Thuế tác động đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp

B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.H CHệăMINH THÁI ÁI UYểN THU TÁCăNGăNăCHệNHăSÁCHăC TC CAăCÁCăDOANHăNGHIP LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. H ChíăMinhă- Nmă2014 B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.H CHệăMINH THÁI ÁI UYểN THU TÁCăNGăNăCHệNHăSÁCHăC TC CAăCÁCăDOANHăNGHIP CHUYểNăNGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃăS: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC: TS.ăLểăTăCHệ TP. H ChíăMinhă- Nmă2014 LIăCAMăOAN Tôi cam đoan lun vn “THU TÁCăNGăNăCHệNHăSÁCHăC TC CAăCÁCăDOANHăNGHIP” là công trình nghiên cu ca chính tác gi, ni dung đc đúc kt t quá trình hc tp và các kt qu nghiên cu thc tin trong thi gian qua, s liu s dng là trung thc và có ngun gc trích dn rõ ràng. Lun vn đc thc hin di s hng dn khoa hc ca TS. Lê t Chí. Tác gi lun vn Thái Ái Uyên Mc Lc Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các bng biu Tóm tt 1 1. Chng 1: Gii thiu 2 1.1. Lý do chn đ tài 2 1.2. Mc tiêu nghiên cu 3 1.3. Câu hi nghiên cu 3 1.4. óng góp ca lun vn 4 1.5. B cc ca lun vn 4 2. Chng 2: Tng quan lý thuyt và các kt qu nghiên cu trc đây 5 2.1. Tng quan lý thuyt 5 2.1.1. Tng quan c tc và thu c tc 5 2.1.1.1. Khái nim 5 2.1.1.2. Các phng thc chi tr c tc 5 2.1.2. Tng quan v chính sách c tc 7 2.2. Tng quan các nghiên cu thc nghim trên th gii v chính sách c tc và tác đng ca thu 9 3. Chng 3: D liu và phng pháp nghiên cu 17 3.1. Chính sách thu thu nhp cá nhân đánh trên c tc ti Vit Nam 17 3.2. Phm vi nghiên cu 19 3.2.1. i tng nghiên cu 19 3.2.2. Thi đim nghiên cu 20 3.3. Quy mô mu nghiên cu 20 3.4. Phng pháp nghiên cu 21 4. Chng 4: Ni dung và kt qu nghiên cu 31 4.1. Nhóm công ty có t sut li nhun cao nht 31 4.1.1. Mô hình hi quy đa bin 31 4.1.2. Mô hình hi quy đn bin 32 4.2. Nhóm công ty có t sut li nhun cao 34 4.2.1. Mô hình hi quy đa bin 34 4.2.2. Mô hình hi quy đn bin 35 4.3. Nhóm công ty có t sut li nhun thp 36 4.3.1. Mô hình hi quy đa bin 36 4.3.2. Mô hình hi quy đn bin 37 4.4. Nhóm công ty có t sut li nhun thp nht 39 4.4.1. Mô hình hi quy đa bin 39 4.4.2. Mô hình hi quy đn bin 40 4.5. Nhóm công ty có quy mô ln nht 41 4.5.1. Mô hình hi quy đa bin 41 4.5.2. Mô hình hi quy đn bin 42 4.6. Nhóm công ty có quy mô ln 43 4.6.1. Mô hình hi quy đa bin 43 4.6.2. Mô hình hi quy đn bin 44 4.7. Nhóm công ty có quy mô nh 45 4.7.1. Mô hình hi quy đa bin 45 4.7.2. Mô hình hi quy đn bin 47 4.8. Nhóm công ty có quy mô nh nht 48 4.8.1. Mô hình hi quy đa bin 48 4.8.2. Mô hình hi quy đn bin 49 4.9. Nhóm công ty có c hi đu t nhiu nht 50 4.9.1. Mô hình hi quy đa bin 50 4.9.2. Mô hình hi quy đn bin 51 4.10. Nhóm công ty có c hi đu t nhiu 52 4.10.1. Mô hình hi quy đa bin 52 4.10.2. Mô hình hi quy đn bin 53 4.11. Nhóm công ty có c hi đu t ít 54 4.11.1. Mô hình hi quy đa bin 54 4.11.2. Mô hình hi quy đn bin 55 4.12. Nhóm công ty có c hi đu t ít nht 56 4.12.1. Mô hình hi quy đa bin 56 4.12.2. Mô hình hi quy đn bin 58 4.13. Kt qu chy hi quy th hin mi quan h gia t sut c tc