1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN BẰNG CHỨNG Ở VIỆT NAM.PDF

94 563 1

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 94
Dung lượng 3,3 MB

Nội dung

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM   HC VIÊN: TRNG THÀNH TIN TÁC NG CA CÁC NHÂN T KINH T V MÔ N GIÁ CHNG KHOÁN: BNG CHNG  VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ S: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS NGUYN NGC NH TP.H CHÍ MINH-NM 2012 Tóm tt Bài nghiên cu này điu tra thc nghim nh hng ca các bin kinh t v mô đn giá c phiu trong th trng chng khoán Vit Nam bng vic s dng d liu theo tháng. Phng pháp đng liên kt, hi quy hiu chnh sai s (VECM) đc s dng đi vi nm bin kinh t v mô. Các bin nghiên cu gm: ch s giá chng khoán Vit Nam (VNI), lm phát (CPI), ch s sn xut công nghip (IP), t giá hi đoái (ER), cung tin (M2), lãi sut trái phiu (TBR). Mc tiêu ca nghiên cu này là tìm hiu xem có mi quan h trong dài hn và ngn hn gia các bin s kinh t v mô vi giá c phiu hay không; c lng thi gian điu chnh giá c phiu v trng thái cân bng sau cú sc. Kt qu nghiên cu cho thy: trong dài hn ch s sn xut công nghip, t giá hi đoái, lãi sut trái phiu có tng quan dng vi ch s VNI, còn lm phát và cung tin có tng quan âm. Trong ngn hn: ch s sn xut công nghip, t giá hi đoái, cung tin có tng quan dng vi ch s VNI, còn lm phát và lãi sut trái phiu có tng quan âm. Khi phân tích phân rã phng sai cho thy VNI chu tác đng mnh nht bi chính nó c trong ngn và dài hn. Trong ngn hn thì lãi sut trái phiu là bin mnh nht gii thích mnh nht cho s thay đi ca ch s VNI. Tuy nhiên, trong dài hn cung tin là bin gii thích mnh nht cho s thay đi ca giá c phiu. Nghiên cu cng cho thy phi mt khong thi gian là nm tháng giá c phiu s đc điu chnh v trng thái cân bng và 19% s mt cân bng đã đc điu chnh trong ngn hn. MC LC TÓM TT i MC LC ii DANH MC CÁC T VIT TT iv DANH MC CÁC BNG, BIU v GII THIU 1 CHNG 1: TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 3 1.1. Nhng nghiên cu tác đng ca lm phát lên giá chng khoán 3 1.2. Nhng nghiên cu tác đng ca cung tin lên giá chng khoán 4 1.3. Nhng nghiên cu tác đng ca t giá hi đoái lên giá chng khoán 6 1.4. Nhng nghiên cu tác đng ca lãi sut lên giá chng khoán 8 1.5. Nhng nghiên cu tác đng ca ch s sn xut công nghip lên giá chng khoán 9 1.6. Nhng nghiên cu tác đng ca các bin kinh t v mô lên giá chng khoán 11 1.7. Nhng nghiên cu tác đng ca các nhân t kinh t v mô lên giá chng khoán bng phng pháp đng liên kt và c ch hiu chnh sai s 17 CHNG 2: MÔ HÌNH, PHNG PHÁP NGHIÊN CU 18 2.1. Mô hình 18 2.2. D liu 20 2.3. Phng pháp nghiên cu 21 CHNG 3: KT QU NGHIÊN CU 28 3.1. Kim đnh tính dng 28 3.2. Xác đnh bin tr ti u 29 3.3. Phân tích đng liên kt 30 3.4. Mô hình véc t t hi quy hiu chnh