Luận văn thạc sĩ 2014 Kiểm định mối liên hệ giữa cung tiền, lãi suất, thanh khoản và giá cổ phiếu tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH  NGUYN NGC BO TRÂN KIM NH MI LIÊN H GIA CUNG TIN, LÃI SUT, THANH KHON VÀ GIÁ C PHIU TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH – NM 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH  NGUYN NGC BO TRÂN KIM NH MI LIÊN H GIA CUNG TIN, LÃI SUT, THANH KHON VÀ GIÁ C PHIU TI VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC TS Hunh Th Thúy Giang TP.H CHÍ MINH – NM 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan: Lun vn này là công trình nghiên cu đc lp ca cá nhân tôi, di s hng dn khoa hc ca TS. Hunh Th Thuý Giang. Các s liu s dng trong bài nghiên cu này đc thu thp t nhng ngun có th kim chng; các kt qu nghiên cu trong bài là trung thc và cha đc công b. Tôi xin hoàn toàn chu trách nhim v nghiên cu ca mình. Tp. H Chí Minh, ngày 19 tháng 07 nm 2014 Hc viên Nguyn Ngc Bo Trân MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CH VIT TT DANH MC CÁC BNG DANH MC CÁC HÌNH TÓM TT 1 1 Gii thiu 2 1.1 Lý do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu và các vn đ nghiên cu 2 1.3 Phng pháp nghiên cu 3 1.4 ụ ngha ca đ tài 3 1.5 B cc ca lun vn 4 2 Nhng nghiên cu thc nghim trên th gii v mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu 5 2.1 Mi liên h gia lãi sut và giá c phiu 5 2.2 Mi liên h gia cung tin vi giá c phiu 6 2.3 Mi liên h gia thanh khon và lãi sut 8 2.4 Mi liên h gia thanh khon và giá c phiu 8 2.5 Mi liên h gia cung tin và thanh khon 8 2.6 Mi liên h gia cung tin và lãi sut 9 2.7 Mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu 9 3 Mô hình, d liu và phng pháp nghiên cu 10 3.1 Phng pháp và mô hình nghiên cu 10 3.1.1 Phng pháp nghiên cu 10 3.1.2 Mô hình nghiên cu 13 3.2 D liu nghiên cu 24 3.2.1 Ngun d liu 24 3.2.2 X lý d liu 24 4 Kt qu nghiên cu và tho lun 25 4.1 Thng kê mô t d liu 25 4.1.1 X lý d liu đu vào 25 4.1.2 Kim đnh tính dng 25 4.1.3 Mô t d liu 28 4.2 Kim đnh đ tr ti đa 29 4.3 Kt qu kim đnh nhân qu Granger gia các bin 30 4.4 Kim đnh đng liên kt 31 4.5 o lng mi quan h dài hn gia các bin bng mô hình VECM 33 4.6 Kim đnh tính n đnh ca mô hình 37 4.7 Tho lun kt qu nghiên cu 39 4.7.1 Kt qu kim đnh nhân qu Granger gia các bin 39 4.7.2 Kt qu đo lng mi quan h gia các bin bng VECM 39 5 Kt lun 42 DANH MC TÀI LIU THAM KHO DANH MC CH VIT TT CPI : Ch s giá tiêu dùng GDP : Tng sn phm quc ni GSO : Tng cc thng kê IMF : Qu tin t quc t IPI : Ch s sn xut công nghip LQ : Thanh khon LR : Lãi sut cho vay M2 : Cung tin NHTM : Ngân hàng thng mi P : Ch s giá c phiu TBR : Li sut tín phiu kho bc VECM : Mô hình vector hiu chnh sai s DANH MC CÁC BNG Bng 3.1. Du k vng ca các bin mô hình (1) cho P (giá c phiu) 22 Bng 3.2. Du k vng ca các bin mô hình (2) cho LQ (thanh khon) 23 Bng 3.3. Du k vng ca các bin mô hình (3) cho M2 (cung tin) 23 Bng 3.4. Ngun d liu ca các bin 24 Bng 4.1. Kt qu kim đnh tính dng ti chui gc 26 Bng 4.2. Kt qu kim đnh tính dng ti chui sai phân bc 1 27 Bng 4.3. Mô t bin sau khi kim đnh tính dng 28 Bng 4.4. Thng kê mô t các bin s dng trong mô hình 28 Bng 4.5. Kt qu đ tr ti đa 29 Bng 4.6. Kt qu kim đnh nhân qu Granger 30 Bng 4.7. Kt qu kim đnh đng liên kt 32 Bng 4.8. Kt qu mô hình VECM 33 Bng 4.9. Kt qu kim đnh tính n đnh ca mô hình 37 DANH MC CÁC HÌNH Hình 4.1. Kt qu kim đnh tính n đnh ca mô hình 38 1 TÓM TT Nghiên cu này s dng s liu chui thi gian theo quí trong giai đon 2001 – 2012 ca mu nghiên cu là quc gia Vit Nam đ phân tích mi liên h gia các yu t nh cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu. Kim đnh mi liên h gia các yu t trên đc xem xét thông qua các phng trình. Kt qu nghiên cu cho thy, th nht, trong dài hn các bin giá c phiu, cung tin, thanh khon có mi quan h vi nhau. Th hai, trong ngn hn đ điu chnh v mc cân bng, giá c phiu chu tác đng ca cung tin và thanh khon. Giá c phiu cng chu tác đng bi chính nó  mt và hai k trc đó. Thanh khon chu tác đng bi chính nó  hai k trc đó. Bên cnh các yu t đó, kt qu nghiên cu còn tìm thy bng chng thc nghim rng, lãi sut không có mi quan h vi giá c phiu, thanh khon và cung tin. Thu nhp ca công ty (IPI) không có mi quan h vi giá c phiu, thu nhp quc gia (GDP) có mi quan h ngc chiu vi thanh khon nhng không có mi quan h vi cung tin. Lm phát (CPI) có mi quan h ngc chiu vi cung tin. T khóa: cung tin, lãi sut, thanh khon, giá c phiu 2 1 Gii thiu 1.1 Lý do chn đ tài Ti mi quc gia, cung tin, lãi sut, tính thanh khon và giá c phiu đóng vai trò ht sc quan trng. Trong khi nn kinh t ngày càng phát trin v mi mt, thì ngun cung tin cho nn kinh t ngày càng đc chú trng hn, Chính Ph cng tp trung thc thi và điu hành chính sách tin t thông qua kênh lãi sut, t đó dn đn thanh khon trong nn kinh t tr nên bin đng và nh hng không nh đn yu t khác đó là giá c phiu. Mc dù hin nay trên th gii đã xut hin nhiu lý thuyt, mô hình nghiên cu nhm gii thích, hi quy và kim đnh mi liên h tng quan gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu, nhng da trên c s d liu đc tìm kim bi tác gi thì đn nay trong nc vn cha có nghiên cu nào giúp tr li đy đ mi liên quan gia tt c các yu t trên trong giai đon quí 1 nm 2001 đn quí 4 nm 2012. Vì vy, vic nghiên cu các mô hình hin đi trên th gii, đng thi da trên nn tng nhng nghiên cu đã đc thc hin trong nc thi gian va qua, áp dng mt cách thích hp vi điu kin d liu thc t ca Vit Nam đã tr thành vn đ cn thit.  tài “Kim đnh mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu ti Vit Nam” đc tác gi tin hành nghiên cu nhm gii quyt các vn đ trên. 1.2 Mc tiêu nghiên cu và các vn đ nghiên cu Theo kt qu nghiên cu ca nhiu bng chng thc nghim trên th gii cho thy có mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu. Bài nghiên cu này tp trung vào vn đ kim đnh mi liên h gia các nhân t cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu ti Vit Nam trong giai đon t quí 1 nm 2001 đn quí 4 nm 2012. T mc tiêu nghiên cu trên, bài nghiên cu s tp trung gii quyt các vn đ sau: [...]... ng liên k t, các ki nh liên quan và s d ng mô hình 5 Ph n 5: K t lu n Ph n này s tóm t t các k t qu chính c a nghiên c u Bên c nv ng h n ch c ng nghiên c u ti p theo 2 Nh ng nghiên c u th c nghi m trên th gi i v m i liên h gi a cung ti n, lãi su t, thanh kho n và giá c phi u 2.1 M i liên h gi a lãi su t và giá c phi u n m i liên h gi a lãi su t và giá c phi u, Mukherjee và Naka (1995) s d u tra m i liên. .. cách khác n giá c phi u t i Vi t Nam nói chung và TP.H Chí Minh nói riêng 2.2 M i liên h gi a cung ti n v i giá c phi u M i quan h gi a cung ti n, giá c phi u trong Sprinkel (1964) cho th y minh ch ng c a vai trò quan tr ng này: cung ti n d i giá c phi u Theo ng m i liên h gi a cung ti n và giá c phi u và k t lu n r ng giá c phi u có m i liên quan cùng chi u v i cung ti n Tuy nhiên, Kraft và Kraft (1977)... a giá c phi u và bi n kinh t mô, k t qu nghiên c u cho th y có m i liên h gi a giá c phi u và lãi su t C th là các tác gi tìm th y m i liên h cùng chi u gi a giá c phi u và lãi su t ng n h n Zhou (1996) d a trên nghiên c u th c nghi m b lãi su t ngân hàng và giá c phi