BIỂN ĐỘNG GIÁ DẦU THẾ GIỚI VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH TRN TH MINH PHNG BIN NG GIÁ DU TH GII VÀ TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TPHCM, NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH TRN TH MINH PHNG BIN NG GIÁ DU TH GII VÀ TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC TS. Nguyn Khc Quc Bo LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “Bin đng giá du th gii và Th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca tôi. Ngoài nhng tài liu tham kho đã đc trích dn trong lun vn, tôi cam đoan rng mi s liu và kt qu nghiên cu ca lun vn này cha tng đc công b hoc đc s dng di bt c hình thc nào. TP. H Chí Minh, ngày 22 tháng 10 nm 2013 Tác gi Trn Th Minh Phng MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC BNG BIU DANH MC HÌNH V TÓM LC 1. GII THIU CHUNG 1 2. TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 6 3. PHNG PHÁP, MÔ HÌNH VÀ D LIU NGHIÊN CU 13 3.1. Phng pháp, mô hình nghiên cu 13 3.1.1. Gii thiu v mô hình t hi quy - VAR 13 3.1.2. Phng pháp c lng mô hình VAR 14 3.1.3. Mt s vn đ trong xây dng mô hình VAR 14 3.1.4. Mô hình VAR kim đnh mi quan h gia các nhân t 15 3.2. C s d liu 16 4. KT QU NGHIÊN CU 21 4.1. Kim đnh nghim đn v 21 4.2. Xác đnh đ tr ti u ca mô hình 24 4.3. Phân tích đng liên kt đa bin Johansen 26 4.4. Kt qu mô hình VAR 29 4.5. Kim đnh nhân qu Granger 34 4.6. Kim đnh s n đnh ca mô hình 37 4.7. Phân tích phân rã phng sai 39 4.8. Hàm phn ng đy tng quát 41 5. KT LUN 45 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT BP: Công ty gas và xng du quc t. DF-GLS (Modified Dickey – Fuller): Kim đnh ADF hiu chnh Eview (Econometric Views): Phn mm thng kê EIA (U.S. Energy information administration): C quan qun lý thông tin nng lng M PP: Kim đnh nghim đn v Phillips Perron R (Interest rate): Lãi sut Stata (Statistics and data): Phn mm thng kê TTCK: Th trng chng khoán VAR (Vector autoregressions): Phng pháp vect t hi quy VECM (Vector error correction model): Mô hình vect hiu chnh sai s VN-INDEX (Vit Nam Stock Index): Ch s giá chng khoán Vit Nam JJ: phng pháp kim đnh đng liên kt Johansen và Juselius DANH MC BNG BIU Bng 1.Tình hình tiêu th và nhp khu xng du ca Vit Nam t nm 2005 đn 2013 Bng 2. Bng tóm tt k vng tng quan gia các nhân t vi TTCK Bng 3. Thng kê quy mô các sàn chng khoán Bng 4. Bng tóm tt d liu nghiên cu Bng 5. Kt qu kim đnh nghim đn v Bng 6. Kt qu xác đnh đ tr ti đa ca mô hình Bng 7. Kt qu xác đnh đ tr ti u bng kim đnh loi tr Wald Bng 8. Kt qu kim đnh đng liên kt Johansen Bng 9. Kt qu mô hình VAR Bng 10. Kt qu mô hình VAR giai đon th nht Bng 11. Kt qu mô hình VAR giai đon th hai Bng 12. Kt qu kim đnh nhân qu Granger Bng 13. Kt qu kim đnh tính n đnh ca mô hình Bng 14. Kt qu phân tích phân rã phng sai Bng 15. Kt qu phân tích phn ng đy DANH MC HÌNH V  th 1: Din bin ch s VN Index và giá du t nm 2005 đn nm 2013  th 2:  th biu din d liu chui thi gian ca các bin  th 3: Kt qu phân tích phn ng đy Biu đ 1: