Các giải pháp nhằm hạn chế rủi ro trên thị trường OTC Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM KHOA ÀO TO SAU I HC TRN LÂM V CÁC GII PHÁP NHM HN CH RI RO TRÊN TH TRNG OTC VIT NAM LUN VN THC S KINH T CHUYÊN NGÀNH : KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S : 60.31.12 NGI HNG DN KHOA HC: PGS TS. NGUYN TH LIÊN HOA Tp H Chí Minh 12 / 2011 LI CM N Trc tiên tôi xin chân thành cm n cô Nguyn Th Liên Hoa đã tn tình ch bo, góp ý và đng viên tôi trong sut quá trình thc hin Lun vn tt nghip này. Tôi cng xin chân thành cm n quý Thy Cô, nhng ngi đã tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong nhng nm qua. Trn Lâm V LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Cô hng dn là PGS.TS Nguyn Th Liên Hoa. Các s liu và thông tin s dng trong lun vn này đc tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc. TP.HCM, ngày 20 tháng 12 nm 2011 Tác gi Trn Lâm V CNG HÒA XÃ HI CH NGHA VIT NAM c lp – T do – Hnh phúc BN CAM OAN H tên hc viên: Trn Lâm V Ngày sinh 11 tháng 03 nm 1977 Ni sinh: An Giang Trúng tuyn đu vào nm: 2007 Là tác gi ca đ tài lun vn: CÁC GII PHÁP NHM HN CH RI RO TRÊN TH TRNG OTC VIT NAM Giáo viên hng dn: PGS.TS Nguyn Th Liên Hoa Ngành: Tài chính doanh nghip Mã ngành: 60.31.12 Bo v lun vn ngày: 20 tháng: 03 nm: 2012 im bo v lun vn: 8/10 Tôi cam đoan đã chnh sa ni dung lun vn thc s kinh t vi đ tài trên, theo góp ý ca Hi đng chm lun vn thc s. TP. H Chí Minh, ngày tháng nm Ngi cam đoan Ch tch Hi đng chm lun vn (Ký và ghi rõ h tên) (Ký và ghi rõ h tên) Hi đng chm lun vn 05 (nm) thành viên gm: Ch tch: GS.TS Nguyn Ngc nh Phn bin 1: TS Nguyn Th Uyên Uyên Phn bin 2: TS Nguyn Vn Lng Th ký: PGS.TS Lê Th Lanh y viên: TS H Thy Tiên LI M U 1. S cn thit ca đ tài Mc tiêu ln nht và cui cùng ca vic hình thành và phát trin th trng chng khoán ti các quc gia là phc v cho chin lc phát trin kinh t mt cách hu hiu nht. Thông qua th trng chng khoán, các ngun vn trong và ngoài nc đc tp trung s dng cho các d án đu t phát trin kinh t xã hi. Vic hình thành và phát trin th trng chng khoán là bc phát trin tt yu ca nn kinh t th trng . Vit Nam vi nn kinh t vn hành theo c ch th trng, vi rt nhiu n lc đ rút ngn khong cách trên con đng hi nhp vi nn kinh t th gii, cng đòi hi phi có th trng chng khoán. Cùng vi th trng chng khoán niêm yt và toàn h thng th trng tài chính nói chung, th trng chng khoán cha niêm yt (OTC) có vai trò ln trong vic to mt kênh huy đng và phân b ngun vn dài hn cho nn kinh t, đc bit là các doanh nghip va và nh, ngành ngh mi,các doanh nghip mi thành lp…,cha đ điu kin huy đng vn trên th trng tp trung. Th trng này là thành t ca h thng th trng chng khoán, vi nhng đc thù riêng có ca mình nó góp phn hoàn thin môi trng huy đng và phân b ngun vn cho các doanh nghip. Trong nn kinh t th trng, dng nh không có hot đng đu t kinh doanh nào li không có nguy c gp ri ro. Li nhun càng cao, ri ro càng ln. u t chng khoán cng không nm ngoài quy lut này. Hn