THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Biểu đồ 1.1: Các nguồn tài trợ vốn cho các doanh nghiệp phi tài chính tại Hoa Kỳ, Đức, Nhật Bản và Canada giai đoạn 1970 2000 Tám dữ kiện cơ bản 1 Vốn cổ phần không phải là nguồn tài trợ quan trọng nhất trong hoạt động doanh nghiệp o Sự lầm tưởng o Tỷ trọng nhỏ o Tạo nguồn vốn âm Tám dữ kiện cơ bản 2 Phát hành Cổ phiếu và chứng chỉ nợ không phải là cách đầu tiên mà các doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của họ Nguồn vốn bên ngoài của các doanh nghiệp phi tài chính ở Mỹ Tín dụng ngân hàng (40.2%) Trái phiếu (35.5%) Cổ phiếu (9.2%) Tín dụng phi ngân hàng (15.1%) Tám dữ kiện cơ bản 3 Nguồn tài trợ gián tiếp quan trọng hơn nhiều so với tài trợ trực tiếp o Tài trợ gián tiếp o Tài trợ trực tiếp Tám dữ kiện cơ bản 4 Ngân hàng đóng vai trò quan trọng nhất trong việc tài trợ hoạt động của doanh nghệp Tỷ trọng tín dụng là: 56% Trong đó, tín dụng ngân hàng : 38% Tám dữ kiện cơ bản 5 Hệ thống tài chính là một trong những lĩnh vực bị điều hành nặng nhất trong nền kinh tế Tám dữ kiện cơ bản 6 Chỉ các công ty lớn, đứng vững trên thị trường chứng khoán, được mọi người biết đến, mới dễ dàng tiếp cận vốn trên thị trường chứng khoán Tám dữ kiện cơ bản 7 Vật thế chấp là đặc tính quan trọng của các hợp đồng vay nợ, cả đối với hộ gia đình và doanh nghiệp Tám dữ kiện cơ bản 8 Các hợp đồng vay nợ nhìn chung là một văn bản cực kỳ phức tạp và đặt ra nhiều vấn đề hạn chế đáng kể đối với hành vi của người đi vay Vấn đề quả chanh Đồng ý trả mức giá bình quân giữa chất lượng tốt và kém Người mua không thể đánh giá được chất lượng ô tô cũ Trên thị trường chỉ còn những ô tô kém chất lượng Người bán ô tô có chất lượng tốt không đồng ý bán với giá trung bình Người có nhu cầu về ô tô cũ quyết định không mua Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc tài chính? Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc tài chính? Thị trường chứng khoán hoạt động không hiệu quả => giải thích dữ kiện 2 và một phần dữ kiện 1) Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch Các doanh nghiệp sẽ thu thập thông tin Bán nó cho các nhà đầu tư Vấn đề ăn theo Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch Quy định nguyên tắc kế toán chuẩn, công bố thông tin về doanh thu, tài chính Thị trường tài chính là một trong những khu vực bị điều hành nặng nề nhất trong Biện pháp điều hành của chính phủ để tăng thông tin nền kinh tế (vấn đề 5) Các trung gian tài chính Hạn chế được vấn đề ăn theo và vấn đề cố tình che đậy thông tin bằng cách họ tự tạo ra thông tin, huy động vốn và sử dụng nó cho doanh nghiệp hoạt động tốt, có khả năng trả nợ vay (vấn đề 3, 4, & 6) Vật thế chấp và giá trị ròng Làm giảm tổn thất của người cho vay trong trường hợp vỡ nợ (vấn đề 7) Rủi ro đạo đức ảnh hưởng như thế nào đến sự lựa chọn giữa hợp đồng nợ và hợp đồng vốn Vấn đề người chủ và người đại diện Sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền kiểm soát Công cụ giúp giải quyết vấn đề người chủ và người đại diện Giám sát Biện pháp điều hành của chính phủ Chi phí giám sát Vấn đề ăn theo (Vấn đề 1) Để tăng thông tin: bắt buộc các DN phải tuân theo các tiêu chuẩn kế toán