Thị trường vàng Việt Nam giai đoạn 2009-2011

Tr n Th Qu Giang... Khung phân tích .... Nhóm chính sách tác đ ng lên sàn vàng ..... Ngu n cung th hai là vàng tái ch và cu i cùng t các NHTW.

L I C M N

hoàn thành Lu n v n này, tr c tiên tôi xin g i l i c m n đ n t p th gi ng viên và nhân viên

Tr ng Fulbright, nh ng ng i đã t o đi u ki n cho tôi v m i m t đ có th ti p c n v i m t môi

L I CAM OAN

Tôi xin cam đoan:

Bài lu n v n này là công trình nghiên c u th c s c a cá nhân, đ c th c hi n trên c s nghiên

c u lý thuy t, kh o sát tình hình th c ti n… d i s h ng d n khoa h c c a TS Tr n Th Qu Giang

Nh ng quan đi m đ c th hi n trong lu n v n hoàn toàn mang tính cá nhân, không ph i là quan

đi m c a Tr ng i h c Kinh t Thành Ph H Chí Minh c ng nh c a Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright

Thành ph H Chí Minh, ngày 15 tháng 06 n m 2012

Ng i cam đoan

Tr n Th Thùy Dung

TÓM T T

i v i ng i dân Vi t Nam, vàng không đ n thu n là m t v t trang s c mà còn là m t ph ng

ti n thanh toán, c t tr và đ u t h u hi u V i 95% l ng vàng tiêu th trong n c t ngu n

nh p kh u, th tr ng vàng Vi t Nam có s liên thông m t thi t đ i v i s bi n đ ng giá c trên

th tr ng vàng th gi i Tuy nhiên trong th i gian qua, s bi n thiên c a giá vàng trong n c đôi khi ng c chi u v i xu h ng bi n đ ng c a giá vàng th gi i và luôn t n t i m t kho ng chênh

l ch khá l n v t xa m c k v ng c a Ngân hàng Nhà n c S t n t i chênh l ch l n gi a giá vàng trong n c và th gi i đã gây ra nh ng xáo tr n trên th tr ng vàng và nh ng tác đ ng không mong đ i đ n đ i s ng kinh t - xã h i

Lu n v n này đi tìm hi u nguyên nhân c a s chênh l ch gi a giá vàng trong n c và th gi i,

đ ng th i xem xét vai trò c a các chính sách Nhà n c trong vi c thu h p kho ng cách chênh l ch giá vàng trong n c và th gi i th i gian qua

Lu n v n s d ng lý thuy t cung – c u và cân b ng th tr ng cùng nh ng lý thuy t v đ c quy n

đ tìm hi u và phân tích c u trúc th tr ng vàng Vi t Nam T đó đánh giá c u trúc th tr ng vàng có ph i là nguyên nhân gây ra s chênh l ch giá đã đ c p trên hay không

Bên c nh đó, d a vào s li u v giá vàng thu th p đ c trong giai đo n 2009 – 2011 đ xem xét tác đ ng c a chính sách Nhà n c lên th tr ng vàng có giúp thu h p kho ng cách chênh l ch

M C L C

L I C M N i

L I CAM OAN ii

TÓM T T iii

DANH M C CÁC KÝ HI U, CH VI T T T v

DANH M C CÁC B NG VÀ BI U vi

CH NG 1: 1

M U 1

1.1 B i c nh nghiên c u 1

1.2 M c tiêu nghiên c u và ph ng pháp lu n 2

1.3 Ph m vi và gi i h n nghiên c u c a đ tài 2

CH NG 2: 4

S L C V TH TR NG VÀNG VI T NAM VÀ 4

KHUNG PHÂN TÍCH 4

2.1 S l c v th tr ng vàng Vi t Nam 4

2.2 L c kh o các nghiên c u tr c: 7

2.3 Khung phân tích 8

2.3.1 Lý thuy t cung – c u và cân b ng th tr ng 8

2.3.2 Lý thuy t v đ c quy n và đ c quy n nhóm 9

CH NG 3: 11

K T QU NGHIÊN C U VÀ TH O LU N 11

3.1 C u trúc th tr ng vàng Vi t Nam 11

3.1.1 Nhà cung c p trên th tr ng vàng Vi t Nam 11

3.1.2 S khác bi t c a các s n ph m vàng mi ng 13

3.1.3 Ng i mua và các y u t tác đ ng đ n c u vàng mi ng trên th tr ng vàng Vi t Nam 13 3.2 Tác đ ng c a chính sách lên th tr ng vàng Vi t Nam 17