na, đu t chng khoán trên th trng OTC thì kh nng gp ri ro là khá cao. Tính đn nay, th trng chng khoán Vit Nam hn mi mt nm hot đng và phát trin, nhng gì đt đc đã khng đnh bc phát trin ht sc quan trng trong chính sách đi mi ca Nhà nc. Th trng OTC cng có nhng lúc thng trm cùng vi th trng tp trung và luôn cha đng nhiu ri ro tim n. Tt c các nhà đu t đu mong mun các khon vn ca mình sinh li cao nht vi đ ri ro thp nht, đây là hai yu t chi phi mi hot đng ca h. Vy làm th nào hn ch đn mc thp nht nhng ri ro trên th trng chng khoán OTC đ tha mãn k vng ca nhà đu t mt cách tt nht, đng thi thu hút các nhà đu t đn vi th trng OTC Vit Nam ngày mt nhiu hn. Chính vì th, vic nghiên cu lý thuyt cng nh t thc tin v th trng OTC Vit Nam đ đa ra các gii pháp nhm hn ch ri ro trên th trng này có ý ngha thit thc và cp thit. 2. Mc tiêu nghiên cu * Nghiên cu lý thuyt v th trng OTC và các loi ri ro * Nhn din, phân tích, đánh giá mc đ ri ro và các yu t ri ro tác đng đn nhà đu t trên th trng OTC * a ra các gii pháp, kin ngh nhm gim thiu đn mc thp nht nhng ri ro cho các nhà đu t cng nh góp phn nâng cao hiu qu trong đu t chng khoán trên th trng OTC 3. i tng và phm vi nghiên cu Lun vn ch nghiên cu các yu t ri ro trong đu t c phiu mà nhà đu t cá nhân và t chc gp phi khi tham gia vào vào th trng OTC Vit Nam. 4. Ý ngha khoa hc thc tin ca đ tài * Nghiên cu thc hin nhm h thng hóa các lý lun c bn v chng khoán, th trng OTC và các loi ri ro tim n trên th trng OTC; * Kt qu nghiên cu góp phn giúp nhà đu t hiu rõ hn v th trng OTC Vit Nam và các ri ro trên th trng này, t đó rút ra bài hc kinh nghim trong đu t chng khoán cha niêm yt; * a ra các gii pháp, kin ngh nhm hn ch ri ro và nâng cao hiu qu đu t trên th trng OTC Vit Nam. 5. Phng pháp nghiên cu Tác gi s dng kt hp nhiu phng pháp: phng vn, kho sát, phân tích, thng kê, so sánh và tng hp. 6. Kt cu ca luân vn Ngoài phn m đu và kt lun, lun vn đc kt cu gm 3 chng - Chng 1: Tng quan v th trng OTC - Chng 2: Thc trng hot đng ca th trng OTC Vit Nam trong thi gian qua - Chng 3: Các gii pháp nhm hn ch ri ro trên th trng OTC Vit Nam MC LC Trang CHNG 1: TNG QUAN V TH TRNG OTC 1 1.1. Nhng đc đim c bn ca Th trng OTC hin nay 1 1.1.1. Giá chng khoán đc xác lp thông qua thng lng 1 1.1.2. Giao dch mua bán chng khoán đc t chc không tp trung 1 1.1.3. c t chc qua mng máy tính đin t din rng 2 1.1.4. Chng khoán giao dch trên th trng OTC có đ ri ro cao 3 1.1.5. Có tham gia vn hành ca các nhà to lp th trng 4 1.1.6. c s qun lý cht ch ca cp nhà nc và cp t qun 5 1.1.7.Có c ch thanh toán linh hot đa dng 5 1.2. Các loi ri ro trên th trng OTC 6 1.2.1. Ri ro h thng………………………………………………………….6 1.2.1.1. Ri ro th trng………… …………………………………… 7 1.2.1.2 Ri ro lãi sut……… …………………………………………… 7 1.2.1.3. Ri ro sc mua……………………………………………….…… 8 1.2.2. Ri ro phi h thng ……………………………………………………9 1.2.2.1. Ri ro kinh doanh………………………………………………… 9 1.2.2.2 Ri ro tài chính……………………………….