để tránh gian lận hệ thống tài chính bị điều hành nặng nề ( Vấn đề 5) Trung gian tài chính Tránh được vấn đề ăn theo, nghĩa là họ tự tạo ra thông tin, sau đó huy động vốn và dùng thông tin đó để đầu tư (Vấn đề 3) Hợp đồng vay nợ Người đi vay hứa trả cho người vay một số tiền cố định sau những khoảng thời gian nhất định nhu cầu giám sát ít hơn hợp đồng vốn (Vấn đề 1) Rủi ro đạo đức ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính trên thị trường nợ như thế nào ? Điều này hạn chế khả năng thanh toán các khoản nợ của người đi vay Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo đức trong hợp đồng nợ Giá trị ròng và vật thế chấp Động viên thích hợp, làm cho động cơ của người đi vay phù hợp với động cơ của người cho vay Giám sát và tuân theo những điều khoản hạn chế Ngăn ngừa hành vi không mong đợi Khuyến khích các hành vi mong đơi Giữ tài sản thế chấp có giá trị Cung cấp thông tin Hợp đồng nợ thường là văn bản pháp lý phức tạp với nhiều hạn chế đối với hành vi của người đi vay ( Vấn đề 8) Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo đức trong hợp đồng nợ ( tiếp theo) Trung gian tài chính Tổng kết: Vấn đề thông tin bất cân xứng và các công cụ giải quyết Vấn đề thông tin bất cân xứng Công cụ giải quyết Vấn đề cơ bản Lựa chọn đối nghịch Sự tạo ra và bán thông tin của tư nhân 1, 2 Biện pháp điều hành của chính phủ 5 Trung gian tài chính 3, 4 & 6 Vật thế chấp và giá trị ròng 7 Giám sát 1 Biện pháp điều hành của chính phủ 5 Trung gian tài chính 3 Hợp đồng nợ 1 Vật thế chấp và giá trị ròng 6, 7 Giám sát và thực thi những điều khoản hạn chế 8 Trung gian tài chính 3, 4 Rủi ro đạo đức Trong hợp đồng Vốn Rủi ro đạo đức Trong hợp đồng Nợ Thông tin bất cân xứng ở các nước chuyển đổi và đang phát triển Sức ép tài chính đã tạo ra một môi trường thể chế mà trong đó: Hệ thống yếu kém về quyền sở Hệ thống pháp lý yếu kém (khó hữu tài sản (không thể sử dụng tài khăn cho người cho vay thực thi sản thế chấp hiệu quả) các điều khoản hạn chế) Thông tin bất cân xứng ở các nước chuyển đổi và đang phát triển (tt) Vận dụng: Sự phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế Hệ thống tài chính ở các quốc gia đang phát triển và chuyển đổi phải đối mặt với rất nhiều khó khăn để hoạt động có hiệu quả Vận dụng: Sự phát triển của hệ thống tài chính và tăng trưởng kinh tế (tt) Ở nhiều quốc gia đang phát triển, hệ thống về quyền sở hữu cá nhân (luật pháp, việc thúc đẩy quốc hữu hóa, giảm thiểu tham nhũng) đã hoạt động kém hiệu quả dẫn đến khó khăn trong việc sử dụng những công cụ để hạn chế vấn đề thông tin bất cân xứng ... ( tiếp theo) Trung gian tài Tổng kết: Vấn đề thơng tin bất cân xứng công cụ giải Vấn đề thông tin bất cân xứng Công cụ giải Vấn đề Lựa chọn đối nghịch Sự tạo bán thông tin tư nhân 1, Biện pháp... thời gian để thực giao dịch tài Chi phí giao dịch Để giảm chi phí giao dịch Trung gian tài Thơng tin bất cân xứng: Lựa chọn nghịch rủi ro đạo đức Thông tin bất cân xứng: bên giao dịch không hiểu... hành phủ để tăng thông tin kinh tế (vấn đề 5) Các trung gian tài Hạn chế vấn đề ăn theo vấn đề cố tình che đậy thông tin cách họ tự tạo thông tin, huy động vốn sử dụng cho doanh nghiệp hoạt động