3.2.1 Nhóm chính sách tác đ ng tr c ti p lên cung c u vàng v t ch t 17

3.2.2 Nhóm chính sách tác đ ng lên sàn vàng 23

3.3 Nguyên nhân t n t i chênh l ch gi a giá vàng trong n c và th gi i th i gian qua 24

CH NG 4: 27

K T LU N VÀ KHUY N NGH 27

4.1 K t lu n 27

4.2 Khuy n ngh 27

DANH M C TÀI LI U THAM KH O vi

PH L C viii

GSO General Statistics Office T ng C c Th ng kê

SBV State Bank of Vietnam Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam WGC World Gold Council Hi p h i vàng th gi i

CH NG 1:

1.1 B i c nh nghiên c u

Trong nhi u th k , vàng đ c dùng đ c t tr giá tr và là c s c a h th ng ti n t , chính vì l

đó mà các ngân hàng trung ng d tr m t l ng l n vàng đ đ m b o cho vi c phát hành ti n

c a mình Khi Hi p c Bretton Woods k t thúc (1971), nhu c u d tr vàng không còn quan

tr ng nh tr c n a nh ng không vì l đó mà vàng m t đi giá tr c a nó c bi t th i gian g n đây, vàng còn th hi n vai trò là m t kênh đ u t và là “v nh tránh bão” trong giai đo n kh ng

ho ng kinh t , b t n chính tr …

i v i ng i Ph ng ông nói chung và ng i Vi t Nam nói riêng, tích tr vàng đã là thói quen

c h u t lâu V i kh i l ng t 460 - 1.0001 t n vàng d tr trong dân, Vi t Nam đ c H i đ ng Vàng th gi i đánh giá là 1 trong 5 qu c gia có l ng tích tr vàng l n nh t th gi i; dung l ng

th tr ng vàng Vi t Nam trong kho ng t 21 - 45 t USD, b ng kho ng 20 - 45% GDP n m

20102 Thêm vào đó, trong tình hình kinh t th gi i nói chung và Vi t Nam nói riêng có nhi u

bi n đ ng (l m phát gia t ng, n n kinh t trì tr , kh ng ho ng n công, nh ng b t c p trong c c u kinh t , m t ni m tin, các đ ng ti n trên th gi i đi u ch nh và gi m giá…), d tr vàng đ c xem

nh là m t trong nh ng ph ng th c c t tr giá tr t i u đ đ i phó v i nh ng tình hu ng x u có

th x y ra, làm cho nhu c u v vi c mua s m và c t tr vàng trong dân ngày càng gia t ng

V i 95%3 l ng vàng tiêu th t ngu n nh p kh u, Vi t Nam đóng vai trò là m t qu c gia ch p

nh n giá đ i v i lo i hàng hóa đ c bi t này Tuy nhiên, t đ u n m 2009 đ n nay, giá vàng trong

n c không ng ng bi n đ ng m nh b t ch p xu h ng bi n đ ng c a giá vàng th gi i (Ph l c 4

và 5) làm cho kho ng cách gi a giá vàng trong n c và th gi i ngày càng b n i r ng (có khi

lên đ n trên 4 tri u đ ng/ l ng) i u này d n đ n nhi u h l y không mong đ i: Tình tr ng

1.2 M c tiêu nghiên c u và ph ng pháp lu n

Nh đã đ c p trên, m c dù Chính ph và NHNN đã tri n khai nhi u bi n pháp khác nhau

nh ng luôn t n t i chênh l ch l n gi a giá vàng trong n c và th gi i Trong lu n v n này, m c

tiêu c a tác gi là tìm hi u c u trúc th tr ng vàng (TTV) Vi t Nam và nh ng chính sách c a

(i) Nguyên nhân nào d n đ n s chênh l ch gi a giá vàng trong n c và th gi i?

(ii) Nh ng chính sách c a Nhà n c tác đ ng đ n th tr ng vàng trong th i gian qua có

th c s phát huy tác d ng trong vi c bình n th tr ng vàng mà c th là thu h p kho ng cách gi a giá vàng trong n c và th gi i c ng nh đ m b o m c tiêu bình

n kinh t v mô hay không?

