TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM.PDF

Tên tôi là: Phan Th H ng Anh

Sinh ngày 21 tháng 03 n m 1988

Quê quán: Th a Thiên Hu

Là h c viên cao h c khóa 21 ngành Ngân hàng c a H Kinh t TP H Chí Minh

Tôi xin cam đoan lu n v n th c s kinh t : “Tác đ ng c a chính sách ti n t đ n t ng

tr ng tín d ng các ngân hàng th ng m i Vi t Nam”

Ng i h ng d n khoa h c: PGS.TS Tr n Hoàng Ngân

Lu n v n là k t qu c a quá trình h c t p, nghiên c u khoa h c đ c l p, nghiêm túc Các s li u trong lu n v n là trung th c, đ c trích d n và có tính k th a, phát tri n t các tài li u, t p chí, công trình khoa h c đã đ c công b , các website… và có ngu n

g c rõ ràng minh b ch K t qu th c nghi m đ c th c hi n trung th c, chính xác Tôi xin ch u hoàn toàn trách nhi m v l i cam đoan danh d c a tôi

Tp.H Chí Minh, ngày 27 tháng 12 n m 2013

Tác gi

Phan Th H ng Anh

TRANG PH BÌA

L I CAM OAN

M C L C

DANH M C CÁC KÝ T , CH VI T T T

DANH M C B NG BI U

L I M U 1

Ch ng 1: C s lý lu n v tác đ ng c a chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng ngân hàng 3

1.1 Chính sách ti n t 3

1.1.1 Khái ni m 3

1.1.2 Các m c tiêu c a chính sách ti n t 3

1.1.2.1 M c tiêu cu i cùng c a CSTT 3

1.1.2.2 M c tiêu trung gian 5

1.1.2.3 M c tiêu ho t đ ng 10

1.1.3 Các công c c a chính sách ti n t 10

1.2 Tín d ng ngân hàng 12

1.2.1 Khái ni m tín d ng ngân hàng 12

1.2.2 Vai trò c a tín d ng đ i v i n n kinh t 12

1.3 Lý thuy t v nh h ng c a chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng c a các ngân hàng 13

1.4 B ng ch ng th c nghi m v tác đ ng c a chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng Ngân hàng – đi m l i các nghiên c u tr c đây 18

K T LU N CH NG 1 21

Ch ng 2: Th c tr ng v tác đ ng c a chính sách ti n t tác đ ng đ n t ng tr ng tín d ng các NHTM Vi t Nam- b ng ch ng th c nghi m: 22

2.1 Th c tr ng v tác đ ng c a chính sách ti n t tác đ ng đ n t ng tr ng tín

2.1.1 Th c tr ng chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng trong giai đo n t

n m 2007-2008 25

2.1.1 Th c tr ng chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng trong giai đo n t n m 2009-đ n nay 30

2.2 M t s h n ch trong đi u hành CSTT 39

2.3 B ng ch ng th c nghi m v tác đ ng c a chính sách ti n t tác đ ng đ n t ng tr ng tín d ng các NHTM Vi t Nam 40

2.3.1 Ph ng pháp nghiên c u 40

2.3.2 Thu th p và x lý s li u 42

2.3.3 K t qu phân tích th c nghi m 44

2.4 Th o lu n k t qu b ng ch ng th c nghi m v tác đ ng c a chính sách ti n t tác đ ng đ n t ng tr ng tín d ng các NHTM Vi t Nam 50

K T LU N CH NG 2 53

Ch ng 3: M t s g i ý hoàn thi n c ch tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng các Ngân hàng Th ng m i Vi t Nam 54

3.1 B i c nh kinh t trong n c và đ nh h ng phát tri n trong giai đo n 2014-2015 .54

3.2 nh h ng đi u hành CSTT trong n m 2014-2015 .56

3.3 M t s gi i pháp - 58

3.3.1 i v i Ngân hàng Nhà N c 58

3.3.1.1 Nhóm gi i pháp nh m t o đi u ki n, môi tr ng thu n l i 58

3.3.1.2 Nhóm gi i pháp nh m hoàn thi n các công c c a CSTT 60

3.3.2 i v i các Ngân hàng th ng m i 65

K T LU N CH NG 3 67

K T LU N 68

TÀI LI U THAM KH O

Ph l c 2: T c đ t ng tr ng GDP c a Vi t Nam (2005-2012)

Ph l c 3: B ng s li u ch s giá tiêu dùng Vi t Nam (2005-2012)

Ph l c 4: B ng s li u t c đ t ng tr ng tín d ng c a n n kinh t Vi t Nam (2005-2012)

bi n v mô, lãi su t, đ c đi m v n

Ph l c 9: S li u v t c đ t ng tr ng tín d ng, thanh kho n, quy mô, v n c a

17 ngân hàng nghiên c u

Hình 1.2: Bi n đ ng c a l ng cung ti n khi lãi su t xác đ nh

Hình 1.3: C ch truy n d n c a Chính sách ti n t

DANH M C B NG BI U

Bi u đ 2.1: Lãi su t c b n c a Vi t Nam giai đo n 2005-2012

Bi u đ 2.2: T c đ t ng tr ng GDP th c c a Vi t Nam giai đo n 2005-2012

Bi u đ 2.3: Tình hình l m phát c a Vi t Nam giai đo n 2005-2012

Bi u đ 2.4: T c đ t ng tr ng tín d ng trong n n kinh t giai đo n t n m 2005-20012

Bi u đ 2.5: K t h p gi a t c đ t ng tr ng tín d ng c a n n kinh t , l m phát

và lãi su t chi t kh u t n m 2005-2012

Bi u đ 2.6: Tình hình n x u các TCTD giai đo n 2005 - T9/2013

B ng 2.1: Các NHTMCP đ c ch n trong nghiên c u chia theo v n đi u l :

B ng 2.2: Các bi n s d ng trong mô hình và m i t ng quan mong đ i

B ng 2.3: K t qu mô hình GMM 1 v i các bi n đ c l p là bi n v mô, lãi su t,

đ c đi m thanh kho n

B ng 2.4: K t qu mô hình GMM 2 v i các bi n đ c l p là bi n v mô, lãi su t,

đ c đi m quy mô

B ng 2.5: K t qu mô hình GMM 3 v i các bi n đ c l p là bi n v mô, lãi su t,

đ c đi m v n

B ng 2.6: T c đ t ng tr ng tín d ng Vi t Nam trong giai đo n 2005-2012

B ng 2.7: Gi i h n t ng tr ng tín d ng t i Vi t Nam trong n m 2005-2012

L I M U

1 Tính c p thi t c a đ tài:

Giai đo n t n m 2005 t i n m 2012, n n kinh t th gi i nói chung và n n kinh

t Vi t Nam nói riêng đã có nh ng bi n đ ng m nh do cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u Th tr ng th gi i di n bi n ph c t p tác đ ng tiêu c c t i n n kinh t trong

n c Lúc này chính sách ti n t đ c NHNN đi u hành theo h ng d n d t th

tr ng, linh ho t, nh m n đ nh giá tr VND, t giá h i đoái… đ ng th i h tr t ng

tr ng kinh t , tháo g khó kh n cho doanh nghi p s n xu t kinh doanh, b o đ m an toàn cho h th ng ngân hàng

Bên c nh đó, các m c tiêu v mô c a n n kinh t bao g m n đ nh giá c , thúc

đ y t ng tr ng kinh t , t o vi c làm gi m t l th t nghi p đ u ch u nh h ng r t l n

b i kh i l ng và c c u tín d ng cung ng trên th tr ng Thông qua c ch tác

đ ng vào các đi u ki n tín d ng nh danh m c tín d ng, lãi su t, đi u ki n vay…Nhà

n c có th đi u ch nh đ c vi c m r ng hay thu h p tín d ng, đi u ch nh đ c c

c u tín d ng theo ngành kinh t hay theo vùng lãnh th Vi c m r ng hay thu h p tín

d ng m t m t nh h ng đ n l ng ti n cung ng, lãi su t trên th tr ng và do đó tác

đ ng đ n giá c trong n n kinh t M t khác, vi c m r ng hay thu h p tín d ng, gi m hay t ng lãi su t, thay đ i c c u tín d ng s tác đ ng đ n quy mô đ u t và do v y

đ ng th i tác đ ng đ n s n l ng, vi c làm và c c u kinh t Không ch v y, tín d ng còn có vai trò quan tr ng không th thi u trong vi c m r ng, phát tri n các m i quan

h đ i ngo i và m r ng giao l u qu c t Thông qua vi c cung c p các kho n tín d ng tài tr ho t đ ng xu t nh p kh u, thu hút v n tín d ng c a n c ngoài…tín d ng đã góp ph n thúc đ y, m r ng các quan h kinh t đ i ngo i, góp ph n đ y m nh quá trình công nghi p hóa, hi n đ i hóa đ t n c, làm cho các n c có đi u ki n xích l i

g n nhau h n

Nh n th y ý ngh a c a tín d ng Ngân hàng đ i v i n n kinh t c ng nh vai trò quan tr ng c a Chính sách ti n t trong vi c đi u ti t, ki m soát các y u t v mô t đó

nh h ng đ n m i m t ho t đ ng c a n n kinh t , trong đó có tín d ng ngân hàng Bài vi t đi sâu vào xem xét “ Tác đ ng c a Chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng các Ngân hàng Th ng m i Vi t Nam”

Nghiên c u nh m tr l i câu h i:

- Có tác đ ng c a chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng các Ngân hàng

Th ng m i Vi t Nam trong giai đo n t n m 2005 đ n 2012 hay không

- Xem xét ph n ng khác nhau gi a các ngân hàng trong quá trình tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng và đ c đi m c a m i Ngân hàng TMCP có nh h ng

th nào đ n m c đ tác đ ng c a CSTT lên t c đ t ng tr ng tín d ng các Ngân hàng

Th ng m i Vi t Nam

- Nghiên c u nh ng v n đ c b n liên quan đ n chính sách ti n t và tác đ ng

c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng các NHTM Vi t Nam; đ c đi m c a m i Ngân hàng làm nh h ng t i quá trình tác đ ng c a CSTT lên t c đ t ng tr ng tín d ng

v ph ng di n lý thuy t c ng nh th c ti n

- ánh giá th c tr ng v CSTT, tín d ng Ngân hàng và tác đ ng c a CSTT đ n

t ng tr ng tín d ng Ngân hàng TMCP VN trong giai đo n t n m 2005 đ n n m

2012, l y s li u t báo cáo th ng niên c a đ i di n g m 17 NHTM Vi t Nam

Bài vi t s d ng ph ng pháp đ nh tính đ đi m qua c ng nh đánh giá v tác

đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng ngân hàng trong t ng giai đo n l ch s c

th ng th i tác gi s d ng phân tích đ nh l ng, mô hình h i quy t ng th GMM cho d li u b ng thu th p t báo cáo tài chính c a 17 NHTM giai đo n t n m 2005

đ n n m 2012 Tác gi s d ng c s d li u theo n m đ đo l ng s tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng NHTM Vi t Nam và nh h ng đ c đi m c a m i Ngân hàng đ n m c đ tác đ ng c a CSTT

5 K t c u c a bài nghiên c u:

Ngoài ph n m đ u, k t lu n và danh m c tài li u tham kh o, bài vi t đ c chia làm 3 ph n v i n i dung nh sau:

- Ch ng 1: C s lý lu n v tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng Ngân hàng

- Ch ng 2: Th c tr ng v tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng các Ngân hàng Th ng m i Vi t Nam – b ng ch ng th c nghi m

- Ch ng 3: M t s g i ý nh m hoàn thi n c ch tác đ ng c a CSTT đ n t ng

tr ng tín d ng các Ngân hàng Th ng m i Vi t Nam

ph n c a chính sách kinh t tài chính c a m t qu c gia Thông qua vi c cung ng

nh ng ph ng ti n thanh toán c n thi t cho n n kinh t t o ra nh ng khuôn kh mang tính pháp lý cho các ho t đ ng ti n t trong n n kinh t Chính sách ti n t h ng đ n

m c đích n đ nh giá tr đ ng ti n ki m ch l m phát, góp ph n thúc đ y phát tri n kinh t xã h i và nâng cao đ i s ng c a ng i lao đ ng

i u đó có ngh a là chính sách ti n t là m t b ph n trong t ng th h th ng chính sách kinh t c a nhà n c đ th c hi n qu n lý v mô đ i v i n n kinh t , nh m

đ t đ c các m c tiêu kinh t -xã h i trong t ng giai đo n nh t đ nh

1.1.2 Các m c tiêu c a chính sách ti n t :

1.1.2.1 M c tiêu cu i cùng c a CSTT: M c tiêu c a chính sách ti n t qu c

gia đ c nêu rõ trong i u 2 c a “Lu t Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam” nh sau:

“Chính sách Ti n t Qu c gia là m t b ph n c a chính sách kinh t - tài chính c a nhà n c nh m n đ nh giá tr đ ng ti n, ki m ch l m phát, góp ph n thúc đ y phát tri n kinh t - xã h i, b o đ m qu c phòng an ninh và nâng cao đ i s ng tinh th n c a nhân dân”

- n đ nh giá tr đ i n i c a đ ng ti n: n u ti n t n đ nh, s c mua c a nó

đ i v i hàng hóa, d ch v trên th tr ng trong n c không b gi m thì m i có th

đ c m i ng i ch p nh n, l u thông ti n t vì th mà không b r i lo n M t khác khi

ti n t n đ nh s làm cho lãi su t th c t d ng, thu nh p th c t c a ng i lao đ ng

n đ nh và có xu h ng t ng lên, đ i s ng c a ng i lao đ ng s t t h n, kh n ng thu

cao h n Ngoài ra, ti n t n đ nh làm cho lãi su t danh ngh a th p h n, chi phí vay

v n h s là c h i cho các nhà s n xu t vay v n đ u t dài h n, t o s c b t cho n n kinh t trong t ng lai Vì th n đ nh ti n t , ch đ ng ki m ch giá c ki m soát l m phát, th ng đ c coi là m c tiêu quan tr ng nh t c a chính sách ti n t

- n đ nh giá tr đ i ngo i c a đ ng ti n: giá tr đ i ngo i c a đ ng ti n đ c

bi u hi n thông qua t giá h i đoái – đ i l ng so sánh v m t giá tr gi a đ ng ti n trong n c v i m t đ ng ti n n c ngoài

T giá là m t đ i l ng r t nh y c m, nó là m t y u t không ch tác đ ng t i các ho t đ ng kinh t trong n c mà còn là y u t tác đ ng tr c ti p t i các ho t đ ng trong l nh v c th ng m i và thanh toán qu c t , thông qua s bi n đ ng c a t giá,

kh n ng c nh tranh c a s n xu t trong n c có th t ng lên ho c kém đi so v i n c ngoài Vì th , n đ nh t giá, giá tr đ i ngo i c a đ ng ti n luôn là m i quan tâm c a Ngân hàng Trung ng các n c

- T ng tr ng kinh t : chính sách ti n t có th tác đ ng đ n t ng tr ng kinh

t thông qua chính sách lãi su t và cung ng ti n c a ngân hàng trung ng

Khi n n kinh t tr ng thái phát tri n quá nóng, l m phát cao, chính sách th t

ch t cung ng ti n làm cho ti n b c tr nên khan hi m h n và chi phí ph i b ra đ có

đ c ti n tr nên đ t đ S n xu t b thi u v n, ng i mua thì thi u ti n, bu c h ph i

gi m c tiêu dùng l n đ u t , s n su t b thu h p Tuy nhiên, trong hoàn c nh đó th t nghi p c ng gia t ng, thu nh p c a nhân dân gi m…n n kinh t d b r i vào tình

tr ng suy thoái Ng c l i v i chính sách cung ng ti n n i l ng làm cho ti n t tr nên d i dào v i chi phí h Ng i tiêu dùng và nhà s n xu t có nhi u ti n ho c không

m y khó kh n và t n kém đ có ti n i u này kích thích h tiêu dùng cho cu c s ng

và tiêu dùng cho đ u t nhi u h n vì th s n xu t liên t c đ c m r ng, th t nghi p

gi m và gia t ng thu nh p qu c dân Th hi n s t ng tr ng c a n n kinh t

T o c ông n vi c làm: bên c nh m c tiêu t ng tr ng kinh t , chính sách ti n

t c ng h ng vào m c tiêu t o công n vi c làm cao, duy trì m t t l th t nghi p

th p v a có ý ngh a v kinh t , v a có ý ngh a xã h i (tuy nhiên v n ph i ch p nh n

m t t l th t nghi p nh t đ nh mà các nhà kinh t g i đó là t l th t nghi p t nhiên)

Xem xét m t cách t ng quát thì gi a m c tiêu n đ nh ti n t , ki m ch l m phát v i m c tiêu t ng tr ng kinh t , gi m t l th t nghi p…không ph i lúc nào

c ng nh t trí, thu n chi u v i nhau mà có th có mâu thu n xung đ t v i nhau:

- Thông th ng khi n n kinh t ki m ch đ c l m phát thì l i có nguy c

gi m t c đ t ng tr ng, d d n đ n suy thoái và th t nghi p cao

- Ng c l i khi đ u t đ c m r ng, kh c ph c đ c tình tr ng suy thoái,

t o t ng tr ng kinh t và công n vi c làm cao thì l i r t khó ki m ch l m phát

1.1.2.2 M c tiêu trung gian: M c tiêu trung gian là các ch tiêu đ c l a ch n

đ đ t đ c m c tiêu cu i cùng, th ng là kh i l ng ti n cung ng (M1, M2, M3), lãi

su t th tr ng

M c tiêu trung gian ph i th a mãn các tiêu chu n sau:

- Có th đo l ng nhanh chóng và chính xác: vì các ch tiêu này ch có ích khi nó ph n ánh CSTT nhanh h n m c tiêu cu i cùng NHTW d a vào các d u hi u này đ đi u ch nh h ng tác đ ng khi c n thi t

- Có th ki m soát đ c: NHTW ch có th đi u ch nh m c tiêu trung gian cho phù h p v i đ nh h ng CSTT khi NHTW có kh n ng ki m soát m c tiêu trung gian Ví d nh s trông đ i c a các nhà kinh doanh s quy t đ nh t i t ng đ u t

nh ng n u ch n ch tiêu này làm m c tiêu trung gian thì nh h ng c a NHTW t i nó

là r t ít Do đó n u l a ch n ch tiêu mà NHTW không ki m soát đ c thì s nh

h ng t i đ nh h ng và hi u qu CSTT và lãng phí m i c g ng

- Có m i quan h v i m c tiêu cu i cùng: kh n ng có th đo l ng chính xác và kh n ng ki m soát c a NHTW s tr lên vô ngh a n u ch tiêu l a ch n không quan h ch t ch v i m c tiêu cu i cùng

