KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ, LÃI SUẤT VÀ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI TTCK VIỆT NAM.PDF

B     LU TP. H Chí Minh- 2013 B      Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã s: 60340201 LU NG DN KHOA HC PGS.TS NGUYN TH NGC TRANG TP. H Chí Minh- 2013  an: (i) Lun phm nghiên cu ca tôi, (ii) S liu trong luu tra trung thc, (iii) Tôi xin chu trách nhim v nghiên cu ca mình. TP.H Chí Minh, ngày 10 tháng 12  Hc viên Võ Th Thu Trang  TRANG PH BÌA L MC LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT DANH MC BNG BIU TÓM TT 1 I THIU 2 1.1 Lý do nghiên c tài 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu c tài 4 1.3 Phm vi nghiên cu c tài 4 1.4 u 5 1.5 c tin và tính khoa hc c tài: 5 1.6 Kt cu c tài 6  LÝ LUN VÀ TNG QUAN CÁC NGHIÊN CC  7 2.1 Mi quan h gia lãi sut và giá c phiu 8  lý lun 8 2.1.2 Tng quan các nghiên cu thc nghi 12 2.2 Mi quan h gia t giá và giá c phiu 16  lý lun: 16  18 U VÀ D LIU 23 3.1 Mô hình nghiên cu 23 3.2 D liu nghiên cu 23 u 25 ng pháp thng kê Jarque-Bera 26 nh nghi 26 3.3.3 ng trong dài hng liên kt Johansen (1990) 29 3.3.4 Mô hình VECM 31 3.3.5  32 3.4. Kt lun 33 T QU NGHIÊN CU VÀ THO LUN 35 4.1 Kt qu thng kê mô t 35 4.2 Kt qu kinh nghi 37 4.3 Kt qu  tr t 38 4.4 Kt qu king liên kt 38 4.5 Kt qu kinh VECM 40 4.6 Kt qu  44 T LUNG PHÁT TRIN C TÀI NGHIÊN CU48 5.1 Kt lun 48 5.2 Các hn ch c tài nghiên cu 50 5.3  xung nghiên cu tip theo 51 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC  CAPM  CP C phiu CPI Consumer price index DDM  ECM Error csai s ERM  châu Âu. GDP Gross Domestic Product  Tng sn phm quc ni IMF International Monetary Fund  Qu tin t Quc t IFS International Finance Statistics  Thng kê tài chính Quc t NHNN c TMCP i c phn TTCK Th ng chng khoán TTGDCK Trung tâm VECM -vetor sai s VN Vit Nam WTO .  Danh mc Bng Bng 4.1: Kt qu thng kê mô t trang 35 Bng 4.2: Kt qu t-statistic ca kinh ADF, PP trang 38 Bng 4.3: Kt qu ki tr t trang 38 Bng 4.4: Kt qu thng kê trace test trang 39 Bng 4.5: Kt qu Maximum Eigenvalue trang 39 Bng 4.6: Kt qu chy hi quy mô hình VECM trang 40 Bng 4.7: Kt qu kinh VECM trang 42 Bng 4.8: Kt qu kinh pha mô hình VECM trang 43 Bng 4.9: Kt qu  trang 46 Danh mc bi: Bi 4.1: Phân phi chun ca các bin trang 37 1  tôi  giá và giá                                            Johansen (1990) và mô hình vector  ECM                   giá    xét trong  tháng  .            T khóa: lãi sut, t giá, giá chng khoán, phng pháp đng liên kt, VECM. 2  1.1  c thành lng, th ng chng khoán Vit Nam c phát trin mnh m, không nhng tr thành mng vn trung và dài hn phc v nn kinh t mà còn là mt công c hu hi Chính ph u ti bing v kinh t, chính tr, xã hi, c phn ánh tc thi vào ch s giá trên th ng chc có th nhn bit c sc khe ca nn kinh t  duy trì  tr  quyn và phù hp. n gn là mt s chuyn vn trong mt khong th t c t sut sinh li mà có th  p cho t l lm phát d kin và cho nhng yu t không chc chn có liên quan trong sui vi nhng chuyên gia v ng ng hay nhng nhà qun tr danh mu c gnh c giá tr ni ti i vi mt tài sn tài