Trên c s tr l i hai câu h i này, lu n v n đ a ra nh ng khuy n ngh chính sách đ góp ph n bình n TTV Vi t Nam th i gian t i

1.3 Ph m vi và gi i h n nghiên c u c a đ tài

tài nghiên c u s bi n đ ng c a th tr ng vàng Vi t Nam trong giai đo n 2009 – 2011 cùng

nh ng chính sách tác đ ng đ n th tr ng vàng trong giai đo n này.Vì nh ng gi i h n v m t th i gian th c hi n và ki n th c c a ng i vi t nên đ tài ch t p trung vào nghiên c u th tr ng vàng

mi ng, l y giá vàng SJC làm c s tham chi u S li u v giá vàng SJC đ c t ng h p t trang web c a Công ty TNHH m t thành viên vàng b c đá quý Sài Gòn

Ch ng 3: Xem xét c u trúc TTV và tác đ ng c a các chính sách Nhà n c lên giá vàng c ng

nh m c tiêu bình n kinh t v mô

Ch ng 4: Trên c s k t qu nghiên c u, tác gi đ a ra m t s khuy n ngh đ v a có th góp

ph n thu h p kho ng cách gi a giá vàng trong n c và th gi i v a góp ph n bình n kinh t v

mô

CH NG 2:

S L C V TH TR NG VÀNG VI T NAM VÀ

KHUNG PHÂN TÍCH 2.1 S l c v th tr ng vàng Vi t Nam

Hai y u t c b n c a TTV bao g m cung và c u v vàng Ngu n cung vàng ch y u đ n t s n

l ng khai thác m , mang tính ch t n đ nh qua các n m Ngu n cung th hai là vàng tái ch và

cu i cùng t các NHTW Tuy nhiên trong nh ng n m g n đây, các NHTW tham gia th tr ng vàng v i t cách là “ng i mua ròng”

C u vàng xu t phát t nhu c u vàng trang s c (đ c bi t đ i v i các qu c gia: n , Trung Qu c,

Vi t Nam,…), k đó là nhu c u đ u t và cu i cùng là nhu c u vàng ph c v cho các ngành công nghi p C ng c n l u ý r ng, ph n l n vàng trang s c bán Châu Á và Trung ông đ c xem

nh m t kho n đ u t hay m t kho n ti t ki m

Bi u đ 2.1: Giá vàng th gi i t 2002 đ n nay

Ngu n: http://www.goldprice.org/

N m 2011 đánh d u 11 n m giá vàng liên t c t ng và thi t l p nh ng đ nh giá m i S gia t ng

c a giá vàng th gi i trong th i gian qua đ c gi i thích do b i c nh tình hình kinh t th gi i l m

USD/oz

N m

phát cao, nh ng c ng th ng v m t chính tr , kh ng ho ng tài chính, tình hình n công… đ y nhu

c u vàng c a th gi i t ng trong khi cung h u nh không đ i ho c t ng r t ch m

Th i gian g n đây, trong khi nhu v u vàng trang s c ngày càng gi m, nhu c u vàng đ đ u t ngày càng t ng (Xem bi u đ 2.2) i u này phù h p v i nh ng nghiên c u tr c đây kh ng đ nh vàng là v nh tránh bão an toàn Hay nói cách khác trong đi u ki n l m phát gia t ng và tình hình kinh t , chính tr bi n đ ng, nhu c u c t tr và đ u t vàng s càng cao

Bi u đ 2.2: Nhu c u vàng c a th gi i giai đo n 2001 – 2011

Ngu n: Gold Survey 2011, GFMS

Vi t Nam, vàng không đ n thu n là m t lo i trang s c, m t ph ng ti n c t tr hay m t kênh

đ u t mà còn đ c s d ng nh m t ph ng ti n thanh toán ph bi n bên c nh Vi t Nam đ ng (VND) và ô la M (USD) S h u vàng là m t trong nh ng quy n l i h p pháp c a m i công dân Không có b t k m t đi u kho n nào ng n c m ng i dân và các t ch c mua, bán lo i hàng hóa đ c bi t này Khi có nhu c u mua vàng, ng i mua có th đ c đáp ng b i các công ty chuyên doanh vàng, b c, đá quý; các t ch c tín d ng có ho t đ ng kinh doanh vàng và vô s các

c a hàng, c a hi u, ti m kinh doanh vàng trên kh p c n c, t thành th cho đ n nông thôn, t các trung tâm th ng m i l n cho đ n các c a hi u nh n m r i rác trong các ch và trung tâm hành chính c a đ a ph ng

