả tôi ùụ trong kinh doanh, góp phần nâng cao tổng mức lợi nhuận cho doanh nghiệp

Có thê khái quát phân tích cò cấu vốn của hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn theo biểu sau:

Biểu sô 2: P h â n tíc h cơ c â u vốn h o ạ t đ ộ n g đ ầ u tư tài

Qua việc tính toán ở bảng trên cho thấy, về cơ câu vôn đầu tư theo danh mục các loại đầu tư hoạt động tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp thực tê so với kê hoạch biên động nhiểu hay ít Trên cơ sỏ dó, có thể xác định rõ những nguyên nhân gây ra sự chênh lệch về cơ cấu vôn của hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn và kiến nghị những giải pháp nhằm đạt đước cơ cấu vốn đầu tư hợp lý đế hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp đạt kêt quả cao nhất trong kinh doanh.

hoat đông đ ẩ u lư tài c h ín h đ à i h an của d o a n h nghiệp.

Vận tlụng nguyên lý cơ bán về phân tích tình hình hoàn thành kè hoạch hoạt (tộng đầu tư tài chính của

doanh nghiệp, có thồ phân tích cụ thể tình hình hoàn

thành kồ hoạch hoạt dộng đáu tư tài chính dài hạn của doanh nghiệp về các mặt quy mô và cơ cấu vỏn (tầu tư

vòn cho hoạt động dầu tư tài chinh dài hạn của doanh nghiệp.

m phàn tích tình hình hoàn thành kê hoạch về quv

mò vỏn hoạt động (tầu tư tài chính dài hạn của đonnh

nghiệp, có thể vẠn (lụng phương pháp liên hệ cân đôi hoặc

nhản tô ảnh hưởng đến tình hình hoàn thành kê hoạch về quy mô vốn hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, như sau:

B iểu sô 3: Quy mô vốn h o ạ t đ ộ n g đ ầu tư tà i c h ín h

Các khoản đầu tư

cho hoạt động mua

bán chứng khoán

dài hạn

o

Các khoản đầu tư cổ

phiếu, trái phiếu dài

Qua biểu trên cho thấy, tổng mức vốn đẩu tư cho hoạt động đầu tư tài chính dài hạn của doanh nghiệp thực tê so với kế hoạch tăng lên hay giảm đi, vối mức độ xác định là bao nhiêu Trên co' sỏ' đó, xác định rõ những nguyên nhân,

sự ảnh hưởng của từng khoản vốn đầu tư theo danh mục, kiến nghị những biện pháp tích cực nhằm tận dụng mọi nguồn vốn dài hạn và cơ hội kinh doanh, tăng cường cho hoạt động đầu tư tài chính dài hạn nhằm thu lợi nhuận tôi

đa trong kinh doanh của doanh nghiệp

động đầu tư tài chính dài hạn của doanh nghiệp.

Đê phân tích tình hình biên động về cơ cấu vôn hoạt động đầu tư tài chính dài hạn, cần tính và phân tích các chỉ tiêu sau đây

tống mức vốn hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp Chỉ tiêu này, được xác định bằng công thức sau:

Chỉ tiêu này phản ánh, trong một đồng tổng mức vốn đầu tư hoạt động tài chính của doanh nghiệp thì có bao nhiêu đồng vôn dành cho hoạt động đầu tư tài chính dài hạn Chỉ tiêu này càng cao, chứng tỏ vốn dành cho hoạt động đầu tư tài chính dài hạn của doanh nghiệp càng lốn

Và như vậy, tạo ra nguồn lợi tức lâu dài cho doanh nghiệp

41