sai s 33 3.5. Phân rã phng sai 36 KT LUN VÀ MT S  XUT 38 TÀI LIU THAM KHO 40 DANH MC CÁC T VIT TT ARIMA Mô hình trung bình trt kt hp t hi quy ARDL Mô hình t hi quy phân phi tr ECM C ch hiu chnh sai s EVIEWS Phn mm tích hp x lý d liu thng kê và kinh t lng EGARCH Mô hình phng sai có điu kin ca sai s thay đi t hi quy GSO Tng Cc Thng kê Vit Nam IFS-IMF T chc Thng kê Tài chính Quc t-Qu Tin t Quc t OLS Phng pháp bình phng ti thiu SAS Phn mm tích hp x lý d liu thng kê và kinh t lng SVAR Mô hình véc t t hi quy có cu trúc UBCK y ban chng khoán Nhà nc VAR Mô hình véc t t hi quy VECM Mô hình véc t t hi quy hiu chnh sai s DANH MC CÁC BNG, BIU Bng 2.1 D liu nghiên cu 20 Bng 2.2 Gii thích bin nghiên cu 20 Bng 3.1 Kt qu kim đnh nghim đn v 28 Bng 3.2 Xác đnh bin tr ti u 29 Bng 3.3 Kim đnh Trace 30 Bng 3.4 Kim đnh Maximum Eigenvalue 31 Bng 3.5 Phng trình đng liên kt 1 31 Bng 3.6 Kt qu chy mô hình VECM 34 Bng 3.7 Kt qu chy phân rã phng sai 36 1 GII THIU Tác đng ca bin s kinh t v mô lên giá chng khoán đã đc nghiên cu t nhng nm 1970, tuy nhiên nhng nghiên cu này ch thc hin  các nc phát trin. Mãi đn nm 1980, nghiên cu mi đc thc hin ti các nc đang phát trin và mi ni bng mô hình hi quy đa bin.  Vit Nam cho đn nay có rt ít đ tài nghiên cu tác đng các yu t kinh t v mô lên giá chng khoán bng mô hình đng liên kt và véc t hi quy hiu chnh sai s. ây là mô hình đc nhiu nhà nghiên cu trên th gii s dng làm công c đ phân tích, d báo tác đng ca chính kinh t v mô ca Chính ph bng d liu lch s. Da trên c s đó các nhà qun lý điu hành th trng chng khoán hiu qu hn. Th trng chng khoán ca Vit Nam đc xem là th trng mi ni, theo kinh nghim th gii  th trng này thng rt nhy cm vi các bin đng ca các bin s kinh t v mô.  tr li cho câu hi th trng chng khoán chu tác đng ca bin s kinh t v mô nào, tác gi thc hin đ tài nghiên cu: Tác đng các nhân t kinh t v mô lên giá chng khoán bng chng  Vit Nam. Mc tiêu ca bài nghiên cu này là: Kim đnh xem có s tn ti mi quan h trong dài hn và ngn hn gia các bin: ch s giá chng khoán, lm phát, ch s sn xut công nghip, t giá hi đoái, cung tin, lãi sut trái phiu hay không. c lng khong thi gian điu chnh giá c phiu v cân bng trong dài hn.  xut mt s khuyn ngh đ ci thin th trng chng khoán Vit Nam hiu qu hn. 2 Bài lun vn này có các cu thành nh sau: Gii thiu. Chng 1: Tng quan các kt qu nghiên cu trc đây. Chng 2: Mô hình, phng pháp nghiên cu. Chng 3: Kt qu nghiên cu. Kt lun và mt s đ xut. 3 CHNG 1: TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 1.1. NHNG NGHIÊN CU TÁC NG CA LM PHÁT LÊN GIÁ CHNG KHOÁN: Fama và Schwert (1977) nghiên cu mi liên h gia t sut sinh li ca c phiu, trái phiu Chính ph M và các bin khác vi lm phát k vng, không k vng. D liu đc ly t 1953 đn 1971. Kt qu tác gi tìm