Cho đ n tr c khi có Ngh đ nh s 24/2012/N -CP c a Chính ph , giá c và ch t l ng vàng, đ c

bi t đ i v i vàng trang s c, đ c th n i (không có quy chu n v giá c và ch t l ng)

Bên c nh vàng v t ch t, ho t đ ng kinh doanh vàng trên tài kho n (kinh doanh trên sàn vàng) t i

Vi t Nam c ng khá sôi đ ng Tháng 5 n m 2007 đánh d u s ra đ i c a sàn vàng đ u tiên t i VN Ngay sau đó, hàng lo t các sàn vàng đ c thành l p Ho t đ ng kinh doanh khá m i m này đã tác đ ng không nh đ n TTV Vi t Nam, đ y l ng vàng giao d ch trung bình ngày cao g p g n

10 l n so v i tr c đó Tuy nhiên do ch a có m t hành lang pháp lý c th và ch t ch nên ho t

đ ng này d n mang tính ch t đ đen, tác đ ng b t l i đ n n n kinh t và xã h i Tr c tình hình

đó, Chính ph yêu c u ch m d t ho t đ ng c a các sàn vàng và giao d ch vàng trên tài kho n k

t ngày 30 tháng 03 n m 2010 nh ng cho đ n nay, ho t đ ng c a các sàn vàng chui v n di n ra

m t cách ph bi n

Tính đ n tr c ngày 25 tháng 5 n m 2012, ho t đ ng kinh doanh vàng Vi t Nam đ c chia làm hai lo i: (i) ho t đ ng kinh doanh vàng trang s c, vàng m ngh , vàng mi ng, vàng nguyên li u

ch u s chi ph i b i nh ng quy đ nh c a Ngh đ nh s 174/1999/N -CP (09/12/1999) v qu n lý

ho t đ ng kinh doanh vàng và Ngh đ nh s 64/2003/N -CP (11/06/2003) s a đ i, b sung Ngh

đ nh 174; và (ii) ho t đ ng kinh doanh vàng tiêu chu n qu c t đ c th c hi n theo quy đ nh t i Ngh đ nh s 63/1998/N -CP ngày 17 tháng 8 n m 1998 c a Chính ph v qu n lý ngo i h i Theo nh ng ngh đ nh này có th th y, ho t đ ng kinh doanh vàng Vi t Nam không ph i là m t

r t nhi u t n th t cho n n kinh t 4, đ c bi t trong giai đo n 2009 – 2011, khi giá vàng trong n c

và th gi i có s bi n đ ng m nh, qua vi c nh p kh u vàng giá cao, xu t kh u vàng giá th p… Thêm vào đó, nh ng quy đ nh v vi c ch m d t ho t đ ng kinh doanh vàng qua tài kho n, c m và sau đó cho phép nh ng h n ch trong vi c kinh doanh vàng mi ng… c ng t o nên nh ng áp l c không nh đ n th tr ng vàng n c ta

G n đây, Ngh đ nh m i v qu n lý và kinh doanh vàng đã đ c ban hành (Ngh đ nh 24/2012/

N -CP, ban hành ngày 03 tháng 04 n m 2012, có hi u l c thi hành k t ngày 25 tháng 05 n m 2012) M c đích c a ngh đ nh này nh m đ a ra nh ng quy đ nh c th đ qu n lý hi u qu th

4

Thy Th , “B t n qu n lý th tr ng vàng”, truong-vang.htm

http://nld.com.vn/20110810101731738p0c1014/bat-on-quan-ly-thi-tr ng vàng; đ m b o quy n l i cho các nhà đ u t ; và huy đ ng ngu n v n kh ng l đang “n m

ch t” trong dân nh m ph c v m c tiêu phát tri n kinh t xã h i Tuy nhiên, cho đ n th i đi m

hi n t i, ch a có b t c k t qu kh quan, rõ r t nào đ c đem l i t vi c tri n khai th c hi n Ngh đ nh này

2.2 L c kh o các nghiên c u tr c:

Theo PGS TS Lê Hoàng Nga và Hoàng Ph ng Linh ( y ban Ch ng khoán Nhà n c), vi c gia

t ng giá vàng trong th i gian qua tác đ ng không mong đ i nh : (i) làm x u đi kh n ng huy đ ng

v n c a khu v c tài chính; (ii) làm gi m t cách hàng hóa c a vàng; (iii) kênh tín d ng b ng vàng

b t c ngh n đ i v i các ngân hàng huy đ ng vàng s gây ra lãng phí và t n th t vô ích; (iv) tâm lý