Biu đ vòng tròn đn v TÓM LC Nghiên cu này nhm mc đích phân tích tác đng ca các cú sc giá du th gii đn th trng chng khoán Vit Nam vi d liu lãi sut và t giá hi đoái đc xem nh các nhân t thêm vào. Giá c phiu, giá du th gii, t giá hi đoái và lãi sut hàng ngày đc ly t ngày 26/07/2005 đn ngày 25/09/2013. Kt qu kim đnh đng liên kt JJ cho thy không có mi quan h trong dài hn gia giá chng khoán, giá du và t giá hi đoái. Ngc vi k vng lý thuyt, kt qu mô hình VAR cho thy giá chng khoán bin đng cùng chiu vi giá du th gii, tuy nhiên mc bin đng này là khá nh. Phân tích phân rã phng sai và hàm phn ng xung th hin các cú sc ca giá chng khoán chu tác đng ch yu bi giá tr quá kh ca chính nó. Nghiên cu  giai đon trc và sau nm 2010 cho thy vic gim nhp khu du ca Vit Nam đã làm gim tác đng ca giá du th gii đn th trng chng khoán trong nc, kt qu này có ý ngha trong vic đa ra nhng gi ý chính sách nhm n đnh và phát trin TTCK trong nc. 1 PHN I: GII THIU CHUNG 1. Lý do chn đ tài: K t nhng cú sc v giá du nhng nm 1973-1974, trên th gii đã có nhiu nghiên cu tìm hiu v mi quan h gia các cú sc giá du và các bin kinh t v mô. Nghiên cu ca James Hamilton (1983), Chaudhuri và Daniel (1998), Greene, Jones và Leiby (1998), Sadorsky (1999) v tác đng ca bin đng giá du đn nn kinh t M đu cho thy giá du có nhng nh hng không ging nhau đn các bin kinh t v mô. Nghiên cu ca Sadorsky (2001) trên nn kinh t Canada, nghiên cu ca Faff và Brailsford (1999) trên nn kinh t Úc đu cho thy có s tác đng đáng k ca giá du đn các bin kinh t v mô. Ngc li, nghiên cu ca Huang và đng s (1996) không tìm thy mi liên h đáng k nào gia giá du tng lai hàng ngày vi t sut sinh li TTCK ti M. Trong khi đó nghiên cu ca Shigeki Ono (2011)  các quc gia mi ni li cho thy t sut sinh li TTCK có phn ng cùng chiu vi giá du  Trung Quc, n  và Nga nhng không có phn ng  Brazil. Hu ht các nghiên cu đu cho thy tác đng ca nhng cú sc giá du dng nh ln hn đáng k  nhng quc gia nhp khu du, đc bit là nhng nc có khung chính sách yu, ngun d tr ngoi t yu, và quá trình th vn quc t b hn ch. Vit Nam là mt nc đang phát trin, ngun d tr ngoi t nhìn chung còn yu do cán cân thng mi thng xuyên  tình trng thâm ht, mt khác nhu cu s dng các sn phm t du m ngày càng tng, không ch trong ngn hn mà c trong dài hn do s bùng n dân s, các ngành công nghip tip tc phát trin, đc bit là s tng tc ca ngành giao thông do nhu cu đi li ngày càng nhiu…vì vy xng du đóng mt vai trò ht sc quan trng đi vi nn kinh t. Là nc xut khu du thô, nhp khu du tinh đ phc v cho các hot đng trong nc. Trc nm 2009 Vit Nam nhp khu 100% lng xng du cho nhu cu tiêu th trong nc. Nm 2009 mt s nhà máy lc du đc xây dng và đi vào hot đng nh 2 nhà máy lc du Dung Qut, nhà máy lc du Nghi Sn góp phn gim lng xng du nhp khu ca Vit Nam. Tuy nhiên các nhà máy lc du này ch mi cung cp đc khong trên 30% nhu cu s dng trong nc.  