Tiểu luận môn lý thuyết tài chính tiền tệ lý thuyết bộ ba bất khả thi

LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM P TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NG TP H CHÍ MINH HỒ MƠN HỌC: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH – TIỀ TỆ T ỀN ĐỀ TÀI: LÝ THUYẾ BỘ BA BẤT KHẢ THI THUYẾT Ả Giáo viên hướng dẫn: Ths Trương Minh Tuấn ương Tu Nhóm thực : Nhóm TP Hồ Chí Minh 2014 GVHD: Ths Trương Minh Tuấ ấn Trang 1/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM STT Họ & Tên STT theo DS Vương Công Dũng 18 Bùi Đức Dưỡng 21 Nguyễn Đức Hiệu 35 Phạm Thị Hoài Hương 43 Nguyễn Hồ Xuân Lộc 52 Trần Huệ Mẫn 55 Lê Xuân Đa Minh 57 Phạm Vũ Tuấn Phong 69 Nguyễn Thiện Quang 77 10 Phạm Nguyễn Thiên San 81 11 Nguyễn Trí Tuấn 110 12 Trần Hà Việt 119 13 Trương Anh Tuấn Chữ ký 112 GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 2/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 3/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Mục Lục LỜI MỞ ĐẦU Trang CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Trang Nguồn gốc Bộ ba bất khả thi Trang Bộ ba bất khả thi gì? Trang Ba nhân tố lý thuyết ba bất khả thi Trang 3.1 Chính sách tiền tệ độc lập Trang 3.2 Chính sách ổn định tỷ giá Trang 3.3 Chính sách hội nhập tài (Tự hóa dịng vốn) Trang 10 Chứng minh Bộ ba bất khả thi Trang 11 4.1 Dùng mơ hình tam giác Trang 11 4.2 Dùng đồ thị (R,Y) Trang 13 CHƯƠNG II: THỰC TIỄN ÁP DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở CÁC NƯỚC Trang 15 Chính sách độc lập tiền tệ tự hóa dịng vốn Trang 15 Chính sách độc lập tiền tệ ổn định tỷ giá Trang 15 Chính sách ổn định tỷ giá tự hóa dịng vốn Trang 15 Thực trạng áp dụng Bộ ba bất khả thi Việt Nam Trang 16 4.1 Về tỷ giá hối đoái (thả có quản lý nhà nước) Trang 16 4.2 Tự hóa dịng vốn (có kiểm soát) Trang 18 GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 4/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH VĨ MÔ NỀN KINH TẾ VIỆT NAM DƯỚI GĨC NHÌN TỪ BỘ BA BẤT KHẢ THI Trang 20 Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 Trang 20 Giải pháp cho Việt Nam giai đoạn Trang 22 2.1 Giải pháp kiểm soát vốn Trang 22 2.2 Giải pháp sách tỷ giá Trang 23 2.3 Giải pháp sách tiền tệ Trang 24 LỜI KẾT Trang 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO Trang 27 GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 5/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM LỜI MỞ ĐẦU Chúng ta biết mục tiêu kinh tế vĩ mô hoạt động hiệu quả, công bằng, ổn định tăng trưởng kinh tế, thể qua sản lượng thực tế cùa quốc gia đạt ngang mức sản lượng tiềm năng, tạo nhiều việc làm, giảm tỉ lệ thất nghiệp, kiểm soát tỉ lệ lạm phát vừa phải, ổn định tỉ giá hối đoái giữ cho cán cân thánh tốn khơng thâm hụt kéo dài Để đạt mục tiêu trên, địi hỏi chình phủ nước phải sử dụng công cụ điều tiết vĩ mơ sách tài khóa, Chính sách tiền tệ, Chính sách ngoại thương, Chính sách thu nhập Tùy theo tình hình kinh tế sách quốc gia áp dụng công cụ điều thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ mà kinh tế có tăng trưởng suy thối Tuy nhiên, q trình điều tiết vĩ mơ, khơng phải phủ áp dụng đồng thời cơng cụ điều tiết thực sách lúc mang lại hiệu Thực tế cho thấy, thị trường tiền tệ, đời “Lý thuyết ba bất khả thi” cho thấy nhiều vấn đề, mâu thuẫn kinh tế xảy áp dụng, thực đồng thời ba sách ổn định tỉ giá hối đoái, độc lập tiền tệ tự hóa dịng vốn Đây lý thuyết khơng cịn xa lạ với nhà điều tiết vĩ mơ quốc gia giới Thế nhưng, lại thực đồng thời sách đó? Nếu thực đồng dẫn đến hậu gì? Hiện quốc gia giới áp dụng cặp sách ba đó? Thực trạng Việt nam ta áp dụng ba sao? Đứng cương vị sinh viên nghiên cứu mơn Tài – Tiền tệ, hi vọng thông qua tiểu luận ngắn ngủi, súc tích này, có nhìn tổng