đ u c , tích tr vàng t ng lên; (v) nh h ng đ n giá c trong n c

C ng theo hai tác gi này, nguyên nhân giá vàng trong n c t ng trong th i gian v a qua do: (i) tác đ ng t s t ng giá vàng th gi i; (ii) ngu n cung trong n c h n ch ; (iii) l m phát; (iv) l i nhu n cao t kinh doanh vàng do chênh l ch giá vàng trong và ngoài n c (do chênh l ch v t giá USD và VND trên th tr ng t do và th tr ng chính th c); (v) ni m tin vào VND b suy

gi m trong th i gian g n đây

Bên c nh đó, các tác gi c ng nh n m nh đ n tác đ ng c a hi n t ng “vàng hóa” đã xu t hi n t i

Vi t Nam và đ xu t m t s khuy n ngh v chính sách trong vi c qu n lý th tr ng hàng hóa đ c

bi t này: (i) c n coi tr ng tính ch t ti n t c a vàng; (ii) có chi n l c hình thành th tr ng vàng theo đúng ngh a c a nó Theo đó nên so n th o ngh đ nh qu n lý vàng theo h ng nhà n c t p trung th ng nh t qu n lý; nghiên c u thành l p trung tâm giao d ch vàng qu c gia; ch a nên áp

d ng các công c phái sinh trên th tr ng vàng trong đi u ki n hi n nay và nên cho xu t nh p

tr , nh ng tuy t đ i không khuy n khích ng i dân đ u c vàng, đ c bi t là tình tr ng đ u c vàng

t ngu n v n huy đ ng ngoài xã h i; (ii) c n có tiêu chu n c th , rõ ràng đ phân bi t vàng v i

t cách hàng hóa (vàng trang s c) và vàng có tính ch t ti n t đ ng th i có quy ch qu n lý riêng

bi t; (iii) tôn tr ng quy lu t th tr ng có s qu n lý, đ nh h ng c a nhà n c; (iv) có c ch linh

ho t đ th tr ng vàng trong n c và th gi i liên thông; (v) có c ch phù h p đ ngu n v n ti t

ki m trong n c không b đi u chuy n vào ho t đ ng kinh doanh vàng; (vi) lo i b vàng kh i

ch c n ng th c đo giá tr , ph ng ti n thanh toán trong n n kinh t , không đ th tr ng vàng tác

đ ng l n, nh h ng tiêu c c đ n n đ nh kinh t v mô

Theo TS Ph m Huy Hùng – Ch t ch H QT Ngân hàng Th ng m i C ph n Công th ng Vi t Nam (Vietinbank), TTV trong n c đang đ ng tr c nh ng v n đ nh : (i) m c t ng giá vàng trong n c l n h n đáng k m c t ng giá vàng trên th gi i; (ii) th i đi m giá vàng trong n c

l p k l c s m h n so v i th gi i g n 1 tháng; (iii) xu h ng t ng giá vàng trong n c m nh h n

so v i xu h ng t ng giá vàng th gi i nói chung và các n c h p th vàng l n trên th gi i nói riêng; (iv) s phát tri n c a TTV trong n c đôi khi trái chi u v i s phát tri n c a TTV th gi i

V i nh ng v n đ mà TTV Vi t Nam ph i đ i m t s gây khó kh n cho vi c qu n lý ti n t c a các c quan ch c n ng; khó kh i thông ngu n l c t tr l ng vàng trong dân ph c v nhu c u phát tri n kinh t xã h i và ch a đ ng nh ng đ ng c , nh ng hành vi không đúng đ n…

Trên c s nh ng phân tích và nh n đ nh c a mình, TS Ph m Huy Hùng đ a ra m t s khuy n ngh trong vi c c i cách th tr ng vàng: (i) qu n lý vàng v i tính ch t là công c ti n t ; (ii) hoàn thi n khung pháp lý đ m b o TTV phát tri n lành m nh _ NHNN đóng vai trò qu n lý cu i cùng trên TTV; (iii) n i l ng có ki m soát ho t đ ng xu t – nh p kh u vàng nh m liên thông TTV trong n c và th gi i

2.3 Khung phân tích

Lu n v n áp d ng lý thuy t cung – c u và cân b ng th tr ng cùng các lý thuy t v đ c quy n đ phân tích c u trúc th tr ng nh m tìm ra nguyên nhân t n t i chênh l ch gi a giá vàng trong

n c và th gi i th i gian qua

2.3.1 Lý thuy t cung – c u và cân b ng th tr ng

Cung c a m t hàng hóa, d ch v là s l ng c a hàng hóa, d ch v đó mà nh ng ng i bán s n lòng bán t ng ng v i các m c giá khác nhau trong m t kho ng th i gian xác đ nh