chính c th  ng vi mc t sut sinh li ca các c giá tr ni ti ca mt tài sn tài chính, h s so sánh giá tr ni ti này vi mc giá ph bin trên th  quyng khoán này hay không. Vic tính giá tr ca tài sn tài chính là không h nh  i quyt v trên. Nhinh giá s sng nhân t u vt sinh li yêu cu, t l ng, dòng tin, doanh thu, t l lm phát, lãi sut, t giá, và phn bù ri ro. Liu nhng nhân t c s dng này có thc s n giá chng 3 khoán hoc li nhun chng khoán? V c tranh cãi trong sut thi gian dài gi c chuyu ngành. Nu da theo Gi thuyt Th ng Hiu qu (Fama, 1970), trong mt th ng hiu qu, tt c nh n nhi trong nhân t c phn ánh hoàn toàn trong giá chng khoán hin t  không th kic sut sinh li bng nào. Nu kt lun v Gi thuyt Th ng hiu qu ng, bt k s i trong các biu n li nhun chng khoán. Tuy nhiên, các kt lun v Gi thuyt Th ng hiu qu c kinh thông qua nhng nghiên cu a Fama và Schwert (1977), Nelson (1977) và nhiu hc gi u khnh rng các bin li nhun chng khoán thông n giá chng khoán. Ngay c Lý thuyt v Ngang giá sc mua t v mi quan h gia giá chng khoán và các nhân t  u nghiên cu thc nghim tìm hiu v ng ca các bi n giá c phiu. Các nghiên cng tp trung vào các nhân t m phát, cung tin, tính thanh khoi cnh hic bit k t sau khi Vit Nam m ca hi nhp và chính thc tr thành thành viên ca ng bing trong các nhân t  cp, s c trong các hong hóa quc t, các mi nhun chéo trên th ng, s bãi b dn các rào cn v chu chuyn vn quc t u tit thc c làm cho t giá ht ngày càng tr thành mt trong nhng nhân t chính quyn li nhun và giá c phiu ca doanh nghip hàng ngày. Nh  [...]... nh nhân qu Granger và mô hình Var, hai tác gi y m i quan h gi a lãi su c l i t giá c phi c c c a lãi su n giá c phi u và không tìm th y tác n lãi su t Và Giá c phi u ch u n ng c a giá c phi ng ch b ng tích i v i cú s c t lãi su t là u sau khi lãi su cm t tháng Giá ch ng ngh ch chi qu này không ph bi h n các nghiên c n lãi su t Tuy nhiên k t u tìm th y m i quan h gi a lãi su t và giá ch ng khoán Trong... trong lý thuy t, phân tích th c tr ng th ch ng khoán và thông s ng tài t p trung nghiên c u v s t n t i và quy mô c a m i quan h gi a t giá và giá c phi su t và giá c phi u trong ng n h n và dài h n trên th a lãi ng ch ng khoán Vi t Nam Câu h i nghiên c u: (1) Có hay không s t n t i m i quan h gi a t giá và giá c phi lãi su t và giá c phi u trong ng n h n và dài h n trên th ng ch ng khoán Vi t Nam? (2)... yêu c n giá ch ng khoán 2.1 2.1.1 V m t lý thuy t, lãi su t và giá c phi ng bi khi lãi su t gi m thì giá ch nên áp l c gi m giá trên th c chi u nhau: c l i, khi lãi su ng ch ng khoán nh giá c phi u, t su t sinh l i k v ng c a su t chi t kh u s ph i ph ch hay lãi u tiên M t lãi su t chi t kh c l a ch n ng th i giá tr th i gian c a ti n t và nh ng r n t phi r i ro có th th i gian c a ti n t và m t ph... t n t i m t m i quan h nhân qu âm t ch s National 100, ch s d ch v , tài chính, công nghi n t giá (h tr b b ng danh m c), thì có m t m i quan h ch s công ngh M t khác, m i quan h âm gi a t giá và t t c ch s giá ch n t giá c xác nh Gaurav Agrawal, Kumar Srivastav và Ankita Srivastav (2010) nghiên