đáp ng nhu cu phát trin kinh t, hin nay Vit Nam vn phi nhp khu khong 70% lng xng du cho nhu cu tiêu th nên giá xng du ni đa ph thuc rt ln vào th trng xng du th gii. Bng 1.Tình hình tiêu th và nhp khu xng du ca Vit Nam t nm 2005 đn 2012 Nm 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Khi lng tiêu dùng (ngàn thùng/ngày) 258 254 283 300 304 329 358 361 Khi lng tiêu dùng (triu tn) 12,2 12 13,3 14,1 14,1 15,1 16,5 16,6 Khi lng nhp khu (ngàn thùng/ngày) 250 254 268 296,4 291,8 236,7 227 Khi lng nhp khu (triu tn) 11,3 11 12,55 12,85 13 9,85 10,67 9,2 Ngun: Tng Cc Thng kê, U.S.Energy Information Admination, BP Statistic. Mc dù lng nhp khu xng du cho tiêu dùng trong nc ca Vit Nam trong nhng nm gn đây đã gim nhng theo thng kê ca t chc BP, nhu cu tiêu th xng du ca Vit Nam tng trung bình 5%/nm t nm 2005 đn nm 2012. ây là mt mc cao so vi th gii khi mc tng trng tiêu th xng du ca th gii trung bình t nm 2005 đn 2012 ch là 0,92%/nm, trong đó khi các nc Châu Á Thái Bình Dng là 2,8%/nm. Vi vic tiêu th xng du ngày càng nhiu và tng cao nên giá xng du th gii bin đng s d gây ra nhng bt li cho các quc gia có lng nhp khu xng du ln nói chung và Vit Nam nói riêng. Tuy nhiên, do Vit Nam cng có ngun thu ngoi t t vic xut khu du thô nên giá xng du th gii bin đng s có tác đng tích cc cho các khon thu này. Vì vy s bin đng ca giá xng du th gii s tác đng nh th nào đn nn kinh t Vit Nam, các tác đng này là nhiu hay ít và tác đng tích cc hay tiêu cc? Mt [...]... ng và ph m vi nghiên c u Nh m làm sáng t m i quan h trong ng n h n và dài h n gi a bi n giá d u th gi i v i bi n s kinh t v mô và TTCK trong n ng c a c, tác gi t p trung 4 nghiên c u vào các bi n s : giá d u th gi i, giá ch ng khoán, lãi su t và t giá h i oái danh ngh a trong giai o n t n m 2005 h i oái danh ngh a là các bi n xem xét tác cl p n 2013 Trong ó lãi su t và t giá c thêm vào bên c nh giá. .. i ng c a chúng lên giá ch ng khoán Qua ó xem xét ph n ng c a các bi n giá ch ng khoán, lãi su t, t giá h i oái tr d u th gi i và tác c các cú s c t ng, gi m c a giá ng c a giá d u, lãi su t, t giá h i oái n giá ch ng khoán M t khác, tác gi c ng xem xét vi c gi m l ng nh p kh u x ng d u t n m 2010 có làm gi m tác n TTCK Vi t Nam hay không Trong ng c a giá d u th gi i ó giá ch ng khoán c tác gi s d ng... tr ng ch ng khoán 4.1 Các nghiên c u c a n c ngoài - Narayan K Paresh and Narayan Seema (2010) ki m nh m i quan h gi a giá d u th gi i, t giá h i oái và TTCK Vi t Nam b ng d li u hàng ngày t n m 2000 có nh h n n m 2008 K t qu cho th y trong ng n h n giá d u và t giá h i oái ng khá nh n ch s giá ch ng khoán VNI B ng ki m nh ng liên k t tác gi cho th y giá d u, t giá h i oái và giá ch ng khoán có m i... Arango và c ng s (2002) tìm th y m i quan h ng giá c phi u trên th tr ng n tháng 03/2011 c coi là nguyên ng c a giá ch ng khoán Trong dài h n có t n t i m i quan h cân b ng gi a giá d u và ch s giá ch ng khoán và quá trình kh m t 24 11 tháng tr c khi t tr ng thái cân b ng B ng phân tích phân rã tác gi cho th y trong ng n h n m t s t ng lên c a giá d u th gi i s mang l i hi u ng tiêu c c cho giá ch ng khoán, ... ch