qt “Lý thuyết ba bất khả thi” Vì kiến thức nhóm 09 cịn nhiều hạn chế, khơng tránh khỏi viết cịn nhiều thiếu sót Rất mong nhận góp ý thầy Tuấn bạn lớp để nội dung hoàn thiện LỚP VB16QT01 – NHÓM GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 6/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM CHƯƠNG I LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Nguồn gốc ba bất khả thi Giáo sư Robert Mundell xem cha đẻ lý thuyết ba bất khả thi Nỗ lực thành công việc đưa yếu tố nước vào hệ thống lý thuyết Keynes đại xem “mơ hình Mundell-Fleming” Đây kết nghiên cứu Robert Munbell (1962-1963) J.M.Fleming (1962) thời gian làm việc quỹ tiền tệ quốc tế IMF Trong tác phẩm tiếng “Chính sách tài khóa tiền tệ chế độ tỷ giá” (1963), cách giả định chu chuyển vốn hoàn hảo, Mundell-Fleming sách tiền tệ phát huy hiệu chế độ tỷ giá cố định, sách tài khóa khơng có tác dụng chế tỷ giá thả Ngược lại, sách tài khóa phát huy hiệu cao chế tỷ giá cố định sách tiền tệ có tác dụng mạnh chế độ tỷ giá thả Điều có nghĩa, chu chuyển vốn hồn hảo sách tiền tệ hồn tồn khơng có hiệu lực phủ theo đuổi mục tiêu ổn định tỷ giá có hiệu lực cao phủ thả tỷ giá Dựa vào lý thuyết Robert Mundell mơ hình Mundell-Fleming, nhà kinh tế học Krugman (1979) Frankel (1999) phát triển lên thành lý thuyết Bộ ba bất khả thi Lý thuyết ba bất khả thi phát biểu định đề: quốc gia đồng thời đạt tỷ giá cố định, hội nhập tài (hay cịn gọi tự hóa dòng vốn) độc lập tiền tệ Bộ ba bất khả thi gì? Trong giai đoạn nay, kinh tế giới phục hồi khỏi khủng hoảng suy thối, trật tự tài quốc tế ngày ý Chính lúc này, vấn đề tiền tệ tỷ giá giành quan tâm lớn Theo giáo sư kinh tế học N Gregory Mankiw thuộc Đại học Havard Hoa Kỳ, hầu hết quốc gia, nhà hoạch định sách kinh tế muốn đạt ba mục tiêu đây: GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 7/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI - LỚP VB16QT01 – NHÓM Mục tiêu thứ mở cửa kinh tế trước dòng vốn ngoại Sự lưu động dịng vốn cho phép cơng dân nước đa dạng hóa tài sản họ cách đầu tư nước ngồi Điều khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi đem nguồn lực kinh nghiệm họ tới quốc gia khác - Mục tiêu thứ hai sử dụng sách tiền tệ công cụ để ổn định kinh tế Ngân hàng trung ương tăng cung tiền giảm lãi suất tăng trưởng kinh tế suy giảm, ngược lại, giảm tăng trưởng cung tiền tăng lãi suất kinh tế tăng trưởng nóng - Mục tiêu thứ ba trì ổn định tỷ giá hối đối Tỷ giá hối đoái biến động, tác động giới đầu cơ, dẫn tới hàng loạt bất ổn kinh tế diện rộng Thêm vào đó, tỷ giá ổn định giúp hộ gia đình doanh nghiệp dễ dàng việc tham gia vào kinh tế toàn cầu lên kế hoạch cho tương lai Tuy nhiên, vấn đề chỗ quốc gia lúc đạt ba mục tiêu Nếu nhà hoạch định sách chọn hai mục tiêu đầu tiên, logic kinh tế học buộc họ phải từ bỏ mục tiêu thứ ba.Tại khơng thể cầu tồn để đạt lúc ba mục tiêu trên? Lý thuyết “Bộ ba bất khả thi” trả lời cho câu hỏi Trong kinh tế học, Bộ ba bất khả thi (trong tiếng Anh The Impossible Trinity) cịn gọi “Bộ ba sách khơng thể đồng thời” “Tam nan kinh tế” ) sách kinh tế quốc tế Lý thuyết Bộ ba bất khả thi phát biểu sau: quốc gia đồng thời thực lúc ba mục tiêu sách vĩ mơ ổn định tỷ giá, hội nhập tài (cịn gọi tự hóa dịng vốn), sách tiền tệ độc lập; thực đồng thời hai ba sách mà thơi Thuật ngữ cịn dùng để tình kinh tế dễ đổ vỡ mà quốc gia cố tình thi hành ba sách lúc Ba nhân tố lý thuyết ba bất khả thi 3.1 Chính sách tiền tệ độc lập GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 8/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM Chính sách tiền tệ độc lập sách mà nhà nước thực nhằm mục đích điều tiết kinh tế, khơng quan tâm đến sách đến tỉ giá hay tăng giảm, hay biến số vĩ mô khác Độc lập tiền tệ giúp cho phủ chủ động sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để thực sách phản chu kỳ kinh tế Chẳng hạn kinh tế có dấu hiệu phát triển nóng, phủ tăng lãi suất thắt chặt cung tiền ngược lại Trong trường hợp phủ khơng quan tâm đến tỷ giá tăng hay giảm biến số kinh tế vĩ mơ khác Chính độc lập tiền tệ mà nhiều nhà kinh tế tin chúng giúp kinh tế tăng trưởng ổn định Tuy nhiên độc lập tiền tệ mức cớ để phủ lạm dụng thực chiến lược tăng trưởng méo mó ngắn hạn Độc lập tiền tệ nhiều dễ dẫn đến bất ổn định tăng trưởng tiềm ẩn nguy lạm phát cao Đó chưa kể độc lập tiền tệ mức có khả làm cho phủ tiền tệ hóa chi tiêu phủ cách phát hành tiền trang trải cho thâm hụt ngân sách Hậu kinh tế rơi vào ổn định với tình trạng lạm phát 3.2 Chính sách ổn định tỷ giá Ổn định tỷ giá giúp tạo neo danh nghĩa để phủ tiến hành biện pháp ổn định giá Cái neo làm cho nhận thức nhà đầu tư rủi ro kinh tế giảm đi, làm tăng thêm niềm tin công chúng vào đồng nội tệ Tất giúp làm cho môi trường đầu tư tốt lên Tuy nhiên tỷ giá cố định hay ổn định mức có mặt trái Tỷ giá ổn định làm cho phủ công cụ để hấp thụ cú sốc bên bên truyền dẫn vào kinh tế Ví dụ lạm phát cao nước mà tỷ giá gần cố định dễ dẫn đến nguy hàng hóa sức cạnh tranh thị trường giới, hậu xuất giảm nhập tăng lên Ngồi tính q cứng nhắc tỷ giá cịn ngăn cản khơng cho nhà làm sách sử dụng cơng cụ sách phù hợp với thực tế diễn biến kinh tế, có dấu hiệu bong bóng tài sản Một ví dụ thực tế khác vào tháng đầu GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 9/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM năm 2008 kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng lạm phát tăng tốc số Lúc tỷ giá dao động mức USD = 21.000 VND Nhiều nhà kinh tế lúc đưa đề xuất tỷ giá giảm xuống mức USD = 19.000 VND để nhập lạm phát thấp nước Tỷ giá giảm làm cho giá hàng nhập giảm Kết việc giảm tỷ giá, tức đồng nội tệ lên giá, kéo theo giá hàng nhập giảm (nếu yếu tố khác khơng đổi) Vào thời điểm dịng vốn chảy vào kinh tế Việt Nam nhiều nên tỷ giá có lúc giảm xuống khoảng USD = 19.000 VND Vấn đề thay nhập vật tư cần thiết cho sản xuất giúp hạ nhiệt lạm phát doanh nghiệp Việt Nam lại nhập q nhiều tơ Nhìn chung tỷ giá cứng nhắc có khả dẫn đến bất ổn tăng trưởng, rủi ro lạm phát cao mà dẫn đến phân bổ sai nguồn lực tăng trưởng khơng bền vững 3.3 Chính sách hội nhập tài (Tự hóa dịng vốn) Hội nhập tài xu tất yếu bối cảnh tồn cầu hóa ngày Lợi ích hội nhập tài giúp quốc gia tăng trưởng nhanh phân bổ nguồn lực tốt hơn, giúp nhà đầu tư đa dạng hóa đầu tư, thị trường tài nội địa nhờ phát triển theo Ngồi lợi ích lớn mang lại từ hội nhập tài tạo động lực giúp cho phủ tiến hành nhiều cải cách quản trị tốt để theo kịp thay đổi từ hội nhập Hội nhập tài hợp tác kinh tế, hay nói luân chuyển dóng vốn kinh tế Hội nhập tài có hai lợi ích bản: + Hữu hình: quốc gia tăng trưởng nhanh phân bố nguồn lực tốt giúp nhà đầu tư đa dạng hóa đầu tư + Vơ hình: Tạo động lực giúp cho phủ tiến hành nhiều cải cách quản trị tốt để theo kịp thay đổi từ hội nhập Lợi ích lớn lợi ích vơ hình: điều mang lại từ hội nhập tài tạo động lực giúp cho phủ tiến hành nhiều cải cách quản trị tốt để theo kịp GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 10/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM 4.2 Dùng đồ thị (R,Y) Ghi đồ thị: BP: Đường tập hợp sản lượng lãi suất mà có cân cán cân tốn LM: Đường biểu diễn tập hợp điểm cân thị trường tiền tệ r: Lãi suất Y: Đường tổng cầu IS: Đường tập hợp mức lãi suất thu nhập cân thị trường hàng hóa a Ổn định tỷ giá độc lập tiền tệ BP r LM A LM1 B r1 IS Y0 Y1 Thị trường vốn đóng Xuất phát từ A thực sách tiền tệ mở rộng làm dịch chuyển LM đến LM1 LM1 cắt IS B có r1 thấp r có Y1 >Yo làm cho xuất ròng NX giảm làm