C u c a m t hàng hóa, d ch v là s l ng c a hàng hóa, d ch v đó mà nh ng ng i tiêu dùng

s n lòng mua t ng ng v i các m c giá khác nhau trong m t kho ng th i gian xác đ nh

Tr ng thái cân b ng th tr ng là tr ng thái cung và c u g p nhau T i đi m cân b ng, l ng cung

b ng v i l ng c u t i m t m c giá xác đ nh g i là giá cân b ng (l ng cung b ng l ng c u, giá cung b ng giá c u)

Tr ng thái cân b ng th tr ng khi có s can thi p c a Nhà n c thông qua chính sách thu nh p

kh u và h n ng ch:

th 2.1: Cung – c u, cân b ng th tr ng và tác đ ng c a chính sách thu và

h n ng ch nh p kh u

Khi không có s can thi p c a nhà n c, nhà nh p kh u s nh p hàng hóa, d ch v khi giá trong

n c cao h n giá th gi i Lúc này, th ng d c a nhà s n xu t (PS) và th ng d ng i tiêu dùng (CS) đ c th hi n đ th trên

Khi nhà n c can thi p b ng h n ng ch và thu quan s đ y giá trong n c cao h n giá th gi i,

l ng nh p kh u gi m, l ng s n xu t trong n c t ng Lúc này th ng d c a ng i tiêu dùng

gi m ( CS = - (A+B+C+D)); Th ng d c a ng i s n xu t t ng ( PS = A); L i ích c a nhà

nh p kh u và nhà n c là D V y t n th t ròng cho toàn xã h i DWL = -(B+C)

2.3.2 Lý thuy t v đ c quy n và đ c quy n nhóm

Trong các hình thái c u trúc c a th tr ng (th tr ng c nh tranh hoàn h o; th tr ng đ c quy n;

th tr ng c nh tranh đ c quy n và th tr ng đ c quy n nhóm), th tr ng c nh tranh hoàn h o

đ c xem là c u trúc th tr ng t t nh t, ít gây ra t n th t cho xã h i nh t Tuy nhiên trong th c

t , không ph i lúc nào c ng có th thi t l p đ c m t th tr ng c nh tranh hoàn h o vì nhi u lý

do khác nhau Và đôi khi, trong m t s th i k nh t đ nh, bu c ph i ch p nh n nh ng hình thái

c u trúc th tr ng mang l i nh ng t n th t cho xã h i và đ c bi t là ng i tiêu dùng

C D B

2.3.2.1 c quy n hoàn toàn

M t th tr ng đ c xem là đ c quy n hoàn toàn khi th tr ng đó có nh ng đ c đi m sau:

(i) Ch có m t ng i bán duy nh t và r t nhi u ng i mua;

(ii) S n ph m c a nhà đ c quy n không có s n ph m thay th ;

(iii)Trong th tr ng đ c quy n, l i xâm nh p vào ngành hoàn toàn b phong t a (Có th do ngu n l c đ s n xu t s n ph m thu c quy n s h u c a m t doanh nghi p duy nh t; đ c quy n do chính ph t o ra; ho c do đ c quy n t nhiên);

V i m t th tr ng đ c quy n hoàn toàn, l ng hàng hóa đ c s n xu t ít h n và ng i tiêu dùng

ph i mua v i giá cao h n so v i th tr ng c nh tranh hoàn h o i u này gây t n th t cho nên kinh t và cho xã h i

M t th tr ng đ c xem là đ c quy n hoàn toàn khi th tr ng đó có nh ng đ c đi m sau:

(iv) Có m t s ít ng i bán trên th tr ng;

(v) S n ph m có th thay th l n nhau;

(vi) Các doanh nghi p m i khó có th thâm nh p ngành

M t th tr ng đ c quy n nhóm m c dù t o ra l ng hàng hóa nhi u h n v i giá th p h n so v i

th tr ng đ c quy n hoàn toàn, nh ng c ng s làm cho s n l ng hàng hóa đ c s n xu t ít h n,

ng i tiêu dùng ph i mua v i giá cao h n so v i th tr ng c nh tranh hoàn h o và t t y u d n