M t v n đ đ c đ t ra đây là c hai ch tiêu: t ng l ng ti n cung ng và lãi

su t đ u tho mãn các tiêu chu n trên, nh ng NHTW không th ch n đ ng th i c hai

liên h c a các ch tiêu này đ n các m c tiêu cu i cùng B i l n u đ t đ c m c tiêu

v t ng kh i l ng ti n cung ng thì ph i ch p nh n s bi n đ ng c a lãi su t và

ng c l i

M c tiêu t ng l ng ti n cung ng

N u NHTW ch n t ng l ng ti n cung ng làm m c tiêu trung gian v i t l

t ng d tính là x%, lãi su t t ng ng là i* (Hình 1.1) Tuy nhiên, n u m c c u ti n t không n đ nh t i MD mà dao đ ng gi a MD' và MD'' thì lãi su t s bi n đ ng t i'

đ n i'' S bi n đ ng c a nhu c u ti n t là t t y u b i s t ng lên ho c gi m xu ng không d tính tr c đ c c a các nhân t nh h ng đ n nhu c u n m gi ti n t c a công chúng Trong đi u ki n c đ nh m c cung ng ti n t , s bi n đ ng m c lãi su t

m c tiêu lãi su t t i i*, NHTW bu c ph i thay đ i m c cung ti n t M' đ n M'' nh m

ng n c n s t ng lên hay gi m xu ng c a lãi su t so v i i* Nh v y, đ duy trì m c tiêu lãi su t, m c cung ng ti n và c s ti n s bi n đ ng

Hình 1.2: Bi n đ ng c a l ng cung ti n khi lãi su t xác đ nh

u nh c đi m c a các ch tiêu làm m c tiêu trung gian

Các NHTW ph i ch n l a m c tiêu trung gian phù h p v i đi u ki n kinh t và

m c giá c ng nh s n l ng N u lãi su t đ c ch n là m c tiêu trung gian và đ c

gi cho n đ nh, nó s lo i tr nh h ng c a nhu c u ti n t đ n n n kinh t Nh v y

đ i v i m t n n kinh t có m c c u ti n t bi n đ ng m nh, vi c ch n lãi su t là m c

- Tuy nhiên, m c tiêu này có nh ng h n ch c a nó: i/ S bi n đ i c a nhu c u tiêu dùng và đ u t có th do nhi u lý do khác nhau nh : thu su t, s trông đ i c a công chúng v tri n v ng n n kinh t Trong tr ng h p này, n đ nh lãi su t có th làm t ng thêm s bi n đ ng c a m c c u ti n t và ti p đó là t ng c u; ii/ M c tiêu lãi

su t không th duy trì dài h n đ c Lãi su t danh ngh a b ng lãi su t th c c ng v i t

l l m phát d ki n S ki m soát m c tiêu lãi su t trung gian v dài h n s ch thành công khi t l l m phát d ki n luôn n đ nh, và do đó m c tiêu lãi su t là nh m vào

m c lãi su t th c - m t ch tiêu v dài h n l i ph thu c vào các y u t c a n n kinh t

- V n đ đ t ra là m c cung ti n t nào thích h p v i vai trò m c tiêu trung gian

nh t, trong khi b n thân các thành ph n c a t ng m c cung ti n t c ng thay đ i i u này là r t quan tr ng vì m c cung ti n t khác nhau s quy t đ nh h ng v n đ ng c a CSTT khác nhau M t khác, lãi su t và do đó nhu c u tiêu dùng và đ u t s bi n đ ng

m nh trong đi u ki n m c cung ti n t đ c ch n làm m c tiêu

- Hi n nay, NHNN Vi t Nam ch n kh i ti n M2 làm m c tiêu trung gian trong

đi u hành CSTT b i th c t đã ch ra r ng s bi n đ ng c a kh i ti n M2 hoàn toàn phù h p v i s bi n đ ng c a m c giá và s n l ng trong th p k 90 Tuy nhiên, chính sách lãi su t n đ nh ph n nào làm gi m hi u qu c a m c tiêu trung gian này

- Ngoài hai ch tiêu trên còn có m t s ch tiêu khác gi vai trò c a m c tiêu trung gian nh : t ng kh i l ng tín d ng, t giá h i đoái Tuy nhiên, h n ch l n nh t

c a các ch tiêu này là m i quan h c a chúng v i các m c tiêu cu i cùng r t ph c t p

và không rõ ràng Vì th ít khi nó đ c s d ng làm m t m c tiêu đ c l p mà th ng

đ c s d ng v i các m c tiêu khác nh t ng l ng ti n cung ng ho c lãi su t

1.1.2.3 M c tiêu ho t đ ng: bao g m các ch tiêu đ c ngân hàng trung ng

l a ch n đ đ t đ c m c tiêu trung gian c a chính sách ti n t Là ch tiêu có ph n ánh t c th i v i s đi u ch nh c a công c chính sách ti n t , đó là: c s ti n t (MB)

và lãi su t liên ngân hàng Nh ng, c ng nh m c tiêu trung gian, khi xây d ng và đi u hành chính sách ti n t , ngân hàng trung ng không th cùng m t lúc l a ch n hai ch tiêu làm m c tiêu ho t đ ng Tùy tình hình và m c tiêu mà ngân hàng trung ng có

th l a ch n m t trong hai ch tiêu trên làm m c tiêu ho t đ ng c a chính sách ti n t

1.1.2 Các công c c a chính sách ti n t :

có th th c hi n đ c m c tiêu n đ nh và t ng tr ng thông qua vi c cung

ng ti n và đi u ti t kh i l ng ti n trong l u thông, ngân hàng trung ng các n c

có th s d ng các công c khác nhau, đó là: T l d tr b t bu c, th tr ng m , chính sách chi t kh u…

D tr b t bu c: là m t ph n v n huy đ ng ti n g i mà các t ch c tín d ng

b t bu c ph i d tr theo lu t đ nh

D tr b t bu c đã t o ra m t kho d tr l ng đ tr giúp các ngân hàng trong

th i k ho ng lo n Bên c nh đó, Ngân hàng Trung ng các n c s d ng công c này đ đi u ti t trong n n kinh t , nói cách khác, d tr b t bu c làm t ng kh n ng

ki m soát c a Ngân hàng trung ng đ i v i quá trình cung ng ti n Thông qua vi c thay đ i t l d tr b t bu c ho c thay đ i lãi su t đ i v i ti n g i d tr b t bu c c a các Ngân hàng Th ng m i t i ngân hàng trung ng T đó, Ngân hàng trung ng

có th tác đ ng vào ngu n d tr , v n kh d ng c a các ngân hàng đ làm thay đ i

ti m n ng tín d ng c a các ngân hàng, nh ng không quy t đ nh vi c s d ng các ti m

n ng y

Chính sách chi t kh u: (là công c tái c p v n) là m t công c có ý ngh a quan tr ng và ra đ i s m nh t mà ngân hàng trung ng các n c s d ng đ đi u hòa

kh i cung ti n t thông qua nh ng quy đ nh v t l chi t kh u, ho c các đi u ki n

đ c vay chi t kh u ngân hàng trung ng

ây th c ch t là bi n pháp cho vay c a Ngân hàng trung ng đ i v i các Ngân hàng Th ng m i và thông qua đó Ngân hàng trung ng kh ng ch kh i l ng tín d ng và ki m soát ch t l ng tín d ng c a các ngân hàng th ng m i

Ngân hàng trung ng cho các Ngân hàng Th ng m i vay b ng cách chi t

kh u, tái chi t kh u các lo i gi y t có giá v i m c đích: cung c p v n cho n n kinh t ,

c ng có ngh a là th c hi n vi c cung ng ti n vào l u thông và th c hi n vai trò ng i cho vay cu i cùng, c u nguy cho h th ng ngân hàng th ng m i

Nghi p v th tr ng m : là công c đ ngân hàng trung ng th c hi n vi c

cung ng và đi u hòa kh i l ng ti n t thông qua hành vi mua bán các lo i công trái, trái phi u kho b c, ch ng th tài s n khác…g i chung là ch ng khoán ây là công c chính sách ti n t quan tr ng nh t b i vì nh ng ho t đ ng trên th tr ng m là y u t quy t đ nh quan tr ng nh t đ i v i nh ng thay đ i trong c s ti n t và thông qua đó

t o ra nh ng bi n đ ng trong cung ng ti n t Có th nói m i hành vi mua trên th

tr ng m đ u làm t ng c s ti n t và ng c l i, m i hành vi bán trên th tr ng m

đ u làm gi m c s ti n t N u nh h s nhân ti n t là t ng đ i n đ nh thì Ngân hàng trung ng có th s d ng nghi p v th tr ng m đ đi u hòa kh i cung ti n t