và thu sut thu thu nhp đi vi bng d liu chia làm 9 nhóm 60 5. Chng 5: Kt lun 62 Ph lc DANH MCăCÁCăBNG BIU Bng 1: Mi tng quan gia sai s c tc d đoán trung bình và thu sut 30 Bng 2: Tng hp kt qu chy hi quy mô hình hi quy th hin mi quan h gia thu sut và c tc 59 Bng 3: Tng hp kt qu chy hi quy mô hình hi quy th hin mi quan h gia thu sut và c tc đi vi 9 nhóm d liu 61 1 Tómătt Trong nhng nm gn đây, chính sách thu ca Vit Nam đã có bc thay đi đáng k khi đánh thu thu nhp cá nhân lên c tc tin mt nhn đc ca các nhà đu t chng khoán, thay vì toàn b c tc nhn đc t đu t vn đc min thu thu nhp cá nhân nh giai đon trc nm 2009. Liu thu c tc nh hng nh th nào đn c tc tin mt mà nhà đu t nhn đc? Liu rng khi thu sut thu thu nhp cá nhân t c tc tng hay gim có làm cho c tc tin mt mà nhà đu t nhn đc gim hay tng? Lun vn nghiên cu tác đng ca thu sut thu thu nhp cá nhân lên chính sách c tc tin mt ca doanh nghip niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. D liu nghiên cu là các công ty niêm yt trên s giao dch chng khoán TP.HCM t nm 2007 đn nm 2013. Da trên bài nghiên cu ca George M. Jabbour và Yikang Liu (2006), ngi vit phân chia d liu theo 3 tiêu chí khác nhau là t sut li nhun, quy mô doanh nghip (đi din là giá tr s sách ca tng tài sn – BV), c hi đu t (đi din là ch tiêu tng trng tng tài sn – The growth rate of Assets), vi mi nhóm, ngi vit phân chia thành 4 nhóm nh (cao nht, cao, thp và thp nht) da trên đim t phân v đ nghiên cu tác đng ca thu thu nhp lên tng nhóm công ty c th. Kt qu nghiên cu cho thy thu thu nhp tác đng lên nhóm công ty có t sut li nhun cao nht. Tc là công ty có li nhun càng cao thì chi tr c tc tin mt càng tng khi thu sut thu thu nhp cá nhân đánh trên c tc gim. 2 1. Chngă1:ăGiiăthiu 1.1. LỦădoăchnăđătài Th trng chng khoán Vit Nam sau nhiu nm chun b, vào nm 1998, chính thc ra đi, đn nm 2000 thc hin phiên giao dch đu tiên - đã to tin đ cho các công ty đi chúng huy đng vn, cung cp môi trng đu t cho công chúng bng cách nm gi, mua bán c phiu ca các công ty niêm yt – gi là nhà đu t. ng trên góc đ doanh nghip, bên cnh quyt đnh tài tr và quyt đnh chi tiêu thì chính sách c tc là mt yu t quan trng giúp làm tng giá tr doanh nghip. Chính sách c tc truyn ti tín hiu d báo s phát trin ca công ty (Bhattacharya 1979) đn th trng rng ch nhng công ty tt mi chi tr c tc; c tc cng là công c giúp hn ch vn đ đi din bng cách tit gim dòng tin t do sn có đ chi tiêu ca nhà qun lý (Jensen 1986) – vn đ này cho rng có s xung đt gia li ích ca nhà qun lý và li ích ca các c đông. Nó xut phát t vic nhà qun lý hành đng vì đng c riêng, vì li ích cá nhân ca mình, tc là h xây dng mt đ ch riêng ca mình bng cách đu t tin vào d án có NPV âm, hoc chi tin mt quá mc cho các khon thng, thù lao, và các đc quyn. ng trên góc đ nhà đu t, c tc là mt ngun thu nhp quan trng không ch ca nhng nhà đu t nm gi c phiu dài hn, mà còn là ca nhà đu t c phiu “lt sóng”. C đông xem vic chi tr c tc là thu nhp khi nm gi c phiu ca công ty, do đó, c tc tác đng không nh đn quyt đnh ca các nhà đu t trên th trng chng khoán. Theo Miller và Rock (1985), c