thy mi quan h nghch bin gia c phiu, trái phiu Chính ph vi lm phát k vng và không k vng. David S.John (1980) nghiên cu tác đng ca lm phát k vng lên ch s giá ca 500 c phiu ti M. Kt qu tác gi tìm thy mi quan h nghch bin gia lm phát k vng và giá c phiu. Samarakoon (1996) nghiên cu mi quan h gia t sut sinh li ca c phiu vi lm phát k vng  Sri Lanka, d liu đc ly hàng tháng và hàng quý t tháng 1 nm 1985 đn tháng 8 nm 1996, mô hình đc s dng trung bình trt kt hp t hi quy-ARIMA. Kt qu tác gi phát hin ra rng li nhun c phiu danh ngha tác đng nghch bin đn lm phát k vng nhng ch có ý ngha thng kê  d liu quý. Bahram Adrangi, Arjun Chatrath và Todd M.Shank (1999) nghiên cu mi quan h gia lm phát, ch s sn xut công nghip vi giá c phiu  hai nc M Latin là Pê ru và Chi Lê, s dng mô hình ARIMA và kim đnh đng liên kt. Kt qu ch ra rng có quan h nghch bin gia giá c phiu và lm phát  c hai nc và mi quan h đng bin gia giá c phiu vi ch s sn xut công nghip. 4 Tanggaard (2002) phân tích mi quan h gia t sut sinh li mong đi vi lm phát k vng ti M và an Mch bng mô hình VAR. Kt qu tác gi phát hin mt mi quan h đng bin gia t sut sinh li mong đi ca c phiu vi lm phát k vng  M và mt mi quan h đng bin mnh m  an Mch. Floros, Christos (2003) kim tra mi quan h gia lm phát vi ch s giá chng khoán ti Athen, Hy Lp. D liu đc ly hàng tháng t 1988 đn 2002. Khi chy hi quy OLS tác gi tìm thy mi quan h đng bin gia giá c phiu vi lm phát, nhng không có ý ngha thng kê. Sau đó tác gi tin hành kim đnh đng liên kt, kt qu không có mi quan h trong dài hn gia hai bin. Cui cùng, tác gi kim đnh nhân qu Granger, nhng li không có bng chng nào th hin mi quan h gia hai bin. Paritosh Kumar (2010) nghiên cu mi quan h gia giá chng khoán n  vi lm phát và t giá hi đoái. Mô hình đc s dng là ARIMA và kim đnh đng liên kt bng phn mm SAS. Kt qu tác gi tìm thy mi quan h đng bin gia giá chng khoán vi lm phát, ngc li có mi quan h nghch bin vi t giá hi đoái. 1.2. NHNG NGHIÊN CU TÁC NG CA CUNG TIN LÊN GIÁ CHNG KHOÁN: Homa và Jaffee (1971) c lng mi quan h cung tin vi giá chng khoán ti M t nm 1954 đn 1969, phng pháp tác gi s dng là hi quy OLS. Kt qu tác gi cho rng s gia tng cung tin trong quá kh dn đn tng t sut sinh li c phiu. Asprem (1989) nghiên cu các mi quan h gia các bin s kinh t v mô vi giá c phiu  các nc Châu Âu và tìm thy mt mi quan h đng bin gia bin sn xut công nghip, cung tin vi giá c phiu và mi quan h nghch bin gia bin lãi sut, lm phát vi giá c phiu. [...]