Quy đ nh lãi su t: b ng cách s d ng c ng c này, ngân hàng trung ng tr c

ti p can thi p vào th tr ng ti n t trong n n kinh t , quy t đ nh chi phí ph i tr c a các doanh nghi p, cá nhân khi h mu n nh n v n vay t ngân hàng Tuy nhiên, m t

bi u lãi su t c ng nh c làm m t đi tính uy n chuy n, linh ho t c a lo i giá đ c bi t này Vi c gi nó m c t ng đ i c đ nh m t cách lâu dài t o ra kho ng cách không

h p lý gi a lãi su t và t su t l i nhu n bình quân, lãi su t và t l tr t giá, lãi su t và

r i ro…M t khác, g n li n v i khung lãi su t bao gi c ng có s phân bi t đ i x gi a

các ngành ngh khác nhau, gi a các thành ph n kinh t khác nhau…t o ra m t m t

b ng c nh tranh không th a đáng trong n n kinh t

Trong các công c đi u hành chính sách ti n t nêu trên, m i công c có nh ng

đ c đi m riêng, phù h p v i nh ng đi u ki n kinh t khác nhau Tuy nhiên theo xu

h ng phát tri n, vi c v n d ng các công c c ng ngày càng thích ng h n đ đáp ng yêu c u c a th tr ng Vì v y nh ng công c m m d o, có tính linh ho t cao s là

nh ng công c đ c s d ng ph bi n nh nghi p v th tr ng m , lãi su t tái chi t

kh u D tr b t bu c c ng là m t trong các công c ngày nay đang đ c áp d ng song c ng khá dè d t khi có nh ng thay đ i l n, còn công c h n m c tín d ng, quy

đ nh lãi su t ngày càng t ra không phù h p

1.2 Tín d ng ngân hàng:

1.2.1 Khái ni m:

Tín d ng là quan h chuy n nh ng t m th i m t l ng giá tr (d i hình th c

ti n t ho c hi n v t) t ch th s h u sang ch th s d ng, trên c s ph i có s hoàn tr m t l ng giá tr l n h n giá tr ban đ u

1.2.2 Vai trò c a tín d ng đ i v i n n kinh t :

Tín d ng góp ph n thúc đ y quá trình tái s n su t c a xã h i: các ngu n v n

tín d ng đ c cung c p bao gi c ng kèm theo nh ng đi u ki n nh t đ nh đ h n ch

r i ro đ o đ c và r i ro l a ch n đ i ngh ch, t đó nó góp ph n bu c nh ng ng i s

d ng v n vay ph i th c s quan tâm đ n hi u qu s d ng v n vay, đ duy trì m i quan h lâu dài v i nh ng ng i cung ng v n

Tín d ng là kênh truy n t i nh h ng c a nhà n c đ n các m c tiêu v mô:

Thông qua c ch tác đ ng vào các đi u ki n tín d ng nh lãi su t, đi u ki n vay…Nhà n c có th đi u ch nh đ c c c u tín d ng theo ngành kinh t hay theo vùng lãnh th Vi c m r ng hay thu h p tín d ng m t m t nh h ng đ n l ng ti n

tr ng và do đó tác đ ng đ n tình tr ng giá c trong n n

kinh t M t khác, vi c m r ng hay thu h p tín d ng, gi m hay t ng lãi su t và thay

đ i c c u tín d ng s tác đ ng đ n quy mô đ u t , c c u đ u t và do v y đ ng th i tác đ ng đ n s n l ng, vi c làm và c c u kinh t

Tín d ng là công c th c hi n các chính sách xã h i c a nhà n c: b ng cách

h tr qua con đ ng tín d ng, nó còn bu c các đ i t ng nh n đ c s h tr ph i quan tâm đ n hi u qu s d ng v n đ đ m b o hoàn tr tín d ng, nên góp ph n nâng cao k n ng, hi u qu lao đ ng s n xu t, h c t p và t đó mà có đi u ki n phát tri n

nh các ch th khác trong xã h i

T o đi u ki n m r ng quan h kinh t đ i ngo i: thông qua vi c cung c p các

kho n tín d ng tài tr ho t đ ng xu t nh p kh u, thu hút ngu n v n tín d ng c a n c ngoài…tín d ng đã góp ph n thúc đ y, m r ng các quan h kinh t đ i ngo i, góp

ph n đ y m nh quá trình công nghi p hóa, hi n đ i hóa đ t n c, làm cho các n c có

đi u ki n xích l i g n nhau h n

1.3 Lý thuy t v nh h ng c a chính sách ti n t đ n t ng tr ng tín d ng ngân hàng:

Thông qua các công c nh : công c ho t đ ng trên th tr ng m , công c d

tr b t bu c, công c lãi su t…, CSTT tác đ ng đ n các bi n s c a n n kinh t qua nhi u kênh truy n d n khác nhau nh lãi su t, t giá, tín d ng, giá c tài s n…Có nhi u quan đi m cho r ng kênh lãi su t là kênh truy n d n chính Tuy nhiên theo quan

đi m Bernanke và Gerler (1995), CSTT t ra thi u hi u qu trong vi c làm gi m lãi

su t trung, dài h n, đ c bi t là lãi su t th c (đóng vai trò quan tr ng trong các quy t

đ nh đ u t vào các tài s n dài h n) Trong khi đó, kênh tín d ng có th đ i di n cho

m t nhóm các nhân t có tác d ng khu ch đ i và lan truy n tác đ ng c a CSTT t i các

bi n v mô c a n n kinh t Chính vì v y mà vi c đánh giá nh h ng c a CSTT t i

t ng tr ng tín d ng c ng đóng vai trò quan tr ng trong vi c đánh giá công tác đi u hành CSTT trong n n kinh t

Theo lý thuy t v kênh tín d ng, tác đ ng tr c ti p c a CSTT lên lãi su t đ c khu ch tán thông qua s thay đ i trong ph n th ng ngu n v n bên ngoài Ph n

th ng ngu n v n bên ngoài là s chênh l ch gi a ngu n v n huy đ ng t bên ngoài (t phát hành trái phi u, c phi u, vay ngân hàng) và ngu n v n huy đ ng t bên trong (t thu nh p gi l i) M c chênh l ch này ph n ánh s không hoàn h o c a th tr ng tín d ng (v n đ ch s h u và ng i đ i di n; chi phí th m đ nh, giám sát, thu h i;

v n đ thông tin b t cân x ng, gây ra l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c), t o ra

m c chênh l ch gi a l i nhu n k v ng c a ng i cho vay và ng i đi vay (Chu Khánh Lân, 2012) Có hai kênh truy n d n ti n t c b n đ u xu t phát t k t qu c a

v n đ thông tin b t cân x ng trong th tr ng tín d ng là: kênh truy n t i thông qua

b ng cân đ i tài s n c a công ty và h gia đình; và kh i l ng tín d ng thông qua kh

n ng c p tín d ng c a h th ng ngân hàng

Hình 1.3 : C ch truy n d n c a Chính sách ti n t (Ngu n: Mishkin, 2009)

Kênh dòng ti n

Tobin’s q

CSTT

Giá c phi u

C a c i tài chính

CSTT

Giá c phi u

L a ch n

đ i ngh ch và

r i ro đ o

đ c

CSTT

Ti n g i ngân hàng

b n

u t u t u t

Chi tiêu hàng lâu b n

và chi tiêu tiêu dùng

Chính sách ti n t

Kênh truy n t i thông qua kh n ng c p tín d ng c a ngân hàng:

Kênh cho vay ngân hàng d a trên quan đi m ngân hàng đóng vai trò đ c bi t trong h th ng tài chính b i vì các ngân hàng có đ các đi u ki n đ gi i quy t các v n

đ thông tin b t cân x ng trong th tr ng tín d ng Do vai trò đ c bi t c a ngân hàng,

m t s ng i vay nh t đ nh s không th gia nh p vào th tr ng tín d ng tr phi h vay t ngân hàng Ch ng nào mà ch a có kh n ng thay th hoàn h o ti n g i ngân hàng bán l b ng các ngu n v n khác c a các qu thì kênh truy n d n cho vay ngân hàng ho t đ ng nh sau: Chính sách ti n t n i l ng làm t ng d tr ngân hàng và ti n

g i ngân hàng, t ng ch t l ng các kho n vay hi n có Do ngân hàng có vai trò đ c

bi t quan tr ng là ng i cho vay c a nh ng ng i đi vay ngân hàng, chính vi c t ng các kho n vay s d n đ n đ u t t ng Theo s đ , nh h ng c a chính sách ti n t là:

M => Ti n g i ngân hàng => cho vay => I => Y

Hàm ý quan tr ng c a quan đi m v kênh tín d ng là chính sách ti n t có nh

h ng l n t i s tiêu dùng c a các công ty nh , ph thu c nhi u vào các kho n vay ngân hàng h n là các công ty l n có kh n ng huy đ ng v n tr c ti p t th tr ng

b ng cách phát hành c phi u và trái phi u

Kênh truy n t i thông qua b ng cân đ i tài s n:

C ng gi ng nh các kênh cho vay ngân hàng , các kênh truy n t i thông qua

b ng cân đ i tài s n c ng phát sinh t s hi n di n c a các v n đ thông tin b t cân

x ng trong th tr ng tín d ng Giá tr ròng c a các công ty càng th p đi thì các v n đ

l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c khi ti n hành cho các công ty này vay càng tr m

tr ng h n Giá tr ròng th p h n ngh a là ng i cho vay có ít tài s n th ch p cho các kho n vay c a h , và vì v y thua l t s l a ch n đ i ngh ch s cao h n Giá tr ròng

th p c a các công ty kinh doanh c ng làm t ng v n đ r i ro đ o đ c, b i vì đi u này

có ngh a là nh ng ng i ch h u có ti n đóng góp c ph n th p trong công ty c a

h , khi n cho h có nhi u đ ng l c tham gia vào các d án đ u t r i ro Do th c hi n

các d án đ u t r i ro h n có th d n đ n vi c không tr đ c n , làm gi m giá tr ròng c a các công ty s d n đ n gi m cho vay và vì th gi m chi đ u t

Chính sách ti n t có th nh h ng t i b ng cân đ i tài s n c a các công ty theo m t s cách Chính sách ti n t n i l ng d n đ n giá c ph n t ng, làm t ng giá tr ròng c a công ty và vì v y d n đ n chi đ u t cao h n và t ng t ng c u, nh gi m l a

ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c S đ c a kênh b ng cân đ i tài s n c a chính sách

đ c Vì th , s đ cho kênh b ng cân đ i tài s n đ c b sung nh sau:

M => i => dòng ti n => L a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c => cho vay => I => Y

M t đi m quan tr ng c a kênh truy n t i này là lãi su t danh ngh a có nh

h ng đ n dòng ti n c a doanh nghi p Nh v y c ch lãi su t này khác v i c ch lãi su t truy n th ng, trong đó lãi su t th c t ch không ph i lãi su t danh ngh a có

nh h ng đ n đ u t H n n a, lãi su t ng n h n đóng vai trò đ c bi t trong c ch truy n t i này b i vì lãi su t ng n h n (ch không ph i lãi su t dài h n) có nh h ng

l n nh t t i dòng ti n c a h gia đình và doanh nghi p

Kênh truy n t i th ba thông qua b ng cân đ i tài s n d a trên nh h ng c a CSTT t i m c m c giá d tính B i vì các n c công nghi p, giá tr các h p đ ng

đ c c đ nh trên danh ngh a, m t s gia t ng b t ng trong m c giá làm gi m giá tr

c a các kho n n (gi m gánh n ng n ), nh ng đi u này không t t khi nó c ng làm

gi m giá tr th c tài s n c a doanh nghi p CSTT m r ng d n đ n s gia t ng trong

m c giá, do đó làm t ng giá tr tài s n, làm gi m l a ch n đ i ngh ch và các v n đ r i

ro đ o đ c, t đó d n đ n s gia t ng trong chi tiêu đ u t và t ng s n l ng nh s đ sau:

M => gia t ng b t ng v giá P => l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c => cho vay => I => Y

Lý thuy t đã cho chúng ta nh ng khái ni m c b n v chính sách ti n t , tín

d ng c ng nh nh ng nh h ng có th c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng Ngân hàng Sau đây là m t s k t qu nghiên c u tr c đây v tác đ ng c a CSTT đ n t ng

tr ng tín d ng Ngân hàng s giúp chúng ta hi u sâu h n v CSTT c ng nh tác đ ng

c a nó t i tín d ng Ngân hàng

1.4 B ng ch ng th c nghi m v tác đ ng c a chính sách ti n t đ n t ng

tr ng tín d ng Ngân hàng – đi m l i các nghiên c u tr c đây:

Các nghiên c u tr c đây v kênh tín d ng b t ngu n t t t ng c a Bernanke

và Blinder (1988) th hi n m i quan h gi a thanh kho n ngân hàng và tín d ng ngân hàng B ng cách s d ng lý thuy t cung c u ti n t IS-LM, nghiên c u đã cho th y CSTT có th có tác đ ng tr c ti p lên tín d ng ngân hàng Không gi ng nh kênh ti n

t , theo đó ngân hàng trung ng tác đ ng lên lãi su t chính sách, kênh tín d ng liên quan t i t ng quan tr c ti p gi a CSTT và cung tín d ng c bi t khi ngân hàng trung ng t ng lãi su t chính sách, nó s rút d tr các ngân hàng, d tr th p có ngh a là s t gi m l ng ti n g i khi đó đ c thúc ngân hàng gi m danh m c cho vay

c a mình, tr khi ngân hàng có th bù đ p s s t gi m trong ngu n v n cho vay B i

vì có nhi u doanh nghi p không th thay th các kho n vay c a ngân hàng b ng các ngu n tài tr khác ví d nh phát hành trái phi u, nên CSTT nh h ng đ n n n kinh

t không ch thông qua kênh ti n t mà còn thông qua nh h ng c a nó t i ho t đ ng

c p tín d ng c a ngân hàng

Nghiên c u c a Kashyap và Stein (1995) s d ng d li u Ngân hàng M đ xác

đ nh vai trò c a ngân hàng trong quá trình truy n d n CSTT và xác đ nh t m quan

tr ng c a các đ c đi m khác nhau c a t ng ngân hàng d n đ n ph n ng khác nhau

c a cung tín d ng ngân hàng khi CSTT thay đ i Quan đi m cho r ng b ng cân đ i

kh e m nh hay thanh kho n t t, khi đó cho phép m t ngân hàng có th b o v d n tín d ng kh i s bi n đ ng v CSTT Quy mô không liên quan t i s c kh e b ng cân

đ i nh ng tác đ ng đ n cung tín d ng ngân hàng, đi u này có th gi i thích là do các ngân hàng l n h n có th huy đ ng v n thông qua phát hành các công c khác nhau ra

th tr ng (nh ch ng ch ti n g i) đ b o v cung tín d ng kh i s th t ch t c a CSTT

Cùng v i quy mô c a ngân hàng, m t s bi n s khác t ng t nh v n và thanh kho n c a ngân hàng c ng đ c s d ng r ng rãi đ b o v kênh tín d ng Các nghiên c u tr c đây cho r ng các ngân hàng có v n l n có th s d ng ngu n ti n g i

đ b o v t ng tr ng tín d ng d dàng h n các ngân hàng có v n nh vì chúng đ c coi là ít r i ro h n (Kishan và Opiela, 2000) Thanh kho n t t giúp ngân hàng gi m b t

s c n thi t ph i đi u ch nh danh m c tín d ng nh vào ngu n ti n m t và ch ng khoán kinh doanh (Gambacorta, 2005, Kashyap và Stein, 2000) Ehrmann và công s (2001) s d ng m t danh sách đ y đ các y u t có th là ngu n g c t o ra ph n ng khác nhau c a kênh tín d ng khi CSTT th t ch t Nghiên c u đ c th c hi n các

qu c gia thu c khu v c đ ng ti n chung Euro cho th y r ng các ngân hàng ph n ng khác nhau v i s thay đ i c a CSTT, tính thanh kho n đ c coi là y u t quan tr ng

nh t quy t đ nh s khác bi t này Altunbas và c ng s (2002) c ng phát hi n ra r ng các ngu n cung tín d ng thay đ i d i tác đ ng c a CSTT, tuy nhiên các ngân hàng tùy theo đ c đi m v v n s ph n ng khác nhau trong quá trình truy n d n CSTT nên

t ng tr ng tín d ng s khác nhau G n đây nh t là nghiên c u c a nhóm tac gi Koray Alper, Timur Hulagu và Gursu Keles th c hi n n m 2012, các tác gi s d ng

s li u c a các ngân hàng Th Nh K đ phân tích tác đ ng c a CSTT lên t ng tr ng tín d ng c a ngân hàng thông qua vi c làm thay đ i kh n ng thanh kho n c a ngân hàng K t qu nghiên c u cho th y r ng đ c đi m c th c a t ng ngân hàng thì ít

quy t đ nh đ n ngu n cung tín d ng Nh ng b t k CSTT nào có th làm thay đ i tính thanh kho n thì có kh n ng làm thay đ i ngu n cung tín d ng

T i Vi t Nam th i gian qua đã có nh ng nghiên c u v tác đ ng CSTT c a NHNN đ n t ng tr ng tín d ng Nghiên c u c a Chu Khánh Lân, n m 2012 “ Bàn v tác đ ng c a CSTT t i t ng tr ng tín d ng t i Vi t Nam”, tác gi s d ng mô hình vector t h i quy VAR đ đánh giá m c đ ph n ng c a t ng tr ng tín d ng c a h

th ng ngân hàng Vi t Nam v i đi u hành CSTT và các nhân t v mô khác trong giai

đo n t n m 2000 đ n 2010 K t qu cho th y tác đ ng c a CSTT t i t ng tr ng tín

d ng là đáng k nh ng m c đ hi u qu ph thu c nhi u vào kh n ng đi u hành c a NHNN và th c tr ng s c kh e c a h th ng ngân hàng Ngoài ra nghiên c u c a nhóm tác gi Nguy n Phúc C nh, Nguy n Qu c Anh, Nguy n H ng Quân, n m 2013 đã nghiên c u “ c đi m ngân hàng tác đ ng đ n s truy n d n c a chính sách ti n t qua kênh tín d ng ngân hàng t i Vi t Nam” đo l ng s truy n d n c a CSTT qua kênh tín d ng NHTM và tác đ ng c a đ c đi m c a m i NHTM lên quá trình d n truy n đó, tác gi s d ng mô hình h i quy t ng th (GMM) cho d li u b ng thu th p

t báo cáo tài chính c a các NHTM giai đo n 2003-2012 K t qu cho th y mô hình GMM phát hi n tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng c a ngân hàng t i Vi t Nam và các đ c đi m v v n ch s h u, tài s n thanh kho n, r i ro c a m i NHTM

có tác đ ng đ n tính linh ho t c a m i NHTM khi ph n ng v i s thay đ i c a CSTT

Vi t Nam trong giai đo n này

Nh v y các b ng ch ng th c nghi m tr c đây cho chúng ta th y r ng có s

t n t i tác đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng ngân hàng thông qua kênh tín

d ng CSTT th t ch t s h n ch ho t tín d ng và ng c l i Quy mô và m c đ tác

đ ng c a CSTT đ n t ng tr ng tín d ng thì khác nhau gi a các qu c gia và khác nhau gi a các ngân hàng Ph n l n k t qu nghiên c u cho th y tác đ ng c a CSTT