…………………….10 1.3. Kinh nghim kim soát ri ro trên th trng OTC  các nc phát trin và bài hc kinh nghim …………………………………………………… 11 1.3.1.Kinh nghim kim soát ri ro trên th trng OTC ti M……….……11 1.3.2.Kinh nghim kim soát ri ro trên th trng OTC ti Nht Bn….… 12 1.3.3.Kinh nghim kim soát ri ro trên th trng OTC ti Anh………… 12 Kt lun chng 1 14 Chng 2: THC TRNG HOT NG CA TH TRNG OTC VIT NAM TRONG THI GIAN QUA 15 2.1. S lc v th trng OTC Vit nam 15 2.1.1. S tn ti khách quan ca th trng OTC Vit nam 15 2.1.2. Th trng OTC t do Vit nam 17 2.1.2.1. Quy mô th trng 17 2.1.2.2. Hàng hóa ca th trng 17 2.1.2.3. Nhà đu t 19 2.1.2.4. C ch giao dch 19 2.1.2.5. Phng thc giao dch 20 2.1.2.6. Thông tin trên th trng 20 2.1.2.7. Tình hình giao dch các loi chng khoán cha niêm yt 22 2.1.2.8. ánh giá chung ca th trng OTC t do 23 2.1.4 .Th trng UPCoM………….………………………………………………… 25 2.1.4.1 . Ngày giao dch đu tiên ca th trng UPCoM 27 2.1.4.2. Din bin UPCoM t 24/06/2009 đn 11/12/2011……….……………… 29 2.1.4.3. Nhn xét v th trng UPCoM 31 2.2. Ri ro trên th trng OTC Vit Nam 40 2.2.1. Ri ro h thng 41 2.2.1.1. T nhng chn đng ca kinh t th gii 41 2.2.1.2. Ri ro t c ch chính sách 42 2.2.1.3 Ri ro lm phát 45 2.2.2. Ri ro không h thng 47 2.2.2.1.Ri ro đn t các t chc phát hành chng khoán 48 2.2.2.2. Ri ro đn t thông tin th trng 48 2.2.2.3.Ri ro v kh nng thanh khon 50 2.2.2.4. Ri ro v bin đng giá 52 2.2.3 Ri ro khác 53 2.2.3.1.Ri ro trong tranh chp hay thit hi v quyn mua c phiu mi tng vn 53 2.2.3.2. Ri ro trong tranh chp hay thit hi v c tc 54 2.2.3.3. Ri ro trong mua bán c phiu cha đc chuyn nhng 55 2.2.3.4. Ri ro trong mua bán c phiu  thi đim phát hành 55 2.2.3.5. Ri ro trong giao dch nhn chuyn nhng quyn mua 56 2.2.3.6. Ri ro t các quy đnh và cht lng dch v ca các sàn, S giao dch và công ty chng khoán 57 2.2.3.7. Ri ro t vic đu t theo tin đn 57 2.2.3.8. Ri ro t Nhà đu t 58 Kt lun chng 2 59 CHNG 3: CÁC GII PHÁP NHM HN CH RI RO TRÊN TH TRNG OTC VIT NAM 60 3.1. i vi nhà phát hành chng khoán 60 3.1.1. Nâng cao hiu qu hot đng kinh doanh và công tác qun tr công ty 60 3.1.2. Xây dng vn hóa công khai, minh bch trong hot đng ca các công ty 61 3.2. Gii pháp đi vi công ty chng khoán 61 3.3 . Gii pháp đi vi nhà đu t 64 3.3.1. a dng hóa danh mc đu t 64 3.3.2. Qun lý và kim soát đu t 66 3.3.3. Kt hp phân tích k thut và phân tích c bn 69 3.3.4. Nhà đu t cn tnh táo trc nhng tin đn 70 3.4. Kin ngh vi UBCKNN và các c quan chc nng 70 3.4.1. Nên có các nhà t chc và to lp th trng 70 3.4.2. T chc đánh giá, xp loi mc đ tín nhim ca doanh nghip 72 3.4.3. Nâng cao cht lng hot đng công b và minh bch hóa thông tin ca các [...]... à á à ù giúp cho các nhà ành và 15 2 C TR NG HO T NG C A TH TR NG OTC T NAM TRONG TH I GIAN QUA 2.1 l tr 2.1.1 i khá t Nam tr t nam Sau m ngày 11 tháng 11 Ngoài 669 công ty nêu trên, – OTC óa óa trên SGDCK 16 1 thô 2 quan tâm quan 3 tâm 4 5 T 77.7%6 7 1 2 – 3 – 4 – 5 6 7 – – câu 9 quan tâm – câu 7 OTC ... 