cân tỷ giá Nếu nhà nước cho hội nhập tài làm cho áp lực lớn cố định tỷ giá Cho nên, hội nhập tài khơng tồn GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 13/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM b Độc lập tiền tệ hội nhập tài Xét điểm A nhà nước thực sách tiền tệ mở rộng đường LM dịch chuyển xuống thành LM1 Đường LM1 cắt IS B có r thấp làm dịng vốn dịch chuyển nước ngồi có mức sản lượng Y1 lớn mức sản lượng Yo làm cho xuất ròng giảm, dẫn đến cung ngoại tệ giảm cầu ngoại tệ tăng Cho nên ổn định tỷ giá LM r BP LM1 A B r1 IS Y1 Y0 Y Tỷ giá thả c Ổn định tỷ giá hội nhâp tài Xét điểm A thực sách mở rộng tiền tệ đường LM dịch chuyển LM1, LM1 cắt IS B lúc B có r thấp, xuất ròng giảm (NX) làm tỷ giá biến đổi Nhà nước phải bù đắp khoản ngoại tệ cách bơm ngoại tệ vào thị trường => làm LM1 dịch chuyển LM => sách tiền tệ vơ tác dụng LM r A BP LM1 B r1 IS Y0 Y1 Y Tỷ giá cố định GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 14/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM CHƯƠNG II THỰC TIỄN ÁP DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở CÁC NƯỚC Chính sách độc lập tiền tệ tự hóa dịng vốn Ở Mỹ, Chính phủ nước lựa chọn hai mục tiêu Bất kỳ người Mỹ dễ dàng đầu tư nước ngồi, cách đơn giản góp vốn vào quỹ tương hỗ quốc tế Bên cạnh đó, người nước tự việc mua cổ phiếu chứng khoán sàn giao dịch Mỹ Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) chịu trách nhiệm thiết lập sách tiền tệ nhằm nỗ lực trì việc làm ổn định giá Tuy nhiên, kết định biến động tỷ giá USD thị trường ngoại hối Chính sách độc lập tiền tệ ổn định tỷ giá Trung Quốc có cách lựa chọn khác Ngân hàng Trung ương nước thiết lập sách tiền tệ trì kiểm sốt chặt chẽ tỷ giá hối đoái đồng Nhân dân tệ Tuy nhiên, để đạt hai mục tiêu này, Trung Quốc phải kiểm sốt dịng vốn quốc tế, bao gồm việc công dân Trung Quốc chuyển tài sản nước ngồi Nếu khơng có quy định kiểm sốt dịng vốn, tiền tự chảy chảy vào Trung Quốc, buộc lãi suất nước phải phù hợp với mức lãi suất ngân hàng trung ương khác thiết lập Chính sách ổn định tỷ giá tự hóa dịng vốn Phần lớn nước châu Âu lại có cách lựa chọn khác Mỹ Trung Quốc Bằng cách sử dụng đồng Euro để thay đồng tiền Franc Pháp, Mark Đức, Lira Italia, Drachma Hy Lạp…, quốc gia xóa bỏ biến động tỷ giá đồng tiền nội khối Ngoài ra, dòng vốn tự di chuyển quốc gia Tuy nhiên, giá lựa chọn độc lập sách tiền tệ quốc gia khơng cịn.Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) quan thiết lập lãi suất cho tồn khối Eurozone Tuy nhiên, tình hình quốc gia, chẳng hạn Hy Lạp, GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 15/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM khơng giống nước khác, quốc gia khơng có hội để thực thi tiền tệ riêng nhằm giải vấn đề nước Thực trạng áp dụng ba bất khả thi việt Nam 4.1 Về tỷ giá hối đoái (thả có quản lý nhà nước) Tỷ giá điều chỉnh linh hoạt theo quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường quản lý, điều tiết Nhà nước Chế độ tỷ giá đa số quốc gia lựa chọn có Việt Nam Hạn chế biến động mạnh tỷ giá hối đoái quy định biên độ giao dịch đồng Việt Nam USD Duy trì tỷ giá USD mức mục tiêu nhằm tránh rủi ro xảy hoạt động kinh doanh quốc tế đảm bảo ổn định tỷ giá, tạo điều kiện thuận lợi cho DN hoạt động kinh doanh xuất nhập đảm bảo tính linh hoạt tiên liệu Theo số liệu từ NHNN giai đoạn từ năm 2008 đến nay, NHNN điều hành sách tỷ giá theo hướng giảm giá đồng Việt Nam mức vừa phải có tác động làm giá bán hàng xuất Việt Nam thị trường giới cạnh tranh GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 16/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Thành Xuất DN Việt Nam liên tục tăng trưởng tốt, đạt 114,6 tỷ USD năm 2012, tăng 18,3% so với năm 2011, đóng