đ n t ng tr ng tín d ng c a các ngân hàng tùy thu c vào đ c đi m c a t ng ngân hàng, các ngân hàng có tính thanh kho n kém h n thì ph n ng m nh h n tr c s thay đ i CSTT so v i các ngân hàng có tính thanh kho n cao h n, vì các ngân hàng có

tính thanh kho n cao s d ng tài s n ng n h n c a mình đ h n ch s tác đ ng c a CSTT lên danh m c cho vay c a mình

Lý thuy t đã cho chúng ta th y m i liên h gi a chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng ngân hàng: khi CSTT n i l ng, thông qua vi c làm t ng l ng ti n g i ngân hàng, t ng giá tr ròng và dòng ti n c a doanh nghi p, ho c làm t ng giá tr c a các

h p đ ng s làm t ng d n và ng c l i Bên c nh đó, các nghiên c u th c nghi m trên th gi i và t i Vi t Nam c ng đã ch ng minh có t n t i s tác đ ng c a CSTT t i

t ng tr ng tín d ng, tuy nhiên quy mô và m c đ tác đ ng có s khác nhau gi a các

qu c gia và gi a các ngân hàng do có s khác bi t v đ c đi m v n, quy mô, tính thanh kho n Nh v y n i dung ch ng 1 đã cho chúng ta c s v ng ch c đ xem xét

s tác đ ng c a CSTT t i t ng tr ng tín d ng t i NHTM Vi t Nam trong giai đo n nghiên c u t n m 2005 đ n 2012

có đ c k t qu t t h n v m i liên h gi a CSTT và t ng tr ng tín d ng các NHTM t i Vi t Nam, bài vi t ti n hành phân tích th c tr ng CSTT cùng v i phân tích th c tr ng t ng tr ng tín d ng trong giai đo n 2005-2012 đ th y rõ tác đ ng CSTT đ n t ng tr ng tín d ng Li u r ng khi CSTT thay đ i có nh h ng đ n t ng

tr ng tín d ng mà c th là d n c a h th ng NHTM t i Vi t Nam hay không S thay đ i c a CSTT trong giai đo n này đ c xem xét l n l t thông qua s thay đ i

c a công c tái c p v n, lãi su t c b n do NHNN công b , d tr b t bu c, nghi p v

2.1.1 Th c tr ng chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng trong giai đo n

t n m 2005-2006

N m 2005, tr c s c ép c a ch s giá tiêu dùng có xu h ng t ng liên t c

m c khá cao trong n m và m c tiêu t ng tr ng cao, NHNN đã đi u hành CSTT

trong n m 2005 theo h ng n đ nh, bám sát qui lu t th tr ng và xu th h i

nh p kinh t qu c t , góp ph n vào vi c n đ nh kinh t v mô và thúc đ y t ng

tr ng kinh t : lãi su t và t giá đ c gi m c n đ nh, d tr ngo i h i c a Nhà

n c t ng, n x u gi m, h th ng ngân hàng lành m nh

Bi u đ 2.2: T c đ t ng tr ng GDP th c c a Vi t Nam giai đo n 2012:

2005-(Ngu n: báo cáo th ng niên Ngân hàng Nhà n c )

NHNN đã đi u ch nh t ng m t s lãi su t cho phù h p v i th tr ng qu c t và

di n bi n kinh t vi mô: 02 l n t ng lãi su t c b n t 7.5-7.8-8.25%/n m; 3 l n t ng lãi su t tái c p v n t 5.0-5.5-6.0-6.5%/n m; 3 l n t ng lãi su t chi t kh u t 3.0-3.5-4.0-4.5%/n m Bên c nh đó, tr n lãi su t ti n g i b ng USD c a pháp nhân t i các TCTD đã đ c đi u ch nh t ng 2 l n Vi c đi u ch nh các m c lãi su t phù h p v i

đi u ki n c a th tr ng, khuy n khích các NHTM t ng c ng công tác huy đ ng v n

t dân c đ cho vay n n kinh t , gi m vi c cung ng ti n ra l u thông ng th i, đ

t o đi u ki n cho các TCTD s d ng có hi u qu ngu n v n, NHNN ti p t c th c hi n

tr lãi cho ti n g i trong m c d tr b t bu c b ng VN và không tr lãi cho ti n g i

n m t ng tr ng cao, nh ng v n đáp ng đ ngu n v n ph c v cho t ng t ng kinh

t N m 2005, d n cho vay c a h th ng ngân hàng t ng 31.04% th p h n m c

t ng 41.65% c a n m 2004

N m 2006, CSTT ti p t c đ c đi u hành n đ nh nh m n đ nh lãi su t

th tr ng T sau t t nguyên đán, v n kh d ng c a các TCTD có xu h ng d th a

do huy đ ng v n t ng và ngu n ti n ki u h i n c ngoài vào Vi t Nam nhi u, đ gi m

áp l c t ng cho n n kinh t th c hi n m c tiêu k m ch l m phát, NHNN đã đi u ti t linh ho t v n kh d ng cho các TCTD, cung ng ti n mua ngo i t đ ng th i chào bán

gi y t có giá k h n ng n Công c DTBB ti p t c đ c đi u hành theo h ng bình quân theo tháng nh m t o đi u ki n cho các TCTD s d ng linh ho t ngu n v n, gi m

áp l c t ng lãi su t huy đ ng V đi u hành lãi su t: NHNN đi u hành theo h ng th n

tr ng, linh ho t nh m n đ nh m t b ng lãi su t, đ m b o h p lý lãi su t VN và lãi

su t ngo i t trong m i quan h v i t giá NHNN gi nguyên các m c lãi su t chính

th c nh lãi su t c b n là 8.25%, lãi su t tái c p v n là 6.5%, lãi su t chi t kh u là 4.5% nh th i đi m cu i n m 2005, đi u này góp ph n làm cho lãi su t th tr ng ti n

t n m 2006 không có bi n đ ng l n T ng tr ng tín d ng trong n m 2006 theo

h ng an toàn hi u qu , d n tín d ng c a h th ng ngân hàng t ng 25.44% so

i n m 2005, th p h n so v i m c t ng 31.04% c a n m 2005

2.1.2 Th c tr ng chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng trong giai đo n

t n m 2007-2008:

N m 2007 là n m đ u tiên Vi t Nam tr thành thành viên chính th c c a WTO

(11-01-2007), bên c nh nh ng thu n l i thì c ng có r t nhi u khó kh n mà n n kinh t

Vi t Nam ph i đ i m t trong n m 2007 Dòng v n đ u t n c ngoài vào nhi u nh ng

kh n ng h p th v n còn h n ch , hi u qu s d ng v n còn th p; t ng tr ng kinh t

n m 2007 đ t m c 8.48% (cao h n m c 8.2% c a n m 2006 và là m c t ng cao nh t trong vòng 11 n m qua) nh ng nh p siêu l i m c cao làm t ng thâm h t cán cân vãng lai; l m phát có xu h ng t ng m nh trong b i c nh kinh t và th tr ng tài chính qu c t có nhi u bi n đ ng khó l ng gây s c ép đ i v i đi u hành t giá và

vi c ki m soát t ng ph ng ti n thanh toán và tín d ng Trong b i c nh đó, NHNN đã

di u hành CSTT th t ch t, s d ng các công c c a CSTT m t cách linh ho t

đ m b o n đ nh ti n t , ki m ch l m phát và thúc đ y t ng tr ng kinh t

Trong n m 2007, lãi su t trên th tr ng ti n t t ng đ i n đ nh, đ tránh

tác đ ng không thu n l i đ i v i t ng tr ng kinh t , NHNN gi nguyên các m c lãi su t do NHNN công b Lãi su t trên th tr ng ti n t liên ngân hàng bi n đ ng trong kho ng d i 15%/n m, lãi su t huy đ ng c a các NHTM bi n đ ng trong kho ng d i 10%/n m i v i lãi su t ti n g i USD c a pháp nhân t i TCTD k t 01/01/2007, NHNN b quy đ nh tr n lãi su t ti n g i, theo đó, các TCTD đ c phép

n đ nh lãi su t ti n g i b ng USD c a pháp nhân theo c ch th a thu n T gi a

n m 2007, l m phát có xu h ng t ng m nh, NHNN đã đi u ch nh t ng t l DTBB

g p 1.5-2 l n đ hút ti n t l u thông v Vi c đi u ch nh DTBB c a NHNN đ i v i TCTD m c dù làm t ng chi phí huy đ ng v n nh ng ch m c th p và không làm

bi n đ ng m t b ng lãi su t huy đ ng và cho vay c a các TCTD Nghi p v th

tr ng m c ng là m t trong nh ng công c ch y u đ đi u ti t v n c a các TCTD Trong n m 2007, nghi p v th tr ng m đã có nh ng đ i m i nh c đ nh phiên mua nh m kh c ph c h n ch c a th tr ng ti n t , thay đ i ph ng th c đ u

th u nh m bám sát m c tiêu đi u hành CSTT và di n bi n v n b ng VN c a các

TCTD Trong n m 2007, nghi p v th tr ng m đã có 20 thành viên tham gia t ng 20% so v i n m tr c, góp ph n t ng kh n ng đi u ti t c a nghi p v này