...5 1992 Mô hình Bilson -1997 hay không mô hình Nawaz Ahmad và Dr Fazal Husain (2007) ngh Mô hình gi Sara Alatiqi và S&P 500, Mô hình G Lumir Kulhanek (2011) nghiên c u m i liên h gi a cung ti n, s n ng qu c gia v i giá ch ng khoán C ng hòa Séc, Ph n Lan, Slovakia, Áo, 6 c và Anh Tác gi ki nh m i quan h cân b ng trong dài h n và ng n h n b ng mô hình VAR, VEC ng liên k t D li... S K Tuteja ( Mô hình George Filis (2009) 11 mô hình Mô hình CÁC 2003 LMCS Menike (2006) 12 G B Wickremasinghe ( su , Md Mohiuddin, Md Didarul Alam và Abdullah Ibneyy Shahid (2008) kê Gagan Deep Sharma và Mandeep Mahendru ng quan - 13 Wan Masor Wan Mahood và Nazihad 1993- ông và Úc Cân Thái Lan này tác Karachi, Pakistan - LÊN NG MÔ HÌNH Anokye M.Adam Mô hình 14 dài Andreas Humpe dài , và khoán Joseph... HÌNH Anokye M.Adam Mô hình 14 dài Andreas Humpe dài , và khoán Joseph Magnus Frimpong mô hình mô hình g âm 15 ên rong Mô hình cho v 16 Drama Bedi Guy Herve, Bouphanuvong Chanmalai, Yao Shen (2011) mô hình i Joel Hinaunye Eita mô hình 17 Nam 18 MÔ HÌNH, 2.1 MÔ HÌNH: ô hình có : Wan Masor Wan Mahood và Nazihad 1993dùng mô hình 19 1 1 2 3 3L 2 4 LM2+ 5 t (2.1) 5: 4 ; LVNI: i cùng ; ; LCPI: ; LIP: LER:... dài h n và ng n h n b ng mô hình VAR, VEC ng liên k t D li quý t m i quan h c thu th p theo t qu tác gi tìm th y m t ng liên k t gi a cung ti n, giá ch ng khoán và s gia Cung ti ng qu c ng bi n lên giá ch ng khoán Qurat-Ul-Ain Zafar, Mahira Rafique, Dr Zaheer Abbas (2011) nghiên LÊN kho - Phylakits và mô hình , Indonesia, Malaysia, u 7 trong dài Charles Adjasi, Simon K Harvey, Daniel Agyapong (2008)... Dilrukshan Richards và John Simpson n ngày 2 Ahmed Alhayky và i Cô O Charles K.D Adjasi, Nicholas B Biekpe, Kofi A Osei (2011) nghiên Phi Mô hình là trong 8 Hasan và Mô hình lãi Mô hình án Mô hình Lala Rukh, Khursheed Ahmad, Hazrat Bilal, Sangeen Khan, Zohaib Khan g 9 mô hình Emma M Iglesias, Andre Yone Haughton (2011) s Caribe (Barbados, J hàn Caribe Muhammad Akbar, Shahid Ali và Muhammad Faisal Khan... t-1 (2.6) (2.7) F=(n-k)(R2UR- R2R)/[m(1- R2UR)] (2.8) 24 2.3 Trong nghi Yt t 0 1Xt + ut (2.9) và Xt t là sai t t pháp phân tích 2 và R2 t và xt ut = Yt 1Xt (2.10) 25 c : (CE) Mô hình 1: Mô hình 2: Mô hình 3: và VAR Mô hình 4: Mô hình 5: Maximum : Eigenvalue hay 2.3 race do Johansen 26 2.3 Srba và Yeo (1978), Curri (1981), Dawson (1981), Salmon(1982), Hendry (1984), và Engle và Granger (1987) t t t= . tác đng ca ch s sn xut công nghip lên giá chng khoán 9 1.6. Nhng nghiên cu tác đng ca các bin kinh t v mô lên giá chng khoán 11 1.7. Nhng nghiên cu tác đng ca các nhân. s giá chng khoán Bangladesh vi các yu t v mô trong mc ý ngha thng kê. Gagan Deep Sharma và Mandeep Mahendru (2008) nghiên cu tác đng các bin kinh t v mô lên giá chng khoán, các. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM   HC VIÊN: TRNG THÀNH TIN TÁC NG CA CÁC NHÂN T KINH T V MÔ N GIÁ CHNG KHOÁN: BNG CHNG  VIT NAM

Ngày đăng: 09/08/2015, 17:19

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w