11 ã ã là 1.3 à bà 1.3 ê á á ên ó: p, OTC- BB , tuy nh - kinh doanh - OTC Bulletin 12 OTC- 1.3 Jasdaq , dành giá , J-net Osaka cho các và chi phí am gia á , ,n - 1.3 Anh 13 Quotations): á á ro trên - Nên xâ ác nhà các thô õ ràng và - - à Ph ta rú t cá à ê ... UPCoM 2.1.2 tr ng OTC t do Vi t nam 2.1.2.1 tr ng ng kê có i chúng và m i ch niêm y t t tr trung là 669 công ty Nh v y, còn h n 3.331 doanh nghi p d ch c phi u trên th tr ng OTC hay còn g i là th tr không b chi ph i b i b t c quy ch ng nh n c ông gi a các nhà 2.1.2.2 tr nh nào khi trao i a th tr ng t do Thành ph i chúng ang giao ng "xám", và g n nh i l i c ph phi u, gi y ng khá m nh các Trung tâm u t... tr i hình th c ng và ch a có các quy ây là th tr nh t ch c, ho t ng t ng và i u ch nh c mua bán c phi u trên m ng c th c hi n khi truy c p t i các trang Web Thông qua ó, ta có th bi t th tr c tình hình mua bán ch ng khoán trên ng t do nh : giá mua bán ch ng khoán, danh sách các công ty c ph n có k t qu kinh doanh t t,… ây là hình th c kinh doa t phát theo nhu c u mua bán trên th tr ng ng t do c t ,... ng ng t do c t , hàng hóa và doanh s giao d ch trên th tr tr ng t do phong phú, a d ng h n t i SGDCK nhi u ng ng ch ng khoán th m các lo i c phi u c a , ví d : ngân hàng, hàng h i, tiêu dùng, công ngh thông tin,… i quan h v giá c phi u gi a SGDCK Khi giá giao d ch trên SGDCK tr c hình thành tr ng t do c ng r t ph c t p ng m nh thì giá c a các lo i c phi u trên th ng t do c ng tr nên t ng v t Khi SGDCK... kh n ng niêm y t c ng gi m theo Th tr m giá giao d ch thì các c phi u ng t do ã và ang là sân i cho 19 các doanh nghi p ch a i u ki n niêm y t, các doanh nghi p không d ch, kh n ng gia t ng hàng hóa t i th tr 2.1.2.3 ng t do là ng ký giao phong phú ut g (35.1%), qua (27%), qua (20.9%) (4.8%)8 Ngoài ra, các công n nhàn r 9 , khoán khá 2.1.2.4 ch giao d ch 8 –... nh các Trung tâm u t v i nhau ng ng ch ng khoán t do v c phi u ho t l n, nh t là ng ch ng khoán t p Chí Minh và Hà N i Các ch ng khoán trên th y u là c phi u c a nh ng công ty làm n có hi u qu , ang chu n b làm th t c niêm y t, ng ký niêm y t, ho c c a nh ng DNNN c c ph n hóa khoán Các CTCK 18 c mua bán c phi u th tr ng t do quán cà phê ho c y t giá công k c... 0/12/2011 31 2.1.4.3a VN index 8/7/2000 2.1.4.3b HNX index 04/2/2006 0/12/2011………………… 36 0/12/2011 37 TTCK: DN: trên UPCOM 37 c .39 : 38 .39 4: HNX-Index 44 1 1 QUAN OTC 1.1 1.1.1 Giá n 1.1.2 mua bán 2 1.1.3 công ty phát các thông tin có 3 1.1.4 – high . quan v th trng OTC - Chng 2: Thc trng hot đng ca th trng OTC Vit Nam trong thi gian qua - Chng 3: Các gii pháp nhm hn ch ri ro trên th trng OTC Vit Nam MC LC Trang. trng OTC và các loi ri ro * Nhn din, phân tích, đánh giá mc đ ri ro và các yu t ri ro tác đng đn nhà đu t trên th trng OTC * a ra các gii pháp, kin ngh nhm gim thiu. ri ro cho các nhà đu t cng nh góp phn nâng cao hiu qu trong đu t chng khoán trên th trng OTC 3. i tng và phm vi nghiên cu Lun vn ch nghiên cu các yu t ri ro trong