góp quan trọng vào tăng trưởng GDP, giúp tạo cơng ăn việc làm, mở rộng sản xuất, tăng thu ngoại tệ, giúp cải thiện cán cân toán Hạn chế Làm tăng chi phí DN phải nhập yếu tố đầu vào cho hoạt động sản xuất kinh doanh Bất lợi cho DN xuất DN phải nhập nguyên vật liệu sản xuất cho hàng xuất Theo tính tốn, đồng VND bị giá 1% so với USD làm giảm giá xuất khoảng 0,21% lại tăng giá nhập 0,49% Giảm giá đồng Việt Nam đẩy lạm phát nước lên cao Gia tăng giá trị khoản nợ DN có khoản vay nợ nước ngồi kể khoản nợ cơng Chính phủ có xu hướng gia tăng thời gian gần (chiếm 42,2% tổng nợ công năm 2012) Nhập siêu yếu tố đầu vào có xu hướng tăng năm 2011 105,8 tỷ USD tăng 24,7% so với năm 2010, năm 2012 114,3 tỷ USD tăng 7,1% so với năm 2011 việc lựa chọn sách tỷ giá đảm bảo tính đa mục tiêu khó thực Do vậy, yêu cầu sách tỷ giá buộc phải có lựa chọn GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 17/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM P 4.2 Tự hóa dịng vốn (có ki sốt) kiểm a Thu hút vốn đầ tư nước ốn đầu Số liệu nguồn Tổng cục Thống kê - 1997 khủng hoảng tài - tiền tệ Đơng Nam Á, bùng phát ng ông Thái Lan - Khủng hoảng kinh tế giới nên từ năm 2009 đến 2011, vốn đăng ký FDI giảm ế gi dần giảm dần từ 23,1 tỷ USD xuống 15,6 tỷ USD - Từ 2012 đến nay, v phục hồi kinh tế giới, vốn FDI bắt đầu có xu n với n b hướng tăng trở lại đạt 21,6 t USD tỷ b Đầu tư nướ việt nam 2013 ớc Đầu tư trực tiếp nướ hoạt động phổ biến có q trình lịch sử ớc n l quan hệ kinh tế quốc tế, ho động Việt Nam năm vừa ưng hoạt t nh qua Đầu tư trực tiếp nước đóng góp tích cực cho phát triển kinh tế Việt c t Nam, nâng cao vị Việt Nam th trường quốc tế tiến trình hội nhập kinh t thị n h tế quốc tế GVHD: Ths Trương Minh Tuấ ấn Trang 18/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Hoạt động đầu tư Việt Nam nước bắt đầu phát triển từ đầu năm 90 gia tăng mạnh mẽ thời gian vừa qua Theo thống kê Bộ Kế hoạch Đầu tư, tính đến ngày 20 tháng 03 năm 2013 có 742 dự án đầu tư trực tiếp nước doanh nghiệp Việt Nam với tổng vốn đầu tư đăng kí đạt 15,5 tỷ USD Kết luận: Việt Nam sử dụng ba sách linh hoạt, sử dụng sách tỷ giá thả nổi(có quản lý nhà nước) , tự hóa dịng vốn(có kiểm sốt nhà nước) để hội nhập kinh tế quốc tế phát triển đất nước, dùng sách tiền tệ để điều chỉnh tỷ giá tỷ giá biến động ngưỡng cho phép nhằm ổn định kinh tế GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 19/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM CHƯƠNG III GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH VĨ MÔ NỀN KINH TẾ VIỆT NAM DƯỚI GĨC NHÌN TỪ BỘ BA BẤT KHẢ THI Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 Những kinh nghiệm tích lũy sau 20 năm đổi bảo đảm kinh tế vĩ mô ổn định, tăng trưởng kinh tế (bình quân đạt 7,3% thời kỳ 2001-2010), GDP năm 2010 gấp lần năm 2000, nước ta khỏi tình trạng phát triển, đời sống nhân dân cải thiện rõ rệt, tỷ lệ hộ nghèo giảm nhanh hoàn thành hầu hết mục tiêu Thiên niên kỷ cam kết với quốc tế, trị - xã hội ổn định, quốc phòng, an ninh giữ vững Thế nhưng, sau Đại hội XI bế mạc (19/1/2011), tình hình kinh tế nhanh chóng xuất dấu hiệu bất ổn Những yếu vốn có kinh tế nhiệm vụ đổi thể chế chưa giải dồn tích lại từ nhiều năm trước bộc lộ cách gay gắt, đòi hỏi phải giải cách hệ thống, cấp bách Trên bề mặt đời sống kinh tế, số giá tiêu dùng năm 2011 tăng lên 1,5 lần so với mức lạm phát năm trước (từ mức 11,75% năm 2010 lên 18,13%) Đồng thời, tỷ lệ nợ xấu có xu hướng tăng lên, đặc biệt lĩnh vực bất động sản, trực tiếp gây tình trạng rủi ro, bất ổn đe dọa hệ thống ngân hàng Số lượng doanh nghiệp giải thể, ngừng hoạt động tăng cao trước… Kinh tế giới xuất nhiều diễn biến xấu, lạm phát tăng, giá dầu thô, nguyên vật liệu đầu vào sản