ng khoán có m i quan h trong dài h n và giá d u, t giá h i oái u nh h ng cùng chi u n giá ch ng khoán - Greene, Jones và Leiby (1998) ánh giá tác nh OPEC lên kinh t M Các tác gi và ã phát hi n ra ba s m t mát chính rõ ràng c thêm vào trong n n kinh t do s t ng giá d u: s m t mát v ti m l c s n xu t, m t mát trong vi c i u ch nh ho t có t ng ng kinh t v mô và chuy n i tiêu dùng d u c a M sang các... c a giá d u 2 M i quan h gi a t giá h i oái và giá ch ng khoán Nh ng thay c c i trong t giá h i oái có th có tác n t su t sinh l i ch ng khoán tùy thu c vào vi c ng tích c c ho c tiêu tn c là m t n c nh p 7 kh u ho c xu t kh u nhi u d u Narayan K Paresh and Narayan Seema (2010) cho r ng s nh giá cao t giá h i oái c a m t qu c gia s n xu t nhi u d u làm gi m kh n ng c nh tranh c a hàng xu t kh u và nh... trong ng n h n c ng nh trong dài h n gi a t giá h i oái và giá c phi u Aggarwal (1981) v i k t qu thay t n m 1974 – 1978 có t i ng USD, t giá h i oái và giá c phi u t i M ng quan thu n m nh h n trong dài h n Narayan K Paresh and Narayan Seema (2010) nghiên c u trên th tr 2008 cho k t qu giá c phi u bi n ng Vi t Nam t n m 2000 nn m ng cùng chi u v i giá d u và t giá h i oái trong dài h n nh ng không tìm... càng n giá c phi u ng c phi u và trái phi u ng quan h gi a lãi su t và giá c phi u là m i quan h i u này có th lý gi i nh sau: khi d oán lãi su t th tr ng t ng, t c là giá trái phi u s gi m, trái phi u có v h p d n h n c phi u (Basher và Sadorsky, 2006) thì ng i u t có xu h phi u và làm cho giá c phi u gi m ng chuy n t c phi u sang mua trái 9 4 M t s nghiên c u th c nghi m v m i quan h gi a giá d u và. .. chi phí u vào c a doanh nghi p t ng, kh n ng m r ng s n xu t c a doanh nghi p b thu h p Theo th i gian n u giá x ng d u ti p t c t ng cao s làm gi m t c t ng tr ng và giá tr c a các doanh nghi p Vì v y giá d u t ng s làm gi m dòng ti n m t và gi m giá tr c phi u c a doanh nghi p Tuy nhiên i v i các công ty x ng d u và gas t su t sinh l i trên giá c phi u c a các công ty này s t ng lên khi giá x ng d... phân tích Ph n IV: K t qu ng d ng và cl ng Ph n V: M t s k t lu n chính sách quan tr ng ch ng khoán ch ng l i nh ng cú s c c a giá d u c thi t k cho th tr ng 6 PH N II: T NG QUAN CÁC NGHIÊN C U TR 1 M i quan h gi a giá d u và th tr V lý thuy t, bi n C ÂY ng ch ng khoán ng c a giá d u s tác ng n giá tr c phi u Mô hình nh giá c phi u hay mô hình chi t kh u c t c ch ra r ng giá tr c phi u b ng t ng chi t . thy giá du, t giá hi đoái và giá chng khoán có mi quan h trong dài hn và giá du, t giá hi đoái đu nh hng cùng chiu đn giá chng khoán. - Greene, Jones và Leiby (1998) đánh giá. cú sc giá du th gii đn th trng chng khoán Vit Nam vi d liu lãi sut và t giá hi đoái đc xem nh các nhân t thêm vào. Giá c phiu, giá du th gii, t giá hi đoái và lãi. 4 nghiên cu vào các bin s: giá du th gii, giá chng khoán, lãi sut và t giá hi đoái danh ngha trong giai đon t nm 2005 đn 2013. Trong đó lãi sut và t giá hi đoái danh