tc không ch đn thun là chính sách ca doanh nghip, mà đó còn chu s tác đng ca chin lc đu t, quyt đnh tài 3 chính, và nhng thông tin ni b. Theo Fama và French (2001), li nhun, c hi đu t, và quy mô ca công ty đc bit có tác đng đn chính sách c tc ca doanh nghip. Trong nghiên cu ca mình, George M. Jabbour và Yikang Liu (2006) nhn thy ngoài nhng yu t trên, chính sách c tc còn chu tác đng ca thu thu nhp. Trong nghiên cu v chính sách c tc t nm 1920 đn 1960, John A. Brittain thy rng thu sut tng làm gim t l chi tr c tc 1 . Có th thy, thu sut thu thu nhp tác đng không nh đn chính sách c tc ca doanh nghip. Do đó, tìm hiu tác đng ca thu thu nhp đn c tc ca doanh nghip ti Vit Nam là mt yêu cu cp thit, đc bit khi chính sách thu ti Vit Nam cha n đnh, cng nh mc đ bo v nhà đu t đc đánh giá là thp trong giai đon hin nay. 1.2. Mcătiêuănghiênăcu Mc tiêu nghiên cu ca lun vn này là nghiên cu tác đng ca thu thu nhp cá nhân t c tc nh hng đn chính sách c tc ca các công ty niêm yt trên S Giao dch Chng khoán TP.HCM. Liu vic tng hay gim thu thu nhp ti Vit Nam có tác đng đn vic chi tr c tc tin mt hay không, và tác đng nh th nào? Nhng nhóm công ty nào s chi tr thêm c tc tin mt khi thu sut thu thu nhp gim? 1.3. Câuăhiănghiênăcu  gii quyt mc tiêu nghiên cu trên, tác gi đa ra mt s câu hi nghiên cu nh sau:  Thu thu nhp cá nhân t c tc có tác đng đn chính sách c tc bng tin ?  c đim ca nhng doanh nghip chu tác đng ca thu thu nhp 1 Trn Ngc Th (2007) – Tài chính doanh nghip hin đi, Nhà xut bn Thng kê, trang 331. [...]... l B tc s n c a doanh d ng v n doanh nghi p t l i ho c b t l c i nh t c cho c t c chi tr c t c gi l c gi i k chi tr c t tr c 8 i nhu n gi l i th ng i nhu n gi l i th n r ng m t doanh nghi gi l i l i nhu n khi doanh nghi sinh l ah su t sinh l c t su t i, b i vi c doanh nghi p ch p nh c ph i ng v n t p ngu n v n thi u h t t vi c chi tr c t c ng ng u i nhu n gi l i th c chi tr c t c c a doanh nghi it uh... thu i tr ng u tr , t c a l i nhu ng t c c a doanh nghi p A (The growth rate of Assets h ng t a doanh nghi i di au: BVt - BVt-1 At = BV (Book Values BVt-1 s at i di c a doanh nghi p T th y, c t c c a doanh nghi t tr m t th i k , ng d t su t l i t ct nhu n (PR) (A) D (BV) c i th m uc ng c a t ng y u t nghi p b ng doanh nghi nhu t su t l i t t gi m d T t c c a doanh px s px iv it t gi m d n v l i nhu i... m gi m t s i c ph n C ph n mua l phi u qu Vi c mua l i c ph c a doanh nghi ms cg ng c phi c phi u qu c tr c t n bi u quy t Mua c phi u qu nh c t c i nhu n c a doanh nghi th c chi tr v n C t c tr b Doanh nghi p tr c t c cho c ng s n hay c phi u c ps h r t hi m x y ra trong th c ti n 2.1.2 t c hi u i l i nhu n sau thu c a doanh nghi p Doanh nghi p s ph n thu nh p gi l nh m t t l ph n thu nh L i nhu... nhu n c a doanh nghi t c th 2.2 c ng v i c t T ph quy nh r ng thu r t quan tr n nh c n ng c u So v n c gi m thu , ho c th c mi n thu , trong khi ti ct nh l i t su t sinh c thu th qua thu ng c ph n t ng r t l t c ac n th c c chi tr c t c g n th ng B truy i ho c b t l i ng Theo Bhattacharya (1979), nh ut n th