xuất, lương thực, thực phẩm thị trường tiếp tục tăng cao Sau khủng hoảng tài Mỹ năm 2008, kinh tế giới phục hồi chậm dự báo Trước tình hình thực tế vậy, phản ứng sách điều hành kinh tế nhanh nhạy, kịp thời Ngay tháng 2/2011, Chính phủ Nghị số 11/NQ-CP, chuyển trọng tâm điều hành sách sang “tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội” GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 20/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Quan điểm đạo khẳng định Kết luận số 02-KL/TW ngày 16/3/2011 Bộ Chính trị là: “Tập trung ưu tiên hàng đầu cho việc kiềm chế lạm phát; ổn định kinh tế vĩ mô bảo đảm an sinh xã hội; coi vừa nhiệm vụ cấp bách ngắn hạn năm 2011, vừa nhiệm vụ quan trọng vài năm tiếp theo” Hội nghị lần thứ ba Ban Chấp hành Trung ương Đảng Khóa XI (10/2011) đánh giá giải pháp, sách ”đúng đắn, phù hợp với tình hình thực tế đất nước” xác định: “Trong năm 2012 năm tiếp theo, tiếp tục ưu tiên hàng đầu cho việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô bảo đảm an sinh xã hội gắn với đổi mơ hình tăng trưởng, cấu lại kinh tế” Có thể nói, phủ sử dụng sách tiền tệ “độc lập” với tỷ giá để giải bất ổn kinh tế Chính sách hai tỷ giá song song: tỷ giá thức tỷ giá giao dịch thị trường tự với khoảng chênh lệch đến 10% tồn thời gian dài điều chỉnh Sau đợt phá giá đồng Việt Nam vào ngày 11/2/2011 với mức 9.3% (20.693 VND đổi lấy USD), chênh lệch mức niêm yết cung cầu thị trường cân Đồng thời, ngân hàng nhà nước trì tỷ giá ổn định với động thái giảm biên độ giao động từ 3% xuống 1% Với lần điều chỉnh tỷ giá này, Việt Nam cải thiện tính khoản thị trường, kiềm chế nhập siêu hỗ trợ cho việc quản lý thị trường chủ động hơn, linh hoạt Theo đó, áp lực lên quỹ dự trữ ngoại hối ngày cạn kiệt Việt Nam giải tỏa, đảm bảo sức khỏe tài quốc gia Điều tất yếu Việt Nam phải kiểm sốt vốn để trì hai sách Khơng có văn thức đề cập đến vấn đề này, điều gây mập mờ khó hiểu cho cơng chúng giới đầu tư tính minh bạch điều hành Nhiều cán quản lý phát biểu không thống với gây nên nhầm tưởng Việt Nam cố gắng theo đuổi ba bất khả thi khăng khăng “ tự hóa tài chính, khơng có hạn chế nào” Với diễn ra, khẳng định Việt Nam tiến hành kiểm soát vốn GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 21/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Lạm phát Việt Nam chủ yếu sách tiền tệ thời gia qua việc thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát hoàn toàn đắn Tuy nhiên, đặt thù cấu trúc quản lý, việc mở rộng tài khóa phần tài trợ sách tiền tệ mở rộng, dẫn đến tác động lên lạm phát cao nguyên nhân không phần quan trọng hiệu đầu tư Chính sách tiền tệ thắt chặt việc làm chủ động giảm cung đầu tư cắt giải cầu tiêu dùng tài trợ tín dụng cá nhân Xét tương quan tài sản tiêu dùng, cá nhân giảm chi tiêu tăng tỉ lệ tiết kiệm để dành cho tiêu dùng tương lai Do vậy, ngắn hạn thắt chặt tiền tệ ảnh hưởng phía cầu thị trường làm suy giảm sản lượng giá Do chi phí vốn tăng, nhà sản xuất giảm vốn đầu tư tín dụng lưu động để giảm sản lượng tương ứng Giải pháp cho Việt Nam giai đoạn 2.1 Giải pháp cho kiểm sốt vốn Chính phủ nên hồn thiện thể chế sách định chế tài góp phần tạo chế vận hành thị trường có hiệu quả, đảm bảo tính ổn định bền vững, phát huy tối đa vai trò lực lượng thị trường Cụ thể điều chỉnh cấu trúc thị trường tài phù hợp với cấu trúc kinh tế, gắn kết cấu thành thị trường-thị trường tiền tệ, thị trường vốn thị trường ngoại hối vận hành thành thể thống nhất, hỗ trợ cho nhau, xây dựng hệ thống tài phát triển, ổn định Bên cạnh đó, Ngân hàng nhà nước cần điều tiết, can thiệp thị trường cách chủ động, linh hoạt kịp thời Nên điều chỉnh ổn định quy hoạch thu hút vốn nước theo hướng phát triển bền vững kết hợp với kiểm sốt cách chặt chẽ Cần xác định động cơ, nguyên nhân luồng vốn vào, cấu luồng vốn,tác động đến kinh tế hệ thống tài GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 22/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM Duy trì giảm giá đồng tiền để hỗ trợ cạnh tranh xuất Mặt khác, sử dụng sách tài khóa cơng cụ hữu hiệu đối phó với dịng vốn vào, tăng thặng dư ngân sách phủ giảm nhẹ áp lực lạm phát tăng tỷ giá thực Áp dụng tỷ lệ tiền gửi bắt buộc có tính thay đổi dịng vốn vào, điều có nghĩa đặt mức dự trữ tùy theo loại vốn vào hồn cảnh dịng vốn vào nhằm giảm số lượng vốn vào Tỷ lệ dự trữ điều chỉnh tùy theo lượng vốn vào không thay đổi theo thời gian đáo hạn Đánh thuế vào giao dịch ngoại hối dù tỷ lệ thấp Sử dụng thuế giao dịch ngoại hối làm giảm bớt miễn cưỡng nước phát triển nhằm mở rộng thị trường tài Tăng thuế nguồn đầu tư ngắn hạn 2.2 Giải pháp cho sách tỷ giá Cần kiên trì giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô, mà trước hết trì mức lạm phát thấp Việc kiểm sốt số tăng giá tiêu dùng góp phần đưa tỷ lệ lạm phát xuống thấp, nâng cao lực cạnh tranh hàng xuất khẩu, đồng thời hỗ trợ cho doanh nghiệp cắt giảm chi phí đầu vào Bên cạnh cần hồn chỉnh thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nhằm giúp nhà nước có biện pháp can thiệp cần Ngân hàng nhà nước cần tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt, VNĐ cần xác định theo rổ tiền tệ chủ chốt, không nên neo VNĐ theo USD Cơ chế tỷ giá neo chặt vào USD phát huy tác dụng giai đoạn chịu tác động khủng hoảng tài giới Để điều hành sách tỷ giá linh hoạt, năm tiếp theo, ngân hàng nhà nước cần nghiên cứu kỹ việc lựa chọn đồng tiền rổ tiền tệ tỷ trọng chúng rổ tiền tệ GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 23/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM Cơng tác dự báo xem có vai trị vơ quan trọng việc phịng ngừa rủi ro đầu cơ.Vì việc tăng cường chất lượng công tác dự báo tỷ giá vấn đề cần thiết 2.3 Giải pháp cho sách tiền tệ 2.3.1 Giảm lãi suất Các tổ chức tín dụng thực nghiêm túc quy định lãi suất; áp dụng mức lãi suất cho vay hợp lý sở lãi suất huy động mức độ rủi ro khoản vay; tiết kiệm chi phí, giảm tối đa chi phí quản lý, quảng cáo, khuyến mại chi phí hoạt động để có điều kiện giảm lãi suất cho vay nhằm chia sẻ khó khăn với khách hàng vay đảm bảo an toàn tài hoạt động tổ chức tín dụng Các tổ chức tín dụng khơng thu loại phí liên quan đến khoản vay, trừ số khoản phí theo quy định Thông tư 05/2011/TT-NHNN Áp dụng mức thu phí hợp lý khoản thu theo quy định pháp luật nhằm chia sẻ khó khăn khách hàng vay; niêm yết công khai loại phí mức phí thu theo quy định pháp luật Ngân hàng Nhà nước tăng cường công tác tra, giám sát thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng, kiểm soát chặt chẽ chất lượng hoạt động tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài; phát xử lý nghiêm, kịp thời sai phạm rủi ro gây ổn định để đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng 2.3.2 Giảm cung tiền Rút tiền trực tiếp định chế tài việc Ngân hàng Nhà nước phát hành trái phiếu bắt buộc đến ngân hàng thương mại ngân hàng phải mua Kiểm sốt cho vay, tín dụng loại, khoản cho vay tiêu dùng Thậm chí cắt giảm cho vay tín dụng thực tiền mặt làm tăng lượng tiền mặt lưu thông GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 24/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM Giảm chi ngân sách: nhiều cơng trình, dự án khơng cấp bách, thiết yếu bị đình hỗn, chí hủy bỏ Cắt giảm khoản chi cắt từ ngân sách mua sắm trang thiết bị công, giảm biên chế, cắt giảm hãm trả chế độ phúc lợi xã hội việc làm tăng lượng tiền đưa lưu thơng Nhiều biện pháp cản trở việc tăng giá hàng hóa dịch vụ để ngăn chặn lạm phát GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 