K t thúc n m 2007, d n cho vay c a h th ng ngân hàng t ng 53.89% so

v i n m 2006, cao h n nhi u so v i m c t ng 25.44% c a n m 2006, lãi su t cho

vay dao đ ng trong kho ng 11.48%-13.8%/n m đ i v i cho vay ng n h n và 16.2%/n m đ i v i trung, dài h n, góp ph n đáp ng có hi u qu nhu c u v n c a các doanh nghi p, các thành ph n kinh t

11.8%-N m 2008, n n kinh t th gi i tr i qua nhi u s ki n ph c t p, khó l ng xu t

phát t cu c kh ng ho ng tài chính t i M và kh ng ho ng n công Châu Âu, trong

n c kinh t t ng tr ng ch m l i Trong 6 tháng đ u n m 2008 l m phát t ng m nh,

t tháng 7 gi m d n và đ t m c âm vào 3 tháng quý IV Tính chung c n m, ch s giá tiêu dùng t ng 19.89%, cao h n nhi u so v i m c 12.63% c a n m 2007, l m phát bình quân t ng 22.97%, so v i n m 2007 ch m c 8.3%, nh bi u đ d i đây

Bi u đ 2.3: Tình hình l m phát c a Vi t Nam giai đo n 2005-2012:

(Ngu n: báo cáo th ng niên Ngân hàng Nhà n c )

Tr c tình hình đó, NHNN đi u hành CSTT th t ch t nh ng linh ho t tùy

k p th i s d ng đ ng b và quy t li t các gi i pháp th t ch t ti n t nh m ki m

ch l m phát có hi u qu và n đ nh kinh t v mô Các công c CSTT đ c đi u

hành linh ho t đ hút ti n t l u thông nh ng v n đ m b o tính thanh kho n cho n n kinh t và th tr ng, đi u hành linh ho t t giá theo tín hi u th tr ng Tr c tín hi u

kh quan v ki m ch l m phát, 6 tháng cu i n m 2008, NHNN đã t ng b c n i l ng CSTT b ng các gi i pháp linh ho t đ thúc đ y phát tri n s n xu t kinh doanh và ch

đ ng ng n ng a

N m 2008, các giao d ch nghi p v th tr ng m đ c th c hi n hàng ngày,

ch y u đ c th c hi n theo ph ng th c đ u th u kh i l ng, công b lãi su t nh m

n đ nh th tr ng Trong 7 tháng đ u n m 2008, cùng v i vi c th c hi n các gi i pháp

đi u hành CSTT nh t ng t l DTBB, phát hành tín phi u NHNN b t bu c, t ng lãi

su t c b n nh m góp ph n th c hi n chào bán tín phi u NHNN k h n 182 và 364 ngày; lãi su t ph bi n đ i v i k h n 182 là 7.5%, k h n 364 là 7.75%/n m ng

th i, đ h tr v n ng n h n cho các TCTD và kh c ph c tình tr ng th tr ng ti n t

ch a th c s thông su t, NHN đã th c hi n các phiên chào mua gi y t có giá v i k

h n ng n (7, 14, 21, 28 ngày) Vi c đi u hành nghi p v th tr ng m nêu trên đã góp

ph n n đ nh th tr ng ti n t , nh t là các th i đi m thay đ i t l DTBB, các m c lãi

su t NHNN công b T tháng 8/2008, tr c tín hi u kh quan v ki m ch l m phát, NHNN đã t ng b c n i l ng CSTT đ thúc đ y phát tri n s n xu t kinh doanh và ch

đ ng h n ch tác đ ng c a kh ng ho ng tài chính và ng n ch n nguy c suy gi m kinh

cao kh n ng đi u ti t công c DTBB Nh ng tháng cu i n m, đ h tr các TCTD

t ng c ng cung ng v n cho n n kinh t , NHNN đã đi u ch nh gi m t l DTBB đ i

v i ti n g i b ng VN t 11% xu ng 10%-6% và ti n g i b ng ngo i t t 11%

xu ng 9-7%

Cùng v i vi c đi u ch nh t l DTBB, n m 2008 NHNN linh ho t đi u ch nh lãi

su t ti n g i DTBB b ng VN c a TCTD t i NHNN: đi u ch nh t ng lãi su t ti n g i DTBB t 1.2%/n m lên 3.6%-5%-10%/n m, và đi u ch nh gi m t 10%/n m xu ng 9%-8.5%/n m

Trong nh ng tháng đ u n m 2008, các TCTD khó kh n t m th i v v n kh

d ng, NHNN đã th c hi n tái c p v n cho các NHTM, nh t là nh ng NHTM có quy

mô nh Vi c NHNN h tr v n ng n h n cho các NHTM đã có tác đ ng tích c c trong vi c n đ nh th tr ng ti n t T quý IV n m 2008, khi tình hình th tr ng

ti n t t ng b c đi vào n đ nh, ngu n v n c a các TCTD đã đ c đ m b o nên nhu

c u vay tái c p v n c a các NHTM đã gi m

Trong 8 tháng đ u n m 2008, tr c b i c nh l m phát và nh p siêu t ng m nh,

đe d a đ n s n đ nh kinh t v mô, cùng v i các gi i pháp th t ch t ti n t , NHNN đã

đi u ch nh t ng lãi su t c b n t 8.25%/n m lên 8.75%-12%-14%/n m, đi u ch nh

t ng lãi su t tái c p v n t 6.5%/n m lên 7.5-13%-15%/n m, lãi su t chi t kh u t 4.5%/n m lên 6%-11%-13%/n m, lãi su t cho vay qua đêm trong thanh toán đi n t liên ngân hàng đ c đi u ch nh t ng t 10.8%/n m lên 15%/n m NHNN quy đ nh

tr n lãi su t huy đ ng m c 12% t ngày 16/2/2008 n ngày 19/5/2008, NHNN

đi u hành lãi su t theo Quy t đ nh s 16/2008/Q -NHNN v c ch đi u hành lãi su t

c b n b ng đ ng Vi t Nam Theo đó lãi su t huy đ ng và lãi su t cho vay t i đa s

b ng 150% lãi su t c b n Nh ng tháng cu i n m, đ h n ch tác đ ng c a kh ng

ho ng tài chính và suy thoái kinh t toàn c u, b o đ m n đ nh kinh t v mô, NHNN

đã đi u ch nh gi m các lo i lãi su t ch đ o nh lãi su t c b n gi m t 14%/n m

xu ng còn 13%-12%-11%-10%-8.5%/n m; lãi su t tái c p v n t 15%/n m xu ng

14%-13%-12%-11%-9.5%/n m, lãi su t chi t kh u t 13%/n m xu ng 10%-9%-7.5%/n m

12%-11%-V tình hình t ng tr ng tín d ng: T giai đo n t ng tr ng tín d ng khá

nóng trong n m 2007, d n đ n quý 1 n m 2008 v i m c t ng tín d ng lên đ n đ nh

đi m 63% (t ng cung ti n t đã t ng kho ng 49% và t ng tr ng tín d ng m c trên 54% vào tháng 12 n m 2007) nguyên nhân c a s gia t ng tín d ng này là xu t phát t các Ngân hàng Th ng m i c ph n, v i t l t ng tr ng tín d ng lên đ n 100% trong cùng k

Tháng 3/2008, NHNN áp d ng chính sách ti n t th t ch t thông qua m t lo t

bi n pháp liên t c và m nh m nh : phát hành tín phi u ngân hàng b t bu c nh m rút

b t thanh kho n b ng đ ng Vi t Nam, áp d ng tr n lãi su t huy đ ng K t qu là t ng

tr ng tín d ng đã gi m m nh và đi u này làm t ng nguy c thi u h t thanh kho n vào

6 tháng cu i n m Tuy nhiên vào nh ng tháng cu i n m, chính sách ti n t đã đ c n i

l ng đ đ i phó v i kh ng ho ng tài chính toàn c u lãi su t c b n, lãi su t chi t kh u

b t đ u h , NHNN đã khuy n khích NHTM t p trung vào vi c c p tín d ng cho s n

su t nông nghi p và phát tri n nông thôn, xu t kh u và nh p kh u nh ng hàng hóa thi t y u c ng nh các doanh nghi p v a và nh

K t qu : Lãi su t cho vay t i đa c a các t ch c tín d ng c ng gi m nhanh

trong nh ng tháng cu i n m, t 23 - 24%/n m xu ng d i 12,75%/n m V n tín

d ng đ u t vào khu v c dân doanh t ng 35-37%, khu v c doanh nghi p nhà n c

t ng 12 - 14%, l nh v c xu t kh u t ng 35 - 37%, khu v c s n xu t t ng 34-36%, khu

v c nông nghi p và nông thôn t ng 30% V n cho vay h nghèo và các đ i t ng

chính sách khác t ng 40-42% D n cho vay toàn h th ng ngân hàng t ng

25.43%, th p h n nhi u so v i m c t ng 53.89% c a n m 2007 nh bi u đ d i

đây:

Bi u đ 2.4: T c đ t ng tr ng tín d ng trong n n kinh t giai đo n t

n m 2005-20012:

(Ngu n: Báo cáo th ng niên Ngân hàng Nhà n c)

2.1.3 Th c tr ng chính sách ti n t và t ng tr ng tín d ng trong giai đo n

t n m 2009 đ n nay:

N m 2009: NHNN đi u hành CSTT theo h ng n i l ng th n tr ng, h tr thanh kho n, t o đi u ki n cho các TCTD m r ng tín d ng hi u qu , kh c ph c

h u qu cu c kh ng ho ng tài chính và suy thoái kinh t th gi i

Vào n a đ u n m 2009, trên nghi p v th tr ng m NHNN đã th c hi n các phiên chào mua k h n 14 ngày, lãi su t gi m d n t 9%/n m xu ng còn 7%/n m đ cung ng v n ng n h n cho n n kinh t Tuy nhiên, nhu c u v n c a n n kinh t ch a cao, ngu n v n c a các TCTD v n còn d th a nên nhu c u tham gia phiên chào mua

ch a cao Qua đ n n a cu i n m 2009, theo các ch ng trình kích c u c a Chính ph ,

kh i l ng trúng th u bình quân các phiên chào mua t ng m nh, đ t kho ng 6.000 t

đ ng/phiên, g p 6 l n so v i 6 tháng đ u n m c bi t trong n a đ u tháng 12, NHNN đã chào mua v i kh i l ng bình quân 15.000 t đ ng/phiên đ h tr thanh

Nh m cung ng v n ng n h n và ph ng ti n thanh toán cho n n kinh t , đ c

bi t giúp các TCTD đáp ng k p th i nhu c u rút ti n g i c a các t ch c kinh t và dân c , NHNN cung đã th c hi n tái c p v n v i k h n 1 tháng và 3 tháng, lãi su t t 7-8%/n m Cùng v i đó, t đ u n m 2009, NHNN đã 2 l n đi u ch nh gi m t l DTBB b ng VN đ i v i k h n d i 12 tháng: t 6%-5%-3% và 1 l n đi u ch nh

gi m t 2%-1% đ i v i k h n t 12 tháng tr lên đ h tr các TCTD t ng c ng cung ng v n, ch ng suy gi m kinh t

gi m m t b ng lãi su t cho vay, đáp ng nhu c u v n cho n n kinh t phát tri n, nh t là nh ng linh v c u tiên, s n xu t-kinh doanh có hi u qu , tháng 2/2009, NHNN đã đi u ch nh gi m lãi su t c b n t 8.5% xu ng còn 7%/n m và duy trì n

đ nh đ n h t tháng 11/2009 Lãi su t tái c p v n đ c đi u ch nh gi m 2 l n t 9.5%/n m xu ng còn 8%/n m và xu ng 7%/n m (ngày 10/4/2009) Lãi su t tái chi t

khai các c ch h tr lãi su t theo quy t đ nh c a c a Th t ng Chính ph , nh m

ng n ch n suy gi m kinh t , thúc đ y kinh doanh C th :

- Quy t đ nh s 131/Q -TTg ngày 23/1/2009 và 333/Q -TTg ngày 10/3/2009 v/v h tr lãi su t cho t ch c, cá nhân vay v n ngân hàng đ s n xu t-kinh doanh: theo đó các NHTM, công ty tài chính th c hi n h tr lãi su t 4%/n m đ i v i các kho n vay ng n h n phát sinh trong kho ng th i gian t 01/2/2009 đ n 31/12/2009

- Quy t đ nh 443/Q -TTg ngày 04/4/2009 c a Th t ng Chính ph v vi c

h tr lãi su t cho các t ch c, cá nhân vay v n trung, dài h n ngân hàng đ th c hi n

đ u t m i đ phát tri n s n xu t-kinh doanh: các kho n vay c ng đ c h tr lãi su t

4%/n m phát sinh trong kho n th i gian 01/4/2009 đ n 31/12/2009, th i gian h tr không quá 24 tháng

- C ch h tr lãi su t đ i v i kho n vay b ng VN c a ng i nghèo và các

đ i t ng chính sách khác t i Ngân hàng Chính sách xã h i th hi n qua quy t đ nh 579/Q -TTG ngày 06/5/2009 c a Th t ng Chính ph : h tr lãi su t 4%/n m phát sinh trong kho n th i gian 01/4/2009 đ n 31/12/2009, th i gian h tr không quá 24 tháng

- C ch h tr lãi su t đ i v i kho n vay b ng VN đ mua máy móc thi t

b , v t t ph c v s n xu t nông nghi p và v t li u xây d ng nhà khu v c nông thôn,

có quy t đ nh s 497/Q -TTG và quy t đ nh 2095/Q -BCT, các kho n vay này đ c

h tr 100% lãi su t ti n vay v i th i gian h tr t i đa 24 tháng, th i gian phát sinh t ngày 01/5/2009 đ n 31/12/2009

K t qu c a c ch h tr lãi su t này là đ n h t 31/12/2009 t ng d n c a NHTM, công ty tài chính, ngân hàng Phát Tri n Vi t Nam, Ngân hàng Chính sách xã

h i đ t 385.824 t đ ng ây đ c coi là m t trong nh ng gi i pháp kích thích kinh t

đ c l a ch n t i u v i chi phí tháp, đ t đ c m c tiêu là h tr doanh nghi p, h tr

s n xu t, duy trì kinh doanh, m r ng đ u t , gi m giá thành đ c nh tranh, t o công

n vi c làm, góp ph n th c hi n m c tiêu ng n ch n suy gi m kinh t K t thúc n m

2009, t ng d n tín d ng cho n n kinh t c a h th ng Ngân hàng t ng 37.53% cao h n nhi u so v i m c t ng 25.43% c a n m 2008

N m 2010: NHNN đi u hành chính sách ti n t theo h ng th t ch t b ng cách ch đ ng, th n trong và linh ho t theo nguyên t c th tr ng nh m n đ nh

th tr ng ti n t đ m b o kh n ng thanh kho n c a t ng t ch c tín d ng và c h

th ng ngân hàng

Lãi su t tái c p v n đ c NHNN duy trì m c n đ nh 8%/n m t đ u n m

đ n đ u tháng 11/2010 và đ n ngày 5/11/2010 đ c nâng lên m c 9%/n m khi lãi

su t c b n đi u ch nh t ng lên 9%/n m DTBB đ i v i ti n g i VN đ c duy trì

m c th p, c th k h n d i 12 tháng là 3% và k h n t 12 tháng tr lên là 1% nh m

Ngoài ra trong 10 tháng đ u n m 2010 NHNN gi n đ nh lãi su t c b n, lãi

su t c p v n, lãi su t chi t kh u, lãi su t cho vay qua đêm trong thanh toán đi n t liên ngân hàng và đ c bi t là NHNN ban hành Thông t s 07/2010/TT-NHNN ngày 16/2/2010 và thông t s 12/2010/TT-NHNN ngày 14/4/2010 h ng d n TCTD cho vay b ng VN đ i v i khách hàng theo lãi su t th a thu n T tháng 11/2010, NHNN

đi u ch nh t ng 1%/n m các m c lãi su t đi u hành, c th : lãi su t c b n t ng t 8%/n m lên 9%n m, lãi su t tái c p v n t ng t 8%/n m lên 9%/n m, lãi su t chi t

kh u t ng t 6%/n m lên 7%/n m, lãi su t cho vay qua đêm trong thanh toán đi n t liên ngân hàng t ng t 8%/n m lên 9%/n m nh m ki m soát l m phát, cân b ng gi a lãi su t VN -lãi su t USD đ ng n ng a vi c d ch chuy n ti n g i VN sang USD;

ch đ o các TCTD n đ nh lãi su t huy đ ng b ng VN không quá 14%/n m và t ng

c ng ki m tra, giám sát tình hình th c hi n lãi su t huy đ ng, cho vay c a các TCTD

N m 2011, theo tinh th n c a Ngh quy t 11 c a Chính ph , chính sách

ti n t đ c đi u hành theo h ng th t ch t, th n tr ng nh m ki m ch l m phát,

n đ nh kinh t v mô b ng các bi n pháp m nh và đ ng b Ngay t tháng 2 đ n

tháng 4, NHNN đi u ch nh t ng d n các m c lãi su t đi u hành: lãi su t tái c p v n, lãi

su t cho vay qua đêm trong thanh toán đi n t liên ngân hàng t 9-12-13-14% và đ n tháng 10 t ng đ n 15%và 16%/n m Ngoài ra NHNN còn ban hành các v n b n quy

đ nh v lãi su t ti n g i t i đa b ng VN và USD c a t ch c, cá nhân t i TCTD; đi u

chnh t ng t l d tr b t bu c 3 l n t 4% lên 8% đ i v i ti n g i không k h n và

có k h n d i 12 tháng, và t ng t 2% lên 6% đ i v i ti n g i có k h n t 12 tháng

tr lên, quy đ nh ti n g i c a TCTD t i n c ngoài thu c di n ph i tính d tr b t

bu c t i thông t s 27/2011/TT-NHNN ngày 31/8/2011 c a NHNN Tuy nhiên vi c