ng d n trong a doanh nghi p M t doanh nghi t tin v i n ng ph c chi tr c t r ng m t doanh nghi... tr c t c cao c u y u t nh c c a quy n vi c l a ch ch t c c a doanh nghi m vi c chi tr c t nghi u v n c a doanh u kho n gi i h n trong h uc a thu n; kh ng v h n pc n nh c a l i nhu n hay l ng v ng c a thu b qua, ng t trong nh n vi c l a ch c t c c a doanh nghi p ng c a thu chi tr c t ng h p t i M su pc t u so v su n (20%) nghi p l a ch c t c doanh nghi m c th p, gi l i l i nhu n t i o lu t i v i thu nh... ch n thu nh p hi n t n c ch n m tb t c ti n truy n d n ng thu n l n th ng ti n ng v nh c a doanh nghi p C t c c ph n Doanh nghi ph n c ph c t cc c t c b ng c phi c t c b ng c phi m gi c ph c ph n th ng theo t l nh n c kho n ti d ng khi doanh nghi p mu n gi l i l i nhu n cho m mu th i h n ch ng ti n m t c c ph i doanh nghi p L i th c a c l a ch n gi l i c ph n, ho c ph n m i nh c phi u, bi t ph n t c... ng c a t su t l i nhu su t c t c c a doanh nghi sai s c t c d m uc m K t qu Liu (2006) cho th y 3 y u t thu c v cho su t l i nhu n, quan cao v i t su t c t c c a doanh nghi p, gi ng v i k t qu (2001) n th iv u c i 16 nh quy c a thu su t thu thu nh s h i su t gi m, t su t c t c c a nh nh u gi ng c t s h i quy c t lu n r ng khi b ng c a thu ut quan tr ng nh t c c a doanh nghi c u th c nghi m cho th y... mong i cho r ng vi c t Dividends and taxes: a re-examination, Financial Management, trang 55 13 doanh nghi p M u ch thi t t t c t ut nb a d it c t c u ch nh danh m h pv ah uc vi t doanh nghi ng c a thu c chuy nh b q it c t nd u ki n th c t c a th khi T ng th T iM t thu m t c thu su su t ct i v y, nhi u doanh nghi p v n ti p t c chi tr c t c Gi n tu s t bird-in-hand 3 d uc a F u t thu t cc t qu ty... l i nhu n c c a th ng b nh ng s n M trong nh uc a th k 21 Jesse cho r ng, n n kinh t doanh hi u qu , l i nhu thu p v i s ki n c t gi m ct c t c do gi m 15 thu su c ch i nhu nh n m t th c t i vi t c ch t qu ph ng r t l n t l i nhu n theo uc trong ph n n th y t qu c n u i vi t Tuy t lu n thu n vi c chi tr c t c c a doanh nghi p li Jesse Edgerton nh n th y k t qu uc i k t qu hay Brown, Liang, 2011) Nh... do ng c a s c gi ch gi a thu thu nh p c t c b ng ti c so v i thu ra, kinh nghi m c a m t s ng n m gi c phi gia c thu nh p t u th c nghi n th t c Theo Brennan (1970), tc n ng c a thu thu nh p doanh nghi t c c a doanh nghi b uc t thu nh ng c a thu thu nh n th y khi xu t hi n thu su t T>0 trong th ng, l i nhu n t vi c chi tr c t c c c t c b ng ti l i c ph gi m, do i gi t thay th t it tc u ch n gi ph i . li nhun kéo dài. Các chính sách chiătr c tcăkhác Ngoài các chính sách c tc trên, các doanh nghip có th áp dng các chính sách chi tr c tc khác nh : Chính sách c tc có t l. ra trong thc tin. 2.1.2. Tngăquanăv chính sách cătc Chính sách c tc có th hiu là chính sách phân phi li nhun sau thu ca doanh nghip. Doanh nghip s n đnh mt t l phn trm. nào. 8 Chính sách li nhun gi li th đng Chính sách li nhun gi li th đng xác nhn rng mt doanh nghip nên gi li li nhun khi doanh nghip có các c hi đu t ha hn các t