c u m i quan h gi ng c d ch chuy n t giá và bi ng trên giá ch ng khoán t i th trên m u quan sát theo ngày... ti p t các t giá bình giá bình quân liên ngân hàng thông qua kênh gián ti các ho n giá c phi u c a m i doanh nghi p có ng liên quan tr c ti p ho c gián ti - Bi n lãi su t, ký hi c l y vào th n t giá i di n cho bi n lãi su t là lãi su t cho vay m cu i tháng theo s li u th n n t c a Qu ti n t qu c t Trong quan h tín d ng gi a doanh nghi p và Ngân hàng, lãi su t cho vay ph n ánh giá c c ng v is 25 d ng... (2009)), lãi su t qua i di n cho bi n giá ch ng khoán là ch s ch ng khoán t i th ng ch ng khoán c a m i qu c gia 13 cs d th c hi n ki nhân qu gi a lãi su t và giá c phi u là ki ki m tra m i quan h trong dài h n và ki nh m i quan h ng liên k nh nhân qu ki m tra m i quan h trong ng n h ng u c s d ng trong m t s nghiên c u Các k t qu cho th n ng h lý thuy t quan h ngh ch chi u gi a lãi su t và giá ch ng... nhau dù nghiên c u t i cùng m t th 23 3 3 Mô hình nghiên c u c th c tài t p trung vào xem xét và ki m nh th c nghi m 2 m i quan h chính gi a t giá và giá c phi u, lãi su t và giá c phi u Mô hình nghiên c u chung có th sau: T GIÁ GIÁ C PHI U LÃI SU T Ghi chú: chi u ki nh hay chi ng 3 D li c thu th n m u t tháng 08/2013 v i 66 quan sát trên th m c l a ch n h Vi c l a ch ng ch ng khoán Vi t Nam n ng nóng... ng th c bi t nh n m nh vào m i quan h gi a hành vi t giá và tài kho n vãng lai Dornbusch và Fisher (1980) th a nh n r giá h ng và i trong t n m c c nh tranh qu c t c a m t n n kinh t m và 17 i nhu n c a các doanh nghi p trong qu phi ph n nh trong giá c t phát t t giá h ng t bi phi u Tuy nhiên, ng trong t giá h ng c phi u s ph thu c vào vi c li t kh u ròng hay nh p kh u ròng hay vào vi c h có s h u các... Ozbay (2009) s d ng m u quan sát theo tháng t a Index 30 t i Sàn giao d ch ch ng khoán Istanbul Bài nghiên c u d a trên phân tích t qu th c nghi m t n t i m t a l i nhu n ch ng khoán và lãi su t, c th t n t i m i quan h nhân qu hai chi u gi a lãi su i nhu n ch ng khoán, và m i quan h nhân qu m t chi u t l i nhu n ch ng khoán lên lãi su t trái phi u kho b c M i quan h gi a lãi su t và giá c phi u không ch... i quan h nt 21 ng h cl i nhu n ch ng khoán trên sàn n s s t gi m trong t giá Hu nh Th Nguy n và Nguy n Quy t (2013) trong nghiên c u c a mình trên th ng ch ng khoán TP.H Chí Minh b Granger và mô hình Var, hai tác gi h s nh nhân qu y m i quan h m t chi u t t giá n giá c phi u trog ng n h n Nó ch u s ng tiêu c c t cú a t giá h M t s nghiên c u khác, không tìm th y m i quan h gi a hai bi n t giá và giá . cu v s tn ti và quy mô ca mi quan h gia t giá và giá c phia lãi sut và giá c phiu trong ngn hn và dài hn trên th ng chng khoán Vit Nam. Câu hi nghiên. kinh mi quan h gia cp bin t giá và giá c phiu, và cp bin lãi sut và giá c phiu trên th ng chng khoán Vit Nam. Ý ngha v mt thc tin: Kt qu nghiên cu góp phn vào vic. (1) Có hay không s tn ti mi quan h gia t giá và giá c phi lãi sut và giá c phiu trong ngn hn và dài hn trên th ng chng khoán Vit Nam? (2) Nu có s tn ti, thì