25/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM LỜI KẾT Chúng ta nhận thấy “Lý thuyết ba bất khả thi” mang lại nhìn tích cực, dựa mà ta phân tích rõ ràng áp dụng cặp sách Qua vài ví dụ thực tiễn áp dụng quốc gia giới, cho thấy quốc gia thực đồng thời ba mục tiêu Nếu đạt mục tiêu dòng vốn lưu động hoàn toàn hệ thống tỉ giá cố định nhà nước phải thực kế hoạch kiểm sốt vốn, dịng vốn khơng thể chảy vào kinh tế cách tự được, nghĩa khơng thực mục tiêu dịng vốn lưu động tự Tương tự, thực mục tiêu hệ thống tỷ giá cố định dòng vốn lưu động vào kinh tế tự khơng thể thực mục tiêu sách tiền tệ độc lập phải thực liên minh tiền tệ (liên minh tiền tệ hình dung giống việc quốc gia liên minh sách tiền tệ giống khối EU nay) Cũng thế, để có mục tiêu sách tiền tệ độc lập tự hóa dịng vốn phải hi sinh hệ thống tỷ giá cố định Khi đó, nhà điều hành sách vĩ mơ quốc gia phải thực biện pháp để tỷ giá thả Tóm lại, tùy thuộc vào mục đích cuối quốc gia việc điều tiết vĩ mô thời điểm mà áp dụng cặp sách Bộ ba bất khả thi, mang lại hiệu cao cho kinh tế GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 26/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM TÀI LIỆU THAM KHẢO - Bộ ba bất khả thi: Lý luận đánh giá thay đổi cấu trúc tài quốc gia phát triển – Đánh giá mẫu hình ba bất khả thi Việt Nam - Bộ ba bất khả thi số phương pháp đo lường (ThS Đinh Thị Thu Hồng) - http://vneconomy.vn/20100712055221840P0C99/the-tam-nan-cua-chinh-sach-taichinh.htm (Tham khảo từ báo “Thế tam nan sách tài chính” báo điện tử VnEconomy) - http://vi.wikipedia.org/wiki/B%E1%BB%99_ba_b%E1%BA%A5t_kh%E1%BA%A3 _thi (Tham khảo Lý thuyết ba bất khả thi trang Wikipedia) - http://tapchitaichinh.vn/Trao-doi-Binh-luan/Chinh-sach-ty-gia-doi-voi-phat-trienkinh-te-Viet-Nam-giai-doan-hien-nay/38930.tctc (Tham khảo từ báo “Chính sách tỷ giá phát triển kinh tế Việt Nam giai đoạn nay” Ths Nguyễn Minh Phương – Đại học Công nghiệp Hà Nội báo điện tử tapchitaichinh.vn) - http://bizlive.vn/kinh-te-dau-tu/nhin-lai-dong-von-fdi-vao-viet-nam-hau-gia-nhapwto-50495.html (Tham khảo từ báo “Nhìn lại dịng vốn FDI vào Việt Nam hậu gia nhập WTO” báo điện tử bizlive.vn) - http://www.moit.gov.vn/vn/tin-tuc/2586/dau-tu-viet-nam-ra-nuoc-ngoai-va-cong-tacthuong-vu.aspx (Tham khảo từ báo “Đầu tư Việt Nam nước ngồi cơng tác thương vụ” Vụ Hợp tác quốc tế – Bộ Công Thương Việt Nam trang moit.gov.vn) - http://www.chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/noidungchinhsachthanhtuu?artic leId=10045210 (Tham khảo từ “Báo cáo ban chấp hành Trung Ương Đảng Khóa X tình hình kinh tế - xã hội năm 2006 – 2010” trang Cổng thơng tin điện tử Chính phủ nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam) - http://www.tapchitaichinh.vn/Kinh-te-Dau-tu/Kinh-te-Viet-Nam-giai-doan-20112013va-trien-vong-20142015/39986.tctc (Tham khảo từ báo “Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011 - 2013” PGS., TS Bùi Tất Thắng báo điện tử tapchitaichinh.vn) GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 27/27 ... Tuấn Trang 6/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM CHƯƠNG I LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Nguồn gốc ba bất khả thi Giáo sư Robert Mundell xem cha đẻ lý thuyết ba bất khả thi Nỗ lực thành... 3/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHÓM Mục Lục LỜI MỞ ĐẦU Trang CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Trang Nguồn gốc Bộ ba bất khả thi Trang Bộ ba bất khả. .. thi hành ba sách lúc Ba nhân tố lý thuyết ba bất khả thi 3.1 Chính sách tiền tệ độc lập GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Trang 8/27 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI LỚP VB16QT01 – NHĨM Chính sách tiền tệ