u quan tr i v i giá c phi u i quy gi a t lu n r ng lãi su c bi t là trong dài h n y, Harasty và Roulet (2000) k t lu n lãi su t, giá. .. thanh kho n lên giá ng th i, k t qu h i quy h Mohamed Ariff và c ng s (2012) i u c a y lãi su t có m i liên h v i cung ti n và v i thanh kho n y, tác gi t các b ng ch ng th c nghi m v m i liên h gi a các nhân t cung ti n, lãi su t, thanh kho n và giá c phi u Qua các nghiên c u th c nghi m trên th gi i, cho th y m i liên h gi a các nhân t là: th nh t, có m i liên h ng c chi u gi a lãi su t và giá c phi u;... y m i quan h gi a cung ti n và giá c phi u là cung ti ng lên giá c phi lãi su c l i Ngoài ra, ch ng m t chi u t n giá c phi u Mukherjee và Naka (1995) s d gi a giá c phi u và bi n kinh t t i th u tra m i liên h ng Tokyo và k t qu nghiên c u cho th y có m i liên h gi a giá c phi u và cung ti n C th Aziz (2003) tìm th y giá c phi u có m , trong Ibrahim và c chi u v i cung ti n Trong nghiên c u c a Al-Sharkas... Nghiên c u c a Baks và Kramer (1999) tìm th y m i liên h thanh kho n và lãi su t, k t qu cho r ng khi thanh kho c chi u gi a d n lãi su t gi m 2.4 M i liên h gi a thanh kho n và giá c phi u Trong cùng nghiên c u c a Baks và Kramer (1999), các tác gi y s liên h cùng chi u gi a thanh kho n và l i nhu n ch ng khoán, c th khi thanh kho làm l i nhu n ch c l i Nghiên c u c a Mohamed Ariff và c ng s (2012) t... gian và không tìm th y m i liên h nhân qu t cung ti n n giá c phi u Pearce và Roley (1985) l i tìm th y m i c chi u gi a cung ti n và giá c phi u 7 Nghiên c u c a Hashemzadeh Nozar và Philip Taylor (1988) nh m ki nh m i quan h gi a cung ti n và giá c phi u, và gi a lãi su t v i giá c phi u Nghiên c u s d ng ki nh nhân qu Granger- nh m i quan h nhân qu , nghiên c u tìm th y m i quan h gi a cung ti n và. .. trong th phi u và lãi su t t i nó t i y m i liên h gi a giá c tr 1 tháng ng th i giá c phi u còn b ng b i chính tr 1 và 2 tháng C th , bài nghiên c u này không tìm th y s c a giá c phi u lên lãi su t mà ch có chi và ch c l i: t lãi su t lên giá c phi u, ng b i chính nó trong m t và hai th i k cho th y ph n ng c a giá c phi u ng ch b lãi su ng Nghiên c u này i v i cú s c t lãi su u sau khi lãi su c m t... ki nh m i quan h gi a các nhân t cung ti n, lãi su t, thanh kho n và giá c phi u Hai là, k t qu h i quy v ng và hi u qu , bài nghiên c u ti n hành ki m nh m i quan h gi a các nhân t cung ti n, lãi su t, thanh kho n và giá c phi u theo mô hình h 1.3 u Bài nghiên c u này s d ng các nghiên c nh m i liên h gi a các y u t phi u D li cho vi c n, thanh kho n, lãi su t và giá c ch y mô hình h i quy s d ng... r ng cung ti n M2 có cùng chi u lên giá c phi u trên th ng ng ASE N (2006) v y, Brahmasrene và Jiranyakel (2007) th c hi n nghiên c u trên th ng ch ng khoán Thái Lan t n 2003 và tìm th y m i liên h cùng chi u gi a giá ch ng khoán và cung ti n K t qu nghiên c u c a Benjamin (2008) k t lu n r ng cung ti n và giá c phi u có m i liên h v i nhau T ng c a các y u t có cung ti n lên giá c phi u c a cung ti . gia thanh khon và giá c phiu 8 2.5 Mi liên h gia cung tin và thanh khon 8 2.6 Mi liên h gia cung tin và lãi sut 9 2.7 Mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá. sut, thanh khon và giá c phiu 5 2.1 Mi liên h gia lãi sut và giá c phiu 5 2.2 Mi liên h gia cung tin vi giá c phiu 6 2.3 Mi liên h gia thanh khon và lãi sut 8 2.4 Mi liên. tài và hng nghiên cu tip theo. 2 Nhng nghiên cu thc nghim trên th gii v mi liên h gia cung tin, lãi sut, thanh khon và giá c phiu 2.1 Mi liên h gia lãi sut và giá c