đ n t n th t cho n n kinh t và cho xã h i

CH NG 3:

K T QU NGHIÊN C U VÀ TH O LU N 3.1 C u trúc th tr ng vàng Vi t Nam

Vi c phân tích c u trúc TTV Vi t Nam nh m xem xét, đánh giá nh ng th t b i th tr ng có th

có làm c n c cho vi c xây d ng chính sách tác đ ng sau này

Có nhi u y u t tác đ ng đ n c u trúc c a TTV Trong ph m vi bài vi t, vì gi i h n v s li u nên tác gi ch đ c p đ n các y u t : (i) S l ng đ n v ho t đ ng trong l nh v c ch tác và kinh doanh vàng; (ii) th ph n c a các th ng hi u vàng mi ng ph bi n hi n đang l u hành trên th

tr ng Vi t Nam; (iii) s khác bi t c a các s n ph m vàng mi ng trên th tr ng và (iv) ng i mua cùng quy n l c c a ng i mua trên th tr ng.5

3.1.1 Nhà cung c p trên th tr ng vàng Vi t Nam

Nh đã đ c p ch ng tr c, cho đ n tr c khi Ngh đ nh s 24/2012/N -CP có hi u l c, không có b t c m t rào c n nào v m t chính sách đ c thi t l p đ ng n ch n s tham gia c a các t ch c và cá nhân vào TTV Nh v y, t ch c/ cá nhân nào có v n và quan tâm đ n l nh v c

ch tác và kinh doanh kim hoàn đ u có th gia nh p và tr thành nhà cung c p trên TTV Vi t Nam

Tuy nhiên, s l ng nhà cung c p vàng trang s c và vàng mi ng trên th tr ng có s chênh l ch

m t cách rõ r t i v i vàng trang s c, m ngh , h u h t các đ n v ch tác và kinh doanh vàng

đ u cung ng s n ph m này, t các th ng hi u c a các công ty có uy tín đ n các c a hi u kim hoàn nh đ u là các nhà cung ng vàng trang s c i v i vàng mi ng, ch có các công ty chuyên doanh vàng, b c, đá quý l n s n xu t các th ng hi u vàng mi ng c a công ty mình (Th ng hi u vàng mi ng SJC c a Công ty TNHH M t thành viên vàng b c đá quý Sài Gòn; vàng mi ng AAA

c a T ng công ty vàng Ngân hàng Nông nghi p và Phát tri n Nông thôn Vi t Nam; vàng mi ng ACB c a Ngân hàng Á Châu; vàng mi ng Ph ng Hoàng c a Công ty c ph n vàng b c đá quý Phú Nhu n PNJ; vàng mi ng Th n Tài c a Công ty vàng b c đá quý Ngân hàng Sài Gòn Th ng Tín – SBJ và R ng vàng Th ng Long c a B o Tín Minh Châu) và thông qua các chi nhánh, các

c a hàng c a công ty c ng nh thông qua ph n l n các t ch c, cá nhân, h gia đình kinh doanh vàng, b c, đá quý đ đ n tay ng i tiêu dùng

5

Bên c nh 4 y u t trên thì còn có hai y u t quan tr ng khác bao g m chi phí (k c chi phí ti m n ng) trong vi c

đ h i nh p theo chi u d c c a kênh phân ph i

Hi n ch a có m t s li u th ng kê chính th c v s l ng các đ n v ho t đ ng trong l nh v c kinh doanh vàng, b c, đá quý Tuy nhiên, theo c tính s b c a NHNN, tính đ n đ u n m 2012, ngoài các công ty kinh doanh vàng b c đá quý l n, c n c có kho ng trên d i 10.000 c a hàng

kinh doanh vàng

V i 6 th ng hi u vàng mi ng trên TTV Vi t Nam, qua s phân ph i c a hàng ngàn c a hàng kinh doanh vàng trên kh p c n c, t o ra đ c nhi u s l a ch n trong vi c n m gi các th ng

hi u vàng mi ng khác nhau cho ng i mua

S li u th ng kê cho th y, trong 6 th ng hi u vàng mi ng đang l u hành, th ph n c a Công ty TNHH M t thành viên vàng b c đá quý Sài Gòn SJC là l n nh t

Bi u đ 3.1: Th ph n vàng mi ng SJC và phi SJC n m 2011

Ngu n: T ng h p c a tác gi

V i 90% th ph n vàng mi ng thu c v SJC, thêm vào đó, k ho ch l a ch n SJC làm th ng

hi u vàng mi ng qu c gia vô hình trung t o nên quy n l c th tr ng cho th ng hi u vàng mi ng

c a Công ty TNHH M t thành viên vàng b c đá quý Sài Gòn Quy n l c th tr ng này t h n tác

đ ng không nh đ n s t n t i đ vênh gi a giá vàng trong n c và th gi i th i gian qua

Khi ch a có thông tin SJC s đ c ch n làm th ng hi u vàng mi ng qu c gia, giá c c a các

th ng hi u vàng mi ng trên th tr ng h u nh không có khác bi t Vi c SJC n m gi ph n l n

th ph n vàng mi ng làm cho giá niêm y t SJC tr thành c s tham chi u cho các th ng hi u vàng mi ng phi SJC

l ng c a vàng mi ng giúp cho lo i hàng hóa này mang tính thay th đ c i u này đ ng ngh a

v i vi c, lo i tr y u t th ng hi u, vàng mi ng c a các công ty vàng b c đá quý khác nhau có

th thay th hoàn toàn cho nhau Nh v y vi c ng i mua l a ch n th ng hi u vàng mi ng nào

là do s yêu thích c a h và s thu n ti n trong quá trình giao d ch

3.1.3 Ng i mua và các y u t tác đ ng đ n c u vàng mi ng trên th tr ng vàng Vi t Nam

i v i ng i Vi t Nam, tích tr vàng là m t thói quen đã có t lâu Vàng không đ n thu n là

m t v t ph m trang s c mà còn là m t trong nh ng kênh ti t ki m và đ u t nh m c t tr , b o

t n giá tr và sinh l i Ngoài ra, vàng còn đ c s d ng nh m t ph ng ti n thanh toán đ c

ch p nh n m t cách r ng rãi bên c nh Vi t Nam đ ng (VND) và ô la M (USD)

i t ng có nhu c u n m gi vàng c ng r t phong phú và đa d ng (đ m i l a tu i, gi i tính, ngành ngh , thu nh p…)

T 2007 tr v tr c, nhìn chung TTV Vi t Nam ít bi n đ ng, lúc này m c đ đ u t ho c/ và

đ u c vào vàng r t th p Tuy nhiên t n m 2008 đ n nay, d i tác đ ng c a kh ng ho ng tài chính, kinh t , cùng nh ng b t n v mô… đ y giá vàng lên cao, cùng v i đó, nhu c u đ u t / đ u

c vàng nh m m c đích sinh l i c ng không ng ng gia t ng

S li u th ng kê c a LBMA, GFMS và WGC cho th y, t ng t các qu c gia khác, nhu c u vàng

mi ng cho m c đích đ u t ho c đ u c và c t tr c a Vi t Nam không ng ng gia t ng, đ c bi t

t sau kh ng ho ng tài chính cho đ n nay (Xem bi u đ 3.2) Trong đi u ki n giá vàng bi n đ ng theo xu h ng đi lên cùng l ng c u t ng qua các n m, đ ng ngh a v i vi c th i gian qua, ng i

Vi t Nam đã chuy n m t l ng l n v n t các kênh đ u t khác sang vàng Ho t đ ng này s tác

đ ng l n đ n c u ngo i t đ nh p kh u vàng nh m đáp ng nhu c u trong n c (95% l ng vàng

tiêu th trên th tr ng t ngu n nh p kh u) và tác đ ng đ n v n đ u t vào các l nh v c s n xu t kinh doanh khác nh m t o giá tr gia t ng cho xã h i

Bi u đ 3.2: C u vàng c a Vi t Nam giai đo n 2008 – 2011

Ngu n: LBMA, Thomson Reuters GFMS, World Gold Council

Có th đi m qua m t s y u t tác đ ng làm gia t ng c u vàng trên TTV Vi t Nam th i gian qua:

- Th tr ng ch ng khoán đi xu ng (xem bi u đ 3.3) cùng v i s đóng b ng c a th tr ng

b t đ ng s n là m t trong nh ng tác nhân làm cho vàng tr thành kênh đ u t chính

Bi u đ 3.3: Ch s Vnindex và kh i l ng giao d ch t 2008 đ n nay

Ngu n: S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh HOSE

- T l l m phát t ng trong th i gian qua làm cho lãi su t th c gi m trong khi t c đ t ng giá vàng cao làm cho vàng tr thành kênh đ u t h p d n, thúc đ y s gia t ng c u vàng trên th tr ng